Antecedentes Reunión de Política Monetaria · Reunión de Política Monetaria ... La producción industrial en promedio móvil de 3 meses. (2) 2015, 2016 y 2017 corresponden a proyecciones

Antecedentes

Reunión de Política Monetaria

Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 13 de enero de 2016. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

ENERO 2016

Escenario internacional

3

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

jun.15 sep.15 dic.15

MOVE y VIX (1) (puntos base; porcentaje)

Paridades (2) (3) (moneda local por dólar, porcentaje)

Tasas a 10 años (2) (puntos base)

MOVE VIX

Economía internacional

-6 -4 -2 0 2 4 6

Colombia

Australia

N. Zelanda

Hungría

Polonia

Suecia

Japón

Indonesia

Dinamarca

Zona Euro

Rep. Corea

Canadá

Turquía

Singapur

India

Chile

China

EE.UU. (4)

Reino Unido

Perú

México

Brasil

Sudáfrica

Rusia

-30-15 0 15 30 45 60

Hungría

Colombia

China

Rep. Corea

N.Zelanda

Australia

Japón

Italia

Canadá

Polonia

Portugal

Suecia

Zona Euro

Chile

España

India

Indonesia

EE.UU.

Singapur

Grecia

México

Perú

Reino Unido

Brasil

(1) Líneas verticales corresponden a la reunión del FOMC Dic.15 y al segundo cierre de la bolsa China. (2) Barras verdes corresponden a economías emergentes y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPM Dic.15 y 30.Dic y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (3) Aumento indica depreciación. (4) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.

4 (*) Implícitas en precios de mercado. Se usa como referencia la reunión del FOMC de Dic.15. Fuente: Bloomberg.

EE.UU: Trayectoria Fed fund (porcentaje)

EE.UU: Probabilidad de alzas 2016 (*) (porcentaje, número de alzas)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0 1 2 3 4 5 6

Pre-FOMC Post-FOMC Spot

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2015 2016 2017 2018

FOMC Dic.15 RPM Dic.15Número de alza de tasas


5

EE.UU: Mercado laboral

(*) 2015, 2016 y 2017 corresponden a proyecciones de Bloomberg para el año. Fuente: Bloomberg.

EE.UU: Inflación (PCE) y proyecciones (*) (var. anual, porcentaje)

Salarios (variación a/a, porcentaje)

Creación de empleo (miles)

Tasa de desempleo (porcentaje)

Core 2016

Total

2015 2017


6

Zona Euro: Mercado laboral y prod. industrial (1)

(1) La producción industrial en promedio móvil de 3 meses. (2) 2015, 2016 y 2017 corresponden a proyecciones de Bloomberg para el año. Fuente: Bloomberg.

10

11

12

13


-4

-2

0

2

12 13 14 15

Producción Industrial (variación a/a, porcentaje)

Zona Euro: Inflación y expectativas (2) (variación anual, porcentaje)

Core 2016 Total

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

12 13 14 15

2015 2017

0

1

2

3

Costos laborales unitarios (variación a/a, porcentaje)


7 (1) Zona Euro en eje derecho. (2) Para EE.UU. se utiliza el indicador ISM. Fuente: Bloomberg.

EE.UU. Zona Euro

Exportaciones reales (1) (variación anual, año móvil, porcentaje)

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

1

2

3

4

5

6

12 13 14 15

PMI manufacturero (2) (índice de difusión, pivote=50)

PMI servicios (2) (índice de difusión, pivote=50)


8 (1) Zona Euro corresponde al bono de Alemania. (2) Aumento del TCR corresponde a depreciación. Fuentes: Bloomberg, BCE, EUROSTAT, FED, BIS.

EE.UU. Zona Euro

Tasa de bonos de gobierno a 2 años (1) (porcentaje)

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

12 13 14 15 16

TCR (2) (índice, may.14=100)

85

90

95

100

105

110

115

12 13 14 15


9

Jul. Ago. Sep. Oct. Nov Dic

PMI Manufacturero (Caixin) 47,8 47,3 47,2 48,3 48,6 48,2

PMI Servicios (Caixin) 53,8 51,5 50,5 52,0 51,2 50,2

PMI Manufacturero (oficial) 50,0 49,7 49,8 49,8 49,6 49,7

PMI Servicios (oficial) 53,9 53,4 53,4 53,1 53,6 54,4

Confianza del Consumidor 114,5 116,5 118,2 109,7 113,1 113,7

P. Industrial (a/a) 6,0 6,1 5,7 5,6 6,2 --

V. Minoristas (a/a) 10,5 10,8 10,9 11,0 11,2 --

Inv. en Activos Fijos (a/a) 11,2 10,9 10,3 10,2 10,2 --

Exportaciones (a/a) -8,3 -5,5 -3,7 -6,9 -6,8 -1,4

Importaciones (a/a) -8,1 -13,8 -20,4 -18,8 -8,7 -7,6

Reservas (US$ tn) 3,7 3,6 3,5 3,5 3,4 3,3

China: Indicadores de corto plazo (*)

Fuente: Bloomberg

China: Bolsas (1 ene 2015=100)

China: Movimientos históricos CSI300 (variación diaria, porcentaje )


10

85

90

95

100

105

ene.12 ene.13 ene.14 ene.15 ene.16

6,0

6,2

6,4

6,6

6,8


-200

-100

0

100

200


13

16

18

21

23

3,5

4,5

5,5

6,5

7,5


Fuentes: Bloomberg e IIF.

China: Tasa de política y RRR (porcentaje)

CNY CNH

Reservas PBoC (Billones de US$)

Spread CNH-CNY (miles de pb.)

China: Paridades onshore-offsore (Renminbis por dólar)

RMB/Canasta (1.Ene 2012=100)

RRR Préstamos 1 año

Tasa HIBOR (porcentaje)


11

Paridades (1) (2) (moneda local por dólar, porcentaje)

Tasas a 10 años (1) (puntos base)

Mercados bursátiles (1) (porcentaje)

CDS spread a 5 años (1) (puntos base)

(1) Barras verdes corresponden a economías emergentes y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.

-10 -5 0 5 10

Japón

Colombia

EE.UU. (3)

Hungría

Dinamarca

Zona Euro

Indonesia

Suecia

Polonia

India

Singapur

Perú

China

Chile

Australia

Rep. Corea

Canadá

Turquía

Reino Unido

Brasil

N. Zelanda

México

Rusia

Sudáfrica

-40 -20 0 20 40

N.Zelanda

Hungría

Canadá

Suecia

Australia

EE.UU.

China

Indonesia

Reino Unido

Rep. Corea

Zona Euro

México

Italia

Japón

Singapur

Chile

Colombia

España

India

Portugal

Brasil

Polonia

Perú

Grecia

-20 -15 -10 -5 0 5

China

Brasil

España

Japón

Alemania

Zona Euro

Italia

Grecia

Perú

EE.UU.

Canadá

México

Portugal

Colombia

Rep. Corea

India

Australia

Chile

Polonia

Malasia

Indonesia

N.Zelanda

Hungría

-18-9 0 9 18 27 36 45

Grecia

Alemania

Japón

EE.UU.

Hungría

Polonia

Reino Unido

Italia

Chile

España

Rep. Corea

China

Indonesia

Brasil

Portugal

México

Perú

Colombia


12

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

00 07 07 08 08 09 10 15 15

China

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

00 07 07 08 08 09 10 15 15

Desarrollados

0,0

0,1

0,1

0,2

0,2

0,3

0,3

0,4

0,4

0,5

0,5

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

00 07 07 08 08 09 10 15 15

Emergentes

Retornos diarios en renta variable (1) (moneda local, porcentaje)

(1) Episodios de caída en bolsa China de más de 2 desviaciones estándar (DS) sin que la bolsa de EE.UU. haya caído 2 DS el día previo. Línea verde (der.) indica correlación con bolsa China en períodos 00-07; 08-09; 10-14 y 15-16. Bolsa de China considerada es la de Shanghái. Desarrollados y emergentes corresponden a índices MSCI en moneda local. (2) Distinta tonalidad de color indica períodos considerados. Fuentes: BCCh en base a Bloomberg.

Correlación con bolsa China (der.) Retorno diario (2)


13

2000 2014

Imp

ort

./ P

IB M

und

ial

China 0,7% 2,9%

EEUU 5,3% 3,9%

Alemania 1,6% 1,6%

Japón 1,3% 1,1%

Brasil 0,2% 0,3%

Imp

ort

./ E

xp

ort

. M

und

iale

s

China 3,8% 12,3%

EEUU 22,4% 13,9%

Alemania 8,6% 7,0%

Japón 6,5% 4,6%

Brasil 1,0% 1,4%

Relevancia comercial (1)

(1) PIB y Export. Mundiales: corresponden a la diferencia entre el valor de la variable mundial y del país.(2) Exposición bancaria a corresponde a posiciones bancarias en país, en base de riesgo último. (3) Datos al 2t15. Fuentes: FMI, BIS y MSCI.

52,8

7,8

7,0 3,5

3,3

3,1

3,0

2,3

17,3

EE.UU. Japón R. Unido

Francia Suiza Alemania

Canadá China Otros

Exposición financiera a China (2) (porcentaje de exposición mundial)

Participación en MSCI Global (porcentaje)

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Exposición financiera a países (3) (porcentaje de exposición mundial)

0

15

30

45

60

75

China Japón

Francia Alemania

Reino Unido Resto Zona Euro

EE.UU.


14

Indicador Periodo Valor Esperado Anterior EE.UU. PIB 3ª entrega, (t/t anualizado) 3t15 2,0% 1,9% 2,1% Ventas minoristas ex-autos y gasolina, (m/m) Nov. 0,5% 0,4% 0,3% Producción industrial, sa (m/m) Nov. -0,6% -0,2% -0,4% Creación de empleo total, sa (miles) Dic. 292 200 252 Tasa de desempleo, sa Dic. 5,0% 5,0% 5,0% Consumo personal nominal (m/m) Nov. 0,3% 0,3% 0,0% Precio de viviendas S&P/CS Composite-20, (a/a) Oct. 5,5% 5,6% 5,4% Ventas de viviendas nuevas, sa (m/m) Nov. 4,3% 2,0% 6,3% Zona Euro Ventas minoristas, sa (m/m) Nov. -0,3% 0,2% -0,2% Producción industrial, sa (m/m) Nov. -0,7% -0,3% 0,8% Tasa de desempleo, sa Nov. 10,5% 10,7% 10,6% Alemania: Producción industrial, sa (m/m) Nov. -0,3% 0,5% 0,5%

Japón Producción industrial, sa (m/m) Nov. -1,0% -0,5% 1,4% Ventas minoristas, sa (m/m) Nov. -2,5% -1,4% 1,2% Tasa de desempleo, sa Nov. 3,3% 3,2% 3,1% China Ventas minoristas (a/a) Nov. 11,2% 11,1% 11,0% Producción industrial (a/a) Nov. 6,2% 5,7% 5,6% Exportaciones nominales, nsa (a/a) Dic. -1,4% -8,0% -6,8% Importaciones nominales, nsa (a/a) Dic. -7,6% -11,0% -8,7% Latinoamérica Brasil: Actividad Económica IBC-Br, sa (a/a) Oct. -6,4% -6,1% -6,3% Perú: Actividad Económica , nsa (a/a) Oct. 3,0% 3,1% 3,0% México: Indicador de actividad global (a/a) Oct. 2,3% 2,0% 3,3% Colombia: Producción Industrial (a/a) Oct. 1,3% 1,5% 2,1% Brasil: Tasa de desempleo, sa Nov. 7,5% 8,0% 7,9% Perú: Tasa de Desempleo Nov. 5,8% 5,8% 5,8% México: Tasa de desempleo, sa Nov. 4,1% 4,3% 4,3% Colombia: Tasa de desempleo Nov. 8,1% 8,9% 8,9% Brasil: Producción Industrial (a/a) Nov. -12,4% -10,3% -11,1%


15

Variaciones en precios de productos básicos desde la última RPM (1)(2)(3)

(porcentaje)

-2,8 -2,0

-7,9 -14,0 -1,0

21,4 3,1

-2,2 -3,6 -4,5

-14,9

(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 14/01/16 respecto de los tres días hábiles previos al 17/12/15 (2) Índice FAO corresponde a la variación de diciembre. (3) Precio de importación de puerto de Qingdao, China. (4) Volatilidad implícita a 30 días calculada por Bloomberg en base a opciones. Fuentes: Bloomberg y FAO.

-15,2 -20,5

Volatilidad implícita (4) (porcentaje)

-2,1

2,6 2,5 2,0

-1,3


-30 -15 0 15 30

Petróleo BrentPetróleo WTI

GasolinaCobreMaízTrigo

CelulosaArroz

Hierro (3)Oro

SoyaGas natural

FAO cerealesFAO alimentos

GSCI energíaGSCI comm

GSCI metalesGSCI granos

16

Fuente: Bloomberg

(Concentrado)

Importaciones de cobre en toneladas (miles de toneladas métricas)

(Procesado)

2014 2013 Prom. 10-14

Rango 2010-14

2015

Inventarios de cobre (miles de toneladas métricas)

LME SHFE Comex


17 Fuentes: Bloomberg, Agencia Internacional de Energía.

2015 Prom 10-14 rango10-14

Inventarios de petróleo OECD (bn. de barriles)

Inventarios de petróleo EE.UU. (mill. de barriles)

EE.UU: Inventarios gasolina y destilados (millones de barriles)

EE.UU: Utilización capacidad refinerías (porcentaje)


18

Índice de alimentos FAO (2) (variación mensual, contribución)

FAO

Carnes

Lácteos Cereales

Aceites Azúcar FAO Actual RPM Dic.15

Índice de alimentos FAO (1) (índice 2002-04=100)

(1) Perfil de precios futuros correspondiente a RPM Diciembre 15 se calcula en base al promedio de los 3 últimos días al 03/12/15. Perfil actual se basa en el promedio de los últimos 3 días al 07/01/16. (2) Contribuciones corresponden a estimaciones del BCCh en base a datos de cada componente del índice. Fuentes: Bloomberg y FAO.


19

Ajuste precios de commodities 2015(1)(2) (porcentaje)

(1) Ajustes calculados en base al percentil 95 de los precios de cada materia prima desde el año 2006 a 2015. (2) Barras vacías muestran la variación del percentil 95 respecto a los precios de hoy, mientras que barras de color muestran la variación entre al 1 de enero 2014 al 31 de diciembre 2015. Fuente: Bloomberg.

Jul-11 Mar-12 Mar-12 Dic -12 Nov-12

Oct-10 Feb-11 Mar-11 Abr-11 Ago-11 Ago-11 Sep-11 Abr-12 Nov -12 Abr-13


20

-10

-5

0

5

12 13 14 15

Inflación (variación anual, porcentaje)

Inflación por región (1) (variación anual, porcentaje)

Avanzados Asia emergente Latam

(1) Regiones ponderadas a PPP: Avanzados: EE.UU., ZE y Japón. As. Emergente: China, India, Indonesia, Tailandia, Taiwán, Corea, Malasia. Eu. Emergente: Rep. Checa, Hungría, Rusia, Polonia, Turquía. Latam: Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México y Perú. (2) Utiliza mismos ponderadores del IPE. Fuentes: Bloomberg y BCCh.

Índice de IPC global en USD (2) (variación anual, %)

EE.UU.

Zona Euro

Japón China

Latam 5 Resto

Dic.15 Esperado Nov.15

EE.UU -- 0,8 0,5

Zona Euro 0,2 0,3 0,2

Alemania 0,2 0.4 0,3

Francia 0,3 0,2 0,1

Italia 0,1 0,4 0,2

España -0,1 0,1 -0,4

Japón -- -- 0,3

Reino Unido -- 0,1 0,1

Brasil 10,7 10,8 10,5

Chile 4,4 4,5 3,9

Colombia 6,8 6,8 6,4

México 2,1 2,1 2,2

Perú 4,4 4,2 4,2

Rusia 12,9 13,0 15,0

Turquía 8,8 8,5 8,1

R. Checa 0,1 0,1 0,1

China 1,6 1,6 1,5

India 5,6 5,5 5,4

Indonesia 3,4 3,0 4,9

R. de Corea 1,3 1,1 1,0

Tailandia -0,9 -0,8 -1,0


21 (*) Aumento indica depreciación. Fuentes: Bancos Centrales, Bloomberg y FMI.

Brasil Chile Colombia México Perú

Saldo de cuenta corriente (porcentaje del PIB)

Balance fiscal (porcentaje del PIB)

Términos de intercambio (índice, 3t11=100)

Tipo de cambio real (*) (índice, mayo.13=100)


22

EMBI spread (puntos base)

Flujos financieros a LATAM (*) (miles de millones de dólares, mes móvil)

-6

-4

-2

0

2

4

abr.14 sep.14 feb.15 jul.15 dic.15

Acciones BonosBrasil Chile Colombia

México Perú

(*) Datos corresponden a flujos de no residentes al 6 de enero de 2016. Fuentes: Bloomberg y EPFR.

50

150

250

350

450

550

12 13 14 15 16


23

0

5

10

15

20

Uru Bra Col Chi Arg Per Mex

(*) Desempleo reciente corresponde al promedio de los últimos 3 meses de datos disponibles (3T para Argentina, Sep-Nov para Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, y Ago-Oct para Uruguay). Fuentes: Bloomberg y FMI.

Desempleo y perspectiva histórica (*) (Porcentaje)

Max-Min

1990-2014 Reciente

Promedio

1990-2014

27 55 12 1 1 5 73

Percentil del dato más reciente:


24 (1) Se considera el centro del rango meta. (2) Corresponden a expectativas para el promedio del año de Bloomberg al 13 de enero. Fuentes: Bloomberg y FMI.


Expectativas de inflación 2016-17 (*) (variación anual, porcentaje)

Diferencia inflación respecto a meta (1) (trimestre móvil, variación anual, porcentaje)

Inflación transable (variación anual, porcentaje)

Diferencia inflación no transable respecto a meta (1) (variación anual, porcentaje)


25

TPM en América Latina (porcentaje)

(*) Mediana de las respuestas de analistas encuestados por Bloomberg al 14 de Enero. Fuentes: Bancos de inversión y Bloomberg.



Spot Fecha 14,25 3,50 5,75 3,25 3,75

Mar.16

JPM 08/01 15,25 3,75 6,50 3,50 4,25

Bclays 08/01 14,25 3,50 -- 3,50 4,25

DB 03/12 -- -- -- -- 4,00

Bloomberg (*) 14/01 14,75 3,75 6,00 3,25 4,00

Jun.16

JPM 08/01 15,75 4,00 6,50 3,75 4,25

Bclays 08/01 14,25 3,50 -- 3,75 4,50

DB 12/01 15,50 3,50 6,50 3,50 4,25

Bloomberg (*) 14/01 14,75 3,75 6,00 3,75 4,25

Sep.16

JPM 08/01 15,75 4,00 6,00 4,00 4,25

Bclays 08/01 14,00 3,75 -- 3,75 4,50

DB 03/12 -- -- -- -- 4,25

Bloomberg (*) 14/01 15,00 3,75 5,75 4,00 4,25

Dic.16

JPM 08/01 14,75 4,00 5,75 4,00 4,25

Bclays 08/01 13,00 4,00 -- 3,75 4,50

DB 12/01 15,50 4,00 6,25 3,75 4,25

Bloomberg (*) 14/01 14,50 4,00 5,50 4,00 4,25

Escenario interno

27

(1) Datos de tasas actuales corresponden al 12 de enero de 2016. (2) Corresponde a promedio de 10 últimos días al cierre estadístico del IPoM: 15 de diciembre de 2015. (3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado. (4) Actual corresponde a diciembre 2015. Datos mensuales. Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.

Tasas de interés de mercado (porcentaje)

Mercados financieros

Cambios con respecto a IPoM (2)

(puntos porcentuales)

Tasas mercado monetario

SPC 90d 3,7 4,2 9,9

SPC 180d 3,7 4,2 5,7

SPC 360d 3,9 4,2 5,9

Spreads mercado monetario (3)

Prime-SPC 90d 50,4 49,3 -8,1

Prime-SPC 180d 86,0 70,1 1,8

Prime-SPC 360d 93,0 89,3 -0,1

Tasas bonos nominales y reales

BCP-5 4,3 5,4 -4,8

BCP-10 4,6 5,7 -4,1

BCU-5 1,3 2,3 -5,7

BCU-10 1,6 2,5 -0,6

Tasas de colocacion (4)

Consumo 22,8 27,7 -31,5

Hipotecario 3,8 4,4 13,0

Comerciales 6,9 8,8 61,9

Actual (1)Promedio historico

2007-15

28 Fuente: Bloomberg.

CDS bono soberano 5 años (datos diarios, puntos base)

EMBI Chile (datos diarios, puntos base)


100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15

60

80

100

120

140

160

180

jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15

29

(1) Línea gris vertical indica RPM diciembre. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil, Colombia, Argentina, México y Perú. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

TCM y TCO (1) (datos diarios, índice junio 2011=100)

TCM

TCO

TCM Latam (3)

TCM emergentes (2) TCM exportadores (4)

Tipo de cambio real (índice 1986=100)


85

90

95

100

105

85

90

95

100

105

10 11 12 13 14 15

70

85

100

115

130

145

160

70

85

100

115

130

145

160

13 14 15 16

30 Fuente: Banco Central de Chile.

IMACEC (variación anual, porcentaje)

Desestacionalizado Original

-5

0

5

10

15

-5

0

5

10

15

09 10 11 12 13 14 15

PIB resto (variación anual, porcentaje)

Actividad y demanda

0

1

2

3

4

5

6

7

12 13 14 15

31

Importaciones de bienes de consumo CIF (millones de dólares, desestacionalizado)

Ventas del comercio por menor (IVCM) (índice 2009=100, promedio móvil trimestral,

desestacionalizado)

(*) Corresponde a la suma de consumo semidurables y otros bienes de consumo. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Actividad y demanda

50

90

130

170

210

250

80

100

120

140

160

180

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

500

1.000

1.500

2.000

12 13 14 15

Total Durable No durable

Total

Durable

No durable (*)

32

(1) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos). (2) Se presenta con un desfase temporal. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

Actividad y demanda

Importaciones de bienes de capital CIF (millones de dólares, desestacionalizado)

Indicadores de inversión (variación anual del promedio móvil trimestral,

porcentaje)

600

900

1.200

1.500

1.800

2.100

10 11 12 13 14 15

Capital

Capital sin otros vehículos de transportes (1)

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Capital sin otros vehículos de transportes (1)

IPSA (t-9) (2)

33

(*) Promedio móvil trimestral. Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.

Indicadores de edificación (índice 2009=100, desestacionalizado)

Mat. para construcción, ferretería y pintura (IVCM)

Superficie autorizada (*) Venta de proveedores

Empleo construcción

Actividad y demanda

60

80

100

120

140

160

80

100

120

140

160

180

10 11 12 13 14 15

34

(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). Fuentes: Adimark GfK e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.

Percepción de los consumidores IPEC (*) (índice)

IPEC IPEC desestacionalizado

30

40

50

60

30

40

50

60

09 10 11 12 13 14 15

Percepción de los empresarios IMCE (*) (índice)

IMCE IMCE sin minería

30

40

50

60

70

30

40

50

60

70

04 06 08 10 12 14

Actividad y demanda

35


Mercado laboral (variación anual, porcentaje)

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

5

6

7

8

11 12 13 14 15

-2

0

2

4

6

11 12 13 14 15

Empleo Fuerza de trabajo

Inactivos Asalariados

Empleo, salarios y precios

36

-6

-3

0

3

6

9

08 09 10 11 12 13 14 15

-6

0

6

12

08 09 10 11 12 13 14 15

(1) Número total de cotizantes en el seguro de cesantía de la Superintendencia de Pensiones. (2) IPT: Índice de puestos de trabajo del IREM/CMO del INE. (3) Número total de cotizantes en las AFP’s de la Superintendencia de Pensiones. En promedio móvil. (4) Líneas punteadas corresponden a promedio 2006-2014. Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas, Superintendencia de Pensiones y Universidad de Chile.

Empleo asalariado (variación anual, porcentaje)

INE Seguro de cesantía (1) AFP (3) IPT (2) INE INE R. Metropolitana

U. de Chile

Salarios nominales (4) (promedio móvil trimestral, variación anual, porcentaje)

AFP IREM Seguro de cesantía

0

3

6

9

12

15

05 07 09 11 13 15


37

CMO nominal (*) (variación mensual, porcentaje)

Brecha max-min 2001-13

Promedio 2001-13 2014

2015

(*) Series empalmadas con la variación mensual en enero del 2010.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.


CMO

IREM

Promedio CMO 2001-2013

Promedio IREM 2001-2013

Salarios nominales (*) (variación anual, porcentaje)

2

4

6

8

10

2

4

6

8

10

04 06 08 10 12 14

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

ene mar may jul sep nov

38

(1) Series empalmadas con la variación mensual en enero 2010. (2) Para detalle del cálculo ver IPoM enero 2008 recuadro V.1. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

CMO

IREM



Salarios reales (1) (variación anual, porcentaje)

Diferencial de crecimiento de salarios e indexación habitual por inflación (2)

(variación anual, porcentaje)

CMO

IREM



-4

-2

0

2

4

6

8

10

-4

-2

0

2

4

6

8

10

04 06 08 10 12 14

-4

-2

0

2

4

6

8

10

-4

-2

0

2

4

6

8

10

04 06 08 10 12 14


39

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

1,7

96 98 00 02 04 06 08 10 12 14

(*) Calculada como el cociente entre el PIB desestacionalizado y las horas asalariadas totales trabajadas. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Productividad media (*) (índice 1996.T1=1, desestacionalizado)


40

(1) Minuta Albagli y Barrero: “Tasa de Desempleo y Cambios Demográficos en Chile”. IPoM Marzo 2015. (2) Resto incluye: motivos permanentes, motivos transitorios, estudios, desaliento y no quiere trabajar. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.


Tasa contrafactual: demografía (1)

Tasa oficial Prom. (92-15)

Promedio contrafactual (92-15)

Motivos de inactividad (diferencia anual, miles de personas)

Jubilados, pensionados

Resto (2)

Inactivos

5

6

7

8

9

10

11

12

03 05 07 09 11 13 15-200

-100

0

100

200

300

11 12 13 14 15


41

30

40

50

60

70

-10

-5

0

5

10

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

20

35

50

65

80

-30

-15

0

15

30

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

IMCE empleo (t-8) (*) Asalariados (t)

IMCE empleo (t-9) (*) Asalariados (t) IMCE empleo (t-8) (*) Asalariados (t)

Construcción: empleo asalariado e IMCE (variación anual, porcentaje; índice)

Industria: empleo asalariado e IMCE (variación anual, porcentaje; índice)

Comercio : empleo asalariado e IMCE (variación anual, porcentaje; índice)

(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica aumento (disminución) del empleo a 3 meses. Se presenta con un desfase temporal. Fuentes: Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad Adolfo Ibañez/ICARE.

30

40

50

60

70

-10

-5

0

5

10

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16


42

IPC (*) (variación anual, porcentaje)


(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Bienes SAE (28,6%) Servicios SAE (43,6%)

Alimentos (19,1%) Energía (8,7%)

IPC

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

11 12 13 14 15

43


(*) MPV: media podada del IPC que excluye las subclases con menores y mayores variaciones mensuales, más detalles ver Córdova et al.

(2008), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°471. TMVC: media podada de IPC que excluye las subclases más volátiles, más detalles ver Pedersen (2006), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°366. Fuentes: Banco Central de Chile y Instituto Nacional de Estadísticas.

Medidas de tendencia inflacionaria (*) (porcentaje)

MPV TMVC IPC IPCSAE

0

1

2

3

4

5

6

7

0

1

2

3

4

5

6

7

ene.13 jul.13 ene.14 jul.14 ene.15 jul.15

44

EEE Consensus Forecasts

Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts.

Crecimiento esperado para Chile en 2016 (variación anual, porcentaje)

Crecimiento esperado para Chile en 2015 (variación anual, porcentaje)

Expectativas

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

ene.13 jul.13 ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16

45

(*) Corresponde a la EOF de la primera quincena de cada mes. Fuente: Banco Central de Chile.

0

10

20

30

40

50

60

<=3,4 3,5 >=3,6

EEE: inflación a 11 meses (porcentaje)

EOF: inflación 1 a 12 meses (porcentaje)

Noviembre Diciembre Enero

0

10

20

30

40

50

60

70

80

<=3,0 3,1 3,2 3,3 3,4 >=3,5

Expectativas

46

EEE: inflación a 23 meses (porcentaje)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

<=2,9 3,0 >=3,1

EOF: inflación 13 a 24 meses (*) (porcentaje)

(*) Corresponde a la EOF de la primera quincena de cada mes. Fuente: Banco Central de Chile.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

<=3,0 3,1 >=3,2

Noviembre Diciembre Enero

Expectativas

47

Expectativas para la TPM enero 2016 (porcentaje)

Expectativas para la TPM (1) (porcentaje)

TPM EOF 1q ene. (2)

EEE ene. (2)

Forward actual

RPM dic. IPoM dic.

(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 12 de enero de 2016. (2) Barra representa décil 1 y 9. (3) Respuestas desde el 08 al 12 de enero. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

Bloomberg (3) EEE EOF

0

20

40

60

80

100

0

20

40

60

80

100

3.50 3.75 4.00

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

abr.11 oct.12 abr.14 oct.15 abr.17

Expectativas

Glosario

BCP: Bonos emitidos por el Banco Central

de Chile en pesos.

BCU: Bonos emitidos por el Banco Central

de Chile reajustables en Unidades de

Fomento.

BML: Bolsa de Metales de Londres.

BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General

de la República en Unidad de Fomento.

CDS spread: Premio implícito en un contrato

de cobertura de riesgo de no pago de

un bono soberano emitido en moneda

extranjera.

CEMBI: Premios por riesgo de bonos

corporativos; elaborado por JPMorgan

Chase.

CMO: Costo mano de obra.

CMOX: CMO excluido servicios comunales,

sociales y personales, EGA y minería.

Combustibles: Agrupación industrial ligada

a la refinación de combustible.

COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una

división de la Bolsa de Nueva York.

Crédito Prime: Préstamo entregado a

agentes con excelente historial de

crédito.

Crédito Subprime: Préstamo entregado a

agentes con mal o corto historial de

crédito.

EEE: Encuesta de Expectativas Económicas

del Banco Central de Chile.

EMBI: Premios por riesgo de bonos

soberanos; elaborado por JPMorgan

Chase.

EOF: Encuesta de operadores financieros.

ENE: Encuesta Nacional de Empleo.

Eurocoin: indicador mensual de actividad

del crecimiento del PIB de Zona Euro.

Éste incluye indicadores como

producción industrial, encuestas de

expectativas, datos de mercados

financieros, entre otros.

GSCI: Goldman Sachs Commodity Index,

corresponde al índice agregado de

materias primas calculado por Standard

& Poor’s.

High Yield: Instrumentos de renta fija de

baja clasificación de riesgo.

ICV: Índice de cartera vencida reportado

por la Superintendencia de Bancos e

Instituciones Financieras.

IMCE: Indicador mensual de confianza

empresarial elaborado por ICARE y la

Universidad Adolfo Ibañez.

IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC

excluyendo los precios de la energía y

los alimentos permaneciendo 72,3% de

la canasta total.

IPEC: Índice de percepción de la

economía, elaborado por Adimark.

IPSA: Índice de Precios Selectivo de

Acciones, considera las 40 acciones

con mayor presencia bursátil.

IREM: Índice de Remuneraciones.

Corresponde a un promedio de la

remuneración por hora pagada,

ponderado por el número de horas

ordinarias de trabajo.

IVCM: Índice de ventas de comercio al por

menor (INE).

LCH: Letras de crédito hipotecario.

M1: Circulante más depósitos en cuenta

corriente del sector privado no

financiero netos de canje, más los

depósitos a la vista distintos de cuentas

corrientes y más los depósitos de ahorro

a la vista.

M2: M1 más depósitos a plazo del sector

privado, más depósitos de ahorro a

plazo, más cuotas de Fondos Mutuos

(FM) en instrumentos de hasta un año

(sector privado no financiero) y más

captaciones de Cooperativas de

Ahorro y Crédito (CAC) menos

inversiones de FM en M2 y menos

inversiones CAC en M2.

Glosario

M3: M2 más depósitos en moneda

extranjera del sector privado, más

documentos del BCCh, más bonos de

tesorería, más letras de crédito, más

resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM),

más cuotas de ahorro voluntario de

AFP, menos inversiones de FM en M3 y

menos inversiones de AFP en M3.

MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el

rendimiento de mercados accionarios.

NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.

PIB resto: Agrupa los sectores agropecuario-

silvícola, industria manufacturera,

construcción, comercio, transporte y

comunicaciones, servicios financieros y

empresariales, servicios de vivienda,

servicios personales y administración

pública.

RRNN: Sectores de Recursos Naturales,

incluye Pesca, Minería y Electricidad,

gas y agua

Sa: Serie desestacionalizada (sigla en

inglés).

Tasa Libor: London InterBank Offered Rate,

tasa de referencia diaria basada en las

tasas de interés bajo la cual los bancos

ofrecen fondos no asegurados a otros

bancos en el mercado interbancario.

Tasa swap: contrato financiero derivado,

efectuado entre 2 agentes, en donde

un agente se compromete a pagar

tasa fija sobre un monto de capital y

plazo acordado, y donde el otro

agente paga tasa variable sobre el

mismo monto y plazo.

TCM: Tipo de cambio multilateral.

Representa una medida del valor

nominal del peso respecto de una

canasta amplia de monedas,

ponderadas igual que en el TCR. Para el

2008: Alemania, Argentina, Brasil,

Canadá, China, Colombia, Corea del

Sur, España, Estados Unidos, Francia,

Holanda, Italia, Japón, México, Perú,

Reino Unido, Suecia y Venezuela.

TCM-5: TCM considerando a las monedas

de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido

y Zona Euro.

TCM-X : TCM que excluye el dólar

estadounidense.

TCN: Tipo de cambio nominal.

TCO: Tipo de cambio observado.

TCR: Tipo de cambio real. Representa una

medida del valor real del peso respecto

de una canasta de monedas. Se

construye utilizando las monedas de los

países del TCM.

TIP: Tasa de interés promedio.

TMF: Tonelada métrica de fino.

TPM: Tasa interés de política monetaria.

Velocidad mensual (trimestral):

Corresponde a la variación mensual

(trimestral) anualizada de la serie

desestacionalizada.

Documents

Antecedentes Reunión de Política Monetaria · Reunión de Política Monetaria ... La producción industrial en promedio móvil de 3 meses. (2) 2015, 2016 y 2017 corresponden a proyecciones