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1 / 23
ARES J-REIT REPORT No.62 January 2015
2014 年 J-REIT 市場の軌跡
1,400
1,450
1,500
1,550
1,600
1,650
1,700
1,750
1,800
1,850
1,900
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
(11/29)
個人投資家のためのＪリートフェア２０１４(
ＡＲＥＳ・東証共催)
2014
東証REIT指数
1,897.92 pt （12/30）
1,444.72 pt
（2/4）
(10/29)
ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）量的緩和の終了を決定
(11/28)
Ｊ-
ＲＥＩＴの投資口時価総額
１０兆円に到達
(12/14)
衆院選
与党が全議席の３分の２を超す大勝
(10/31)
日銀追加緩和
Ｊ-ＲＥＩＴの年間買入れ額を
従来の３倍の９００億円に
(6/5)
インベスコ・オフィス・ジェイリートが上場（ＩＰＯ総額
４４４億円）
(4/24)
日本リートが上場（ＩＰＯ総額
３８１億円）
(12/3)
積水ハウス・リートが上場（ＩＰＯ総額
６９３億円）
※ ＩＰＯの記載金額は発行価格及び売出価格の総額
(1/1)
ＮＩＳＡ（少額投資非課税制度）がスタート
(11/27)
トーセイ・リートが上場（ＩＰＯ総額
９３億円）
(11/5)
日本ヘルスケアが上場（ＩＰＯ総額
６１億円）
日本初のヘルスケアリート
(11/18)
安倍首相消費増税延期と衆院解散の意向を表明
(2/7)
ヒューリックリートが上場（ＩＰＯ総額
７０２億円）
(4/4)
ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）新たなインデックスの採用に伴い、Ｊ-
ＲＥＩＴ
への投資をスタート
(6/11)
積水ハウス・ＳＩ
住居特化型リートの「積水ハウス・ＳＩ
レジデンシャル」に
(5/27)
Ｊ‐
ＲＥＩＴの投資口時価総額
８兆円に到達
(6/25)
イオンリート
マレーシアＳＣの取得を完了
Ｊ-
ＲＥＩＴ初の海外不動産投資
(
７月)
Ｊ‐
ＲＥＩＴの資産規模
１２兆円に到達
(10/30)
Ｊ‐
ＲＥＩＴの投資口時価総額
９兆円に到達
2 / 23
2014 年の J-REIT 市場回顧
J-REIT 市場にとって、2014 年は節目の年となった。市場創設来 14 年目にして時価総額 10 兆円に到達し、新たな
投資対象資産としてヘルスケア施設に特化した REIT も上場した。また、J-REIT 初となる海外不動産投資も実現した。
【１】投資口価格・売買動向
2014 年末の東証 REIT 指数は同年で最も高い 1,897.92 ポイントで終え、前年末に比べ 25.3％（382.91 ポイント）
上昇した。前年の上昇率（35.9％）からは鈍化したものの、3 年連続で 2 桁の上昇率を記録した。分配金収益を含む
トータルリターンを表す配当込み指数の上昇率は 29.7％であり、指数値は 2007 年の前回ピークを上回った。
2013年（末） 2014年（末） 前年比 備考
東証REIT指数
配当なし 1,515.01 1,897.92 + 25.3 %
配当込み 2,524.39 3,273.60 + 29.7 %
用途別指数
オフィス 1,543.74 1,831.31 + 18.6 %
住宅 1,875.22 2,692.74 + 43.6 %
商業・物流等 1,919.25 2,451.85 + 27.8 %
上場銘柄数 43 銘柄 49 銘柄 + 6 銘柄
投資口時価総額 7 兆 6,144 億円 10 兆 5,784 億円 + 38.9 %
資産規模（取得価格ベース） 11 兆 2,102 億円 12 兆 6,562 億円 + 12.9 %
分配金利回り 3.6 % 3.0 % - 0.6
イールドスプレッド 2.9 % 2.7 % - 0.2 10年国債利回りとの差
ＮＡＶ倍率 1.4 倍 1.6 倍 + 0.2 投資口価格／純資産価値
売買高（東証速報値） 32.8 百万口 38.4 百万口 + 16.9 %
売買代金（東証速報値） 8 兆 7,508 億円 7 兆9,076 億円 - 9.6 %
資産取得額（引渡日ベース） 2 兆 2,334 億円 1 兆 5,763 億円 - 29.4 %
資産譲渡額（引渡日ベース） 1,222 億円 1,541 億円 + 26.1 %
エクイティファイナンス（増資） ＩＰＯ、公募、第三者割当
件数 44 件 36 件 - 8 件
調達額（払込みベース） 1 兆 1,079 億円 7,747 億円 - 30.1 %
投資法人債発行額 1,083 億円 1,496 億円 + 38.1 %
分配金（支払開始日ベース） 2,224 億円 2,820 億円 + 26.8 %
※金額は単位未満切捨て。分配金は利益超過分配金を除く。
＜ 2014年 J-REIT市場の概況 ＞
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
2005 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
J-REIT 国内株式
＜期間投資収益率（トータルリターン）＞
（注）東証REIT指数及びTOPIX（配当込み）の騰落率 （出所）Bloomberg
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
配当込み
配当なし
2005 '06 '07 '08 ' 09 '10 '11 '12 '13 '14
＜東証REIT指数の長期推移＞
（注）月末値 （出所）Bloomberg
3 / 23
《東証 REIT 指数の推移》
2014 年第 1 四半期は、ウクライナ情勢の悪化などで株
価が低迷するなか、東証 REIT 指数は概ね 1,450 ポイント
から 1,500 ポイントの範囲で安定的に推移した。第 2 四半
期以降は、不動産市況の回復期待に加え、長期金利の一段
の低下や円安・株高の流れを受けて堅調に推移し、9 ヶ月
連続で上昇した。とりわけ、日銀が 10 月末に追加緩和を
決定すると、これらの傾向が一気に強まり、東証 REIT 指
数は年末には一時 7 年ぶりに 1,900 ポイント台に達する場
面があった。
東証 REIT 用途別指数シリーズの年間上昇率をみると、
オフィス指数が 18.6％、住宅指数が 43.6％、商業・物流等
指数が 27.8％であり、住宅系銘柄の上昇が際立った。特に
11 月以降、分配金利回りが比較的高かったことや分配金
の安定性の高さに注目され大きく買われた。
《分配金利回り・NAV 倍率》
2013 年末に 3.6％であった平均分配金利回りは、投資口価格の上昇に伴い、2014 年末には 3.0％となった。しかし、
長期金利が金融緩和により年末には過去最低水準の 0.3％まで低下したため、イールドスプレッドは 2.9％（13 年末）
から 2.7％（14 年末）の低下にとどまった。
一方、J-REIT の保有不動産等を時価評価した 1 口当たり純資産価値（Net Asset Value）に対して投資口価格が何倍
であるかを示す NAV 倍率は、13 年末の 1.4 倍から 14 年末には 1.6 倍に上昇した。割高感は否めないものの、投資家
は分配金の高い利回りと安定性・成長性を評価したと言える。
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%＜分配金利回り＞
10年国債利回り
J-REIT 分配金利回り
イールドスプレッド
（J-REIT と 10年国債の利回り差）
東証1部株式配当利回り
7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2013 2014
（出所）ARES、Bloomberg
0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.0
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
（出所）ARES
＜NAV倍率＞
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700
1,800
1,900
2,000
7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2013 2014
（注）TOPIXは2013年末を東証REIT指数に揃えた （出所）Bloomberg
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700
1,800
1,900
2,000
東証REIT指数
TOPIX（注）
＜東証REIT指数＞
80
90
100
110
120
130
140
150
オフィス住宅商業・物流等
＜東証REIT用途別指数シリーズ＞
7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2013 2014
（注）2013年末の指数値=100 （出所）Bloomberg
95
100
105
110
115
120
12513,000
14,000
15,000
16,000
17,000
18,000
19,000 日経平均株価（左軸）ドル円レート（右軸）
（参考）日経平均株価と為替レート（円） （円）
7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2013 2014
（出所）Bloomberg
4 / 23
《時価総額 10 兆円到達》
投資口時価総額は 11 月に節目の 10 兆円に到達した。年末の時価総額は 10 兆 5,784 億円（49 銘柄）となっている。
《投資部門別売買状況・J-REIT 投信》
東証における投資部門別売買状況をみると、銀行が一貫した買い越し主体となっている。超低金利下にあって、安
定した高い利回りを確保できる運用先と評価されている。売買シェアの約半分を占める海外投資家のまとまった買い
が入った月は、投資口価格が大きく上昇した。また、11 月に 500 億円を超す買い越しとなったのは、追加金融緩和で
急速に円安が進んだ時期と一致している。投資信託については、2013 年と異なり一貫した買い越し主体とはならなか
ったが、J-REIT 投信への資金流入傾向は続いており、11 月には純資産総額が 3 兆円（J-REIT 時価総額の 3 割に相当）
に到達した。なお、下表では表れないが、投資信託は個人と同様に、増資や IPO での主だった購入主体である。
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
10 11
'01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
時価総額
銘柄数
＜J-REIT 時価総額＞（兆円） （銘柄数）
（注）月末値 （出所）公表データをもとに作成
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700
1,800
1,900
-200
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011
2013 2014
資金流入額 東証REIT指数
（注）資金流入額は設定額から解約額・償還額を差し引いた金額（出所）投資信託協会、東京証券取引所
＜ J-REIT投信への資金流入額 ＞
東証R
E
I
T
指数（月末値）
資金流入額（億円）
流入超←
→
流出超
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011
2013 2014
純資産総額 J-REIT時価総額に対する比率
（注）月末値 （出所）投資信託協会、東京証券取引所
＜ J-REIT投信の純資産総額 ＞
J‐
R
E
I
T
時価総額に対する比率
純資産総額（兆円）
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
2013 2014
個人
海外投資家
証券会社
投資信託
事業法人
その他法人等
銀行（日銀除く）
日本銀行
生保・損保
その他金融機関
＜投資部門別売買状況＞
買い越し←
→
売り越し
（億円）
（注）資本金30億円以上の証券会社を通じた東証における売買（委託取引）。増資時の購入分は含まないた
め、 IPOや増資での購入比率が高い「個人」は売り越し額が大きくなる傾向がある。 「日本銀行」は日銀が公
表する 日次の買入結果を集計。「銀行（日銀除く）」は 東証資料中の「銀行」から上記「日本銀行」を控除した
金額。（出所）東京証券取引所、日本銀行
5 / 23
《日銀による買入れ》
日銀は 10 月 31 日に「量的・質的金融緩和」の拡大を決定した。その中で、J-REIT については、保有残高が年間約
900 億円（従前比 3 倍増）に相当するペースで買入れを行うこととした。
14 年は計 66 日の買入れが実施され、保有残高は 13 年末の 1,402 億円から 376 億円増加して 1,778 億円となった。
【２】6 銘柄が新規上場 オフィス系が中心
2014 年は前年と同じく 6 件の新規上場があったが、大型上場は見られず、オファリング総額は前年の約半分の 2,375
億円にとどまった。6 銘柄のうち 5 銘柄がオフィスを投資対象とするものであり、オフィスの組入れ額は総額約 3,100
億円に上った。個別銘柄で特徴的なものとしては、日本初のヘルスケア施設特化型 REIT である日本ヘルスケア投資
法人や、将来的な海外不動産投資を視野に入れた積水ハウス・リート投資法人などが挙げられる。
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000 実績
見通し
＜ 日銀の J-REIT 保有残高（億円）＞
2011 '12 '13 '14 '15
（出所）日本銀行の公表資料をもとに作成
1,778
約2,700
＜2014年 IPO一覧＞
上場日 コード 投資法人 資産運用会社オファリング
総額主な投資対象 物件数 資産規模
2月7日 3295 ヒューリックリート ヒューリックリートマネジメント 702 億円 オフィス・商業等 21 1,014 億円
4月24日 3296 日本リート 双日リートアドバイザーズ 381 億円 オフィス・住宅・商業 20 703 億円
6月5日 3298 インベスコ・オフィス・ジェイリートインベスコ・グローバル・リアルエス
テート・アジアパシフィック444 億円 オフィス 5 786 億円
11月5日 3308 日本ヘルスケア大和リアル・エステート・アセット・
マネジメント61 億円 ヘルスケア 14 132 億円
11月27日 3451 トーセイ・リート トーセイ・アセット・アドバイザーズ 93 億円 オフィス、商業、住宅 12 174 億円
12月3日 3309 積水ハウス・リート 積水ハウス投資顧問 693 億円 オフィス 3 1,143 億円
2,375 億円 75 3,954 億円
（注）オファリング総額は発行価格及び売出価格の総額。資産規模は組入れ物件の取得価格の総額。単位未満切捨て。
物件数・資産規模は上場当初の（IPOの際の有価証券届出書に記載された）ポートフォリオ。各投資法人公表資料をもとに作成。
合 計
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
0
2
4
6
8
10
12
14
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
オファリング総額
件数
（注1）オファリング総額は発行価格及び売出価格の総額
（注2）投資法人公表資料より作成
＜J-REIT IPOの推移＞（件） （億円）
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
その他
ホテル
物流
住宅
商業
オフィス
＜ 新規上場銘柄の用途別物件組入れ額 ＞（兆円）
（注）取得価格ベース。有価証券届出書などをもとに作成
6 / 23
【３】資産取得額 前年比 3 割減の 1 兆 5,763 億円 取得競争厳しく
J-REIT の 2014 年の資産取得額（引渡日ベース）は 1 兆 5,763 億円（前年比 29.4％減、396 件）であった。資金調
達環境は良好で各 REIT の物件取得意欲も旺盛であったが、外資や事業会社、私募ファンド、私募 REIT、生保などと
の競合が激しく、過去最高を記録した前年と比べ取得額は 3 割減となった。なお、譲渡額は 1,541 億円であった。
用途別に見ると、前述のとおりオフィスを主たる投資対象とする REIT の新規上場が多かったことや、賃料の回復
期待を背景に、オフィスの取得額が前年を上回る約 7,700 億円に上った。地域別では、東京 23 区内（都心 5 区含む）
が約 8,800 億円と、こちらも前年を上回った一方で、地方への広がりも一定程度認められた。取得先の属性別では、
スポンサー以外からの取得が 44％（約 6,900 億円）を占めた。不動産価格の上昇を受けて、私募ファンドや事業会社
などから売り物件が増加したことを窺わせる。
-0.4-0.20.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.02.22.4
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
取得
譲渡
引渡日ベース。適時開示情報をもとに作成。
＜資産取得・譲渡額＞（兆円）
順位 投資法人 取得総額
1 ヒューリックリート 1,481 億円
2 積水ハウス・リート 1,143 億円
3 オリックス不動産 949 億円
4 ＧＬＰ 900 億円
5 インベスコ・オフィス・ジェイリート 786 億円
6 ケネディクス・オフィス 689 億円
7 ジャパンリアルエステイト 669 億円
8 日本リテールファンド 658 億円
9 日本リート 568 億円
10 大和証券オフィス 512 億円
引渡日ベース。単位未満切捨て。
＜2014年投資法人別取得額トップ10＞
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2013 2014
取得
譲渡
＜四半期毎の推移＞（億円）
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
その他ホテル物流施設商業施設住宅オフィス
（兆円） ＜用途別取得額＞
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
四国中国北海道九州東北中部近畿関東東京23区都心5区
＜地域別取得額＞（兆円）
0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.02.22.4
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
第三者
スポンサー
＜取得先属性別取得額＞（兆円）
「スポンサー」は投信法上の利害関係人等及び資産運用会社が社内
規程で定める利害関係者
7 / 23
【４】エクイティファイナンス 36 件で 7,747 億円を調達
年初から多くの公募増資が公表され、一年を通じて活発な資本調達が行われた。通年では IPO 6 件、公募増資 30
件の計 36 件のエクイティファイナンスが実施され、調達額（払込金額の総額）は 7,747 億円となった。過去最高を記
録した前年と比べると 30.1％の減少であるが、これは物件取得競争が厳しく、増資で取得するまとまった物件の確保
が思うようにできなかったことによるものと推測される。また、有利子負債比率（LTV）を低下させ、将来の物件取
得余力を確保する増資も少なからず見られた。なお、36 件のうち 11 件がグローバル・オファリング（国内と海外の
同時募集）であり、海外市場からの調達額は 1,285 億円であった。
【５】投資法人債 発行額 1,496 億円
2014 年の起債環境は極めて良好であり、発行額は通年で 1,496 億円（前年比 38.1％増）となった。平均年限（発
行額による加重平均）は 8.0 年、平均利率（同）は 0.78％であった。調達資金の使途は既存借入金の返済資金とする
ものが多く、超低金利下にあって有利子負債の金利固定化や残存期間の長期化を図るケースが多く見られた。
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
第三者割当
IPO公募（除くIPO）
払込みベース。オーバーアロットメントによる売出しに伴う第
三者割当は公募・IPOに含む。適時開示情報をもとに作成。
＜増資による調達額＞（億円）
0500
1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2013 2014
第三者割当
IPO公募（除くIPO）
＜四半期毎の推移（調達額）＞（億円）
0
5
10
15
20
25
30
35
40
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
公募（除くIPO）
IPO
第三者割当
オーバーアロットメントによる売出しに伴う第三者割当は公
募・IPOに含む。適時開示情報をもとに作成。
＜増資件数＞（件）
0
2
4
6
8
10
12
14
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2013 2014
公募（除くIPO）IPO第三者割当
＜四半期毎の推移（件数）＞（件）
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
適時開示情報をもとに作成。
＜投資法人債発行額＞（億円）
0
100
200
300
400
500
600
700
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2013 2014
＜四半期毎の発行額＞（億円）
8 / 23
【６】分配金総額は過去最高の 2,820 億円
2014 年に J-REIT が投資家に分配した分配金の総額は 2,820 億円（前年比 26.8％増、支払開始日ベース、利益超過
分配金を除く）となり、2 年連続で過去最高を更新した。新規資産取得（外部成長）や負債コストの低減などが、分
配金総額の増加に寄与した。
【７】NISA 開始で相次いだ投資口分割
1 月に NISA（少額投資非課税制度）が開始すると、投資口の小口化による個人投資家層の拡充を企図して投資口の
分割が相次いだ。NISA 開始後の投資口分割は、2014 年末時点で 16 件に上る。
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－以下、2014 年 12 月のマーケット動向等－
積水ハウス・リートが上場
積水ハウス・リート投資法人（3309）が 12 月 3 日、東京証券取引所に
上場した。初値は公開価格の 110,000 円を 22.7％上回る 135,000 円であ
った。12 月末時点の時価総額は 876 億円となっている。
積水ハウス・リートは、IPO で調達した資金（668 億円）と借入金によ
り、オフィスビル 3 物件を総額 1,143 億円で取得し、運用を開始した。
積水ハウス・リートの上場により、J-REIT の上場銘柄数は 49 となった。
［積水ハウス・リートの詳細は本レポート No.60 参照］［投資法人ウェブサイト］http://www.sekisuihouse-reit.co.jp/
営業収益（百万円）
当期純利益（百万円）
1口当たり
分配金
15年4月期
（第1期）2,108 914 1,447 円
15年10月期
（第2期）2,563 1,391 2,201 円
（出所）2014年12月3日付適時開示情報をもとに作成
＜ 運用状況の予想 ＞
主要指標 （2014年12月末時点）
前月末比 前月末比
配当なし 1,897.92 ( + 3.9 % ) オフィス 1,831.31 ( + 3.8 % )
配当込み 3,273.60 ( + 4.3 % ) 住宅 2,692.74 ( + 9.4 % ) 12月月間
商業・物流等 2,451.85 ( + 1.7 % ) 1日平均
1ヶ月 3ヶ月 6ヶ月 1年 2年 5年 10年
REIT + 4.3 % + 14.5 % + 20.8 % + 29.7 % + 83.0 % + 169.4 % + 105.8 %
TOPIX - 0.1 % + 6.3 % + 12.5 % + 10.3 % + 70.3 % + 72.4 % + 46.6 %
トータルリターン （総合収益率、累積）
平均予想分配金利回り 3.0 %
東証REIT指数 用途別指数 時価総額 （49銘柄）
7,965 億円
379 億円
資産の取得・譲渡 （12月発表分）
10 兆 5,784 億円
取 得 譲 渡
売買代金 （立会内）
644 億円
27 件 6 件
305 億円
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
'03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14
＜分配金総額＞
（注）支払開始日ベース。適時開示情報をもとに作成。
（億円）
投資法人 分割割合 効力発生日 投資法人 分割割合 効力発生日
日本ビルファンド 2 分割 2014/1/1 日本アコモデーションファンド 2 分割 2014/3/1
ジャパンリアルエステイト 2 分割 2014/1/1 福岡リート 5 分割 2014/3/1
ジャパンエクセレント 5 分割 2014/1/1 大和ハウスリート 2 分割 2014/3/1
フロンティア不動産 2 分割 2014/1/1 積水ハウス・ＳＩ レジデンシャル 5 分割 2014/4/1
日本ロジスティクスファンド 5 分割 2014/2/1 森トラスト総合リート 5 分割 2014/4/1
森ヒルズリート 5 分割 2014/2/1 グローバル・ワン不動産 2 分割 2014/4/1
東急リアル・エステート 5 分割 2014/2/1 コンフォリア・レジデンシャル 4 分割 2014/8/1
日本プロロジスリート 5 分割 2014/3/1 阪急リート 5 分割 2014/12/1
（出所）適時開示情報をもとに作成 産業ファンド 2 分割 2015/1/1
＜ NISA開始後の投資口分割 ＞ （効力発生日順）
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東証 投資主情報調査（分布状況調査）の調査結果を初公表
東京証券取引所は 12 月、REIT 投資口保有の実態を把握する目的で初めて実施した REIT 投資主情報調査（分布状
況調査）の調査結果を公表した。調査対象は、2014 年 8 月末現在で上場する REIT のうち、新規上場以降 2014 年 8
月末までに初回決算期が到来していないため、上場後の投資主の状況が把握できない銘柄を除いた 45 銘柄。本調査
は、当面年 2 回、8 月末日及び 2 月末日を基準日として、定期的に実施・公表する予定となっている。
今回の調査では、投資主の総数（延べ人数）は 53 万 2,412 人となった。そのうち「個人」が 51 万人（95.8％）と、
投資主の大部分を占めた。
基準日時点の調査対象 REIT の時価総額は 8 兆 7,807 億円であった。投資部門別の保有比率（図１）を見ると、「投
資信託」が 35.4％と群を抜いて多く、国内株式（参考１）の 4.8％と大きく異なった。他方で「個人」の比率は 10.1％
と、株式の 18.7％と比べ少ない結果となった。しかし、投資信託の大部分は個人投資家の投資であることを鑑みれば、
個人投資家の実質的な保有比率は 40％を超えるものと推計される。「都銀・地銀等」の保有比率が株式より高くなっ
ている一方、「事業法人等」は株式の半分であった。これは株式の場合、いわゆる持ち合い株や子会社株式の保有が
比較的多いことが一因と推定される。売買シェアでは約半数を占める「外国法人等」の保有比率は、株式より少ない
22.4％に留まった。
地方別の保有比率では、「関東」が 64.0％と過半を占めた。これは投資信託の比率が高いことも影響しているもの
と思われる。
東証 REIT 用途別指数の構成銘柄別に保有比率の状況（表１）を見ると、住宅指数区分において「外国法人等」の
保有比率が他の指数区分に比べてやや低く、その分「個人」等の保有比率が高くなっている。
［REIT 投資主情報調査］http://www.tse.or.jp/market/data/reit/index.html
北海道 0.2%
東北 0.8%
関東 64.0%
中部 3.7%
近畿 4.6%
中国 1.8%
四国 1.1%
九州 1.4%海外 22.3%
【図２】 地方別REIT保有比率
（2014年8月、N=45）
北海道 0.4%
東北
0.6%
関東 50.5%
中部 7.2%近畿 7.6%
中国 1.1%
四国 0.8%
九州 1.2%
海外 30.7%
【参考２】株式分布状況調査
（2013年度、N=3,525）
都銀・地銀等
3.6%
信託銀行（投
信、年金除
く） 10.6%
投資信託
4.8%
年金信託
2.1%
生命保険
会社 3.7%
損害保険会
社 1.4%
その他の金
融機関 0.7%
証券会社
2.3%
事業法人等
21.3%
外国法人等
30.8%
個人・その他
18.7%
【参考１】株式分布状況調査
（2013年度、N=3,525）
都銀・地銀
等 6.7%信託銀行（投
信、年金除
く） 6.2%
投資信託
35.4%
年金信託
1.4%
生命保険会
社 2.7%損害保険
会社 0.7%
その他の金
融機関 1.9%
証券会社
1.9%
事業法人等
10.6%
外国法人等
22.4%
個人・その
他 10.1%
【図１】 投資部門別REIT保有比率
（2014年8月、N=45）
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日本ロジスティクスファンド 八千代物流センター再開発事業を完了
日本ロジスティクスファンド投資法人（8967）は 12 月、保有する八千代物流センター（千葉県八千代市）につい
て 2013 年 4 月から実施していた、投資法人自らが行う再開発事業（OBR=Own Book Redevelopment）を完了した。本
事業は、老朽化した既存施設を最新鋭の大規模マルチテナント型物流施設に建て替える J-REIT で初めての全面的な
OBR であった。日本ロジスティクスファンドは、本事業により、外部への利益流出を避け資産価値を最大化（含み益
1,879 百万円、想定 NOI 利回り 6.7％）することに成功した。
新たに竣工した建物（施工者：北野建設）は、延床
面積58,150㎡の4階建て大規模マルチテナント型物流
施設であり、汎用性が高く幅広い業種のテナントニー
ズに対応できる高機能なスペックを備えている。災害
の発生時にも物流拠点としての機能を維持できるよう
PCaPC 工法（PC 免震工法）を採用しているとともに、
昨今の環境意識の高まりに配慮し、 CASBEE 新築の A
ランクを取得している。1 階については衛生陶器製造
で日本トップシェアを誇る TOTO と期間 7 年の定期建
物賃貸借契約を締結しており、2 階から 4 階について
はサードパーティーロジスティクス事業で国内トップ
クラスの事業規模を誇る日立物流と期間 10 年の定期
建物賃貸借契約を締結している。
サムティ 住宅系 REIT の上場計画を発表
関西を中心に事業展開する総合不動産会社サムティ（大阪市）は 12 月、100％連結子会社であるサムティアセット
マネジメント（東京都千代田区）が宅建業法上の取引一任代理等にかかる認可を取得したことを発表した。今後、賃
貸住宅等の居住用施設を主たる投資対象とした投資法人を設立し、J-REIT 市場への上場に向けた準備を進める。
【表１】東証REIT用途別指数の構成銘柄別にみた投資部門別REIT保有金額
区 分
銘柄数
合 計 87,807 億円 100.0 % 41,065 億円 100.0 % 13,270 億円 100.0 % 33,471 億円 100.0 %
都銀・地銀等 5,881 億円 6.7 % 2,601 億円 6.3 % 1,001 億円 7.5 % 2,278 億円 6.8 %
信託銀行（投信、年金除く） 5,447 億円 6.2 % 2,840 億円 6.9 % 834 億円 6.3 % 1,774 億円 5.3 %
投資信託 31,120 億円 35.4 % 14,041 億円 34.2 % 4,812 億円 36.3 % 12,267 億円 36.6 %
年金信託 1,197 億円 1.4 % 431 億円 1.1 % 342 億円 2.6 % 422 億円 1.3 %
生命保険会社 2,363 億円 2.7 % 1,253 億円 3.1 % 307 億円 2.3 % 802 億円 2.4 %
損害保険会社 620 億円 0.7 % 219 億円 0.5 % 180 億円 1.4 % 220 億円 0.7 %
その他の金融機関 1,669 億円 1.9 % 699 億円 1.7 % 248 億円 1.9 % 721 億円 2.2 %
証券会社 1,695 億円 1.9 % 795 億円 1.9 % 155 億円 1.2 % 744 億円 2.2 %
事業法人等 9,283 億円 10.6 % 4,775 億円 11.6 % 1,473 億円 11.1 % 3,033 億円 9.1 %
外国法人等 19,656 億円 22.4 % 9,397 億円 22.9 % 2,147 億円 16.2 % 8,111 億円 24.2 %
個人・その他 8,873 億円 10.1 % 4,010 億円 9.8 % 1,769 億円 13.3 % 3,094 億円 9.2 %
（注）投資信託及び年金信託はすべて信託銀行に含まれるものとし、その内訳として記載 （出所）東京証券取引所
オフィス指数
19
住宅指数 商業・物流等指数
11 1545
全銘柄
再開発前 再開発後 増減
39,193.03 ㎡
（+221.6%）
400 百万円
（+320.8%）
275 百万円
（+307.5%）
1 口当たり分配金の上昇 － － 165 円
5,626 百万円
（+248.3%）
6,167 百万円
（+300.4%）
7,690 百万円
（+319.1%）
1,522 百万円
（+426.8%）
含み益率：（C）÷（A） 17.4 % 22.9 % 5.5 %
（出所）適時開示情報をもとに作成
＜ 本事業の効果 ＞
56,882.98 ㎡ 17,689.95 ㎡ 総賃貸可能面積
124 百万円 525 百万円 NOI
1,879 百万円 356 百万円 （C）含み益：（B）－（A）
7,892 百万円 2,266 百万円 取得価格
8,220 百万円 2,053 百万円 （A）帳簿価額
不動産賃貸事業損益 89 百万円 364 百万円
10,100 百万円 2,410 百万円 （B）鑑定評価額
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《 決 算 発 表 》
12月発表分（発表日順） 括弧内は前期比増減（％）
3298 インベスコ・オフィス・ジェイリート
14年10月期 第 1 期 1,911 （－） 959 （－） 436 （－） 435 （－） 1,662 円 1,005 円 （注2）
（予想） 15 年4 月期 第 2 期 3,045 (59.3) 1,205 (25.6) 996 (128.3) 994 (128.7) 2,299 円 2,298 円 -
8979 スターツプロシード
14年10月期 第18期 1,916 (△0.5) 793 (△2.8) 585 (△4.0) 584 (△4.0) 4,028 円 4,028 円 -
（予想） 15 年4 月期 第19期 2,229 (16.4) 944 (19.0) 716 (22.4) 715 (22.5) 4,115 円 4,115 円 -
（予想） 15年10月期 第20期 2,234 (0.2) 923 (△2.2) 700 (△2.3) 698 (△2.3) 4,020 円 4,020 円 -
8959 野村不動産オフィスファンド
14年10月期 第22期 13,105 (6.9) 5,441 (6.6) 3,942 (8.6) 3,941 (8.6) 10,579 円 10,579 円 -
（予想） 15 年4 月期 第23期 12,959 (△1.1) 5,083 (△6.6) 3,540 (△10.2) 3,539 (△10.2) 9,500 円 9,500 円 -
3287 星野リゾート・リート
14年10月期 第 3 期 1,563 (115.6) 895 (168.0) 716 (169.5) 715 (170.1) 16,688 円 16,649 円 -
（予想） 15 年4 月期 第 4 期 1,598 (2.2) 809 (△9.6) 722 (0.8) 720 (0.8) 16,778 円 16,779 円 -
（予想） 15年10月期 第 5 期 1,614 (1.0) 806 (△0.3) 722 (0.1) 721 (0.1) 16,800 円 16,800 円 -
8982 トップリート
14年10月期 第17期 5,792 (2.8) 2,563 (1.4) 1,955 (2.2) 1,954 (2.1) 11,107 円 11,107 円 -
（予想） 15 年4 月期 第18期 5,600 (△3.3) 2,424 (△5.4) 1,840 (△5.9) 1,839 (△5.9) 10,451 円 9,300 円 -
8972 ケネディクス・オフィス
14年10月期 第19期 12,928 (18.7) 5,028 (17.4) 3,570 (23.7) 3,569 (23.7) 10,149 円 10,060 円 -
（予想） 15 年4 月期 第20期 13,412 (3.7) 5,934 (18.0) 4,456 (24.8) 4,454 (24.8) 11,208 円 11,000 円 -
8975 いちご不動産
14年10月期 第18期 4,615 (△0.5) 2,139 (△2.2) 1,410 (7.9) 1,409 (7.9) 1,373 円 1,547 円 -
（予想） 15 年4 月期 第19期 4,973 (7.7) 2,278 (6.5) 1,265 (△10.3) 1,264 (△10.3) 1,118 円 1,590 円 -
8956 プレミア
14年10月期 第24期 6,822 (2.1) 3,002 (2.3) 2,342 (5.7) 2,340 (5.7) 10,701 円 10,110 円 -
（予想） 15 年4 月期 第25期 6,751 (△1.0) 2,966 (△1.2) 2,363 (0.9) 2,362 (0.9) 10,800 円 10,800 円 -
（予想） 15年10月期 第26期 6,620 (△1.9) 2,776 (△6.4) 2,188 (△7.4) 2,187 (△7.4) 10,000 円 10,000 円 -
3308 日本ヘルスケア
14年10月期 第 1 期 354 （－） 169 （－） 130 （－） 129 （－） 9,018 円 6,546 円 -
（予想） 15 年4 月期 第 2 期 507 (43.0) 242 (42.6) 143 (9.6) 142 (9.8) 2,389 円 2,340 円 810 円
（予想） 15年10月期 第 3 期 511 (0.8) 211 (△12.5) 182 (27.2) 181 (27.4) 2,982 円 2,982 円 768 円
（注1）利益超過分配金は含まない
（注2）実質的な資産運用開始日を期首とみなして、日数加重平均投資口数により算定した１口当たり当期純利益は1,011円
（出所）決算短信をもとに作成
1口当たり利益超過分配金
当期純利益（百万円）
１口当たり当期純利益
投資法人 決算期コード営業収益（百万円）
営業利益（百万円）
経常利益（百万円）
1口当たり分配金（注1）
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《 資産売買一覧 》
取 得 27 件 64,446 百万円
譲 渡 6 件 30,510 百万円
（注）下表の備考欄に「NEW」と記載された取引
12月
公表分
取得日証券コード
投資法人 資産名称 主用途取得価格（百万円）
取得先 備考
12/1 8976 大和証券オフィス Daiwa 恵比寿４丁目ビル 東京都 渋谷区 オフィス 4,135 非開示（国内事業会社）
12/2 8972 ケネディクス・オフィス 横浜西口ＳＩＡビル 神奈川県 横浜市西区 オフィス 2,750 合同会社ケイディーエックス・イレブン
12/2 8972 ケネディクス・オフィス 新横浜 214 ビル 神奈川県 横浜市港北区 オフィス 2,200 有限会社ケイダブリュー・プロパティ・シックス
12/2 8972 ケネディクス・オフィス ＫＤＸ南本町ビル 大阪府 大阪市中央区 オフィス 2,200 ケネディクス・デベロップメント株式会社
12/3 8972 ケネディクス・オフィス ビュレックス虎ノ門 東京都 港区 オフィス 1,750 株式会社スペースデザイン
12/3 3309 積水ハウス・リート ガーデンシティ品川御殿山 東京都 品川区 オフィス 39,700 積水ハウス株式会社
12/3 3309 積水ハウス・リート 御殿山SHビル 東京都 品川区 オフィス 51,500 積水ハウス株式会社
12/3 3309 積水ハウス・リート 本町南ガーデンシティ 大阪府 大阪市中央区 オフィス 23,100 積水ハウス株式会社
12/3 8976 大和証券オフィス ラクアス東新宿 東京都 新宿区 オフィス 8,450 東新宿ビルディング特定目的会社
12/4 8966 平和不動産リート 台和上野ビル 東京都 台東区 オフィス 3,400 合同会社Ｈｅｒｂ
12/4 8966 平和不動産リート 麹町ＨＦビル 東京都 千代田区 オフィス 1,350 合同会社Ｈｅｒｂ
12/4 8966 平和不動産リート ＨＦ九段南ビルディング 東京都 千代田区 オフィス 2,720 平和不動産株式会社
12/4 8966 平和不動産リート ＨＦ仙台レジデンスＥＡＳＴ 宮城県 仙台市宮城野区 住宅 1,630 平和不動産株式会社
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア練馬 東京都 練馬区 住宅 502 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア相模原 神奈川県 相模原市中央区 住宅 1,050 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア横濱馬車道 神奈川県 横浜市中区 住宅 735 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア岡山駅前 岡山県 岡山市北区 住宅 772 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア京都岡崎 京都府 京都市左京区 住宅 227 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア仙台一番町 宮城県 仙台市青葉区 住宅 1,083 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア北二条イーストⅡ 北海道 札幌市中央区 住宅 538 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア高宮 福岡県 福岡市南区 住宅 488 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア桑園 北海道 札幌市中央区 住宅 384 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア天神 福岡県 福岡市中央区 住宅 1,122 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア薬院大通 福岡県 福岡市中央区 住宅 1,123 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア博多Ⅱ 福岡県 福岡市博多区 住宅 1,358 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/4 3269 アドバンス・レジデンス レジディア警固 福岡県 福岡市中央区 住宅 834 合同会社ＲＩＳＩＮＧ3
12/10 8975 いちご不動産 恵比寿グリーングラス 東京都 渋谷区 オフィス 5,900 合同会社恵比寿ホールディングス
12/10 8975 いちご不動産 いちご大宮ビル 埼玉県 さいたま市大宮区 オフィス 3,430 合同会社大宮ホールディングス
12/10 8975 いちご不動産 いちご仙台イーストビル 宮城県 仙台市宮城野区 オフィス 1,840 合同会社仙台ホールディングス
12/12 3282 コンフォリア・レジデンシャル コンフォリア駒場 東京都 世田谷区 住宅 5,000 非開示（国内の事業会社） NEW
12/15 8975 いちご不動産 いちご大森ビル 東京都 品川区 オフィス 3,850 合同会社大森ホールディングス
12/15 8975 いちご不動産 いちご高田馬場ビル 東京都 新宿区 オフィス 1,580 合同会社高田馬場ホールディングス
所在地
【 12月 取得完了資産 】
13 / 23
取得日証券コード
投資法人 資産名称 主用途取得価格（百万円）
取得先 備考
12/15 8975 いちご不動産 いちご大船ビル 神奈川県 鎌倉市 オフィス 2,000 非開示（国内の合同会社）
12/15 8975 いちご不動産 いちご熊本ビル 熊本県 熊本市中央区 オフィス 1,450 非開示（国内の株式会社）
12/15 8975 いちご不動産 ライオンズスクエア川口 埼玉県 川口市 商業 2,430 合同会社川口ホールディングス
12/15 8975 いちご不動産 いちご新横浜アリーナ通りビル 神奈川県 横浜市港北区 商業 1,700 合同会社新横浜ホールディングス
12/15 8967 日本ロジスティクスファンド 八千代物流センター（建物） 千葉県 八千代市 物流 6,230 北野建設株式会社（再開発施工者） NEW
12/16 3295 ヒューリックリート 千葉ネットワークセンター 千葉県 印西市 インフラ等 7,060 合同会社ＮＣ2 ファンディング
12/16 3295 ヒューリックリート 札幌ネットワークセンター 北海道 札幌市北区 インフラ等 2,510 合同会社ＮＣ2 ファンディング
12/18 3296 日本リート 五反田大橋ｲﾝﾍﾞｽﾄﾒﾝﾄ特定目的会社 優先出資証券 － － 出資等 50 五反田大橋インベストメント特定目的会社 NEW
12/18 3278 ケネディクス・レジデンシャル KDXレジデンス本町橋 大阪府 大阪市中央区 住宅 3,201 非開示（国内の合同会社） NEW
12/19 3279 アクティビア・プロパティーズ 大阪中之島ビル（持分50%） 大阪府 大阪市北区 オフィス 5,850 合同会社ベルフラワー
12/19 3240 野村不動産レジデンシャル プライムアーバン中目黒Ⅱ 東京都 目黒区 住宅 2,800 非開示（国内合同会社） NEW
12/19 3240 野村不動産レジデンシャル プライムアーバン長原上池台 東京都 大田区 住宅 1,720 非開示（国内合同会社） NEW
12/19 3240 野村不動産レジデンシャル プライムアーバン西荻窪Ⅱ 東京都 杉並区 住宅 1,780 非開示（国内合同会社） NEW
12/19 3269 アドバンス・レジデンス レジディア高輪桂坂 東京都 港区 住宅 900 非開示（国内の一般事業会社） NEW
12/19 3269 アドバンス・レジデンス レジディア恵比寿Ⅲ 東京都 渋谷区 住宅 611 非開示（国内の一般事業会社） NEW
12/19 3269 アドバンス・レジデンス レジディア新宿御苑 東京都 新宿区 住宅 687 非開示（国内の一般事業会社） NEW
12/19 3269 アドバンス・レジデンス レジディア東日本橋 東京都 中央区 住宅 378 非開示（国内の一般事業会社） NEW
12/19 3269 アドバンス・レジデンス レジディア中野 東京都 中野区 住宅 652 非開示（国内の一般事業会社） NEW
12/19 3269 アドバンス・レジデンス レジディア荻窪Ⅱ 東京都 杉並区 住宅 460 非開示（国内の一般事業会社） NEW
12/19 3269 アドバンス・レジデンス レジディア南雪谷 東京都 大田区 住宅 1,299 非開示（国内の一般事業会社） NEW
12/19 3269 アドバンス・レジデンス レジディア本厚木 神奈川県 厚木市 住宅 606 非開示（国内の一般事業会社） NEW
12/19 3269 アドバンス・レジデンス レジディア白壁 愛知県 名古屋市東区 住宅 907 非開示（国内の一般事業会社） NEW
12/19 3296 日本リート セントラル代官山 東京都 渋谷区 オフィス 3,510 非開示（国内特定目的会社） NEW
12/19 3285 野村不動産マスターファンド 川崎モアーズ（追加取得） 神奈川県 川崎市川崎区 商業 2,080 非開示（国内の合同会社） NEW
12/22 8954 オリックス不動産 堂島プラザビル 大阪府 大阪市北区 オフィス 9,500 非開示（国内の一般事業法人）
12/24 8986 日本賃貸住宅 セレニテ新大阪弐番館 大阪府 大阪市淀川区 住宅 3,510 非開示（国内事業会社2社） NEW
12/25 3296 日本リー卜 合同会社ニコラスキャピタル 4 匿名組合出資持分 － － 出資等 100 合同会社ニコラスキャピタル 4 NEW
12/26 8953 日本リテールファンド G ビル名古屋栄 01 愛知県 名古屋市中区 商業 1,900 株式会社NK プランニング 他 NEW
合計 242,582 百万円
取得予定日
証券コード
投資法人 資産名称 主用途取得予定価格
（百万円）取得先 備考
1/8 3296 日本リー卜 JS プログレビル 東京都 大田区 オフィス 5,325 多摩中央産業株式会社 NEW
1/9 8972 ケネディクス・オフィス ＫＤＸ桜通ビル 愛知県 名古屋市中区 オフィス 5,900 KRF53 特定目的会社
1/9 8975 いちご不動産 いちご相模原ビル 神奈川県 相模原市中央区 オフィス 1,175 非開示（国内の特定目的会社）
1/9 8975 いちご不動産 いちご蒲田ビル 東京都 大田区 商業 1,400 非開示（国内の特定目的会社）
所在地
【 1月以降 取得予定資産 】
所在地
14 / 23
取得予定日
証券コード
投資法人 資産名称 主用途取得予定価格
（百万円）取得先 備考
1/9 3279 アクティビア・プロパティーズ 汐留ビルディング（持分15%） 東京都 港区 オフィス 30,300 合同会社クラッセ
1/9 3279 アクティビア・プロパティーズ マーケットスクエア相模原 神奈川県 相模原市中央区 商業 4,820 東急不動産株式会社
1/9 8957 東急リアル・エステート 東急虎ノ門ビル隣接土地 東京都 港区 オフィス 1,850 日総ビルディング株式会社 NEW
1/15 8973 積水ハウス・ＳＩ レジデンシャル プライムメゾン恵比寿 東京都 渋谷区 住宅 3,585 積水ハウス株式会社
1/20 8952 ジャパンリアルエステイト クローバー芝公園 東京都 港区 オフィス 4,500 Number Five 特定目的会社 NEW
1/30 8961 森トラスト総合リート 大崎ＭＴビル（追加取得） 東京都 品川区 オフィス 860 個人 NEW
3/2 8960 ユナイテッド・アーバン ライフ西九条店（敷地） 大阪府 大阪市此花区 商業 1,760 三井住友ファイナンス＆リース株式会社
3/2 8960 ユナイテッド・アーバン ライフ玉造店（敷地） 大阪府 大阪市東成区 商業 1,880 三井住友ファイナンス＆リース株式会社
3/2 8964 フロンティア不動産 心斎橋スクエア 大阪府 大阪市中央区 商業 8,620 三井不動産株式会社 NEW
3/3 8967 日本ロジスティクスファンド 相模原物流センター 神奈川県 相模原市 物流 8,032 合同会社IKインベストメント・ツー
3/3 8959 野村不動産オフィスファンド PMO 日本橋茅場町 東京都 中央区 オフィス 4,910 野村不動産株式会社 NEW
合計 84,917 百万円
譲渡日証券コード
投資法人 資産名称 主用途譲渡価格（百万円）
譲渡先 備考
12/1 8961 森トラスト総合リート 銀座ＭＴＲビル（共有持分 50％） 東京都 中央区 オフィス 12,000 非開示（国内の事業会社）
12/5 8953 日本リテールファンド イオンモール神戸北（持分30％） 兵庫県 神戸市北区 商業 4,950 DREAM プライベートリート投資法人 NEW
12/10 8961 森トラスト総合リート 三田ＭＴビル 東京都 港区 オフィス 13,000 森トラスト株式会社
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ六本木 東京都 港区 住宅 1,570 合同会社プレワン
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ麻布十番 東京都 港区 住宅 1,135 合同会社プレツー
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ麻布十番弐番館 東京都 港区 住宅 1,224 合同会社プレワン
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ白金台 東京都 港区 住宅 750 合同会社プレツー
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ秋葉原 東京都 千代田区 住宅 2,191 合同会社プレワン
12/12 8975 いちご不動産 スイート・ワン・コート 東京都 中央区 住宅 655 合同会社プレワン
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ笹塚 東京都 渋谷区 住宅 959 合同会社プレツー
12/12 8975 いちご不動産 グランプレッソ河田町 東京都 新宿区 住宅 500 合同会社プレツー
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ桜新町 東京都 世田谷区 住宅 716 合同会社プレツー
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ新蒲田 東京都 大田区 住宅 990 合同会社プレワン
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ中落合 東京都 新宿区 住宅 335 合同会社プレツー
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ富ヶ谷 東京都 渋谷区 住宅 1,650 合同会社プレツー
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ両国 東京都 墨田区 住宅 1,080 合同会社プレワン
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ豊洲 東京都 江東区 住宅 1,785 合同会社プレワン
12/12 8975 いちご不動産 フォレシティ西本町 大阪府 大阪市西区 住宅 980 合同会社プレワン
合計 46,470 百万円
所在地
【 12月 譲渡完了資産 】
所在地
15 / 23
譲渡予定日
証券コード
投資法人 資産名称 主用途譲渡予定価格
（百万円）譲渡先 備考
1/22 3269 アドバンス・レジデンス レジディア麻布十番 東京都 港区 住宅 非開示（国内の事業会社） NEW
1/22 3269 アドバンス・レジデンス 元麻布プレイス 東京都 港区 住宅 非開示（国内の事業会社） NEW
1/22 3269 アドバンス・レジデンス レジディアタワー六本木 東京都 港区 住宅 非開示（国内の事業会社） NEW
1/22 3269 アドバンス・レジデンス レジディア代々木公園 東京都 渋谷区 住宅 非開示（国内の事業会社） NEW
1/22 3269 アドバンス・レジデンス ﾚｼﾞﾃﾞｨｱ代官山猿楽町/代官山ﾊﾟｰｸｻｲﾄﾞﾋﾞﾚｯｼﾞ 東京都 渋谷区 住宅 非開示（国内の事業会社） NEW
1/28 3269 アドバンス・レジデンス 東京・スチューデントハウス日吉台 神奈川県 横浜市港北区 住宅 3,800 合同会社日吉プロパティーズ
4/13 8961 森トラスト総合リート 銀座ＭＴＲビル（共有持分 50％） 東京都 中央区 オフィス 12,000 非開示（国内の事業会社）
合計 41,360 百万円
（注） 2014年12月末現在。適時開示情報をもとに作成。
25,560
所在地
【 1月以降 譲渡予定資産 】
16 / 23
《 マーケット指標 》
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700
1,800
1,900
2,000
2013/1 2013/4 2013/7 2013/10 2014/1 2014/4 2014/7 2014/10
REIT
TOPIX
東証REIT指数と東証株価指数（TOPIX）の推移（配当なし、2年間）
（注）TOPIXは東証REIT指数と始点を合わせた相対値 （出所）Bloomberg
80
100
120
140
160
180
200
2013/1 2013/4 2013/7 2013/10 2014/1 2014/4 2014/7 2014/10
REIT
TOPIX
（注）2012年12月末=100 （出所）Bloomberg
東証REIT指数と東証株価指数（TOPIX）の推移（配当込み、2年間）
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
'03/3 '04/3 '05/3 '06/3 '07/3 '08/3 '09/3 '10/3 '11/3 '12/3 '13/3 '14/3
東証REIT指数（配当込み）
東証REIT指数（配当なし）
TOPIX（配当込み）
TOPIX（配当なし）
（注）東証REIT指数の基準日2003年3月末=1,000、月末値 （出所）Bloomberg
東証REIT指数・TOPIX の長期推移 （2003年3月末~2014年12月末）
80
100
120
140
160
180
200
2013/1 2013/4 2013/7 2013/10 2014/1 2014/4 2014/7 2014/10
オフィス指数
住宅指数
商業・物流等指数
東証REIT用途別指数シリーズの推移 （2年間）
（注）2012年12月末=100 （出所）Bloomberg
17 / 23
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
-300
-100
100
300
500
700
900
1,100
1,300
1,500
1,700
20
12
/12
20
13
/01
20
13
/02
20
13
/03
20
13
/04
20
13
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20
13
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20
13
/07
20
13
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20
13
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20
13
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20
13
/11
20
13
/12
20
14
/01
20
14
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20
14
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20
14
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20
14
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20
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20
14
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20
14
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20
14
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20
14
/10
20
14
/11
資金流入額
純資産総額
（注）資金流入額は設定額から解約額・償還額を差し引いた金額 （出所）投資信託協会
純資産総額（兆円）
資金流入額（億円）
流入超←
→
流出超
J-REIT投信の資金動向
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
2013/1 2013/4 2013/7 2013/10 2014/1 2014/4 2014/7 2014/10
J-REIT平均分配金利回りの推移（2年間）
10年国債利回り
J-REIT 分配金利回り（注）
イールドスプレッド
（J-REIT と 10年国債の利回り差）
（注）投資法人予想分配金に基づく利回りの時価総額加重平均 （出所）ARES、Bloomberg
東証1部株式配当利回り
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
'02/1 '03/1 '04/1 '05/1 '06/1 '07/1 '08/1 '09/1 '10/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1
百万資産規模（取得価格ベース）
投資口時価総額
上場銘柄数
資産規模（評価額ベース）
J-REITの上場銘柄数・時価総額・資産規模（銘柄数） (兆円)
（注） 月末値 （出所） J-REIT公表資料、東京証券取引所、投資信託協会
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
'02/1 '03/1 '04/1 '05/1 '06/1 '07/1 '08/1 '09/1 '10/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1
J-REIT平均NAV倍率の推移（2002年～）
（出所）ARES
18 / 23
＜主要指数のリターン＞
2014年12月末 1 ヶ月 3 ヶ月 6 ヶ月 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年 6 年 7 年 8 年 9 年 10 年
累積 + 4.3% + 14.5% + 20.8% + 29.7% + 83.0% + 158.1% + 100.8% + 169.4% + 186.2% + 47.0% + 42.5% + 83.6% + 105.8%
年率 - - - - + 35.3% + 37.2% + 19.0% + 21.9% + 19.2% + 5.7% + 4.5% + 7.0% + 7.5%
累積 - 0.1% + 6.3% + 12.5% + 10.3% + 70.3% + 105.8% + 70.8% + 72.4% + 85.6% + 10.2% - 2.0% + 0.9% + 46.6%
年率 - - - - + 30.5% + 27.2% + 14.3% + 11.5% + 10.9% + 1.4% - 0.3% + 0.1% + 3.9%
累積 + 0.1% + 8.0% + 16.0% + 9.0% + 73.6% + 118.1% + 84.1% + 81.7% + 120.1% + 29.7% + 16.7% + 26.2% + 78.9%
年率 - - - - + 31.8% + 29.7% + 16.5% + 12.7% + 14.1% + 3.8% + 2.0% + 2.6% + 6.0%
累積 - 2.5% + 2.7% - 0.4% - 15.0% + 46.1% + 166.3% + 98.5% + 110.2% + 125.8% + 13.1% - 9.3% + 3.4% + 109.2%
年率 - - - - + 20.9% + 38.6% + 18.7% + 16.0% + 14.5% + 1.8% - 1.2% + 0.4% + 7.7%
東証REIT指数 1,897.92 累積 + 3.9% + 13.6% + 18.7% + 25.3% + 70.3% + 127.5% + 67.9% + 112.5% + 110.8% + 1.6% - 4.6% + 18.5% + 28.3%
東証REITオフィス指数 1,831.31 累積 + 3.8% + 10.9% + 15.4% + 18.6% + 62.0% + 122.1% + 54.9% - - - - - -
東証REIT住宅指数 2,692.74 累積 + 9.4% + 25.5% + 32.6% + 43.6% + 80.5% + 135.9% + 87.9% - - - - - -
東証REIT商業・物流等指数 2,451.85 累積 + 1.7% + 12.2% + 17.6% + 27.8% + 79.7% + 129.9% + 83.0% - - - - - -
TOPIX 1,407.51 累積 - 0.2% + 6.1% + 11.5% + 8.1% + 63.7% + 93.2% + 56.6% + 55.1% + 63.8% - 4.6% - 16.3% - 14.7% + 22.4%
日経平均株価 17,450.77 累積 - 0.1% + 7.9% + 15.1% + 7.1% + 67.9% + 106.4% + 70.6% + 65.5% + 97.0% + 14.0% + 1.3% + 8.3% + 51.9%
東証業種別（不動産業） 1,613.75 累積 - 2.6% + 2.7% - 0.8% - 15.7% + 44.0% + 159.3% + 90.5% + 99.2% + 110.8% + 4.3% - 16.9% - 5.8% + 89.0%
（注） Bloomberg のデータをもとに作成
配当込み
配当なし
東証REIT指数 3,273.60
東証業種別（不動産業） 1,950.68
TOPIX 1,925.54
日経平均株価（日経平均トータルリターン）
25,683.09
19 / 23
《 投資口売買状況 》
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
20
12
/12
20
13
/01
20
13
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20
13
/03
20
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20
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20
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20
13
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13
/11
20
13
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20
14
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20
14
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20
14
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20
14
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20
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20
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20
14
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20
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20
14
/10
20
14
/11
個人
海外投資家
証券会社
投資信託
事業法人
その他法人等
銀行（日銀除く）
日本銀行
生保・損保
その他金融機関
投資部門別売買状況
買い越し←
→
売り越し
（億円）
（注）資本金30億円以上の証券会社を通じた東証における売買（委託取引）。増資時の購入分は含ま
ないため、 IPOや増資での購入比率が高い「個人」は売り越し額が大きくなる傾向がある。 「日本銀行」
は日銀が公表する日次の買入結果を集計。「銀行（日銀除く）」は 東証資料中の「銀行」から上記「日本
銀行」を控除した金額。 （出所）東京証券取引所、日本銀行
銀行（日銀除く） 1,791 億円 海外投資家 861 億円
投資信託 1,244 億円 銀行（日銀除く） 592 億円
海外投資家 417 億円 日本銀行 217 億円
日本銀行 311 億円 その他金融機関 97 億円
その他金融機関 82 億円 証券会社 5 億円
証券会社 1 億円 生保・損保 0 億円
生保・損保 -98 億円 その他法人等 -58 億円
その他法人等 -125 億円 投資信託 -178 億円
事業法人 -426 億円 事業法人 -187 億円
個人 -3,426 億円 個人 -1,503 億円
（注）左図の注に同じ （出所）東京証券取引所、日本銀行
投資部門別 通算買越（売越）額
1 年 通算 （2013.12 ～ 2014.11） 6 ヶ月 通算 （2014.6 ～ 2014.11）
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
20
12
/12
20
13
/01
20
13
/02
20
13
/03
20
13
/04
20
13
/05
20
13
/06
20
13
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20
13
/08
20
13
/09
20
13
/10
20
13
/11
20
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個人
海外投資家
証券会社
投資信託
事業法人
その他法人等
銀行
生保・損保
その他金融機関
投資部門別売買代金構成比（売買シェア）
（注）委託売買代金全体に対する構成比 （出所）東京証券取引所
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売買高
売買代金
(百万口) （兆円）
（注）立会内 （出所） Bloomberg
売買高 ・ 売買代金
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《 ARES Japan Property Index - A J P I - 》
確定値（2014 年 3 月まで）を掲載しています。インデックスの詳細及びデータのダウンロードは、AJPI 専用ウェブサイトをご参照ください（http://index.ares.or.jp/index-ja.php）
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総合指数 (全国)
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平均稼働率 (全国)
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（千円/㎡、月） 平均賃料 (全国)
オフィス
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全体
商業
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950
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1,050
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キャピタル指数 (全国)
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四半期インカム収益率
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四半期インカム収益率
四半期キャピタル収益率
四半期総合収益率
四半期収益率 - オフィス （全国）
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四半期インカム収益率
四半期キャピタル収益率
四半期総合収益率
四半期収益率 - 住宅 （全国）
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《 上場 J-REIT 一覧（49 銘柄）》
（時価総額順、金額は単位未満切捨て、2014年12月末時点）
1ヶ月 1年 資産規模 物件数 種 別
8951 日本ビルファンド 604,000 円 + 1.0% - 1.3% 8,528 億円 8,15214年
6月期7,520
14年
12月期10,743 億円 73 オフィス
8952 ジャパンリアルエステイト 580,000 円 - 0.9% + 2.8% 7,258 億円 7,64814年
9月期7,650
15年
3月期8,611 億円 65 オフィス
8953 日本リテールファンド 254,000 円 + 2.8% + 18.6% 6,172 億円 4,16514年
8月期4,170
15年
2月期8,438 億円 88 商業
8960 ユナイテッド・アーバン 188,900 円 - 0.9% + 24.9% 4,972 億円 2,80414年
5月期2,860
14年
11月期5,199 億円 108 オフィス / 商業他
3283 日本プロロジスリート 260,600 円 + 0.7% + 30.1% 4,510 億円 3,79314年
5月期3,700
14年
11月期4,050 億円 29 物流
3269 アドバンス・レジデンス 321,000 円 + 10.7% + 41.4% 4,173 億円 4,59314年
7月期5,130
15年
1月期4,398 億円 246 住宅
8954 オリックス不動産 168,800 円 + 2.4% + 28.2% 3,580 億円 2,60414年
8月期2,580
15年
2月期5,021 億円 96 オフィス / 商業他
8955 日本プライムリアルティ 418,000 円 - 2.9% + 24.0% 3,448 億円 6,15014年
6月期6,280
14年
12月期4,055 億円 62 オフィス / 商業
3281 ＧＬＰ 133,600 円 - 2.3% + 30.6% 3,194 億円 2,17614年
8月期2,243
15年
2月期3,388 億円 53 物流
8961 森トラスト総合リート 241,000 円 + 7.3% + 43.8% 3,181 億円 3,55714年
9月期3,800
15年
3月期3,376 億円 16 オフィス / 商業他
8976 大和証券オフィス 673,000 円 + 12.5% + 36.9% 2,967 億円 7,62114年
5月期8,210
14年
11月期4,001 億円 48 オフィス
3279 アクティビア・プロパティーズ 1,046,000 円 + 6.6% + 26.2% 2,877 億円 15,92214年
5月期15,763
14年
11月期2,475 億円 28 商業 / オフィス
8972 ケネディクス・オフィス 677,000 円 + 3.4% + 35.5% 2,741 億円 10,06014年
10月期11,000
15年
4月期3,788 億円 98 オフィス
8964 フロンティア不動産 550,000 円 + 0.0% + 5.8% 2,728 億円 10,21114年
6月期9,400
14年
12月期2,659 億円 29 商業
3234 森ヒルズリート 172,400 円 + 3.8% + 23.5% 2,706 億円 2,15114年
7月期2,280
15年
1月期2,817 億円 10 オフィス / 住宅他
3285 野村不動産マスターファンド 155,600 円 + 1.1% + 43.5% 2,591 億円 2,45014年
8月期2,420
15年
2月期2,556 億円 56 物流 / 商業
8967 日本ロジスティクスファンド 269,500 円 + 1.1% + 20.9% 2,236 億円 3,74314年
7月期3,900
15年
1月期1,948 億円 36 物流
8959 野村不動産オフィスファンド 595,000 円 + 20.1% + 21.7% 2,216 億円 10,57914年
10月期9,500
15年
4月期4,095 億円 54 オフィス
3226 日本アコモデーションファンド 474,500 円 + 1.2% + 34.0% 2,189 億円 7,67214年
8月期7,750
15年
2月期2,877 億円 112 住宅
8984 大和ハウス・レジデンシャル 580,000 円 + 7.2% + 38.3% 2,168 億円 8,68614年
8月期8,600
15年
2月期2,376 億円 136 住宅
8985 ジャパン・ホテル・リート 77,000 円 - 0.3% + 52.8% 2,149 億円1,939（1年間）
13年
12月期2,058（1年間）
14年
12月期1,734 億円 30 ホテル
8987 ジャパンエクセレント 160,500 円 + 3.0% + 30.2% 1,946 億円 2,48214年
6月期2,465
14年
12月期2,654 億円 30 オフィス
3249 産業ファンド 555,000 円 + 5.4% + 26.6% 1,837 億円16,617（2分割前）
14年
6月期16,850（2分割前）
14年
12月期1,820 億円 36 インフラ / 物流他
3263 大和ハウスリート 600,000 円 + 13.6% + 51.9% 1,760 億円 8,03914年
8月期8,400
15年
2月期1,475 億円 33 物流 / 商業
3292 イオンリート 170,400 円 - 0.5% + 31.9% 1,618 億円 2,46114年
7月期2,440
15年
1月期1,589 億円 17 商業
8957 東急リアル・エステート 163,600 円 + 2.4% + 26.0% 1,599 億円 2,51714年
7月期2,500
15年
1月期2,201 億円 29 オフィス / 商業
8968 福岡リート 222,900 円 + 1.3% + 30.8% 1,538 億円 3,27814年
8月期3,350
15年
2月期1,657 億円 25 商業 / オフィス他
8986 日本賃貸住宅 98,900 円 + 16.6% + 53.3% 1,458 億円 1,76114年
9月期1,615
15年
3月期1,930 億円 190 住宅
3295 ヒューリックリート 182,100 円 + 0.0% - 1,422 億円 2,38314年
8月期2,800
15年
2月期1,481 億円 28 オフィス / 商業他
8973 積水ハウス・ＳＩ レジデンシャル 136,200 円 + 11.4% + 33.0% 1,386 億円 2,13114年
9月期2,130
15年
3月期1,824 億円 105 住宅
8963 インヴィンシブル 50,300 円 + 14.3% + 158.9% 1,342 億円 57314年
6月期656
14年
12月期1,179 億円 91 住宅 / ホテル他
運用不動産 （注2）
直近実績 次期予想
証券ｺｰﾄﾞ
投資法人投資口価格（12月末）
騰落率 時価総額（12月末）
１口当たり分配金（円）（注1）
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本レポートは J-REIT 市場についての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を意図するものではありません。また、レポートに
記載された内容等は作成時点のものであり、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。
一般社団法人不動産証券化協会（担当：村上） TEL: 03-3505-8001 Email: [email protected]
1ヶ月 1年 資産規模 物件数 種 別
8956 プレミア 590,000 円 + 14.8% + 45.0% 1,290 億円 10,11014年
10月期10,800
15年
4月期2,138 億円 55 オフィス / 住宅
3240 野村不動産レジデンシャル 722,000 円 + 8.4% + 32.5% 1,160 億円 12,16114年
5月期11,600
14年
11月期1,656 億円 153 住宅
8975 いちご不動産 93,600 円 + 9.5% + 45.1% 1,057 億円 1,54714年
10月期1,590
15年
4月期1,212 億円 64 オフィス / 住宅他
3282 コンフォリア・レジデンシャル 262,500 円 + 8.0% + 41.5% 1,056 億円17,074（4分割前）
14年
7月期4,220
15年
1月期1,228 億円 82 住宅
3278 ケネディクス・レジデンシャル 360,500 円 + 11.1% + 58.4% 1,006 億円 6,03314年
7月期6,030
15年
1月期1,221 億円 92 住宅
8982 トップリート 539,000 円 + 15.7% + 9.1% 948 億円 11,10714年
10月期9,300
15年
4月期1,901 億円 20 オフィス / 商業他
8966 平和不動産リート 98,100 円 + 8.8% + 21.1% 933 億円 1,67014年
5月期1,684
14年
11月期1,567 億円 96 住宅 / オフィス他
8977 阪急リート 153,200 円 + 4.9% + 40.0% 915 億円 12,462（5分割前）
14年
5月期12,400（5分割前）
14年
11月期1,393 億円 23 商業 / オフィス
8958 グローバル・ワン不動産 457,000 円 + 15.1% + 27.8% 885 億円 6,05314年
9月期9,400
15年
3月期1,612 億円 9 オフィス
3309 積水ハウス・リート 138,700 円 - - 876 億円 1,44715年
4月期2,201
15年
10月期1,143 億円 3 オフィス
3227 ＭＩＤリート 302,000 円 + 4.2% + 28.7% 554 億円 6,31814年
6月期5,800
14年
12月期1,576 億円 12 オフィス / 商業他
3296 日本リート 361,000 円 - 2.2% - 548 億円 1,20714年
6月期7,062
14年
12月期738 億円 21 オフィス / 住宅他
3287 星野リゾート・リート 1,265,000 円 + 4.6% + 90.8% 543 億円 16,64914年
10月期16,779
15年
4月期333 億円 30 旅館、ホテル
3298 インベスコ・オフィス・ジェイリート 114,200 円 + 9.6% - 494 億円 1,00514年
10月期2,298
15年
4月期786 億円 5 オフィス
8979 スターツプロシード 210,700 円 + 12.4% + 19.7% 366 億円 4,02814年
10月期4,115
15年
4月期571 億円 96 住宅
3290 ＳＩＡ不動産 456,000 円 + 4.3% + 13.6% 342 億円 13,76014年
8月期11,800
15年
2月期743 億円 19 オフィス / 商業
3308 日本ヘルスケア 278,800 円 + 15.1% - 169 億円 3,15015年
4月期3,750
15年
10月期132 億円 14 ヘルスケア
3451 トーセイ・リート 135,900 円 + 25.8% - 130 億円 37315年
4月期2,772
15年
10月期174 億円 12 オフィス / 住宅他
TOTAL 2,863 物件
（注1） 上場後第1期の決算発表を経ていない投資法人の分配金は、上場後第1期の予想分配金を「直近実績」欄に、翌期の予想分配金を「次期予想」欄に記載。
分配金には利益超過分配金を含む。
（注2） 資産規模は保有物件の取得価格の総額
（出所）J-REIT公表資料、Bloomberg のデータをもとに作成
証券ｺｰﾄﾞ
投資法人投資口価格（12月末）
騰落率 時価総額（12月末）
１口当たり分配金（円）（注1）
直近実績 次期予想
105,784 億円 126,562 億円
運用不動産 （注2）
