Asset Allocation Mutual Fund Weekly - NOMURA …...ห นรายประเทศ เล อก 1) ถ อต อห นย โรป จากนโยบายกระต นเศรษฐก

www.nomuradirect.com

Asset Allocation Play 1-1

CAPITAL NOMUR A SECUR IT IES PCL

Investment Outlook Weekly Asset Classes Outlook

บรรยากาศการลงทนหลงผานพนความผนผวนตอถอยแถลงระหวางการเขารบต าแหนงของทรมปในชวงสดสปดาหทผานมา คาดแนวโนมสนทรพยเสยงจะกลบมาใหน าหนกปจจยเฉพาะตวภายในประเทศเปนหลก โดยหนไทยคงมปจจยหนนจากแรงเกงบวกชวงรายงานผลประกอบการบรษทจดทะเบยน 4Q16 ผสานมมมองบวกตอภาพรวมเศรษฐกจไทยทคอยๆฟนตวตอเนอง ถอเปนตวแปรหนนตางชาตกลบเขาลงทน ยงไปกวานน Nomura ประเมนภาพระยะยาววานโยบายบรหารประเทศของทรมปจะสงผลในชวงครงปหลงของป 2017 (2H17) โดยคาดจะเปนปจจยบวกตอตลาดหนเอเชย ดงนน ในเชงกลยทธจงคงค าแนะน า Overweight ตราสารทน แบบ selective แนะถอลงทนตอในระยะยาว คาเงนดอลลาร (Dollar Index) ออนคาท าจดต าสดในรอบ 1 เดอนราว 101.31 จด หลงทรมปแสดงความเหนตอคาเงนดอลลารทแขงคาจะสงผลกระทบตอเศรษฐกจสหรฐฯ หนนบวกตอสนคาโภคภณฑระยะสน โดยราคาทองค าดดตวสระดบสงสดในรอบ 2 เดอนท 1217.07 จด หลงนกลงทนเขาทยอยสะสมทองค าในฐานะสนทรพยปลอดภย เแตอยางไรกตามยงคงมมมอง Underweight ทองค า ใหน าหนกดอลลารแขงคาในระยะกลาง-ยาว สวนน ามนคงค าแนะน าถอลงทนระยะยาวจากปจจยหนนขอตกลงลดก าลงการผลตระหวาง OPEC และ Non-OPEC (Nomura คาดราคาน ามนป 2017 เรงตวขนสระดบ 60-70 เหรยญฯ) สวนกองทนรวมหนตางประเทศ มมมองระยะยาว แนะน า overweight ตลาดหนรายประเทศ เลอก 1) ถอตอหนยโรป จากนโยบายกระตนเศรษฐกจของ ECB ซงประกาศขยายระยะเวลาการเขาซอสนทรพยตออก 9 เดอน จากเดมทจะสนสดในเดอน ม.ค.17 ไปเปน ธ.ค.17 (มากกวาท Nomura คาดไวเพยง 6 เดอน) 2) ญป น มปจจยหนนบวกจากแนวโนมเงนเยนออนคาชวยผลกดนภาคสงออกและก าไรของบรษทจดทะเบยน โดย Nomura ประเมนเปาหมายดชน Nikkei ป 2016F และ 2017F ทระดบ 18,000 และ 21,000 จด ตามล าดบ (จากสมมตฐาน EPS ท 1,231 และ 1,313) และใหน าหนกคาด BOJ เพมวงเงนเขาซอ ETF และ J-REIT จานวน JPY 3Trn. และ JPY 90Bn. ตามล าดบ 3) อนเดย จากมมมองบวกตอนโยบายกระตนเศรษฐกจผานการลงทนโครงสรางพนฐาน การปฎรปโครงสราง ภาษ และการแกปญหาการคอรปชน จะสงผลบวกตออนเดยในระยะยาว และ 4) จน การกระตนการบรโภคในประเทศ ผสานแนวโนมคาเงนหยวนออนคา หนนเศรษฐกจขยายตวเดน (Nomura คาด GDP ป 2017 +6.5%)

Previous Current

Cash Neutral Neutral

Fixed Income Neutral Neutral

Equity Overweight Overweight

Gold Underweight Underweight

Oil Overweight Overweight

Asset ClassWeekly Outlook

Source: IRIS Division – Capital Nomura Securities

Strategist Koraphat Vorachet Analyst Registration No. 043100

662-287-6771, 662-638-5771

[email protected]

Theerasate Prompong Analyst Registration No. 020916 662-287-6787, 662-638-5787

[email protected]

Kanokwan Winayanuwattikun

Assistant Strategist

Asset Allocation

Mutual Fund Weekly Investment Research and Investor Services

23 January 2017

http://www.nomuradirect.com/

www.nomuradirect.com 23 - 27 January 2017

Asset Allocation Play

1-2

Asset Classes Weekly Performance

Figure1: Asset Classes Performance

Source: IRIS Division – Capital Nomura Securities, Bloomberg ในสปดาหทผานมา MSCI World -0.68%, Dowjones -1.11%, MSCI Europe -0.88%, MSIC Asia-ex japan +0.05% สวน SET Index -0.66%

-0.68

-1.11

-0.88

0.05

-0.77

-0.66

-0.90

0.19

-2.60

-0.05

-0.14

0.03

4.22

8.64

5.54

-2.46

11.04

4.83

3.16

-5.45

-0.02

2.86

-3.52

-0.07

1.42

-0.15

0.36

4.51

0.12

1.42

0.99

4.38

-3.89

-1.06

0.17

0.19

MSCI World

Dowjones

MSCI Europe

MSCI Asia ex JP

Nikkei

SET Index

SET50 Index

Comex Gold

WTI Crude Oil

Dollars Index

Govt. Bond

Corp. Bond

1W 3M YTD




1-3

Asset Classes Outlook

Fixed Income

สปดาหทผานมา อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทยอาย 10 ป เพมขนเลกนอย +1 bps สระดบ +2.699% สวนตางชาตเขาซอสทธพนธบตรรฐบาลไทยจ านวน 25,948 ลานบาท หลงนกลงทนลดความเสยงกอนการเขารบต าแหนงของทรมป อยางไรกตามมองประเดนดงกลาวหนนบวกตอราคาตราสารหนเพยงระยะสน เรายงคงมมมองแนวโนมดอกเบยขาขนกดดนตอราคาตราสารหนในระยะถดไป ดงนนกลยทธในสปดาหนยงคงแนะน าเลยงลงทนในตราสารหนระยะยาว

Figure 2: Thai Government Bond Yield Curve

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

4.00%

1M

6M 2Y

4Y

6Y

8Y

10

Y

12

Y

14

Y

16

Y

18

Y

20

Y

22

Y

24

Y

26

Y

28

Y

30

Y

32

Y

34

Y

36

Y

38

Y

40

Y

42

Y

44

Y

Yie

ld

TTM

Current Previous

Source: ThaiBMA

TTM Change(%)

1M -0.01

3M -0.01

6M 0.01

1Y 0

3Y -0.03

5Y 0.05

10Y 0.01

15Y 0.01

20Y 0.01

30Y 0.01

Equity ภาพรวมการลงทนสปดาหน คาดตลาด Sideway - Sideway Up โดยไดแรงหนนจากการรายงาน

ผลประกอบการ 4Q16 ของกลม Bank ทเรมทยอยประกาศออกมาฟนตวดตามคาด โดยจากคาดการณก าไรของ Bloomberg Consensus 10 ธนาคาร คาดผลประกอบการ 4Q16F รวมทระดบ 4.7 หมนลานบาท เตบโตราว +5.9% y-y เปนผลมาจากแนวโนมคณภาพสนทรพยทดขน ผสานกบการตงส ารองไปมากแลวในชวงทผานมา หนนผลประกอบการฟนตวด y-y สอดคลองกบทศทางก าไรของกลม Real Sector ทจะรายงานเปนล าดบถดไป โดย consensus คาดผลประกอบการ 4Q16F ของกลม Real Sector 212 บรษท รวมท 1.2 แสนลานบาท +12.0% y-y ซงจากแนวโนมก าไรทงกลม Bank และ Real Sector ทฟนตวดน คาดหนนใหประมาณการก าไรตลาดของ Bloomberg Consensus มโอกาสปรบตวขนตอเนอง โดยลาสดสระดบ 107.73 บาท/หน จาก 106.95 บาท/หน เมอตนป (+0.7% YTD) บงชความเชอมนตอการเตบโตอยางมนคงของเศรษฐกจไทย เพมความนาสนใจในการลงทนมากขน นอกจากนความผนผวนของ Fund Flow ในชวงถดไปนาจะผอนคลายลง เนองจากในชวงทผานมานกลงทนตางชาตไดปรบพอรทการลงทนไปมากแลวกอนทนาย Donald Trump เขารบต าแหนงอยางเปนทางการ ดงนนจงนาจะเปนปจจยบวกเพมเตมตอการปรบตวขนของ SET โดยประเมนแนวตานสปดาหนท 1575/1583 และแนวรบท 1550/1546 จด




1-4

Gold

ทศทางราคาทองค าแกวงตวในกรอบจ ากดบรเวณ 1200 เหรยญฯตอออนซ +/- ตาม Dollar index ทพกตวบรเวณ 101-101.5 จด กอนการเขาพธสาบานตนเขารบต าแหนงประธานาธบดของนาย โดนล ทรมป ชวงสดสปดาห เพอรอความชดเจนเกยวกบมมมองการด าเนนนโยบายทางเศรษฐกจในระยะถดไป อยางไรกตามในมมมองของ CNS ประเมนแนวโนมราคาในสปดาหนนาจะเรมม upside ทจ ากดบรเวณแนวตานส าคญคอ EMA200 วน ระดบ 1230 เหรยญฯตอออนซ เปนบรเวณทเสยงถกขายท าก าไรเลนรอบ หลงราคาปรบตวขนมาแลวคอนขางเยอะในชวงกอนหนา จากแรงกดดน Dollar index ซงคงแนวโนมแขงคาในระยะยาว ดงนน เชงกลยทธส าหรบนกลงทนทซอเกงก าไรมากอนหนาน ใหทยอยขายท าก าไรเพอเลนรอบ และยงไมแนะน าถอลงทนระยะยาวเชนเดม Spot Gold_Weekly

Oil

ราคาน ามนดบ Brent พกตวลงเปนสปดาหทสองตดตอกน จากความไมแนนอนในหลาย

ประเดนทกลบมากดดนเชง sentiment โดยเฉพาะอยางยงความกงวลดาน supply ลาสด EIA คาดการณปรมาณการผลตน ามนดบจาก Shale oil อาจเพมขนในเดอนก.พ. สระดบ 4.75 ลานบารเรลตอวน และในขณะเดยวกนกมควาไมแนนอนเกยวกบนโยบายเศรษฐกจของสหรฐฯ แตอยางไรกตามแนวโนมราคาถอเปนเพยงการพกตวในรอบขาขนรอบใหญ ดงนน เชงกลยทธจงแนะน าถอตอกองทนน ามน โดยมองจดท าก าไรระยะกลางเมอราคาน ามนดบ Brent ขยบขนถงบรเวณ 60 เหรยญฯ สวนในระยะยาว CNS ประเมน upside อาจปรบขนสงถง 70 เหรยญฯในป 2017F Brent_Weekly




1-5

Long-term Strategic Asset Allocation

Conservative Portfolio


Reccomendation

สภาพคลองระยะสน กองทนรวมตราสารหนระยะสน (TMBMPLUS) เสยงต า (Risk level 1-4) กองทนรวมตราสารหนระยะปานกลาง (T-TSB) เสยงสง (Risk level 5-8) กองทนรวมหนไทย (BTP, TISCOMS) แนวโนมตลาดเดอน มค. 2017 คาดยอกอนฟนตว โดยประเมนการยอตวในชวงแรก จากแรงไถถอนของกองทน LTF ทครบก าหนดการถอครอง 5 ปปฎทน ซงหากพจารณาจากปรมาณการซอ LTF ในชวงป 2013 พบวามมลคารวมกวา 4.55 หมนลานบาท คดเปนตนทนเฉลยท SET Index ราว 1387 จด มก าไรเฉลย +10.8% จากระดบปดของ SET ป 2016 อาจเขามากระทบตอภาวะการลงทนระยะสน ผสานกบโอกาสในการปรบพอรทการลงทนของนกลงทนตางชาต ในตลาด EM-Asia กอนทนาย Donald Trump จะเขารบต าแหนงประธานาธบดสหรฐฯคนใหม ในวนท 20 มค. น อาจสงผลใหทศทาง Fund Flow ระยะสนในตลาดภมภาคแกวงตวคอนขางผนผวนเพมเตมได แตอยางไรกด เราประเมนจงหวะตลาดยอตวถอเปนโอกาสในเพมน าหนกการลงทนหนไทยมากขน (ปจจบนใหน าหนก 50%) เพอรอลนการดดกลบของดชนในชวงถดไป หลงภาพรวมเศรษฐกจของไทยในชวงทผานมายงคงสะทอนการเตบโตอยางแขงแกรง ทงภาคการสงออก และภาคการผลตทฟนตวขน รวมถงโครงการกระตนการลงทนของภาครฐฯ ทจะทยอยออกมาอยางตอเนอง เปนปจจยเรงการขยายตวของเศรษฐกจไทยในชวงถดไป กองทนรวมหนญปน (ABJO, B-NIPPON) แนวโนมเศรษฐกจญป นนาจะฟนตวจากการด าเนนนโยบายเศรษฐกจ 3 ดานของ นายกฯ ชนโซ อาเบะ รวมถงในระยะถดไปคาด BOJ จะใชมาตรการกระตนเศรษฐกจพมเตม ซงถอเปนปจจยบวกระยะกลาง กองทนรวมหนยโรป (ASP-EUROPE VALUE, KF-HEUROPE) Nomura คาด ECB จะขยายระยะเวลามาตรการกระตนเศรษฐกจ (PSPP) ออกไปอก 9เดอน เปน ธ.ค.17 ชวยกระตนเชง sentiment ตลาดหนยโรประยะสน ขณะเดยวกนนาจะหนนเศรษฐกจฟน กองทนรวมหนอนเดย (K-INDIA, KT-INDIA-A) มมมมองบวกตอแนวโนมเศรษฐกจจากแรงขบเคลอนของการลงทนภาครฐ ผสานนโยบายกระตนการลงทน-การบรโภคของเอกชน (Nomura คาด GDP ป 2016 ขยายตวตอเนอง +8.3% y-y) กองทนรวมหนจน (TMBCHEQ) มมมมองบวกตอมาตรการภาครฐ หนมาพงพาการบรโภคในประเทศ เพอใหเศรษฐกจโตอยางยงยน บวกกบแนวโนมคาเงนหยวนออนคา ชวยหนนภาคการสงออกขยายตว (Nomura คาด GDP ป 2017 ขยายตว +6.5%) อนๆ LTF (B-LTF, CG-LTF , VALUE-D LTF, PHATRA LTFD) RMF (T-NFRMF, BERMF) น ามนดบเลอก K-Oil

Moderate Portfolio


Aggressive Portfolio


Risk level 1-4)

30%

Risk level 5-8)

20%

Conservative Portfolio

Risk level 1-4)

20%

Risk level 5-8)

40%

Moderate Portfolio

Risk level 1-4)

10%

Risk level 5-8)

70%

Aggressive Portfolio




1-6

Top-pick Fund Performance (as of January 19 , 2017)

ช ก ท ช Div บ Morningstar

ข YTD 3M 6M 1Y 3Y Rating

ด Column3 Column4 Column5 Column6 Column7 Column8 Column9 Column10 Column11 Column12 Column122

กองทนเปดทหารไทยธนพลส TMBTHANAPLUS 108,910.37 T+1 11.61 0.07 0.38 0.78 1.49 5.74

ว ม (Risk Level 1-4) Column3

ธรสมบต T-TSB 7,766.58 T+1 20.42 0.09 0.26 0.66 1.52 7.60

กองทนเปดเอมเอฟซ สมารท ฟกซ อนคม SMART 3,456.64 T+2 10.04 0.09 0.24 0.49 1.50 8.17

ว ม (Risk Level 5-8) Column3

กองทนเปด ทสโก Mid/Small Cap อควต TISCOMS 1,036.92 T+4 15.52 0.72 9.36 5.37 10.12 68.20

กองทนเปดบวหลวงทศพล BTP 6,432.60 T+1 44.91 -1.59 3.07 13.85 30.61 40.56

กองทนเปด อเบอรดน เจแปน ออพพอรทนตส ฟนด ABJO 795.92 T+5 13.24 2.20 -2.12 2.80 10.64 24.62

กองทนเปดทหารไทย China Equity Index TMBCHEQ 1,570.07 T+2 4.93 2.50 7.84 10.97 17.19 39.94

กองทนเปดแอสเซทพลสยโรปแวลASP-EUROPE

VALUE531.98 T+8 10.21 -0.46 -1.66 -5.07 -0.03 -

กองทนเปดกรงศรยโรปอควตเฮดจ KF-HEUROPE 1,294.20 T+4 12.00 1.01 2.19 3.14 9.59 -

กองทนเปดเคแทม อนเดย อควต ฟนด ชนดสะสมมลคา KT-INDIA-A 549.70 T+5 11.93 4.20 -7.79 0.41 - -

กองทนเปดเค อนเดย หนทน K-INDIA 1,177.11 T+6 10.16 3.45 -3.95 1.53 16.24 43.59

LTF / RMF

กองทนเปดบวหลวงหนระยะยาว B-LTF 51,102.98 T+1 40.31 -0.25 2.93 8.14 24.13 29.30

กองทนเปด บรรษทภบาล หนระยะยาว CG-LTF 8,469.11 T+4 51.13 -0.81 2.08 3.18 15.65 33.97

กองทนเปด แวลพลส ปนผล หนระยะยาว VALUE-D LTF 4,464.35 T+4 23.93 0.25 3.37 3.06 18.85 30.70

กองทนเปดภทร หนระยะยาวปนผล PHATRA LTFD 1,961.12 T+3 25.99 -0.29 5.73 8.87 20.00 41.84

กองทนเปดธนชาตตราสารหนเพอการเลยงชพ T-NFRMF 3,004.08 T+2 15.60 0.10 0.13 0.57 1.73 9.72

กองทนเปดบวหลวงตราสารทนเพอการเลยงชพ BERMF 9,696.38 T+1 94.66 -0.19 2.99 8.20 24.38 29.39

ข ดก ท

( บ ท)NAV

ผ ก ด ห (%)

Source: NOMURA IFund เอกสารฉบบนจดท าขนโดยบรษทหลกทรพยโนมระ พฒนสน จ ากด (มหาชน) ("บรษท") ขอมลทปรากฏในเอกสารฉบบนจดท าโดยอาศยขอมลทจดหามาจากแหลงทเชอหรอควรเชอวามความนาเชอถอ และ/หรอถกตอง อยางไรกตาม บรษทไมยนยน และไมรบรองถงความครบถวนสมบรณหรอถกตองของขอมลดงกลาว และไมไดประกนราคาหรอผลตอบแทนของหลกทรพยทปรากฏขางตน แมวาขอมลดงกลาวจะปรากฏขอความทอาจเปนหรออาจตความวาเปนเชนนนได บรษท จงไมรบผดชอบตอการน าเอาขอมล ขอความ ความเหน และหรอบทสรปทปรากฏในเอกสารฉบบนไปใชไมวากรณใดๆ บรษท รวมทงบรษททเกยวของ ลกคา ผบรหารและพนกงานของบรษทตางๆ อาจจะท าการลงทนใน หรอซอ หรอขายหลกทรพยทปรากฏในเอกสารฉบบนไดทกเวลา ขอมลและความเหนทปรากฏอยในเอกสารฉบบน มไดประสงคจะชชวน เสนอแนะ หรอจงใจใหลงทนใน หรอซอ หรอขายหลกทรพยทปรากฏในเอกสารฉบบน และขอมลอาจมการแกไขเพมเตมเปลยนแปลงโดยมตองแจงใหทราบลวงหนา ผลงทนควรใชดลยพนจอยางรอบคอบในการลงทนในหรอซอหรอขายหลกทรพย บรษทสงวนลขสทธในขอมลทปรากฏในเอกสารน หามมใหผใดใชประโยชน ท าซ า ดดแปลง น าออกแสดง ท าใหปรากฏ หรอเผยแพรตอสาธารณชน ไมวาดวยประการใด ๆ ซงขอมลในเอกสารน ไมวาทงหมดหรอบางสวน เวนแตไดรบอนญาตเปนหนงสอจากบรษทเปนการลวงหนา การกลาว คด หรออางอง ขอมลบางสวนตามสมควรในเอกสารน ไมวาในบทความ บทวเคราะห บทวจย หรอในเอกสาร หรอการสอสารอนใดจะตองกระท าโดยถกตอง และไมเปนการกอใหเกดการเขาใจผดหรอความเสยหายแกบรษท ตองรบรถงความเปนเจาของลขสทธในขอมลของบรษท และตองอางองถงฉบบทและวนทในเอกสารฉบบนของบรษทโดยชดแจง การลงทนในหรอซอหรอขายหลกทรพยยอมมความเสยง ทานควรท าความเขาใจอยางถองแทตอลกษณะของหลกทรพยแตละประเภท และควรศกษาขอมลของบรษททออกหลกทรพยและขอมลอนใดทเกยวของกอนการตดสนใจลงทนในหรอซอหรอขายหลกทรพย


Documents

Asset Allocation Mutual Fund Weekly - NOMURA …...ห นรายประเทศ เล อก 1) ถ อต อห นย โรป จากนโยบายกระต นเศรษฐก