Asymetrie d'Information

7/24/2019 Asymetrie d'Information

1/13

:

!"#$

'&&%%*))+,)*

)-./!0%12

)3,45/%6)789#%

3,)45/6.;)&&2#4&&5/?&&&&&&*

%%A#@9;.

B"2/)%


2/13

&&&&&&*&&Asymetaic informationA&&]6=/4KGL/6a*NA.&&*bM&

?9-/F0%=

dc :*()&&8$D&&E-e&&&&&&&&*&&Q&&3`!f_P@eA-L;YS&&>

G.T/&&R6G&&&; &&&K/I.&&&?&&&9&&&>R6&&&o/;.`;#$-"3N9Dg?GN!A>$;OAGPR6G&&p^&&>Aj$Q;>/GR6GS>G.T/#K/?&&D&&>$;

OAGPR6G&&S&&>G.T/&&&K/C;&&/3G;?&&DG/q]%XP

CD>VL/".;$aKn&&".;$_P6I.,L-AGNF?.YQ^F/

+


3/13

&&38&&;&&W3&&6G-;YQ&&&& /&&FW38;3XP>j&&!P&&L/&&_P&&"&$&&C&?&&/&g&&&Qr&&G

IK c &&d./F0&&FGN &&&&NrG[#/IK.;sE;@=>`;"2#JG

/F0G A ; &&IK.FNG/F0 NF.tGP`;2A&&MFL/QJKGLG,&I&&K?&&u&8R&6F.;-

&&AM/&&&FwC-_P`".;$vR62"`P!R6>T,$tG,G-LN /F06/FGMn.=>u8

R6F.;-R6CwAG/&&A&&MM?&&/&g.#-"3 G&&/F0&& &&$;.R&&6FNXPR6>C;xG"2&&KGL/&4&&Z

./!09=2$LP4KNGTAAGT/&&2A/J_P`"#$\NG.&&*bM&r&&

&&/F0-9&&WG-?&&&$;A&&-_P&&"9>?&&&&]!&&&&tM&$?&&>_P&&"&&Y;X=T/&.&&>GS&&6G/&&=/&&>I&&KO;66H

K/R`2=>IGqL/F0%J/K)-(3,45/?./!0:9=2

QXya-YD>&&&&>A&&&&2##; G/F0 N&&F. &&d*&&&&E&&Gr$LP"#$A2N;

6^-XP;A>U@3G.&&/!09=&&2Cz&&>45/6CG>&/&&>J&KA&/

![:jY;AX2"&&J&&H{&&/;J&&;

3/=/o&&A&&,&&I&&K;V&&!$

Standar&&yhCw,`=>P6I,;AnIK and poor:,y;Moodys%-%%


4/13

+dA#G/N=/o&&,&&=/&&u&&@;6&23&A&>0u#$"!JM-;.6F

XYNNA&&&&6E.-;`^&&2!6&&i-;; %6/.eN#MG@M;Y;X/o6

7)89#: ?/EJg/>I.F>$7N&&i-j&&$?&&)&&F3/AK9=&&2;A&&&&>$&&O;&&MF&&D3&&

QDR&&6-Q&&/!01&2.R6Z;/=CoGZV&&!-\&&N&&&&D3&&&&

=`;j/ER6&&Z8&&9&&&A&&&&MF=/&&2j$AGPCG/#j$=>@-Q?ZG6$&&8;-3/K,5$@$Ni-j7

LPGoGAS>R6.F?9&&>R6&&o/&&*&&&&&&KC-&&T$?&&>M&j&&N&&i-j7K_

ALG,;&&ER6&$&&Gg&&GER6#$P6v&&A&&I.&&M%]&&CDV&&!-&&,$&&3dj&&Ni-cAER6#$7V>

/#R6-@#LG,R6KG&&Z_P&&6 j3>AI.0&&!,&&`&&2

GoGAj/EFLG_P`,/#j-ER6#$=>&&@&&wG.T/&&&n&&K/9&&M,o&&6K;-;=&&/&l&&>!&I.&&y>;-9!I4

/#j$=>P&&3K/&r&&A&&6w&&yI&&Gq N.,A;R/I&&Gq;Y&&39Q&&KI&&GqRKE,&&;4/&&Ga&&A&&I&&GqY&&39Q


5/13

8QDa-QjoGZ_P68YDRRG&&/^@$g/e/?Vao/&&M%&&nKC-M|A/G6;F4;_P6KM

AG!CKNGA/J"&$&&&&$LP&&L!AJ6F.;-&&FwA&&&&6/F N$LP=G4KE!&&J&&/KA&&S&&3

G.T/#0I&&K=/&&&&3&&/F0=&&J&&>;V/&&2>$%

+)g&&3I9&&3,"&$&&X&&Y;&&K/j!&&p&&AG!.T/#0

R6-=>_P&&"&$C;>&&&&&&>&&R6ZG./!09=2=&&/;aH&&R6!&&?&&D

A9=&&2G6/&&&$LP&&=&&G&&/&.&&J/K/#09|LPGgn-%L/>0

?/E)J7n&&*&&&&6>]&&V&&!-&&_P&&&$"!&&j&Aa&&&&3G!&&66H ;

]T/>:=G()v3.|3&?/&E;&> &

P6!az>eoGAj!=>_P&&"&$&&Ov3.0|eoGA&&j!&&=&&>_P&&"&$&&O

v3.0|&&&& aMM&&2G&&?&&D&&Z0:RKEY;5T/#X.aJG?)I.FP`T/2

a-=//|3M2IM,%6)v3.| i6N/G4E/=/|;`=2

F.6 6GN/?D#%G)7j/EgT/238&&2=/&&;=&&

j/Eg3

&&.&&F=&&i$_P&&6&&&&&A.#F gGE_P`F.I.2%

~


6/13

)7(3,45/?9#: &=&`V&&ED]&&98#C-,Y

HA&&&&*&&\&&N;&&&&D3&& XP;J>*&&&&KC-&ER6&$E;2ZP6vA],cX&&Y; dF".;$_P6I.,GLVN6o/_KE

R6#$2;XP;Cz>45/?&&_P&&&&A&GG&&6&&&&/=$@A/2I30

A

6

F;

ER6&$

&&2

;&&

/

YQ&&QDC-&&,X&&".;$_P&&6I.&&&&6K-&&@=3G9W?]&&HA&&&&&&*&&XY;7M#s: /

)CDM=/`6KI.&&".;s&&}&&2LPAGnA/AI3/#Q&&6&&,&&6-QAW/, 3/=/6H/NGC;!F3/A

,IK,;5%IK


7/13

I.&&6K#&=&>]K&/;G;o/,&5ie(".;sa$R/GG@Qk2&&6K&&N;$62%a>/, )v3.|&&&&/@&&-&&6KI.&&".;s&&

M2T/&2&N> %&3R6 2&2;Qa&G_&3 /I/&&2&&OIT&&aM@/&&A&&j&&;}F;6H;jN?>NN;A>

LG6KI._P6".;$% FA3/#l2GICAGP8A3@/^36.(

T/&&&!.FG.R&&6N,&&j]!IY;AX6^5"#$;-A&&j]!v]80?&&G.&&L&&/N?&&_P&&

% )YD;C&&,&&$P&&`|&&>A&&G4&&5/?&&&&&&*

;aMM2GA]F9-"#$P`&&!N;&&G6@,Ew2#


8/13

;Ay :, w/UGi.T/#0,yG/UGi

%yeG;)[#=&&&&2#$L-!&&AG&&A&&&8T/&.&&>GSR6G/$Q;>j>A^p/GR6G>&&K/A&&;&&>$;,&&AGP&&>&&/R6G&&S&&>

G.T/#K/C;/3G;?DG/%q]R/;8# [#=.izj&i-

&&R6G&&AGP&&O;&&5&&>$cE"Tp^>AJ^, dj$>

U^*;;;A w/U^*;UGi.T/#0X&&Y;&Oj&N?j$=/R&/G6/AG&/&O3Nj&i$=/&

A&&W/&&Z;>k&&&&>s,&&y;j&&$".;-;&&$&&j?&&&&NjN&&;$&&&&yj,`.&&&&=&&&&&>8&&8P&& %R6X/&&G[q-;$&&j&&O!MFAGAMnyGT

/&&=&&;%A#@89UG>$A;-NkZG8#;-G/nyM;"&&3

a A;G/%yM

&G&n&yM

A#@9

&&>$,&&;(,&&y)j&&$;>$AGPR6Gp^>AGPQ>&&/GR6G&&p^>

Aj$r;AjR6G;S>R6GS>G.T/#%K/G.T/#K/+%N)

"#$

&

&"

.;

-9

&y


9/13

&&G&yM

72( :L/N;_P`K?2#

`-){9@#:AF^2/G:pMLPJ>&&G.5&&iAG!&&?&&D9&&y

ji$@&@&A&&&&;9&&y".;$&&=/&&

5&i.J>&G&LP&-!&V&M.$I&j&O`.&AG!?DG/5yM

My/G;$CjOCDJ>9.;P`2A&&M>.5&&iAG!&&&&4&K

]HA*v3.;|38;29@#>C M&&,&&G.K/;,yA w/G&&i;U.T/&R6G&&I.&&?&&4&&5/

?_P`][#>=&&>&&/GaG&&A&&IM&&!r.F[>?JH{/D;=/o&&,&&

IKA,nI&&K;=&&/4&&5/?&&&&

&&`/D;_P}JHFWG-?.`/!09=2. 3/F-XY;4M2G&&/FDR&&KNJ&&Gqc|&&J&&H


10/13

&&y/&=&&>9&&ZR&&/G6&&M?&&;/D}".;$;-kdg;P`>Z0?DI.F[&$X&&Y;&&&&jO$@9|/?=

kg;_P6O;-9y6F.;-;=/4&&5/?&&&&g&&/8&&&&o/&&&&Oj$ @$=/?ZG67Ni-%j$

o>N;9.;F9@#AJK{/D;&".;$T/2$IZj`

y%g;FCD`-9@#AQJH[>?&&DR6.&&F?&&45/?]HA&&&&*&&&&J&&H&&WG-?&&DR6.&&F?&&p&&3|&&&&3&&

p3;82XY;MRKE3=/C&&G&&A=&&>&&G[#&&/T.&&R6G/$&&E&&;j&&W6

".;$R6GAJG/;4/GaAp&&3%#-".;$_P&&6.MAH8 &&I.

?45/?,&&HA&&&&&&*&&v3.;|38;&&2J@/&&2C-j&&

CD9QJ&&>.I9&&3G&&/FQ&&!J&&/KX&&Y;A&&j]!I&&2"#$?tM!&&&&>$AGP&&>&&/GR6G&&p^&&>A&&j&&$Q;>&&/R6G&&S&&>G.T/&&&K/

&&;AGP&&O&&>$D&&?;&&66HG.T/#K/C;/3G;?DG/q]_P6%S3

X&&Y>$&!NG?C >C#@9aH&&_P&&`!&&k&&g;&&9&&y;".;$&&

O=/>&&/6G&&S&&3G.T/&QT&&,$&&H/D

X

Y;A

j]!"

#$

%

i]!; )j&&C-A&&2E9-9@&A&&r&&G?&&A&&2E9-&&,A&&"&$&&&&/FQ;=&&

j!&&>9Q


11/13

ji>?D_P`m^/4@/GH;9@#;AL;YM!G.D>;?V/2jAI93R63/;=&&`$

;&&H&&Z;.?&&DI&&Z0]N;-G.&&A&&.&&*b&&NG&&/FQ&&>*=/&&&&&&;-&&nX&&YA-Iw9A

? F&&2YD; %R6&&2C&&,&&$XP&&,az&&>A&&G

R6&&22F C=>Qaw9 Fra/F N=/&&;&&/G&&6&&=3GpG/T/[email protected]/#QA%8)73=/UN/6I93"2:

CDAGT/2=>"#jC2G?&&DU&&N?&&F-3XPR6>C2>/G>R6 RO/u&&.$=/&&

2"=>;MGA6/=3;.9NGA6

&&&&IGK=/.;a D?&&-;-&&F-A&a&&/F&& &N

aGAY.L.T/#QkNMF%aF-A`AGC-UN/GXYL$AAGT/2=&&>&&"&&2=&&qA&&&&N

j&&i;?&&Dm&& && &&&&Cw&&N/I N R62,QHGi>=&&qA&&j&&i?&&DX&&m&& /

((


12/13

jE;>,AGT/26>AH;">A2F2NR62A;a/F NK/;.&&

IGKR/#6 N2&&/?&&DJ&&K=&&>r3}F&&

&&>=&&>&.L\;&&E&&5/&&Ga&&4

&R6&&2=&&r&&a&&/F&& $&&/GLC-u;CNN&&>Ua&&&&i/&&6w&&yC-k&&=/&&AUM2IoT/2

u.-nG?72EAG!f?&&/ECD;\&&EC-;U&&EpAGT/2E.-nG?72ER&& nCz&&>X&&YJHG>>;YD %[&&>QA&&G&&E$=&&>&&"&&2

&&6C-U&&NG&&T_P&&u.$C;C-CG`i>*E/;%AG!

:/FQ;G3I93I9A3"( :)7?9ZN/U2AGjCw"2=>&&2.LAWG5;`#R62aTXA9M-I.#;-nI.#P`;=&&Ga&&-

Q&&HG&&i>=&&qA&&j&&ET/&&2&&!b;?&&X&&A;R*Au/L$R6i>Qu&&/_&&5P&&63I93"2U@GaI93=/;=W/

:Y&&ONC;&&;

|%)+&&&&&&H;&&&F?&&&&&&/|&&&c]&&&

&&%%%4^ZdJ&&A&&T/&&2A&&9&&yL-&&,A&&R6#$65i6KEX&&Y;&&26&&&;&&

G&&&/j!&&&{;&&&;A&&&"&&&2X&&&Y;M&&&2

AG

T/2

;-

Mn

=>j

N

?

j

&&

$

&&

, QHFAL-v%!b)jMFAGT/2.#s?6-WFR2%6)BeAGT/2y/R6>C2G?DRO3

*;9.;j]5/#%R6ANG6C/=&&g/&&&y"&&2&&&&E]C-I&&>

I93&&QA&&GC->&&/=&&>"&-.j&&;-L-"#-V!-P&&&&>&&G?&&Dj&&/QA&&&&63I9&&3

?D63I93%G/FQ 'I93G/FQ"2:

(+


13/13

=>I93G/FQ"&&2J&&F/GC-=&&WGp&&}FPji;?D"2?/E;r.&&*b_P&&

?.#-R6#$`;=GC-&& F&&2R62FC?-;-F-Aa/F&& &&}Fp&&MN?%F$

:2",3I9/@M( :+7?/EUNG"#-.ja>`&&&&T/;=&&>=&&5M/&&E&&$.T/

A/#A/##-`:))7()+I93,2/U@G; :6I9&3&H.&G&&2"UN/V;-`k&&.

j5a>,;;MGCz>I93,2//?DEM&&,?&&I93,%5/

:&D&?&*&>|,L

Documents

Asymetrie d'Information