Upload
others
View
2
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI1
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI2
0
2
4
6
8
10
12
dec.06 dec.07 dec.08 dec.09 dec.10 dec.11 dec.12 dec.13
variaţie procentuală anuală
Notă: Lăţimea intervalului de variaţie este de ±1 punct procentual
Ţintă 20065,0
Sursa: Institutul Naţional de Statistică, Banca Naţională a României
Ţintă 20074,0
Ţintă 20083,8
Ţintă 20093,5
Ţintă 20103,5
Ţintă 20113,0
Ţintă 20123,0
Ţintă 20132,5
Rata inflaRata inflaţţiei iei ss--a a menmenţţinut inut îîn afara intervalului n afara intervalului ţţintăintă
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI3
Majorări substanţiale ale preţurilor mărfurilor alimentare, ca efect al şocurilor adverse externe şi interne de pe pieţele materiilor prime agroalimentare
Majorarea preţurilor carburanţilor datorată:creşterii semnificative a cotaţiilor internaţionale ale petrolului în contextul turbulenţelor din Orientul Mijlociu şi Africa de Nord
creşterii accizelor şi eliminării reducerii de acciză pentru produsele energetice cu conţinut de biomasă de cel puţin 4 la sută
Persistenţa deficitului de cerere, deşi se anticipează o atenuare treptată a influenţei dezinflaţioniste a acestuia
Absenţa până în prezent a presiunilor inflaţioniste din partea costurilor cu forţa de muncă
Apreciere nominală a leului faţă de euro şi dolar
Un efect de bază pe segmentul produselor din tutun
ŞŞocuri adverse de natura ofertei au ocuri adverse de natura ofertei au îîmpiedicat mpiedicat dezinfladezinflaţţiaiaîîn trimestrul I 2011n trimestrul I 2011
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI4
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60de
c.05
mar
.06
iun.
06
sep.
06
dec.
06
mar
.07
iun.
07
sep.
07
dec.
07
mar
.08
iun.
08
sep.
08
dec.
08
mar
.09
iun.
09
sep.
09
dec.
09
mar
.10
iun.
10
sep.
10
dec.
10
mar
.11
active externe nete creditul sectorului privatpasive financiare TL (incl.conturi de capital) creditul administraţiei centrale, netalte active interne nete masa monetară (%)
puncte procentuale, sfârşitul perioadei, termeni reali (pe baza IPC)
Sursa: BNR, INS
EvoluEvoluţţia masei monetare (M3)ia masei monetare (M3)-- contribucontribuţţia principalelor contrapartide la dinamica anuală a Mia principalelor contrapartide la dinamica anuală a M3 3 --
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI5
Rata anuală a inflaRata anuală a inflaţţiei iei şşi componentele salei componentele saleTraiectoria ascendentă a ratei anuale a inflaTraiectoria ascendentă a ratei anuale a inflaţţiei iei dindin trimestrutrimestrul Il I
ss--a datorat exclusiv segmentului mărfurilor alimentarea datorat exclusiv segmentului mărfurilor alimentare
-10123456789
10
ian.
07
apr.0
7
iul.0
7
oct.0
7
ian.
08
apr.0
8
iul.0
8
oct.0
8
ian.
09
apr.0
9
iul.0
9
oct.0
9
ian.
10
apr.1
0
iul.1
0
oct.1
0
ian.
11
-1012345678910
mărfuri alimentare bunuri nealimentare exclusiv cele cu preţuri administrate, combustibili şi tutun
servicii exclusiv cele cu preţuri administrate combustibili
tutun bunuri şi servicii cu preţuri administrate
IPC (scala din dreapta)
Sursa: INS, calcule BNR
procentecontribuţii la rata inflaţiei; puncte procentuale
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI6
-2
0
2
4
6
8
10
ian.
07
mar
.07
mai
.07
iul.0
7
sep.
07
nov.
07
ian.
08
mar
.08
mai
.08
iul.0
8
sep.
08
nov.
08
ian.
09
mar
.09
mai
.09
iul.0
9
sep.
09
nov.
09
ian.
10
mar
.10
mai
.10
iul.1
0
sep.
10
nov.
10
ian.
11
mar
.11
CORE2 ajustat preţuri volatile preţuri administrate tutun şi alcool
contribuţii la rata inflaţiei; puncte procentuale
Sursa: INS, calcule BNR
Presiunile din partea mărfurilor alimentare sPresiunile din partea mărfurilor alimentare s--au regăsit au regăsit şşi la nivelul CORE2 ajustati la nivelul CORE2 ajustat
Rata anuală a inflaRata anuală a inflaţţiei iei şşi componentele sale (2)i componentele sale (2)
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI7
Sub impactul Sub impactul şşocurilor externe, preocurilor externe, preţţurile interne ale producurile interne ale producţţiei agricole iei agricole au au îînregistrat crenregistrat creşşteri similare teri similare sausau chiar mai mari decât chiar mai mari decât îîn perioada 2007n perioada 2007--20082008……
Grâu
100
150
200
250
mai iun. iul. aug. sep. oct. nov dec. ian. feb. mar. apr.
episod de creştere 2007 - 2008 (mai 2007=100)
episod de creştere 2010 - 2011 (iulie 2010=100)
Floarea soarelui
100
150
200
250
mai iun. iul. aug. sep. oct. nov dec. ian. feb. mar. apr.
Porumb
100
150
200
250
mai iun. iul. aug. sep. oct. nov dec. ian. feb. mar. apr.
procente
Sursa: INS, calcule BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI8
0
10
20
30
40
50
60
7 luni episod curent de creştere a preţurilor agricole(august 2010 - februarie 2011)
7 luni episod anterior de creştere a preţurilor agricole(iunie 2007 - decembrie 2007)
făină pâine
Variaţia preţurilor de consum raportată la variaţia preţului intern al grâului la producător
carne ulei
Variaţia preţurilor de consum raportată la
variaţia preţului intern al porumbului la producător
Variaţia preţului de consum raportată la variaţia preţului
intern la floarea soarelui
procente
Sursa: INS, c alcule BNR
…… îînsă persistennsă persistenţţa deficitului de cerere a limitat transferul a deficitului de cerere a limitat transferul şşocului ocului îîn pren preţţurile de consumurile de consum
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI9
EvoluEvoluţţia preia preţţurilor produselor alimentare: comparaurilor produselor alimentare: comparaţţie regionalăie regionalăCCrereşşterile abrupte ale preterile abrupte ale preţţurilor legumelor au determinat urilor legumelor au determinat îîn mare măsură evolun mare măsură evoluţţiile iile
la nivelul grupei mărfuri alimentarela nivelul grupei mărfuri alimentare
Produse de morărit şi panificaţie
0 10 20 30 40
RomâniaLetonia
CehiaLituaniaPolonia
BulgariaUngaria
Uleiuri şi grăsimi
0 10 20 30 40
PoloniaCehia
LetoniaRomâniaUngariaLituaniaBulgaria
Legume
0 10 20 30 40
CehiaLetoniaUngariaPoloniaLituaniaBulgaria
România
Zahăr şi produse zaharoase
0 10 20 30 40
CehiaLituania
RomâniaLetoniaPolonia
BulgariaUngaria
Inflaţie cumulată de la debutul episodului de creştere a preţurilor agricole (IAPC, august 2010 - martie 2011, procente)
Sursa: Eurostat, calcule BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI10
EvoluEvoluţţia preia preţţurilor produselor alimentare: comparaurilor produselor alimentare: comparaţţie regională ie regională (2)(2)Grupa mărfurilor alimentare aGrupa mărfurilor alimentare a contribuit mai mult decât contribuit mai mult decât îîn alte n alte ţţări la inflaări la inflaţţiiaa totaltotalăă, ,
datorită ponderii mai ridicate datorită ponderii mai ridicate îîn con coşşul de consumul de consum
12,2
8,7
7,5
7,4
7,1
6,9
4,0
0
2
4
6
8
10
12
14
Bulgaria România Ungaria Letonia Lituania Polonia Cehia
33,117,0 15,619,423,722,817,6
Ponderea alimentelor (exclusiv băuturi) în coşul de consum IAPC (%)
Sursa: Eurostat, calcule BNR
Inflaţie cumulată pentru alimente (exclusiv băuturi) de la debutul episodului de creştere a preţurilor agricole (august 2010 - martie 2011)
procente
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI11
CotaCotaţţii substanii substanţţial mai mari ale petrolului pe fondul turbulenial mai mari ale petrolului pe fondul turbulenţţelor elor din Orientul Mijlociudin Orientul Mijlociu şşi Africa de Nordi Africa de Nord
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100ia
n.06
apr.0
6iu
l.06
oct.0
6ia
n.07
apr.0
7iu
l.07
oct.0
7ia
n.08
apr.0
8iu
l.08
oct.0
8ia
n.09
apr.0
9iu
l.09
oct.0
9ia
n.10
apr.1
0iu
l.10
oct.1
0ia
n.11
preţul petrolului WTIexprimat în leipreţul de consum al carburanţilor
variaţii anuale
20
40
60
80
100
120
140
160
ian.
07ap
r.07
iul.0
7oc
t.07
ian.
08ap
r.08
iul.0
8oc
t.08
ian.
09ap
r.09
iul.0
9oc
t.09
ian.
10ap
r.10
iul.1
0oc
t.10
ian.
11ap
r.11
iul.1
1oc
t.11
ian.
12ap
r.12
iul.1
2oc
t.12
petrol WTI
prognoză EIA curentă
prognoză EIA RI feb 2011
USD/baril
Sursa: EIA, Bloomberg, INS, calcule BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI12
CondiCondiţţiile de iile de pe piape piaţţa munciia muncii rămân favorabile dezinfla rămân favorabile dezinflaţţieiiei
*) date ajustate sezonier; **) ian.-feb.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
I2008
II III IV I2009
II III IV I2010
II III IV I2011**
Sursa: ANOFM, INS, calcule BNR
4 000
4 100
4 200
4 300
4 400
4 500
4 600
4 700
4 800
4 900
5 000locuri de muncăvacante
disponibilizări(curente ş i colective)
număr salariaţi (scaladin dreapta)
Cererea de forţă de muncă*
mii persoane; medii lunare
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
I2008
II III IV I2009
II III IV I2010
II III IV I2011**
Sursa: INS, calcule BNR
real, total economie
real, sector privat
nominal, total economie
nominal, sector privat
%, variaţie anuală
Salariul mediu brut
-30
-20
-10
0
10
20
30
I2008
II III IV I2009
II III IV I2010
II III T4 T12011**
Sursa: INS, calcule BNR
-30
-20
-10
0
10
20
30
salariul brut nominal
productivitatea muncii
ULC (scala din dreapta)
puncte procentuale %, variaţie anuală
Costul unitar cu forţa de muncă în industrie
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI13
AnticipaAnticipaţţiileiile pe termen mediu pe termen mediu se mense menţţin in îînn medie medie îîncă ncă îînn interiorul intervaluluiinteriorul intervalului--ţţintăintă, , îîn pofida deteriorării din ultimele lunin pofida deteriorării din ultimele luni
1
2
3
4
5
6
7
8de
c.04
feb.
05ap
r.05
iun.
05au
g.05
oct.0
5de
c.05
feb.
06ap
r.06
iun.
06au
g.06
oct.0
6de
c.06
feb.
07ap
r.07
iun.
07au
g.07
oct.0
7de
c.07
feb.
08ap
r.08
iun.
08au
g.08
oct.0
8de
c.08
feb.
09ap
r.09
iun.
09au
g.09
oct.0
9de
c.09
feb.
10ap
r.10
iun.
10au
g.10
oct.1
0de
c.10
feb.
11ap
r.11
1
2
3
4
5
6
7
8mediana aşteptărilor inflaţioniste pe orizont de 2 ani
procente procente
Sursa: Sondajul BNR în rândul analiştilor bancari
+ răspunsuri individuale
interval-ţintă
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI14
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
dec.10 ian.11 feb.11 mar.11 apr.11
Sursa: BNR, Bloomberg
EUR/RON
EUR/PLN
EUR/CZK
EUR/HUF
150
200
250
300
350
400
450
dec.10 ian.11 feb.11 mar.11 apr.1150
70
90
110
130
150
170
ROHUPL (scala din dreapta)CZ (scala din dreapta)
procente, 31 decembrie 2010=100
Curs de schimbpuncte de bază puncte de bază
Primă de risc (spread-uri CDS, 5 ani)
TendinTendinţţă regională de apreciere a monedelor naă regională de apreciere a monedelor naţţionale, ionale, îîn concordann concordanţţă cu evoluă cu evoluţţia primelor de riscia primelor de risc
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI15
ProiecProiecţţia inflaia inflaţţiei: ipoteze externeiei: ipoteze externe
Existenţa unor presiuni inflaţioniste în creştere din partea preţurilor unor materii prime (în special ţiţei) şi mărfuri alimentare …
… concomitent cu apariţia unor presiuni inflaţioniste moderate în zona euro...
... anticipează normalizarea treptată a politicii monetare a BCE
Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor U.S. Energy Information Administration, Eurosystem Staff Macroeconomic Projections for euro area, Consensus Forecast.
2,61,6Euribor 3M (% p.a.)
Diferenţe vs. runda anterioară
Diferenţe vs. runda anterioară
1,82,3Inflaţia anuală din zona euro (%)
1,71,7Creştere economică în zona euro (%)
113,5106,4Preţul petrolului WTI (dolari/baril)
20122011
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI16
Presiuni asupra inflaPresiuni asupra inflaţţieiiei
Scenariul privind evoluţia preţurilor administrate este marcat de incertitudini majoreprivind amplitudinea şi calendarul acestora:
eliminarea subvenţiilor la energie termică
liberalizarea preţului gazelor naturale şi al energiei electrice (Directivele Comisiei Europene nr. 72 şi 73 din 2009)
Scenariul privind evoluţia preţurilor alimentare volatile înglobează influenţa majoră a evoluţiei preţurilor pe pieţele externe
Sursa: INS, estimări BNR
Inflaţia anuală a preţurilor administrate (%)
2345678910
T42008
T42009
T42010
T42011
T42012
RAI feb. 2011
RAI mai 2011
Inflaţia anuală a preţurilor alimentare volatile (%)
-10
0
10
20
30
40
T42008
T42009
T42010
T42011
T42012
RAI feb. 2011
RAI mai 2011
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI17
DeterminanDeterminanţţii proiecii proiecţţiei inflaiei inflaţţiei anuale a combustibililoriei anuale a combustibililor
Dinamica actuală a preţului petrolului pe pieţele internaţionale are o contribuţie semnificativă în primele trimestre ale orizontului proiecţiei asupra preţurilor în lei ale combustibililor
Creştere temporară a anticipaţiilor inflaţioniste
Epuizarea efectelor de runda I ale majorării TVA şi accizelor are un efect permanent, favorabil, la nivelul inflaţiei combustibililor
Contribuţii la inflaţia anuală a combustibililor (pp)
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
T42008
T22009
T42009
T22010
T42010
T22011
T42011
T22012
T42012
anticipaţii inflaţioniste preţuri de import*
accize TVA
inflaţia anuală a combustibililor (%)
Sursa: INS, estimări BNR
*) în principiu, reflectă dinamica preţului petrolului exprimat în RON
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI18
Factori care au determinat revizuirea proiecFactori care au determinat revizuirea proiecţţiei inflaiei inflaţţiei anuale iei anuale a combustibililor comparativ cu runda anterioarăa combustibililor comparativ cu runda anterioară
traiectoria preţului petrolului*
anticipaţiile inflaţioniste în sus la începutul intervalului de prognoză*) include şi efectul transformării preţului unui baril de petrol din dolari în lei
2012(sensul de acţiune al factorului)
2011(sensul de acţiune al factorului)
Factori
Inflaţia anuală a combustibililor (%)
0
2
4
6
8
10
12
14
16
T42008
T42009
T42010
T42011
T42012
RAI feb. 2011
RAI mai 2011
Sursa: INS, estimări BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI19
DeterminanDeterminanţţii proiecii proiecţţiei inflaiei inflaţţiei anuale CORE2iei anuale CORE2
Deficitul de cerere persistent, dar în restrângere treptată este determinantul major al dezinflaţiei
Disiparea efectelor de runda I ale majorării TVA şi accizelor contribuie la reducerea permanentă a nivelului inflaţiei CORE2 începând din trimestrul III 2011
Creştere temporară a anticipaţiilor inflaţioniste sub impactul unui cumul de şocuri adverse de ofertă
Contribuţii la inflaţia anuală CORE2 (pp)
-3
0
3
6
9
T42008
T42009
T42010
T42011
T42012
anticipaţii inflaţioniste deviaţia PIB
preţuri de import tutunTVA rata anuală a CORE2 (%)
Sursa: INS, estimări BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI20
Factori care au determinat revizuirea proiecFactori care au determinat revizuirea proiecţţiei inflaiei inflaţţiei anuale iei anuale CORE2 comCORE2 comparativ cu runda anterioarăparativ cu runda anterioară
anticipaţiile inflaţioniste (ca efect al unor şocuri de ofertă temporare)
*) exprimate în lei
inflaţia preţurilor de import*
–deficitul de cerere
2012(sensul de acţiune al factorului)
2011(sensul de acţiune al factorului)
Factori
Inflaţia anuală CORE2 (%)
2
3
4
5
6
7
8
T42008
T42009
T42010
T42011
T42012
RAI feb. 2011
RAI mai 2011
Sursa: INS, estimări BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI21
Cererea externă contribuie, prin influenţa directă asupra exporturilor nete, la reducerea treptată a deficitului de cerere...
... atenuată însă de efectul nivelului ridicat al inflaţiei interne asupra competitivităţii externe
Condiţiile monetare reale în sens larg rămân adecvate reluării atât a dezinflaţiei (deviaţie negativă a PIB), cât şi a creşterii economice (deviaţie a PIB în închidere treptată)
Impulsul fiscal este prociclic pe întregul orizont de prognoză
DeterminanDeterminanţţii proiecii proiecţţiei deficitului de cerereiei deficitului de cerere
-6
-4
-2
0
2
4
T42008
T42009
T42010
T42011
T42012
deviaţie PIB (% din PIB potenţial)
Sursa: estimări BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI22
Factori care au determinat revizuirea Factori care au determinat revizuirea îîn sus a proiecn sus a proiecţţiei deviaiei deviaţţiei iei PIB* coPIB* comparativ cu runda anterioarămparativ cu runda anterioară
nivelul cursului real efectiv
–revizuirea datelor istorice de PIB real de către INS
cererea externă
impulsul fiscal
nivelul dobânzilor reale**
2012(sensul de acţiune al factorului)
2011(sensul de acţiune al factorului)
Factori
Deviaţia PIB (% faţă de potenţial)
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
T42008
T42009
T42010
T42011
T42012
RAI feb. 2011
RAI mai 2011
Sursa: estimări BNR*) deviaţie PIB mai puţin negativă
**) dobânzi practicate de bănci în relaţia cu clienţii
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI23
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
I2010
II III IV I2011
II III IV I2012
II III IV I2013
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10interval de incertitudine
rata anuală a inflaţiei (sfârşit de perioadă) interval de variaţie*
ţinta anuală de inflaţie
variaţie procentuală anualăvariaţie procentuală anuală
Sursa: Institutul Naţional de Statistică, calcule şi prognoză Banca Naţională a României
*) lăţimea intervalului de variaţie este de ±1 punct procentual
Ţinte de inflaţie (dec./dec.) 2011: 3,0% 2012: 3,0% 2013: 2,5%
Previziuni privind evoluPreviziuni privind evoluţţia inflaia inflaţţieiiei
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI24
ContribuContribuţţia componentelor la proiecia componentelor la proiecţţia ratei anuale a inflaia ratei anuale a inflaţţiei iei –– dec./dec./decdec. an anterior . an anterior ––
puncte procentuale
0
1
2
3
4
5
6
Notă: toate valorile sunt rotunjite la prima zecimală.
produse din tutun 0,3 0,0combustibili 0,9 0,5preţuri LFO 1,1 0,4preţuri administrate 0,8 0,8CORE2 fără tutun 2,0 1,9
2011 2012
5,1
-1,5 pp3,6
Sursa: estimări BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI25
DiferenDiferenţţe e îîntre proiecntre proiecţţia actuală ia actuală şşi cea din i cea din Raportul asupra inflaRaportul asupra inflaţţieiiei, februarie 2011, februarie 2011
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
T12011
T22011
T32011
T42011
T12012
T22012
T32012
T42012
produse din tutun
preţuri administrate
combustibili
preţuri LFO
CORE2 ajustat
inflaţie IPC
puncte procentuale
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI26
Risc de abatere în jos pe termen scurt şi în sus pe termen mediu
Fluxuri volatile de capitaluri
Risc de abatere în susDinamica preţurilor administrate
Echilibrată
Coordonatele mediului externevoluţia economiei zonei euro şi criza datoriilor suverane
preţurile materiilor prime (în special petrol) şi ale mărfurilor alimentare pe pieţele internaţionale
cursul de schimb EUR/USD
Risc de abatere în susIncertitudini privind implementarea fermă şi consecventă a măsurilor de consolidare fiscală şi a reformelor structurale
Balanţa riscurilorCauze
Materializarea oricăruia dintre riscurile menţionate ar putea, în contextul majorării temporare a anticipaţiilor privind inflaţia, să genereze efecte relativ amplificate asupra diverşilor indici de inflaţie.
PotenPotenţţiale cauze de abatere a inflaiale cauze de abatere a inflaţţieiieide la traiectoria proiectatăde la traiectoria proiectată
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI27
Menţinerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 6,25 la sută pe an
nivelul la care rata dobânzii de politică monetară a fost menţinut în ultimele trimestre, coroborat cu evoluţia aşteptată a cursului de schimb, se relevă a fi compatibil cu reluarea dezinflaţiei în semestrul II 2011 şi consolidarea ulterioară a acesteia
Gestionarea adecvată a lichidităţii din sistemul bancar
Menţinerea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor în lei şi în valută ale instituţiilor de credit
Hotărâri ale Consiliului de administraHotărâri ale Consiliului de administraţţie al BNRie al BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI28
Calendarul Calendarul şşedinedinţţelor Consiliului de administraelor Consiliului de administraţţieieal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetară
*) discutarea şi aprobarea Raportului trimestrial asupra inflaţiei
29 iunie 2011
3 august 2011 *
29 septembrie 2011
2 noiembrie 2011 *
5 ianuarie 2012
2 februarie 2012 *
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI29
La încheierea conferinţei de presă, următoarele materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):
Versiunea integrală a Raportului asupra inflaţiei − mai 2011 (limba română)
Sinteza Raportului asupra inflaţiei − mai 2011 (limba engleză)
Prezentarea Guvernatorului BNR