Bilans Płatniczy Rzeczypospolitej Polskiej za I kwartał ... · Pochodne instrumenty finansowe 32. Rozdział 3. Zadłużenie zagraniczne 35 3.1. Zadłużenie zagraniczne sektora

Bilans Płatniczy Rzeczypospolitej Polskiej za I kwartał 2017 r.

Bilans Płatniczy Rzeczypospolitej Polskiej za I kwartał 2017 r.

Warszawa 2017

Wydał: Narodowy Bank Polski ul. Świętokrzyska 11/21 00–919 Warszawa www.nbp.pl

© Copyright Narodowy Bank Polski 2017

Spis treści

Synteza 5

1. Rachunek bieżący i kapitałowy 6

2. Rachunek finansowy i zadłużenie zagraniczne 6

Rozdział 1. Rachunek bieżący i kapitałowy 9

1.1. Międzynarodowy handel towarami i usługami 11

1.1.1. Eksport towarów 11

1.1.2. Import towarów 13

1.1.3. Międzynarodowy handel usługami 14

1.2. Dochody pierwotne 18

1.2.1. Wynagrodzenia pracowników 18

1.2.2. Dochody z inwestycji 19

1.3. Dochody wtórne 20

1.4. Transfery z Unią Europejską 22

Rozdział 2. Rachunek finansowy 23

2.1. Rachunek finansowy – pasywa 24

2.1.1. Inwestycje bezpośrednie – pasywa 24

2.1.2. Zagraniczne inwestycje portfelowe – pasywa 25

2.1.3. Pozostałe inwestycje – pasywa 27

2.2. Rachunek finansowy – aktywa 29

2.2.1. Inwestycje bezpośrednie – aktywa 29

2.2.2. Inwestycje portfelowe – aktywa 30

2.2.3. Pozostałe inwestycje – aktywa 31

2.2.4. Oficjalne aktywa rezerwowe 31

3.2. Pochodne instrumenty finansowe 32

Rozdział 3. Zadłużenie zagraniczne 35

3.1. Zadłużenie zagraniczne sektora rządowego i samorządowego 36

3.2. Zadłużenie zagraniczne pozostałych sektorów (wobec podmiotów niepowiązanych kapitałowo) 38

3.3. Zadłużenie zagraniczne z tytułu instrumentów dłużnych wykazywanych w inwestycjach bezpośrednich (wobec podmiotów powiązanych kapitałowo z wyłączeniem sektora bankowego) 38

3.4. Zadłużenie zagraniczne sektora bankowego 39

3.5. Zadłużenie zagraniczne NBP 40

3.6. Struktura walutowa zadłużenia zagranicznego 40

3.7. Wybrane wskaźniki zadłużenia zagranicznego 41

Aneks statystyczny 43

Synteza

Narodowy Bank Polski6

Synteza

1. Rachunek bieżący i kapitałowy

W I kwartale 2017 r. łączne saldo obrotów na rachunku bieżącym i kapitałowym było dodat-nie i wyniosło 8,1 mld PLN, co stanowiło 1,8% PKB. Na wynik ten złożyło się dodatnie saldo na rachunku bieżącym bilansu płatniczego (5,4 mld PLN) oraz niewielkie dodatnie saldo rachunku kapitałowego. Relacja salda rachunku bieżącego do PKB wyniosła 1,2%. W porów-naniu z analogicznym kwartałem 2016 r. saldo rachunku bieżącego i kapitałowego w I kwar-tale 2017 r. pogorszyło się o 1,7 mld PLN. O zmianie salda w stosunku do poprzedniego roku zdecydował przede wszystkim mniejszy napływ transferów unijnych ujmowanych w rachunku kapitałowym oraz zmniejszenie nadwyżki w obrotach towarowych. Jednocześnie w rachunku bieżącym zaobserwowano poprawę salda o 6,2 mld PLN, która wynikała głównie z silnego wzrostu nadwyżki obrotów usługowych, przy jednoczesnym poprawieniu się salda dochodów pierwotnych oraz wtórnych.

Z punktu widzenia stabilności makroekonomicznej odnotowana nieznaczna nadwyżka na rachunku bieżącym wskazuje na zrównoważenie polskiej gospodarki w relacjach z zagranicą.

Saldo obrotów towarowych w I kwartale 2017 r. było dodatnie i wyniosło 0,8 mld PLN. W I kwartale 2017 r. odnotowano silny wzrost zarówno eksportu, jak i importu. Wzrost eks-portu (o 10,8% w stosunku rocznym) miał swoje źródło głównie w wyższym popycie na impor-towane towary w krajach Unii Europejskiej, w szczególności w Niemczech. Wzrost eksportu dotyczył głównie żywności, samochodów i części samochodowych oraz paliw i surowców. Głównym czynnikiem wzrostu importu (o 12,9%) był wzrost wartości zakupionych za granicą paliw i surowców, na skutek wzrostu cen ropy naftowej oraz zwiększony popyt na towary prze-mysłu motoryzacyjnego (przede wszystkim samochody osobowe i ich części) oraz żywność.

Saldo usług tradycyjnie było dodatnie i wyniosło 16,4 mld PLN i w porównaniu z analogicz-nym kwartałem 2016 r. zwiększyło się o 3,6 mld PLN. Na poprawę salda usług największy wpływ miał wzrost przychodów z tzw. pozostałych usług, głównie telekomunikacyjnych, informatycznych i informacyjnych oraz usług biznesowych i transportu.

W I kwartale 2017 r. odnotowano dodatnie saldo transferów z Unią Europejską w wysokości 10,8 mld PLN. Otrzymane przychody dotyczyły głównie Wspólnej Polityki Rolnej.

2. Rachunek finansowy i zadłużenie zagraniczne

W I kwartale 2017 r. ujemne saldo rachunku finansowego w wysokości 0,1 mld PLN wynikało z wyższego wzrostu zobowiązań wobec nierezydentów niż aktywów zagranicznych polskich podmiotów.

W analizowanym kwartale 2017 r. zarejestrowano napływ netto kapitału zagranicznego do Polski w kwocie 2,2 mld PLN. Odpływ kapitału z pozostałych inwestycji (18,1 mld PLN)

Synteza

7Bilans Płatniczy RP za I kwartał 2017

został zrekompensowany napływem kapitału do inwestycji portfelowych i bezpośrednich (łącznie 20,3 mld PLN). Saldo pasywów inwestycji bezpośrednich w I kwartale 2017 r. wynio-sło 8,9 mld PLN. Napływ inwestycji bezpośrednich wynikał głównie z reinwestycji zysków. W omawianym okresie zarejestrowano również napływ kapitału zagranicznego z tytułu inwestycji portfelowych, który dotyczył przede wszystkim instrumentów obligacji skarbowych emitowanych na rynku krajowym. Saldo pozostałych inwestycji nierezydentów w Polsce było ujemne i wyniosło 18,1 mld PLN. Na wartość tego salda w głównej mierze wpłynęło ujemne saldo transakcji NBP w wysokości 20,9 mld PLN, przeważnie z tytułu pasywnych transakcji repo.

Saldo polskich inwestycji za granicą było dodatnie (wzrost aktywów) i wyniosło 2,1 mld PLN. O wysokości tego salda zadecydowały przede wszystkim dodatnie salda transakcji (odpływ kapitału) zarejestrowanych w ramach inwestycji bezpośrednich, pozostałych inwestycji i inwe-stycji portfelowych – łącznie 17,4 mld PLN oraz ujemne saldo transakcji (napływ kapitału) w ramach oficjalnych aktywów rezerwowych w kwocie 14,7 mld PLN, co wynikało z operacji reverse repo oraz z zasilenia rachunku Komisji Europejskiej w NBP.

Zadłużenie zagraniczne Polski na koniec I kwartału 2017 r. wyniosło 1.355,9 mld PLN i w sto-sunku do grudnia 2016 r. zmniejszyło się o 51,7 mld PLN. Spadek ten wynikał z ujemnych różnic kursowych i innych zmian w wysokości 38,3 mld PLN oraz z odpływu netto kapitału w kwocie 13,4 mld PLN. NBP zmniejszył swoje zobowiązania zagraniczne o 24,6 mld PLN głównie z tytułu operacji repo. Zadłużenie sektora przedsiębiorstw, łącznie z instrumentami dłużnymi wykazywanymi w inwestycjach bezpośrednich, zmniejszyło się o 16,4 mld PLN przede wszystkim z tytułu spłaty otrzymanych od nierezydentów kredytów i pożyczek. Sektor bankowy zmniejszył swoje zadłużenie zagraniczne o 4,3 mld PLN głównie z tytułu spłaty otrzymanych kredytów. Zadłużenie sektora rządowego spadło o 6,4 mld PLN w głównej mierze z tytułu spłaty otrzymanych kredytów i pożyczek organizacjom międzynarodowym.

Rachunek bieżący i kapitałowy

Rozdział 1

Rozdział 1



Saldo rachunku bieżącego i kapitałowego w I kwartale 2017 r. było dodatnie i wynio-sło 8,1 mld PLN. Na tę kwotę złożyło się dodatnie saldo rachunku bieżącego wynoszące 5,4 mld PLN oraz dodatnie saldo rachunku kapitałowego wynoszące 2,7 mld PLN. W I kwar-tale 2017 r. saldo rachunku bieżącego i kapitałowego pogorszyło się o 1,7 mld PLN w porów-naniu z analogicznym okresem 2016 r. W rachunku bieżącym zaobserwowano poprawę salda o 6,2 mld PLN, która wynikała głównie z silnego wzrostu salda obrotów usługo-wych (o 3,6 mld PLN), przy jednoczesnym poprawieniu się salda dochodów pierwotnych (o 3,2 mld PLN) oraz dochodów wtórnych (o 2,8 mld PLN). Z kolei nadwyżka w obrotach towa-rowych uległa znacznemu zmniejszeniu (spadek o 3,4 mld PLN). Pogorszenie tego salda było efektem znaczącego zmniejszenia się salda rachunku kapitałowego (spadek o 7,8 mld PLN). Silna poprawa salda dochodów pierwotnych i wtórnych oraz pogorszenie salda transferów kapitałowych wynikały z transakcji z Unią Europejską.

Wykres 1. Saldo rachunku bieżącego i kapitałowego w ujęciu kwartalnym*

-30 000

-20 000

-10 000

0

10 000

20 000

30 000

40 000

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I2013 2014 2015 2016 2017

mln PLN

Saldo obrotów towarowych Saldo usług Saldo dochodów pierwotnychSaldo dochodów wtórnych Rachunek kapitałowy Rachunek bieżącyRachunek bieżący i kapitałowy

* Szeregi czasowe prezentujące składniki bilansu płatniczego oraz zadłużenia zagranicznego zostały zapre-zentowane w Aneksie statystycznym.

Wykres 2. Saldo rachunku bieżącego i kapitałowego w ujęciu kwartalnym

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5% PKB


Rachunek kapitałowy Rachunek bieżący Rachunek bieżący i kapitałowy



Relacja salda rachunku bieżącego i kapitałowego do PKB w analizowanym okresie była dodatnia i wyniosła 1,8%. Wskaźnik ten w porównaniu z I kwartałem 2016 r. pogorszył się o 0,5 pkt proc. Relacja salda rachunku bieżącego do PKB wyniosła w omawianym kwartale plus 1,2% wobec minus 0,2% w analogicznym kwartale 2016 r.

1.1. Międzynarodowy handel towarami i usługami

Łączne saldo towarów i usług (eksport netto) w I kwartale 2017 r. było dodatnie i ukształtowało się na poziomie 17,2 mld PLN. W porównaniu z analogicznym kwartałem 2016 r. saldo to zwięk-szyło się o 0,2 mld PLN. Poprawa ta wynikała ze znaczącej poprawy salda obrotów usługowych, tj. o 3,6 mld PLN. Jednocześnie zaobserwowano pogorszenie salda towarów (o 3,4 mld PLN).

Wykres 3. Towary i usługi

030 00060 00090 000

120 000150 000180 000210 000240 000270 000


-8 000-4 00004 0008 00012 00016 00020 00024 00028 000

Eksport Import Saldo obrotów towarowych i usługowych (prawa oś)

mln PLN mln PLN

1.1.1. Eksport towarów

W I kwartale 2017 r. eksport towarów ogółem wyniósł 208,2 mld PLN i był wyższy w sto-sunku do analogicznego okresu 2016 r. o 20,2 mld PLN, tj. o 10,8%. Z analizy struktury geo-graficznej wynika, że wzrost eksportu miał miejsce głównie do krajów członkowskich Unii Europejskiej (wzrost o 13,6 mld PLN, tj. o 8,8%). Tradycyjnie, największym kontrahentem Polski były Niemcy, gdzie wzrost eksportu w stosunku do analogicznego okresu ubiegłego roku wyniósł 4,5 mld PLN, tj. 8,6%. W przypadku pozostałych państw Unii Europejskiej naj-silniejszy wzrost eksportu z Polski odnotowano do Wielkiej Brytanii, Włoch i Czech (łącznie o 3,2 mld PLN, tj. o 9,2%). Powyższe dane potwierdzają zwiększenie popytu w krajach Unii Europejskiej, w szczególności na produkty przemysłu motoryzacyjnego oraz żywność.

W handlu z rynkami wschodnimi – czyli z Rosją, Ukrainą i Białorusią – zaobserwowano wzrost eksportu (łącznie o 2,6 mld PLN, tj. o 31,7%), do którego w największym stopniu przyczyniło się ożywienie w wymianie handlowej z Rosją. Sprzedaż towarów do tego kraju, w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego, wzrosła o 1,4 mld PLN, tj. o 32,3%. Towarami, które zdecydowały o zwiększeniu eksportu do Rosji w I kwartale 2017 r., była sprzedaży leków, ciągników oraz samochodów ciężarowych. Silne ożywienie odnotowywano także w wymia-nie handlowej z Ukrainą. W I kwartale 2017 r., w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego, zarejestrowano zwiększenie sprzedaży towarów z Polski o 1,1 mld PLN,

Rozdział 1


tj. o 40,8%. Największe wzrosty odnotowano w eksporcie paliw i surowców oraz samochodów osobowych. W przypadku Białorusi odnotowano wzrost eksportu o 0,1 mld PLN, tj. o 9,3%. W głównej mierze, wzrost ten dotyczył żywności (w szczególności owoców) oraz urządzeń do procesów grzewczych i chłodniczych.

W I kwartale 2017 r., w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego, odnotowano nieznaczny spadek udziału krajów Unii Europejskiej w polskim eksporcie (o 1,4 pkt proc.) oraz wzrost udziału rynków wschodnich (o 0,8 pkt proc.). Zmiana ta nie wpłynęła na obser-wowaną z perspektywy ostatnich lat tendencję polegającą na dominującym udziale krajów UE w polskim eksporcie. W 2013 r. udział krajów Unii Europejskiej w polskim eksporcie ogółem wynosił 76,6%, by w I kwartale 2017 r. wzrosnąć do 80,8%. Natomiast udział rynków wschodnich spadł z 9,5% w 2013 r. do 5,2% w I kwartale 2017 r.

W handlu z krajami spoza Unii Europejskiej, na uwagę zasługuje wysoka dynamika wzrostu eksportu do Stanów Zjednoczonych, która w I kwartale 2017 r. wyniosła 22,2%. Sprzedaż towarów z Polski do Stanów Zjednoczonych zwiększyła się o 0,9 mld PLN, głównie za sprawą wzrostu eksportu części i akcesoriów samochodów oraz żywności (mięsa wieprzowego i wyro-bów czekoladowych).

Analiza struktury towarowej polskiego eksportu w I kwartale 2017 r. wykazała, w porów-naniu z analogicznym okresem roku poprzedniego, wzrosty we wszystkich najważniejszych grupach towarowych: dobrach zaopatrzeniowych (o 8,8 mld PLN, tj. o 10,6%), konsumpcyjnych (o 5,0 mld PLN, tj. o 7,0%), inwestycyjnych (o 3,2 mld PLN, tj. o 13,8%) oraz paliwach i surow-cach (o 2,2 mld PLN, tj. o 24,3%). Wzrost eksportu dóbr zaopatrzeniowych objął w największym stopniu sprzedaż części i akcesoriów samochodów (o 1,5 mld PLN, tj. o 14,0%). Głównym czynnikiem wzrostu eksportu towarów konsumpcyjnych był wzrost sprzedaży żywności (o 2,0 mld PLN, tj. o 9,8%), sprzętu do gier towarzyskich (o 0,7 mld PLN, tj. o 246,6%) oraz samochodów osobowych (o 0,5 mld PLN, tj. o 6,2%). Wzrost sprzedaży dóbr inwestycyjnych dotyczył przede wszystkim samochodów ciężarowych (o 0,9 mld PLN, tj. 44,0%) oraz autobu-sów i mikrobusów (o 0,4 mld PLN, tj. 70,7%). Zwiększenie eksportu paliw i surowców odnoto-wano w szczególności za sprawą wzrostu wartości sprzedaży koksu i półkoksu (o 0,8 mld PLN, tj. 88,4%) oraz węgla (o 0,5 mld PLN, tj. 98,0%).

Wykres 4. Dynamika eksportu ogółem r/r (dane niewyrównane sezonowo) w podziale geograficznym – udział we wzroście wartości głównych krajów i grup krajów

-4-202468

101214

%


Strefa Euro Pozostałe kraje UE Rosja Pozostałe Razem



1.1.2. Import towarów

W I kwartale 2017 r. wartość importu towarów do Polski wyniosła 207,4 mld PLN i w porów-naniu z analogicznym okresem ubiegłego roku, była wyższa o 23,7 mld PLN. Dynamika wzro-stu importu wyniosła zatem 12,9%, co oznacza istotne przyspieszenie w porównaniu do lat 2015–2016, kiedy to import rósł średnio w tempie około 6%. Analizując kierunki geografii importu, można zauważyć, że podobnie jak w poprzednich kwartałach import z krajów spoza UE był wyższy niż z UE. Było to spowodowane w głównej mierze silnym przyrostem importu z Rosji (o 3,9 mld PLN, tj. 37,8%) oraz Chin (o 2,4 mld PLN, tj. o 10,5%). Wzrost importu z Rosji dotyczył głównie paliw i surowców, w tym w szczególności ropy naftowej, olei ropy naftowej oraz gazu ziemnego. W przypadku Chin, największe wzrosty odnotowano w imporcie maszyn i urządzeń elektrycznych oraz ich części.

Wzrost udziału importu z Chin jest jedną z ważniejszych, obserwowanych w ostatnich latach, zmian w strukturze geograficznej importu towarów do Polski. W I kwartale 2017 r. udział Chin w imporcie ogółem wyniósł 12,3%, wobec 9,0% w 2012 r.

W handlu towarowym z krajami Unii Europejskiej, największe wzrosty zarejestrowano w imporcie z Niemiec (o 4,7 mld PLN, tj. o 11,0%), Czech (o 1,5 mld PLN, tj. o 23,7%), Niderlandów (o 0,9 mld PLN, tj. 13,0%) oraz Belgii (o 0,9 mld PLN, tj. o 17,5%). Wzrost popytu na produkty z Niemiec dotyczył przede wszystkim żywności, samochodów osobowych oraz ich części i akcesoriów. Z Czech kupowano głównie samochody osobowe oraz oleje ropy naf-towej; z Niderlandów żywność oraz ciągniki. Produkty przemysłu chemicznego, samochody osobowe oraz ciągniki to kategorie towarów, w których odnotowano największe wzrosty w imporcie z Belgii.

Wykres 5. Dynamika importu ogółem r/r (dane niewyrównane sezonowo) w podziale geograficznym – udział we wzroście wartości importu głównych krajów i grup krajów)

-6-4-202468

101214

%


Strefa Euro Pozostałe kraje EU RosjaChiny Pozostałe Razem

Analizując zmiany w polskim imporcie przez pryzmat poszczególnych grup towarów, w I kwartale 2017 r. zarejestrowano przyrost wartości importu dóbr zaopatrzeniowych (o 9,8 mld PLN, tj. o 11,0%), paliw i surowców (o 8,4 mld PLN, tj. o 48,3%), towarów kon-sumpcyjnych (o 6,8 mld PLN, tj. 14,4%) oraz dóbr inwestycyjnych (o 0,8 mld PLN, tj. o 3,0%). Wzrost wartości importowanych dóbr zaopatrzeniowych objął przede wszystkim produkty przemysłu chemicznego (o 1,7 mld PLN, tj. 14,8%), żeliwo i stal (o 1,6 mld PLN, tj. o 25,9%) oraz części i akcesoria samochodów (wzrost o 0,9 mld PLN, tj. o 15,4%).

Rozdział 1


Drugi kwartał z rzędu odnotowano także przyrost importu paliw i surowców. Dotyczył on przede wszystkim ropy naftowej (o 4,1 mld PLN, tj. 72,7%) i związany był ze wzrostem jej ceny o 75,5% (przy jednoczesnym spadku wolumenu jej importu o 1,6%). Do zwiększenia importu tej kategorii towarów przyczynił się także wzrost wartości zakupionych za granicą olei ropy naftowej oraz gazu ziemnego (łącznie o 2,9 mld PLN, tj. o 64,7%).

Kategoriami dominującymi w imporcie towarów konsumpcyjnych były samochody osobowe (wzrost o 2,6 mld PLN, tj. o 44,8%) oraz żywność (wzrost o 1,6 mld PLN, tj. o 14,7%). Wzrost importu samochodów osobowych dotyczył nowych samochodów, wartość zakupionych za gra-nicą samochodów używanych spadła w minimalnym stopniu (o 0,03 mld PLN). Przyrost importu dóbr inwestycyjnych objął głównie maszyny i urządzenia elektryczne oraz ich części (o 0,8 mld PLN, tj. o 11,2%).

1.1.3. Międzynarodowy handel usługami

Saldo usług w I kwartale 2017 r. było dodatnie i wyniosło 16,4 mld PLN. W porównaniu z ana-logicznym okresem 2016 r. zwiększyło się o 3,6 mln PLN. Największy wpływ na zmianę wiel-kości salda miały pozostałe usługi (wzrost salda o 1,7 mld PLN) oraz podróże zagraniczne (wzrost salda o 0,7 mld PLN).

Przychody z tytułu świadczenia usług przez polskie podmioty na rzecz zagranicy wyniosły w analizowanym okresie 47,7 mld PLN, a rozchody z tytułu zakupu usług od nierezyden-tów 31,3 mld PLN. W porównaniu z I kwartałem 2016 r. przychody wzrosły o 6,3 mld PLN (tj. 15,3%) z czego 2,4 mld PLN dotyczyło wzrostu w kategorii pozostałe usługi. Rozchody zwiększyły się ogółem o 2,7 mld PLN (tj. 7,1%), z czego największy wzrost o 1,5 mld PLN doty-czył usług transportowych.

Tabela 1. Usługi (mln PLN)

2015 2016 2017

I II III IV I II III IV IPrzychody 37 633 42 467 44 027 45 984 41 301 48 729 50 073 53 021 47 610Transport 10 513 11 300 11 548 11 939 11 158 12 969 13 062 13 630 13 155Podróże zagraniczne 8 338 10 343 11 478 9 295 9 046 11 163 12 640 10 371 10 116Uszlachetnianie 3 122 3 174 3 269 3 457 3 238 3 563 3 529 3 829 3 662Naprawy 1 001 1 022 1 040 1 305 1 004 1 218 1 305 1 307 1 395Pozostałe 14 659 16 628 16 692 19 988 16 855 19 816 19 537 23 884 19 282Rozchody 27 162 29 757 33 001 34 566 28 542 32 224 35 541 37 037 31 251Transport 6 204 6 362 6 987 7 072 6 304 6 972 7 745 8 055 7 834Podróże zagraniczne 5 949 7 022 10 319 6 622 6 408 7 266 10 851 6 886 6 825Uszlachetnianie 318 357 358 464 366 323 271 357 344Naprawy 674 693 759 834 695 667 755 881 743Pozostałe 14 017 15 323 14 578 19 574 14 769 16 996 15 919 20 858 15 505Saldo 10 471 12 710 11 026 11 418 12 759 16 505 14 532 15 984 16 359Transport 4 309 4 938 4 561 4 867 4 854 5 997 5 317 5 575 5 321Podróże zagraniczne 2 389 3 321 1 159 2 673 2 638 3 897 1 789 3 485 3 291Uszlachetnianie 2 804 2 817 2 911 2 993 2 872 3 240 3 258 3 472 3 318Naprawy 327 329 281 471 309 551 550 426 652Pozostałe 642 1 305 2 114 414 2 086 2 820 3 618 3 026 3 777



Wykres 6. Saldo międzynarodowego handlu usługami

-4 000-2 000

02 0004 0006 0008 000

10 00012 00014 00016 00018 000


Transport Podróże zagraniczne UszlachetnianieNaprawy Pozostałe Saldo usług

mln PLN

W I kwartale 2017 r. tradycyjnie saldo usług transportowych było dodatnie i wyniosło 5,3 mld PLN, w stosunku do analogicznego kwartału ubiegłego roku wzrosły one o 0,5 mld PLN. Przychody z tytułu usług transportowych wyniosły 13,2 mld PLN, a rozchody 7,8 mld PLN. W porównaniu z I kwartałem 2017 r. przychody wzrosły aż o 2,0 mld PLN (tj. 17,9%), zaś roz-chody o 1,5 mld PLN (tj. 24,3%). Wzrost przychodów wynikał tradycyjnie z samochodowego transportu towarowego oraz pasażerskiego transportu lotniczego. Silny wzrost rozchodów w transporcie nie jest tak typowy, wynika on głównie z transportu samochodowego oraz transportu morskiego i lotniczego.

W analizowanym kwartale wydatki cudzoziemców przyjeżdżających do Polski wynio-sły 10,1 mld PLN i wzrosły w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku o 1,1 mln PLN (tj. o 11,8%). Wzrost ten wynikał głównie z wydatków obywateli Ukrainy krót-kookresowo pracujących w Polsce – wzrost o 0,6 mld PLN. W analizowanym kwartale wydatki Polaków na podróże zagraniczne wyniosły 6,8 mld PLN i zwiększyły się tylko o 0,4 mld PLN (tj. o 6,5%). Saldo podróży zagranicznych wyniosło w omawianym okresie 3,3 mld PLN i w sto-sunku do 2016 roku wzrosło o 0,7 mld PLN.

Wartość przychodów z uszlachetniania wynosiła w I kwartale 2017 r. 3,7 mld PLN. Tak jak w poprzednich okresach po stronie rozchodów wartość tego rodzaju usług osiągnęła niewielką wartość (0,3 mld PLN). Saldo uszlachetniania ukształtowało się na poziomie 3,3 mld PLN i wzrosło o 0,4 mld PLN w stosunku do wartości z roku poprzedniego.

Naprawy i konserwacja dóbr ruchomych1 miały bardzo mały wpływ na saldo międzynaro-dowego handlu usługami. W I kwartale 2017 r. wyniosło ono zaledwie 0,7 mld PLN. Wartość nabytych przez nierezydentów usług z omawianej kategorii była równa 1,4 mld PLN. Po stronie rozchodów wartość ta była równa 0,7 mld PLN.

1 Usługi napraw i konserwacji dóbr ruchomych obejmują zarówno niewielkie naprawy i konserwacje towarów, jak również remonty kapitalne zwiększające sprawność i wydajność lub wydłużające okres eksploatacji towaru.

Rozdział 1


Najbardziej zróżnicowaną kategorią w polskim międzynarodowym handlu usługami są pozo-stałe usługi2. W I kwartale 2017 r. saldo tej kategorii było dodatnie i wyniosło 3,8 mld PLN. W porównaniu z I kwartałem 2016 r. poprawiło się ono o 1,7 mld PLN. W omawianym okre-sie wielkość przychodów z tytułu pozostałych usług osiągnęła wartość 19,3 mld PLN. Kwota rozchodów natomiast ukształtowała się na poziomie 15,5 mld PLN. W badanym okresie przychody wzrosły o 14,4%, zaś rozchody o 5,0%. W przychodach największy wzrost odnoto-wano wśród pozostałych usług biznesowych – wzrost o 1,3 mld PLN (były to głównie usługi prawne, księgowe, doradcze, których eksport wzrósł o 0,8 mld PLN). Co istotne, w poprzednich okresach na wzrost tej kategorii oddziaływały silnie usługi informatyczne, które tym razem nie wzrosły. Po stronie rozchodów największy wzrost odnotowały usługi telekomunikacyjne, informatyczne i informacyjne (przyrost o 0,3 mld PLN). Przyrost o podobnej skali można zauważyć również w opłatach z tytułu użytkowania własności intelektualnej oraz w pozo-stałych usługach biznesowych.

W I kwartale 2017 r. w usługach ogółem największy wzrost obrotów eksportowych skiero-wany był do Niemiec (łącznie było to 10,1 mld PLN – wzrost o 1,3 mld PLN). W omawianym kwartale odnotowano olbrzymi przyrost eksportu usług z Ukrainą (było to aż 0,7 mld PLN), co spowodowane było głównie przez wydatki pracowników sezonowych. Przyrost przycho-dów o podobnej skali widoczny był również z Wielką Brytanią oraz Stanami Zjednoczonymi. Największy przyrost rozchodów miał miejsce z Niemcami (wzrost o 0,9 mld PLN).

2 Pozostałe usługi zawierają w sobie kategorie takie jak: usługi budowlane, ubezpieczeniowe, finansowe, telekomunikacyjne, informatyczne i informacyjne, opłaty z tytułu użytkowania własnością intelektualną, usługi dla ludności, usługi rządowe, oraz pozostałe usługi biznesowe.

Ramka 1. Wpływ regulacji o minimalnym wynagrodzeniu we Francji i Niemczech na polski eksport usług transportowych

Przychody z usług transportowych stanowią około jedną czwartą ogółu polskich obrotów usłu-gowych. Udział ten jest stabilny i na przestrzeni lat bardzo nieznacznie wzrósł. Najważniejszym składnikiem tych przychodów jest towarowy transport samochodowy. Stanowi on prawie dwie trzecie przychodów z transportu ogółem. Towarowy transport samochodowy jest również jednym z najsilniej rosnących komponentów w całych usługach. Polskie przedsiębiorstwa świad-czą najwięcej tego rodzaju usług na rzecz podmiotów z Niemiec, Niderlandów oraz Francji.

Analizując znaczenie polskiego sektora transportowego w Unii Europejskiej można zauwa-żyć, że Polska zajmuje dziesiąte miejsce jeśli chodzi o wielkość przychodów w usługach trans-portowych ogółem (źródło Eurostat). Jeżeli weźmiemy pod uwagę przychody z samocho-dowego transportu towarowego to jest to już miejsce drugie (za Niderlandami). Dostępne badania wskazują, że polscy przewoźnicy wykazują przewagę konkurencyjną w porównaniu do innych państw polegającą na świadczeniu usług w oparciu o niższe koszty prowadzenia działalności – niższe wynagrodzenia kierowców i osób zarządzających1.

Z powodu świetnych wyników krajów Europy Środkowej i Wschodniej w międzynarodo-wym handlu usługami samochodowego transportu towarowego wśród krajów Europy Zachodniej pojawiły się głosy o konieczności uregulowania rynku i wprowadzeniu mini-malnych stawek wynagrodzenia (według kraju na terenie, którego usługa jest świadczona)

1 Zagadnienie polskich przewag komparatywnych w tym zakresie poruszali między innymi: Matuszczak 2015, Hagemejer i Michałek 2012, Mongiało 2007.



w celu „ochrony” rodzimych przewoźników. Jako pierwsze taką regulację wprowadziły Niemcy (potocznie zwana MiLoG). Przepisy zostały przyjęte przez władze niemieckie ustalając tym samym minimalne wynagrodzenie na poziomie 8,5 EUR za godzinę i miały zacząć obowiązywać od 1 stycznia 2015 r.

Podejście niemieckie wywołało bardzo dużo kontrowersji i zostało zgłoszone do Komisji Europejskiej. W przypadku przewozu tranzytowego rząd Niemiec 30 stycznia 2015 r. zadecydował o zawieszeniu egzekwowania przyjętych regulacji, aż do czasu wyjaśnienia sprawy przez KE.

Śladami naszych zachodnich sąsiadów poszła również Francja i 9 kwietnia 2016 roku wpro-wadzono stawkę minimalnego wynagrodzenia na poziomie 9,67 EUR/godzinę (potocznie zwaną Loi Macron – której podstawę prawną przygotowywał ówczesny minister gospodarki, przemysłu i cyfryzacji Emmanuel Macron). Kolejnym ograniczeniem w działalności firm transportowych będzie konieczność utrzymywania specjalistycznej dokumentacji w języku francuskim oraz konieczność posiadania stałego przedstawiciela na terytorium Francji.

Eksport usług towarowego transportu samochodowego do krajów wprowadzających przepisy dotyczące płacy minimalnej utrzymuje się w trendzie rosnącym (patrz wykres). W przypadku świadczenia usług na rzecz Niemiec zaobserwować można brak jakichkolwiek skutków przyjęcia nowych regulacji. Na przestrzeni czterech ostatnich lat (tj. w latach 2013–2016) polski eksport usług przewozu towarowego w tym kierunku wzrósł o 2,3 mld PLN (tj. trochę ponad jedną piątą).

Z kolei w przypadku eksportu usług do Francji, mimo zwiększonych kosztów prowadze-nia działalności przewozowej, zaobserwować można wzrost sprzedaży polskich usług (pomiędzy 2013 a 2016 r. eksport wzrósł o 0,8 mld PLN – tj. prawie o jedną trzecią). Jak widać na powyższym wykresie trend rosnący w obrotach został utrzymany.

Analizując dane dla rynków, do których dotarcie możliwe jest tylko w przypadku tran-zytowego przewozu przez terytorium Niemiec i Francji. Można stwierdzić, że eksport do Wielkiej Brytanii Hiszpanii oraz Portugalii również nie uległ pogorszeniu mimo wprowadzenia nowych przepisów.

Wykres. Eksport usług towarowego transportu drogowego

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000Miliony

Francja Niemcy

MiLoG Loi Macron

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I2013 2014 20152010 2011 2012 2016 2017

Rozdział 1


1.2. Dochody pierwotne

W I kwartale 2017 r. saldo dochodów pierwotnych tradycyjnie było ujemne i wyniosło 12,5 mld PLN. W porównaniu z I kwartałem 2016 r. poprawiło się ono o 3,2 mld PLN. Główną przyczyną ujemnego salda dochodów pierwotnych były znaczne kwoty dochodów uzyskiwa-nych przez nierezydentów z tytułu ich zaangażowania kapitałowego w polską gospodarkę.

1.2.1. Wynagrodzenia pracowników

W I kwartale 2017 r. przychody z tytułu wynagrodzeń Polaków krótkookresowo pracujących za granicą wyniosły 2,4 mld PLN i wzrosły o 0,8% w porównaniu z analogicznym okresem 2016 r. Jednocześnie wynagrodzenia krótkookresowo pracujących w Polsce cudzoziemców wyniosły 4,3 mld PLN, przy wzroście o 69,8% w porównaniu z I kwartałem 2016 r. Na ten

Brak negatywnych sygnałów płynących z danych statystycznych może być wynikiem faktu, iż jak donoszą zrzeszenia kierowców, pomimo niskiej płacy zasadniczej polscy kierowcy mają naliczane relatywnie wysokie (w porównaniu do zachodnich sąsiadów) kwoty zwrotu kosztów podróży służbowych, które zgodnie z art. 3 ust. 7 dyrektywy 96/71 mogą być (na pewnych warunkach) wliczane do płacy minimalnej. Z całą stanowczością należy stwierdzić, że wprowadzenie MiLoG oraz Loi Macron zwiększyło niepewność przedsiębiorców co do stanu prawnego obecnie obowiązującego w przewozach między-narodowych, nadając jej status głównego zagrożenia na rynku transportowym.

Na chwilę obecną Komisja Europejska pracuje nad propozycją regulacji rynku transporto-wego oraz doprecyzowania wszelkich przepisów dotyczących delegowania pracowników. Według KE celem toczących się prac jest troska o komfort i warunki pracy kierowców, a co za tym idzie poprawa bezpieczeństwa na drogach europejskich. Na 31 maja 2017 r. rozważane są cztery warianty dotyczące maksymalnej długości miesięcznego czasu pobytu pracownika delegowanego na obcym terytorium. Propozycje te to: 3 dni; 5 dni; 7 dni oraz 9 dni. Z analizy zaprezentowanej w projekcie wynika, że najmniej kosztowna jest opcja czwarta, zaś pozostałe opcje w większym stopniu przełożą się na koszty transportu towarów. Jednocześnie w projekcie zaznaczono, że opcja druga zmniejsza wartość indeksu zmęczenia pracowników o 28% i tym samym poprawia bezpieczeństwo w ruchu drogowym. Kraje takie jak Niemcy i Francja optują za jak najkrótszym okresem, na który można delegować pracowników, z kolei kraje Europy Środkowej i Wschodniej są przeciwnego zdania.

Źródła:J. Hagemejer, J.J. Michalek, T. Michałek (2014): „Liberalization of services in Europe: Polish perspective on economic implications of the Services Directive”. Journal of Policy Modeling, Vol. 36 (2), 211–225.D. Mongiało (2007): „Specjalizacja eksportowa krajów UE w międzynarodowym handlu-usługami”, Studia Europejskie.Ł. Matuszczak (2015): „Konkurencyjność polskiego eksportu usług”. Wiadomości Statystyczne, styczeń 2015, s. 76–93.http://zmpd.pl/dostęp 20.05.2017http://csk.szczecin.pl/dostęp 20.05.2017



silny wzrost rozchodów wpłynął szybki wzrost ilości imigrantów zarobkowych w Polsce (głównie Ukraińców). Saldo przepływów związane z wynagrodzeniami pracowników było ujemne i wyniosło 1,9 mld PLN.

1.2.2. Dochody z inwestycji

Saldo dochodów z inwestycji w I kwartale 2017 r. było ujemne i wyniosło 20,6 mld PLN, co oznacza pogłębienie ujemnego salda o 0,8 mld PLN w porównaniu z I kwartałem 2016 r.

Ujemne saldo dochodów od inwestycji bezpośrednich w I kwartale 2017 r. wyniosło 17,5 mld PLN i było głębsze o 1,0 mld PLN niż w I kwartale 2016 r. Pogłębienie ujemnego salda wynikało zarówno z powiększenia rozchodów, jak i w mniejszym stopniu ze spadku przychodów.

Rozchody, czyli dochody inwestorów bezpośrednich z tytułu inwestycji w Polsce, wyniosły 18,3 mld PLN i były o 0,8 mld PLN wyższe niż w I kwartale 2016 r. W porównaniu z analo-gicznym kwartałem 2016 r. wzrosły reinwestowane zyski przy jednoczesnym spadku dywi-dend. Dywidendy deklarowane w I kwartale 2017 r. były niższe o 2,0 mld PLN w porów-naniu z 2016 r. Deklarowały je przede wszystkim firmy zajmujące się handlem i podmioty związane z produkcją przemysłową. Dywidendy te trafiły przede wszystkim do inwestorów z Luksemburga, Niemiec i Niderlandów. Po ubiegłorocznych wzmożonych wypłatach dywi-dend w związku z reorganizacjami w grupach kapitałowych nastąpił powrót do wartości odnotowywanych we wcześniejszych latach. Największymi płatnikami odsetek były firmy

Tabela 2. Dochody pierwotne (mln PLN)

2015 2016 2017

I II III IV I II III IV IPrzychody 14 466 15 275 9 417 7 513 10 453 14 626 12 070 10 844 16 107Wynagrodzenia pracowników 2 146 2 959 3 973 3 312 2 418 3 415 4 085 3 368 2 437Dochody z inwestycji 2 675 3 292 4 128 4 027 3 207 5 089 3 171 3 661 2 995

Dochody z inwestycji bezpośrednich 568 751 2 033 1 692 1 015 2 308 1 128 1 350 830Dochody z inwestycji portfelowych 310 793 361 443 310 986 333 443 328Dochody z pozostałych inwestycji 1 797 1 748 1 734 1 892 1 882 1 795 1 710 1 868 1 837

Pozostałe dochody pierwotne 9 645 9 024 1 316 174 4 828 6 122 4 814 3 815 10 675Rozchody 26 025 29 243 28 354 25 602 26 192 32 008 31 581 25 507 28 615Wynagrodzenia pracowników 1 780 2 173 2 509 2 421 2 557 3 368 3 859 4 030 4 343Dochody z inwestycji 23 716 26 505 25 363 22 584 23 020 28 018 27 192 20 667 23 568

Dochody z inwestycji bezpośrednich 17 686 18 756 17 696 16 733 17 495 21 222 20 022 14 897 18 321Dochody z inwestycji portfelowych 4 123 6 041 5 979 4 080 3 811 5 023 5 367 3 760 3 502Dochody z pozostałych inwestycji 1 907 1 708 1 688 1 771 1 714 1 773 1 803 2 010 1 745

Pozostałe dochody pierwotne 529 565 482 597 615 622 530 810 704Saldo -11 559 -13 968 -18 937 -18 089 -15 739 -17 382 -19 511 -14 663 -12 508Wynagrodzenia pracowników 366 786 1 464 891 -139 47 226 -662 -1 906Dochody z inwestycji -21 041 -23 213 -21 235 -18 557 -19 813 -22 929 -24 021 -17 006 -20 573

Dochody z inwestycji bezpośrednich -17 118 -18 005 -15 663 -15 041 -16 480 -18 914 -18 894 -13 547 -17 491Dochody z inwestycji portfelowych -3 813 -5 248 -5 618 -3 637 -3 501 -4 037 -5 034 -3 317 -3 174Dochody z pozostałych inwestycji -110 40 46 121 168 22 -93 -142 92

Pozostałe dochody pierwotne 9 116 8 459 834 -423 4 213 5 500 4 284 3 005 9 971

Rozdział 1


związane z budownictwem i obsługą nieruchomości, a odsetki trafiały przede wszystkim do Hiszpanii, Niderlandów, Francji i Luksemburga.

Przychody wyniosły 0,8 mld PLN i w porównaniu z analogicznym okresem 2016 r. zmniejszyły się o 0,2 mld PLN. Spadek przychodów wynikał zarówno z niższych niż przed rokiem zysków zagranicznych podmiotów bezpośredniego inwestowania, jak i niższych płatności odsetko-wych. Rezydenci otrzymywali dywidendy głównie od podmiotów z Luksemburga i Niemiec. Istotniejsze reinwestycje zysków w I kwartale 2017 r. miały miejsce w Czechach i w Rumunii, przy jednoczesnych stratach poniesionych w Niemczech i Luksemburgu. Odsetki pochodziły głównie od powiązanych podmiotów z Singapuru i Niderlandów.

Saldo dochodów z inwestycji portfelowych było ujemne i wyniosło 3,2 mld PLN. W porówna-niu z analogicznym kwartałem 2016 r. poprawiło się ono o 0,3 mld PLN. Wielkość tego salda została ukształtowana głównie przez odsetki od dłużnych papierów wartościowych, których ujemne saldo wyniosło 3,2 mld PLN (3,5 mld PLN należne inwestorom zagranicznym przy jednoczesnych należnościach polskich inwestorów na kwotę 0,3 mld PLN).

Dochody od pozostałych inwestycji w I kwartale 2017 r. zamknęły się ujemnym saldem 0,1 mld PLN i były na zbliżonym poziomie jak w tym samym kwartale 2016 r.

1.3. Dochody wtórne

W I kwartale 2017 r. przychody w ramach dochodów wtórnych wyniosły 6,2 mld PLN, co ozna-cza wzrost o 0,3 mld PLN w porównaniu z analogicznym okresem 2016 r. Rozchody w anali-zowanym okresie wyniosły 5,4 mld PLN i spadły o 2,5 mld PLN.

Na nieznaczny wzrost przychodów złożyło się zwiększenie przychodów pozostałych sektorów (o 0,4 mld PLN) przy jednoczesnym spadku przychodów sektora rządowego (o 0,2 mld PLN). Przekazy zarobków transferowane do Polski (klasyfikowane w pozostałych sektorach) wynio-sły 2,9 mld PLN i były na tym samym poziomie co w analogicznym okresie roku poprzedniego (spadek o 0,6%).

Tabela 3. Dochody wtórne (mln PLN)

2015 2016 2017

I II III IV I II III IV I

Saldo dochodów wtórnych -3 623 1 533 449 -1 989 -2 077 233 -1 250 -1 539 714Przychody 5 326 8 049 5 521 5 332 5 890 5 890 5 978 6 968 6 155Sektor rządowy 863 3 480 698 577 1 160 1 041 836 1 442 995Pozostałe sektory 4 463 4 569 4 823 4 755 4 730 4 849 5 142 5 526 5 160w tym: przekazy zarobków 2 888 2 859 2 908 2 958 2 953 2 779 2 825 2 900 2 935

Rozchody 8 949 6 516 5 072 7 321 7 967 5 657 7 228 8 507 5 441Sektor rządowy 6 814 4 041 2 233 4 664 5 627 2 806 4 380 5 810 2 927Pozostałe sektory 2 135 2 475 2 839 2 657 2 340 2 851 2 848 2 697 2 514w tym: przekazy zarobków 179 192 204 192 224 251 183 179 253



W rozchodach w ramach salda dochodów wtórnych zaobserwowano spadek wypłat. Znacząco zmniejszyły się transfery sektora rządowego (o 2,9 mld PLN), zaś rozchody pozostałych sek-torów wzrosły tylko o 0,2 mld PLN.

Transakcje sektora rządowego klasyfikowane w dochodach wtórnych wynikały głównie z rozliczeń z Unią Europejską i zostały szczegółowo omówione na stronie 22.

Ramka 2. Środki przekazane do kraju z tytułu pracy Polaków za granicą

W I kwartale 2017 r. z tytułu pracy Polaków za granicą do kraju trafiło 3,9 mld PLN. Kwota ta była o 0,1 mld PLN wyższa niż w I kwartale 2016 r. Migranci długookresowi przekazali do Polski środki na tym samym poziomie co w analogicznym okresie roku poprzedniego (mniej o 20 mln PLN), ale za to transfery od pracowników krótkookreso-wych były wyższe o 0,1 mld PLN.

O wzroście transferów od migrantów krótkookresowych zadecydowały w głównej mierze wyższe przekazy od Polaków pracujących w Niemczech oraz Norwegii. W przypadku pracowników długookresowych, zanotowany spadek w najwyższym stopniu dotyczył Wielkiej Brytanii oraz Irlandii.

Mimo pewnych zmian w transferach z poszczególnych krajów, ogólna wartość środków przekazywanych do Polski nie wskazuje na zmianę trendu. Od początku 2014 r. środki napływające do kraju z tytułu pracy Polaków za granicą utrzymują się na stabilnym poziomie. Również kwota zanotowana w I kwartale 2017 r. jest kontynuacją tej tendencji.

Tabela. Środki przekazane do kraju z tytułu pracy Polaków za granicą (mln PLN)

2015 2016 2016I II III IV I II III IV I

Wynagrodzenia pracowników 2 146 2 959 3 973 3 312 2 418 3 415 4 085 3 368 2 437

Podatki i składki -658 -941 -1 311 -1 133 -826 -1 169 -1 168 -883 -637

Wydatki pracowników sezonowych i przygranicznych -625 -841 -1 230 -997 -728 -1 028 -1 338 -1 145 -830

Przekazy zarobków 2 888 2 859 2 908 2 958 2 953 2 779 2 825 2 900 2 935

�Środki�przekazywane�do Polski 3 752 4 036 4 340 4 140 3 817 3 997 4 404 4 240 3 905

W statystyce bilansu płatniczego informacje o dochodach uzyskiwanych z tytułu pracy w innym kraju ujmowane są w dwóch pozycjach: wynagrodzenia pracowników (pozy-cja „dochody pierwotne”) i przekazy zarobków (pozycja „dochody wtórne”). Pierwszą z tych kategorii, czyli wynagrodzenia pracowników, stanowią w całości wynagrodzenia z tytułu pracy osiągane przez Polaków pracujących za granicą krócej niż rok. Przekazy zarobków to część wynagrodzeń przekazywana do rodzin w kraju przez osoby pracujące za granicą dłużej niż rok, które swoje centrum zainteresowania ekonomicznego mają w kraju będącym miejscem ich pracy.

Rozdział 1


1.4. Transfery z Unią Europejską

W I kwartale 2017 r. Polska otrzymała z budżetu Unii Europejskiej ogółem 13,9 mld PLN, z czego 11,0 mld PLN zasiliło rachunek bieżący, a 2,8 mld PLN rachunek kapitałowy. Przychody z tego tytułu były o 2,5 mld PLN niższe niż w I kwartale 2016 r. Spadek odnotowano w rachunku kapitałowym (8,1 mld PLN), natomiast w rachunku bieżącym zarejestrowano wzrost (5,6 mld PLN). Składka członkowska do budżetu Komisji Europejskiej w I kwartale 2017 r. wyniosła 3,0 mld PLN i była o 2,5 mld PLN mniejsza niż składka w analogicznym okresie 2016 r. Największy spadek widoczny był w części z tytułu Dochodu Narodowego Brutto (o 2,0 mld PLN). W efekcie powyższych zmian, saldo przepływów finansowych pomiędzy Unią Europejską a Polską nieznacznie się zwiększyło w ujęciu rok do roku o 29,0 mln (o 0,3%) i wyniosło 10,8 mld PLN.

Do wzrostu przychodów w rachunku bieżącym w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku przyczynił się przede wszystkim większy napływ środków finansowych (o 5,6 mld PLN) z Europejskiego Funduszu Rolniczego Gwarancji (EFRG). Środki te są zwią-zane z dopłatami bezpośrednimi dla rolników, które całościowo zależą od wielkości areału. Zaobserwowany w opisywanym kwartale wzrost był związany z przesunięciem napływu części środków na ten cel II kwartału na I kwartał opisywanego roku. W ramach Wspólnej Polityki Rolnej zarejestrowano również niewielki wzrost przychodów (o 0,2 mld PLN) z Europejskiego Funduszu Rolnego Rozwoju Obszarów Wiejskich. Ponadto w rachunku bieżącym odnotowano nieznaczny spadek przychodów (o 0,3 mld PLN) z Europejskiego Funduszu Społecznego.

W rachunku kapitałowym zarejestrowano przychody w wysokości 2,8 mld PLN, prawie czte-rokrotnie niższe niż w analogicznym okresie roku poprzedniego (spadek o 8,1 mld PLN). Z Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego (EFRR) napłynęło 2,1 mld PLN, a z Funduszu Spójności (FS) 0,7 mld PLN. Największą kwotę z EFRR Polska otrzymała w ramach Programu Operacyjnego Inteligentny Rozwój (0,4 mld PLN). W ramach regional-nych Programów Operacyjnych województwo śląskie otrzymało najwięcej środków finanso-wych (0,3 mld PLN). Niskie przychody w rachunku kapitałowym są związane z powolnym procesem wdrażania nowej perspektywy w latach 2014–2020, które wciąż nie nabrały jeszcze odpowiedniego tempa.

Tabela 4. Transfery z Unią Europejską (mln PLN)

2015 2016 2017

I II III IV I II III IV ISaldo transferów z UE 18 639 12 860 4 530 199 10 813 4 020 968 8 858 10 840Przychody 25 379 17 157 6 954 4 933 16 370 7 192 5 550 14 792 13 852Dochody pierwotne 9 644 9 022 1 314 172 4 826 6 120 4 813 3 814 10 674 w tym: Wspólna Polityka Rolna 9 644 9 022 1 314 172 4 826 6 120 4 813 3 814 10 674

Dochody wtórne 447 3 042 226 70 616 544 293 851 352 w tym: Europejski Fundusz Społeczny 428 3 031 213 1 586 446 0 771 304

Transfery kapitałowe 15 288 5 093 5 414 4 691 10 928 528 444 10 127 2 826 w tym:

Europejski Fundusz Rozwoju Regionalnego 7 016 2 681 777 3 160 6 653 311 374 4 484 2 128 Fundusz Spójności 8 271 2 313 4 021 1 291 4 210 216 70 5 643 698

Rozchody 6 740 4 297 2 424 4 734 5 557 3 172 4 582 5 934 3 012Składki na rzecz Unii Europejskiej 6 740 4 297 2 424 4 734 5 557 3 172 4 582 5 934 3 012

Rachunek finansowy

Rozdział 2

Rozdział 2


Rachunek finansowy

Ujemne saldo rachunku finansowego w I kwartale 2017 r. wyniosło 0,1 mld PLN. Było ono wynikiem wyższego wzrostu zobowiązań zagranicznych (napływ kapitału) 2,2 mld PLN niż aktywów zagranicznych (odpływ kapitału) 2,1 mld PLN.

2.1. Rachunek finansowy – pasywa

W I kwartale 2017 r. w rachunku finansowym po stronie pasywów odnotowano napływ kapi-tału zagranicznego w wysokości 2,2 mld PLN. Na dodatnie saldo tej pozycji wpłynął napływ kapitału w ramach inwestycji portfelowych w wysokości 11,4 mld PLN i inwestycji bezpo-średnich w kwocie 8,9 mld PLN oraz odpływ kapitału z pozostałych inwestycji w wysokości 18,1 mld PLN.

Tabela 5. Rachunek finansowy – pasywa (mln PLN)

2015 2016 2017


Rachunek�finansowy�–�pasywa 27 718 30 153 11 201 2 789 16 167 53 086 12 516 29 045 2 205

Inwestycje bezpośrednie 20 430 4 881 16 718 10 968 20 896 8 280 9 927 18 317 8 867

Inwestycje portfelowe 8 693 3 760 4 437 12 567 -25 125 25 035 -1 472 -6 723 11 439

Pozostałe inwestycje -1 405 21 512 -9 954 -20 746 20 396 19 771 4 061 17 451 -18 101

2.1.1. Inwestycje bezpośrednie – pasywa

Saldo transakcji z tytułu pasywnych inwestycji bezpośrednich w I kwartale 2017 r. wyniosło 8,9 mld PLN i było o 12,0 mld PLN niższe niż w analogicznym okresie 2016 r. W porównaniu z tym samym kwartałem 2016 r. nastąpił wzrost wartości reinwestycji zysków, spadek napływu kapitału w formie akcji i innych form udziałów kapitałowych i odpływ instrumentów dłuż-nych. Dodatnie saldo pasywnych inwestycji bezpośrednich wynikało z reinwestycji zysków o wartości 12,5 mld PLN, napływu kapitału w formie akcji i innych form udziałów kapitało-

Tabela 6. Inwestycje bezpośrednie – pasywa (mln PLN)

2015 2016 2017


Inwestycje�bezpośrednie�–�pasywa 20 430 4 881 16 718 10 968 20 896 8 280 9 927 18 317 8 867

Akcje i inne formy udziałów kapitałowych 14 033 -228 17 173 14 739 13 888 -2 756 12 819 11 921 14 108

Akcje i udziały 1 694 1 013 7 715 4 795 4 127 -2 114 1 154 5 628 1 572

Reinwestycje zysków 12 339 -1 241 9 458 9 944 9 761 -642 11 665 6 293 12 536

Instrumenty dłużne 6 397 5 109 -455 -3 771 7 008 11 036 -2 892 6 396 -5 241


Rachunek finansowy

wych w kwocie 1,6 mld PLN, przy jednoczesnym odpływie kapitału w formie instrumentów dłużnych w kwocie 5,2 mld PLN.

Kapitał w formie akcji i innych udziałów kapitałowych napływał do Polski przede wszystkim z Luksemburga i Stanów Zjednoczonych. Odpływ kapitału z tego tytułu odnotowano przede wszystkim w przypadku Niderlandów. Miało to związek z jednostkową transakcją przejęcia firmy zajmującej się handlem internetowym. Nowe zobowiązania w formie instrumentów dłużnych rezydenci zaciągali przede wszystkim od inwestorów z Niemiec (głównie kredyty handlowe), Włoch, Szwajcarii i Austrii, natomiast spłacali zadłużenie względem podmiotów z Niderlandów, Belgii i Szwecji.

Większość transakcji na pasywach inwestycji bezpośrednich dotyczyła podmiotów już istnie-jących i działających od dłuższego czasu.

Rezydenci w ramach inwestycji bezpośrednich zaciągali zobowiązania przede wszystkim w PLN, natomiast spłata zobowiązań następowała przede wszystkim w EUR i USD.

2.1.2. Zagraniczne inwestycje portfelowe – pasywa

W I kwartale 2017 r. zarejestrowano napływ zagranicznego kapitału na rynek polskich papie-rów wartościowych. Wyniósł on 11,4 mld PLN. Dodatnie saldo zagranicznych inwestycji port-felowych było rezultatem wynoszącego 10,0 mld PLN napływu inwestycji na rynek papierów dłużnych oraz napływu kapitału inwestowanego w polskie udziałowe papiery wartościowe wynoszącego 1,4 mld PLN.

W kategorii dłużnych papierów wartościowych głównym przedmiotem transakcji dokony-wanych przez zagranicznych inwestorów były obligacje emitowane przez Skarb Państwa. W omawianym okresie miał miejsce napływ kapitału inwestowanego w te papiery, który wyniósł 9,3 mld PLN. Kwota ta jest wynikiem napływu inwestycji na krajowy rynek obli-gacji nominowanych w złotych oraz redukcji portfela obligacji emitowanych na rynkach zagranicznych.

Wykres 7. Inwestycje bezpośrednie – pasywa

-20 000-15 000-10 000-5 000

05 000

10 00015 00020 00025 000


mln PLN

Akcje i udziały Reinwestycje zyskówInstrumenty dłużne Inwestycje bezpośrednie – pasywa

Rozdział 2


Na krajowym rynku obligacji skarbowych miał miejsce napływ kapitału, który wyniósł 11,5 mld PLN. Na tę kwotę złożyły się: wartość nabytych obligacji skarbowych nominowanych w złotych (9,9 mld PLN), narosłe odsetki, które powiększyły wartość inwestycji nierezydentów (1,6 mld PLN). W efekcie tych operacji, udział portfela nierezydentów w całkowitej wartości obligacji skarbowych nominowanych w polskich złotych osiągnął na koniec I kwartału 2017 r. poziom 33,5%, podczas gdy na koniec IV kwartału 2016 r. wyniósł on 32,8%. O ile w stycz-niu i lutym 2017 r. miał miejsce relatywnie niewielki, wynoszący odpowiednio 1,3 mld PLN oraz 1,6 mld PLN napływ kapitału, to o saldzie całego kwartału zadecydował duży napływ inwestycji w marcu. Wyniósł on 8,5 mld PLN. Wśród czynników sprzyjających napływowi kapitału należy wymienić sygnały płynące ze strony Fed, dotyczące wolniejszej niż począt-kowo zakładano realizacji planu podwyżek stóp procentowych, rosnącą akceptację planów nowej administracji amerykańskiej w dziedzinie gospodarki oraz deklarowaną przez EBC kontynuację łagodnej polityki pieniężnej w 2017 r. Zakupom nierezydentów sprzyjała również wysoka podaż obligacji na rynku pierwotnym. W ciągu omawianego okresu emisja netto nowych obligacji Skarbu Państwa wyniosła 23,7 mld PLN.

Według danych Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych największymi nabywcami obli-gacji skarbowych nominowanych w złotych były banki centralne krajów Dalekiego Wschodu, fundusze inwestycyjne zarejestrowane w Hong Kongu, Luksemburgu, Irlandii i Stanach Zjednoczonych oraz japońskie fundusze emerytalne.

Tabela 7. Inwestycje portfelowe – pasywa (mln PLN)

2015 2016 2017


Inwestycje�portfelowe�–�pasywa 8 693 3 760 4 437 12 567 -25 125 25 035 -1 472 -6 723 11 439

Udziałowe papiery wartościowe -138 7 182 -234 8 849 1 532 4 457 -5 681 -9 950 1 471

Dłużne papiery wartościowe 8 831 -3 422 4 671 3 718 -26 657 20 578 4 209 3 227 9 968

Papiery dłużne długoterminowe 8 831 -3 427 4 676 3 719 -26 707 20 587 4 250 3 224 9 890

Instrumenty rynku pieniężnego 0 5 -5 -1 50 -9 -41 3 78

Wykres 8. Inwestycje portfelowe – pasywa

-30 000

-20 000

-10 000

0

10 000

20 000

30 000


mln PLN

Dłużne papiery wartościowe Udziałowe papiery wartościowe

Rachunek finansowy


W przypadku obligacji skarbowych emitowanych na rynkach międzynarodowych zanotowano odpływ kapitału netto, który wyniósł 2,2 mld PLN. Na tę kwotę złożyły się: wartość zbytych obligacji skarbowych nominowanych w walutach obcych (0,9 mld PLN), narosłe odsetki, które powiększyły wartość inwestycji nierezydentów (1,8 mld PLN) i odpływ kapitału z tytułu odsetek wypłaconych nierezydentom (3,1 mld PLN). W I kwartale 2017 r. Skarb Państwa wyemitował na rynkach zagranicznych dwie serie obligacji nominowanych w euro o łącznej wartości nominalnej 1,5 mld EUR (6,4 mld PLN). Jednocześnie dokonano wykupu obligacji nominowanych w euro o wartości nominalnej 2,0 mld EUR (8,4 mld PLN). Poza wspomnia-nymi transakcjami, nierezydenci nabyli także obligacje Skarbu Państwa na rynku wtórnym od polskich podmiotów, przede wszystkim banków, w kwocie 1,5 mld PLN.

W I kwartale 2017 r. zanotowano napływ kapitału inwestowanego przez nierezydentów w pol-skie papiery udziałowe. Wyniósł on 1,5 mld PLN. Największy wpływ na tę kwotę miał wyno-szący 1,2 mld PLN napływ kapitału inwestowanego w akcje polskich spółek. Nierezydenci nabywali przede wszystkim akcje spółek sektora energetycznego i surowcowego. W omawia-nym okresie indeks WIG20 zanotował silny wzrost, który wyniósł 11,7%. W ujęciu dolarowym, na skutek umocnienia złotego, indeks powiększył swoją wartość aż o 17,9%. Natomiast dla cen wyrażonych w euro odnotowano wzrost wynoszący 16,5%. Napływ kapitału inwestowanego w tytuły uczestnictwa w polskich funduszach inwestycyjnych wyniósł 0,3 mld PLN.

2.1.3. Pozostałe inwestycje – pasywa

Ujemne saldo pozostałych inwestycji nierezydentów w Polsce w I kwartale 2017 r. wynio-sło 18,1 mld PLN. Zarejestrowany odpływ kapitału z NBP w wysokości 20,9 mld PLN oraz z sektora rządowego w kwocie 0,8 mld PLN przewyższał łączny napływ kapitału w kwocie 3,6 mld PLN odnotowany w sektorze bankowym i sektorze przedsiębiorstw.

Zobowiązania NBP z tytułu pozostałych inwestycji zmniejszyły się o 20,9 mld PLN, głównie w wyniku przeprowadzonych krótkoterminowych transakcji repo. Spadkowi temu towarzyszył również spadek oficjalnych aktywów rezerwowych z tytułu krótkoterminowych transakcji reverse repo. Przeprowadzane transakcje reverse repo i repo służyły bieżącemu zarządzaniu płynnością aktywów rezerwowych, a także zwiększeniu dochodowości rezerw.

Wykres 9. Pozostałe inwestycje – pasywa

-30 000

-20 000

-10 000

0

10 000

20 000

30 000

40 000


mln PLN

Monetarne instytucje finansowe Pozostałe sektorySektor rządowy Narodowy Bank Polski

Rozdział 2


W I kwartale 2017 r. pozostałe zobowiązania sektora rządowego zmniejszyły się o 0,8 mld PLN. Był to przede wszystkim wynik spłaty otrzymanych kredytów od organizacji międzynaro-dowych w EUR i PLN.

Zobowiązania sektora bankowego w I kwartale 2017 r. zwiększyły się o 2,4 mld PLN. O wyso-kości salda tej pozycji zadecydował napływ netto kapitału z tytułu przyjętych od nierezy-dentów depozytów w wysokości 3,6 mld PLN, którego nie przewyższył odpływ netto kapi-tału z tytułu pozostałych kredytów i pożyczek otrzymanych od nierezydentów (spłaty rat kapitałowych były wyższe niż wykorzystanie nowych kredytów) w wysokości 1,6 mld PLN.

W omawianym kwartale zwiększyły się zobowiązania sektora bankowego z tytułu przyjętych depozytów od nierezydentów głównie z takich krajów jak Francja (o 1,2 mld PLN), Dania (o 1,1 mld PLN), Wielka Brytania i Norwegia (po 0,7 mld PLN), Chiny (o 0,6 mld PLN, Włochy (o 0,5 mld PLN) oraz Luksemburg (o 0,4 mld PLN) i Austria (o 0,3 mld PLN). Jednocześnie swoje depozyty w polskich bankach zmniejszyli nierezydenci z Hiszpanii (o 0,7 mld PLN), Niemiec (po 0,6 mld PLN), Nowej Zelandii, Szwecji i Cypru (po 0,1 mld PLN). Analizując strukturę walutową depozytów, należy odnotować ich wzrost w EUR, USD, PLN i CHF, nato-miast zmniejszanie depozytów zarejestrowano w pozostałych walutach.

Zobowiązania sektora bankowego z tytułu spłaty pozostałych kredytów i pożyczek otrzyma-nych od nierezydentów zmniejszyły się głównie wobec nierezydentów z Francji (o 1,5 mld PLN), Irlandii (o 0,4 mld PLN), Szwecji i Belgii (po 0,1 mld PLN) oraz wobec organizacji między-narodowych (o 0,4 mld PLN). W tym samym czasie zobowiązania banków z tytułu pozosta-łych kredytów i pożyczek otrzymanych zwiększyły się wobec nierezydentów z Luksemburga (o 0,4 mld PLN), Austrii (o 0,2 mld PLN), Niemiec i Stanów Zjednoczonych (po 0,1 mld PLN). Biorąc pod uwagę strukturę walutową zarejestrowano spadek zobowiązań z tytułu pozo-stałych kredytów i pożyczek otrzymanych przede wszystkim w PLN, CHF i USD. Wzrost zobowiązań z tego tytułu odnotowano głównie w EUR.

Pozostałe sektory odnotowały napływ netto kapitału z tytułu pozostałych inwestycji w wyso-kości 1,2 mld PLN. Podmioty niefinansowe zwiększyły swoje zobowiązania wobec niere-zydentów o 1,3 mld PLN. Wzrost ten to przede wszystkim wynik napływu netto kapitału z tytułu pozostałych kredytów i pożyczek w wysokości 2,1 mld PLN oraz odpływu netto kapi-tału z tytułu kredytów handlowych w kwocie 1,0 mld PLN. W tym samym czasie podmioty finansowe zarejestrowały spadek zobowiązań o 0,1 mld PLN. Wynikał on głównie z odpływu netto kapitału z tytułu pozostałych kredytów i pożyczek otrzymanych (wyższe spłaty rat kapitałowych niż wykorzystanie nowych kredytów i pożyczek) w kwocie 0,3 mld PLN. Napływ kapitału z tytułu kredytów handlowych wyniósł 0,2 mld PLN.

Największy napływ kapitału z tytułu wykorzystania otrzymanych kredytów i pożyczek zarejestrowano z Niemiec (1,5 mld PLN), Austrii (0,7 mld PLN), Norwegii (0,5 mld PLN), Niderlandów, Włoch i Wielkiej Brytanii (po 0,2 mld PLN). Polskie podmioty zaciągały nowe kredyty od nierezydentów głównie w PLN i EUR. Największe spłaty z tego tytułu odnoto-wano wobec Francji (0,6 mld PLN), Słowacji (0,2 mld PLN), Luksemburga, Irlandii i Belgii (po 0,1 mld PLN). Polskie podmioty spłacały nierezydentom otrzymane kredyty i pożyczki przede wszystkim w USD i GBP.

Największy napływ kapitału z tytułu kredytów handlowych odnotowano z Niemiec (1,3 mld PLN), Włoch (0,4 mld PLN) oraz Czech i Rumunii (po 0,3 mld PLN). Najwyższe spłaty

Rachunek finansowy


z tego tytułu zarejestrowano do Szwajcarii (0,9 mld PLN) i Rosji (0,8 mld PLN). Polskie pod-mioty otrzymywały od nierezydentów kredyty handlowe głównie w EUR, natomiast spłacały nierezydentom otrzymane kredyty handlowe przede wszystkim w USD i PLN.

Tabela 8. Pozostałe inwestycje – pasywa (mln PLN)

2015 2016 2017


Pozostałe�inwestycje�–�pasywa -1 405 21 512 -9 954 -20 746 20 396 19 771 4 061 17 451 -18 101

Narodowy Bank Polski 3 399 7 987 -4 257 -7 750 18 665 26 809 5 981 14 408 -20 860

Sektor rządowy -776 -3 725 64 4 537 -2 962 -420 -602 3 613 -803

Monetarne instytucje finansowe -1 947 15 600 -4 683 -16 940 4 642 -10 501 -3 314 -1 484 2 371

Pozostałe sektory -2 081 1 650 -1 078 -593 51 3 883 1 996 914 1 191

Pozostałe podmioty finansowe -1 599 521 935 271 430 2 336 1 991 -3 564 -69

Pozostałe podmioty niefinansowe -482 1 129 -2 013 -864 -379 1 547 5 4 478 1 260

2.2. Rachunek finansowy – aktywa

W I kwartale 2017 r. saldo polskich inwestycji za granicą było dodatnie i wyniosło 2,1 mld PLN. O wysokości tego salda zadecydowało dodatnie saldo pozostałych inwestycji, inwestycji portfe-lowych oraz inwestycji bezpośrednich. W drugą stronę oddziaływało ujemne saldo transakcji zarejestrowane w oficjalnych aktywach rezerwowych.

Tabela 9. Rachunek finansowy – aktywa (mln PLN)

2015 2016 2017


Rachunek�finansowy�–�aktywa 37 625 31 476 12 728 -4 635 19 149 59 134 3 958 31 325 2 062

Inwestycje bezpośrednie 8 817 4 800 5 583 -3 498 6 829 3 008 3 952 26 384 3 040

Inwestycje portfelowe 6 608 10 032 11 906 13 235 -2 284 5 533 -2 997 -25 404 5 955

Pozostałe inwestycje 14 211 -2 249 1 264 6 920 -62 9 052 -3 492 3 384 8 418

Pochodne instrumenty finansowe netto -1 079 -694 -1 829 51 249 -323 -290 759 -636

Oficjalne aktywa rezerwowe 9 068 19 587 -4 196 -21 343 14 417 41 864 6 785 26 202 -14 715

2.2.1. Inwestycje bezpośrednie – aktywa

Saldo transakcji na aktywach inwestycji bezpośrednich w I kwartale 2017 r. wyniosło 3,0 mld PLN. Złożyły się na nie dodatnie salda transakcji na akcjach i innych formach udzia-łów kapitałowych (0,8 mld PLN) oraz ujemne reinwestycje zysków w wysokości 0,1 mld PLN. Dodatnie saldo na instrumentach dłużnych (2,4 mld PLN) dodatkowo podwyższyło saldo transakcji na aktywach inwestycji bezpośrednich ogółem.

Rozdział 2


Transakcje na akcjach i innych formach udziałów kapitałowych dotyczyły przede wszystkim inwestycji inwestorów bezpośrednich w podmioty bezpośredniego inwestowania.

Wzrost aktywów inwestycji bezpośrednich dotyczył Niemiec, Włoch i Wielkiej Brytanii, natomiast zmniejszenie aktywów, wynikające z transakcji, odnotowano przede wszystkim w przypadku Francji.

Nowe pożyczki i inne należności w I kwartale 2017 r. były udzielane przez rezydentów głów-nie w EUR i PLN.

2.2.2. Inwestycje portfelowe – aktywa

W I kwartale 2017 r. polskie inwestycje portfelowe za granicą wzrosły o 6,0 mld PLN. Rezydenci inwestowali zarówno w udziałowe papiery wartościowe (2,5 mld PLN), jak i w papiery dłużne (3,5 mld PLN).

Wśród polskich inwestorów nabywających zagraniczne papiery wartościowe największe zna-czenie miały fundusze inwestycyjne (2,0 mld PLN), fundusze emerytalne (1,3 mld PLN), banki (1,2 mld PLN) oraz ubezpieczyciele (1,2 mld PLN).

Fundusze inwestycyjne nabywały w omawianym okresie głównie papiery udziałowe (dodat-nie saldo wynoszące 1,5 mld PLN). Były to przede wszystkim tytuły uczestnictwa (jednostki uczestnictwa i certyfikaty) funduszy inwestycyjnych zarejestrowanych w Luksemburgu (0,4 mld PLN). Oprócz tego powiększano portfel akcji spółek amerykańskich (0,3 mld PLN) i luksemburskich (również 0,3 mld PLN) oraz nabywano tytuły uczestnictwa funduszy inwestycyjnych zarejestrowanych w Irlandii (0,2 mld PLN). Saldo inwestycji w zagra-niczne papiery dłużne było również dodatnie i wyniosło 0,5 mld PLN. Polskie fundusze inwestycyjne nabywały obligacje wyemitowane w Czechach (0,5 mld PLN), na Węgrzech (0,4 mld PLN), w Turcji (0,3 mld PLN), w Luksemburgu (0,2 mld PLN) i w Niemczech (0,2 mld PLN), natomiast sprzedawały obligacje wyemitowane w Danii (-1,0 mld PLN) i w Szwecji (-0,3 mld PLN).

Otwarte fundusze emerytalne zakupiły zagraniczne papiery udziałowe o łącznej wartości 0,9 mld PLN. Były to przede wszystkim akcje wyemitowane we Włoszech (0,5 mld PLN), we Francji (0,2 mld PLN) i w Niemczech (0,1 mld PLN). Jednocześnie sprzedawano akcje spółek tureckich (-0,2 mld PLN) i austriackich (-0,1 mld PLN). Polskie fundusze emerytalne powiększyły również portfel zagranicznych papierów dłużnych (0,4 mld PLN). Były to głównie obligacje wyemitowane przez organizacje międzynarodowe.

Polskie banki w I kwartale 2017 r. nabywały niemal wyłącznie papiery dłużne (dodatnie saldo w wysokości 1,2 mld PLN), w ogromnej większości obligacje wyemitowane przez organizacje międzynarodowe. Saldo inwestycji w papiery udziałowe było zerowe.

Podobnie jak banki, polscy ubezpieczyciele inwestowali niemal wyłącznie w papiery dłużne (1,3 mld PLN). Nabywano przede wszystkim obligacje wyemitowane w Niemczech (0,6 mld PLN) i w Stanach Zjednoczonych (0,5 mld PLN). Saldo inwestycji w udziałowe papiery wartościowe było ujemne i wyniosło 0,1 mld PLN.

Rachunek finansowy


2.2.3. Pozostałe inwestycje – aktywa

W I kwartale 2017 r. pozostałe inwestycje zagraniczne zwiększyły się o 8,4 mld PLN. Istotny wpływ na wzrost tej pozycji miały transakcje zrealizowane przez pozostałe sektory (sektor przedsiębiorstw).

W I kwartale 2017 r. pozostałe inwestycje polskich przedsiębiorstw zwiększyły się o 8,0 mld PLN. Zdecydowanie na wzrost salda tej pozycji wpłynęła wartość udzielonych nierezydentom kre-dytów handlowych przez przedsiębiorstwa niefinansowe.

Łączna wartość salda z tytułu udzielonych kredytów handlowych (niepowiązanych) w I kwartale 2017 r. była dodatnia (tzn. wartość udzielanych kredytów była wyższa od ich spłat) i wyniosła 7,4 mld PLN. Największe dodatnie saldo z tytułu udzielonych kredytów handlowych zareje-strowano z Niemcami (2,6 mld PLN), Republiką Czeską (0,6 mld PLN), Francją (0,4 mld PLN), Węgrami, Włochami i Estonią (po 0,3 mld PLN). Największe ujemne saldo z tytułu udzielonych kredytów handlowych (spłaty większe od udzielanych kredytów) odnotowano ze Szwajcarią (0,3 mld PLN) i z Ukrainą (0,2 mld PLN). Polskie podmioty udzielały nierezydentom kredyty handlowe przede wszystkim w EUR i PLN. Natomiast spłaty odnotowano głównie w USD i GBP.

Aktywa sektora bankowego w wyniku transakcji zwiększyły się o 1,3 mld PLN. O wysokości tego salda zadecydował wzrost należności z tytułu udzielonych nierezydentom kredytów o 3,9 mld PLN oraz spadek lokat sektora bankowego w bankach za granicą o 3,0 mld PLN.

Należności banków z tytułu udzielonych kredytów zwiększyły się przede wszystkim od nie-rezydentów z Luksemburga (o 2,6 mld PLN), Hongkongu (o 0,5 mld PLN) i Wielkiej Brytanii (o 0,4 mld PLN). Natomiast spadek należności z tytułu spłat udzielonych kredytów zanoto-wano głównie od nierezydentów z Francji i Rosji (po 0,1 mld PLN). Banki udzielały kredyty nierezydentom przede wszystkim w PLN i EUR. Nierezydenci w głównej mierze spłacali swoje kredyty zaciągnięte w USD i CHF.

W omawianym okresie zmniejszyły się aktywa banków z tytułu lokat w takich krajach jak: Francja (o 3,0 mld PLN), Wielka Brytania i Austria (po 1,3 mld PLN). W tym samym czasie banki zwiększyły swoje lokaty głównie w Niemczech (o 1,7 mld PLN), Danii (o 1,0 mld PLN) i w Czechach (o 0,7 mld PLN). Spadek lokat w bankach za granicą odnotowano głównie w PLN, CHF i EUR, natomiast wzrost w USD i GBP.

2.2.4. Oficjalne aktywa rezerwowe

Stan oficjalnych aktywów rezerwowych na koniec marca 2017 r. ukształtował się na pozio-mie 441,8 mld PLN i w porównaniu ze stanem na koniec grudnia 2016 r. zmniejszył się o 36,2 mld PLN.

Ujemne różnice kursowe zmniejszyły wartość aktywów rezerwowych o 21,3 mld PLN, a zmiany wyceny papierów wartościowych zmniejszyły ich wartość o 0,2 mld PLN. Natomiast w wyniku transakcji własnych NBP (reverse repo) oraz transakcji zrealizowanych na zlecenie klientów NBP – głównie Komisji Europejskiej i Ministerstwa Finansów – saldo oficjalnych aktywów rezerwowych zmniejszyło się o 14,7 mld PLN.

Rozdział 2


3.2. Pochodne instrumenty finansowe

W I kwartale 2017 r. saldo rozliczeń transakcji związanych z pochodnymi instrumentami finansowymi zawartych pomiędzy rezydentami a nierezydentami było ujemne i wyniosło 0,6 mld PLN. Oznacza to przepływ środków do rezydentów. W analogicznym okresie 2016 r. saldo to było dodatnie i wyniosło 0,2 mld PLN.

Saldo transakcji na pochodnych instrumentach finansowych stanowiło łączny rezultat roz-liczenia pozycji w tych instrumentach, których termin wygaśnięcia przypadał na I kwar-tał 2017 r. oraz przepływów wynikających z otwarcia i rozliczania pozycji w instrumentach pochodnych o terminach zamknięcia w przyszłych okresach.

Tabela 10. Oficjalne aktywa rezerwowe – stany (mln PLN)

2015 2016 2017


Oficjalne�aktywa�rezerwowe 370 294 391 737 383 090 370 296 377 896 438 896 431 535 478 077 441 837

Złoto monetarne 14 877 14 637 14 024 13 713 15 347 17 350 16 946 16 036 16 218

SDR 4 938 5 005 5 031 5 121 1 660 1 743 1 681 1 774 1 604

Pozycja rezerwowa w MFW 2 755 2 713 2 552 2 583 2 449 2 546 2 443 2 579 2 388

Należności w walutach wymienialnych 347 724 369 382 361 483 348 879 358 440 417 257 410 465 457 688 421 627

Wykres 10. Stan oficjalnych aktywów rezerwowych

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000


mln PLN

Złoto monetarne SDRPozycja rezerwowa w MFW Należności w walutach wymienialnychOficjalne aktywa rezerwowe

Tabela 11. Pochodne instrumenty finansowe netto (mln PLN)

2015 2016 2017


Pochodne instrumenty finansowe netto -1 079 -694 -1 829 51 249 -323 -290 759 -636

Rachunek finansowy


Wśród instrumentów pochodnych największy udział (67,2%), mierzony wartością nominalną otwartych przez polskie podmioty pozycji, miały instrumenty pochodne stóp procentowych, przede wszystkim FRA oraz IRS. Instrumenty te używane były głównie przez banki dla zabez-pieczania aktywów i pasywów przed ryzykiem stóp procentowych. Wśród instrumentów stóp procentowych zdecydowanie przeważały instrumenty na stopy związane z polską walutą. Stanowiły one 80,9% wartości nominalnej instrumentów stóp procentowych. W strukturze geograficznej nierezydentów, z którymi zawierane były transakcje, dominowały podmioty z Wielkiej Brytanii (74,6% wartości nominalnej instrumentów stóp procentowych).

Pod względem wartości nominalnej otwartych pozycji następną istotną kategorią (30,1%) były walutowe instrumenty pochodne tj. swapy walutowe, dwuwalutowe swapy stóp procento-wych oraz pozostałe instrumenty walutowe. Instrumenty walutowe były używane zarówno przez banki, inne podmioty sektora finansowego, jak i przez przedsiębiorstwa niefinansowe do zabezpieczania się przed ryzykiem kursowym. Głównymi parami walutowymi, na które opiewały zawarte kontrakty były pary: EUR/PLN, USD/PLN i CHF/PLN. Swapy walutowe są instrumentami o krótkim terminie, co w konsekwencji generuje duże obroty na tego rodzaju instrumentach. W przypadku walutowych instrumentów pochodnych nierezydenci, z którymi zawierane były transakcje, mieli najczęściej siedzibę w Wielkiej Brytanii (34,6% wartości nominalnej instrumentów walutowych). Następną istotną lokalizacją była Francja z udziałem 22,9%.

Zadłużenie zagraniczne

Rozdział 3


Rozdział 3


Zadłużenie zagraniczne Polski (brutto) na koniec I kwartału 2017 r. wyniosło 1.355,9 mld PLN. W porównaniu z IV kwartałem 2016 r. zmniejszyło się o 51,7 mld PLN, tj. o 3,7%.

Istotny wpływ na spadek zadłużenia zagranicznego miały ujemne różnice kursowe i inne zmiany3. Spowodowały one jego spadek o 38,3 mld PLN. Zmniejszająco na poziom zadłużenia zagranicznego wpłynęło również ujemne saldo transakcji bilansu płatniczego w wysokości 13,4 mld PLN.

Struktura zadłużenia zagranicznego, według terminów pierwotnych na koniec marca 2017 r. przedstawiała się następująco:

§ długoterminowe zadłużenie stanowiło 77,8% zadłużenia zagranicznego ogółem, tj. 1.054,3 mld PLN,

§ krótkoterminowe zadłużenie stanowiło 22,2% zadłużenia zagranicznego ogółem, tj. 301,6 mld PLN.

Wartość zadłużenia długoterminowego w I kwartale 2017 r. zmniejszyła się o 28,3 mld PLN, tj. o 2,6%, natomiast krótkoterminowe zadłużenie zagraniczne spadło o 23,4 mld PLN, tj. o 7,2%.

3.1. Zadłużenie zagraniczne sektora rządowego i samorządowego

Zadłużenie zagraniczne sektora rządowego i samorządowego na koniec I kwartału 2017 r. wyniosło 527,3 mld PLN i stanowiło 38,9% ogólnej kwoty zadłużenia zagranicznego Polski.

3 Inne zmiany obejmują przede wszystkim różnice z wyceny, reklasyfikacje i storna.

Wykres 11. Zadłużenie zagraniczne

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000


mln PLN

Sektor rządowy Narodowy Bank PolskiMIF z wyłączeniem NBP Pozostałe sektoryInwestycje bezpośrenie: instrumenty dłużne Zadłużenie zagraniczne brutto



W tej kwocie zadłużenie sektora rządowego stanowiło 97,2% i wyniosło 512,6 mld PLN. W zasa-dzie zadłużenie to ma charakter długoterminowy.

Największą pozycją w strukturze zadłużenia zagranicznego sektora rządowego i samorzą-dowego stanowiły dłużne papiery wartościowe, których udział wynosił 83,2% całości zadłu-żenia zagranicznego tego sektora. Na koniec marca 2017 r. wartość zadłużenia z tego tytułu wyniosła 438,5 mld PLN. Nierezydenci posiadali w swoim portfelu obligacje wyemitowane na rynki zagraniczne o wartości 236,3 mld PLN oraz obligacje wyemitowane na rynek krajowy o wartości 202,1 mld PLN. Pozostałą część zadłużenia zagranicznego tego sektora stanowiły przede wszystkim kredyty (16,8%) zaciągnięte od organizacji międzynarodowych.

Zadłużenie sektora rządowego i samorządowego w I kwartale 2017 r. zmniejszyło się o 6,4 mld PLN, tj. o 1,2%. Ujemne różnice kursowe i zmiany wyceny spowodowały spadek zadłużenia sektora rządowego o 14,9 mld PLN. Transakcje bilansu płatniczego wpłynęły zwiększająco na poziom tego zadłużenia o 8,6 mld PLN. Wzrost ten wynikał przede wszystkim z napływu kapitału inwestowanego w obligacje emitowane na rynek krajowy w wysokości 11,5 mld PLN, natomiast odpływ kapitału z obligacji emitowanych na rynki zagraniczne wyniósł 2,2 mld PLN. Różnice kursowe i zmiany wyceny papierów wartościowych spowodo-wały spadek zadłużenia z tego tytułu o 11,2 mld PLN. W tym samym czasie zarejestrowano odpływ kapitału z tytułu spłaty kredytów i pożyczek otrzymanych od organizacji międzyna-rodowych w wysokości 0,8 mld PLN. Ujemne różnice kursowe w kwocie 3,7 mld PLN spowo-dowały dalszy spadek zadłużenia z tego tytułu.

Zadłużenie zagraniczne sektora rządowego i samorządowego z terminem wymagalności do 1 roku włącznie na koniec marca 2017 r. wyniosło 14,9 mld PLN, co stanowiło 3,4% war-tości oficjalnych aktywów rezerwowych. Na koniec grudnia 2016 r. relacja ta wynosiła 5,1%.

Wykres 12. Zadłużenie zagraniczne sektora rządowego i samorządowego

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000


mln PLN

Kredyty i pożyczkiDłużne papiery wartościowe wyemitowane na rynkach zagranicznychDłużne papiery wartościowe wyemitowane na rynku krajowymZadłużenie sektora rządowego

Rozdział 3


3.2. Zadłużenie zagraniczne pozostałych sektorów (wobec podmiotów niepowiązanych kapitałowo)

Zadłużenie zagraniczne sektora przedsiębiorstw wobec podmiotów niepowiązanych kapi-tałowo na koniec I kwartału 2017 r. wyniosło 218,2 mld PLN, co stanowiło 16,1% całości polskiego zadłużenia zagranicznego. Zadłużenie tego sektora zmniejszyło się o 5,8 mld PLN, tj. o 2,6% w porównaniu z IV kwartałem 2016 r. W analizowanym kwartale ujemne różnice kursowe i zmiany wyceny spowodowały spadek zadłużenia tego sektora o 7,2 mld PLN, nato-miast napływ kapitału netto z tytułu instrumentów dłużnych zwiększył je o 1,4 mld PLN. Udział zadłużenia długoterminowego w zadłużeniu ogółem sektora przedsiębiorstw na koniec marca 2017 r. wyniósł 64,4%.

Największą część zadłużenia zagranicznego pozostałych sektorów stanowiły pozostałe kre-dyty i pożyczki otrzymane. Ich wartość wyniosła 146,9 mld PLN, co stanowiło 67,3% całości zadłużenia tego sektora. Wartość kredytów handlowych wyniosła 60,7 mld PLN, co stanowiło 27,8%, zadłużenia. Zadłużenie zagraniczne polskich przedsiębiorstw z tytułu wyemitowa-nych dłużnych papierów wartościowych będących w posiadaniu nierezydentów portfelowych na koniec marca 2017 r. wyniosło 4,2 mld PLN.

3.3. Zadłużenie zagraniczne z tytułu instrumentów dłużnych wykazy-wanych w inwestycjach bezpośrednich (wobec podmiotów powią-zanych kapitałowo z wyłączeniem sektora bankowego)

Wartość zadłużenia zagranicznego w ramach inwestycji bezpośrednich wyniosła 333,9 mld PLN, co stanowiło 24,6% zadłużenia zagranicznego ogółem. W I kwartale 2017 r. wśród instrumentów dłużnych zaliczanych do inwestycji bezpośrednich największą część, tj. 71,1% stanowiły kredyty i pożyczki otrzymane w ramach grup kapitałowych. Udział pozo-stałych instrumentów dłużnych otrzymanych od inwestorów bezpośrednich przedstawiał się następująco: kredyty handlowe 17,4%, pozostałe pasywa zagraniczne 7,9% oraz dłużne papiery wartościowe 3,6%.

Wykres 13. Zadłużenie zagraniczne pozostałych sektorów

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000


mln PLN

Dłużne papiery wartościowe Kredyty i pożyczkiPozostałe pasywa dłużne Kredyty handloweRezerwa ubezpieczeniowo-techniczna Zadłużenie zagraniczne pozostałych sektorów



Zadłużenie z tytułu instrumentów dłużnych wobec podmiotów powiązanych kapitałowo zmniejszyło się w omawianym kwartale o 10,6 mld PLN, tj. o 3,1%. Ujemne różnice kursowe i inne zmiany spowodowały jego spadek 5,3 mld PLN. Transakcje bilansu płatniczego dodat-kowo zmniejszyły zadłużenie wykazywane w inwestycjach bezpośrednich o 5,2 mld PLN.

3.4. Zadłużenie zagraniczne sektora bankowego

Na koniec I kwartału 2017 r. zadłużenie zagraniczne sektora bankowego (z wyłączeniem NBP) wyniosło 211,7 mld PLN, co stanowiło 15,6% ogólnej kwoty zadłużenia zagranicznego Polski. Warto odnotować, że w zadłużeniu tego sektora 47,7% stanowiło zadłużenie wobec podmiotów powiązanych kapitałowo. Zadłużenie zagraniczne sektora bankowego w porów-naniu z IV kwartałem 2016 r. zmniejszyło się o 4,3 mld PLN. Ujemne różnice kursowe i zmiany wyceny spowodowały jego spadek o 7,1 mld PLN. Transakcje bilansu płatniczego zwiększyły zadłużenie tego sektora o 2,8 mld PLN.

Wykres 14. Inwestycje bezpośrednie: instrumenty dłużne

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000


mln PLN

Otrzymane kredyty handlowe Pozostałe kredyty i pożyczki otrzymaneRachunki bieżące i depozyty Pozostałe pasywa zagraniczneDłużne papiery wartościowe Inwestycje bezpośrednie: instrumenty dłużne

Wykres 15. Zadłużenie zagraniczne sektora bankowego

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000


mln PLN

Rachunki bieżące i depozyty Dłużne papiery wartościoweKredyty i pożyczki Kredyty handlowePozostałe pasywa dłużne Zadłużenie zagraniczne sektora bankowego

Rozdział 3


Największą część zadłużenia zagranicznego sektora bankowego stanowiły zobowiązania z tytułu otrzymanych kredytów (57,8%) oraz ulokowane przez nierezydentów w polskich bankach depozyty (34,5%). Na koniec I kwartału 2017 r. wartość zadłużenia z tytułu otrzy-manych kredytów wyniosła 122,3 mld PLN, a z tytułu depozytów przyjętych przez polskie banki od nierezydentów 73,0 mld PLN.

3.5. Zadłużenie zagraniczne NBP

Zobowiązania zagraniczne Narodowego Banku Polskiego na koniec I kwartału 2017 r. wynio-sły 64,8 mld PLN i stanowiły 4,8% zadłużenia zagranicznego ogółem. Długoterminowe zadłu-żenie NBP wyniosło 7,0 mld PLN i było wynikiem alokacji SDR. Krótkoterminowe zadłużenie zagraniczne NBP ukształtowało się na poziomie 57,8 mld PLN. W jego skład wchodziły przede wszystkim zobowiązania wynikające z przeprowadzonych transakcji repo. Transakcje te w większości były powiązane z transakcjami reverse repo, które służą bieżącemu zarządzaniu płynnością aktywów rezerwowych NBP oraz zwiększeniu ich dochodowości.

Zobowiązania zagraniczne NBP w I kwartale 2017 r. zmniejszyły się o 24,7 mld PLN. Transakcje spowodowały spadek tego zadłużenia o 20,9 mld PLN, a ujemne różnice kursowe i inne zmiany zmniejszyły je o 3,8 mld PLN.

3.6. Struktura walutowa zadłużenia zagranicznego

W zadłużeniu zagranicznym na koniec I kwartału 2017 r. największy udział miały dwie waluty EUR – 617,4 mld PLN, tj. 45,5% i PLN – 475,4 mld PLN, tj. 35,1%. Łączny udział obu walut w zadłużeniu zagranicznym ogółem wyniósł 80,6%. Wśród pozostałych walut domi-nowały USD i CHF. Ich udział wyniósł odpowiednio 10,6% i 5,0%.

Stosunkowo wysoki udział złotego w zadłużeniu zagranicznym wynikał w głównej mierze z zakupionych przez inwestorów zagranicznych obligacji Skarbu Państwa nominowanych w złotych oraz z otrzymanych przez polskie podmioty kredytów w złotych. Warto odnotować, że struktura walutowa zadłużenia zagranicznego Polski na przestrzeni ostatnich pięciu lat jest stabilna i nie ulega istotnym wahaniom.

Wykres 16. Struktura walutowa zadłużenia zagranicznego

PLN35,1%

USD10,6%

CHF5,0%

Pozostałe waluty3,8%

EUR45,5%



3.7. Wybrane wskaźniki zadłużenia zagranicznego

Z punktu widzenia oceny płynności międzynarodowej kraju ważnym wskaźnikiem jest rela-cja krótkoterminowego zadłużenia zagranicznego do oficjalnych aktywów rezerwowych. Na koniec marca 2017 r. relacja ta dla Polski wyniosła 68,3% i w porównaniu z IV kwartałem 2016 r. pogorszyła się o 0,3 punktu procentowego. Relacja krótkoterminowego zadłużenia do zadłużenia ogółem poprawiła się o 0,9 punktu procentowego w stosunku do IV kwartału 2016 r. i wyniosła 22,2%.

Relacja zadłużenia sektora rządowego przypadającego do spłaty w ciągu roku do oficjalnych aktywów rezerwowych wyniosła 3,4% i w porównaniu ze stanem na koniec grudnia 2016 r. poprawiła się o 1,7 punktu procentowego.

Na koniec I kwartału 2017 r. relacja zadłużenia zagranicznego ogółem do PKB wyniosła 72,2% i w stosunku do IV kwartału 2016 r. poprawiła się o 3,8 punktu procentowego. Natomiast relacja zadłużenia zagranicznego netto4 do PKB ukształtowała się na poziomie 30,9% PKB i poprawiła się o 1,4 punktu procentowego w porównaniu z IV kwartałem 2016 r.

4 Zadłużenie zagraniczne netto jest różnicą między należnościami zagranicznymi a zadłużeniem zagranicz-nym brutto. Należności zagraniczne, podobnie jak zadłużenie zagraniczne brutto, nie obejmują stanów kapitałów własnych i reinwestowanych zysków, udziałowych papierów wartościowych oraz pochodnych instrumentów finansowych.

Tabela 12. Zadłużenie zagraniczne Polski – wybrane wskaźniki

Miana III kw 2015 II kw 2016

IV kw 2015 III kw 2016

I kw 2016 IV kw 2016

II kw 2016 I kw 2017

1Zadłużenie zagraniczneProdukt krajowy brutto

% 75,1 74,0 76,0 72,2

2Zadłużenie zagraniczne krótkoterminoweZadłużenie zagraniczne ogółem

% 21,6 21,3 23,1 22,2

3 Zadłużenie zagraniczne krótkoterminoweOficjalne aktywa rezerwowe % 67,4 67,2 68,0 68,3

4 Zadłużenie zagraniczne nettoProdukt krajowy brutto % 33,1 33,2 32,3 30,9

5.

Zadłużenie zagraniczne sektora rządowego i samorządowego z terminem wymagalności do 1 rokuOficjalne aktywa rezerwowe

% 6,0 6,3 5,1 3,4

A Zadłużenie zagraniczne ogółem mln PLN 1 372 938 1 362 588 1 407 678 1 355 945

B Zadłużenie zagraniczne długoterminowe mln PLN 1 076 963 1 072 755 1 082 666 1 054 348

C Zadłużenie zagraniczne krótkoterminowe mln PLN 295 975 289 833 325 012 301 597

D Produkt krajowy brutto mln PLN 1 827 040 1 840 234 1 851 171 1 876 915

E Oficjalne aktywa rezerwowe mln PLN 438 896 431 535 478 077 441 837

F Zadłużenie zagraniczne netto mln PLN 604 429 611 676 597 264 580 285

GZadłużenie zagraniczne sektora rządowego i samorządowego z terminem spłaty do 1 roku

mln PLN 26 366 27 192 24 465 14 944

Aneks statystyczny


Tabela I Bilans płatniczy (mln PLN)

2015 2016 2017

I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw.

Rachunek�bieżący 1 850 1 593 -10 472 -4 203 -800 5 930 -9 059 195 5 378

Saldo obrotów towarowych 6 561 1 318 -3 010 4 457 4 257 6 574 -2 830 413 813

Eksport 178 350 175 569 176 220 190 099 187 986 194 870 186 490 201 670 208 235

Import 171 789 174 251 179 230 185 642 183 729 188 296 189 320 201 257 207 422

Saldo�usług 10 471 12 710 11 026 11 418 12 759 16 505 14 532 15 984 16 359

Przychody 37 633 42 467 44 027 45 984 41 301 48 729 50 073 53 021 47 610

Rozchody 27 162 29 757 33 001 34 566 28 542 32 224 35 541 37 037 31 251

Saldo dochodów pierwotnych -11 559 -13 968 -18 937 -18 089 -15 739 -17 382 -19 511 -14 663 -12 508

Przychody 14 466 15 275 9 417 7 513 10 453 14 626 12 070 10 844 16 107

Rozchody 26 025 29 243 28 354 25 602 26 192 32 008 31 581 25 507 28 615

Saldo dochodów wtórnych -3 623 1 533 449 -1 989 -2 077 233 -1 250 -1 539 714

Przychody 5 326 8 049 5 521 5 332 5 890 5 890 5 978 6 968 6 155

Rozchody 8 949 6 516 5 072 7 321 7 967 5 657 7 228 8 507 5 441

Rachunek�kapitałowy 15 194 4 829 19 173 3 314 10 538 123 166 8 873 2 677

Przychody 15 445 5 224 19 625 4 871 11 114 760 477 10 202 2 939

Rozchody 251 395 452 1 557 576 637 311 1 329 262

Rachunek�finansowy 9 907 1 323 1 527 -7 424 2 982 6 048 -8 558 2 280 -143

Inwestycje�bezpośrednie�–�aktywa 8 817 4 800 5 583 -3 498 6 829 3 008 3 952 26 384 3 040

Akcje i inne formy udziałów kapitałowych 4 848 2 903 9 919 -6 104 1 783 -1 097 3 399 19 752 696

Instrumenty dłużne 3 969 1 897 -4 336 2 606 5 046 4 105 553 6 632 2 344


Akcje i inne formy udziałów kapitałowych 14 033 -228 17 173 14 739 13 888 -2 756 12 819 11 921 14 108

Instrumenty dłużne 6 397 5 109 -455 -3 771 7 008 11 036 -2 892 6 396 -5 241

Inwestycje�portfelowe�–�aktywa 6 608 10 032 11 906 13 235 -2 284 5 533 -2 997 -25 404 5 955

Udziałowe papiery wartościowe 5 870 9 768 8 258 13 709 -1 883 2 637 -3 586 -22 849 2 460

Dłużne papiery wartościowe 738 264 3 648 -474 -401 2 896 589 -2 555 3 495

Inwestycje�portfelowe�–�pasywa 8 693 3 760 4 437 12 567 -25 125 25 035 -1 472 -6 723 11 439

Udziałowe papiery wartościowe -138 7 182 -234 8 849 1 532 4 457 -5 681 -9 950 1 471

Dłużne papiery wartościowe 8 831 -3 422 4 671 3 718 -26 657 20 578 4 209 3 227 9 968

Pozostałe�inwestycje�–�aktywa 14 211 -2 249 1 264 6 920 -62 9 052 -3 492 3 384 8 418

NBP 0 0 0 2 0 0 0 995 -993

Sektor rządowy 230 -216 131 9 15 692 108 144 22

Monetarne instytucje finansowe (z wyłączeniem NBP) 4 900 -5 063 1 662 -1 256 -4 607 6 903 -3 634 2 691 1 340

Pozostałe sektory 9 081 3 030 -529 8 165 4 530 1 457 34 -446 8 049

Pozostałe�inwestycje�–�pasywa -1 405 21 512 -9 954 -20 746 20 396 19 771 4 061 17 451 -18 101

NBP 3 399 7 987 -4 257 -7 750 18 665 26 809 5 981 14 408 -20 860

Sektor rządowy -776 -3 725 64 4 537 -2 962 -420 -602 3 613 -803

Monetarne instytucje finansowe (z wyłączeniem NBP) -1 947 15 600 -4 683 -16 940 4 642 -10 501 -3 314 -1 484 2 371

Pozostałe sektory -2 081 1 650 -1 078 -593 51 3 883 1 996 914 1 191

Pochodne�instrumenty�finansowe -1 079 -694 -1 829 51 249 -323 -290 759 -636

Oficjalne�aktywa�rezerwowe 9 068 19 587 -4 196 -21 343 14 417 41 864 6 785 26 202 -14 715

Saldo�błędów�i�opuszczeń -7 137 -5 099 -7 174 -6 535 -6 756 -5 335 -6 788 -8 198

Aneks statystyczny


Tabela II Bilans płatniczy (mln EUR)

2015 2016 2017


Rachunek�bieżący 442 389 -2 502 -982 -186 1 357 -2 087 46 1 244

Saldo obrotów towarowych 1 564 322 -719 1 046 976 1 503 -652 94 188

Eksport 42 509 42 938 42 078 44 599 43 114 44 567 42 962 46 080 48 151

Import 40 945 42 616 42 797 43 553 42 138 43 064 43 614 45 986 47 963

Saldo�usług 2 495 3 108 2 632 2 680 2 925 3 773 3 348 3 653 3 783

Przychody 8 970 10 386 10 511 10 789 9 471 11 145 11 536 12 115 11 009

Rozchody 6 475 7 278 7 879 8 109 6 546 7 372 8 188 8 462 7 226


Przychody 3 449 3 736 2 248 1 763 2 397 3 346 2 779 2 479 3 725

Rozchody 6 203 7 152 6 771 6 005 6 007 7 318 7 275 5 828 6 617

Saldo dochodów wtórnych -863 375 108 -466 -477 53 -287 -352 165

Przychody 1 270 1 968 1 319 1 251 1 351 1 347 1 378 1 592 1 423

Rozchody 2 133 1 593 1 211 1 717 1 828 1 294 1 665 1 944 1 258

Rachunek�kapitałowy 3 621 1 181 4 578 778 2 417 28 38 2 027 619

Przychody 3 681 1 278 4 686 1 143 2 549 174 110 2 331 680

Rozchody 60 97 108 365 132 146 72 304 61

Rachunek�finansowy 2 357 322 363 -1 745 686 1 388 -1 970 516 -34

Inwestycje�bezpośrednie�–�aktywa 2 102 1 173 1 334 -821 1 567 687 910 6 028 703

Akcje i inne formy udziałów kapitałowych 1 156 710 2 369 -1 432 409 -252 783 4 513 161

Instrumenty dłużne 946 463 -1 035 611 1 158 939 127 1 515 542


Akcje i inne formy udziałów kapitałowych 3 345 -55 4 102 3 456 3 184 -631 2 953 2 724 3 262

Instrumenty dłużne 1 525 1 250 -109 -884 1 607 2 524 -667 1 462 -1 212

Inwestycje�portfelowe�–�aktywa 1 574 2 454 2 843 3 104 -524 1 266 -691 -5 805 1 378

Udziałowe papiery wartościowe 1 398 2 389 1 972 3 216 -432 603 -826 -5 221 569

Dłużne papiery wartościowe 176 65 871 -112 -92 663 135 -584 809

Inwestycje�portfelowe�–�pasywa 2 072 919 1 060 2 949 -5 764 5 724 -340 -1 536 2 645

Udziałowe papiery wartościowe -33 1 757 -56 2 076 351 1 018 -1 309 -2 273 340

Dłużne papiery wartościowe 2 105 -838 1 116 873 -6 115 4 706 969 737 2 305

Pozostałe�inwestycje�–�aktywa 3 383 -550 301 1 623 -14 2 071 -804 770 1 945

NBP 0 0 0 0 0 0 0 227 -230

Sektor rządowy 54 -53 31 2 4 158 26 32 5

Monetarne instytucje finansowe (z wyłączeniem NBP) 1 167 -1 239 397 -295 -1 057 1 578 -837 614 309

Pozostałe sektory 2 162 742 -127 1 916 1 039 335 7 -103 1 861

Pozostałe�inwestycje�–�pasywa -336 5 261 -2 378 -4 867 4 678 4 520 936 3 988 -4 186

NBP 810 1 953 -1 017 -1 818 4 281 6 131 1 378 3 292 -4 823

Sektor rządowy -185 -911 15 1 065 -679 -97 -138 826 -186

Monetarne instytucje finansowe (z wyłączeniem NBP) -464 3 816 -1 118 -3 975 1 065 -2 401 -763 -339 548

Pozostałe sektory -497 403 -258 -139 11 887 459 209 275

Pochodne�instrumenty�finansowe -257 -171 -437 11 56 -73 -66 174 -148


Saldo�błędów�i�opuszczeń -1 706 -1 248 -1 713 -1 541 -1 545 3 79 -1 557 -1 897


Tabela III Bilans płatniczy (mln USD)

2015 2016 2017


Rachunek�bieżący 498 429 -2 782 -1 077 -207 1 533 -2 332 47 1 325

Saldo obrotów towarowych 1 762 356 -799 1 145 1 077 1 698 -728 102 200

Eksport 47 906 47 470 46 810 48 837 47 549 50 318 47 967 49 704 51 269

Import 46 144 47 114 47 609 47 692 46 472 48 620 48 695 49 602 51 069

Saldo�usług 2 813 3 438 2 927 2 935 3 224 4 264 3 738 3 938 4 030

Przychody 10 108 11 482 11 693 11 813 10 445 12 584 12 880 13 067 11 723

Rozchody 7 295 8 044 8 766 8 878 7 221 8 320 9 142 9 129 7 693


Przychody 3 885 4 130 2 501 1 931 2 645 3 777 3 104 2 673 3 965

Rozchody 6 990 7 909 7 530 6 577 6 627 8 266 8 124 6 286 7 045

Saldo dochodów wtórnych -972 414 119 -511 -526 60 -322 -380 175

Przychody 1 431 2 176 1 466 1 370 1 489 1 521 1 538 1 717 1 515

Rozchody 2 403 1 762 1 347 1 881 2 015 1 461 1 860 2 097 1 340

Rachunek�kapitałowy 4 082 1 305 5 093 851 2 665 32 43 2 186 659

Przychody 4 149 1 412 5 213 1 251 2 811 196 123 2 514 724

Rozchody 67 107 120 400 146 164 80 328 65

Rachunek�finansowy 2 661 360 406 -1 908 751 1 559 -2 202 566 -38

Inwestycje�bezpośrednie�–�aktywa 2 369 1 298 1 483 -898 1 727 777 1 016 6 504 748

Akcje i inne formy udziałów kapitałowych 1 302 785 2 634 -1 568 450 -283 874 4 869 171

Instrumenty dłużne 1 067 513 -1 151 670 1 277 1 060 142 1 635 577


Akcje i inne formy udziałów kapitałowych 3 769 -62 4 561 3 787 3 512 -711 3 297 2 939 3 473

Instrumenty dłużne 1 719 1 381 -120 -968 1 773 2 850 -744 1 576 -1 291

Inwestycje�portfelowe�–�aktywa 1 775 2 712 3 162 3 400 -578 1 430 -772 -6 261 1 466

Udziałowe papiery wartościowe 1 576 2 641 2 193 3 522 -476 682 -922 -5 632 606

Dłużne papiery wartościowe 199 71 969 -122 -102 748 150 -629 860

Inwestycje�portfelowe�–�pasywa 2 335 1 017 1 179 3 229 -6 354 6 465 -380 -1 658 2 817

Udziałowe papiery wartościowe -37 1 942 -63 2 273 388 1 151 -1 462 -2 453 362

Dłużne papiery wartościowe 2 372 -925 1 242 956 -6 742 5 314 1 082 795 2 455

Pozostałe�inwestycje�–�aktywa 3 815 -606 337 1 778 -17 2 336 -900 833 2 072

NBP 0 0 0 1 0 0 0 245 -244

Sektor rządowy 61 -58 35 2 3 178 27 35 5

Monetarne instytucje finansowe (z wyłączeniem NBP) 1 316 -1 368 441 -322 -1 166 1 782 -934 663 330

Pozostałe sektory 2 438 820 -139 2 097 1 146 376 7 -110 1 981

Pozostałe�inwestycje�–�pasywa -378 5 817 -2 644 -5 330 5 160 5 107 1 044 4 300 -4 455

NBP 913 2 159 -1 131 -1 991 4 722 6 922 1 538 3 550 -5 136

Sektor rządowy -209 -1 007 17 1 166 -749 -108 -155 890 -198

Monetarne instytucje finansowe (z wyłączeniem NBP) -523 4 218 -1 244 -4 352 1 174 -2 711 -852 -366 584

Pozostałe sektory -559 447 -286 -153 13 1 004 513 226 295

Pochodne�instrumenty�finansowe -289 -187 -486 13 64 -83 -75 188 -156


Saldo�błędów�i�opuszczeń -1 919 -1 374 -1 905 -1 682 -1 707 -6 87 -1 667 -2 022

Aneks statystyczny


Tabela IV Zbiorczy bilans płatniczy (mln PLN)

Okres

Rachunek�bieżącyRachunek kapitałowy

Rachunek�finansowy�

Razem Towary Usługi Dochody pierwotne

Dochody wtórne Razem

Inwestycje�bezpośrednie�

Aktywa Pasywa

1 2 3 4 5 6 7 8 9

2015 -11 232 9 326 45 625 -62 553 -3 630 42 510 5 333 15 702 52 9972016 -3 734 8 414 59 780 -67 295 -4 633 19 700 2 752 40 173 57 420

I kw 2015 1 850 6 561 10 471 -11 559 -3 623 15 194 9 907 8 817 20 430II kw 2015 1 593 1 318 12 710 -13 968 1 533 4 829 1 323 4 800 4 881

III kw 2015 -10 472 -3 010 11 026 -18 937 449 19 173 1 527 5 583 16 718IV kw 2015 -4 203 4 457 11 418 -18 089 -1 989 3 314 -7 424 -3 498 10 968

I kw 2016 -800 4 257 12 759 -15 739 -2 077 10 538 2 982 6 829 20 896II kw 2016 5 930 6 574 16 505 -17 382 233 123 6 048 3 008 8 280

III kw 2016 -9 059 -2 830 14 532 -19 511 -1 250 166 -8 558 3 952 9 927IV kw 2016 195 413 15 984 -14 663 -1 539 8 873 2 280 26 384 18 317

I kw 2017 5 378 813 16 359 -12 508 714 2 677 -143 3 040 8 867

Okres

Rachunek�finansowy�Saldo�błędów�i�opuszczeń

Inwestycje portfelowe Pozostałe�inwestycje Pochodne instru-menty�finansowe

Oficjalne�aktywa�rezerwoweAktywa Pasywa Aktywa Pasywa

10 11 12 13 14 15 16

2015 41 781 29 457 20 146 -10 593 -3 551 3 116 -25 9452016 -25 152 -8 285 8 882 61 679 395 89 268 -13 214

I kw 2015 6 608 8 693 14 211 -1 405 -1 079 9 068 -7 137II kw 2015 10 032 3 760 -2 249 21 512 -694 19 587 -5 099

III kw 2015 11 906 4 437 1 264 -9 954 -1 829 -4 196 -7 174IV kw 2015 13 235 12 567 6 920 -20 746 51 -21 343 -6 535

I kw 2016 -2 284 -25 125 -62 20 396 249 14 417 -6 756II kw 2016 5 533 25 035 9 052 19 771 -323 41 864 -5

III kw 2016 -2 997 -1 472 -3 492 4 061 -290 6 785 335IV kw 2016 -25 404 -6 723 3 384 17 451 759 26 202 -6 788

I kw 2017 5 955 11 439 8 418 -18 101 -636 -14 715 -8 198


Tabela V Rachunek bieżący i kapitałowy (mln PLN)

Okres

Saldo rachunku bieżącego�

i�kapitałowego

Rachunek�bieżący

SaldoTowary Usługi

Saldo Eksport Import Saldo Przychody Rozchody

1 2 3 4 5 6 7 8

2015 31 278 -11 232 9 326 720 238 710 912 45 625 170 111 124 4862016 15 966 -3 734 8 414 771 016 762 602 59 780 193 124 133 344

I kw 2015 17 044 1 850 6 561 178 350 171 789 10 471 37 633 27 162II kw 2015 6 422 1 593 1 318 175 569 174 251 12 710 42 467 29 757

III kw 2015 8 701 -10 472 -3 010 176 220 179 230 11 026 44 027 33 001IV kw 2015 -889 -4 203 4 457 190 099 185 642 11 418 45 984 34 566

I kw 2016 9 738 -800 4 257 187 986 183 729 12 759 41 301 28 542II kw 2016 6 053 5 930 6 574 194 870 188 296 16 505 48 729 32 224

III kw 2016 -8 893 -9 059 -2 830 186 490 189 320 14 532 50 073 35 541IV kw 2016 9 068 195 413 201 670 201 257 15 984 53 021 37 037

I kw 2017 8 055 5 378 813 208 235 207 422 16 359 47 610 31 251

Okres

Rachunek�bieżący Rachunek�kapitałowy

Dochody pierwotne Dochody wtórneSaldo Przychody Rozchody

Saldo Przychody Rozchody Saldo Przychody Rozchody

9 10 11 12 13 14 15 16 17

2015 -62 553 46 671 109 224 -3 630 24 228 27 858 42 510 45 165 2 6552016 -67 295 47 993 115 288 -4 633 24 726 29 359 19 700 22 553 2 853

I kw 2015 -11 559 14 466 26 025 -3 623 5 326 8 949 15 194 15 445 251II kw 2015 -13 968 15 275 29 243 1 533 8 049 6 516 4 829 5 224 395

III kw 2015 -18 937 9 417 28 354 449 5 521 5 072 19 173 19 625 452IV kw 2015 -18 089 7 513 25 602 -1 989 5 332 7 321 3 314 4 871 1 557

I kw 2016 -15 739 10 453 26 192 -2 077 5 890 7 967 10 538 11 114 576II kw 2016 -17 382 14 626 32 008 233 5 890 5 657 123 760 637

III kw 2016 -19 511 12 070 31 581 -1 250 5 978 7 228 166 477 311IV kw 2016 -14 663 10 844 25 507 -1 539 6 968 8 507 8 873 10 202 1 329

I kw 2017 -12 508 16 107 28 615 714 6 155 5 441 2 677 2 939 262

Aneks statystyczny


Tabela VI Rachunek bieżący – Usługi (mln PLN)

Okres

Usługi

Saldo Przychody RozchodyTransport Podróże�zagraniczne


1 2 3 4 5 6 7 8 9

2015 45 625 170 111 124 486 18 675 45 300 26 625 9 542 39 454 29 9122016 59 780 193 124 133 344 21 743 50 819 29 076 11 809 43 220 31 411

I kw 2015 10 471 37 633 27 162 4 309 10 513 6 204 2 389 8 338 5 949II kw 2015 12 710 42 467 29 757 4 938 11 300 6 362 3 321 10 343 7 022

III kw 2015 11 026 44 027 33 001 4 561 11 548 6 987 1 159 11 478 10 319IV kw 2015 11 418 45 984 34 566 4 867 11 939 7 072 2 673 9 295 6 622

I kw 2016 12 759 41 301 28 542 4 854 11 158 6 304 2 638 9 046 6 408II kw 2016 16 505 48 729 32 224 5 997 12 969 6 972 3 897 11 163 7 266

III kw 2016 14 532 50 073 35 541 5 317 13 062 7 745 1 789 12 640 10 851IV kw 2016 15 984 53 021 37 037 5 575 13 630 8 055 3 485 10 371 6 886

I kw 2017 16 359 47 610 31 251 5 321 13 155 7 834 3 291 10 116 6 825

Okres

Usługi

Uszlachetnianie Naprawy Pozostałe�usługi

Saldo Przychody Rozchody Saldo Przychody Rozchody Saldo Przychody Rozchody

10 11 12 13 14 15 16 17 18

2015 11 525 13 022 1 497 1 408 4 368 2 960 4 475 67 967 63 4922016 12 842 14 159 1 317 1 836 4 834 2 998 11 550 80 092 68 542

I kw 2015 2 804 3 122 318 327 1 001 674 642 14 659 14 017II kw 2015 2 817 3 174 357 329 1 022 693 1 305 16 628 15 323

III kw 2015 2 911 3 269 358 281 1 040 759 2 114 16 692 14 578IV kw 2015 2 993 3 457 464 471 1 305 834 414 19 988 19 574

I kw 2016 2 872 3 238 366 309 1 004 695 2 086 16 855 14 769II kw 2016 3 240 3 563 323 551 1 218 667 2 820 19 816 16 996

III kw 2016 3 258 3 529 271 550 1 305 755 3 618 19 537 15 919IV kw 2016 3 472 3 829 357 426 1 307 881 3 026 23 884 20 858

I kw 2017 3 318 3 662 344 652 1 395 743 3 777 19 282 15 505


Tabela VII Rachunek bieżący – Pozostałe usługi (mln PLN)

Okres

Pozostałe�usługi

Saldo Przychody RozchodyUsługi�budowlane

Saldo Przychody Rozchody

1 2 3 4 5 6

2015 4 475 67 967 63 492 1 828 5 802 3 9742016 11 550 80 092 68 542 4 420 6 377 1 957

I kw 2015 642 14 659 14 017 214 1 124 910II kw 2015 1 305 16 628 15 323 631 1 424 793

III kw 2015 2 114 16 692 14 578 796 1 621 825IV kw 2015 414 19 988 19 574 187 1 633 1 446

I kw 2016 2 086 16 855 14 769 807 1 097 290II kw 2016 2 820 19 816 16 996 1 119 1 700 581

III kw 2016 3 618 19 537 15 919 1 264 1 730 466IV kw 2016 3 026 23 884 20 858 1 230 1 850 620

I kw 2017 3 777 19 282 15 505 949 1 290 341

Okres


Usługi�ubezpieczeniowe�i�emerytalne Usługi�finansowe Opłaty�z�tytułu�użytkowania�własności�intelektualnej


7 8 9 10 11 12 13 14 15

2015 -1 180 1 591 2 771 -1 153 2 582 3 735 -7 612 1 571 9 1832016 -1 458 1 686 3 144 -639 3 187 3 826 -8 948 1 787 10 735

I kw 2015 -387 266 653 -261 597 858 -1 812 191 2 003II kw 2015 -407 270 677 -197 692 889 -1 901 438 2 339

III kw 2015 -328 303 631 -296 626 922 -1 502 525 2 027IV kw 2015 -58 752 810 -399 667 1 066 -2 397 417 2 814

I kw 2016 -416 396 812 -281 696 977 -1 908 329 2 237II kw 2016 -406 410 816 -239 736 975 -2 401 414 2 815

III kw 2016 -387 381 768 -24 812 836 -2 028 447 2 475IV kw 2016 -249 499 748 -95 943 1 038 -2 611 597 3 208

I kw 2017 -299 346 645 26 889 863 -2 004 516 2 520

Aneks statystyczny


Tabela VII Rachunek bieżący – Pozostałe usługi (mln PLN) (cd.)

Okres


Usługi�telekomunikacyjne,�informatyczne�i�informacyjne Pozostałe�usługi�biznesowe


16 17 18 19 20 21

2015 6 177 16 586 10 409 7 850 38 111 30 2612016 8 301 20 365 12 064 10 693 44 030 33 337

I kw 2015 1 282 3 590 2 308 1 979 8 471 6 492II kw 2015 1 519 4 093 2 574 1 988 9 314 7 326

III kw 2015 1 766 4 109 2 343 2 029 9 074 7 045IV kw 2015 1 610 4 794 3 184 1 854 11 252 9 398

I kw 2016 1 897 4 510 2 613 2 252 9 327 7 075II kw 2016 2 212 4 963 2 751 2 734 10 969 8 235

III kw 2016 2 142 4 924 2 782 2 727 10 447 7 720IV kw 2016 2 050 5 968 3 918 2 980 13 287 10 307

I kw 2017 2 092 5 008 2 916 3 250 10 620 7 370

OkresUsługi�dla�ludności,�audiowizualne,�kulturalne�

i rekreacyjne Usługi�rządowe Pozostałe�usługi�niewydzielone�gdzie�indziej


22 23 24 25 26 27 28 29 30

2015 -1 010 1 721 2 731 - - 424 - - 42016 -391 2 657 3 048 - - 431 - - 0

I kw 2015 -276 420 696 - - 96 - - 1II kw 2015 -231 396 627 - - 98 - - 0

III kw 2015 -258 434 692 - - 92 - - 1IV kw 2015 -245 471 716 - - 138 - - 2

I kw 2016 -177 499 676 - - 90 - - -1II kw 2016 -95 623 718 - - 104 - - 1

III kw 2016 17 795 778 - - 95 - - -1IV kw 2016 -136 740 876 - - 142 - - 1

I kw 2017 -142 612 754 - - 95 - - 1


Tabela VIII Rachunek bieżący – Dochody pierwotne (mln PLN)

Okres

Dochody pierwotne

Saldo Przychody RozchodyWynagrodzenia pracowników Dochody z inwestycji


1 2 3 4 5 6 7 8 9

2015 -62 553 46 671 109 224 3 507 12 390 8 883 -84 046 14 122 98 1682016 -67 295 47 993 115 288 -528 13 286 13 814 -83 769 15 128 98 897

I kw 2015 -11 559 14 466 26 025 366 2 146 1 780 -21 041 2 675 23 716II kw 2015 -13 968 15 275 29 243 786 2 959 2 173 -23 213 3 292 26 505

III kw 2015 -18 937 9 417 28 354 1 464 3 973 2 509 -21 235 4 128 25 363IV kw 2015 -18 089 7 513 25 602 891 3 312 2 421 -18 557 4 027 22 584

I kw 2016 -15 739 10 453 26 192 -139 2 418 2 557 -19 813 3 207 23 020II kw 2016 -17 382 14 626 32 008 47 3 415 3 368 -22 929 5 089 28 018

III kw 2016 -19 511 12 070 31 581 226 4 085 3 859 -24 021 3 171 27 192IV kw 2016 -14 663 10 844 25 507 -662 3 368 4 030 -17 006 3 661 20 667

I kw 2017 -12 508 16 107 28 615 -1 906 2 437 4 343 -20 573 2 995 23 568

Okres

Dochody pierwotne

Dochody z inwestycjiPozostałe�dochody�pierwotne�

Dochody�z�inwestycji�bezpośrednich Dochody z inwestycji portfelowych Dochody�z�pozostałych�inwestycji

Saldo Przychody Rozchody Saldo Przychody Rozchody Saldo Przychody Rozchody Saldo Przychody Rozchody

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

2015 -65 827 5 044 70 871 -18 316 1 907 20 223 97 7 171 7 074 17 986 20 159 2 1732016 -67 835 5 801 73 636 -15 889 2 072 17 961 -45 7 255 7 300 17 002 19 579 2 577

I kw 2015 -17 118 568 17 686 -3 813 310 4 123 -110 1 797 1 907 9 116 9 645 529II kw 2015 -18 005 751 18 756 -5 248 793 6 041 40 1 748 1 708 8 459 9 024 565

III kw 2015 -15 663 2 033 17 696 -5 618 361 5 979 46 1 734 1 688 834 1 316 482IV kw 2015 -15 041 1 692 16 733 -3 637 443 4 080 121 1 892 1 771 -423 174 597

I kw 2016 -16 480 1 015 17 495 -3 501 310 3 811 168 1 882 1 714 4 213 4 828 615II kw 2016 -18 914 2 308 21 222 -4 037 986 5 023 22 1 795 1 773 5 500 6 122 622

III kw 2016 -18 894 1 128 20 022 -5 034 333 5 367 -93 1 710 1 803 4 284 4 814 530IV kw 2016 -13 547 1 350 14 897 -3 317 443 3 760 -142 1 868 2 010 3 005 3 815 810

I kw 2017 -17 491 830 18 321 -3 174 328 3 502 92 1 837 1 745 9 971 10 675 704

Aneks statystyczny


Tabela IX Rachunek bieżący – Dochody z inwestycji (mln PLN)

Okres

Dochody z inwestycji

Saldo Przychody RozchodyDochody�z�inwestycji�bezpośrednich Dochody z inwestycji portfelowych Dochody�z�pozostałych�inwestycji


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2015 -84 046 14 122 98 168 -65 827 5 044 70 871 -18 316 1 907 20 223 97 7 171 7 0742016 -83 769 15 128 98 897 -67 835 5 801 73 636 -15 889 2 072 17 961 -45 7 255 7 300

I kw 2015 -21 041 2 675 23 716 -17 118 568 17 686 -3 813 310 4 123 -110 1 797 1 907II kw 2015 -23 213 3 292 26 505 -18 005 751 18 756 -5 248 793 6 041 40 1 748 1 708

III kw 2015 -21 235 4 128 25 363 -15 663 2 033 17 696 -5 618 361 5 979 46 1 734 1 688IV kw 2015 -18 557 4 027 22 584 -15 041 1 692 16 733 -3 637 443 4 080 121 1 892 1 771

I kw 2016 -19 813 3 207 23 020 -16 480 1 015 17 495 -3 501 310 3 811 168 1 882 1 714II kw 2016 -22 929 5 089 28 018 -18 914 2 308 21 222 -4 037 986 5 023 22 1 795 1 773

III kw 2016 -24 021 3 171 27 192 -18 894 1 128 20 022 -5 034 333 5 367 -93 1 710 1 803IV kw 2016 -17 006 3 661 20 667 -13 547 1 350 14 897 -3 317 443 3 760 -142 1 868 2 010

I kw 2017 -20 573 2 995 23 568 -17 491 830 18 321 -3 174 328 3 502 92 1 837 1 745

Tabela X Rachunek bieżący – Dochody z inwestycji bezpośrednich (mln PLN)

Okres

Dochody�z�inwestycji�bezpośrednich

Saldo Przychody RozchodyDywidendy Reinwestowane zyski Odsetki�od�instrumentów�dłużnych


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2015 -65 827 5 044 70 871 -27 480 2 882 30 362 -30 441 59 30 500 -7 906 2 103 10 0092016 -67 835 5 801 73 636 -33 943 2 053 35 996 -25 588 1 489 27 077 -8 304 2 259 10 563

I kw 2015 -17 118 568 17 686 -2 471 439 2 910 -12 633 -294 12 339 -2 014 423 2 437II kw 2015 -18 005 751 18 756 -17 054 563 17 617 930 -311 -1 241 -1 881 499 2 380

III kw 2015 -15 663 2 033 17 696 -5 253 620 5 873 -8 478 980 9 458 -1 932 433 2 365IV kw 2015 -15 041 1 692 16 733 -2 702 1 260 3 962 -10 260 -316 9 944 -2 079 748 2 827

I kw 2016 -16 480 1 015 17 495 -4 933 367 5 300 -9 679 82 9 761 -1 868 566 2 434II kw 2016 -18 914 2 308 21 222 -18 358 684 19 042 1 691 1 049 -642 -2 247 575 2 822

III kw 2016 -18 894 1 128 20 022 -5 355 456 5 811 -11 480 185 11 665 -2 059 487 2 546IV kw 2016 -13 547 1 350 14 897 -5 297 546 5 843 -6 120 173 6 293 -2 130 631 2 761

I kw 2017 -17 491 830 18 321 -2 839 462 3 301 -12 641 -105 12 536 -2 011 473 2 484


Tabela XI Rachunek bieżący – Dochody z inwestycji portfelowych (mln PLN)

Okres

Dochody z inwestycji portfelowych

Saldo Przychody RozchodyDochody�z�papierów�udziałowych Dochody�z�papierów�dłużnych


1 2 3 4 5 6 7 8 9

2015 -18 316 1 907 20 223 -3 074 848 3 922 -15 242 1 059 16 3012016 -15 889 2 072 17 961 -1 923 1 027 2 950 -13 966 1 045 15 011

I kw 2015 -3 813 310 4 123 45 46 1 -3 858 264 4 122II kw 2015 -5 248 793 6 041 -1 488 530 2 018 -3 760 263 4 023

III kw 2015 -5 618 361 5 979 -1 802 93 1 895 -3 816 268 4 084IV kw 2015 -3 637 443 4 080 171 179 8 -3 808 264 4 072

I kw 2016 -3 501 310 3 811 55 66 11 -3 556 244 3 800II kw 2016 -4 037 986 5 023 -531 734 1 265 -3 506 252 3 758

III kw 2016 -5 034 333 5 367 -1 541 88 1 629 -3 493 245 3 738IV kw 2016 -3 317 443 3 760 94 139 45 -3 411 304 3 715

I kw 2017 -3 174 328 3 502 62 65 3 -3 236 263 3 499

Tabela XII Rachunek bieżący – Dochody wtórne (mln PLN)

Okres

Dochody wtórne

Saldo Przychody RozchodySektor�rządowy Pozostałe�sektory

Saldo Przychody Rozchody Saldo Przychody Rozchody1 2 3 4 5 6 7 8 9

2015 -3 630 24 228 27 858 -12 134 5 618 17 752 8 504 18 610 10 1062016 -4 633 24 726 29 359 -14 144 4 479 18 623 9 511 20 247 10 736

I kw 2015 -3 623 5 326 8 949 -5 951 863 6 814 2 328 4 463 2 135II kw 2015 1 533 8 049 6 516 -561 3 480 4 041 2 094 4 569 2 475

III kw 2015 449 5 521 5 072 -1 535 698 2 233 1 984 4 823 2 839IV kw 2015 -1 989 5 332 7 321 -4 087 577 4 664 2 098 4 755 2 657

I kw 2016 -2 077 5 890 7 967 -4 467 1 160 5 627 2 390 4 730 2 340II kw 2016 233 5 890 5 657 -1 765 1 041 2 806 1 998 4 849 2 851

III kw 2016 -1 250 5 978 7 228 -3 544 836 4 380 2 294 5 142 2 848IV kw 2016 -1 539 6 968 8 507 -4 368 1 442 5 810 2 829 5 526 2 697

I kw 2017 714 6 155 5 441 -1 932 995 2 927 2 646 5 160 2 514

Aneks statystyczny


Tabela XIII Rachunek finansowy – Inwestycje bezpośrednie (mln PLN)

Okres

Inwestycje�bezpośrednie

Ogółem

Inwestycje�bezpośrednie�–��aktywa

Razem

Akcje�i�inne�formy�udziałów�kapitałowych

Instrumenty�dłużneRazem

Akcje i inne formy udziałów�kapitałowych�z�wyłączeniem�reinwe-

stycji zysków

Reinwestycje zysków

1 2 3 4 5 6

2015 -37 295 15 702 11 566 11 507 59 4 1362016 -17 247 40 173 23 837 22 348 1 489 16 336

I kw 2015 -11 613 8 817 4 848 5 142 -294 3 969II kw 2015 -81 4 800 2 903 3 214 -311 1 897

III kw 2015 -11 135 5 583 9 919 8 939 980 -4 336IV kw 2015 -14 466 -3 498 -6 104 -5 788 -316 2 606

I kw 2016 -14 067 6 829 1 783 1 701 82 5 046II kw 2016 -5 272 3 008 -1 097 -2 146 1 049 4 105

III kw 2016 -5 975 3 952 3 399 3 214 185 553IV kw 2016 8 067 26 384 19 752 19 579 173 6 632

I kw 2017 -5 827 3 040 696 801 -105 2 344

Okres

Inwestycje�bezpośrednie

Inwestycje�bezpośrednie�–�pasywa

Razem

Akcje�i�inne�formy�udziałów�kapitałowych

Instrumenty�dłużneRazem

Akcje�i�inne�formy�udziałów�kapitałowych�z�wyłącze-

niem reinwestycji zyskówReinwestycje zysków

7 8 9 10 11

2015 52 997 45 717 15 217 30 500 7 2802016 57 420 35 872 8 795 27 077 21 548

I kw 2015 20 430 14 033 1 694 12 339 6 397II kw 2015 4 881 -228 1 013 -1 241 5 109

III kw 2015 16 718 17 173 7 715 9 458 -455IV kw 2015 10 968 14 739 4 795 9 944 -3 771

I kw 2016 20 896 13 888 4 127 9 761 7 008II kw 2016 8 280 -2 756 -2 114 -642 11 036

III kw 2016 9 927 12 819 1 154 11 665 -2 892IV kw 2016 18 317 11 921 5 628 6 293 6 396

I kw 2017 8 867 14 108 1 572 12 536 -5 241


Tabela XIV Rachunek finansowy – Inwestycje bezpośrednie (mln PLN)

Okres

Inwestycje�bezpośrednie�–�aktywa

Razem

Akcje�i�inne�formy�udziałów�kapitałowych Instrumenty�dłużne

Razem

Akcje�i�inne�formy�udziałów�kapitałowych� z�wyłączeniem�reinwestycji�zysków

Reinwestycje zysków Razem

Inwestor bezpośredni�

w podmiotach bezpo-

średniego�inwestowania

Podmioty bez-pośredniego�inwestowania w inwestorach bezpośrednich

Między�innymi

podmiotami w grupie


w podmiotach bezpośredniego�

inwestowania

Podmioty bezpośredniego�

inwestowania w inwestorach bezpośrednich

Między�innymi

podmiotami w grupie

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

2015 15 702 11 566 11 507 7 265 3 997 245 59 4 136 2 454 198 1 4842016 40 173 23 837 22 348 21 321 650 377 1 489 16 336 4 487 6 309 5 540

I kw 2015 8 817 4 848 5 142 1 152 3 919 71 -294 3 969 499 -188 3 658II kw 2015 4 800 2 903 3 214 3 112 17 85 -311 1 897 2 643 -474 -272

III kw 2015 5 583 9 919 8 939 8 862 133 -56 980 -4 336 -472 -885 -2 979IV kw 2015 -3 498 -6 104 -5 788 -5 861 -72 145 -316 2 606 -216 1 745 1 077

I kw 2016 6 829 1 783 1 701 1 609 0 92 82 5 046 2 039 118 2 889II kw 2016 3 008 -1 097 -2 146 -2 106 2 -42 1 049 4 105 35 672 3 398

III kw 2016 3 952 3 399 3 214 2 807 64 343 185 553 2 428 449 -2 324IV kw 2016 26 384 19 752 19 579 19 011 584 -16 173 6 632 -15 5 070 1 577

I kw 2017 3 040 696 801 766 13 22 -105 2 344 -631 1 476 1 499

Okres

Inwestycje�bezpośrednie�–�pasywa

Razem

Akcje�i�inne�formy�udziałów�kapitałowych Instrumenty�dłużne

Razem

Akcje�i�inne�formy�udziałów�kapitałowych� z�wyłączeniem�reinwestycji�zysków

Reinwestycje zysków Razem


w podmiotach bezpo-

średniego�inwestowania

Podmioty bez-pośredniego�inwestowania w inwestorach bezpośrednich

Między�innymi

podmiotami w grupie


w podmiotach bezpośredniego�

inwestowania

Podmioty bezpośredniego�

inwestowania w inwestorach bezpośrednich

Między�innymi

podmiotami w grupie

12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

2015 52 997 45 717 15 217 15 646 26 -455 30 500 7 280 2 331 1 193 3 7562016 57 420 35 872 8 795 8 113 374 308 27 077 21 548 12 826 3 901 4 821

I kw 2015 20 430 14 033 1 694 2 415 -4 -717 12 339 6 397 1 804 569 4 024II kw 2015 4 881 -228 1 013 989 34 -10 -1 241 5 109 3 324 -198 1 983

III kw 2015 16 718 17 173 7 715 7 672 -10 53 9 458 -455 917 -80 -1 292IV kw 2015 10 968 14 739 4 795 4 570 6 219 9 944 -3 771 -3 714 902 -959

I kw 2016 20 896 13 888 4 127 3 350 803 -26 9 761 7 008 2 908 1 016 3 084II kw 2016 8 280 -2 756 -2 114 -2 429 3 312 -642 11 036 8 879 3 355 -1 198

III kw 2016 9 927 12 819 1 154 1 281 0 -127 11 665 -2 892 -3 863 -272 1 243IV kw 2016 18 317 11 921 5 628 5 911 -432 149 6 293 6 396 4 902 -198 1 692

I kw 2017 8 867 14 108 1 572 1 501 -43 114 12 536 -5 241 1 078 -7 681 1 362

Aneks statystyczny


Tabela XV Rachunek finansowy – Inwestycje portfelowe według instrumentów (mln PLN)

Okres

Inwestycje�portfelowe�według�instrumentów

Ogółem

Inwestycje�portfelowe�–�aktywa Inwestycje�portfelowe�–�pasywa

OgółemUdziałowe�

papiery wartościowe

Dłużne�papiery�wartościowe

OgółemUdziałowe�

papiery wartościowe


OgółemDługotermi-

nowe papiery dłużne

Instrumenty rynku

pieniężnegoOgółem

Długotermi-nowe papiery

dłużne

Instrumenty rynku

pieniężnego1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

2015 12 324 41 781 37 605 4 176 4 446 -270 29 457 15 659 13 798 13 799 -12016 -16 867 -25 152 -25 681 529 599 -70 -8 285 -9 642 1 357 1 354 3

I kw 2015 -2 085 6 608 5 870 738 685 53 8 693 -138 8 831 8 831 0II kw 2015 6 272 10 032 9 768 264 292 -28 3 760 7 182 -3 422 -3 427 5

III kw 2015 7 469 11 906 8 258 3 648 3 950 -302 4 437 -234 4 671 4 676 -5IV kw 2015 668 13 235 13 709 -474 -481 7 12 567 8 849 3 718 3 719 -1

I kw 2016 22 841 -2 284 -1 883 -401 -422 21 -25 125 1 532 -26 657 -26 707 50II kw 2016 -19 502 5 533 2 637 2 896 2 871 25 25 035 4 457 20 578 20 587 -9

III kw 2016 -1 525 -2 997 -3 586 589 424 165 -1 472 -5 681 4 209 4 250 -41IV kw 2016 -18 681 -25 404 -22 849 -2 555 -2 274 -281 -6 723 -9 950 3 227 3 224 3

I kw 2017 -5 484 5 955 2 460 3 495 3 243 252 11 439 1 471 9 968 9 890 78

Tabela XVI Rachunek finansowy – Inwestycje portfelowe – aktywa – udziałowe papiery wartościowe (mln PLN)

Okres

�Inwestycje�portfelowe�–�aktywa�–�udziałowe�papiery�wartościowe

Ogółem Narodowy Bank Polski

Monetarne instytucje finansowe

Sektor�rządowy

Pozostałe�sektory

OgółemPozostałe�podmioty finansowe

Pozostałe�podmioty

niefinansowe1 2 3 4 5 6 7

2015 37 605 0 -45 0 37 650 37 262 3882016 -25 681 0 -1 619 0 -24 062 -23 666 -396

I kw 2015 5 870 0 -3 0 5 873 5 787 86II kw 2015 9 768 0 -42 0 9 810 9 687 123

III kw 2015 8 258 0 0 0 8 258 8 140 118IV kw 2015 13 709 0 0 0 13 709 13 648 61

I kw 2016 -1 883 0 0 0 -1 883 -1 864 -19II kw 2016 2 637 0 -1 644 0 4 281 4 337 -56

III kw 2016 -3 586 0 3 0 -3 589 -3 259 -330IV kw 2016 -22 849 0 22 0 -22 871 -22 880 9

I kw 2017 2 460 0 1 0 2 459 2 318 141


Tabela XVII Rachunek finansowy – Inwestycje portfelowe – aktywa – dłużne papiery wartościowe (mln PLN)

Okres

Inwestycje�portfelowe�–�aktywa�–�dłużne�papiery�wartościowe

Ogółem

Długoterminowe�papiery�dłużne



Sektor�rządowy


Ogółem Pozostałe�pod-mioty�finansowe


niefinansowe1 2 3 4 5 6 7 8

2015 4 176 4 446 0 -1 315 0 5 761 4 133 1 6282016 529 599 0 1 238 0 -639 -1 125 486

I kw 2015 738 685 0 -508 0 1 193 938 255II kw 2015 264 292 0 66 0 226 55 171

III kw 2015 3 648 3 950 0 1 256 0 2 694 2 473 221IV kw 2015 -474 -481 0 -2 129 0 1 648 667 981

I kw 2016 -401 -422 0 -249 0 -173 -153 -20II kw 2016 2 896 2 871 0 1 381 0 1 490 1 303 187

III kw 2016 589 424 0 -11 0 435 371 64IV kw 2016 -2 555 -2 274 0 117 0 -2 391 -2 646 255

I kw 2017 3 495 3 243 0 1 239 0 2 004 2 023 -19

Okres

Inwestycje�portfelowe�–�aktywa�–�dłużne�papiery�wartościowe

��Instrumenty�rynku�pieniężnego



Sektor�rządowyPozostałe�sektory


Pozostałe�pod-mioty�niefinansowe

9 10 11 12 13 14 152015 -270 0 -391 0 121 123 -22016 -70 0 0 0 -70 -99 29

I kw 2015 53 0 69 0 -16 0 -16II kw 2015 -28 0 -18 0 -10 -14 4

III kw 2015 -302 0 -371 0 69 56 13IV kw 2015 7 0 -71 0 78 81 -3

I kw 2016 21 0 0 0 21 21 0II kw 2016 25 0 0 0 25 -13 38

III kw 2016 165 0 0 0 165 165 0IV kw 2016 -281 0 0 0 -281 -272 -9

I kw 2017 252 0 0 0 252 235 17

Aneks statystyczny


Tabela XVIII Rachunek finansowy – Inwestycje portfelowe – pasywa – udziałowe papiery wartościowe (mln PLN)

Okres

�Inwestycje�portfelowe�–�pasywa�–�udziałowe�papiery�wartościowe



Sektor�rządowy


OgółemPozostałe�podmioty finansowe


niefinansowe1 2 3 4 5 6 7

2015 15 659 0 -2 195 0 17 854 16 976 8782016 -9 642 0 3 631 0 -13 273 -11 065 -2 208

I kw 2015 -138 0 -1 479 0 1 341 -23 1 364II kw 2015 7 182 0 -1 214 0 8 396 6 455 1 941

III kw 2015 -234 0 547 0 -781 1 123 -1 904IV kw 2015 8 849 0 -49 0 8 898 9 421 -523

I kw 2016 1 532 0 22 0 1 510 453 1 057II kw 2016 4 457 0 929 0 3 528 5 393 -1 865

III kw 2016 -5 681 0 2 882 0 -8 563 -8 031 -532IV kw 2016 -9 950 0 -202 0 -9 748 -8 880 -868

I kw 2017 1 471 0 96 0 1 375 566 809


Tabela XIX Rachunek finansowy – Inwestycje portfelowe – pasywa – dłużne papiery wartościowe (mln PLN)

Okres

Inwestycje�portfelowe�–�pasywa�–�dłużne�papiery�wartościowe

Ogółem

Długoterminowe�papiery�dłużne



Sektor�rządowy





2015 13 798 13 799 0 189 11 918 1 692 1 188 5042016 1 357 1 354 0 5 971 -3 350 -1 267 -251 -1 016

I kw 2015 8 831 8 831 0 0 8 588 243 22 221II kw 2015 -3 422 -3 427 0 93 -3 572 52 47 5

III kw 2015 4 671 4 676 0 -6 3 374 1 308 1 064 244IV kw 2015 3 718 3 719 0 102 3 528 89 55 34

I kw 2016 -26 657 -26 707 0 293 -26 869 -131 -94 -37II kw 2016 20 578 20 587 0 2 126 19 008 -547 -357 -190

III kw 2016 4 209 4 250 0 1 4 320 -71 -7 -64IV kw 2016 3 227 3 224 0 3 551 191 -518 207 -725

I kw 2017 9 968 9 890 0 411 9 294 185 69 116

Okres

Inwestycje�portfelowe�–�pasywa�–�dłużne�papiery�wartościowe

��Instrumenty�rynku�pieniężnego






9 10 11 12 13 14 152015 -1 0 0 0 -1 -5 42016 3 0 0 0 3 0 3

I kw 2015 0 0 0 0 0 0 0II kw 2015 5 0 0 0 5 -5 10

III kw 2015 -5 0 0 0 -5 0 -5IV kw 2015 -1 0 0 0 -1 0 -1

I kw 2016 50 0 0 50 0 0 0II kw 2016 -9 0 0 -9 0 0 0

III kw 2016 -41 0 0 -41 0 0 0IV kw 2016 3 0 0 0 3 0 3

I kw 2017 78 0 0 69 9 0 9

Aneks statystyczny


Tabela XX Rachunek finansowy – Pozostałe inwestycje – według sektorów (mln PLN)

Okres

Pozostałe�inwestycje

Ogółem

Pozostałe�inwestycje�aktywa



Sektor�rządowy





2015 30 739 20 146 2 243 154 19 747 10 639 9 1082016 -52 797 8 882 995 1 353 959 5 575 2 592 2 983

I kw 2015 15 616 14 211 0 4 900 230 9 081 474 8 607II kw 2015 -23 761 -2 249 0 -5 063 -216 3 030 651 2 379

III kw 2015 11 218 1 264 0 1 662 131 -529 -469 -60IV kw 2015 27 666 6 920 2 -1 256 9 8 165 9 983 -1 818

I kw 2016 -20 458 -62 0 -4 607 15 4 530 296 4 234II kw 2016 -10 719 9 052 0 6 903 692 1 457 -469 1 926

III kw 2016 -7 553 -3 492 0 -3 634 108 34 857 -823IV kw 2016 -14 067 3 384 995 2 691 144 -446 1 908 -2 354

I kw 2017 26 519 8 418 -993 1 340 22 8 049 -1 751 9 800

Okres

Pozostałe�inwestycje

Pozostałe�inwestycje�pasywa






9 10 11 12 13 14 152015 -10 593 -621 -7 970 100 -2 102 128 -2 2302016 61 679 65 863 -10 657 -371 6 844 1 193 5 651

I kw 2015 -1 405 3 399 -1 947 -776 -2 081 -1 599 -482II kw 2015 21 512 7 987 15 600 -3 725 1 650 521 1 129

III kw 2015 -9 954 -4 257 -4 683 64 -1 078 935 -2 013IV kw 2015 -20 746 -7 750 -16 940 4 537 -593 271 -864

I kw 2016 20 396 18 665 4 642 -2 962 51 430 -379II kw 2016 19 771 26 809 -10 501 -420 3 883 2 336 1 547

III kw 2016 4 061 5 981 -3 314 -602 1 996 1 991 5IV kw 2016 17 451 14 408 -1 484 3 613 914 -3 564 4 478

I kw 2017 -18 101 -20 860 2 371 -803 1 191 -69 1 260


Tabela XXI Rachunek finansowy – Pozostałe inwestycje – aktywa (mln PLN)

Okres

Pozostałe�inwestycje�–�aktywa

Ogółem Pozostałe�udziały�kapitałowe

Rachunki�bieżące�i depozyty Kredyty udzielone

Rezerwy techniczno-

-ubezpieczenioweKredyty handlowe Inne�należności

1 2 3 4 5 6 72015 20 146 1 049 -1 068 9 907 347 5 873 4 0382016 8 882 609 4 357 -1 495 -507 2 658 3 260

I kw 2015 14 211 155 4 052 15 102 6 673 3 214II kw 2015 -2 249 196 -5 995 592 -69 1 874 1 153

III kw 2015 1 264 113 3 086 -247 -168 450 -1 970IV kw 2015 6 920 585 -2 211 9 547 482 -3 124 1 641

I kw 2016 -62 18 -2 466 787 42 3 423 -1 866II kw 2016 9 052 737 6 055 -1 017 -334 1 760 1 851

III kw 2016 -3 492 776 -2 361 -448 -211 -982 -266IV kw 2016 3 384 -922 3 129 -817 -4 -1 543 3 541

I kw 2017 8 418 23 -889 3 941 225 7 426 -2 308

Tabela XXII Rachunek finansowy – Pozostałe inwestycje – pasywa (mln PLN)

Okres

Pozostałe�inwestycje�–�pasywa

OgółemPozostałe�udziały�

kapitałowe

Rachunki bieżące�

i depozyty

Kredyty otrzymane

Rezerwy techniczo-

-ubezpieczeniowe

Kredyty handlowe Inne pasywa Alokacja

SDR-ów

1 2 3 4 5 6 7 82015 -10 593 63 3 413 -2 061 73 -2 484 -9 613 162016 61 679 10 61 166 -4 158 -129 4 209 580 1

I kw 2015 -1 405 0 4 063 -3 577 157 -944 -1 104 0II kw 2015 21 512 31 24 200 -2 458 -31 503 -749 16

III kw 2015 -9 954 -1 -5 336 3 346 -61 -2 131 -5 771 0IV kw 2015 -20 746 33 -19 514 628 8 88 -1 989 0

I kw 2016 20 396 -29 22 684 -1 774 10 -1 097 602 0II kw 2016 19 771 2 16 042 896 -74 1 882 1 023 0

III kw 2016 4 061 0 7 050 -1 086 -64 -369 -1 470 0IV kw 2016 17 451 37 15 390 -2 194 -1 3 793 425 1

I kw 2017 -18 101 0 -16 300 -621 62 -843 -399 0

Aneks statystyczny


Tabela XXIII Rachunek finansowy – Oficjalne aktywa rezerwowe – aktywa (mln PLN)

Okres

Oficjalne�aktywa�rezerwowe

Netto Złoto�monetarne SDR Pozycja rezer-wowa w MFW

Pozostałe�aktywa�rezerwowe

Razem Rachunki bie-żące�i�depozyty


Pozostałe�należności

1 2 3 4 5 6 7 82015 30 365 1 -176 -1 336 31 876 22 885 8 991 02016 41 723 4 -3 536 -114 45 369 41 574 3 795 0

I kw 2015 5 906 1 0 -452 6 357 6 228 129 0II kw 2015 9 068 -1 -188 -647 9 904 9 155 749 0

III kw 2015 19 587 0 12 -63 19 638 19 641 -3 0IV kw 2015 -4 196 1 0 -174 -4 023 -12 139 8 116 0

I kw 2016 -21 343 1 0 -13 -21 331 -19 849 -1 482 0II kw 2016 14 417 2 -3 535 -62 18 012 10 841 7 171 0

III kw 2016 41 864 1 -1 -26 41 890 43 469 -1 579 0IV kw 2016 6 785 0 0 -13 6 798 7 113 -315 0

I kw 2017 26 202 3 -1 0 26 200 9 697 16 503 0


Tabela XXIV Podstawowe wskaźniki bilansu płatniczego

Jednostka2015

I kw. II kw. III kw. IV kw.

1Saldo rachunku bieżącegoProdukt krajowy brutto

% 0,4 0,4 -2,4 -0,8

2Saldo obrotów towarowych i usługowych Produkt krajowy brutto

% 4,1 3,2 1,8 3,1

3Eksport towarów i usług Import towarów i usług

% 108,6 106,9 103,8 107,2

4Stan oficjalnych aktywów rezerwowych Import towarów i usług

% 186,1 192,0 180,5 168,2

5Stan oficjalnych aktywów rezerwowych Import towarów i usług

w mies. 5,6 5,8 5,4 5,0

6Saldo rachunku bieżącego i rachunku kapitałowegoProdukt krajowy brutto

% 4,1 1,5 2,0 -0,2

A Saldo rachunku bieżącego mln PLN 1 850 1 593 -10 472 -4 203

B Saldo obrotów towarowych i usługowych mln PLN 17 032 14 028 8 016 15 875

C Eksport towarów i usług mln PLN 215 983 218 036 220 247 236 083

D Import towarów i usług mln PLN 198 951 204 008 212 231 220 208

E Saldo rachunku kapitałowego mln PLN 15 194 4 829 19 173 3 314

F Saldo inwestycji bezpośrednich mln PLN -11 613 -81 -11 135 -14 466

G Stan oficjalnych aktywów rezerwowych na koniec okresu mln PLN 370 294 391 736 383 090 370 297

H Produkt krajowy brutto mln PLN 415 483 434 003 439 738 510 096

I Kurs średni EUR w okresie PLN 4.1956 4.0889 4.1879 4.2624

Aneks statystyczny


Tabela XXIV Podstawowe wskaźniki bilansu płatniczego (cd.)

2016 2017

I kw. II kw. III kw. IVkw. I kw.

1 -0,2 1,3 -2,0 0,0 1,2

2 4,0 5,1 2,6 3,1 3,8

3 108,0 110,5 105,2 106,9 107,2

4 178,0 199,0 191,9 200,6 185,1

5 5,3 6,0 5,8 6,0 5,6

6 2,3 1,3 -2,0 1,7 1,8

A -800 5 930 -9 059 195 5 378

B 17 016 23 079 11 702 16 397 17 172

C 229 287 243 599 236 563 254 691 255 845

D 212 271 220 520 224 861 238 294 238 673

E 10 538 123 166 8 873 2 677

F -14 067 -5 272 -5 975 8 067 -5 827

G 377 895 438 896 431 536 478 077 441 837

H 428 027 449 178 452 932 521 033 453 772

I 4.3602 4.3725 4.3408 4.3765 4.3246


Tabela XXV Zadłużenie zagraniczne Polski – wybrane wskaźniki

Jednostka2015*

I kw. II kw. III kw. IV kw.

1Zadłużenie zagraniczne Produkt krajowy brutto

% 72,8 73,8 73,5 71,5

2Zadłużenie zagraniczne krótkoterminowe Zadłużenie zagraniczne ogółem

% 17,8 20,2 19,4 18,2

3Zadłużenie zagraniczne krótkoterminowe Oficjalne aktywa rezerwowe

% 60,6 66,6 65,6 63,2

4Zadłużenie zagraniczne ogółem Wpływy z eksportu towarów i usług

% 150,8 151,4 149,6 144,6

5Zadłużenie zagraniczne netto Produkt krajowy brutto

% 34,9 35,1 35,5 34,4

6Zadłużenie zagraniczne z terminem spłaty do 1 roku Oficjalne aktywa rezerwowe

% 93,5 95,8 95,0 92,8

7Zadłużenie zagraniczne sektora rządowego i samorządowego z terminem spłaty do 1 roku Oficjalne aktywa rezerwowe

% 16,5 14,3 14,0 13,8

A Zadłużenie zagraniczne ogółem mln PLN 1 263 513 1 293 092 1 299 085 1 287 234

B Zadłużenie zagraniczne długoterminowe mln PLN 1 039 214 1 032 170 1 047 673 1 053 236

C Zadłużenie zagraniczne krótkoterminowe mln PLN 224 299 260 922 251 412 233 998

D Produkt krajowy brutto mln PLN 1 735 824 1 751 776 1 766 689 1 799 321

E Oficjalne aktywa rezerwowe mln PLN 370 294 391 737 383 090 370 296

F Zadłużenie zagraniczne netto mln PLN 605 124 615 489 627 306 619 844

G Wpływy z eksportu towarów i usług mln PLN 837 616 853 941 868 554 890 349

H Zadłużenie zagraniczne z terminem wymagalności do 1 roku mln PLN 346 042 375 158 363 826 343 673

I Zadłużenie zagraniczne sektora rządowego i samorządowego z terminem spłaty do 1 roku mln PLN 61 045 56 147 53 668 51 157

J Kurs średni EUR w okresie PLN 4,1879 4,1684 4,1714 4,1837

* Prezentowane są kwartały w ujęciu płynnego roku, tj.: I kwartał 2015 obejmuje II kw. 2014 r. + III kw. 2014 r. + IV kw. 2014 r. + I kw. 2015 r. II kwartał 2015 obejmuje III kw. 2014 r. + IV kw. 2014 r. + I kw. 2015 r. + II kw. 2015 r. III kwartał 2015 obejmuje IV kw. 2014 r. + I kw. 2015 r. + II kw. 2015 r. + III kw. 2015 r. IV kwartał 2015 obejmuje I kw. 2015 r. + II kw. 2015 r. + III kw. 2015 r. + IV kw. 2015 r. I kwartał 2016 obejmuje II kw. 2015 r. + III kw. 2015 r. + IV kw. 2015 r. + I kw. 2016 r. II kwartał 2016 obejmuje III kw. 2015 r. + IV kw. 2015 r. + I kw. 2016 r. + II kw. 2016 r. III kwartał 2016 obejmuje IV kw. 2015 r. + I kw. 2016 r. + II kw. 2016 r. + III kw. 2016 r. IV kwartał 2016 obejmuje I kw. 2016 r. + II kw. 2016 r. + III kw. 2016 r. + IV kw. 2016 r. I kwartał 2017 obejmuje II kw 2016 r. + III kw 2016 r. + IV kw 2016 r. + I kw 2017 r.

Aneks statystyczny


Tabela XXV Zadłużenie zagraniczne Polski – wybrane wskaźniki (cd.)

2016* 2016*

I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw.

1 70,8 75,1 74,0 76,0 72,2

2 20,2 21,6 21,3 23,1 22,2

3 68,6 67,4 67,2 68,0 68,3

4 142,1 147,8 144,1 146,0 136,9

5 33,2 33,1 33,2 32,3 30,9

6 93,3 86,1 87,8 86,0 93,1

7 8,0 6,0 6,3 5,1 3,4

A 1 283 664 1 372 938 1 362 588 1 407 678 1 355 945

B 1 024 585 1 076 963 1 072 755 1 082 666 1 054 348

C 259 079 295 975 289 833 325 012 301 597

D 1 811 865 1 827 040 1 840 234 1 851 171 1 876 915

E 377 896 438 896 431 535 478 077 441 837

F 601 307 604 429 611 676 597 264 580 285

G 903 653 929 216 945 532 964 140 990 698

H 352 609 377 686 378 932 411 290 411 290

I 30 363 26 366 27 192 24 465 14 944

J 4,2249 4,2958 4,3340 4,3625 4,3536


Tabela XXVI Zadłużenie zagraniczne Polski w podziale na długoterminowe i krótkoterminowe (mln PLN)

Okres

Zadłużenie�zagraniczne�Polski

Razem Krótko-terminowe

Długoterminowe

Sektor�rządowy Narodowy Bank Polski


Długoterminowe Razem Krótko-

terminoweDługo

terminowe1 2 3 4 5 6 7 8 9

2015 1 287 234 233 998 1 053 236 532 042 21 532 021 21 336 14 279 7 0572016 1 407 678 325 012 1 082 666 533 687 27 533 660 89 495 82 096 7 399

I kw 2015 1 263 513 224 299 1 039 214 521 757 13 521 744 24 349 17 543 6 806II kw 2015 1 293 092 260 922 1 032 170 507 130 19 507 111 33 304 26 407 6 897

III kw 2015 1 299 085 251 412 1 047 673 519 729 22 519 707 28 731 21 798 6 933IV kw 2015 1 287 234 233 998 1 053 236 532 042 21 532 021 21 336 14 279 7 057

I kw 2016 1 283 664 259 079 1 024 585 500 928 74 500 854 37 771 30 854 6 917II kw 2016 1 372 938 295 975 1 076 963 533 109 55 533 054 66 137 58 870 7 267

III kw 2016 1 362 588 289 833 1 072 755 532 146 9 532 137 69 760 62 750 7 010IV kw 2016 1 407 678 325 012 1 082 666 533 687 27 533 660 89 495 82 096 7 399

I kw 2017 1 355 945 301 597 1 054 348 527 318 84 527 234 64 844 57 871 6 973

Okres

Zadłużenie�zagraniczne�PolskiMIF�z�wyłączeniem�NBP Pozostałe�sektory Inwestycje�bezpośrednie:�instrumenty�dłużne


Długoterminowe Razem Krótko-

terminoweDługo

terminowe Razem Krótko-terminowe

Długoterminowe

10 11 12 13 14 15 16 17 182015 213 105 58 934 154 171 207 565 70 003 137 562 313 186 90 761 222 4252016 216 006 53 801 162 205 223 979 80 701 143 278 344 511 108 387 236 124

I kw 2015 215 337 51 376 163 961 198 075 66 422 131 653 303 995 88 945 215 050II kw 2015 234 601 69 086 165 515 204 551 71 985 132 566 313 506 93 425 220 081

III kw 2015 228 207 67 198 161 009 206 942 70 895 136 047 315 476 91 499 223 977IV kw 2015 213 105 58 934 154 171 207 565 70 003 137 562 313 186 90 761 222 425

I kw 2016 217 560 61 143 156 417 208 383 68 226 140 157 319 022 98 782 220 240II kw 2016 215 838 54 770 161 068 218 605 74 731 143 874 339 249 107 549 231 700

III kw 2016 208 955 50 347 158 608 219 429 73 555 145 874 332 298 103 172 229 126IV kw 2016 216 006 53 801 162 205 223 979 80 701 143 278 344 511 108 387 236 124

I kw 2017 211 673 55 740 155 933 218 173 77 751 140 422 333 937 110 151 223 786

Aneks statystyczny


Tabela XXVII Zadłużenie zagraniczne Polski w podziale na sektory i instrumenty (mln PLN)

Okres

Sektor�rządowy Narodowy Bank Polski

RazemRachunki bieżące�

i depozyty

Dłużne�papiery wartościowe

Kredyty i pożyczki

Kredyty handlowe

Pozostałe�pasywa dłużne

Razem SDR alokacja

Rachunki bieżące�

i depozyty



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 112015 532 042 0 441 282 90 551 21 188 21 336 7 057 14 186 0 932016 533 687 0 440 374 92 794 27 492 89 495 7 399 80 831 0 1 265

I kw 2015 521 757 0 441 957 79 590 13 197 24 349 6 806 17 412 0 131II kw 2015 507 130 0 425 898 81 027 19 186 33 304 6 897 26 220 0 187

III kw 2015 519 729 0 434 171 85 351 22 185 28 731 6 933 21 662 0 136IV kw 2015 532 042 0 441 282 90 551 21 188 21 336 7 057 14 186 0 93

I kw 2016 500 928 0 413 003 87 819 24 82 37 771 6 917 30 713 0 141II kw 2016 533 109 0 442 843 89 644 14 608 66 137 7 267 58 685 0 185

III kw 2016 532 146 0 444 470 87 080 9 587 69 760 7 010 62 627 0 123IV kw 2016 533 687 0 440 374 92 794 27 492 89 495 7 399 80 831 0 1 265

I kw 2017 527 318 0 438 509 88 331 15 463 64 844 6 973 57 720 0 151

Okres

MIF�z�wyłączeniem�NBP Pozostałe�sektory


i depozyty


Kredyty i�pożyczki



i depozyty

Dłużne�papiery warto-ściowe

Kredyty i�pożyczki

Kredyty handlowe


Rezerwy tech-

niczno--ubezpie-czeniowe

12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 232015 213 105 70 597 6 369 128 619 7 520 207 565 338 4 896 143 598 54 717 2 771 1 2452016 216 006 71 141 12 330 128 520 4 015 223 979 6 4 093 150 399 63 179 4 421 1 881

I kw 2015 215 337 71 699 6 075 129 645 7 918 198 075 9 3 882 138 136 51 447 3 236 1 365II kw 2015 234 601 88 386 6 323 130 663 9 229 204 551 9 4 032 139 406 55 326 4 475 1 303

III kw 2015 228 207 87 410 6 250 127 220 7 327 206 942 9 5 396 141 946 53 697 4 414 1 480IV kw 2015 213 105 70 597 6 369 128 619 7 520 207 565 338 4 896 143 598 54 717 2 771 1 245

I kw 2016 217 560 75 031 6 743 127 844 7 942 208 383 56 4 871 145 061 53 574 2 938 1 883II kw 2016 215 838 67 716 9 165 132 901 6 056 218 605 471 4 158 149 911 58 207 4 012 1 846

III kw 2016 208 955 67 859 9 073 128 155 3 868 219 429 90 4 475 150 878 56 991 5 104 1 891IV kw 2016 216 006 71 141 12 330 128 520 4 015 223 979 6 4 093 150 399 63 179 4 421 1 881

I kw 2017 211 673 73 030 12 151 122 261 4 231 218 173 6 4 167 146 881 60 687 4 542 1 890


Tabela XXVII Zadłużenie zagraniczne Polski w podziale na sektory i instrumenty (mln PLN) (cd.)

Okres

Inwestycje�bezpośrednie:�instrumenty�dłużne

Razem Otrzymane kredyty handlowe

Pozostałe�kredyty�i�pożyczki�otrzymane

Rachunki�bieżące�i depozyty

Pozostałe�pasywa�zagraniczne

Dłużne�papiery�wartoś�ciowe

24 25 26 27 28 292015 313 186 49 070 220 113 174 22 241 21 5882016 344 511 55 149 246 579 606 25 081 17 096

I kw 2015 303 995 48 357 208 605 52 23 632 23 349II kw 2015 313 506 50 642 213 077 27 26 220 23 540

III kw 2015 315 476 49 927 216 426 37 25 309 23 777IV kw 2015 313 186 49 070 220 113 174 22 241 21 588

I kw 2016 319 022 53 231 225 407 175 24 578 15 631II kw 2016 339 249 55 215 235 785 701 31 793 15 755

III kw 2016 332 298 54 025 234 952 684 26 235 16 402IV kw 2016 344 511 55 149 246 579 606 25 081 17 096

I kw 2017 333 937 58 250 237 334 923 25 533 11 897

www.nbp.pl

Documents

Bilans Płatniczy Rzeczypospolitej Polskiej za I kwartał ... · Pochodne instrumenty finansowe 32. Rozdział 3. Zadłużenie zagraniczne 35 3.1. Zadłużenie zagraniczne sektora