Embed Size (px)
Citation preview
www.VPBS.com.vn Trang | 1
Chỉ số vĩ mô Tính đến % Thay đổi
GDP (so với cùng kỳ 2014) Q3/2015 6,50%
CPI (so với đầu năm) 24/9/2015 0,40%
Tín dụng (so với đầu năm) 21/9/2015 10,78%
M2 (so với đầu năm) 21/9/2015 8,88%
Tỷ giá trung bình (đồng) 10/23/2015 22.313
Xếp hạng nợ tín dụng Việt Nam
Tổ chức Xếp
hạng
Triển
vọng Ngày
S&P BB- Ổn định 28/06/13
Moody’s B1 Ổn định 29/07/14
Fitch BB- Ổn định 03/11/14
CDS 5 năm của Việt Nam
260.00
Nguồn: Bloomberg, CMA New York
Nhu cầu trái phiếu trong tuần tăng cao nhờ thanh khoản dồi
dào tại các ngân hàng và nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục mua
ròng mạnh. Bên cạnh đó, các ngân hàng thương mại và khối
ngoại mua ròng mạnh trên thị trường trái phiếu để thay thế
lượng trái phiếu đáo hạn lớn trong tháng này. Khối lượng trái
phiếu đáo hạn trong quý 4 ở mức 52.637 tỷ đồng và riêng
trong tuần qua ở mức 7.097 tỷ đồng, cao nhất trong tháng
10. Nhà đầu tư nước ngoài cũng tiếp tục mua ròng tuần thứ
8 liên tiếp, đặc biệt là các trái phiếu kỳ hạn ngắn từ 1 đến 2
năm. Khối lượng trái phiếu phát hành do vậy tăng đáng kể,
giao dịch trên thị trường thứ cấp tuy giảm nhẹ nhưng vẫn
đứng ở mức cao. Lợi suất trái phiếu tăng nhẹ tại hầu hết các
kỳ hạn, ngoại trừ trái phiếu các kỳ hạn ngắn. Lãi suất liên
ngân hàng giảm mạnh vì thanh khoản dư thừa. NHNN quay
trở lại hút ròng trên thị trường mở.
Triển vọng: Tuần tới, lợi suất trái phiếu dài hạn có thể sẽ tiếp
tục đi lên
Phát hành trái phiếu: Trong tuần từ 19/10 đến
23/10, 12.050 tỷ đồng trái phiếu và tín phiếu đã
được huy động thành công.
Khối lượng giao dịch: Tổng giá trị giao dịch trên thị
trường thứ cấp đạt 12.872 tỷ đồng, giảm 9,73% so với
tuần trước.
Giao dịch khối ngoại: Tuần này, nhà đầu tư nước ngoài
vẫn tiếp tục mua ròng 770 tỷ đồng, tập trung giao dịch
tại trái phiếu kỳ hạn 1 và 2 năm.
OMO: NHNN đã hút ròng 7.109 tỷ đồng thông qua thị
trường mở.
Thị trường liên ngân hàng: Lãi suất liên ngân hàng tuần
này giảm mạnh vì nguồn vốn khả dụng của các ngân
hàng đang ở mức dư thừa, thanh khoản thị trường tốt
Thị trường ti n tệ: Tỷ giá tại các ngân hàng thương mại
và trên thị trường tự do đ u giảm nhẹ ở mức khoảng 10
đồng
Thị trường vàng: Giá vàng thế giới và nội địa đ u giảm
nhẹ trong tuần vừa qua.
CDS: CDS của Việt Nam và các nước láng gi ng trong
khu vực Đông Nam Á tiếp tục giảm trong tuần này.
Vui lòng đọc khuyến nghị ở cuối báo cáo này. 170
190
210
230
250
270
290
310
BÁO CÁO THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TUẦN 19/10/2015 - 23/10/2015
Lơi suât trai phiêu Chinh phu
3.5%
4.5%
5.5%
6.5%
7.5%
8.5%
1N 2N 3N 5N 7N 10N 15N
Hiện tại
T -7N
T -30N
8,5%
7,5%
6,5%
5,5%
4,5%
3,5%
www.VPBS.com.vn Trang | 2
KINH TẾ VĨ MÔ
CPI tháng 10 tăng nhẹ trở lại
Theo Tổng cục Thống kê (TCTK), CPI tháng 10/2015 tăng nhẹ trở lại
0,11% sau hai tháng giảm. Tính đến cuối tháng 10/2015, CPI đã tăng
0,51% so với cuối năm 2014. CPI tháng 10 tăng trở lạ chủ yếu nhờ
nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống và nhóm may mặc.
Nguồn: TCTK
Do thời tiết mi n Bắc chuyển mùa nên nhu cầu một số mặt hàng quần
áo gia tăng giúp giá nhóm hàng may mặc tăng 0,2%, mức tăng cao
nhất trong 11 nhóm hàng cấu thành chỉ số CPI. Nhóm hàng ăn và dịch
vụ ăn uống (chiếm gần 40% rổ tính CPI) tăng 0,19% sau khi giảm
0,13% trong tháng trước. Nhờ nhu cầu thực phẩm gia tăng trong mùa
cưới, giá nhóm thực phẩm (chiếm 24,35% rổ tính CPI) tăng trở lại
0,34% sau khi giảm 0,14% trong tháng 9/2015. Trong khi đó, giá
lương thực tiếp tục giảm tháng thứ 8 liên tiếp do nguồn cung lương
thực dồi dào.
Giá thép trên thị trường thế giới sụt giảm tiếp tục ảnh hưởng đến nhóm
nhà ở và vật liệu xây dựng. Tuy nhiên, việc đi u chỉnh tăng giá xăng
dầu trong nước (800 đồng/lít đối với xăng RON92 vào ngày 18/9 và
410 đồng/lít đối với dầu diesel vào ngày 3/10) đã phần nào giúp ki m
chế sự sụt giảm của CPI nhóm giao thông và nhóm nhà ở và vật liệu
xây dựng. Trong tháng 10/2015, CPI của nhóm giao thông và nhóm
nhà ở và vật liệu xây dựng giảm lần lượt 0,05% và 0,01% so với tháng
trước, trong khi CPI của hai nhóm hàng này giảm khá mạnh lần lượt
3,17% và 0,68% trong tháng 9/2015.
Chúng tôi muốn lặp lại một lần nữa rằng gần như không có khả năng
giảm phát. Chúng tôi kỳ vọng lạm phát từ nay đến cuối năm sẽ tiếp tục
tăng nhưng CPI cả năm nay vẫn sẽ chỉ tăng nhẹ. Giá hàng hóa cơ bản
thế giới, đặc biệt là giá dầu thô và gạo, sẽ tiếp tục là các yếu tố chính
ảnh hưởng tới CPI của Việt Nam.
0.55
-0.44
0.08
0.20
0.30 0.22
0.40
0.11
-0.27 -0.24
-0.20
-0.05
0.15 0.14
0.16
0.35
0.13
-0.07
-0.21
-0.50
-0.30
-0.10
0.10
0.30
0.50
0.70
0.90
0
1
2
3
4
5
6
01/1
4
02/1
4
03/1
4
04/1
4
05/1
4
06/1
4
07/1
4
08/1
4
09/1
4
10/1
4
11/1
4
12/1
4
01/1
5
02/1
5
03/1
5
04/1
5
05/1
5
06/1
5
07/1
5
08/1
5
09/1
5
10/1
5
CPI theo tháng (P) CPI theo năm (T)
CPI (%) CPI (%)
www.VPBS.com.vn Trang | 3
Khoản nợ của Mỹ đang sắp vượt trần và nhà đầu tư nước ngoài
mua ròng TPCP của Việt Nam
Các khoản nợ của chính phủ Mỹ có nguy cơ vượt mức trần 18.1 nghìn
tỷ USD vào ngày 3/11 tới đây. Việc vỡ nợ của chính phủ sẽ chỉ tránh
được nếu Quốc hội Mỹ nâng hạn mức nợ lên. Đây không phải là việc
chưa từng xảy ra. Đôi khi, sẽ phải có nhi u yếu tố chính trị liên quan,
nhưng cuối cùng Quốc hội sẽ nâng mức trần nợ chính phủ. Mặc dù hầu
hết các nhà đầu tư và các nhà phân tích cho rằng Quốc hội sẽ tránh vỡ
nợ, nhất là khi cuộc bầu cử tổng thống sắp đến gần và cử tri không
thích việc vỡ nợ xảy ra. Tuy nhiên, bản thân việc nợ vượt mức trần đã
bắt đầu ảnh hưởng đến thị trường tài chính. Trong những ngày gần
đây, lợi suất của tín phiếu kỳ hạn bốn tuần của kho bạc Mỹ đã tăng lên
và chi phí Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng tiếp tục tăng mạnh.
Chúng tôi không cho rằng lãi suất tại Mỹ đang bị tác động bởi kỳ vọng
FED tăng lãi suất. Mặc dù Cục dự trữ Liên bang Mỹ sẽ họp vào cuối
tháng này, hầu hết các nhà đầu tư kỳ vọng FED sẽ không nâng lãi suất
ít nhất là cho đến khi cuộc họp tháng 12, cũng có thể sang đến đầu
năm 2016. Như vậy, trong ngắn hạn trái phiếu thị trường mới nổi trở
nên hấp dẫn hơn với các nhà đầu tư. Ở Việt Nam, các nhà đầu tư nước
ngoài đã mua ròng trong 10 tuần liên tiếp với tổng giá trị mua ròng
6.058 tỷ đồng.
Trong tuần từ 19/10 đến
23/10, 12.050 tỷ đồng trái
phiếu và tín phiếu đã được
huy động thành công.
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Thị trường sơ cấp
Thị trường sơ cấp tuần từ 19/10 đến 23/10 giao dịch sôi động với
những phiên đấu thầu có tỷ lệ trúng thầu cao. Thị trường đã phát hành
thành công 7.050 tỷ đồng, trên tổng số 10.000 tỷ đồng được chào thầu
trong tuần này. Theo đó, tỷ lệ trúng thầu đạt 70,5%, tiếp tục được cải
thiện so với mức tỷ lệ 62%.
Cụ thể, Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã huy động thành công 3.050 tỷ
đồng trái phiếu trên tổng số 4.000 tỷ đồng trái phiếu chào thầu. Trong
đó, 3.000 tỷ đồng trái phiếu 5 năm đã được phát hành tại mức lợi suất
6,65%/năm, không đổi so với tuần trước. Trái phiếu 10 năm huy động
được 50 tỷ đồng, tại mức lợi suất 7%/năm, tăng 10 điểm cơ bản so với
mức lợi suất phát hành tuần trước đó.
Ngân hàng Phát triển Việt Nam (NHPTVN) chào thầu 5.000 tỷ đồng trái
phiếu các kỳ hạn, và đã huy động thành công được 3.900 tỷ đồng trái
phiếu. Cụ thể, 2.000 tỷ đồng trái phiếu 3 năm đã được huy động thành
công với mức lợi suất 6,63%/năm, giảm 7 điểm cơ bản so với tuần
trước. 1.900 tỷ đồng trái phiếu 5 năm đã được phát hành tại mức lợi
suất 7,35%/năm, tăng 25 điểm cơ bản so với lần phát hành gần nhất
trước đó.
Trong tuần này, Ngân hàng Chính sách Xã hội (NHCSXH) cũng đã huy
động thành công được 100 tỷ đồng trái phiếu trên tổng số 1.000 tỷ
đồng chào thầu sau hơn 1 tháng không thể phát hành thành công. 100
tỷ đồng trái phiếu 3 năm đã được phát hành tại mức lợi suất
6,7%/năm, tăng tới 45 điểm cơ bản so với lần phát hành gần nhất
www.VPBS.com.vn Trang | 4
trước đó vào tháng 8.
Như vậy, tính đến hết ngày 23/10, 128.436 tỷ đồng trái phiếu chính
phủ và chính phủ bảo lãnh được đấu thầu thành công. Trong đó, có
104.423 tỷ đồng trái phiếu KBNN (hoàn thành 41,8% kế hoạch phát
hành cả năm), 8.559 tỷ đồng trái phiếu NHCSXH, 15.454 tỷ đồng trái
phiếu NHPTVN.
Tuần này thị trường sơ cấp tiếp tục ghi nhận phiên đấu thầu thành
công 5.000 tỷ đồng tín phiếu KBNN kỳ hạn 28 tháng. Phiên đấu thấu
tín phiếu tuần này vẫn thu hút được các nhà đầu tư với số lượng đăng
ký thầu gấp 4 lần khối lượng chào thầu. 5.000 tỷ đồng tín phiếu 28
ngày đã được phát hành thành công với mức lợi suất 2,99%/năm, giảm
mạnh tới 51 điểm cơ bản so với tuần trước.
Tuần tới, thị trường trái phiếu sơ cấp tiếp tục tăng khối lượng chào
thầu lên tới 12.500 tỷ đồng. Trong đó, NHPTVN gọi thầu khối lượng lớn
lên tới 7.000 tỷ đồng trái phiếu các kỳ hạn. KBNN chào thầu 4.000 tỷ
đồng trái phiếu 5 và 15 năm. NHCHSH cũng gọi thầu 1.500 tỷ đồng trái
phiếu 3,5 và 15 năm.
Nhà phát hành Số phiên đấu
thầu
Khối lượng trúng thầu
(tỷ đồng)
Kho bạc Nhà nước 1 3.050
Ngân hàng Phát triển Việt Nam 1 3.900
Ngân hàng Chính sách Xã hội 1 100
Tín phiếu Kho bạc Nhà nước 1 5.000
Nguồn: HNX, VPBS tổng hợp
Tổng giá trị giao dịch trên
thị trường thứ cấp đạt
12.872 tỷ đồng, giảm 9,73%
so với tuần trước.
Thị trường thứ cấp
Thị trường thứ cấp tuần này tiếp tục diễn ra khá sôi nổi. Tổng khổi
lượng giao dịch đạt 12.872 tỷ đồng, tương đương với giá trị trung bình
ngày là 2.547 tỷ đồng, chỉ giảm nhẹ 9,73% so với tuần trước đó.
Giá trị giao dịch thị trường thứ cấp
Nguồn: HNX, VPBS tổng hợp
13486
9239 11022
6521 8177
12494
8946 8419 10411
5325
2513
7210
5034
8647
6486
2905 5841 2461
0
3500
7000
10500
14000
17500
21000Outright (Trái phiếu + Tín phiếu) Repos (Trái phiếu + Tín phiếu)
Giá trị giao dịch (tỷ đồng)
www.VPBS.com.vn Trang | 5
Giao dịch thông thường (outright) đạt giá trị 10.410 tỷ đồng, chiếm
81% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường. Giao dịch mua bán lại
(reverse repo) chỉ chiếm 19%, tương ứng với 2.460 tỷ đồng.
Giá trị outright qua các kỳ hạn
Nguồn: HNX, VPBS tổng hợp
Giao dịch outright tuần này vẫn tiếp tục tập trung tại các trái phiếu kỳ
hạn ngắn dưới 5 năm. Đặc biệt giao dịch trái phiếu từ 1 đến 3 năm
chiếm tới 51% tổng giá trị outright. Trong khi đó trái phiếu dưới 1 năm
và từ 3 đến 5 năm chiếm lần lượt 11% và 29%. Còn lại, giao dịch trái
phiếu trên 5 năm chỉ chiếm 10% tổng giá trị outright.
Tuần này, nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp tục mua ròng 770 tỷ đồng,
tập trung giao dịch tại trái phiếu kỳ hạn 1 và 2 năm. Riêng trái phiếu 1
năm, nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng tới 1.107 tỷ đồng.
Lợi tức Trái phiếu Chính phủ Việt Nam
Lợi suất trái phiếu tuần này
tăng nhẹ tại hầu hết các kỳ
hạn.
Nguồn: Bloomberg tổng hợp
Lợi suất trái phiếu tuần này tăng nhẹ tại hầu hết các kỳ hạn, ngoại trừ
lợi suất 1 năm không đổi và lợi suất trái phiếu 2 năm giảm 3 điểm cơ
bản. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn 1 và 2 năm không tăng so với tuần
trước nhờ lượng mua ròng lớn từ nhà đầu tư nước ngoài. Trong khi đó,
lợi suất trái phiếu dài hạn bật tăng trở lại.
0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000
7-11/9/2015
14-18/9/2015
21-25/9/2015
28/9-2/10/2015
5/10-9/10/2015
12/10-16/10/2015
19/10-23/10/2015
Dưới 1 năm Từ 1 đến dưới 3 năm Từ 3 đến dưới 5 năm
Từ 5 đến dưới 7 năm Trên 7 năm
3.5%
4.5%
5.5%
6.5%
7.5%
8.5%
1N 2N 3N 5N 7N 10N 15N
Hiện tại
T -7N
T -30N
8,5%
7,5%
6,5%
5,5%
4,5%
3,5%
www.VPBS.com.vn Trang | 6
1N 2N 3N 5N 7N 10N 15N
Hiện tại 5,04% 5,47% 6,03% 6,71% 6,91% 7,10% 7,78%
T -7N 4,94% 5,47% 6,07% 6,71% 6,96% 7,21% 7,83%
Tăng/Giảm
(điểm) +10 0 -4 0 -5 -11 -5
T -30N 5,13% 5,47% 6,01% 6,69% 6,96% 7,24% 7,87%
NHNN đã hút ròng 7.109 tỷ
đồng thông qua thị trường
mở.
NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ
Trong tuần từ ngày 19/10 đến 23/10, không có giao dịch reverse repo
được thực hiện trên thị trường mở và không có giao dịch reverse repo
nào đáo hạn.
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tuần này đã phát hành 8.000 tỷ đồng tín
phiếu 14 ngày tại mức lợi suất 3%/năm, giảm tới 45 điểm cơ bản so
với mức lợi suất tín phiếu phát hành 2 tuần trước. Đi u này cho thấy
thanh khoản của hệ thống ngân hàng hiện tại khá dư thừa, nên NHNN
có thể hút ti n v một cách dễ dàng thông qua phát hành tín phiếu.
Trong khi đó, 891 tỷ đồng tín phiếu đáo hạn trong tuần này. Như vậy
NHNN đã hút ròng 7.109 tỷ đồng thông qua thị trường mở.
LÃI SUẤT LIÊN NGÂN HÀNG
Trước Sau Ngày áp dụng
Lãi suất cơ bản 8,00% 9,00% 5/11/2010
Trần huy động 6,00% 5,50% 29/10/2014
OMO 5,50% 5,00% 10/4/2014
Lãi suất tái chiết khấu 5,00% 4,50% 18/3/2014
Lãi suất tái cấp vốn 7,00% 6,50% 18/3/2014
Nguồn: Bloomberg, VPBS tổng hợp
Lãi suất liên ngân hàng qua các kỳ hạn
Nguồn: Bloomberg, VPBS tổng hợp
Lãi suất liên ngân hàng tuần
này giảm mạnh vì nguồn
vốn khả dụng của các ngân
hàng đang ở mức dư thừa,
Lãi suất liên ngân hàng tuần này giảm mạnh vì nguồn vốn khả dụng
của các ngân hàng đang ở mức dư thừa, thanh khoản thị trường tốt.
Bên cạnh đó, các ngân hàng cũng đã hoàn thành mức dữ trự bắt buộc,
nhu cầu vay vốn ngắn hạn do vậy không cao như tuần trước. Thanh
khoản ngân hàng đang ở mức dư thừa, NHNN dễ dàng hút ti n thông
0
1
2
3
4
5
6
7
12/14 01/15 02/15 03/15 04/15 05/15 06/15 07/15 08/15 09/15 10/15
Qua đêm 1 Tuần 2 Tuần 1 Tháng
www.VPBS.com.vn Trang | 7
thanh khoản thị trường tốt qua phát hành tín phiếu trên thị trường mở với mức lợi suất tín phiếu
giảm mạnh so với hai tuần trước. Do vậy, lãi suất liên ngân hàng giảm
khá mạnh, đặc biệt tại kỳ hạn qua đêm. Lãi suất các kỳ hạn tham khảo
ở mức: qua đêm (2,1%, -110 điểm), 1 tuần (2,5%, -80 điểm), 2 tuần
(3,2%, -40 điểm), và 1 tháng (3,7%, -40 điểm).
THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI
Thị trường ngoại hối
Nguồn: Bloomberg, VPBS tổng hợp
Tỷ giá tại các ngân hàng
thương mại và trên thị
trường tự do đ u giảm nhẹ ở
mức khoảng 10 đồng
Trong tuần vừa qua, tỷ giá tại các ngân hàng thương mại và trên thị
trường tự do đ u giảm nhẹ ở mức khoảng 10 đồng. Kết thúc tuần, tỷ
giá tại Vietcombank được ghi nhận ở mức 22.260 – 22.340 đồng/USD
so với mức 22.270 – 22.350 đồng/USD ghi nhận trong tuần trước,
giảm 10 đồng mỗi chi u. Trên thị trường tự do, tỷ giá VND/USD đóng
cửa ở mức giá 22.300 đồng chi u mua (không thay đổi so với tuần
trước) và 22.310 đồng chi u bán (giảm 10 đồng so với tuần trước).
Tỷ giá trong tuần qua không có nhi u biến động khi không có nhi u
thông tin vĩ mô mới hỗ trợ. Sau khi bật tăng trở lại vào tuần trước, tỷ
giá VND/USD quay trở lại xu hướng giảm, vốn bắt đầu từ sau khi Ngân
hàng Nhà nước ban hành Thông tư 15 nhằm ngăn chặn việc găm giữ
ngoại tệ và giảm bớt áp lực cho ti n đồng. Thêm vào đó, thị trường
tiếp tục dự báo khả năng Fed tăng lãi suất trong năm nay là khá thấp,
và các nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi động thái từ cuộc họp của Fed vào
cuối tháng này. Tuy nhiên, theo số liệu từ Bộ Thương mại Mỹ được
công bố vào ngày 20/10 vừa qua, trong tháng 9 số lượng nhà mới khởi
công tại Mỹ đã tăng 6,5% lên mức 1,21 triệu sau 2 tháng giảm liên
tiếp, gần sát mức cao nhất trong vòng 8 năm đạt được vào tháng 6.
Bất động sản và xây dựng là những điểm sáng trong n n kinh tế Mỹ
trong bối cảnh nhu cầu thế giới vẫn yếu, và đây có thể là một chỉ báo
cho sức khỏe của n n kinh tế lớn nhất thế giới này. Do đó áp lực tỷ giá
VND/USD là vẫn còn, và sẽ phụ thuộc nhi u vào quyết định của Fed
trong phần còn lại của năm.
20500
20700
20900
21100
21300
21500
21700
21900
22100
22300
22500
22700
22900
23100
23300
23500
01/1
4
02/1
4
03/1
4
04/1
4
05/1
4
06/1
4
07/1
4
08/1
4
09/1
4
10/1
4
11/1
4
12/1
4
01/1
5
02/1
5
03/1
5
04/1
5
05/1
5
06/1
5
07/1
5
08/1
5
09/1
5
10/1
5
Chào bán - OTC Tỷ giá trần/sàn
Bình quân liên ngân hàng Chào bán - VCB
www.VPBS.com.vn Trang | 8
THỊ TRƯỜNG VÀNG
Thị trường vàng trong nước - vàng thế giới
Nguồn: Bloomberg
Giá vàng thế giới và nội địa
đ u giảm nhẹ trong tuần
vừa qua.
Giá vàng thế giới và nội địa đ u giảm nhẹ trong tuần vừa qua. Giá
vàng thế giới giảm 1,09%, đóng cửa ở mức 1.164,45 USD/lượng.
Trong khi đó, giá vàng trong nước giảm 0,35% so với tuần trước, đóng
cửa ở mức 34,02 triệu đồng/lượng. Vì vậy khoảng cách giữa hai thị
trường được nới rộng lên mức 2,69 triệu đồng/lượng, so với mức chênh
lệch 2,51 triệu đồng trong tuần trước.
Giá vàng giảm trong tuần này chủ yếu là do đồng USD tăng giá, sau
khi Trung Quốc tiếp tục cắt giảm lãi suất lần thứ 6 liên tiếp trong vòng
chưa đầy một năm nhằm kích thích kinh tế. Vào ngày 23/10, Ngân
hàng Trung ương Trung Quốc (PBoC) công bố việc cắt giảm lãi suất
cho vay kỳ hạn 1 năm xuống 25 điểm cơ bản, v mức 4,35% cũng như
giảm lãi suất huy động xuống mức 1,5%. Trước đó một ngày, Ngân
hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cũng đã quyết định giữ mức lãi suất
tái cấp vốn cơ bản ở mức thấp kỷ lục 0,05% và lãi suất cho vay ở mức
0,3%. Đây là lần thứ 10 liên tiếp ECB giữ mức lãi suất này không thay
đổi, và ECB cũng cho biết v khả năng có thêm những biện pháp kích
thích kinh tế mới trong tháng 12. Giá vàng trong nước cũng theo diễn
biến giá vàng thế giới và ghi nhận mức giảm trong tuần qua.
RỦI RO TÍN DỤNG KHU VỰC
Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng
Nguồn: Bloomberg, CMA New York
28
33
38
43
48
Triệ
u đ
ồn
g/
ượ
ng
Vàng trong nước Vàng thế giới
-
50
100
150
200
250
300
350
09/1
3
10/1
3
11/1
3
12/1
3
01/1
4
02/1
4
03/1
4
04/1
4
05/1
4
06/1
4
07/1
4
08/1
4
09/1
4
10/1
4
11/1
4
12/1
4
01/1
5
02/1
5
03/1
5
04/1
5
05/1
5
06/1
5
07/1
5
08/1
5
09/1
5
10/1
5
Việt Nam Thái Lan Indonesia
Philippines Mỹ
www.VPBS.com.vn Trang | 9
CDS của Việt Nam và các nước
láng gi ng trong khu vực Đông
Nam Á tiếp tục giảm trong tuần
này.
Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS)
CDS của Việt Nam và các nước láng gi ng trong khu vực Đông Nam
Á tiếp tục giảm trong tuần này. CDS của Việt Nam đóng cửa ở mức
250, giảm 10 điểm cơ bản so với tuần trước. CDS của Thái Lan và
Philippines cũng giảm lần lượt 5,95 và 3,88 điểm cơ bản, trong khi
CDS của Indonesia chỉ giảm nhẹ 0,39 điểm cơ bản. Trái ngược với
đó, CDS của Mỹ tăng mạnh 1,43 điểm cơ bản, đạt mức 16,93.
Trong số những quốc gia trong khu vực, CDS của Việt Nam ghi nhận
mức giảm mạnh nhất, nhờ đà tăng trưởng tốt của n n kinh tế. Trong
một bài phát biểu trước Quốc hội vào ngày 20/10, Thủ tướng
Nguyễn Tấn Dũng cho biết Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP
đạt 6,7% trong năm tới, tăng so với mức 6,5% trong năm nay, và
tốc độ tăng trưởng GDP bình quân giai đoạn 2016 -2020 sẽ đạt
khoảng 6,5% - 7% với GDP bình quân đầu người đạt 3.750 USD vào
năm 2020.
Trong khi đó, CDS của Mỹ tiếp tục ghi nhận mức tăng khá mạnh. Rủi
ro của Mỹ đã đạt mức trần nợ công 18,1 nghìn tỷ vào ngày 3/11.
Mặc dù hầu hết các nhà đầu tư và chuyên gia đ u nhận định rằng
Quốc hội sẽ tránh không xảy ra việc vỡ nợ, nhưng nguy cơ này vẫn
gây ảnh hưởng tới thị trường tài chính. Mặc dù FOMC sẽ tổ chức cuộc
họp vào cuối tháng này, hầu hết các nhà đầu tư đ u cho rằng Fed sẽ
không tăng lãi suất, ít nhất là cho đến cuộc họp vào tháng 12, và vì
vậy trái phiếu của các quốc gia mới nổi trong ngắn hạn sẽ trở nên
hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư.
www.VPBS.com.vn Trang | 10
Xếp hạng tín dụng
S&P Moody’s Fitch
Singapore AAA AAA AAA
Trung Quốc AA- AA3 A+
Nhật Bản AA- AA3 A
Hàn Quốc AA- AA3 AA-
Malaysia A- A3 A-
Thái Lan BBB+ BAA1 BBB+
Philippines BBB BAA2 BBB-
Indonesia BB+ BAA3 BBB-
Việt Nam BB- B1 BB-
Chỉ số giá tiêu dùng (9/2015)
(%)
Lợi suất TPCP theo đồng nội tệ kỳ hạn 5 năm 16/10/2015)
(%)
Singapore -0,60% 1,769
Trung Quốc 1,60% 2,850
Nhật Bản -0,20% 0,044
Hàn Quốc 0,60% 1,778
Malaysia 2,60% 3,677
Thái Lan -1,07% 2,005
Philippines 0,40% 3,490
Indonesia 6,83% 8,561
Việt Nam 0,74% 6,690
Nguồn: Bloomberg, VPBS tổng hợp
www.VPBS.com.vn Trang | 11
PHỤ LỤC 1: Trái phiếu và tín phiếu phát hành sơ cấp
Đơn vị: tỷ đồng
Tuần Trái phiếu Kho bạc
NH Phát triển VN
NH Chính sách XH
Tín phiếu Kho bạc
Tổng cộng
6 – 10/7 4.000 - 400 5.000 9.400
13 – 17/7 3.192 - 300 3.000 6.492
20 – 24/7 1.962 - 200 - 2.162
27 – 31/7 1.983 - - - 1.983
3 – 7/8 2.530 - 700 - 3.230
10 – 14/8 965 - 600 - 1.565
17 – 21/8 711 300 - - 711
24 – 28/8 - 29 - - 29
31/8 – 4/9 950 - - - 950
7/9 – 11/9 300 - - - 300
14/9 – 18/9 613 125 - - 738
21/9 – 25/9 350 - - - 350
28/9 – 2/10 290 - - - 290
5/10 – 9/10 2.013 50 - - 2.063
12/10 – 16/10 2.600 2.050 - 5.000 9.650
19/10 – 23/10 3.050 3.900 100 5.000 12.050
Nguồn: HNX, VPBS tổng hợp
PHỤ LỤC 2: Giao dịch thứ cấp Đơn vị: tỷ đồng
Trái phiếu Kỳ phiếu ngắn hạn
Tuần
Outright
Repo
Outright
Repo
Tổng
6 – 10/7 8.761 6.650 - - 15.412
13 – 17/7 5.347 6.098 - - 11.446
20 – 24/7 6.285 3.494 - - 9.779
27 – 31/7 8.782 5.131 442 - 14.405
3 – 7/8 11.457 6.193 590 - 18.240
10 – 14/8 6.482 4.486 - - 10.968
17 – 21/8 16.166 4.427 147 - 20.740
24 – 28/8 13.486 5.324 - - 18.810
31/8 – 4/9 9.239 2.513 - - 11.752
7/9 – 11/9 10.932 7.209 89.6 - 18.232
14/9 – 18/9 5.297 5.034 1.224 - 11.555
21/9 – 25/9 8.177 8.646 - - 16.823
28/9 – 2/10 12.494 6.485 - - 19.980
5/10 – 9/10 8.945 2.905 - - 11.850
12/10 – 16/10 8.418 5.840 - - 14.260
19/10 – 23/10 10.410 2.460 - - 12.872
Nguồn: HNX, VPBS tổng hợp
www.VPBS.com.vn Trang | 12
PHỤ LỤC 3: Thị trường mở Đơn vị: tỷ đồng
Nguồn: HNX, VPBS tổng hợp
Tuần
Reverse repo Outright (Tín phiếu NHNN)
Đến hạn Giao dịch Số dư ròng Số dư cuối
kỳ Đến hạn Giao dịch Số dư ròng
Số dư cuối kỳ
29/6 – 3/7 0 0 0 0 33.684 14.299 19.385 216.558
6 – 10/7 0 0 0 0 30.054 40.767 10.713 227.271
13 – 17/7 0 0 0 0 20.468 25.000 4.532 231.803
20 – 24/7 0 0 0 0 43.552 62.373 18.821 250.624
27 – 31/7 0 0 0 0 33.818 32.179 (1.639) 248.985
3 – 7/8 0 0 0 0 24.275 25.000 725 249.710
10 – 14/8 0 6.206 0 6.206 10.603 0 (10.603) 239.107
17 – 21/8 6.206 21.119 (14.913) 21.119 17.068 10.758 (6.310) 232.797
24 – 28/8 21.119 7.433 13.686 7.433 26.527 28.330 1.803 234.600
31/8 – 4/9 7.433 3.595 3.838 3.595 20.195 1.828 (18.367) 207.361
7 – 11/9 3.595 1.662 1.933 1.662 6.000 21.194 15.194 222.555
14 – 18/9 1.662 2.670 1.008 2.670 3.123 - (3.123) 219.432
21 – 25/9 2.670 2.465 205 2.465 3.716 18.142 14.426 233.858
5 – 9/10 650 0 650 0 891 0 (891) 259.510
12 – 16/10 0 0 0 0 1.000 0 (1.000) 258.510
19 – 23/10 0 0 0 0 891 8.000 7.109 265.619
www.VPBS.com.vn Trang | 13
LIÊN HỆ
Mọi thông tin liên quan đến báo cáo này, xin vui lòng liên hệ Phòng Phân tích của VPBS:
Barry David Weisblatt
Giám đốc Khối Phân tích
Nguyễn Thị Thùy Linh
Giám đốc – Vĩ mô & Tài chính
Hoàng Thúy Lương
Chuyên viên phân tích
Nguyễn Thị Ngọc Anh
Trợ lý phân tích
Trịnh Quốc Hưng
Trợ lý phân tích
Mọi thông tin liên quan đến tài khoản của quý khách, xin vui lòng liên hệ:
Lý Đắc Dũng Marc Djandji, CFA
Giám đốc Khối Môi giới
Khách hàng Cá nhân
Giám đốc Khối Môi giới
Khách hàng Tổ chức & Nhà đầu tư Nước ngoài
[email protected] marcdjandji @vpbs.com.vn
+844 1900 6457 Ext: 1700 +848 3823 8608 Ext: 158
Trần Cao Dũng (William)
Giám Đốc Tư vấn đầu tư & Quản lý tài sản
+848 3823 8608, ext. 250
Võ Văn Phương
Giám đốc Môi giới Nguyễn Chí Thanh 1
Thành phố Hồ Chí Minh
+848 6296 4210 Ext: 130
Domalux
Giám đốc Môi giới Nguyễn Chí Thanh 2
Thành phố Hồ Chí Minh
+848 6296 4210 Ext: 128
Trần Đức Vinh
Giám đốc Môi giới PGD Láng Hạ
Hà Nội
+844 3835 6688 Ext: 369
Nguyễn Danh Vinh
Phó Giám đốc Môi giới Lê Lai
Thành phố Hồ Chí Minh
+848 3823 8608 Ext: 146
www.VPBS.com.vn Trang | 14
KHUYẾN CÁO
Báo cáo phân tích được lập và phát hành bởi Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS). Báo cáo này không trực tiếp hoặc ngụ ý dùng để phân phối, phát hành hay sử dụng cho bất kì cá nhân hay tổ chức nào là công dân hay thường trú hoặc tạm trú tại bất kì địa phương, lãnh thổ, quốc gia hoặc đơn vị có chủ quy n nào khác mà việc phân phối, phát hành hay sử dụng đó trái với quy định của pháp luật. Báo cáo này không nhằm phát hành rộng rãi ra công chúng và chỉ mang tính chất cung cấp thông tin cho nhà đầu tư cũng như không được phép sao chép hoặc phân phối lại cho bất kỳ bên thứ ba nào khác. Tất cả những cá nhân, tổ chức nắm giữ báo cáo này đ u phải tuân thủ những đi u trên.
Mọi quan điểm và khuyến nghị v bất kỳ hay toàn bộ mã chứng khoán hay tổ chức phát hành là đối tượng đ cập trong bản báo cáo này đ u phản ánh chính xác ý kiến cá nhân của những chuyên gia phân tích tham gia vào quá trình chuẩn bị và lập báo cáo, theo đó,lương và thưởng của những chuyên gia phân tích đã, đang và sẽ không liên quan trực tiếp hay gián tiếp đối với những quan điểm hoặc khuyến nghị được đưa ra bởi các chuyên gia phân tích đó trong báo cáo này. Các chuyên gia phân tích tham gia vào việc chuẩn bị và lập báo cáo không có quy n đại diện (thực tế, ngụ ý hay công khai) cho bất kỳ tổ chức phát hành nào được đ cập trong bản báo cáo.
Các báo cáo nghiên cứu chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho những nhà đầu tư cá nhân và tổ chức của VPBS. Báo cáo nghiên cứu này không phải là một lời kêu gọi, đ nghị, mời chào mua hoặc bán bất kỳ mã chứng khoán nào.
Các thông tin trong báo cáo nghiên cứu được chuẩn bị từ các thông tin công bố công khai, dữ liệu phát triển nội bộ và các nguồn khác được cho là đáng tin cậy, nhưng chưa được kiểm chứng độc lập bởi VPBS và VPBS sẽ không đại diện hoặc đảm bảo đối với tính chính xác, đúng đắn và đầy đủ của những thông tin này. Toàn bộ những đánh giá, quan điểm và khuyến nghị nêu tại đây được thực hiện tại ngày đưa ra báo cáo và có thể được thay đổi mà không báo trước. VPBS không có nghĩa vụ phải cập nhật, sửa đổi hoặc bổ sung bản báo cáo cũng như không có nghĩa vụ thông báo cho tổ chức, cá nhân nhận được bản báo cáo này trong trường hợp các đánh giá, quan điểm hay khuyến nghị được đưa ra có sự thay đổi hoặc trở nên không còn chính xác hay trong trường hợp báo cáo bị thu hồi.
Các diễn biến trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai, không đại diện hoặc bảo đảm, công khai hay ngụ ý, cho diễn biến tương lai của bất kì mã chứng khoán nào đ cập trong bản báo cáo này. Giá của các mã chứng khoán được đ cập trong bản báo cáo và lợi nhuận từ các mã chứng khoán đó có thể được dao động và/hoặc bị ảnh hưởng trái chi u bởi những yếu tố thị trường hay tỷ giá và nhà đầu tư phải ý thức được rõ ràng v khả năng thua lỗ khi đầu tư vào những mã chứng khoán đó, bao gồm cả những khoản lạm vào vốn đầu tư ban đầu. Hơn nữa, các chứng khoán được đ cập trong bản báo cáo có thể không có tính thanh khoản cao, hoặc giá cả bị biến động lớn, hay có những rủi ro cộng hưởng và đặc biệt gắn với các mã chứng khoán và việc đầu tư vào thị trường mới nổi và/hoặc thị trường nước ngoài khiến tăng tính rủi ro cũng như không phù hợp cho tất cả các nhà đầu tư. VPBS không chịu trách nhiệm v bất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa vào các thông tin trong bản báo cáo này.
Các mã chứng khoán trong bản báo cáo có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư, và nội dung của bản báo cáo không đ cập đến các nhu cầu đầu tư, mục tiêu và đi u kiện tài chính của bất kỳ nhà đầu tư cụ thể nào. Nhà đầu tư không nên chỉ dựa trên những khuyến nghị đầu tư, nếu có, tại bản báo cáo này để thay thế cho những đánh giá độc lập trong việc đưa ra các quyết định đầu tư của chính mình và, trước khi thực hiện đầu tư bất kỳ mã chứng khoán nào nêu trong báo cáo này, nhà đầu tư nên liên hệ với những cố vấn đầu tư của họ để thảo luận v trường hợp cụ thể của mình.
VPBS và những đơn vị thành viên, nhân viên, giám đốc và nhân sự của VPBS trên toàn thế giới, tùy từng thời điểm,có quy n cam kết mua hoặc cam kết bán, mua hoặc bán các mã chứng khoán thuộc sở hữu của (những) tổ chức phát hành được đ cập trong bản báo cáo này cho chính mình; được quy n tham gia vào bất kì giao dịch nào khác liên quan đến những mã chứng khoán đó; được quy n thu phí môi giới hoặc những khoản hoa hồng khác; được quy n thiết lập thị trường giao dịch cho các công cụ tài chính của (những) tổ chức phát hành đó; được quy n trở thành nhà tư vấn hoặc bên vay/cho vay đối với (những) tổ chức phát hành đó; hay nói cách khác là luôn tồn tại những xung đột ti m ẩn v lợi ích trong bất kỳ khuyến nghị và thông tin, quan điểm có liên quan nào được nêu trong bản báo cáo này.
Bất kỳ việc sao chép hoặc phân phối một phần hoặc toàn bộ báo cáo nghiên cứu này mà không được sự cho phép của VPBS đ u bị cấm.
Nếu báo cáo nghiên cứu này được phân phối bằng phương tiện điện tử, như e-mail, thì không thể đảm bảo rằng phương thức truy n thông này sẽ an toàn hoặc không mắc những lỗi như thông tin có thể bị chặn, bị hỏng, bị mất, bị phá hủy, đến muộn, không đầy đủ hay có chứa virus. Do đó, nếu báo cáo cung cấp địa chỉ trang web, hoặc chứa các liên kết đến trang web thứ ba, VPBS không xem xét lại và không chịu trách nhiệm cho bất cứ nội dung nào trong những trang web đó. Địa chỉ web và hoặc các liên kết chỉ được cung cấp để thuận tiện cho người đọc, và nội dung của các trang web của bên thứ ba không được đưa vào báo cáo dưới bất kỳ hình thức nào. Người đọc có thể tùy chọn truy cập vào địa chỉ trang web hoặc sử dụng những liên kết đó và chịu hoàn toàn rủi ro.
Hội sở Hà Nội 362 Phố Huế Quận Hai Bà Trưng, Hà Nội T - +84 (0) 4 1900 6457 F - +84 (0) 4 3974 3656
Chi nhánh Hồ Chí Minh 76 Lê Lai Quận 1, Tp. Hồ Chí Minh T - +84 (0) 8 3823 8608 F - +84 (0) 8 3823 8609 Chi nhánh Đà Nẵng 112 Phan Châu Trinh, Quận Hải Châu, Đà Nẵng T - +84 (0) 511 356 5419 F - +84 (0) 511 356 5418
