1

Børsmæglerforeningens årsmøde 2011

2

Emner• Værdipapirmarkedernes temperatur

• EU-tilsyn

• MiFID Review

• OTC-derivater

• Short-selling

• Aflønning

• Aktieskat

• Solvens II og Basel III

3

Temperaturen…(1)Udvikling i aktie-index (jan-07 til jan-11)

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

januar 2007

april 2007

juli 2007

oktober 2007

januar 2008

april 2008

juli 2008

oktober 2008

januar 2009

april 2009

juli 2009

oktober 2009

januar 2010

april 2010

juli 2010

oktober 2010

januar 2011

OMX C20 FTSE100 S&P500 CAC40 DAX

4

Temperaturen….(2)Spead til tyske 10-årige

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Pc

t.

Grækenland Irland Portugal

5

ESMA

• Katalysator for harmonisering af regler og praksis

• Ny magtfaktor behov for dialog:– Markedskonsultationer– Stakeholder groups

6

Dark Pools og Brokers Crossing Networks

Kilde: Thomson Reuters

7

Status for markedsinformation• Konkurrence på markedsdata? NEJ• Rimelige markedsdatapriser? NEJ• God datakvalitet? NEJ• Let tilgængelig information? NEJ• Konsolideret information? NEJ

• LØSNING? GRATIS RÅ- OG STAMDATA!

8

Forslag til regulering af OTC-derivater

• Krav om brug af central clearingsmodpart (CCP) for såkaldt ”CCP-egnede” derivater

• Øgede kapitalkrav til bankerne ved bilateral clearing

• Øget handel via regulerede markeder og andre handelspladser

• Øget gennemsigtighed

• Bedre overvågning

9

Short-selling

• Market-makere skal undtages fra forbud og oplysningskrav

• Hedging med korrelerede obligationer skal være muligt

• Rimelige grænser for offentliggørelse af short-selling positioner

10

Aktieskat – hvad siger IMF?

• Reducere ”uproduktive” finansielle transaktioner? NEJ

• Fremme langsigtede investeringer og reducere spekulative bobler? NEJ

• Reducere markedsvolatilitet? NEJ• Ødelægge reelle investeringer og hedging? JA

Kilde: http://www.imf.org/external/np/seminars/eng/2010/paris/pdf/090110.pdf

11

Indlægsholdere

• Jan Parner, Finanstilsynet

• Henrik Gade Jepsen, ATP