BOTHHAND - AsianNet · 2016-11-02 · differ materially from those in forward-looking statements include market prices, continued availability of capital and financing, general economic,

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BOTHHAND

公司簡報

November 2016

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• While the information contained herein has been prepared in good faith, neither the Company nor any of its shareholders, directors, officers, agents,

employees or advisers gives, has given or has authority to give, any representations or warranties (express or implied) as to, or in relation to, the accuracy,

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• This Presentation should not be considered as the giving of investment advice by the Company or any of its shareholders, directors, officers, agents,

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such investigations and taking such advice as may be deemed necessary. In particular, any estimates or projections or opinions contained herein necessarily

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• This Presentation includes certain statements that may be deemed “forward-looking statements”. All statements in this discussion, other than statements of

historical facts, that address future activities and events or developments that the Company expects, are forward-looking statements. Although the Company

believes the expectations expressed in such forward-looking statements are based on reasonable assumptions, such statements are not guarantees of future

performance and actual results or developments may differ materially from those in the forward-looking statements. Factors that could cause actual results to

differ materially from those in forward-looking statements include market prices, continued availability of capital and financing, general economic, market or

business conditions and other unforeseen events. Prospective Investors are cautioned that any such statements are not guarantees of future performance and

that actual results or developments may differ materially from those projected in forward-looking statements.

2

帛漢: Small Parts Drive the World

� 設立於1992年，帛漢致力於生產乙太網路電子相關零組件。帛漢為全球最大的乙太網路變壓器 (LAN transformer) 製造商，以營收而言，擁有約15%市占率。

� 奠基於過去24年的產業經驗，帛漢承諾以堅實的研發團隊與高階技術，提供客戶最高品質與最可靠之產品。

� 中國將是帛漢未來主要成長動能。帛漢已做足準備，擁有高階為主的產品組合、在廣州成立新的FAE團隊、及擁有獨家

3

階為主的產品組合、在廣州成立新的FAE團隊、及擁有獨家的T1+T2自動繞線技術，期許擴大在中國市場之市占率。

� 帛漢持續打造精實營運模式 (增加自動化與提升供應鏈整合)的努力已獲得初步成效。帛漢將致力維持其成本方面的領先優勢，並追求高獲利的成長。

� 帛漢將致力在未來五年，達成營收每年成長雙位數的目標。同時帛漢擁有充足的現金部位，承諾提供股東穩定的現金股利發放率。此外，亦目標未來能維持股東權益報酬率 (ROE) 於20%以上。

```````````````````````````````` 帛漢概況帛漢概況帛漢概況帛漢概況

產業趨勢產業趨勢產業趨勢產業趨勢

成成長長策略策略成成長長策略策略

4

成成長長策略策略成成長長策略策略

營運目標營運目標營運目標營運目標

財務績效財務績效財務績效財務績效

提供最佳網通元件模組化整合服務讓客戶創造更精彩的網路世界

BOTHHAND

帛漢概況

Positive · Persistence · Responsibility

帛漢概況

帛漢: LAN Transformer之領導廠商

帛漢概覽產品別營收佔比

股票代碼 3299 TT

營收 NT$2.7 bn in 2015

員工人數 858 at the end of 2015

設立年度 1992

ROE

85% 97%97% 97%

97%500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

NT$ mn LAN Transformer Other

應用別營收佔比Enterprise Networking

Switch Server VoIP Phone Router

Smart Home

Wi-Fi Router Smart TV

Web Camera

Access Point

Game Console

Blue-ray DVD Player

Cable Modem STB

ROE 20% in 2015

6

21% 27% 29%34%

38%

41% 49%52%

50%

50%

21% 17%

13%12%

9%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2012 2013 2014 2015 1H16

NT$ mn Enterprise Networking Smart Home

NB Other

0 2012 2013 2014 2015 1H16

LAN Transformer主要功能

Ethernet Cable

• 對於以銅線傳輸為基礎的乙太網路裝置而言，LAN transformer為不可或缺的零組件之一。

• 其主要功能包含：阻抗匹配、濾波功能、隔離作用

7

LAN Transformer

NB, Hub, VoIP, Switch, Router,Wireless AP, etc.

、濾波功能、隔離作用

網路交換機 Wireless AP Cable Modem

利基市場中的隱形冠軍

帛漢 LAN transformer 的目標市場

• 帛漢為全球最大的 LAN transformer 製造商，以營收而言，擁有約15%市占率。

• LAN transformer 產業成長動能包含：• 進階的網路應用與網路技術將會

銅線| 銅線光纖

8

• 進階的網路應用與網路技術將會驅動升級需求

• 基於成本考量，與整合式的連接器相較，LAN transformer 可能得以擴大市占率

• Power over Ethernet (PoE) 採用的提升

Eth

ern

et

|連接器

|Lan

Transformer

銅線|

MagJack

光纖|

光纖連接器

公司里程碑

1992 1996 1999 2001 2002 2016• 公司成立• 10 BASE-T

• 100 BASE-T

transformer

• 進入南韓市場• 1G BASE-T

• 進入日本市場

• PoE product

• 進入中國市場

2004 2005

• 掛牌上櫃

2013

• 副董事長兼總經理潘詠民先生選任為董事長

• 2.5G BASE-T

transformer

2015

• 創辦人逝世

• 取得德陽世笙

2010

• 10G Base-T

transformer

• 10 BASE-T

transformer

• 1G BASE-T

transformer• 取得德陽世笙

45% 股權

0.9 0.91.1

1.4 1.5 1.61.7

2.32.6 2.6

2.32.5 2.7

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Revenue (NT$ bn)

8%6% 6% 5%

10%5%

13%

20%17%

11%13%

18% 20%

ROE (%)

9

製造基地

德陽廠

• 投產年份: 2006

• 員工人數: 300

• 大西部生產重鎮常州辦公室

• 投產年份: 2002

• 大中華行銷服務中心

德陽常州

開平

德陽世笙

• 投產年份: 2013

• 員工人數: 100

• 前製程自動化生產

開平廠

• 投產年份: 2000

• 員工人數: 200

• 網通零組件生產重鎮

• R&D and QA center in China

廣州廠

• 投產年份: 1998

• 員工人數: 250

• DC/DC converters 專業

生產廠

10

廣州

全球服務據點

Europe

Israel

USA

Japan

Korea

Hong KongTainan, Taiwan Headquarter

China

IndiaTaoyuan, Taiwan Sales Office

Hong Kong

Singapore

Agent

Taiwan Bothhand

附註: 以「下單者」統計11

67% 72% 69% 69%

70%

8% 13%12%

15%

17%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2012 2013 2014 2015 1H16

NT$ mn 區域別營收佔比

Taiwan China Japan Korea Other


BOTHHAND




12

BASE-T之應用

DATA CENTER

0m

ENTERPRISE FLOOR

Office space, for example

Floor or Room-based

Rea

ch

BASE-T is the foundational technology for Ethernet Enterprise Access

Bothhand’s focus

5m

30m

100m

10

00

BA

SE

-T

10

GB

AS

E-T

2.5

/5G

BA

SE

-T

25

GB

AS

E-T

40

GB

AS

E-T

based

Row-based (MoR/EoR)

Rack-based (ToR)

Data RateSource: George Zimmerman, CME Consulting 13

智慧家庭市場 (佔帛漢1H16營收之50%)

200

250

2014 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

+5% CAGR

帛漢的營運以亞洲為重心，其成長速度預期可高於全球市場

Worldwide Home Router/Gateway/Access Point Shipments By 2020, More Than 40 Percent of Connected Flat-Panel TV Sets Will Be 4K

4K 連網電視滲透率的提升亦會提高 LAN transformer 的使用

14

0

50

100

150

200

US Asia-Pac Western Europe

ROW Worldwide

-7% CAGR

+10% CAGR

+2% CAGR

+1% CAGR

Source: Broker Reports, IDC, October 2015 Source: Cisco VNI Global IP Traffic Forecast, 2015–2020

企業網路市場 (佔帛漢1H16營收之38%)

分離式設計(Discrete)

• LAN transformer 與整合式的連接器相較，具備成本優勢，預期得以擴大市占率

• 此外，帛漢於高階市場的優勢，以及PoE產品的能力，預期將能進一步擴大市占率

15

網路交換機 (Switch)

整合型設計(Integrated)

(Discrete)

30% Cost Saving

PoE 之成長

Power Sourcing Equipment (PSE)

藉由網路線，在一邊傳輸訊號的同時，也能將電送到需要的設備上，讓設備不需再另外接上電源線

Power over Ethernet (PoE) L2 + L3 PoE Shipments

16

Powered Device(PD)

LAN Transformer

電力模組PoE IC

提供電力與網路信號整合與分離功能

Key Components for PoE

Source: Dell'Oro, July 2016


BOTHHAND

成長策略


成長策略

核心競爭力

• 同時考量產品品質、價格、交期、與服務

最具競爭力的解決方案提供者

18

• 專注於 multi-ports/ Gigabit 及PoE 產品，並擁有堅實的 FAE 團隊

領先的技術

• 透過自動化與供應鏈整合• e化管理平台，提升運作效率，

加速決策訂定

精實的營運模式

• 新任董事長 (前副董事長兼總經理)為公司帶入新文化

穩定的經營團隊

增進股東價值之策略

中國成長策略精實的營運模式充足的現金部位

19

承諾高獲利的成長

穩定的現金股利發放

中國將是主要成長動能

20%

25%

30%

300

350

400

450

NT$ mn China revenue China as % of total revenue

20

195 291 304 397 200

8%

13%12%

15%

17%

0%

5%

10%

15%

20%

0

50

100

150

200

250

300

2012 2013 2014 2015 1H16 2017 2018 2019 2020

Note: Based on the location where customers place orders

中國成長策略

受益於客戶之產品升級：

主要客戶正處於將產品組合由中、低階，升級至高階之階段。

增加自動化以降低成本：

我們是市場上唯一一家正準備推出 T1+T2 自動繞線之製造商。我們的客戶對此項獨家技術已展現高度興趣。

降低營收

21

新成立之中國FAE團隊將強化與客戶之關係：

我們在廣州成立一個新的FAE團隊，以提供客戶更好的服務。我們期望藉此擴大在客戶端的訂單占比，並增加新客戶。

整合開平產能至廣州以優化成本：

此產能整合可降低製造成本，並增加我們爭取更多訂單的競爭力。

降低成本方式

營收成長來源

爭取客戶之策略

具有專利的高階產品

PoE市場的領導者

持續研發新產品

品質. 價格. 交期. 服務

全方位之技術服務

22

與既有客戶維持與既有客戶維持與既有客戶維持與既有客戶維持穩定的長期合作穩定的長期合作穩定的長期合作穩定的長期合作

滲透新客戶與新滲透新客戶與新滲透新客戶與新滲透新客戶與新產品產品產品產品

與當地代理商緊與當地代理商緊與當地代理商緊與當地代理商緊密的聯盟關係密的聯盟關係密的聯盟關係密的聯盟關係

聚焦中國的成長聚焦中國的成長聚焦中國的成長聚焦中國的成長機會機會機會機會

品質. 價格. 交期. 服務

终端客戶群

筆電企業網路與智慧家居

23

精實的營運模式

繞線(T1+T2)

組立

• T1已全面自動繞線： 1 machine = 7-8 workers• T2 繞線委外，嚴格控管供應鏈生產流程與產品品質

11

22

Lab

or

Inte

nsiv

e

目前:

• 全面自動繞線：T1繞完直接繞T2未來:

• 委外，嚴格控管供應鏈生產流程與產品品質

目前:

24

自動内/外PIN鍍錫

自動點膠自動噴碼自動整脚自動檢測包裝

其他的自動化工序，較為接近半自動，上、下料仍須依賴人工，陸續設定目標優化之

33 44 55 66 77

Lab

or

Inte

nsiv

e

• 委外，嚴格控管供應鏈生產流程與產品品質

• 全面自動化

未來:

精實的營運模式已達成初步成效

藉由增加自動化與提升供應鏈整合，減少直接人工數並提高毛利率

核心業務OPM亦逐步提升

13.8%14.2%

15.7%

14.0%

18.0%

400

600

OPM (%)Op profit (NT$ mn)

Core op profit Other op profit

Core OPM%

32.5%

34.9%31.6%

32.7%

34.9%

40.0%

800

1,000

GM %Direct Labor

Direct Labor Gross Margin%

Core GM%

25

11.0% 10.2%

-2.0%

2.0%

6.0%

10.0%

14.0%

-400

-200

0

200

400

2012 2013 2014 2015 1H16

854 637 488 455 325

20.6%

24.9%

31.3%32.5%

26.1%27.9%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

0

200

400

600

800

2012 2013 2014 2015 1H16

附註: Core GM = 扣除燦元之GM 附註: Core OPM = 扣除燦元之OPM

充足的現金部位

自由現金流量逐步增加充足的淨現金部位

500

600

NT$ mn Cash flow from operations Capital expenditures

44%

60%

50%

60%

70%

1,000

1,200

%NT$ mn Net cash Net cash/Common equity

26

-200

-100

0

100

200

300

400

2012 2013 2014 2015 1H16

-7% -7%

17%

44%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

-400

-200

0

200

400

600

800

2012 2013 2014 2015 1H16


BOTHHAND




五年營運目標 (2016-2020)

目標營收於2020年成長至新台幣40億元

致力成為中國前三大網通廠之最主要供應商

目標未來維持 ROE 於20%以上

維持 80%+ 股利發放率

28


BOTHHAND




主要財務表現

23.7%20.6%

24.9%

31.3% 32.5%34.9%

7.4%10.9%

12.8%15.5%

Gross margin (%) Op margin (%)

$3.82

$2.57 $3.08

$4.71

$5.75

$2.48

Unadj. Basic EPS (NT$)

30

7.4%

1.3%3.0%

2011 2012 2013 2014 2015 1H16

2,580 2,569

2,259 2,547

2,672

1,185

2011 2012 2013 2014 2015 1H16

Revenue (NT$ mn)

192

129 155

237

295

145

2011 2012 2013 2014 2015 1H16

Net income (NT$ mn)

2011 2012 2013 2014 2015 1H16

合併損益表

NT$ 百萬元 2011 2012 2013 2014 2015 1H16年成長率 YoY (%)

2011 2012 2013 2014 2015 1H16

營業收入營業收入營業收入營業收入 2,580 2,569 2,259 2,547 2,672 1,185 11.2 (0.4) (12.1) 12.7 4.9 (7.8)

營業毛利 611 530 563 797 868 413 1.4 (13.2) 6.2 41.5 8.9 0.5

營業費用 419 497 496 520 525 230 5.8 18.5 (0.2) 4.8 1.1 (7.0)

營業利益營業利益營業利益營業利益 192 33 67 277 343 183 (7.0) (82.6) 101.5 312.4 23.6 11.8

營業外收入及支出 19 4 13 47 91 32

稅前淨利 211 37 80 324 433 215 (7.7) (82.3) 114.4 305.8 33.5 5.8

31

稅前淨利 211 37 80 324 433 215 (7.7) (82.3) 114.4 305.8 33.5 5.8

所得稅費用 56 43 26 107 101 58

歸屬於母公司之淨利歸屬於母公司之淨利歸屬於母公司之淨利歸屬於母公司之淨利 192 129 155 237 295 145 (5.3) (32.5) 19.8 53.0 24.5 (0.2)

每股盈餘每股盈餘每股盈餘每股盈餘 (NT$) 3.82 2.57 3.08 4.71 5.75 2.48

重要財務比率重要財務比率重要財務比率重要財務比率 (%)

毛利率 23.7 20.6 24.9 31.3 32.5 34.9

營業費用率 16.2 19.3 22.0 20.4 19.7 19.4

營業利益率 7.4 1.3 3.0 10.9 12.8 15.5

有效稅率 26.8 116.1 32.3 33.0 23.4 27.1

淨利率 7.4 5.0 6.9 9.3 11.1 12.2

合併資產負債表

NT$ 百萬元 2011 2012 2013 2014 2015 1H16 年成長率YoY (%)

2011 2012 2013 2014 2015 1H16

資產總額資產總額資產總額資產總額 2,664 2,317 2,592 2,819 3,010 2,872 15.4 (13.0) 11.9 8.7 6.8 0.3

現金及約當現金 339 339 377 289 443 377 (33.8) (0.1) 11.0 (23.2) 53.2 (60.5)

短期投資 46 191 363 634 809 876 446.9 315.5 90.2 74.7 27.7 1,591.4

應收帳款/票據 816 587 701 691 688 655 36.1 (28.1) 19.5 (1.5) (0.4) (8.7)

存貨 373 305 283 369 356 324 37.6 (18.2) (7.3) 30.4 (3.4) (21.1)

固定資產 857 725 687 613 512 481 19.3 (15.3) (5.3) (10.8) (16.4) (13.7)

負債總額負債總額負債總額負債總額 1,219 1,094 1,323 1,376 1,257 1,274 18.8 (10.2) 20.9 4.0 (8.6) (17.3)

短期負債 397 399 702 642 313 234 57.6 0.5 76.0 (8.4) (51.3) (62.7)

32

短期負債 397 399 702 642 313 234 57.6 0.5 76.0 (8.4) (51.3) (62.7)

一年內到期長期負債 223 194 13 51 0 0

應付帳款/票據 426 366 364 422 404 332 24.8 (14.1) (0.4) 15.8 (4.1) (7.6)

長期負債 0 14 111 0 219 100

股東權益總額股東權益總額股東權益總額股東權益總額 1,446 1,223 1,269 1,444 1,754 1,599 12.8 (15.4) 3.8 13.7 21.5 20.7

普通股權益 1,202 1,120 1,224 1,372 1,645 1,527 8.2 (6.8) 9.3 12.1 19.8 24.6

少數股權 244 103 46 71 109 71 42.1 (57.7) (55.8) 56.0 53.0 (27.5)

重要財務比率重要財務比率重要財務比率重要財務比率

應收帳款週轉天數 100 100 104 100 94 103

存貨週轉天數 60 61 63 68 73 80

應付帳款週轉天數 71 71 79 82 84 87

股東權益報酬率 (%) 16.6 11.1 13.2 18.3 19.6 18.2

資產報酬率 (%) 7.7 5.2 6.3 8.8 10.1 9.8

合併現金流量表

NT$ 百萬元 2011 2012 2013 2014 2015 1H16

期初現金 513 339 339 377 289 443 折舊與攤銷 92 98 87 94 67 30

來自營運之現金流量 31 261 24 465 516 223 資本支出 (152) (53) (103) (89) (25) (13)

投資活動之現金流量 (262) (69) (153) (334) (198) (130)籌資活動之現金流量 29 (146) 142 (259) (167) (137)

33

籌資活動之現金流量 29 (146) 142 (259) (167) (137)匯率影響數 29 (46) 25 41 3 (22)本期產生現金流量 (174) (0) 37 (87) 154 (66)

期末現金 339 339 377 289 443 377

自由現金流量 (121) 208 (79) 376 491 210

附註: 自由現金流量 =來自營運之現金流量 – 資本支出

2011-2015股利發放

( NT$ 百萬元) 20112011 20122012 20132013 20142014 20152015

本期淨利 192 129 155 237 295

現金股利(盈餘 + 資本公積)

176 116 141 227 285

每股現金股利 (NT$) 3.5 2.3 2.8 4.5 4.8

34

現金殖利率 (%) 9.8% 7.8% 4.9% 8.0% 8.8%

股利發放率 (%) 92% 90% 91% 96% 97%

附註:1. 2011年殖利率係根據2012年7月25日(除息日前一天)的收盤價計算。2. 2012年殖利率係根據2013年7月29日(除息日前一天)的收盤價計算。3. 2013年殖利率係根據2014年7月30日(除息日前一天)的收盤價計算。4. 2014年殖利率係根據2015年7月16日(除息日前一天)的收盤價計算。5. 2015年殖利率係根據2016年6月30日(除息日前一天)的收盤價計算。


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BOTHHAND - AsianNet · 2016-11-02 · differ materially from those in forward-looking statements include market prices, continued availability of capital and financing, general economic,