CAIXABANK BOLSA SMALL CAPS EURO, FI€¦ · 1 GH SDUWLFLSDFLRQHV3.405.948,49 3.760.699,43 1 GH SDUWtFLSHV4.729 5.121 Benef. brutos distrib. por particip. (Euros) 0,00 0,00 3HUtRGR50.836

Tipo de fondo: Otros; Vocación inversora: Renta Variable Euro ; Perfil de riesgo: 6 - AltoCATEGORÍA: D Fondo de renta variable que invierte principalmente en compañías de la zona euro de baja y media capitalización. DESCRIPCIÓN GENERAL:O El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso.Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

OPERATIVA EN INSTRUMENTOS DERIVADOS:

EuroDIVISA DE DENOMINACIÓN:

1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en Pº de la Castellana, 51 , 5ª pl. 28046-Madrid, correo electrónico a través del formulario disponible en www.caixabank.es

El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.caixabank.es o www.caixabankassetmanagement.com

Gestora:Depositario:

Auditor:

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A.CECABANK, S.A.

Deloitte

Grupo Gestora/Depositario:Rating Depositario:

CAIXABANK, SA / CECABANK, S.A.BBB

124701/12/1997

Nº Registro CNMV: Fecha de registro:

CAIXABANK BOLSA SMALL CAPS EURO, FI Informe 3er Trimestre 2018

2.2.1. Individual - CAIXABANK BOLSA SMALL CAPS EURO, FI. Divisa Euro

2.2. COMPORTAMIENTO

Rentabilidad (% sin anualizar)

2. DATOS ECONÓMICOS

2.1. DATOS GENERALES

Periodo actual Periodo anterior Año actual Año anteriorÍndice de rotación de la cartera 0,66 0,27 1,17 0,60Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

0,05 0,05 -0,07 -0,07

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.

Nº de participaciones 3.405.948,49 3.760.699,43Nº de partícipes 4.729 5.121Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 50.836 14,92582017 58.252 15,65382016 39.507 13,06572015 51.951 12,2916

Comisión de gestión 0,56 1,65 PatrimonioComisión de resultados 0,00 0,00 ResultadosComisión de gestión total 0,56 1,65 Mixta

Comisión de depositario 0,03 0,09 PatrimonioInversión mínima: 600,00 (Euros)

CAIXABANK BOLSA SMALL CAPS EURO, FI CLASE ESTANDAR

Período actual

Período anterior

Fecha Patrimonio (miles de euros)

Valor liquidativo (euros)

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio

% efectivamente cobrado

Periodo Acumulada

Base de cálculo

Nº de participaciones 4.161.864,36 4.694.516,48Nº de partícipes 675 766Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 53.992 12,97292017 63.938 13,53462016 37.531 11,21522015 51.424 10,4719


Comisión de depositario 0,03 0,09 PatrimonioInversión mínima: 50.000,00 (Euros)

CAIXABANK BOLSA SMALL CAPS EURO, FI CLASE PLUS

Período actual

Período anterior





Periodo Acumulada

Base de cálculo

Nº de participaciones 461.246,31 646.799,10Nº de partícipes 17 22Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 6.460 14,00512017 11.476 14,56512016 5.056 12,01632015 8.690 11,1695


Comisión de depositario 0,03 0,07 PatrimonioInversión mínima: 300.000,00 (Euros)

CAIXABANK BOLSA SMALL CAPS EURO, FI CLASE PREMIUM

Período actual

Período anterior





Periodo Acumulada

Base de cálculo

Nº de participaciones 6.853,69 166,66Nº de partícipes 3 1Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 45 6,51732017 1 6,74782016 02015 0


Comisión de depositario 0,01 0,02 PatrimonioInversión mínima: 0,00 (Euros)

CAIXABANK BOLSA SMALL CAPS EURO, FI CLASE CARTERA

Período actual

Período anterior





Periodo Acumulada

Base de cálculo

Acumulado Trimestral Anualaño actual 30-09-18 30-06-18 31-03-18 31-12-17 2017 2016 2015 2013

Rentabilidad -4,65 -1,16 1,06 -4,54 2,94 19,81 6,30 13,39 37,90


Acumulado Trimestral AnualVolatilidad * de: año actual 30-09-18 30-06-18 31-03-18 31-12-17 2017 2016 2015 2013Ibex-35 12,87 10,52 13,46 14,55 14,20 12,89 25,83 21,75 18,62Letra Tesoro 1 año 0,72 0,25 1,22 0,18 0,17 0,16 0,48 0,28 1,60Euro Stoxx Mid (EUR Price) 13,12 9,79 12,89 16,12 9,10 11,31 21,49 22,20 14,12

Medidas de riesgo (%)


Rentabilidad -4,15 -0,99 1,24 -4,38 3,12 20,68 7,10 14,24 38,94



Rentabilidad -3,84 -0,88 1,35 -4,28 3,23 21,21 7,58 14,76 39,56



Rentabilidad -3,42 -0,71 1,48 -4,15 3,37


Acumulado Trimestral AnualVolatilidad * de: año actual 30-09-18 30-06-18 31-03-18 31-12-17 2017 2016 2015 2013Valor Liquidativo 12,80 10,54 12,94 14,74 8,83 10,48 25,05 20,11 15,18VaR histórico ** 9,96 9,96 9,96 9,96 9,96 9,96 11,12 9,92 10,69






Acumulado Trimestral AnualVolatilidad * de: año actual 30-09-18 30-06-18 31-03-18 31-12-17 2017 2016 2015 2013Valor Liquidativo 12,80 10,55 12,94 14,74 8,83VaR histórico ** 2,93 2,93 2,88 2,90 2,05


* Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.** VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/ patrimonio medio)

CAIXABANK BOLSA SMALL CAPS EURO, FI

Acumulado Trimestral AnualRatio total de gastos * año actual 30-09-18 30-06-18 31-03-18 31-12-17 2017 2016 2015 2013CLASE ESTANDAR 1,75 0,59 0,58 0,58 0,59 2,38 2,42 2,42 2,45CLASE PLUS 1,22 0,41 0,41 0,40 0,41 1,65 1,67 1,67 1,69CLASE PREMIUM 0,91 0,31 0,30 0,30 0,31 1,22 1,22 1,22 1,25CLASE CARTERA 0,48 0,16 0,17 0,16 0,17 0,38

* Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

Trimestre actual Último año Últimos 3 añosRentabilidades extremas* % Fecha % Fecha % FechaRentabilidad mínima (%) -1,72 15-08-18 -2,45 06-02-18 -8,89 24-06-16Rentabilidad máxima (%) 1,21 18-09-18 2,59 05-04-18 4,05 11-03-16



Trimestre actual Último año Últimos 3 añosRentabilidades extremas* % Fecha % Fecha % FechaRentabilidad mínima (%) -1,72 15-08-18 -2,45 06-02-18 --Rentabilidad máxima (%) 1,22 18-09-18 2,59 05-04-18 --

La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.

* Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora.Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.

Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Evolución del valor liquidativo últimos 5 años


Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años




El 23 de septiembre de 2011 se modificó la política de inversión del compartimento, por ello solo se muestra la evolución de la rentabilidad del valor liquidativo a partir de ese momento. El 29/06/2012 se modificó el Índice de Referencia a Euro Stoxx Mid (EUR Price)

Fin período actual Fin período anteriorDistribución del patrimonio Importe % sobre patrimonio Importe % sobre patrimonio(+) INVERSIONES FINANCIERAS 105.864 95,09 124.685 97,84* Cartera interior 15.411 13,84 15.589 12,23* Cartera exterior 90.452 81,25 109.096 85,61* Intereses cartera inversión 0 0,00 0 0,00* Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 6.791 6,10 3.197 2,51(+/-) RESTO -1.323 -1,19 -441 -0,35

Notas:El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

TOTAL PATRIMONIO 111.332 100,00 127.441 100,00

2.3. DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS)

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

% sobre patrimonio medio %Variación del período actual

Variación del período anterior

Variación acumulada anual

Variación respecto fin período anterior

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de euros) 127.441 135.160 133.667±Suscripciones/ reembolsos (neto) -12,37 -6,96 -12,26 57,55Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00± Rendimientos netos -0,94 1,31 -4,54 -143,34 (+) Rendimientos de gestión -0,42 1,90 -2,94 -119,59 + Intereses 0,00 0,00 0,00 -130,54 + Dividendos 0,67 2,00 2,85 -70,34 ± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,00 0,00 -0,01 -162,31 ± Resultados en renta variable (realizadas o no) -1,11 -0,25 -5,71 290,11 ± Resultado en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultado en derivados (realizadas o no) 0,01 0,15 -0,09 -95,55 ± Resultado en IIC (realizados o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Otros Resultados 0,02 0,01 0,03 148,21 ± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,52 -0,59 -1,61 -22,26 - Comisión de gestión -0,45 -0,44 -1,33 -10,08 - Comisión de depositario -0,03 -0,03 -0,09 -10,48 - Gastos por servicios exteriores 0,00 0,00 -0,01 3,16 - Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 -52,80 - Otros gastos repercutidos -0,04 -0,12 -0,18 -71,56(+) Ingresos 0,00 0,00 0,01 -1,50 + Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00 + Otros ingresos 0,00 0,00 0,01 -1,50PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de euros) 111.332 127.441 111.332

2.4. ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL

2.2.2. ComparativaDurante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.

Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad trimestral media**

Monetario 4.238.482 314.305 -0,04Monetario corto plazo 0 0 0,00Renta Fija Euro 8.880.146 593.694 -0,25Renta Fija Internacional 171.039 10.707 0,16Renta Fija Mixta Euro 7.622.739 255.357 -0,06Renta Fija Mixta Internacional 35.590 518 0,00Renta Variable Mixta Euro 0 0 0,00Renta Variable Mixta Internacional 2.958.390 98.101 0,51Renta Variable Euro 1.681.807 287.969 -0,79Renta Variable Internacional 4.934.999 901.004 2,46IIC de gestión Pasiva (I) 5.948.396 206.982 -0,46Garantizado de Rendimiento Fijo 0 0 0,00Garantizado de Rendimiento Variable 0 0 0,00De Garantía Parcial 0 0 0,00Retorno Absoluto 2.924.243 463.294 -0,30Global 6.634.228 312.055 2,20Total Fondo 46.030.060 3.443.986 0,45

*Medias.(I): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.**Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

Período actual Período anteriorDescripción de la inversión y emisor Divisa Valor de

mercado % Valor de mercado %

TOTAL RENTA FIJA COTIZADATOTAL RENTA FIJAACCIONES|GLOBAL DOMINION EUR 1.799 1,62 1.592 1,25ACCIONES|GESTAMP AUTOMOC EUR 263 0,21ACCIONES|BANKIA, S.A. EUR 0 0,00 1.283 1,01ACCIONES|NATURGY EUR 0 0,00 2.268 1,78ACCIONES|MAPFRE EUR 2.432 2,18ACCIONES|DIA EUR 1.450 1,30 936 0,73ACCIONES|OBR.HUAR.LAIN EUR 1.015 0,91 2.782 2,18ACCIONES|ACS EUR 3.063 2,75 2.897 2,27ACCIONES|GRIFOLS, S.A. EUR 3.154 2,83 2.320 1,82ACCIONES|REE EUR 1.173 1,05ACCIONES|SACYR SA EUR 1.326 1,19 1.232 0,97DERECHOS|SACYR SA EUR 16 0,01TOTAL RV COTIZADA 15.411 13,83 15.589 12,23TOTAL RENTA VARIABLE 15.411 13,83 15.589 12,23TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 15.411 13,83 15.589 12,23TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXTTOTAL RENTA FIJA EXTACCIONES|BABCOCK INTL GR GBP 0 0,00 5.086 3,99ACCIONES|PETROFAC LTD GBP 2.400 2,16 2.181 1,71ACCIONES|SMURFIT KAPPA G EUR 1.703 1,53 3.470 2,72ACCIONES|MEDIOBANCA SPA EUR 1.661 1,49 581 0,46ACCIONES|SARAS RAFFINERI EUR 829 0,74 3.529 2,77ACCIONES|BUZZI UNICEM SP EUR 1.073 0,96ACCIONES|TELECOMITALIA EUR 0 0,00 2.167 1,70ACCIONES|FINMECCANICA EUR 0 0,00 4.656 3,65ACCIONES|PRYSMIAN SPA EUR 4.102 3,68 3.848 3,02ACCIONES|MAIRE TECNIMONT EUR 2.409 2,16ACCIONES|BEFESA SA EUR 2.545 2,29 2.167 1,70ACCIONES|KNP NA EUR 4.544 4,08ACCIONES|STMICROELECTRON EUR 627 0,56ACCIONES|AEGON EUR 0 0,00 3.595 2,82ACCIONES|RANDSTAD EUR 546 0,49 851 0,67ACCIONES|NN GROUP NV EUR 2.306 2,07ACCIONES|ABN AMRO EUR 0 0,00 2.889 2,27ACCIONES|GALP ENERGIA SG EUR 581 0,52 1.552 1,22ACCIONES|NESTE OIL OYJ EUR 2.492 2,24 3.360 2,64ACCIONES|IPSOS EUR 1.453 1,30 1.815 1,42ACCIONES|NATIXIS EUR 0 0,00 2.978 2,34ACCIONES|FAURECIA EUR 622 0,56ACCIONES|PEUGEOT SA EUR 1.162 1,04 2.504 1,96ACCIONES|INGENICO EUR 5.945 5,34 6.225 4,88ACCIONES|ALSTOM EUR 539 0,48 1.378 1,08ACCIONES|SCOR SE EUR 1.220 1,10 971 0,76ACCIONES|REXEL SA EUR 4.075 3,66 4.249 3,33ACCIONES|SUEZ ENVIRONNEM EUR 2.156 1,94 1.679 1,32ACCIONES|SPIE SA EUR 3.942 3,54 3.997 3,14ACCIONES|STORA ENSO EUR 2.142 1,92 2.179 1,71ACCIONES|ANDRITZ AG EUR 2.764 2,48 3.637 2,85ACCIONES|OMVAG EUR 2.045 1,84 2.053 1,61ACCIONES|VOESTALPINE EUR 2.679 2,41 789 0,62ACCIONES|SOLVAY EUR 578 0,52 1.082 0,85ACCIONES|EURONAV SA EUR 4.464 4,01 3.933 3,09ACCIONES|FORTIS EUR 0 0,00 907 0,71ACCIONES|UNITED INTERNET EUR 738 0,66 888 0,70ACCIONES|LEONI AG EUR 3.545 3,18 2.610 2,05ACCIONES|LANXESS EUR 3.154 2,83 4.208 3,30ACCIONES|DUERR AG EUR 2.869 2,58 1.910 1,50ACCIONES|COVESTRO EUR 2.236 2,01 2.140 1,68ACCIONES|GEA GROUP AG EUR 3.651 3,28 3.438 2,70ACCIONES|RHEINMETALL AG EUR 3.152 2,83 1.418 1,11ACCIONES|RWE EUR 1.275 1,15 2.831 2,22ACCIONES|LUFTHANSA EUR 1.481 1,33 927 0,73ACCIONES|BRENNTAG EUR 0 0,00 840 0,66ACCIONES|COMMERZBANK EUR 1.077 0,97ACCIONES|EVONIK EUR 0 0,00 3.285 2,58ACCIONES|KION GROUP AG EUR 2.488 2,23 2.897 2,27ACCIONES|K+S AG EUR 1.193 1,07 1.396 1,10TOTAL RV COTIZADA 90.460 81,23 109.095 85,61TOTAL RENTA VARIABLE EXT 90.460 81,23 109.095 85,61TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR 90.460 81,23 109.095 85,61TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 105.871 95,06 124.684 97,84

3. INVERSIONES FINANCIERAS

3.1. INVERSIONES FINANCIERAS A VALOR ESTIMADO DE REALIZACIÓN (EN MILES DE EUROS) AL CIERRE DEL PERÍODO

3.2. DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL CIERRE DEL PERÍODO (% SOBRE EL PATRIMONIO TOTAL)

Si Noa.Suspensión Temporal de suscripciones / reembolsos Xb.Reanudación de suscripciones / reembolsos Xc.Reembolso de patrimonio significativo Xd.Endeudamiento superior al 5% del patrimonio Xe.Sustitución de la sociedad gestora Xf.Sustitución de la entidad depositaria Xg.Cambio de control de la sociedad gestora Xh.Cambio en elementos esenciales del folleto informativo Xi.Autorización del proceso de fusión Xj.Otros Hechos Relevantes X

4. HECHOS RELEVANTES

Si Noa.Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) Xb.Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento Xc.Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la CNMV) Xd.Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente X

e.Se ha adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de estos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas X

f.Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo X

g.Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC Xh.Otras informaciones u operaciones vinculadas X

6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

No aplicable

5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES

d.2) El importe total de las ventas en el período es 4.495.285,12 €. La media de las operaciones de venta del período respecto al patrimonio medio representa un 0,04 %.f) El importe total de las adquisiciones en el período es 5.273.575,78 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,05 %.g) Los ingresos percibidos por entidades del grupo de la gestora que tiene como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC en concepto de comisiones por intermediación, representan un 0,01% sobre el patrimonio medio del período.h) Se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra con el depositario, compra/venta de IIC propias y otras por un importe en valor absoluto de 152,50 €. La media de este tipo de operaciones en el período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %.

7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

No aplicable

8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV

Instrumento Importe nominal comprometido Objetivo de la inversión

Total subyacente renta fija 0Total subyacente renta variable 0Total subyacente tipo de cambio 0Total otros subyacentes 0TOTAL DERECHOS 0Total subyacente renta fija 0Total subyacente renta variable 0 FUT EUR/GBP CME FUTURO|FUT EUR/GBP CME|125000GBP 2.267 InversiónTotal subyacente tipo de cambio 2.267Total otros subyacentes 0TOTAL OBLIGACIONES 2.267

3.3. OPERATIVA EN DERIVADOSRESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERÍODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS)

9. ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO

El tercer trimestre de 2018 ha mostrado un comportamiento en el rendimiento de los diferentes activos financieros relativamente diferente de las pautas del primer semestre pero que, dada la fortaleza de los movimientos de este trimestre, ha influido notablemente en las rentabilidades acumuladas del año.En bolsas el fuerte tirón de Estados Unidos y Japón las dejan como los dos mercados geográficamente más rentables tanto en el trimestre como en el global de lo que llevamos año, mientras que los mercados europeos y emergentes en general se quedan rezagados en ambos periodos, siendo en este último grupo destacados tanto Rusia como India y quedando sumamente retrasado el mercado chino.Por lo que se refiere a la renta fija, en general hemos asistido a subidas en las rentabilidades casi de todas las subclases de activos, destacando en el lado positivo los activos de high yield tanto en Europa como en Estados Unidos, con un mal comportamiento general de los bonos gubernamentales y una recuperación en la renta fija emergente que no es sin embargo suficiente para evitar pérdidas notables en lo que va de ejercicio. El crédito de grado de inversión ha sido capaz de compensar las pérdidas de subidas de rentabilidad con el cupón corrido durante el trimestre.

En divisas en el trimestre ha habido fortalecimiento del franco suizo y debilitamiento del yen, pero sobre todo un fuerte debilitamiento de algunas monedas emergentes como la lira turca o el peso argentino, ligado a la crisis sobre la sostenibilidad de la deuda de países como los mencionados.En materias primas, ha continuado la escalada del petróleo, mientras que en el resto de las mismas se producía un comportamiento entre los metales, en general a la baja con la excepción del paladio, y una posición más mixta para los productos agrícolas.En economía hemos asistido a una ralentización en los datos de crecimiento económico en la mayor parte de las zonas geográficas, con la excepción de Estados Unidos, en donde después de la fortaleza del segundo trimestre, los datos del tercero apuntan a crecimientos cercanos al 3%. Las proyecciones no obstante de crecimiento para 2019 están sufriendo revisiones a la baja, siendo la primera causa de las mismas la guerra comercial que la administración americana del presidente Donald Trump está abriendo contra el resto del mundo y que tiene tanto a la balanza comercial bilateral con China como a los autos europeos como los dos focos más claros de la misma. En cuanto a la inflación, los países desarrollados han sufrido un repunte en los datos tanto en la inflación general como en la subyacente, acercándose a los objetivos marcados por los bancos centrales como de equilibrio a lo largo del ciclo, y por tanto ha seguido propiciando que tanto por parte de la reserva federal americana se haya seguido con la con la subida de los tipos de interés como que por parte del Banco Central Europeo se asegure el final de la compra de bonos en diciembre y una posible subida de tipos después de verano de 2019.Aparte de las tensiones que provoca la guerra comercial, sigue habiendo focos de incertidumbre en Europa. Por un lado las negociaciones del Brexit parecen haberse atascado, dejando abierta la posibilidad de una salida sin acuerdo o un segundo referéndum para aceptar dichas condiciones. Por otro lado, en Italia, con la confección de los presupuestos de 2019, se está desafiando las recomendaciones de la Unión Europea y está siendo percibido por los inversores como algo que pone en duda los planteamientos de la sostenibilidad de la deuda. Hasta el momento parece un problema encapsulado en Italia, no habiendo contagiado al resto de los países periféricos en la rentabilidad de sus bonos gubernamentales.EuropaLa reducción de las tasas de crecimiento del trimestre está llevando a bajadas en las estimaciones de crecimiento de beneficios, lo cual ha afectado al comportamiento relativo de la bolsa europea frente a la americana. La todavía lejana subida de tipos de interés en Europa ha enfriado el comportamiento del sector financiero y las dudas sobre Italia y el Brexit no han contribuido a reducir las primas de riesgo sobre la bolsa europea. Por el lado de renta fija, La prima de los bonos gubernamentales italianos se ha visto afectada por las amenazas de un presupuesto más expansivo de lo esperado, aumentando la incertidumbre sobre la sostenibilidad de la deuda italiana. Los bancos italianos lo han recogido con muy mal comportamiento tanto en renta fija como en las acciones. Se ha visto un pequeño aumento de la actividad corporativa en Europa en general, pero lejos de lo que estimamos que puede venir dada la fase de ciclo y los balances de las compañías.El patrimonio del fondo ha disminuido un 12,6% durante el periodo, mientras que el número de partícipes se reduce en un 8,2%.Los gastos soportados por las clases Estándar, Plus, Premium y Cartera han sido del 0,56%, 0,38%, 0,28% y 0,15% en el período, respectivamente.La rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido del -1,16%, de la clase Plus del -0,99%, de la clase Premium del -0,88% y de la clase Cartera -0,71% en el período, siendo inferior a la rentabilidad de su índice de referencia (Euro Stoxx Mid) e inferior a la rentabilidad media de los fondos de similar categoría gestionados por la gestora.Tanto la clase Estándar como la Plus, la Premium y la Cartera, han obtenido rentabilidades similares desde su creación y las diferencias que presentan se explican por las diferencias de comisiones que soportan.El fondo ha terminado el semestre con una cartera con un mayor peso en los sectores industrial, energía y telecomunicaciones y un menor posicionamiento en los sectores de consumo discrecional y estable y en inmobiliarias. Durante el periodo, el fondo redujo su exposición al sector de tecnología y la incrementó en el sector de servicios públicos y salud.Dentro de la operativa normal del fondo se han realizado compras y ventas de acciones y futuros.El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del período ha sido del 3,57%.La volatilidad trimestral del fondo ha sido del 10,54% mientras que la de la letra del tesoro ha sido del 0,25%.En los próximos meses, si se mantiene el actual escenario de crecimiento de Europa, creemos que el fondo podría capitalizar en su evolución el comportamiento positivo del mercado de renta variable.

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