Cinco Ruedas N° 98 - Lunes 14 de diciembre de 2015

Lunes 14 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

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AÑO V - Nº 98 Lunes 14 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO

Resumen Semanal Bursátil Cinco Ruedas• Análisis Técnico

• Análisis FundAmenTAl

• noTiciAs

Acaba de cerrar otra semana de leve caída para el índice Merval. El índice líder bajó -2.23% en la semana, principalmente debido a la fuerte ponderación de las acciones petroleras como YPF S.A. (YPFD), Petrobras Brasil (APBR) y Tenaris (TS) que cerraron la semana en una caída de -7.55%, -3.96% y -2.23% a mínimos anuales,

arrastrados por una caída del barril de petróleo, que se fue a u$s 35,62.

Por su parte, en vistas de la devaluación esperada por el mercado y el fin del cepo al dólar, los bonos dólar Linked resultaron un refugio para los inversores de renta fija p.4

EL INDICE MERVAL VUELVE A LOS 13 MIL PUNTOS ARRASTRADO POR PETROLERAS

www.cincoruedas.com

FINANCIAMIENTO PRIVADOMutación y crecimiento de la emisión de deuda privada en el mercado primario argentino p.8

PRIMER DÍA DE PRAT GAYEl nuevo ministro de Hacienda, Alfonso Prat Gay se prepara para levantar el cepo cambiario p.6

BONAR 2020 (AO20)Analizamos el BONAR 2020 (AO20), un bono atractivo para el mediano plazo en dólares p.10

LA NOTICIA DE LA SEMANA E C O N O M Í A Y F I N A N Z A S A N Á L I S I S D E R E N TA F I J A


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E S PAC I O

P U B L I C I TA R I O Contacto Comercial: Teléfono +54 (011) 5235-5615Dirección Av. Alicia Moreau de Justo 740, 3er. Piso Of. 1Código Postal 1107, Capital FederalMail [email protected] www.cincoruedas.com


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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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STAFFDIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. PoplavskyDIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco CorreaDIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo IvaldeECONOMÍA: Lic. Victoria VicicontiANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, Emilio Elizalde, Oscar RomeroANÁLISIS DE RENTA FIJA: Dr. Juan Pablo DuranyEDUCACIÓN: Fernando LeivaOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinFOREX: Adrián NardelliENTREVISTAS: Mágali UrquizaLA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia BaussetPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorCORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARINOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

Pág. 4 El índice Merval vuelve a los 13 mil puntos arrastrado por petrolerasPág. 6 Prat Gay se prepara para levantar el cepo cambiarioPág. 8 Financiamiento Privado: La mu-tación del mercado primario en Argenti-naPág. 10 Bonar 2020 (AO20), un bono atractivo para el mediano plazo en dólaresPág. 12 Perfomance semanal de índi-cesInformación estadística de la semana: Índice Merval, índice de Bonos IAMC, Montos Negociados, Carteras Sugeridas. Dólar y brecha cambiaria.

Pág. 13 Ranking de Especies Negocia-das en la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 14 Curvas de Rendimiento de Tí-tulos Públicos

Pág. 15 Análisis de Acciones LíderesAnálisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Seguimiento semanal.

Pág. 36 Análisis de OpcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.Por Germán Marín.

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E S PAC I O

P U B L I C I TA R I O


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EL INDICE MERVAL VUELVE A LOS 13 MIL PUNTOS ARRASTRADO POR PETROLERAS

La semana comenzó el miérco-les, luego de los dos feriados, donde se registró una suba del 1.78% seguido de las úl-

timas dos rondas de la semana con un cambio de tendencia a la baja. El viernes 11 de diciembre el Índice líder cerró con una variación negativa del -2.49% cerrando así la semana en 12779 puntos, con una variación ne-gativa de -2.23% en la semana, y acu-mulando una suba anual de 48,96% en pesos y 30,37% en dólares. La ten-dencia indicaría que la corrección del merval iría a buscar los 12600/12500 puntos.

En materia de Acciones las principa-les subas de la semana corta fueron, Grupo Consecionario del Oeste (OEST) con una suba del 13.4%, se-guido de Polledo s.a. (POLL) 12.21%, Agrometal S.A.I.C. (AGRO) con una suba de 12.18%, Ledesma S.A. (LEDE) 9.84% y Holcim S.A. (JMIN) 8.40%. Las principales bajas de la semana se die-ron en Alto Palermo S.A. (IRCP) con un movimiento negativo de -14.84%,

Colorin S.A. (COLO) -11.36%, Petro-bras Argentina (PESA) -8.93%, Tele-com S.A. (TECO2) -8.85% y por último Metrogas S.A.(METR) -7.83%.

Los ejes principales de la semana se manejaron en torno a la asunción de Mauricio Macri como presidente, la situación de las Reservas del BCRA, y el cumplimiento de los pagos de los contratos del Mercado a Término (ROFEX).

Luego de las idas y vueltas en la dis-cusión de donde se haría el traspaso de poderes, el Pro logro terminar la contienda por medio de un pedido cautelar en donde se exigía que el mandato de Cristina Fernández de Kirchner terminara el 9 de diciembre a las 23:59. A partir de ese momento, el presidente electo Mauricio Macri, tomó los atributos y el mandato a partir del primer minuto del 10 de diciembre. El simbólico traspaso de poderes fue realizado por el presi-dente provisional del Senado, Fede-rico Pinedo quien le colocó a Macri

la banda presidencial. Luego, con la plaza de mayo colmada de seguido-res del nuevo presidente electo, el discurso desde el balcón fue breve. La alegría desbordaba, tanto que el actual presidente hasta se animó a bailar, gesto clave luego de cada elec-ción en la que participaba su partido político.

El verdadero desafío que se va a enfrentar el presidente Macri y su equipo económico va a estar giran-do en varios aspectos claves para la economía argentina, el primero y más hablado en la city porteña es el que respecta al dólar: devaluar y llevar su cotización a un precio más competiti-vo, dejando atrás la brecha cambiaria entre el dólar oficial y el dólar infor-mal.

El segundo tema y quizás el más cri-ticado en los últimos tiempos de la gestión kirchnerista, es la inflación. Se necesita una buena administración que frene el aumento generalizado en los precios, al mismo tiempo en


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el que se reduzca el déficit fiscal. En tercer caso, y sumando a la época del año en el cual la demanda de energía es superior a la de todo el año, se necesita una reforma: continuar con las inversiones de infraestructura y un cambio en la matriz energética del país en donde la importación de energía debe disminuir para poder compensar las balanzas. También se necesita una política contundente respecto a las reservas del Banco Cen-tral; cerrar la disputa con los “Fondos Buitre” al mismo tiempo que se ne-gocien nuevas inversiones en el país, además de manejar las paritarias y la coparticipación federal.

Otro de los puntos destacados de la semana fue la polémica desatada en torno a las declaraciones del nuevo presidente del Banco Central, Fede-rico Sturzenneger, donde aseguró que el BCRA no tiene intenciones de pagar los contratos de dólar a futuro que Alejandro Vanoli (Ex Presidente del BCRA) vendió para no generar una corrida del tipo de cambio. Di-chas operaciones habían sido rea-lizadas, a cifras cercanas a los $10 pesos por dólar, cuando en las plazas extranjeras de ese mismo contrato se manejaba un precio similar a los $15. Ahora, enfrentar el pago generaría un desembolso de dinero por parte del Banco central muy costoso económi-camente, pero no pagar significaría

una pérdida de confianza sobre el gobierno que recientemente inicia su mandato.

Por otro lado, se estaría negociando una línea de crédito exterior de 8 mil millones de dólares con HSBC, JP Morgan, Goldman Sachs, Deutsche Bank y Citibank. De esta manera se busca reforzar las reservas del Central para la futura apertura del cepo cam-biario, a cambio de un bono emitido por el BCRA.

A Nivel internacional, el precio del Petróleo WTI cerro con una variación negativa del -3.10%, a u$s 35,62 por barril rompiendo la barrera de los 36, tocando el punto más bajo de los últi-mos siete años. Este valor parece ha-ber sido impulsado por la decisión de la organización de países petroleros (OPEP), de no reducir la producción para recortar la oferta y elevar el pre-cio del barril.

Para esta semana que empieza, se es-pera alta volatilidad en los mercados internacionales debido a que la Re-serva Federal de los Estados Unidos (FED) realizará la última reunión de Comité Abierto de Mercado (FOMC) del año para tomar una decisión final con respecto a la tasa de interés de referencia. El mercado espera que los tipos de interés comiencen a subir gradualmente desde los 0,25% actua-les a 0,50%. Cualquier cambio a reali-

zarse este miércoles que no coincida con las expectativas del mercado, producirá fuertes movimientos de capitales entre activos de renta fija y variable.

Cabe destacar que el contexto econó-mico internacional, de la fuerte caída del barril de petróleo y el cambio de tendencia en la economía china, po-dría llevar a Janet Yellen (Presidente de la FED) a continuar prolongando esta suba de tasas. Recordamos que dicha decisión iba a ser tomada en septiembre, y sin embargo las con-diciones de un fuerte movimiento especulativo de capitales que hizo estragos sobre las monedas de países emergentes, llevó a Yellen a seguir aplazando la decisión.

El Comité de Mercado Abierto estará enfocado sin embargo en cómo afec-tará a la economía estadounidense dicha decision. Con una economía que crece moderadamente, y se van creando nuevos puestos de trabajo, el PBI norteamericano ascendió 2.1% en el tercer trimestre del año, por lo que existe un consenso entre consu-midores y empresarios que efectiva-mente este mes comenzará un leve incremento. La mayoría de los analis-tas privados estiman que el impacto sobre la economía norteamericana será modesto, debido a que el merca-do ya venía descontando esto.

Janet Yellen by Day Donaldson (Flickr)


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El actual Ministro de Hacienda, Alfonso Prat Gay, presentó a su equipo, adelantó nuevas téc-nicas para abrir el cepo, futuras

bajas en las retenciones del agro, la mantención del programa precios cuidados, y la quita del impuesto a las ganancias sobre los aguinaldos de los sueldos por hasta 30.000 pesos.

En su primer día como Ministro de Hacienda, Prat Gay realizó un acto donde presentó su ganinete, de cara al comienzo de gestión, donde, entre otros temas, habló de dos posibles opciones para abrir el cepo: bajar el dólar de $16 a $13 o buscar una sa-lida gradual desde los $13,5. Ambas implican que el dólar obtenga una fuerte subida para luego irlo mode-rando a menor valor hasta llegar a un tipo de cambio unificado, y de ese modo, se habría logrado una notable devaluación de la moneda.

Mientras que algunos de sus miem-bros se inclinan por un salto repenti-no en el tipo de cambio oficial, otros buscan ir regulando con más tiempo una nueva cotización del dólar. En el primer caso, consideran conveniente llevar el tipo de cambio oficial de los actuales $ 9,75 a $ 15 por un breve lapso, acompañado de una fuerte suba de la tasa de interés hasta 45%, para que luego vaya descendiendo lentamente hasta un “punto de equili-brio” que se estima rondará los $13,5.

El titular de la cartera, anunció días atrás que en la semana entrante co-menzarán a bajar las retenciones al agro en Argentina. En la actualidad se aplica un impuesto del 35% a las exportaciones del complejo sojero mientras que para las exportaciones de carne es del 15% (para maíz y trigo los impuestos son menores).

Además destacó en el acto que el medio aguinaldo será exceptuado del impuesto a las ganancias sobre los aguinaldos de los salarios de has-ta $ 30.000 y que seguirá vigente el programa de precios cuidados. Prat Gay adelantó: “el cepo se levantará lo antes posible, cuando estén dadas las condiciones”.

En el acto asumieron Pedro Lacos-te como viceministro y secretario de Política Económica; Luis Caputo como secretario de Finanzas; Marcelo Griffi como titular del área Legal y Administrativa; y Gustavo Marconato como recetario de Hacienda. Además, se presentó al nuevo jefe del Indec, Jorge Todesca.

Por Giselle A. Bausset Saade [email protected]

L A N O T I C I A D E L A S E M A N A

PRAT GAY SE PREPARA PARA LEVANTAR EL CEPO CAMBIARIO

S U S C R I B A S E A C I N CO R U E DA S P O R S O LO $69,99 M E N S UA L E S Y R E C I B A L A R E V I S TA E N P D F E N S U CO R R E O E L E C T R Ó N I CO

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E C O N O M Í A Y F I N A N Z A S

FINANCIAMIENTO PRIVADO: LA MUTACIÓN DEL MERCADO PRIMARIO EN ARGENTINA

Uno de los fenómenos que se ha podido observar a lo largo de estos últimos cinco años ha sido la mutación, en

cuanto a su composición, del finan-ciamiento genuino del mercado de capitales argentino.

A principios del año 2010, el nuevo financiamiento había alcanzado un valor de $ 23.582 millones de pesos – USD 6.006 millones - representan-do en aquel año, un alza positiva de 105% con respecto al período ante-rior, acumulando USD 2.934 millones. Para ese entonces, más del 95% del mercado primario era explicado por emisión de Obligaciones Negociables – con montos acumulados medidos en dólares de USD 2.195 millones genuinos – mientras que para los fi-deicomisos financieros el total habría sido superior, registrándose así un stock de USD 3.770 millones. Gran parte del financiamiento obtenido por fideicomisos financieros habría sido explicado por la emisión del F.F “NASA” y el F.F “Chubut Regalías Hi-drocarburíferas” ambos con un total de USD 1630 millones. En ese tiempo, el mapa del nuevo financiamiento estuvo conformado por un 63% co-rrespondiente a fideicomisos, 36% para obligaciones negociables y, por último, 1% correspondiente a suscrip-ción de nuevas acciones. Un lustro

más tarde, cambiaría en gran parte la composición como el peso relativo de los activos financieros dentro del mercado primario de capitales.

Históricamente, en términos nomi-nales, los montos colocados vía se-curitización de activos superaban en gran medida las emisiones de bonos privados. No obstante, ello se vería alterado recién a partir de fines del año 2012, donde hubo de comenzar a observarse un sesgo positivo hacia la emisión de obligaciones negocia-bles como para los cheques de pago diferido. Así, se inició un período de cambio en la composición del finan-ciamiento genuino para el mercado de renta fija, donde los bonos cor-porativos comenzaron a tomar gran impulso.

El desplazo de las preferencias por valores fiduciarios hacia la adquisi-ción de bonos corporativos ha sido explicado en gran medida por varios factores. Dos de ellos devienen de causas de índole macroeconómica: la coexistencia de tasas capeadas con elevada inflación. Bien es sabido que los procesos inflacionarios in-centivan a la toma de deuda debido a la licuación de pasivos. Adicional-mente, ha surgido en el seno de la administración kirchnerista un detalle legal no menor que ha impulsado en

gran medida tanto el mercado de obligaciones negociables como el de cheques de pago diferido, sobre todo para las Pymes, a través de la existen-cia de un régimen simplificado – don-de solamente pueden adquirir tales activos financieros quienes sean con-siderados ante la ley “inversores cali-ficados”- y la exigibilidad – mediante norma - de financiación por parte de los mismos a proyectos productivos.

Por lo tanto, entonces, ¿cuál es hoy en día la composición del mercado primario? Para el período en vigencia, a valores de octubre del corriente, la configuración es la siguiente:

InstrumentoMonto (ARS -

MM) % Total

ON 45.749 61%

FF 20.190 27%

CPD 8.908 12%

Pagarés 4 0%

Acciones 377 1%

Total 75.229 100%Fuente: elaboración propia en base a datos obtenidos en Comisión Nacional de Valores


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Del cuadro anterior se pueden ex-traer algunas conclusiones. En primer lugar, el sesgo en la preferencia por las obligaciones negociables – re-presentativas del 61% del total – en detrimento de los FF que han queda-do en un segundo plano, totalizando en un 27%. En segunda medida, la profundización de la adquisición de cheques de pago diferido y el sur-gimiento de pagarés como valores negociables admitidos a ser listados en el mercado. Otrora, el 60% hubo de corresponderse a valores de deuda fiduciaria, mientras que los bonos corporativos no alcanzarían el 40% del financiamiento genuino. Sin embargo, hay cuestiones que no deben dejarse de apreciar. En prime-ra medida, parte del aumento de la preferencia por bonos corporativos durante estos últimos cinco años ha de explicarse en materia coercitiva, materializado en el surgimiento de regulaciones que obligaban a enti-dades financieras a la adquisición de tales valores negociables.

Otra de las cuestiones a señalar, ha sido el achicamiento del horizonte

temporal de los contratos: cuando en el año 2010 se negociaban coloca-ciones de deuda privada por plazos máximos de hasta 82 meses, hoy en día los contratos se limitan a 60 meses desde la fecha de emisión. El achicamiento del horizonte temporal ha obedecido a la incertidumbre en la que se ha visto inmersa la actividad económica argentina. Y ello conlle-va a determinar que, efectuándose una correspondiente medición de las emisiones del mercado primario en dólares, ha de totalizar en USD 4902,601 millones, cuando hace cinco años atrás, hubo de alcanzar USD 6.006 millones. Es decir, si bien ha cambiado la composición de activos financieros dentro del mercado pri-mario, en moneda extranjera, el mis-mo, más bien ha tendido a achicarse que a ampliarse durante este último lustro.

Por Lic. Victoria B. Viciconti [email protected]

1 Tipo de Cambio Cdo. C/Liquidación (12/12/2015): $15,3447

El desplazo de las preferencias por valores fiduciarios hacia la adquisición de bonos corporativos ha sido explicado en gran medida por varios factores. Dos de ellos devienen de causas de índole macroeconómica: la coexistencia de tasas capeadas con elevada inflación.


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ANÁLISIS DE RENTA FIJA – BONAR 2020 (AO20)

R E N T A F I J A

El último bono emitido por el gobierno nacional con una ma-duración a 5 años es un atracti-vo interesante para los inversio-

nistas a mediano plazo y en dólares. Instrumento de cobertura ante una devaluación ya que paga sus intere-ses y capital en dólares billete.

Recordemos que este bono nació el 8 de octubre de este año, justo una semana después del vencimiento del RO15 (3 del mismo mes). Como op-ción del gobierno de volver a captar esos dólares y no ver mermar las re-servas del BCRA, se emitió este bono con una duración de 5 años.

Viendo los números de este activo, tiene un interés anual del 8% con pa-gos semestrales en los días 8 de abril y 8 de octubre de cada año, pagando en cada corte de cupón el 4%. Ya que es un bono joven y de corta madura-ción el volumen hoy en día no es muy significativo, moviendo un promedio de $ 15.800.000 diarios el último mes.

Analizando la inversión como un todo, es decir mantener el instru-mento por toda su vida, nos da un flujo de efectivo más que interesante al abonarnos un 40% en 5 años y en moneda fuerte. Comparándolo con el instrumento que suele ser eje central de la renta fija que es el Plazo Fijo, vemos que supera ampliamente el retorno que nos dan los bancos en dólares, que ronda el 3,5% anual.

Para una cartera armada con un perfil conservador, y como instrumento de protección de nuestro capital es más que interesante como alternativa entre bonos con vencimientos cortos (AA17) y más largos (AY24). Mante-niendo una volatilidad anualizada del 18.97% anual y en una cotización del instrumento en $1535 y en su versión D de U$S 104 nos da un Dólar MEP de $14,75 ( sin incluir comisiones).-

El AO20 paga un interés del 8% anual en dólares, en diez pagos semestrales del 4% a realizarse el 8 de abril y 8 de octubre de cada año. Vence el 8 de octubre de 2020, pagando el 100% del capital


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Viendo la curva de rendimiento con otros instrumentos de deuda, nota-mos que se mantiene sobre el nivel de la misma, dándonos un panorama de que el bono esta barato de cara a su flujo y precio a futuro.

Es obligatorio efectuar el análisis de que nuestro país está en una etapa de cumplimiento efectivo de sus obligaciones. Con nuevo gobierno enfocado en arreglar el conflicto con los Hold Outs y salida del default téc-nico, la tasa que pagará el Estado en las emisiones futuras de bonos será muy por debajo del 8% que abona el BONAR 2020. Por eso el momento de tenerlo en nuestra cartera es ahora, ya que luego se verá una demanda importante como activo lucrativo y su precio tenderá a subir.

Por Juan Pablo Durany [email protected]

El tiempo es el mejor amigo del inversor, y la renta fija nos da una pauta de flujo de efectivo más interesante para nuestras carteras, por ello no puede faltar a la hora de planificar nuestro portafolio.


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MERVAL Bonos IAMC

Montos Negociados en Acciones Montos Negociados en Bonos

Cotización de Billetes Banco Nación al 11/12/2015

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 9,69 9,79 10,60 11,25 2,50 2,85

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 50,66%

Total Negociado en BolsaCarteras Sugeridas Diciembre

2,64%

8,46%

-0,71%

-5,49%

4,43%

Conservadora

Moderadamenteconservadora

Moderada

Arriesgada

Merval

Especie Cierre MontoAA17D US D 102,50 US D 4.773.273,00

AY24D US D 105,50 US D 4.513.776,00

DICAD US D 149,00 US D 1.851.254,00

AA17C US D 100,25 US D 672.357,00

AY24C US D 104,25 US D 133.959,00

GJ17D US D 108,00 US D 87.826,00

BDEDD US D 32,75 US D 42.381,00

P romedio > 14,75

TC $/USD14,80

Dólar B ols a / F inanc iero

14,8214,69

14,4414,35

15,1314,99

0

100

200

300

400

07-dic 08-dic 09-dic 10-dic 11-dic

Mill

ones

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s

Semana actual Semana anterior

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1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000


Mill

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s


0

2.000

4.000

6.000

8.000


Mill

ones

de

peso

s


Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

13.024,43 12.721,12 13.523,15 12.779,23 -2,23%Variac ión

Lunes

Martes

Miércoles 13.302,89 1,78%

Jueves 13.106,53 -1,48%

Viernes 12.779,23 -2,50%

Fecha Cierre

Feriado puente

Feriado (día de la Virgen)

12400,00

12600,00

12800,00

13000,00

13200,00

13400,00

6040,00

6060,00

6080,00

6100,00

6120,00

6140,00

6160,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

6.109,54 6.086,97 6.144,67 6.086,97 -0,44%Variac ión

Lunes

Martes

Miércoles 6.109,54 -0,07%

Jueves 6.144,67 0,58%

Viernes 6.086,97 -0,94%

Fecha Cierre

Feriado puente

Feriado (día de la Virgen)


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YPF S.A. YPFD $ 245,000 -7,55 $ 93.666.780 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 36,900 0,14 $ 78.314.873 Pampa Energía S.A. PAMP $ 12,650 1,20 $ 53.986.477 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 35,150 -3,96 $ 45.011.940 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 10,150 3,05 $ 41.275.187 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,580 -1,65 $ 35.098.034 Tenaris S.A. TS $ 179,900 -2,23 $ 32.767.045 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 12,900 -0,39 $ 31.924.549 Banco Macro S.A. BMA $ 82,500 -4,07 $ 31.443.748 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 98,000 -3,73 $ 19.977.133 EDENOR S.A. EDN $ 12,250 1,66 $ 19.750.162 TRANSENER S.A. TRAN $ 8,680 5,21 $ 18.210.032 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 95,000 -4,04 $ 12.019.514 S.A. San Miguel SAMI $ 52,900 3,73 $ 10.551.720 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,930 3,79 $ 9.977.331 Telecom S.A. TECO2 $ 47,400 -8,85 $ 9.654.179 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 8,750 12,18 $ 7.826.849 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 17,650 -1,94 $ 6.820.369 Central Puerto S.A. CEPU $ 95,000 3,26 $ 5.567.392 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 7,850 -8,93 $ 5.345.791 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,680 7,64 $ 4.252.657 Ledesma S.A. LEDE $ 13,950 9,84 $ 3.967.757 Caputo S.A. CAPU $ 23,200 0,00 $ 3.958.405 Grupo IRSA IRSA $ 19,000 -7,32 $ 3.562.058 Consultatio S.A. CTIO $ 29,950 5,83 $ 3.464.124 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,800 5,41 $ 3.177.565 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 18,800 1,62 $ 3.076.130 Celulosa S.A. CELU $ 9,700 -2,71 $ 2.384.764 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 29,900 0,00 $ 1.845.171 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 7,200 0,00 $ 1.827.639 Quickfood S.A. PATY $ 43,000 8,31 $ 1.750.462 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 28,000 -0,71 $ 1.696.238 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 438,700 0,85 $ 1.421.406 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,400 -2,29 $ 1.161.251 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 18,600 0,54 $ 1.136.221 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 44,000 -2,22 $ 1.064.077 Metrogas S.A. METR $ 7,650 -7,83 $ 1.025.740 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 9,300 3,33 $ 972.800 Dycasa S.A. DYCA $ 23,700 3,04 $ 856.552 Holcim S.A. JMIN $ 14,200 8,40 $ 836.620 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 18,800 6,82 $ 828.089 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 9,600 -0,52 $ 680.739 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 140,000 6,41 $ 656.768 Morixe S.A. MORI $ 4,600 -2,13 $ 643.244 Colorín S.A. COLO $ 19,500 -11,36 $ 616.380 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,700 -5,13 $ 590.156 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,550 3,26 $ 568.286 Polledo S.A. POLL $ 11,950 12,21 $ 488.596 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 5,500 13,40 $ 374.150 Grimoldi S.A. GRIM $ 21,500 0,00 $ 318.778 Boldt S.A. BOLT $ 3,800 2,70 $ 318.027 Longvie S.A. LONG $ 4,540 3,18 $ 308.653 Carboclor S.A. CARC $ 2,810 4,07 $ 274.423 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,500 0,00 $ 187.298 Banco Santander S.A. STD $ 75,500 -3,21 $ 186.152 Capex S.A. CAPX $ 13,000 5,69 $ 174.548 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 6,900 4,55 $ 147.186 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 61,950 -1,67 $ 121.990 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 18,500 0,00 $ 115.088 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,400 2,33 $ 108.051 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,650 -2,94 $ 101.842 Ferrum S.A. FERR $ 7,750 3,33 $ 97.461 Alto Palermo S.A. IRCP $ 90,000 -14,84 $ 86.127 Telefónica de España S.A. TEF $ 175,000 0,00 $ 55.428 Rigolleau S.A. RIGO $ 33,000 -2,94 $ 40.715 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 9,750 4,28 $ 27.123 Repsol S.A. REP $ 180,000 -4,76 $ 22.320 TGLT S.A. TGLT $ 10,650 5,56 $ 3.800 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 32,000 0,00 $ 1.136 TOTALES $ 620.769.296

BONAR X AA17 $ 1.517,000 0,52 $ 924.562.836 BONAR 2024 AY24 $ 1.563,000 -0,02 $ 866.422.697 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 2.189,000 2,69 $ 510.750.444 BONAD 2016 AO16 $ 1.295,000 -2,84 $ 141.084.579 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 176,250 0,03 $ 104.887.897 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.283,000 -2,67 $ 80.786.271 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 108,750 0,46 $ 78.992.875 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 109,400 0,14 $ 66.152.096 BONAC MAYO 2016 AY16 $ 104,700 0,24 $ 57.047.559

BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.280,000 0,78 $ 56.798.263 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 909,000 1,55 $ 54.628.577 DISCOUNT $ DICP $ 536,000 -2,41 $ 50.907.980 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.535,000 3,16 $ 40.808.980 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 969,000 7,25 $ 40.608.110 BONAC MARZO 2016 A2M6 $ 107,450 0,19 $ 36.838.029 BONAD 2018 AM18 $ 1.290,000 2,36 $ 33.202.566 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.215,000 2,16 $ 29.445.040 PAR $ PARP $ 238,500 -3,57 $ 27.954.193 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.340,000 1,71 $ 25.229.043 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 25,950 0,31 $ 24.973.018 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.260,000 1,15 $ 24.757.559 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 110,500 0,44 $ 24.150.029 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.170,000 4,60 $ 23.965.963 BOGAR 2018 NF18 $ 132,000 0,76 $ 21.781.356 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 341,000 -1,78 $ 18.453.850 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 102,600 -0,17 $ 13.413.455 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.160,000 2,80 $ 11.042.622 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 640,000 6,38 $ 10.150.959 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.560,000 1,61 $ 9.811.043 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 425,000 7,23 $ 9.128.268 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.285,000 1,17 $ 8.863.250 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 107,500 0,42 $ 7.993.762 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 470,000 0,12 $ 6.832.036 CUASIPAR $ CUAP $ 370,000 -1,40 $ 6.729.651 BAADE BADER $ 1.435,000 2,45 $ 6.630.661 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.180,000 0,85 $ 5.361.220 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 150,000 -2,67 $ 4.948.142 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.615,000 1,30 $ 4.816.700 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 145,000 -2,07 $ 4.480.079 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.110,000 2,24 $ 4.472.352 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.165,000 -1,72 $ 3.763.532 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 923,330 5,33 $ 3.628.123 BONAR 2019 AMX9 $ 105,500 -0,57 $ 2.871.389 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 280,000 8,82 $ 2.524.315 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.600,000 1,87 $ 1.692.311 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 820,000 0,58 $ 1.605.308 Boncor 2017 CO17 $ 332,500 6,21 $ 1.411.018 Cupones PBI en $ TVPP $ 9,700 2,07 $ 1.345.938 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.315,000 1,14 $ 1.325.450 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 784,500 -0,73 $ 1.236.568 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.010,000 1,49 $ 1.187.534 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.200,000 3,64 $ 974.846 PAR U$S Ley NY PARY $ 940,000 2,13 $ 507.460 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 925,000 4,92 $ 475.692 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 510,000 -5,87 $ 258.049 Cupones PBI en Euros TVPE $ 163,000 1,23 $ 256.267 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 130,000 -3,85 $ 117.000 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.340,000 4,87 $ 99.430 CABA Clase 12 Vto. 2016 BD6C6 $ 1.230,000 1,22 $ 49.200 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 750,000 9,52 $ 34.119 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 145,010 0,01 $ 12.760 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 261,000 0,57 $ 11.745 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 370,000 4,60 $ 5.598 TOTALES $ 3.505.257.662

Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.298,000 2,39 $ 3.139.900 Citigroup Inc. C $ 25,800 -5,53 $ 2.813.944 Abbot Laboratories ABT $ 336,000 -2,68 $ 1.747.200 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 24,000 -2,32 $ 1.486.747 Apple Inc. AAPL $ 174,000 -2,34 $ 1.109.712 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 115,000 -3,47 $ 663.285 Google Inc. GOOGL $ 404,000 0,90 $ 208.162 Disney Co. DISN $ 230,000 0,87 $ 139.348 Procter & Gamble Co. PG $ 234,800 4,09 $ 93.920 Alcoa Inc. AA $ 23,300 1,29 $ 54.484 Coca Cola Co. KO $ 126,500 0,36 $ 47.452 Barrick Gold Corp. ABX $ 116,750 8,16 $ 41.685 Cisco Systems Inc CSCO $ 83,000 2,41 $ 19.505 Starbucks Co. SBUX $ 908,000 3,08 $ 19.068 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 100,000 1,60 $ 19.000 Sony Corp. SNE $ 187,300 -4,78 $ 18.730 Goldcorp Inc. GG $ 181,750 7,02 $ 15.630 IBM Corp. IBM $ 201,500 -0,25 $ 14.105 Yamana Gold Inc. AUY $ 28,000 -7,50 $ 14.000 Nomura Holdings Inc. NEM $ 293,000 12,46 $ 8.497 General Electric Co. GE $ 89,000 0,00 $ 6.230 MercadoLibre Inc. MELI $ 868,000 -1,38 $ 5.208 MacDonald’s Corp. MCD $ 430,000 1,16 $ 5.200 American Express Co. AXP $ 103,000 0,00 $ 5.150 TOTALES $ 11.696.162

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

enad

as p

or m

onto

s tot

ales

ope

rado

s en

la se

man

a, d

iscrim

inad

as e

ntre

Acc

ione

s, T

ítulo

s Púb

licos

y C

EDEA

R´s.

TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


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Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos

BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

AA17 AN18 AY24

BDED

BP18BP21

BP28BPLD

BPMD DIA0 DICADICYDIY0

GJ17PAA0

PARA

PARYPAY0

BD2C9

BDC18

BDC20

CO17

ERG16

NDG1

PMO18

PUO19

-50,00%

-40,00%

-30,00%

-20,00%

-10,00%

0,00%

10,00%

20,00%

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 18,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa Fija Dollar Linked Logarítmica (Dollar Linked)

Logarítmica (Dollar Linked) Polinómica (Dollar Linked)

PR14

PR15

CUAPDICP

DIP0

NF18

NO20

PAP0PARP

PR12

PR13

RNG21

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa BADLAR Ajustados por CER


15

Análisis Técnico

Ticker MERVAL

12.779,23 11-12-15

175.102.464,00

302.141.903,60

Valor % vs VA

Resistencia 3 15.000,00 17,38%

Resistencia 2 13.000,00 1,73%

Resistencia 1 12.900,00 0,95%

Soporte 1 12.500,00 -2,19%

Soporte 2 12.000,00 -6,10%

Soporte 3 11.500,00 -10,01%

SMAs Valor Señal % vs VA

15 13217,65 Venta 3,43%

50 12107,16 Compra -5,26%

200 11386,77 Compra -10,90%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 12974,13 Venta 1,53%

18 13020,57 Venta 1,89%

40 12583,69 Compra -1,53%

Valor Señal

178,51 Compra

302,31 Venta

48,65 Venta

Petróleo Brasileiro S.A. Petróleo (Extranjera)

YPF S.A. Petróleo/ Energía

Grupo Financiero Galicia S.A. Banco/ Financiera

Pampa Energía S.A. Energía/ Holding

Soc. Comercial del Plata S.A. Financiera/ Grupo inversor

Tenaris S.A. Petróleo/ Industrial

Siderar S.A.I.C. Industria metalúrgica

BBVA Banco Francés S.A. Banco

Banco Macro S.A. Banco

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Industria metalúrgicaALUA 4,56%

FRAN 4,80%

BMA 4,70%

9,06%

ERAR 6,51%TS

PAMP 10,35%

COME 9,53%

YPFD 14,20%

GGAL 14,07%

APBR

Componentes22,23%

Volatilidad Anual 35,04% Máximo 52 semanas 14.597,20$

Tendencia Alcista Mínimo 52 semanas 7.275,99$

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Último precio $ 12.779,23 Variación Semanal -2,23%

Ratios del mercado

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

El principal índice de la bolsa local acumula una pér-dida del 1,5% en lo que va de diciembre, mientras que en el acumulado anual gana 49%.

El índice continuó acentuando la toma de ganancias y quedó ubicado en la zona de los 12.779 puntos. Los proyectados indican que de perder el nivel de los 12.500, el índice iría a buscar los 10.000 puntos bási-cos. De darse confirmarse dicha hipótesis, el Merval aun estaría navegando dentro de su canal de tenden-cia alcista de largo plazo, el cual inició a mediados de diciembre del año pasado.

Análisis de Acciones LíderesIndice MERVAL


16

Análisis Técnico La acción sigue dentro del canal alcista, tal como lo veníamos comentado en ediciones anteriores de la revista. Durante la semana que pasó pudimos apreciar que el papel se mantuvo en zona de soporte pero con poco volumen. Hay que prestar atención ya que esto significa que no existe una definición clara en la acti-tud del mercado, ya que podría quebrar a la baja en cualquier momento, o comenzar a rebotar desde dicho soporte. El RSI indica una sobrecompra que va perdien-do fuerza, por lo que habrá que estar muy atentos al comportamiento del activo esta semana. Ultimo precio cotizado de 12.90, todavia sigue en tendencia alcista teniendo en cuenta las medias móviles de 200 ruedas y de 29 ruedas.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.

Ticker ALUA

12,9011-12-15

564.532,00

1.009.811,43

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%



Soporte 1 12,00 -6,98%

Soporte 2 11,50 -10,85%

Soporte 3 10,30 -20,16%


15 12,35 Compra -4,29%

50 10,28 Compra -20,28%

200 9,15 Compra -29,03%


4 12,93 Venta 0,24%

18 12,20 Compra -5,44%

40 11,11 Compra -13,87%

Valor Señal

0,76 Compra

0,78 Venta

67,49 Compra

Margen de Beneficio/Ventas 7,24% Resultado Operativo $ 336.748.889Resultado Neto por Acción $ 0,13 Resultado Neto $ 178.827.946

ROE 2,37% Endeudamiento 0,11Efecto Palanca 1,54 Ventas $ 2.471.437.950

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 9,76ROA 1,54% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 4,56

Volatilidad Anual 47,82% Liquidez Ácida 0,22

BETA de Mercado 0,74 Plazo de Cobranza de Créditos 44,47

Dividend yield 0,09% Solvencia 2,85

Recorrido semanal 9,34% Liquidez 1,68

Capitalización Bursátil $ 36.120.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,33

Pay out 9,39% Indicadores Financieros

P/E 100,99 Rotación del Activo Corriente 0,37

Valor Libro $ 2,69 Rotación del Activo No Corr 0,50

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 12,90 Rotación del Activo 0,21

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


17

Análisis Técnico Petrobras Brasil se mantuvo en baja durante toda la semana, arrastrado por el barril de petróleo crudo “WTI” que cayó por debajo de los 36 dólares. En el caso particular del activo en cuestión, continúan las reper-cusiones sobre el caso de corrupción de Lava Jato. La agencia Standard&Poor´s rebajó un escalón la califi-cación de Petrobras Brasil aduciendo a la fuerte caída del barril de petróleo crudo y que el directorio de la sociedad estaría ocupado mayormente su tiempo en el esclarecimiento del caso de corrupción. La agencia estima que para los próximos años, el flujo de caja de la empresa puede verse gravemente afectado. Desde lo técnico, quedó sin efecto el planteo de un posible rebote al alza. A la baja, podría perforar el 38,2% del retroceso del último movimiento impulsivo, precisa-mente en los $34,36, y este será el nivel de soporte a controlar respectivamente. Más abajo, va directo al 50% del retroceso, hacia los $32,38 si el nivel anterior es perforado.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Ticker APBR

35,1511-12-15

429.008,00

808.736,90

Valor % vs VA

Resistencia 3 55,50 57,89%



Soporte 1 33,05 -5,97%

Soporte 2 27,00 -23,19%

Soporte 3 23,40 -33,43%


15 37,13 Venta 5,64%

50 35,16 Venta 0,03%

200 42,98 Venta 22,28%


4 36,01 Venta 2,44%

18 36,42 Venta 3,61%

40 36,12 Venta 2,76%

Valor Señal

0,22 Compra

0,47 Venta

46,65 Venta

Margen de Beneficio/Ventas -10,39% Resultado Operativo $ 55.921.000.000Resultado Neto por Acción -$ 1,49 Resultado Neto -$ 19.410.000.000

ROE -6,71% Endeudamiento 0,91Efecto Palanca -0,85 Ventas $ 186.764.000.000








P/E -6,30 Rotación del Activo Corriente 2,41


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


18

Análisis Técnico Se pone pesada la plaza de Banco Hipotecario, que sigue cayendo con volumen en descenso. El precio de cierre de 6,40 continuará siendo cada vez más bajo, en vistas que no existen señales de cambio de tendencia. En estos momentos se encuentra soportando en los 6,30, nivel que de ser perforado a la baja, se convertirá luego en resistencia. MACD muestra aceleración bajista con su Histograma también, indica que se está con-solidando el actual movimiento. RSI en 55,22 en Mo-mentum positivo, pero en tendencia bajista o negativa con corte a su SMA en la misma dirección, no presenta estados extremos de sobrecompra ni de sobreventa, pero muestra que se está perdiendo mucha fuerza relativa en este papel. A la baja esperamos que llegue a los $6,04 (nivel de EMA de 50), a $5,75 (SMA de 50) en el caso de perforar el soporte planteado en $6,30.

Banco Hipotecario S.A.

Ticker BHIP

6,4011-12-15

24.470,00

236.437,08

Valor % vs VA




Soporte 1 6,30 -1,56%

Soporte 2 6,00 -6,25%

Soporte 3 5,70 -10,94%


15 6,65 Venta 3,97%

50 5,70 Compra -10,90%

200 5,66 Compra -11,64%


4 6,48 Venta 1,32%

18 6,52 Venta 1,83%

40 6,15 Compra -3,86%

Valor Señal

0,16 Compra

0,27 Venta

50,64 Compra

Margen de Beneficio/Ventas 11,98% Resultado Neto por Intermediación $ 922.866.000Resultado Neto por Acción $ 0,38 Resultado Neto $ 563.098.000

ROE 9,61% Egresos Financieros -$ 2.878.239.000Efecto Palanca 3,78 Resultado Operativo Bruto $ 1.822.859.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 4.918.188.000ROA 2,55% Ingresos Financieros $ 4.701.098.000

Volatilidad Anual 53,36% Endeudamiento

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio $ 6,40 Margen de Intermediación 0,39

3,26

BETA de Mercado 1,04 Ultimos Resultados

Dividend yield 0,45% Liquidez 0,48

Recorrido semanal 10,53% Absorción de Estruct con Rent 1,54

Capitalización Bursátil $ 9.600.000.000 Spread Financiero 0,04

Pay out 7,65% Incobrabilidad de Cartera

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 17,05 Tasa Activa Implícita 0,13

Valor Libro $ 3,28 Tasa Pasiva Implícita 0,09

MACD


19

Análisis Técnico El último viernes de la semana corta, cerró con una caída en 82,50. El activo no logró superar el techo del canal lateral que planteábamos, por lo cual solo queda pronosticar movimientos a la baja, aun estando en la situación actual de sobreventa. Hacia abajo, tendre-mos un nivel de control en 82 pesos, que en caso de ser perforado habilita el paso a los 74,95. Recordemos que existe un GAP entre $73 y $64,70 sin descartar que pueda ir a buscar cerrar el patrón. El Oscilador esto-cástico rápido con corte claro a la baja, estando en la zona de sobreventa por lo que el precio está buscando nuevos mínimos. Cortes de SMA y EMA a punto de con-firmarse, por lo que podemos plantear con más seguri-dad objetivos a la baja, que estarán entre los valores de 80 hacia los 74,95 recién indicados.

Banco Macro S.A.

Ticker BMA

82,5011-12-15

113.637,00

203.757,55

Valor % vs VA




Soporte 1 81,00 -1,82%

Soporte 2 79,00 -4,24%

Soporte 3 77,00 -6,67%


15 87,83 Venta 6,46%

50 75,79 Compra -8,13%

200 66,41 Compra -19,50%


4 84,40 Venta 2,30%

18 85,69 Venta 3,86%

40 81,14 Compra -1,65%

Valor Señal

1,51 Compra

3,06 Venta

47,67 Venta

Resultado Neto por Acción $ 5,12 Resultado Neto $ 3.041.555.000



9,42% Absorción de Estruct con Rent 0,69



Margen de Beneficio/Ventas 22,09% Resultado Neto por Intermediación $ 4.928.874.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI



1,67



Recorrido semanal

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


20

Análisis Técnico Concluyó la zona de congestión planteada anterior-mente para Endesa Costanera S.A., y se encuentra en una zona de repliegue de mercado, por lo que tenemos precios frenados al alza. Muestra claramente un patrón de reversión, la anteúltima rueda cerró formando una vela de Onda Alta en máximos una vez que superó el techo del triángulo simétrico. Realizó un pico impor-tante de volumen en ese quiebre con 1.552.000 con-tratos operados el pasado Jueves, record en la semana para este papel. La última rueda presentó un Hammer, en la zona de máximos pero esta vez con volumen mu-cho más bajo, dando señal de continuidad en tenden-cia bajista. Estocástico rápido y RSI en las zonas neutras y con inminente corte a la baja también. MACD con leve acercamiento a su Signal, pero con histograma por debajo de cero en un nivel cada vez más profundo, dando continuación a la baja. Objetivos estarán entre los 38,2% del retroceso en $4,23 y hacia los 3,85 si el nivel mencionado más arriba es perforado.

Endesa Costanera S.A.

Ticker CECO2

4,9311-12-15

185.278,00

754.911,10

Valor % vs VA




Soporte 1 4,60 -6,69%

Soporte 2 4,40 -10,75%

Soporte 3 4,20 -14,81%


15 4,79 Compra -2,88%

50 3,85 Compra -21,92%

200 3,75 Compra -23,88%


4 4,89 Compra -0,87%

18 4,71 Compra -4,47%

40 4,31 Compra -12,62%

Valor Señal

0,25 Compra

0,30 Venta

64,24 Compra

-0,31% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 5,33

Volatilidad Anual 60,71% Liquidez Ácida

$ 3.460.802.704 Rotación del Patrimonio neto 1,68


Margen de Beneficio/Ventas -0,91% Resultado Operativo $ 137.356.531Resultado Neto por Acción -$ 0,01 Resultado Neto -$ 9.210.982

ROE -1,53% Endeudamiento 0,69Efecto Palanca 4,99 Ventas $ 1.010.235.813

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 6,39ROA

P/E Rotación del Activo Corriente 1,88


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,02




Capitalización Bursátil

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


21

Análisis Técnico Continúa en la zona de duda que venimos planteando hace semanas. Los $3,75 están resultando ser un po-deroso techo para quebrar al alza, por lo que debemos estar expectantes dado que estamos próximos a que el papel tome una definición al respecto. Mantenemos los objetivos de $4,05 al alza y $3,45 a la baja.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Ticker COME

3,5811-12-15

3.110.990,00

4.912.334,75

Valor % vs VA




Soporte 1 3,50 -2,23%

Soporte 2 3,20 -10,61%

Soporte 3 2,90 -18,99%


15 3,65 Venta 2,05%

50 3,39 Compra -5,21%

200 3,19 Compra -10,91%


4 3,63 Venta 1,26%

18 3,62 Venta 1,11%

40 3,51 Compra -2,04%

Valor Señal

0,05 Compra

0,08 Venta

50,29 Compra

Liquidez Ácida

Indicadores Financieros




Volatilidad Anual 32,97%


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,08





Pay out 0,00%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



22

Análisis Técnico Tal como planteamos la edición pasada, respetó la zona cercana a los $11 como objetivo a la baja y rebotó hasta chocar contra el piso del canal ascendente previo ahora devenido en techo. Si lo continúa respetando, esta semana debería estar mostrando definiciones res-pecto a si quiebra al alza o nuevamente choca y rebota. En caso de romper al alza, el objetivo son los $15,5 y a la baja los $11 nuevamente.

Emp. Dist. Norte (EDENOR) S.A.

Ticker EDN

12,2511-12-15

419.970,00

794.324,90

Valor % vs VA




Soporte 1 12,00 -2,04%

Soporte 2 11,75 -4,08%

Soporte 3 11,50 -6,12%


15 12,80 Venta 4,46%

50 11,30 Compra -7,75%

200 9,53 Compra -22,22%


4 12,51 Venta 2,10%

18 12,59 Venta 2,75%

40 11,99 Compra -2,15%

Valor Señal

0,17 Compra

0,36 Venta

48,80 Venta

Plazo de Cobranza de Créditos

Plazo de Pagos

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

Endeudamiento

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas -52,53% Resultado Operativo -$ 891.766.000Resultado Neto por Acción -$ 1,59 Resultado Neto -$ 1.443.701.000

ROE -13,00% $ 2.748.203.000Efecto Palanca 0,72 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 0

Indicadores de Rentabilidad 0,15ROA -18,06% 0,74

Volatilidad Anual 80,57% 38,44

BETA de Mercado 1,24 254,70



Capitalización Bursátil $ 11.104.074.975 Rotación del Patrimonio neto -10,28


P/E - Rotación del Activo Corriente 1,62

Valor Libro -$ 0,29 Rotación del Activo No Corr 0,44

MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


23

Análisis Técnico Cumplió el objetivo que habíamos planteado la se-mana pasada de alcanzar el 161,8% del Retroceso de Fibonacci en la zona de los $10,35 para terminar rebo-tando contra los $9,50. Importantísima la figura con la que cerró el viernes dado que deja una vela de posible continuidad de tendencia que debería confirmar esta semana. En tal caso, $10,35 sería el primer objetivo y de quebrarlo habilitaría los $13,80. En caso de corregir y romper el piso de $9,45, el objetivo a mirar son los $8,25.

Siderar S.A.I.C.

Ticker ERAR

10,1511-12-15

878.623,00

1.757.401,60

Valor % vs VA




Soporte 1 9,00 -11,33%

Soporte 2 8,80 -13,30%

Soporte 3 8,60 -15,27%


15 9,32 Compra -8,19%

50 7,65 Compra -24,66%

200 6,91 Compra -31,94%


4 9,96 Compra -1,84%

18 9,26 Compra -8,77%

40 8,39 Compra -17,38%

Valor Señal

0,63 Compra

0,61 Compra

70,16 Compra

Margen de Beneficio/Ventas 13,75% Resultado Operativo $ 1.672.311.000Resultado Neto por Acción $ 0,34 Resultado Neto $ 1.528.419.000











MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


24

Análisis Técnico Luego de que indicáramos que podría corregir su fase de corrección, vemos que el papel pareciera estar en-contrando un piso bastante fuerte en los $98 dado que toda la semana lo respetó tajantemente. De quebrar este valor, habilita ir a buscar los $83 a la baja. En caso de rebotar contra este piso, el primer objetivo son los $111 y el segundo los $130 históricos.

BBVA Banco Francés S.A.

Ticker FRAN

98,0011-12-15

59.484,00

119.798,38

Valor % vs VA




Soporte 1 97,00 -1,02%

Soporte 2 95,00 -3,06%

Soporte 3 93,00 -5,10%


15 106,41 Venta 8,58%

50 94,70 Compra -3,36%

200 79,41 Compra -18,97%


4 100,34 Venta 2,39%

18 103,82 Venta 5,94%

40 99,57 Venta 1,60%

Valor Señal

0,62 Compra

2,75 Venta

43,89 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 24,13% Resultado Neto por Intermediación $ 3.518.030.000Resultado Neto por Acción $ 4,45 Resultado Neto $ 2.390.139.000




Media 9 (MACD)

RSI



1,24



Recorrido semanal 9,34% Absorción de Estruct con Rent 0,73



Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD


25

Análisis Técnico Se observa como respeta fuertemente el Fibonacci que trazamos de la última subida dado que la semana pa-sada comentábamos que el 38,2% eran piso y ahora los 23,6% son techo. Sugerimos seguir prestando atención a estos valores dado que son la franja posible de acción del papel. Si no aparece volumen, podría acentuar un proceso a la baja.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Ticker GGAL

36,9011-12-15

629.665,00

1.234.067,60

Valor % vs VA




Soporte 1 36,50 -1,08%

Soporte 2 36,00 -2,44%

Soporte 3 35,50 -3,79%


15 37,62 Venta 1,96%

50 33,16 Compra -10,12%

200 27,99 Compra -24,16%


4 37,11 Venta 0,56%

18 36,94 Venta 0,10%

40 35,05 Compra -5,00%

Valor Señal

0,78 Compra

1,19 Venta

52,61 Compra




9,87% Absorción de Estruct con Rent 1,08



Margen de Beneficio/Ventas 16,74% Resultado Neto por Intermediación $ 2.130.469.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI



2,50



Recorrido semanal

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


26

Análisis Técnico El activo mantuvo durante la última semana su recorri-do alcista y consiguió cerrar en los $438. No obstante, durante la rueda de operaciones del pasado viernes, se observó una pequeña toma de ganancias por parte de los inversores. La misma se vio motivada básicamente por cambios dentro del directorio de la empresa, ya que según se dio a conocer, tanto la directora titular y el suplente renunciaron a sus cargos.

Desde lo técnico, el indicador RSI continuó moviéndo-se en la zona del 70%, lo cual marca que los compra-dores están más tranquilos. Por otro lado, el nivel de volumen operado se mantuvo bajo.

Las medias móviles de 20, 30 y 50 ruedas mantienen sus trayectorias ascendentes y con el precio del activo ubicándose por encima de las mismas, lo cual es un buen indicador de tendencia.

Mirgor S.A.C.I.F.A.

Ticker MIRG

438,7011-12-15

885,00

4.411,08

Valor % vs VA




Soporte 1 400,00 -8,82%

Soporte 2 390,00 -11,10%

Soporte 3 380,00 -13,38%


15 421,27 Compra -3,97%

50 357,72 Compra -18,46%

200 252,88 Compra -42,36%


4 437,35 Compra -0,31%

18 416,51 Compra -5,06%

40 380,75 Compra -13,21%

Valor Señal

23,39 Compra

24,46 Venta

72,86 Compra

-1,16% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos #¡DIV/0!


$ 2.632.200.000 Rotación del Patrimonio neto 3,01


Margen de Beneficio/Ventas -1,48% Resultado Operativo -$ 22.910.000Resultado Neto por Acción -$ 5,48 Resultado Neto -$ 32.888.000

ROE -4,44% Endeudamiento 0,79Efecto Palanca 3,81 Ventas $ 2.226.408.000

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 0,00ROA

P/E -80,04 Rotación del Activo Corriente 1,05


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,14




Capitalización Bursátil

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


27

Análisis Técnico No tan buena semana para las acciones de Molinos, ya que se alejaron de los $100, luego de haber quedado a muy poco de alcanzar esa marca histórica.

Desde el punto de vista técnico, las MM de 20, 30 y 50 mantienen la tendencia ascendente iniciadas desde principios de noviembre, cuando cortaron en forma ascendente a la MM de 200 ruedas. Igualmente, conti-nuamos alertando que el papel se encuentra en niveles de sobre-compra muy altos. En este sentido, el RSI se encuentra en niveles del 97%. En tanto, el indicador Estocástico dio una divergencia bajista.

Por otro lado, los niveles de volúmenes operados du-rante las timas ruedas se mantuvieron estables y altos en comparación con los registros previos a noviembre. Se sugiere mucha cautela al operar el activo y ajustar Stop Loss en niveles de $80/$72.

Molinos Río de la Plata S.A.

Ticker MOLI

95,0011-12-15

26.161,00

44.920,70

Valor % vs VA




Soporte 1 90,00 -5,26%

Soporte 2 88,00 -7,37%

Soporte 3 86,00 -9,47%


15 87,58 Compra -7,81%

50 59,72 Compra -37,14%

200 43,53 Compra -54,18%


4 95,51 Venta 0,54%

18 85,58 Compra -9,92%

40 71,33 Compra -24,92%

Valor Señal

10,83 Compra

10,85 Venta

69,80 Compra

Liquidez Ácida

Indicadores Financieros




Volatilidad Anual 73,67%


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,08





Pay out 0,00%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



28

Análisis Técnico Las acciones de Pampa Energía continúan navegando en un mar muy revuelto y operaron casi en el mismo precio al de la semana anterior. Así, el valor del activo se terminó en $12,65.Es importante destacar que las medias móviles de 20 y 30 ruedas corrigieron su tra-yectoria y estarían comenzando una fase descendente o de amesetamiento. El precio del activo quebró estas medias móviles ubicándose por debajo de ellas, lo cual es una fuerte señal de que el activo seguirá corrigien-do su precio hacia abajo. No se descarta la hipótesis de que el activo caiga hasta niveles de los $11, nivel donde cerraría el precio del Gap formado a finales de octubre. Los niveles de volumen negociados en ésta plaza han decrecido notablemente y se mantienen ba-jos desde hace tres semanas. Por su parte, el indicador de fuerza relativa ha quedado en zona casi neutra. Se sugiere mucha prudencia en la operatoria y ajustar los Stop Loss en niveles de $11.

Pampa Energía S.A.

Ticker PAMP

12,6511-12-15

1.364.842,00

1.824.011,58

Valor % vs VA




Soporte 1 12,50 -1,19%

Soporte 2 12,25 -3,16%

Soporte 3 12,00 -5,14%


15 13,17 Venta 4,11%

50 11,71 Compra -7,47%

200 8,89 Compra -29,70%


4 12,95 Venta 2,36%

18 12,99 Venta 2,69%

40 12,36 Compra -2,26%

Valor Señal

0,16 Compra

0,33 Venta

48,76 Venta


Plazo de Pagos


Endeudamiento

Ventas


ROE 8,21% $ 3.457.573.585Efecto Palanca 1,25 Res. Operativo antes de Res. 250/13 #N/A

Indicadores de Rentabilidad 0,64ROA 6,59% 0,95









MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


29

Análisis Técnico Mala semana para las acciones de Petrobras Argentina SA que continuó profundizando bajas, agravando su situación. Alertamos el movimiento que están dibu-jando las medias móviles de 20, 30 y 50. Las mismas se encuentran ubicadas por sobre el precio del activo y con trayectoria aún no definida, pero con alto grado de probabilidad de descenso. Aun no hay entrecruzamien-to de medias móviles entre sí, pero recomendamos estar atentos a este indicador, ya que será un impor-tante parámetro a tener en cuenta sobre la evolución del activo. El precio del papel cerró en $7,85 pecio en el que se ubica su media móvil de 200 ruedas. De quebrar a la baja este precio, el activo podría profundizar su caída. En cuanto a otros indicadores, observamos que los vendedores se están haciendo más fuertes, ya que el RSI se encuentra casi neutro en la zona del 39%. Pru-dencia y ajustar Stop Loss en niveles de $7,4 y $6,7.

Petrobrás Argentina S.A.

Ticker PESA

7,8511-12-15

95.374,00

222.313,48

Valor % vs VA




Soporte 1 7,50 -4,46%

Soporte 2 7,10 -9,55%

Soporte 3 6,60 -15,92%


15 8,58 Venta 9,32%

50 8,00 Venta 1,95%

200 8,09 Venta 3,04%


4 8,14 Venta 3,70%

18 8,45 Venta 7,68%

40 8,32 Venta 5,96%

Valor Señal

-0,03 Venta

0,11 Venta

39,15 Venta












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


30

Análisis Técnico Las acciones de Petrolera Pampa cerraron por tercera semana consecutiva sin cambios en niveles cercanos a los $30. Así, se comienza a observar el inicio de una canal lateral que se viene formando desde la segunda semana de noviembre a la fecha. También se observa que las MM de 20, 30 y 50 comienzan a aplanarse en ni-veles muy cercanos al precios del activo, pero sin entre cruzarse aún. En tanto, los volúmenes negociados se mantienen bajos, con lo cual se recomienda cautela y ajustar los Stop Loss en niveles de $28.

Petrolera Pampa S.A.

Ticker PETR

29,9011-12-15

2.129,00

35.548,45

Valor % vs VA




Soporte 1 28,00 -6,35%

Soporte 2 27,00 -9,70%

Soporte 3 26,00 -13,04%


15 29,87 Compra -0,11%

50 26,82 Compra -10,32%

200 24,08 Compra -19,46%


4 29,89 Compra -0,02%

18 29,48 Compra -1,41%

40 28,18 Compra -5,76%

Valor Señal

0,77 Compra

0,97 Venta

58,47 Compra


ROE 18,22% Endeudamiento 0,51Efecto Palanca 6,77 Ventas $ 311.440.709



Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 29,90 Rotación del Activo 0,15

0,03

BETA de Mercado #¡DIV/0! Plazo de Cobranza de Créditos 107,96





Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado


31

Análisis Técnico Telecom perforó el piso del canal sin observar señales algunas de reversion al alza significativas. El volumen está en descenso dando fiabilidad a movimientos ba-jistas. Los osciladores e indicadores muestran continui-dad en el movimiento a la baja del precio, por lo que la tendencia también presenta una breve aceleración a la baja. Hay un hueco de precios entre los $43,70 y $42,50 que posiblemente el mercado buscará cerrar. Estocásticos Rápido y Lento en zona de Sobreventa. Por su parte, el MACD muestra un ensanchamiento o separación de su signal con histograma acelerando por debajo de cero, confirmando la consolidación de tendencia terciaria bajista. Al corto plazo buscará posi-blemente los valores del gap, hacia los niveles de este ya mencionado.

Telecom Argentina S.A.

Ticker TECO2

47,4011-12-15

43.881,00

94.955,38

Valor % vs VA




Soporte 1 46,00 -2,95%

Soporte 2 42,00 -11,39%

Soporte 3 38,40 -18,99%


15 51,58 Venta 8,83%

50 47,54 Venta 0,30%

200 48,06 Venta 1,39%


4 48,76 Venta 2,87%

18 50,60 Venta 6,76%

40 49,48 Venta 4,38%

Valor Señal

-0,03 Venta

0,83 Venta

42,12 Venta






Margen de Beneficio/Ventas 12,06% Resultado Operativo $ 6.186.000.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,27




Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


32

Análisis Técnico Telefónica presenta desaceleración de los precios luego del último Máximo alcanzado en $176 en las últimas ruedas. Sigue en tendencia bajista, acelerán-dose en esta dirección durante la última semana. Los indicadores Aaron Up y Down muestran un movimien-to paralelo lo cual significa consolidación de volumen, significando también que es posible que pueda estar ingresando en un periodo de lateralidad entre los 172 y 180 Pesos. RSI indica corte breve a la baja y se encuentra en un Momentum negativo en el nivel de 40,42 al último cierre, por lo cual la fuerza relativa del mercado sigue siendo bajista. Estocástico en la zona de sobreventa sin presentar cortes ni salida de dicha zona que nos indiquen cambio o reversión para este papel. MACD en continuidad a la baja, esta vez con niveles por debajo del cero en -1,09, Avg. en -0,79 y su dif res-pectivamente en -0.296. Esperamos que el papel caiga hacia los $172,54, y $167,69, niveles que coinciden con retrocesos 38,2% y 50% del ultimo impulso alcista.

Telefónica S.A.

Ticker TEF

175,0011-12-15

60,00

1.124,85

Valor % vs VA




Soporte 1 170,00 -2,86%

Soporte 2 160,00 -8,57%

Soporte 3 150,00 -14,29%


15 180,30 Venta 3,03%

50 174,82 Compra -0,10%

200 174,03 Compra -0,55%


4 176,19 Venta 0,68%

18 178,57 Venta 2,04%

40 178,24 Venta 1,85%

Valor Señal

-0,05 Venta

0,99 Venta

45,11 Venta

33,53% Liquidez Ácida

50,44% Indicadores Financieros




Volatilidad Anual

0,71


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,11

BETA de Mercado -0,02 Plazo de Cobranza de Créditos 36,24




Pay out

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 21,12 Rotación del Activo Corriente


33

Análisis Técnico Respetando fielmente el Fibonacci que trazamos, co-menzó su caída rebotando contra el 38,2%, luego tuvo cierta zona de turbulencia para romper los 23,6% y ahora opera por encima de estos valores, lo que habili-ta ir a buscar los $9,40 sumado a que apareció volumen comparado a las últimas dos semanas donde este fue prácticamente inexistente.

Transener S.A.

Ticker TRAN

8,6811-12-15

372.147,00

771.107,80

Valor % vs VA




Soporte 1 7,40 -14,75%

Soporte 2 7,20 -17,05%

Soporte 3 7,00 -19,35%


15 8,15 Compra -6,10%

50 6,70 Compra -22,76%

200 5,66 Compra -34,80%


4 8,51 Compra -1,93%

18 8,05 Compra -7,31%

40 7,33 Compra -15,56%

Valor Señal

0,47 Compra

0,50 Venta

66,26 Compra


Plazo de Pagos


Endeudamiento


ROE 1,16% Ventas $ 979.149.700Efecto Palanca 0,59 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 114.657.947

Indicadores de Rentabilidad 2,43ROA 1,96% 0,45









MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


34

Análisis Técnico Sigue cumpliendo el objetivo propuesto que era el camino ascendente marcado por el piso que habíamos trazado. Por el momento es nuestro objetivo dentro del canal lateral en el que se está desarrollando con los $195 como objetivo final al alza.

Tenaris S.A.

Ticker TS

179,9011-12-15

38.882,00

87.204,13

Valor % vs VA




Soporte 1 173,00 -3,84%

Soporte 2 167,00 -7,17%

Soporte 3 153,00 -14,95%


15 184,50 Venta 2,56%

50 181,00 Venta 0,61%

200 174,02 Compra -3,27%


4 181,98 Venta 1,16%

18 182,83 Venta 1,63%

40 181,27 Venta 0,76%

Valor Señal

0,79 Compra

1,36 Venta

46,83 Venta












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


35

Análisis Técnico Las acciones de la petrolera estatal cerraron otra se-mana muy negativa. Se confirma la profundización de bajas. Los vendedores se hacen cada vez más fuertes y numerosos, lo cual llevó al RSI a niveles del 30%.

Así, el activo inició una nueva dase de descenso man-teniéndose dentro del canal bajista de mediano y largo plazo que viene dibujando desde abril.

La media móvil de 200 ruedas fue quebrada de forma descendente por el precio del activo y lo mismo suce-dió con las MM de 20, 30 y 50 que también se encuen-tran por encima del precio del papel y en clara tenden-cia descendente con entrecruzamientos. Sugerimos ajustar Stop Loss acorde a los soportes más próximos ubicados en la zona de los $207 como nivel más crítico.

YPF S.A.

Ticker YPFD

245,0011-12-15

88.525,00

121.745,63

Valor % vs VA




Soporte 1 233,00 -4,90%

Soporte 2 215,00 -12,24%

Soporte 3 200,00 -18,37%


15 271,84 Venta 10,95%

50 265,42 Venta 8,34%

200 311,26 Venta 27,04%


4 252,55 Venta 3,08%

18 268,67 Venta 9,66%

40 272,89 Venta 11,38%

Valor Señal

-7,05 Venta

-2,34 Venta

34,86 Venta










Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI



36

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más Operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prác-ticamente el 99% de las operacio-nes en opciones.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, diciembre se lleva más del 82% de las operaciones y febrero alcanza el restan-te 18%.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 44% del volumen operado, relegando al segundo lugar a Aluar con 15%. En ter-cera posición Come, Apbr, Pampa e Erar.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL, ALUAR, ERAR y COME a Diciembre y Febrero.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente


37

LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los dis-tintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 11-12-15, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cie-rre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subya-cente, la punta vendedora vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el

subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponien-do que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamien-tos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

La base OTM 12,7 a febrero de Pampa se negocia con un valor extrínseco de 13%, permitiéndole generar una tasa anua-lizada del 71% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 13%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

PAMC12.7DI OTM Call 3,4% 1,73% 126,33% 12,70 0,43 PAMP 12,65 24 3% 0,40% 5 EDNC12.7DI OTM Call 2,9% 1,18% 85,80% 12,70 0,35 EDN 12,25 200 3% 3,67% 5 PAMC11.5DI ITM Call 11,9% 1,14% 83,42% 11,50 1,50 PAMP 12,65 15 3% 0,00% 5 PAMC12.7FE OTM Call 13,4% 13,24% 71,06% 12,70 1,70 PAMP 12,65 10 13% 0,40% 68 PBRC34.4FE ITM Call 14,5% 12,36% 66,36% 34,40 5,10 APBR 35,10 1 13% 0,00% 68 EDNC12.7FE OTM Call 12,2% 11,74% 62,99% 12,70 1,50 EDN 12,25 100 12% 3,67% 68 COMC3.60FE OTM Call 10,6% 9,71% 52,13% 3,60 0,38 COME 3,59 50 11% 0,28% 68 GFGC37.0FE OTM Call 10,3% 9,37% 50,29% 37,00 3,80 GGAL 36,90 30 10% 0,27% 68 YPFC240.FE ITM Call 11,5% 8,32% 44,66% 240,00 28,20 YPFD 245,50 1 9% 0,00% 68 PBRC38.4FE OTM Call 9,4% 8,31% 44,62% 38,40 3,30 APBR 35,10 9 9% 9,40% 68 COMC3.60DI OTM Call 2,3% 0,60% 43,44% 3,60 0,08 COME 3,59 500 2% 0,28% 5 TRAC7.90FE ITM Call 17,3% 7,58% 40,68% 7,90 1,50 TRAN 8,69 60 8% 0,00% 68 COMC3.75FE OTM Call 8,4% 7,11% 38,14% 3,75 0,30 COME 3,59 150 8% 4,46% 68 ALUC12.5FE ITM Call 11,6% 7,07% 37,92% 12,50 1,50 ALUA 12,95 10 8% 0,00% 68 PBRC30.4FE ITM Call 20,8% 6,95% 37,29% 30,40 7,30 APBR 35,10 3 7% 0,00% 68 YPFC260.FE OTM Call 8,1% 6,87% 36,86% 260,00 20,00 YPFD 245,50 1 8% 5,91% 68 ERAC9.90FE ITM Call 10,3% 6,73% 36,12% 9,90 1,05 ERAR 10,15 46 8% 0,00% 68 ERAC10.3FE OTM Call 7,9% 6,57% 35,25% 10,30 0,80 ERAR 10,15 10 8% 1,48% 68 MIRC438.5F ITM Call 8,0% 6,51% 34,92% 438,00 35,00 MIRG 438,70 3 8% 0,00% 68 PBRC34.4DI ITM Call 4,2% 0,48% 34,68% 34,40 1,46 APBR 35,10 38 2% 0,00% 5

COMC3.30FE ITM Call 15,3% 6,35% 34,07% 3,30 0,55 COME 3,59 100 7% 0,00% 68 COMC3.45FE ITM Call 11,1% 6,08% 32,62% 3,45 0,40 COME 3,59 100 7% 0,00% 68

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.


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PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protec-tor.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subya-cente no genera perdida extras. Si

la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacen-te necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base OTM 33 a diciembre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertu-ra frente a caídas de precios a partir de -10% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 2,2% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 2,2% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

GFGV27.0DI OTM Put -27% 0,14% 27,00 0,050 GGAL 36,90 158 0,14%GFGV28.0DI OTM Put -24% 0,24% 28,00 0,090 GGAL 36,90 25 0,24%PBRV26.4DI OTM Put -25% 0,28% 26,40 0,100 APBR 35,10 110 0,28%GFGV29.0DI OTM Put -21% 0,41% 29,00 0,150 GGAL 36,90 175 0,41%GFGV30.0DI OTM Put -19% 0,49% 30,00 0,180 GGAL 36,90 6 0,49%GFGV31.0DI OTM Put -16% 0,54% 31,00 0,200 GGAL 36,90 37 0,54%PBRV30.4DI OTM Put -13% 0,71% 30,40 0,250 APBR 35,10 50 0,71%PAMV8.74DI OTM Put -31% 0,79% 8,74 0,100 PAMP 12,65 100 0,79%PAMV9.50DI OTM Put -25% 0,79% 9,50 0,100 PAMP 12,65 70 0,79%GFGV35.0DI OTM Put -5% 0,81% 35,00 0,300 GGAL 36,90 10 0,81%ERAV7.12DI OTM Put -30% 0,99% 7,12 0,100 ERAR 10,15 45 0,99%GFGV33.0DI OTM Put -11% 1,14% 33,00 0,420 GGAL 36,90 135 1,14%EDNV9.15DI OTM Put -25% 1,22% 9,15 0,150 EDN 12,25 24 1,22%GFGV36.0DI OTM Put -2% 1,36% 36,00 0,500 GGAL 36,90 60 1,36%ERAV7.62DI OTM Put -25% 1,97% 7,62 0,200 ERAR 10,15 165 1,97%GFGV33.0FE OTM Put -11% 2,17% 33,00 0,800 GGAL 36,90 50 2,17%PBRV34.4DI OTM Put -2% 2,39% 34,40 0,840 APBR 35,10 7 2,39%ERAV8.70DI OTM Put -14% 2,46% 8,70 0,250 ERAR 10,15 14 2,46%GFGV27.0FE OTM Put -27% 2,71% 27,00 1,000 GGAL 36,90 20 2,71%

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


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BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pre-tende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el sub-yacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 3,6 a Diciembre de COME y lanzando la base 3,75 podemos obtener una ganancia de 200% si el papel sube un 5,3%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 3,75 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

APBR PBRC46.4DI 0,110 PBRC50.4DI 0,026 4661,9% 44,0%APBR PBRC42.4DI 0,128 PBRC46.4DI 0,042 4551,2% 32,6%COME COMC4.05DI 0,012 COMC4.20DI 0,008 3650,0% 18,0%COME COMC4.50DI 0,009 COMC4.70DI 0,003 3233,3% 32,0%GGAL GFGC47.0DI 0,050 GFGC48.0DI 0,020 3233,3% 30,3%COME COMC4.20DI 0,011 COMC4.50DI 0,001 2900,0% 26,4%GGAL GFGC45.0DI 0,080 GFGC46.0DI 0,045 2757,1% 24,8%GGAL GFGC46.0DI 0,075 GFGC47.0DI 0,035 2400,0% 27,5%GGAL GFGC48.0DI 0,070 GFGC49.0DI 0,030 2400,0% 33,0%GGAL GFGC44.0DI 0,100 GFGC45.0DI 0,050 1900,0% 22,1%GGAL GFGC41.0DI 0,140 GFGC42.0DI 0,080 1566,7% 14,0%GGAL GFGC49.0DI 0,100 GFGC50.0DI 0,030 1328,6% 35,7%COME COMC3.90DI 0,020 COMC4.05DI 0,008 1150,0% 13,8%APBR PBRC38.4DI 0,450 PBRC42.4DI 0,110 1076,5% 21,1%GGAL GFGC43.0DI 0,130 GFGC44.0DI 0,035 952,6% 19,4%GGAL GFGC39.0DI 0,280 GFGC40.0DI 0,175 852,4% 8,5%GGAL GFGC40.0DI 0,200 GFGC41.0DI 0,090 809,1% 11,3%GGAL GFGC42.0DI 0,180 GFGC43.0DI 0,065 769,6% 16,7%PAMP PAMC14.3DI 0,199 PAMC15.5DI 0,050 705,4% 23,0%YPFD YPFC280.DI 3,000 YPFC300.DI 0,200 614,3% 22,4%YPFD YPFC260.DI 3,000 YPFC280.DI 0,100 589,7% 14,2%COME COMC3.75DI 0,044 COMC3.90DI 0,016 435,7% 9,6%GGAL GFGC38.0DI 0,450 GFGC39.0DI 0,230 354,5% 5,8%APBR PBRC34.4DI 1,550 PBRC38.4DI 0,420 254,0% 9,7%COME COMC3.60DI 0,090 COMC3.75DI 0,040 200,0% 5,3%


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BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanza-miento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC30.0DI 7,050 GFGC31.0DI 6,180 669,2% -18,6%APBR PBRC30.4DI 5,010 PBRC34.4DI 1,550 640,7% -13,1%COME COMC3.00DI 0,561 COMC3.15DI 0,435 525,0% -15,7%APBR PBRC26.4DI 8,351 PBRC30.4DI 5,100 434,0% -24,6%GGAL GFGC31.0DI 6,060 GFGC32.0DI 5,250 426,3% -15,9%GGAL GFGC32.0DI 5,160 GFGC33.0DI 4,400 316,7% -13,2%GGAL GFGC35.0DI 2,333 GFGC36.0DI 1,580 304,9% -5,0%GGAL GFGC28.0DI 9,000 GFGC30.0DI 7,500 300,0% -24,0%ALUA ALUC11.2DI 1,500 ALUC11.65D 1,200 300,0% -12,8%APBR PBRC26.4FE 10,610 PBRC30.4FE 7,750 250,9% -24,6%PAMP PAMC11.5DI 1,500 PAMC12.7DI 0,650 242,9% -8,7%GGAL GFGC33.0DI 4,200 GFGC34.0DI 3,500 233,3% -10,4%COME COMC2.80DI 0,740 COMC3.00DI 0,600 233,3% -21,3%GGAL GFGC36.0DI 1,490 GFGC37.0DI 0,800 222,6% -2,3%ERAR ERAC7.12DI 2,800 ERAC7.37DI 2,630 212,5% -28,8%ALUA ALUC9.814D 2,600 ALUC11.2DI 1,700 183,7% -23,7%BMA BMAC60.0DI 21,000 BMAC92.0DI 0,900 168,9% -27,4%COME COMC3.30DI 0,290 COMC3.45DI 0,204 134,4% -7,3%ERAR ERAC9.50DI 0,500 ERAC9.90DI 0,280 122,2% -5,0%COME COMC3.45DI 0,170 COMC3.60DI 0,090 114,3% -3,1%ERAR ERAC7.37FE 2,800 ERAC9.10FE 1,880 113,6% -26,3%APBR PBRC30.4FE 7,301 PBRC34.4FE 5,280 102,1% -13,1%GGAL GFGC34.0DI 3,000 GFGC35.0DI 2,500 100,0% -7,7%ERAR ERAC8.70DI 1,150 ERAC9.10DI 0,950 100,0% -13,0%COME COMC3.15DI 0,410 COMC3.30DI 0,340 87,5% -11,5%

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Cinco Ruedas N° 98 - Lunes 14 de diciembre de 2015