Cinco Ruedas Nº 46 - Lunes 14 de Abril de 2014

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

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Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

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Análisis TécnicoAnálisis FundamentalNoticias

AÑO IV - Nº 46 Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina

MERVAL M. Argentina

Montos Negociados en Acciones Total Negociado en Bolsa

Cotización de Billetes Banco Nación al 04/04/2014

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 7,93 8,03 10,70 11,30 3,29 3,69

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 22,78%

ANÁLISIS DE OPCIONES | Pág. 26 PLAN DE OPERACIÓN | Pág. 8

VENEZUELA: LA ECONOMÍA TRAS QUINCE AÑOS DE CHAVISMO | Pág. 6NUEVO:

Especie Cierre Monto

RO15D USD 94,15 USD 8.055.308,00

AA17D USD 92,70 USD 5.915.248,00

RO15C USD 97,50 USD 934.644,00

AA17C USD 95,25 USD 481.827,00

GJ17D USD 94,00 USD 9.867,00

Promedio >

TC $/USD

10,04

Dólar Bolsa / Financiero

9,919,699,6410,03

9,86

6350,00

6370,00

6390,00

6410,00

6430,00

6450,00

6470,00

6490,00

6510,00

6530,00

6550,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

6.386,85 6.365,85 6.532,91 6.468,57 1,28%

Variac ión

Lunes 6.444,30 0,89%

Martes 6.487,31 0,67%

Miércoles 6.475,99 -0,17%

Jueves 6.498,35 0,35%

Viernes 6.468,57 -0,46%

Fecha Cierre

5130,00

5180,00

5230,00

5280,00

5330,00

5380,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

5.174,14 5.138,29 5.323,14 5.260,11 1,66%

Variac ión

Lunes 5.206,30 0,62%

Martes 5.264,01 1,11%

Miércoles 5.261,44 -0,05%

Jueves 5.305,64 0,84%

Viernes 5.260,11 -0,86%

Fecha Cierre

0

20

40

60

80

100

120

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07-abr 08-abr 09-abr 10-abr 11-abr

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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ENCONTRANOS EN:

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STAFFEDITOR: Guillermo M. PoplaskyECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud,Lic. Santiago GonzálezPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Lic. Cecilia Bénétrix, Germán Maldonado, Guillermo M. Poplasky, José PratsEDUCACIÓN: Fernando LeivaCINE: María Paula PutrueliOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinPEDÍ TU ANÁLISIS: Erick AcostaCRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge CassinelliCORRECTOR: Rodrigo Sebastián CardozoDISEÑO GRÁFICO: Luciano Guzman

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARINOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Negociación de Cheques de Pago diferidoPor Lic. Alejandro Torres Villalva

Pág. 6 Venezuela: un panorama de la economía tras quince años de chavismoPor Lic. Santiago Giraud.

Pág. 8 Plan de operaciónPor Fernando Leiva.

Pág. 10/11 Listado de Agentes y Socie-dades de Bolsa

Pág. 12 Análisis de Acciones LíderesAnálisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Segui-miento semanal.

Pág. 26 Análisis de OpcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.Por Germán Marín.


3

YPF S.A. YPFD $ 286,500 -3,54 $ 105.618.981 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 12,600 -2,33 $ 68.634.571 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 67,000 -1,47 $ 40.088.956 Pampa Energía S.A. PAMP $ 2,540 4,53 $ 38.850.643 Banco Macro S.A. BMA $ 30,400 1,50 $ 30.894.794 Tenaris S.A. TS $ 213,100 -0,65 $ 28.022.081 EDENOR S.A. EDN $ 3,960 4,21 $ 16.785.482 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 3,670 4,86 $ 16.059.247 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 29,350 -0,85 $ 15.846.275 TRANSENER S.A. TRAN $ 1,640 16,31 $ 15.249.333 Telecom S.A. TECO2 $ 36,950 7,10 $ 11.290.771 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 5,380 0,56 $ 9.529.216 Comercial del Plata S.A. COME $ 1,010 3,06 $ 8.052.101 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 4,110 2,24 $ 6.806.960 Central Costanera S.A. CECO2 $ 1,550 18,32 $ 6.203.396 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 1,960 2,08 $ 5.493.538 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 2,070 25,46 $ 3.847.314 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 4,880 2,74 $ 3.566.992 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 139,500 0,36 $ 3.196.096 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 9,950 -0,50 $ 3.048.303 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 25,000 19,33 $ 2.777.096 Celulosa S.A. CELU $ 4,320 -0,69 $ 1.999.529 Metrogas S.A. METR $ 1,990 15,70 $ 1.849.588 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 14,650 0,34 $ 1.617.425 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 25,900 -2,26 $ 1.470.957 Grupo IRSA IRSA $ 12,000 3,00 $ 1.141.449 Solvay Indupa S.A. INDU $ 2,240 2,75 $ 953.381 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 7,200 4,80 $ 769.224 Ledesma S.A. LEDE $ 5,650 -4,08 $ 736.930 Carlos Casado S.A. CADO $ 9,300 5,09 $ 505.766 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 3,200 0,63 $ 498.414 Banco Santander S.A. STD $ 93,000 -4,12 $ 491.491 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 3,950 14,49 $ 481.482 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 1,900 9,20 $ 405.558 Telefónica de España S.A. TEF $ 158,000 2,60 $ 402.260 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 4,900 11,36 $ 367.602 Quickfood S.A. PATY $ 15,000 -3,23 $ 337.928 S.A. San Miguel SAMI $ 11,900 -0,83 $ 278.519 Consultatio S.A. CTIO $ 11,000 -8,33 $ 219.411 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 2,140 -1,38 $ 192.861 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 2,800 0,72 $ 175.614 Holcim S.A. JMIN $ 3,950 6,18 $ 147.947 Capex S.A. CAPX $ 5,000 0,00 $ 146.989 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 2,180 4,31 $ 125.609 Boldt S.A. BOLT $ 2,850 0,71 $ 96.117 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 4,850 3,19 $ 95.950 Banco de Galicia S.A. GALI $ 23,500 0,64 $ 92.461 Polledo S.A. POLL $ 0,181 -2,16 $ 77.409 Carboclor S.A. CARC $ 2,150 7,50 $ 71.089 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 3,080 0,98 $ 66.528 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 26,700 -4,98 $ 47.137 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 2,600 1,96 $ 39.839 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 0,780 0,00 $ 37.440 Ferrum S.A. FERR $ 3,000 7,14 $ 37.056 Angel Estrada y Cía. S.A. ESTR $ 2,680 0,00 $ 34.803 Rigolleau S.A. RIGO $ 22,000 0,00 $ 30.316 Repsol S.A. REP $ 248,000 0,00 $ 26.784 Fiplasto S.A. FIPL $ 1,670 0,00 $ 25.622 Morixe S.A. MORI $ 1,800 -2,70 $ 24.239 Longvie S.A. LONG $ 1,450 -1,36 $ 23.218 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 1,750 6,06 $ 19.565 Pertrak S.A. PERK $ 0,820 -2,38 $ 15.142 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 11,200 0,00 $ 14.159 Alto Palermo S.A. APSA $ 41,200 0,49 $ 14.007 Dycasa S.A. DYCA $ 4,800 0,00 $ 7.294 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 3,100 3,33 $ 3.246 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 29,500 0,00 $ 3.211 Caputo S.A. CAPU $ 2,900 0,00 $ 2.900 Domec S.A. DOME $ 3,300 7,14 $ 2.595

BODEN 2015 RO15 $ 945,000 -0,88 $ 776.669.156 BONAR X AA17 $ 918,650 -0,50 $ 739.738.176 Cupones PBI en Euros TVPE $ 89,990 0,05 $ 99.758.815 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.146,000 -1,28 $ 44.645.539 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 257,100 0,80 $ 37.654.043 DISCOUNT $ DICP $ 282,450 1,22 $ 37.168.973 C.A.B.A. Clase 2 U$S 2014 BD2C4 $ 814,000 0,49 $ 36.760.838

Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 67,000 0,70 $ 34.277.130 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 943,000 -1,81 $ 27.559.888 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 930,000 -0,55 $ 20.644.400 Cupones PBI en $ TVPP $ 4,950 -14,40 $ 18.577.062 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 65,500 -1,66 $ 17.204.467 PAR U$S Ley NY PARY $ 419,500 -0,18 $ 17.088.312 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 97,800 -0,21 $ 11.776.688 PAR $ PARP $ 99,500 3,34 $ 9.760.753 BOGAR 2018 NF18 $ 169,500 2,68 $ 8.118.939 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 698,000 0,43 $ 7.850.750 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 775,000 0,00 $ 7.839.369 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 805,000 -0,37 $ 7.413.333 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 560,000 -4,85 $ 7.144.416 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 158,200 -0,89 $ 7.014.959 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 684,000 -2,18 $ 5.628.673 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 432,000 0,41 $ 5.522.323 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 585,000 -3,38 $ 5.393.100 C.A.B.A. U$S 1,95% VTO. 2019 BD2C9 $ 600,000 0,50 $ 4.847.145 C.A.B.A. Clase 2014 ARS/U$S BDC14 $ 818,000 -0,74 $ 4.755.620 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 780,000 -1,28 $ 3.815.892 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 69,000 1,45 $ 3.077.400 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.240,000 -2,80 $ 2.709.436 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 65,400 0,54 $ 2.648.007 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 940,000 -2,93 $ 2.256.000 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 732,000 0,00 $ 1.830.000 BONAR 2015 AS15 $ 64,350 0,86 $ 1.692.023 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.170,000 -2,81 $ 1.561.320 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 733,000 -0,27 $ 1.225.450 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 665,000 -0,75 $ 912.242 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 545,000 -0,93 $ 900.686 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.100,000 1,80 $ 864.939 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 410,000 0,00 $ 837.011 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 409,000 -0,26 $ 777.263 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.135,000 -1,32 $ 725.118 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 98,800 -0,20 $ 494.000 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 363,000 0,00 $ 359.628 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 710,000 0,70 $ 312.400 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 760,000 0,00 $ 228.000 Boncor 2017 CO17 $ 389,000 4,42 $ 211.334 CUASIPAR $ CUAP $ 172,000 -1,74 $ 206.135 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 165,000 4,29 $ 173.949 BONAR 2019 AMX9 $ 100,150 -0,35 $ 134.584 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 109,000 1,84 $ 44.586 BODEN 2014 RS14 $ 32,100 3,27 $ 37.839 BUENOS AIRES Ley 12836 PB17 $ 19,500 0,00 $ 31.436 PAR $ PAP0 $ 85,000 0,00 $ 26.807 PAR EUROS Vto. 2038 PARE $ 500,000 0,00 $ 26.095 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 16,100 -0,62 $ 4.830

Lockheed Martin Corp. LMT $ 1.487,150 -5,53 $ 7.909.480 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 72,100 -0,40 $ 1.643.680 Apple Inc. AAPL $ 505,000 -2,97 $ 1.408.254 Citigroup Inc. C $ 14,600 -4,79 $ 1.163.646 Coca Cola Co. KO $ 74,550 -4,06 $ 680.192 TERNIUM S.A. TXR $ 145,000 -3,45 $ 290.000 Exxon Mobil Corp. XOM $ 190,000 -2,37 $ 218.500 Banco Bradesco S.A. BBD $ 142,000 4,19 $ 200.205 General Electric Co. GE $ 49,050 -3,95 $ 168.522 Wells Fargo & Co. WFC $ 94,400 -4,52 $ 157.933 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 248,950 -1,62 $ 155.745 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 54,250 -10,78 $ 147.733 Disney Co. DISN $ 96,250 -5,60 $ 132.642 BP PLC BP $ 91,000 -7,97 $ 118.300 Alcoa Inc. AA $ 21,000 -0,05 $ 84.011 MacDonald’s Corp. MCD $ 242,150 -0,15 $ 48.629 Johnson & Johnson JNJ $ 189,950 -2,28 $ 47.716 BHP Billiton Co. BHP $ 677,000 3,62 $ 46.713 American Express Co. AXP $ 85,000 -5,33 $ 34.714 Oracle Corporation ORCL $ 128,850 -2,49 $ 24.599 Chevron Co. CVX $ 143,150 -4,33 $ 12.597 Microsoft Corp. MSFT $ 77,950 -2,57 $ 12.082 Pfizer Inc. PFE $ 150,950 -6,36 $ 12.076 Vodafone Group PLC VOD $ 36,000 -5,83 $ 10.800 Barrick Gold Corp. ABX $ 180,000 -5,56 $ 9.180 BlackBerry Limited BBRY $ 26,500 -38,11 $ 6.280 Intel Corporation INTC $ 51,900 -0,67 $ 5.709 Cisco Systems Inc CSCO $ 44,150 -2,72 $ 5.518

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

enad

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or m

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man

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EDEA

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TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


4

Negociación de Cheques de Pago Diferido

Negociación de Cheques de Pago Diferido Semana del 7 al 11 de Abril de 2014

En la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, finalizó la semana con un volumen bruto

negociado cercano a los 58,8 millones de pesos, registrando un incremento respecto al volumen operado la semana anterior del 2,06%, alcanzando una tasa promedio del 24,54%.

El plazo con mayor volumen operado durante la semana, se corresponde con el segmento comprendido entre 91 y 120 días con un volumen bruto cercano a los 10,5 millones de pesos, y una tasa promedio del 26,01%.

Por su parte la jornada del viernes, registró en la semana el máximo volumen negociado, alcanzando los 13,2 millones de pesos, fecha en la cual la tasa promedio de negociación fue del 24,60%.

En referencia a los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, el monto asciende al viernes 11 de Abril de 2014 a 49,65 millones de pesos.

Elaboración propia en base a Datos de la BCBA.

Día Cantidad Monto Bruto Tasa Prom.

0-30 156 5.362.305,39 22,71

31-60 212 6.201.857,83 23,44

61-90 213 8.830.246,09 25,22

91-120 187 10.550.484,55 26,01

121-150 186 8.198.663,09 26,30

151-180 106 5.274.525,11 26,72

181-210 40 3.025.965,76 26,99

211-240 24 4.262.671,27 28,30

241-270 19 2.272.913,36 28,49

271-300 20 2.454.053,97 29,36

301-330 14 1.501.600,00 30,05

331-360 7 876.600,00 30,96

Total (N+R) 1184 58.811.886,42 24,54

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo

Día Cantidad Monto Bruto Tasa Prom.

07/04/2014 179 12.566.521,43 26,58

3 284.316,57 26,00

08/04/2014 309 13.281.360,90 25,65

0 0,00 0,00

09/04/2014 313 12.505.458,39 24,75

0 0,00 0,00

10/04/2014 88 7.223.176,50 26,23

0 0,00 0,00

11/04/2014 295 13.235.369,20 24,60

4 48.598,00 23,00

NEGOCIADOS 1177 58.478.971,85 25,56

RENEGOCIADOS 7 332.914,57 24,50

TOTAL SEMANA 1184 58.811.886,42 25,03

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día

N

R

N

R

N

R

N

R

N

R


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Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo (en millones de pesos corrientes)

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día (en millones de pesos corrientes)



0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

0-30 31-60 61-90 91-120 121-150 151-180 181-210 211-240 241-270 271-300 301-330 331-360

22,7123,44

25,22 26,01 26,30 26,72 26,99 28,30 28,49 29,36 30,05 30,96

Tasa Promedio por Plazo

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

07/04/2014 08/04/2014 09/04/2014 10/04/2014 11/04/2014

Tasa Promedio por Día

26,58

25,65

24,75

26,23

24,60


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Venezuela: un panorama de la economía tras quince años de chavismo

Los violentos incidentes registrados en las protestas que por estas semanas sacudieron a Venezuela (con un saldo de varios muertos y heridos) pusieron en el centro

del debate la situación económica y social de la República. Resulta paradójico además que un sector de la opinión pública y de la población venezolana vea al actual gobierno como una fuerza que transformó positivamente la vida de los venezolanos, mientras que al mismo tiempo una porción significativa de la sociedad lo ve lisa y llanamente como un desastre.

Estas posturas son obviamente contradictorias y parece sorprendente que se refieran al mismo país. Yo creo que sin embargo, mas allá de las simpatías ideológicas, hay un cierto sustento factico para ambas visiones.

Comencemos por lo que el chavismo definitivamente no hizo, esto es, cambiar la estructura productiva. Para muestra basta un botón: un gráfico con la composición de las exportaciones entre petroleras y no petroleras sería monocromático. En 2013, el 96% de lo que la nación caribeña vende al exterior pertenece a esta primera categoría. En 1998 este porcentaje era del 68%, con lo cual el saldo comercial depende aún más que antes del “oro negro”.

Veamos también la composición sectorial de la economía

1998Rubro % del PBI que representa

ActividadPetrolera 18,7Manufactura 17,3Comercio y Servicios 23

2013Rubro % del PBI que representa

ActividadPetrolera 11,5Manufactura 14,1Comercio y Servicios 33,8

De aquí se desprenden varias cuestiones, pero primero hay que hacer una aclaración: los datos que emplee para elaborar las tablas están a precios constantes. ¿Qué significa esto? Muy sencillo, cuando los gobiernos miran el PBI (el valor de los bienes finales que se producen en un año) lo que buscan saber es en realidad como variaron las cantidades producidas. Imaginemos por ejemplo que alguna plaga catastrófica destruye la cosecha de trigo en Estados Unidos y Rusia, con ello el precio de este bien se dispara a las nubes y de un día para el otro el INDEC encuentra que el agro argentino creció una enormidad, obviamente la producción es en realidad la misma que antes, pero valuada a un precio muchísimo mayor que el año anterior se crea la ilusión de un gran despegue. Para evitar este problema sencillamente

Por Santiago GiraudLicenciado en Economía (UBA)www.proyectoeconomico.com


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se opta por utilizar los precios de un determinado año, llamado base, para calcular el valor de las mercaderías fabricadas en los años subsiguientes. En nuestro ejemplo, al usar la cotización del trigo de un periodo anterior a la plaga se elimina la falsa impresión de un súbito despegue agrícola.

Dicho esto, podemos ver que Venezuela no logró un desarrollo industrial durante los años del chavismo, es reflejo de esto que no solo falló en diversificar sus exportaciones (la capacidad de vender al exterior es un buen parámetro para medir la competitividad y eficiencia de la industria local), sino que incluso se dio un retroceso a nivel local, siendo que la producción de las fábricas es menor ahora que hace 15 años atrás, según se desprende de las estadísticas.

Lo otro que se destaca a nivel producto, es que baja la participación del petróleo en un contexto en el que su precio es altísimo.Esto se debe a lo que me refería anteriormente: se están usando los precios de un año base (1997) que es previo al boom de las commodities. La conclusión que se desprende de esto, es que la bonanza petrolera está asociada a una época en que el barril de crudo está caro y no a la cantidad extraída. La información que brinda el departamento de energía de los Estados Unidos es consistente con la anterior afirmación, puede recurrirse a otra fuente como la OPEC con idéntico resultado.

Producción total de petróleo en Venezuela (1980-2012) – Miles de barriles por día

Producción total de gas natural en Venezuela (1980-2012)

– Mil millones de metros cúbicos

Vale aclarar que a estas críticas Chávez respondía que se limita la extracción de crudo deliberadamente para mantener alto su precio, lo que puede ser válido más aún teniendo en cuenta que Venezuela es un miembro clave de

una organización que se dedica justamente a esa actividad (la citada OPEC); no obstante si observamos el gas natural se observa la misma tendencia declinante.

Sumado a otros problemas de más corto plazo (elevada inflación, desabastecimiento, un desempeño pobre a lo largo de esta década en relación a otros países de la región), a los que no mencioné por haber optado por poner el foco en algún lugar distinto del que se ve todos los días en los diarios; resulta sorprendente que el PSUV ganara tantas elecciones si no se ahonda en otros aspectos.

La clave está en las mejoras sociales: la pobreza se redujo desde un 55% en 1997, hasta un 21,2% en 2012, de los cuales sólo un 6% son considerados pobres extremos. Se produjo además una redistribución de la riqueza desde el 20% más rico de la población hacia abajo, pese a que de todos modos este sector continúa llevándose el 44% de los ingresos del país (54% en 1997). Se mejoró el acceso a los servicios básicos y se redujo el hacinamiento, además de reducirse sustancialmente la desnutrición, algunas de estas carencias llegaban anteriormente a porcentajes alarmantes.

La situación actual debe entenderse además en el contexto de la historia venezolana donde Chávez llega a romper el molde en medio de una profunda decepción con los partidos políticos tradicionales y dentro de la particular situación que produce el tener una fuente de riqueza tan fácil y abundante como la petrolera. A primera vista, esto debería ser bueno, pero en la práctica es muy usual que se produzcan oligarquías que acaparan el recurso, siendo contrarias al desarrollo.

Mi impresión de más largo plazo sobre el Chavismo, al margen de la actual coyuntura, es que como se desprende de los propios datos oficiales, no ha logrado transformaciones sustanciales en la estructura económica de Venezuela a pesar del favorable contexto internacional de la pasada década y de que se propone al menos en la retórica como una ruptura radical con el pasado. Pese a ello, la revolución bolivariana ha sabido dar respuesta a las necesidades más urgentes de los postergados de la sociedad mediante al reparto de la renta petrolera, distribución que en virtud de la experiencia previa no puede darse por sentada bajo cualquier gobernante, lo cual explica en buena parte el genuino apoyo del que goza entre amplios sectores de la población.

Los datos citados fueron extraídos del Banco Central de Venezuela (BCV), del Instituto Nacional de Estadística de Venezuela (INE) y del departamento de energía de los Estados Unidos.


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Por Fernando LeivaTrader NorteamericanoColumnista de Cinco Ruedas

Plan de operación

Regularmente hablamos de un plan de operación (trading plan), pero pocas veces nos

hemos detenido a tocar el tema. Por tal motivo, hoy simplemente quería repasar qué es un trading plan y su importancia dentro de este negocio.

El plan de trading de cada uno de ustedes siempre debe tener muy en cuenta los objetivos a buscar, nuestra personalidad y por supuesto, el dinero con el que vamos a comenzar a trabajar. El plan va a diferir de operador en operador, ya que todos tenemos diferentes metas, formas de ser y circunstancias que nos rodean. Por lo tanto, compararnos o competir con otros operadores es perder el tiempo.

En principio, existen varias preguntas que debemos saber responder al

momento de poner por escrito nuestras expectativas a la hora de operar en el mercado de capitales. La más importante es: ¿por qué queremos comercializar en bolsa? La mayoría comienza con la falsa creencia de que se van a hacer ricos del día a la noche, otros lo hacen por la adrenalina que brindan las agitadas aguas del mercado, y otros simplemente porque escucharon de boca de otro lo afortunado que fue aquél que compro Apple en u$s100, y esperan poder operar de igual manera el próximo activo que los hará acrecentar sus cuentas bancarias. Pero por lo general, todos los nombrados anteriormente no tardaran en golpearse con la triste realidad de que los billetes no llueven del cielo y lo fácil que es vaciar una cuenta de ese dinero que tanto

nos había costado ahorrar. De este amplio grupo, unos pocos tendrán la fortuna de poder hacer frente a los graves errores que cometieron como novatos y volver a tener una segunda oportunidad. Y de este grupo, uno más pequeño será el que a lo largo de los años logre ser finalmente rentable y se convierta en un operador exitoso.

Entonces es importante para todos aquellos que se están iniciando, saber que el primer paso para formar parte de ese puñado de operadores rentables es educarse.

Puede ser con cursos, o bien leyendo e investigando por cuenta propia. Pero es importante saber que una vez que adquieran el conocimiento, su éxito en la bolsa aún está lejos de ser garantizado.


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No es mi intención desmoralizarlos con lo descripto anteriormente, sino advertirlos que el camino será difícil. Y para transitarlo de una manera armónica y sin grandes sorpresas es importante saber qué es lo que estamos haciendo y por qué.

Para eso es necesario establecer reglas para operar, y de ser posible tenerlas por escrito cerca del lugar desde donde operamos, por lo menos al principio de nuestra carrera. Al tener reglas y respetarlas, aprendemos a ser disciplinados, y siendo disciplinados comenzamos a dejar de lado a nuestras emociones (miedo y codicia) cuando nos sentamos frente a los monitores.

A continuación, enumero ciertas circunstancias a analizar para comenzar a construir el “trading plan”

- Lo básico: es esencial comprender cómo y por qué los mercados se mueven, y en base a ello encontrar un método para operarlo según el momento en que se encuentre. Aquí recomiendo leer el artículo de la semana anterior para mayor información.

- Personalidad/método: elegir un método que nos haga sentir confidentes y que pueda ser bien complementado con nuestra personalidad. Es decir, si uno es impaciente y no le gusta ver una ganancia transformarse en pérdida, un método de seguimiento de tendencia o trading de posición, no es lo que van a querer estar haciendo. Lo recomendable en ese caso sería operar como un swing trader. Lo importante aquí es confiar en lo que se está haciendo y de a poco perfeccionar nuestro trading .

- Sencillo es mejor: es un hecho que lo sencillo funciona bien para quienes se están iniciando como operadores. Además permítanme comentarles que no hay nada que nos permita decir que cuanto más complejo sea el estudio sobre un activo, mejores serán los resultados. Así que el conteo de Elliot puede esperar.

- Capital: es el sueño de todo operador comenzar con un capital pequeño y lograr una fortuna, pero esto es simplemente una falsa creencia que solo puede ser alcanzada por unos pocos. ¡Y por lo general no somos nosotros los que lo logramos! No recomiendo operar con poco capital, ni tampoco hacerlo con dinero que no estamos dispuestos a perder. De esta manera evitamos trabajar con “scared money” o dinero miedoso que seguramente solo servirá para hacernos tomar decisiones equivocadas. Cuanto mayor el capital, mejor nos podemos diversificar y así evitar que una pequeña mala racha nos quite rápidamente del negocio.

- Ser realista: todos queremos ganancias extraordinarias, pero la verdad es que si recién estamos comenzando eso sólo será una utopía. En una economía inflacionaria como Argentina, el objetivo principal será ganarle a la inflación. Y una vez conseguido ello, buscar mejores resultados.

- Ser independiente: Quizás suene egoísta, pero la verdad es que cuanto más independientes seamos, mejor aprenderemos. Nuestros errores y nuestros aciertos serán nuestros y no la opinión de otro. De esta manera también sabremos en todo momento donde nos equivocamos y como corregirlo, y como acertamos y como mejorar el resultado en la próxima operación.

- Mantenernos focalizados: si bien todos estamos en esto para hacer dinero, es importante comprender que no ganamos si no operamos bien. Por ende operar para operar bien debería ser lo que genere satisfacción en nuestro trading. Recuerden, si se opera para hacerlo bien, el dinero, nuestro principal objetivo, llegará como consecuencia de ello. “Trade to trade well, not to make money”.

Mercado a operar: Considero que es mejor operar con unas pocas compañías, y conocerlas bien, que operar lo primero que se nos cruce por

el camino sin saber cómo se comporta ese activo ante un índice mayor. Si operan en Argentina, recomiendo activos líquidos dentro del Merval o Merval 25. En el panel general, si bien también tiene excelentes compañías, el ingreso o salida en tiempos de volatilidad se hace difícil y complicado.

Podría continuar enumerando puntos a tener en cuenta a la hora de armar su plan, pero simplemente no los quiero aburrir. Por tal motivo les recomiendo que se sienten a pensar y analizar lo anteriormente expuesto con dos condiciones fundamentales de todo buen operador.

1- Proteger el capital

2- Operar con el objetivo de hacerlo bien

Buena semana y happy trading!


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Lunes 24 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

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Listado de Agentes de Bolsa144 Aeromar Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Florida 375 - 7º Piso (54 11) 4326-6362 www.aeromarbursatil.com.ar113 Alchemy Sociedad de Bolsa S.A. Bouchard 547 - 12° Piso (54 11) 4893-2701 www.alchemy.sba.com.ar1 Aldazabal y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Reconquista 379 - 6° Piso (54 11) 4394-4428 www.aldazabal.com.ar6 Allaria Ledesma y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 359 - 12º Piso (54 11) 5555-6000 www.allaria.com.ar5 Alvarez y Cía. Actividades Bursátiles S.C. 25 de Mayo 347 - 5° Piso Of. 547 (54 11) 4312-0034 www.alvarezycia.sba.com.ar134 Amirante - Galitis Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 458 - 11° Piso (54 11) 5272-6500 www.agonline.com.ar36 Arbal Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 347 – 5° Of. 532 (54 11) 4313-0202 www.arbal.sba.com.ar132 Arpenta Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 344 - 28º Piso (54 11) 4103-7400 www.arpentabolsa.sba.com.ar71 B.A. Brokers Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 517 - 4° Piso B (54 11) 4326-2047 www.babrokers.sba.com.ar11 Badeval Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 310 - 5º Piso (54 11) 4323-6929 www.badeval.sba.com.ar19 Bagnardi y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 246 - 5° Piso (54 11) 4331-1312 www.bagnardiycia.com.ar68 Bahía Blanca Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 267 - 4º Piso (54 11) 4342-0629 www.bolsacombblanca.com.ar238 Balanz Capital Sociedad de Bolsa S.A. Av. Corrientes 330 - 3° Piso (54 11) 5276-7000 www.balanz.com103 BBVA Francés Valores Sociedad de Bolsa S.A. Tte. Gral. J.D. Perón 380 - 7º (54 11) 4346-4000 www.bbvafrancesvalores.sba.com.ar22 Behr Claudio A. 25 de Mayo 356 - 4° Piso (54 11) 4328-0394 www.behr.sba.com.ar88 Bell Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 344 – Piso 30 “A” (54 11) 5218-6000 www.bellbursatil.com49 Benedit Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 565 - 7° Piso (54 11) 4315-8005 www.beneditsa.com.ar27 Besfamille S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 277 – Piso 6 (54 11) 5032-7128 www.besfamille.com10 BH Valores S.A. Sociedad de Bolsa Tte. Gral. J.D. Perón 525 P.B. (54 11) 4347-5832 www.bhvalores.sba.com.ar77 BTU Sociedad de Bolsa S.A. Av. Leandro N. Alem 896 – 10º (54 11) 5277-9444 www.btuvalores.com.ar12 Buenos Aires Valores S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 332 - 6to. Piso (54 11) 4322-8723 www.bavsa.com200 Bull Market Brokers S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 350 - 9º Piso (54 11) 5353-4420 www.bullmarketbrokers.com53 Burplaza S.A. Sociedad de Bolsa Reconquista 559 - 2° Piso (54 11) 4314-1306 www.burplaza.sba.com.ar216 C.A. Teuly & Co. Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 140 - 21º Piso (54 11) 4344-8950 www.catyco.com.ar38 Capital Markets Arg. Soc. de Bolsa S. A. Esmeralda 130 - 9° Piso (54 11) 4320-1900 www.capitalmarkets.com.ar154 Carril Miguel J. 25 de Mayo 347 - 6° Piso (54 11) 4311-4505 www.carril.sba.com.ar118 Casa Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 332 – 5° Piso (54 11) 4328-3878 www.casa.sba.com.ar190 Citicorp Valores S.A. Sociedad de Bolsa Bme. Mitre 530 - 3° Piso (54 11) 4329-1614 www.argentina.citibank.com/laarco46 Cohen S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 195 - 7° Piso (54 11) 5218-1100 www.cohen.com.ar100 Comafi Bursátil S. A. Soc. de Bolsa Bme. Mitre 699 (54 11) 4328-3020 www.comafi.sba.com.ar 192 Compañía Global de Inversiones S.A. Juan María Gutierrez 3765 - 5° (54 11) 4843-7410 www.globalinversiones.com.ar117 Copello Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 347 - 3° (54 11) 4312-7861 www.copello.sba.com.ar 50 Corneille Dionisio M.J.B. Tucuman 255 - 2° Piso Of. D (54 11) 4312-0356 www.bolsas2000.com24 Corsiglia y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Av. Corrientes 545 – Piso 8 (54 11) 4327-4100 www.corsiglia.us60 Cozzani - Guterman S.A. Sociedad de Bolsa San Martin 439 - 11° Piso (54 11) 4393-7171 www.cozzani.sba.com.ar172 CSB Cirillo Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 359 - 16° Piso (54 11) 4313-9926 www.csbcirillo.com.ar18 Cucchiara y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Sarmiento 470 - 2° Piso Of. 201 (54 11) 4394-9330 www.cucchiara.com.ar159 Cía. Gral. de Valores Mobiliarios S.A. Soc. de Bolsa 25 de Mayo 432 - 14° Piso (54 11) 4313-4188 www.cgvm.sba.com.ar64 De Bary y Cía. Sociedad de Bolsa S. A. Lavalle 381 - 1° Piso (54 11) 4314-1182 www.debarycia.com.ar15 Debursa Sociedad de Bolsa S.A. Maipu 267 - 17° Piso (54 11) 4394-1436 www.debursa.com.ar57 Del Giudice y Cía. S. C. 25 de Mayo 347 - 3° (54 11) 4312-3540 www.delgiudice057.sba.com.ar63 Dellepiane y Cía. S. C. San Martin 320 - 7° Piso (54 11) 4393-9851 www.dellepianeycia.sba.com.ar123 Deutsche Securities Sociedad de Bolsa S. A. Tucuman 1 - 13° Piso (54 11) 4590-2722 www.db.com/argentina/dssb61 Dominguez, Jorge A. Viamonte 332 - 1° Piso Of. 8 (54 11) 4311-0105 www.dominguez.sba.com.ar174 Emebur S. A. Soc. de Bolsa Sarmiento 412 - 3° Piso Of. 301 (54 11) 4394-0091 www.emebur.sba.com.ar245 Euro Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. San Martin 551 - 3º (54 11) 4326-8212 www.eurobursatil.com196 Eurovalores Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 293 - Piso 8 (54 11) 4331-8484 www.eurovalores.sba.com.ar74 Fabbiani y Cía. S. A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 3474to. Piso (54 11) 4894-2064 www.fabbiani.sba.com.ar169 Facimex Bursátil Soc. de Bolsa S.A. Olga Cossenttini 831 - 1º Piso (54 11) 4516-0800 www.facimex.com.ar/es/75 Falabella y Corsi Inv. Soc. de Bolsa S.A. Sarmiento 347 - 5° Piso Of. 26 (54 11) 4325-6790 www.falabellaycorsi.com/30 Fenix Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 344 - 11º Piso (54 11) 6632-5000 www.fenixbursatil.com73 Fernández Laya Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 144 – Piso 8vo (54 11) 4331-0505 www.fernandezlaya.sba.com.ar84 Fescina y Cía. Sociedad de Bolsa S. A 25 de Mayo 347 - 4° Piso Of. 424 (54 11) 4311-7224 www.fescinaonline.com.ar/248 Finance S.A. Sociedad de Bolsa Sarmiento 539 - 4° Piso (54 11) 5236-0593 www.financesa.com.ar146 Finanflower Sociedad de Bolsa S. A. Sarmiento 552 - 14° Piso (54 11) 4394-0043 www.finanflower.sba.com.ar4 Forexbursatil S. A. Sociedad de Bolsa Av. Santa Fé 936 - 6º Piso (54 11) 4326-4177 www.forexbursatil.com209 Futuro Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 365 – 2° Piso Of. “B” (54 11) 5-252-0400 www.futurobursatil.com.ar/86 Galicia Valores S. A. Soc. de Bolsa Juan D. Perón 430/34 - 22º Piso (54 11) 6329-6890 www.galicia-valores.com.ar76 Giannoni y Cía. Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 252 - 5º Piso (54 11) 4331-5593 www.giannoni-sa.com.ar225 GIO Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 459 - 1º Piso (54 11) 5983-8000 www.giobursatil.com59 Global Equity Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 144 - 10° Piso (54 11) 5235-1200 www.globalequity.com.ar217 Gordon Davis y Cía. S.C. 25 de Mayo 347 - 3º Piso Of. 341 (54 11) 4312-3639 www.gordondavis.sba.com.ar198 HSBC Valores S.A. Soc. de Bolsa Bouchard 680 - 11º Piso (54 11) 4348-5597 www.hsbc.com.ar13 Héctor J. Bacqué Sociedad de Bolsa S.A. Leandro N. Alem 465 - 3º (54 11) 4311-1300 www.bacqueonline.com122 Industrial Valores Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 530 - 6º Piso (54 11) 5238-0256 www.industrial.sba.com.ar107 Intercapital Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 359 - 6to. Piso (54 11) 4312-2489 www.intercapitalsb.com.ar206 Intervalores Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 359 - 6to. Piso (54 11) 5218-4893 www.intervaloresnet.com.ar/240 INTL CIBSA Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 459 - 9° Piso (54 11) 4390-7595 www.cibsa.com171 Itaú Sociedad de Bolsa S.A. Victoria Ocampo 360 – 6° Piso (54 11) 4378-8505 www.itau.com.ar150 J.B. Peña y R.M. Durañona Sociedad de Bolsa S.A. Corrientes 222 - 2º Piso (54 11) 4311-0014 www.pyd.sba.com.ar244 JP Morgan Chase S.A. Sociedad de Bolsa Av. Madero 900 - 22º Piso (54 11) 4325-8046 www.agente244.sba.com.ar124 Julio A. Macchi Sociedad de Bolsa S.A. San Martin 617 - 5º Piso Of. F (54 11) 4314-6915 www.jmacchi.com.ar106 Lacoste y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Lavalle 547 - 3º Piso (54 11) 4393-6112 www.lacoste.sba.com.ar158 Lasa Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 277 - 4º Piso Of. A (54 11) 4343-9393 www.lasasb.com.ar220 Longo Elia Bursátil Soc. de Bolsa S.A. 25 de Mayo 356 - 2º Piso (54 11) 4328-0020 www.longoeliabursatil.com.ar

N° NOMBRE DIRECCIÓN TELÉFONO WEBSITE


11


1514


211 Luis Domingo Trucco Soc. de Bolsa S. A. Tucuman 335 - 4º Piso Of. D y E (54 11) 4311-7680 www.trucco.sba.com.ar111 Lynx Sociedad de Bolsa S.A. Av. Corrientes 330 - 2° Piso (54 11) 4394-5969 www.lynxbursatil.com.ar33 Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa Juana Manso 555 – 8° (54 11) 5222-8965 www.macrosecurities.com.ar127 Maestro y Huerres S.A. Soc. de Bolsa Sarmiento 470 P.B. (54 11) 4394-7212 www.maestroyhuerres.com137 Mar Del Plata Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Av. Roque Sáenz Peña 788 - 9º (54 223) 5616000 www.mdpbursatil.com.ar189 Mario S. Fernandez y Cía Soc. de Bolsa S. A 25 de Mayo 332 - 2º Piso (54 11) 4325-4890 www.fernandez.sba.com.ar109 Mariva Bursátil Soc. de Bolsa S.A San Martin 299 - 4º Piso (54 11) 4321-2200 www.mariva.com.ar21 Mascaretti y Cía. S.A. Soc. de Bolsa 25 de Mayo 277 - 4º Piso (54 11) 4331-7112 www.mascaretti-bolsa.com79 Mateo y Marchioni Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 298 - 2° Piso (54 11) 5238-5555 www.mmsb.com.ar136 Mayoral Bursátil S.C. Florida 142 - 8º Piso (54 11) 4326-9288 www.mayoralbursatil.com.ar80 Metrocorp Soc. Bolsa S.A. Macacha Güemes 150 - 1º Piso (54 11) 4318-6800 www.metrocorp.sba.com.ar95 Miguens - Pérez Iturraspe Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 140 - 20º Piso (54 11) 5555-9600 www.miguens-pereziturraspe.sba.com.ar223 Molinari Sociedad de Bolsa S.A. Lavalle 407 - 1º Piso (54 11) 4393-6796 www.molinari-sa.com121 Montelatici y Cía. Soc. de Bolsa S. A. 25 de Mayo 347 - 4º Piso Of. 459 (54 11) 4313-8886 www.montelatici.sba.com.ar242 Morandi Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 412 - 7º Piso Of. 702 (54 11) 4394 8747 www.morandibolsa.com.ar16 Mundo Bursátil S.A. Sociedad de Bolsa Av. Corrientes 311 - 13° Piso (54 11) 4393-0700 www.mundobursatil.net7 Nacion Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Av. Leandro N. Alem 356 - 16º (54 11) 4313-1212 www.nacionbursatil.com173 Napoli Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 365 - 6º Piso (54 11) 4394-2254 www.napolisb.com.ar128 Navarro Viola y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 350 - 10º Piso (54 11) 4328-7263 www.navarroviola.com.ar32 Nuevo Chaco Bursátil S.A. Sociedad de Bolsa Av. Leandro N. Alem 530 - 7° (54 11) 5277-8550 www.nchacobursatil.com.ar72 Orlando y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 516 - 8º Piso (54 11) 4313-4045 www.orlandoycia.com.ar48 Patagonia Valores S.A. Sociedad de Bolsa Av. de Mayo 701 – Piso 13 (54 11) 4510-1490 www.patagoniavalores.com.ar184 Patente de Valores S.A. Sociedad de Bolsa Reconquista 336 - 9º Piso Of. U (54 11) 4394-7438 www.patentedevalores.com.ar167 Piano Sociedad de Bolsa S.A. San Martin 345 - 2º Piso (54 11) 4322-1511 www.pianobursatil.com.ar8 Portfolio Investment S.A. Sociedad de Bolsa Lavalle 465 - 2º Piso (54 11) 4322-9843 www.portfolio.sba.com.ar234 Porzio Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 347 - 6º Piso (54 11) 4311-6179 www.porziobursatil.com20 Proficio Investment S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 267 - 8° Piso - Of. 48 (54 11) 4343-1000 www.proficioinvestment.com 163 Provalor Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 543 (54 11) 4322-3400 www.provalor.com.ar23 Provincia Bursátil S.A Sociedad de Bolsa San Martin 108 - 12º Piso (54 11) 4347-0132 www.provinciabursatil.sba.com.ar40 Puente Hnos. Sociedad de Bolsa S.A Tucumán 1 - Piso 14 (54 11) 4329-0000 www.puentenet.com141 Rabello y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Av. Corrientes 345 - 11º Piso (54 11) 4313-2209 www.rabello.com180 Rava Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 277 - 5º Piso (54 11) 4343-9421 www.ravaonline.com35 Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 344 - 22º Piso (54 11) 4850-2500 www.raymondjames.com.ar110 Raúl D. Mackintosh Lic. Maipu 692 - 5º Piso Of. A (54 11) 4393-7347 www.macki.sba.com.ar119 REM Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 336 - 5º (54 11) 4326-7719 www.remsb.com.ar175 Rey Lopez Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 267 - 6º Piso Of. 35 (54 11) 4331-2247 www.reylopez.sba.com.ar91 RIG Valores S.A. Sociedad de Bolsa Av. Corrientes Nº 327 - 6º Piso (54 11) 4850-3400 www.riglobal.com/valores/index.htm87 RL Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 332 - 3º Piso (54 11) 4325-5590 www.rl.sba.com.ar168 Rodriguez Zamboni, Jose Ignacio Sarmiento 385 - 4º Piso Of. 62 (54 11) 4393-5907 www.zamboni.sba.com.ar114 Rosario Valores Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 458 - 7º Piso (54 11) 4393-9391 www.rosariovalores.com.ar2 S.B.S Sociedad de Bolsa S.A. Madero 900 - 11º Piso (54 11) 4894-1800 www.gruposbs.com201 Santamarina Valores S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 267 - 8º Piso (54 11) 4343-9939 www.santamarinabolsa.sba.com.ar152 Santander Río Sociedad de Bolsa S.A. Bme. Mitre 480 - 5º Piso (54 11) 4341-1000 www.santander.sba.com.ar176 Schweber y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Av. Leandro N. Alem 530 - 6° (54 11) 4139-5500 www.schweberycia.com.ar186 Servente y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 332 - 7º Piso (54 11) 4325-3810 www.serventeycia.com.ar222 Slotnisky, Elias A. Sarmiento 212 - 5º Piso (54 11) 4342-5818 www.slotnisky.sba.com.ar94 Soluciones Financieras S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 516 – Piso 10 (54 11) 5238-0030 www.solfin.com.ar205 Tavelli y Cía. S. A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 267 - 2º y 7º Piso (54 11) 4343-7966 www.tavelli.com.ar82 TPCG Valores Sociedad de Bolsa S.A. Bouchard 547 - 27° Piso (54 11) 4510-0900 www.tpcgvalores.com241 Transacciones Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 140 - 15º Piso (54 11) 5235-9090 www.transaccionesonline.com.ar165 Tutelar Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Corrientes 465 - 6º Piso (54 11) 4394-2016 www.zarracan.sba.com.ar212 Ubertone y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Juan Domingo Peron 315 - 4º (54 11) 4331-7987 www.ubertone.sba.com.ar98 Valfinsa Bursátil Soc. de Bolsa S.A. Reconquista 144 - 11º Piso (54 11) 4343-0288 www.vfb.com.ar218 Venini Núñez S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 538 - 5º Piso (54 11) 4311-3153 www.venininunez.com.ar215 Zarracan Sociedad de Bolsa S. A. Corrientes 465 - 6º Piso (54 11) 4394-2016 www.zarracan.sba.com.ar

N° NOMBRE DIRECCIÓN TELÉFONO WEBSITE


12

Lateralizó durante la semana entre 6365 y 6530 puntos. Por lo que no hubo una definición de la tendencia.

Seguimos esperando una corrección del mercado hasta los 6300 puntos. Nivel que no tiene que superar más abajo para no activar mayores ventas.

En caso de continuar con la tendencia alcista, debe cerrar por encima de los 6600 puntos, que fue el máximo histó-rico.

Análisis de Acciones LíderesIndice MERVALIndice MERVAL

Análisis Técnico

Ticker : MERVAL

6468,5711-04-14

531.638,00

255.455,35

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%



Soporte 1 6.167,00 -4,66%

Soporte 2 5.938,00 -8,20%

Soporte 3 5.800,00 -10,34%

Precio actual

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio

SMAs Valor Señal % vs VA

15 6.323,05 Compra -2,25%

50 5.992,40 Compra -7,36%

200 4.949,32 Compra -23,49%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 6.471,07 Venta 0,04%

18 6.281,15 Compra -2,90%

40 6.082,63 Compra -5,97%

Valor Señal

170,50 Compra

148,86 Compra

66,71 Compra

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Banco/ Financiera

Petróleo/ Energía

Petróleo/ Industrial

Luz/ Energía

Energía/ Holding

Industria metalúrgica

Petróleo (Extranjera)

Telecomunicaciones

Financiera/ Grupo inversor

Banco

Energía/ Holding

Banco

Industria metalúrgica

Industria petroquímica

8,10%

7,40%

7,21%

7,14%

6,34%

4,99%

4,74%

4,14%

3,89%

2,73%

1,53%Solvay Indupa S.A.I.C. INDU

13,67%

12,26%

Último precio $ 6.468,57 Variación Semanal 1,28%

Ratios del mercado

Petróleo Brasileiro S.A. APBR

Siderar S.A.I.C. ERAR

EDENOR S.A. EDN

Pampa Energía S.A. PAMP

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. ALUA

Telecom Argentina S.A. TECO2

Petrobrás Argentina S.A. PESA

Soc. Comercial del Plata S.A.

Banco Macro S.A. BMA

COME

BBVA Banco Francés S.A. FRAN

YPF S.A. YPFD

Tenaris S.A. TS

Grupo Financiero Galicia S.A. GGAL

Componentes

Volatilidad Anual 24,65% Máximo 52 semanas 6604,50

Tendencia Alcista Mínimo 52 semanas 2908,62

15,87%


13

Análisis Técnico

Excelente cierre de semana para ALUA: vemos como apoya su vela larga blanca sobre la EMA para usarla como perfecto soporte, dando la confianza al inver-sor y estirando la cotización hasta los $4,14, supe-rando el objetivo que nosotros habíamos plantea-do. La cotización al cierre se nivela en $4,11 sobre la zona de resistencia, por lo tanto para esta sema-na, con volumen creciente, RSI creciente y MACD abriéndose de su EMA no quedan dudas de que al menos llegará a los $4,23. Como primer soporte to-maremos los $4,03. RSI en 59 pts y MACD en señal de entrada.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C.

Ticker : ALUA

4,1111-04-14

531.638,00

255.455,35

Valor % vs VA

Resistencia 3 4,60 11,92%



Soporte 1 4,01 -2,43%

Soporte 2 3,80 -7,54%

Soporte 3 3,67 -10,71%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 3,94 Compra -4,02%

50 4,11 Venta 0,01%

200 3,57 Compra -13,15%


4 4,03 Compra -1,98%

18 3,96 Compra -3,59%

40 3,98 Compra -3,14%

Valor Señal

0,00 Venta

-0,03 Compra

59,44 Compra

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas 4,64% Resultado Operativo $ 587.209.680

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 4,11 Rotación del Activo 0,72

Dividend yield 0,29% Solvencia 2,98

Recorrido semanal 6,74% Liquidez 3,08

Capitalización Bursátil $ 10.275.000.000 Rotación del Patrimonio neto 1,08

Pay out 2,75% Indicadores Financieros

P/E 9,42 Rotación del Activo Corriente 1,77

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 2,16ROA 3,32% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 3,53

Volatilidad Anual 33,69% Liquidez Ácida 0,22

BETA de Mercado 0,75 Plazo de Cobranza de Créditos 7,61

Valor Libro $ 2,18 Rotación del Activo No Corr 1,20

Resultado Neto por Acción $ 0,44 Resultado Neto $ 272.719.921

ROE 5,00% Endeudamiento 0,27Efecto Palanca 1,50 Ventas $ 5.874.778.447


14

Análisis Técnico

Las 2 ruedas anteriores al cierre descolgaron la coti-zación de ese rally alcista que impulsaba el valor del papel. Pero aún continúa con impulso para seguir al alza, con soportes marcados en $66,23. Vemos que el viernes logró tocar los $67,70 cercanos a los $68 donde se encontraría con su próxima resisten-cia. Si logra quebrarla, esperaremos que la cotiza-ción siga hacia los $70. En caso de que salga todo mal y cayera la cotización, deberá atravesar varios soportes. $66,23 será el primero, el cual es bastante fuerte como para que no siga la caída. RSI en 66 pts y MACD en señal de entrada.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Ticker : APBR

67,0011-04-14

88.811,00

74.052,08

Valor % vs VA




Soporte 1 64,00 -4,48%

Soporte 2 61,00 -8,96%

Soporte 3 56,00 -16,42%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 63,39 Compra -5,39%

50 59,71 Compra -10,89%

200 62,03 Compra -7,41%


4 66,09 Compra -1,35%

18 62,69 Compra -6,44%

40 60,73 Compra -9,35%

Valor Señal

2,51 Compra

1,85 Compra

66,33 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI






8,20



Resultado Neto por Acción $ 0,63 Resultado Neto $ 8.217.000.000

ROE 5,34% Endeudamiento 0,21Efecto Palanca 1,43 Ventas $ 105.869.000.000Margen de Beneficio/Ventas 7,76% Resultado Operativo $ 12.702.000.000



BETA de Mercado 0,80 Plazo de Cobranza de Créditos


15

Análisis Técnico

Se preguntaran si este es el final de la escalada al-cista de BMA, si los inversores tienen la seguridad de seguir apostando a este Activo, si es todo lo que puede dar. Al igual que a fines de octubre, BMA sube hacia máximos históricos. ¿La diferencia? En este momento es mucho más sostenido en el tiem-po, y además no esta tan sobrecomprado como aquel momento. Como base principal del AT deci-mos que toda historia se repite, pero aquí algunas variables son distintas. Es imprescindible generar las condiciones para que el inversor siga confiando en el papel, por eso el lunes será clave, si sigue con velas chatas esto se dilatará en el tiempo. RSI en 75 pts y MACD en señal de entrada.

Banco Macro S.A.

Ticker : BMA

30,4011-04-14

186.121,00

187.148,58

Valor % vs VA




Soporte 1 30,25 -0,49%

Soporte 2 28,00 -7,89%

Soporte 3 25,90 -14,80%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 28,35 Compra -6,75%

50 24,52 Compra -19,33%

200 20,75 Compra -31,76%


4 30,31 Compra -0,30%

18 28,15 Compra -7,40%

40 26,18 Compra -13,88%

Valor Señal

1,76 Compra

1,50 Compra

75,11 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

Incobrabilidad de Cartera

P/E 7,40 Tasa Activa Implícita 0,16

Valor Libro $ 14,51 Tasa Pasiva Implícita 0,08

Ratios del mercado Ratios BancariosÚltimo precio $ 30,40 Margen de Intermediación 0,59

Dividend yield 3,30% Liquidez 0,35

Recorrido semanal 5,01% Absorción de Estruct con Rent 0,70

Capitalización Bursátil $ 18.072.344.000 Spread Financiero 0,09

Pay out 24,40% 0,01


ROE 20,39% Egresos Financieros -$ 4.021.540.000Efecto Palanca 3,28 Resultado Operativo Bruto $ 5.731.991.000Margen de Beneficio/Ventas 25,05% Resultado Neto por Intermediación $ 3.685.120.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 8.627.431.000ROA 6,21% Ingresos Financieros $ 9.753.531.000

Volatilidad Anual 39,94% Endeudamiento 2,80

BETA de Mercado 1,18 Ultimos Resultados


16

Análisis Técnico

Hermosa vela larga blanca finalizó la semana en COME, quebrando resistencias, logrando nuevos soportes, despegando su MACD y aumentando la subida de su RSI y volumen. Se espera una buena se-mana para la cotización, como primer gran desafío es que el Activo supere de una vez por todas el $1, una resistencia muy marcada para esta cotización. Si logra eso, todo es positivo para COME y logrará subir hasta los $1,03 sin dudarlo. Atrás quedaron soportes en $0,98 y $0,95. RSI en 59 pts y MACD en señal de entrada.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Ticker : COME

1,0111-04-14

3.379.270,00

1.592.282,25

Valor % vs VA




Soporte 1 0,97 -3,96%

Soporte 2 0,92 -8,91%

Soporte 3 0,82 -18,81%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 0,96 Compra -5,22%

50 0,99 Compra -2,34%

200 0,75 Compra -25,28%


4 0,98 Compra -2,72%

18 0,96 Compra -4,47%

40 0,97 Compra -3,76%

Valor Señal

0,00 Venta

-0,01 Compra

59,43 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI






6,67




ROE 8,38% Endeudamiento 0,23Efecto Palanca 0,81 Ventas $ 957.687.000Margen de Beneficio/Ventas 12,01% Resultado Operativo -$ 6.212.000





17

Análisis Técnico

Al igual que la semana anterior, es clave el arranque de la misma para EDN: como vemos, está cotizando en máximos históricos hace 3 días consecutivos in-tentando mantenerse sobre o cerca de los $4. Ese área de oscilación de $0,30 entre arriba y abajo ($4,14 y $3,85) es lógico, ya que el inversor no sabe cómo seguirá la cotización hacia el futuro. La clave es, como en otras cotizaciones que están en valores históricos, la confianza para que ésta no baje ni se estanque. Como soportes tenemos varios a lo largo de toda la trayectoria alcista, $3,81 y $3,70 son los próximos. RSI en 69 pts y MACD en señal de entra-da.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A.

Ticker : EDN

3,9611-04-14

979.361,00

697.731,73

Valor % vs VA



Resistencia 1 3,60 -9,09%

Soporte 1 3,43 -13,38%

Soporte 2 3,30 -16,67%

Soporte 3 3,23 -18,43%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 3,63 Compra -8,43%

50 3,29 Compra -17,03%

200 2,21 Compra -44,08%


4 3,95 Compra -0,15%

18 3,65 Compra -7,79%

40 3,41 Compra -13,77%

Valor Señal

0,21 Compra

0,16 Compra

69,36 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI






34,66



1,88



ROE 23,50% Ventas $ 3.440.691.000,00Efecto Palanca 2,25 Res. Operativo antes de Res. 250/13 -$ 1.680.690.000Margen de Beneficio/Ventas 22,06% Resultado Operativo $ 1.314.647.000


Volatilidad Anual 50,06% Endeudamiento


18

Análisis Técnico

Con 2 velas largas consecutivas, ERAR logra recu-perar la confianza del inversor y rompe resistencias creando y convirtiéndolos en nuevos soportes, ade-más logró revertir el MACD. Ésto es otra muestra de confianza, haciendo una llamada a la entrada; esperaremos entonces que para la próxima sema-na logre tocar nuestro objetivo planteado en otras semanas de $3,71 y $3,78. Como soporte tenemos los $3,60 y su EMA que en este momento la está usando y parándose para pegar otro impulso hacia valores más caros. RSI en 59 pts y MACD en señal de entrada.

Siderar S.A.I.C.

Ticker : ERAR

3,6711-04-14

835.751,00

786.455,98

Valor % vs VA




Soporte 1 3,53 -3,81%

Soporte 2 3,35 -8,72%

Soporte 3 3,20 -12,81%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 3,54 Compra -3,60%

50 3,56 Compra -2,90%

200 2,87 Compra -21,67%


4 3,57 Compra -2,70%

18 3,53 Compra -3,80%

40 3,50 Compra -4,73%

Valor Señal

0,02 Compra

0,01 Compra

59,57 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI






2,53









19

Análisis Técnico

El mercado se está dando vuelta para Banco Fran-cés: luego de haber marcado el máximo de 30,60 durante tres días seguidos, el viernes cerró la sema-na con una fuerte caída, para dar una señal de salida en el RSI que venía en sobrecompra.

Esperamos ahora que el activo caiga a 28 pesos acercándose a su media móvil exponencial de 20 ruedas.

BBVA Banco Francés S.A.

Ticker : FRAN

29,3511-04-14

124.788,00

86.230,15

Valor % vs VA




Soporte 1 28,50 -2,90%

Soporte 2 28,00 -4,60%

Soporte 3 26,00 -11,41%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 27,84 Compra -5,14%

50 25,12 Compra -14,41%

200 19,89 Compra -32,25%


4 29,79 Venta 1,52%

18 27,87 Compra -5,04%

40 26,15 Compra -10,89%

Valor Señal

1,55 Compra

1,26 Compra

65,74 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI








Pay out 0,00% 0,01







20

Análisis Técnico

No tuvo mucho movimiento el papel esta semana. Sucesivas velas negras parecerían indicar que vol-vería a su soporte en 12,11. Es importante, sin em-bargo, que no lo quiebre ya que de hacerlo podría volver a 11,6.

Por otro lado, si las fuerzas alcistas toman el con-trol, 13,46 será el próximo objetivo al alza.

MACD a punto de cruzar.

RSI cerca de niveles de sobrecompra.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Ticker : GGAL

12,6011-04-14

883.765,00

1.274.790,00

Valor % vs VA




Soporte 1 10,90 -13,49%

Soporte 2 10,10 -19,84%

Soporte 3 9,75 -22,62%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 12,30 Compra -2,35%

50 10,61 Compra -15,78%

200 8,35 Compra -33,73%


4 12,76 Venta 1,25%

18 12,11 Compra -3,86%

40 11,27 Compra -10,58%

Valor Señal

0,70 Compra

0,67 Compra

63,04 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI








Pay out 1,56% 0,03







21

Análisis Técnico

Pampa Energía continúa en tendencia alcista, sien-do de las pocas empresas que se encuentran subva-luadas en el panel líder.

Cumplió rápidamente el objetivo propuesto en este Cinco Ruedas, hasta tocar un máximo en 2,65. El Ac-tivo continúa en la zona de sobrecompra, y al cierre del viernes cerró la semana con una vela llamada Cubierta de nube oscura; por lo que nos da una se-ñal de alerta de que el mercado puede cambiar la tendencia, si el activo cierra por debajo de 2,52 en la semana.

Sigue pendiente el objetivo de 2,80 pesos. Se cance-laría dicha visión alcista para la semana, si se activa la señal de venta por la vela bajista del viernes.

Pampa Energía S.A.

Ticker : PAMP

2,5411-04-14

2.264.071,00

2.037.189,10

Valor % vs VA




Soporte 1 2,50 -1,57%

Soporte 2 2,37 -6,69%

Soporte 3 2,20 -13,39%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 2,33 Compra -8,40%

50 2,10 Compra -17,28%

200 1,76 Compra -30,51%


4 2,54 Venta 0,03%

18 2,33 Compra -8,10%

40 2,19 Compra -13,68%

Valor Señal

0,14 Compra

0,11 Compra

69,64 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI






38,09



2,90



ROE 17,81% Ventas $ 5.334.993.550,00Efecto Palanca 1,41 Res. Operativo antes de Res. 250/13 -$ 1.208.627.635Margen de Beneficio/Ventas 11,14% Resultado Operativo $ 1.724.423.909


Volatilidad Anual 46,83% Endeudamiento


22

Análisis Técnico

Volvió a animarse a cerrar por encima de 5,5 pero en la última rueda cotizó por debajo de ésta.

Vamos a establecer el valor de 5,28 como nivel im-portante del cual no debe caer para poder quebrar la resistencia y habilitar el objetivo en 6.

De no sostenerse por encima de 5,28, el nivel de 4,95 será el objetivo de baja.

RSI en 52 puntos.

MACD a punto de cruzar.

Petrobrás Argentina S.A.

Ticker : PESA

5,3811-04-14

491.772,00

331.529,28

Valor % vs VA




Soporte 1 5,17 -3,90%

Soporte 2 4,92 -8,55%

Soporte 3 4,67 -13,20%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 5,38 Venta 0,02%

50 5,21 Compra -3,21%

200 4,82 Compra -10,47%


4 5,42 Venta 0,83%

18 5,34 Compra -0,82%

40 5,26 Compra -2,25%

Valor Señal

0,09 Compra

0,08 Compra

53,04 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI






23,88



0,30





Volatilidad Anual 39,03% Liquidez Ácida


23

Análisis Técnico

Comenzó la semana con una caída que lo llevó a cumplir el objetivo de 33,50 que habíamos marcado la semana pasada.

A partir de ahí recuperó toda la caída, con la forma de una reversión en V, para cerrar este viernes en 36,95 con una vela tipo martillo en máximos.

Estamos viendo que esta acción tiene muchos pro-blemas en la zona entre 37 y 38 pesos. A su vez mantiene objetivos alcistas, por ejemplo, en 42 pe-sos. Pero parece que el mercado no acompaña, de esta manera puede caer hasta 36 pesos (mitad de la vela blanca). Vigilar que no cierre por debajo de 35 pesos. RSI, MACD y EMA 20 en tendencia alcista.

Telecom S.A.

Ticker : TECO2

36,9511-04-14

72.181,00

66.951,95

Valor % vs VA




Soporte 1 36,50 -1,22%

Soporte 2 35,00 -5,28%

Soporte 3 33,50 -9,34%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 35,71 Compra -3,36%

50 34,96 Compra -5,38%

200 31,90 Compra -13,66%


4 36,20 Compra -2,03%

18 35,43 Compra -4,12%

40 34,92 Compra -5,49%

Valor Señal

0,43 Compra

0,33 Compra

60,05 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI






11,98



0,58







24

Análisis Técnico

Continúa la lateralización entre 225 y 215 pesos. Las velas que vino haciendo durante toda la semana fueron de indecisión. Al mismo tiempo esto se da sobre el nivel de soporte de dicha lateralización.

Continuamos con el análisis de la semana pasada:

Esperamos un cierre por debajo de 213 pesos, para continuar con la tendencia bajista iniciada en febre-ro. En ese caso podría a llegar a cumplir el objetivo en 205 pesos que aún está pendiente.

La EMA de 20 ruedas, y el RSI dieron señal de salida. No ocurrió lo mismo con el MACD que aún se man-tiene en tendencia bajista.

Tenaris S.A.

Ticker : TS

213,1011-04-14

27.022,00

51.431,83

Valor % vs VA




Soporte 1 210,00 -1,45%

Soporte 2 208,00 -2,39%

Soporte 3 203,00 -4,74%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 218,22 Venta 2,40%

50 229,57 Venta 7,73%

200 206,04 Compra -3,31%


4 213,98 Venta 0,41%

18 217,50 Venta 2,06%

40 220,39 Venta 3,42%

Valor Señal

-2,65 Venta

-2,44 Venta

40,40 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores






18,71



0,29







25

Análisis Técnico

YPF cayó durante toda la semana, rompiendo la la-teralización marcada entre 315 y 300 pesos. Al cie-rre del viernes lo hace por debajo de 290 pesos, en 286,50, activando el Stop Loss que habíamos plan-teado la semana pasada.

Así queda quebrada a la baja la cuña, con objetivos bajistas en 270 en primer lugar, y 250 pesos luego.

RSI y MACD dieron señal de salida, sin embargo la vela del viernes resulta ser un martillo sobre un an-terior soporte. Por lo tanto, vamos a plantear que si este lunes abre y cierra por encima de 290 pesos (con una vela blanca), tendremos un posible rebote hasta 310 pesos; lo que sería el famoso “Pullback”.

YPF S.A.

Ticker : YPFD

286,5011-04-14

66.714,00

78.637,73

Valor % vs VA




Soporte 1 270,00 -5,76%

Soporte 2 260,00 -9,25%

Soporte 3 253,00 -11,69%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 301,95 Venta 5,39%

50 289,42 Venta 1,02%

200 219,11 Compra -23,52%


4 291,50 Venta 1,75%

18 297,12 Venta 3,71%

40 293,33 Venta 2,38%

Indicadores Valor Señal

MACD 0,79 CompraMedia 9 (MACD)

3,30 Venta

RSI 42,19 Venta






7,40



0,33







26

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 99% de las operaciones en opciones.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, abril se lleva más del 71% de las operaciones. El resto se concentra en vencimientos de junio (21%), y algo de agosto.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 77% del volumen operado relegando al segundo lugar a YPF con el 6%, y luego le siguen Edenor, Siderar, Come y Pampa.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por bases de GGAL a abril y junio, e YPF a junio.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas, se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente

Call99%

Put1%

70,97%

28,96%

0,07% 0,00%0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

AB JU AG EN

76,51%

6,31%

5,44%

3,92%

3,03%

2,15%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%

GGAL

YPFD

COME

PAMP

ERAR

EDN

841.187

820.416

777.826

691.907

650.106

616.888

418.379

203.948

171.520

167.639

0 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000

GFGC12.5AB

GFGC10.5AB

GFGC11.0AB

GFGC10.0AB

GFGC12.0AB

GFGC13.0JU

GFGC13.0AB

GFGC11.5AB

YPFC250.JU

YPFC310.JU

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

-35,00% -30,00% -25,00% -20,00% -15,00% -10,00% -5,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00%


27

LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 11-04-14, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora

vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 25%.

La base OTM 1,70 de Transener a Junio se negocia con un valor extrínseco de 12%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 61% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 12%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

TRAC1.70JU OTM Call 12,20% 11,67% 60,87% 1,70 0,20 TRAN 1,64 118 12% 3,66% 70 COMC1.00JU ITM Call 12,87% 11,41% 59,47% 1,00 0,13 COME 1,01 100 12% 0,00% 70 EDNC4.05JU OTM Call 10,08% 9,10% 47,47% 4,05 0,40 EDN 3,97 101 10% 2,02% 70 PAMC2.54JU OTM Call 9,25% 8,14% 42,43% 2,54 0,24 PAMP 2,54 100 9% 0,00% 70 EDNC3.65JU ITM Call 16,37% 7,67% 40,00% 3,65 0,65 EDN 3,97 37 8% 0,00% 70 COMC1.10JU OTM Call 8,42% 7,17% 37,40% 1,10 0,09 COME 1,01 150 8% 8,91% 70 ERAC3.67JU OTM Call 8,17% 6,90% 35,97% 3,67 0,30 ERAR 3,67 112 8% 0,00% 70 EDNC3.75JU ITM Call 13,35% 6,86% 35,76% 3,75 0,53 EDN 3,97 100 8% 0,00% 70 BMAC28.0JU ITM Call 15,13% 6,33% 32,99% 28,00 4,60 BMA 30,40 5 7% 0,00% 70 BHIC2.00JU OTM Call 7,65% 6,31% 32,89% 2,00 0,15 BHIP 1,96 100 8% 2,04% 70 TPPC5.00JU OTM Call 8,08% 6,79% 32,62% 5,00 0,40 TVPP 4,95 50 8% 1,01% 76 GFGC12.5JU ITM Call 8,33% 6,23% 32,48% 12,50 1,05 GGAL 12,60 25 8% 0,00% 70 COMC0.90JU ITM Call 17,33% 5,53% 28,83% 0,90 0,18 COME 1,01 50 6% 0,00% 70 YPFC260.AG ITM Call 19,20% 9,90% 28,67% 260,00 55,00 YPFD 286,50 10 10% 0,00% 126 YPFC260.JU ITM Call 15,71% 5,46% 28,47% 260,00 45,00 YPFD 286,50 2 6% 0,00% 70 PAMC2.24JU ITM Call 18,11% 5,41% 28,23% 2,24 0,46 PAMP 2,54 50 6% 0,00% 70 GFGC13.0JU OTM Call 6,75% 5,30% 27,63% 13,00 0,85 GGAL 12,60 13 7% 3,17% 70 PAMC2.74JU OTM Call 6,73% 5,28% 27,55% 2,74 0,17 PAMP 2,54 55 7% 7,87% 70 TS.C208.JU ITM Call 9,35% 5,21% 27,18% 208,00 20,00 TS 214,00 1 7% 0,00% 70 YPFC300.JU OTM Call 6,32% 4,83% 25,17% 300,00 18,10 YPFD 286,50 1 6% 4,71% 70 PBRC72427J OTM Call 4,18% 2,54% 13,24% 72,43 2,80 APBR 67,00 10 4% 8,10% 70 GFGC14.0JU OTM Call 4,13% 2,49% 12,96% 14,00 0,52 GGAL 12,60 200 4% 11,11% 70 ERAC3.82JU OTM Call 4,09% 2,44% 12,74% 3,82 0,15 ERAR 3,67 135 4% 4,09% 70 TS.C180.JU ITM Call 19,63% 2,39% 12,44% 180,00 42,00 TS 214,00 2 4% 0,00% 70 PSAC5.70JU OTM Call 3,90% 2,25% 11,74% 5,70 0,21 PESA 5,38 120 4% 5,95% 70 GFGC13.5AG OTM Call 5,56% 4,00% 11,59% 13,50 0,70 GGAL 12,60 110 6% 7,14% 126 TECC37.6JU OTM Call 3,76% 2,11% 10,99% 37,60 1,40 TECO2 37,20 4 4% 1,08% 70 ERAC3.07JU ITM Call 19,62% 1,82% 9,47% 3,07 0,72 ERAR 3,67 15 3% 0,00% 70 ERAC3.97JU OTM Call 3,27% 1,60% 8,33% 3,97 0,12 ERAR 3,67 100 3% 8,17% 70 TS.C240.JU OTM Call 3,04% 1,36% 7,09% 240,00 6,50 TS 214,00 4 3% 12,15% 70

GFGC15.0AG OTM Call 3,73% 2,07% 6,00% 15,00 0,47 GGAL 12,60 34 4% 19,05% 126 YPFC330.JU OTM Call 2,79% 1,11% 5,78% 330,00 8,00 YPFD 286,50 3 3% 15,18% 70 ALUC3.55AG ITM Call 17,03% 1,94% 5,61% 3,55 0,70 ALUA 4,11 500 3% 0,00% 126 TPPC6.80JU OTM Call 2,83% 1,15% 5,50% 6,80 0,14 TVPP 4,95 1070 3% 37,37% 76

COMC1.30JU OTM Call 2,57% 0,89% 4,63% 1,30 0,03 COME 1,01 1800 3% 28,71% 70 CELC4.50AG OTM Call 2,89% 1,21% 3,51% 4,50 0,13 CELU 4,32 150 3% 4,17% 126 PSAC6.00JU OTM Call 2,23% 0,54% 2,82% 6,00 0,12 PESA 5,38 64 2% 11,52% 70 GFGC15.0JU OTM Call 2,16% 0,47% 2,44% 15,00 0,27 GGAL 12,60 80 2% 19,05% 70 YPFC340.JU OTM Call 2,13% 0,44% 2,29% 340,00 6,10 YPFD 286,50 1 2% 18,67% 70 PBRC60427J ITM Call 11,94% 0,43% 2,26% 60,43 8,00 APBR 67,00 1 2% 0,00% 70 PBRC52427J ITM Call 23,88% 0,43% 2,22% 52,43 16,00 APBR 67,00 2 2% 0,00% 70 GFGC11.5JU ITM Call 10,71% 0,27% 1,43% 11,50 1,35 GGAL 12,60 40 2% 0,00% 70 PAMC2.34JU ITM Call 9,84% 0,26% 1,35% 2,34 0,25 PAMP 2,54 600 2% 0,00% 70

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.


28

PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente

no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base ITM 224 a junio de Tenaris suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 6% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 6% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

GFGV10.0AB OTM Put 26% 0,07% 10,00 0,009 GGAL 12,60 212 0,07%GFGV10.5AB OTM Put 20% 0,07% 10,50 0,009 GGAL 12,60 365 0,07%GFGV11.0AB OTM Put 15% 0,08% 11,00 0,010 GGAL 12,60 55 0,08%GFGV11.5AB OTM Put 10% 0,24% 11,50 0,030 GGAL 12,60 100 0,24%PAMV2.04AB OTM Put 25% 0,47% 2,04 0,012 PAMP 2,54 183 0,47%ERAV3.52AB OTM Put 4% 0,54% 3,52 0,020 ERAR 3,67 250 0,54%GFGV12.0AB OTM Put 5% 0,63% 12,00 0,080 GGAL 12,60 170 0,63%GFGV11.0JU OTM Put 15% 1,59% 11,00 0,200 GGAL 12,60 100 1,59%GFGV12.5AB OTM Put 1% 2,38% 12,50 0,300 GGAL 12,60 50 2,38%GFGV12.0JU OTM Put 5% 3,49% 12,00 0,440 GGAL 12,60 112 3,49%GFGV13.0AB ITM Put 0% 4,60% 13,00 0,580 GGAL 12,60 90 1,43%TS.V224.AB ITM Put 0% 5,61% 224,00 12,000 TS 214,00 2 0,93%PAMV2.34JU OTM Put 9% 5,91% 2,34 0,150 PAMP 2,54 100 5,91%EDNV3.65JU OTM Put 9% 6,05% 3,65 0,240 EDN 3,97 100 6,05%TS.V224.JU ITM Put 0% 6,07% 224,00 13,000 TS 214,00 3 1,40%YPFV300.JU ITM Put 0% 6,98% 300,00 20,000 YPFD 286,50 4 2,27%TS.V224.AG ITM Put 0% 7,01% 224,00 15,000 TS 214,00 5 2,34%PSAV5.40JU ITM Put 0% 8,36% 5,40 0,450 PESA 5,38 100 7,99%EDNV3.75JU OTM Put 6% 8,82% 3,75 0,350 EDN 3,97 100 8,82%PAMV2.44JU OTM Put 4% 11,81% 2,44 0,300 PAMP 2,54 133 11,81%PAMV2.54JU ITM Put 0% 13,78% 2,54 0,350 PAMP 2,54 200 13,78%

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


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BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja, la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima

de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 1,59 a junio de Transener y lanzando la base 1,70, podemos obtener una ganancia de 100% si el papel sube un 4,3% al menos. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si

mañana mismo el subyacente alcanza el 1,70 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC14.0AB 0,015 GFGC15.0AB 0,001 7042,9% 19,5%TS TS.C224.AB 0,950 TS.C256.AB 0,050 3455,6% 20,1%GGAL GFGC13.5AB 0,027 GFGC14.0AB 0,012 3233,3% 11,6%YPFD YPFC310.AB 1,000 YPFC340.AB 0,100 3233,3% 18,9%COME COMC1.20AB 0,005 COMC1.30AB 0,001 2400,0% 30,0%ERAR ERAC3.97AB 0,010 ERAC4.12AB 0,002 1775,0% 12,6%INDU INDC2.60AB 0,030 INDC3.00AB 0,001 1279,3% 35,1%COME COMC1.10AB 0,010 COMC1.20AB 0,002 1150,0% 20,0%COME COMC1.30AB 0,009 COMC1.40AB 0,001 1150,0% 40,0%GGAL GFGC13.0AB 0,089 GFGC13.5AB 0,022 646,3% 7,6%ERAR ERAC3.67AB 0,050 ERAC3.97AB 0,008 614,3% 8,5%YPFD YPFC300.AB 2,400 YPFC310.AB 0,600 455,6% 8,4%APBR PBRC68427A 1,500 PBRC76427A 0,050 451,7% 14,8%TS TS.C240.JU 7,000 TS.C256.JU 4,000 433,3% 20,1%TVPP TPPC6.00JU 0,320 TPPC6.80JU 0,140 344,4% 38,5%COME COMC1.00AB 0,030 COMC1.10AB 0,007 334,8% 10,0%YPFD YPFC290.AB 4,000 YPFC300.AB 1,500 300,0% 4,9%GGAL GFGC14.0JU 0,570 GFGC15.0JU 0,272 235,6% 19,5%GGAL GFGC12.5AB 0,235 GFGC13.0AB 0,080 222,6% 3,6%YPFD YPFC340.JU 9,000 YPFC360.JU 2,500 207,7% 25,9%COME COMC1.10JU 0,093 COMC1.30JU 0,026 198,5% 30,0%TS TS.C224.JU 12,000 TS.C240.JU 6,500 190,9% 12,6%PESA PSAC5.40AB 0,120 PSAC5.70AB 0,010 172,7% 7,8%GGAL GFGC13.0JU 0,900 GFGC14.0JU 0,520 163,2% 11,6%ERAR ERAC3.97JU 0,130 ERAC4.12JU 0,070 150,0% 12,6%PAMP PAMC2.54JU 0,265 PAMC2.74JU 0,171 112,8% 8,3%ERAR ERAC3.82JU 0,195 ERAC3.97JU 0,120 100,0% 8,5%TRAN TRAC1.50JU 0,300 TRAC1.70JU 0,200 100,0% 4,3%APBR PBRC68427J 4,900 PBRC72427J 2,800 90,5% 8,7%


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BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC10.5AB 2,000 GFGC11.0AB 1,550 900,0% -16,3%GGAL GFGC8.00AB 4,550 GFGC8.50AB 4,120 614,3% -36,3%APBR PBRC56427A 10,400 PBRC60427A 7,000 566,7% -15,3%GGAL GFGC8.50AB 4,000 GFGC9.50AB 3,150 566,7% -32,3%MIRG MIRC101.AB 37,000 MIRC113.AB 26,950 515,4% -27,3%PAMP PAMC2.24AB 0,280 PAMC2.34AB 0,200 400,0% -11,5%GGAL GFGC11.0AB 1,500 GFGC11.5AB 1,100 400,0% -12,4%APBR PBRC60427A 6,500 PBRC64427A 3,300 400,0% -9,3%GGAL GFGC9.50AB 2,950 GFGC10.0AB 2,590 257,1% -24,3%GGAL GFGC11.5AB 1,000 GFGC12.0AB 0,640 257,1% -8,4%EDN EDNC3.45AB 0,470 EDNC3.55AB 0,400 233,3% -12,9%ERAR ERAC3.67JU 0,300 ERAC3.82JU 0,195 233,3% 0,3%GGAL GFGC10.0AB 2,400 GFGC10.5AB 2,050 233,3% -20,3%BHIP BHIC1.60JU 0,450 BHIC2.00JU 0,170 233,3% -17,5%GGAL GFGC12.0AB 0,575 GFGC12.5AB 0,235 212,5% -4,4%TS TS.C180.JU 42,000 TS.C208.JU 23,000 211,1% -15,5%ERAR ERAC3.22AB 0,400 ERAC3.37AB 0,300 200,0% -12,0%ERAR ERAC3.52AB 0,150 ERAC3.67AB 0,050 200,0% -3,8%ERAR ERAC3.37AB 0,270 ERAC3.52AB 0,170 200,0% -7,9%COME COMC0.80AB 0,180 COMC0.90AB 0,115 185,7% -20,0%PAMP PAMC2.34AB 0,182 PAMC2.44AB 0,120 163,2% -7,5%COME COMC0.90AB 0,090 COMC1.00AB 0,030 150,0% -10,0%YPFD YPFC260.JU 45,000 YPFC300.JU 23,000 122,2% -9,1%PAMP PAMC2.14AB 0,370 PAMC2.24AB 0,315 122,2% -15,4%APBR PBRC52427J 16,000 PBRC60427J 12,000 100,0% -21,3%EDN EDNC3.35AB 0,550 EDNC3.45AB 0,500 100,0% -15,4%TS TS.C208.JU 20,000 TS.C224.JU 12,000 100,0% -2,4%YPFD YPFC270.AB 15,000 YPFC280.AB 10,000 100,0% -5,6%PAMP PAMC2.44AB 0,100 PAMC2.54AB 0,050 100,0% -3,6%

Documents

Cinco Ruedas Nº 46 - Lunes 14 de Abril de 2014