Compañía Americana de Construcciones S.A. - bbv.com.bo · 2 Racionalidad Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité No. 007/2018 de 29 de marzo de 2018,

www.ratingspcr.com 1

Compañía Americana de Construcciones S.A.

Informe con EEFF al 31 de marzo de 2018 Fecha de Comité: 28 de junio de 2018

Sector Construcción / Bolivia

Equipo de Análisis

Mayra Encinas Rojas

[email protected]

Verónica Tapia Tavera

[email protected] (591) 2 2124127

CALIFICACIONES

Aspectos y/o Instrumento Calificado

Calificación PCR

Equivalencia ASFI

Perspectiva

Bonos AMECO 1

Serie Monto (Bs) Plazo (d)

Única 45.000.000 1.800 BCCC C Negativa

Calificaciones Históricas Calificación

PCR Equivalencia

ASFI Perspectiva

Con información a:

31 de diciembre de 2017 BCCC C Negativa

30 de septiembre de 2017 BBBB BBB2 Estable

30 de junio de 2017 BA- A3 Estable

31 de marzo de 2017 BAA- AA3 Estable

Significado de la Calificación PCR

Categoría BCCC: Emisiones situadas muy por debajo del grado de inversión. Se caracterizan por tener un alto riesgo en su pago

oportuno. Los factores de protección son escasos y el riesgo puede ser substancial en las situaciones desfavorables tanto de la industria como de la compañía.

Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la calificación alcanzada entre las categorías BAA y BB. El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las calificaciones podrá ser encontrada en www.ratingspcr.com

Significado de la Calificación ASFI

Categoría C: Corresponde a aquellos Valores que no cuentan con capacidad para el pago de capital e intereses en los términos y

plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses. Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B con el objeto de establecer una calificación específica de los valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones:

• Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más alto de la calificación asignada.

• Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada.

• Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más bajo de la calificación asignada.

La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen

una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva “Negativa” Los factores externos no contribuyen a mantener la estabilidad del entorno por lo que la situación podría desmejorar así como sus factores internos habrían desmejorado su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores, se habrían deteriorado lo que podría en un corto o mediano plazo significar una disminución de la calificación. La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa.

Para la calificación de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, el Calificador tomará en cuenta los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situación financiera del emisor, cambios en la administración y propiedad, proyectos que influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambios en la situación de sus seguros y sus garantías,

http://www.ratingspcr.com/

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]



sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento económico, regímenes tarifarios, comportamiento de la economía, cambios significativos de los proveedores de materias primas y otros así como de sus clientes, grado de riesgo de sustitución de sus productos, cambios en los resguardos de los instrumentos, y sus garantías, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e

internos que afecten al emisor o la emisión. PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo con el comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.

Racionalidad

Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité No. 017/2018 de 28 de junio de 2018, acordó ratificar la Calificación de BCCC (cuya equivalencia en la nomenclatura establecida por ASFI es C) con perspectiva “Negativa” (tendencia en terminología ASFI) a la Emisión denominada “Bonos AMECO 1” de Compañía Americana de Construcciones S.A. (AMECO S.A). AMECO es una empresa de tipo familiar, donde el principal accionista tiene el 93% del capital y en la plana gerencial y administrativa existen vínculos familiares. Los abonos correspondientes a capital del cupón 6 no fueron realizados en la fecha prevista, no obstante, Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa, comunicó que se hizo el pago de dicho cupón a través de: 16,90% con fondos de los Mecanismos de Cobertura y 83,10% pago directo del Emisor a los Tenedores de Bonos. No repuso el fondo de liquidez ni realizó los abonos correspondientes a los meses de marzo, abril y mayo. El número de contratos no tuvo cambios respecto al trimestre anterior. El nivel de endeudamiento fue ligeramente menor respecto al cierre pasado, sin embargo, los niveles de solvencia se muestran deteriorados por la disminución del EBITDA.

Resumen Ejecutivo

• Participación en el Mercado Bursátil. AMECO S.A. ingresó en el Mercado Bursátil, el año 2007, con un margen de endeudamiento autorizado por la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV) de USD 380.000, que hasta el 2010 se incrementó en 274%, llegando a USD 1,42 millones. Asimismo, realizó emisiones públicas de Bonos y pagarés bursátiles. En agosto de 2017, no pudo honrar un Pagaré de Mesa de Negociación (sin calificación) emitido en la BBV, debido a una repentina decisión de los tenedores a no renovar sus instrumentos, generando a partir de ello un retiro inesperado y sucesivo1. Al 31 de marzo de 2018, existen tres Pagarés de Mesa de Negociación pendientes de pago.

• Los Mecanismos de Cobertura2. La emisión Bonos AMECO 1 fue estructurada con dos mecanismos enfocados al pago oportuno de los intereses y el capital de la emisión hasta su vencimiento, estos son el Fondo de Liquidez y el Fondo de Amortización.

El 27 de marzo de 2018, AMECO S.A., comunicó que, en Asamblea General de Tenedores de Bonos, se aprobó la forma de pago del cupón 6.

Por su parte, Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa, comunicó que se concluyó con el pago del cupón 6 conforme al siguiente detalle:

➢ 16,90% con fondos de los Mecanismos de Cobertura.

➢ 83,10% pago directo del Emisor a los Tenedores de Bonos.

Al 31 de marzo de 2018, el Fondo de Liquidez fue utilizado3, considerando que los abonos correspondientes

al Fondo de Amortización (correspondientes a capital) del cupón 6 no fueron realizados en la fecha prevista.

• Proyecciones Financieras. Las proyecciones financieras no se cumplen según lo estimado, por demoras en los cobros de obras vigentes y en curso contratadas con un Gobierno Municipal, ocasionadas por cambio de autoridades y el consiguiente proceso de reorganización del equipo administrativo-técnico que conlleva; por obras que no logró adjudicarse y el avance reducido de una obra de carácter privado. Los flujos proyectados de la empresa en el corto plazo muestran dependencia del pago de sus obligaciones financieras al cobro por acreencias judiciales reconocidas por la gobernación de Tarija. Sin embargo, no existe certidumbre de la fecha en que se haga efectivo dicho cobro, por estar sujeto a trámites de orden legal. Este escenario genera flujos de caja insuficientes para cumplir el pago de las operaciones pactadas por la empresa.

• Proceso Judicial. Ameco posee acreencias judiciales reconocidas por la Gobernación de Tarija por un monto aproximado de USD 3,30 millones. Un resultado favorable de la demanda permitiría restituir este monto al flujo de la empresa, más los importes adicionales demandados que hayan sido reconocidos por la

1 A partir de ese momento, AMECO decidió precautelar el avance de obras, el cumplimiento de obligaciones financieras de los Bonos AMECO 1 y negoció con los inversionistas de los pagarés de mesa al objeto de acordar soluciones. 2 Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa, comunicó que AMECO S.A. no realizó los abonos correspondientes a los meses de marzo, abril y mayo, conforme al cronograma de depósitos de la emisión. 3 El Fondo de Liquidez no fue repuesto dentro del plazo establecido en los documentos de emisión, no obstante, por la estructura este hecho no se considera un Hecho Potencial de Incumplimiento.



justicia. En octubre de 2017, Ameco presentó recurso de casación y el expediente fue remitido al Tribunal Supremo de Justicia. Sin embargo, a la fecha del informe, no hay resultados de este proceso.

• Indicadores Financieros. A marzo de 2018 los ingresos de la sociedad disminuyeron ante retrasos en la facturación de obras y disminución del nivel de obras contratadas. Situación que desmejoró la rentabilidad de la empresa. El nivel de endeudamiento fue ligeramente menor respecto al cierre pasado, sin embargo, los niveles de solvencia se muestran deteriorados por la disminución del EBITDA. Se debe considerar como aspecto negativo que el 21% del Activo Corriente corresponde a inversiones en inmuebles y terreros4, lo cual influye en la calidad de la liquidez. Se observa el incremento de la cuenta valores de corto plazo como consecuencia de la emisión de pagarés institucionales para honrar el pago del cupón 6 correspondiente a la presente emisión. El calce de monedas expone una posición neta activa.

• Cartera de Contratos. A marzo de 2018, AMECO S.A. mantiene una cartera de siete contratos en ejecución, por un total de USD 40,40 millones, no existió variación alguna respecto al trimestre anterior Asimismo, un alto porcentaje de los ingresos de la empresa se relacionan a contratos con el sector público, por lo cual se observa riesgos de contraparte y de concentración, que hacen a la empresa vulnerable a retrasos en los pagos, explicados por factores administrativos, burocráticos o de cambio de gestión, característicos de este sector.

• Compromisos Financieros y Garantía. La emisión pública establece límites de cobertura del servicio de deuda, endeudamiento y liquidez, que a marzo de 2018, son cumplidos. La garantía de la emisión es quirografaria.

• Administración y Propiedad. Es una empresa de tipo familiar, donde el principal accionista tiene el 93% del capital y en la plana gerencial y administrativa existen vínculos familiares. El personal a cargo, ejecutivos, técnicos y empleados, cuentan con suficiente formación profesional y años de experiencia en la empresa. A marzo de 2018, Ameco posee una baja rotación de personal, cuenta con un paquete especializado para la contabilidad de sus operaciones y un software de planificación y seguimiento del avance de obras.5

• Características del Sector. El crecimiento del sector de la construcción y el del PIB tienen correlación, por lo que, al existir menores niveles de este agregado en los dos últimos años, en la construcción también se percibió desaceleración. No obstante, esta actividad tiene estímulos como ser el acceso al crédito de vivienda social y las inversiones públicas.

Argumentos de la Perspectiva

La capacidad de pago de la empresa está debilitada por una generación de ingresos insuficiente, el evento del impago de los pagarés de mesa de negociación que generó la no provisión de recursos conforme los documentos de emisión y la forma de pago del Cupón 6. Asimismo, existen factores externos adversos correspondientes al sector en el que se desenvuelve. Metodología Utilizada

Metodología de Calificación de Riesgo de Instrumentos de Deuda de Corto, Mediano y Largo Plazo, Acciones Preferentes y Emisores que cursa en el Registro del Mercado de Valores. Información Utilizada

1. Estados Financieros Auditados de los períodos marzo de 2013 – marzo de 2017 y Estados Financieros internos a marzo de 2018.

2. Información societaria. 3. Información de las operaciones:

• Estadísticas de ventas.

• Contratos de prestación de servicios.

• Información sobre proyectos ejecutados y en ejecución. 4. Información del sector de la construcción 5. Información sobre la estructura de la emisión:

• Características de la Emisión.

• Mecanismos y Garantías. 6. Proyecciones.

4 El emisor señala que los terrenos serían vendidos dentro de un año, después de realizar mejoras o urbanizaciones. 5 Durante los primeros meses de 2018, se observó rotación de personal.



7. Contratos de líneas de crédito. 8. Información relativa al incumplimiento de pagarés de mesa de negociación. 9. Seguimiento al Proceso Judicial con la Gobernación de Tarija. Análisis Realizado

1. Análisis financiero histórico: Interpretación de los estados financieros históricos. 2. Evaluación de los aspectos legales: Revisión de los contratos de la empresa, de los documentos de la emisión

y de proceso judicial con la Gobernación de Tarija. 3. Análisis y revisión las proyecciones de la empresa. 4. Análisis del desempeño y características técnica, comercial, financiera y bursátil de la empresa. 5. Estudio de la situación del mercado de la construcción en Bolivia. 6. Observación del ámbito en el que se desenvuelve la empresa. 7. Observación al incumplimiento de pagarés de mesa de negociación. 8. Reuniones con los ejecutivos de la empresa.

Contexto Económico

La economía del Estado Plurinacional de Bolivia en el último quinquenio (2013 – 2017) experimentó un crecimiento importante de 5,04% en promedio, el cual fue impulsado por la demanda interna a través del consumo y principalmente por la inversión del sector gubernamental. En las gestiones 2015 al 2017 la economía expuso signos de ralentización, ya que se registraron tasas de crecimiento del PIB de 4,9%, 4,3% y 4,20%, respectivamente. Las Reservas Internacionales Netas siguieron presentando descenso importante, debido a la reducción de los Ingresos fiscales, aspecto que depende de los precios internacionales de las materias primas. La Deuda Externa de mediano y largo plazo mantuvo una tendencia creciente, marcada principalmente por la presencia de acreedores multilaterales. El Sistema Financiero, en especial las variables cartera de créditos y el volumen transado en el mercado de valores, mantuvieron el dinamismo de gestiones pasadas. El nivel de inflación anual en el año alcanzó 2,71%, cifra menor del quinquenio analizado. Características de la Industria o Sector

Entre 2012 y 2016, el sector de la construcción experimentó en promedio un crecimiento de 7,94%6, el cual fue impulsado por la iniciativa privada, así como por la inversión pública, principalmente en los departamentos de La Paz, Cochabamba y Santa Cruz. Cabe señalar que el crecimiento de este sector y el del PIB, son correlacionados, por lo que, al existir menores niveles de este agregado en los dos últimos años, en la construcción también se percibió una ligera desaceleración. No obstante, esta actividad económica mantiene su posición en una fase de crecimiento, considerando que existen estímulos como ser el acceso al crédito de vivienda social y las inversiones públicas. Un papel importante lo tienen las empresas constructoras, las que, para tener presencia en el sector, deber ser poseedoras de un equipo técnico calificado, acceso al crédito, experiencia y capital para afrontar proyectos propios, así como presentaciones a licitaciones en el ámbito público. Dadas esas condiciones, es que existe barreras para la entrada en dicho sector. Este sector recurre a proveedores locales como del exterior para el abastecimiento de materiales, en el último año, principalmente se importaron barras y estructuras de acero, cemento, torres y castilletes de fundición, así como perfiles de hierro, de países como Brasil, Perú y China.

Reseña

Antecedentes Generales del Emisor y Posición de la Empresa en la Industria En diciembre de 1987, fue constituida la Compañía Americana de Construcciones – AMECO S.A., bajo la estructura funcional y orgánica de una Sociedad de Responsabilidad Limitada, con el objeto principal de realizar actividades como la construcción de inmuebles en el sector público y privado, carreteras, caminos, aeropuertos, vías férreas, presas y otras actividades de construcción civil para comunicación, asimismo, fabricación de elementos estructurales metálicos, de madera y/o concretos, pretensados y todo tipo de materiales de construcción. En mayo de 2007, existió incremento del capital pagado de la empresa a Bs 27.800.000 que correspondió a 27.800 cuotas, con un valor nominal de Bs 1.000. En febrero de 2017, se realizó transferencia de cuotas de capital e incrementó el capital social a Bs 53.000.000, correspondientes a 53.000 cuotas, cada una con un valor nominal de Bs 1.000. Posteriormente en el mismo mes de febrero de 2017, la Sociedad de Responsabilidad Limitada, fue transformada

6 Datos disponibles a la fecha del informe.



en Sociedad Anónima. Es una empresa posicionada en el sector de la construcción, con una trayectoria de 30 años en el mercado nacional. Indicadores de Situación Financiera del Emisor

Cobertura de Gastos Financieros

Dado el movimiento del negocio de la empresa, el nivel de EBITDA registró variaciones con tendencia a disminuir en el histórico analizado, asimismo los Gastos Financieros presentaron similar comportamiento en los periodos más recientes.

En promedio, entre marzo de 2013 y marzo de 2017, el indicador EBITDA / Gastos Financieros fue 2,35 veces, a marzo de 2018 fue 2,85 veces, mayor respecto a marzo de 2017 considerando que los gastos financieros disminuyeron más que el EBITDA. De señalarse que el nivel de deuda disminuyó en 3,34% frente al cierre pasado por lo que la cobertura se ubica en una posición mayor.

Gráfico No. 1

Fuente: Ameco S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Rentabilidad

Durante el periodo de cinco años analizado, los indicadores de Rentabilidad ROA, ROA operativo y ROE mantuvieron niveles positivos, lo que muestra el Activo y Patrimonio, dieron retornos a la empresa. Sin embargo, los niveles de rentabilidad registraron un comportamiento negativo como consecuencia de menores Ingresos por las operaciones realizadas. Durante marzo de 2013 y marzo de 2017, el ROA registró un promedio de 0,76%, mientras que el ROA Operativo 2,66% y el ROE 1,63%. A marzo de 2018 la empresa obtuvo indicadores de rentabilidad disminuidos como consecuencia de los menores ingresos.

Gráfico No. 2


2,07

1,80

3,21

2,34 2,34

2,85

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18

Cobertura de Gastos Financieros

EBITDA / Gastos Financieros

0,52% 0,47%

1,85%

0,65% 0,31%0,39%

1,23%

1,11%

3,81%

1,30%

0,72%0,87%1,08%

1,24%

6,62%

3,01%

1,35%

0,93%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

mar.-13 mar.-14 mar.-15 mar.-16 mar.-17 mar.-18

Indicadores de Rentabilidad

ROA ROE ROAP

17,63% 16,58%

28,76%

32,10%

37,88%

45,14%

7,16% 5,96%

16,68% 16,35% 16,46% 16,04%

2,26%2,34%

9,91%5,39% 3,27%

4,98%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%


Márgenes de Rentabilidad

Margen bruto Margen operativo Margen neto



Flujo de Caja

Para estimar la capacidad de pago de la empresa, se analizó el Flujo de Caja de Tesorería proyectado por el año 2018 mensualmente, el cual expone el cobro judicial a la Gobernación de Tarija en febrero y da soporte al flujo operativo no obstante no existe certidumbre de que el mismo se haga efectivo7.

Gráfico No. 3


Asimismo, se observa que, en los meses de enero y febrero, la empresa realizaría importantes pagos de capital como provisión para el pago de los Bonos Ameco 1.

Según lo proyectado por la empresa, contarían con saldos finales positivos en todos los meses, a excepción del mes de enero de 2018. El seguimiento al cumplimiento de las estimaciones de AMECO es constante, dada la situación de la empresa. A la fecha del informe no se evidencia el cumplimiento de los flujos proyectados.

A marzo de 2018, la generación de efectivo por actividades de operación fue Bs 2,17 millones, se hicieron efectivas cuentas por cobrar por Bs 5,14 millones. El flujo por actividades de inversión tuvo saldo positivo como consecuencia de la disminución de inversiones temporarias. Reportó salidas de efectivo por actividades de financiamiento (Bs 8,02 millones). El efectivo al final del periodo fue Bs 2,29 millones.

Liquidez

La cuenta más líquida que maneja la empresa es el Disponible, constituido por Efectivo de Caja y en Bancos, por otra parte, existen Cuentas por Cobrar por obras en el sector privado y en el sector público, las cuales se hacen efectivas conforme al avance y gestiones de pago.

Asimismo, se observa que la sub cuenta de las Inversiones Temporarias esté conformada Terrenos, a lo cual la empresa explica que los adquiere, para realizarles mejoras o los urbaniza para venderlos en un lapso menor a un año.

Entre marzo de 2013 y marzo de 2017, el indicador de Liquidez General registró niveles por encima de la unidad, no obstante, debe tomarse en cuenta que para obtener liquidez inmediata la empresa debe vender los terrenos registrados en el corto plazo.

A marzo de 2018, la Liquidez General fue 1,35 veces, mientras que la Prueba Ácida 0,83 veces, donde se excluyen las Inversiones Temporarias.

7 A la fecha del presente informe no se hizo efectivo.



Gráfico No. 4


Endeudamiento

El Activo de la empresa principalmente es financiado por Pasivo a través de Deudas con el mercado de valores y con la banca. A marzo de 2018, estas obligaciones representan 32,11% del Total Pasivo + Patrimonio. Por otro lado, el endeudamiento medido a través de los indicadores Pasivo + Ingresos Diferidos / Patrimonio y Deuda Financiera / Patrimonio, presentaron promedios de 1,22 veces y 0,86 veces, respectivamente. A marzo de 2018 ambos indicadores disminuyeron frente al cierre de 2017 por menores ingresos diferidos y deudas por emisión de valores de largo plazo.

Gráfico No. 5 Gráfico No. 6


Análisis Vertical

A marzo de 2018 las principales cuentas del Activo son las cuentas por cobrar de corto plazo (20,71%) donde se registra las cuentas por cobrar al Gobierno Autónomo Departamental de Tarija (Bs 22,94 millones) y otros activos de largo plazo (37,97%), referidos principalmente a proyectos del sector público en ejecución (Bs 50,91 millones). Respecto al pasivo se observa que está compuesto mayoritariamente por deudas por emisión de valores de largo plazo (16,51%) y deudas por valores emitidos de corto plazo8 (12,14%), respecto al pasivo + patrimonio. Análisis Horizontal A marzo de 2018, existió incremento de las cuentas por cobrar en Bs 19,69 millones y disminución de las cuentas por cobrar de largo plazo (Bs -23,14 millones) a Gobiernos Municipales, Consorcio ICA-AMECO entre otras. Respecto a los cambios más significativos en el pasivo se observa incremento de los valores por pagar de corto plazo como consecuencia de la emisión de los pagarés institucionales y la disminución de los valores de largo plazo por el vencimiento del cupón 6 de la presente emisión.

8 Registra los pagarés institucionales por Bs 10,30 millones.

4,59

2,38

1,73

4,38

1,84

1,35

2,90

1,20

0,76

1,24

0,55 0,83

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00


Indicadores de Liquidez

Liquidez General Prueba Ácida

Composición Balance General AMECOa marzo de 2018

Activo corriente

Activo no corriente

Pasivo corriente

Pasivo no corriente

Patrimonio

0,70

0,810,73

0,74

0,86

0,72

1,37 1,33

1,061,01

1,311,24

0,5

0,7

0,9

1,1

1,3

1,5


Indicadores de Endeudamiento

Deuda Financiera / Patrimonio

Pasivo + Ingresos Diferidos / Patrimonio



Calce de Monedas

A marzo de 2018, la empresa alcanza favorablemente posición neta activa de Bs 81.552,41.

Contratos a Futuro

A marzo de2018, la empresa mantiene la cartera de contratos respecto al trimestre anterior,

Cartera de Contratos al 31 de marzo de 2018

PROYECTOS UBICACIÓN CLIENTE CONTRATISTA MONTO DEL CONTRATO

1. Edificio sin nombre

Plazuela Constitución - Ciudad de Cochabamba. Diseño, construcción de edificio multifuncional así como la comercialización de las oficinas y departamentos.

Persona natural AMECO USD 5.476.702,00

2. Diseño y construcción Urbanización Loma Santa

Ciudad de Trinidad. Diseño, construcción de urbanización y viviendas sociales en terrenos del cliente ubicado en la zona urbana de esa ciudad.

Persona natural AMECO USD 7.835.827,00

3. Construcción Avenida Periférica o Interoceánica. Localización: Distrital

Ciudad de El Alto. Avenida de dos vías, c/u de 12 m ancho. Pyto comprende remoción plataforma existente, construcción sistema drenaje pluvial, construcción paquete estructural de la plataforma con carpeta asfáltica de 6 cm espesor, señalización, iluminación y obras complementarias.

Gobierno Autónomo

Municipal de El Alto

Asociación Accidental Central y

Asociados; participación Ameco 95%

Bs 38.856.170,80

4. Revisión y adecuación del diseño y construcción complejo habitacional ACHUMANI

Ciudad de La Paz, zona de Achumani. Alcance: Revisión y adecuación del diseño y construcción de 5 bloques de departamentos, parqueos cubiertos, bauleras, vías peatonales y vehiculares, áreas de recreación y otros

FIPADE SAFI S.A. AMECO S.A. USD 15.227.492,06

5. Ampl. U. E HUMBERTO P. CARRERO OTB FERROVIARIO D.9

Ciudad de Cochabamba, Distrito 9. Gobierno Municipal

de Cochabamba AMECO S.A. Bs 19.634.140,32

6. CONST. PATINÓDROMO MUNICIPAL D4

Ciudad de Cochabamba, Distrito 4. Gobierno Municipal

de Cochabamba AMECO S.A. Bs 21.148.005,88

7. Construcción de Obras Civiles GNP012- Ampliación de la Planta Industrial Viliroco

Planta SOBOCE, Ciudad de Viacha SOBOCE S.A. AMECO S.A. Bs

2.914.329,64

TOTAL CONTRATADO (USD) 40.401.033,51

Fuente: Ameco S.A.

Se adjudicó un proyecto referido a la rehabilitación y re funcionalización del Edificio Patrimonial ENFE por un monto de Bs 3,49 millones. Los contratos más importantes respecto a monto son los establecidos con el sector público, por lo que la empresa realiza sus participaciones en procesos de contratación enmarcándose en la Ley 1178 del Sistema de Administración y Control Gubernamentales, en el Decreto Supremo N°181 (junio de 2009) que aprueba las Normas Básicas del Sistema de Administración de Bienes y Servicios (NBSABS) y por el Decreto Supremo 1783 (octubre de 2013) que modifica artículos de las Normas Básicas. Dichas normas establecen las condiciones y restricciones que deben cumplir para evaluar, seleccionar y, en su caso, contratar las empresas constructoras para la ejecución de obras. Entre estas condiciones y restricciones están: la experiencia de la empresa en la ejecución de obras civiles en general y similares al objeto de contratación, la experiencia del personal profesional clave y la presentación de garantías de seriedad de propuesta, de cumplimiento de contrato y de buena inversión de anticipo, presentadas.

Incidencia de los Resultados no Operacionales e Items Extraordinarios

La empresa presenta Items Extraordinarios al 31 de marzo de 2018 correspondientes al ajuste por inflación y tenencia de bienes (0,40%) y otros egresos (-1,02%) que no revierten alta importancia en la generación operativa de ingresos. Se señala que posee acreencias judiciales reconocidas por la Gobernación de Tarija por un monto



aproximado de USD 3,30 millones. Un resultado favorable de la demanda permitiría restituir este monto al flujo de la empresa, más los importes adicionales demandados que hayan sido reconocidos por la justicia.

Contingencias y Compromisos

La emisión de Bonos AMECO 1, está respaldada por una garantía quirografaria y un mecanismo de cobertura, el cual fue diseñado para contribuir al pago oportuno de los intereses y el capital de la emisión hasta su vencimiento. La estructura de financiamiento al 31 de marzo de 20189 es la siguiente:

Estructura de Financiamiento y Garantías Otorgadas

Plazo Entidad/Valor Monto en Bs Garantía

Corto Pagarés en Mesa de Negociación 324.879 Quirografaria

Corto Pagarés Privados 970.000 Quirografaria

Corto Pagarés Privados 907.999 Quirografaria

Corto Bancaria 5.599.361 Línea de Crédito

Corto Pagarés Privados Institucionales 10.301.779 Quirografaria

Largo Leasing 76.350 Prendaria

Largo Bonos Ameco 1 45.000.000 Quirografaria + Mecanismo de Cobertura

Fuente: Ameco S.A.

Al 31 de marzo de2018, la Compañía presenta los siguientes procesos:

Proceso Pendiente

Proceso Juzgado Estado Inicio de Proceso

AMECO/ EMITA Y ASOCIADOS C/GOBIERNO DEPARTAMENTAL DE TARIJA

Demanda judicial de cobro de obligaciones contractuales por $us 4,5 millones más daños y perjuicios a ser cuantificados en etapa de sentencia.

Tribunal Departamental de Justicia del Departamento de Tarija.

Con sentencia a favor de AMECO S.A., que le faculta el cobro de 3,3 millones de dólares. Recurso de

Casación radicado en el TSJ desde enero de 2018, planteado

para reconocimiento de 1,1 millones de dólares adicionales

más daños y perjuicios.

4 de abril de 2016.

BERNARDINI C/AMECO S.A.

Proceso ejecutivo de estructura monitoria seguido a instancias de Germanine Bernadini por el monto de $us 263.223.-

Juzgado 5to. Civil y Comercial de la ciudad de La Paz

La excepción de incompetencia en razón de territorio opuesta por

AMECO S.A. fue declarada probada y se encuentra

ejecutoriada al no haber sido apelada por la parte contraria.

8 de noviembre de 2017.

Fuente: Ameco S.A.

Acceso al Crédito

Dado el incumplimiento de dos Pagarés de Mesa de Negociación, las posibilidades del emisor para obtener financiamiento bancario son limitadas. No obstante, mantiene operaciones vigentes con la banca10. Operaciones con Personas Relacionadas

Al 31 de marzo de 2018 AMECO S.A, no tiene empresas vinculadas a su estructura societaria en términos de vínculos patrimoniales, de propiedad, de administración, responsabilidad crediticia u otros. Por otra parte, existe un vínculo familiar entre los socios de AMECO S.A., e Impresiones Quality S.R.L.

9 A la fecha del informe fueron honrados los Pagarés con SAFI Unión. Así mismo emitió Pagarés Privados Institucionales para el pago del cupón 6 de los Bonos Ameco 1. 10 La línea de crédito vence el 11 de octubre de 2018.



Características de la Administración y Propiedad

Compañía Americana de Construcciones S.A. tiene un capital social de Bs 53.000.000.- dividido en 53.000 cuotas de capital, con un valor nominal de Bs 1.000.- cada una11.

Composición Societaria al 31 de marzo de 2018

Socios

Número de Acciones Participación

Ricardo Javier Escobar Salguero 49.422 93,25%

Luis Guillermo Adriázola Padilla 3.048 5,75%

Hernán Lobo Acosta 530 1,00%

Total 53.000 100,00%

Fuente: Ameco S.A.

En el siguiente gráfico se muestra la estructura organizacional de la empresa AMECO S.A.:

Gráfico No. 7

Fuente: Ameco S.A.

La estructura organizacional de AMECO S.A., a marzo de 2018 es de tipo funcional. La gobernabilidad de esta institución está dirigida por la junta de accionistas, la cual delega la capacidad de gestión al directorio, quien a su vez delega la responsabilidad administrativa a la Gerencia General. Asimismo, cuenta con un auditor interno que permite el control ex post del accionar de la sociedad.

Directorio al 31 de marzo de 2018

Nombre Cargo Profesión

Ricardo Javier Escobar Presidente Ingeniero Civil Guillermo Adriázola Vicepresidente Economista (e) Luis F. Sullcani Secretario Est. Ciencias Jurídicas Hernan Lobo Síndico Contador

Fuente: AMECO S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Los Ejecutivos de Compañía Americana de Construcciones S.R.L. son profesionales con muchos años de experiencia en el sector e importante trayectoria en la empresa. La Gerente General y el Responsable de Operaciones, tienen una antigüedad aproximada en la empresa de 21 años y 5 años, respectivamente.

11 Mediante Escritura Publica N°527/2017 de fecha 03 de febrero de 2017, se realizó una transferencia de cuotas de capital, con ingreso de nuevo

socio y un incremento del capital social.

G ER EN C IA D E

O P ER A C IO N ES

JU N TA D E A C C IO N IS TA S

U N ID A D E S E JE C U T O R A S D E P R O Y E C T O S

U N ID A D

F IN A N C IER A

P R ES U P U ES TO S Y

C R ÉD I TO

TES O R ER IA Y

C O N TA B ILID A D

G ER EN C IA A D M IN IS TR A TIV A -

F IN A N C IER A

S ÍN D IC O

A u d i to ria In te rn a

U N ID A D

A D M IN IS TR A TIV A

A D Q U IS IC IO N ES Y

A LM A C EN ES

U N I D AD D E I N F O R M AC I Ó N Y

S I S TEM AS

G ER EN C IA TÉC N IC A

U N ID A D D E

P R O S P EC TIV A Y

P LA N IF IC A C IÓ N

U N ID A D D E

P R O YEC TO S LIN EA LES

U N ID A D D E

ED IF IC A C IO N ES

D IR EC TO R IO

G ER EN C IA G EN ER A LA s e s o r Le g a l

U N I D AD D E S EG U I M I EN TO Y

C O N TR O L AM B I EN TAL

U N ID A D D E A D M . Y

C O N TR O L EQ U IP O

U N I D AD D E C O O R D I N AC I Ó N

Y S U P ER V I S I Ó N D E

P R O YEC TO S



Principales Ejecutivos al 31 de marzo de 2018

Nombre Cargo

Sandra Escobar Salguero Gerente General Javier Gutiérrez López Gerente Técnico Gustavo Calrderón Responsable de Operaciones Celia Blanco de Loayza Gerente Administrativo- Financiero Carmen S. Escobar de Pérez Asesora Legal


Sandra R. Escobar Salguero (Gerente General): Contador Financiero de la Universidad Mayor de San Simón. Ejerció funciones en UCF, CORDECO y BANCO UNIÓN, en el área Financiera. A partir de 1996 forma parte del Personal Ejecutivo de AMECO S.A. y es socia de la empresa desde 1999. Es Gerente General de AMECO S.A. desde el año 2002.

Celia Blanco de Loayza (Gerente Administrativo-Financiero): Contadora Pública de la Universidad Mayor de San Andrés. Se desempeño en el área financiera y contable de varias entidades privadas. Ingreso a AMECO S.A. como personal de planta en la gestión 2009 y es Gerente Administrativo-Financiero desde el año 2017.

Carmen S. E. de Pérez (Asesora Legal): Licenciada en Derecho de la Universidad Mayor de San Simón y Magister en Derecho Civil y Comercial en Quito, Ecuador. Es socia de la empresa y fue Gerente General de AMECO S.A.LTDA., entre 1990 y 1995. Año a partir del cual es Asesora Legal de AMECO S.A.

El número de personas empleadas por AMECO S.A. en las gestiones anuales entre marzo 2015, marzo 2016 y marzo 2017 se presenta en el siguiente cuadro:

Evolución del personal de AMECO S.A.

Nivel Marzo 2016 Marzo 2017 Marzo 2018

Ejecutivos y Administradores 6 5 5

Empleados Fijos 6 6 6

Obreros y Eventuales * 41 40 41

Totales 52 50 51

* Incluye eventuales, variable en función de los requerimientos de las obras

Para la contabilidad de sus operaciones cuenta con un paquete especializado en empresas constructoras denominado Explorer Contract Manager y el área técnica aplica planificaciones y seguimiento del avance de obras a través del paquete Project Manager. Asimismo, la empresa identifica un índice de rotación de personal del 1,47%, considerado como bajo.

Operaciones y Racionalidad del Producto o Servicio

La demanda por los servicios de la empresa proviene principalmente del sector público, considerando que los diferentes niveles de organización nacional, departamental y municipal requieren invertir en diferentes proyectos, para lo cual existen licitaciones públicas y es donde Ameco, previas ciertas condiciones, logró adjudicarse varias obras.

• La empresa realiza inversiones temporales en el mercado inmobiliario (terrenos), con el objetivo adicional de utilizarlos como mecanismo de apalancamiento financiero.

• Efectúa inversiones en la maquinaria y equipo estrictamente necesarios para las obras ya contratadas. Las compras pueden corresponder a maquinaria nueva o usada, decisión que toma la empresa en función a la evaluación de las características y tiempo de vida útil de cada uno de los proyectos. Una vez concluidas las obras, la empresa evalúa la venta o conservación de la maquinaria y equipo adquiridos, en función a los proyectos y contratos que se tengan programados.

• De acuerdo a las necesidades de los proyectos, la empresa alquila maquinaria y equipo necesario, así como los servicios inherentes al mismo, por regla general la empresa alquila el servicio de volquetas para la ejecución de sus obras.

AMECO S.A. realiza servicios de construcción tanto al sector privado como público. A marzo de 2018, las ventas están conformadas en 86,74% en el sector público y en 13,26% en el sector privado.



Gráfico No. 2


Características del Instrumento Calificado

La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, mediante Resolución ASFI Nº 234/2015 de 9 de abril de 2015, autorizó la emisión Bonos AMECO 1, otorgándole el número de registro ASFI/DSV-ED-CAC-009/2015 y la clave de pizarra: CAC-N1U-15, clasificación BLP.

Características de la Emisión

Denominación Bonos AMECO 1

Tipo de Valores a emitirse Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.

Moneda Bolivianos.

Monto Bs 45.000.000- (Cuarenta y Cinco millones 00/100 Bolivianos).

Plazo 1.800 días calendario, computables a partir de la fecha de Emisión.

Garantía Quirografaria.

Serie Única.

Tasa de Interés 6,00% anual.

Fecha de Emisión 10 de abril de 2015.

Fecha de Vencimiento 14 de marzo de 2020

Fuente: ASFI

Destino y Plazo de utilización de los fondos

Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los bonos de la Emisión serán utilizados para: a) Recambio de pasivos o reposición de fondos utilizados para el pago de los siguientes pasivos:

• Banco BISA S.A.: Hasta Bs.3.300.000,00

• Banco Unión S.A.: Hasta Bs.1.700.000,00

• Pagarés Bursátiles Ameco I – Emisión 2: Hasta Bs.16.800.000,00

• Pagarés Bursátiles Ameco I – Emisión 3: Hasta Bs.17.700.000,00

• Pagarés de mesa de negociación: Hasta Bs.7.100.000,00 b) Capital de inversión y/o de operaciones:

• Desembolsos para adquisición de equipos: Hasta Bs3.000.000

• Desembolsos para adquisición de materiales de obra o alquiler de equipos de obra: hasta Bs2.000.000,00 En la asignación de los fondos, se priorizará el uso descrito en el inciso a). En caso de existir un remanente, esté se utilizará conforme se describe en el inciso b). El plazo de utilización de los fondos obtenidos de la emisión será de Ciento ochenta (180) días calendario a partir de la fecha de inicio de la colocación primaria. Compromisos Financieros Durante la vigencia de la emisión, la Sociedad se obliga a cumplir los siguientes Compromisos Financieros:

0

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

35000000


AMECO: Composición de Ventas por Sector

Sector Privado Sector Público



𝑅𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 (𝑅𝐶𝐷) =𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 + 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴

𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠≥ 1,20

𝑅𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 (𝑅𝐷𝑃) =𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜≤ 2,50

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 (𝑅𝐶) =𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒≥ 1,10

Definiciones: Activo Corriente = Suma (en la fecha de cálculo relevante) de todas las cuentas presentadas como Activo Corriente en el Balance General de la Sociedad (neto de cualquier previsión presentada en el Balance General de la Sociedad).

Ebitda = Es el resultado de los últimos 12 meses (a la fecha de cálculo relevante) de la Utilidad antes de impuestos, más Depreciación, más Amortización de Cargos Diferidos, más Previsión para Indemnizaciones (neta de pagos), más Previsión para Incobrables, más Previsión de Intereses por Financiamiento, más otros cargos que no representan una salida de efectivo.

Amortizaciones de Capital = Amortizaciones de capital de la Deuda Financiera Neta que vence durante el período relevante de doce (12) meses siguientes a la fecha de cálculo relevante.

Intereses = Intereses por pagar durante el periodo de doce (12) meses siguientes a la fecha de cálculo relevante. Los intereses corresponden a deudas financieras.

Patrimonio Neto = Patrimonio Neto, representado como diferencia entre activo y pasivo y que surge de los estados financieros de AMECO LTDA. en la fecha de cálculo relevante.

Pasivo Corriente= Suma, en la fecha de cálculo relevante, de todas las cuentas presentadas como Pasivo Corriente en el Balance General de la Sociedad.

Pasivo Total= Importe, en la fecha de cálculo relevante, que figura como Pasivo Total en el Balance General de la Sociedad

Se aclara que los índices mencionados anteriormente se calcularán en forma trimestral, entendiéndose como trimestre los meses de Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre. Así mismo se enviarán trimestralmente a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero ASFI, a la Bolsa Boliviana de Valores BBV y al Representante Común de Tenedores de Bonos. Se entiende como fecha de cálculo relevante al último día del trimestre al que se desea realizar el cálculo.

Cronograma de amortización de capital y pago de los intereses

Para el pago de los intereses y amortización de capital de los Bonos Ameco 1, se ha establecido el siguiente cronograma:

Cronograma de Amortización de Capital y Pago de los Intereses

Cupón Días Fecha

Monto Amortización de Capital Intereses Total Cupón

Vigente Bs Porcentaje Bolivianos Bs Bs

1 180 07/10/2015 10.000 0%

300,00 300,00

2 180 04/04/2016 10.000

300,00 300,00

3 180 01/10/2016 10.000

300,00 300,00

4 180 30/03/2017 10.000 15% 1.500 300,00 1.800,00

5 180 26/09/2017 8.500 0%

255,00 255,00

6 180 25/03/2018 8.500 25% 2.500 255,00 2.755,00

7 180 21/09/2018 6.000 0%

180,00 180,00

8 180 20/03/2019 6.000 30% 3.000 180,00 3.180,00

9 180 16/09/2019 3.000 0%

90,00 90,00

10 180 14/03/2020 3.000 30% 3.000 90,00 3.090,00

Total 1.800

100% 10.000 2.250,00 12.250,00

Fuente: ASFI

Redención Anticipada

Los Bonos podrán ser rescatados y redimidos en forma anticipada a iniciativa del Emisor. En caso de decidirse la redención anticipada, ésta se realizará por sorteo y se sujetará a lo dispuesto por el artículo Nº 662 y siguientes del Código de Comercio en lo aplicable. Adicionalmente, la redención anticipada podrá realizarse mediante compras en mercado secundario.



a) Redención mediante Sorteo

El sorteo se celebrará ante Notario de Fe Pública, quién levantará Acta de la diligencia indicando la lista de los Bonos que salieron sorteados para ser rescatados anticipadamente, acta que se protocolizará en sus registros.

La lista de los Bonos sorteados se publicará dentro de los cinco (5) días calendario siguientes, por una vez y en un periódico de circulación nacional, incluyendo la identificación de Bonos sorteados para rescate anticipado, con la identificación de los mismos, de acuerdo a la nomenclatura que utiliza la EDV y la indicación de que sus intereses y capital correspondiente cesarán y serán pagaderos desde los (15) días calendario siguientes a la fecha de publicación.

Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de devengar intereses desde la fecha fijada para su pago. La Sociedad depositará en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, el importe del Capital de los Bonos sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día hábil antes de la fecha señalada para el pago.

Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base porcentual respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanentes de la emisión, con sujeción a lo siguiente:

Plazo de vida remanente de la emisión (en días) Porcentaje de Compensación

1.800-1.441 1,25%

1.440-1.081 1,00%

1.080-721 0,75%

720-361 0,50%

360-1 0,00%

Fuente: ASFI

b) Redención anticipada mediante compras en el mercado secundario

La Sociedad podrá realizar el rescate anticipado mediante compras en mercado secundario a través de la BBV a un precio fijado en función a las condiciones de mercado a momento de realizar dicho rescate anticipado.

Cualquier decisión de rescatar anticipadamente los Bonos ya sea por sorteo o a través de compras en el mercado secundario, deberá ser comunicada como Hecho Relevante a ASFI, a la BBV y al Representante Común de Tenedores de Bonos.

Las demás condiciones en las que se procederá a la redención anticipada, así como la modalidad de rescate, la cantidad de Bonos a ser rescatados, la fecha, la hora y cualquier otro aspecto que sea necesario en relación al rescate anticipado, serán definidos por la Gerencia General de conformidad a lo mencionado en el inciso B) del Acta de la Asamblea General Extraordinaria de Socios de fecha 3 de marzo de 2015, referido a Delegación de Definiciones.

Finalmente, en caso de haberse realizado una redención anticipada y que como resultado de ello, el plazo de algún Bono resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del RC - IVA, el Emisor pagará al Servicio de Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes por redención el RC-IVA, sin descontar este monto a los Tenedores de Bonos que se vieran afectados por la redención anticipada.

Mecanismo de Cobertura12 AMECO S.A.13, constituirá un mecanismo de cobertura de la emisión de Bonos para el pago oportuno de los intereses y el capital hasta su vencimiento, sin afectar en ningún momento los flujos y procedimientos del mecanismo de cobertura que respalda los Bonos Bioceánica I Emisión 114, de acuerdo a lo siguiente: 1. Cuentas Bancarias Receptoras

1.1 El emisor mantendrá habilitadas y vigentes las cuentas bancarias receptoras que actualmente tiene en el Banco

Unión S.A., una en moneda nacional y otra en moneda extranjera, a nombre de AMECO S.A. en las cuales se viene abonando y se continuarán abonando todos los dineros provenientes de los flujos originados por el giro del negocio de la empresa de acuerdo a instrucción irrevocable cursada por el emisor a sus contratantes y/o clientes actuales y futuros para que todos los pagos que le correspondan en contraprestación por sus servicios sean depositados en estas cuentas receptoras.

1.2 Las cuentas descritas en el punto 1.1, admiten únicamente operaciones de transferencia de fondos realizadas por el Banco Unión S.A. desde estas cuentas receptoras a las cuentas de inversión de AMECO S.A.. en

12 Prospecto de la Emisión

13 Se expone como en el documento de emisión, no obstante, recientemente la empresa cambió su razón social a Sociedad Anónima. 14 Emisión vencida.



Valores Unión S.A. para el fondo de liquidez y pago de cupones de los bonos Bioceánica I Emisión 1, con base en una instrucción irrevocable de AMECO S.A. y conforme al cronograma aprobado para esta emisión. Sólo después de que se han realizado estas transferencias, los fondos remanentes se ponen a disposición de AMECO S.A.

1.3 Por el mecanismo de cobertura para los Bonos Ameco 1, el emisor cursará una instrucción irrevocable al Banco

Unión S.A. el día anterior a la fecha de la emisión para que, de los fondos remanentes en estas cuentas receptoras, es decir, sólo después de haberse aplicado lo ya instruido para los Bonos Bioceánica I Emisión 1, se transfieran los montos requeridos a las cuentas de Valores Unión S.A. conforme a lo descrito en el numeral 2.2 siguiente.

1.4 Esta instrucción irrevocable al Banco Unión S.A. también dispondrá que sólo después de transferir los fondos

de la manera descrita en el punto anterior, podrá transferir el remanente final, si existiera, a las cuentas corrientes normales que el emisor señale en dicha nota. La operativa descrita de las cuentas receptoras mantendrá estas características de funcionamiento hasta el vencimiento y pago total de capital e intereses de los Bonos Ameco 1.

2. Cuentas de Inversión en Valores Unión S.A.

Al menos dos días antes de la fecha prevista para la emisión, el emisor abrirá dos Cuentas de Inversión NO DISCRECIONAL en Valores Unión S.A. denominadas: a) “AMECO S.A. – Fondo de Liquidez Bonos Ameco 1” también denominada “Fondo de Liquidez” y b) “AMECO S.A. para el pago de Bonos Ameco 1” también denominada “Cuenta Bonos”. Estas cuentas serán utilizadas exclusivamente por Valores Unión S.A. para administrar los recursos destinados al pago oportuno de la emisión y no admitirán instrucción de débito de parte del emisor. 2.1 Cuenta de Inversión “Fondo de Liquidez”

Al abrir las cuentas descritas en el párrafo anterior, el emisor realizará un depósito inicial en la cuenta “Fondo de Liquidez” por un monto equivalente al 50% (cincuenta por ciento) de los intereses del primer cupón y depositará en esta misma cuenta el restante 50% (cincuenta por ciento) 90 (noventa) días después de la fecha de emisión. AMECO S.A.., informará a ASFI y a la BBV el cumplimiento de este depósito inicial, previa autorización de la Emisión y registro de la misma en el RMV. También informará a las mismas autoridades sobre el cumplimiento del segundo depósito dentro de los tres días hábiles siguientes. Los recursos depositados en el Fondo de Liquidez servirán como respaldo para que Valores Unión S.A. cubra, en la fecha de pago, el monto que faltase para completar el valor de un cupón (de intereses y/o capital) debiendo ser repuesto por el emisor dentro de los 30 días siguientes a su uso. Toda utilización de este fondo será reportada por Valores Unión S.A. como hecho relevante a ASFI, a la BBV, a la Calificadora de Riesgo y al Representante Común de Tenedores de Bonos (RCTB). El monto inicial del Fondo se adecuará al monto efectivamente colocado una vez que se haya cumplido el plazo de colocación de la emisión de acuerdo a lo descrito en el punto 2.3 siguiente. Un día antes del vencimiento del último cupón los fondos de esta cuenta se traspasarán a la Cuenta Bonos para ser utilizados en el pago de intereses y/o capital del décimo cupón. 2.2 Cuenta de Inversión “Cuenta Bonos” Las transferencias por instrucción irrevocable a la Cuenta Bonos, dispuestas en el numeral 1.3. se realizarán de acuerdo a los montos y plazos establecidos en el cronograma de pagos de la emisión. Estas transferencias corresponden a: a) sumas mensuales e iguales para cubrir el valor de un cupón de intereses a su vencimiento y b) sumas equivalentes al 20% del valor de la amortización de capital 60 días antes del vencimiento, y por el 80% del valor de la amortización de capital, 30 días antes del respectivo vencimiento de los cupones 4to, 6to, 8vo y 10mo. El cronograma de depósitos y pagos conforme al cual se realizarán estas transferencias forma parte de la Declaración Unilateral de Voluntad. 2.3 Adecuación de montos del Mecanismo Una vez se haya cumplido el plazo de colocación de la emisión, y si el monto colocado es menor al monto autorizado de la emisión, procederá la adecuación de los importes del Cronograma de Depósitos al monto efectivamente colocado de tal manera que dichos importes, tanto en lo referente al Fondo de Liquidez como a la Cuenta Bonos, estén en concordancia con lo establecido en este mecanismo. En este sentido, el monto sobrante del Fondo de Liquidez será transferido por Valores Unión S.A. a la “Cuenta Bonos” para su utilización en el pago de los cupones y, de igual manera, el excedente de fondos depositados mensualmente en esta última cuenta, se utilizará en el pago del/de los cupones hasta que el saldo en esta cuenta se sitúe en el nuevo nivel establecido.



La adecuación del Cronograma de depósitos será realizada por Valores Unión una vez vencido el período de colocación de la emisión. Dentro de los 10 días calendario de cumplido dicho período, el nuevo Cronograma será remitido por el Emisor a conocimiento de la ASFI, de la BBV, del RCTB, de la entidad calificadora de riesgo y del Controlador descrito en el numeral 4 siguiente. 3. Inversión de Recursos

Durante la vigencia de la emisión, Valores Unión S.A. podrá invertir los recursos depositados en las Cuentas de Inversión, respetando el cronograma de pagos de la emisión, en conformidad con las estipulaciones siguientes.

3.1 Las inversiones deberán regirse al cronograma de pago de intereses y capital de la emisión y a los objetivos de cada cuenta, por lo que éstas deberán realizarse en todo momento en los plazos, montos y vencimientos establecidos en dicho cronograma. 3.2 En función a la disponibilidad de valores en el Mercado de Valores, se podrá invertir los recursos en operaciones en firme, en los instrumentos financieros y límites de inversión por instrumento que se detallan a continuación:

Instrumento Límite máximo de inversión

como porcentaje de la cartera

Valores emitidos por el Tesoro General de la Nación

100%

Valores emitidos por el Banco Central de Bolivia 100%

Depósitos a Plazo Fijo (DPFs) Bancarios y Bonos Bancarios

50%

Bonos Empresariales y Pagarés Bursátiles 50%

Cuentas corrientes y/o cajas de ahorro 100%

DPFs de instituciones financieras no bancarias 20%


Con base en estos lineamientos la Agencia de Bolsa elaborará una política de inversión que incluirá, entre otros, límites detallados de inversión por emisor, por valor de la cartera, por moneda, por plazo, por calificación de riesgo. En un plazo máximo de 10 días calendario posteriores a la fecha de Emisión de los bonos, esta política de inversión será puesta a consideración de la Gerencia General de AMECO S.A.., para su aprobación y aplicación. Asimismo, será presentada en la primera Asamblea General de Tenedores de Bonos para su aprobación.

El mecanismo de cobertura descrito en los numerales 1 a 3 será instrumentado a través de un contrato entre AMECO S.A. y Valores Unión S.A. en los mejores términos, tanto para los inversionistas como para la sociedad.

4. Controles al Mecanismo de Cobertura

El mecanismo descrito en los numerales anteriores estará sujeto a control durante la vigencia de la emisión de acuerdo a lo descrito a continuación.

4.1 Controlador. El emisor contratará los servicios de una empresa auditora externa inscrita en el Registro del Mercado de Valores de ASFI, la misma que tendrá acceso a toda la documentación relacionada con la aplicación del mecanismo de cobertura, para que realice el control del cumplimiento del mecanismo de cobertura de acuerdo a los siguientes alcances:

a. Verificación de los contratos e instrucciones irrevocables: dirigido a verificar que el emisor ha cursado instrucciones irrevocables de pago por sus obras y/o servicios mediante depósito en las cuentas receptoras descritas en el numeral 1.1. anterior a todos sus clientes presentes y futuros.

b. Seguimiento de pagos: dirigido a verificar que los pagos realizados a AMECO S.A.. recibidos en contraprestación por los servicios prestados a sus contratantes y/o clientes, han sido depositados en su totalidad en las cuentas receptoras descritas en el numeral 1.1 anterior.

c. Control de abonos: dirigido a verificar que los traspasos desde las cuentas receptoras a las cuentas de inversión en Valores Unión descritas en el numeral 2.1. se han realizado en los montos y plazos comprometidos de acuerdo al cronograma.

d. Monitoreo de las inversiones: dirigido a verificar el cumplimiento de lo estipulado en la sección 3 por parte de Valores Unión S.A.

4.2 Reporte de cumplimiento. El controlador deberá elaborar un informe semestral sobre los resultados del

seguimiento, monitoreo y control descritos en el punto anterior, así como sobre la correcta aplicación de las penalidades y ajuste descritas en el punto 4.3 siguiente, en caso de incumplimiento. Este informe será enviado a ASFI, a la BBV, a Valores Unión S.A., al Representante Común de Tenedores de Bonos, a la Calificadora de Riesgo y al emisor dentro de los 10 días hábiles siguientes del vencimiento de los respectivos cupones.



4.3 Penalidades y ajuste en caso de incumplimiento. En caso de que el reporte de cumplimiento del Controlador identifique irregularidades o desvíos respecto a lo establecido en los incisos a., b. y c. del punto 4.1, AMECO S.A. se obliga a pagar una multa equivalente al resultado de multiplicar el monto que originó la irregularidad por el 50% de la tasa efectiva de colocación resultante del proceso de colocación de la emisión, debiendo adecuar y/o ajustar las irregularidades en un plazo máximo de 30 días calendario. Esta multa será abonada a la Cuenta “Fondo de Liquidez”. Por otro lado, las irregularidades o desvíos respecto a lo establecido en el inciso d. del punto 4.1, podrán derivar en la rescisión de contrato con Valores Unión S.A. causada en incumplimiento de contrato, previa aprobación en Asamblea General de Tenedores de Bonos. En esta eventualidad, se deberá firmar un contrato de las mismas características con otra Agencia de Bolsa inscrita en el RMV de ASFI.

Mecanismo de Cobertura de la Emisión

Al 31 de marzo de 2018, se registraron movimientos referidos al mecanismo de cobertura de los Bonos Ameco 1 de acuerdo a lo siguiente.

BONOS AMECO 1: Mecanismo de cobertura de la emisión al 31 de marzo de 2018

(en bolivianos)

Periodo Concepto/Cuota Fondo de Liquidez

Cuenta Bonos

Saldo FL+B

Abonos/Débitos

Saldo al 31 de diciembre 2017

1.350.000,00 573.750,00 1.923.750,00

26-03-2018

Reg. Intereses y otros según reporte Valores Unión S.A.

164.825,91 7.145,32 2.095.721,23

26-03-2018 Pago parcial Cupón 6

-1.514.825,91 -580.895,32 0

Saldo al final del Periodo15 0,00 0,00 0,00

Fuente: AMECO S.A.

Por lo expuesto anteriormente, se utilizó el Fondo de Liquidez, el cual debía ser repuesto en los siguientes 30 días según los documentos de emisión.

Desarrollos Recientes

• Comunicó los compromisos financieros de nuestra compañía al 31 de marzo de 2018:

Indicadores Financieros Compromiso Mar-18

Relación de Cobertura de Deuda (RCD) RCD >= 1.20 1.59

Relación Deuda Patrimonio (RDP) RDP <= 2.50 1.24

Razón Corriente (RC) RC >= 1.10 1.35

• Comunicó que el lunes 26 de marzo de 2018, se realizó el pago total del Cupón Nº 6 de los Bonos Ameco 1.

• Comunicó que el lunes 26 de marzo de 2018, a Hrs.9:00 a.m, en oficinas de PROFIT Consultores S.R.L., se realizó la Asamblea General de Tenedores de Bonos Ameco 1, a convocatoria cursada por el

15 En el trimestre no se provisionaron los importes mensuales para cubrir la totalidad del cupón 6to antes del plazo de vencimiento (25 de marzo de 2018). Para el pago del 6to cupón se utilizó la totalidad de los fondos en la cuenta Liquidez y en la cuenta Bonos. AMECO S.A., emitió pagarés privados institucionales para pagar el saldo del cupón, por un importe de Bs 10.301.778,77.



Representante Común de Tenedores de Bonos Ameco 1. En esta oportunidad, de acuerdo con el orden del día establecido para esta Asamblea, se conoció el informe del Emisor sobre la constitución de fondos para el pago del Cupón 6 y se aprobó la forma de pago del Cupón 6 presentada por el emisor.

• Comunicó que el jueves 22 de marzo de 2018, a Hrs.15:00, en oficinas de PROFIT Consultores S.R.L., se realizó la Asamblea General de Tenedores de Bonos Ameco 1, a convocatoria cursada por el Representante Común de Tenedores de Bonos Ameco 1, oportunidad en la que, de acuerdo con el orden del día establecido para esta Asamblea, se analizó el informe del Emisor sobre la constitución de fondos para el pago del Cupón 6 o previsiones para el pago del mismo.

• Comunicó que el martes 13 de marzo de 2018, a Hrs.15:00, se reinstaló la Asamblea General de Tenedores de Bonos Ameco 1 iniciada en fecha 9 de marzo pasado, oportunidad en la que, de acuerdo con el orden del día establecido para esta Asamblea, se retomó el análisis del primer punto del orden del día referido a la reestructuración de la deuda financiera de AMECO S.A.

• Comunicó que en la Asamblea General de Tenedores de Bonos Ameco 1 reinstalada el miércoles 28 de febrero de 2018, se tomó conocimiento de un informe legal independiente sobre un contrato accesorio a un pagaré privado, emitido por AMECO S.A. en favor de SAFI Unión S.A., considerado como hecho potencial de incumplimiento. Asimismo, que, en cumplimiento de lo solicitado por esta Asamblea, el RCTB notificó al Emisor con el hecho potencial de incumplimiento otorgando un plazo de 90 días para su corrección. Finalmente, informó que, dentro del plazo establecido, el viernes 9 de marzo, AMECO S.A. ha realizado el pago total del pagaré privado mencionado, quedando sin efecto el contrato accesorio y, por consiguiente, extinguido el hecho potencial de incumplimiento.

• Comunicó que el día 9 de marzo de 2018, AMECO S.A. realizó la cancelación total de un Pagaré privado emitido a favor de SAFI UNIÓN S.A.

• Comunicó que, conforme a lo establecido en la convocatoria, el dia 9 de marzo de 2018 se reunió la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1 oportunidad en la que, luego de tratarse los puntos del orden del día, se resolvió declarar un cuarto intermedio y reinstalar la asamblea en fecha 13 de marzo de 2018 a hrs.15:00 a.m. en oficinas del Representante Común de Tenedores de Bonos.

• Comunicó que el día 4 de marzo de 2018, se publicó la Convocatoria a la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1, la misma que se llevará a cabo el día viernes 9 de marzo de 2018 a horas 15:00 en las oficinas de PROFIT Consultores S.R.L. ubicadas en la Calle Guachalla Nº339 Piso 2, con la finalidad de considerar el siguiente Orden del Día:

1. Consideración de la reestructuración de deudas financieras del emisor 2. Designación de tenedores para la firma del acta

• Comunicó que el día miércoles 28 de febrero de 2018, a Hrs.16:00, se reinstaló la Asamblea General de Tenedores de Bonos Ameco 1 iniciada en fecha 15 de febrero pasado. En dicha oportunidad, y de acuerdo con el orden del día establecido para esta Asamblea, se retomó el análisis de la situación de AMECO S.A. con la presentación del informe legal independiente obtenido por el Emisor, de acuerdo a requerimiento de la Asamblea. Al respecto, la Asamblea solicitó al Representante Común de Tenedores de Bonos y al Emisor que de manera inmediata se proceda según lo establecido en el Prospecto de Emisión y la normativa aplicable. Como último punto del orden del día, se designó a los tenedores para la firma del acta.

• Comunicó que, conforme a lo acordado, el 21 de febrero de 2018 se reunió la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1 oportunidad en la que, luego de continuar el tratamiento del orden del día, se resolvió declarar un cuarto intermedio y reinstalar la asamblea en fecha 28 de febrero de 2018 a hrs.16:00 en oficinas del Representante Común de Tenedores de Bonos.

• Comunicó que, conforme a lo establecido en la convocatoria, el día 15 de febrero de 2018 se reunió la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1 oportunidad en la que, luego de tratarse los puntos del orden del día, se resolvió declarar un cuarto intermedio y reinstalar la asamblea en fecha 21 de febrero de 2018 a hrs.9:30 a.m. en oficinas del Representante Común de Tenedores de Bonos.

• Comunicó que el 6 de febrero de 2018, PROFIT Consultores S.R.L., Representante Común de Tenedores de Bonos Ameco 1, publicó la Convocatoria a Asamblea General de Tenedores a realizarse el jueves 15 de febrero de 2018 a horas 15:30 en las oficinas de PROFIT Consultores S.R.L. ubicadas en la Calle Guachalla Nº339 Piso 2, con la finalidad de considerar el siguiente Orden del Día:

1. Análisis de la situación de AMECO S.A. 2. Designación de tenedores para la firma del acta



• Comunicó que sin necesidad de convocatoria al estar presentes el 100% de los accionistas, el día de ayer 29 de enero de 2018 se realizó una Junta Ordinaria de Accionistas en la sede de la empresa. En esta oportunidad, la Junta resolvió aprobar por unanimidad que las utilidades líquidas obtenidas de la gestión fiscal cerrada al 31 de marzo de 2017 permanezcan en el flujo de la sociedad junto con las acumuladas de las gestiones anteriores.

• Comunicó que los compromisos financieros de la compañía al 31 de diciembre de 2017 son los siguientes:

Indicadores Financieros Compromiso dic-17

Relación de Cobertura de Deuda (RCD) RCD 1,20 1,79

Relación Deuda Patrimonio (RDP) RDP ≤ 2,50 1,39

Razón Corriente (RC) RC ≥ 1,10 1,69

• Comunicó que en reunión celebrada en fecha 19 de enero de 2018, luego de tomar conocimiento de la renuncia presentada por los ejecutivos de la empresa, resolvió: Aceptar la renuncia del Gerente Técnico, Ing. Fernando Blanco La Fuente y del Gerente de Operaciones Ing. Ford Kenny Chavez Ariscurinaga Designar en al Ing. Javier Gutierrez López en el cargo de Gerente Técnico, y al Ing.(e) Gustavo Calderón Mujica en el cargo de Gerente de Operaciones, quienes ejercen funciones a partir de la fecha.

• La empresa abonó la cuota N°31 y N°32 p/intereses, correspondientes a los meses de octubre y noviembre de 2017, por montos de Bs 191.250,00 cada una. El saldo de Fondo de Liquidez + Cta. Bonos a noviembre de 2017 fue Bs 1.732.500,00

• Comunicó que el día de viernes 22 de diciembre de 2017, se completó la operación de pago del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACE000417 al tenedor de dicho valor.

• Comunicó que el miércoles 13 de diciembre a Hrs.11.00 a.m. se reinstaló la Asamblea General de Tenedores de Bonos Ameco 1 de fecha 5 de diciembre de 2017. En dicha oportunidad, la Asamblea, tomó conocimiento y aprobó los siguientes puntos del orden del día:

1. Informe presentado por el Representante Común de Tenedores de Bonos sobre aspectos contables y

legales del emisor. 2. Informe del emisor sobre la contratación de servicios de BDP Sociedad de Titularización S.A. y

presentación del Informe de Factibilidad para una emisión de Valores de Titularización. 3. Reestructuración de las deudas financieras del emisor. 4. Designación de Tenedores para la firma del acta.

• Comunicó que el día 6 de diciembre de 2017, se realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACE000411 al tenedor de dicho valor.

• Comunicó que, conforme a lo establecido en la convocatoria, el dia 5 de diciembre de 2017 a Hrs.10.30 se reunió la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1 oportunidad en la que, luego de abordarse los puntos del orden del día de esta Asamblea, se resolvió declarar un cuarto intermedio y reinstalar la asamblea en fecha 13 de diciembre a hrs.11:00 a.m. en oficinas del Representante Común de Tenedores de Bonos.

• Comunicó que el día 29 de noviembre de 2017 se publicó la Convocatoria a la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1, la misma que se llevará a cabo el martes 5 de diciembre de 2017 a horas 10:30 en las oficinas de PROFIT Consultores S.R.L. ubicadas en la Calle Guachalla Nº339 Piso 2, con la finalidad de considerar el siguiente Orden del Día:

1. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos 2. Informe del emisor sobre la contratación de servicios de BDP Sociedad de Titularización S.A.y el

Informe de Factibilidad elaborado por ésta 3. Consideración de la reestructuración de deudas financieras del emisor 4. Designación de tenedores para la firma del acta

• Comunicó que el día de 22 de noviembre de 2017, se realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACN000418 al tenedor de dicho valor

• Comunicó que el día 30 de octubre de 2017, se realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACE000426 al tenedor de dicho valor.

• Comunicó que en fecha 15 de octubre de 2017, se realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACE000425 al tenedor de dicho valor.



• Comunicó que el día 13 de octubre de 2017, se realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACE000424 al tenedor de dicho valor.

• Comunicó que según lo acordado en la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1 celebrada el 29 de septiembre de 2017, el jueves 5 de octubre de 2017 se reinstaló dicha Asamblea a Hrs9:30 en las oficinas del RCTB.

En dicha oportunidad, y de acuerdo con el orden del día establecido para esta Asamblea, se presentó el informe del emisor, a continuación, se presentó el informe del representante común de tenedores de bonos y, como último punto, se designó a los tenedores de bonos para la firma del acta.

• Comunicó que el día de 30 de septiembre de 2017, se realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACE000423 al tenedor de dicho valor.

• Comunicó que, según lo acordado en la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1 celebrada el 18 de septiembre de 2017, el día viernes 29 de septiembre de 2017 se reinstaló dicha Asamblea a Hrs11:00, oportunidad en la que se resolvió declarar un nuevo cuarto intermedio y reinstalar la asamblea en fecha jueves 5 de octubre de 2017 a hrs.9:30 en oficinas del Representante Común de Tenedores de Bonos.

• Al 26 de septiembre de 2017, la empresa cuenta con cuatro pagarés vigentes, nueve pagares cancelados, dos pagarés protestados en negociación y cuatro pendientes en negociación.

• Comunicó que el 25 de septiembre de 2017, realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación NºCACE000422 al Tenedor de dicho valor.

• Comunicó que el 19 de septiembre de 2017, realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación NºCACE000416 al Tenedor de dicho Valor.



• Comunicó que la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1, realizada el 12 de septiembre de 2017, reinstalada el 18 de septiembre de 2017 a Hrs. 11:00, oportunidad en la que luego de continuar el informe del Emisor, se resolvió declarar un nuevo cuarto intermedio y reinstalar la asamblea el 29 de septiembre de 2017 a Hrs. 11:00, en oficinas del Representante Común de Tenedores de Bonos.



• Comunicó que la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1, realizada el 12 de septiembre de 2017 a Hrs.11:00, determinó luego de conocerse el Informe del Emisor, realizar un cuarto intermedio hasta el 18 de septiembre de 2017 a Hrs. 11:00, en oficinas del Representante Común de Tenedores de Bonos.

• Comunicó que convocó a Asamblea de Tenedores de Bonos AMECO 1, a realizarse el 12 de septiembre de 2017 a Hrs. 11:00, con el siguiente Orden del Día: 1. Informe del Emisor. 2. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos. 3. Designación de dos Tenedores de Bonos para la firma del Acta.

• El Comité de Vigilancia, reunido el 5 de septiembre de 2017, determinó sancionar el incumplimiento de la Compañía Americana de Construcciones S.A. (AMECO), referido al incumplimiento de pago del Pagaré en Mesa de Negociación SIGLO XXI Serie CACE000408, mediante la aplicación de la sanción de inhabilitación de inscripción y registro de nuevos Programas de Emisiones, nuevas emisiones de Instrumentos Financieros, autorización o ampliación de Margen de Endeudamiento y registro para negociación de nuevos Pagarés en el Mecanismo de Mesa de Negociación, hasta que la Compañía Americana de Construcciones S.A. (AMECO) cumpla con la obligación infringida a satisfacción de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.



• El Comité de Inscripciones de la BBV, reunido el 30 de agosto de 2017, determinó lo siguiente:

- Ratificar la suspensión temporal y preventiva aplicada por el Gerente General de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV) de la Negociación de los Pagarés Siglo XXI de la Compañía Americana de Construcciones S.A. (AMECO) que sean registrados para negociación en Mesa de Negociación a partir del 29 de agosto de 2017, hasta que el Comité de Vigilancia de la BBV tome conocimiento y determine lo que corresponda respecto del incumplimiento del citado Emisor. Con referencia a las comunicaciones recibidas de parte del Agente Pagador BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa, relativas a la no provisión de recursos y al no pago del Pagaré de Mesa de Negociación CACE000408 con fecha de vencimiento 25 de agosto de 2017, de la Compañía Americana de Construcciones S.A. (AMECO), y en base al Artículo IV.8. del Reglamento Interno de Registro y Operaciones de la BBV (RIRO), la Gerencia General determinó, con el propósito de velar por los inversionistas y el mercado, suspender de manera temporal y preventiva la Negociación de los Pagarés SIGLO XXI de la empresa Compañía Americana de Construcciones S.A. (AMECO), que sean registrados para negociación en la Mesa de Negociación de la BBV, a partir del 29 de agosto de 2017.

• Comunicó que el 1 de agosto de 2017, realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACE000409 al Tenedor de dicho valor.

• Comunicó que el 31 de agosto de 2017, realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACE000412 al Tenedor de dicho valor

• Comunicó que el 31 de agosto de 2017, realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACE000411 al Tenedor de dicho valor.

• Comunicó que el 1 de septiembre de 2017, realizó el pago total del Pagaré de Mesa de Negociación Nº CACN000410 al Tenedor de dicho valor.

• En fecha 29 de agosto de 2017, AMECO S.A., mediante Nota CITE: AMECO/272/2017, comunicó los antecedentes del hecho de incumplimiento suscitado el 25 de agosto pasado. Asimismo, informó la intención de subsanar esta situación y las acciones iniciadas.

• El 25 de agosto de 2017, la empresa no pudo honrar el pagaré de mesa de negociación CAC 408 emitido en Bolsa (instrumentos sin calificación de riesgo) y sucesivamente otros pagarés, debido a una repentina decisión de los tenedores a no reinvertir, generando a partir de esta situación, un retiro inesperado y sucesivo. La decisión de no reinvertir fue puesta en conocimiento de AMECO faltando pocos días para el vencimiento de los pagarés de mesa de negociación, limitando su capacidad de responder con rapidez ante ese desafío. Este hecho colocó a la empresa en una situación imprevista, distinta al escenario donde las reinversiones fueron fluidas durante varios años, con daños y repercusiones sobre su trayectoria en el mercado de valores. A partir de ese momento, AMECO decidió precautelar el avance de obras, el cumplimiento de obligaciones financieras de los Bonos AMECO 1 y negoció con los inversionistas de los pagarés de mesa a objeto de acordar soluciones.

• El 21 de agosto de 2017 ha convocado a la Asamblea General de Tenedores de Bonos AMECO 1, a realizarse el 29 de agosto de 2017 a Hrs. 09:30, con el siguiente Orden del Día:

1. Informe del Emisor. 2. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos. 3. Designación de dos Tenedores de Bonos para la firma del Acta.

• El 26 de junio de 2017, la Junta Ordinaria de Accionistas por unanimidad adoptó las siguientes determinaciones: 1. Aprobar la Memoria del Directorio; 2. Aprobación de los estados financieros cerrados al 31 de marzo de 2017 y dictamen del auditor externo 3. Aprobación del Informe del síndico; 4. Aprobar la política de distribución de dividendos de la sociedad 5. Distribuir el 100% de utilidades líquidas de la última gestión fiscal cerrada al 31 de marzo de 2017

como dividendos luego de constituidas las reservas de ley. El pago se efectuará hasta el 30 de septiembre de 2017.



• El 26 de junio de 2017, la Junta Extraordinaria de Accionistas acordó por unanimidad autorizar la suscripción de 25 mil nuevas acciones.

• El 23 de marzo de 2017, comunicó que el día anterior a la fecha mencionada, emitió un Pagaré extrabursátil por la suma de Bs 7.000.000,00.

Riesgos y Oportunidades

Se identifican los siguientes riesgos, dado el tipo de negocio que la empresa realiza:

Riesgo de Contraparte: La mayor parte de la cartera de contratos de ejecución de obras es con el sector público, por lo cual es vulnerable al retraso o impago en último caso, por temas administrativos, burocráticos, por cambio de gestión u otros.

Riesgo Climatológico: Condiciones climáticas adversas, influyen en el avance de obras, para lo cual la empresa debe prever los tiempos de ejecución.

Riesgo de Concentración: La empresa concentra su cartera de contratos en el sector público, por lo que no existe diversificación, es vulnerable a incumplimientos de pago.

Aunque el crecimiento del sector de la construcción fue menor respecto a gestiones pasadas, mantiene una tendencia de crecimiento, lo cual se traduce es oportunidad de ampliar su cartera de contratos y mejorar su posición en el mercado.



Anexo 1. Cuadro Resumen

Cuadro Resumen

BALANCE GENERAL (Bs.)

(En bolivianos) mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18

Balance General

Activo Corriente 73.029.288 73.961.095 82.040.143 66.944.717 52.236.546 58.439.111

Disponibilidades 9.235.459 6.120.689 16.844.129 11.346.763 1.267.771 2.293.255

Cuentas por Cobrar 36.852.070 31.044.051 19.061.456 7.648.998 14.185.684 33.877.149

Inventarios 0 0 0 0 0 768.223

Activo Corriente prueba ácida 46.087.529 37.164.740 35.905.585 18.995.761 15.453.455 36.170.404

Activo no Corriente 39.647.747 56.769.265 73.907.452 92.761.917 110.212.911 105.130.748

Activo Fijo 17.599.823 19.141.302 24.526.064 26.592.585 23.419.816 34.337.005

Inversiones Permanentes 25.165.284 30.226.370 37.545.334 38.951.435 26.676.216 12.386.254

Total Activo 112.677.035 130.730.360 155.947.595 159.706.634 162.449.457 163.569.859

Pasivo Corriente 15.906.122 31.038.404 47.352.860 15.268.393 28.344.790 43.368.471

Cuentas por Pagar Comerciales 1.750.686 430.522 1.249.423 252.621 156.319 1.583.006

Pasivo No Corriente 24.601.337 18.859.407 13.294.721 50.613.692 50.066.044 32.425.093

Pasivo 40.507.459 49.897.811 60.647.581 65.882.085 78.410.834 75.793.564

Ingresos Diferidos 24.552.488 24.778.828 19.627.076 14.484.631 13.690.088 14.874.417

Pasivo + Ingresos Diferidos 65.059.947 74.676.639 80.274.657 80.366.716 92.100.922 90.667.981

Deuda Financiera 33.348.527 45.424.536 55.050.374 58.990.310 60.252.728 52.528.323

Corto Plazo 9.629.949 27.365.317 42.540.635 9.885.714 20.332.410 25.451.973

Largo Plazo 23.718.578 18.059.219 12.509.739 49.104.596 39.920.318 27.076.350

Total Patrimonio 47.617.088 56.053.721 75.672.938 79.339.918 70.348.535 72.901.877

Capital Pagado 27.800.000 27.800.000 27.800.000 27.800.000 53.000.000 53.000.000

Aportes no Capitalizados 0 4.936.032 16.350.432 16.350.432 4.040.408 4.040.408

Ajustes 14.463.173 16.972.004 20.388.496 22.800.831 2.262.758 3.896.912

Resultados Acumulados 4.379.872 5.371.642 8.535.202 9.645.595 10.462.498 10.748.110

Estado de Resultados

Ventas Netas 25.945.915 26.463.233 29.116.565 19.115.849 15.453.072 12.714.226

Costo de Ventas 21.372.735 22.076.574 20.741.558 12.980.140 9.600.200 6.974.825

Utilidad Bruta 4.573.180 4.386.659 8.375.007 6.135.709 5.852.872 5.739.401

Gastos Operativos 2.716.410 2.809.928 3.518.251 3.010.750 3.308.968 3.699.410

Costos + Gastos Operativos 24.089.145 24.886.502 24.259.809 15.990.890 12.909.168 10.674.235

Gastos Financieros 1.397.729 1.567.806 1.880.517 1.903.344 1.734.110 1.320.527

Utilidad Operativa 1.856.770 1.576.731 4.856.756 3.124.959 2.543.904 2.039.991

Utilidad Neta 585.502 620.041 2.885.045 1.030.146 505.995 633.576

EBITDA 2.899.514 2.815.383 6.037.914 4.450.165 4.061.851 3.767.338

Indicadores

Endeudamiento

Pasivo Corriente / Pasivo Total 0,39 0,62 0,78 0,23 0,36 0,57

Pasivo No Corriente / Pasivo Total 0,61 0,38 0,22 0,77 0,64 0,43

Pasivo / Patrimonio 0,85 0,89 0,80 0,83 1,11 1,04

Pasivo + Ingresos Diferidos / Patrimonio 1,37 1,33 1,06 1,01 1,31 1,24

Deuda Financiera / Patrimonio 0,70 0,81 0,73 0,74 0,86 0,72

Solvencia

Deuda Financiera / EBITDA 11,50 16,13 9,12 13,26 14,83 13,94

Pasivo / EBITDA 13,97 17,72 10,04 14,80 19,30 20,12

Pasivo + Ingresos Diferidos / EBITDA 22,44 26,52 13,30 18,06 22,67 24,07

Rentabilidad



Cuadro Resumen

BALANCE GENERAL (Bs.)

(En bolivianos) mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18

ROA 0,52% 0,47% 1,85% 0,65% 0,31% 0,39%

ROE 1,23% 1,11% 3,81% 1,30% 0,72% 0,87%

ROAP 1,08% 1,24% 6,62% 3,01% 1,35% 0,93%

Margen bruto 17,63% 16,58% 28,76% 32,10% 37,88% 45,14%

Margen operativo 7,16% 5,96% 16,68% 16,35% 16,46% 16,04%

Margen neto 2,26% 2,34% 9,91% 5,39% 3,27% 4,98%

Cobertura

EBITDA / Gastos Financieros 2,07 1,80 3,21 2,34 2,34 2,85

Cobertura del Servicio de la Deuda 6,89 2,65 1,98 6,06 2,55 0,00

Liquidez

Liquidez General 4,59 2,38 1,73 4,38 1,84 1,35

Prueba Ácida 2,90 1,20 0,76 1,24 0,55 0,83

Capital de Trabajo 57.123.166 42.922.691 34.687.283 51.676.324 23.891.756 15.070.640

Actividad

Plazo Promedio de Inventarios - - - - - 22

Plazo Promedio de Cobro 511 422 236 144 330 959

Plazo Promedio de Pago 29 7 22 7 6 82

Eficiencia

EBITDA a Ingresos 11,18% 10,64% 20,74% 23,28% 26,29% 29,63%

Eficiencia Operativa 0,21 0,19 0,16 0,10 0,08 0,07

Eficiencia Administrativa 0,02 0,02 0,02 0,02 0,02 0,02




Anexo 2. Análisis Vertical

BALANCE GENERAL

ACTIVOS mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18

Activo Corriente 64,81% 56,58% 52,61% 41,92% 32,16% 35,73%

Disponible 8,20% 4,68% 10,80% 7,10% 0,78% 1,40%

Cuentas por Cobrar CP 32,71% 23,75% 12,22% 4,79% 8,73% 20,71%

Inversiones Temporales 22,33% 23,12% 24,08% 24,39% 16,42% 7,57%

Crédito fiscal 0,35% 0,34% 0,70% 0,83% 0,54% 0,13%

Otros Activos CP 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Otras Cuentas por Cobrar 1,23% 4,68% 4,81% 4,81% 5,69% 5,44%

Inventarios 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,47%

Activo no Corriente 35,19% 43,42% 47,39% 58,08% 67,84% 64,27%

Inversiones Permanentes 0,04% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03%

Activo Fijo (neto) 15,62% 14,64% 15,73% 16,65% 14,42% 20,99%

Otros Activos 9,87% 17,77% 22,53% 27,94% 30,56% 37,97%

Activos Intangibles 6,81% 6,00% 5,08% 4,93% 4,84% 4,65%

Cuentas por Cobrar LP 1,97% 1,44% 0,99% 7,01% 14,65% 0,40%

Bienes Arrendados Netos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,85% 0,23%

Activo Fijo en Tránsito 0,88% 3,54% 3,04% 1,53% 1,50% 0,00%

Total Activo 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

PASIVO

Pasivo Corriente 14,12% 23,74% 30,36% 9,56% 17,45% 26,51%

Cuentas por Pagar Comerciales 1,55% 0,33% 0,80% 0,16% 0,10% 0,97%

Impuestos, Aportes 2,16% 1,42% 1,61% 1,09% 0,79% 1,26%

Préstamos Bancarios CP 0,00% 0,00% 0,55% 0,00% 6,44% 3,42%

Otros Préstamos por Pagar CP 1,85% 1,06% 0,68% 2,13% 4,04% 8,73%

Deuda Valores Emitidos por Pagar 8,55% 20,93% 26,72% 6,19% 6,07% 12,14%

Pasivo no Corriente 21,83% 14,43% 8,53% 31,69% 30,82% 19,82%

Préstamos Bancarios LP 7,07% 4,17% 1,96% 2,57% 1,03% 0,05%

Otros Préstamos por Pagar LP 0,69% 0,54% 0,46% 0,82% 5,95% 2,93%

Previsión para Indemnizaciones y Otras Provisiones 0,08% 0,06% 0,05% 0,12% 0,30% 0,34%

Deudas por Emisión de Valores LP 13,98% 9,64% 6,06% 28,18% 23,55% 16,51%

Total Pasivo 35,95% 38,17% 38,89% 41,25% 48,27% 46,34%

Ingresos Diferidos 21,79% 18,95% 12,59% 9,07% 8,43% 9,09%

PATRIMONIO

Capital Pagado 24,67% 21,27% 17,83% 17,41% 32,63% 32,40%

Aporte por Capitalizar Socios 0,00% 3,78% 10,48% 10,24% 2,49% 2,47%

Ajustes 12,84% 12,98% 13,07% 14,28% 1,39% 2,38%

Reservas 0,32% 0,27% 0,25% 0,33% 0,36% 0,36%

Resultados Acumulados 3,89% 4,11% 5,47% 6,04% 6,44% 6,57%

Resultados de la Gestión 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,39%

Reserva por Revalúo de Activos Fijos 0,55% 0,47% 1,42% 1,38% 0,00% 0,00%

Total Patrimonio 42,26% 42,88% 48,52% 49,68% 43,30% 44,57%

Total Pasivo y Patrimonio 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%




ESTADO DE RESULTADOS


Ingresos por Servicios y Suministro 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Total Ingresos Brutos 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Costos de Ventas 82,37% 83,42% 71,24% 67,90% 62,12% 54,86%

Utilidad Bruta 17,63% 16,58% 28,76% 32,10% 37,88% 45,14%

Gastos Operativos 1,47% 1,07% 2,26% 2,02% 2,46% 2,23%

Gastos Administración 4,98% 4,87% 5,77% 6,80% 9,13% 13,28%

Depreciación 2,60% 2,97% 2,79% 5,18% 7,88% 11,23%

Amortización 1,42% 1,71% 1,26% 1,75% 1,94% 2,36%

Resultado Operativo 7,16% 5,96% 16,68% 16,35% 16,46% 16,04%

Gastos Financieros 5,39% 5,92% 6,46% 9,96% 11,22% 10,39%

Otros Ingresos y Egresos 0,49% 2,31% -0,31% -1,00% -1,97% -1,02%

Otros Ingresos o Egresos 0,42% 2,15% 0,28% 0,05% 0,00% 0,00%

Ajuste por Inflación y Tenencia de Bienes 0,25% 0,21% -0,50% -0,89% -1,91% 0,40%

Diferencia de Cambio -0,18% -0,05% -0,09% -0,16% -0,06% -0,05%

Utilidad del Ejercicio 2,26% 2,34% 9,91% 5,39% 3,27% 4,98%

EBITDA (acum. en el periodo) 11,18% 10,64% 20,74% 23,28% 26,29% 29,63%




Anexo 3. Análisis Horizontal

BALANCE GENERAL (Bs.) mar-17 mar-18 % ABS.

Activo

Activo Corriente

Disponible 1.267.771 2.293.255 80,89% 1.025.484

Cuentas por cobrar 14.185.684 33.877.149 138,81% 19.691.465

Inversiones temporales 26.676.216 12.386.254 -53,57% -14.289.962

Crédito fiscal 869.976 210.762 -75,77% -659.214

Otras cuentas por cobrar 9.236.899 8.903.468 -3,61% -333.431

Inventarios - 768.223 - 768.223

Total Activo Corriente 52.236.546 58.439.111 11,87% 6.202.565

Activo No Corriente

Inversiones Permanentes 41.760 41.760 0,00% -

Activo Fijo 23.419.816 34.337.005 46,62% 10.917.189

Otros Activos 49.649.353 62.108.250 25,09% 12.458.897

Activos Intangibles 7.858.715 7.609.791 -3,17% -248.924

Cuentas por Cobrar a Largo Plazo 23.796.789 654.232 -97,25% -23.142.557

Bienes Arrendados Netos 3.009.424 379.710 -87,38% -2.629.714

Activo Fijo en Tránsito 2.437.054 - -100,00% -2.437.054

Total Activo No Corriente 110.212.911 105.130.748 -4,61% -5.082.163

Total Activo 162.449.457 163.569.859 0,69% 1.120.402

Pasivo y Patrimonio

Pasivo Corriente

Cuentas por Pagar Comerciales 156.319 1.583.006 912,68% 1.426.687

Impuestos, Aportes 1.287.934 2.053.990 59,48% 766.056

Préstamos Bancarios CP 10.464.613 5.599.361 -46,49% -4.865.252

Otros Préstamos por Pagar CP 6.568.127 14.279.502 117,41% 7.711.375

Deuda Valores Emitidos por Pagar 9.867.797 19.852.612 101,19% 9.984.815

Total Pasivo Corriente 28.344.790 43.368.471 53,00% 15.023.681

Pasivo No Corriente

Préstamos Bancarios LP 1.670.318 76.350 -95,43% -1.593.968

Otros Préstamos por Pagar LP 9.664.154 4.789.920 -50,44% -4.874.234

Previsión para Indemnizaciones y Otras Provisiones 481.572 558.823 16,04% 77.251

Deudas por Emisión de Valores de Largo Plazo 38.250.000 27.000.000 -29,41% -11.250.000

Total Pasivo No Corriente 50.066.044 32.425.093 -35,24% -17.640.951

Total Pasivo 78.410.834 75.793.564 -3,34% -2.617.270

Ingreso diferido 13.690.088 14.874.417 8,65% 1.184.329

Patrimonio

Capital pagado 53.000.000 53.000.000 0,00% -

Aporte por capitalizar socios 4.040.408 4.040.408 0,00% -

Ajustes 2.262.758 3.896.912 72,22% 1.634.154

Reservas 582.871 582.871 0,00% -

Resultados acumulados 10.462.498 10.748.110 2,73% 285.612

Resultados de la gestión - 633.576 - 633.576

Total Patrimonio 70.348.535 72.901.877 3,63% 2.553.342

Total Pasivo y Patrimonio 162.449.457 163.569.858 0,69% 1.120.401




(En bolivianos) mar-17 mar-18 % ABS.

Estado de Resultados

Ventas Netas 15.453.072 12.714.226 -17,72% -2.738.846

Costo de Ventas 9.600.200 6.974.825 -27,35% -2.625.375

Utilidad Bruta 5.852.872 5.739.401 -1,94% -113.471

Gastos Operativos 3.308.968 3.699.410 11,80% 390.442

Costos + Gastos Operativos 12.909.168 10.674.235 -17,31% -2.234.933

Gastos Financieros 1.734.110 1.320.527 -23,85% -413.583

Utilidad Operativa 2.543.904 2.039.991 -19,81% -503.913

Utilidad Neta 505.995 633.576 25,21% 127.581

EBITDA 4.061.851 3.767.338 -7,25% -294.513




Anexo 4. Proyecciones

Fuente: AMECO S.A.

AMECO S.A. FLUJO DE CAJA DE TESORERIA

En bolivianos

DETALLE ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18

Ingresos programados por el cobro de los proyectos - FLUJO OPERATIVO

Proyecto 1 : Edificación Colegio 1.440.000 1.176.000 1.240.000 1.480.000 1.184.000 1.932.000 1.984.000 1.984.000

Proyecto 2: Construcción Patinódromo Municipal 2.381.003 1.120.000 3.960.000 3.040.000 4.360.000 - 1.648.727 -

Proyecto 3: Construcción Avenida Periférica - - - 2.200.000 - - - -

Proyecto 4: Desarrollo urbano-habitacional Loma Santa - - - - - - - -

Proyecto 5: Obras Civiles Viliroco 860.000 974.700 - - - - - -

Proyecto 6: Construcción edificio s/n - 80.000 - 95.000 - - - -

Proyecto 7: Rehabilitación y refuncionalización Edificio ENFE 925.000 980.000 235.012 - - - - -

Otros ingresos relacionados a las operaciones - 661.200 455.600 - 1.145.000 - 880.000 -

Proyecto 8: Distribuidor Unión Panorámica El Alto - - 1.760.000 1.850.000 1.550.000 1.250.000 1.100.000 -

Proyecto 9: Viaductos y parqueos subterraneos Plaza Tejada Sorzano - - - - 23.997.977 - 4.799.595 3.879.500 9.599.191 6.719.433 6.719.433 6.719.433

Proyecto 10: Edificio Anexo B Tribunal Departamental de Justicia La Paz 6.525.822 - 1.566.197 1.827.230 1.305.164 2.088.263 2.220.190 1.525.780 1.628.725 1.628.725

Proyecto 11: Distribuidor Vial Av. Costanera Sector Asilo San Ramon 3.679.996 735.999 831.969 1.324.799 736.890 845.290

Ingresos por venta de activos 195.000

Ingresos por cobros judiciales Gobernación Tarija 22.937.069

TOTAL INGRESOS 5.801.003 27.928.969 14.176.434 8.665.000 33.803.174 8.689.226 11.717.487 8.687.762 12.651.350 9.570.012 9.085.048 9.193.448

Costos directos relacionados a cada proyecto

Costos proyecto 1: Edificación Colegio 799.680 843.200 945.200 805.120 1.245.760 1.349.120 1.349.120 - - - - -

Costos proyecto 2: Construcción Patinódromo Municipal 2.430.320 1.343.680 1.927.120 741.927 577.054 - - - - - - -

Costos proyecto 3: Construcción Avenida Periférica - - - - - - -

Costos proyecto 4: Desarrollo urbano-habitacional Loma Santa

Costos proyecto 5: Obras Civiles Viliroco 682.290 - -

Costos proyecto 6: Construcción edificio Cbba - 12.000 - - - - - - - - - -

Costos proyecto 7: Rehabilitación y refuncionalización Edificio ENFE (adjudicado-por contratar)687.000 152.758 - -

Costos proyecto 8: Distribuidor Unión Panorámica El Alto 380.000 600.000 1.350.000 930.000 1.900.000 1.300.000 - - - - - -

Costos Proyecto 9: Viaductos y parqueos subterraneos Plaza Tejada Sorzano - - 10.799.090 13.198.887 2.495.790 2.017.340 4.991.579 3.494.105 3.494.105 3.494.105

Costos Proyecto 10: Edificio Anexo B Tribunal Departamental de Justicia La Paz 2.936.620 350.000 861.408 1.004.977 717.840 1.148.545 1.221.105 839.179 895.799 895.799

Costos Proyecto 11: Distribuidor Vial Av. Costanera Sector Asilo San Ramon 1.655.998 2.023.998 - 404.800 457.583 728.639 405.290

Anticipos a proveedores

TOTAL COSTOS 4.979.290 2.951.638 4.222.320 2.477.047 15.383.312 18.508.982 6.586.748 3.165.885 6.617.483 4.790.867 5.118.543 4.795.194

Gastos administrativos 170.500 170.500 170.500 170.500 170.500 170.500 170.500 170.500 170.500 170.500 170.500 170.500

Sueldos del personal adm + profesional 176.808 181.808 181.808 191.808 191.808 191.808 191.808 191.808 191.808 191.808 191.808 191.808

Impuestos 144.600 2.333.873 572.190 2.376.983 670.808 95.460 684.787 531.596 531.596 531.596 531.596 531.596

Todo gasto administrativo

TOTAL GASTO ADMINISTRATIVO 321.408 2.515.681 753.998 2.568.791 862.616 287.268 876.595 723.404 723.404 723.404 723.404 723.404

FLUJO DE CAJA NETO OPERATIVO 500.304 22.461.650 9.200.116 3.619.162 17.557.245 10.107.024 - 4.254.144 4.798.474 5.310.463 4.055.741 3.243.101 3.674.851

Inversiones

Compra de activos fijos

Inversiones en titulos valores

Inversiones en otras empresas

FLUJO DE CAJA DE INVERSIONES - - - - - - - - - - - -

Financiamiento

Ingreso por financiamiento

Desembolsos entidades financieras 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Emisión de pagarés privados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Titularización (BDP-ST) - - - - - - - - - - -

Emisión de acciones

TOTAL INGRESOS FINANCIEROS - - - - - - - - - - - -

Salidas por financiamiento

Pago de capital Banco Unión 343.776 936.120 190.216 303.883 752.988 - - - - - - -

Pago de intereses Banco Unión 9.894 25.705 2.758 4.346 10.793 - - - - - - -

Pago de capital Bisa Leasing 73.541 - - 78.641

Pago de intereses Bisa Leasing

Pago de capital emisión de pagarés de mesa - - - -

Pago de intereses de pagarés de mesa - - - - - - - - - - - -

Provisión capital Bonos Ameco 1 2.250.000 9.000.000 - - - - - - - - - -

Provisión interés Bonos Ameco 1 191.250 191.250 191.250 135.000 135.000 135.000 135.000 135.000 135.000 135.000 135.000 135.000

Pago de capital emisión de pagarés privados - 697.740 8.574.839 - - 2.153.975 1.858.320 - - - - -

TOTAL EGRESOS FINANCIEROS 2.868.461 10.850.815 8.959.063 521.869 898.781 2.288.975 1.993.320 135.000 135.000 135.000 135.000 135.000

FLUJO DE CAJA FINANCIERO 2.868.461 - 10.850.815 - 8.959.063 - 521.869 - 898.781 - 2.288.975 - 1.993.320 - 135.000 - 135.000 - 135.000 - 135.000 - 135.000 -

EFECTIVO GENERADO EN EL PERIODO 2.368.156 - 11.610.835 241.054 3.097.293 16.658.464 12.395.999 - 2.260.824 4.663.474 5.175.463 3.920.741 3.108.101 3.539.851

SALDO INICIAL DE DISPONIBILIDADES 2.004.154 364.002 - 11.246.832 11.487.886 14.585.179 31.243.643 18.847.644 21.108.468 25.771.941 30.947.404 34.868.145 37.976.246

SALDO FINAL DE DISPONIBILIDADES 364.002 - 11.246.832 11.487.886 14.585.179 31.243.643 18.847.644 21.108.468 25.771.941 30.947.404 34.868.145 37.976.246 41.516.097


Documents

Compañía Americana de Construcciones S.A. - bbv.com.bo · 2 Racionalidad Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité No. 007/2018 de 29 de marzo de 2018,