Contoh Makalah Manajemen Keuangan Risk and Return

7/26/2019 Contoh Makalah Manajemen Keuangan Risk and Return

1/20

Contoh Makalah Manajemen Keuangan Risk and Return

BAB I

PENDAHULUAN

1.1.LATAR BELAKANG

Ada dua aspek yang perlu dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan dalam pengambilan

keputusan keuangan, yaitu tingkat pengembalian (return) dan risiko (risk) keputusan keuangan

tersebut. Tingkat pengembalian adalah imbalan yang diharapkan diperoleh di masa mendatang,

sedangkan risiko diartikan sebagai ketidakpastian dari imbalan yang diharapkan. Risiko adalah

kemungkinan terjadinya penyimpangan dari rata-rata dari tingkat pengembalian yang diharapkanyang dapat diukur dari standar deviasi dengan menggunakan statistika.

Suatu keputusan keuangan yang lebih berisiko tentu diharapkan memberikan imbalan yang

lebih besar, yang dalam keuangan dikenal dengan istilah High Risk High Return. Ada trade off

antara risk dan return, sehingga dalam pemilihan berbagai alternatif keputusan keuangan yang

mempunyai risiko dan tingkat pengembalian yang berbeda-beda, pengambilan keputusan

keuangan perlu memperhtungkan risiko relatif keputusannya. Untuk mengukur risiko relatif

digunakan koefisien variasi, yang menggambarkan risiko per unit imbalan yang diharapkan yang

ditunjukkan oleh besarnya standar deviasi dibagi tingkat pengenbalian yang diharapkan.Risiko keuangan terjadi karena adanya penggunaan hutang dalam struktur keuangan

perusahaan, yang mengakibatkan perusahaan harus menanggung beban tetap secara periodik

berupa beban bunga. Hal ini akan mengurangi kepastian besarnya imbalan bagi pemegang

saham, karena perusahaan harus membayar bunga sebelum memutuskan pembagian laba bagi

pemegang saham. Dengan demikian, risiko keuangan menyebabkan variabilitas laba bersih (net

income) lebih besar.

Jika manajemen perusahaan dapat memanfaatkan dana yang berasal dari hutang untuk

memperoleh laba operasi yang lebih besar dari beban bunga, maka penggunaan hutang dapat

memberikan keuntungan bagi perusahaan dan akan meningkatkan return bagi pemegang saham.

Sebaliknya, jika manajemen tidak dapat memanfaatkan dana secara baik, perusahaan mengalami

kerugian.


2/20

1.2 RUMUSAN MASALAH

Berdasarkan latar belakang yang telah di paparkan di atas,maka masalah yang di hadapi

adalah :

Perbedaan antara risiko dan tingkat pengembalian

Hubungan antara risiko dan tingkat pengembalian

Tipe risiko dan sumbernya

Bagaimana cara menghitung risiko dan tingkat pengembalian

Model yang di gunakan pada risiko dan tingkat pengembalian

BAB II


3/20

ISI

Definisi Risiko dan Tingkat Pengembalian (Risk and Return)

a. Pengertian Risk

Bila ingin menjadi pengusaha sukses, maka anda harus berani menghadapi risiko. Kalimat

tersebut dianggap resep untuk menjadi pengusaha dianggap sukses. Kehidupan usaha penuh

dengan risiko, baik itu risiko finansial maupun manajerial.

Risiko finansial

Berkaitan dengan kegagalan usaha untuk merealisasikan rencana finansial yang telah ditentukan.

Risiko manajerial

Berkaitan dengan kegagalan pimpinan perusahaan dalam mengelola perusahaannya yang pada

akhirnya diukur dengan kegagalan finansial.Risiko dapat dikatakan sebagai suatu peluang terjadinya kerugian atau kehancuran. Lebih luas,

risiko dapat diartikan sebagai kemungkinan terjadinya hasil yang tidak diinginkan atau

berlawanan dari yang diinginkan. Dalam industri keuangan pada umumnya, terdapat suatu jargon

high risk bring about high return, artinya jika ingin memperoleh hasil yang lebih besar, akan

dihadapkan pada risiko yang lebih besar pula. Contohnya dalam investasi saham. Volatilitas atau

pergerakan naik-turun harga saham secara tajam akan membuka peluang untuk memperoleh

hasil yang lebih besar, namun sebaliknya, jika harga bergerak ke arah yang berlawanan, maka

kerugian yang akan ditanggung sangat besar.[1]

Menurut Ricky W. Griffin dan Ronald Ebert, risiko adalah uncertainty about future

event, adapun Joel G.Siegel dan Jae K.Sim mendefinisikan risiko pada 3 hal:

1. Keadaan yang mengarah kepada sekumpulan hasil khusus dimana hasilnya dapat diperoleh

dengan kemungkinan yang telah diketahui oleh pengambilan keputusan

2. Variasi dalam keuntungan penjualan atau variabel keuangan lainnya

3. Kemungkinan dari sebuah masalah keuangan yang mempengaruhi kinerja operasi perusahaan

atau posisi keuangan

David K. Eiteman, Arthur I Stonehill dan Michael H. Moffet mengatakan bahwa risiko

dasar adalah the mismatching of interest rate bases for associated assets and liabilities. Sehingga

secara umum risiko dapat ditangkap sebagai bentuk keadaan ketidakpastian tentang suatu

keadaan yang akan terjadi nantinya dengan keputusan yang diambil berdasarkan suatu

pertimbangan. Menurut salah satu definisi, risiko (risk) adalah sama dengan ketidakpastian
http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn1http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn1http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn1


4/20

(uncertainty). Secara umum risiko dapat diartikan sebagai suatu keadaan yang dihadapi

seseorang atau perusahaan dimana terdapat kemungkinan yang merugikan.

Dalam penyusunan anggaran modal, suatu proyek investasi ( perluasan usaha /

penggantian aktiva tetap ) kita sering mengalami kegagalan setelah proyek tersebut dilaksanakan.

Hal ini karena kita tidak memperhitungkan unsur risiko didalamnya.

Misal : risiko aliaran kas ( cashflow ) dalam faktor diskonto ( dicountrate ) sebagai biaya modal.

Apabila aliran kas yang ada kita peroleh diwaktu yang akan datang tidak ada risiko, berarti kita

dapat menentukan dengan tepat, keputusan yang akan diambil. Hal ini karena anggaran yang kita

susun baik mengenai aliran kas masuk ( cash in flow ) maupun aliran kas keluar ( cash out flow )

dianggap pasti terjadi dimasa yang akan datang. Namun, jika terjadi penyimpangan, yang tidak

menguntungkan, maka perusahaan akan kesulitan menyesuaikannya, karena risiko terjadinya

penyimpangan tersebut belum ditentukan oleh perusahaan, lain jika unsur risiko telah ditentukandidepan. Maka apabila terjadi penyimpangan perusahaan akan lebih mudah menghitungnya.

Demikian pula biaya modal yang harus dikeluarkan dalam anggaran modal. Apabila kita

menganggap bahwa COC yang akan dikeluarkan tanpa risiko, maka kita akan lebih mudah

menghitungnya. Namun, dalam kenyataannya COC tersebut kemungkinan akan naik atau turun.

COC yang turun bagi perusahaan akan menguntungkan, karena perusahaan mengeluarkan biaya

yang lebih kecil, tetapi jika COC tersebut naik, maka akan mengurangi kebutuhan perusahaan.

Apabila perusahaan menganggap bahwa biaya modal tersebut konstan/risiko, maka perusahaan

dapat menggunakan tingkat bunga bebas risiko ( freerate ).

Di Indonesia, nampaknya belum ada tingkat bunga yang bebas risiko secara murni. Tingkat

bunga SBI yang biasanya digunakan sebagai acuan tingkat bunga bebas risiko sebenarnya juga

mengandung risiko. Walau lebih kecil risikonya dibandingtingkat bunga deposito bank-bank di

Indonesia. Apalagi dalam keadaan keadaan perekonomian yang kurang menguntungkan. Besar

tingkat risiko yang dimaksukan dalam panilainaan investasi akan mempengaruhi besarnya hasil

yang diharapkan oleh pemodal. Apabila perusahaan membangdingkan tingkat risiko yang tinggi

pada suatu investasi yang dianggarkan, maka pemodal yang akan menanamkan dananya pada

investasi tersebut mengharapkan hasil/ mensyaratkan hasil ( required rate of return ) yang tinggi

pula dan terjadi sebaliknya.

Memang antara hasil dan risiko ( risk and return ) memiliki hubungan linear yang berkebalikan.

Semakin tinggi risiko, maka semakin tinggi hasil yang diperoleh. Sebaliknya semakin rendah

risiko maka semakin rendah pula hasil yang diperoleh/disyaratkan.


5/20

Risiko terhadap perusahaan tidak dapat dihindari, kita hanya dapat mengelola bagaimana agar

risiko tersebut sekecil mungkin mempengaruhi keputusan perusahaan. Risiko yang terjadi

diperusahaan ada yang dapat dikelola/diatasi perusahaan terdapat pula risiko yang tidak dapat

diatasi perusahaan.

Risiko yang tidak dapat diatasi perusahaan ini biasanya karena tidak dapat dikontrol oleh

perusahaan. Risiko yang ada diperusahaan dapat dibedakan tiga jenis risiko :

1. Risiko individual

Risiko yang berasal dari proyek investasi secara individu tanpa dipengaruhi oleh proyek lain.

2. Risiko perusahaan

Risiko yang dapat diukur tanpa mempertimbangkan keanekaragaman yang dihadapi/portofolio

yang dilakukan oleh investor.

3. Risiko pasar( market risk )Risiko investasi ditinjau dari investor yang menanamkan modalnya pada investasi yang juga

dilakukan oleh perusahaan dan perusahaan-perusahaan lain.

Risiko investasi dapat diartikan sebagai kemungkinan terjadinya perbedaan antara actual

return dan expected return, sehingga setiap investor dalam mengambil keputusan investasi harus

selalu berusaha meminimalisasi berbagai risiko yang timbul, baik jangka pendek maupun jangka

panjang. Setiap perubahan kondisi ekonomi baik mikro ataupun makro akan mendorong investor

untuk melakukan strategi yang harus diterapkan untuk tetap memperoleh return.

b. Pengertian Return[2]

Return atau pengembalian adalah keuntungan yang diperoleh perusahaan, individu dan

institusi dari hasil kebijakan investasi yang dilakukan. Menurut R. J. Shook, return merupakan

laba investasi, baik melalui bunga atau deviden.

Beberapa pengertian return yang lain :

Return on equity atau imbal hasil atas ekuitas merupakan pendapatan bersih dibagi ekuitas

pemegang saham.

Return of capitalatau imbal hasil atas modal merupakan pembayaran kas yang tidak kena pajak

kepada pemegang saham yang mewakili imbal hasil modal yang diinvestasikan dan bukan

distribusi deviden.Investor mengurangi biaya investasi dengan jumlah pembayaran.

Return on investmentatau imbal hasil atas investasi merupakan membagi pendapatan sebelum

pajak terhadap investasi untuk memperoleh angka yang mencerminkan hubungan antara

investasi dan laba.
http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn2http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn2http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn2


6/20

Return on invested capitalatau imbal hasil atas modal investasi merupakan pendapatan bersih

dan pengeluaran bunga perusahaan dibagi total kapitalisasi perusahaan.

Return realisasimerupakan return yang telah terjadi.

Return on networkatau imbal hasil atas kekayaan bersih merupakan pemegang

saham yang dapat menentukan imbal hasilnya dengan membandingkan laba bersih setelah pajak

dengan kekayaan bersihnya.

Return on salesatau imbal hasil atas penjualannya merupakan untuk menentukan efisiensi

operasi perusahaan, seseorang dapat membandingkan presentase penjualan bersihnya yang

mencerminkan laba sebelun pajak terhadap variable yang sama dari periode sebelumnya.

Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa

mendatang.

Total returnmerupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu periode tertentu. Return realisasi portofoliomerupakan rata-rata tertimbang dari return-return realisasi masing-

masing sekuritas tunggal di dalam portofolio tersebut.

Return ekspektasi portofoliomerupakan rata-rata tertimbang dari return-return ekspektasi

masing-masing sekuritas tunggal di dalam portofolio.

c. Pengertian Risiko dan Tingkat Pengembalian

Risk and return adalah kondisi yang dialami oleh perusahaan, institusi, dan individu

dalam keputusan investasi yaitu, baik kerugian maupun keuntungan dalam suatu periode

akuntansi. Hubungan antara risiko dengan tingkat pengembalian adalah:

1. bersifat linear atau searah

2. Semakin tinggi tingkat pengembalian maka semakin tinggi pula risiko

3. Semakin besar asset yang kita tempatkan dalam keputusan investasi maka semakin besar pula

risiko yang timbul dari investasi tersebut.

4. Kondisi linear hanya mungkin terjadi pada pasar yang bersifat normal.

d. Hubungan Karakteristik dengan Risk and Return

Menurut Paul L. Krugman dan Maurice Obstfeld, bahwa pada kenyataanya, seorang

investor yang netral terhadap risiko cenderung mengambil posisi agresif maksimum. Ia akan

membeli sebanyak mungkin aset yang menjanjikan hasil tinggi dan menjual sebanyak mungkin


7/20

aset yang hasilnya lebih rendah. Perilaku inilah yang menciptakan kondisi paritas suku bunga.

Adapun karakteristik tersebut secara umum dapat dibagi menjadi tiga, yaitu :

1. Takut pada risiko (RISK AVOIDER)

Karakteristik ini di mana sang decision maker sangat hati-hati terhadap keputusan yang

diambilnya bahkan ia cenderung begitu tinggi melakukan tindakan yang sifatnya mengindari

risiko yang akan timbul jika keputusan diaplikasikan. Karakter pebisnis yang melakukan

tindakan seperti ini disebut dengan safety player.

2. Hati-hati pada risiko (RISK INDIFFERENCE)

Karakteristik ini di mana sang decision maker sangat hati-hati atau begitu menghitung terhadap

segala dampak yang akan terjadi jika keputusan diaplikasikan. Bagi kalangan bisnis, mereka

menyebut orang dengan karakter seperti ini secara ekstrem disebut sebagai tipe peragu.

3. Suka pada risiko (RISK SEEKER atau RISK LOVER)

Karakteristik ini adalah tipe yang begitu suka pada risiko. Mereka terbiasa dengan spekulasi dan

itu pula yang membuat penganut karakteristik ini selalu saja ingin menjadi pemimpin dan

cenderung tidak ingin menjadi pekerja. Mental risk seeker adalah mental yang dimiliki oleh

pebisnis besar dan juga pemimpin besar. Karakter ini yang paling mendominasi jika dilihat dari

kedekatannya pada risiko.

Utility


8/20

Risk Avoider Risk Indefference

Risk Seeker

Monetary Outcome

Keterangan : Dari gambar di atas, kita bisa memperhatikan bagaimana perubahan dan

pergerakan kurva pada tiga karakteristik dalam mengambil keputusan. Di mana

terlihat risk seeker akan terus naik ke atas, sementara risk avoider akan terus bergerakturun ke bawah.

1. Tipe-tipe Risiko

DYNAMIC

DYNAMIC

STATIC

STATIC

RISK


9/20

Keterangan :

Pure Risk (Risiko Murni): suatu ketidakpastian terjadi, maka kejadian tersebut pasti

menimbulkan kerugian. Risiko murni dapat dikelompokkan menjadi 3 tipe risiko, yaitu:

1. Risiko aset fisik: risiko yang berakibat timbulnya kerugian pada aset fisik suatu

perusahaan/organisasi. Contoh: kebakaran, banjir, gempa, tsunami, gunung meletus, dll.

2. Risiko Karyawan: risiko yang disebabkan karena apa yang dialami oleh karyawan yang bekerja

di suatu perusahaan atau organisasi. Contoh : kecelakaan kerja yang menyebabkan terganggunya

aktivitas perusahaan.

3. Risiko Legal : risiko dalam bidang kontrak yang mengecewakan atau kontrak tidak berjalan

sesuai dengan rencana. Contoh : perselisihan dengan perusahaan lain sehingga adanya persoalan

seperti penggantian kerugian.

Speculative Risk (Risiko Spekulatif): suatu ketidakpastian akan terjadinya untung atau

rugi. Risiko ini dapat dikelompokkan menjadi 4 tipe yaitu:1. Risiko Pasar: risiko yang terjadi dari pergerakan harga pasar. Contoh: harga saham mengalami

penurunan sehingga menimbulkan kerugian.

2. Risiko kredit: risiko yang terjadi karena counter party gagal memenuhi kewajibannya kepada

perusahaan. Contoh : timbulnya kredit macet, persentase piutang meningkat.

3. Risiko likuiditas: risiko karena ketidakmampuan memenuhi kebutuhan kas. Contoh: kepemilikan

kas menurun, sehingga tidak mampu membayar hutang secara tepat, menyebabkan perusahaan

harus menjual aset yang dimilikinya.

4. Risiko operasional: risiko yang disebabkan pada kegiatan operasional yang tidak berjalan lancar.

Contoh: terjadi kerusakan pada komputer karena berbagai hal termasuk terkena virus.

Static Risk (Risiko Statis) : mungkin sifatnya murni atau spekulatif asalnya dari masyarakat

yang tidak berubah yang berada dalam keseimbangan stabil. Contoh : ketidakpastian terjadinya

sambaran petir.


10/20

Dynamic Risk (Risiko Dinamis) : mungkin sifatnya murni atau spekulatif timbul dari

perubahan yang terjadi dalam masyarakat. Contoh : urbanisasi, perkembangan teknologi.

Subjective Risk (Risiko Subyektif) : berkaitan dengan kondisi mental seseorang yang

mengalami keragu-raguan dan kecemasan akan terjadinya kejadian tertentu.

Objective Risk (Risiko Obyektif) : probabilitas penyimpangan aktual dari yang diharapkan

sesuai dengan pengalaman.

2. Sumber-sumber Risiko

Menurut Eduardus Tandelilin, sumber-sumber risiko adalah :

Risiko suku bunga.Naik turunnya suku bunga perbankan akan mempengaruhi keputusan

publik dalam menetapkan keputusannya. Jika suku bunga naik maka publik akan menyimpan

dananya di bank seperti dalam bentuk deposito, namun jika turun maka publik akanmenggunakan dananya untuk membeli saham.

Risiko pasar. Kondisi risiko pasar dapat dilihat pada saat fluktuasi pasar, krisis moneter, dan

resesi ekonomi.

Risiko Inflasi.Saat inflasi daya beli masyarakat turun, sedangkan saat normal daya beli

masyarakat naik.

Risiko Bisnis.

Risiko Finansial.

Risiko Likuiditas.

Risiko Nilai tukar mata uang

Risiko Negara. Berkaitan dengan keadaan politik.

3. Risiko Sistematis, tidak sistematis dan Total

a. Systematic Risk (Resiko sistematis)

Resiko sistematis disebut juga dengan market riskatau resiko umum.

Resiko sistematis adalah resiko yang bisa didiversifikasikan atau resiko yang sifatnya

mempengaruhi secara menyeluruh. Contohnya krisis moneter pada tahun 1997 di Indonesia yang

telah menyebabkan banyak sekali perusahaan yang bangkrut dan meningkatnya angka

pengangguran. Selain itu terjadi pula pada tahun 2008 yaitu saat dunia dilanda krisis finansial

yang salah satunya disebabkan oleh kreditsubrime mortgage di Amerika Serikat (tahun 2008)

yang sudah terlalu tinggi, dan ternyata tidak bisa diatasi lagi.


11/20

b. Unsystematic Risk (Risiko tidak sistematis)

Unsystematic Riskdisebut juga dengan resiko spesifik atau resiko yang dapat didiversifikasikan.

Resiko yang tidak sistematis yaitu hanya membawa dampak pada perusahaan yang terkait saja.

Jika suatu perusahaan mengalami Unsystematic Risk maka kemampuan untuk mengatasinya

masih akan bisa dilakukan, karena perusahaan bisa menerapkan berbagai strategi untuk

mengatasinya. Contohnya jika harga sekuritas perusahaan jatuh, maka perusahaan menerapkan

berbagai strategi investasi.

c. Total Risk

Total Riskadalah gabungan atau penjumlahan antara Systematic Risk dan Unsystematic Risk.

Rumus menghitung total resiko:

Risk (%)


12/20

Risiko tidak sistematis (unsystematicrisk)

Risiko sistematis (systematic risk)

Gambar: Systematic Risk, Unsystematic Risk and Total Risk

4. Alternatif alternatif Menghindari Resiko


13/20

Untuk menghindari resiko yang timbul terhadap aktivitas investasi yang dilakukan, perlu

dilakukan alternatif-alternatif dalam pengambilan keputusan. Alternatif keputusan yang diambil

adalah dianggap realistis dan tidak akan menimbulkan masalah nantinya. Tindakan seperti inidianggap sebagai bagian strategi investasi. Bahwa berbagai keputusan-keputusan strategis akan

menghasilkan nilai yang lebih besar bagi perusahaan. Dimana tindak lanjut dari keputusan

strategis ini adalah dengan melibatkan secara maksimal sumber daya yang ada untukmengimplementasikan keputusan yang dimaksud dan menentukan pihak-pihak yang bertanggungjawab atas implementasi ini. Artinya adalah resiko yang timbul merupakan bentuk dari realita

yang terjadi, yang mana resiko itu selalu saja sulit untuk dihindari namun diusahakan resiko itu

terjadi dalam jumlah yang sangat minim.

5. Mengelola Resiko

Dalam aktivitas yang namanya resiko adalah pasti terjadi dan sulit untuk dihindari

sehingga bagi sebuah lembaga bisnis seperti perbankan sangat penting untuk memikirkan

bagaimana mengelola resiko tersebut. Dalam mengelola resiko pada dasarnya ada 4 cara yaitu :

Memperkecil resiko, dengan cara tidak memperbesar setiap keputusan yang mengandung resikotinggi tapi membatasinya bahkan meminimalisirnya agar resiko tersebut tidak menambah

menjadi besar dan diluar kontrol manajemen perusahaan. Mengalihkan resiko, dengan cara mengalihkan resiko yang kita terima tersebut ketempat lain

seperti mengasurasikan bisnis guna menghindari terjadinya resiko yang sifatnya tidak tentu

waktunya Mengontrol resiko, dengan cara melakukan kebijakan mengantisipasi terhadap timbulnya resiko

sebelum terjadi, seperti memasang alarm terhadap mobil, menempatkan satpam pada siang atau

malam hari Pendanaan resiko, dengan cara menyediakan dana cadangan (reserve) guna mengantispasi

timbulnya resiko dikemudian hari, seperti perubahan terhadap nilai tukar dolar dipasaran maka

kebijakan sebuah bank adalah harus memiliki dana cadangan dalam bentuk dolar

6. Perhitungan Risiko

Sekedar informasi bahwa risiko yang terkecil itu adalah obligasi (bond) yang dijual oleh

pemerintah. Sedangkan risiko yang tertinggi adalah saham yang dijual oleh perusahaan. Ada

model perhitungan risiko yang paling sering dipergunakan khususnya dalam investasi, yaitusecara standar deviasi dan varian. Untuk melengkapi perhitungan ini agar lebih komprehensif,

terutama jika timbul suatu persoalan seperti penyebaran return yang diharapkan sangat besar,

maka dipergunakan perhitungan tambahan dengan menggunakan coefficient of variation atau

risiko relatif. Standar deviasi atau simpangan baku adalah suatu estimasi probabilitas perbedaan return nyata

dari return yang diharapkan. Varian (nilai kuadrat dari standar deviasi) adalah : Dalam statistik, varian adalah ukuran penyerapan dari penyebaran probabilitas. Hal ini

merupakan pangkat dua deviasi standar. Misalnya, bila standar deviasinya 20, maka variannyaadalah 400.

Selisih pendapatan, biaya, dan keuntungan terhadap jumlah yang direncanakan. Varian dihitung

pada pusat pertanggungjawaban, penganalisisan. Dan varian yang tidak menguntungkan,

diselidiki untuk mencari kemungkinan perbaikan.


14/20

Coefficient of variation adalah ukuran penyebaran relatif ataurisiko relatif.

=

coef. of variation =

varians return

standar deviasi

return yang diharapkan dari suatu surat berharga

return ke-i yang mungkin terjadi

probabilitas kejadian return ke-i

Contoh soal :Tabel : Perhitungan Varians dan Standar Deviasi pada Salah Satu Jenis Sekuritas

Return ProbabiitasRi (pri) Ri - E( R ) [Ri - E( R )] [Ri - E( R )] pri

Ri pri

0,11 0,3 0,033 0,031 0,000961 0,0002883

0,09 0,2 0,018 0,011 0,000121 0,0000242

0,12 0,1 0,012 0,041 0,001681 0,0001681

0,05 0,2 0,010 -0,029 0,000841 0,0001682

0,06 0,1 0,006 -0,019 0,000361 0,0000361

= 0,079

= 0,0006849

coef. of variation =

7. Perhitungan ReturnA. PERHITUNGAN EXPECTED RETURN PADA SUATU SEKURITAS

Untuk menghitung return yang diharapkan dari suatu sekuritas yang harus dipahami oleh seorang

investor adalah dengan memahami probabilitas dari kejadian yang akan terjadi.Rumusnya:


15/20

Keterangan:E (R) = Expected Return atau return yang diharapkan dari suatu sekuritasRi = Return ke-i yang mungkin terjadiPri = Probabilitas kejadian return ke-in = banyaknya return yang mungkin terjadi

Maka keuntungan yang diharapkan:E (R)= (0,32) (0,06) + ( 0.14) (0,66) + (0) (0,14) + (-0,10) (0,07)

= 0,0192 + 0,09240,007

= 0,1046= 10,46%

Contoh:

B. PERHITUNGAN EXPECTED RETURN PADA PORTOFOLIOApabila seorang investor memiliki dana sebesar Rp.2 milyar dan melakukan keputusan investasi

pada portofolio A dan B.SAHAM JUMLAH E (R)

A Rp. 800.000.000 10%

B Rp.1.200.000.000 7%

Maka kita dapat menggunakan rumus:

E (RP) =X A.E (RA) + X B.E (RB)Keterangan:E (RP) = expected return portofolio

E (RA) = expected return saham AE (RB) = expected return saham BXA = uang yang diinvestasikan pada saham AXB = uang yang diinvestasikan pada saham B

Maka,E (RP) = (800.000.000) (0.10) + (1.200.000.000) (0.07)

= Rp.164.000.000

Ri Pri

32% 0,06

14% 0,66

0% 0,14

-10% 0,07


16/20

Persentasenya

E (RP)% = x100%= 8,2%

Maka hasil hitungan dengan persentase akan memperlihatkan tingkat keuntungan untuk

portofolio 8,2% dari modal yang dimiliki oleh investor sebesar Rp.2 milyar.

C. MENGHITUNG EXPECTED RETURN DARI SAHAMRumusnya:

Keterangan:r = keuntungan yang diharapkan dari sahamD1= Dividen tahun 1PO= harga beli

P1= harga jual

Seorang manajer keuangan melakukan analisa keuangan pada perusahaannya. Deviden tahun 1yang diperoleh sebesar Rp.5000 dengan harga beli dan harga jual masing-masing adalah sebesar

Rp.250 dan Rp.270. maka kita dapat menghitung keuntungan yang diharapkan dari saham

tersebut adalah:

sehingga kita memperoleh hasil keuntungan yang diharapkan dari saham tersebut adalah

Rp.20,8,-

8. Model Yang Digunakan Dalam Risiko dan Tingkat pengembalian1. CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Menurut William F. Sharpe[3], CAPM atau model penentuan harga aset modal adalah model

penetapan harga aktiva equilibrium yang menyatakan bahwa expected return atas sekuritastertentu adalah fungsi linier positif dari sensitifitas sekuritas terhadap perubahan returnportofolio.CAPM menjelaskan hubungan antara return dengan beta ().Beta menunjukkan hubungan

(gerakan) antara saham dan pasarnya (saham secara keseluruhan)[4].Besarnya risiko perusahaanditentukan oleh beta.
http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn3http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn4http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn4http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=8970637650357011975#_ftn3


17/20

>1 menunjukkan harga saham perusahaan lebih mudah berubah dibandingkan indeks pasar. Hal

ini menunjukkan bahwa kondisi saham menjadi lebih berisiko, artinya jika saat terjadi perubahan

pasar 1% maka pada saham X akan mengalami perubahan lebih besar dari 1%.


18/20

Pada kondisi seperti ini proses lahirnya keputusan lebih sulit atau lebih kompleks dalam artian

keputusan yang dibuat belum diketahui nilai probabilitas atau hasil yang mungkin diperoleh.

Situasi seperti ini dimungkinkan sekali terjadi dikarenakan minimnya informasi yang diperolehbaik informasi yang sifatnya hasil penelitian maupun rekomendasi lisan yang bisa dipercaya.

Untuk menghindari timbulnya masalah dalam situasi yang tidak pasti seperti ini adalah

sebaiknya melakukan riset terlebih dahulu, mencari informasi sebanyak mungkin danmempergunakan beberapa metode pengambilan keputusan yang paling sesuai dengan setiapkondisi masalah yang mungkin timbul. Hal ini dapat menggunakan:

metode laplace proses pengambilan keputusan dengan asumsi bahwa probabilitas terjadinyaberbagai kondisi adalah sama besarnya.

Metode maximax proses pengambilan keputusan dengan hanya mengutamakan hasil yangpaling optimistik dan mengabaikan sisi lain yang mungkin terjadi.

metode maximin proses pengambilan keputusan dengan memilih alternatif yang minimalnyapaling besar.

metode regret proses pengambilan keputusana dengan didasari pada hasil keputusan yang

maksimal berdasarkan data pada masa lalu sebagai bahan perbandingannya.

metode realismproses pengambilan keputusan dengan menggabungkan metode maximax danmaximin.

c. Kondisi konflikPada kondisi konflik maka pengambilan keputusan yang dilakukan akan menimbulkan dampakyang mungkin saja dapat merugikan salah satu pihak. Dalam keadaan seperti ini lahirnya

keputusan sebelumnya telah diawali oleh keadaan yang saling bertentangan antara satu pihak

dengan pihak lainnya. Untuk menyelesaikan masalah di sini biasanya dilakukan pendekatansecara teori permainan, yang dalam dunia bisnis teraplikasi dalam bentuk tawar-menawar harga

dan hingga terealisasinya suatu kontrak atau kesepakatan.


19/20

BAB IIIKESIMPULAN

Return dan risiko mempunyai hubungan yang positif, semakin besar risiko (risk) yang

ditanggung, semakin besar pengembalian (return) yang harus dikompensasikan. Sebaliknya,

semakin kecil return yang diharapkan, semakin kecil risiko yang ditanggung.

Model perhitungan risiko yang paling sering dipergunakan khususnya dalam investasi, yaitu

secara standar deviasi dan varian

Tingkat pengembalian faktor yang perlu diperhatikan adalah seperti harga saham,dividend yang

perlu.

Hubungan antara risiko dengan tingkat pengembalian adalah:

1. bersifat linear atau searah

2. Semakin tinggi tingkat pengembalian maka semakin tinggi pula risiko

3. Semakin besar asset yang kita tempatkan dalam keputusan investasi maka semakin besar pula

risiko yang timbul dari investasi tersebut.4. Kondisi linear hanya mungkin terjadi pada pasar yang bersifat normal


20/20

DAFTAR PUSTAKA

Brealey, Myers, dan Marcus. 2007. Dasar- dasar Manajemen Keuangan. Perusahaan. Edisi

kelima. Jakarta: Erlangga.

Fery N. Indroes dan Sugiarto, Managemen Resiko Perbankan, 2006, hal. 7

Irham Fahmi dan Yovi Lavianti Hadi, Teori Portofolio dan Analisis Investasi Teori dan Soal

Jawab, 2009, hal. 151-152

Guru besar keuangan di Stanford University Graduate School of Business. Pada tahun 1990

mendapat hadiah Nobel di bidang ekonomi. Beliau merupakan salah satu orang yang

memunculkan pemahaman CAPM pada tahun 1960-an selain Lintner dan Mossin. Irham Fahmi dan Yovi Lavianti Hadi,2009,TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS

INVESTASI:Teori dan soal jawab,Alfabeta, Bandung, hal.140. Lihat juga Said Kelana Asnawi

dan Chandra Wijaya,2005, Riset Manajemen Keuangan, Gramedia, Jakarta, hal.36.

Google.com

Wikipedia.com

Documents

Contoh Makalah Manajemen Keuangan Risk and Return