Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложе-ние делать оферты. Несмотря на то что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, УРАЛСИБ не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни УРАЛСИБ, ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Бюллетень не предназначен для распространения на территории Великобритании и ЕС. Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Кэпитал — Финансовые услуги», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения. © УРАЛСИБ Кэпитал — Финансовые услуги 2017

MSCI Russia и ММВБ

500

550

600

650

окт 1

1

окт 1

8

окт 2

5

ноя

01

ноя

08

ноя

15

ноя

22

ноя

29

1 800

1 900

2 000

2 100

2 200

Индекс MSCI Russia (лев.ось)Индекс ММВБ (пр. ось)

Основные индексы

Закрытие 1 ден. 1 нед. С нач. г.

Индекс РТС 1 134 0,0 (2,2) (1,6) Индекс РТС2 1 559 0,4 (1,6) 18,6

Индекс ММВБ 2 114 (0,3) (1,7) (5,3) S&P 500 2 630 (0,4) 0,1 17,5

DJI 24 181 (0,5) 1,4 22,4 FTSE 100 7 435 0,7 1,9 4,1

Nikkei 19 884 (0,4) 2,3 4,0 NASDAQ 6 762 (0,2) (2,2) 25,6

Shanghai SE 3 084 0,7 (0,6) (0,7) BOVESPA 19 144 (1,3) 3,3 3,3

SENSEX 26 626 1,0 2,2 -

Изменение , %

Объемы торгов Пред. день С нач. м. С нач. г. Ср. дневн.

ММВБ, млн долл. 720,0 2 271 193 633 757 АДР , млн долл. 476,3 1 660 149 562 553

Итого , млрд долл. 1,2 4 343 1

Курсы валют ЦБ РФ

Закрытие 1 ден. 1 нед. С нач. г.

USD/RUB 58,69 (0,51) 0,47 (3,24)

EUR/RUB 69,63 (0,40) 0,20 9,12

Руб./корзина 63,62 (0,46) 0,34 2,47

Изменение , %

Сырьевые товары Акции с максимальным потенциалом роста Лидеры/аутсайдеры пред. сессии, % Закрытие

$ 1 ден. 1 нед. С нач. г.

Brent, долл./барр. 62,86 0,7 (1,2) 10,6

WTI, долл. /барр. 57,62 0,3 (0,6) 7,3 Газ, долл./млн БТЕ 2,86 (1,3) (1,6) (22,3)

Никель, долл./т 10801 (4,6) (4,3) 8,4 Медь, долл./т 6513 (4,2) (3,9) 17,9 Золото, долл./унция 1266 (0,8) (2,2) 9,9

Серебро, долл./унция 16,10 (1,3) (4,6) 1,2 Платина, долл./унция 916 (1,1) (3,5) 1,4

Алюминий , долл./т 2036 (0,8) (2,5) 19,5 Желез. руда, долл. /т 72,68 3,7 8,0 (7,9)

Изменение , %

Цена , $ Цель, $ Потенц., % Изм.,%

GLPR LI 3,90 6,50 66,7 - MGNT LI 25,99 37,00 42,4 (1,3)

RTKM RX 1,08 1,50 38,7 (2,3) SNGS RX 0,46 0,63 36,0 (1,1)

VEON US 3,92 5,30 35,2 (0,5) BSPB RX 0,94 1,20 27,7 (2,3)

SBER RX 3,80 4,60 21,2 (1,1) AVAZ RX 0,17 0,21 21,0 (0,8)

GAZP RX 2,27 2,70 19,2 (0,9) MBT US 9,57 11,20 17,0 (2,4)

3,4 3,4 3,1 2,91,6

(3,4)(4,2) (4,3) (4,7) (4,7)(6)

(5)(4)(3)(2)(1)01234

TGKA

RX

BAN

E R

X

MV

ID R

X

OG

KB R

X

FIV

E LI

PO

LY R

X

MO

EX

RX

PLZL

RX

RBC

M R

X

ETLN

LI

Источники: Московская биржа, Bloomberg, оценка УРАЛСИБа

ГЛАВНОЕ

РЫНКИ АКЦИЙ Вчера российские индексы вновь начали торги с падения, но к концу дня индекс РТС восстано-вился и завершил день без изменений, а индекс ММВБ сократил потери до 0,3%. Сегодня утром нефть дешевеет. Азиатские индексы падают, задавая негативный фон для рынков. Фью-черс на S&P500 заметно сместился в красную зону. Российский рынок акций, по-видимому, снова откроется в минусе, мы ожидаем коррекции индекса РТС на 0,2%. ........................ стр. 2

ГРУППА НМТП (NCSP LI – ПОКУПАТЬ) Результаты Группы НМТП за 9 мес. 2017 г. по МСФО отразили снижение рентабельности при относительно стабильной выручке. Снижение было связано как с негативным влиянием на за-траты укрепления рубля, так и с общим ростом затрат, вызванным, в частности, увеличением стоимости аренды гидротехнических сооружений и повышением расходов на персонал. НМТП не планирует выплачивать промежуточные дивиденды, а выплатит дивиденды по итогам года. Их размер, согласно оценке менеджмента, может составить 100–150 млн долл., что соответ-ствует дивидендной доходности 4–6%. Вышедшие результаты, на наш взгляд, умеренно нега-тивны для котировок акций НМТП. ...................................................................................... стр. 4

ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

МАКРОЭКОНОМИКА В ноябре потребительские цены продолжили расти месяц к месяцу, однако год к году инфляция снова снизилась. При этом в краткосрочной перспективе мы ожидаем усиления ценового дав-ления. По итогам текущего года, согласно нашему прогнозу, инфляция составит 2,5–2,7%, а в 2018 г. – ускорится до 4,2%. ............................................................................................. стр. 2

НОВАТЭК (NVTK RX – ПОКУПАТЬ) Ямал СПГ начал производство сжиженного газа на первой линии мощностью 5,5 млн т в год. Общая мощность завода – 16,5 млн т в год. Первая отгрузка СПГ запланирована на 8 декабря. ................................................................................................................................................. стр. 3

ЯНДЕКС (YNDX US – ДЕРЖАТЬ) Глава РФПИ Кирилл Дмитриев на встрече с президентом Владимиром Путиным сообщил, что фонд в ближайшее время анонсирует инвестиции в Яндекс.Такси. Мы подтверждаем рекомен-дацию ДЕРЖАТЬ акции Яндекса. .......................................................................................... стр. 5

ВКРАТЦЕ

АК «АЛРОСА» (ALRS RX – без рекомендации) досрочно частично погасила и частично рефинан-сировала по сниженной ставке 720 млн долл. из банковского кредита, погашение которого приходилось на 2019 г.

Russian Informer

Тел.: +7 (495) 723-7020 | uralsib_research@uralsib.ru

6 декабря 2017 года

2

На мировых торговых площадках сохраняются негативные настроения В США ожидается сокращение запасов нефти. Российские индексы во вторник вновь начали торги с падения, но к концу дня индекс РТС восстановился и завершил день без изменений, а индекс ММВБ сократил потери до 0,3%. В настоящее время российский рынок двигается под влиянием настроений на внешних торговых площадках. Рубль вчера немного укрепился, не отреагировав на намерение Минфина удвоить объем покупки валюты в декабре. Российский рынок, как обычно, игнорирует макроэкономические новости. Ноябрьский индекс Markit PMI по российскому сектору услуг, опубликованный вчера до открытия бирж, составил 57,4, существенно превысив предварительную оценку показателя и значение октября месяца. Композитный индекс за ноябрь достиг 56,3 – самой высокой отметки с начала года. Потребительская инфляция в России составила в ноябре 2,5%, что соответствует прогнозам и находится ниже четырехпроцентного целевого уровня ЦБ РФ. Мы полагаем, что на своем ближайшем заседании совет директоров ЦБ понизит ключевую ставку на 0,25 п.п. Европейские индексы вчера закрылись с умеренными потерями, индекс Euro Stoxx 50 опустился почти на 0,2% ниже. Окончательные значения европейских индексов Markit PMI за ноябрь – сферы обслуживания и композитного – совпали с предварительными значениями. Американские фондовые индексы вчера также подешевели, индекс S&P 500 лишился 0,4%. Основные факторы, связанные с налоговой реформой, пока отыграли, рынок ждет теперь единой версии закона от Сената и Палаты представителей. Согласительная комиссия по законопроекту начнет работу на следующей неделе. Сегодня выйдут данные о состоянии нефтяных запасов в США за прошедшую неделю. По оценкам, консолидированным Bloomberg, запасы нефти упали на 2,5 млн барр., а бензина выросли примерно на те же 2,5 млн барр. API же оценил сокращение запасов в 5,5 млн барр. при росте запасов бензина на 9,2 млн барр. Нефтяные цены сегодня снижаются. Азиатские индексы падают, задавая негативный фон для рынков. Фьючерс на S&P500 заметно сместился в красную зону. Российский рынок акций сегодня вновь начнет день снижением, мы ожидаем коррекции индекса РТС на 0,2%.

Константин Чернышев, che_kb@uralsib.ru

Годовая инфляция в ноябре в очередной раз снизилась Потребительские цены продолжили умеренно расти месяц к месяцу... Вчера Росстат сообщил, что в ноябре потребительские цены поднялись на 0,2% месяц к месяцу после роста на такую же величину в октябре. Результат совпал с ожиданиями участников рынка (согласно консенсус-прогнозу Интерфакса) и нашими оценками. Таким образом, в ноябре годовая инфляция замедлилась до 2,5% с 2,7% месяцем ранее. Базовая инфляция составила 0,2% месяц к месяцу в ноябре, а год к году сбавила темпы до 2,3% с 2,5% в октябре.

...в результате подорожания всех основных групп товаров и услуг. В ноябре темпы роста цен на продовольственные товары снизились до 0,2% месяц к месяцу с 0,4% в октябре. Основной вклад в рост цен внесла плодоовощная продукция, подорожавшая на 2,2% месяц к месяцу. Кроме того, значительно повысились цены на яйца, рыбу и молочные продукты. В секторе непродовольственных товаров в ноябре цены поднялись на 0,3% месяц к месяцу после аналогичного увеличения в октябре. Опережающий рост цен был отмечен на табачные изделия, продукцию легкой промышленности и бензин. При этом наблюдалось умеренное снижение цен на медикаменты. В секторе услуг в ноябре цены выросли на 0,1% месяц к месяцу против снижения на 0,2% в октябре. Основной рост цен здесь пришелся на услуги зарубежного туризма и страхования, а также медицинские услуги. Вместе с тем значительно подешевели услуги пассажирского транспорта и санаторно-оздоровительные услуги.

ноя. 17, окт. 17, ноя. 17, окт. 17,

изм. за мес . изм. за мес . изм. за год изм. за год

ИПЦ 0,2 0,2 2,5 2,7

Продовольственные товары 0,2 0,4 1,1 1,6

Непродовольственные товары 0,3 0,3 2,7 2,8

Услуги 0,1 (0,2) 4,3 4,2

В ноябре цены продолжили расти месяц к месяцуТемпы роста цен, %

Источники: Росстат

РЫНОК АКЦИЙ

МАКРОЭКОНОМИКА

3

Инфляционные риски увеличиваются. Несмотря на сохранение умеренного роста цен месяц к месяцу, годовая инфляция в ноябре снова снизилась. Тем не менее в краткосрочной перспективе мы ожидаем усиления ценового давления. Опережающий рост цен может быть вызван более низким по сравнению с прошлым годом урожаем основных сельхозкультур (овощи, картофель, подсолнечник, сахарная свекла) и продолжающимся сокращением поголовья крупного рогатого скота, что может привести к снижению производства молока и молочной продукции. Кроме того, росту цен на продовольствие и непродовольственные товары может способствовать высокий потребительский спрос в преддверии новогодних праздников, а также значительные объемы выплат из бюджетов всех уровней, связанные с закрытием государственных контрактов в конце года. Значительный объем поступлений по бюджетному каналу, локальный пик выплат по внешнему долгу и рекордные объемы покупок валюты Министерством финансов могут вызвать ослабление рубля, что создает дополнительные инфляционные риски. Тем не менее мы полагаем, что ускорение инфляции будет плавным, а темпы роста цен останутся значительно ниже четырехпроцентного целевого уровня еще по крайней мере несколько месяцев, и это побудит регулятора продолжить динамичное смягчение денежно-кредитной политики до конца 1 п/г 2018 г. Мы ожидаем, что по итогам текущего года инфляция составит 2,5–2,7%, а в 2018 г. – ускорится до 4,2%.

Алексей Девятов, devyatovae@uralsib.ru

НОВАТЭК

Началось производство сжиженного газа на Ямал СПГ Запущена первая линия сжижения газа Ямал СПГ. Вчера НОВАТЭК (NVTK LI – ПОКУПАТЬ) сообщил, что завод «Ямал СПГ» (проектная мощность – 16,5 млн т в год) начал производство СПГ на первой технологической линии проектной мощностью 5,5 млн т в год. Погрузка первой партии запланирована на 8 декабря.

Используется первый в мире газовоз ледового класса Arc7. Сжиженный газ будет перегружен в порту Сабетта на СПГ-танкер «Кристоф де Маржери», газовоз ледового класса Arc7, первый из 15 газовозов, предназначенных для обслуживания Ямал СПГ. Он способен перевозить СПГ по Северному морскому пути круглый год в западном направлении и шесть месяцев в год – в восточном.

Запуск Ямал СПГ – по графику. После первой отгрузки СПГ 8 декабря проект «Ямал СПГ» можно считать запущенным в соответствии с графиком, в конце 4 кв. 2017 г. Следующим важным событием станет презентация новой стратегии компании 12 декабря. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции НОВАТЭКа.

Алексей Кокин, kokinav@uralsib.ru

НЕФТЬ И ГАЗ

135,80

Цена, $ 117,00 101,90

Цель, $ 105 Обыкн, млн 3 036

Потенц., % (10) В обр., % 30,0

1 мес., % 4 Акц./ДР 10

3 мес., % 10 Префы , млн -

6 мес., % 8 Кап., млн $ 35 525

12 мес., % (5) EV, млн $ 40 075

2016 2018

P/E 9,2 -

EV/EBITDA 10,3 -

НОВАТЭК ПОКУПАТЬNVTK LI

Источники: Bloomberg, оценка УРАЛСИБа

2017П

16,2

12,3

52 нед. макс., $

52 нед. мин., $

4

Вкратце

АЛРОСА досрочно погасила часть долга АК «АЛРОСА» (ALRS RX – без рекомендации) досрочно частично погасила и частично рефинансировала по сниженной ставке 720 млн долл. из банковского кредита, погашение которого приходилось на 2019 г.

Сокращение общего долга. Используя улучшившуюся рыночную конъюнктуру, АЛРОСА рефинансировала 600 млн долл. долга за счет новых кредитов, привлеченных по более низкой ставке, чем ранее. Размер новой ставки компания не раскрыла, прежняя ставка по кредиту составляла 4,3%. Кроме того, 120 млн долл. из прежних кредитных обязательств были досрочно погашены. По оценкам АЛРОСА, общая экономия от оптимизации долга составит более 30 млн долл. Суммарная задолженность сократилась до 1,84 млрд долл. Долговая нагрузка на конец 3 кв. равнялась 0,7. Финансовое положение компании, несмотря на аварию на шахте «Мир», остается стабильным. Производственный план на 2017 г. будет выполнен, а улучшение конъюнктуры на рынке алмазов, наметившееся во 2 п/г 2017 г., будет способствовать повышению рентабельности.

Константин Чернышев, che_kb@uralsib.ru

Группа НМТП

Телефонная конференция и результаты по МСФО за 9 мес. 2017 г.: дивиденды в размере 100–150 млн долл. будут выплачены по итогам года

Рентабельность по EBITDA снизилась до 71%. Группа НМТП (NCSP LI – ПОКУПАТЬ) опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2017 г. и провела телефонную конференцию. Выручка возросла на 2% (здесь и далее – год к году) до 662 млн долл., тогда как EBITDA снизилась на 7% до 482 млн долл., а рентабельность по EBITDA сократилась на 7 п.п. до 73%. Чистая прибыль акционеров уменьшилась на 26% до 357 млн долл., в то время как прибыль, скорректированная на курсовые разницы, увеличилась на 10% до 270 млн долл. Долговая нагрузка компании находится на умеренном уровне (1,8 по показателю Чистый Долг/EBITDA), а чистый долг снизился на 2% до 1,1 млрд долл.

Снижение рентабельности при стабильной выручке. На динамику выручки повлияло сокращения объемов перевалки наливных грузов, которое отчасти было скомпенсировано позитивным влиянием на долларовую выручку укрепления рубля (часть выручки Группы номинирована в рублях). Снижение же рентабельности было связано как с негативным влиянием на затраты укрепления рубля (основная часть затрат номинирована в рублях), так и с общим ростом затрат, чему, в частности, способствовали рост стоимости аренды гидротехнических сооружений и увеличение расходов на персонал.

Дивидендная доходность может составить 4–6%. Несмотря на некоторое снижение показателей, компания продолжает генерировать относительно высокий свободный денежный поток. НМТП не планирует выплачивать промежуточные дивиденды, а выплатит дивиденды по итогам года. Их размер, согласно оценке менеджмента, может составить 100–150 млн долл. (что соответствует, исходя из текущих котировок, дивидендной доходности в размере 4–6%). На наш взгляд, выплата дивидендов по верхней границе объявленного диапазона возможна только в случае сокращения уровня капзатрат в 4 кв. по сравнению с 3 кв. Вышедшие финансовые результаты, по нашему мнению, умеренно негативны для котировок акций НМТП.

См. таблицу на следующей странице.

МЕТАЛЛУРГИЯ

ТРАНСПОРТ

11,70

Цена, $ 10,60 7,55

Цель, $ 11 Обыкн, млн 19 260

Потенц., % 4 В обр., % 10,0

1 мес., % (5) Акц./ДР 75

3 мес., % 4 Префы , млн -

6 мес., % 18 Кап., млн $ 2 722

12 мес., % 40 EV, млн $ 3 902

2016 2018П

P/E 4,3 6,1

EV/EBITDA 5,9 5,7

Группа НМТП ПОКУПАТЬNCSP LI

Источники: Bloomberg, оценка УРАЛСИБа

2017П

6,6

6,0

52 нед. макс., $

52 нед. мин., $

5

Результаты Группы НМТП по МСФО за 3 кв. 2017 г., млн долл.9M16 9M17 Изм. за год, % 3 кв. 2016 3 кв. 2017 Изм. за год, %

Выру чка 649 662 2 207 213 3

EBITDA 517 482 (7) 154 151 (2)

Чистая прибыль акционеров 483 357 (26) 124 113 (9)

Рентабельность, % Изм . за год, п.п. Изм . за год, п.п.

Рентабельность по EBITDA 80 73 (7) 75 71 (3)

Чистая рентабельность 74 54 (20) 60 53 (7)

В 3 кв. 2017 г. прибыль сократилась на 9% год к году

Источники: данные компании, оценка УРАЛСИБа

Денис Ворчик, CFA, vorchikdb@uralsib.ru

Яндекс

РФПИ подтвердил интерес к инвестициям в Яндекс.Такси О сделке должно быть объявлено в ближайшее время. Кирилл Дмитриев, возглавляющий Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), вчера на встрече с президентом Владимиром Путиным заявил, что фонд в ближайшее время анонсирует инвестиции в Яндекс.Такси. Об этом сообщил вчера Интерфакс. РФПИ говорил об интересе к совместным инвестициям с China Investment Corporation в миноритарный пакет Яндекс.Такси еще в мае. Фонд также подтвердил сохранение интереса к этой инвестиции и после того, как Яндекс (YNDX US – ДЕРЖАТЬ) в июле договорился с Uber об объединении бизнесов по онлайн-заказу поездок в России, Азербайджане, Армении, Беларуси, Грузии и Казахстане.

Ведущий игрок своего сектора. Яндекс.Такси является ведущим игроком рынка онлайн-заказа такси в России и должен усилить свои позиции благодаря сделке с Uber, которую Федеральная антимонопольная служба одобрила в конце ноября. Яндекс и Uber инвестируют 100 млн долл. и 225 млн долл. в объединенную компанию, оценивая ее в 3,7 млрд долл., и получат 59% и 37% в ней соответственно. В 3 кв. 2017 г. выручка Яндекс.Такси выросла на 96% год к году до 1,2 млрд руб., а число поездок – на 360%. Убыток по скорректированной EBITDA при этом составил 3,2 млрд руб. Сделка должна быть закрыта в начале следующего года после новогодних праздников.

Сделка создаст дополнительную возможность монетизации проекта. Возможная сделка с РФПИ создаст дополнительную возможность для Яндекса монетизировать инвестиции в сервис, который обладает большим потенциалом роста, но пока еще остается убыточным. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Яндекса.

Константин Чернышев, che_kb@uralsib.ru Константин Белов, belovka@uralsib.ru

ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И МЕДИА

35,00

Цена, $ 32,37 19,22

Цель, $ 12,8 Обыкн, млн 331

Потенц., % (60) В обр., % 18,0

1 мес., % (2) Акц./ДР 1

3 мес., % 0 Префы , млн -

6 мес., % 19 Кап., млн $ 10 700

12 мес., % 68 EV, млн $ 10 658

2016 2018П

P/E 105,8 39,5

EV/EBITDA 34,1 18,9

Яндекс ДЕРЖАТЬYNDX US

Источники: Bloomberg, оценка УРАЛСИБа

2017П

83,3

21,7

52 нед. макс., $

52 нед. мин., $

6

ОЦЕНКА КОМПАНИЙ / РЫНОЧНЫЕ ДАННЫЕ 6 декабря 2017 года

Оценка компаний

P/S P/BV EV/S

15 16 17П 18П 15 16 17П 18П 17П 17П 17П

НЕФТЬ И ГАЗГазпром GAZP RX П 2,27 2,7 19 53 635 59 884 (0,9) I 4,2 3,8 3,4 - 3,0 4,5 2,8 - 6,0 0,6 0,3 0,9 -ЛУКОЙЛ LKOH RX П 57,69 49,0 (15) 49 066 31 370 (0,4) I 10,3 15,9 8,4 - 4,3 5,3 4,5 - 4,7 0,5 1,0 0,6 -Роснефть ROSN RX Д 4,97 4,5 (10) 52 711 22 083 (0,6) I 9,1 19,5 6,5 - 4,9 5,3 5,0 - 3,8 0,6 1,0 1,1 -Газпром нефть SIBN RX Д 4,29 2,2 (49) 20 330 751 (1,0) I 11,3 6,8 7,7 - 6,2 5,7 5,9 - 3,2 0,8 1,0 1,2 -Сургутнефтегаз SNGS RX Д 0,46 0,63 36 20 318 5 725 (1,1) I 1,3 отр. - - отр. отр. - - - - - - -Татнефть TATN RX Д 8,59 5,8 (32) 19 643 10 385 (1,7) I 11,6 11,7 10,0 - 7,8 8,1 7,1 - 2,9 2,0 1,7 2,0 -НОВАТЭК NVTK LI П 117,00 105,0 (10) 35 525 21 480 0,3 I 29,2 9,2 16,2 - 15,2 10,3 12,3 - 2,5 4,0 4,0 4,5 -Башнефть BANE RX Д 41,60 42,0 1 7 035 315 3,4 I 6,6 8,0 6,1 - 4,1 4,4 3,8 - 6,1 0,7 1,5 0,8 -

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИРостелеком RTKM RX Д 1,08 1,5 39 2 463 5 328 (2,3) I 10,5 14,1 6,2 5,6 5,5 6,4 5,8 5,6 - 0,5 0,5 2,0 -МТС MBT US П 9,57 11,2 17 9 888 27 670 (2,4) G 12,2 13,7 11,8 12,5 4,6 5,3 4,9 5,0 4,7 1,5 4,4 2,0 -МегаФон MFON LI ? 9,28 ? - 5 184 9 096 (3,0) G 5,5 8,1 10,7 - 3,8 4,8 - - - - - - -VEON Ltd VEON US П 3,92 5,3 35 6 886 18 149 (0,5) I отр. 2,9 5,9 5,8 4,8 4,1 2,9 2,7 20,4 0,6 2,1 1,1 54АФК "Система" SSA LI - 4,01 - - 1 935 3 907 1,5 G отр. 70,3 7,3 - 2,9 3,2 - - - - - - -

МИНЕРАЛЬНЫЕ УДОБРЕНИЯУралкалий URKA RX Д 2,17 2,3 6 6 376 603 (0,9) I 35,2 9,7 7,1 - 6,1 8,2 8,8 - 5,8 2,2 2,9 4,1 -ФосАгро PHOR LI П 14,65 14,5 (1) 5 471 3 520 0,0 I 9,2 6,1 11,6 - 5,3 6,6 6,2 - 3,5 1,5 1,9 2,0 -Акрон AKRN RX ? 64,79 ? - 2 626 282 (1,3) I 10,9 6,7 - - 5,7 8,1 - - - - - - -

ТРАНСПОРТАэрофлот AFLT RX ? 2,48 ? - 2 582 19 688 0,4 I отр. 4,6 - - 6,3 5,1 - - - - - - -Globaltrans GLTR LI Д 9,16 5,0 (45) 1 637 2 091 (0,5) I 50,4 24,5 27,7 21,8 9,6 9,2 9,4 8,1 1,8 2,4 2,3 3,3 -ТрансКонтейнер TRCN RX П 73,74 60,0 (19) 1 010 31 (1,0) I 21,8 20,9 13,1 10,5 11,3 10,9 8,5 7,0 3,8 1,3 1,7 1,3 -Global Ports GLPR LI П 3,90 6,5 67 745 228 0,0 I отр. 12,2 7,7 6,4 5,6 7,2 6,9 6,5 4,0 2,1 2,5 4,6 -Группа НМТП NCSP LI П 10,60 11,0 4 2 722 110 0,0 I отр. 4,3 6,6 6,1 11,3 5,9 6,0 5,7 6,9 3,1 3,4 4,5 -

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОРX5 Retail Group FIVE LI П 38,04 24,0 (37) 10 331 19 945 1,6 - 44,5 31,1 19,1 15,1 12,8 10,7 8,5 7,4 - 0,6 0,4 0,7 -Магнит MGNT LI Д 25,99 37,0 42 12 288 39 477 (1,3) - 12,6 15,2 12,5 10,6 8,3 8,8 8,2 7,2 - 0,7 - 0,8 -Группа Дикси DIXY RX Д 5,38 4,9 (9) 671 607 (1,9) - 69,6 отр. 28,3 1,7 5,1 7,7 4,9 1,2 - 0,1 - 0,2 -

БАНКИСбербанк SBER RX П 3,80 4,6 21 85 076 159 076 (1,1) I 22,6 10,3 6,8 6,4 2,6 1,8 1,5 1,3 5,0 - 1,5 - -ВТБ VTBR LI Д 1,82 2,0 10 11 788 4 735 0,6 I 67,5 15,1 9,1 6,3 0,6 0,5 0,5 0,5 0,0 - 0,5 - -Банк С.-Петербург BSPB RX П 0,94 1,2 28 470 173 (2,3) I 7,0 6,5 4,4 4,1 0,6 0,5 0,4 0,4 3,0 - 0,4 - -Банк Возрождение VZRZ RX ? 10,00 ? - 241 21 (1,0) I отр. 8,2 - - 0,8 0,7 - - - - - - -ТКС TCS LI Д 19,15 16,4 (14) 3 498 3 698 (2,3) I n/m 21,3 12,4 10,8 11,1 7,1 5,2 4,2 1,1 - 5,2 - -Халык Банк (Каз.) HSBK LI Д 9,65 9,9 3 2 632 642 (1,4) I 4,9 7,0 5,1 4,8 1,7 1,3 1,0 0,9 4,0 - 1,0 - -

Цель, долл.

Потен- циал, %

Рын. кап. млн долл.

Произв. показ. **

Средний объем *

Изм. за день, %

Дивид. дох., %

P/BV:

P/E EV/EBITDAТикер Рек. СБУ

Сектор/ Компания

Цена, долл.***

       * Среднедневной объем (тыс. долл.) за три месяца;    ** Производственные показатели: ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА – EV / Установленная мощность (долл./кВт), НЕФТЬ – EV/Резервы (долл./барр.), ГАЗ – EV/Резервы (долл./куб. м),  ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ – EV/Линия (для компаний мобильной связи – EV/Кол‐во абонентов), МЕТАЛЛУРГИЯ – EV/Производство (долл./т), МИНУДОБРЕНИЯ – EV/Производство (долл./т), МАШИНОСТРОЕНИЕ – EV/Производство (млн долл./ГВт), ВЕРТОЛЕТОСТРОЕНИЕ – EV/Производство (млн долл./вертолет) *** Рублевые цены ММВБ переведены в доллары по официальному курсу ЦБ РФ. 

Условные обозначения: П – покупать, Д – держать, Пр – продавать, СП – спекулятивная покупка, ? – рекомендация пересматривается. СБУ (стандарты бухучета): I – МСФО, R – РСБУ, G – US GAAP. 

7

Оценка компаний «второго эшелона»

P/S EV/S

15 16 17П 18П 15 16 17П 18П 17П 17П

НЕФТЬ И ГАЗEurasia Drilling EDCL LI - 11,55 - - 1 697 G 11,7 25,9 - - 5,3 5,1 - - - - -Транснефть TRNFP RX Д 3 000,45 2500,0 (17) 21 308 I 9,1 6,1 6,9 6,3 6,4 6,0 6,3 6,1 1,7 3,0 -Группа ГМС HMSG LI - 9,00 - - 1 054 - 34,2 59,1 - - 15,2 19,2 - - - - -

МАШИНОСТРОЕНИЕСоллерс SVAV RX Д 10,17 11,00 8 343 I 6,7 14,4 2,9 - 7,9 10,8 3,5 - 0,2 0,3 -ГАЗ GAZA RX Д 11,44 10,00 (13) 224 I отр. 15,9 - - 13,0 10,4 - - - - -КАМАЗ KMAZ RX Д 0,90 0,80 (11) 635 I отр. 67,1 - - 28,3 14,1 - - - - -АвтоВАЗ AVAZ RX Д 0,17 0,21 21 397 I отр. отр. 33,0 - отр. отр. 3,5 - 0,1 0,3 -

МЕДИАРБК RBCM RX ? 0,10 - - 31 I отр. 1,0 - - 34,5 17,9 - - - - -Яндекс YNDX US Д 32,37 12,80 (60) 10 700 G 67,5 105,8 83,3 39,5 37,4 34,1 21,7 18,9 8,9 8,9 -Mail.Ru Group MAIL LI Пр 28,85 11,20 (61) 6 018 I 37,1 34,7 39,1 34,0 20,0 22,2 19,7 17,7 9,1 9,0 -

Рын. кап. млн долл.

Произв. показ. *

СБУP/E EV/EBITDAСектор/

КомпанияЦель, долл.

Потен- циал, %

Цена, долл.**

Код Рек.

   * Производственные показатели: ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА – EV / Установленная мощность (долл./кВт), НЕФТЬ – EV/Резервы (долл./барр.), ГАЗ – EV/Резервы (долл./куб. м),  ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ – EV/Линия (для компаний мобильной связи – EV/Кол‐во абонентов), МЕТАЛЛУРГИЯ – EV/Производство (долл./т), МИНУДОБРЕНИЯ – EV/Производство (долл./т), МАШИНОСТРОЕНИЕ – EV/Производство (млн долл./ГВт), ВЕРТОЛЕТОСТРОЕНИЕ – EV/Производство (млн долл./вертолет) 

** Рублевые цены ММВБ переведены в доллары по официальному курсу ЦБ РФ 

Условные обозначения: П – покупать, Д – держать, Пр – продавать, СП – спекулятивная покупка, ? – рекомендация пересматривается. СБУ (стандарты бухучета): I – МСФО, R – РСБУ, G – US GAAP.

8

Котировки привилегированных акций

макс., $ мин., $

НЕФТЬ И ГАЗСургутнефтегаз SNGSP RX П 0,49 0,49 0,49 5,54 12.05.17 0,60 0,45 7 698,3Татнефть TATNP RX П 6,32 6,33 6,30 (26,66) 12.05.17 6,30 3,43 841,4Башнефть BANEP RX Д 25,9 25,9 25,9 (37,78) 12.05.17 26,60 17,59 1 549,9

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИРостелеком RTKMP RX П 0,92 0,93 0,93 (14,27) 12.05.17 1,12 0,85 389,8

ПРОМЫШЛЕННОСТЬГАЗ GAZAP RX - 0,0 0,0 8,37 (26,81) 11.29.17 8,98 5,42 2,4АвтоВАЗ AVAZP RX - 0,2 0,2 0,17 0,39 12.05.17 0,18 0,06 131,5

БАНКИСбербанк SBERP RX П 3,14 3,14 3,14 (17,29) 12.05.17 3,26 1,88 12 588,6Возрождение VZRZP RX - 2,68 2,70 2,69 (73,14) 12.05.17 3,30 2,41 25,0

Цена посл. сделки, долл.

Дисконт коб. акциям, %

Дата посл. сделки

Средний** объем,$'000

52 НТикер Рек.

Сектор/ Компания

Покупка,долл. *

Продажа,долл.

* Рублевые цены ММВБ переведены в доллары по официальному курсу ЦБ РФ ** Среднедневной объем (тыс. долл.) за три месяца; 

Источники: ММВБ-РТС

9

Динамика

Тикер 1 день 5 дней 20 дней 3 мес. 6 мес. 1 год С нач. г. 1 день 5 дней 20 дней 3 мес. 6 мес. 1 год С нач. г.

НЕФТЬ И ГАЗБашнефть BANE RX 3,4 4,0 9,7 12,2 (9,8) (25,0) (30,1) 3,3 6,2 7,5 9,2 (18,4) (31,1) (28,6)Eurasia Drilling EDCL LI 0,0 0,0 1,8 (2,9) (42,4) (28,7) 0,0 (0,0) 2,2 (0,5) (6,0) (51,0) (34,8) 1,6Газпром GAZP RX (0,9) (2,3) 4,5 12,9 7,9 (5,5) (11,6) (0,9) (0,1) 2,3 9,8 (0,7) (11,6) (10,1)Газпром нефть SIBN RX (1,0) (4,1) (0,6) 20,1 22,2 34,8 20,8 (1,0) (1,9) (2,8) 17,1 13,6 28,8 22,3ЛУКОЙЛ LKOH RX (0,4) 0,6 5,8 15,6 19,6 12,1 0,8 (0,5) 2,7 3,5 12,6 11,0 6,1 2,4НОВАТЭК NVTK LI 0,3 (0,8) 3,6 10,0 8,3 (5,3) (9,9) 0,2 1,3 1,4 6,9 (0,3) (11,4) (8,3)Роснефть ROSN RX (0,6) (3,8) (9,1) (5,1) (7,6) (9,2) (25,6) (0,6) (1,6) (11,3) (8,1) (16,2) (15,3) (24,0)Сургутнефтегаз SNGS RX (1,1) (7,4) (8,2) (3,0) (2,7) (1,3) (9,8) (1,1) (5,2) (10,4) (6,0) (11,3) (7,4) (8,2)Татнефть TATN RX (1,7) 4,3 14,0 28,6 29,4 33,2 21,2 (1,8) 6,5 11,8 25,5 20,8 27,1 22,8Группа ГМС HMSG LI 0,0 0,0 (1,1) 9,1 15,4 30,1 20,6 (0,0) 2,2 (3,3) 6,1 6,8 24,0 22,2Транснефть TRNFP RX (1,4) (5,2) (4,8) 0,2 6,3 3,7 (8,6) (1,4) (3,0) (7,0) (2,8) (2,3) (2,4) (7,1)

ЭНЕРГЕТИКАФСК FEES RX (2,3) (4,9) (2,7) (9,1) (5,8) (13,2) (19,3) (2,4) (2,8) (4,9) (12,1) (14,4) (19,3) (17,7)Интер РАО ЕЭС IRAO RX (1,3) (3,3) 2,2 (6,8) (10,8) 9,6 (3,8) (1,4) (1,1) (0,0) (9,8) (19,4) 3,5 (2,2)Кузбассэнерго KZBE RX (2,7) (3,5) (10,3) (22,0) (27,6) (17,2) (23,4) (2,7) (1,3) (12,5) (25,0) (36,2) (23,2) (21,8)Ленэнерго LSNG RX 1,0 0,6 1,4 (4,8) 24,5 14,3 (1,1) 1,0 2,8 (0,8) (7,8) 15,9 8,2 0,5МОЭСК MSRS RX (1,5) (2,6) (2,5) (8,2) (9,1) 1,3 (5,8) (1,5) (0,4) (4,7) (11,2) (17,7) (4,8) (4,2)Мосэнерго MSNG RX (0,8) (7,1) (9,0) (13,5) 13,8 34,3 16,1 (0,8) (5,0) (11,2) (16,5) 5,2 28,2 17,7МРСК Центра MRKC RX (0,2) (3,2) (8,5) (26,0) (23,8) 15,2 (10,2) (0,2) (1,0) (10,8) (29,0) (32,4) 9,1 (8,6)МРСК Центра и Приволжья MRKP RX (1,1) (2,8) (4,5) (10,3) 63,5 131,1 109,8 (1,1) (0,6) (6,7) (13,4) 54,9 125,0 111,4Российские сети RSTI RX (0,8) (7,6) (12,4) (22,4) 1,6 (25,1) (25,9) (0,9) (5,4) (14,6) (25,4) (7,0) (31,2) (24,3)МРСК Северного Кавказа MRKK RX (1,4) 3,2 (8,6) (7,1) 5,5 2,8 (19,4) (1,4) 5,4 (10,9) (10,2) (3,1) (3,3) (17,8)МРСК Северо-Запада MRKZ RX 1,6 (3,1) (3,9) (11,2) 25,1 22,0 4,0 1,5 (0,9) (6,2) (14,3) 16,5 16,0 5,6МРСК Сибири MRKS RX (1,7) (3,7) (13,2) (19,2) 61,1 95,0 41,0 (1,7) (1,5) (15,4) (22,2) 52,5 89,0 42,6МРСК Юга MRKY RX (0,4) (6,7) (0,2) 17,4 41,7 18,8 6,1 (0,5) (4,5) (2,5) 14,3 33,1 12,7 7,6МРСК Урала MRKU RX (1,0) (1,0) 10,0 5,6 45,7 46,7 32,8 (1,1) 1,2 7,8 2,5 37,1 40,6 34,4МРСК Волги MRKV RX 0,3 (1,7) (2,4) (13,7) 41,3 121,4 91,8 0,3 0,5 (4,6) (16,7) 32,7 115,3 93,4ОГК-2 OGKB RX 2,9 (2,4) (8,7) (7,8) 23,1 20,5 1,7 2,9 (0,2) (11,0) (10,8) 14,5 14,4 3,3Э.ОН Россия EONR RX 1,2 (0,5) 6,5 10,7 (2,4) (21,8) (6,2) 1,2 1,7 4,2 7,7 (11,0) (27,9) (4,6)Энел ОГК-5 OGKE RX (3,7) (2,4) (4,6) (37,4) (35,2) (48,9) 26,5 (3,8) (0,2) (6,8) (40,5) (43,8) (54,9) 28,0РусГидро HYDR RX (1,7) (4,2) (5,5) (4,5) (6,0) (9,9) (11,5) (1,7) (2,0) (7,8) (7,5) (14,6) (16,0) (9,9)ТГК-1 TGKA RX 3,4 (4,6) (13,4) (16,9) (4,7) 29,8 (18,3) 3,3 (2,4) (15,6) (19,9) (13,3) 23,7 (16,8)ТГК-2 TGKB RX 1,4 (7,8) (16,2) 13,3 125,0 120,5 75,0 1,4 (5,6) (18,5) 10,2 116,4 114,4 76,6Квадра TGKD RX 0,7 1,1 (2,4) 12,8 16,5 5,7 (2,4) 0,7 3,3 (4,7) 9,7 7,9 (0,4) (0,8)ТГК-5 TGKE RX (3,1) 1,3 (18,5) (32,7) (50,1) (55,0) 29,8 (3,2) 3,5 (20,7) (35,7) (58,7) (61,1) 31,4ТГК-6 TGKF RX (3,1) 1,3 (17,7) (34,6) (48,7) (62,3) 29,8 (3,2) 3,5 (20,0) (37,7) (57,3) (68,4) 31,4ТГК-7 VTGK RX (1,3) (2,8) 13,7 3,2 (5,2) 5,9 (2,2) (1,4) (0,6) 11,4 0,2 (13,8) (0,2) (0,6)ТГК-9 TGKI RX (3,1) 1,3 (19,9) (35,8) (51,6) (52,1) 29,8 (3,2) 3,5 (22,1) (38,9) (60,2) (58,2) 31,4ТГК-10 TGKJ RX 0,1 (9,6) (8,1) (7,5) 7,6 (6,1) 96,2 0,1 (7,4) (10,3) (10,5) (1,0) (12,2) 97,8ТГК-14 TGKN RX (0,8) (1,2) 19,9 41,5 66,6 121,8 44,0 (0,8) 1,0 17,7 38,5 58,0 115,7 45,6

Динамика относительно РТС, %Абсолютная динамика, % Сектор/ Компания

Источники: ММВБ-РТС, Bloomberg

10

Динамика (продолжение)

Тикер 1 день 5 дней 20 дней 3 мес. 6 мес. 1 год С нач. г. 1 день 5 дней 20 дней 3 мес. 6 мес. 1 год С нач. г.

МИНЕРАЛЬНЫЕ УДОБРЕНИЯАкрон AKRN RX (1,3) (0,6) 2,4 6,2 21,2 16,8 9,2 (1,3) 1,6 0,2 3,1 12,6 10,7 10,8Апатит APAT RU 0,0 0,0 0,0 1,8 5,5 (15,3) 0,0 (0,0) 2,2 (2,2) (1,3) (3,1) (21,4) 1,6Дорогобуж DGBZ RX 0,7 0,3 (0,1) 0,7 13,4 23,7 18,9 0,7 2,5 (2,3) (2,4) 4,8 17,6 20,4КуйбышевАзот KAZT RX 0,3 (1,9) (0,4) 1,6 9,3 14,5 4,1 0,3 0,3 (2,7) (1,4) 0,7 8,4 5,7ФосАгро PHOR LI 0,0 (1,7) 3,9 5,4 6,5 5,4 (3,9) (0,0) 0,5 1,7 2,4 (2,1) (0,7) (2,4)Уралкалий URKA RX (0,9) (2,3) (2,7) (8,2) (4,4) (16,6) (20,8) (0,9) (0,1) (5,0) (11,2) (13,0) (22,7) (19,2)

МАШИНОСТРОЕНИЕСоллерс SVAV RX (1,0) (1,9) (6,1) 7,8 7,8 26,0 14,6 (1,0) 0,3 (8,3) 4,8 (0,8) 19,9 16,2ГАЗ GAZA RX (3,0) (5,3) (10,2) 10,0 30,8 54,5 23,4 (3,0) (3,1) (12,4) 7,0 22,2 48,4 24,9КАМАЗ KMAZ RX 0,5 (4,2) (9,6) (0,8) (3,5) 21,7 10,6 0,5 (2,0) (11,9) (3,9) (12,1) 15,6 12,2АвтоВАЗ AVAZ RX (0,8) (2,6) (6,6) 17,2 6,5 14,8 8,3 (0,8) (0,5) (8,8) 14,1 (2,1) 8,7 9,9

БАНКИСбербанк SBER RX (1,1) (3,8) 13,8 19,1 39,1 50,3 32,0 (1,1) (1,6) 11,5 16,1 30,5 44,2 33,6ВТБ VTBR LI 0,6 (4,9) (11,3) (12,6) (18,8) (14,2) (23,8) 0,6 (2,7) (13,5) (15,6) (27,4) (20,3) (22,2)Банк С.-Петербург BSPB RX (2,3) 3,4 0,5 (4,2) (11,9) 7,1 (15,2) (2,3) 5,5 (1,8) (7,2) (20,5) 1,0 (13,6)Банк Возрождение VZRZ RX (1,0) (2,2) (4,7) 1,9 (23,6) (9,6) (19,6) (1,0) (0,0) (6,9) (1,1) (32,2) (15,7) (18,0)ТКС TCS LI (2,3) 3,8 5,8 30,3 58,9 94,6 81,5 (2,3) 6,0 3,6 27,2 50,3 88,5 83,1Халык Банк HSBK LI (1,4) 1,5 (0,5) (1,0) 27,8 72,3 61,1 (1,5) 3,7 (2,8) (4,1) 19,2 66,2 62,7

ТРАНСПОРТАэрофлот AFLT RX 0,4 (8,0) (11,2) (28,6) (25,6) 14,5 (2,1) 0,4 (5,8) (13,5) (31,6) (34,2) 8,4 (0,6)ТрансКонтейнер TRCN RX (1,0) (4,4) (3,1) 25,9 32,9 28,9 22,8 (1,1) (2,2) (5,3) 22,8 24,3 22,8 24,3Global Ports GLPR LI 0,0 1,3 (2,5) (6,9) 8,3 21,9 (2,5) (0,0) 3,5 (4,7) (10,0) (0,3) 15,8 (0,9)Группа НМТП NCSP LI 0,0 (3,6) (5,4) 3,9 17,8 40,4 32,8 (0,0) (1,5) (7,6) 0,9 9,2 34,3 34,4Globaltrans GLTR LI (0,5) 0,7 0,4 (2,0) 15,2 67,8 44,7 (0,6) 2,8 (1,8) (5,1) 6,6 61,7 46,3

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОРБалтика PKBA RX 0,2 1,0 5,2 4,7 0,9 46,2 93,7 0,2 3,2 2,9 1,7 (7,7) 40,2 95,2Группа Черкизово CHE LI 0,0 0,0 5,3 0,0 (0,4) 75,2 68,7 (0,0) 2,2 3,0 (3,0) (9,0) 69,1 70,2Группа Дикси DIXY RX (1,9) (2,9) (5,6) 0,2 38,4 20,1 15,9 (1,9) (0,7) (7,8) (2,8) 29,8 14,0 17,4Калина KLNA RX 0,9 0,7 7,2 19,6 218,0 381,7 102,4 0,8 2,9 5,0 16,6 209,4 375,6 104,0Магнит MGNT LI (1,3) (4,2) (3,1) (37,3) (26,1) (36,8) (41,1) (1,4) (2,0) (5,4) (40,3) (34,7) (42,9) (39,6)М.видео MVID RX 3,1 13,0 (5,6) (5,8) 0,2 19,4 6,8 3,1 15,1 (7,8) (8,8) (8,4) 13,3 8,4Холдинг Русгрэйн RUGR RX (7,1) (15,1) (13,2) (37,9) (7,5) (56,2) (57,5) (7,1) (12,9) (15,5) (40,9) (16,1) (62,3) (55,9)О'КЕЙ OKEY LI 0,0 1,9 7,8 28,6 35,0 27,4 3,8 (0,0) 4,1 5,5 25,5 26,4 21,3 5,4X5 Retail Group FIVE LI 1,6 1,8 (2,4) (7,9) 3,9 24,3 17,2 1,5 4,0 (4,6) (10,9) (4,7) 18,2 18,8

НЕДВИЖИМОСТЬAFI Development AFID LI 0,8 2,8 6,9 (2,6) (7,5) 53,5 72,9 0,8 5,0 4,7 (5,7) (16,1) 47,4 74,5ЛСР LSRG LI 0,0 (0,9) (4,7) (8,7) (11,5) (13,3) (20,6) (0,0) 1,3 (6,9) (11,7) (20,1) (19,4) (19,0)Группа ПИК PIK LI 0,0 0,0 8,4 10,2 12,6 40,3 12,0 (0,0) 2,2 6,2 7,2 4,0 34,2 13,5Группа Эталон ETLN LI (4,7) (16,2) (22,0) (20,8) (13,9) 5,5 (0,9) (4,7) (14,0) (24,3) (23,8) (22,5) (0,6) 0,6Raven Russia RUS LN 0,3 2,8 (3,8) 8,7 0,1 34,4 17,1 0,2 4,9 (6,1) 5,7 (8,5) 28,3 18,7

ФАРМАЦЕВТИКААптечная сеть 36,6 APTK RX (0,1) (2,3) 3,2 (6,2) 34,5 (9,0) (12,9) (0,1) (0,1) 0,9 (9,2) 25,9 (15,1) (11,3)Фармстандарт PHST LI 0,0 0,0 0,5 2,6 (3,2) (4,6) 0,0 (0,0) 2,2 (1,7) (0,4) (11,8) (10,7) 1,6Верофарм VRPH RX 2,5 1,5 3,4 1,6 (32,0) (21,6) 0,7 2,5 3,7 1,2 (1,4) (40,6) (27,7) 2,3

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИРостелеком RTKM RX (2,3) (2,6) (10,4) (6,1) (13,8) (19,6) (22,4) (2,4) (0,4) (12,7) (9,1) (22,4) (25,7) (20,8)МТС MBT US (2,4) (10,7) (11,5) (4,0) 0,8 8,4 5,0 (2,5) (8,5) (13,7) (7,0) (7,8) 2,3 6,6МегаФон MFON LI (3,0) (8,4) (13,8) (7,2) (12,6) (2,3) (1,8) (3,1) (6,2) (16,1) (10,2) (21,2) (8,4) (0,2)VEON Ltd VEON US (0,5) (4,9) 2,9 (5,1) 1,6 12,6 1,8 (0,5) (2,7) 0,6 (8,1) (7,0) 6,6 3,4АФК "Система" SSA LI 1,5 6,6 (13,3) (17,0) (21,7) (51,7) (55,4) 1,5 8,8 (15,5) (20,0) (30,3) (57,8) (53,9)

ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИАрмада ARMD RX 0,4 0,0 (14,1) (33,1) (9,4) (60,4) (58,9) 0,4 2,2 (16,3) (36,1) (18,0) (66,5) (57,4)

МЕДИАCTC Медиа CTCM US 0,0 0,0 0,0 3,5 10,8 (10,9) 0,0 (0,0) 2,2 (2,2) 0,5 2,2 (17,0) 1,6РБК RBCM RX (4,7) (9,2) (18,6) (26,9) (23,3) (4,8) (24,4) (4,7) (7,0) (20,9) (29,9) (31,9) (10,9) (22,8)Яндекс YNDX US 1,1 (6,1) (1,9) 0,1 19,1 68,4 60,8 1,0 (4,0) (4,2) (3,0) 10,5 62,3 62,4Mail.Ru Group MAIL LI (0,2) (6,1) (6,9) (6,2) 8,1 54,8 57,2 (0,2) (3,9) (9,2) (9,2) (0,5) 48,7 58,8

Абсолютная динамика, % Динамика относительно РТС, %Сектор/ Компания

Источники: ММВБ-РТС, Bloomberg

11

Прогноз основных показателей на 2017 г.

EBITDA Чистой прибыли 2016 2017П 2018П 2016 2017П 2018П

НЕФТЬ И ГАЗГазпром GAZP RX 94 559 30 458 15 603 32 17 (32) 57 - 10 10 -ЛУКОЙЛ LKOH RX 93 785 12 867 5 823 14 6 (19) 18 - (35) 89 -Роснефть ROSN RX 83 618 18 263 8 093 22 10 (8) 6 - (54) 200 -Газпром нефть SIBN RX 26 683 5 324 2 629 20 10 10 (3) - 66 (12) -Сургутнефтегаз SNGS RX - - - - - (2) - - - - -Татнефть TATN RX 9 839 2 795 1 912 28 19 (4) 14 - (1) 19 -НОВАТЭК NVTK LI 8 851 3 268 2 191 37 25 47 (16) - 216 (43) -

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИРостелеком RTKM RX 4 617 1 564 398 34 9 (14) 10 4 (26) 127 11МТС MBT US 6 571 2 684 840 41 13 (13) 6 (1) (11) 16 (6)МегаФон MFON LI - - - - - (20) - - (41) - -VEON Ltd VEON US 10 824 4 288 1 163 40 11 17 42 8 - (52) 3АФК "Система" SSA LI - - - - - (9) - - - - -

МИНЕРАЛЬНЫЕ УДОБРЕНИЯУралкалий URKA RX 2 871 1 346 896 47 31 (26) (7) - 261 37 -ФосАгро PHOR LI 3 604 1 143 472 32 13 (20) 6 - 50 (47) -Акрон AKRN RX - - - - - (30) - - 62 - -

ТРАНСПОРТАэрофлот AFLT RX - - - - - 22 - - - - -Globaltrans GLTR LI 672 239 59 36 9 5 (3) 17 105 (12) 27ТрансКонтейнер TRCN RX 772 118 77 15 10 4 29 21 4 59 25Global Ports GLPR LI 350 235 97 67 28 (22) 5 6 - 59 20Группа НМТП NCSP LI 873 655 414 75 47 91 (0) 4 - (34) 7

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОРX5 Retail Group FIVE LI 18 740 1 440 541 8 3 20 27 15 43 63 27Магнит MGNT LI 17 861 1 739 983 10 6 (6) 8 14 (17) 21 18Группа Дикси DIXY RX 4 984 224 24 4 0 (35) 57 309 - - 1 606

Норма (%) Рост EBITDA, % Рост чистой прибыли, %Чист. приб. млн долл.

ТикерВыручка, млн долл.

Сектор/ Компания

EBITDA, млн долл.

Источники: оценка УРАЛСИБа

12

Прогноз основных показателей для компаний «второго эшелона» на 2017 г.

EBITDA Чистой прибыли 2016 2017П 2018П 2016 2017П 2018П

НЕФТЬ И ГАЗEurasia Drilling EDCL LI - - - - - 4 - - (55) - -Транснефть TRNFP RX 12 347 5 786 3 097 47 25 6 (5) 4 48 (11) (5)Группа ГМС HMSG LI - - - - - (21) - - (42) - -

МАШИНОСТРОЕНИЕСоллерс SVAV RX 1 747 153 117 9 7 (27) 205 - (53) 388 -ГАЗ GAZA RX - - - - - 24 - - - - -КАМАЗ KMAZ RX - - - - - 100 - - - - -АвтоВАЗ AVAZ RX 5 739 439 10 8 0 - - - - - -

МЕДИАРБК RBCM RX - - - - - 92 - - - - -Mail.Ru Group MAIL LI 662 302 154 46 23 (10) 13 11 7 (11) 15

ТикерСектор/ Компания

Чист. приб. млн долл.

EBITDA, млн долл.

Норма (%) Рост EBITDA, %Выручка, млн долл.

Рост чистой прибыли, %

Источники: оценка УРАЛСИБа

13

2017 год

Декабрь

начало месяца Статистика Ассоциации европейского бизнеса по продажам новых автомобилей в ноябре

Данные ОАО «РЖД» по грузообороту за ноябрь

середина месяца Статистика АСОП по грузообороту в российских морских портах в ноябре

конец месяца Статистика Росавиа по пассажиропотоку на российских авиалиниях в ноябре

конец месяца Операционные результаты Группы НМТП за ноябрь

Источники: Reuters, компании

КАЛЕНДАРЬ ПРЕДСТОЯЩИХ СОБЫТИЙ 6 декабря 2017 года

14

Управление продаж

+7 (495) 788 0888  Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах он не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, УРАЛСИБ не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни УРАЛСИБ, ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Бюллетень не предназначен для распространения на территории Великобритании и ЕС. Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения.

© УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги 2017

Аналитическое управление

Руководитель управления Константин Чернышев, che_kb@uralsib.ru

Дирекция анализа долговых инструментов Руководитель Ольга Стерина, sterinaoa@uralsib.ru

Экономика Алексей Девятов, devyatovae@uralsib.ru Ольга Стерина, sterinaoa@uralsib.ru

Банки Наталия Березина, CFA, berezinana@uralsib.ru

Анализ рыночных данных Денис Дорофеев, dorofeevdi@uralsib.ru

Долговые обязательства Ольга Стерина, sterinaoa@uralsib.ru Ирина Лебедева, CFA, lebedevair@uralsib.ru Евгений Сергеев, sergeevei@uralsib.ru Надежда Боженко, bozhenkonv@uralsib.ru

 

Нефть и газ Алексей Кокин, kokinav@uralsib.ru

Телекоммуникации/Медиа/ИТ Константин Чернышев, che_kb@uralsib.ru

Константин Белов, belovka@uralsib.ru

Потребительский сектор Константин Белов, belovka@uralsib.ru

Минеральные удобрения/Машиностроение/Транспорт/Недвижимость

Денис Ворчик, CFA, vorchikdb@uralsib.ru  

Редакторская группа

Андрей Пятигорский, pya_ae@uralsib.ru Ольга Симкина, sim_oa@uralsib.ru

Алексей Смородин, smorodinay@uralsib.ru