Del 21 - Lock Secure

8/19/2019 Del 21 - Lock Secure

http://slidepdf.com/reader/full/del-21-lock-secure 1/5



InnehållKursfallsskydd ......................................................................................... 3

Lock & Secure .......................................................................................... 3

Konstruktion av Lock & Secure funktionen ............................................. 3

Avkastning och risk ................................................................................. 4



3Strukturakademin

Strukturinvest Fondkommission

Autocalls och indexbevis har normalt ett kursfallsskydd som

innebär att investeraren är skyddad mot förluster om underliggande

tillgång faller ner till en viss nivå, men riskerar förluster vid större

marknadsnedgångar. Lock & Secure är en funktion som kan

appliceras på autocalls eller indexbevis och innebär att det under

placeringens löptid finns möjlighet att låsa in ett kapitalskydd som

träder i kraft på slutdagen, oavsett hur underliggande tillgångar då

utvecklats.

KURSFALLSSKYDD

Autocalls och indexbevis har normalt ett kursfallsskydd

som innebär att investeraren är skyddad mot förluster

om underliggande tillgång faller ner till en viss nivå, men

riskerar förluster vid större marknadsnedgångar. Kurs-

fallsskyddet skapas normalt av en barriäroption av typen

down-and-in. En barriäroption är en option som aktive-

ras eller avaktiveras om priset på den underliggande till-

gången passerar en viss nivå och en down-and-in-option

är en option som aktiveras först om den underliggande

tillgången faller ner till en viss nivå. Barriären utgör där-med placeringens kursfallsskydd. Det är vid denna nivå

som säljoptionen aktiveras och förluster uppstår. Du kan

läsa mer om barriäroptioner och prissättningen av dessa

i Strukturakademin del 7.

LOCK & SECURE

Lock & Secure är en funktion som gör det möjligt att låsa

in ett kapitalskydd i en placering med kursfallsskydd. Om

ett kapitalskydd låses in återbetalas som lägst det nomi-

nella beloppet, oavsett hur underliggande tillgångar ut-

vecklats på slutdagen. För att skapa en Lock & Secure-

funktion används en säljoption med dubbla barriärer.

Dels har optionen en down-and-in-barriär som skapar

placeringens kursfallskydd, och dels en up-and-out-bar-

riär som gör att placeringens nedsiderisk kan avaktiveras

helt.

KONSTRUKTION AV LOCK & SECURE-

FUNKTIONEN

Antag att vi vill konstruera en autocall med Lock & Se-

cure-funktion som ger exponering mot fyra aktier. Vi antaratt placeringen har en autocall- och kupongbarriär om

100 procent av startvärde och ett kursfalsskydd om 60

procent av startvärde, vilka samtliga styrs av utveckling-

en i sämsta aktie. Barriären för att låsa in kapitalskydd är

100 procent av startvärde, styrs av korgutvecklingen och

observeras vid årliga observationer.

BARRIÄROPTION MED DUBBLA BARRIÄRER

Vinst

Förlust

Utveckling

underliggande

Down-and-in barr iär Up-and-out barr iär

-60%

Autocallen innehåller liksom vanliga autocalls en obliga-

tionsliknande del kallad deposit och digitala köpoptioner

som skapar möjlighet att erhålla kuponger. Autocallen

innehåller också en säljoption, men till skillnad från van-

liga autocalls har optionen två barriärer istället för en. Dels

har optionen en down-and-in-barriär om 60 procent av

startvärde som är kopplad till utvecklingen i den tillgång

som utvecklats sämst. Denna barriär observeras endast

på slutdagen, vilket innebär att det är först då som för-

luster kan uppstå. Säljoptionen har även en up-and-out-

barriär om 100 procent av startvärde som kopplas tillkorgutvecklingen och observeras årligen.



4Strukturakademin

Strukturinvest Fondkommission

Vi tittar nu på vad som händer vid de årliga observa-

tionerna. Om alla aktier på någon av de årliga obser-

vationerna stänger på eller över sin startkurs förfaller

placeringen och återbetalar nominellt belopp samt en

kupong. Om minst en aktie stänger under sin startkurs

löper placeringen vidare och ingen utbetalning sker. Om

korgutvecklingen är positiv trots att en eller flera aktierutvecklats negativt vid någon av observationerna avakti-

veras säljoptionen, eftersom korgutvecklingen överstiger

100 procent. Säljoptionen förfaller i och med detta värde-

lös och placeringens kapitalskydd träder i kraft eftersom

risken i placeringen försvinner.

På slutdagen återbetalas nominellt belopp samt ku-

pong om alla aktier stänger på eller över sina startkurser.

Om kapitalskyddet har aktiverats under löptiden eller gör

det på slutdagen återbetalas det nominella beloppet om

en eller flera aktier skulle ha utvecklats negativt på slut-

dagen. Detsamma sker om kapitalskyddet inte har trätt i

kraft, men sämsta aktie inte har fallit med mer än 40 pro-

cent, eftersom down-and-in-barriären då inte brutits och

nedsiderisken därmed inte aktiverats. Om den aktie med

sämst utveckling skulle ha fallit med mer än 40 procent

och kapitalskyddet inte trätt i kraft kommer säljoptionen

däremot att aktiveras och anta ett negativt värde, vilket

innebär en förlust för investeraren.

Ett indexbevis med Lock & Secure konstrueras på

samma sätt med en säljoption med dubbla barriärer, va-

rav up-and-out-barriären observeras under löptiden, texvid årliga observationer, och down-and-in-barriären ob-

serveras på slutdagen.

Startdag

Startkurs

Kursfallsskydd

Slutdag

110%

100%

90%

80%

70%

60%

50%

110%

100%

90%

80%

70%

60%

50%

Utveckling aktiekorg. Kapitalskyddet träder i kraft vid observation två.Sämst utvecklade aktie, styr kupongutbetalning

AVKASTNING OCH RISK

Lock & Secure-funktionen sänker risken i placeringen,

men också avkastningsmöjligheten. En option som kan

avaktiveras blir mindre attraktiv för den som köper optio-

nen. Därmed erhålls en lägre premie när man ställer ut

en sådan option och kupongerna eller deltagandegraden

blir följaktligen lägre.Hur mycket Lock & Secure-funktionen påverkar ku-

pong eller deltagandegrad beror bland annat på volatili-

teten i underliggande tillgångar samt korrelationen mellan

dessa. Vid en hög volatilitet eller en låg korrelation blir det

mer attraktivt att kunna låsa in kapitalskydd, varför det

påverkar kupong eller deltagandegrad mer än vid en låg

volatilitet och hög korrelation.

Exempel: Autocall med Lock & Secure



Stora Badhusgatan 18-20 | 411 21 Göteborg | Tel 031-68 82 90 | www.strukturinvest.se

Documents

Del 21 - Lock Secure