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El objetivo de este boletín es ofrecer información acerca de los movimientos financieros de los años 2011, 2012 y 2013 que se ven expresados en sus informes de gestión respectivamente.
Juan Diego Mosquera, Maria Fernanda Lara , Andres Felipe Sanabria — Gestión Financiera JULIO de 2014
JUNTA DIRECTIVA GRUPO ECOPETROL
En este documento en-contrara información de:
HISTORIA ECOPETROL
ANALISIS DEL BALANCE GENERAL
ANALISIS DE LOS INDICADORES
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―La reversión al Estado Colombiano de la Concesión De Mares, el 25 de agosto de 1951, dio origen a la Empresa Colombiana de Petróleos. La na-ciente empresa asumió los activos revertidos de la Tropical Oil Company que en 1921 inició la actividad petrolera en Colombia con la puesta en pro-ducción del Campo La Cira-Infantas en el Valle Medio del Río Magdalena, localizado a unos 300 kilómetros al nororiente de Bogotá.
Ecopetrol em- prendió activida-des en la cadena del petróleo co-mo una Empre- sa Industrial y Comercial del Estado, encarga-da de adminis- trar el recurso hi-drocarburífero de la nación, y creció en la me- dida en que otras concesiones re- virtieron e incor-poró su opera- ción. En 1961 asumió el manejo directo de la refinería de Barrancabermeja. Trece años después compró la Refine-ría de Cartagena, construida por Intercol en 1956. En 1970 adoptó su pri-mer estatuto orgánico que ratificó su naturaleza de empresa industrial y comercial del Estado, vinculada al Ministerio de Minas y Energía, cuya vi-gilancia fiscal es ejercida por la Contraloría General de la República.
La empresa funciona como sociedad de naturaleza mer-cantil, dedica- da al ejercicio de las activi- dades propias de la industria y el comercio del petróleo y sus afines, con-forme a las reglas del dere-cho privado y a las normas contenidas en sus estatutos, salvo excep- ciones consa-gradas en la ley (Decreto 1209 de 1994). En septiembre de 1983 se produjo la mejor noticia para la historia de Eco-petrol y una de las mejores para Colombia: el descubrimiento del Campo Caño Limón, en asocio con OXY, un yacimiento con reservas estimadas en 1.100 millones de millones de barriles. Gracias a este campo, la Empre-sa inició una nueva era y en el año de 1986 Colombia volvió a ser en un país exportador de petróleo.
HISTORIA
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―En los años noventa Colombia pro-longó su autosuficiencia petrolera, con el descubrimiento de los gigantes Cu-siana y Cupiagua, en el Piedemonte LLanero, en asocio con la British Pe-troleum Company. En 2003 el gobierno colombiano reestructuró la Empresa Colombiana de Petróleos, con el objeti-vo de internacionalizarla y hacerla más competitiva en el marco de la industria mundial de hidrocarburos.‖ (http://
es.wikipedia.org/wiki/Ecopetrol, 2012) Con la expedición del Decreto 1760 del 26 de Junio de 2003 modificó la es-tructura orgánica de la Empresa Colombiana de Petróleos y la convirtió en Ecopetrol S.A., una sociedad pública por acciones, ciento por ciento estatal, vinculada al Ministerio de Minas y Energía y regida por sus estatutos protoco-lizados en la Escritura Pública número 4832 del 31 de octubre de 2005, otor-gada en la Notaría Segunda del Circuito Notarial de Bogotá D.C., y aclarada por la Escritura Pública número 5773 del 23 de diciembre de 2005. Con la transformación de la Empresa Colombiana de Petróleos en la nueva Ecopetrol S.A., la Compañía se liberó de las funciones de Estado como admi-nistrador del recurso petrolero y para realizar esta función fue creada La ANH (Agencia Nacional de Hidrocarburos). A partir de 2003, Ecopetrol S.A. inició una era en la que, con mayor autonomía, ha acelerado sus actividades de exploración, su capacidad de ob-tener resultados con visión empresarial y comer-cial y el interés por mejorar su competitividad en el mercado petrolero mundial. Actualmente, Ecopetrol S.A. es la empresa más grande del país con una utilidad neta de $15,4 bi-llones registrada en 2011 y la principal compañía petrolera en Colombia. Por su tamaño, pertenece al grupo de las 40 petroleras más grandes del mundo y es una de las cuatro principales de Lati-noamérica‖ PAGINA OFICIAL ECOPETROL S.A Disponible en: http://www.ecopetrol.com.co/contenido_imprimir.aspx?conID=76464&catID=532
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Figura 1 — Porcentaje de activos de los años de 2011-2012-2013
ACTIVOS Dentro de lo activos encontramos que los rubros más repre-
sentativos son: Propiedad, planta y equipo que es el que tie-
ne un mayor peso dentro de las graficas expuestas en la
grafica 1, el siguiente rubro que se encuentra en menores
porcentajes, es el de recursos naturales donde sus valores
están entre el 16% y el 17% en comparación a los demás da-
tos, para finalizar esta el ítem llamado valorizaciones que ha
tenido ciertas variaciones a lo largo de los tres años de es-
tudio, dejándolo como el rubro que es encuentra en menor
porcentaje.
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Valorizaciones En la figura 3 este rubro muestra un
crecimiento porcentual del 52% en-
tre los años 2011 y 2012 dado un
estudio técnico realizado donde se
destaca el crecimiento de ductos y
líneas, así como también los terre-
nos de los cuales son dueños.
También a lo largo de los años
2012 y 2013 se genero un incre-
mento de un 31% gracias a una ac-
tualización hecha por parte de las
firmas TF Auditores para Ecopetrol
S.A.y Levin Global para las compa-
ñías Ocensa, ODC y Reficar. Que
son sociedades subordinadas que
cumplen un rol dentro del proceso
productivo de Ecopetrol.
Propiedades, planta y equipo Esto se da gracias a un plan de
inversión realizado por Ecopetrol
para con sus plantas con el fin
de modernizar y hacer crecer la
empresa para generar mayor
eficiencia.
Cabe resaltar que la deprecia-
ción existente en cada año per-
siste y aumenta; sin embargo no
es un factor determinante a la
hora de revisar si este rubro pre-
senta desmejoras.
Figura 3 — Comportamiento del rubro valorizaciones en los años
Figura 2 — Comportamiento del rubro propiedades, planta y equipo en los años 2011-2012-2013
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En la figura se presen-
ta un crecimiento por-
centual de un 20% en
los años 2011-2012,
gracias a las utilida-
des netas de inversión
de las principales
áreas, también en los
años 2012-2013 se
presento un incremen-
to de un 16%. Ya que son producto del total cargado a resultados
por recursos naturales y abandono de instalaciones.
Sin embargo es importante denotar que Ecopetrol toma en cuen-
ta los costos de abandono de las áreas de producción como par-
te de su balance. Pero por otra parte un factor diferencial son las
reservas que están representadas en los yacimientos recibidos
de las reversiones de contratos de concesión.
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Dentro de los análisis que se muestran en la figura 5, es de destacar
que existen tres rubros que representan el mayor porcentaje de los
pasivos. Estos rubros son las obligaciones financieras con un pro-
medio de 31.3% siendo el mas representativo, el siguiente ítem es el
de los impuestos, contribuciones y tasas por pagar con un promedio
aproximado de 20% y para finalizar están las cuentas por pagar con
un porcentaje de 15% durante estos tres años de estudio financiero.
PASIVOS
Figura 5 — Análisis de los pasivos en los años 2011-2012-2013.
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Figura 6 — Comportamiento de los rubros obligaciones financieras e impuestos, contribuciones y tas por pagar en los años 2011-2012-2013.
Las obligaciones financieras de Ecopetrol en los años 2011 a 2013 reportaron un creci-
miento dado que tienen un préstamo con 11 bancos nacionales y también debido a que
dichas obligaciones financieras son para financiar programas de inversión en las plan-
tas de producción como por ejemplo Rubiales, caño limón y entre otros que hacen parte
del plan de mejoramiento dentro de la organización, adicionalmente a nivel internacio-
nal se emitieron unos bonos de deuda no garantizada y no subordinada.
En cuanto a los impuestos, contribuciones y tasas por pagar en los años 2011 y 2013
tienen unos niveles mas altos en comparación al año 2012, gracias a que con la entra-
da en vigencia de la Ley 1607 de 2012, a partir del mes de enero de 2013 se eliminó el
impuesto global y se estableció el Impuesto Nacional a la Gasolina y ACPM
En este rubro encontramos que
durante los años de estudio pre-
senta un comportamiento cre-
ciente entre los años 2011-2012
ya que los dividendos por pagar
a los accionistas se encuentran
en un nivel bajo. Entre lo años
2012-2013 se genera un cambio
importante en los dividendos por
pagar, así como también en el
pago a los proveedores.
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Figura 8 — Indicador de liquidez (capital de trabajo — capital neto de trabajo) en los años 2011-2012-2013
INDICADORES FINANCIEROS
INDICADOR DE LIQUIDEZ
NIVEL DE LIQUIDEZ
Representa la capacidad que tie-ne la empresa de cubrir sus pasi-vos corrientes (deudas a corto plazo) con los activos corrientes. A continuación se presenta un breve análisis de estas dos cuen-tas durante 2011, 2012 y 2013, pa-ra así hacer un pertinente análisis de los factores que han tenido las variaciones más significativas y determinar el nivel de liquidez de la empresa durante este periodo.
Figura 9 — Comportamiento del rubro del total gastos operacionales en los años 2010-2011-2012
CAPITAL DE TRABAJO
El indicador de Capital de Trabajo, nos permite
evidenciar como los activos corrientes de la em-
presa han estado en aumento durante el periodo
evaluado, denotando de manera específica la va-
riación de la cuenta de anticipos, avances y de-
pósitos que aumentaron un 6% más en cada uno
de los años, para terminar el 2013 con un 30% de
participación de los activos corrientes. La varia-
ción de esta cuenta en un 55,4 % para el 2012 y
60 % para el 2013 está relacionada con el aumen-
to en los anticipos de impuesto de renta, autorre-
tenciones y otros que fueron reportados a la Di-
rección de Impuestos y Aduanas Nacionales
(DIAN) durante el periodo
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Mientras que la cuenta más significativa del perio-do fue el efectivo y equivalente de efectivo, que disminuye su participación en el total de activos corrientes en 1 % para el 2012 y termina el 2013 con un 31%. Al analizar la cuenta detenidamente se evidencia que tuvo un aumento del 17,1 % para el 2012 y de 11,3% para el 2013, pero su decrecimien-to en la participación está dado por el aumento sig-nificativo que tuvieron otras cuentas.
El efecto Ecopetrol en la economía En 2012 la petrolera concentró el
34% de las ventas externas tota-
les del país y el 48,8% de las
exportaciones del sector minero-
energético.
Ecopetrol, que es una empresa
mixta cuya participación estatal
es del 88,5%, se ha consolidado
como un actor clave de la econo-
mía nacional al ser la compañía
más grande del país y la más
importante del sector.
En 2012 Ecopetrol produjo 591
miles de barriles diarios (mbd)
de petróleo, lo que correspon-
de al 63% de la producción
total del país. En los últimos
años el crecimiento promedio de
su producción ha sido mayor al
del resto de empresas petrole-
ras, por lo que ha aumentado su
participación en el sector.
A pesar de que la petrolera ven-
de en el mercado interno una
proporción de su producción
para abastecer de combustible al
país, es un actor importante en
las exportaciones de la econo-
mía. El informe del emisor seña-
la que en 2012 la empresa con-
centró el 34% de las ventas ex-
ternas totales del país y el 48,8%
de las exportaciones del sector
minero-energético.
REVISTA DINERO (http://www.dinero.com/empresas/
articulo/el-efecto-ecopetrol-economia/181860)
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CAPITAL NETO DE TRABAJO
El Capital Neto de Trabajo presenta una alta va-riabilidad lo que se puede ver reflejado en el au-mento que tuvieron los pasivos corrientes para el año 2012, que aumentaron en un 47,6 %. La diferencia que tuvo con el activo corriente en este periodo fue de un 27 %. Lo que sustenta la cifra negativa que se reporta en el 2012 en el in-dicador de capital neto de trabajo. Se presentan como la cuenta más significativa de este factor las cuentas por pagar y vinculados.
RAZON CORRIENTE
Al haber analizado las cuentas del activo corriente y el pasivo corriente, podemos tener una
mejor idea de la capacidad de Ecopetrol para cubrir sus obligaciones a corto plazo con sus
activos corrientes. Lo que demuestra que en los años 2011 y 2013 la compañía tiene un exce-
dente de 21 y 29 centavos respectivamente, por cada peso que paga de sus pasivos corrien-
tes. Mientras que para el año 2012 los activos corrientes de Ecopetrol solo eran suficientes
para pagar un 98 % de sus obligaciones a corto plazo, por el aumento significativo que estas
tuvieron en ese año.
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PRUEBA ACIDA: La capacidad de Ecopetrol para responder por sus obligaciones
financieras sin la necesidad de recurrir a sus inventarios es suficiente (mayor a uno)
para los años 2011 y 2013. Mientras que para el 2012 aunque el aumento de esta
cuenta es del 1,6%, los demás activos corrientes solo alcanzarían a cubrir un 86%
de los pasivos corrientes.
SOLIDEZ
Este indicador nos permite eviden-ciar lo significativa que son las cuentas y documentos por cobrar en el activo corriente de Ecopetrol, ya que al determinar la capacidad de pago de los pasivos corrientes, suponiendo que la empresa no logra recuperar la cartera, solo en el 2011 se alcanzarían a cubrir estas obligaciones. Para los si-guientes años la cuenta tuvo un crecimiento promedio de 15 %, que representa para el 2012 y 2013 un respaldo de las obligacio-nes del 0,76 y 0,91 respectiva-mente.
Figura 14 — Prueba acida de los años de 2011-2012-2013
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En el indicador de cobertura
de intereses se evidencia
una tendencia decreciente
durante el periodo, que esta
asociada a la disminusion
de la utilidad antes de im-
puesto y el aumento de los
intereses, así que en el año
2011 la empresa podría pa-
gar 56,94 veces la deuda
con sus ganancias, en el
año 2012 la utilidad opera-
cional es 38.40 veces mayor
a los intereses pagados, fi-
nalmente en el año 2013
puede pagar 36.92 veces
los intereses de la deuda
con las ganancias genera-
das en este periodo, de ese
modo la compañía tiene una
menor capacidad de endeu-
damiento.
ESTABILIDAD
En este indicador se puede evidenciar el alto nivel de estabilidad de la empresa, al
tener dentro de sus activos más de 2 pesos por cada peso de su pasivo en cada
uno de los años analizados. Denotando la gran importancia que tienen los activos
no corrientes para Ecopetrol, que representan cerca de un 80 % de sus activos tota-
les en los tres años. Destacándose las cuentas de propiedad planta y equipo y los
recursos naturales y del medio ambiente.
Figura 16— Cobertura de interés en los años 2011-2012-2013
INDICADOR DE ENDEUDAMIENTO
El apalancamiento financiero permite identificar que tan significativa es la deu-
da de la compañía con respecto a su patrimonio, en el caso de Ecopetrol au-
menta las obligaciones financieras de 2011 al 2013, sin embargo el patrimonio
también se ve en aumento, puesto que la compañía requiere financiaciones es-
pecíficas para sus adquisiciones con el fin de seguir la operación en el merca-
do.
En 2011 cuenta con un 0.56 veces de apalancamiento, en el año siguiente 0.51
veces, y en el año 2013 quedo con 0,57 veces, Al manifestar un aumento en las
obligaciones financieras y el aumento en el patrimonio, la empresa utiliza ese
endeudamiento para aumentar la rentabilidad planeada, por lo que podemos de-
cir que el apalancamiento financiero es positivo, puesto que está generando
productividad dichos intereses.
Apalancamiento leverage
El apalancamiento de leverage indica que tan compro-
metida esta la empresa en una relación acreedores – pa-
trimonio, el indicador señala un aumento del año 2011
con 0.65, 2012 con 0.72 y en 2013 con 0.80 de propor-
ción del patrimonio y los acreedores participan en el fi-
nanciamiento de los activos, o adquisiciones de la com-
pañía, es decir que Ecopetrol en 2011 tiene por cada pe-
so en el patrimonio, tiene una deuda de 0.80 en el pasi-
vo, en 2012 tiene 0.72 de deuda en el pasivo, y en 2013 el
0.80 de deuda en el pasivo, por cada peso de patrimonio.
El hecho de que el apalancamiento leverage valla en au-
mento, significa que el patrimonio disminuye con res-
pecto a los pasivos totales, lo cual nos lleva a pensar
que los acreedores pueden empezar a preocuparse ya
que los activos están financiados por los pasivos.
Los pasivos juegan un papel importante aquí puesto que indican los rubros que posee la
empresa, particularmente Ecopetrol obtuvo una deuda significativa con la adquisición de
Equion en 2011 con $1.087.189,00 en 2012 con $1.020.677 y en 2013 con $1.376.968, razón
por la cual el pasivo total va en aumento, a su vez el patrimonio tiene un crecimiento con el
capital suscrito y pagado, prima en colocación de acciones, efecto de la aplicación del régi-
men de contabilidad pública, reservas patrimoniales, y el patrimonio institucional incorpora-
do.
Concentración a corto plazo:
La concentración a corto plazo para
Ecopetrol en 2011 es de 45% de los
pasivos tiene vencimiento menor a
un año, en 2012 tiene el 50% y 2013 tiene el 39% menor a
un año.
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En cuanto al margen bruto, las utili-
dades para la empresa han bajado
a lo largo de los tres años de estu-
dio , porque los costos variables
han aumentado y así mismo han
aparecido nuevos rubros dentro de
la cuenta, como por ejemplo
―Servicios contratados asociación‖ .
Demostrando así que Ecopetrol tie-
ne unos márgenes de utilidad altos,
sin embargo hay que tener en cuen-
ta que desde el 2012 sus indicado-
res han venido decreciendo.
El nivel de liquidez de Ecopetrol para el periodo es favorable ya que
su estabilidad durante el periodo es superior a dos en todos los años
analizados y demuestra la gran riqueza que esta compañía extractora
de petróleo , tiene en sus activos a largo plazo. A pesar de esto, su
solvencia no logra ser muy estable durante el periodo evaluado, ya
que la variabilidad de sus obligaciones a corto plazo le impide a la
compañía cubrir estos montos con sus activos corrientes. Es funda-
mental entonces para Ecopetrol S.A procurar durante el 2014 controlar
las cuentas por pagar y vinculados, que se presenta como la cuenta
mas representativa en el incremento de los pasivos no corrientes du-
rante el periodo.
El nivel de rentabilidad de Ecopetrol para los tres años de estudio pre-
senta una baja desde el año 2011 porque dentro de sus ingresos
operacionales aunque han aumentado durante cada periodo , sus
costos de ventas crecieron, lo que provoca es una reducción en el
margen de ganancia dentro de la compañía, entonces es por esto que
los demás indicadores se ven afectados, porque cada ítem tiene que
ver directamente con los rubros anteriormente dichos.
Ecopetrol se encuentra con un alto nivel de endeudamiento, puesto
que se ha apalancado financieramente para invertir en sus plantas
de producción, con el fin de mejorar su productividad y generar mayo-
res utilidades . Al mismo tiempo el apalancamiento leverage va en au-
mento, lo cual significa que el patrimonio disminuye con respecto a los
pasivos totales, y nos lleva a pensar que los acreedores pueden em-
pezar a preocuparse ya que los activos están financiados por los pasi-
vos.
CONCLUSIONES
CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO
El ciclo operativo de Ecopetrol para el 2011 es de 77.7 días y presenta una particularidad en la semejanza de los periodos promedios de pago que se efectúan en 38.7 días y el ciclo de conversión de efectivo que es de 39 días.
Para el 2012 la situación del ciclo operativo se considera bastante fa-vorable en comparación con la del año anterior, ya que el periodo pro-medio de pagos aumentó en 52.8 días y permitió que el ciclo de con-versión de efectivo para el periodo fuera positivo (11.5 días).
En el 2013 se evidencian las cifras de rotación más altas de Ecopetrol en los periodos de conver-
sión de inventario (27.6), las cuentas por cobrar (63.1) y en el promedio de pago (92.4), que gene-
ran un aumento de 10 días en el ciclo operativo, lo que reduce el ciclo de conversión de efectivo a
+1.7 días.
La empresa debe hacer una revisión a las técnicas de cobranza implementadas y establecer nue-
vos acuerdos de pagos con sus clientes de ser necesario, para no permitir que su periodo de
cuentas por cobrar sobrepasen los 60 días, con el objetivo de mantener para el 2014 un ciclo de
conversión de efectivo favorable, como se logró en los dos años anteriores.