CTCP CHỨNG KHOÁN ĐẠI NAM

Dầu khí

Ngành dầu khí thế giớiGiá dầu thế giới có dấu hiệu tăng trở lại

| DNSE Research

Nguồn: DNSE Research

0

20

40

60

80

100

120

140

1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10

2014 2015 2016 2017

Giá dầu thế giới (USD)

Giá dầu mỏ Giá dầu thô ngọt nhẹ

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9

2016 2017

Giá dầu thế giới 2016-2017 (USD)

Giá dầu mỏ Dầu thô ngọt nhẹ

11/12/2017 2 TS. Đỗ Thái Hưng

Dự đoán tình hình cung cầuCung dầu khí dự kiến sẽ bị OPEC cắt giảm

| DNSE Research

Nguồn: IEA

-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

88

93

98

103

108

113

2013 2014 2015 2016 2017(F) 2018(F) 2019(F) 2020(F) 2021(F)

Tình hình cung cầu

Cầu Cung Dư thừa

Triệu thùng/ngàyTriệu thùng/ngày

11/12/2017 3 TS. Đỗ Thái Hưng

Chuỗi giá trị dầu khí trong nước | DNSE Research

Nguồn: DNSE Research

Hạ nguồn

BSR, PVTex

Vận hành các nhà máy lọc dầu

Trung nguồn

PVG, PVT, PVS, PVB, PVC

Vận chuyển tàng trữ, phân phối dầu từ

mỏ.

Thượng nguồn

PVD: Cung cấp dàn khoan

PVC: cung cấp dung dịch khoan

PVS: Dịch vụ kĩ thuật hoạt động khai thác

11/12/2017 4 TS. Đỗ Thái Hưng

Tháng 1.2018 IPO BSR và PVoil

Biên lợi nhuận khai thác – sản xuất | DNSE Research

Nguồn: DNSE Research

11/12/2017 5 TS. Đỗ Thái Hưng

0

20

40

60

80

100

120

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

18.00%

Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4 Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4 Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4 Quý 1 Quý 2 Quý 3

2014 2015 2016 2017

Biên lợi nhuận khai thác - sản xuất

Thượng nguồn Trung Nguồn Hạ nguồn Giá dầu mỏ

Biên lợi nhuận một số doanh nghiệp | DNSE Research

Nguồn: DNSE Research

11/12/2017 6 TS. Đỗ Thái Hưng

0

20

40

60

80

100

120

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2014 2015 2016 2017

BLN các doanh nghiệp thượng nguồn

PVD PVS PVC Giá dầu mỏ

Tỷ lệ lọc hóa dầu trong nước | DNSE Research

Nguồn: DNSE Research

7.48

5.8

Dầu mỏ Việt Nam 6T/2017 (Đơn vị triệu tấn)

Xuất khẩu thô Lọc, hóa dầu trong nước

11/12/2017 7 TS. Đỗ Thái Hưng

Bản đồ một số dự án tiêu biểuDự án Cá Voi Xanh

| DNSE Research

Nguồn: Internet

11/12/2017 8 TS. Đỗ Thái Hưng

Cách bờ biển Quảng Nam 88Km về phía đông.

Tổng mức đầu tư: 4,6 tỷ USD.

Trữ lượng: 150 tỷ m3.

Thời gian xây dựng: 11/2017 bắt đầu xây dựng các cơ sở trên bờ. Bao gồm: 1 giàn dầu giếng để xử lý tách nước ngoài khơi. 2 cụm khai thác mỗi cụm 4 giếng. Một đường ống dẫn dài 88Km.

Thời gian hoàn thành: cuối năm 2023 sẽ đón dòng khí đầu tiên từ mỏ Cá Voi Xanh.

Bản đồ một số dự án tiêu biểuDự án Cá Rồng Đỏ, Block B Ô Môn

| DNSE Research

Nguồn: Internet

11/12/2017 9 TS. Đỗ Thái Hưng

Cá Rồng ĐỏThuộc Block 07/03 – Bể Nam Côn Sơn, cáchbờ biển Vũng Tàu 440km.Thời gian xây dựng: từ 20/10/2017 gồm 12 cụm giếng, là mỏ sâu nhất của Việt Nam.Thời gian hoàn thành: 5/2019.

Block B – Ô MônLô B, 48/95 và 52/97. Các đất liền 440km.Trữ lượng 107 tỷ m3. Tổng mức đầu tư 1,27 tỷ USD.1/9 ký thỏa thuận về giá khí.Xây dựng 1 giàn công nghệ trung tâm, 46 giànkhai thác, 750 giếng khai thác.

Chi tiết các dự án tiêu biểu | DNSE Research

Nguồn: DNSE Research

Dự án Thời gian xây

dựng dự kiến

Tổng mức

đầu tư

Chi tiết dự án

Cá Rồng Đỏ 2017-2020 1,1 tỷ USDKhai thác: 25.000-30.000 thùng

dầu/ngày; 60 triệu m3 khí/ngày

Cá Voi

Xanh2017-2023 4,6 tỷ USD

Trữ lượng: 150 tỷ m3 khí

Khai thác: 9-11 tỷ m3/năm

Block B – Ô

Môn2017-2021 1,27 tỷ USD

Trữ lượng: 107 tỷ m3 khí; 12

triệu thùng condensate

Khai thác: 5,06 tỷ m3 khí/năm

11/12/2017 10 TS. Đỗ Thái Hưng

Một số doanh nghiệp tiêu biểu | DNSE Research

11/12/2017 11 TS. Đỗ Thái Hưng

Ngành PVS PVD PVC

Vốn hóa (tỷ VNĐ) 255.1798.478

7.455 590

EPS (VNĐ) 2.423 1.897 -504 78

P/E (lần) 17,9 10 -38.6 151,3

Book value (VNĐ) 20.852 26.178 34.740 18.870

P/BV (lần) 2,08 0,71 0,56 0,62

Một số doanh nghiệp tiêu biểuPVS

| DNSE Research

Nguồn: DNSE Research

11/12/2017 12 TS. Đỗ Thái Hưng

PVS

Cơ khí xây dựng, 43.48%

Vận hành & bảo dưỡng,

5.00%

Tàu dịch vụ, 12.78%

Thăm dò địa chất, 5.52%

Căn cứ cảng, 11.66%

FPSO/FSO, 21.55%

Cơ cấu doanh thu của PVS (%)

Một số doanh nghiệp tiêu biểuPVS

| DNSE Research

Nguồn: DNSE Research

11/12/2017 13 TS. Đỗ Thái Hưng

PVS

1699 1823 1493 909 860 9620

20

40

60

80

100

120

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

2013 2014 2015 2016 2017F 2018F

Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Giá dầu

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng)

Eps 2018 : 2.156 vnd/cp

Các doanh nghiệp tiêu biểu | DNSE Research

11/12/2017 14 TS. Đỗ Thái Hưng

PVD

Giàn khoan biển jack up - PV drilling 4 Giàn khoan đất liền- PV drilling 11 Giàn khoan nước sâu- PV drilling 5

Giàn khoan biển jack up - PV drilling 1 Giàn khoan biển jack up - PV drilling 2 Giàn khoan biển jack up - PV drilling 3

Các doanh nghiệp tiêu biểu | DNSE Research

11/12/2017 15 TS. Đỗ Thái Hưng

PVD

Các dự án lớn sẽ thăm dò, khai thác năm 2018: Cá rồng đỏ, Lô B,…

5/6 Dàn khoan đang có việc làm – PVD chiếm 50% thị phần trong nước

Rủi ro: Giá thuê dàn khoan giảm sâu – cạnh tranh đấu thầu quốc tế

Các doanh nghiệp tiêu biểu | DNSE Research

11/12/2017 16 TS. Đỗ Thái Hưng

PVD

1993 2540 1748186 -205

600

25

35

45

55

65

75

85

95

105

-5000

0

5000

10000

15000

20000

25000

2013 2014 2015 2016 2017(F) 2018(F)

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng)

Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Giá dầu

Nguồn: DNSE ResearchEps 2018 : 1.566 vnd/cp

Các doanh nghiệp tiêu biểu | DNSE Research

11/12/2017 17 TS. Đỗ Thái Hưng

PVC

Dịch vụ dung dịch

khoan27%

Dịch vụ công

nghiệp: làm sạch, xử lí MT

5%

Kinh doanh

hóa chất 52%

Khác16%

Cơ cấu doanh thu

Nguồn: DNSE Research

Các doanh nghiệp tiêu biểu | DNSE Research

11/12/2017 18 TS. Đỗ Thái Hưng

PVC

157329 199

-33 25 75

0

20

40

60

80

100

120

-500

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

2013 2014 2015 2016 2017(F) 2018 (F)

Doanh thu và lợi nhuận (tỷ đồng)

Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Giá dầu

Nguồn: DNSE ResearchEps 2018 : 1.500vnd/cp

Các doanh nghiệp tiêu biểu | DNSE Research

11/12/2017 19 TS. Đỗ Thái Hưng

PVB

Nguồn: DNSE Research

58147 126

-5325 60

0

20

40

60

80

100

120

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

2013 2014 2015 2016 2017F 2018F

Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Giá dầu

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng)

Dự án Nam Côn Sơn 2 (GĐ1)151km (26 inch) Dự án Cá Voi Xanh

80km (16 inch)

Dự án Cá Tầm23km (12-16 inch)

EPS 2018: 2.779 vnd/cp

Các doanh nghiệp tiêu biểu | DNSE Research

11/12/2017 20 TS. Đỗ Thái Hưng

PVB

Dự phóng DT năm 2018 PVB thực hiện dự án Cá Rồng Đỏ(80km – 16inch) : 400 tỷ

Doanh thu dài hạn:

- dự án Cá Voi Xanh (80km – 32inch) 650 tỷ

- dự án Block B – Ô Môn (292km – 22inch) 1800 tỷ