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信隆行（870522.OC）
证券研究报告·公司研究·非银行金融行业
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打造“一站式”科创信息平台投资要点：
聚焦于科技创新企业，与政府深度合作，全面整合科创资源，
打造“一站式”信息服务平台：1）公司于 2017年 2月 28日正
式挂牌，公司致力于为中小微科创企业提供企业咨询、孵化加
速、上市咨询信息等“一站式”信息资讯服务，为中小微企业
发展解决“最后一公里”问题。2）公司通过与 28 个省市的地
方政府建立排他性的深度合作，取得了政府网站渠道、企业政
务数据共享等显著优势，通过“一融平台”打通信息孤岛，实
现中小微科创企业与政府、投资机构的全面对接。3）公司战略
投资者实力雄厚，股东背景+资源优势推动公司成长，未来将立
足于科技服务平台，向科技金融、科技交互平台转型升级。
一融平台致力于成为完善的科创信息服务平台，为中小微企业
提供金融、商务资讯及增值服务：2016年，公司完成平台化建
设，通过旗下平台网站“一融网”为中小微企业提供网络信息
资讯服务和增值服务。其中：1）金融信息资讯服务包括债权类
信息、股权类信息等；2）商务信息资讯包括工商注册与变更、
财税代理、知识产权咨询与代理等；3）增值服务包括为政府搭
建科技平台、为中小微企业组织培训等线下活动、承接承办各
地政府的中小微企业创新创业大赛等。目前，公司主营业务收
入主要来源于一融赋（股权融资及众创辅导等）、一融贷（债权
融资）、一融邦（非金融需求）和平台增值服务。
国家创新驱动发展战略深化，科创企业服务平台有望受益：1）2015年以来，为落实国家创新驱动发展战略，一系列支持科技
创新企业发展的政策措施陆续出台。2017年政府工作报告再次
肯定大众创业、万众创新成果，并强调继续以创新引领实体经
济转型升级，打造科技资源开放共享平台，并将持续推进大众
创业、万众创新。2）政策持续加码，为服务于科技创新企业的
产业链带来发展机遇。公司作为具有先发优势和竞争力的科创
信息服务平台，有望受益于政策支持，打造完善的“一站式”
科创信息平台。
投资建议：
公司打造“一站式”科创信息平台，与 28个省市的地方政府合
作，具备先发优势。由于目前公司仍处于线上业务扩张期，成本支
出持续增长，收入规模效应尚未完全释放。如果公司未来能够提升
运营效率，实现盈利，将受益于科技创新潮流，前景可期。
风险提示：1）公司业务持续亏损；2）新设子公司许可证可能无法
获批；3）业务规模扩张造成运行成本加大。
2017年 3月 10日
首席证券分析师 黄琳执业资格证书号码：S0600511040001
研究助理 马祥云[email protected]
021-60199746
公司概况
挂牌时间 2017年 2月 28日 15.10转让方式 协议转让 1.49总股本（百万股） 22 93045流动股本（百万股） 10.44
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目 录
1. 信隆行：打造科创企业“一站式”信息平台............................... 31.1. 聚焦科创企业，打通“最后一公里”............................................................. 31.2. 与政府深度合作，全面整合科创企业资源.................................................41.3. 未来拟向科技金融及交互平台转型升级.....................................................72. 一融平台：完善的科创信息服务平台........................................82.1. 金融信息服务（一融贷+一融赋）...............................................................82.2. 商务信息服务（一融邦+创业辅导）.........................................................102.3. 平台增值服务及应用产品........................................................................... 113. 政策力挺，科创服务产业迎来机遇..........................................123.1. 政策持续加码，科技创新成为时代主流...................................................123.2. 中小微企业服务平台点亮科创企业前行之路...........................................134. 投资建议：首次覆盖，建议关注..............................................145. 风险提示：.................................................................................. 14
图表目录
图表 1：信隆行股权结构..........................................................................................................3图表 2：信隆行战略投资者背景............................................................................................. 3图表 3：信隆行历史沿革..........................................................................................................4图表 4：一融体系业务流程..................................................................................................... 5图表 5：信隆行与 28个地方政府平台对接详情................................................................... 5图表 6：信隆行分支机构全国布局一览................................................................................. 6图表 7：一融体系产品架构..................................................................................................... 7图表 8：2014-2016年公司营业收入及毛利率.......................................................................7图表 9：2014-2016年公司营业收入结构...............................................................................7图表 10：信隆行长期发展架构（规划）............................................................................... 8图表 11：一融贷业务架构........................................................................................................9图表 12：2014-2016年一融贷收入结构................................................................................. 9图表 13：2014-2016年一融赋收入及结构.............................................................................9图表 14：一融赋业务架构..................................................................................................... 10图表 15：一融邦业务架构..................................................................................................... 10图表 16：国家创业、创新政策持续加码............................................................................. 12图表 17：受访者对科创企业融资问题的观点..................................................................... 13图表 18：人才成为科创企业最稀缺资源............................................................................. 13
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1. 信隆行：打造科创企业“一站式”信息平台
1.1. 聚焦科创企业，打通“最后一公里”
聚焦中小微科创企业，打造契合企业全生命周期的信息服务平台。
信隆行成立于 2011年，注册资本 2200万元，总部位于上海，2017年 2月 28日于全国中小企业股份转让系统正式挂牌。公司致力于为中小微科
创企业提供企业咨询、孵化加速、上市咨询等信息资讯服务，是为促进
中小微企业阶段性发展做好“最后一公里综合服务”的高新技术企业。
目前，公司在上海、北京、浙江、江苏等 28个省市地区均设有分支机构，
并在美国纽约设立办事处。公司以线上线下 O2O 服务模式，依托专业
的金融服务团队和旗下强大的“一融体系”信息服务平台，围绕中小微
企业的融资、上市等需求，提供涵盖信息、数据和交易的“一站式”服
务。截至目前，一融体系平台已经覆盖全国 150 多万家企业，拥有近
100,000 家企业会员，与国内外近 4万家金融机构建立了合作关系。
战略投资者实力雄厚，股东背景+资源优势推动公司未来成长。公司
控股股东、实际控制人为高云涛女士，即公司创始人，董事长兼总经理，
目前持股比例为 45.10%（与一致行动人合计持股 50.2%）。纵观公司发展
历程，共经历 9次增资扩股，吸引多家战略投资者入股，包括复星集团，
易居中国、正海资本、海通证券、东方证券等，实力雄厚的股东背景和
丰富的资源共享优势将有效推动公司业务规模扩张，保障未来成长。
图表 1：信隆行股权结构
资料来源：公司公告，东吴证券研究所
图表 2：信隆行战略投资者背景
战略投资者 背景介绍
复星集团（00656.HK）是一家专注中国成长动力的大型企业集团，
经营业务包括保险、产业运营、投资及资本管理。2007年 7月 16日，复星在香港联交所主板上市。其投资案例中包括：地中海俱乐
部、民生银行、葡萄牙最大的保险集团 Caixa Seguros等。
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易居中国（NYSE:EJ）是中国首家在纽交所上市的中国轻资产地产概念公司，拥有营销代理、互联网及电商、信息咨询、互联网金
融及社区增值服务五大业务集团。其投资案例中包括：万达商业、网筑集团、及钜派投资集团等。
正海资本是由国家科技部引导基金出资设立，拥有一批具有海内外投行背景、丰富企业管理经验的专业人士和优秀企业家的专业投资
机构。其投资案例中包括：东方财富网、银联商务及京颐股份等。
海通证券（600837.SH；06837.HK）成立于 1988年，是国内最早
成立的证券公司中唯一未被更名、注资的大型证券公司。海通证券A股于 2007年在上海证券交易所挂牌上市并完成定向增发，H股
于 2012年在香港联合交易所挂牌上市。自 2007年以来，公司总资产和净资产一直位居国内证券行业第二位。
东方证券（600958.SH）是一家经中国证券监督管理委员会批准设立的综合类证券公司，总部设在上海，公司于 2015年登陆上交所，
逐渐壮大为一家总资产超过 1000亿，净资产超过 300亿，员工近
3000人、在全国 58个城市设有 120家分支机构，提供证券、期货、资产管理、理财、投行、投资咨询及证券研究等全方位、一站式专业综合金融服务的上市证券金融控股集团。
资料来源：公开资料整理，东吴证券研究所
公司创建以来业务规模不断完善，综合竞争实力稳步提升。自 2014年起定位于利用线上与线下相结合方式为中小微企业融资提供信息撮合
服务，自身不再从事私募股权投资业务。于 2014年推出线上综合性“一
融平台”，以 O2O+B2B模式为中小微科创企业提供全方面融资、资讯服
务。信隆行深耕市场，截至 2015年底，与 28省市政府合作搭建信息资
讯服务平台，基于获得的企业库资源挖掘企业价值，服务当地企业。2015年 5月引入复星集团等战略投资者，并于 2017年 2月 28日登陆新三板，
资金实力和融资能力显著提升。
图表 3：信隆行历史沿革
资料来源：公开资料整理，东吴证券研究所
1.2. 与政府深度合作，全面整合科创企业资源
一融平台打通信息孤岛，实现中小微科创企业与政府、机构的全面
对接。公司通过与各地方政府深度合作，建设并运营契合中小微科创企
业发展过程中全生命周期的企业服务需求的一融平台，以各地方政府独
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立运维的互联网综合性服务平台作为子平台，将合作政府管理半径内的
中小微科创企业信息集成到一融平台之上，同时对接各大企业服务机构
与个人，盘活闲置资源，打通信息孤岛，从而更好的为中小微科创企业
提供金融信息资讯服务（一融贷、一融赋）及商务信息资讯服务（一融
邦、创业辅导服务），帮助解决中小微科创企业创业发展过程中的难题。
图表 4：一融体系业务流程
资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所
与 28个地方政府建立排他性的独家、深度合作机制，渠道流量+政务数据优势无可比拟。公司与各地政府深度合作，抢先布局京、沪、浙
等 28个科创企业集中的省市，共同打造以各地政府机构负责数据信息运
维，并由信隆行负责技术与运营支持的“一站式”地方一融综合服务平
台，独立对接各地合作政府管理半径内的中小微科创企业、各大金融机
构与综合企业服务商，更将地方信息及数据集成到一融平台之上，从而
深度盘活地方潜力资源，为当地企业提供最优化服务。与地方政府深度
合作拥有两大核心优势：1）地方政府平台可作为一融平台的流量入口，
独家、排他性合作确保大量中小微科创企业通过权威渠道对接至一融平
台；2）公司与地方政府充分共享数据资源，其中政府所拥有的企业政务
数据极具价值，保证一融平台在数据质量、来源方面取得无法逾越的竞
争优势。
图表 5：信隆行与 28个地方政府平台对接详情
地方政府省市 对接部委 上线时间
上海
杨浦 杨浦区金融服务办公室 2015.1.2金山 金山区经济委员会 2015.3静安 静安区政府 2015.9
浙江
温州 温州市科学技术局 2015.12鹿城 鹿城区金融工作办公室 2014 年底
瓯海 瓯海市科技局 2015.1
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嘉兴 嘉兴市科技局 2015.5湖州 湖州市金融工作办公室/科技局/工商联合会 2014.12杭州 杭州市科学技术委员会 2015.7舟山 舟山市科技局 2015.8绍兴 绍兴市科学技术局 2015.8台州 台州市科技局 2015.8
江苏
江阴 江阴企业上市网 2014 年底
无锡 无锡市企业金融服务中心 2015.5常熟 同济（常熟）科技园 2015.8
张家港 张家港市金融工作办公室 2015.8江苏 江苏省高新技术创业服务中心 2015.11常州 常州天宁区商务局/龙城英才网 2015.5
安徽 合肥 合肥市科技局 2015.8江西 南昌 南昌国家经济技术开发区 2015.9
北京
延庆区 延庆县经济和信息化委员会 2015.8密云 北京市密云中小企业网 2015.12通州 通州区经济和信息化委员会 2015.7
湖南 长沙 长沙市金融工作办公室 2015.5
湖北湖北 省科技厅 2015.8黄石 市财经办 2015.9
广州 广州 广州民间金融街/广州高新技术创业服务中心 2015.9四川 成都 成都科技局 2015.9山东 青岛 青岛市科技金融服务中心 计划 2016.3
资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所
图表 6：信隆行分支机构全国布局一览
资料来源：公开资料整理，东吴证券研究所
2016年公司完成平台化，通过旗下“一融网”打造平台化网络信息
资讯提供商。2014-2015年，公司尚未平台化前，产生收入的业务包括债
权类、股权类在内的金融信息资讯服务和衍生的平台增值服务。2016年，
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公司完成平台化后，重新整合各业务线，随即推出一融邦平台并产生收
入，公司开始从过去的深度参与资本市场信息对接服务逐步转变为平台
化网络信息资讯提供商，通过旗下平台网站“一融网”为中小微企业提
供网络信息资讯服务和增值服务。其中：1）网络信息资讯服务包括金融
信息资讯服务和商务信息资讯服务，金融信息资讯服务为中小微企业及
合格中介服务机构提供包括债权类信息、股权类信息等金融信息资讯发
布平台；2）商务信息资讯服务为中小微企业及会计师事务所、律师事务
所等中介机构提供包括工商注册与变更、财税代理、知识产权咨询与代
理等商务信息资讯发布服务；3）增值服务包括为政府搭建科技平台、为
中小微企业组织培训等线下活动、承接承办各地政府的中小微企业创新
创业大赛。
图表 7：一融体系产品架构
产品 简介
一融赋股权融资(信息服务及增值服务) +众创辅导服务：为融资企业提供全方位的股权信息咨询及众创指导，促成投资方与项目的成功匹配
一融贷债权融资服务(中介信息服务及增值服务)：提供企业在线债权类融资产的信息
咨询和大数据企业征信增值服务
一融邦一站式企业商业服务：提供一站式工商、财务、法务、商标注册、专利申请、
政府专项基金等综合服务一站式平台
一融孵化 孵化器一站式服务：汇集优质企业服务载体的一站式在线孵化服务平台
一融征信一融征信（征信诚信系统）：为企业和机构提供查询企业征信信息，基于企业征信指数实现融资信息撮合
资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所
1.3. 未来拟向科技金融及交互平台转型升级
信隆行目前形成了完备的“一融体系”，通过不同的“一融产品”分
别服务政府、企业、机构，通过高效整合多方信息，促进资源的合理配
置。2014年，公司实现营业收入 1371.87万元，净利润 107.22万元。2015年，公司营业收入为 267.13万元，净利润-270.60万元，该年度公司致力
于经营扩张、加深政府合作，共在全国增设 3家子公司及 19家分公司，
扩张步伐大幅加快。报告期内，公司主营业务收入主要分为一融赋、一
融贷、一融邦和平台增值服务。
图表 8：2014-2016年公司营业收入及毛利率 图表 9：2014-2016年公司营业收入结构
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资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所 资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所
立足科技服务平台，未来向科技金融、科技交互平台转型升级。公
司目前仍处于科技服务 1.0发展阶段，通过打造企业数据平台，为广大中
小微科创企业提供综合一站式服务。下一阶段，公司计划向科技金融 2.0阶段转型升级，通过金融牌照+金融服务（权益、债务、征信等）为已搭
建完成的数据平台提供应用场景，形成立足于科创领域的金控平台。长
期而言，公司计划打造一融科技交互平台，向科技导航 3.0阶段进阶，形
成需求中心、技术中心、资源中心和交易中心，整合产业链价值。
图表 10：信隆行长期发展架构（规划）
资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所
2. 一融平台：完善的科创信息服务平台
2.1. 金融信息服务（一融贷+一融赋）
一融贷平台整合金融机构资金，为中小微企业提供在线债权性融资
服务。公司整合当地银行资源，根据政府产业政策、补贴政策等设计属
地化专属产品，融资企业通过平台完成贷款，融资成功后支付财务顾问
费。2014年，一融贷平台实现收入 1143.27万元，2015年收入 79.31万元，2016 年 1-5 月收入 24.91 万元。目前一融贷产生收入的具体业务包
括：固定收益、常规化信贷、标准化信贷，其中，固定收益业务模式成
熟，持续贡献高额收益。随着合作机构的增加，常规化信贷产品和标准
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化信贷产品数量将显著增加。
1）一融贷固收业务：为融资方与投资机构之间的债务融资提供居间
服务，该项业务 2014年项目数为 13个，形成收入约 1143.27万元；2015年项目数为 3 个，形成收入 74.41 万元；2016 年 1-5 月项目数为 6 个，
形成收入 24.70万元。
2）一融贷常规类信贷业务：为融资方提供平台合作机构信贷产品的
服务，该项业务于 2014年 6月推出，2014年未形成收入；2015年项目
数为 1 个，形成收入 34.90 万元；2016年 1-5 月项目数为 1 个，形成收
入 2075元。
3）一融贷标准化信贷业务：为融资方提供平台与合作机构开发的标
准化信贷产品的服务，该项业务于 2015年 3月推出，2015年项目数为 3个，形成收入 1.14万元；2016年 1-5月尚未形成收入。
图表 11：一融贷业务架构
资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所
图表 12：2014-2016年一融贷收入结构 图表 13：2014-2016年一融赋收入及结构
资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所 资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所
一融赋专注于为融资企业提供全方位的股权信息咨询及众创辅导。
2014年至 2016年 1-5 月，一融赋平台分别取得收入为 219.38万元、94.80万元和 56.74万元，毛利率分别为 75.20%、22.24%和 74.38%。毛利率变
化较大，主要为该项业务对外包服务成本的需求变动所致。其中，上市
咨询服务为一融赋主要收入来源。
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1）上市咨询服务是公司为拟挂牌或上市企业与资本市场中介服务机
构之间的合作提供居间服务获取服务费用。该项业务 2014年项目数为 23个，形成收入 157.11万元；2015年项目数为 10个，形成收入 57.79万元；
2016年 1-5 月项目数为 6个，形成收入 42.52万元。业务交易客户分散，
交易集中度较低。
2）股权融资业务是为有融资需求的中小企业和投资机构，促进两者
的高效对接，平台按照融资规模及协议佣金率提成。该项业务 2014年项
目数为 3个，形成收入约 62.26万元；2015年项目数为 13个，形成收入
37.01万元；2016年 1-5 月项目数 5个，形成收入 14.22万元。
图表 14：一融赋业务架构
资料来源：公开转让说明书，东吴证券研究所
2.2. 商务信息服务（一融邦+创业辅导）
“一融邦”业务于 2016年上线，为企业提供工商、财务、专利申请、
政府专项基金等综合服务，解决企业发展阶段中的非金融需求。公司作
为商务中介，为客户匹配最佳服务机构，以客户服务费扣除需支付服务
商的服务费差额为收入来源。2016 年 1-5 月，一融邦营收 24.91万元，
占比 13.41%。随着一融邦平台推出并产生收入，公司逐步从过去的深度
参与资本市场信息对接服务逐步向平台化网络信息资讯提供商转型，预
计“一融邦”业务后期将持续、稳健地创收。
图表 15：一融邦业务架构
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2.3. 平台增值服务及应用产品
平台增值服务是根据各地政府的个性化需求，为各政府金融平台提
供的个性化服务，业务内容包括平台运营维护、筹办会议与创业大赛等。
2016年 1-5 月实现营业收入 61.35万元，占比 33.01%，毛利率 51.10%。
由于与政府机构合作稳定，该项业务收入来源较为稳健，通过帮助当地
政府举办创业大赛等推广活动，有助于企业深入接触中小微科创企业，
深度挖掘潜在客户。
此外，公司推出一系列平台应用产品以便于开展业务，包括一融 APP、一融通、一融淘等。
1）一融 APP：是一款通过移动互联网载体，为一融用户量身打造，
融合一融平台全功能服务的移动化企业综合服务客户端，主要功能包括
打破时间空间限制，随时随地获取精准匹配服务；构建连接企业、机构、
政府间关系的移动互联网络；灵活安排私人空闲时间，达成随身项目及
进度管理。
2）一融通：是一融网体系中的一款大数据终端软件服务，旨在向政
府及孵化协会等对象同步一融平台的多维度运营数据，以数据结合图表
方式，提供了高易读性的数据可视化方案。一融通与一融平台后台数据
实时同步，将企业与相关政策进行高效精准对接。
3）一融淘：是一款专业化企业在线咨询及视频路演解决方案类产品，
用户（包括投资机构、专业服务供应商、创业者、孵化器载体、政府相
关部门等）可以通过线上平台与资源方进行实时互动沟通、咨询解答、
是视频路演和 24小时路演专场秀，现阶段已经支持大型专场路演、一对
一资本约咖/创投问诊、一对多 VIP路演、项目评审会等形式，政府相关
部门与孵化器载体等可以根据自身需求进行定制化，一融平台可定期为
以上合作方提供来自全球的投资机构与专业服务供应商资源。
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3. 政策力挺，科创服务产业迎来机遇
3.1. 政策持续加码，科技创新成为时代主流
响应国家创新驱动发展战略，政策持续加码科技创新领域。十八大
报告明确提出“坚持走中国特色自主创新道路、实施创新驱动发展战略”
的总体部署，2015年 3月发布的《中共中央、国务院关于深化体制机制
改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》又对“创新驱动发展战略”
进行了详细阐述。中小企业作为促进就业、推动创新、增加税收、推进
经济发展的重要力量，持续受到政策扶持，2015年以来，一系列支持中
小微企业，尤其是科技创新企业蓬勃发展的政策措施陆续出台，政策持
续加码为中小微科创企业创造良好的发展环境，也为服务于科创企业发
展的产业链带来发展机遇。
图表 16：国家创业、创新政策持续加码
时间 政策内容及具体措施
2014年 9月 10日“夏季达沃斯论坛”，国务院总理李克强首次提出掀起“大众创业”、“草根
创业”的新浪潮，形成“人人创新”、“万众创新”的新局面。
2014年 9月 17日 国务院会议部署进一步扶持小微企业发展，推动大众创业、万众创新。
2014年 11月 20日 国务院《关于扶持小型微型企业健康发展的意见》
2014年 12月 16日 国务院《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》
2015年 1月 14日 《设立国家新兴产业创业投资引导基金的决定》
2015年 1月 28日 国务院会议确定支持发展“众创空间”的政策措施，为创业创新搭建新平台。
2015年 3月 5日《中共中央国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若
干意见》
2015年 3月 11日 国务院《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》
2015年 4月 21日 国务院会议部署进一步促进就业鼓励创业，以稳就业、惠民生、助发展。
2015年 4月 27日 国务院印发《关于进一步做好新形势下就业创业工作的意见》
2015年 6月 4日国务院常务会议确定大力推进大众创业万众创新的政策措施，增添企业活
力，拓展发展新天地。
2015年 6月 25日 《大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》
2015年 9月 1日 国务院常务会议设立中小企业发展基金
2015年 9月 8日 科技部印发《发展众创空间工作指引》
2015年 9月 26日 国务院《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》
2016年 2月 18日 国务院办公厅关于加快众创空间发展服务实体经济转型升级的指导意见
2016年 5月 12日 国务院办公厅关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见
2016年 7月 28日 《十三五国家科技创新规划》规划对科技金融支持专门作出部署
资料来源：公开资料整理，东吴证券研究所
2017年科技创新仍是主旋律，“双创”仍将持续推进。2017年政府
工作报告再次肯定大众创业、万众创新成果，并强调继续以创新引领实
体经济转型升级，提升科技创新能力，建设国家重大科技基础设施和技
术创新中心，打造科技资源开放共享平台。同时，强调新的一年将持续
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推进大众创业、万众创新，肯定“双创”是以创业创新带动就业的有效
方式，是推动新旧动能转换和经济结构升级的重要力量，是促进机会公
平和社会纵向流动的现实渠道，要不断引向深入。政府工作报告提出要
新建一批“双创”示范基地，鼓励大企业和科研院所、高校设立专业化
众创空间，加强对创新型中小微企业支持，打造面向大众的“双创”全
程服务体系，使各类主体各展其长、线上线下良性互动，使小企业铺天
盖地、大企业顶天立地，市场活力和社会创造力竞相迸发。
受益于中小微企业蓬勃发展，科创服务行业面临蓝海，空间广阔。
中小微企业是公司信息资讯服务的主要市场主体，国家扶持政策势必会
刺激中小微企业发展，企业数量、规模有望持续性增长。同时，公司信
息资讯服务可以为中小微企业提供一站式服务，行业的兴起也会进一步
推进中小微企业发展壮大。以工商注册业务为例，2014年新增登记注册
市场主体 1292.5万户，以客户市场平均单价 2000元计算，该领域的市场
规模为 258.4亿元，随着政策持续支持，市场客户数量有望大幅增长，将
带动行业整体规模显著提升。
3.2. 中小微企业服务平台点亮科创企业前行之路
融资困难+人才稀缺，科创企业依然需要寻求各界资源与信息支持。
根据浦发硅谷银行发布的 2017年中国科创企业展望报告，74%的受访人
表示 2017年中国科创企业的商业环境将比去年更好，但报告显示，84%的中国科创企业认为融资环境非常艰难，或较有挑战性，32%的中国科
创企业表示他们的资金来源将是风投，28%则表示资金来源是私募。报
告表明，融资问题依然是科创企业面临的最重要挑战，此外，如美国、
英国的科创企业一样，几乎所有的中国科创企业都表示，人才是最稀缺
资源，人才短缺会阻碍公司的市场扩展和产品开发。
图表 17：受访者对科创企业融资问题的观点 图表 18：人才成为科创企业最稀缺资源
资料来源：浦发硅谷银行《中国科创企业展望调查》
资料来源：浦发硅谷银行《中国科创企业展望调查》
多元化措施解决科创企业难题，信息服务平台承担重要使命。在国
信隆行 2017年 3月 10日
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家创新推动发展战略背景下，各地方政府大力支持并推出多种措施保障
科技创新企业发展，解决各类企业难题。例如，上海股权托管交易中心
科技创新板开板已一周年，挂牌家数已达 79家，上海股交中心目前已初
具规模，功能发挥良好，整体融资量高达 190亿左右，从公司平均融资
量来看，目前在国内市场中应属最佳，而科技创新板融资满足率达到百
分之百。此外，2016年投贷联动正式启动，银监会、科技部、人民银行
联合印发了《关于支持银行业金融机构加大创新力度 开展科创企业投贷
联动试点的指导意见》，并公布了第一批试点名单，投贷联动的适用对象
为试点地区内的科技型中小微企业，应满足高新技术企业认定条件、获
得国家高新技术企业证书，并经试点地区政府认定且纳入地方政府风险
补偿范畴。种种措施的推出，为科创企业解决各类发展难题提供解决方
案，在此背景下，服务于中小微科创企业的信息服务平台将扮演重要角
色，为企业对接资源、信息，解决好“最后一公里”问题发挥重大作用。
4. 投资建议：首次覆盖，建议关注
公司打造“一站式”科创信息平台，战略投资者实力雄厚，与 28个省市的地方政府合作，具备先发优势，未来拟向科技金融、科技交互平
台转型升级。由于目前公司仍处于线上业务扩张期，成本支出持续增长，
收入规模效应尚未完全释放，因此业务尚未盈利，2016年 1-5月净利润
为-1822万元。如果公司未来能够提升运营效率，实现盈利，将进一步受
益于科技创新潮流，前景可期。
5. 风险提示：
1）公司业务持续亏损；
2）新设子公司许可证可能无法获批；
3）业务规模扩张造成运行成本加大。
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投资评级说明：
买入——预期未来 6~12 个月内股价相对同期基准指数涨幅在 15%以上；
中性——预期未来 6~12 个月内股价相对同期基准指数涨幅在-15%~+15%之间；
卖出——预期未来 6~12 个月内股价相对同期基准指数涨幅在-15%以上。
其中，协议转让股票以三板成分指数为基准，做市转让股票以三板做市指数
为基准。
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