Eastern European Outlook

Dainis Gašpuitis

SEB bankas ekonomistsAustrumeiropas ekonomikas apskats2014.gada apr īlis

2

Globālā ekonomika: Politisk ā nenoteikt ība slāpē izaugsmi (IKP izmaiņas, %)

OECD

2012 2013 2014 2015ASV 2.8 1.9 3.1 3.7

Eirozona -0.7 -0.5 1.0 1.6

Vācija 0.7 0.5 1.7 2.1

Pasaule 3.3 3.2 3.7 3.9

Nafta, USD/barels

111.7 108.7 105.7 100.0

Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02.

3

Austrumeiropa: Pak āpeniska atg ūšanās turpin ās

�Pamatnosacījums – Ukrainas konflikts bez eskalācijas�Konflikts izaugsmi neapstādinās, bet palēninās �Tiešās tirdzniecības saites relatīvi mazas, izņemot

Baltiju. Pozitīvi ietekmēs eirozonas/Vācijas izaugsme�Labi priekšnosacījumi privātā patēriņa kāpumam�Zema inflācija


4

Tirdzniec ības saites ar Krieviju

OECD

% no eksporta

uz Krieviju

% no importa uz

Krieviju

% no eksporta

uz Ukrainu

% no importa uz

Ukrainu

Latvija 18.2 9.2 1.1 1.3

Igaunija 12.6 4.3 1.0 1.5

Lietuva 19.0 31.6 3.6 0.8

Polija 5.1 12.0 2.8 1.2

Ukraina 25.6 32.4 - -

Somija 9.9 17.7 0.7 <0.1

Vācija 3.3 4.4 0.5 0.1

ES 2.6 4.4 0.5 0.3

ASV 0.7 1.3 0.1 <0.1


Avots: SVF; SEB (2012)

Centr āleirop ā augšupejas paz īmes izteikt ākas

52014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats

RUPL CZ Avots: Markit

PMI indekss, apstrādes rūpniecība

Finanšu tirgus: Ukrain a tuvu maks ātnesp ējai


5 g. CDS, bāzes punkti

UAPLRU

LTLV

EEHU

Avots: Macrobond

7

Ukrain a: Maks ātnesp ējas risk ā ēnā

� Pamatscenārijs: Palīdzības saņemšana, konflikta neeskalācija� Visaptveroša lejupslīde šogad� Valūtas rezervju izsīkums� Probl ēma: Liels KMK deficīts; budžeta deficīts, parādu atmaksas nepieciešamība� Grivna vājinājusies par apm. 20% pret ASV dolāru� CB intervences neiespējamas; mēģinājumi ierobežot kapitāla plūsmas� Grivnas vājināšanās – importa preču cenu kāpums, spiediens uz banku sistēmu �Vājš pieprasījums pēc metāla produkcijas un Krievijas izaugsmes palēnināšanās ietekmēs eksportu

� Zema rūpnieciskā aktivitāte

� Labs mazumtirdzniecības pieaugums gada pirmajos mēnešos, tomēr turpmāk sagaidāms kritums


8

Ukrain a sarežģīta perioda priekš ā

� Zema inflācija, taču devalvācija un gāzes cenu kāpums to būtiski uzaudzēs

� Situācijas stabilizācijai šogad nepieciešami 25 miljardi ASV dolāri

� Palīdzība nepieciešama arī 2015.gadā

� Pakete paredzēs reformas – gāzes subsīdiju atcelšanu, budžeta deficīta mazināšanu, elastīgāku valūtas kursu

IKP: 0.0% 2013.gad ā, -4.0% šogad un +2.0% 2015.gad ā


9

Ukrain a


KMK deficīts un kritiski zems valūtu rezervju līmenis

(miljardi ASV dolāri)

Grivnas kurss pret ASV dolāru

Metāla ražošana zemā līmenī

(indekss 100=2000)

Rezerves (KA) KMK (LA)

Mazumtirdzniecība (%)

10

Krievija: Konflikts sarež ģīs situ āciju v ēl vair āk � Nav indikāciju par situācijas uzlabošanos

� PMI zem 50 punktu atzīmes, patērētāju noskaņojums vājinās

� Eksports buksē; zema rūpnieciskā aktivitāte

� Spēcīgais darba tirgus uztur patēriņu

� Potenciāls izaugsmei ļoti ierobežots, ar daudziem nosacījumiem� Krītošais akciju tirgus un rublis, kapitāla aizplūde, procentu likmju kāpums vājina investīciju un visas ekonomikas izredzes � Reformas, reformas, reformas …� Relatīvi stabilas naftas cenas prognozes

IKP: +1.3% 2013.g., +1.0% 2014.g., +1.8% 2015.g.


11

Krievija: Visa pamat ā invest īcijas

� Inflācija ir būtiski pazeminājusies, bet veidojas importa cenu spiediens

� Sākot ar 2015.gadu rublis varētu uzsākt brīvu peldējumu

� Kopš gada sākuma rublis zaudējis 10%. Vājināšanās jau pirms konflikta

� Krievijas akciju tirgus zaudējis aptuveni 20%

� Zemā investīciju aktivitāte nosaka zemo izaugsmi (invest. ap 20% no IKP)


Investīcijas (ceturkšņi, %)

12

Krievija


Izaugsme krīt (IKP, cet., %)

PMI indekss(apstrādes rūpniecība)

Rūpniecība (%)Rublis vājinājās jau pirms konflikta

USD/EUR grozs (KA)Reālais efekt. valūtas kurss (LA)

13

Polija: Labas izaugsmes poz īcij ā

� Labi priekšnosacījumi izaugsmei

� Pieaug iekšzemes pieprasījuma loma, mazinās eksporta

� Uzlabojas kreditēšanas apstākļi

� Bezdarbs saruks nedaudz

� Valsts finanses nostabilizētas

IKP: 1.6% 2013.g., +2.7% 2014.g., 3.4% 2015.g.


Izaugsme atgūstas (IKP, %)

Austrumeiropas ekonomikas apskats 1414

Dati: Nac.statistika, SEB prognozes.

IKP izmai ņas (%)

-2

0

2

4

6

8

10

2010 2011 2012 2013 2014P 2015P

Lietuva Latvija Igaunija

Latvijai izaugsme strauj āka

2014.04.02.


Dati: Eurostat, SEB bankas apr.

IKP per capita 2012.gad ā(PPS, EU27 = 100)

47

50

62

64

67

67

71

72

75

76

BU

RO

HO

LV

HU

PL

EE

LT

GR

PO

Izmaiņas 2012 vs 2004 (p.p.)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

LT

LV

RO PL

EE

BU

HO

HU

PO

GR

Lietuvai kopum ā veicies lab āk

2014.04.02.

2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats 16

Latvija

Krievija11%

Vācija8%

Polija6%

Igaunija13%

Lietuva17%

Igaunija

Zviedrija17%

Krievija11%

Latvija10%

Lietuva6%

Somija16%

Lietuva

Krievija19%

Igaunija8%

Polija7%Vācija

7%

Latvija10%

TOP 5 noieta tirgi 1-3 cet. 2013.g.

Dati: Nac.statistika.

Krievija noz īmīgs tirdzniec ības partneris


Dati: Eurostat; SEB.

Darbasp ēka vien ības izmaksas (1.cet. 2008.g. = 100)

80

85

90

95

100

105

110

115

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Igaunija Lietuva Latvija

Algas aug, bet l īdzi aug riski konkur ētspējai

2014.04.02.


Avots: Nac. statistika, SEB prognozes

Darba samaksas izmai ņas (%)

2.5 2.6

7.4

6.35.9

6.9

5.1

4.04.5

2011 2012 2013


Vidējā darba samaksa 2013 (EUR)

661

716

948

Lietuva

Latvija

Igaunija

Liel ākās algas Igaunij ā



Bezdarba l īmenis (%)

0

5

10

15

20

2011 2012 2013 2014P 2015P


Bezdarbs turpina sarauties

20

Baltieši labpr āt tērējas


Mazumtirdzniecība(salīdzināmās cenas, %)

Avots: Nac. statistikaLietuvaLatvijaIgaunija

Aktivit āte uz gada beig ām nedaudz noplakusi

Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02. 21

Lietuvieši invest ē akt īvāk


Eksports joproj ām buks ē




HICP infl ācija (%)

0

1

2

3

4

5

6

2011 2012 2013 2014P 2015P


Saglabājas zemas infl ācijas vide

25

Latvija: Nenoteikt ība apcērt prognozes

� Atgūšanās norit veiksmīgi, turpmāk nedaudz mērenākā tempā

� Tomēr Ukrainas konflikta ietekme veido jaunus adaptācijas izaicinājumus

� Konflikta ietekme joprojām neskaidra, bet iespējams daudzpusīga

� Reālo ienākumu kāpums uzturēs patēriņu

� Lēna inflācija turpināsies

� Uzdevums noturēt publiskās finanses rāmī


Ekonomiskā noskaņojuma indekss (KA)

IKP izmaiņas (%)

Nenoteiktība var atsaukties noskaņojuma un izaugsmes kritumā

26

Igaunija: Zema izaugsme, lab āk ne ātrāk kā 2015.gadā

� Ekonomika sarežģītā posmā

� Krievijas un Somijas faktors

� Nozīmīgs kritums Krievijas tranzītā

� Publisko investīciju apjomi (ES fondu ietekmē) turpinās kristies

� Patēriņš dzīvīgs, bet ietekme uz izaugsmi kritīsies. Darba tirgus stagnē

� Inflācija strauji šogad saruks


IKP un tā veidojošās komponentes

IKP

Transports

Apstr. rūpniecība

Lauksaimn., mežsaimniecība

Tirdzniecība

Būvniecība

27

Lietuva: Ukrainas konflikts b ūtiski izaugsmi nekav ēs

� Būtiskas tirdzniecības saiknes ar Krieviju, galvenokārt tranzīta dēļ

� Atkarība mazināsies 2015.gadā

� Iekšzemes patēriņš var kļūt straujāks

� Zema inflācija

� Pieaug KMK deficīts

� Eiro Lietuvā jau nākamgad


Eksports audzis visstraujāk

(izmaiņas % 2013/2008, sal. cenās)

Eksports IKP Mazumt. Investīcijas

28

Prognozes, %

IKP 2013 2014 2015EE 0.7 0.5 2.5

LV 4.1 2.9 3.4

LT 3.4 3.0 4.0

Infl ācija 2013 2014 2015EE 3.2 0.6 2.6

LV 0.0 1.4 3.3

LT 1.2 0.8 1.2


29

PaldiesPaldiesPaldiesPaldies!!!!


Documents

Eastern European Outlook