運用方針スカイオーシャン・コアラップ（成長型）品名：90149_100002_004_04_スカイオーシャン・コアラップ（成長型）_781945.docx 日時：2019/8/23

品名：90149_100002_005_03_スカイオーシャン・コアラップ（成長型）_827254.docx

日時：2020/8/21 13:27:00 ページ：1

〒220-8611 神奈川県横浜市西区みなとみらい３-１-１

＜照会先＞ホームページ：https://www.soam.co.jp/

サポートデスク：045-225-1651

（受付時間営業日の午前９時～午後５時）

スカイオーシャン・コアラップ（成長型）

運用報告書（全体版）

第５期（決算日 2020年７月10日）

受益者のみなさまへ

平素は格別のご愛顧を賜り、厚くお礼申しあげます。

さて、「スカイオーシャン・コアラップ（成長型）」は

2020年７月10日に第５期の決算を行いました。

ここに期間中の運用状況についてご報告申しあげ

ます。

今後とも一層のご愛顧を賜りますよう、お願い申しあ

げます。

当ファンドの仕組みは次の通りです｡商品分類追加型投信／内外／資産複合

信託期間 2015年５月26日から無期限

運用方針投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を

行います。

主要投資対象

以下の投資信託証券を主要投資対象とします。

FOFs用 JPX日経インデックス400ファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用日本株配当ファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用国内株式エンハンスト運用戦略ファンド（適格機関投資家専用）

FOFs用国内株式インデックス・ファンドS（適格機関投資家専用）

国内株式アクティブバリューファンド（適格機関投資家専用）

FOFs用日本債券ツイン戦略ファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用日本物価連動国債ファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用世界物価連動債ファンドS（為替ヘッジあり）（適格機関投資家専用）

マニュライフFOFs用日本債券ストラテジックファンド（適格機関投資家専用）

Global Multi Strategy - U.S. Municipal Bond Fund JPY-H Dividend Retail Class

FOFs用外国株式インデックス・ファンドS（適格機関投資家専用）

グローバル株式コンセントレイト・ファンド（適格機関投資家専用）

FOFs用外国債券インデックス・ファンドS（適格機関投資家専用）

Wellington Emerging Markets Research Equity Fund Class J

FOFs用新興国債券インデックス・ファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用世界ハイインカム入替戦略ファンドS（為替ヘッジあり）（適格機関投資家専用）

大和住銀／ウエリントン・ワールド・ボンド（適格機関投資家専用）

LM・ウエスタン・グローバル債券ファンド（適格機関投資家専用）

FOFs用 J-REITインデックス・ファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用グローバルREITインデックス・ファンドS（適格機関投資家専用）

HYFI Loan Fund-JPY-USDクラス

FOFs用グローバル・コモディティ（米ドル建て）・ファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用ゴールド・ファンド為替ヘッジあり（適格機関投資家専用）

ヘッジファンド・リターン・ターゲットファンド・為替ヘッジあり（適格機関投資家専用）

BlueBay Investment Grade Absolute Return Bond Fund-クラスS-JPY

FOFs用 KIM マルチストラテジーリンクファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用ピクテマルチストラテジーリンクファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用 MAN AHL ダイバーシファイドリンクファンドS（適格機関投資家専用）

マルチ・ストラテジー・ファンド（適格機関投資家専用）

FOFs用米国株式LSファンドS（適格機関投資家専用）

FOFs用コモディティLSアルファ・ファンドS（適格機関投資家専用）

ノムラFOFs用日本株ベータヘッジ戦略ファンド（適格機関投資家専用）

MA Hedge Fund Strategies Limited

組入制限

投資信託証券への投資割合には制限を設けません。

株式への直接投資は行いません。

外貨建資産への投資割合には制限を設けません。

デリバティブの直接利用は行いません。

分配方針

年１回、毎決算時に委託会社が基準価額水準、市況

動向などを勘案して分配金額を決定します。ただ

し、分配を行わないことがあります。分配対象額は、

経費控除後の繰越分を含めた配当等収益及び売買

益（評価益を含みます。）等の全額とします。


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：1

－ 1 －


【運用報告書の表記について】

・原則として、各表の数量、金額の単位未満は切捨て、比率は四捨五入で表記しておりますので、表中の個々の数字の合計が合計欄の値と

は一致しないことがあります。ただし、単位未満の数値については小数を表記する場合があります。

○設定以来の運用実績

決算期基準価額投資信託

証券組入比率

純資産総額 (分配落)

税込み分配金

期中騰落率

(設定日) 円円％％百万円

2015年５月26日 10,000 －－－ 6,070

１期(2016年７月11日) 8,554 0 △14.5 99.5 12,372

２期(2017年７月10日) 9,341 0 9.2 99.4 15,111

３期(2018年７月10日) 9,528 0 2.0 98.1 13,683

４期(2019年７月10日) 9,622 0 1.0 99.1 12,254

５期(2020年７月10日) 9,572 0 △ 0.5 99.0 9,874

（注）設定日の基準価額は、設定時の価額です。

（注）設定日の純資産総額は、設定元本を表示しております。

（注）当ファンドの運用の基本方針に適した指数が存在しないため、ベンチマーク及び参考指数を特定しておりません。

○当期中の基準価額と市況等の推移

年月日基準価額投資信託

証券組入比率騰落率

(期首) 円％％

2019年７月10日 9,622 － 99.1

７月末 9,649 0.3 99.2

８月末 9,489 △1.4 98.9

９月末 9,738 1.2 99.2

10月末 9,857 2.4 99.5

11月末 9,944 3.3 99.6

12月末 10,053 4.5 99.4

2020年１月末 10,030 4.2 99.1

２月末 9,860 2.5 99.2

３月末 8,831 △8.2 97.8

４月末 9,093 △5.5 98.9

５月末 9,422 △2.1 99.3

６月末 9,430 △2.0 99.5

(期末)

2020年７月10日 9,572 △0.5 99.0

（注）騰落率は期首比です。


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：2

－ 2 －


○運用経過 (2019年７月11日～2020年７月10日)

（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォー

マンスを示すものです。

（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異な

ります。したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。

（注）分配金再投資基準価額は、期首（2019年７月10日）の値が基準価額と同一となるように指数化しております。

（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

期中の基準価額等の推移


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：3

－ 3 －


○基準価額の主な変動要因

当ファンドの投資対象ファンドの騰落率は以下の通りです。

（※１）為替ヘッジを行うことで為替リスクの低減を図っているため、当ファンドにおいては国内債券に分類しています。

（※２）期中に全売却を行ったため開示しておりません。

（注）比率は、純資産総額に対する評価額の割合です。騰落率は期首または当ファンドへの組入日からのものです。

（注）騰落率は分配金再投資ベースです。

主に国内リートや海外リート等の下落がマイナスに影響し、当期間における基準価額は下落しました。


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：4

－ 4 －


○国内株式市場

国内株式市場は、2019年８月に米中貿易摩擦に対する懸念が強まったことから下落しましたが、その後は米

中間の部分合意などから緊張が緩和したことが好感され、株価は反発しました。2019年後半から2020年初頭に

かけては地政学リスクの高まりなどで一時的に下落する局面もありましたが、堅調な経済指標などを背景に

株価は上昇基調となり、日経平均株価は2020年１月に24,000円台を回復しました。しかし、その後新型コロナ

ウイルスの感染が中国から拡大する中、世界的な景気後退懸念が高まると、日経平均株価は３月に一時16,000

円台まで急落しました。

その後は各国中銀が相次いで金融・財政政策を打ち出したことから、株価は反転しました。日本については

４月に緊急事態宣言が出されたことから、株価が伸び悩む局面もありましたが、世界的な経済活動再開に向け

た期待感や、景況感の底打ちなどを背景に持ち直しの展開となりました。

○国内債券市場

国内債券市場は、2019年８月までは米中貿易摩擦の懸念を背景に金利は低下基調となり、10年債利回りは

－0.30％近辺まで低下しましたが、その後はリスクセンチメントの改善から金利は反転し、年末には０％近辺

まで上昇しました。2020年の２月以降は、新型コロナウイルスへの警戒感から金利は低下に転じましたが、３

月には流動性への懸念から資金化の動きが強まり、債券価格も下落し長期金利は0.10％近辺と2018年11月以

来の水準まで上昇しました。その後は市場が落ち着くとともに金利上昇も一服しましたが、日銀によるマイナ

ス金利の深掘りの可能性が低いとみられる中、金利の低下余地も限定的となり、長期金利は０％近辺で推移し

ました。

○先進国株式市場

先進国株式市場は、2019年８月までは米中貿易摩擦への警戒感から軟調な推移となりましたが、その後両者

が歩み寄りの姿勢を見せたことから市場のリスクセンチメントは改善し株価は上昇しました。米国の年末商

戦が好調であったことや、英国のEU（欧州連合）離脱への懸念後退なども好感され、2020年２月中旬までは米

国主要指数は上昇基調となり史上高値を更新しました。しかし、新型コロナウイルスの感染地域が欧州・米

国に広がり、感染拡大防止のために都市封鎖などが行われたことで、経済活動停滞への懸念が強まり株式市場

は急落しました。米国の緊急利下げも株価を支えられず、３月下旬には米国の主要株価指数であるNYダウは一

時2016年11月以来となる水準まで下落しました。その後は各国の大規模な財政政策や中央銀行による緩和策

などを背景に株価は反発し、３月には一時80台まで上昇したVIX指数（恐怖指数）も40割れの水準まで低下す

るなど、市場は徐々に落ち着きを取り戻しました。その後は経済活動再開によるV字回復期待などもあり株価

は持ち直しの動きとなりました。

○新興国株式市場

新興国株式市場は、先進国株式市場につれる動きとなり、2019年８月までは下落した一方、その後は上昇し

2020年の初めには2019年の高値を更新しました。しかし、２月以降は新型コロナウイルスへの警戒感からリス

クオフが加速すると、新興国からの資金流出が進み新興国株式市場は先進国株式市場と比較して大きく下落

しました。その後は各国中央銀行の緩和策などにクレジット市場などが支えられる中、新興国にも資金が回帰

したことから、４月以降は堅調な推移となりました。

投資環境


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：5

－ 5 －


○先進国債券市場

先進国債券市場は、2019年８月までは米中貿易摩擦に対する警戒感から金利は低下基調となり、米国長期金利は一時1.5％割れまで低下しました。その後は米国の金融政策も据え置きが予想される中、2020年初頭まで米国長期金利は1.5-2.0％の間で推移しました。しかし、２月以降は新型コロナウイルスの感染拡大を背景に金利は低下しました。３月には米国FRB（連邦準備制度理事会）が政策金利を０％まで引き下げたことなどから、米国長期金利は0.50％近辺まで低下しました。その後は景況感の底打ちなどから金利低下は一服した一方、FRBによる国債買い入れにより金利上昇も限定的となり、米国長期金利は１％割れの水準で推移しました。一方欧州金利は、米国金利につれる動きとなり、代表的なドイツの長期金利は2019年８月まで低下したのち上昇し、その後新型コロナウイルスに対する懸念が高まると再度低下しました。しかし、ECB（欧州中央銀行）によるマイナス金利の深掘りの可能性が低いと考えられる中、金利の低下余地は限定的となり、ドイツ長期金利は2019年６月末と2020年６月末ではほぼ同水準となりました。

○新興国債券市場

新興国債券市場は、新興国株式市場と同様の動きとなりました。2019年９月以降は、リスクセンチメントの改善から相対的に高い利回りがある新興国債券への資金流入が継続し、2020年初頭までは新興国債券は堅調な推移となりました。その後は新型コロナウイルスの感染拡大に端を発したリスクオフで資金流出が加速し大きく下落しましたが、４月以降は資金が再流入し堅調な推移となりました。

○国内リート市場

国内リート市場は、空室率の低下や平均賃料の上昇など、ファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）の改善を背景に、株式市場が軟調に推移する局面でも底堅く推移し、東証リート指数は高値圏で推移しました。しかし、2020年３月のリスクオフ局面では、機関投資家の換金売りなどから大きく下落し、東証リート指数は一時1,200割れと約７年ぶりの水準まで下落しました。その後は割安感から買い戻しの動きも見られましたが、東京オリンピックの延期や宿泊施設、オフィス需給などに対する不透明感が上値を抑える要因となり、株式市場と比較して戻りは限定的となりました。

○海外リート市場

海外リート市場は、2019年８月までは軟調な推移となりましたが、その後は市場のリスクセンチメントが改善する中じり高となり、堅調な推移となりました。しかし、他資産同様2020年２月から３月のリスクオフ局面では資金化の動きなどもあり価格は大きく下落しました。その後は相対的な利回りの高さに着目した買い戻しも見られましたが、新型コロナウイルスの第２波への懸念も燻る中、株式市場と比較すると上値は重く推移しました。

○コモディティ市場

コモディティ市場において、原油価格は2019年中はレンジ内での推移となりました。2020年年明け以降は、OPEC（石油輸出国機構）などによる減産合意がなされなかったことが嫌気され、価格は下落しました。２月以降は新型コロナウイルス感染拡大を背景とした、景気減速による需要減少懸念から価格は下落し、貯蔵庫の限界も意識され先物価格は一時マイナス圏まで下落しました。その後は経済活動再開への期待感などから価格は上昇に転じました。金価格は、リスク回避姿勢が強まった2019年８月までは上昇し、その後年内はもみ合いとなりました。2020年年明け以降は新型コロナウイルスを背景としたリスクオフから安全資産の需要が高まり価格は上昇しました。３月に資金化の動きが加速した局面では一時的に下落したものの、その後は各国中央銀行の緩和を背景とした低金利環境や、ドル高一服が上昇要因となり、リスク回避姿勢が後退した後も上値を追う展開となりました。


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：6

－ 6 －


国内外の株式・債券といった様々な資産に分散投資し、これらを組み合わせることで中長期的に安定した収

益の獲得を目指しました。また、デリバティブを含めた様々な投資対象及び投資戦略を駆使するヘッジファン

ド等を組み入れることで短期的な下振れリスクの抑制を目指しました。

＜投資資産の配分変更＞

・国内債券、新興国株式、ヘッジファンドの投資比率を引き下げました。

・国内株式、先進国株式、海外リート等の投資比率を引き上げました。

＜投資対象ファンドの変更＞

・国内株式資産内の投資割合の見直しに伴い、「FOFs用 JPX日経インデックス400ファンドS（適格機関投資家

専用）」、「FOFs用日本株配当ファンドS（適格機関投資家専用）」、「FOFs用国内株式エンハンスト運用戦略

ファンド（適格機関投資家専用）」を全売却しました。

・国内債券資産内の投資割合の見直しに伴い、「FOFs用日本物価連動国債ファンドS（適格機関投資家専用）」、

「HYFI Loan Fund-JPY-USDクラス」、「Global Multi Strategy-U.S.Municipal Bond Fund JPY-H Dividend

Retail Class」を全売却し、新たに「マニュライフFOFs用日本債券ストラテジックファンド（適格機関投資

家専用）」、「FOFs用日本債券ツイン戦略ファンドS（適格機関投資家専用）」を投資対象に追加しました。

・先進国株式資産内の投資割合の見直しに伴い、新たに「グローバル株式コンセントレイト・ファンド（適格

機関投資家専用）」を投資対象に追加しました。

・海外リート等資産内の投資割合の見直しに伴い、「FOFs用MLPインデックスファンド（適格機関投資家専用）」

を全売却しました。

・ヘッジファンド資産内の投資割合の見直しに伴い、「FOFs用 MAN AHL ダイバーシファイドリンクファン

ドS（適格機関投資家専用）」、「FOFs用 FRMダイバーシファイド・リンク・ファンドS（適格機関投資家専用）」、

「ヘッジファンド・リターン・ターゲットファンド・為替ヘッジあり（適格機関投資家専用）」、「マルチ・ス

トラテジー・ファンド（適格機関投資家専用）」、「Man Numeric Integrated Alpha Market Neutral-Class

A」を全売却し、新たに「MA Hedge Fund Strategies Limited」、「FOFs用コモディティLSアルファ・ファン

ドS（適格機関投資家専用）」を投資対象に追加しました。

当ファンドのポートフォリオ


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：7

－ 7 －


（※）為替ヘッジを行うことで為替リスクの低減を図っているため、当ファンドにおいては国内債券に分類しています。

（注）組入比率は、純資産総額に対する評価額の割合です。


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：8

－ 8 －


当ファンドの運用の基本方針に適した指数が存在しないため、ベンチマーク及び参考指数を特定しており

ません。

基準価額水準、市況動向等を考慮して、収益分配は見送りとさせていただきました。なお、収益分配に充て

ず信託財産内に留保した利益については、運用の基本方針に基づいて運用を行います。

○分配原資の内訳

（単位：円、１万口当たり・税込み）

項目第５期

2019年７月11日～ 2020年７月10日

当期分配金－

(対基準価額比率) －％

当期の収益－

当期の収益以外－

翌期繰越分配対象額 54

（注）対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。

（注）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

○今後の運用方針

主として、国内株式、国内債券、先進国株式、先進国債券、新興国株式、新興国債券、国内リート、海外リー

ト、バンクローン、コモディティ、ヘッジファンド及びその他の様々な資産を実質的な投資対象とする投資対

象ファンドに分散投資します。

各資産及び各投資対象ファンドへの投資割合は、各資産の期待リターンやリスク、各資産間の相関係数、各

投資対象ファンドのリスク・リターン特性等をもとに決定します。各資産及び各投資対象ファンドへの投資割

合は定期的な見直しを行うほか、市場環境等に応じても調整を行います。また適宜リバランスを行います。な

お、全ての資産及び投資対象ファンドに投資するとは限りません。

投資対象ファンドについては、定性・定量評価等により適宜見直しを行います。この際、投資対象ファンド

として定められていた投資信託証券が投資対象ファンドから除外されたり、新たな投資信託証券が投資対象

ファンドとして定められることがあります。

当ファンドのベンチマークとの差異

分配金


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：9

－ 9 －


○１万口当たりの費用明細 (2019年７月11日～2020年７月10日)

項目当期

項目の概要金額比率

円％

（a）信託報酬 133 1.386 (a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率

（投信会社） ( 84) (0.869) 委託した資金の運用の対価

（販売会社） ( 44) (0.462) 交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価

（受託会社） ( 5) (0.055) 運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価

（b）その他費用 1 0.005 (b)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数

（監査費用） ( 1) (0.005) 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用

合計 134 1.391

期中の平均基準価額は、9,616円です。

（注）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結

果です。

（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。

（注）各項目の費用は、このファンドが組み入れている投資信託証券が支払った費用を含みません。

（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに

小数第３位未満は四捨五入してあります。


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：10

－ 10 －



日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：11

－ 11 －


○売買及び取引の状況 (2019年７月11日～2020年７月10日)

銘柄買付売付

口数金額口数金額

国

内

口千円口千円ノムラFOFs用日本株ベータヘッジ戦略ファンド（適格機関投資家専用）

245,657,451 261,000 78,175,812 80,790

国内株式アクティブバリューファンド（適格機関投資家専用）

453,897,911 409,150 72,136,258 65,800

FOFs用国内株式エンハンスト運用戦略ファンド（適格機関投資家専用）

90,616,591 101,000 644,394,647 785,211

FOFs用MLPインデックスファンド（適格機関投資家専用）

82,876,813 47,790 51,149,644 30,520

( 235,902,165) ( 139,411) FOFs用ゴールド・ファンド為替ヘッジあり（適格機関投資家専用）

54,398,929 63,000 279,133,877 318,950

BlueBay Investment Grade Absolute Return Bond Fund- クラスS-JPY

－－ 26,839 268,270

Wellington Emerging Markets Research Equity Fund Class J

3,205 26,590 15,731 141,180

大和住銀／ウエリントン・ワールド・ボンド（適格機関投資家専用）

－－ 131,334,753 127,780

グローバル株式コンセントレイト・ファンド（適格機関投資家専用）

74,281,504 80,000 －－

ヘッジファンド・リターン・ターゲットファンド・為替ヘッジあり（適格機関投資家専用）

44,301,755 47,440 358,338,869 355,591

LM・ウエスタン・グローバル債券ファンド（適格機関投資家専用）

65,184,839 69,650 44,396,958 46,910

マルチ・ストラテジー・ファンド（適格機関投資家専用）

－－ 138,809,991 133,740

FOFs用米国株式LSファンドS （適格機関投資家専用）

127,122,856 130,000 106,711,730 111,720

FOFs用コモディティLSアルファ・ファンドS （適格機関投資家専用）

293,561,683 318,000 6,519,036 6,730

FOFs用グローバル・コモディティ（米ドル建て）・ファンドS（適格機関投資家専用）

17,705,383 10,000 53,359,995 36,390

FOFs用 KIM マルチストラテジーリンクファンドS（適格機関投資家専用）

5,110,216 5,000 242,815,408 234,190

FOFs用日本債券ツイン戦略ファンドS （適格機関投資家専用）

341,372,527 337,500 20,318,182 20,210

FOFs用グローバルREITインデックス・ファンドS（適格機関投資家専用）

407,362,504 399,150 237,103,488 242,590

FOFs用国内株式インデックス・ファンドS （適格機関投資家専用）

982,605,181 958,000 111,143,282 108,900

FOFs用 J-REITインデックス・ファンドS （適格機関投資家専用）

128,566,082 120,000 208,897,924 269,720

FOFs用ピクテマルチストラテジーリンクファンドS（適格機関投資家専用）

117,753,155 120,000 85,386,432 86,950

FOFs用新興国債券インデックス・ファンドS （適格機関投資家専用）

－－ 22,683,385 22,760

FOFs用 JPX日経インデックス400ファンドS （適格機関投資家専用）

108,478,921 107,430 695,827,648 732,290

( 61,720,520) ( 67,317)

投資信託証券


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：12

－ 12 －


銘柄買付売付

口数金額口数金額

国

内

口千円口千円

FOFs用日本物価連動国債ファンドS （適格機関投資家専用）

－－ 143,030,830 134,780

( 11,171,796) ( 10,476)

FOFs用 FRMダイバーシファイド・リンク・ファンドS（適格機関投資家専用）

－－－－

( 17,543,559) ( 15,565)

FOFs用 MAN AHL ダイバーシファイドリンクファンドS（適格機関投資家専用）

12,210,011 12,000 151,043,011 144,320

( 7,619,276) ( 7,002)

FOFs用日本株配当ファンドS （適格機関投資家専用）

23,129,410 20,000 213,752,723 217,050

( 20,825,949) ( 20,735) FOFs用世界物価連動債ファンドS （為替ヘッジあり）（適格機関投資家専用）

－－ 47,408,556 49,260

FOFs用外国株式インデックス・ファンドS （適格機関投資家専用）

376,068,176 412,670 622,526,254 754,140

FOFs用世界ハイインカム入替戦略ファンドS （為替ヘッジあり）（適格機関投資家専用）

40,064,393 43,000 274,089,733 302,170

FOFs用外国債券インデックス・ファンドS（適格機関投資家専用）

116,183,092 117,500 394,294,051 393,700

マニュライフFOFs用日本債券ストラテジックファンド（適格機関投資家専用）

346,466,583 340,500 18,403,721 18,210

MA Hedge Fund Strategies Limited 10,000 100,000 1,850 18,430 Man Numeric Integrated Alpha Market Neutral–Class A

－－ 7,813 66,604

HYFI Loan Fund －JPY-USDクラス 14,836 17,000 276,607 301,504 Global Multi Strategy - U.S. Municipal Bond Fund JPY-H Dividend Retail Class

1,658 15,000 33,180 304,863

合計 4,555,005,666 4,688,370 5,453,548,220 6,932,227

( 354,783,265) ( 260,507)

（注）金額は受け渡し代金。

（注） ( )内は分割・償還による増減分で、上段の数字には含まれておりません。

○利害関係人との取引状況等 (2019年７月11日～2020年７月10日)

該当事項はございません。

利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定される利害関係人です。

○第一種金融商品取引業、第二種金融商品取引業又は商品取引受託業務を兼業している委託会社の自己取引状況 (2019年７月11日～2020年７月10日)


○自社による当ファンドの設定・解約状況 (2019年７月11日～2020年７月10日)



日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：13

－ 13 －


○組入資産の明細 (2020年７月10日現在)

銘柄期首(前期末) 当期末

口数口数評価額比率

口口千円％

ノムラFOFs用日本株ベータヘッジ戦略ファンド（適格機関投資家専用） 220,808,634 388,290,273 418,382 4.2

国内株式アクティブバリューファンド（適格機関投資家専用） 250,785,856 632,547,509 561,449 5.7

FOFs用国内株式エンハンスト運用戦略ファンド（適格機関投資家専用） 553,778,056 －－－

FOFs用MLPインデックスファンド（適格機関投資家専用） 204,174,996 －－－

FOFs用ゴールド・ファンド為替ヘッジあり（適格機関投資家専用） 688,858,610 464,123,662 599,740 6.1

BlueBay Investment Grade Absolute Return Bond Fund- クラスS-JPY 43,170 16,330 165,163 1.7

Wellington Emerging Markets Research Equity Fund Class J 30,646 18,120 175,873 1.8

大和住銀／ウエリントン・ワールド・ボンド（適格機関投資家専用） 267,133,388 135,798,635 133,639 1.4

グローバル株式コンセントレイト・ファンド（適格機関投資家専用）－ 74,281,504 88,706 0.9

ヘッジファンド・リターン・ターゲットファンド・為替ヘッジあり（適格機関投資家専用） 314,037,114 －－－

LM・ウエスタン・グローバル債券ファンド（適格機関投資家専用） 167,470,651 188,258,532 208,100 2.1

マルチ・ストラテジー・ファンド（適格機関投資家専用） 138,809,991 －－－

FOFs用米国株式LSファンドS（適格機関投資家専用） 301,002,398 321,413,524 326,491 3.3

FOFs用コモディティLSアルファ・ファンドS（適格機関投資家専用）－ 287,042,647 322,090 3.3

FOFs用グローバル・コモディティ（米ドル建て）・ファンドS（適格機関投資家専用） 360,100,602 324,445,990 198,398 2.0

FOFs用 KIM マルチストラテジーリンクファンドS（適格機関投資家専用） 286,626,335 48,921,143 47,751 0.5

FOFs用日本債券ツイン戦略ファンドS（適格機関投資家専用）－ 321,054,345 315,467 3.2

FOFs用グローバルREITインデックス・ファンドS（適格機関投資家専用） 479,450,660 649,709,676 600,201 6.1

FOFs用国内株式インデックス・ファンドS（適格機関投資家専用） 472,871,043 1,344,332,942 1,277,385 12.9

FOFs用 J-REITインデックス・ファンドS（適格機関投資家専用） 694,259,156 613,927,314 669,303 6.8

FOFs用ピクテマルチストラテジーリンクファンドS（適格機関投資家専用） 287,217,569 319,584,292 333,198 3.4

FOFs用新興国債券インデックス・ファンドS（適格機関投資家専用） 107,472,788 84,789,403 80,253 0.8

FOFs用 JPX日経インデックス400ファンドS（適格機関投資家専用） 649,069,247 －－－

FOFs用日本物価連動国債ファンドS（適格機関投資家専用） 154,202,626 －－－

FOFs用 FRMダイバーシファイド・リンク・ファンドS（適格機関投資家専用） 17,543,559 －－－

FOFs用 MAN AHL ダイバーシファイドリンクファンドS（適格機関投資家専用） 146,452,276 －－－

FOFs用日本株配当ファンドS（適格機関投資家専用） 211,449,262 －－－

FOFs用世界物価連動債ファンドS（為替ヘッジあり）（適格機関投資家専用） 141,956,515 94,547,959 103,284 1.0

FOFs用外国株式インデックス・ファンドS（適格機関投資家専用） 1,396,918,303 1,150,460,225 1,436,234 14.5

FOFs用世界ハイインカム入替戦略ファンドS（為替ヘッジあり）（適格機関投資家専用） 539,539,823 305,514,483 327,725 3.3

FOFs用外国債券インデックス・ファンドS（適格機関投資家専用） 1,226,079,361 947,968,402 981,052 9.9

マニュライフFOFs用日本債券ストラテジックファンド（適格機関投資家専用）－ 328,062,862 321,239 3.3

MA Hedge Fund Strategies Limited － 8,150 80,845 0.8

Man Numeric Integrated Alpha Market Neutral–Class A 7,813 －－－

HYFI Loan Fund －JPY-USDクラス 261,771 －－－

Global Multi Strategy - U.S. Municipal Bond Fund JPY-H Dividend Retail Class 31,522 －－－

合計 10,278,443,741 9,025,117,923 9,771,982 99.0

（注）比率は、純資産総額に対する評価額の割合です。


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：14

－ 14 －


○投資信託財産の構成 (2020年７月10日現在)

項目当期末

評価額比率

千円％

投資信託受益証券 9,525,972 95.8

投資証券 246,009 2.5

コール・ローン等、その他 175,057 1.7

投資信託財産総額 9,947,038 100.0

（注）比率は、投資信託財産総額に対する評価額の割合です。

○資産、負債、元本及び基準価額の状況（2020年７月10日現在)

項目当期末

円

(A) 資産 9,947,038,058

コール・ローン等 175,055,938

投資信託受益証券(評価額) 9,525,972,807

投資証券(評価額) 246,009,313

(B) 負債 73,001,569

未払解約金 4,382,779

未払信託報酬 68,347,152

未払利息 479

その他未払費用 271,159

(C) 純資産総額(Ａ－Ｂ) 9,874,036,489

元本 10,316,058,692

次期繰越損益金 △ 442,022,203

(D) 受益権総口数 10,316,058,692口

１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ) 9,572円

（注）当ファンドの期首元本額は12,736,215,015円、期中追加設定元

本額は412,649,586円、期中一部解約元本額は2,832,805,909円です。

（注）１口当たり純資産額は0.9572円です。（注） 2020年７月10日現在、純資産総額は元本額を下回っており、そ

の差額は442,022,203円です。

○損益の状況 (2019年７月11日～2020年７月10日)

項目当期

円

(A) 配当等収益 6,098,386

受取配当金 6,236,784

その他収益金 785

支払利息 △ 139,183

(B) 有価証券売買損益 91,219,828

売買益 496,457,214

売買損 △405,237,386

(C) 信託報酬等 △149,111,665

(D) 当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ) △ 51,793,451

(E) 前期繰越損益金 53,322,730

(F) 追加信託差損益金 △443,551,482

(配当等相当額) ( 2,743,989)

(売買損益相当額) (△446,295,471)

(G) 計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ) △442,022,203

(H) 収益分配金 0

次期繰越損益金(Ｇ＋Ｈ) △442,022,203

追加信託差損益金 △443,551,482

(配当等相当額) ( 2,743,989)

(売買損益相当額) (△446,295,471)

分配準備積立金 53,322,730

繰越損益金 △ 51,793,451

（注）損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。

（注）損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。

（注）損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。

（注）計算期間末における費用控除後の配当等収益（0円）、費用控除後の有価証券等損益額（0円）、信託約款に規定する収益調整金

（2,743,989円）および分配準備積立金（53,322,730円）より分配対象収益は56,066,719円（１万口当たり54円）ですが、当期に分配した金額はありません。


日時：2020/8/21 13:27:00

ページ：15

－ 15 －


○分配金のお知らせ

１万口当たり分配金（税込み） 0円

○お知らせ

2019年７月11日から2020年７月10日までの期間に実施いたしました約款変更は以下の通りです。・投資対象とする投資信託証券を追加・除外するため、投資信託約款に所要の変更を行いました。（変更日：2019年10月11日、2020年４月11日）

・民法改正により収益分配金の消滅時効期間が変更されたことに伴い、投資信託約款に所要の変更を行いました。（変更日：2020年４月11日）

・弊社ホームページアドレスの変更に伴い、投資信託約款に所要の変更を行いました。（変更日：2020年４月11日）

約款変更について

01_添付ファンド_9pt_827254.indd 1601_添付ファンド_9pt_827254.indd 16 2020/08/21 13:39:192020/08/21 13:39:19

－ 17 －


－ 18 －


当期中の運用経過と今後の運用方針

（注１）分配金再投資基準価額は、分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。

（注２）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入金額により課税条件も異なります。従って、各個人のお客様の損益の状況を示すものではありません。

（注３）分配金再投資基準価額及びベンチマークは、2019年5月29日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

ベンチマークであるＴＯＰＩＸ（東証株価指数）の動きを反映して基準価額は変動し、期首と比べて上昇しました。

基準価額等の推移

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

0

10

20

30

40

50

第2期首 2019/56 7 8 9 10 11 12 2020/1 2 3 4 5

第2期末第2期首：9,143円第2期末：9,529円（既払分配金0円）騰落率：4.2％（分配金再投資ベース）

基準価額（円）（左軸）純資産総額（億円）（右軸）分配金再投資基準価額（左軸）

ベンチマーク（左軸）

基準価額の主な変動要因

－ 19 －


投資環境

株式への投資は「国内株式インデックスマザーファンド」受益証券の組み入れにより行いました。

【「国内株式インデックスマザーファンド」の運用経過】ベンチマークであるＴＯＰＩＸ（東証株価指数）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（１）株式組入比率は期を通じて100％に近い水準で維持し、効率的な運用に努めました。設定や解約による資金

変動には、主に株価指数先物取引を活用しました。（２）東証一部上場銘柄の中から信用リスクが極めて高いと判断される銘柄を除外し、ＴＯＰＩＸ（東証株価指数）の

個別銘柄構成比率に合わせたポートフォリオを組成しました。


当期の国内株式市場は上昇しました。期初から年末までは、米中通商協議の進展や企業業績の改善期待などから、国内株式市場は上昇しました。年明け以降は新型コロナウイルスの世界的な感染拡大を受け、経済活動の停滞による企業業績への影響が懸念されたこと、原油価格が急落したことなどから３月中旬にかけて大きく下落しました。４月は各国の金融緩和政策や大規模な経済対策が打ち出されたこと、欧米での経済活動再開の動きなどを背景に反発し、期末にかけては国内で緊急事態宣言が全面解除になったことなどから、上昇しました。

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

当期首当期末

ベンチマーク

－ 20 －


○組入ファンド当期末

2020年５月29日国内株式インデックスマザーファンド 99.9％その他 0.1％組入ファンド数 1

（注）組入比率は純資産総額に対する評価額の割合です。

当ファンドの組入資産の内容

以下のグラフは、当ファンドの基準価額（分配金込み）とベンチマークの騰落率の対比です。


当期の基準価額騰落率はベンチマーク騰落率に概ね連動しました。差異の主な要因は、ベンチマークであるＴＯＰＩＸ（東証株価指数）が配当相当分を含まない指数であることによって生じる要因（プラス）および信託報酬要因（マイナス）です。

（％）

0

1

2

3

4

5

第2期

基準価額ベンチマーク

（注）資産別・通貨別配分の比率は純資産総額に対する評価額の割合、国別配分の比率は組入証券評価額に対する評価額の割合です。

円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％

○国別配分

親投資信託証券99.9％

その他0.1％

○資産別配分

－ 21 －


基準価額水準、市況動向等を考慮して、収益分配は見送りとさせていただきました。なお、収益分配に充てず信託財産内に留保した利益については、運用の基本方針に基づいて運用を行います。

（１万口当たり・税引前）

項目第２期

2019年５月30日～2020年５月29日当期分配金（円）－（対基準価額比率）（％）（－）当期の収益（円）－当期の収益以外（円）－

翌期繰越分配対象額（円） 344（注１）「当期の収益」及び「当期の収益以外」は、円未満を切り捨てて表示していることから、合計した額が「当期分配金」と一致しない場合が

あります。（注２）当期分配金の対基準価額比率は当期分配金（税引前）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なり

ます。（注３）－印は該当がないことを示します。

国内株式インデックスマザーファンドの受益証券への投資を通じて､東京証券取引所市場第一部に上場されている銘柄に分散投資を行い､ＴＯＰＩＸ(東証株価指数)に連動する投資成果を目標として運用を行います｡

分配金

今後の運用方針

－ 22 －


1万口当たりの費用明細

項目当期

項目の概要（2019年５月30日～2020年５月29日）金額比率

（ａ）信託報酬 19円 0.198％（ａ）信託報酬＝〔期中の平均基準価額〕×信託報酬率期中の平均基準価額は9,454円です。信託報酬に係る消費税は当(作成)期末の税率を採用しています｡

（投信会社）（15）（0.154）委託した資金の運用、基準価額の計算、開示資料作成等の対価（販売会社）（1）（0.011）交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、

購入後の情報提供等の対価（受託会社）（3）（0.033）運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価

（ｂ）売買委託手数料 0 0.001（ｂ）売買委託手数料＝〔期中の売買委託手数料〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

（株式）（0）（0.000）（新株予約権証券）（0）（0.000）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（－）（－）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（0）（0.000）

（ｃ）有価証券取引税－－（ｃ）有価証券取引税＝〔期中の有価証券取引税〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金

（株式）（－）（－）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（公社債）（－）（－）（投資信託証券）（－）（－）

（ｄ）その他費用 1 0.005（ｄ）その他費用＝〔期中のその他費用〕 ×10,000〔期中の平均受益権口数〕

（保管費用）（－）（－）保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用

（監査費用）（1）（0.005）監査費用は、監査法人に支払うファンドの監査に係る費用（その他）（0）（0.000）その他は、金銭信託預入に係る手数料等

合計 20 0.204（注１）期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は追加、解約によって受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。

なお、売買委託手数料、有価証券取引税及びその他費用は、当ファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。

（注２）各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。（注３）「比率」欄は、１万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。

－ 23 －


－ 24 －


－ 25 －


－ 26 －


－ 27 －


－ 28 －


－ 29 －



（注）ベンチマークは、2019年5月29日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

ベンチマークであるＴＯＰＩＸ（東証株価指数）の動きを反映して基準価額は変動し、期首と比べて上昇しました。


8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

第20期首6 7 8 9 10 11 12 2020/1 2 3 4

第20期末5

2019/5第20期首：14,134円第20期末：14,762円騰落率：4.4％

純資産総額(億円)(右軸)基準価額(円)(左軸)

ベンチマーク(左軸)


－ 30 －


投資環境

ベンチマークであるＴＯＰＩＸ（東証株価指数）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（1）株式組入比率は期を通じて100％に近い水準で維持し、効率的な運用に努めました。設定や解約による資金

変動には、主に株価指数先物取引を活用しました。（2）東証一部上場銘柄の中から信用リスクが極めて高いと判断される銘柄を除外し、ＴＯＰＩＸ（東証株価指数）の

個別銘柄構成比率に合わせたポートフォリオを組成しました。


当期の国内株式市場は上昇しました。期初から年末までは、米中通商協議の進展や企業業績の改善期待などから、国内株式市場は上昇しました。年明け以降は新型コロナウイルスの世界的な感染拡大を受け、経済活動の停滞による企業業績への影響が懸念されたこと、原油価格が急落したことなどから３月中旬にかけて大きく下落しました。４月は各国の金融緩和政策や大規模な経済対策が打ち出されたこと、欧米での経済活動再開の動きなどを背景に反発し、期末にかけては国内で緊急事態宣言が全面解除になったことなどから、上昇しました。

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

当期首当期末

ベンチマーク

－ 31 －



順位銘柄名国・地域組入比率１トヨタ自動車日本 3.3％２ソニー日本 1.9％３キーエンス日本 1.8％４東証株価指数先物　2006 日本 1.7％５ソフトバンクグループ日本 1.7％６武田薬品工業日本 1.5％

順位銘柄名国・地域組入比率７日本電信電話日本 1.4％８三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ日本 1.3％９第一三共日本 1.3％10 任天堂日本 1.2％

組入銘柄数 2,104（注）組入比率は、純資産総額に対する評価額の割合です。

（注１）資産別・通貨別配分の比率は純資産総額に対する評価額の割合、国別配分の比率は組入証券評価額に対する評価額の割合です。（注２）国別配分においては、上記の他、オフバランスで国内株式先物を想定元本ベースで純資産総額に対して1.7％買建てております。

円100.0%

○通貨別配分

日本100.0％

○国別配分

国内株式97.0％

国内株式先物1.7％

その他1.3％

○資産別配分

○上位10銘柄

以下のグラフは、当ファンドの基準価額とベンチマークの騰落率の対比です。


当期の基準価額騰落率はベンチマーク騰落率に概ね連動しました。差異の主な要因は、ベンチマークであるＴＯＰＩＸ（東証株価指数）が配当相当分を含まない指数であることによって生じる要因（プラス）です。

（％）

0

1

2

3

4

5

第20期


－ 32 －


原則として東京証券取引所第一部に上場されている銘柄に分散投資を行い、ＴＯＰＩＸ（東証株価指数）の動きに連動する投資成果を目標として運用を行います。



項目当期

項目の概要（2019年5月30日～2020年5月29日）金額比率

（ａ）売買委託手数料 0円 0.001％（ａ）売買委託手数料＝〔期中の売買委託手数料〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

（株式）（0）（0.000）（新株予約権証券）（0）（0.000）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（－）（－）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（0）（0.000）

（ｂ）有価証券取引税－－（ｂ）有価証券取引税＝〔期中の有価証券取引税〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金


（ｃ）その他費用 0 0.000（ｃ）その他費用＝〔期中のその他費用〕 ×10,000〔期中の平均受益権口数〕


（監査費用）（－）（－）監査費用は、監査法人に支払うファンドの監査に係る費用（その他）（0）（0.000）その他は、金銭信託預入に係る手数料等

合計 0 0.001（注１）期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は追加、解約によって受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。（注２）各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。（注３）「比率」欄は、１万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額（14,630円）で除して100を乗じたものです。

－ 33 －


－ 34 －


－ 35 －


－ 36 －


－ 37 －


－ 38 －


－ 39 －


－ 40 －


－ 41 －


－ 42 －


－ 43 －


－ 44 －


－ 45 －


－ 46 －


－ 47 －


－ 48 －


－ 49 －


－ 50 －


－ 51 －


－ 52 －


－ 53 －


－ 54 －


－ 55 －


－ 56 －


－ 57 －


－ 58 －


－ 59 －


－ 60 －


－ 61 －



－ 63 －


－ 64 －


－ 65 －


－ 66 －


－ 67 －


－ 68 －


－ 69 －


－ 70 －


－ 71 －


－ 72 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 11 2019/12/19 10:03:53

－ 73 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 12 2019/12/19 10:03:54

－ 74 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 13 2019/12/19 10:03:54

－ 75 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 14 2019/12/19 10:03:54

－ 76 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 15 2019/12/19 10:03:54

－ 77 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 16 2019/12/19 10:03:54

－ 78 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 17 2019/12/19 10:03:55

－ 79 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 18 2019/12/19 10:03:55

－ 80 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 19 2019/12/19 10:03:55

－ 81 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 20 2019/12/19 10:03:55

－ 82 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 21 2019/12/19 10:03:55

－ 83 －


添付ファンド_9pt_793143.indd 22 2019/12/19 10:03:55

－ 84 －



－ 86 －


－ 87 －






当期の基準価額は上昇しました。設定日から2019年11月上旬にかけて、米中両国が通商問題で部分的な合意に至るとの観測が高まったことなどから金利は上昇（債券価格は下落）し、基準価額は下落しました。11月中旬から下旬は、米中通商協議の難航を示唆する報道や香港情勢の悪化による米中対立再燃への懸念を背景に金利は低下（債券価格は上昇）し、基準価額は上昇しました。その後12月末にかけては米中通商協議の合意が近づいているとの報道を受けて金利が上昇して基準価額は下落しましたが、期末にかけては新型コロナウイルスの感染拡大を受けたリスク回避姿勢の高まりから金利は低下し、基準価額は上昇しました。


9,000

9,500

10,000

10,500

0

5

10

15

11 12 2020/1 2設定日第1期末

2019/10

設定日：10,000円第1期末：10,012円（既払分配金０円）騰落率：0.1％（分配金再投資ベース）




－ 88 －


投資環境

当ファンドの運用につきましては、主要投資対象である「日本債券ツイン戦略マザーファンド」をほぼ100％組み入れ、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行いました。

【「日本債券ツイン戦略マザーファンド」の運用経過】金利戦略は、2019年10月末の日銀金融政策決定会合に向けてリスク抑制的に運営しました。その後は超長期ゾーンオーバーウェイト、デュレーションロング基調で運営しましたが、年末にかけては再度リスク抑制的に運営しました。2020年１月には、再び超長期ゾーンオーバーウェイト、デュレーションロングとしました。クレジット戦略は、クレジットスプレッドの横ばい推移を想定しクレジット債をオーバーウェイトしました。信用力に対して割安感があると考える短中期ゾーンの事業債および事業劣後債を中心にポートフォリオを構築しました。


国内債券市場では、設定日から2019年11月上旬にかけて米中通商協議の進展期待を背景に金利は上昇しましたが、11月中旬から下旬には米中対立再燃への懸念により金利は低下しました。その後12月末にかけては米中通商協議の合意が近づいているとの報道を受けて金利は上昇しましたが、期末にかけて新型コロナウイルスの感染拡大に対する懸念を背景に金利は低下しました。クレジットスプレッドは、事業債は概ね金利変動に伴う動きとなり、設定日から12月にかけては金利上昇により縮小しましたが、その後期末にかけては金利低下により拡大しました。円建外債のスプレッドは米中通商問題など海外リスク要因の後退により縮小しました。

380

385

390

395

400

設定日当期末

ベンチマーク

－ 89 －



2020年2月21日日本債券ツイン戦略マザーファンド 100.0％その他 0.0％組入ファンド数 1





円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％

○国別配分


その他0.0％

○資産別配分


当ファンドの基準価額騰落率はベンチマーク騰落率を上回りました。金利戦略では、１月の金利低下局面でデュレーションをロングで運営していたことなどがプラス寄与しました。クレジット戦略は、中期ゾーンの金利上昇により事業債セクターのスプレッドが縮小し、同セクターのオーバーウェイトがプラス寄与しました。

（％）

△1

0

1

2

第1期


－ 90 －




項目第1期

2019年10月18日～2020年2月21日当期分配金（円）－（対基準価額比率）（％）（－）当期の収益（円）－当期の収益以外（円）－




日本債券ツイン戦略マザーファンド受益証券への投資を通じて､わが国の公社債に投資しつつ､国債先物取引及び国債に係る選択権付債券売買取引を行うことでNOMURA-BPI総合を上回る投資成果を目指します｡ポートフォリオは、クレジット戦略に基づいて事業債を中心とした銘柄選択を行い、金利戦略に基づいてデュレーション等を調整しながら構築します。なお、金利戦略においては、国債先物取引や国債に係る選択権付債券売買取引を活用します。

分配金


－ 91 －



項目当期






（株式）（－）（－）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（－）（－）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（0）（0.000）




（保管費用）（0）（0.001）保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用





－ 92 －


－ 93 －


－ 94 －


－ 95 －


－ 96 －


－ 97 －




（注）ベンチマークは､2019年10月18日の値を基準価額に合わせて指数化しています。


当期の基準価額は上昇しました。設定日から2019年11月上旬にかけて、米中両国が通商問題で部分的な合意に至るとの観測が高まったことなどから金利は上昇（債券価格は下落）し、基準価額は下落しました。11月中旬から下旬は、米中通商協議の難航を示唆する報道や香港情勢の悪化による米中対立再燃への懸念を背景に金利は低下（債券価格は上昇）し、基準価額は上昇しました。その後12月末にかけては米中通商協議の合意が近づいているとの報道を受けて金利が上昇して基準価額は下落しましたが、期末にかけては新型コロナウイルスの感染拡大を受けたリスク回避姿勢の高まりから金利は低下し、基準価額は上昇しました。

9,000

9,500

10,000

10,500

0

200

400

600

11 12 2020/12019/10 2設定日第1期末

設定日：10,000円第1期末：10,023円騰落率：0.2％



－ 98 －


投資環境

国内債券市場では、設定日から2019年11月上旬にかけて米中通商協議の進展期待を背景に金利は上昇しましたが、11月中旬から下旬には米中対立再燃への懸念により金利は低下しました。その後12月末にかけては米中通商協議の合意が近づいているとの報道を受けて金利は上昇しましたが、期末にかけて新型コロナウイルスの感染拡大に対する懸念を背景に金利は低下しました。クレジットスプレッドは、事業債は概ね金利変動に伴う動きとなり、設定日から12月にかけては金利上昇により縮小しましたが、その後期末にかけては金利低下により拡大しました。円建外債のスプレッドは米中通商問題など海外リスク要因の後退により縮小しました。

380

385

390

395

400

設定日当期末

ベンチマーク


金利戦略は、2019年10月末の日銀金融政策決定会合に向けてリスク抑制的に運営しました。その後は超長期ゾーンオーバーウェイト、デュレーションロング基調で運営しましたが、年末にかけては再度リスク抑制的に運営しました。2020年１月には、再び超長期ゾーンオーバーウェイト、デュレーションロングとしました。クレジット戦略は、クレジットスプレッドの横ばい推移を想定しクレジット債をオーバーウェイトしました。信用力に対して割安感があると考える短中期ゾーンの事業債および事業劣後債を中心にポートフォリオを構築しました。

－ 99 －



（注）資産・国別配分、通貨別配分の比率は純資産総額に対する評価額の割合です。また、オフバランス取引を行っているため、資産・国別配分の合計は100％となりません。

1.3%

0.0%

98.7%

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%

債券先物(日本)

債券オプションコール(日本)

債券オプションプット(日本)

債券現物(日本)

短期金融資産等

△0.0%

△17.3%

△40% △20%

○資産・国別配分

円100.0％

○通貨別配分

○ロング上位10銘柄順位銘柄名国・地域組入比率１第147回利付国債(20年) 日本 7.5％２第345回利付国債(10年) 日本 6.9％３第155回利付国債(20年) 日本 6.1％４第169回利付国債(20年) 日本 5.2％５第356回利付国債(10年) 日本 4.9％

６第1回積水ハウス利払繰延･期限前償還(劣後特約付) 日本 3.8％

７第20回みずほフィナンシャルグループ期限前償還(劣後特約付) 日本 3.8％

８第41回利付国債(30年) 日本 3.2％９第64回利付国債(30年) 日本 3.1％

10 第1回東京海上日動火災保険利払繰延･期限前償還(劣後特約付) 日本 2.7％

組入銘柄数 52(注)組入比率は､純資産総額に対する評価額の割合です｡

○ショート上位10銘柄順位銘柄名国・地域組入比率１長期国債標準物先物 2003 日本 △17.3％２第357回利付国債(10年)プット 2004 日本 △0.0％３第171回利付国債(20年)プット 2004 日本 △0.0％４第141回利付国債(5年)コール 2003 日本 △0.0％５第405回利付国債(2年)コール 2003 日本 △0.0％６ ─── －－７ ─── －－８ ─── －－９ ─── －－10 ─── －－

組入銘柄数 5(注)組入比率は､純資産総額に対する評価額の割合です｡

－ 100 －





わが国の公社債に投資しつつ､国債先物取引及び国債に係る選択権付債券売買取引を行うことでNOMURA-BPI総合を上回る投資成果を目指します｡ポートフォリオは、クレジット戦略に基づいて事業債を中心とした銘柄選択を行い、金利戦略に基づいてデュレーション等を調整しながら構築します。なお、金利戦略においては、国債先物取引や国債に係る選択権付債券売買取引を活用します。

当ファンドの基準価額騰落率はベンチマーク騰落率を上回りました。金利戦略では、１月の金利低下局面でデュレーションをロングで運営していたことなどがプラス寄与しました。クレジット戦略は、中期ゾーンの金利上昇により事業債セクターのスプレッドが縮小し、同セクターのオーバーウェイトがプラス寄与しました。

（％）

△1

0

1

2

第1期


－ 101 －



項目当期










－ 102 －


－ 103 －


－ 104 －


－ 105 －


－ 106 －


－ 107 －



－ 109 －


－ 110 －


－ 111 －





（注３）分配金再投資基準価額及びベンチマークは、2019年１月17日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

当期の基準価額（分配金再投資ベース）は上昇しました。期初から2019年８月下旬にかけて、世界経済の減速懸念を背景に、主要国の期待インフレ率が概ね低下推移となったものの、長期金利がＦＲＢ（米連邦準備理事会）、ＢＯＥ（英中央銀行）、ＥＣＢ（欧州中央銀行）の各中央銀行で金融緩和観測が高まったことから低下（債券価格は上昇）し、基準価額は上昇しました。その後期末にかけては、主要国の期待インフレ率が原油価格の上昇などを受けて上昇推移となったものの、長期金利が、米中通商協議の進展期待を背景としたリスク選好姿勢が強まる中、ＥＣＢでの大規模金融緩和期待の後退や欧州での財政拡大への懸念などにより、上昇（債券価格は下落）基調で推移したことから、基準価額は下落しました。


9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

0

10

20

30

40

2019/12 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2020/1第3期首第3期末第3期首：9,876円第3期末：10,482円（既払分配金０円）騰落率：6.1％（分配金再投資ベース）




－ 112 －


投資環境

「世界物価連動債マザーファンド為替ヘッジあり」の受益証券をほぼ100％組み入れ、ブルームバーグ・バークレイズ世界インフレ連動国債インデックス（除く日本、円ヘッジベース）に連動する投資成果を目標として運用しました。

【「世界物価連動債マザーファンド為替ヘッジあり」の運用経過】（１）債券組入比率

期を通じて高位を維持しました。（２）ポートフォリオ構成

ベンチマークの通貨構成比率やデュレーション・満期構成等の諸属性を極力反映させることでベンチマークとの連動を目指しました。また、組入外貨建資産については対円での為替ヘッジを行いました。


外国債券市場では、主要国の長期金利は、2019年８月下旬にかけて、ＦＲＢ、ＢＯＥ、ＥＣＢの各中央銀行で金融緩和観測が高まったことから、低下しました。その後期末にかけては、米中通商協議の進展期待を背景としたリスク選好姿勢が強まる中、ＥＣＢでの大規模金融緩和期待の後退や欧州での財政拡大への懸念などにより、主要国の長期金利は上昇基調で推移しました。期待インフレ率は、2019年９月下旬にかけて、世界経済の減速懸念を背景に概ね低下推移となりました。その後期末にかけては、原油価格の上昇などを受けて上昇しました。

180

190

200

210

220

当期首当期末

ベンチマーク

－ 113 －



2020年１月17日世界物価連動債マザーファンド為替ヘッジあり 99.9％その他 0.1％組入ファンド数 1






その他0.1％

○資産別配分

日本100.0％

○国別配分

円100.0％

○通貨別配分


基準価額騰落率は、期を通じて概ねベンチマーク騰落率に連動しました。ベンチマークとの乖離の主な要因は信託報酬等です。

（％）

0

2

4

6

8

10

第3期


－ 114 －




項目第３期

2019年１月18日～2020年１月17日当期分配金（円）－（対基準価額比率）（％）（－）当期の収益（円）－当期の収益以外（円）－




「世界物価連動債マザーファンド為替ヘッジあり」への投資を通じて、主として日本を除く世界のインフレ連動国債（物価連動国債）に投資し、ブルームバーグ・バークレイズ世界インフレ連動国債インデックス（除く日本、円ヘッジベース）に連動する投資成果を目指します。実質組入外貨建資産については、原則として対円での為替ヘッジにより為替変動リスクの低減を目指します。

分配金


－ 115 －



項目当期

項目の概要（2019年１月18日～2020年１月17日）金額比率




（ｂ）売買委託手数料－－（ｂ）売買委託手数料＝〔期中の売買委託手数料〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

（株式）（－）（－）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（－）（－）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（－）（－）









－ 116 －


－ 117 －


－ 118 －


－ 119 －


－ 120 －


－ 121 －


－ 122 －


－ 123 －



当期の基準価額は上昇しました。期初から2019年８月下旬にかけて、世界経済の減速懸念を背景に、主要国の期待インフレ率が概ね低下推移となったものの、長期金利がＦＲＢ（米連邦準備理事会）、ＢＯＥ（英中央銀行）、ＥＣＢ（欧州中央銀行）の各中央銀行で金融緩和観測が高まったことから低下（債券価格は上昇）し、基準価額は上昇しました。その後期末にかけては、主要国の期待インフレ率が原油価格の上昇などを受けて上昇推移となったものの、長期金利が、米中通商協議の進展期待を背景としたリスク選好姿勢が強まる中、ＥＣＢでの大規模金融緩和期待の後退や欧州での財政拡大への懸念などにより、上昇（債券価格は下落）基調で推移したことから、基準価額は下落しました。


9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

0

200

400

600

800

第3期首2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

第3期末2020/12019/1


ベンチマーク(左軸) 第3期首：9,897円第3期末：10,526円騰落率：6.4％


(注)ベンチマークは、2019年1月17日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

－ 124 －


投資環境

外国債券市場では、主要国の長期金利は、2019年８月下旬にかけて、ＦＲＢ、ＢＯＥ、ＥＣＢの各中央銀行で金融緩和観測が高まったことから、低下しました。その後期末にかけては、米中通商協議の進展期待を背景としたリスク選好姿勢が強まる中、ＥＣＢでの大規模金融緩和期待の後退や欧州での財政拡大への懸念などにより、主要国の長期金利は上昇基調で推移しました。期待インフレ率は、2019年９月下旬にかけて、世界経済の減速懸念を背景に概ね低下推移となりました。その後期末にかけては、原油価格の上昇などを受けて上昇しました。

180

190

200

210

220

当期首当期末

ベンチマーク

ベンチマークであるブルームバーグ・バークレイズ世界インフレ連動国債インデックス（除く日本、円ヘッジベース）に連動する投資成果を目標として運用しました。（１）債券組入比率

期を通じて高位を維持しました。（２）ポートフォリオ構成

ベンチマークの通貨構成比率やデュレーション・満期構成等の諸属性を極力反映させることでベンチマークとの連動を目指しました。また、組入外貨建資産については対円での為替ヘッジを行いました。


－ 125 －


○上位10銘柄




米ドル46.7％

イギリスポンド29.9％

ユーロ18.9％

その他4.4％

○通貨別配分

アメリカ46.6％

イギリス30.0％

フランス8.5％

イタリア5.9％

ドイツ2.4％

その他6.5％

○国別配分その他0.1％

外国債券99.9％

○資産別配分


基準価額騰落率は、期を通じて概ねベンチマーク騰落率に連動しました。

（％）

0

2

4

6

8

10

第3期


順位銘柄名国・地域組入比率１ TII 0.125% 04/15/21 アメリカ 1.8％２ UKTI 1.25% 11/22/55 イギリス 1.7％３ TII 2.375% 01/15/25 アメリカ 1.6％４ TII 0.375% 07/15/23 アメリカ 1.6％５ TII 0.125% 01/15/22 アメリカ 1.6％６ TII 0.625% 01/15/24 アメリカ 1.6％

順位銘柄名国・地域組入比率７ UKTI 0.125% 03/22/68 イギリス 1.5％８ UKTI 0.375% 03/22/62 イギリス 1.5％９ TII 0.625% 04/15/23 アメリカ 1.5％10 TII 0.125% 01/15/23 アメリカ 1.5％

組入銘柄数 132（注）組入比率は、純資産総額に対する評価額の割合です。

－ 126 －


主として日本を除く世界のインフレ連動国債（物価連動国債）に投資し、ブルームバーグ・バークレイズ世界インフレ連動国債インデックス（除く日本、円ヘッジベース）に連動する投資成果を目指します。組入外貨建資産については、原則として対円での為替ヘッジにより為替変動リスクの低減を目指します。



項目当期


（ａ）売買委託手数料－円－％（ａ）売買委託手数料＝〔期中の売買委託手数料〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料








－ 127 －


－ 128 －


－ 129 －


－ 130 －


－ 131 －


－ 132 －


－ 133 －


90149_マニュライフFOFs用日本債券ストラテジックファンド_829352.indd 1 2020/07/18 17:43:0601_添付ファンド_9pt_827254.indd 13401_添付ファンド_9pt_827254.indd 134 2020/08/21 13:39:412020/08/21 13:39:41

90149_マニュライフFOFs用日本債券ストラテジックファンド_829352.indd 2 2020/07/18 17:43:07

－ 135 －


90149_マニュライフFOFs用日本債券ストラテジックファンド_829352.indd 3 2020/07/18 17:43:08

－ 136 －



－ 138 －


－ 139 －






ベンチマークであるＭＳＣＩコクサイ・インデックス（円ベース）の動きを反映して、基準価額は上昇しました。


6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

0

20

40

60

80

100

2019/56 7 8 9 10 11 12 2020/1 2 3 4 5

第5期首第5期末


ベンチマーク（左軸）第5期首：11,489円第5期末：11,854円（既払分配金０円）騰落率：3.2％（分配金再投資ベース）


－ 140 －


投資環境

「外国株式インデックスマザーファンド」受益証券を高位に組み入れ運用しました。

【「外国株式インデックスマザーファンド」の運用経過】ベンチマークであるＭＳＣＩコクサイ・インデックス（円ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（1）組入比率

取引コストに留意しながらリバランスを実施し、先物を含む外国株式を高位に組み入れ運用を行いました。（2）ポートフォリオ構成

ポートフォリオの構築に際しては、個別銘柄の構成比を極力ベンチマークに近づけることで連動を目指しました。


先進国株式市場は、米中通商協議の進展期待や概ね堅調な企業業績、良好な経済指標などを背景に、2020年２月中旬まで堅調に推移しました。しかしその後は、新型コロナウイルスの世界的な感染急拡大を受けた外出制限措置などによる経済活動の停滞長期化への懸念や、ＯＰＥＣ（石油輸出国機構）と非加盟産油国における協調減産交渉の決裂により原油価格が急落したことなどを背景に、３月中旬にかけて大幅に下落しました。３月下旬以降は、各国の大型経済対策への期待や世界的な金融緩和政策、米欧各地で感染拡大ペースの鈍化を示す兆候が見られ段階的に経済活動再開を探る動きが始まったことなどを背景に急速に値を戻し、前期末の水準を上回って期末を迎えました。

400

500

600

700

800

当期首当期末

ベンチマーク

－ 141 －



2020年5月29日外国株式インデックスマザーファンド 99.9％その他 0.1％組入ファンド数 1




円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％

○国別配分


その他0.1％

○資産別配分



当期の基準価額騰落率はベンチマーク騰落率に概ね連動しました。差異の主な要因は、プラスの影響としては配当要因※１および為替評価差要因※２、マイナスの影響としては信託報酬要因です。

※１ベンチマークが配当相当分を含まない指数であることによって生じる差異要因です。

※２ファンドとベンチマークとで外貨建資産の評価に使用する為替レートが異なることによる差異要因です。

（％）

0

2

4

6

8

第5期


－ 142 －




項目第5期

2019年5月30日～2020年5月29日当期分配金（円）－（対基準価額比率）（％） (－)当期の収益（円）－当期の収益以外（円）－

翌期繰越分配対象額（円） 2,717（注１）「当期の収益」及び「当期の収益以外」は、円未満を切り捨てて表示していることから、合計した額が「当期分配金」と一致しない場合が



分配金

外国株式インデックスマザーファンド受益証券への投資を通じてMSCIコクサイ･インデックスを構成している国の株式に分散投資を行い､MSCIコクサイ･インデックス(円ベース)の動きに連動する投資成果を目標として運用を行います｡


－ 143 －



項目当期






（株式）（0）（0.001）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（0）（0.000）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（0）（0.002）

（ｃ）有価証券取引税 1 0.005（ｃ）有価証券取引税＝〔期中の有価証券取引税〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金

（株式）（1）（0.005）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（公社債）（－）（－）（投資信託証券）（0）（0.000）







－ 144 －


－ 145 －


－ 146 －


－ 147 －


－ 148 －


－ 149 －


－ 150 －



（注）ベンチマークは､2019年5月29日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

ベンチマークであるＭＳＣＩコクサイ・インデックス（円ベース）の動きを反映して、基準価額は上昇しました。


15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

2019/56 7 8 9 10 11 12 2020/1 2 3 4 5

第20期首第20期末第20期首：25,011円第20期末：25,857円騰落率：3.4％




－ 151 －


投資環境

ベンチマークであるＭＳＣＩコクサイ・インデックス（円ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（1）組入比率

取引コストに留意しながらリバランスを実施し、先物を含む外国株式を高位に組み入れ運用を行いました。（2）ポートフォリオ構成



先進国株式市場は、米中通商協議の進展期待や概ね堅調な企業業績、良好な経済指標などを背景に、2020年２月中旬まで堅調に推移しました。しかしその後は、新型コロナウイルスの世界的な感染急拡大を受けた外出制限措置などによる経済活動の停滞長期化への懸念や、ＯＰＥＣ（石油輸出国機構）と非加盟産油国における協調減産交渉の決裂により原油価格が急落したことなどを背景に、３月中旬にかけて大幅に下落しました。３月下旬以降は、各国の大型経済対策への期待や世界的な金融緩和政策、米欧各地で感染拡大ペースの鈍化を示す兆候が見られ段階的に経済活動再開を探る動きが始まったことなどを背景に急速に値を戻し、前期末の水準を上回って期末を迎えました。

400

500

600

700

800

当期首当期末

ベンチマーク

－ 152 －



順位銘柄名国・地域組入比率１ APPLE INC アメリカ 3.6％２ MICROSOFT CORP アメリカ 3.4％３ S&P 500 EMIN 2006 アメリカ 2.9％４ AMAZON.COM アメリカ 2.6％５ FACEBOOK INC-A アメリカ 1.4％６ ALPHABET INC-CL C アメリカ 1.1％

順位銘柄名国・地域組入比率７ ALPHABET INC-CL A アメリカ 1.1％８ JOHNSON & JOHNSON アメリカ 1.0％９ VISA INC-CLASS A SHARES アメリカ 0.9％10 NESTLE SA - REGISTERED スイス 0.8％

組入銘柄数 1,325（注）組入比率は、純資産総額に対する評価額の割合です。

（注１）資産別・通貨別配分の比率は純資産総額に対する評価額の割合、国別配分の比率は組入証券評価額に対する評価額の割合です。（注2）国別配分においては、上記の他、オフバランスで外国株式先物を想定元本ベースで純資産総額に対して4.2％買建てております。

米ドル71.6％

ユーロ10.6％


スイスフラン3.5％

カナダドル3.4％その他

6.0％

○通貨別配分

アメリカ71.7％

イギリス5.0％

フランス3.6％

スイス3.5％

カナダ3.4％

ドイツ3.0％その他

9.8％


外国株式先物4.2％

外国株式95.4％

○資産別配分

○上位10銘柄



当期の基準価額騰落率はベンチマーク騰落率に概ね連動しました。差異の主な要因は、配当要因※１、為替評価差要因※２

（いずれもプラス要因）です。

※１ベンチマークが配当相当分を含まない指数であることによって生じる差異要因です。

※２ファンドとベンチマークとで外貨建資産の評価に使用する為替レートが異なることによる差異要因です。

（％）

0

2

4

6

8

第20期


－ 153 －


原則としてＭＳＣＩコクサイ・インデックスを構成している国の株式に分散投資を行い、ＭＳＣＩコクサイ・インデックス（円ベース）の動きに連動する投資成果を目標として運用を行います。



項目当期



（株式）（0）（0.001）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（0）（0.000）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（1）（0.002）

（ｂ）有価証券取引税 1 0.005（ｂ）有価証券取引税＝〔期中の有価証券取引税〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金






－ 154 －


－ 155 －


－ 156 －


－ 157 －


－ 158 －


－ 159 －


－ 160 －


－ 161 －


－ 162 －


－ 163 －


－ 164 －


－ 165 －


－ 166 －


－ 167 －


－ 168 －


－ 169 －


－ 170 －


－ 171 －


－ 172 －


－ 173 －


－ 174 －


－ 175 －


－ 176 －


－ 177 －


－ 178 －


－ 179 －


－ 180 －


－ 181 －


－ 182 －


－ 183 －


－ 184 －


－ 185 －


－ 186 －


－ 187 －


－ 188 －


－ 189 －


－ 190 －


－ 191 －


－ 192 －




－ 195 －


－ 196 －






2020年２月下旬にかけて、外国為替市場で主要通貨が英国の合意なきＥＵ（欧州連合）離脱への警戒感などから対円で下落する局面もありましたが、米中通商協議の進展期待などを背景に上昇したことに加えて、主要国の長期金利が主要中央銀行による金融緩和観測を背景に低下（債券価格は上昇）したことから、基準価額（分配金再投資ベース）は上昇しました。３月中旬にかけては、主要国の財政出動への期待を背景に欧州を中心に長期金利が上昇（債券価格は下落）したことから、基準価額は下落しました。３月下旬には、主要中央銀行による大規模金融緩和を背景に主要国の長期金利が低下したことから、基準価額は上昇しました。４月上旬から５月上旬にかけては、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）の大規模な緊急資金供給策を受けて米ドルの需給ひっ迫が和らぐとの見方が強まったことやＥＵで経済対策を巡る協議が難航したことなどを受けて、主要通貨が対円で下落したことから、基準価額は下落しました。その後は、欧米の経済活動再開への期待から主要通貨が対円で上昇し、基準価額は上昇しました。


9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

0

20

40

60

80

第５期首第５期末７８2019/5

６９ 10 11 12 2020/1 2 3 4 5


ベンチマーク（左軸）第5期首：9,610円第5期末：10,169円（既払分配金０円）騰落率：5.8％（分配金再投資ベース）


－ 197 －


投資環境

ＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）に連動することを目的とする「外国債券インデックスマザーファンド」の受益証券をほぼ100％組み入れ、運用しました。

【「外国債券インデックスマザーファンド」の運用経過】ベンチマークであるＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（1）債券組入比率

先物を含む債券組入比率は期を通じて高位を維持しました。キャッシュ部分は運用の効率化を図るため債券先物取引と為替予約取引を利用しました。

（2）ポートフォリオ構成ベンチマークの通貨構成比率やデュレーション・満期構成等の諸属性を極力反映させることでベンチマークとの連動を目指しました。


外国債券市場で主要国の長期金利は、2019年８月下旬にかけて、主要中央銀行の金融緩和観測などを受けて低下しましたが、2020年１月上旬にかけては、米中通商協議の進展期待などから上昇しました。その後は、主要国による財政出動への期待から長期金利が上昇する局面がありましたが、主要中央銀行の金融緩和などを背景に低下しました。外国為替市場では、2019年８月下旬にかけて、英国の合意なきＥＵ離脱への警戒感などから、主要通貨は対円で下落しました。2020年２月中旬にかけては、米中通商協議の進展期待などを背景に主要通貨は対円で上昇しましたが、その後は新型コロナウイルスの感染拡大を背景に、下落しました。

420

440

460

480

500

当期首当期末

ベンチマーク

－ 198 －



2020年5月29日外国債券インデックスマザーファンド 99.9％その他 0.1％組入ファンド数 1




円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％



○資産別配分



当ファンドは、期を通じて概ねベンチマークに連動しました。ベンチマークとの乖離が生じた主な要因は、信託報酬（マイナス要因）および為替評価差※（プラス要因）です。

※当ファンドとベンチマークで外貨建資産の評価に使用する為替レートが異なることによる差異です。

（％）

0

5

10

15

第5期


－ 199 －




項目第5期





分配金

外国債券インデックスマザーファンド受益証券への投資を通じて日本を除く世界の主要国の公社債を中心に投資を行い､FTSE世界国債インデックス(除く日本､円ベース)をベンチマークとし､その動きに連動する投資成果を目標として運用を行います｡


－ 200 －



項目当期















－ 201 －


－ 202 －


－ 203 －


－ 204 －


－ 205 －


－ 206 －


－ 207 －




2020年２月下旬にかけて、外国為替市場で主要通貨が英国の合意なきＥＵ（欧州連合）離脱への警戒感などから対円で下落する局面もありましたが、米中通商協議の進展期待などを背景に上昇したことに加えて、主要国の長期金利が主要中央銀行による金融緩和観測を背景に低下（債券価格は上昇）したことから、基準価額は上昇しました。３月中旬にかけては、主要国の財政出動への期待を背景に欧州を中心に長期金利が上昇（債券価格は下落）したことから、基準価額は下落しました。３月下旬には、主要中央銀行による大規模金融緩和を背景に主要国の長期金利が低下したことから、基準価額は上昇しました。４月上旬から５月上旬にかけては、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）の大規模な緊急資金供給策を受けて米ドルの需給ひっ迫が和らぐとの見方が強まったことやＥＵで経済対策を巡る協議が難航したことなどを受けて、主要通貨が対円で下落したことから、基準価額は下落しました。その後は、欧米の経済活動再開への期待から主要通貨が対円で上昇し、基準価額は上昇しました。


24,000

26,000

28,000

30,000

32,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

第20期首6 7 8 9 10 11 12 2020/1 2 3 4 5

第20期末2019/5第20期首：27,366円第20期末：29,017円騰落率：6.0％




－ 208 －


投資環境

ベンチマークであるＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（1）債券組入比率

先物を含む債券組入比率は期を通じて高位を維持しました。キャッシュ部分は運用の効率化を図るため債券先物取引と為替予約取引を利用しました。

（2）ポートフォリオ構成ベンチマークの通貨構成比率やデュレーション・満期構成等の諸属性を極力反映させることでベンチマークとの連動を目指しました。


外国債券市場で主要国の長期金利は、2019年８月下旬にかけて、主要中央銀行の金融緩和観測などを受けて低下しましたが、2020年１月上旬にかけては、米中通商協議の進展期待などから上昇しました。その後は、主要国による財政出動への期待から長期金利が上昇する局面がありましたが、主要中央銀行の金融緩和などを背景に低下しました。外国為替市場では、2019年８月下旬にかけて、英国の合意なきＥＵ離脱への警戒感などから、主要通貨は対円で下落しました。2020年２月中旬にかけては、米中通商協議の進展期待などを背景に主要通貨は対円で上昇しましたが、その後は新型コロナウイルスの感染拡大を背景に、下落しました。

420

440

460

480

500

当期首当期末

ベンチマーク

－ 209 －



順位銘柄名国・地域組入比率１ EURO-BUND 2006 ドイツ 0.7％２ T 2.375% 05/15/29 アメリカ 0.7％３ T 1.625% 08/15/29 アメリカ 0.6％４ T 2.375% 08/15/24 アメリカ 0.5％５ T 2.25% 08/15/46 アメリカ 0.5％６ T 1.625% 11/15/22 アメリカ 0.5％

順位銘柄名国・地域組入比率７ T 2.75% 09/15/21 アメリカ 0.5％８ T 2.5% 05/15/46 アメリカ 0.5％９ T 2.875% 08/15/45 アメリカ 0.5％10 T 2.25% 08/15/49 アメリカ 0.5％


（注1）資産別・通貨別配分の比率は純資産総額に対する評価額の割合、国別配分の比率は組入証券評価額に対する評価額の割合です。（注2）国別配分においては、上記の他、オフバランスで外国債券先物を想定元本ベースで純資産総額に対して2.1％買建てております。

米ドル45.3％

ユーロ38.8％


その他9.4％

○通貨別配分

アメリカ46.0％

フランス9.9％

イタリア9.0％

ドイツ7.4％

イギリス6.6％

スペイン6.0％

その他15.1％

○国別配分外国債券先物2.1％

外国債券97.9％

その他0.0％

○資産別配分

○上位10銘柄



当ファンドは、期を通じて概ねベンチマークに連動しました。ベンチマークとの乖離が生じた主な要因は、為替評価差※（プラス要因）です。

※当ファンドとベンチマークで外貨建資産の評価に使用する為替レートが異なることによる差異です。

（％）

0

5

10

15

第20期


－ 210 －


FTSE世界国債インデックス(除く日本､円ベース)をベンチマークとし、その動きに連動する投資成果を目標として運用を行います。



項目当期










－ 211 －


－ 212 －


－ 213 －


－ 214 －


－ 215 －


－ 216 －


－ 217 －


－ 218 －


－ 219 －


－ 220 －


－ 221 －


－ 222 －


－ 223 －


90149_Wellington Emerging Market Research Equity Fund_783906.indd 1 2019/08/22 10:15:3603_添付ファンド_9pt_781944.indd 278 2019/08/22 10:16:3602_添付ファンド_9pt_827254.indd 22402_添付ファンド_9pt_827254.indd 224 2020/08/28 15:26:012020/08/28 15:26:01

90149_Wellington Emerging Market Research Equity Fund_829349.indd 1 2020/07/17 13:21:59

－ 225 －


Holding/nominal Investment

Market valueUSD

% netassets

Transferable securities admitted to an official stock exchange listing

Common stocks

Communication services

Media & entertainmentJPY 709,095 Nexon Co Ltd 9,461,125 0.63INR 218,010 PVR Ltd 5,787,738 0.39

HKD 2,012,792 Tencent Holdings Ltd 97,025,678 6.48USD 229,193 Yandex NV Class A 9,967,604 0.67

Telecommunication servicesMXN 13,011,351 America Movil SAB de CV Series L 10,404,120 0.69

INR 3,001,792 Bharti Infratel Ltd 10,618,831 0.71HKD 65,450,205 ChinaTower Corp Ltd Class H 14,447,798 0.97

EUR 912,805 HellenicTelecommunicationsOrganization SA 14,611,126 0.98

SEK 213,619 Millicom International Cellular SA SDR 10,237,044 0.68ZAR 1,546,000 MTN Group Ltd 9,120,001 0.61

Total communication services 191,681,065 12.81

Consumer discretionary

Automobiles & componentsIDR 17,959,820 Astra InternationalTbk PT 8,958,887 0.60HKD 3,481,161 Brilliance China Automotive Holdings

Ltd 3,609,921 0.24KRW 14,086 Hyundai Mobis Co Ltd 3,118,177 0.21KRW 41,188 Hyundai Motor Co 4,291,715 0.29

INR 54,734 Maruti Suzuki India Ltd 5,651,443 0.38INR 390,317 Tube Investments of India Ltd 2,632,986 0.17

Consumer durables & apparelINR 1,506,783 Crompton Greaves Consumer

Electricals Ltd 5,045,258 0.34CNY 736,167 Midea Group Co Ltd Class A 6,156,126 0.41

Consumer servicesCNY 939,412 China InternationalTravel Service

Corp Ltd Class A 11,996,023 0.80HKD 4,784,931 MGM China Holdings Ltd 7,811,330 0.52

USD 206,235 TAL Education Group ADR 9,940,527 0.67INR 258,863 Westlife Development Ltd 1,241,218 0.08

RetailingHKD 985,100 Alibaba Group Holding Ltd 26,195,837 1.75USD 350,128 Alibaba Group Holding Ltd ADR 74,262,149 4.96BRL 858,210 Lojas Renner SA 11,987,675 0.80BRL 752,541 Magazine Luiza SA 8,923,411 0.60

HKD 124,102 Meituan Dianping Class B 1,622,987 0.11BRL 2,289,739 Petrobras Distribuidora SA 17,115,980 1.14USD 314,051 Trip.com Group Ltd ADR 10,533,270 0.70

Total consumer discretionary 221,094,920 14.77

Consumer staples

Food & staples retailingBRL 51,300 Raia Drogasil SA 1,423,704 0.09

Food beverage & tobaccoHKD 3,440,911 China Mengniu Dairy Co Ltd 13,910,611 0.93

GBP 258,509 Coca-Cola HBC AG 8,784,098 0.59TWD 2,410,000 Uni-President Enterprises Corp 5,965,307 0.40

PHP 2,825,740 Universal Robina Corp 8,090,281 0.54

Household & personal productsINR 1,341,872 Godrej Consumer Products Ltd 12,815,604 0.86

KRW 10,300 LG Household & Health Care Ltd 11,231,182 0.75INR 1,794,679 Marico Ltd 8,567,564 0.57

Total consumer staples 70,788,351 4.73


Market valueUSD

% netassets

Energy

EnergyHKD 5,625,392 China Oilfield Services Ltd Class H 8,822,389 0.59HKD 9,051,463 CNOOC Ltd 15,055,181 1.01

EUR 300,225 Galp Energia SGPS SA 5,021,336 0.33USD 2,726,783 Gazprom PJSC ADR 22,414,156 1.50

USD 22,300 Lukoil PJSC ADR 2,201,233 0.15USD 532,360 NAC Kazatomprom JSC GDR 6,920,680 0.46EUR 123,263 OMV AG 6,929,202 0.46

HKD 11,108,748 PetroChina Co Ltd Class H 5,574,476 0.37BRL 31,100 Petroleo Brasileiro SA 247,396 0.02INR 40,286 Reliance Industries Ltd 855,634 0.06

USD 446,357 Tenaris SA ADR 10,105,523 0.67USD 1,562,008 YPF SA ADR 18,088,053 1.21

Total energy 102,235,259 6.83

Financials

BanksIDR 5,747,785 Bank Central AsiaTbk PT 13,838,985 0.92

IDR 33,757,000 Bank Mandiri PerseroTbk PT 18,662,703 1.25EUR 2,513,766 Bank of Cyprus Holdings Plc 3,386,041 0.23

HKD 30,827,674 China Construction Bank CorpClass H 26,626,742 1.78

HKD 2,837,871 China Merchants Bank Co Ltd Class H 14,586,711 0.97MYR 13,767,744 CIMB Group Holdings Bhd 17,333,793 1.16

TWD 10,846,187 E.Sun Financial Holding Co Ltd 10,094,693 0.67KES 16,699,948 Equity Group Holdings Plc 8,815,463 0.59

USD 180,083 HDFC Bank Ltd ADR 11,411,860 0.76INR 489,247 ICICI Bank Ltd 3,692,067 0.25

USD 650,734 ICICI Bank Ltd ADR 9,819,576 0.66INR 290,239 IndusInd Bank Ltd 6,146,696 0.41

HKD 24,229,739 Industrial & Commercial Bank of ChinaLtd Class H 18,657,875 1.25

THB 3,485,356 Kasikornbank PCL NVDR 17,570,046 1.17CZK 261,831 Komercni banka AS 9,592,912 0.64ZAR 673,077 Nedbank Group Ltd 10,315,043 0.69

USD 3,661,605 Sberbank of Russia PJSC 15,018,703 1.00KRW 220,840 Shinhan Financial Group Co Ltd 8,278,278 0.55USD 306,838 TCS Group Holding Plc GDR 6,597,017 0.44

Diversified financialsINR 3,606,551 Edelweiss Financial Services Ltd 5,522,643 0.37

ZAR 4,464,947 FirstRand Ltd 20,052,109 1.34

InsuranceHKD 3,144,757 AIA Group Ltd 33,014,339 2.21GBP 9,486,510 Old Mutual Ltd 13,258,460 0.89HKD 3,375,396 Ping An Insurance Group Co of China

Ltd Class H 39,897,581 2.66

Total financials 342,190,336 22.86

Health care

Health care equipment & servicesCNY 310,400 China National Accord Medicines

Corp Ltd Class A 2,021,296 0.14BRL 194,700 Notre Dame Intermedica

Participacoes SA 3,303,322 0.22HKD 2,349,151 ShandongWeigao Group Medical

Polymer Co Ltd Class H 2,815,918 0.19HKD 989,200 Sinopharm Group Co Ltd Class H 3,611,841 0.24INR 956,787 TAKE Solutions Ltd 1,364,576 0.09

HKD 278,000 Venus MedTech Hangzhou Inc Class H 1,337,945 0.09

Pharmaceuticals, biotechnology & life sciencesUSD 19,603 BeiGene Ltd ADR 3,249,393 0.22

HKD 4,742,000 ChinaTraditional Chinese MedicineHoldings Co Ltd 2,288,293 0.15


－ 226 －



Market valueUSD

% netassets

Transferable securities admitted to an official stock exchange listing(continued)

Common stocks (continued)

Health care (continued)

Pharmaceuticals, biotechnology & life sciences (continued)CNY 226,800 HangzhouTigermed Consulting Co

Ltd Class A 2,056,135 0.14GBP 104,761 Hikma Pharmaceuticals Plc 2,763,154 0.19

KRW 6,610 Hugel Inc 2,273,161 0.15HKD 1,085,934 Innovent Biologics Inc 3,700,242 0.25

HKD 462,300 Pharmaron Beijing Co Ltd Class H 2,580,925 0.17HKD 2,986,965 SSY Group Ltd 2,418,921 0.16

HKD 318,580 WuXi AppTec Co Ltd Class H 3,951,688 0.26USD 94,958 Zai Lab Ltd ADR 3,949,303 0.26

Total health care 43,686,113 2.92

Industrials

Capital goodsTWD 164,116 Airtac International Group 2,553,962 0.17INR 1,045,447 Ashok Leyland Ltd 1,192,965 0.08

TWD 6,670,142 Far Eastern New Century Corp 6,641,883 0.44TRY 317,479 KOC Holding AS 1,084,049 0.07

HKD 1,554,989 PrecisionTsugami China Corp Ltd 1,337,101 0.09HKD 39,923,522 Singamas Container Holdings Ltd 4,406,457 0.30

Commercial & professional servicesHKD 1,562,073 Greentown Service Group Co Ltd 1,706,055 0.12

TransportationINR 225,917 InterGlobe Aviation Ltd 4,220,940 0.28BRL 929,109 Localiza Rent a Car SA 10,950,126 0.73

THB 19,280,993 Precious Shipping PCL 4,892,060 0.33HKD 18,357,000 Sinotrans Ltd Class H 6,243,237 0.42

HKD 172,860 SITC International Holdings Co Ltd 210,756 0.01

Total industrials 45,439,591 3.04

Information technology

Semiconductors, semiconductor equipementEUR 31,530 ASML Holding NV 9,332,978 0.62

TWD 44,889 Globalwafers Co Ltd 572,774 0.04TWD 4,796,705 KingYuan Electronics Co Ltd 6,008,482 0.40

TWD 971,145 MediaTek Inc 14,367,775 0.96TWD 585,794 Novatek Microelectronics Corp 4,279,577 0.29

TWD 1,128,615 Realtek Semiconductor Corp 8,847,601 0.59TWD 5,884,504 Taiwan Semiconductor Manufacturing

Co Ltd 64,975,509 4.34JPY 29,546 Tokyo Electron Ltd 6,504,606 0.44

Software & servicesKRW 36,480 Douzone Bizon Co Ltd 2,555,130 0.17

HKD 4,901,222 Kingdee International Software GroupCo Ltd 4,900,090 0.33

Technology hardware & equipmentTWD 1,293,066 Chroma ATE Inc 6,254,614 0.42TWD 1,124,298 ITEQ Corp 4,781,933 0.32HKD 1,485,602 Kingboard Holdings Ltd 4,709,357 0.31

TWD 48,917 Largan Precision Co Ltd 8,159,089 0.54KRW 1,056,513 Samsung Electronics Co Ltd 50,977,928 3.41

HKD 448,975 Sunny OpticalTechnology Group CoLtd 7,773,137 0.52

Total information technology 205,000,580 13.70


Market valueUSD

% netassets

Materials

MaterialsMXN 5,977,148 Alpek SAB de CV 6,631,077 0.44HKD 7,902,251 AMVIG Holdings Ltd 1,997,925 0.13

GBP 400,016 Anglo American Plc 11,515,194 0.77GBP 1,336,569 Ferrexpo Plc 2,814,402 0.19

TWD 1,173,000 Formosa Plastics Corp 3,905,174 0.26ZAR 945,673 Gold Fields Ltd 6,483,475 0.43

MXN 797,177 Grupo Mexico SAB de CV Class B 2,194,305 0.15KRW 36,756 LG Chem Ltd 10,091,253 0.68

CNY 1,712,015 Lomon Billions Group Co Ltd Class A 3,782,522 0.25ZAR 9,569,829 Nampak Ltd 4,674,218 0.31

MXN 2,028,513 Orbia Advance Corp SAB de CV 4,331,161 0.29ZAR 24,133,401 PPC Ltd 4,314,621 0.29THB 1,839,500 PTT Global Chemical PCL 3,500,446 0.23

ZAR 581,709 Sasol Ltd 12,624,668 0.84HKD 21,198,518 Sinopec Shanghai Petrochemical Co

Ltd Class H 6,393,454 0.43BRL 707,584 Suzano SA 6,979,624 0.47INR 803,821 UPL Ltd 6,576,683 0.44

USD 786,668 Vale SA ADR 10,384,018 0.69

Total materials 109,194,220 7.29

Real estate

Real estateHKD 2,369,007 China Overseas Land & Investment

Ltd 9,227,568 0.62THB 8,326,800 Land & Houses PCL 2,724,288 0.18HKD 3,145,382 Longfor Group Holdings Ltd 14,734,264 0.99HKD 2,135,618 Shimao Property Holdings Ltd 8,277,377 0.55

Total real estate 34,963,497 2.34

Utilities

UtilitiesHKD 1,911,400 China Gas Holdings Ltd 7,163,028 0.48

HKD 22,766,685 China Longyuan Power Group CorpLtd Class H 14,404,856 0.96

BRL 449,194 Cia de Saneamento do Parana 11,325,044 0.76HKD 773,020 ENN Energy Holdings Ltd 8,447,683 0.56

USD 83,734,138 Inter RAO UES PJSC 6,756,173 0.45INR 3,344,857 Power Grid Corp of India Ltd 8,931,721 0.60

Total utilities 57,028,505 3.81

Total common stocks 1,423,302,437 95.10

Preferred stocks

BRL 967,545 Braskem SA Class A 7,179,561 0.48BRL 1,003,785 Gerdau SA 4,990,603 0.33

KRW 11,945 Hyundai Motor Co 820,124 0.05BRL 2,382,508 Itau Unibanco Holding SA 21,973,065 1.47

BRL 32,900 Petroleo Brasileiro SA 246,830 0.02

Total preferred stocks 35,210,183 2.35

Total transferable securities admitted to anofficial stock exchange listing 1,458,512,620 97.45

Total investments in securities 1,458,512,620 97.45

Reverse repurchase agreement

USD 32,457,000 State Street Repurchase Agreement1.28% 02/01/2020 32,457,000 2.17

Total reverse repurchase agreement 32,457,000 2.17


－ 227 －


Financial derivative instruments

Traded future contracts

Number ofcontracts

long/(short) CCY Investment Delivery date CounterpartyCommitment

USD

Unrealisedappreciation/(depreciation)

USD% netassets

419 USD MSCI Emerging Markets Future 20/03/2020 Credit Suisse 23,468,190 482,900 0.03

Unrealised appreciation on future contracts 482,900 0.03

Total traded future contracts 482,900 0.03

A positive number of contracts indicates that the Fund is long of the underlying asset and a negative number of contracts indicates that the Fund is shortof the underlying asset.

Fair valueUSD

% netassets

Net other assets/(liabilities) 5,292,425 0.35

Total net assets 1,496,744,945 100.00


－ 228 －



－ 230 －


－ 231 －






当期の基準価額（分配金再投資ベース）は上昇しました。2019年４月中旬にかけて、米中通商協議の進展期待やＦＲＢ（米連邦準備理事会）の資産縮小停止観測などからリスク選好の動きにより、新興国金利が低下（債券価格は上昇）したことから、基準価額は上昇しました。４月下旬から６月上旬にかけては、世界経済の先行き不透明感が高まる中、原油や銅などの商品市場の下落の影響により新興国通貨が対円で下落したことから、基準価額は下落しました。６月中旬から７月下旬にかけては、原油価格や株式市場の上昇などを背景としたリスク選好の動きから新興国金利が低下し基準価額は上昇しましたが、その後９月上旬にかけては、欧州の景気指標悪化などの影響から新興国通貨が対円で下落し、下落しました。９月中旬以降は、英国の合意なきＥＵ（欧州連合）離脱への懸念が後退したことや米中両国が通商問題で部分的な合意に至るとの観測が高まったことなどからリスク選好の動きが強まり、新興国金利が低下するとともに新興国通貨が上昇したことから、基準価額は上昇基調で推移しました。


6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

0

2

4

6

8

10

第２期首12 2019/1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

第２期末11

2018/11第２期首：9,375円第２期末：10,053円（既払分配金０円）騰落率：7.2％（分配金再投資ベース）




－ 232 －


投資環境

当ファンドでは、「新興国債券インデックスマザーファンド」の受益証券をほぼ100％組み入れ、JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド（円換算ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。

【「新興国債券インデックスマザーファンド」の運用経過】ベンチマークであるJPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド（円換算ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（1）債券組入比率

期を通じて高位を維持しました。（2）ポートフォリオ構成

ベンチマークの投資国構成比率やデュレーション・満期構成等の諸属性を極力反映させることでベンチマークとの連動を目指しました。


新興国為替市場では、2019年４月中旬にかけて、新興国通貨は米中通商協議の動向を受けて上下動しながらも、レンジ内推移となりました。４月下旬以降９月上旬にかけては、新興国通貨は世界経済の先行き不透明感の高まりなどから下落基調で推移しましたが、９月中旬以降期末にかけては、米中両国が通商問題で部分的な合意に至るとの観測などから、上昇基調推移となりました。新興国債券市場では、世界経済の先行き不透明感の高まりを受けて、欧米金利が低下した影響から、新興国金利は低下基調で推移しました。

28,000

30,000

32,000

34,000

36,000

当期首当期末

ベンチマーク

－ 233 －



2019年11月11日新興国債券インデックスマザーファンド 99.9％その他 0.1％組入ファンド数 1




円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％



○資産別配分



当期の基準価額騰落率は概ねベンチマーク騰落率に連動しました。信託報酬およびマザーファンドにおける取引コスト、カストディコスト、為替および債券評価差※、キャッシュ保有などが主なマイナス要因となりました。

※当ファンドとベンチマークで外貨建資産の評価に使用する為替レートおよび債券の評価価格が異なることによる差異です。

（％）

0

2

4

6

8

10

第2期


－ 234 －




項目第2期





分配金

新興国債券インデックスマザーファンド受益証券への投資を通じて､主として新興国の現地通貨建て債券に投資し､JPモルガン･ガバメント･ボンド･インデックス－エマージング･マーケッツ･グローバル･ディバーシファイド(円換算ベース)に連動する投資成果を目指します｡


－ 235 －



項目当期















－ 236 －


－ 237 －


－ 238 －


－ 239 －


－ 240 －


－ 241 －


－ 242 －




当期の基準価額は上昇しました。2019年４月中旬にかけて、米中通商協議の進展期待やＦＲＢ（米連邦準備理事会）の資産縮小停止観測などからリスク選好の動きにより、新興国金利が低下（債券価格は上昇）したことから、基準価額は上昇しました。４月下旬から６月上旬にかけては、世界経済の先行き不透明感が高まる中、原油や銅などの商品市場の下落の影響により新興国通貨が対円で下落したことから、基準価額は下落しました。６月中旬から７月下旬にかけては、原油価格や株式市場の上昇などを背景としたリスク選好の動きから新興国金利が低下し基準価額は上昇しましたが、その後９月上旬にかけては、欧州の景気指標悪化などの影響から新興国通貨が対円で下落し、下落しました。９月中旬以降は、英国の合意なきＥＵ（欧州連合）離脱への懸念が後退したことや米中両国が通商問題で部分的な合意に至るとの観測が高まったことなどからリスク選好の動きが強まり、新興国金利が低下するとともに新興国通貨が上昇したことから、基準価額は上昇基調で推移しました。


14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

0

200

400

600

800

1,000

2018/117 8 111012 92019/1 43 652

第11期首第11期末




－ 243 －


投資環境

ベンチマークであるＪＰモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド（円換算ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（1）債券組入比率

期を通じて高位を維持しました。（2）ポートフォリオ構成

ベンチマークの投資国構成比率やデュレーション・満期構成等の諸属性を極力反映させることでベンチマークとの連動を目指しました。


新興国為替市場では、2019年４月中旬にかけて、新興国通貨は米中通商協議の動向を受けて上下動しながらも、レンジ内推移となりました。４月下旬以降９月上旬にかけては、新興国通貨は世界経済の先行き不透明感の高まりなどから下落基調で推移しましたが、９月中旬以降期末にかけては、米中両国が通商問題で部分的な合意に至るとの観測などから、上昇基調推移となりました。新興国債券市場では、世界経済の先行き不透明感の高まりを受けて、欧米金利が低下した影響から、新興国金利は低下基調で推移しました。

28,000

30,000

32,000

34,000

36,000

当期首当期末

ベンチマーク

－ 244 －




インドネシアルピア10.3％

メキシコペソ10.3％

ブラジルレアル9.8％

タイバーツ9.4％

ポーランドズロチ8.8％

南アフリカランド8.8％

ロシアルーブル8.6％

コロンビアペソ6.7％

マレーシアリンギット6.3％

その他21.1％

○通貨別配分インドネシア10.4％

メキシコ10.4％

ブラジル10.0％

タイ9.5％

ポーランド8.9％

南アフリカ8.9％

ロシア8.8％

コロンビア6.8％

マレーシア6.4％

その他19.8％

○国別配分

外国債券98.4％

その他1.6％

○資産別配分

○上位10銘柄順位銘柄名国・地域組入比率１ COLOM 9.85% 06/28/27 コロンビア 4.6％２ BNTNF 10% 01/01/23 ブラジル 1.8％３ SAGB 10.5% 12/21/26 南アフリカ 1.6％４ THAIGB 3.4% 06/17/36 タイ 1.5％５ COLOM 4.375% 03/21/23 コロンビア 1.5％６ BNTNF 10% 01/01/25 ブラジル 1.4％

順位銘柄名国・地域組入比率７ BNTNF 10% 01/01/21 ブラジル 1.3％８ BLTN 0% 01/01/22 ブラジル 1.2％９ BNTNF 10% 01/01/27 ブラジル 1.2％10 POLGB 2.5% 01/25/23 ポーランド 1.2％




当期の基準価額騰落率は概ねベンチマーク騰落率に連動しました。取引コスト、カストディコスト、為替および債券評価差※、キャッシュ保有などが主なマイナス要因となりました。

※当ファンドとベンチマークで外貨建資産の評価に使用する為替レートおよび債券の評価価格が異なることによる差異です。

（％）

0

2

4

6

8

10

第11期


－ 245 －


主として、新興国の現地通貨建て債券に投資し、ＪＰモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド（円換算ベース）に連動する投資成果を目標として運用を行います。



項目当期










－ 246 －


－ 247 －


－ 248 －


－ 249 －


－ 250 －


－ 251 －


－ 252 －


－ 253 －



－ 255 －


－ 256 －





（注３）分配金再投資基準価額は、2018年９月18日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

期初から2019年３月下旬にかけて、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）が年内利上げ見送りを示唆したことやＥＣＢ（欧州中央銀行）総裁の利上げに慎重な発言を受けてＥＣＢによる年内利上げ観測が後退したことなどにより、投資国の金利は概ね低下（債券価格は上昇）し、基準価額は上昇しました。４月上旬から中旬にかけては、米中通商協議の最終合意が近いとの見方が強まったことなどから投資国の金利は概ね上昇（債券価格は下落）し、基準価額は下落しましたが、その後８月下旬にかけては、世界景気の減速懸念、英国の合意なきＥＵ（欧州連合）離脱への警戒感、イタリアの財政赤字に対する不安などを背景としたリスク回避の動きに加え、ＦＲＢやＥＣＢの金融緩和観測が高まったことから投資国の金利は低下し、基準価額は上昇しました。９月上旬以降期末にかけては、米中通商協議の進展期待やＥＣＢによる大規模金融緩和期待の後退から投資国の金利は上昇に転じ、基準価額は上昇幅を縮小しました。


第5期首第5期末2018/92019/111 3 610 2 8512 4 97 0

20

40

60

80

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

第5期首：10,393円第5期末：11,042円（既払分配金0円）騰落率：6.2％（分配金再投資ベース）



－ 257 －


投資国の金利は、期初から2019年３月下旬にかけて、ＦＲＢによる年内利上げ見送り示唆やＥＣＢの年内利上げ観測が後退したことなどにより、概ね低下しました。４月中旬にかけて、米中通商協議の最終合意が近いとの見方が強まったことなどから投資国の金利は一時上昇しましたが、その後８月下旬にかけては、世界景気の減速懸念、英国の合意なきＥＵ離脱への警戒感、イタリアの財政赤字に対する不安などを背景としたリスク回避の動きに加え、ＦＲＢやＥＣＢの金融緩和観測が高まったことから、低下しました。９月以降期末にかけては、米中通商協議の進展期待やＥＣＢによる大規模金融緩和期待の後退から、投資国の金利は上昇に転じました。

「世界ハイインカム入替戦略マザーファンド為替ヘッジあり」の受益証券をほぼ100％組み入れ、債券の実質組入比率が高位となるように運用しました。

【「世界ハイインカム入替戦略マザーファンド為替ヘッジあり」の運用経過】主として日本を含む世界各国の債券の中から、格付、流動性、財政健全度、為替ヘッジコスト控除後の金利水準等にかかる評価・分析を行い、投資対象国および各銘柄への投資割合を決定しました。期初時点では、オーストリア、フィンランド、ベルギー、アイルランド、フランス、オランダ、スペイン、ポーランド、ハンガリー、スウェーデン、フィリピン、デンマーク、ペルー、リトアニア、日本、米国、ドイツを組み入れました。期末時点では、日本、オーストリア、フランス、アイルランド、オーストラリア、ベルギー、ハンガリー、ポーランド、ペルー、フィリピン、スウェーデンを組み入れています。なお、組入外貨建資産については、対円での為替ヘッジを行いました。

投資環境


－ 258 －



2019年９月17日世界ハイインカム入替戦略マザーファンド為替ヘッジあり 100.0％その他 0.0％組入ファンド数 1



当ファンドの運用の基本方針に適した指数が存在しないため、ベンチマーク及び参考指数を特定しておりません。


円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％

○国別配分


その他0.0％

○資産別配分


－ 259 －


基準価額水準､市況動向等を考慮して､収益分配は見送りとさせていただきました｡なお､収益分配に充てず信託財産内に留保した利益については､運用の基本方針に基づいて運用を行います｡


項目第５期

2018年９月19日～2019年９月17日当期分配金（円）－（対基準価額比率）（％）（－）当期の収益（円）－当期の収益以外（円）－




「世界ハイインカム入替戦略マザーファンド為替ヘッジあり」の受益証券への投資を通じて､日本を含む世界各国の債券(国債､州政府債､政府保証債､国際機関債等をいいます｡以下同じ｡)に投資します｡ポートフォリオの構築に当たっては､主として日本を含む世界各国の債券の中から､格付､流動性､財政健全度､為替ヘッジコスト控除後の金利水準等にかかる評価･分析を行い､投資対象国及び各銘柄への実質投資割合を決定します｡実質組入外貨建資産については､原則として対円での為替ヘッジを行うことにより為替変動リスクの低減を目指します｡

分配金


－ 260 －



項目当期















－ 261 －


－ 262 －


－ 263 －


－ 264 －


－ 265 －


－ 266 －





期初から2019年３月下旬にかけて、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）が年内利上げ見送りを示唆したことやＥＣＢ（欧州中央銀行）総裁の利上げに慎重な発言を受けてＥＣＢによる年内利上げ観測が後退したことなどにより、投資国の金利は概ね低下（債券価格は上昇）し、基準価額は上昇しました。４月上旬から中旬にかけては、米中通商協議の最終合意が近いとの見方が強まったことなどから投資国の金利は概ね上昇（債券価格は下落）し、基準価額は下落しましたが、その後８月下旬にかけては、世界景気の減速懸念、英国の合意なきＥＵ（欧州連合）離脱への警戒感、イタリアの財政赤字に対する不安などを背景としたリスク回避の動きに加え、ＦＲＢやＥＣＢの金融緩和観測が高まったことから投資国の金利は低下し、基準価額は上昇しました。９月上旬以降期末にかけては、米中通商協議の進展期待やＥＣＢによる大規模金融緩和期待の後退から投資国の金利は上昇に転じ、基準価額は上昇幅を縮小しました。

第5期首第5期末2018/91110 12 2019/1 982 3 4 5 6 7 0

1,000

2,000

3,000

4,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

第5期首：10,673円第5期末：11,364円騰落率：6.5％


－ 267 －


投資環境

投資国の金利は、期初から2019年３月下旬にかけて、ＦＲＢによる年内利上げ見送り示唆やＥＣＢの年内利上げ観測が後退したことなどにより、概ね低下しました。４月中旬にかけて、米中通商協議の最終合意が近いとの見方が強まったことなどから投資国の金利は一時上昇しましたが、その後８月下旬にかけては、世界景気の減速懸念、英国の合意なきＥＵ離脱への警戒感、イタリアの財政赤字に対する不安などを背景としたリスク回避の動きに加え、ＦＲＢやＥＣＢの金融緩和観測が高まったことから、低下しました。９月以降期末にかけては、米中通商協議の進展期待やＥＣＢによる大規模金融緩和期待の後退から、投資国の金利は上昇に転じました。


主として日本を含む世界各国の債券の中から、格付、流動性、財政健全度、為替ヘッジコスト控除後の金利水準等にかかる評価・分析を行い、投資対象国および各銘柄への投資割合を決定しました。期初時点では、オーストリア、フィンランド、ベルギー、アイルランド、フランス、オランダ、スペイン、ポーランド、ハンガリー、スウェーデン、フィリピン、デンマーク、ペルー、リトアニア、日本、米国、ドイツを組み入れました。期末時点では、日本、オーストリア、フランス、アイルランド、オーストラリア、ベルギー、ハンガリー、ポーランド、ペルー、フィリピン、スウェーデンを組み入れています。なお、組入外貨建資産については、対円での為替ヘッジを行いました。

－ 268 －



順位銘柄名国・地域組入比率１第３５２回利付国債(１０年) 日本 12.2％２第１４３回利付国債(２０年) 日本 12.0％３ ACGB 4.5% 04/21/33 オーストラリア 7.2％４ BGB 0.9% 06/22/29 ベルギー 6.8％５ RAGB 6.25% 07/15/27 オーストリア 5.7％６ RAGB 0.75% 02/20/28 オーストリア 5.0％

順位銘柄名国・地域組入比率７ IRISH 3.9% 03/20/23 アイルランド 4.2％８ IRISH 0.9% 05/15/28 アイルランド 4.1％９ FRTR 5.5% 04/25/29 フランス 4.0％10 FRTR 0.5% 05/25/29 フランス 3.3％





ユーロ43.6％

円27.5％

米ドル14.1％

オーストラリアドル8.6％

その他6.2％

○通貨別配分

日本27.2％

オーストリア17.5％

フランス9.7％

アイルランド9.5％

オーストラリア8.6％

ベルギー7.2％

ハンガリー5.1％

その他15.3％


国内債券27.1％

外国債券72.5％

○資産別配分

○上位10銘柄

－ 269 －



主として、日本を含む世界各国の債券（国債、州政府債、政府保証債、国際機関債等をいいます。以下同じ。）に投資します。ポートフォリオの構築に当たっては、主として日本を含む世界各国の債券の中から、格付、流動性、財政健全度、為替ヘッジコスト控除後の金利水準等にかかる評価・分析を行い、投資対象国及び各銘柄への投資割合を決定します。組入外貨建資産については、原則として対円での為替ヘッジを行うことにより為替変動リスクの低減を目指します。


項目当期










－ 270 －


－ 271 －


－ 272 －


－ 273 －


－ 274 －


－ 275 －



－ 277 －


－ 278 －


－ 279 －


－ 280 －


－ 281 －


－ 282 －


－ 283 －


－ 284 －


－ 285 －


－ 286 －


－ 287 －


－ 288 －


－ 289 －


－ 290 －


－ 291 －


－ 292 －


－ 293 －


－ 294 －


－ 295 －


－ 296 －


－ 297 －


－ 298 －


－ 299 －



－ 301 －


－ 302 －


－ 303 －


－ 304 －


－ 305 －


－ 306 －


－ 307 －


－ 308 －


－ 309 －


－ 310 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 11 2019/11/22 9:33:52

－ 311 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 12 2019/11/22 9:33:53

－ 312 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 13 2019/11/22 9:33:53

－ 313 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 14 2019/11/22 9:33:53

－ 314 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 15 2019/11/22 9:33:53

－ 315 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 16 2019/11/22 9:33:54

－ 316 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 17 2019/11/22 9:33:54

－ 317 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 18 2019/11/22 9:33:54

－ 318 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 19 2019/11/22 9:33:54

－ 319 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 20 2019/11/22 9:33:54

－ 320 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 21 2019/11/22 9:33:54

－ 321 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 22 2019/11/22 9:33:54

－ 322 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 23 2019/11/22 9:33:54

－ 323 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 24 2019/11/22 9:33:54

－ 324 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 25 2019/11/22 9:33:54

－ 325 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 26 2019/11/22 9:33:55

－ 326 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 27 2019/11/22 9:33:55

－ 327 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 28 2019/11/22 9:33:55

－ 328 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 29 2019/11/22 9:33:55

－ 329 －


添付ファンド_9pt_793215.indd 30 2019/11/22 9:33:55

－ 330 －



－ 332 －


－ 333 －






ベンチマークである東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）の動きをほぼ反映して、基準価額は上昇しました。


8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

0

20

40

60

80

第5期首第5期末111012 2019/1 2 3 4 5 6 8 97

2018/11第5期首：10,870円第5期末：13,697円（既払分配金0円）騰落率：26.0％（分配金再投資ベース）




－ 334 －


投資環境

当ファンドの運用は、引き続き運用の基本方針に従い、「Ｊ－ＲＥＩＴインデックスマザーファンド」受益証券の組み入れにより行いました。

【「Ｊ－ＲＥＩＴインデックスマザーファンド」の運用経過】東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）の動きに連動する投資成果を目標として運用を行いました。主としてわが国の取引所に上場している不動産投資信託証券（Ｊ－ＲＥＩＴ）に投資し、取引コストに留意しながらベンチマークの構成比率に合わせたポートフォリオを組成し、当期末時点では東証ＲＥＩＴ指数を構成する全銘柄と東証ＲＥＩＴ指数先物に投資しています。


当期のＪ－ＲＥＩＴ市場は大幅に上昇しました。Ｊ－ＲＥＩＴ市場は2018年末にかけて、日米の株式市場の急落を受けた投資家心理の悪化などにより下落しました。2019年１月から2019年10月末にかけては、都心オフィス空室率の低水準での推移や賃料上昇傾向の強まりが好感されたことや、世界的な利回り確保の動きの中、Ｊ－ＲＥＩＴの業績の安定性や配当利回りの高さに着目したＪ－ＲＥＩＴ市場への資金流入が継続したことなどから、上昇する展開となりました。当期末にかけては、国内外の長期金利の上昇が嫌気されたことなどからやや上昇幅を縮小しました。

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

当期末当期首

ベンチマーク

－ 335 －



2019年11月11日Ｊ－ＲＥＩＴインデックスマザーファンド 99.9％その他 0.1％組入ファンド数 1




円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％

○国別配分


その他0.1％

○資産別配分



当期の基準価額騰落率は概ねベンチマーク騰落率に連動しました。差異の主な要因は信託報酬によるものです。

（％）

0

10

20

30

第5期


－ 336 －




項目第5期





Ｊ－ＲＥＩＴインデックスマザーファンド受益証券への投資を通じて、東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）と連動する投資成果を目標として運用を行います。

分配金


－ 337 －



項目当期






（株式）（－）（－）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（0）（0.002）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（0）（0.001）









－ 338 －


－ 339 －


－ 340 －


－ 341 －


－ 342 －


－ 343 －




ベンチマークである東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）の動きをほぼ反映して、基準価額は上昇しました。


14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

12 2019/1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11第12期末第12期首 2018/11




－ 344 －


投資環境

東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）の動きに連動する投資成果を目標として運用を行いました。主としてわが国の取引所に上場している不動産投資信託証券（Ｊ－ＲＥＩＴ）に投資し、取引コストに留意しながらベンチマークの構成比率に合わせたポートフォリオを組成し、当期末時点では東証ＲＥＩＴ指数を構成する全銘柄と東証ＲＥＩＴ指数先物に投資しています。


当期のＪ－ＲＥＩＴ市場は大幅に上昇しました。Ｊ－ＲＥＩＴ市場は2018年末にかけて、日米の株式市場の急落を受けた投資家心理の悪化などにより下落しました。2019年１月から2019年10月末にかけては、都心オフィス空室率の低水準での推移や賃料上昇傾向の強まりが好感されたことや、世界的な利回り確保の動きの中、Ｊ－ＲＥＩＴの業績の安定性や配当利回りの高さに着目したＪ－ＲＥＩＴ市場への資金流入が継続したことなどから、上昇する展開となりました。当期末にかけては、国内外の長期金利の上昇が嫌気されたことなどからやや上昇幅を縮小しました。

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

当期首当期末

ベンチマーク

－ 345 －



順位銘柄名国・地域組入比率１日本ビルファンド投資法人日本 6.8％２ジャパンリアルエステイト投資法人日本 6.3％３野村不動産マスターファンド投資法人日本 5.4％４ユナイテッド･アーバン投資法人日本 4.2％５オリックス不動産投資法人日本 4.2％６日本リテールファンド投資法人日本 4.1％

順位銘柄名国・地域組入比率７日本プロロジスリート投資法人日本 3.7％８大和ハウスリート投資法人日本 3.6％９ＧＬＰ投資法人日本 2.9％10 アドバンス･レジデンス投資法人日本 2.9％


（注１）資産別・通貨別配分の比率は純資産総額に対する評価額の割合、国別配分の比率は組入証券評価額に対する評価額の割合です。（注２）国別配分においては、上記の他、オフバランスでＪ－ＲＥＩＴ先物を想定元本ベースで純資産総額に対して2.6％買建てております。

円100.0%

○通貨別配分

日本100.0％

○国別配分J-REIT先物2.6％

その他0.0％

国内投資信託証券97.4％

○資産別配分

○上位10銘柄



当ファンドの基準価額騰落率は概ねベンチマーク騰落率に連動しました。

（％）

0

10

20

30

第12期


－ 346 －


わが国の取引所に上場している（上場予定を含みます。）不動産投資信託証券に投資し、東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）の動きに連動する投資成果を目標として運用を行います。



項目当期



（株式）（－）（－）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（0）（0.002）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（0）（0.001）







－ 347 －


－ 348 －


－ 349 －


－ 350 －


－ 351 －


－ 352 －


－ 353 －


－ 354 －


－ 355 －



－ 357 －


－ 358 －


－ 359 －






ベンチマークであるＳ＆Ｐ先進国ＲＥＩＴ指数（除く日本、配当込み、円換算ベース）の動きを反映して、基準価額は上昇しました。


9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

0

10

20

30

40

第5期首12 2019/1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

第5期末11

2018/11第5期首：10,651円第5期末：11,605円（既払分配金０円）騰落率：9.0％（分配金再投資ベース）




－ 360 －


投資環境

「グローバルＲＥＩＴインデックスマザーファンド」受益証券を高位に組み入れ運用しました。

【「グローバルＲＥＩＴインデックスマザーファンド」の運用経過】ベンチマークであるＳ＆Ｐ先進国ＲＥＩＴ指数（除く日本、配当込み、円換算ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（1）組入比率

取引コストに留意しながらリバランスを実施し、ＲＥＩＴを高位に組み入れ運用を行いました。（2）ポートフォリオ構成



海外ＲＥＩＴ市場は、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）議長の会見内容が市場の期待ほど利上げに慎重ではないものだったことや、米政府機関の一部閉鎖を巡る不透明感などから、2018年末にかけて大幅に下落しました。しかし2019年１月には次官級の米中通商協議の開催による交渉進展への期待や、ＦＲＢによるバランスシート縮小の早期停止観測などが好感され大幅に反発し、その後も、主要国の長期金利が低下基調で推移したことなどが好感されて海外ＲＥＩＴ市場は底堅く推移しました。９月以降は、ＥＣＢ（欧州中央銀行）による包括的な金融緩和策が好感されたことや、英国の合意なきＥＵ（欧州連合）離脱に対する懸念が後退したことなどから、海外ＲＥＩＴ市場は上昇基調で推移しました。

100,000

110,000

120,000

130,000

140,000

150,000

当期首当期末

ベンチマーク

－ 361 －



2019年11月11日グローバルＲＥＩＴインデックスマザーファンド 99.9％その他 0.1％組入ファンド数 1




円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％

○国別配分


その他0.1％

○資産別配分



当期の基準価額騰落率は概ねベンチマーク騰落率に連動しました。差異の主な要因は、信託報酬要因および配当課税要因※（いずれもマイナス要因）です。

※ベンチマークの計算に用いられる配当金は税引前である一方、当ファンドには税引後の配当金が計上されることによる差異です。

（％）

0

10

20

30

第5期


－ 362 －




項目第5期





グローバルＲＥＩＴインデックスマザーファンド受益証券への投資を通じて、Ｓ＆Ｐ先進国ＲＥＩＴ指数（除く日本、配当込み、円換算ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行います。

分配金


－ 363 －



項目当期






（株式）（0）（0.000）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（1）（0.005）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（－）（－）

（ｃ）有価証券取引税 1 0.009（ｃ）有価証券取引税＝〔期中の有価証券取引税〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金








－ 364 －


－ 365 －


－ 366 －


－ 367 －


－ 368 －


－ 369 －


－ 370 －




ベンチマークであるＳ＆Ｐ先進国ＲＥＩＴ指数（除く日本、配当込み、円換算ベース）の動きを反映して、基準価額は上昇しました。


14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

第12期首 2018/116 7 9812 32 542019/1 10 11

第12期末




－ 371 －


投資環境

ベンチマークであるＳ＆Ｐ先進国ＲＥＩＴ指数（除く日本、配当込み、円換算ベース）と連動する投資成果を目標として運用を行いました。（1）組入比率

取引コストに留意しながらリバランスを実施し、ＲＥＩＴを高位に組み入れ運用を行いました。（2）ポートフォリオ構成



海外ＲＥＩＴ市場は、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）議長の会見内容が市場の期待ほど利上げに慎重ではないものだったことや、米政府機関の一部閉鎖を巡る不透明感などから、2018年末にかけて大幅に下落しました。しかし2019年１月には次官級の米中通商協議の開催による交渉進展への期待や、ＦＲＢによるバランスシート縮小の早期停止観測などが好感され大幅に反発し、その後も、主要国の長期金利が低下基調で推移したことなどを背景に底堅く推移しました。９月以降は、ＥＣＢ（欧州中央銀行）による包括的な金融緩和策が好感されたことや、英国の合意なきＥＵ（欧州連合）離脱に対する懸念が後退したことなどから、海外ＲＥＩＴ市場は上昇基調で推移しました。

100,000

110,000

120,000

130,000

140,000

150,000

当期首当期末

ベンチマーク

－ 372 －



順位銘柄名国・地域組入比率１ PROLOGIS INC アメリカ 4.1％２ SIMON PROPERTY GROUP アメリカ 3.6％３ EQUINIX INC アメリカ 3.4％４ WELLTOWER INC アメリカ 2.5％５ PUBLIC STORAGE アメリカ 2.4％６ AVALONBAY COMMUNITIES INC アメリカ 2.2％

順位銘柄名国・地域組入比率７ EQUITY RESIDENTIAL PPTY アメリカ 2.2％８ REALTY INCOME CORP アメリカ 1.8％９ DIGITAL REALTY TRUST INC アメリカ 1.8％10 LINK REIT 香港 1.7％



米ドル74.1％

オーストラリアドル6.6％

ユーロ6.1％


シンガポールドル3.7％その他

4.5％

○通貨別配分

アメリカ73.8％オーストラリア

6.6％

イギリス5.1％

シンガポール3.8％

その他10.7％


外国投資信託証券99.4％

○資産別配分

○上位10銘柄



当期の基準価額騰落率は概ねベンチマーク騰落率に連動しました。差異の主な要因は、配当課税要因※です。

※ベンチマークの計算に用いられる配当金は税引前である一方、当ファンドには税引後の配当金が計上されることによる差異です。

（％）

0

10

20

30

第12期


－ 373 －


日本を除く世界各国の不動産投資信託証券に投資し、S＆P先進国REIT指数（除く日本、配当込み、円換算ベース）の動きに連動する投資成果を目標として運用を行います。



項目当期



（株式）（0）（0.000）（新株予約権証券）（－）（－）（オプション証券等）（－）（－）（新株予約権付社債（転換社債））（－）（－）（投資信託証券）（1）（0.005）（商品）（－）（－）（先物・オプション）（－）（－）

（ｂ）有価証券取引税 2 0.010（ｂ）有価証券取引税＝〔期中の有価証券取引税〕×10,000〔期中の平均受益権口数〕有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金






－ 374 －


－ 375 －


－ 376 －


－ 377 －


－ 378 －


－ 379 －


－ 380 －


－ 381 －


－ 382 －


－ 383 －


－ 384 －


－ 385 －


－ 386 －


－ 387 －


－ 388 －


－ 389 －


－ 390 －


－ 391 －


－ 392 －


－ 393 －


－ 394 －


－ 395 －



－ 397 －


－ 398 －


－ 399 －





（注３）分配金再投資基準価額及び参考指数は、2019年5月27日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

当ファンドの基準価額は、ブルームバーグ商品指数（円換算ベース）が下落したことから、前期末比で下落しました。


4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

0

5

10

15

20

6 2020/17 8 9 10 11 12 2 3 4 5第5期首第5期末2019/5

第5期首：6,836円第5期末：5,762円（既払分配金０円）騰落率：△15.7％（分配金再投資ベース）


参考指数（左軸）


－ 400 －


投資環境

当ファンドの運用につきましては、「グローバル・コモディティ（米ドル建て）マザーファンド」受益証券の組み入れにより行いました。

【「グローバル・コモディティ（米ドル建て）マザーファンド」の運用経過】主としてブルームバーグ商品指数（円換算ベース）に概ね連動する投資成果を目標として、償還価格がブルームバーグ商品指数の騰落率と概ね連動する米ドル建て債券の組み入れを高位に保つ運用を行いました。


商品市場は、米中通商協議の進展期待や、ＯＰＥＣ（石油輸出国機構）加盟国と非加盟国による原油の協調減産などを背景に、エネルギーセクターを中心に底堅く推移しました。2019年12月には米中通商協議が第１段階の合意に達したものの、2020年１月以降は、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大を受けて世界経済の減速懸念が強まったことなどから反落し、通期では下落しました。外国為替市場は、米中通商協議の行方をにらみ一進一退の推移となりました。2019年12月に米中通商協議が第１段階の合意に達した後は米経済指標の改善などもあり円安・米ドル高が進行しましたが、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大が顕著になるとリスク回避の動きから反転し、通期では円高・米ドル安となりました。

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

当期首当期末

参考指数

－ 401 －



2020年5月26日グローバル・コモディティ（米ドル建て）マザーファンド 99.1％その他 0.9％組入ファンド数 1





その他0.9％

○資産別配分

日本100.0％

○国別配分

円100.0％

○通貨別配分

当ファンドは運用の目標となるベンチマークを設けておりません。以下のグラフは、当ファンドの基準価額（分配金込み）と参考指数の騰落率の対比です。


（％）

△30

△20

△10

0

10

第5期

基準価額参考指数

－ 402 －




項目第5期





分配金

グローバル・コモディティ（米ドル建て）マザーファンド受益証券への投資を通じて､もしくはブルームバーグ商品指数の騰落率に償還価格が概ね連動する米ドル建て債券へ直接投資することで､ブルームバーグ商品指数(円換算ベース)と概ね連動する投資成果を目指して運用を行います｡


－ 403 －



項目当期















－ 404 －


－ 405 －


－ 406 －


－ 407 －


－ 408 －


－ 409 －



当ファンドの基準価額は、ブルームバーグ商品指数（円換算ベース）が下落したことから、前期末比で下落しました。


1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

0

200

400

600

800

6 7 8 9 10 11 12 2020/1 2 3 4 52019/5第12期首第12期末

第12期首：2,958円第12期末：2,494円騰落率：△15.7％

基準価額（円）（左軸）純資産総額（億円）（右軸）参考指数（左軸）


(注)参考指数は、2019年5月27日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

－ 410 －


投資環境

主としてブルームバーグ商品指数（円換算ベース）に概ね連動する投資成果を目標として、償還価格がブルームバーグ商品指数の騰落率と概ね連動する米ドル建て債券の組み入れを高位に保つ運用を行いました。


商品市場は、米中通商協議の進展期待や、ＯＰＥＣ（石油輸出国機構）加盟国と非加盟国による原油の協調減産などを背景に、エネルギーセクターを中心に底堅く推移しました。2019年12月には米中通商協議が第１段階の合意に達したものの、2020年１月以降は、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大を受けて世界経済の減速懸念が強まったことなどから反落し、通期では下落しました。外国為替市場は、米中通商協議の行方をにらみ一進一退の推移となりました。2019年12月に米中通商協議が第１段階の合意に達した後は米経済指標の改善などもあり円安・米ドル高が進行しましたが、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大が顕著になるとリスク回避の動きから反転し、通期では円高・米ドル安となりました。

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

当期首当期末

参考指数

100

105

110

115（円）

当期首当期末

米ドル／円相場

－ 411 －




米ドル98.8％

円1.2％

○通貨別配分

ルクセンブルク44.1％


イギリス9.6％

その他2.9％


外国債券97.8％

○資産別配分

当ファンドは運用の目標となるベンチマークを設けておりません。以下のグラフは、当ファンドの基準価額と参考指数の騰落率の対比です。


（％）

△30

△20

△10

0

10

第12期

基準価額参考指数

順位銘柄名国・地域組入比率１ STAR HELIOS 007 10/30/20 アイルランド 42.5％２ SG ISSUER 016 07/31/20 ルクセンブルク 15.7％３ SG ISSUER 019 04/30/21 ルクセンブルク 12.8％４ SG ISSUER 018 02/26/21 ルクセンブルク 7.9％５ SG ISSUER 017 12/30/20 ルクセンブルク 6.7％６ CS USD COM 016 08/28/20 イギリス 5.6％

順位銘柄名国・地域組入比率７ BAR USD COM 037 09/30/20 イギリス 3.8％８ ETFS ALL COMMODITIES ジャージー 1.4％９ IPATH DOW COMM 06/12/36 アメリカ 1.4％10 ─── －－


○上位10銘柄

－ 412 －


ブルームバーグ商品指数（円換算ベース）と概ね連動する投資成果をめざして運用を行います。



項目当期










－ 413 －


－ 414 －


－ 415 －


－ 416 －


－ 417 －



－ 419 －


－ 420 －


－ 421 －


－ 422 －


－ 423 －


－ 424 －


－ 425 －


－ 426 －


－ 427 －


－ 428 －


－ 429 －


－ 430 －


－ 431 －


－ 432 －


－ 433 －


－ 434 －


－ 435 －


－ 436 －


90149_BlueBay Investment Grade Absolute Return Bond Fund-クラスS-JPY_783900.indd 1 2019/07/18 17:37:3105_添付ファンド_9pt_781944.indd 533 2019/08/22 10:25:3504_添付ファンド_9pt_827254.indd 43704_添付ファンド_9pt_827254.indd 437 2020/08/21 13:46:472020/08/21 13:46:47

90149_BlueBay Investment Grade Absolute Return Bond Fund-クラスS-JPY_829350.indd 1 2020/07/17 18:38:16

－ 438 －



－ 439 －


Security Description Rate Maturity Date CurrencyNominal

('000)

MarketValue

EUR

% of Net

Assets

Transferable securities admitted to an official exchange listing

BONDS

AUSTRALIA Origin Energy Finance Ltd 2.50% 23/10/20 EUR 54,590 56,441,114 2.38

FRANCE Atos SE 0.75% 07/05/22 EUR 19,200 19,582,309 0.83

GERMANY Bayer AG, VRB 3.00% 01/07/75 EUR 28,073 28,579,999 1.21Deutsche Bank AG 1.63% 12/02/21 EUR 55,700 56,180,663 2.37Volkswagen Leasing GmbH 0.25% 16/02/21 EUR 40,590 40,716,259 1.72

125,476,921 5.30

GREECE Hellenic Republic Government

Bond 3.75% 30/01/28 EUR 20,352 22,632,307 0.95Hellenic Republic Government




Bond 144A 3.45% 02/04/24 EUR 40,000 43,989,600 1.86Hellenic Republic Government

Bond 144A 3.38% 15/02/25 EUR 55,991 61,478,678 2.60Hellenic Republic Government

Bond 144A 3.88% 12/03/29 EUR 30,400 34,160,176 1.44

279,154,395 11.79

GUERNSEY Globalworth Real Estate

Investments Ltd 2.88% 20/06/22 EUR 23,900 25,393,468 1.07

ICELAND Iceland Government

International Bond 0.10% 20/06/24 EUR 6,591 6,658,628 0.28Iceland Rikisbref 7.25% 26/10/22 ISK 2,645,858 20,679,386 0.87Iceland Rikisbref 8.00% 12/06/25 ISK 6,754,316 58,179,932 2.46Iceland Rikisbref 6.50% 24/01/31 ISK 5,981,869 52,228,522 2.21Islandsbanki HF 1.13% 12/04/22 EUR 13,275 13,442,469 0.57

151,188,937 6.39

IRELAND Abbott Ireland Financing DAC 0.00% 27/09/20 EUR 25,191 25,230,885 1.07GE Capital International

Funding Co Unlimited Co 4.42% 15/11/35 USD 37,901 32,957,153 1.39

58,188,038 2.46

ITALY Intesa Sanpaolo SpA, VRB 6.25% 31/12/49† EUR 4,396 4,530,701 0.19Italy Buoni Poliennali Del

Tesoro 2.15% 15/12/21 EUR 27,978 29,069,420 1.23


－ 440 －


Transferable securities admitted to an official exchange listing (continued)

BONDS (continued)

ITALY (continued) Italy Buoni Poliennali Del

Tesoro 0.95% 01/03/23 EUR 16,200 16,195,003 0.68Italy Buoni Poliennali Del

Tesoro 2.45% 01/10/23 EUR 59,284 62,513,786 2.64UniCredit SpA, VRB 7.50% 31/12/49† EUR 18,937 20,000,055 0.85UniCredit SpA, VRB 9.25% 31/12/49† EUR 4,348 4,868,630 0.21

137,177,595 5.80

JAPAN Takeda Pharmaceutical Co Ltd 0.38% 21/11/20 EUR 45,436 45,758,232 1.93

LATVIA Latvia Government

International Bond 0.50% 15/12/20 EUR 27,510 27,794,618 1.17

LUXEMBOURG Medtronic Global Holdings SCA 1.50% 02/07/39 EUR 12,389 12,207,049 0.52

RUSSIA Russian Federal Bond - OFZ 7.70% 23/03/33 RUB 2,200,000 31,414,153 1.33Russian Foreign Bond -

Eurobond 4.38% 21/03/29 USD 24,600 22,443,784 0.95

53,857,937 2.28

SLOVAKIA Slovakia Government Bond 1.88% 09/03/37 EUR 18,840 22,409,710 0.95

SOUTH AFRICA Republic of South Africa

Government Bond 10.50% 21/12/26 ZAR 250,000 17,644,153 0.75Republic of South Africa

Government Bond 8.75% 28/02/48 ZAR 550,557 31,012,744 1.31

48,656,897 2.06

SPAIN Abertis Infraestructuras SA 2.38% 27/09/27 EUR 10,800 11,591,722 0.49Abertis Infraestructuras SA 3.00% 27/03/31 EUR 20,000 21,929,094 0.93Autonomous Community of

Catalonia 5.90% 28/05/30 EUR 6,500 8,603,026 0.36Autonomous Community of

Catalonia 4.69% 28/10/34 EUR 2,326 2,892,502 0.12Autonomous Community of

Catalonia 4.22% 26/04/35 EUR 15,930 19,208,394 0.81

64,224,738 2.71

SUPRANATIONAL European Investment Bank 7.20% 09/07/19 IDR 121,000,000 7,518,316 0.32

SWITZERLAND Credit Suisse AG, VRB 5.75% 18/09/25 EUR 49,400 52,637,661 2.22

UNITED KINGDOM Barclays Plc, VRB 7.13% 31/12/49† GBP 6,001 7,017,481 0.29


－ 441 －


Transferable securities admitted to an official exchange listing (continued)

BONDS (continued)

UNITED KINGDOM (continued) Barclays Plc, VRB 8.00% 31/12/49† USD 20,940 19,330,150 0.82Diageo Finance Plc 0.00% 17/11/20 EUR 19,360 19,402,468 0.82Natwest Markets Plc, FRB 0.56% 27/09/21 EUR 15,770 15,857,108 0.67

61,607,207 2.60

UNITED STATES AbbVie Inc 0.38% 18/11/19 EUR 34,700 34,761,294 1.47Altria Group Inc 1.70% 15/06/25 EUR 16,260 16,908,145 0.71Altria Group Inc 4.80% 14/02/29 USD 27,160 25,733,673 1.09Altria Group Inc 3.13% 15/06/31 EUR 14,228 15,447,288 0.65Altria Group Inc 5.80% 14/02/39 USD 22,250 21,930,032 0.93Altria Group Inc 5.95% 14/02/49 USD 21,979 21,927,017 0.93Bank of America Corp 2.50% 27/07/20 EUR 54,330 55,896,866 2.36Citigroup Inc 0.50% 29/01/22 EUR 21,515 21,844,119 0.92CVS Health Corp 5.05% 25/03/48 USD 14,650 13,723,013 0.58Dominion Energy Inc 2.58% 01/07/20 USD 15,210 13,347,726 0.56Fidelity National Information

Services Inc 0.13% 21/05/21 EUR 14,200 14,260,752 0.60Fidelity National Information



Services Inc 2.95% 21/05/39 EUR 7,800 8,664,060 0.36Fiserv Inc 1.13% 01/07/27 EUR 4,868 4,942,670 0.21Fiserv Inc 1.63% 01/07/30 EUR 8,994 9,209,905 0.39General Motors Co 5.95% 01/04/49 USD 13,387 12,354,096 0.52Goldman Sachs Group Inc 2.63% 19/08/20 EUR 76,100 78,496,092 3.32HCA Inc 5.25% 15/06/49 USD 19,140 17,508,907 0.74MMS USA Financing Inc 1.25% 13/06/28 EUR 13,100 13,132,281 0.55MMS USA Financing Inc 1.75% 13/06/31 EUR 9,000 9,092,413 0.38Morgan Stanley, FRB 0.07% 09/11/21 EUR 34,992 35,023,216 1.48Nordstrom Inc 5.00% 15/01/44 USD 4,850 3,976,500 0.17Southern California Edison Co 4.13% 01/03/48 USD 29,959 26,476,561 1.12United States Treasury

Inflation Indexed Note 0.63% 15/04/23 USD 115,227 102,447,350 4.33

609,181,673 25.73

TOTAL BONDS 1,858,456,815 78.51

Total Transferable securities admitted to an official exchange listing 1,858,456,815 78.51

Transferable securities dealt in on other regulated markets

BONDS

ITALY Italy Buoni Poliennali Del

Tesoro 144A 2.95% 01/09/38 EUR 8,975 9,370,453 0.40Italy Buoni Poliennali Del

Tesoro 144A 3.10% 01/03/40 EUR 4,391 4,624,162 0.20Italy Buoni Poliennali Del

Tesoro 144A 3.85% 01/09/49 EUR 13,555 15,710,121 0.66UniCredit SpA 144A 6.57% 14/01/22 USD 25,220 23,538,717 0.99

53,243,453 2.25


－ 442 －


Transferable securities dealt in on other regulated markets (continued)

BONDS (continued)

JAPAN Japanese Government CPI

Linked Bond 0.10% 10/03/26 JPY 1,579,932 13,360,510 0.56Japanese Government CPI

Linked Bond 0.10% 10/03/28 JPY 15,027,932 127,810,710 5.40

141,171,220 5.96

LUXEMBOURG Medtronic Global Holdings SCA 1.75% 02/07/49 EUR 11,100 10,740,027 0.45

MEXICO Mexico Government

International Bond 1.63% 08/04/26 EUR 8,000 8,225,000 0.35

NETHERLANDS Syngenta Finance NV 144A 3.70% 24/04/20 USD 11,050 9,765,165 0.41

UNITED STATES Berry Global Escrow Corp 144A 4.88% 15/07/26 USD 11,516 10,352,912 0.44Broadcom Inc 144A 4.75% 15/04/29 USD 64,840 58,330,766 2.47Fiserv Inc 4.40% 01/07/49 USD 17,990 16,623,690 0.70HCP Inc 3.50% 15/07/29 USD 4,398 3,882,292 0.17International Business

Machines Corp 4.25% 15/05/49 USD 26,900 25,412,457 1.07Mars Inc 144A 3.95% 01/04/49 USD 16,090 15,192,280 0.64Mars Inc 144A 4.20% 01/04/59 USD 4,733 4,555,997 0.19

134,350,394 5.68

TOTAL BONDS 357,495,259 15.10

Total Transferable securities dealt in on other regulated markets 357,495,259 15.10

Total Investments 2,215,952,074 93.61(Cost EUR 2,098,697,321) Other assets less liabilities 151,177,208 6.39 Total Net Assets 2,367,129,282 100.00

Glossary: FRB - Floating Rate Bond VRB - Variable Rate Bond † Perpetual maturity


－ 443 －


Forward Foreign Exchange Contracts

Currency Bought

AmountCurrency

BoughtCurrency

Sold

Amount Currency

Sold Maturity Date

UnrealisedAppreciation/

(Depreciation)EUR

EUR 615,324,659 USD (699,458,000) 26/09/19 5,305,795EUR 97,631,409 USD (110,073,458) 26/09/19 1,632,956EUR 142,823,599 JPY (17,390,000,000) 26/09/19 1,149,568NOK 1,225,395,629 EUR (124,633,822) 26/09/19 1,012,303RUB 2,754,026,264 USD (42,490,642) 26/09/19 553,088CLP 12,757,571,057 USD (18,230,310) 26/09/19 499,236SEK 467,244,108 EUR (43,851,283) 26/09/19 341,462CLP 6,542,942,223 USD (9,381,504) 26/09/19 228,332NZD 8,328,161 USD (5,448,833) 26/09/19 134,154CLP 9,315,364,500 USD (13,610,000) 26/09/19 104,174EUR 13,506,610 GBP (12,029,000) 26/09/19 103,600INR 698,084,853 USD (9,916,964) 26/09/19 71,718SAR 365,244,740 USD (97,300,000) 25/09/19 70,321EUR 30,095,998 GBP (26,948,486) 26/09/19 69,328INR 704,998,086 USD (10,019,870) 26/09/19 68,332CZK 269,189,146 EUR (10,457,416) 26/09/19 64,475USD 60,000,000 EUR (52,272,558) 26/09/19 55,290EUR 33,923,814 HUF (10,948,663,222) 26/09/19 53,261RUB 625,588,345 USD (9,738,906) 26/09/19 49,776USD 80,989,000 NOK (688,393,542) 26/09/19 48,466NZD 6,950,000 EUR (4,032,204) 26/09/19 45,458INR 512,417,804 USD (7,293,165) 26/09/19 40,626EUR 29,987,194 RUB (2,193,647,212) 26/09/19 29,551EUR 1,370,442 MXN (30,000,000) 26/09/19 28,163RUB 269,520,241 USD (4,195,521) 26/09/19 21,673COP 2,375,155,327 USD (724,549) 26/09/19 10,513SAR 55,948,215 USD (14,908,790) 25/09/19 6,961SAR 66,472,162 USD (17,716,461) 25/09/19 5,388SAR 51,012,527 USD (13,595,727) 25/09/19 4,452SAR 51,012,527 USD (13,595,727) 25/09/19 4,451EUR 7,964,985 USD (9,130,000) 26/09/19 2,431EUR 7,938,814 USD (9,100,000) 26/09/19 2,423EUR 246,799 JPY (30,000,000) 26/09/19 2,393EUR 123,076 JPY (15,000,000) 26/09/19 873

Total Unrealised Appreciation 11,820,991

USD 86,942,164 GBP (69,061,790) 26/09/19 (1,125,417)USD 32,751,409 AUD (47,504,227) 26/09/19 (585,335)USD 47,480,000 OMR (18,497,258) 11/12/19 (350,520)MXN 521,933,518 USD (27,071,241) 26/09/19 (256,992)MXN 264,044,821 USD (13,731,594) 26/09/19 (161,690)MXN 259,503,058 USD (13,464,591) 26/09/19 (132,039)USD 7,827,368 ZAR (113,372,384) 26/09/19 (109,103)USD 37,811,691 SAR (142,213,551) 25/09/19 (91,515)USD 38,401,553 SAR (144,424,402) 25/09/19 (91,157)USD 34,786,756 SAR (130,819,073) 25/09/19 (80,149)USD 5,932,754 IDR (86,021,616,217) 26/09/19 (78,658)EUR 46,843,214 ZAR (766,974,221) 26/09/19 (76,683)AUD 16,284,740 NZD (17,159,752) 26/09/19 (75,463)USD 18,760,000 OMR (7,279,818) 11/12/19 (74,073)EUR 10,448,648 CZK (269,189,146) 26/09/19 (73,243)USD 3,913,684 ZAR (56,726,894) 26/09/19 (57,042)USD 3,697,124 ZAR (53,624,942) 26/09/19 (56,147)USD 3,913,684 ZAR (56,709,283) 26/09/19 (55,964)USD 3,939,070 ZAR (57,070,422) 26/09/19 (55,918)USD 3,939,070 ZAR (57,049,544) 26/09/19 (54,641)USD 9,738,906 RUB (625,675,995) 26/09/19 (50,973)USD 45,875,623 SAR (172,233,145) 25/09/19 (39,022)USD 5,662,105 EUR (4,968,328) 26/09/19 (30,232)USD 5,557,895 EUR (4,876,886) 26/09/19 (29,675)


－ 444 －


EUR 4,773,334 HUF (1,550,922,620) 26/09/19 (24,567)USD 4,195,521 RUB (269,658,693) 26/09/19 (23,564)EUR 2,533,107 IDR (41,864,653,362) 26/09/19 (23,303)EUR 333,390 CAD (500,000) 26/09/19 (832)OMR 154,479 USD (400,000) 11/12/19 (84)

Total Unrealised Depreciation (3,864,001)

Hedge Share Class Forward Foreign Exchange Contracts

Currency Bought

AmountCurrency

BoughtCurrency

Sold

Amount Currency

Sold Share Class Maturity Date


(Depreciation)EUR

CAD 64,088,241 EUR (42,594,131) Y - CAD (ACDiv) 22/07/19 420,665NOK 426,899,468 EUR (43,546,927) I - NOK 22/07/19 376,929CAD 31,492,811 EUR (20,928,887) I - CAD (ACDiv) 22/07/19 208,484CHF 2,686,076 EUR (2,403,347) I - CHF 22/07/19 16,422CHF 1,057,950 EUR (946,593) S - CHF (AIDiv) 22/07/19 6,469CHF 231,367 EUR (207,014) R - CHF 22/07/19 1,415CHF 111,796 EUR (100,028) B - CHF 22/07/19 683


JPY 46,320,325,392 EUR (382,172,061) S - JPY 22/07/19 (4,680,689)USD 56,598,992 EUR (50,660,282) I - USD 22/07/19 (1,045,759)USD 42,205,125 EUR (37,599,300) I - USD (Perf) 22/07/19 (602,100)SGD 276,007,811 EUR (179,490,956) I - SGD (Perf) 22/07/19 (589,170)USD 13,215,999 EUR (11,779,447) R - USD 22/07/19 (194,254)USD 5,284,321 EUR (4,709,200) B - USD 22/07/19 (76,944)GBP 98,141,676 EUR (109,659,309) I - GBP (Perf) 22/07/19 (50,819)USD 1,867,869 EUR (1,663,884) S - USD 22/07/19 (26,501)GBP 34,806,610 EUR (38,887,541) I - GBP 22/07/19 (14,146)USD 730,634 EUR (650,902) R - USD (AIDiv) 22/07/19 (10,425)USD 653,457 EUR (582,098) C - USD 22/07/19 (9,275)USD 616,312 EUR (549,055) I - USD (AIDiv) 22/07/19 (8,793)USD 378,202 EUR (336,929) C - USD (AIDiv) 22/07/19 (5,395)GBP 6,260,334 EUR (6,995,031) C - GBP (AIDiv) 22/07/19 (3,244)USD 112,206 EUR (99,961) X - USD 22/07/19 (1,601)GBP 2,688,295 EUR (3,003,802) X - GBP 22/07/19 (1,408)GBP 2,319,750 EUR (2,591,958) C - GBP 22/07/19 (1,170)GBP 2,499,455 EUR (2,792,654) D - GBP (QIDiv) 22/07/19 (1,164)GBP 388,357 EUR (433,933) B - GBP 22/07/19 (200)GBP 99,099 EUR (110,728) M - GBP 22/07/19 (51)GBP 11,954 EUR (13,356) DR - GBP (QIDiv) 22/07/19 (6)



－ 445 －


Number of Contracts Description Maturity Currency

Commitment* EUR

Unrealised Appreciation/

(Depreciation) EUR

2,317 Euro-Btp September Futures 19 06/09/19 EUR 288,074,927 10,346,285 693 US Long Bond (CBT) September Futures 19 19/09/19 USD 80,279,118 1,595,335


(6,972) 90 Day EURO$ December Futures 20 14/12/20 USD (61,222,339) (12,167,329) (3,409) Euro-Bund September Futures 19 06/09/19 EUR (360,679,018) (5,941,645) (1,337) US Ultra Bond (CBT) September Futures 19 19/09/19 USD (128,264,182) (4,246,000) (1,376) Long Gilt September Futures 19 26/09/19 GBP (1,649,617) (2,049,748) (1,312) US 10YR Note (CBT) September Futures 19 19/09/19 USD (118,917,281) (1,709,481) (7,046) 90 Day EURO$ September Futures 19 16/09/19 USD (61,872,146) (1,624,144) (1,549) 90 Day EURO$ December Futures 19 16/12/19 USD (13,602,037) (1,547,232) (2,424) Euro-Bobl September Futures 19 06/09/19 EUR (268,865,232) (1,353,437) (524) US 10YR Ultra September Futures 19 19/09/19 USD (47,490,790) (1,220,665) (290) Euro-Buxl 30Y Bond September Futures 19 06/09/19 EUR (45,475,190) (1,022,309) (4,612) Euro-Schatz September Futures 19 06/09/19 EUR (468,136,448) (940,612) (350) US 5YR Note (CBT) September Futures 19 30/09/19 USD (32,203,581) (379,779) (123) JPN 10Y Bond (Ose) September Futures 19 12/09/19 JPY (102,717,278) (370,922) (220) US 2YR Note (CBT) September Futures 19 30/09/19 USD (39,284,636) (229,373)


Currency Quantity Description StrikePrice Maturity

Commitment*EUR

CostEUR

MarketValue

EUR


(Depreciation)EUR

USD 31,607,000 C/O USDRUB 73.00 12/07/19 – 563,846 1,166 (562,680)

Total 1,166 (562,680)

Total Options purchased 1,166 (562,680)Total Options sold 0 0 *Commitment corresponds to the underlying exposure.

*Commitment corresponds to the underlying exposure.


－ 446 －


Currency Nominal*

('000) MaturitySub-Fund Receives

Fixed Rate %

Floating Rate Index


(Depreciation)EUR

EUR 225,200 15/02/28 Fixed 0.50 EURIBOR 6 MONTH ACT/360 8,615,001MXN 2,018,292 01/12/20 Fixed 8.71 MXN-TIIE-Banxico 1,246,408MXN 2,829,118 19/03/21 Fixed 7.96 MXIBTIIE 28 DAY 783,185MXN 1,211,708 01/12/20 Fixed 8.71 MXN-TIIE-Banxico 746,023


GBP 35,840 10/10/38 Floating 1.68 GBP-LIBOR-BBA (3,288,516)GBP 10,460 10/10/38 Floating 1.75 GBP-LIBOR-BBA (1,114,467)HUF 6,848,952 06/05/29 Floating 2.29 BUBOR06M 6 MONTH (779,528)GBP 13,250 15/03/39 Floating 1.47 LIBOR GBP 6 MONTH (678,227)HUF 2,049,481 06/05/29 Floating 2.35 HUF-BUBOR-REUTERS (269,513)HUF 1,357,603 06/05/29 Floating 2.37 BUBOR06M 6 MONTH (187,133)HUF 1,467,516 06/05/29 Floating 2.33 HUF-BUBOR-REUTERS (184,529)


*Nominal corresponds to the underlying exposure.

Protection Position Security Description

Rate % Maturity Currency Nominal*


(Depreciation)EUR

UNITED STATES Sell AT&T Inc 1.00 20/06/24 USD 16,655,000 61,946Sell AT&T Inc 1.00 20/06/24 USD 10,000,000 37,194Sell AT&T Inc 1.00 20/06/24 USD 9,752,000 36,271Buy Whirlpool Corp 1.00 20/06/24 USD 11,743,000 4,943Buy Whirlpool Corp 1.00 20/06/24 USD 8,588,000 3,615Buy Whirlpool Corp 1.00 20/06/24 USD 3,950,000 1,662Buy Whirlpool Corp 1.00 20/06/24 USD 2,219,000 934Buy Whirlpool Corp 1.00 20/06/24 USD 1,998,000 841

147,406

Total Unrealised Appreciation 147,406


－ 447 －


CANADA Buy Barrick Gold Corp 1.00 20/06/24 USD 10,000 (227)Buy Barrick Gold Corp 1.00 20/06/24 USD 1,221,000 (27,732)Buy Barrick Gold Corp 1.00 20/06/24 USD 10,773,000 (244,686)Buy Barrick Gold Corp 1.00 20/06/24 USD 11,158,000 (253,431)Buy Teck Resources Ltd 5.00 20/06/24 USD 2,742,000 (454,744)Buy Teck Resources Ltd 5.00 20/06/24 USD 11,600,000 (1,923,790)

(2,904,610)

GERMANY Buy Daimler AG 1.00 20/06/24 EUR 12,550,000 (284,344)Buy Daimler AG 1.00 20/06/24 EUR 23,750,000 (538,102)Sell Deutsche Bank AG 1.00 20/06/24 EUR 25,800,000 (631,507)Buy LANXESS AG 1.00 20/06/24 EUR 6,000,000 (107,919)Buy LANXESS AG 1.00 20/06/24 EUR 20,200,000 (363,329)

(1,925,201)

JERSEY Buy Glencore Finance Europe Ltd 5.00 20/06/24 EUR 17,949,000 (3,211,394)

NETHERLANDS Buy BMW Finance NV 1.00 20/06/24 EUR 32,236,000 (797,801)

SWITZERLAND Buy LafargeHolcim Ltd 1.00 20/06/24 EUR 23,948,000 (375,119)

UNITED KINGDOM Buy ITV Plc 5.00 20/06/24 EUR 3,452,000 (633,924)

UNITED STATES Buy Baker Hughes a GE Co LLC 1.00 20/12/19 USD 34,405,000 (135,124)Buy Campbell Soup Co 1.00 20/06/24 USD 3,357,000 (20,827)Buy Campbell Soup Co 1.00 20/06/24 USD 4,119,000 (25,555)Buy Domtar Corp 1.00 20/06/24 USD 2,126,000 (17,514)Buy Domtar Corp 1.00 20/06/24 USD 2,126,000 (17,514)Buy Domtar Corp 1.00 20/06/24 USD 2,663,000 (21,937)Buy Domtar Corp 1.00 20/12/23 USD 2,669,000 (31,619)Buy Eastman Chemical Co 1.00 20/06/24 USD 763,000 (12,699)Buy Eastman Chemical Co 1.00 20/06/24 USD 2,727,000 (45,388)Buy Eastman Chemical Co 1.00 20/06/24 USD 8,180,000 (136,148)Buy Eastman Chemical Co 1.00 20/06/24 USD 18,330,000 (305,085)Sell Kraft Heinz Foods Co 1.00 20/06/24 USD 3,111,000 (1,229)Sell Kraft Heinz Foods Co 1.00 20/06/24 USD 3,225,000 (1,274)Sell Kraft Heinz Foods Co 1.00 20/06/24 USD 3,551,000 (1,403)Sell Kraft Heinz Foods Co 1.00 20/06/24 USD 9,203,000 (3,636)Buy Mattel Inc 1.00 20/12/20 USD 25,631,180 (50,156)Sell Nordstrom Inc 1.00 20/06/24 USD 5,869,000 (262,462)Sell Nordstrom Inc 1.00 20/06/24 USD 8,631,000 (385,979)Buy Tyson Foods Inc 1.00 20/06/24 USD 5,753,000 (121,484)Buy Tyson Foods Inc 1.00 20/06/24 USD 25,947,000 (547,913)

(2,144,946)


*Nominal corresponds to the underlying exposure.


－ 448 －


Protection Position Index Description

Rate % Maturity Currency Nominal*


(Depreciation)EUR

UNITED STATES

Buy CDX North America

Investment Grade Index 1.00 20/06/24 USD 158,250,000 (3,001,444)Buy iTraxx Europe Index 1.00 20/06/24 EUR 43,500,000 (1,038,308)Buy iTraxx Europe Index 1.00 20/06/24 EUR 145,522,000 (3,473,487)

(7,513,239)


Currency Nominal*

('000) MaturitySub-Fund Receives

Fixed Rate %

Floating Rate Index


(Depreciation)EUR

GBP 21,570 15/07/38 Fixed 3.45 UKRPI (744,498)GBP 8,020 15/03/39 Fixed 3.56 UKRPI All items (57,524)GBP 6,390 15/07/38 Fixed 3.50 UKRPI (56,320)

Total Unrealised Depreciation (858,342)

* Nominal corresponds to the underlying exposure.

* Nominal corresponds to the underlying exposure.


－ 449 －



－ 451 －


－ 452 －





（注３）分配金再投資基準価額は、2018年10月10日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

当期の基準価額は、期初から2018年12月にかけて、米中貿易摩擦問題や米国の長期金利の上昇などを背景に主要な株式市場が軟調に推移したことから下落しました。2019年１月以降、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）やＥＣＢ（欧州中央銀行）より緩和的な金融政策姿勢が示されたことなどを受け、基準価額は持ち直したものの、８月から当期末にかけて、米中貿易摩擦問題を巡る先行き不透明感が懸念され、株式市場が軟調に推移したことから、下落する展開となりました。当期間のパフォーマンスはマイナスとなりました。戦略別には、イベント・ドリブン戦略やボラティリティ裁定戦略がプラスに寄与したものの、エネルギーセクターに特化したファンドなどの不芳から米国株式ロング・ショート戦略、グローバル株式ロング・ショート戦略がマイナス・リターンとなりました。その他、アジア株式ロング・ショート戦略が香港市場の下落を受けて軟調な推移となったほか、オーバーレイ戦略では主要国通貨に対する米ドルのショート・ポジションがマイナスに影響しました。


第4期首第4期末12 2 3 4 5 6 7 8 9 1011 2019/1

2018/100

10

20

30

40

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

第4期首：10,542円第4期末：9,625円（既払分配金0円）騰落率：△8.7％（分配金再投資ベース）



－ 453 －


欧米株式市場は、期初から米中貿易摩擦問題や米国の長期金利の上昇などを受けて下落して始まりましたが、2019年１月に米国企業の堅調な決算内容や利上げ観測の後退などを背景に持ち直す展開となり、３月以降、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）やＥＣＢ（欧州中央銀行）より緩和的な金融政策姿勢が示されたことなどから上昇しました。８月から当期末にかけては、米中貿易摩擦問題を巡る先行き不透明感が再び投資家心理を冷やし、上値の重い展開となりました。外国為替市場は、米中貿易摩擦問題などを背景に投資家のリスク回避姿勢が広がり、2018年12月にかけて円高・米ドル安が進みました。その後、米ドルが買い戻される展開となりましたが、ＦＲＢの利下げ観測などを受けて、再び円高・米ドル安の展開となりました。ユーロ・円相場はＥＣＢより緩和的な金融政策姿勢が示されたことやユーロ圏の景況感の悪化などから円高・ユーロ安が進みました。

「KIM マルチストラテジーリンクマザーファンド」受益証券を高位に組み入れる運用を行いました。

【「KIM マルチストラテジーリンクマザーファンド」の運用経過】Kairos Investment Management Ltd.が運用する外国投資信託証券「SuMi-KAIROS MULTI-STRATEGY FUND」（以下、「スミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンド」ということがあります。）の基準価額の値動きに概ね連動する円建債券の組み入れを高位に保つ運用を行いました。

＜円建債券と「スミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンド」の連動性＞基準価額への反映期間（2018年10月４日～2019年10月４日）のパフォーマンススミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンド △8.5％円建債券 △8.7％差異 △0.2％差異の要因は、管理報酬等によるものです。管理報酬控除後の円建債券のパフォーマンスは概ねスミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンドのパフォーマンスに連動しています。

投資環境


－ 454 －



※2018年10月４日～2019年10月４日のスミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンドの投資戦略別寄与度です。

△2.0

△1.5

△1.0

△0.5

0.0

1.0

0.5

（％）

オーバーレイ

米国株式ロング・ショート

グローバル株式ロング・ショート

欧州株式ロング・ショート

アフリカ株式ロング・ショート

東欧株式

グローバル・マクロ

イベント・ドリブン

アジア株式ロング・ショート

ボラティリティ裁定

0.4％

△0.2％ △0.2％ △0.4％ △0.4％

△1.1％

△1.6％△1.2％△1.2％

0.2％

投資戦略別寄与度

※配分比率は純資産総額に対する割合です。※2019年10月４日時点のスミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンドの投資戦略別配分です。なお､各戦略については､後掲｢各戦略の概要/特徴｣をご参照ください｡

グローバル・マクロ26.2％

米国株式ロング・ショート32.2％

アジア株式ロング・ショート12.6％

イベント・ドリブン9.1％

欧州株式ロング・ショート3.2％

アフリカ株式ロング・ショート2.6％

グローバル株式ロング・ショート2.2％ボラティリティ裁定

1.8％

投資戦略別配分

－ 455 －


各戦略の概要／特徴戦略ファンド数概要／特徴

米国株式ロング・ショート 6昨年よりもアルファ追求型のファンド構成とし、ファンダメンタル分析に基づく銘柄選択で付加価値を追求するファンドに投資。情報技術やヘルスケア、エネルギー等のセクターに特化したファンドに分散することで、全体として景気循環リスクをヘッジする。

グローバル・マクロ 6先進国のポジションを中心にポートフォリオを構築するファンドや新興国のポジションを中心にポートフォリオを構築するファンドに加えて、通貨戦略特化型のファンドや、株式への配分が多いファンドなどに戦略を分散して投資を行い、戦略全体のリスク低減を図る。

アジア株式ロング・ショート 3 中国を中心としたアジア株式の銘柄選択で付加価値を追求するファンドやインドの成長に期待したファンドに投資している。

イベント・ドリブン 2 従前より投資している欧州ファンドに加えて、南米を中心とした新興国のディストレスト債券に投資するファンドに投資。株式市場との低連動性に着目したファンド選定を行っている。

欧州株式ロング・ショート 1 銘柄選択で付加価値を追求するファンドに投資。株式市場の変動性の上昇が予想される環境下、柔軟なエクスポージャー調整を行うファンドに投資している。

アフリカ株式ロング・ショート 1 南アフリカの政権交代に伴う経済・市場改革を背景とした景気回復に期待して、現在は１ファンドに投資している。

グローバル株式ロング・ショート 1 先進諸国（日米欧）での財政出動や新興国の成長を背景とした資源価格の上昇を期待して、主に資源セクターに特化したロングバイアスのファンドに投資している。

ボラティリティ裁定 1 先進国の株式市場のボラティリティ増大を予想して一昨年より投資を継続している。引き続き株式市場の変動リスクと下落リスクの両方に対処すべく、配分を継続している。

＜スミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンドについては、Kairos Investment Management Ltd.からの情報に基づき掲載しています。＞


－ 456 －



2019年10月10日KIM マルチストラテジーリンクマザーファンド 99.9％その他 0.1％組入ファンド数 1





円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％



○資産別配分


－ 457 －




項目第４期





KIM マルチストラテジーリンクマザーファンドへの投資を通じて、主としてゴールドマン・サックス・インターナショナルによって設立された海外籍特別目的会社の発行する円建債券に投資し、Kairos Investment Management Ltd.が運用する外国投資信託証券「SuMi-KAIROS MULTI-STRATEGY FUND」の基準価額の値動きに概ね連動する投資成果を目指します。

分配金


－ 458 －



項目当期















－ 459 －


－ 460 －


－ 461 －


－ 462 －


－ 463 －


－ 464 －





当期の基準価額は、期初から2018年12月にかけて、米中貿易摩擦が激化したことや主要国の中央銀行による金融政策の引き締めが加速するとの思惑から株式市場が急落し、下落する展開となりました。2019年１月以降は、主要国の中央銀行が緩和的な金融政策姿勢を示したことなどを受け、株式市場が持ち直したほか、主要国の長期金利の低下から債券市場が底堅く推移したものの、５月以降に再び株式市場が急落し、当期間全体のパフォーマンスはマイナスとなりました。戦略別では、グローバル・マクロ戦略が、主に国債のロングポジションから収益を獲得し、プラスに寄与しました。一方で、米中貿易摩擦の影響から、香港株式市場の下落を受けたアジア株式ロング・ショート戦略、資源価格の下落を受けたグローバル株式ロング・ショート戦略、米国株式ロング・ショート戦略などがマイナスとなりました。また、オーバーレイ戦略も米ドルのショートポジションから損失が発生し、パフォーマンスの押し下げ要因となりました。

第4期首第4期末2018/8329 10 11 12 2019/1 54 6 7 8 0

200

400

600

800

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

第４期首：10,350円第４期末：9,612円騰落率：△7.1％


－ 465 －


投資環境

当期の株式市場は、期初から2018年12月にかけて、米中貿易摩擦問題が先鋭化したことや主要国の中央銀行が金融政策の引き締めを加速するとの思惑が台頭したことなどから、株式市場は全般的に下落しました。2019年１月以降は、主要国の中央銀行より緩和的な金融政策姿勢が示されたことなどを受け、持ち直す展開となったものの、５月以降に米国が対中制裁関税を引き上げたことやＦＲＢ（米連邦準備理事会）による追加の利下げ期待が後退したことなどが嫌気され、再び下落する展開となりました。債券市場は、投資家のリスク回避姿勢の高まりなどを受けた主要国の長期金利の低下により、底堅い推移となりました。


Kairos Investment Management Ltd.が運用する外国投資信託証券「SuMi-KAIROS MULTI-STRATEGY FUND」（以下、「スミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンド」ということがあります。）の基準価額の値動きに概ね連動する円建債券の組み入れを高位に保つ運用を行いました。

＜円建債券と「スミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンド」の連動性＞基準価額への反映期間（2018年８月21日～2019年８月20日）のパフォーマンススミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンド △7.1％円建債券 △7.3％差異 △0.2％差異の要因は、管理報酬等によるものです。管理報酬控除後の円建債券のパフォーマンスは概ねスミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンドのパフォーマンスに連動しています。

－ 466 －



※配分比率は純資産総額に対する割合です。※2019年８月20日時点のスミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンドの投資戦略別配分です。なお､各戦略については､後掲｢各戦略の概要/特徴｣をご参照ください｡

米国株式ロング・ショート31.2％

グローバル・マクロ25.0％

アジア株式ロング・ショート11.4％

イベント・ドリブン8.1％

欧州株式ロング・ショート3.0％

グローバル株式ロング・ショート1.9％

ボラティリティ裁定2.2％アフリカ株式ロング・ショート

2.4％

投資戦略別配分

※2018年８月21日～2019年８月20日のスミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンドの投資戦略別寄与度です。

△2.0

△1.0

0.0

1.0

2.0


ボラティリティ裁定

欧州株式ロング・ショート

イベント・ドリブン

東欧株式

南米株式ロング・ショート

アフリカ株式ロング・ショート

オーバーレイ

米国株式ロング・ショート

グローバル株式ロング・ショート

アジア株式ロング・ショート

0.7％0.4％ 0.3％

0.0％ 0.0％ 0.0％

△0.4％

△1.1％ △1.1％ △1.2％△1.5％

（％）投資戦略別寄与度

－ 467 －



各戦略の概要／特徴戦略ファンド数概要／特徴

米国株式ロング・ショート 6 エネルギー、ヘルスケア、テクノロジー等特定セクターに特化したファンドとアルファ創出に注力するファンドに投資。徐に々アルファ創出に注力するファンドの配分を増やしている。

グローバル・マクロ 6非株式戦略の中核を担うべく配分を増やし、先進国中心のポジションを構築するファンド、新興国ポジションを中心にポートフォリオを構築するファンド、コモディティや株式中心のファンド等、複数の戦略に分散して戦略全体のリスク低減を図っている。

アジア株式ロング・ショート 3中国を中心としたアジア株式の銘柄選択で付加価値を追求するファンドに投資。カントリーリスクの縮小・分散を目的に、ネットエクスポージャーの低いファンドへのシフトやインド株式ファンドに投資している。

イベント・ドリブン 2 欧州株式に注力するファンド、南米債券に主に投資するファンドに投資している。欧州株式ロング・ショート 1 欧州の銘柄選択に注力するネットエクスポージャーの低いファンドに投資している。

アフリカ株式ロング・ショート 1 政権交代で開明派の新大統領が就任し、景気拡大が期待できる南アフリカ株式のロング・ショート戦略に投資している。

ボラティリティ裁定 2 株式市場のボラティリティ増大を予想して、一昨年より投資している。市場のボラティリティの趨勢をにらみつつ配分を適宜調整している。

グローバル株式ロング・ショート 1 世界的な鉱工業生産の拡大サイクルを迎えており、主に資源セクターに特化したファンドに投資している。

オーバーレイ－株式・債券・通貨市場のボラティリティの増大を想定し、さらに原油価格や先進国と新興国のバリュエーション格差等の収益機会を求めるべく、機動的なオーバーレイ・ポジションを適宜構築している。

＜スミ・カイロス・マルチ・ストラテジー・ファンドについては、Kairos Investment Management Ltd.からの情報に基づき掲載しています。＞

－ 468 －



順位銘柄名国・地域組入比率１ SIGNUM MILAN1 0％ 12/15/25 ケイマン諸島 98.3％２ ─── －－３ ─── －－４ ─── －－５ ─── －－６ ─── －－

順位銘柄名国・地域組入比率７ ─── －－８ ─── －－９ ─── －－10 ─── －－






主として､ゴールドマン・サックス・インターナショナルによって設立された海外籍特別目的会社の発行する円建債券への投資を通じて､Kairos Investment Management Ltd.が運用する外国投資信託証券｢SuMi-KAIROS MULTI-STRATEGY FUND｣の基準価額の値動きに概ね連動する投資成果を目指します｡

円100.0%

○通貨別配分

ケイマン諸島100.0％


国内債券98.3％

○資産別配分

○上位10銘柄

－ 469 －



項目当期










－ 470 －


－ 471 －


－ 472 －


－ 473 －



－ 475 －


－ 476 －






基準価額は、米中通商問題や景気減速懸念等を背景に2019年１月にかけて下落しました。その後、各国の中央銀行が緩和的な金融政策姿勢を示したことから2019年２月に一旦上昇しました。2019年３月以降は、米中通商問題に係る交渉に進展が見られたほか、英国のＥＵ（欧州連合）離脱問題における離脱期限の再延長により市場は落ち着きを見せましたが、当戦略のベータコントロールのために行うヘッジ等がマイナス要因となり、基準価額は下落しました。2019年５月以降、米中通商問題の激化等により株式市場が下落する局面において債券のロングポジション等がプラスに寄与し、基準価額は上昇しましたが、2019年９月は世界的な金利低下トレンドの反転等が保有銘柄のポジションにマイナスに影響し、上値は限定的となりました。戦略別には、グローバル・クオリティ株式やグローバル債券レラティブバリューがプラスを牽引した一方、欧州株式（大型）がマイナスに影響しました。グローバル・クオリティ株式は、買収が合意に至らなかったことが好感された米食料品メーカー、モンデリーズのロングポジション等が奏功しました。グローバル債券レラティブバリューは、先進国国債を中心に利回りが低下したことを背景に、米国やドイツ国債のロング・デュレーションがプラスに寄与しました。一方、欧州株式（大型）は半導体セクターのモメンタム悪化によりオーストリアの半導体メーカー、ＡＭＳのロングポジション等がマイナスに影響しました。


第4期首第4期末12 2 3 4 5 6 7 8 9 102019/1

2018/1011 0

10

20

30

40

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

第4期首：10,205円第4期末：10,155円（既払分配金0円）騰落率：△0.5％（分配金再投資ベース）



－ 477 －


米中の関係悪化、景気見通しに対する懸念等を背景に、2018年12月まで株式市場は下落しました。2019年１月に入り、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）より緩和的な金融政策姿勢が示されたこと等による投資家心理の改善等を受け、株式市場は大きく上昇しました。その後、米中通商問題の激化等、全般的に不透明感が高まったことにより株式市場が一旦下落したものの、2019年６月以降はＦＲＢによる政策金利の引き下げ期待が高まったことを背景に株式市場は上昇しました。2019年８月に入り、米国が対中関税の引き上げを発表したことで株式市場は急落しましたが、2019年９月以降は米中通商問題に係る交渉の進展期待から上昇しました。一方、債券市場では、ＦＲＢによる利下げ観測等を背景に、米国を中心に国債利回りが低下しました。

「ピクテマルチストラテジーリンクマザーファンド」受益証券を高位に組み入れる運用を行いました。

【「ピクテマルチストラテジーリンクマザーファンド」の運用経過】ピクテグループの運用会社が運用する外国投資信託証券「Pictet TR ‒ Diversified Alpha」（以下「PTR ディバーシファイド・アルファ・ファンド」といいます。）の基準価額の値動きに概ね連動する円建債券の組み入れを高位に保つ運用を行いました。

＜円建債券と「PTR ディバーシファイド・アルファ・ファンド」の連動性＞基準価額への反映期間（2018年10月８日～2019年10月７日）のパフォーマンスPTR ディバーシファイド・アルファ・ファンド 0.00％円建債券 △0.26％差異 △0.26％差異の要因は、管理報酬等によるものです。管理報酬控除後の円建債券のパフォーマンスは概ねPTR ディバーシファイド・アルファ・ファンドのパフォーマンスに連動しています。

投資環境


－ 478 －



グローバル･クオリティ株式12.3％世界株式Ⅱ9.9％世界株式9.4％グレーター･チャイナ株式9.3％

日本株式8.5％

グローバル債券レラティブバリュー

7.2％グローバル消費関連株式6.9％

エマージング債券6.1％

欧州株式(中型)6.0％

スイス株式5.9％

グローバル･シクリカル株式5.6％

欧州イベント･ドリブン3.8％

為替1.1％

合併アービトラージ1.2％

アジア株式(除く日本)1.9％欧州株式(大型)

2.0％グローバル･クレジット

2.7％

運用戦略別配分

※配分比率は純資産総額に対する割合です。※2019年９月末時点のPTR ディバーシファイド・アルファ・ファンドの運用戦略別配分です。なお、各戦略については、後掲「各戦略の概要」をご参照ください。

1.6％1.2％ 1.2％

0.4％ 0.3％ 0.3％ 0.3％ 0.1％ 0.1％

△0.0％△0.1％△0.1％△0.1％△0.1％△0.3％△0.4％△0.5％△0.6％

△1.4％△2.0△1.5△1.0△0.50.00.51.01.52.0

グローバル･クオリティ株式


世界株式Ⅱ

エマージング債券

グローバル消費関連株式

世界株式

日本株式

グローバル･

クレジット

欧州イベント･

ドリブン

グローバル･

マクロ

スイス株式

為替

アジア株式(

除く日本)

合併アービトラージ

アジア株式

グローバル･

シクリカル株式

欧州株式(

中型)

グレーター･

チャイナ株式

欧州株式(

大型)

（％）運用戦略別収益寄与度

※2018年10月11日～2019年10月10日のPTR ディバーシファイド・アルファ・ファンドの運用戦略別収益寄与度です。※グローバル・マクロは、2018年10月11日～2019年２月25日の寄与度です。※為替は、2019年３月11日～2019年10月10日の寄与度です。※合併アービトラージは、2019年２月15日～2019年10月10日の寄与度です。※アジア株式は、2018年10月11日～2019年７月30日の寄与度です。

－ 479 －



各戦略の概要戦略名概要

アジア株式日本を含むアジア株式市場におけるロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。日本、中国、香港、韓国、台湾、タイなど流動性の高い市場を中心に投資。

エマージング債券エマージング債券市場における収益源泉（為替、金利等）からリターンの獲得を目指す、トータルリターンアプローチの債券投資戦略。

グレーター・チャイナ株式グレーター・チャイナ株式（中国、香港、台湾等）市場におけるロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

グローバル・クオリティ株式グローバルな株式を対象に企業の「クオリティ」に注目し、クオンツを駆使してポートフォリオを構築するマーケット・ニュートラル戦略。大型株と流動性の高い銘柄を中心に投資。

グローバル・クレジット主に流動性が高い投資適格債券を投資対象とするグローバル・クレジット投資戦略。デュレーション・リスクを極力抑制し、クレジット・スプレッドの相対価値取引によりリターンの創出を目指す。

グローバル・シクリカル株式世界株式のうち景気循環セクターに注目し、ロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

グローバル・マクロ潜在的な市場ストレスによるポートフォリオ全体のドローダウンリスク抑制、または既に存在する市場ストレスを活用した収益獲得を目的に、投資政策委員会の裁量でマクロテーマに沿ったポジションを構築する戦略。

グローバル債券レラティブバリューアンコンストレインド（投資制約の緩和された戦略）かつ柔軟なアプローチに基づく債券投資戦略。ボラティリティを抑制しながら目標リターンの達成を目指す。（主なリターンの源泉は、為替、クレジット・スプレッド、金利等）

スイス株式スイス株式市場におけるロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

欧州イベント・ドリブン欧州大型株を中心としたカタリストに着目したマーケット・ニュートラル戦略。カタリストとして、コーポレート・イベント（Ｍ＆Ａなど）、構造的な勝者と敗者（規制の変更による影響など）等に分類。

欧州株式（大型）企業のファンダメンタル分析に基づき、欧州の大型株を中心としたロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指す株式マーケット・ニュートラル戦略。

欧州株式（中型）欧州の中型株を中心としたロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指す株式マーケット・ニュートラル戦略。

世界株式ボトムアップのファンダメンタル分析とトップダウンのマクロ分析に基づき、グローバル株のロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指す戦略。

日本株式日本株式市場におけるロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

グローバル消費関連株式グローバルな株式を対象に、主に消費、テクノロジー、メディア、通信等のセクターにおける消費関連株式に注目し、ロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

世界株式Ⅱ 企業のファンダメンタル分析に基づき、グローバルな株式を投資対象としたロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

アジア株式（除く日本）企業のファンダメンタル分析に基づき、アジア株式（除く日本）を対象に流動性の高い大型株を中心としたロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

合併アービトラージ発表済みのＭ＆Ａ案件に対し、各ディールのプレミアム水準並び案件完了に関するリスク等の詳細な分析を行い、裁定取引の機会を発掘することでアルファ獲得を目指す合併アービトラージ戦略。

為替流動性の高い通貨（Ｇ10および新興国）を対象に、為替スポット、フォワード、オプション等を主要ツールとして使用し、絶対リターン獲得を目指す為替戦略。

＜PTR ディバーシファイド・アルファ・ファンドについては、運用会社からの情報に基づき掲載しています。＞

－ 480 －



2019年10月10日ピクテマルチストラテジーリンクマザーファンド 99.8％その他 0.2％組入ファンド数 1





円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％



○資産別配分


－ 481 －




項目第４期





ピクテマルチストラテジーリンクマザーファンドへの投資を通じて、主としてゴールドマン・サックス・インターナショナルによって設立された海外籍特別目的会社の発行する円建債券に投資し、ピクテグループの運用会社が運用する外国投資信託証券「Pictet TR - Diversified Alpha」の基準価額の値動きに概ね連動する投資成果を目指します。

分配金


－ 482 －



項目当期















－ 483 －


－ 484 －


－ 485 －


－ 486 －


－ 487 －


－ 488 －





基準価額は、米中通商問題や景気減速懸念等を背景に2019年１月にかけて下落しました。その後、各国中央銀行が金融緩和姿勢を強めたことから2019年２月に一旦上昇したものの、2019年３月以降は、米中通商協議における進展が見られたほか、英国のＥＵ（欧州連合）離脱期限の再延長などにより市場は落ち着きを見せましたが、当戦略のベータコントロールのために行うヘッジなどがマイナス要因となり、基準価額は下落しました。しかし2019年５月以降、米中通商問題の激化等、全般的に不透明感が高まったことにより株式市場が下落する中において、基準価額は上昇しました。戦略別には、世界株式Ⅱやグローバル・クオリティ株式がプラスを牽引した一方、欧州株式（大型）がマイナスに影響しました。世界株式Ⅱは、皮膚病関連の医薬品が売上を牽引した米アニマルヘルスメーカー、ゾエティスのロングポジション等がプラスに寄与しました。グローバル・クオリティ株式は、買収が合意に至らなかったことが好感された米食料品メーカー、モンデリーズのロングポジション等が奏功しました。一方、欧州株式（大型）は半導体セクターの市況悪化によりオーストリアの半導体メーカーであるＡＭＳのロングポジション等がマイナスに影響しました。

第4期首第4期末2018/8329 10 11 12 2019/1 54 6 7 8 0

200

400

600

800

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

第４期首：10,311円第４期末：10,196円騰落率：△1.1％


－ 489 －


投資環境

米中の関係悪化、景気見通しに対する懸念等を背景に、2018年12月まで株式市場は下落しました。2019年１月に入り、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）の金融引き締めに慎重なスタンスが確認されたこと等に起因する投資家心理の改善等を受け、株式市場は大きく上昇しました。その後、米中通商問題の激化等、全般的に不透明感が高まったことにより株式市場が一旦下落したものの、2019年６月以降はＦＲＢによる政策金利の引き下げ期待が高まったことを背景に株式市場は上昇しました。2019年８月に入り、米国が対中関税の引き上げを発表したことで株式市場は急落しました。一方、債券市場では、ＦＲＢによる利下げ観測等を背景に、米国を中心に国債利回りが低下しました。


ピクテグループの運用会社が運用する外国投資信託証券「Pictet TR - Diversified Alpha」（以下「PTR ディバーシファイド・アルファ・ファンド」ということがあります。）の基準価額の値動きに概ね連動する円建債券の組み入れを高位に保つ運用を行いました。

＜円建債券と「PTR ディバーシファイド・アルファ・ファンド」の連動性＞基準価額への反映期間（2018年８月22日～2019年８月21日）のパフォーマンスPTR ディバーシファイド・アルファ・ファンド △0.9％円建債券 △1.1％差異 △0.3％差異の要因は、管理報酬等によるものです。管理報酬控除後の円建債券のパフォーマンスは概ねPTR ディバーシファイド・アルファ・ファンドのパフォーマンスに連動しています。

－ 490 －



グローバル・クオリティ株式12.2%

世界株式Ⅱ10.6%

グレーター・チャイナ株式9.4%

日本株式8.6%

グローバル消費関連株式6.4% 世界株式

7.4%グローバル債券レラティブバリュー7.2%

欧州株式(中型)6.2%

スイス株式6.1%

エマージング債券6.1%

グローバル・シクリカル株式5.8%

アジア株式0.0%

グローバル・クレジット2.8%

欧州イベント・ドリブン3.9%

欧州株式(大型)2.8%

アジア株式(除く日本)2.0%

合併アービトラージ1.3%

為替1.2%

運用戦略別配分

※配分比率は純資産総額に対する割合です。※2019年７月末時点のPTR ディバーシファイド・アルファ・ファンドの運用戦略別配分です。なお、各戦略については、後掲「各戦略の概要」をご参照ください。

1.3% 1.3% 1.3%

0.5% 0.3% 0.3% 0.1% 0.1%

△0.1%△0.1%△0.1%△0.1%△0.1%△0.3%△0.3%△0.3%△0.4%△0.7%

△1.8%

△3.0

△2.0

△1.0

0.0

1.0

2.0（％）

世界株式Ⅱ

グローバル・クオリティ株式


グローバル消費関連株式

世界株式

エマージング債券

欧州イベント・ドリブン

グローバル・クレジット

アジア株式(

除く日本)

為替


アジア株式

合併アービトラージ

スイス株式

欧州株式(

中型)

グローバル・シクリカル株式

日本株式

グレーター・チャイナ株式

欧州株式(

大型)

運用戦略別収益寄与度

※2018年８月27日～2019年８月26日のPTR ディバーシファイド・アルファ・ファンドの運用戦略別収益寄与度です。※グローバル・マクロは、2018年８月27日～2019年２月25日の寄与度です。※為替は、2019年３月11日～2019年８月26日の寄与度です。※アジア株式は、2018年８月27日～2019年７月30日の寄与度です。※合併アービトラージは、2019年２月15日～2019年８月26日の寄与度です。

－ 491 －



各戦略の概要戦略名概要

アジア株式日本を含むアジア株式市場におけるロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。日本、中国、香港、韓国、台湾、タイなど流動性の高い市場を中心に投資。

エマージング債券エマージング債券市場における収益源泉（為替、金利等）からリターンの獲得を目指す、トータルリターンアプローチの債券投資戦略。

グレーター・チャイナ株式グレーター・チャイナ株式（中国、香港、台湾等）市場におけるロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

グローバル・クオリティ株式グローバルな株式を対象に企業の「クオリティ」に注目し、クオンツを駆使してポートフォリオを構築するマーケット・ニュートラル戦略。大型株と流動性の高い銘柄を中心に投資。

グローバル・クレジット主に流動性が高い投資適格債券を投資対象とするグローバル・クレジット投資戦略。デュレーション・リスクを極力抑制し、クレジット・スプレッドの相対価値取引によりリターンの創出を目指す。

グローバル・シクリカル株式世界株式のうち景気循環セクターに注目し、ロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

グローバル・マクロ潜在的な市場ストレスによるポートフォリオ全体のドローダウンリスク抑制、または既に存在する市場ストレスを活用した収益獲得を目的に、投資政策委員会の裁量でマクロテーマに沿ったポジションを構築する戦略。

グローバル債券レラティブバリューアンコンストレインド（投資制約の緩和された戦略）かつ柔軟なアプローチに基づく債券投資戦略。ボラティリティを抑制しながら目標リターンの達成を目指す。（主なリターンの源泉は、為替、クレジット・スプレッド、金利等）

スイス株式スイス株式市場におけるロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

欧州イベント・ドリブン欧州大型株を中心としたカタリストに着目したマーケット・ニュートラル戦略。カタリストとして、コーポレート・イベント（Ｍ＆Ａなど）、構造的な勝者と敗者（規制の変更による影響など）等に分類。

欧州株式（大型）企業のファンダメンタル分析に基づき、欧州の大型株を中心としたロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指す株式マーケット・ニュートラル戦略。

欧州株式（中型）欧州の中型株を中心としたロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指す株式マーケット・ニュートラル戦略。

世界株式ボトムアップのファンダメンタル分析とトップダウンのマクロ分析に基づき、グローバル株のロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指す戦略。

日本株式日本株式市場におけるロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

グローバル消費関連株式グローバルな株式を対象に、主に消費、テクノロジー、メディア、通信等のセクターにおける消費関連株式に注目し、ロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

世界株式Ⅱ 企業のファンダメンタル分析に基づき、グローバルな株式を投資対象としたロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

アジア株式（除く日本）企業のファンダメンタル分析に基づき、アジア株式（除く日本）を対象に流動性の高い大型株を中心としたロング、ショートの組み合わせからリターンの創出を目指すマーケット・ニュートラル戦略。

合併アービトラージ発表済みのＭ＆Ａ案件に対し、各ディールのプレミアム水準並び案件完了に関するリスク等の詳細な分析を行い、裁定取引の機会を発掘することでアルファ獲得を目指す合併アービトラージ戦略。

為替流動性の高い通貨（Ｇ10および新興国）を対象に、為替スポット、フォワード、オプション等を主要ツールとして使用し、絶対リターン獲得を目指す為替戦略。

＜PTR ディバーシファイド・アルファ・ファンドについては、運用会社からの情報に基づき掲載しています。＞

－ 492 －



順位銘柄名国・地域組入比率１ SIGNUM GENEVA1 0％ 12/15/25 ケイマン諸島 98.7％２ ─── －－３ ─── －－４ ─── －－５ ─── －－６ ─── －－

順位銘柄名国・地域組入比率７ ─── －－８ ─── －－９ ─── －－10 ─── －－






主としてゴールドマン・サックス・インターナショナルによって設立された海外籍特別目的会社の発行する円建債券への投資を通じて、ピクテグループの運用会社が運用する外国投資信託証券「Pictet TR - Diversified Alpha」の基準価額の値動きに概ね連動する投資成果を目指します。

円100.0%

○通貨別配分

ケイマン諸島100.0％


国内債券98.7％

○資産別配分

○上位10銘柄

－ 493 －



項目当期










－ 494 －


－ 495 －


－ 496 －


－ 497 －



－ 499 －


－ 500 －





（注３）分配金再投資基準価額は、2018年７月10日の値を基準価額に合わせて指数化しています。

主要投資対象である米ドル建債券において、Two Sigmaグループの運用会社が活用する計量モデルに基づく銘柄選択やトレード等が期初比で好調となったことが、基準価額の上昇要因となりました。一方、米ドル売り／円買いの為替ヘッジに伴うヘッジコストはマイナスに影響しました。


2018/7111098 12 2019/1 2 3 4 5 76

第２期首第２期末

0

5

10

15

20

25

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

基準価額（円）（左軸）純資産総額（億円）（右軸）分配金再投資基準価額（左軸）第2期首：9,501円

第2期末：10,642円（既払分配金０円）騰落率：12.0％（分配金再投資ベース）


－ 501 －


当期の米国株式市場は、底堅く推移する米国経済や企業業績などを背景に期初は堅調に推移したものの、2018年10月以降は世界経済の減速懸念や米中貿易摩擦の激化懸念が高まり、12月末にかけて下落しました。2019年に入ると、米中通商協議の進展期待などから過度なリスク回避姿勢が後退し持ち直す展開となりましたが、５月に米中貿易摩擦の激化懸念が再燃すると米国株式市場は下落しました。当期末にかけては、FRB（米連邦準備理事会）が景気に配慮した予防的な利下げを実施するとの観測が好感され米国株式市場は上昇に転じました。

「米国株式LSマザーファンド」受益証券を高位に組み入れる運用を行いました。

【「米国株式LSマザーファンド」の運用経過】米ドル建債券の組入比率を高位に保つとともに、対円での為替ヘッジ（米ドル売り／円買い）を行い、米ドル／円の為替変動に伴うリスクの低減を図りました。米ドル建債券においては、Two Sigmaグループの運用会社が計量モデルを活用し、米国の金融商品取引所等に上場している株式等を対象にしたマーケット・ニュートラル戦略による運用を行い、ロング・エクスポージャー、ショート・エクスポージャーともに米ドル建債券の時価総額比で150％程度を維持しました。

投資環境


－ 502 －



2019年7月10日米国株式LSマザーファンド 99.9％その他 0.1％組入ファンド数 1





円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％



○資産別配分


－ 503 －




項目第２期

2018年７月11日～2019年７月10日当期分配金（円）－（対基準価額比率）（％）（－）当期の収益（円）－当期の収益以外（円）－




米国株式LSマザーファンド受益証券への投資を通じて、主としてUBS AG ロンドン支店が組成を取りまとめた海外籍特別目的会社（SPC）の発行する米ドル建債券（以下「米ドル建債券」といいます。）に投資し、米国の金融商品取引所等に上場している株式等の買建（ロングポジション）と売建（ショートポジション）を組み合わせたマーケット・ニュートラル戦略による運用を行います。実質組入外貨建資産については、原則として対円での為替ヘッジにより為替変動リスクの低減を目指します。

分配金


－ 504 －



項目当期















－ 505 －


－ 506 －


－ 507 －


－ 508 －


－ 509 －


－ 510 －





主要投資対象である米ドル建債券において、Two Sigmaグループの運用会社が活用する計量モデルに基づく銘柄選択やトレード等が期初比で好調となったことが、基準価額の上昇要因となりました。一方、米ドル売り／円買いの為替ヘッジに伴うヘッジコストはマイナスに影響しました。

第2期首第2期末2018/7111098 12 2019/1 432 5 6 7 0

100

200

300

400

500

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000


第2期首：9,509円第2期末：10,662円騰落率：12.1％

－ 511 －


投資環境

当期の米国株式市場は、底堅く推移する米国経済や企業業績などを背景に期初は堅調に推移したものの、2018年10月以降は世界経済の減速懸念や米中貿易摩擦の激化懸念が高まり、12月末にかけて下落しました。2019年に入ると、米中通商協議の進展期待などから過度なリスク回避姿勢が後退し持ち直す展開となりましたが、５月に米中貿易摩擦の激化懸念が再燃すると米国株式市場は下落しました。当期末にかけては、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）が景気に配慮した予防的な利下げを実施するとの観測が好感され米国株式市場は上昇に転じました。


米ドル建債券の組入比率を高位に保つとともに、対円での為替ヘッジ（米ドル売り／円買い）を行い、米ドル／円の為替変動に伴うリスクの低減を図りました。米ドル建債券においては、Two Sigmaグループの運用会社が計量モデルを活用し、米国の金融商品取引所等に上場している株式等を対象にしたマーケット・ニュートラル戦略による運用を行い、ロング・エクスポージャー、ショート・エクスポージャーともに米ドル建債券の時価総額比で150％程度を維持しました。

－ 512 －



順位銘柄名国・地域組入比率１ STAR HELIOS 004 10/18/22 アイルランド 97.6％２ ─── －－３ ─── －－４ ─── －－５ ─── －－６ ─── －－

順位銘柄名国・地域組入比率７ ─── －－８ ─── －－９ ─── －－10 ─── －－






UBS AG ロンドン支店が組成を取りまとめた海外籍特別目的会社（SPC）の発行する米ドル建債券への投資を通じて、主として米国の金融商品取引所等に上場している株式等の買建（ロングポジション）と売建（ショートポジション）を組み合わせたマーケット・ニュートラル戦略による運用を行います。組入外貨建資産については、原則として対円での為替ヘッジにより為替変動リスクの低減を目指します。

円2.4％

米ドル97.6％

○通貨別配分



外国債券97.6％

○資産別配分

○上位10銘柄

－ 513 －



項目当期










－ 514 －


－ 515 －


－ 516 －


－ 517 －



－ 519 －


－ 520 －






当ファンドの基準価額は、ブルームバーグ商品フォワード指数※の騰落率がブルームバーグ商品指数の騰落率を上回ったため、設定来で上昇しました。

※ブルームバーグ商品指数と構成商品（エネルギー、穀物、非鉄、貴金属等に係る各種商品先物）および構成比率を同一としながら、異なる限月の商品先物で構成された指数です。


8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

0

2

4

6

8

2019/10 11 12 2020/1 2 3 4 5設定日第1期末

設定日：10,000円第1期末：11,176円（既払分配金0円）騰落率：11.8％（分配金再投資ベース）



－ 521 －


商品市場は、米中通商協議の進展期待や、ＯＰＥＣ（石油輸出国機構）加盟国と非加盟国による原油の協調減産などを背景に、エネルギーセクターを中心に底堅く推移しました。しかし2020年１月以降は、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大を受けて世界経済の減速懸念が強まったことなどから下落に転じました。中でも原油市場は、人の移動や物流が制限される状況下で、輸送用エネルギー需要の落ち込みにより原油在庫が急増したことなどから大幅な下落となりました。2020年４月には、最終取引日を間近に控えた2020年５月限の先物価格が一時マイナス圏まで下落するなど、期近物の下落幅が期先物を大幅に上回る展開となりました。

当ファンドの運用につきましては、「コモディティLSアルファ・マザーファンド」受益証券の組み入れにより行いました。

【「コモディティLSアルファ・マザーファンド」の運用経過】主としてブルームバーグ商品指数の騰落率とブルームバーグ商品フォワード指数の騰落率の差に基づいて償還価格が決定される円建債券※への投資を通じて、ブルームバーグ商品指数とブルームバーグ商品フォワード指数の間でロング・ショート戦略に基づく運用を行い、絶対収益の獲得を目指して運用を行いました。

※主としてブルームバーグ商品指数の騰落率に一定数を乗じた数値と、ブルームバーグ商品フォワード指数の騰落率に一定数を乗じた数値の差に基づいて償還価格が決定される円建の債券です。なお、夫々の指数騰落率に乗じる一定数は同値です。

投資環境


－ 522 －



2020年５月26日コモディティLSアルファ・マザーファンド 99.0％その他 1.0％組入ファンド数 1





円100.0％

○通貨別配分

日本100.0％



○資産別配分


－ 523 －




項目第１期

2019年10月２日～2020年５月26日当期分配金（円）－（対基準価額比率）（％）（－）当期の収益（円）－当期の収益以外（円）－




コモディティLSアルファ・マザーファンド受益証券への投資を通じて、主としてブルームバーグ商品指数の騰落率とブルームバーグ商品フォワード指数（以下、「フォワード指数※１」といいます。）の騰落率の差に基づいて償還価格が決定される円建債券※２（以下、「円建債券」といいます。）に投資します。円建債券への実質投資を通じて、ブルームバーグ商品指数とフォワード指数の間でロング・ショート戦略に基づく運用を行い、絶対収益の獲得を目指します。

※１この投資信託においてフォワード指数とは、ブルームバーグ商品指数と構成商品（エネルギー、穀物、非鉄、貴金属等に係る各種商品先物）及び構成比率を同一としながら、異なる限月の商品先物で構成された指数をいいます。

※２運用効率の向上を目的として、主としてブルームバーグ商品指数の騰落率に一定数を乗じた数値とフォワード指数の騰落率に一定数を乗じた数値の差に基づいて償還価格が決定される円建の債券に投資することがあります。なお、この場合、夫々の指数騰落率に乗じる一定数は同値とします。

分配金


－ 524 －



項目当期















－ 525 －


－ 526 －


－ 527 －


－ 528 －


－ 529 －


－ 530 －





当ファンドの基準価額は、ブルームバーグ商品フォワード指数※の騰落率がブルームバーグ商品指数の騰落率を上回ったため、設定来で上昇しました。

※ブルームバーグ商品指数と構成商品（エネルギー、穀物、非鉄、貴金属等に係る各種商品先物）および構成比率を同一としながら、異なる限月の商品先物で構成された指数です。

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

0

50

100

150

200

8 9 10 11 12 2020/1 2 3 4設定日第1期末

2019/7 5

設定日：10,000円第1期末：11,113円騰落率：11.1％


－ 531 －


投資環境

商品市場は、米中通商協議の進展期待や、ＯＰＥＣ（石油輸出国機構）加盟国と非加盟国による原油の協調減産などを背景に、エネルギーセクターを中心に底堅く推移しました。しかし2020年１月以降は、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大を受けて世界経済の減速懸念が強まったことなどから下落に転じました。中でも原油市場は、人の移動や物流が制限される状況下で、輸送用エネルギー需要の落ち込みにより原油在庫が急増したことなどから大幅な下落となりました。2020年４月には、最終取引日を間近に控えた2020年５月限の先物価格が一時マイナス圏まで下落するなど、期近物の下落幅が期先物を大幅に上回る展開となりました。


主としてブルームバーグ商品指数の騰落率とブルームバーグ商品フォワード指数の騰落率の差に基づいて償還価格が決定される円建債券※への投資を通じて、ブルームバーグ商品指数とブルームバーグ商品フォワード指数の間でロング・ショート戦略に基づく運用を行い、絶対収益の獲得を目指して運用を行いました。

※主としてブルームバーグ商品指数の騰落率に一定数を乗じた数値と、ブルームバーグ商品フォワード指数の騰落率に一定数を乗じた数値の差に基づいて償還価格が決定される円建の債券です。なお、夫々の指数騰落率に乗じる一定数は同値です。

－ 532 －



順位銘柄名国・地域組入比率１ STAR HELIOS 0％０７/１３/２０アイルランド 98.0％２ ─── －－３ ─── －－４ ─── －－５ ─── －－６ ─── －－

順位銘柄名国・地域組入比率７ ─── －－８ ─── －－９ ─── －－10 ─── －－






主としてブルームバーグ商品指数の騰落率とブルームバーグ商品フォワード指数（以下、「フォワード指数※１」といいます。）の騰落率の差に基づいて償還価格が決定される円建債券※２への投資を通じて、ブルームバーグ商品指数とフォワード指数の間でロング・ショート戦略に基づく運用を行い、絶対収益の獲得を目指します。

※１この投資信託においてフォワード指数とは、ブルームバーグ商品指数と構成商品（エネルギー、穀物、非鉄、貴金属等に係る各種商品先物）及び構成比率を同一としながら、異なる限月の商品先物で構成された指数をいいます。

※２運用効率の向上を目的として、主としてブルームバーグ商品指数の騰落率に一定数を乗じた数値とフォワード指数の騰落率に一定数を乗じた数値の差に基づいて償還価格が決定される円建の債券に投資することがあります。なお、この場合、夫々の指数騰落率に乗じる一定数は同値とします。

円100.0%

○通貨別配分


○国別配分

国内債券98.0％

その他2.0％

○資産別配分

○上位10銘柄

－ 533 －



項目当期










－ 534 －


－ 535 －


－ 536 －


－ 537 －



－ 539 －


－ 540 －


－ 541 －


－ 542 －


－ 543 －


－ 544 －


－ 545 －


－ 546 －


－ 547 －


－ 548 －


－ 549 －


－ 550 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 13 2020/01/28 13:32:25

－ 551 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 14 2020/01/28 13:32:25

－ 552 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 15 2020/01/28 13:32:25

－ 553 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 16 2020/01/28 13:32:25

－ 554 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 17 2020/01/28 13:32:26

－ 555 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 18 2020/01/28 13:32:26

－ 556 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 19 2020/01/28 13:32:26

－ 557 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 20 2020/01/28 13:32:26

－ 558 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 21 2020/01/28 13:32:26

－ 559 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 22 2020/01/28 13:32:26

－ 560 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 23 2020/01/28 13:32:26

－ 561 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 24 2020/01/28 13:32:26

－ 562 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 25 2020/01/28 13:32:26

－ 563 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 26 2020/01/28 13:32:26

－ 564 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 27 2020/01/28 13:32:27

－ 565 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 28 2020/01/28 13:32:27

－ 566 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 29 2020/01/28 13:32:27

－ 567 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 30 2020/01/28 13:32:27

－ 568 －


添付ファンド_9pt_801314.indd 31 2020/01/28 13:32:27

－ 569 －


90149_MA Hedge Fund Strategies Limited_829351.indd 1 2020/07/30 16:11:4805_添付ファンド_9pt_827254.indd 57005_添付ファンド_9pt_827254.indd 570 2020/08/21 13:50:092020/08/21 13:50:09

383,618$(681,353)

58,531

335,744

96,540$

91,570 43,897

135,467

61,585 25,737 66,127 23,411 75,408

252,268 (116,801)

(20,261)$

Realized and unrealized gains (losses) on investmentsin securities, derivative contracts and foreign

currencyNet realized gain on investments in securities

and foreign currencyNet realized loss on derivative contracts and foreign currencyNet unrealized appreciation/depreciation on investments

in securities and foreign currencyNet unrealized appreciation/depreciation on derivative

contracts and foreign currencyNet gain on investments in securities, derivative contracts

and foreign currency

Investment incomeInterestDividends (net of withholding tax of $19,207)Total investment income

ExpensesDividendsInterestManagement feesPerformance fees OtherTotal expensesNet investment lossNet change in net assets resulting from operations

90149_MA Hedge Fund Strategies Limited_829351.indd 2 2020/07/30 16:11:50

－ 571 －


(116,801)$383,618

(681,353)

58,531

335,744(20,261)

67,213,076(244,301)

66,968,775

66,948,514-

66,948,514$

Operations Net investment lossNet realized gain on investments in securities and foreign currencyNet realized loss on derivative contracts and foreign currencyNet unrealized appreciation/depreciation on investments

in securities and foreign currencyNet unrealized appreciation/depreciation on derivative contracts

and foreign currencyNet change in net assets resulting from operations

Capital share transactions Class JPY subscriptionsClass JPY redemptionsNet change in net assets resulting from capital share transactions

Net change in net assetsNet assets at beginning of period Net assets at end of period


－ 572 －


Description CCY Local Cost Price FX Rate Local Value Base Value Unrealized FXGain/Loss

Total UnrealizedGain/Loss

CAESARS ENTERTAIN CORP5.000% 10/01/24 CVT

USD 1,475,345.72 191.6850 1.0000 1,600,569.75 1,600,569.75 0.00 125,224.03

Subtotal - CONVERTIBLECORP

1,600,569.75 0.00 125,224.03

CALIFORNIA RESOURCESCRP 8.000% 12/15/22 SR:144A

USD 49,245.00 42.7500 1.0000 63,697.50 63,697.50 0.00 14,452.50

ELDORADO RESORTS INC7.000% 08/01/23

USD 32,472.50 104.2915 1.0000 32,330.37 32,330.37 0.00 -142.13

REFINITIV US HOLDINGS8.250% 11/15/26 SR:144A

USD 212,797.12 112.8100 1.0000 213,383.50 213,383.50 0.00 586.38

STARS GRP HLDS/STARSGRP 7.000% 07/15/26 SR:144A

USD 318,609.62 108.3150 1.0000 319,300.71 319,300.71 0.00 691.09

Subtotal - CORP 628,712.08 0.00 15,587.84

Subtotal - Bond 2,229,281.83 0.00 140,811.87

ALIBABA GROUP HOLDING-SP ADR

USD -79,698.36 212.9100 1.0000 -94,744.95 -94,744.95 0.00 -15,046.59

BHP GROUP PLC-ADR USD 452,885.94 46.9800 1.0000 500,243.04 500,243.04 0.00 47,357.10

BHP GROUP LTD-SPON ADR USD -457,482.56 54.7200 1.0000 -510,592.32 -510,592.32 0.00 -53,109.76

Subtotal - ADR -105,094.23 0.00 -20,799.25

UNIZO HOLDINGS CO LTD JPY 501,100.20 5,120.0000 108.8800 512,000.00 4,702.42 -29.36 70.75

HITACHI CHEMICAL CO LTD JPY 15,109,230.07 4,575.0000 108.8800 15,097,500.00 138,661.83 679.07 571.34

MITSUBISHI TANABEPHARMA

JPY 5,012,322.96 2,008.0000 108.8800 5,020,000.00 46,105.81 -70.40 0.11

AABA_ESCROW USD 1,175,572.86 20.3500 1.0000 1,188,073.70 1,188,073.70 0.00 12,500.84

ACACIA COMMUNICATIONSINC

USD 495,368.33 67.7300 1.0000 501,337.46 501,337.46 0.00 5,969.13

TD AMERITRADE HOLDINGCORP

USD 2,414,100.70 49.9700 1.0000 2,342,293.78 2,342,293.78 0.00 -71,806.92

AROUNDTOWN SA EUR -638,345.20 7.9840 1.1199 -657,250.89 -736,055.28 -9,798.74 -30,971.19

ATLAS COPCO AB-A SHS SEK -1,426,831.00 373.6000 9.3488 -1,493,279.20 -159,729.51 -4,447.71 -11,555.39

ATLAS COPCO AB-B SHS SEK 1,430,404.23 325.2000 9.3488 1,486,814.40 159,038.00 4,458.46 10,492.41

CENTENE CORP USD -3,472,742.79 63.0400 1.0000 -4,137,252.16 -4,137,252.16 0.00 -664,509.37

CYPRESS SEMICONDUCTORCORP

USD 2,876,328.90 23.3200 1.0000 2,875,775.76 2,875,775.76 0.00 -553.14

CAESARS ENTERTAINMENTCORP

USD 595,623.58 13.5400 1.0000 620,795.46 620,795.46 0.00 25,171.88

DIGITAL REALTY TRUST INC USD -663,480.59 118.3100 1.0000 -626,214.83 -626,214.83 0.00 37,265.76

ELDORADO RESORTS INC USD -675,683.71 59.0100 1.0000 -884,972.97 -884,972.97 0.00 -209,289.26

FIAT CHRYSLERAUTOMOBILES NV

EUR 137,635.82 13.1940 1.1199 128,997.74 144,464.56 1,716.02 -7,957.77

GRANDVISION NV EUR 1,763,641.77 27.3600 1.1199 1,754,213.76 1,964,543.99 8,560.84 -1,997.58

HEINEKEN NV EUR 293,402.90 95.7800 1.1199 304,005.72 340,456.00 5,154.06 17,028.16

HEINEKEN HOLDING NV EUR -273,297.49 87.4000 1.1199 -276,096.60 -309,200.59 -4,800.64 -7,935.36

INNOGY SE EUR 1,913,859.14 44.6000 1.1199 1,912,403.40 2,141,700.56 9,266.80 7,636.51

INTERXION HOLDING NV USD 649,438.56 82.8800 1.0000 621,019.84 621,019.84 0.00 -28,418.72

MAN SE EUR 20,437.08 43.2000 1.1199 22,593.60 25,302.58 99.11 2,514.20

MEDICINES COMPANY USD 1,180,520.87 84.8600 1.0000 1,193,301.32 1,193,301.32 0.00 12,780.45

MELLANOX TECHNOLOGIESLTD

USD 2,132,846.70 117.2600 1.0000 2,215,041.40 2,215,041.40 0.00 82,194.70

NORTONLIFELOCK INC USD -6,091.29 25.4800 1.0000 0.00 0.00 0.00 6,091.29

ENVISTA HOLDINGS CORP USD -2,801.24 29.2800 1.0000 0.00 0.00 0.00 2,801.24

ENVISTA HOLDINGS CORP-W

USD 5.71 28.6700 1.0000 0.00 0.00 0.00 -5.71

OSRAM LICHT AG EUR 104,666.48 44.1500 1.1199 115,363.95 129,196.09 491.93 12,472.03

OSRAM LICHT AG - TEND EUR 289,392.81 40.5500 1.1199 288,999.85 323,650.93 3,191.22 2,751.16

SPRINT CORP USD 91,298.69 5.2200 1.0000 77,449.14 77,449.14 0.00 -13,849.55

SCHWAB (CHARLES) CORP USD -2,494,912.22 47.8200 1.0000 -2,429,782.02 -2,429,782.02 0.00 65,130.20

TRUIST FINANCIAL CORP USD -16,715.32 56.4200 1.0000 0.00 0.00 0.00 16,715.32

SYNTHORX INC USD 13,272.29 70.6300 1.0000 13,914.11 13,914.11 0.00 641.82

TIFFANY & CO USD 1,931,931.81 133.4800 1.0000 1,949,475.40 1,949,475.40 0.00 17,543.59

TELECOM ITALIA SPA EUR -934,478.23 0.5564 1.1199 -996,817.86 -1,116,336.32 -4,535.54 -74,349.70

TELECOM ITALIA-RSP EUR 958,666.30 0.5458 1.1199 1,013,310.99 1,134,806.97 4,652.82 65,849.40

TLG IMMOBILIEN AG EUR 635,393.35 28.4500 1.1199 650,509.25 728,505.32 9,752.88 26,681.17

WABCO HOLDINGS INC USD 274,566.06 135.4000 1.0000 276,080.60 276,080.60 0.00 1,514.54

WELLCARE HEALTH PLANSINC

USD 5,748,446.62 330.7600 1.0000 6,422,036.16 6,422,036.16 0.00 673,589.54

WRIGHT MEDICAL GROUPNV

USD 137,380.40 30.5900 1.0000 142,641.17 142,641.17 0.00 5,260.77

ZAYO GROUP HOLDINGSINC

USD 2,035,494.09 34.6200 1.0000 2,058,643.68 2,058,643.68 0.00 23,149.59

Subtotal - COMMON STOCK 19,379,470.36 24,340.82 11,188.24

VANECK SEMICONDUCTOR USD -589,511.25 141.2300 1.0000 -654,459.82 -654,459.82 0.00 -64,948.57

Subtotal - ETF -654,459.82 0.00 -64,948.57

Subtotal - Equity 18,619,916.31 24,340.82 -74,559.58

FX FORWARDForward

18,694,475.89 -98,900.40

-4,634.000 SMH US -589,511.25 -64,948.57

-589,511.25 -64,948.57

ETF

19,368,282.12 -13,152.58

4,663.000 WMGI US 137,380.40 5,260.77

59,464.000 ZAYO US 2,035,494.09 23,149.59

2,039.000 WBC US 274,566.06 1,514.54

19,416.000 WCG US 5,748,446.62 673,589.54

1,856,561.000 TITR IM 1,068,957.57 61,196.58

22,865.000 TLG GR 701,824.15 16,928.29

14,605.000 TIF US 1,931,931.81 17,543.59

-1,791,549.000 TIT IM -1,041,986.62 -69,814.16

0.000 TFC US -16,715.32 16,715.32

197.000 THOR US 13,272.29 641.82

14,837.000 S US 91,298.69 -13,849.55

-50,811.000 SCHW US -2,494,912.22 65,130.20

2,613.000 OSR GR 116,724.06 11,980.10

7,127.000 OSRD GR 320,899.77 -440.06

0.000 NVST US -2,801.24 2,801.24

0.000 NVST-W US 5.71 -5.71

18,890.000 MLNX US 2,132,846.70 82,194.70

0.000 NLOK US -6,091.29 6,091.29

523.000 MAN GR 22,788.38 2,415.09

14,062.000 MDCO US 1,180,520.87 12,780.45

42,879.000 IGY GR 2,134,064.05 -1,630.29

7,493.000 INXN US 649,438.56 -28,418.72

3,174.000 HEIA NA 323,427.84 11,874.10

-3,159.000 HEIO NA -301,265.23 -3,134.72

9,777.000 FCA IM 152,422.33 -9,673.79

64,116.000 GVNV NA 1,966,541.57 -10,558.42

-5,293.000 DLR US -663,480.59 37,265.76

-14,997.000 ERI US -675,683.71 -209,289.26

123,318.000 CY US 2,876,328.90 -553.14

45,849.000 CZR US 595,623.58 25,171.88

4,572.000 ATCOB SS 148,545.59 6,033.95

-65,629.000 CNC US -3,472,742.79 -664,509.37

-82,321.000 AT1 GR -705,084.09 -21,172.45

-3,997.000 ATCOA SS -148,174.12 -7,107.68

7,402.000 ACIA US 495,368.33 5,969.13

46,874.000 AMTD US 2,414,100.70 -71,806.92

2,500.000 4508 JP 46,105.70 70.51

58,382.000 AABA_ESCROW 1,175,572.86 12,500.84

100.000 3258 JP 4,631.67 100.11

3,300.000 4217 JP 138,090.49 -107.73

COMMON STOCK

-84,294.98 -20,799.25

10,648.000 BBL US 452,885.94 47,357.10

-9,331.000 BHP US -457,482.56 -53,109.76

-445.000 BABA US -79,698.36 -15,046.59

EquityADR

2,088,469.96 140,811.87

613,124.24 15,587.84

189,153.000 US31740LAC72 212,797.12 586.38

294,789.000 US85572NAA63 318,609.62 691.09

149,000.000 US13057QAG29 49,245.00 14,452.50

31,000.000 US28470RAC60 32,472.50 -142.13

CORP

1,475,345.72 125,224.03

835,000.000 US127686AA18 1,475,345.72 125,224.03

BondCONVERTIBLE CORP

Quantity Investment Base Cost UnrealizedMkt Gain/Loss


－ 573 －


JPY per USD @ 109.0363 :01/31/2020

JPY 7,209,458,895.44 1.0000 108.6879 7,209,458,895.44 66,331,764.82 211,944.05 211,944.05

JPY per USD @ 109.0363 :01/31/2020

USD -66,119,820.77 1.0000 1.0000 -66,119,820.77 -66,119,820.77 0.00 0.00

Subtotal - FX FORWARD 211,944.05 211,944.05 211,944.05

Subtotal - Forward 211,944.05 211,944.05 211,944.05

Euro - 74991 CITI INTL -OnHand

EUR -5,183,292.73 1.0000 1.1199 -5,183,292.73 -5,804,769.53 -47,040.29 -47,040.29

Euro - 74991 FBCO CFD -OnHand

EUR 33.63 1.0000 1.1199 33.63 37.66 0.37 0.37

Euro - 74991 FBCO INTL -OnHand

EUR 933,951.92 1.0000 1.1199 933,951.92 1,045,932.76 6,729.36 6,729.36

Euro - 74991 GSCO CFD -OnHand

EUR -36,523.45 1.0000 1.1199 -36,523.45 -40,902.61 -183.22 -183.22

Euro - 74991 JPHQ CFD -OnHand

EUR 2,987.58 1.0000 1.1199 2,987.58 3,345.79 5.69 5.69

Euro - 74991-GSCO-INTL -OnHand

EUR -2,628.73 1.0000 1.1199 -2,628.73 -2,943.91 -33.25 -33.25

Pound Sterling - 74991 CITIINTL - OnHand

GBP 6,796.75 1.0000 1.3113 6,796.75 8,912.58 1,039.33 1,039.33

Pound Sterling - 74991 GSCOCFD - OnHand

GBP 56,092.13 1.0000 1.3113 56,092.13 73,553.61 185.15 185.15

Pound Sterling - 74991 JPHQCFD - OnHand

GBP 4,850.07 1.0000 1.3113 4,850.07 6,359.90 8.17 8.17

Pound Sterling - 74991-GSCO-INTL - OnHand

GBP -6,419.32 1.0000 1.3113 -6,419.32 -8,417.65 -75.75 -75.75

Japanese yen - 74991 CITI INTL- OnHand

JPY -52,948.09 1.0000 108.8800 -52,948.09 -486.30 -2.60 -2.60

Japanese yen - 74991 FBCOINTL - OnHand

JPY -20,623,047.23 1.0000 108.8800 -20,623,047.23 -189,410.79 -789.86 -789.86

Japanese yen - 74991 JPHQ CFD- OnHand

JPY -164,794.23 1.0000 108.8800 -164,794.23 -1,513.54 -10.35 -10.35

Japanese yen - MUFG Cayman -OnHand

JPY 62,293,163.60 1.0000 108.8800 62,293,163.60 572,126.78 23.93 23.93

Swedish Krona - 74991 CITIINTL - OnHand

SEK -14,458.60 1.0000 9.3488 -14,458.60 -1,546.57 -43.49 -43.49

U.S. Dollars - 74991 CITI CFD -OnHand

USD 52,153.18 1.0000 1.0000 52,153.18 52,153.18 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991 CITIDOMESTIC - OnHand

USD 9,907,474.90 1.0000 1.0000 9,907,474.90 9,907,474.91 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991 CITI INTL- OnHand

USD 8,976,242.67 1.0000 1.0000 8,976,242.67 8,976,242.67 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991 FBCO CFD- OnHand

USD -1,692.91 1.0000 1.0000 -1,692.91 -1,692.91 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991 FBCODOMESTIC - OnHand

USD 3,903,668.88 1.0000 1.0000 3,903,668.88 3,903,668.88 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991 FBCOINTL - OnHand

USD 9,010,905.61 1.0000 1.0000 9,010,905.61 9,010,905.61 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991 GS OTCCollateral - OnHand

USD 828,756.11 1.0000 1.0000 828,756.11 828,756.11 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991 GSCOCFD - OnHand

USD 908.49 1.0000 1.0000 908.49 908.49 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991 JPHQ CFD- OnHand

USD 2,402.45 1.0000 1.0000 2,402.45 2,402.45 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991 JPHQ OTCCollateral - OnHand

USD 770,000.00 1.0000 1.0000 770,000.00 770,000.00 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991-GSCO-DOMESTIC - OnHand

USD 5,945,616.99 1.0000 1.0000 5,945,616.99 5,945,616.99 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991-GSCO-INTL - OnHand

USD -12,782.79 1.0000 1.0000 -12,782.79 -12,782.79 0.00 0.00

U.S. Dollars - 74991-MSCO-DOMESTIC - OnHand

USD 8,978,220.32 1.0000 1.0000 8,978,220.32 8,978,220.32 0.00 0.00

U.S. Dollars - MUFG Cayman -OnHand

USD 1,920,840.99 1.0000 1.0000 1,920,840.99 1,920,840.99 0.00 0.00

South African rand - 74991 CITIINTL - OnHand

ZAR -7,903.50 1.0000 14.1153 -7,903.50 -559.92 -23.02 -23.02

South African rand - 74991GSCO CFD - OnHand

ZAR 145,404.49 1.0000 14.1153 145,404.49 10,301.20 30.64 30.64

South African rand - 74991JPHQ CFD - OnHand

ZAR 58,887.47 1.0000 14.1153 58,887.47 4,171.89 -25.24 -25.24

South African rand - 74991-GSCO-INTL - OnHand

ZAR -57,280.01 1.0000 14.1153 -57,280.01 -4,058.01 -144.46 -144.46

Subtotal - CASH ANDEQUIVALENTS

45,952,848.24 -40,348.89 -40,348.89

Subtotal - Medium 45,952,848.24 -40,348.89 -40,348.89

CRC US 02/20 P14.00 USD 12,188.24 5.5000 1.0000 7,700.00 7,700.00 0.00 -4,488.24

CRC US 01/21 P3.00 USD 12,662.88 0.9000 1.0000 7,380.00 7,380.00 0.00 -5,282.88

CRC US 01/21 P8.00 USD 7,918.42 3.6500 1.0000 5,840.00 5,840.00 0.00 -2,078.42

CRC US 01/21 P10.00 USD 26,939.55 5.1000 1.0000 20,400.00 20,400.00 0.00 -6,539.55

CRC US 01/21 P13.00 USD 25,151.90 7.3500 1.0000 19,845.00 19,845.00 0.00 -5,306.90

RCII US 01/20 P15.00 USD 245.58 0.0250 1.0000 80.00 80.00 0.00 -165.58

S US 03/20 C5.00 USD 12,387.85 1.0450 1.0000 11,286.00 11,286.00 0.00 -1,101.85

S US 03/20 P4.00 USD 6,518.53 0.4250 1.0000 6,290.00 6,290.00 0.00 -228.53

Subtotal - EQUITY OPTION 78,821.00 0.00 -25,191.95

BRISTOL-MYERS SQUIBB-CVR

USD 42,562.92 3.0500 1.0000 126,099.20 126,099.20 0.00 83,536.28

Subtotal - RIGHT 126,099.20 0.00 83,536.28

Subtotal - Option 204,920.20 0.00 58,344.33

ESW_NISSIN KOGYO CO LTD JPY 0.00 2,220.0000 108.8800 4,600.00 42.25 0.00 42.25

ESW_KEIHIN CORP JPY 0.00 2,565.0000 108.8800 4,600.00 42.25 0.00 42.25

ESW_SHOWA CORP JPY 0.00 2,272.0000 108.8800 0.00 0.00 0.00 0.00

ESW_ABBVIE INC USD 0.00 88.5200 1.0000 -44,626.71 -44,626.71 0.00 -44,626.71-28,649.000 ESW_ABBV US 0.00 -44,626.71

4,600.000 ESW_7251 JP 0.00 42.25

4,600.000 ESW_7274 JP 0.00 0.00

4,600.000 ESW_7230 JP 0.00 42.25

SwapEQUITY SWAP

146,575.87 58,344.33

42,562.92 83,536.28

41,344.000 BMY-R US 42,562.92 83,536.28

RIGHT

148.000 S 200320P00004000 6,518.53 -228.53

104,012.95 -25,191.95

32.000 RCII 200117P00015000 245.58 -165.58

108.000 S 200320C00005000 12,387.85 -1,101.85

40.000 CRC 210115P00010000 26,939.55 -6,539.55

27.000 CRC 210115P00013000 25,151.90 -5,306.90

82.000 CRC 210115P00003000 12,662.88 -5,282.88

16.000 CRC 210115P00008000 7,918.42 -2,078.42

14.000 CRC 200221P00014000 12,188.24 -4,488.24

OptionEQUITY OPTION

45,993,197.13 0.00

45,993,197.13 0.00

58,887.470 ZAR 4,197.13 0.00

-57,280.010 ZAR -3,913.55 0.00

-7,903.500 ZAR -536.90 0.00

145,404.490 ZAR 10,270.56 0.00

8,978,220.320 USD 8,978,220.32 0.00

1,920,840.990 USD 1,920,840.99 0.00

5,945,616.990 USD 5,945,616.99 0.00

-12,782.790 USD -12,782.79 0.00

2,402.450 USD 2,402.45 0.00

770,000.000 USD 770,000.00 0.00

828,756.110 USD 828,756.11 0.00

908.490 USD 908.49 0.00

3,903,668.880 USD 3,903,668.88 0.00

9,010,905.610 USD 9,010,905.61 0.00

8,976,242.670 USD 8,976,242.67 0.00

-1,692.910 USD -1,692.91 0.00

52,153.180 USD 52,153.18 0.00

9,907,474.900 USD 9,907,474.91 0.00

62,293,163.600 JPY 572,102.85 0.00

-14,458.600 SEK -1,503.08 0.00

-20,623,047.230 JPY -188,620.93 0.00

-164,794.230 JPY -1,503.19 0.00

-6,419.320 GBP -8,341.90 0.00

-52,948.090 JPY -483.70 0.00

56,092.130 GBP 73,368.46 0.00

4,850.070 GBP 6,351.73 0.00

-2,628.730 EUR -2,910.66 0.00

6,796.750 GBP 7,873.25 0.00

-36,523.450 EUR -40,719.39 0.00

2,987.580 EUR 3,340.10 0.00

33.630 EUR 37.29 0.00

933,951.920 EUR 1,039,203.40 0.00

-5,183,292.730 EUR -5,757,729.24 0.00

MediumCASH AND EQUIVALENTS

0.00 0.00

0.00 0.00

7,209,458,895.440 JPY.FWD 66,119,820.77 0.00

-66,119,820.770 USD.FWD -66,119,820.77 0.00


－ 574 －


ESW_ALLERGAN PLC USD 0.00 190.5700 1.0000 191,925.66 191,925.66 0.00 191,925.66

ESW_ALTRANTECHNOLOGIES SA

EUR 0.00 14.1600 1.1199 366.09 409.98 0.00 409.98

ESW_BIOTEST AG EUR 0.00 20.5000 1.1199 0.00 0.00 0.00 0.00

ESW_BOLSAS Y MERCADOSESPANOLES SHMSF SA

EUR 0.00 34.2800 1.1199 -102.36 -114.64 0.00 -114.64

ESW_COBHAM PLC GBP 0.00 1.6420 1.3113 0.00 0.00 0.00 0.00

ESW_EI GROUP PLC GBP 0.00 2.8380 1.3113 0.00 0.00 0.00 0.00

ESW_FAURECIA EUR 0.00 47.7600 1.1199 -218.24 -244.41 0.00 -244.41

ESW_FLUTTERENTERTAINMENT PLC

USD 0.00 121.0854 1.0000 -36,941.21 -50,504.97 -13,563.76 -50,504.97

ESW_DMG MORI AG EUR 0.00 42.3500 1.1199 0.00 0.00 0.00 0.00

ESW_GRIFOLS SA USD 0.00 35.5008 1.0000 5,736.46 4,894.87 -841.59 4,894.87

ESW_GRIFOLS SA USD 0.00 23.2000 1.0000 -5,488.00 -5,488.00 0.00 -5,488.00

ESW_JUST EAT PLC GBP 0.00 8.3880 1.3113 4,730.83 6,203.54 0.00 6,203.54

ESW_MAN SE EUR 0.00 43.2000 1.1199 102.24 114.49 0.00 114.49

ESW_OSRAM LICHT AG EUR 0.00 44.1500 1.1199 1,845.00 2,066.22 0.00 2,066.22

ESW_PORSCHE AUTOMOBILHOLDING SE

EUR 0.00 66.6400 1.1199 -2,290.40 -2,565.02 0.00 -2,565.02

ESW_PIONEER FOODSGROUP LTD

ZAR 0.00 109.6600 14.1153 -27,112.97 -1,920.83 0.00 -1,920.83

ESW_ROYAL DUTCH SHELLPLC

GBP 0.00 22.4500 1.3113 6,619.04 8,679.55 0.00 8,679.55

ESW_ROYAL DUTCH SHELLPLC

GBP 0.00 22.4750 1.3113 -7,587.68 -9,949.73 0.00 -9,949.73

ESW_STADA ARZNEIMITTELAG

EUR 0.00 86.0000 1.1199 -1,639.60 -1,836.20 0.00 -1,836.20

ESW_SOPHOS GROUP PLC USD 0.00 7.3643 1.0000 -2,323.53 -1,211.97 1,111.56 -1,211.97

ESW_SPDR S&P500 ETFTRUST

USD 0.00 321.0800 1.0000 -14,679.20 -14,679.20 0.00 -14,679.20

ESW_TAKEAWAY.COM NV GBP 0.00 70.0738 1.3113 -6,873.96 -9,013.82 0.00 -9,013.82

ESW_STARS GROUP INC/THE USD 0.00 25.9800 1.0000 60,933.27 60,933.27 0.00 60,933.27

ESW_PEUGEOT SA EUR 0.00 21.5700 1.1199 442.61 495.67 0.00 495.67

ESW_UNIPER SE EUR 0.00 29.5100 1.1199 -4,545.82 -5,090.86 0.00 -5,090.86

ESW_VOLKSWAGEN AG EUR 0.00 176.2400 1.1199 671.58 752.10 0.00 752.10

ESW_HEALTH CARE SELECTSECTOR SPDR FUND

USD 0.00 101.6600 1.0000 -5,178.02 -5,178.02 0.00 -5,178.02

ESW_XPO LOGISTICSEUROPE SADIR

EUR 0.00 256.0000 1.1199 -300.00 -335.97 0.00 -335.97

Subtotal - EQUITY SWAP 123,799.50 -13,293.79 123,799.50

Subtotal - Swap 123,799.50 -13,293.79 123,799.50

Report Totals: 67,342,710.13 182,642.19 419,991.2866,922,718.85 237,349.09

0.00 137,093.29

50.000 ESW_XPO FP 0.00 -335.97

0.00 137,093.29

-1,599.000 ESW_VOW3 GR 0.00 752.10

-3,055.000 ESW_XLV US 0.00 -5,178.02

-5,611.000 ESW_UG FP 0.00 495.67

12,286.000 ESW_UN01 GR 0.00 -5,090.86

-3,590.000 ESW_TKWY NA_GBP 0.00 -9,013.82

38,811.000 ESW_TSG US 0.00 60,933.27

56,235.000 ESW_SOPH LN_USD 0.00 -2,323.53

-1,555.000 ESW_SPY US 0.00 -14,679.20

32,288.000 ESW_RDSB LN 0.00 -9,949.73

4,968.000 ESW_SAZ GR 0.00 -1,836.20

93,493.000 ESW_PFG SJ 0.00 -1,920.83

-32,288.000 ESW_RDSA LN 0.00 8,679.55

2,460.000 ESW_OSR GR 0.00 2,066.22

4,090.000 ESW_PAH3 GR 0.00 -2,565.02

37,771.000 ESW_JE/ LN 0.00 6,203.54

142.000 ESW_MAN GR 0.00 114.49

-11,906.000 ESW_GRF SM_USD 0.00 5,736.46

17,150.000 ESW_GRFS US 0.00 -5,488.00

-8,747.000 ESW_FLTR LN_USD 0.00 -36,941.21

3,960.000 ESW_GIL GR 0.00 0.00

54,467.000 ESW_EIG LN 0.00 0.00

402.000 ESW_EO FP 0.00 -244.41

5,118.000 ESW_BME SM 0.00 -114.64

543,548.000 ESW_COB LN 0.00 0.00

24,853.000 ESW_ALT FP 0.00 409.98

6,740.000 ESW_BIO3 GR 0.00 0.00

33,082.000 ESW_AGN US 0.00 191,925.66


－ 575 －


Documents

運用方針 スカイオーシャン・ コアラップ（成長型）品 名：90149_100002_004_04_スカイオーシャン・コアラップ（成長型）_781945.docx 日 時：2019/8/23

運用方針スカイオーシャン・コアラップ（成長型）品名：90149_100002_004_04_スカイオーシャン・コアラップ（成長型）_781945.docx 日時：2019/8/23