上次评级：背靠雷达发源地，军民融合又一春系统、轨道交通、微波器件及组件和大功率脉冲电源及散备件（调制器电源）等业务，主营业务完成较大转变，在这些主营业务中，雷达整机系统和子系统和微波组

请务必阅读正文后的声明及说明

[Table_MainInfo] [Table_Title]

证券研究报告/ 公司调研报告

背靠雷达发源地，军民融合又一春

报告摘要：

[Table_Summary] 背靠中国雷达发源地，资产重组获新生。公司控股股东中电 14 所是

中国雷达工业的脊梁，其在雷达和相关电子领域雄厚的技术沉淀，

为公司长远发展提供持续性动力。公司通过资产臵换获得新生，主

营变更成和中电 14 所有着较强关联性的雷达与微波组件等相关业

务，14 所研发实力惠及国睿科技。

空管雷达完成进口替代，填补国内空白。二次雷达是现代民航空管

的核心装备，2015 年公司生产的 DLD-100C 型二次雷达，通过中国

民航近四年严格的运行检验，取得中国民用航空局颁发的使用许可

证。此次获证标志着公司生产的 DLD-100C 型二次雷达打破外国垄

断填补国内空白，能够实现批量生产并具备在民航大规模使用，国

产品牌效应将逐渐形成。我们认为：未来中国民航局会继续推动空

管装备国产化，支持完成国产替代的空管装备积极装备中国民航，

看好未来市场前景。

中电 14 所军用雷达实力雄厚，微波器组件步入快速增长期。国睿科

技的微波器组件业务中，70%以上供给中电 14 所的军用雷达生产制

造，中电 14 所军用雷达业务的订单情况直接影响该业务的营收，在

建设战略空军军事学说大背景下，随着运-20 研制进程提速，未来基

于全新平台的空中战略预警力量将得到大力填充，微波器件与组件

业务未来有望快速发展。

小公司大集团，平台价值凸显。中国电子科技集团资产证券化率较

低，旗下国睿科技、四创电子目前存在着同业竞争和关联交易等问

题。控股股东中电 14 所营收十余倍于公司，国睿科技是其唯一的资

本运作平台，优质资产注入预期强烈。

投资建议：预测公司 2015~2017 年分别实现每股收益 0.73、0.94、

1.27 元，对应 PE 分别为 77、60、44 倍，首次覆盖“买入”评级。

风险提示：中电科资本运作不及预期、军品采购的不稳定性

[Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E

营业收入 904 962 1251 1631 2128

(+/-)% 230.92% 6.40% 30.05% 30.38% 30.47%

归属母公司净利润 95 146 188 242 327

(+/-)% 587.60% 54.29% 28.55% 29.18% 35.07%

每股收益（元） 0.74 0.57 0.73 0.94 1.27

市盈率 153.10 99.23 77.19 59.76 44.24

市净率 18.67 16.40 13.52 11.03 8.83

净资产收益率 (%) 12.19% 16.52% 17.52% 18.46% 19.95%

股息收益率 (%) 0.00% 0.35% 0.00% 0.00% 0.00%

总股本 (百万股 ) 129 257 257 257 257

[Table_Invest]

买入上次评级：首次覆盖

[Table_Market] 股票数据 2015/12/7

收盘价（元） 56.45

12 个月股价区间（元） 30.30～73.50

总市值（百万元） 14,511

总股本（百万股） 257

A股（百万股） 257

B股 /H股（百万股） 0/0

日均成交量（百万股） 3

[Table_PicQuote] 历史收益率曲线

-30%

-9%

12%

33%

54%

2014/12 2015/3 2015/6 2015/9

国睿科技沪深300

[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -6% 73% 34%

相对收益 -3% 60% 16%

[Table_Report] 相关报告

《军队改革符合预期，长期利好海空军》

2015-11-16

《第四届通航大会召开，低空政策备受关注》

2015-10-19

[Table_Author]

证券分析师：吴江涛

执业证书编号：S0550512030001

研究助理：蔡维

执业证书编号：S0550115050004

021-20361156 [email protected]

国睿科技（600562）其他建材/建筑材料

发布时间：2015-12-08

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[Table_PageTop] 国睿科技/公司调研报告

目录

1. 公司概况 ............................................................................................... 4

1.1. 资产重组获新生.......................................................................................................4

1.2. 公司业务构成...........................................................................................................5

2. 空管雷达完成进口替代，填补国内空白 .............................................. 5

2.1. 雷达的工作原理.......................................................................................................5

2.2. 民用雷达业务完成进口替代，受益国产化要求...................................................6

2.3. 民航空管雷达受益未来通航发展.........................................................................10

3. 气象雷达业务竞争充分，技术成熟稳步增长 ..................................... 13

3.1. 气象雷达应用系统稳步增长.................................................................................13 3.2. 气象雷达各有优势，竞争充分.............................................................................14

4. 微波器组件步入快速增长期 ............................................................... 15

4.1. 中电 14 所军用雷达技术实力雄厚.......................................................................15

4.2. 战略空军刺激战略预警装备需求.........................................................................15 4.3. 微波器件与组件受益军用雷达订单增长.............................................................16

5. 建设“地铁城市”给轨交业务提供机会 ............................................ 17

5.1. 中国轨道交通运营里程领跑全球.........................................................................17

5.2. “地铁城市”建设高潮来临.................................................................................18

5.3. 公司轨道交通业务成绩显著.................................................................................18

6. 小公司大集团，平台价值凸显 ........................................................... 19

6.1. 中国电子科技集团资产证券化率较低.................................................................19

6.2. 中电 14 所优质资产注入预期强烈.......................................................................20

7. 投资建议 ............................................................................................. 20

8. 风险提示 ............................................................................................. 22



图表目录

图 1：公司股权结构...........................................................................................................4 图 2：国睿科技控股子公司...............................................................................................4 图 3：2013 年资产重组前营收构成..................................................................................4 图 4：2013 年资产重组后营收构成..................................................................................4 图 5：2013/2014 年主营业务营收 ....................................................................................5 图 6：主营业务毛利率.......................................................................................................5 图 7：雷达工作原理示意图...............................................................................................6 图 8：空管雷达...................................................................................................................6 图 9：气象雷达...................................................................................................................6 图 10：空管一次雷达.........................................................................................................7 图 11：空管二次雷达 .........................................................................................................7 图 12：二次雷达工作原理示意图.....................................................................................7 图 13：一、二次雷达协同工作.........................................................................................7 图 14：空管与机场信息系统.............................................................................................8 图 15：二次雷达民航使用认证.........................................................................................8 图 16：一、二次雷达构成.................................................................................................8 图 17：空管雷达国产化进程.............................................................................................9 图 18：DLD-100C 型二次雷达 .......................................................................................10 图 19：民航二次雷达五家供应商...................................................................................10 图 20：通用航空隶属民用航空重要的组成部分...........................................................10 图 21：中国通用航空飞行作业时间分布.......................................................................10 图 22：中国内地通航飞机省份分布图........................................................................... 11 图 23：2004-2014 中国在册通用航空器总量 ................................................................ 11 图 24：2004-2020 中国通航飞行作业总时间 ................................................................ 11 图 25：各国通航作业飞行时间比较............................................................................... 11 图 26：各国通航机场数量比较.......................................................................................12 图 27：各国人口数量比较...............................................................................................12 图 28：中国千万富豪阶层年龄分布...............................................................................12 图 29：各国人口数量比较...............................................................................................12 图 30：公司气象雷达产品...............................................................................................13 图 31：对流层风廓线雷达...............................................................................................13 图 32：空警-2000 预警机 ................................................................................................15 图 33：空警-200 预警机 ..................................................................................................15 图 34：日本自卫队 E-2C 预警机 ....................................................................................16 图 35：日本自卫队 E-767 预警机 ...................................................................................16 图 36：部分微波器件产品...............................................................................................16 图 37：全球地铁运输里程数排名...................................................................................17 图 38：全国地铁运营里程数排名...................................................................................17 图 39：申通地铁历年客流量...........................................................................................17 图 40：申通地铁轨道历年运营车辆（节）...................................................................17 图 41：已建或在建地铁城市(部分) ................................................................................18 图 42：十大军工集团资产证券化率...............................................................................19 图 43：国睿科技控股股东营收状况...............................................................................20 表 1：空管雷达产品参考价格........................................................................................09 表 2：气象雷达产品参考价格........................................................................................14 表 3：公司及主要竞争对手............................................................................................14 表 4：轨道交通主要工程业绩........................................................................................18



1. 公司概况

1.1. 资产重组获新生

国睿科技是中国电子科技集团第十四研究所唯一的资本运作平台。公司第一大

股东中国电子科技集团第十四研究所（以下简称中电 14 所），是中国雷达工业的发

源地，国家诸多新型、高端雷达装备的始创者，先后在“两弹一星”、“载人航天”、

三峡工程、奥运安保等多项国家重点工程中承担关键任务。建所以来十四所取得了

国家级成果奖 60 余项，部、省级成果奖 340 余项，一批项目获了“全国十大科技

成就”、国家科技进步特等奖、国家科技进步一等奖等奖项。第一大股东中电 14 所

技术实力强，为国睿科技的研发能力提供了保障，为公司长远发展提供持续性动力。

图 1：公司股权结构图 2：国睿科技控股子公司

数据来源：东北证券数据来源：东北证券

国睿科技前身高淳陶瓷 2003 年上市，2013 年中电 14 所完成了对国睿科技的重

大资产重组，公司主营业务由日用陶瓷、工业陶瓷的生产销售变更为微波与信息技

术相关产品的生产销售。旗下三家子公司分工明确，南京恩瑞特主营雷达整机系统

和子系统、轨交控制系统，芜湖国睿兆伏电子主营大功率脉冲电源，南京国睿滤波

器件负责微波组件和铁氧体器件等。

图 3：2013 年资产重组前营收构成图 4：2013 年资产重组后营收构成




完成资产重组后的国睿科技，发展战略也作了相应调整，未来公司将以微波与

信息技术为基础，坚持立足民品和军民两用产品的发展方向，重点发展通用雷达及

相关系统、轨道交通及有轨电车信号系统、微波器件、大功率脉冲电源四块核心业

务；纵深拓展卫星通信系统、微波通信、大功率微波器件及组件、特种工业设备的

专用电源业务；关注并探索通用航空、微波组件业务；积极了解海外市场需求，大

力开拓海外市场；利用资本市场手段，扩大产业规模，完善产业链，成为具有国际

竞争力的微波与信息技术产品及系统的供应商和服务商。

1.2. 公司业务构成

2013 年完成资产臵换转型，国睿科技臵换出的陶瓷业务，臵入雷达整机与相关

系统、轨道交通、微波器件及组件和大功率脉冲电源及散备件（调制器电源）等业

务，主营业务完成较大转变，在这些主营业务中，雷达整机系统和子系统和微波组

件合计占比 77.61%，是公司的核心业务。

图 5：2013/2014 年主营业务营收图 6：主营业务毛利率

数据来源：wind、东北证券数据来源：wind、东北证券

公司 2014 年主营业务收入 9.62 亿元，同比增长 6.40%；归属于上市公司股东

的净利润 1.46 亿元，同比增长 54.29%。经过两年短暂的重组调整期后，新主营业

务发展状况良好，雷达整机与子系统业务和微波组件业务增长较快，成长为核心业

务；其中雷达整机与子系统业务比 2013 年同期增长 43.87%，主要源于情报二次雷

达、空管雷达及子系统的较快增长；在微波组件业务板块，公司积极拓展通信类微

波器件市场，由于增加了民用滤波器等新产品，虽然该业务板块整体毛利率下降了

7.25%，但营收却增长了 62.57%；轨交控制系统业务由于工期延期等原因当年贡献

较少，未来该业务在进口替代上发展值得持续关注。

2. 空管雷达完成进口替代，填补国内空白

2.1. 雷达的工作原理

雷达来源于英文“Radar”的音译，最初是为了满足军事用途，探寻空中金属质

物件而研制，后续发展成集军民两用的探测设备。现代雷达划分标准纷繁复杂，大

体上可以按照采购主体用途分类、按雷达信号形式分类、按角跟踪方式分类、按目

标测量的参数分类、按照天线扫面方式分类、按照雷达频段分类等，虽然分类方式

多种多样，但雷达的基本工作原理是一致的，即：发射机通过发射天线向空间发射



高频率辐射信号探测目标单位，目标单位反射的回波信号经过发射天线传递至雷达

接收机，信号经过雷达终端设备处理、录制并显示出来。

图 7：雷达工作原理示意图

数据来源：东北证券

雷达的优点是能够快速全天时探测远距离的目标，几乎不受恶劣天气影响，具

有全天候、全天时、速度快、探测距离远等特点，并有一定的穿透能力。因此，它

不仅成为军事上必不可少的电子装备，而且广泛应用于诸气象预报、资源探测、环

境监测、天体研究、大气物理、电离层结构研究等社会经济发展和科学研究。雷达

在洪水监测、海冰监测、土壤湿度调查、森林资源清查、地质调查等方面也显示出

了很好的应用潜力。

2.2. 民用雷达业务完成进口替代，受益国产化要求

公司的雷达产品按照采购主体可以分为军用雷达和民用雷达，按照应用领域又

可以划分成空管雷达和气象雷达，主要客户包括中国空军、中国气象局、中国科学

院、民航机场、民航空管局等

图 8：空管雷达图 9：气象雷达

数据来源：公司官网、东北证券数据来源：公司官网、东北证券

现代泛空管系统中常用的空管雷达有一次监视雷达（PSR）、二次监视雷达

（SSR）、精密进近雷达（PAR）、地面活动监视雷达（SMR）和气象雷达（WR）等。

http://baike.baidu.com/view/1072917.htmhttp://baike.baidu.com/view/41560.htmhttp://baike.baidu.com/view/41560.htmhttp://baike.baidu.com/view/41560.htmhttp://baike.baidu.com/view/17171.htm



空管雷达是空中交通管理系统中，确保空中飞行安全重要的设备，是实现由程序管

制到雷达管制，提高空域容量的基础。目前世界上发达国家都非常重视空管系统的

建设，欧美等发达国家都发展了自己的空管雷达。

图 10：空管一次雷达图 11：空管二次雷达

数据来源：腾讯网、东北证券数据来源：新华网、东北证券

二次雷达也称“空管雷达信标系统”（ATCRBS），首先是作为军事用途而出现的，

是在空战中为了分辨出敌我双方的飞机而发展的敌我识别系统。后来把这个系统的

基本原理和部件经过发展后用于民航的空中交通管制后，就成了二次雷达系统。机

场管制人员从二次雷达上很容易知道飞机的二次雷达应答机代码、飞行高度、飞行

速度、航向等参数，二次雷达是合作系统，二次雷达要和一次雷达一起工作，它的

主天线安装在一次雷达的上方，和一次雷达同步旋转。

图 12：二次雷达工作原理示意图图 13：一、二次雷达协同工作

数据来源：互联网、东北证券数据来源：厦门航空、东北证券

一、二次雷达有着较为紧密的联系，但二者仍有着较大不同。一次雷达可以单

独工作，而二次雷达需要与一次雷达协同工作。二者的工作方式也不尽相同，一次

雷达是雷达发射电磁波后，雷达接收目标反射回来的的回波，从而获取目标的信息；

二次雷达是雷达先发送包含编码信息的电磁波信号，飞行器上的应答机接收到信号

后，应答机再发送一段应答信号，二次雷达接收到的电磁波是应答机发送的应答信

号。另外用途上也各有侧重，由于一次雷达的电磁波频率及编码方式一般都是保密

的，所以军用雷达一般都是一次雷达，而二次雷达的电磁波频率及编码方式都是国

http://www.baike.com/sowiki/%E6%95%8C%E6%88%91%E8%AF%86%E5%88%AB%E7%B3%BB%E7%BB%9F?prd=content_doc_searchhttp://www.baike.com/sowiki/%E4%BA%A4%E9%80%9A%E7%AE%A1%E5%88%B6?prd=content_doc_searchhttp://www.baike.com/sowiki/%E4%B8%80%E6%AC%A1%E9%9B%B7%E8%BE%BE?prd=content_doc_search



际通用的，民航用的航管雷达都是二次雷达，所有民用飞行器上也都有应答机。

不同于其他用途雷达，由于民航客流量较大，关乎众多人出行安全，所以民航

特别注重雷达运行的安全性、可靠性、连续性、准确性、可维性，基于以上原因中

国民航局对于雷达采购采取审慎性原则，对民航空管雷达产品，中国民航局对雷达

的系统功能、技术性能、系统配臵都制订了严格的技术规范，行业进入门槛相对较

高。

图 14：空管与机场信息系统

数据来源：厦门航空、东北证券

二次雷达是现代民航空管的核心装备，是管制员正确实施空中指挥的关键手

段，对保障民航飞行安全和航班正常具有十分重要的作用。为了确保二次雷达在民

航各种复杂环境条件下能够不间断地安全运行，中国民航局规定凡是进入我国民航

领域使用的空管雷达，必须按照国际民航组织以及中国民航的技术标准规范完成设

备功能性能测试与型号合格审定，完全符合条件的获得民航局设备临时使用许可

证，已获得临时许可证设备需在现场投入使用并通过用户严格的稳定性测试才可能

取得正式使用许可证。

图 15：二次雷达民航使用认证图 16：一、二次雷达构成

数据来源：公司官网、东北证券数据来源：东北证券



在民航空管雷达方面，公司是中国民航空管一、二级雷达国内仅有的两家供应

商(国睿科技、四创电子)之一。公司于 2011 年拿到二次雷达资质，今年二次雷达已

换成正式许可证，2014 年拿到一次雷达资质，由于刚刚拿到一次雷达资质，一次雷

达还是临时证需要周期换成正式许可证。

表 1：空管雷达产品参考价格

雷达类型用途价格（万元）

气象雷达空管一次雷达空域监视 2000-4000

空管二次雷达空中管制 200-500


没拿到民航空管雷达资质前，国内空管雷达均用国外产品，拿到双证后同类产

品国产化替代大门打开，目前民航总局对国产化空管雷达的接受度越来越高，2015

年公司生产的 DLD-100C 型二次雷达，继 2011 年取得临时使用许可证之后，通过

中国民航近四年严格的运行检验，取得中国民用航空局颁发的《民用航空空中交通

通信导航监视设备使用许可证》。此次获证标志着公司生产的 DLD-100C 型二次雷

达打破外国垄断，填补国内空白，能够实现批量生产并具备在民航大规模使用前景，

国产品牌效应将逐渐形成。

图 17：空管雷达国产化进程


DLD-100C 型二次雷达采用轻型大垂直口径阵列天线、单脉冲方位测角、全固

态发射、数字中频接受等多项先进技术，具有完善的在线监测功能，具备 S 模式工

作方式，具有先进的双机冗余热备份和无缝切换功能，各项技术指标完全符合国际

民航组织以及我国民航的技术标准，达到了国际空管二次雷达的先进水平。



图 18： DLD-100C 型二次雷达图 19：民航二次雷达五家供应商

数据来源：公司官网、东北证券整理数据来源：东北证券

2014 年，DLD-100C 型二次雷达投入长沙黄花机场使用运行，迄今系统运行稳

定可靠。2015 年，为华北空管局提供的二次雷达设备信号成功接入北京区管中心欧

洲猫自动化系统，国产雷达设备信号的稳定性、可靠性受到空管局高度认可，民航

局已经确定了建设民航强国的发展战略，未来 10-15 年仍然是中国民航运输业和通

用航空业持续快速发展的历史机遇期，由于二次雷达是现代民航空管的核心装备，

强大的民航需要有强大的国产空管雷达作支撑，我们认为：未来中国民航局会继续

推动空管装备国产化，支持完成国产替代的空管装备积极装备中国民航，看好未来

市场前景。

2.3. 民航空管雷达受益未来通航发展

通用航空主要是在距离地面 1 万英尺（3048 米）以下的低空空域飞行，通用航

空大国美国的航空分为军事航空、民用航空，其中民用航空包括商业航空和通用航

空。按照这种分类方法，通用航空主要是除军事、警务、海关缉私飞行和公共航空

运输飞行等以外的航空活动，涉及范围广阔，是民用航空重要的组成部分，是航空

工业创新发展的重要源泉。中国的通用航空按照作业时间比重又可以划分：工业航

空、农林业航空和其他通用航空作业。

图 20：通用航空隶属民用航空重要的组成部分图 21：中国通用航空飞行作业时间分布


虽然近年来全球通用航空市场受到 2008 年金融危机的严重，但中国通用航空



有仍着较为快速的发展，主要表现在在册航空器数量和国内通用航空企业不断涌

现。截止 2015 年 10 月中国通用航空在册通用航空器达 2210 架，较 2009 年底的 907

架增加 1303 架，增幅为 143%。共有通用航空企业有 268 家，相比 2009 年 160%。

图 22：中国内地通航飞机省份分布图图 23：2004-2014 中国在册通用航空器总量

数据来源：民航资源网、东北证券数据来源：东北证券

与此同时作业能力也在持续提升，2014 年通用航空作业飞行总量为 67.5 万小

时，较 2009 年的 32.9 万小时增长 105%，飞行驾照培训、海上石油、公务飞行等活

跃。根据《国务院关于促进民航业发展若干意见》中提出中国通用航空发展目标，

未来五年，中国通用航空飞行作业时间要求突破 200 万小时，据此判断未来几年中

国通用航空将继续较快发展。

虽然中国通用航空发展较为快速，中国与通用航空发达国家相比，不论是从通

用机场数量还是从通航飞行作业时间都有着巨大的差距，甚至与同为发展中国家

“金砖五国”巴西、南非相比，也有较大的差距。2013 年中国通用航空飞机的架数

1654 架，平均每万人拥有 0.013 架，是全世界平均水平的 2.1%，不足美国的 1%，

仅为巴西的 8%。

图 24：2004-2020 中国通航飞行作业总时间图 25：各国通航作业飞行时间比较

数据来源：中国民航局，东北证券数据来源：中国民航局，东北证券

制约中国通用航空发展的因素很多，主要因素是空域问题。目前中国的低空空

域管理权仍然隶属中国空军，空域利用率较低。目前中国的空域的管理，首先考虑



国家主权安全，其次是空域的安全性，最后才是空域的资源性，也就是说低空空域

的使用首先要在满足国家传统军事安全前提下。

我们认为低空空域的开放是大势所趋，空域精细化是未来低空空域的发展方

向，因为只有精细化才能有效的解决空域安全，通用航空才能健康发展。虽然制约

中国通用航空发展的主要因素是低空空域开放问题，但我们认为空域政策直接关系

到整个产业的发展，而配套的机场建设、制造运营等方面发展建设是首要的基础设

施建设，空域的开放是决议性事件，但即使开放低空空域没有可供起降的通航机场，

仍然只是名义上的通航大国。目前中国的通航机场数量仍然较少，截止 2013 年，

中国共有通航机场及临时起降点 399 个，同期美国为 19298 个，仅为美国的 2.07%。

同期中国人口为美国人口 4 倍有余。

图 26：各国通航机场数量比较图 27：各国人口数量比较

数据来源：东北证券整理数据来源：东北证券整理

与极其有限的通用机场数形成鲜明对比的是，中国的富人阶层在急速壮大，而

且呈现出年轻化的状态，中青年已经成为财富阶层的中坚力量。预计 2015 年底，

中国私人可投资资产 1000 万元以上的高净值人群规模将达到 112 万人，超过半数集

中在 30 到 49 岁这个年龄阶段。较为年轻化的富人阶层，消费观念较为前卫，通用

航空有效消费市场得以形成。

图 28：中国千万富豪阶层年龄分布图 29：各国人口数量比较

数据来源：福布斯、东北证券数据来源：福布斯、东北证券



美国的通用市场已经发展成熟，在美国 19298 个通航机场及临时起降点中，通

用航空机场为 5178 个，通用机场与临时起降点比例 1:2.73，考虑到中国的国情，我

们假设未来中国的通用机场和临时起降点比例为 1:5 左右，以及 5 年内通用航空随

着低空开放有稳步发展，未来十年中国通航机场及临时起降点的个数达到美国现有

通航机场和临时起降点的 8%左右。未来十年中国需要新建 200 个通航机场和 950

个临时起降点。

新建一个民用运输机场约为 50~60 亿，新建 200 个通航机场总共投资约为

10000~12000 亿元，临时起降点造价相对低廉，建设一个临时起降点的投资为

8000~15000 万元，新建 950 个临时起降点的总投资 760~1425 亿元，预计未来合计

需要投资 11700 亿元左右。空管雷达系统作为机场建设的重要部分，约占机场总投

资的 1%~2%，以此估算未来十年中国通航空管雷达市场为 117~234 亿元规模。国睿

科技作为是中国民航空管一、二级雷达国内仅有的两家供应商(国睿科技、四创电子)

之一，有望与四创电子共同分享通航空管雷达市场。

3. 气象雷达业务竞争充分，技术成熟稳步增长

3.1. 气象雷达应用系统稳步增长

公司的气象雷达产品主要包括测风雷达系列、测雨雷达系列、测云雷达系列和

空间天气雷达系列。气象雷达的主要需求来自于气象局、机场和军方采购，主要应

用于各级气象台气象站、军用气象站、军用机场、民用机场等。其作用大致可以分

为自然灾害预防、气象保障、飞机导航和气象研究，未来增长空间主要来自与通用

航空的快速发展和国防信息化建设。

图 30：公司气象雷达产品图 31：对流层风廓线雷达

数据来源：东北证券数据来源：公司官网、东北证券

公司的气象应用系统拥有一体化气象预报与服务平台、一体化气候监测与预测

业务平台、一体化大气环境监测与预报预警平台、移动互联网气象水文信息服务平

台等多个具有自主知识产权的核心业务平台，基于大数据挖掘和云计算技术，实现

对灾害性天气过程及大气环境的智能化识别与精细化预报。

运输机场一般会配装多台机场气象雷达，但从 90 年代气象雷达国产化到目前，



气象雷达国产化率已经较高，目前面临着多家国内以及合资技术实力强劲的竞争对

手，国内市场竞争充分，市场格局较为稳定，我们认为未来发展方向要积极开拓中

国周边及其他海外出口市场。

表 2：气象雷达产品参考价格

雷达类型用途价格（万元）

气象雷达

数字化天气雷达小范围测雨 20-80

多普勒系类天气雷达大范围测雨 400-500

风廓线雷达测风 200-500


公司能够生产多种型号气象雷达整机，气象雷达整机产品覆盖多种波段，主要

客户为中国气象局及其所属单位。除雷达整机外，公司生产的气象雷达子系统产品

还供应给国内大、中型雷达主机厂。

3.2. 气象雷达各有优势，竞争充分

自 90 年代国内国产化以来，国内气象雷达市场快速发展，目前基本上形成了

国内几家寡头垄断的局面，除公司子公司恩瑞特外，其他几家分别为中电 38 所所

属上市公司四创电子，由中国气象局通过华云技术开发公司实际控制，并引进美国

著名雷达系统集成商洛克希德·马丁技术的的北京敏视达，隶属于中国航天科工集团

二院的 23 所，23 所目前是航天系统内部最大的研究所，是航天系统地面雷达中心

骨干研究所。

表 3：公司及主要竞争对手

公司名称技术来源实际控制人雷达主要产品

国睿科技中电 14 所中国电子科技

集团

空管雷达

气象雷达

四创电子中电 38 所中国电子科技

集团

气象雷达

空管雷达

北京敏视达

华云技术

洛克希德·马丁中国气象局气象雷达

航天 23 所航天二院中国航天科工

集团风廓线雷达


其中四创电子与国睿科技共同隶属于中国电子科技集团，前者是“中国雷达第

一股”，背靠中电 38 所在民用雷达和微波组件的生产研制实力较为强劲，侧重于通

信与信息系统的研发，而国睿科技雷达整机系统研制能力较强。根据相关资料，截

至 2012 年 12 月 31 日，国睿科技子公司恩瑞特已经成功销售给中国气象局 128 部

多普勒天气雷达系统，市占率达到 72%。

在风廓线雷达方面，航天 23 所、北京敏视达、中电 14 所等 3 家单位获得中国



气象局固定式边界层风廓线雷达业务入网许可供货商资格，在该领域恩瑞特市场份

额约占 40%左右。

4. 微波器组件步入快速增长期

4.1. 中电 14 所军用雷达技术实力雄厚

中国的军用相控阵雷达领域的研究，主要集中在南京的中电 14 所和合肥的中

电 38 所。二者皆隶属于中国电子科技集团，对应所属上市公司分别为国睿科技和

四创电子。2002 年，是中国有源相控阵雷达发展重要的一年，多项核心技术取得重

大突破。正是由于相控阵雷达核心技术取得重大突破，中国预警机的快速发展便水

到渠成，首批 4 架以伊尔-76 为平台机的大型预警机空警-2000 完成调试后，便快速

装备中国空军服役，以解中国空军严重缺少大型空中预警机的燃眉之急。在空警

-2000 研制取得突破的同时，中国还研制了以运-8 为平台机，采用平衡木结构的空

警-200。空警-200 是一款轻型预警机，目前空警-200 已经列装中国空军服役。中国

空军的预警机结构技术上已经形成了，以空警-2000 和空警-200 为核心的高低搭配，

战略预警机和战术预警机相结合的空中预警与指挥体系。

图 32：空警-2000 预警机图 33：空警-200 预警机


空警-2000与空警-200分别由中电14所与中电38所牵头研制，这其中空警-2000

预警机创造了世界预警史上的 9 个第一，突破 100 多项关键技术，累计获得 30 项

重大专利，打破国外技术垄断，直接开创了中国大型预警机国产的时代。引进以色

列“费尔康”预警机系统的破产，给予中电 14 所重大考验，而空警-2000 的成功研

制也奠定了中电 14 所在国内大型预警机研制领域的技术实力和行业地位。

4.2. 战略空军刺激战略预警装备需求

目前中国正在积极建设战略空军与远洋海军，战略空军和远洋海军装备必将积

极更新装备。目前中国战斗机正步入更新换代期，虽然中国在预警机领域取得了技

术突破性成就，但受制于平台机发展瓶颈限制，列装数量仍然有限，据公开资料显

示目前中国空警-2000 大型预警机仅装备 4 架。以邻国日本为例，日本总国土面积

约为 37.8 万平方千米，总人口约为 1.26 亿，分别只有中国的中国的 1/30 和 1/10。

日本在《和平宪法》对自卫队军力严格限制情况下，目前已拥有 13 架 E-2C 和 4 架

E-767 两种型号的预警机，大型预警数量和中国一样多，而中国的国土面积是日本



的 30 倍，再加上驻扎在日本横须贺军港的美军第七舰队，和驻扎的夏威夷的美军

太平洋司令部的军事力量，我们认为中国的大型空中预警能力严重不足，大型预警

机处于饥渴性需求状态。

图 34：日本自卫队 E-2C 预警机图 35：日本自卫队 E-767 预警机


空警-2000 大型空中预警机作为中国的战略预警机，未来主要担负着战略预警

和空中指挥任务，在建设战略空军军事学说大背景下，随着运-20 研制进程提速，

未来基于全新平台的空中战略预警力量有望快速发展。

4.3. 微波器件与组件受益军用雷达订单增长

国睿科技的微波器组件业务中，70%以上供给中电 14 所的军用雷达生产制造，

由于中电 14 所在该业务中采购占比较大，中电 14 所军用雷达业务的订单情况直接

影响该业务的营收，受益于中电 14 所军用雷达业务上雄厚的技术实力和良好前景，

微波器件与组件业务未来有望快速发展。

图 36：部分微波器件产品



数据来源：公司官网、东北证券整理

5. 建设“地铁城市”给轨交业务提供机会

5.1. 中国轨道交通运营里程领跑全球

截止 2014 年末，中国内地已有 22 个城市建成并运营轨道交通线路 101 条，运

营总里程约 3000 公里，排名世界第一。这其中上海和北京分别以 567 千米、527 千

米的运营里程数，位列全球地铁运营里程数排行榜首位和第二位，在前十中上海、

北京、广州占据三席。然而我们也发现，国内城市轨道交通运营状况不尽相同，以

同为一线城市的上、北、广、深为例，上海和北京轨道交通运营里程数相当，而广

州只有二者的一半，深圳只有 1/3 左右，未来这些城市在缓解交通压力上，都会有

更大需求。

图 37：全球地铁运输里程数排名图 38：全国地铁运营里程数排名

0

100

200

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400

500

600

全球地铁运营里程数排名(千米)

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500

600

上海北京广州南京香港重庆深圳大连天津武汉台北昆明沈阳西安

全国地铁运营里程数排名(千米)


中国超大城市便捷的轨道交通，有效的缓解了城市拥堵问题，以上海的申通地

铁为例，从 2008 年以来，申通地铁每年的客流量都在 3 亿~3.5 亿人次之间，巨大

的运量有效的解决了市民的出行问题，运营车组数量也逐年攀升，截止 2014 年底，

申通地铁共开通了 14 条线，拥有近 3500 节运营车组。

图 39：申通地铁历年客流量图 40：申通地铁轨道历年运营车辆（节）

0.00

5,000.00

10,000.00

15,000.00

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25,000.00

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35,000.00

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

申通地铁:客流量(万人次)

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2,500.00

3,000.00

3,500.00

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1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

申通地铁：轨道运营车辆(节)



数据来源：wind、东北证券数据来源：wind、东北证券

5.2. “地铁城市”建设高潮来临

目前上海和北京在地铁运营里程上，远远超过我国其他城市，一定程度上缓解

了二者严重的拥堵问题。于此同时，这类超大城市在缓解交通压力方面的举措，又

被众多二线省会城市以及较发达非省会城市所模仿，这类城市建设地铁，一方面可

以缓解交通拥堵，提高城市交通便捷性；另一方面也可以提升该城市名片。基于这

两点，也就出现了建设“地铁城市”现象。

图 41：已建或在建地铁城市(部分)


2014 年，中国内地 36 个城市约 3,300 公里的轨道交通在建项目，共完成投资 2，

857 亿元，平均每天近 8 亿元轨道交通投资，比上一年大幅增长 33%。并且由于中

国经济增速放缓的形势下，我们认为城市轨道交通作为投资金额巨大的公共消费型

基础设施，其建设投资有望成为国家定向调控和稳增长的重要手段。

5.3. 公司轨道交通业务成绩显著

除了在气象雷达上发展较为迅速外，公司的城市轨道交通信号系统和高附加值

的通信射频器件的研发也是重要亮点。

表 4：轨道交通主要工程业绩

时间项目内容备注

1 2014 南京 4 号线车辆段联锁南京

2 2014 南京宁和信号系统总成南京

3 2013 南京宁天城际车辆段联锁南京

4 2013 南京河西、麒麟有轨电车信号系统南京

5 2013 南京河西有轨电车 PIS 系统南京

6 2013 广州海珠环岛有轨电车试验段信号系统广州

7 2013 南京 4 号线 PIS 系统南京

8 2013 苏州 2 号线延伸线信号系统总成苏州



9 2013 南京宁天城际 PIS 系统南京

10 2012 苏州 2 号线信号系统总成苏州

11 2012 南京机场线 PIS 系统南京

12 2011 南京 10 号线信号系统总成南京

13 2011 南京 3 号线信号系统总成南京

14 2011 哈尔滨 1 号线信号系统总成哈尔滨

15 2009 苏州 1 号线信号系统总成苏州

16 2007 南京 2 号线信号系统南京

17 2007 南京 1 号线南延线信号系统南京

18 2007 上海 3/6/8 号线信号系统上海

19 2004 南京 1 号线 PIS 系统南京

20 2002 南京 1 号线信号系统南京

21 2001 江苏省城市轨道交通信号系统工程技术研究中西

22 1999 国家定点信号系统国产化总成单位


公司的轨道交通业务主要由公司的子公司南京恩瑞特承担，目前以子公司南京

恩瑞特的参加轨道交通信号系统的各项招标。公司以南京地铁业务为核心，面向省

内外辐射延伸轨道交通业务，轨道交通业务逐渐形成了从南京到江苏省内，从江苏

省内进一步拓展至省外乃至全国的发展态势，成果较为显著。由于轨道交通业务一

般有着较强的区位优势特点，公司在轨道交通对外良好的辐射能力凸显了，南京恩

瑞特在轨道交通业务上是卓越的开拓能力与较强的业务竞争优势。

6. 小公司大集团，平台价值凸显

6.1. 中国电子科技集团资产证券化率较低

截止 2014 年底，中国电子科技集团的资产证券化率仅有 22.2%，低于十大军工

集团平均 25.4%的资产证券化率水平，远低于资产证券化龙头集团中航工业集团。

目前中国电子科技集团拥有科研院所 47 家，拥有 9 家直属控股企业，共享仅有的 7

家上市公司平台，上市公司平台数量较少。

图 42：十大军工集团资产证券化率




6.2. 中电 14 所优质资产注入预期强烈

中电 14 所通过直接持股和间接持股，共持有国睿科技 47.07%股份，是其第一

大股东。中电 14 所历史悠久科研实力强劲，前身是创建于 1946 年的中华民国国防

部特种电讯器材修理所，1949 年被中国人民解放军接管后，先后直属于第二工业部、

国防部第十研究院、第四机械工业部第十研究院、国防科工委第十研究院、电子工

业部、信息产业部等，目前划归中国电子科技集团公司管理。

图 43：国睿科技控股股东营收状况

0

20

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120

140

2010 2011 2012 2013 2014

国睿科技/亿元国睿集团/亿元十四所/亿元


中国电子科技集团涉及雷达业务的研究院所，主要是中电 14 所和中电 38 所，

分别运作国睿科技、四创电子上市平台，目前存在着同业竞争和关联交易等问题。

2013 年中国电子科技集团在公司重组说明书中，针对国睿科技和四创电子雷达类产

品，存在潜在同业竞争的问题做出承诺。中电科技集团将采取包括但不限于，定向

增发收购资产、资产臵换、并购重组、吸收合并等方式，将两家上市公司之间相似

的业务纳入到同一上市公司平台，以消除同业竞争的可能性，重组 3 年内制定两家

上市公司雷达业务整合的具体操作方案，重组完成后 5 年内完成业务整合。目前距

离 2013 年资产重组已经过去了 2 年多，距离承诺截止期越来越近。

7. 投资建议

资产重组获新生，中电 14 所技术优势得以施展。国睿科技 2003 年上市，2013

年完成资产臵换转型，臵入雷达整机与相关系统等控股股东中国电子科技集团第十

四研究所强势业务，换出日用陶瓷、工业陶瓷的生产销售等传统陶瓷业务。完成资

产重组后的国睿科技，发展战略也作了相应调整，未来公司将以微波与信息技术为

基础，坚持立足民品和军民两用产品的发展方向，重点发展通用雷达及相关系统、

轨道交通及有轨电车信号系统、微波器件、大功率脉冲电源四块核心业务，在一定

程度上我们可以认为国睿科技获得了新生。中电 14 所是中国雷达工业的发源地，

一批项目获了“全国十大科技成就”、国家科技进步特等奖、国家科技进步一等奖

等奖项。第一大股东中电 14 所技术实力强，为国睿科技的研发能力提供了保障，

为公司长远发展提供持续性动力。



空管雷达完成进口替代，填补国内空白。在民航空管雷达方面，公司是中国民

航空管一、二级雷达国内仅有的两家供应商(国睿科技、四创电子)之一。二次雷达

是现代民航空管的核心装备，不同于其他用途雷达，由于民航客流量较大，关乎众

多人出行安全，中国民航局对雷达的系统功能、技术性能、系统配臵都制订了严格

的技术规范，行业进入门槛相对较高。没拿到民航空管雷达资质前，国内空管雷达

均用国外产品，拿到双证后同类产品国产化替代大门打开，目前民航总局对国产化

空管雷达的接受度越来越高，并且确定了建设民航强国的发展战略，未来 10-15 年

仍然是中国民航运输业和通用航空业持续快速发展的历史机遇期，由于二次雷达是

现代民航空管的核心装备，强大的民航需要有强大的国产空管雷达作支撑，我们认

为：未来中国民航局会继续推动空管装备国产化，支持完成国产替代的空管装备积

极装备中国民航，看好未来市场前景。

战略空军刺激战略预警装备需求，微波器组件步入快速增长期。中国的军用相

控阵雷达领域的研究，主要集中在南京的中电 14 所和合肥的中电 38 所，二者皆隶

属于中国电子科技集团。中国空军的预警机结构技术上已经形成了，以空警-2000

和空警-200 为核心的高低搭配，战略预警机和战术预警机相结合的空中预警与指挥

体系。目前战略预警由于受制于平台机发展瓶颈限制，列装数量仍然有限，我们认

为中国的大型空中预警能力严重不足，大型预警机处于饥渴性需求状态。国睿科技

的微波器组件业务中，70%以上供给中电 14 所的军用雷达生产制造，由于中电 14

所在该业务中采购占比较大，中电 14 所军用雷达业务的订单情况直接影响该业务

的营收，受益于中电 14 所军用雷达业务上雄厚的技术实力和良好前景，微波器件

与组件业务未来有望快速发展。

小公司大集团，平台价值凸显。目前中国电子科技集团拥有科研院所 47 家，

拥有 9 家直属控股企业，共享仅有的 7 家上市公司平台，上市公司平台数量较少。

中国电子科技集团涉及雷达业务的研究院所，主要是中电 14 所和中电 38 所，分别

运作国睿科技、四创电子上市平台，目前存在着同业竞争和关联交易等问题。2013

年中国电子科技集团在公司重组说明书中，针对国睿科技和四创电子雷达类产品，

存在潜在同业竞争的问题做出承诺：中电科技集团将采取包括但不限于，定向增发

收购资产、资产臵换、并购重组、吸收合并等方式，将两家上市公司之间相似的业

务纳入到同一上市公司平台，以消除同业竞争的可能性，重组 3 年内制定两家上市

公司雷达业务整合的具体操作方案，重组完成后5年内完成业务整合。目前距离 2013

年资产重组已经过去了 2 年多，距离承诺截止期越来越近。



图 44：国睿科技历史 PE Band

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国睿科技 600562.SH

收盘价 139.6X 114.7X 89.9X 65.0X 40.1X


图 45：国睿科技历史 PB Band

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50.000

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70.000

80.000

国睿科技 600562.SH

收盘价 18.0X 15.1X 12.1X 9.1X 6.1X


8. 风险提示

通航低空开放低于预期。低空开放是大势所趋，强大的航空工业必须广泛的群

众基础。中国目前的空域仍然由中国空军管控，空域的使用首先考虑的国家安全，

目前正和经济效益处在不断博弈的过程中，存在低空开放低于预期可能。

战略空军转型过程复杂。公司的微波业务，受益于中国空军战略转型，转型过

程艰辛复杂，以大型预警机平台为例：长期以来平台机是限制中国大型战略预警机

装备进程的重要瓶颈之一，平台机的研发进度直接影响到特定军品的营收。

军队军工改革低于预期。我们认为军队军工改革预期将对军工集团资产证券化

预期产生重要影响，但是军队军工改革是一个复杂的过程，牵涉利益方众多，当改

革步入深水期时，推进难度在不断加大，存在改革低于预期的风险。



附表：财务报表预测摘要及指标

[Table_Forcast] 资产负债表（百万元） 2014A 2015E 2016E 2017E 现金流量表（百万元） 2014A 2015E 2016E 2017E

货币资金 295 566 715 936 净利润 146 187 241 326

交易性金融资产 0 0 0 0 资产减值准备 14 4 2 2

应收款项 279 261 360 461 折旧及摊销 15 12 6 -1

存货 533 605 814 1037 公允价值变动损失 0 0 0 0

其他流动资产 9 0 0 0 财务费用 0 0 0 0

流动资产合计 1219 1592 2086 2697 投资损失 0 -11 -4 -5

可供出售金融资产 0 0 0 0 运营资本变动 -149 11 -178 -168

长期投资净额 1 21 9 13 其他 0 9 0 0

固定资产 116 66 16 -34 经营活动净现金流量 25 202 54 142

无形资产 19 13 7 2 投资活动净现金流量 -29 69 95 79

商誉 0 0 0 0 融资活动净现金流量 -33 0 0 0

非流动资产合计 152 83 -2 -64 企业自由现金流 5 259 127 212

资产总计 1371 1674 2084 2633

短期借款 0 0 0 0 财务与估值指标 2014A 2015E 2016E 2017E

应付款项 225 214 296 374 每股指标

预收款项 82 139 167 225 每股收益（元） 0.57 0.73 0.94 1.27

一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 每股净资产（元） 3.43 4.16 5.11 6.38

流动负债合计 463 581 750 972 每股经营性现金流量（元） 0.10 0.79 0.21 0.55

长期借款 0 0 0 0 成长性指标

其他长期负债 24 24 24 24 营业收入增长率 6.40% 30.05% 30.38% 30.47%

长期负债合计 24 24 24 24 净利润增长率 54.29% 28.55% 29.18% 35.07%

负债合计 488 605 774 996 盈利能力指标

归属于母公司股东权益合计 883 1070 1313 1640 毛利率 30.54% 28.62% 29.06% 29.84%

少数股东权益 0 -1 -2 -4 净利润率 15.16% 14.99% 14.85% 15.38%

负债和股东权益总计 1371 1674 2084 2633 运营效率指标

应收账款周转率（次） 87.81 75.00 79.27 77.84

利润表（百万元） 2014A 2015E 2016E 2017E 存货周转率（次） 275.93 247.26 256.82 253.63

营业收入 962 1251 1631 2128 偿债能力指标

营业成本 668 893 1157 1493 资产负债率 35.59% 36.12% 37.13% 37.85%

营业税金及附加 5 7 9 12 流动比率 2.63 2.74 2.78 2.77

资产减值损失 14 4 2 2 速动比率 1.44 1.63 1.63 1.64

销售费用 16 21 27 35 费用率指标

管理费用 102 132 172 225 销售费用率 1.65% 1.65% 1.65% 1.65%

财务费用 -4 -5 -8 -10 管理费用率 10.56% 10.56% 10.56% 10.56%

公允价值变动净收益 0 0 0 0 财务费用率 -0.42% -0.41% -0.47% -0.47%

投资净收益 0 11 4 5 分红指标

营业利润 162 210 276 377 分红比例

营业外收支净额 12 12 12 12 股息收益率 0.35% 0.00% 0.00% 0.00%

利润总额 174 222 288 389 估值指标

所得税 28 35 47 63 P/E（倍） 99.23 77.19 59.76 44.24

净利润 146 187 241 326 P/B（倍） 16.40 13.52 11.03 8.83

归属于母公司净利润 146 188 242 327 P/S（倍） 15.05 11.57 8.88 6.80

少数股东损益 0 -1 -1 -1 净资产收益率 16.52% 17.52% 18.46% 19.95%

资料来源：东北证券



分析师简介：蔡维：复旦大学飞行器设计硕士，现任军工行业研究员，主要研究航空装备、通用航空、无人机等。

吴江涛：上海财大管理学博士，现任机械组行业资深分析师，证券业

从业8年，主要研究智能装备、海工装备等。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本

公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保

证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内

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本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中

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资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人

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易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业

务、财务顾问等相关服务。

本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻

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分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登

记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资

料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授

意或影响，特此声明。

投资评级说明

股票

投资

评级

说明

买入未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。

增持未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。

中性未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。

减持在未来 6个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。

卖出未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。

行业

投资

评级

说明

优于大势未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。

同步大势未来 6 个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。

落后大势未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。

东北证券股份有限公司

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上次评级： 背靠雷达发源地，军民融合又一春系统、轨道交通、微波器件及组件和大功率脉冲电源及散备件（调制器电源）等业 务，主营业务完成较大转变，在这些主营业务中，雷达整机系统和子系统和微波组

上次评级：背靠雷达发源地，军民融合又一春系统、轨道交通、微波器件及组件和大功率脉冲电源及散备件（调制器电源）等业务，主营业务完成较大转变，在这些主营业务中，雷达整机系统和子系统和微波组