26 Lunes 12 de mayo de 2014 • www.pulso.clECONOMIA&DINERO @pulso_tw facebook.com/pulsochile

NATHAN PINCHEIRA Economista de Banchile

“Ajustamos nuestra expectativa para el PIB de 2014 a 2,9% con una caída de la inversión que incluso podría superar el 3% anual”.

“A menos que pase algo que haga repuntar la actividad, la extrapolación de la tendencia va derecho al rango entre 2,5% y 3% para este año”.

PATRICIO ROJAS Economista de Rojas & Asociados

“Es absolutamente factible que la economía chilena crezca por debajo del 3% este año. Un escenario realista es que crezca 3%”.

“Si bien aún estamos con una proyección de 3,2%, obviamente los sesgos son a la baja, y efectivamente el escenario de riesgo es un PIB bajo 3%”.

ERIK HAINDL Economista de la U. Gabriela Mistral

NICOLAS BIRKNER Economista de CorpResearch

V. PETERSEN / C. TORRES —Tras el pobre desempeño que anotó la economía chile-na en el último cuarto del año pasado, con un crecimiento de sólo 2,7%, las perspectivas tanto de economistas como de las autoridades económicas apuntaban a una recupera-ción en el presente ejercicio, que llevaría a la actividad na-cional a crecer cerca de 4%.

Sin embargo, las cifras del primer trimestre dijeron otra cosa y lejos de mostrar un re-punte respecto a los meses previos, se transformó en el período más frío del ciclo -hasta ahora-, llegando la ex-pansión de la actividad apenas

a un 2,4% en ese período. Como consecuencia de esto, las estimaciones de los agen-tes privados se fueron ajus-tando en forma importante al descenso, tanto así, que rápi-damente se ubicaron en la par-te baja del rango proyectado por el ente rector de entre 3% y 4% (ver gráfico de estimacio-nes Consensus Forecasts).

De esta forma, el escenario que hasta algunos meses era considerado como de “riesgo” terminó por materializarse, pero en una versión peor que el anterior, ya que ahora apun-ta a la posibilidad de que la economía crezca por debajo de 3% en el presente año, lo que constituiría su resultado más malo desde la recesión de 2009.

A juicio de varios expertos, lo anterior tiene hoy un porcen-taje de probabilidad en torno al 40% y depende en gran par-te del desempeño que tenga fi-nalmente la inversión, respec-to de la cual ya se espera una caída interanual, tras un des-censo en el primer trimestre que no se descarta sea de dos dígitos nuevamente, tal como ocurrió en octubre-diciembre.

Así lo explica Nicolás Birkner, economista de Cor-pResearch, quien si bien afir-ma que sus proyecciones to-davía apuntan a un PIB de 3,2% este año, reconoce que “obviamente los sesgos de esa estimación son a la baja, por lo que efectivamente el esce-nario de riesgo es de un creci-miento por debajo del 3%. Para que eso se materialice, como el escenario base está fuertemente influenciado por el tema de la inversión, don-

de estimamos una caída anual en torno al 1%, habrá que esperar si su desempeño final es peor que ello, ya que al principio incluso se espera-ba un crecimiento leve para 2014”.

Similar visión tiene Sebas-tián Senzacqua, economista de Bice Inversiones, que ad-vierte que “en el escenario base estamos estimando un crecimiento del PIB en torno a 3,4%, pensando que la se-gunda parte del año debería mostrar un mejor desempe-ño. Sin embargo, claramente hay riesgos importantes a la baja que se pueden materiali-zar, como que la inversión mantenga el comportamiento de los últimos meses. De ser así, el crecimiento podría ubi-carse bajo el 3%”.

En tanto, Patricio Rojas, eco-nomista y socio de Rojas & Asociados, enfatiza que “el que la economía crezca bajo el 3% este año es total y absolu-tamente factible, porque un escenario conservador y rea-lista es que crezca en torno al 3%. La única forma que crez-ca un poco más es que el últi-mo trimestre del año registre un repunte bien importante, lo que me parece un panorama muy optimista”.

Riesgo de que el PIB crezca menos de 3% en 2014 se materializa según expertosProducto de la fuerte caída que muestra la inversión, algunos incluso ya lo han incorporado como su escenario base, lo que también pone en duda si la economía será capaz de llegar a 4% el próximo año.

b ¿Qué ha pasado? Tras la baja cifra de creci-miento del primer trimes-tre, los economistas ajus-taron a la baja sus expecta-tivas para este año al entorno de 3%, con un es-cenario de riesgo de un PIB por debajo de esa cifra.

b ¿Por qué ha pasado? Esto, debido principal-mente a la contracción re-gistrada por la inversión y que podría ser mayor in-cluso que la esperada.

b ¿Qué consecuencias tiene? Con un crecimiento bajo 3% en 2014, el riesgo se traspasa para el próxi-mo año, ejercicio para el cual también se han corre-gido las estimaciones y ya está en cuestión una ex-pansión de 4%.

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FOT

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30%cayeron las importaciones de bienes de capital en abril, mala señal para la in-versión en el 2do trimestre.

3%/4%es el rango de crecimiento para la economía chilena que actualmente tiene el BC, que podría ajustarse a la baja en el proximo IPoM.

BASE DE DATOS

COMO ESCENARIO BASE. Pero más aún, para algunos agen-tes esta expansión del PIB inferior a 3% en 2014 ya se inscribe como su escenario de base y no sólo de riesgo. Es el caso de Banchile Inversio-nes, quienes a fines de la se-mana pasada reconocieron un recorte en sus proyeccio-nes a una expansión del pro-ducto de 2,9%. “Esto, ven-dría de la mano de una caída en la inversión que podría incluso superar el 3% anual, y si bien esto no cambia el discurso de que la actividad irá de menos a más, el tema

es que el ‘más’ se atrase por sobre lo previsto”, explica Nathan Pincheira, econo-mista de Banchile.

Por eso, adicionalmente re-cortó su estimación para 2015 a 4,1%, tendencia que también se ha registrado en el resto del mercado, de acuerdo al Consensus Fore-casts, y que ya pone en entre-dicho si se logrará alcanzar la barrera del 4% el próxi-mo año.

En esta misma línea, Erik Haindl, economista de la U. Gabriela Mistral, explica que “a menos que pase algo que haga repuntar, la extrapolación de la tendencia va derecho al ran-go entre 2,5% y 3% (para 2014), por lo que para crecer menos de 3% básicamente lo que tie-ne que pasar es que sigamos como estamos. Además, no se ve por dónde pueda haber una estabilización de la inversión, que caería este año”.P