Editorial Semanal 28 de noviembre

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Semana del 28 de Noviembre al 2 de Diciembre de 2011

ECONOMÍA MUNDIAL Los problemas crecen en la zona euro. El temor a un contagio de la crisis de deuda a países europeos con economías más sólidas aumenta. Tanto es así que se complicó en exceso la subasta de bonos de Alemania, que únicamente fue capaz de colocar los € 6,000 millones en bonos a diez años, pues sólo colocó €3,644 millones, lo que equivale a una demanda del 60.73% del monto subastado y a un rendimiento de 1.98%, ello refleja la desconfianza en el mercado. Después de la subasta, el rendimiento de los bonos de diversos países vecinos se incrementaron, registrando cotizaciones máximas históricas. En España, el triunfo electoral del Partido Popular (PP), no fue suficiente para disminuir la tensión en los mercados de deuda. Sin perder de vista los problemas de Grecia, Italia y hasta Francia. El interés exigido al bono español e italiano sigue con presiones alcistas, el bono de 10 años superó el 6.6% y el riesgo país excedió los 500 puntos base ubicándose en zona de default. En Estados Unidos (EU), sufren con la falta de acuerdo entre Republicanos y Demócratas para sacar adelante un plan que permita reducir el déficit que soporta la primera economía del mundo. Ante ello, la tendencia bajista vuelve a imponer su ley en los mercados. Por su parte, el euro sigue depreciándose respecto al dólar estadounidense hasta 1.32 dólares por €, su cotización más baja en las últimas semanas. La divisa europea había recibido con nuevas caídas un informe negativo de la agencia Moody's sobre Francia, en el que amenazaba con retirarle la calificación AAA si no logra reducir los altos costos de financiación de su deuda y continúan sus malas perspectivas económicas. En el ámbito de la actividad productiva global, se observa un desacoplamiento entre la actividad productiva europea y estadounidense ya que la zona euro está prácticamente en recesión, mientras que EU crece a un ritmo moderado, la gran incógnita y preocupación es quién jaleara a quien, Europa a la recesión ó EU a la recuperación. Mientras tanto China se desacelera. Así el Flash del Índice Compuesto de la Actividad Total de la Zona Euro de Markit, basado en aproximadamente el 85% del total de las respuestas a las encuestas mensuales habituales, aumentó de 46.5 en octubre a 47.2 en noviembre, observándose una ligera atenuación del ritmo de contracción, la última lectura marcó el tercer mes consecutivo de declive de la actividad comercial del sector privado.

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La producción manufacturera decreció por cuarto mes consecutivo y su ritmo de declive se aceleró hasta su máximo nivel desde junio de 2009. Por su parte, la actividad del sector servicios disminuyó por tercer mes consecutivo, aunque el ritmo de declive se atenuó ligeramente frente al de octubre. En Alemania, el crecimiento de la actividad total siguió rondando el estancamiento, el PIB creció en el tercer trimestre 0.5%, luego de un crecimiento en el segundo trimestre de 0.3%; no obstante el aparente buen resultado, la economía alemana creció 2.5% a tasa anual, por debajo de una registrada al segundo trimestre de 2.7% y una lectura en el primer trimestre de 4.7%. En Francia la actividad total decreció por segundo mes consecutivo (aunque a un ritmo más moderado que en octubre). En ambos países el declive del sector manufacturero ha cobrado ímpetu, pero la actividad comercial del sector servicios aumentó a un ritmo ligeramente más sólido en Alemania mientras que en Francia el ritmo de contracción del sector servicios se ha moderado. Fuera de Francia y Alemania, la actividad total indicó el mayor declive mensual desde junio de 2009. De hecho, tanto el sector servicios como el manufacturero registraron ritmos de contracción más intensos. Los nuevos pedidos de productos y servicios recibidos en la región disminuyeron por cuarto mes consecutivo; el ritmo de declive se atenuó frente al de octubre pero de todos modos fue el segundo más marcado desde junio de 2009.

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Los fabricantes encabezaron el declive, puesto que los nuevos pedidos recibidos en el sector manufacturero cayeron por sexto mes consecutivo y al ritmo más rápido desde mayo de 2009. Tanto la demanda doméstica como los pedidos para exportaciones de productos disminuyeron drásticamente. La combinación del debilitamiento de la demanda con la incertidumbre causada por la crisis de la deuda de la región llevó a la confianza de los proveedores de servicios a su mínima desde marzo de 2009. Actualmente el grado de positividad registra niveles sin precedentes en la historia del estudio antes de la crisis financiera de 2008. En China, en los primeros días de noviembre la actividad manufacturera se desaceleró a su mayor ritmo en 12 meses, al ubicarse por debajo del nivel de 50 puntos que separa la expansión de la contracción.

Fuente: Markit En el plano macroeconómico estadounidense el balance es positivo; se revisó a la baja el PIB del 3T11 de 2.6% a 2.0%, lo que es explicado fundamentalmente por la disminución de los inventarios, ello favorecerá a una mayor actividad en el 4T11 para reponer dichos inventarios.

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente. BEA

EU: Producto Interno BrutoTrimestral

Último Dato al 3T11: 2.0%

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TENDENCIA

En octubre el gasto del consumidor que representa el 70.0% del PIB, aumentó 0.1% (esperado + 0.4%), luego de un incremento en septiembre de 0.7%. A tasa anual el crecimiento fue de 4.54%.

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EU: Ingreso y Gasto Personal Var. % Anual

Ingreso GastoElaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Bureau of Economic Analysis

Último Dato a Octubre 2011:Ingreso Personal: 3.86Gasto Personal: 4.54

A su vez, el Ingreso Personal subió en octubre 0.4%, (esperado +0.3%), tras un aumento en septiembre de 0.1%. A tasa anual el crecimiento fue de 3.86%.

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El Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal descontando alimentos y energía, que es la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, subió en octubre a tasa anual de 1.7%. El índice sobre la actividad económica nacional construido por la Reserva Federal de Chicago disminuyó en octubre en -0.13 puntos, luego de una lectura en septiembre de -0.20 puntos.

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TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Reserva Federal de Chicago

EU: Indice de Actividad Ecomómica Nacional

Último Dato a Octubre 2011: -0.13

Los Pedidos de Bienes Duraderos en octubre bajaron 0.7%, (esperado menos 1.0%), tras una baja en septiembre revisada de 1.5%, excluyendo transporte, los pedidos de bienes duraderos registraron un aumento de 0.7%. A tasa anual el crecimiento fue de 7.46%.

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TENDENCIA

EU: Pedidos de Bienes DurablesVar. % Anual

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Census Bureau

Último Dato a Octubre 2011: 7.46

El Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan, se ubicó en noviembre en los 64.1 puntos, marginalmente por debajo de los 64.2 puntos reportados en su lectura preliminar y resultando superior a los 60.9 puntos registrados en octubre. El resultado implica una leve mejoría en las perspectivas de los consumidores.

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TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Universidad de Michigan

EU: Confianza del Consumidor Universidad de Michigan

Último Dato a Noviembre 2011: 64.10

Las Solicitudes de Seguro de Desempleo subieron en 2,000 peticiones a 393,000 peticiones respecto de la semana previa, en línea con lo esperado, manteniéndose débil el mercado laboral.

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TENDENCIA

EU: Solicitudes Semanales de Seguro de Desempleo

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: US Department of Labor

Último Dato al 19 de Noviembre 2011:393,000

Promedio Móvil de 4 semanas

Las ventas de casas de segunda mano repuntaron en octubre un 1.4%, hasta una tasa ajustada estacionalmente de 4.97 millones de unidades, desde los 4.9 millones de septiembre. Los analistas esperaban una caída de hasta 4.8 millones. Lo relevante es que se observa una estabilización de este nicho de mercado.

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TENDENCIA

EU: Venta de Vivienda Existente Miles de Unidades

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: National Association of Realtors

Último Dato a Octubre 2011: 497

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La Reserva Federal de EU, difundió las minutas de la reunión sobre política monetaria que sostuvo su Comité de Mercado Abierto los pasados días 1 y 2 de noviembre, en la cual se acordó mantener la tasa para los fondos federales en un rango de 0.00% a 0.25% y el programa para extender la madurez de su tenencia de valores, tal como se anunció en septiembre, así como la política de reinversión de los ingresos obtenidos por los vencimientos de los valores en tenencia y el apoyo al mercado hipotecario mediante la reinversión de los pagos de los vencimientos de títulos respaldados por hipotecas, en el mismo mercado hipotecario. Las referidas minutas destacan lo siguiente:

Hay mayores riesgos a la baja en el crecimiento económico debido a los efectos negativos

de la crisis de la deuda en la Eurozona. Existen riesgos al alza en la tasa de Desempleo. Hay menores riesgos para las previsiones de Inflación. Se discutió la posibilidad de implementar metas explícitas de inflación, pero se concluyó que

no procede para no desvirtuar el doble mandato del organismo que incluye mantener el máximo crecimiento sostenible del empleo.

Ante la rápida descapitalización que están sufriendo los bancos comerciales en Europa, la Reserva Federal obligará a los principales bancos de EU a disponer de una capitalización adecuada para hacer frente a una posible recesión en la zona euro y a una tasa del 13%. Los test de estrés a los que el regulador estadounidense someterá al sector bancario, están diseñados para asegurar que los bancos estadounidenses dispongan del capital suficiente para capear la tormenta económica que poco a poco va cobrando más fuerza tanto en la zona euro como en EU. A los bancos cuyos resultados anuales arrojen pérdidas, se les prohibirá el pago de dividendos y la recompra de acciones. Según ha informado la Fed, incluso aquellas entidades que gocen de balances saneados y propongan dividendos de más del 30% de los ingresos netos, serán sometidas “a un escrutinio especialmente estrecho”. En el ámbito político estadounidense los legisladores Republicanos y Demócratas de la "supercomisión" del Congreso aparentemente fracasaron, después de tres meses de discusiones no lograron encontrar un consenso para reducir el déficit fiscal aumentando los impuestos y recortando gastos que son necesarios para colocar en una senda de estabilidad las finanzas de esa nación. Los legisladores probablemente no regresen al tema sino hasta el 2013 como mínimo, ya que comienzan a volcar su atención a las elecciones presidenciales y del Congreso en el 2012.

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Si las dos partes no alcanzan un acuerdo, comenzarán recortes de gastos automáticos que ascenderían a US$ 1.2 billones en el 2013 -divididos equitativamente en programas militares y domésticos-, para asegurar que EU adopte medidas para controlar su deuda creciente. El Fondo Monetario Internacional (FMI), aprobó el 21 de noviembre un conjunto de reformas para ampliar la flexibilidad y el alcance de la batería de herramientas de préstamo de la institución, con el fin de proporcionar liquidez y asistencia de emergencia más eficazmente a los países miembros de todo el mundo, ello con el objetivo de romper las "cadenas de contagio" en la zona euro. El Banco Central Europeo (BCE) podría prestar dinero al FMI para que éste, a su vez, aportase tales fondos para dotar de los recursos suficientes para rescatar hasta los miembros más grandes de la eurozona: España e Italia. No está confirmado pero ésta nueva línea del FMI podría ratificar esta noticia. Lo que está claro es que ante la imposibilidad del BCE de actuar de prestamista de última instancia, el FMI ha dado un paso adelante. La incertidumbre financiera europea y los débiles datos de la actividad económica en la Zona Euro y en China impactaron negativamente al mercado de 'commodities'. El precio del petróleo bajó, el tipo Brent finalizó en US$ 106.45 (anterior U$ 107.70) por barril, la mezcla mexicana en US$ 104.99 (anterior US$ 105.65) por barril y el tipo WTI en US$ 96.77 (anterior 97.41) por barril respectivamente.

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

Precios del PetróleoDólares por Barril

WTI BRENT MEZCLA

Datos al 25 de Noviembre 2011

El oro y la plata también se vieron afectados, el precio del oro bajó en la semana 1.77% al pasar de 1,719 a 1,688.50 dólares por onza, en tanto que la plata acumuló un descenso de 3.13%.

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Cotizaciones Oro y Platadólares por onza

Plata Oro

Último Dato al 25 de Noviembre 2011:Oro: 1,688.5Plata: 31.24

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Infosel

ENTORNO DOMÉSTICO En México la actividad económica crece a un ritmo mayor al esperado, ante ello mejoramos nuestro pronóstico de crecimiento para el 2011. El PIB en el tercer trimestre se expandió 1.34%, para una tasa anual de crecimiento de 4.5%, resultando sensiblemente por encima de un esperado por DiMe de 3.7% y del consenso de 3.5%, en el segundo trimestre el crecimiento fue de 3.3%; el mejor desempeño se observó en el volátil sector de actividades primarias como la agricultura con crecimiento a tasa anual de 8.3%, el sector servicios creció el 4.8% anual, a su vez el sector industrial registró un crecimiento de 3.4% anual, destacando la construcción con 5.3%, la electricidad, agua y suministro de gas con 5.2% y las industrias manufactureras con 4.6%, mientras que la minería se contrajo 3.6% anual. Con esta nueva información actualizamos al alza el crecimiento económico para 2011 de 3.73% a 3.93%, en medio de un mejor comportamiento del sector servicios y una desaceleración de la manufactura. Para el 2012 mantenemos sin cambio nuestra estimación en 3.23%.

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: INEGI

MEX: Producto Interno Bruto Var. % Anual

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En septiembre, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) que es una aproximación del PIB, aumentó a un ritmo anual de 4.5%, ligeramente por encima de un registro en agosto de 4.4% y 3.7% en julio. Para el mes de octubre esperamos un crecimiento del IGAE en 3.4%.

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TENDENCIA

MEX: IGAEVariación % Anual

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: INEGI, con pronóstico de Dinero y

Último Dato a Sptiembre 2011: 4.52

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El Producto Interno Bruto Nominal (PIBN) a precios de mercado se ubicó en $ 14’458.14 billones de pesos corrientes durante el tercer trimestre de 2011, lo que representó un incremento de 9.4% con relación al valor registrado en igual trimestre de un año antes. El comportamiento del PIBN en el periodo de referencia fue resultado del avance del PIB real de 4.5% y del crecimiento de los precios implícitos del producto de 4.8%. La estructura sectorial de la economía mexicana en el trimestre en consideración fue la siguiente: las Actividades Primarias generaron 3.8% del PIB Nominal. El sector industrial aporta el 35.7% y el sector comercio y servicios contribuyeron con 62.2% del PIBN. En octubre la balanza comercial registró un déficit de US$ 466 millones, resultando inferior a la estimación de DiMe de US$ 850 millones y del consenso de US$ 830.0 millones. Las exportaciones sumaron US$ 30,088 millones (+13.4%), las exportaciones petroleras crecieron 32.0% y las manufactureras 9.7%, las importaciones totalizaron US$ 30,554 millones (+11.9%).

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INEGI

MEX: Balanza Comercial Millones de Dólares

Último Dato a Octubre 2011: -466

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Para el mes de noviembre estimamos un déficit de US$ 713 millones, en tanto que para el 2011 y 2012 esperamos un déficit comercial de US$ 1,100 millones y US$ 6,200 millones. Durante el tercer trimestre de 2011, se registró un déficit de cuenta corriente de US$ 3,755 millones y de US$ 9,976.0 millones en los últimos cuatro trimestres, ello representa el 0.84% del PIB.

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En el mismo periodo, la inversión extranjera directa (IED) sumó US$ 13,430 millones, lo que representa 1.47% del PIB, registrando una contracción de 6.5% respecto del mismo periodo de 2010. Para el 2011 y 2012 estimamos que la IED alcance los US$ 20,500 millones y US$ 18,500 millones respectivamente. Del total de la IED, el 65.5% proviene de los EUA, seguido por España con el 13.2% y Suiza con el 9.4%. En la Balanza de Pagos sobresale la entrada al mercado de dinero por US$ 35,003 millones, equivalente al 2.94% del PIB y una salida de activos por US$ 25,429, que representa el 2.14% del PIB.

Anual

2010 2010 2011

Cuenta corriente -5,724 -2,223 -6,475 -9,976 -0.84%

Cuenta de capital 40,585 24,945 32,790 48,430 4.07%

Inversión extranjera total 43,561 28,405 33,796 48,952 4.11%

Directa 19,792 15,689 13,430 17,533 1.47%

De cartera 23,769 12,716 20,366 31,419 2.64%

Mercado accionario 641 488 -3,738 -3,585 -0.30%

Mercado de dinero 23,127 12,228 24,104 35,003 2.94%

Activos -32,354 -18,487 -11,562 -25,429 -2.14%

Variación de la reserva internacional

22,759 17,475 24,366 29,650 2.49%

Reservas Internacionales 113596 108312 137,962 11.59%

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Banxico

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Balanza de Pagos Millones de dólares

ConceptoOct-2010 a Sep 2011

% del PIB

En septiembre las ventas al menudeo subieron 0.95%, para registrar un aumento a tasa anual de 4.7%, por encima de una lectura en agosto de 2.7% y una de 3.1% en julio. Las ventas al mayoreo aumentaron en septiembre 1.35%, para un crecimiento a tasa anual de 6.3%, siendo superior a una de 4.9% registrada en agosto y una de 1.2% reportada en julio.

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MEX:Índice de Ventas NetasVar. % Anual

Ventas al por MayorVentas al por Menor

Último Dato a Septiembre 2011: Mayoreo: 6.3%Menudeo: 4.7%

Con el objetivo de impulsar el consumo, entre el 18 y el 20 de noviembre se realizó por primera vez en México la iniciativa del “Buen Fin” donde participaron diversos oferentes de productos y servicios destacando las cadenas comerciales, departamentales y especializadas, instituciones bancarias y el gobierno. Para apoyar esta estrategia, el Sector Publico adelantó un porcentaje del aguinaldo a sus trabajadores para que hubiera ingreso disponible para gastar, los comentarios anecdóticos sugieren que sí impacto favorablemente a los oferentes, los resultados se observaran en los indicadores que se publicarán en diciembre. En octubre la tasa de desempleo fue de 4.83%, menor a la registrada en septiembre de 5.26%; en su comparación anual, la tasa de desempleo fue de 5.00%, mejor que nuestra estimación de 5.90%. Esperamos un aumento en la tasa de desempleo para noviembre de 5.70% y pronosticamos que alcance 5.3% y 5.2% para 2011 y 2012 respectivamente. En contraparte la tasa de subocupación creció (9.3% vs 8.5%) respecto al mismo mes de 2010; de tal forma que la tasa de desempleo más subempleo suma 14.85%.

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TENDENCIA


MEX: Tasa de Desempleo mas Subempleo

Último Dato a Octubre 2011: 14.85

PRONÓSTICO

Hacia las elecciones del 2012, el senador Manlio Fabio Beltrones anunció que no disputará la candidatura presidencial del PRI. DiMe RECOMEDACIONES MERCADO CAMBIARIO El peso mexicano finalizó el 25 de noviembre en MX$ 14.23 unidades por dólar, registrando una baja de 3.57% (49 centavos) respecto del cierre de la semana anterior y siguiendo con una correlación positiva con sus similares emergentes, al persistir la aversión al riesgo en los mercados financieros por la crisis de deuda en la zona euro. De continuar presionando el peso mexicano frente al dólar, se incrementa la probabilidad de que la comisión de cambios anuncie intervención en el mercado cambiario.

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Al 18 de noviembre las Reservas Internacionales sumaron US$ 140,025 millones, en el año, las Reservas Internacionales se han incrementado en 26,428 millones (+23.3%), respecto de las registradas al 31 de diciembre de 2010 cuando alcanzaron los US$ 113,597 millones.

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Enero Marzo Mayo Julio Sep Nov

MEX: Flujos Extranjeros 2011YTD (US$mn)

Inversión Extranjera en Bonos

Inversión Extranjera en CETES

Variación de las Reservas Internacionales Netas

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Banxico

Últimos Datos al 15 de Noviembre 2011

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MERCADO DE BONOS EN DÓLARES Y EUROS Los bonos estadounidenses finalizaron la semana con movimientos de alza, en la parte corta de la curva avanzando en promedio 2 puntos base, en tanto que los plazos más largos mostraron descensos ante una mayor demanda, el bono a 10 años finalizó en 1.97% y el bono a 30 años disminuyó 7 centésimas en 2.92%. Ello en medio de la profundización de la crisis financiera y prácticamente recesión en la zona euro y de un balance positivo de datos económicos en EU, manifestando con ello el efecto fly to quality, es decir los inversionistas se refugian en activos financieros de menor riesgo. La estructura de tasas de interés estadounidenses es la siguiente:

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: UStreas

EU: Estructura de Tasas

Ultima Fecha 1 Mes3 Meses 6 Meses1 Año

Datos al 23 de Noviembre de 2011

En Europa, los políticos están tratando de implementar un mercado de deuda soberana más estable, ello mediante la introducción de un eurobono que remplace la emisión nacional de bonos de cada uno de los miembros de la zona, los bonos de estabilidad podrían satisfacer las necesidades de financiación de todos los países miembros de la zona euro pues estarían respaldados por todos ellos y se crearía un gran mercado que podría competir con los títulos del tesoro estadounidense como punto de referencia mundial. Este enfoque sería el más efectivo para obtener los beneficios de una emisión estable de obligaciones del estado. Aseguraría la refinanciación completa de todos los países miembros, sin tener en cuenta la situación de las finanzas públicas de cada país.

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Sin embargo, los alemanes se oponen radicalmente a una agrupación de deuda pública tan extensa en la que, según su opinión, se aliviaría la presión en los países de la zona euro más derrochadores y se permitiría que las economías más débiles se aprovechasen de la tasa de crédito alemana. Alemania podría apoyar este proyecto si se incluyen en el programa reglas estrictas sobre el gasto de cada estado además de incluir una mayor autoridad de Bruselas sobre los presupuestos nacionales. Una idea es que la Unión Europea apruebe los presupuestos de los 17 países miembros de la zona euro y en caso de que haya problemas en un país, éste pueda ser sometido a algún tipo de administración judicial llevada a cabo por las autoridades de la UE. La agencia Moody’s ha advertido a Francia que perderá la máxima calificación crediticia si no logra reducir los altos costes de financiación de su deuda y persisten sus malas perspectivas económicas. Desde el país galo, el Gobierno insiste en que los tipos de interés que tiene que pagar por su deuda son muy favorables. La agencia ha recordado que en la última semana la prima de riesgo de la deuda francesa respecto a la alemana superó los 200 puntos básicos, lo que supone una cifra récord desde la creación del euro. La agencia Fitch Ratings determinó reducir la calificación de la deuda a largo plazo de Portugal, de “BBB-” a “BB+” con perspectiva “negativa”, lo que representa un grado “especulativo”, también denominado “bono basura”, debido a los grandes desequilibrios fiscales del país, el elevado endeudamiento en todos los sectores y las adversas perspectivas macroeconómicas. La agencia Moody’s redujo la calificación de Hungría manteniéndola en perspectiva “negativa”, lo que equivale a un grado “especulativo” o “bono basura”, por la incertidumbre sobre la capacidad del país para cumplir sus objetivos de consolidación fiscal a mediano plazo y de reducción de deuda, así como su dependencia del financiamiento exterior y empeoramiento de sus perspectivas de crecimiento.

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MERCADO DE BONOS EN PESOS México sufre los estragos de la crisis financiera en Europa y el riesgo se incrementa, las tasas de interés de largo plazo en pesos siguen con presiones de alza, a la par con la devaluación del peso frente al dólar estadounidense y una inflación que fue superior a la esperada en la primera quincena de noviembre, mostrando una correlación negativa con los rendimientos de los bonos estadounidenses, los mayores movimientos se registraron en los instrumentos de largo plazo de hasta 43 puntos base en el bono M16. El diferencial de tasas de interés entre México y EU subió en los últimos días ubicándose el plazo a 10 años en 480 puntos base, acercándose rápidamente al máximo de 499 puntos base el 22 de septiembre del 2011.

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DIFERENCIALMEDIANA

Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

Treasury 10 años y Bono M 21Actualización 25 Noviembre 2011

Al 16 de noviembre, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 910,314 millones (US$ 76,497 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 24.68% del papel gubernamental en circulación que suma MX $3’688,652.24 millones.

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Saldo MN Saldo al Saldo MD Estructura 15 Nov 11 31 Dic 10 Pesos Dólares 15 Nov 11 %

Total 910,314 594,590 315,724 26,531 76,497 100.00%Cetes 167,081 100,629 66,452 5,584 14,040 18.35%Bondes D 6,882 6,081 801 67 578 0.76%Udibonos 37,655 24,533 13,122 1,103 3,164 4.14%Bonos 698,695 463,347 235,349 19,777 58,714 76.75%

TENENCIA DE RESIDENTES EN EL EXTRANJERO Saldos a Valor Nominal en Millones

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Fuente: BANXICO

Título Flujo Neto

El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $308.9 mil millones a la misma fecha, 17.9% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $135.6 mil millones, 7.9% del total.

Flujo Neto en el Año

Total en Circulación 1,722,265 100.0% 1,722,138 100.0% 1,494,540 100.0% 227,725 100.0%

Residentes en el País 1,023,569 59.4% 1,023,138 59.4% 1,031,193 69.0% -7,624 -3.3%

Sector Bancario 176,802 10.3% 174,277 10.1% 257,687 17.2% -80,885 -35.5%

Garantías Recibidas por Banxico 24,678 1.4% 26,229 1.5% 35,749 2.4% -11,070 -4.9%Siefores 308,916 17.9% 312,721 18.2% 293,770 19.7% 15,146 6.7%

Sociedades de Inversión 135,679 7.9% 140,185 8.1% 125,816 8.4% 9,863 4.3%

Aseguradoras y Afianzadoras 62,174 3.6% 62,157 3.6% 56,912 3.8% 5,262 2.3%

Otros Residentes en el País 285,420 16.6% 266,186 15.5% 238,629 16.0% 46,791 20.5%Residentes en el Extranjero 698,695 40.6% 699,000 40.6% 463,347 31.0% 235,349 103.3%

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

% 31 Dic 10 %

BONOS Saldos a valor nominal en millones de pesos

Fuente: BANXICO

Sector 15 Nov 11 % %14 Nov 11

MERCADO DE DINERO La Inflación para la primera quincena de noviembre fue de 0.97%, por encima de una esperada por DiMe de 0.70% y del consenso de 0.75%, a su vez la Inflación Subyacente fue de 0.25%, en línea con lo esperado; en el mismo período de 2010, se observó una Inflación General de 0.68% y una Inflación Subyacente de 0.18%. La variación respecto a nuestro pronóstico fue explicada fundamentalmente por el fuerte crecimiento que registraron en esa quincena los energéticos de 7.39%.

21


Nuestras expectativas de inflación son las siguientes:

Inflación General

Inflación Subyacente

General Subyacente General Subyacente General Subyacente General SubyacenteProx. 12 meses

Prox. 12 meses

oct-11 0.61% 0.20% 0.04% 0.08% 0.67% 0.26% 3.20% 3.19% 13.10 3.92% 3.57%

nov-11 0.97% 0.25% 0.10% 0.19% 1.04% 0.39% 3.44% 3.35% 13.79 3.62% 3.42%

dic-11 0.30% 0.20% 0.24% 0.19% 0.47% 0.40% 3.42% 3.31% 13.44 3.59% 3.47%

ene-12 0.25% 0.19% 0.17% 0.23% 0.46% 0.40% 3.39% 3.40% 13.37 3.47% 3.40%

feb-12 0.20% 0.19% 0.12% 0.17% 0.35% 0.39% 3.36% 3.38% 13.18 3.62% 3.38%

mar-12 0.27% 0.21% 0.14% 0.18% 0.40% 0.39% 3.57% 3.37% 13.06 3.66% 3.37%

abr-12 -0.27% -0.02% 0.13% 0.10% -0.14% 0.12% 3.44% 3.36% 13.38 3.67% 3.36%

may-12 -0.48% 0.19% 0.08% 0.09% -0.38% 0.29% 3.82% 3.37% 13.29 3.67% 3.37%

jun-12 0.05% 0.09% 0.12% 0.14% 0.15% 0.21% 3.98% 3.36% 13.08 3.77% 3.36%

jul-12 0.14% 0.10% 0.09% 0.04% 0.25% 0.19% 3.74% 3.37% 12.98 3.85% 3.37%

ago-12 0.14% 0.10% 0.14% 0.06% 0.26% 0.15% 3.84% 3.39% 12.92 3.90% 3.39%

sep-12 0.36% 0.26% 0.11% 0.06% 0.49% 0.32% 4.08% 3.35% 12.93 4.11% 3.35%

oct-12 0.42% 0.20% 0.08% 0.09% 0.52% 0.28% 3.92% 3.33% 12.94 3.87% 3.33%

nov-12 0.65% 0.12% 0.12% 0.14% 0.75% 0.24% 3.62% 3.35% 12.97 3.83% 3.35%

dic-12 0.34% 0.32% 0.09% 0.10% 0.45% 0.44% 3.59% 3.36% 13.05 3.63% 3.36%

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Pronósticos de DiMe

2-Q ANUAL1-Q MENSUAL

EXPECTATIVAS INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO 2011-2012

Tipo de Cambio Teorico

En la subasta de papel gubernamental los rendimientos de los CETES a 28 y 91 días bajaron ligeramente para quedar en 4.32% (-0.03) y en 4.38% (-0.02) respectivamente, mientras que a 175 días permanecieron sin variación en 4.44%. Las expectativas de inflación se han modificado ligeramente en la última encuesta semanal de Infosel. El INPC y la inflación subyacente se espera en 3.46% y 3.26% en 2011 y en 3.69% y 3.24% en 2012. Las expectativas para los próximos 12 meses son de 3.80%, 3.56% en el mediano plazo y 3.36% en el largo plazo (2016 a 2019). La inflación para noviembre se estima en 1.07% y 0.32% respectivamente.

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TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

MÉX: Expectativas de Inflación

Noviembre '10Noviembre '11Mayo '11Polinómica (Noviembre '11)

MERCADO ACCIONARIO Las presiones bajistas procedentes del exterior se multiplican, ahora con Francia, China y EU en el punto de mira, y acaban arrastrando a la bolsa mexicana. Los mercados financieros afrontan la advertencia de Moody's sobre la deuda de Francia. El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores, finalizó acumulando una baja semanal de 4.72%, para ubicarse en las 34,573.04 unidades. En tanto, en EU, el Dow Jones finalizó en 11,231.78 puntos (-4.78%), el Nasdaq Composite bajó 5.09% a 2,441.51 unidades y el S&P 500 concluyó en 1,158.67 puntos, con un descenso de 4.69%.

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25-nov 18-nov Semanal Mensual 2011 2010 2009 2008Desde Máx.

2011*

DOW JONES IA (EU) 11,231.78 11,796.16 -4.78 -8.17 -2.99 11.02 18.82 -33.84 -12.32

NASDAQ COMP. (EU) 2,441.51 2,572.50 -5.09 -10.80 -7.97 16.91 43.89 -40.54 -15.03

S&P 500 (EU) 1,158.67 1,215.65 -4.69 -9.84 -7.87 12.78 23.45 -38.49 -15.03

IPC (MÉXICO) 34,573.04 36,284.20 -4.72 -5.82 -10.32 20.02 43.52 -24.23 -10.66

BOVESPA (BRASIL) 54,894.49 56,731.34 -3.24 -7.76 -20.79 1.04 82.66 -41.22 -23.37

FTSE 100 (REINO UNIDO) 5,164.65 5,362.90 -3.70 -9.43 -12.46 9.00 22.07 -31.33 -15.21

DAX (ALEMANIA) 5,492.87 5,800.24 -5.30 -13.45 -20.56 16.06 23.85 -40.37 -27.03

BSE 30 (INDIA) 15,695.43 16,371.51 -4.13 -11.85 -23.47 17.43 81.03 -52.45 -23.66

SHANGAI COMP. (CHINA) 2,380.22 2,416.56 -1.50 -3.77 -15.24 -13.43 78.15 -65.39 -22.14

NIKKEI 225 (JAPÓN) 8,160.01 8,374.91 -2.57 -9.84 -20.23 -4.00 20.26 -42.12 -24.84

SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR) 1,776.40 1,839.17 -3.41 -7.93 -13.39 20.92 50.84 -40.73 -20.30

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados

* A partir de enero de 2011

COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2011

ÍndiceÚltimo Precio Variación %

La volatilidad se incrementó en la última semana, llevando al índice de las opciones del S&P 500 a los 34.47 puntos (32.00 puntos anterior).

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En el ámbito corporativo, la agencia calificadora Fitch Ratings modificó a la baja las calificaciones de SARE y las colocó en Observación Negativa, debido el deterioro en los resultados de la empresa, reflejo de un desplazamiento de unidades más lento de lo esperado durante 2011, lo cual se ha visto exacerbado por un entorno complejo de inseguridad que se presenta en el país y de manera más puntual en 2 de las ciudades donde la compañía tiene proyectos de vivienda vertical de lujo (Acapulco y Cuernavaca), lo cual ha limitado su generación de flujo de efectivo y su capacidad para continuar con el desarrollo de proyectos en el segmento de interés social, así como reducir el nivel de apalancamiento. La agencia manifiesta que las calificaciones podrían bajar si la liquidez de Sare continúa presentando presiones, en combinación con un deterioro mayor en sus principales indicadores financieros. GRUMA adquirió una compañía de molienda de maíz en Turquía, llamada Semolina, por un monto de US$ 17.5 millones, produciendo principalmente grits de maíz para las industrias de snacks y cereales; una tercera parte de sus ventas son exportadas a Egipto, Israel y Líbano, entre otros. Durante el 2010, las ventas de Semolina llegaron a los US$ 35 millones. MEXCHEM hizo una oferta de adquisición a la empresa de tubos holandesa Wavin, que también fabrica sistemas de tuberías plásticas, por el total de las acciones ordinarias en circulación del capital de la compañía. La intensión es una oferta en efectivo que depende de la recomendación y soporte total por parte del consejo de administración y de supervisión de Wavin así como por un resultado satisfactorio del análisis de la información de la compañía. CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 28 NOVIEMBRE AL 2 DE DICIEMBRE DE 2011

FECHA PAÍS HORA INDICADOR ESPERADO ANTERIOR

EU 09:00 Venta de Casas Nuevas, Octubre 310K 313KEU 08:00 Índice Case Shiller , Septiembre -3.00% -3.80%

29-nov EU 09:00 Confianza del Consumidor, Noviembre 44 pts. 39.8 pts.EU 07:15 Encuesta ADP de Empleo, Noviembre 110K 110KEU 07:30 Productividad No Agrícola, 3T11 2.60% 3.10%EU 07:30 Costos Laborales Unitarios, 3T11 -1.90% -2.40%EU 08:45 PMI Chicago, Noviembre 56 pts. 58.4 pts.EU 09:00 Ventas Pendientes de Casas, Septiembre -2.00% -4.60%EU 13:00 Beige Book de la Fed, Noviembre NA NA

México 09:00 Agregados Monetarios y Actividad Financiera NA NAEU 07:30 Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 26 de Noviembre 400K 393KEU 09:00 ISM Manufacturero, Noviembre 50.5 pts. 50.8 pts.EU 09:00 Gasto en Construcción, Octubre 0.20% 0.20%

Global 09:00 JPMorgan Global Manufacturing PMI, Octubre 50.0 pts. 50.0 pts.México 09:00 Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas del Sector Privado NA NAMéxico 09:00 Remesas, Octubre ND 2,084.66 MD

EU 07:30 Nómina no Agrícola, Noviembre 75K 80KEU 07:30 Tasa de Desempleo, Noviembre 9.00% 9.00%

México 08:00 Indicador de Pedidos Manufactureros, Noviembre 53.3 pts. 53.6 pts.México 09:00 Reunión de Política Monetaria 4.50% 4.50%

30-nov

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02-dic

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El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de Dinero y Mercados S.C., que lo suscriben con base en información de acceso público no verificada de forma independiente. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte; los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de Dinero y Mercados S.C. respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. Dinero y Mercados S.C. no asume compromiso u otorga garantía alguna, ya sea expresa o tácitamente, acerca de ninguna de las opiniones aquí contenidas; por ello, Dinero y Mercados S.C. no será responsable en ningún caso por daños y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la información contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisión de inversión sobre la base de la propia evaluación (interna o a través de un asesor profesional independiente) de los beneficios económicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), así como los aspectos legales y fiscales asociados a la operación de que se trate, y determinar con base en dicha evaluación si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Dinero y Mercados S.C. se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La información contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Dinero y Mercados S.C, por lo que no podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial alguna por cualquier medio, sin la previa autorización por escrito de Dinero y Mercados S.C. El incumplimiento a esta prohibición podría ser objeto de sanciones conforme a la legislación aplicable.

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Editorial Semanal 28 de noviembre