凱基新興市場中小基金小投資，大未來！ · 統計2013年至2015年期間流入新興市場股票約 ... 國家別做區域配置調整。投資組合上增加散裝

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凱基投信每週市場評論

2016年11月21日



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市場透視 1.



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1. 主要結論

川普當選引發資金流出新興市場，加上年底因為面臨升息的預期，造成美元指數走強，預估至年底前仍將維持此態勢。上周資金流向顯示，新興市場資金轉為流出，股市開始流入美國相關基金，統計2013年至2015年期間流入新興市場股票約1,150億美元，雖然今年來資金流入新興市場約740億美元，但股票部位僅170億美元，未來空間仍大。短期股市表現雖承壓，但新興市場企業獲利逐漸成長，股東權益報酬率（ROE）也開始回升，中長期後市仍看好。

川普勝選後，與其政見相關的減稅及擴大基礎建設等產業短期將受惠，但長期仍需觀察政見的兌現可行性再評估。基金佈局上，將逢低加碼半導體、原物料及壽險等類股。雖然科技股短線有雜音，但在美國半導體產業持續整併，台灣在半導體產業的製程技術大幅領先下，將持續具有利基；中國年初去產能及川普擴大基建等利多可望帶動原物料行情，將加碼水泥及鋼鐵部位；另外近期殖利率曲線走勢陡峭，壽險業將受惠，唯目前漲幅已大，將等待適度回檔時機加碼。

【台商市場觀察】短期美元走強，新興市場承壓無礙中長多新興市場相對成熟市場企業獲利開始回升

凱基台商天下基金經理人陳沅易

資料來源：IBES，2016/09/05



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1. 主要結論

今年來至11/9，MSCI新興市場指數上漲10.8%，相對於MSCI世界指數上漲7.9%表現佳，其中又以拉美指數上漲36.3%超越新興市場達25.5%表現最優異。表現最好國家前三名為巴西、祕魯及匈牙利，最差的為埃及、波蘭及墨西哥。以產業板塊來看，今年表現最好的為新興市場原物料上漲27.7%，其中巴西能源、巴西金融及巴西原物料表現最佳，表現較差的則為墨西哥電信、中國工業及印度資訊科技。

美國總統大選後市場仍有雜音且受年底升息議題干擾，預估新興市場資金短期將呈現流出趨勢。拉美股市於大選後回檔，印度資訊科技及中國工業類股則轉強，原物料板塊續維持強勢。

中國、俄羅斯及馬來西亞為相對強勢國家，至於拉美及印尼則赤字相對高，基金佈局上將依國家別做區域配置調整。投資組合上增加散裝類股、增持原物料類股；煤礦及鐵礦砂於上半年來持續走揚，且包括鋼鐵、水泥及化肥在內的原物料獲利均受惠於庫存下降及成本推升而提高，使中游廠商獲利轉正，將布局績優個股。

【新興市場觀察】資金短期呈現流出，原物料板塊維持強勢

新興市場股票資金短期轉為流出

凱基新興市場中小基金經理人陳沅易

資料來源：EPFR Global, Deutsche Bank calculations，2016/11/9



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1. 主要結論

截至11/11，MSCI亞太不含日本指數通週下跌1.2%，弱於MSCI全球指數達2.8%，表現最好國家為澳洲、新加坡及泰國，表現較差的為印尼、菲律賓及印度。今年以來MSCI亞太不含日本指數則上漲4.6%，勝過MSCI全球指數漲幅2.1%，其中表現最好國家為泰國、印尼及台灣，較差的則為新加坡、馬來西亞及菲律賓。以產業類股來看，單周表現最佳的板塊為原物料，至於今年來表現最好的為澳洲原物料43.7%、台灣原物料21.3%及韓國資訊科技19.2%，表現最差則為中國工業-13.1%、中國非必需消費-10.8%及韓國非必須消費-10.5%。

目前市場仍將密切觀察川普當選後的政策落實程度，而MSCI亞太不含日本高股息指數之股利率優於全球高股息表現，相對具投資優勢，未來在基金佈局上，仍將鎖定挑選具備資本增值、有提升股息可能與股息相對穩定的投資標的。此外，川普擬擴大基礎建設的政見可望帶動原物料類股持續走強，將是基金中長期加碼方向，不過短期澳洲及中國原物料板塊均已漲多，將等待利空出盡時點逢回布局，另外也將逐步加碼澳洲金融股部位。

【亞太市場觀察】觀察川普政策落實度，高股息標的仍具優勢澳洲原物料類股今年來走勢強勁

凱基亞太高股息基金經理人陳沅易

資料來源：Thomson Reuters Eikon，2016/11



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1. 主要結論

近期影響市場最劇的國際變數便是川普當選美國總統成真，台股走勢趨於震盪，選後6天外資大舉賣超台股逾700億，但目前已有減緩現象。目前12月雖然還需面臨年底升息及義大利將舉行憲政公投的不確定因素，但影響性將不再有美國總統大選大，維持指數將於8800至9500點區間震盪看法不變。

觀察台灣景氣谷底已過，央行暫緩降息循環，今年第三季企業獲利雖多受匯損拖累，但在去年基期偏低下，仍可看到下半年企業獲利年增率回升，預計未來半年台灣領先指標持續擴增，GDP向上力道將轉強。近日新台幣止貶走升，外資撤離動作可望隨之趨緩，隨第三季財報匯損已多陸續反應完畢，加上台股量能漸好轉，若指數有抵達8800點區間下緣，將有機會反彈，也是良好買點。

隨升息議題對市場的影響已鈍化，尤其看好跌幅已深的中小型股將反彈，在企業獲利上調、台股本益比仍低於十年平均水位、以及台灣股利率達近4%，相對優於亞洲其他股市等相關優勢下，持續看好台股中長多格局，惟選股勝於選市。

【台股觀察】台股具高股利率優勢，區間下緣為良好買點

台股在亞洲國家中擁較高股利率

凱基開創基金經理人曾偉淳

資料來源：Bloomberg，2016/11/10



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1. 主要結論

基金佈局上，美國總統大選前有壓低持股水位，隨大選後利空出盡，將趁指數回檔逐步拉高持股水位，並加碼布局跌深之中小型類股。未來操作上仍以選股為主，將採汰弱留強，首選低本益比及高殖利率族群，看好產業包括原物料、與中國連動性高的汽車零組件、較不易受匯損干擾的生技、新規格題材之蘋果概念股及具物聯網題材的網通族群等。

受惠於川普當選後將推動基建及中國供給側改革政策的加持利多，原物料走勢持續多頭，11月底OPEC凍產協議確認前仍會偏多操作，預期資金將由塑化流往鋼鐵及水泥，尤其看好與中國連動性高的原物料族群。中國車市銷售不斷升溫，目前中國汽車工業協會並已向發改委等部門提交汽車購置稅減半政策延長方案，補貼政策可望獲得延續，看好與中國連動性高的汽車零組件族群。

美國NBI生技指數在川普當選後狂彈10%，未來藥價可望走向自由化，另為提升生醫產業產值與競爭力，政府注入100億資金推動生醫產業創新推動方案，生醫族群後市看好，將是加碼重點。

【台股觀察】汽車零組件靠中國政策加持、生醫有後盾迎利多

中國基建投資成長加速

凱基開創基金經理人曾偉淳

資料來源：中國國家統計局、凱基投顧



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推薦基金 2.



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Reduce principal investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank)

Source ：Bloomberg，投信投顧公會，新興股票型基金，新臺幣計價，2016/10/31

擅於觀察趨勢，挖掘潛力股，一網打進新興市場股市核心商機凱基新興市場中小基金

凱基新興市場中小基金與Benchmark表現

1年 2年 3年 5年今年以來成立以來

凱基新興市場中小基金 12.64% 12.39% 25.86% 53.76% 11.98% 53.30%

MSCI新興市場中小型指數 0.16% -6.73% -3.71% 1.20% 3.34% -5.79%

新興市場股票型平均 5.11% -4.48% -2.50% -0.43% 10.38% -

晨星(Morningstar)評鑑為全球新興市場中小型股票型基金★★★★四顆星等評級(2016/10)

凱基新興市場中小基金為國內首檔新臺幣計價新興市場中小型基金。由於新興市場輪動快速，表現差異大，操作上採取主動管理，不跟隨指數配置，專注挖掘具有趨勢的潛力股，讓小投資，也有大未來。



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Reduce principal investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) A這個厲害，股神護城河心法再聚焦

凱基亞洲護城河基金

凱基亞洲護城河基金與Benchmark比較

3個月 6個月 1年 2年今年以來成立以來

凱基亞洲護城河基金 0.76% 4.77% 1.93% - 2.53% 5.40%

MSCI亞洲股票指數 2.75% 6.68% 2.74% - 5.39% -3.75%

亞洲股票型平均 0.53% 6.43% 1.22% - 2.98% -

Source ：Bloomberg，投信投顧公會，亞洲股票型，新臺幣計價，2016/10/31

本基金主要投資於亞洲地區具有「經濟護城河」特質的股票，選擇具有長期競爭優勢的護城河特質公司，才能防禦市場波動，達到隨漲抗跌。

本基金精挑亞洲市場中具有護城河特質的公司，帶您投資亞洲各國的台積電。



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Source ： Bloomberg，投信投顧公會，國內一般股票型基金，2016/10/31

掌握五門趨勢，積極擴大投資收益凱基台灣精五門基金

凱基台灣精五門基金績效走勢圖

1年 2年 3年 5年今年以來成立以來

凱基台灣精五門基金 4.91% 10.99% 14.01% 57.40% 8.36% 101.00%

國內一般股票型平均 7.23% 12.38% 20.52% 46.71% 9.55% -

晨星(Morningstar)評鑑為台灣中小型股票型基金★★★★四顆星等評級(2016/10)

從『成長性』及『價值面』精選五大趨勢產業為核心配置，輔以市場強勢族群作為衛星佈局，核心+衛星策略一舉掌握未來投資趨勢！

凱基台灣精五門

基金



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Source ：投信投顧公會，投資等級亞洲新興市場債，新臺幣計價，2016/10/31

新興亞債，好佳債！

凱基新興亞洲債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等及之高風險債券且配息來源可能為本金)

凱基新興亞洲債券基金績效表現

以新興亞洲投資等級債為主，新興亞洲高收益債為輔，進可攻、退可守，以增加投資效率。同時透過雙幣靈活操作，以兼顧收益與風險。

本基金提供配息與不配息兩種選擇，讓資金運用更有彈性。

配息年月每單位配息金額年化配息率* 當月配息率* 當月報酬率(含息)* 2016-10 0.0340 4.51% 0.38% -0.70% 2016-9 0.0341 4.51% 0.38% -0.65% 2016-8 0.0344 4.51% 0.38% 0.42% 2016-7 0.0352 4.60% 0.38% 0.51% 2016-6 0.0359 4.72% 0.39% 1.07% 2016-5 0.0369 4.83% 0.40% 0.76% 2016-4 0.0374 4.92% 0.41% 1.12% 2016-3 0.0380 5.05% 0.42% -0.47% 2016-2 0.0392 5.15% 0.43% 0.38% 2016-1 0.0404 5.29% 0.44% 1.44%

凱基新興亞洲債券基金今年以來配息率

1年 2年 3年今年以來成立以來

凱基新興亞債(不配息) 3.8415% 2.8926% 5.1670% 3.9409% 5.2932%

凱基新興亞債(配息) 3.8408% 2.8911% 5.1658% 3.9398% 5.2920%

Source：凱基投信，2016/10，新臺幣計價。年化配息率=(每單位配息金額÷基準日基金淨值)×365天÷配息當月實際天數×100%。當月配息率=(每單位配息金額÷基準日基金淨值)×100%。當月報酬率(含息)=[(當月最後營業日淨值+當月每單位配息金額)/前月最後營業日淨值-1]×100%。注意：年化配息率僅供配息水準之參考，不代表基金績效之衡量。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。



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凱基投信獨立經營管理│本基金經金管會核准，惟不表示本基金絕無風險。本公司以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱本基金公開說明書或簡式公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。

凱基新興市場中小基金投資標的包含新興市場國家之中小型公司類股，可能會牽涉特別風險。特別風險包括貨幣波動、政治風險、投資於資本市場較小的國家之風險、不穩定價格和外國投資限制等。另外，新興市場國家對證券交易的現有保管、交割、結算和註冊程序，可能會比其他已開發市場的發展程度為低，因此可能增加交易風險或在證券變現時出現延誤，以及對價格帶來不利影響。本基金投資於MSCI新興市場指數之成份國家，其所包含之成份國家之政治、經濟及社會情勢變化或法規變動(如我國之外交政策、海外各市場不同之政治經濟法令條件等)，皆可能對其所參與的投資市場及投資工具之報酬造成直接或間接的影響，進而影響本基金淨值之漲跌。

凱基亞洲護城河基金主要投資標的為亞洲地區股票市場中具「護城河概念」之個股，由於各產業有時可能因為產業的循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動，若本基金投資比重過於集中少數類股，將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動。另外若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時，其流動性風險較高，將對本基金之投資績效產生影響，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書。

凱基護城河基金主要投資標的為全球股票市場中具有「護城河概念」之個股，有時可能因為產業的循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動，若本基金投資比重過於集中少數類股，將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動。本基金之可投資標的遍及各產業，某些產業可能有較明顯之產業循環週期。另外若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時，其流動性風險較高，將對本基金之投資績效產生影響。

1. 主要結論

警語及風險須知



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投資人應特別留意，凱基護城河基金因計價幣別不同，投資人申購之受益權單位數為該申購幣別金額除以面額計，於召開受益人會議時，各計價幣別受益權單位每受益權單位有一表決權，不因投資人取得各級別每受益權單位之成本不同而異。本基金包含不同計價貨幣之受益權單位，每日基金淨資產價值計算及各不同計價貨幣受益權單位淨值換算，均以基準貨幣與各計價貨幣轉換進行，存在匯率換算風險。

凱基新興亞洲債券基金主要投資於新興亞洲市場國家之債券，適合非保守型投資人。惟本基金有相當比重投資於新興亞洲市場國家之高收債券，由於高收債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資高收債券基金或新興市場國家之債券基金不宜占其投資組合過高之比重。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

各基金投資風險請詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書。本公司及銷售機構均備有公開說明書或簡式公開說明書，歡迎索取或查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書或簡式公開說明書中，投資人可至凱基投信網站或公開資訊觀測站中查詢。

1. 主要結論

警語及風險須知

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