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elEconomista.esAÑO VIII. Nº 2.139 SEGUNDA EDICIÓNJUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES

Abengoa, Acciona e Iberdrola, las más penalizadaspor el último recorte de Industria a las renovables PAG. 14

Corrupcióny regulaciónPor Luis Pires PAG. 4

Urdangarin recurrirá alTribunal ConstitucionalDice que la fianza impuesta le abocaa un “injusto empobrecimiento” PAG. 6

Bankia cierra elajuste de la plantillaOfrece la prejubilación desde 54 añoscon el 60 por ciento del sueldo PAG. 8

El saneamiento baja un31% el beneficio a MapfreLatinoamérica se afianza como motorpara crecer de la aseguradora PAG. 9

Metrovacesa se frotalas manos con AdelsonEs la dueña de parte del suelo deAlcorcón, donde irá Eurovegas PAG. 12

Liberty adquiereVirgin MediaLa firma estadounidense cierra lacompra en 11.600 millones PAG. 16

El juez de la Audiencia NacionalPablo Ruz sospecha que RosalíaIglesias, mujer del extesorero delPartido Popular, Luis Bárcenas, po-dría estar ocultando dinero negroprocedente de la trama Gürtel. Im-putada desde abril de 2012 por un

presunto delito fiscal, el juez ha pe-dido ahora a la Agencia Tributariaque aclare si, al igual que su mari-do, se acogió a la amnistía fiscal.Fuentes próximas a la investiga-ción han confirmado a elEconomis-ta que “se están buscando cuentas

y sociedades en el extranjero, em-pezando por Suiza y Panamá, quees donde Bárcenas ocultaba granparte de su fortuna”. PAG. 23

El juez busca en Suizay Panamá cuentas dela mujer de Bárcenas

Bárcenas niega lossobresueldos en el PP PAG. 24

La revista digital ‘elEconomista Sanidad’denuncia que medicamentos punterosaprobados en EEUU y Europa tardanya dos años en llegar a España PAG. 11

Investiga si oculta dinero negro procedente de la red Gürtel

Mercados

Eco10

▼ Ibex 35 -0,46%8.056,20

▼ Eurostoxx 50 -1,28%2.617,35

▲ Dow Jones +0,05%13.986,52

▼ Nasdaq 100 -0,31%2.746,35

▼ -0,43%115,88

▲ +0,47%1.060,42

Prima de 382riesgo (+10)

Ana Mato, ministra de Sanidad. F. VILLAR

Eco30

El peor escenario se ha hecho rea-lidad. Los sindicatos mayoritariosde Iberia, que agrupan al 93 porciento de los trabajadores, han con-vocado la mayor huelga de la his-toria de la aerolínea: 15 días de pa-ros entre febrero y marzo, que seprolongan justo hasta el comienzo

de Semana Santa, pero que son “am-pliables” y pueden afectar de llenoa la temporada alta de la compañía.La huelga tendrá un impacto míni-mo de 50 millones de euros, unacantidad que lastrará los resultadosde IAG y que empeorará los resul-tados de Iberia, que en los nueve

primeros meses de 2012 acumulaunas pérdidas de 262 millones. Ibe-ria dio ayer a entender que aplica-rá la legislación laboral a los 4.500despidos que hará, lo que permiti-rá indemnizarlos con 20 días poraño trabajado, con un máximo dedoce mensualidades. PAG. 5

Iberia afronta la mayor huelgade su historia: 15 días de parosLa convocatoria llega justo hasta Semana Santa, pero es ampliable

El fondo de pensiones MonroeCounty Employees, que sólo tie-ne 580 acciones de YPF, ha pre-sentado una denuncia contra Rep-sol, Eskenazi y Argentina para tra-tar de sacar partido en el expoliode la exfilial de Repsol. PAG. 15

Un fondo con sólo580 acciones tratade sacar partidodel expolio de YPFDenuncia contra Repsol,Eskenazi y Argentina

Los seguros de ahorro son ya elarma de la banca para captar y fi-delizar clientes tras la bajada delos depósitos, que apenas rentanmás del 1,75 por ciento. El Popu-lar ofrece un 3 por ciento a 15 me-ses en estos productos. PAG. 19

La banca ofreceya seguros frentea la bajada delos depósitosPopular propone un 3% a15 meses en los productos

MATO FRENANUEVOS FÁRMACOSCONTRA EL CÁNCERPOR SU PRECIO

MATO FRENANUEVOS FÁRMACOSCONTRA EL CÁNCERPOR SU PRECIO

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA

Opinión

2

QuioscoTHE NEW YORK TIMES (EEUU)

Más empleos,salarios mayores

En la primera legislatura deObama, el estímulo fiscal y elrescate de la industria automo-vilística crearon y conservaronmillones de empleos. Pero elestímulo terminó hace años, yse ha sustituido por medidastemporales, insuficientes paraimpulsar la economía. La re-forma sanitaria de 2010 fue ungran paso, pero sus efectos só-lo se verán en décadas poste-riores. En este tiempo se haechado en falta una agenda deempleo –una que busque crearempleos, pero también elevarlos sueldos–. Parte de tal agen-da debe incluir una subida delsalario mínimo. La afiliaciónsindical también sería útil. Ensu segundo mandato, Obamapuede corregir sus errores.

DER SPIEGEL (ALEMANIA)

La batalla de Poloniasobre adoptar el euro

Desde la caída del comunismoen 1989, Polonia se ha conver-tido en un miembro de la UEque ha pasado de un país atra-sado y agrario a ser una naciónpróspera. Ahora, el primer mi-nistro liberal-conservador Do-nald Tusk quiere dar el paso si-guiente. Ha anunciado su in-tención de celebrar un “debatenacional” en primavera sobreel acceso de Polonia al euro.Con una deuda pública en el56 por ciento del PIB y la divi-sa estable, los criterios de esta-bilidad no preocupan. El Parla-mento es un obstáculo muchomayor, porque exigiría cam-biar la Constitución. Sin em-bargo, el 58 por ciento de pola-cos son escépticos con el euro.

El TsunamiRajoy, paralizado,consulta qué hacer

Mariano Rajoy está hablandoen privado con empresarios,banqueros, agentes sociales,periodistas, etc., para calibrarel riesgo de un estallido social.Las protestas aisladas en la ca-lle Génova han espoleado lapreocupación del presidentedel Gobierno. Pero, al margende la situación económica, sonlas noticias sobre casos de co-rrupción lo que han desatadolas alarmas. No en vano, y peseal apoyo de Bruselas, la canci-ller Angela Merkel exigió aRajoy que el caso Bárcenasdebía ser un asunto interno deEspaña, a fin de evitar conta-gios. Si tan preocupado está elpresidente, no se entiende porqué no actúa con más contun-dencia contra la corrupción.

España no logracolocar sus Eurofighter

El Ministerio de Defensa no esajeno a la necesidad de hacereconomías, y está tratando devender algunos de sus activospara hacer caja. Es el caso delos aviones Eurofighter, vehí-culos muy avanzados pero que,hasta la fecha, sólo han seduci-do a tres países: Austria, Omány Arabia Saudí. El Gobierno es-peraba colocar doce de estosaparatos al Gobierno de Perú,con el que venía manteniendocontactos. Sin embargo, lostécnicos de Defensa no lo tie-nen claro. Perú pretende ad-quirir estos aviones a un preciodemasiado bajo, y además pa-gar tarde. Así pues, la opera-ción no está ni mucho menosasegurada. De hecho, en De-fensa ya están sondeando alGobierno ruso para ver si tie-nen más éxito. El deterioro denuestra imagen pasa factura.

La imagen

LA CRISIS LLEGA AL ‘PRÍNCIPE DE ASTURIAS’. El Príncipe Felipe presidió ayer la ceremonia de despedida enCádiz del portaaviones que lleva su nombre. En un acto al que acudió también el ministro de Defensa, PedroMorenés, el Príncipe de Asturias elogió la importancia histórica del buque, en servicio desde 1988. El tiempo y,sobre todo, su coste de mantenimiento –unos 30 millones al año– han propiciado el cese de la embarcación. REUTERS

E n enero subió el paro registrado. Esperable. Noera tan esperable la bajada de cotizantes activosen la seguridad social, que tiene muchas causas.

La crisis tiene un efecto desánimo. Estudiantes que noven razones para acercarse a las oficinas de los Servi-cios Públicos de Empleo y apuntarse al paro, amas decasa que se retraen en buscar trabajo… Si lo hicieran,aumentaría el desempleo registrado. Pero hay un efec-to desánimo que no aumenta el desempleo, lo dismi-nuye. Aunque también reduce los cotizantes activos enla Seguridad Social al incrementar las clases pasivas.

Un empleado de más de 61 años despedido ingresa-rá al paro y cobrará el desempleo. Entonces cotizarámenos los últimos años de su vida laboral, y su pensiónfutura bajará. Por tanto, puede decidir pedir la jubila-

ción anticipada ya que, aunque se reduzca su pensión,la disfruta antes. Además, tiene pocas esperanzas deencontrar un nuevo trabajo o iniciarse como autóno-mo. También hay una razón psicológica para jubilar-se: que nadie le contrate es sensación de fracaso. Eldesánimo le lleva a la jubilación anticipada. Parte de labaja de cotizantes a la Seguridad Social en el últimoaño se debe a ello. Lo decía elEconomista esta semana.

Por eso, el Gobierno ha suspendido la aplicación dela normativa sobre jubilación anticipada hasta que loestudie el Pacto de Toledo. Si sigue esta tendencia, laspensiones entrarán en déficit antes de lo previsto. Esnecesario alargar la edad de jubilación real retardan-do las anticipadas. ¿Primando la contratación a partirde la edad de jubilación anticipada? Sería un error, por-que subvencionar la contratación por tramos de edad,al final, obliga a aplicar lo mismo a todos los tramos. Lalegislación sobre jubilaciones anticipadas debe com-binar dos cosas: tiempo cotizado y edad. El Pacto deToledo tendrá que alargar ambas. Días difíciles paralos que tienen próxima su jubilación; más aún si estándesanimados y quieren hacerlo anticipadamente.

PESAR Y JUBILACIÓN ANTICIPADA

Profesor del IESE

La columna invitada

José RamónPin Arboledas

Jorge CarrilloSECR. A. S. SECTOR AÉREO CCOO

Una huelga letalLa convocatoria de 15 días dehuelga en Iberia por parte de lossindicatos, entre ellos CCOO, esuna decisión equivocada. El costeeconómico y el deterioro de su re-putación podrían llevar a la com-pañía a un callejón sin salida.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�Alberto EcharriSOCIO DE ERNST & YOUNG

Pide normas más clarasAlberto Echarri advierte de lospeligros que comporta trasladaruna imagen negativa en el exte-rior. El socio director del Área Le-gal señala que la inseguridad jurí-dica en las renovables desanima ainversores extranjeros.

Belén RomanaPRESIDENTA DE LA SAREB

Sin sitio para los expertosLlama la atención la escasez deexpertos en la venta de inmueblesy en gestión de promociones en lacúpula del banco malo configura-da por Belén Romana. Una mayorproporción de peritos aseguraríamejor la eficiencia de la Sareb.

Artur MasPDTE. GENERALITAT CATALUÑA

Una propuesta ilógicaArtur Mas ha anunciado unacampaña para luchar contra la co-rrupción, pero ha descartado quelos imputados tengan que dimitir.Una solución impresentable conla que parece buscar la proteccióndel portavoz de CiU, Oriol Pujol.

Felipe BenjumeaPRESIDENTE EJECUTIVO ABENGOA

Malas perspectivasLos últimos recortes establecidosen materia de renovables golpea-rá de lleno a Abengoa. Su exposi-ción al mercado termosolar enEspaña podría costarle 35 millo-nes de euros a la compañía quepreside Felipe Benjumea.

Protagonistas

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EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 3

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OpiniónEn clave empresarial

Seguros de ahorroen lugar de depósitosSalvo el portugués Espirito Santo, que encabeza laliga del depósito con una remuneración del 3,5 porciento, y Santander, con un 2 por ciento, la mayorparte de la gran banca se ha instalado en el 1,75 porciento impuesto por el Banco de España. No obs-tante, algunos bancos guardan un as en la bocaman-ga para utilizarlo en breve plazo. Se trata de los se-guros de ahorro, un producto secundario durantela guerra del pasivo que ahora, sin embargo, retor-na con nuevos bríos. El Popular, pionero a la horade crear tendencias, ya ha lanzado uno con una ren-tabilidad del 3 por ciento TAE. Si esta tendenciaprosigue, como se espera, la exigencia del bancoemisor se demostrará tan inútil como innecesariaen un negocio marcado por la competencia.

Un 82,1 por ciento de los españoles no confía en el pre-sidente del Gobierno, y el PP ha perdido nueve pun-tos en intención de voto desde las elecciones. La en-cuesta del CIS, realizada antes de que estallara el ca-so Bárcenas, expresa con rotundidad la grave brechaque se ha abierto entre el Gobierno y los ciudadanos.Una parte del desgaste político cosechado por Maria-no Rajoy se puede atribuir al ajuste que ha debido rea-lizar, pero la desconfianza de los encuestados tieneraíces más profundas. Los españoles comprenden lanecesidad de hacer sacrificios para salir de la crisis; loque no entienden es cómo el presidente está lideran-do la situación. La caída de la popularidad de Rajoyradica en la falta de explicación sobre sus promesasincumplidas, en la languidez e indecisión con que abor-da los problemas. Prefiere que los asuntos se pudran,confiado en que la ciudadanía, ocupada en sacar ade-lante el día a día, acabará olvidándolos. Los electores

no firman con su voto un chequeen blanco. Con toda probabili-dad, la próxima encuesta del CISserá más dura para el presiden-te y su partido. Las novedadesdiarias en torno al caso Bárcenas,la trama Gürtel y el apoyo a AnaMato confunden a los ciudada-nos y dañan la marca España en

el exterior. Una situación que el presidente debe ata-jar de forma prioritaria. Rajoy debe dar respuestas, envez de eludir el control del Congreso y rechazar laspreguntas de los medios informativos. Luz y taquígra-fos contra la corrupción, señor presidente. Si no actúapronto, este escándalo minará todo su capital políticoy, sobre todo, se convertirá en un serio obstáculo paraque las empresas vuelvan a crear riqueza y se puedasacar del paro a 6 millones de españoles.

Rajoy, en sus horas más bajas

El gráfico

Iberia entra en una dinámica dañinaEl nuevo fracaso cosechado en la reunión celebrada ayer entre Ibe-ria y los sindicatos en el Servicio Interconfederal de Mediación yArbitraje (Sima) aboca a la aerolínea a un complejo escenario, mar-cado por la convocatoria de 15 días de huelga entre los meses de fe-brero y marzo. Una decisión injustificada y desproporcionada queamplifica el problema hacia los millones de clientes de la compañía,que a partir de ahora buscarán alternativas más seguras para volaren los meses conflictivos. El coste económico y de imagen de estaprotesta salvaje no sólo será más elevado que la huelga de los pilo-tos, sino que puede situar a Iberia en una situación de difícil retornoy mermar su competitividad respecto a British Airways. La direc-ción de la empresa, tal y como ha anunciado, hará bien en utilizarlos mecanismos que permitan las leyes para garantizar su futuro.

Mapfre hace un ejercicio de realismoSer la compañía aseguradora de Bankia y participar en su capital hapasado factura a Mapfre en forma de malos resultados en 2012, ejer-cicio cerrado con un beneficio de 665 millones de euros, un 31 porciento inferior. La sociedad realizó dotaciones por valor de 404 mi-llones, no solo para cubrir el deterioro originado por el banco públi-co, sino también por la actualización de sus activos inmobiliariospara ajustarlos a precios reales de mercado. Este último proceso po-dría haberlo pospuesto a 2013, pero en un ejercicio de realismo hapreferido afrontarlo de forma anticipada para sentar cuanto anteslas bases de un crecimiento sano y diversificado geográficamente,capaz de compensar la caída del negocio doméstico.

Balón de oxígeno para MetrovacesaLa casi segura elección de Alcorcón como emplazamiento del com-plejo Eurovegas supondrá un balón de oxígeno para Metrovacesa, lainmobiliaria en situación de preconcurso de acreedores, que arras-tra una deuda de 4.000 millones de euros. Santander, BBVA, Banes-to, Bankia, Sabadell y Popular, propietarios y principales acreedores,no solo podrán recuperar una parte de la misma, sino que se posi-cionan en un lugar privilegiado para formar parte de las entidadesespañolas y extranjeras que financiarán la construcción del comple-jo de ocio, que permitirá generar 260.000 nuevos puestos de trabajo.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

EL SECRETO DEL ÉXITO NÓRDICO. Los países escandinavos copan losprimeros puestos en cualquier indicador de la salud de una sociedad. Ajuicio de The Economist, que los analiza en un informe especial estasemana, son las naciones mejor gobernadas del mundo. Entre las clavesdel éxito está el pragmatismo, que permitió adoptar nuevas solucionescuando el gasto público se hizo insostenible a principios de los noventa.Otras son la confianza en los demás y el individualismo, cuyo garante esun Estado grande pero eficiente. Un modelo no muy fácil de exportar.

El presidente debeatajar la corrup-ción de maneraconvincente. Si no,le arrastrará y seráun obstáculo parasalir de la crisis

Sanidad no distingueentre valor y precioLa palabra mágica en el Ministerio de Sanidad, quedirige Ana Mato, es coste-eficacia. Se aplica para de-cidir si el sistema nacional de salud financia un de-terminado medicamento. Existe el peligro de queen la evaluación no se distinga bien entre valor y pre-cio y prime sólo esto último, que es lo que pareceque está sucediendo con los tratamientos contra elcáncer. Los oncólogos denuncian que Sanidad estáretrasando la entrada en España de nuevos fárma-cos contra el cáncer, hasta el punto de que medica-mentos aprobados en Europa y EEUU tardan dosaños en llegar a los pacientes españoles. Mejorar lagestión sanitaria y el necesario recorte de algunoscapítulos de gasto no justifican que la salud de losenfermos graves cuente menos que el precio.

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA4

Opinión

L a corrupción está íntimamente rela-cionada con la regulación de un país,es decir, con sus normas, leyes y ac-

tuaciones administrativas. Un exceso de re-gulación es negativo, ya que introduce unagran complejidad en las relaciones econó-micas y empresariales. Pero es mucho másimportante su calidad. Las regulaciones sonnecesarias siempre que incentiven un fun-cionamiento eficiente y equilibrado de losmercados.

En el caso español, durante el franquismose estableció un marco institucional con unexceso de regulaciones. Por ello, la mayoríade los empresarios no tenían otra maneraque servirse de la corrupción para conseguirmantener en funcionamiento sus empresas,porque no lo podían conseguir ni en el mer-cado ni por medios legales. De hecho, en paí-ses con marcos institucionales favorecedo-res de la corrupción, la propia corrupción esun mecanismo que permite que las empre-sas puedan funcionar y no se queden estan-cadas. Aunque, evidentemente, lo mejor escambiar hacia un marco institucional másadecuado. Es lo que ha hecho España desdela llegada de la democracia, en el marco dela Unión Europea. Este proceso de desregu-lación (más bien de cambio de regulación,reduciéndola y haciéndola menos agresiva)ha permitido, de forma general, que los em-

Profesor de Economía en la URJC

LuisPires

CORRUPCIÓN Y REGULACIÓNpresarios españoles, para obtener beneficios,no necesiten hacer uso de la corrupción, si-no de los mecanismos del mercado, produ-ciendo más con menores costes, y aumen-tando su eficiencia y su competitividad.

No obstante, el proceso dista de ser perfec-to, y la percepción de alta corrupción que tie-ne hoy en día la ciudadanía exige entenderqué hay que mejorar para reducir los nivelesde corrupción en España.Aparte de la regulación,existen otros factores quedificultan la lucha contraesteproblema.Unodeelloses la propia actitud de la so-ciedad española justifican-dociertascorrupcionesme-nores. Nos asombramos deque políticos de otros paí-ses dimitan por cuestiones

menores como plagiar una tesis doctoral omentir sobre una multa de tráfico, pero lospropios ciudadanos realizan constantemen-te conductas inapropiadas como defraudaren el IVA, descargar canciones piratas, o lle-varse material de los hospitales públicos. Elproblema es que, si se aceptan estas conduc-tas (tanto a los ciudadanos como a los políti-cos, que no son más que un reflejo de la so-

ciedad a la que represen-tan), es muy difícil poneruna línea que separe la co-rrupción aceptable de laque no lo es. También elmal funcionamiento de lajusticia, politizada, lenta ycon mecanismos utiliza-dos perversamente, comolos indultos, dificulta la lu-cha contra la corrupción.

En cuanto al papel de la regulación en la co-rrupción, en primer lugar, la descentraliza-ción administrativa de la economía españolaha provocado una compleja redistribución dela capacidad de regular que crea duplicidades,problemas de incertidumbre en los agentesafectados e inseguridad jurídica. Por otro la-do, el proceso desregulador no ha afectadopor igual a todos los sectores económicos, yexisten algunos donde las regulaciones sonexcesivas e ineficientes. ¿Por qué? El princi-pal motivo es su discrecionalidad. Reglas nodiscrecionales, es decir, claras e iguales paratodos, no permiten la corrupción, salvo en paí-ses con corrupción generalizada donde, a pe-sar de tener todos los permisos y papeles enregla, necesitas corromper al gobernante pa-ra que te aprueben tu proyecto. A mi enten-der, éste no es el caso español. Pero cuando lasreglas son discrecionales, poniendo en manosde un funcionario o político la decisión sub-jetiva de aprobar o no un proyecto, la corrup-ción surge muy fácilmente.

El consejo, pues, es tolerancia cero antecualquier corrupción (gran parte de la socie-dad discrepará), evitar regulaciones comple-jas (los juristas discreparán), centralizar lamayoría de esas regulaciones y delimitar cla-ramente las competencias en las regulacio-nes regionales y locales (los nacionalistas dis-creparán), y evitar las regulaciones discre-cionales (los funcionarios y políticos discre-parán). Un buen resumen es la recomendaciónque Don Quijote dio a Sancho Panza cuan-do iba a ser gobernador de la Ínsula de Ba-rataria: para un buen gobierno hacen falta“pocas [y buenas] normas y que se cumplan”.

Cuando las reglasson discrecionalesla corrupción surgemuy fácilmenteen la vida pública

E n 1983 se celebró el primer centena-rio de la muerte de K. Marx (1818-1883), el autor del siglo XIX cuyas

ideas provocaron las transformaciones másimportantes en la humanidad en el siglo si-guiente. En las mismas fechas se celebró elprimer centenario del nacimiento de J. M.Keynes (1883-1946), sin duda el economistamás influyente del siglo XX. Desafortunada-mente, sólo dos tópicos de estos pensadoreshan quedado en el imaginario de la progre-sía: de Marx, que las ideas son el productode los intereses de clase; de Keynes, las po-líticas de reactivación de la demanda a tra-vés del aumento del gasto público. Ambostópicos, como ha demostrado la prueba em-pírica, han resultado ser tan falsos como da-ñinos.

En el caso de las ideas, el tópico sólo secumple en los nacionalismos y en los inte-grismos religiosos. Por lo que se refiere al tó-pico de Keynes, su puesta en práctica en laspolíticas pseudokeynesianas de la demandadel último tercio del siglo XX provocó altosniveles de inflación con insoportables nive-

Catedrático de Historia del PensamientoEconómico. Universidad Rey Juan Carlos

VictorianoMartín

les de paro, que sólo se corregirían tras lapuesta en práctica de las políticas de ofertaque se generalizaron desde el inicio de la dé-cada de 1980.

Sobre la relación entre intereses e ideas te-nemos, en la historia del pensamiento eco-nómico, algunos ejemplos muy ilustrativossobre la falsedad de tal tópico, pero tal vez elmás claro y relevante loencontremos en T. R. Mal-thus (1766-1834) y D. Ri-cardo (1772-1823), dos ami-gos cuya honestidad inte-lectual les llevó a defen-der posiciones antagónicasen la controversia sobrelas leyes de granos que tu-vo lugar en Inglaterra entorno a 1810-1815, uno decuyos resultados sería laelaboración de la teoría dela renta diferencial de la tierra basada en laley de los rendimientos decrecientes en laagricultura. Pues bien, siendo Ricardo un ri-co terrateniente, dedicó las más duras críti-cas a las leyes de granos defendidas por ellobby agrario; ya que pensaba Ricardo quesólo la posibilidad de conseguir alimentosbaratos a través del libre comercio de granospodría librarnos de la llegada del estado es-tacionario. Por su parte, Malthus, un clérigode la iglesia anglicana reivindicado por Keynes,

y que pensaba que por la naturaleza de lascosas las crisis de sobreproducción eran inhe-rentes al sistema capitalista, veía la necesi-dad de encontrar una fuente adicional de de-manda efectiva que sólo podía provenir delconsumo improductivo de los terratenien-tes; de ahí su defensa de la protección de laagricultura y de las leyes de granos.

Todo esto viene a cuen-to por el comportamiento,cada vez más insoportable,de la casta política de unoy otro bando, así como delos opinadores que defien-den cada bandería, agitan-do el fantasma, o más bienel espantajo lamentable delas izquierdas y las dere-chas o de las dos Españas.

Era patético observar aljefe de la oposición criti-

car los ajustes y los recortes del Gobierno porser el producto de su ideología de derechas,que sólo pretende la depauperación de lasclases trabajadoras y aumentar el ejército dereserva de los parados en el más rancio y vul-gar estilo marxista, como si el partido del Go-bierno estuviera imbuido de una especie desaña ibérica contra los más desfavorecidosde la sociedad; eso sí, un Gobierno siempresumiso a las pretensiones del sector más reac-cionario de la Iglesia católica.

Es cierto que el partido del Gobierno tam-poco se queda corto a la hora de criticar nosólo la herencia recibida, sino también la de-fensa numantina por parte de los socialistasde un Estado de Bienestar insostenible. Só-lo hay una cosa en la que están de acuerdolos dos partidos mayoritarios, esto es, en norenunciar a los privilegios y prebendas queles proporciona el control de las Administra-ciones Públicas. La oposición critica los re-cortes, y algunas de tales críticas son razo-nables, pero jamás se les escucha una solapropuesta que implique poner orden en eldisparate autonómico, diputaciones y ayun-tamientos.

Como hemos denunciado varias veces enestas mismas páginas, hasta ahora sólo ve-mos recortes, pero las reformas no acabande llegar. Y sólo una reforma seria y profun-da de las Administraciones Públicas puedereducir el gasto estructural, que es el ver-dadero problema. Pero es que esto, a su vez,arroja serias dudas sobre el controvertidoproblema del conflicto de la sanidad públi-ca. Pues mientras persisten multitud de or-ganismos públicos multiplicados por 17, quellevan aparejado un disparatado gasto su-perfluo, sin que se vean indicios de ponercoto a los mismos, parece que se opta porlo más fácil, esto es, los recortes en servi-cios sociales poniendo en peligro la cohe-sión social.

Cada vez es másinsoportable elcomportamiento delos dos principalespartidos políticos

NI IZQUIERDAS, NI DERECHAS: EFICIENCIA

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EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 5

Miguel Ángel Gavira MADRID.

Iberia se prepara para vivir la ma-yor huelga de toda su historia. Lossindicatos mayoritarios de la aero-línea (que agrupan al 93 por cien-to de los trabajadores) han anun-ciado 15 días de paros en febrero ymarzo y dejan abierta la posibili-dad de ampliar las movilizacionesen unas fechas tan estratégicas co-mo el comienzo el 1 de abril de latemporada alta de la aerolínea.

Aunque oficialmente la compa-ñía no quiere dar cifras, la huelgapodría tener un impacto mínimode 50 millones de euros si se calcu-la en función del coste de otras mo-vilizaciones, pero podría alcanzarlos 100 millones de euros si se tie-ne en cuenta que los anteriores pa-ros (cuyas pérdidas se contabiliza-ban como de 3 millones de euros aldía) fueron sólo del sindicato de pi-lotos. Ahora también afectaría aotros negocios como los serviciosde hand- ling y mantenimiento quela compañía aérea ofrece a otrasempresas que nada tienen que vercon Iberia.

“Actitud desproporcionada”Con un impacto económico que semovería en este abanico entre los50 millones y los 100 millones deeuros, la cifra final podría lastrar losresultados de IAG, lo que no ayu-daría a mejorar las cuentas de Ibe-ria, que en los nueve primeros me-ses de 2012 ya acumula unas pérdi-das de 262 millones de euros y pre-vé acabar el año con unos resultadosnegativos históricos.

La compañía dirigida por RafaelSánchez-Lozano calificó ayer elanuncio de los sindicatos como “unaactitud desproporcionada y una

amenaza intolerable a la compañía,a los clientes y a la sociedad”.

Los seis sindicatos movilizadosargumentan los quince días de huel-

ga asegurando que la dirección dela compañía está anclada en la pro-puesta inicial del 9 de noviembre,en la que Iberia presentó un plande transformación en el que se re-ducía la capacidad un 15 por cien-to y se aplicaba un ERE de 4.500empleados.

Un comunicado oficial de Iberia,sin embargo, recuerda que la últi-ma oferta que realizaron –y que fuerechazada por los sindicatos– cum-plía con todos los aspectos acorda-dos en el Sima (Servicio Intercon-federal de Mediación y Arbitraje)del pasado 17 de diciembre. En esapropuesta rebajaban el número dedespidos hasta 3.147 personas (apro-ximadamente un 30 por ciento me-nos) a través de prejubilaciones em-pleando el ERE que la aerolínea tie-ne vigente desde 2001, mucho más

suave que la actual legislación labo-ral. Pero parece que a la direcciónse le ha acabado la paciencia tras elanuncio de las movilizaciones y ayerdio a entender tácitamente que apartir de ahora sí que aplicará la re-forma laboral –mucho más dura–para los 4.500 trabajadores, lo quele permitiría indemnizarlos con 20días por año trabajado con un má-ximo de doce mensualidades.

En concreto, Iberia habla en sucomunicado de usar “los mecanis-mos que permitan las leyes paraajustarse y volver a la rentabilidady a tener un futuro”.

Aunque aparentemente los quin-ce días de huelga anunciados ini-cialmente no afectan a fechas es-tratégicas, sí que golpean el princi-pio de la Semana Santa, uno de losperiodos clave en la facturación

anual de Iberia. Se han elegido tressemanas en las que se realizaráncinco días de paros consecutivos:del 18 al 22 de febrero, del 4 al 8 demarzo y del 18 al 22 de marzo (vergráfico).

Las movilizaciones de los sindi-catos mayoritarios de Iberia tam-bién afectan al Puente de San Joséque se celebra en algunas comuni-dades autónomas, aunque su dura-ción es de cuatro o tres días depen-diendo de si se ha decidido trasla-dar la fiesta al lunes 18 de marzo o

no (en ambos casos, los paros afec-tan a esta festividad).

Dispositivo de urgenciaAnte los quince días de moviliza-ciones, que fueron ayer comunica-dos a la Dirección General de Em-pleo, Iberia ya ha anunciado quepondrá en marcha su ya habitualdispositivo de urgencia para ofre-cer otras soluciones y alternativasa los clientes afectados.

Como ya ha realizado en otrasocasiones, la aerolínea con sede enBarajas ofrece otros vuelos (con lapropia aerolínea en otras fechas ocon otras compañías aéreas que ten-gan disponibilidad) a los pasajerosque ya tienen contratados con an-telación sus billetes en estas fechaso, en última instancia, les devuelveel precio integro del viaje.

Los sindicatos de Iberia convocan una‘huelga salvaje’ con 15 días de parosEl impacto de las movilizaciones podría lastrarlas cuentas de IAG en 2013 hasta en 100 millones

La dirección anuncia tácitamente que se acogeráa la reforma laboral para echar a 4.500 personas

Los días de protestaafectan al Puente deSan José y al viernesque da comienzo ala Semana Santa

150VUELOS CANCELADOS

Es la media de operacionesque Iberia tuvo que suspen-der al día en la ultima huelgade pilotos, aunque la cifra enla actual hornada de paros(que incluye a más sindica-tos) dependerá de los servi-cios mínimos que tiene quemarcar en los próximos díasel Ministerio de Empleo y Se-guridad Social.

M. Á. Gavira / F. S. Monreal MADRID.

Los fondos de inversión le han ga-nado la primera batalla a IAG en suintento de comprar Vueling a unprecio de 7 euros. El holding naci-do de la fusión entre Iberia y Bri-tish Airways reconoció ayer que es-te precio que ha ofrecido “no esequitativo”. Con esta maniobra, IAGevita tener que hacer público e in-cluir en el folleto de la operaciónque podrá ser consultado por todos

los accionistas de la compañía pre-sidida por Josep Piqué el informeelaborado por un experto indepen-diente que, en teoría, debería ha-ber justificado esta operación. Pe-ro con una cotización superior a 7euros, ayer cerro a 7,8 euros, y unprecio objetivo de 7,7 euros es com-plicado que un experto hubiera te-nido argumentos para dar su vistobueno a ese precio.

Ahora se abre un nuevo periodoen el que la oferta tiene un carác-

ter voluntario, ya no forzoso, y siIAG no consigue alcanzar el 90 porciento del porcentaje que todavíano controla del grupo (como ya po-see más del 45 por ciento a travésde Iberia, tendría que controlar el94,55 por ciento) Vueling no se ex-cluiría de bolsa y seguiría cotizan-do. Ese escenario es el más proba-ble si se tiene en cuenta la actitudde algunos fondos como Farring-don (que posee el 3,35 por cientode Vueling), que desde el principio

han sostenido que el precio obte-nido por IAG es insuficiente.

A la actitud de algunos accionis-ta se suman las opiniones de los ex-pertos. Teniendo en cuenta las úl-timas revisiones llevadas a cabo porlos analistas que recoge Bloomberg,lo más recomendable para el inver-sor es seguir confiando en los títu-los de Vueling, sobre los cuales re-cae una sólida recomendación decompra por parte del consenso decasas de inversión.

No en vano, la media de firmasde análisis que recoge FactSet es-pera para la compañía aérea con se-de en El Prat un incremento en subeneficio neto superior al 100 porcien para el ejercicio de 2015, lo quepermitiría a la firma catalana supe-rar la barrera de los 35 millones deeuros en los tres próximos ejerci-cios fiscales. Y no sólo eso, sino queademás se estima para ella una ca-ja de 430 millones de euros para di-cho ejercicio.

IAG reconoce que su oferta sobre Vueling no es suficiente

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA6

Empresas & Finanzas

Google trabajapara unificarsu mensajeríainstantáneaEl buscador integraríasus herramientas Talky Voice con Google+

elEconomista MADRID.

Los rivales de WhatsApp no des-cansan con tal de repartirse elnegocio de la plataforma líderde mensajería instantánea. Enese empeño trabaja Google, queparece explorar un servicio uni-ficado de mensajería que inte-graría sus principales serviciosde comunicación, como GoogleTalk, Google Voice y Google+.Esta nueva aplicación permiti-ría hacer videollamadas y com-partir y adjuntar documentos. |Google planea invertir 50 millo-nes de dólares en Vevo.

Ha sido François Beaufort, de-sarrollador francés en Trapeze,quien ha avanzado este centrode mensajería a través de su per-fil de Google+ mediante a unacaptura de pantalla en la que semuestran dos opciones. En pri-mer lugar Notificaciones en elSO Google Chrome y, en segun-do lugar, un icono de escritorio.

Parece ser que Google quierehacerse aún más fuerte en elmundo de la mensajería instan-tánea y las videollamadas, don-de Whatsapp, Line y Skype des-puntan. Esta acción supondríauna total revolución para este ti-po de mercado ya que los deMountain View integrarían granparte de sus servicios, creandoasí una plataforma muy comple-ta.

Google Talk, Google Voice yGoogle+ y sus famosas hangoutsse unirían para formar una sola.La captura de pantalla deFrançois Beaufort muestra lasnotificaciones de Chrome OS enla que aparecen notificacionesde llamadas perdidas, accionesde contactos de Google+ y men-sajes de amigos de Gmail oMessenger.

elEconomista MADRID.

El coste de la reestructuración y sudebilidad en el mercado europeoha pasado factura a ArcelorMittal.La compañía siderúrgica registróel año pasado pérdidas por impor-

te de 3.726 millones de dólares (2.780millones de euros), frente al bene-ficio de 2.263 millones de dólares(1.688 millones de euros) del añoanterior. Los resultados contabili-zan también las cargas excepcio-nales de 5.600 millones de dólares(4.179 millones de euros) por la de-preciación de activos.

“2012 fue un año muy difícil pa-ra la industria del acero, particular-mente en Europa, donde la deman-da bajó un 8,8 por ciento adicional”,

señaló el presidente y consejero dela compañía, Lakshmi Mittal.

En concreto, las cuentas reflejanun impacto negativo de 4.300 mi-llones de dólares (3.209 millonesde euros) por la depreciación delfondo de comercio, así como deotros 1.300 millones de dólares (970millones de euros) por la optimiza-ción de sus activos.

La cifra de negocio de Arcelor-Mittal se situó al cierre del ejerci-cio en 84.213 millones de dólares

(62.845 millones de euros), un 10,4por ciento menos, mientras que suresultado bruto de explotación (ebit-da) alcanzó los 7.100 millones dedólares (5.298 millones de euros),un 30 por ciento menos.

En el cuarto trimestre del año, lamultinacional tuvo pérdidas de 3.987millones de dólares (2.975 millonesde euros), casi cuatro veces más quelos números rojos de 1.000 millonesde dólares (746 millones de euros)del mismo periodo de 2011, mien-

tras su facturación disminuyó un14 por ciento, hasta 19.309 millonesde dólares (14.410 millones de eu-ros).

No obstante, la compañía ha pro-nosticado una mejoría este año des-pués de un 2012 del que sale muydebilitado. Además, prevé que elconsumo mundial de acero crece-rá un 3 por ciento, con una acele-ración del crecimiento en China yBrasil, mientras que Europa no se-ría tan débil como antes.

La crisis pasa factura a Arcelor, que pierde 2.700 millonesLa siderúrgica lo achacaa la debilidad delmercado europeo

Los duques de Palma en una visita a Vitoria en diciembre de 2012. GETTY

Á. Semprún / J. Romera MADRID.

La mejor defensa es un buen ata-que. Éste es el espíritu del recursopresentado por el abogado de Iña-ki Urdangarin para tratar de anu-lar la fianza civil de 8,2 millones deeuros impuesta por el juez Jose Cas-tro. A lo largo del escrito, el repre-sentante legal del duque de Palmaha recurrido directamente al ata-que al asegurar que acudirá al Tri-bunal Constitucional para tratar deanular el caso Nóos ante la “inde-fensión” sistemática que está su-friendo su cliente.

“Durante la instrucción del casose ha vulnerado el derecho de de-fensa de mi cliente hasta el puntode que no sabe de qué hechos o de-litos debe defenderse de maneraconcreta y precisa”, recoge el escri-to presentado por el abogado de Ur-dangarin, Pascual Vives, al que hatenido acceso EP. En esta línea, elrepresentante legal del marido dela Infanta Cristina reprocha al juezque la imputación de tráfico de in-fluencias a Urdangarin se base “enel mero hecho de que es parientedel Rey de España” y critica que elcaso “se va rellenando con nuevosdelitos a medida que el tiempo vapasando” vulnerándose los dere-chos de defensa y de tutela judicial.

Así, la defensa rechaza la fianzaexigida por el juez al considerar queel duque de Palma se verá abocadoa un “injusto empobrecimiento” altiempo que se produciría “un enri-quecimiento injusto” para los be-neficiarios de los 8,2 millones de eu-ros, que en este caso sería la Admi-nistración Pública. Así las cosas, alcierre de esta edición ni el procu-rador del marido de la Infanta Cris-tina ni el de su exsocio, Diego To-rres, se habían personado en los juz-gados de Palma para abonar la fian-za. El plazo para pagarla finalizabaayer a medianoche y fuentes cerca-

Urdangarin acudirá al Constitucionalpara tratar de anular el caso NóosEl duque de Palma dice que la fianza le aboca a un “injusto empobrecimiento”

Ante el impago de la fianza, el juezdará orden a la Administración Tri-butaria para que analice que tipo debienes e ingresos tienen Urdanga-rin y Torres para poder responder.En este sentido, el sumario del Ca-so Nóos apunta a que el duque tie-ne un patrimonio de 11 millones deeuros y posee el palacete de Pedral-bes, valorado en unos siete millo-nes, además de pisos en Terrasa yPalma que adquirió a nombre de Ai-zoon, la inmobiliaria que posee al50 por ciento con la Infanta Cristi-na y que presuntamente utilizabapara desviar fondos de Nóos. Por su

parte, Torres es dueño de una casavalorada en dos millones.

El proceso de embargo se abriríapocos días antes de el exsocio deUrdangarin vuelva a declarar anteel juez. Momento que Castro espe-ra para decidir si imputa a la Infan-ta por delito fiscal o la llama paradeclarar como testigo. No en vano,su marido está imputado por dosdelitos fiscales al haber evadido almenos 240.000 euros. Según la Ha-cienda, Urdangarin habría usadoAizoon como empresa pantalla pa-ra pagar menos impuestos.

nas al proceso aseguran que no seesperaba que la fuera abonar, porlo que el juez Castro iniciará hoy elproceso para embargar los bienesde los dos imputados.

Embargo de bienesY es que el recurso no paraliza laejecución de la fianza que tendránque afrontar con todo su patrimo-nio Torres y Urdangarin. En el ca-so de que el recurso se resuelva afavor de los fundadores del Institu-to Nóos, se devolvería el monto pa-gado o los bienes embargados.

A diferencia de la fianza penal, lacivil tiene por objeto garantizar larestitución y reparación del perjui-cio patrimonial producido por losimputados. Un punto que tambiénha creado controversia entre la de-fensa y el juez. Y es que, según ale-ga Vives, Urdangarin y su socio só-lo deberían abonar 5,9 millones, quees lo que calcula que ingresaron desus contratos con Palma y Valenciay no los 8,2 millones exigidos queincluyen un incremento de un ter-cio de las cantidades. “Sería másequitativo aunque injusta”, señala.

Pascual Vives alegaque el juez acusa alduque de tráfico deinfluencias por ser“familia del Rey”

Se embargarán losbienes del marido dela Infanta si no pagala fianza, cuyo plazofinalizó anoche

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 7

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

tariedad. Los que se acojan a las ba-jas percibirán una indemnizaciónde 30 días sobre la retribución poraño trabajado con un tope de 22mensualidades y una prima por vo-luntariedad de entre 4.000 y 24.000euros en función de la antigüedad.Los 4.000 euros será la paga linealsi su pertenencia al banco es infe-rior a 5 años y subirá por tramos de5.000 en 5.000 a medida que su an-tigüedad suba por quinquenios.

En caso de no cubrir los objeti-vos marcados en la fase voluntaria,se abren dos vías. El empleado re-cibirá 25 días de indemnización conun tope de 16 mensualidades y Ban-kia se involucrará en su recoloca-ción con la contratación de una em-presa que les buscará trabajo. Si alos 18 meses, el empleado sigue ensituación de desempleo, el bancoelevará su indemnización a los 30días con 20 mensualidades topeofertadas a los que se apunten a lasbajas de manera voluntaria y uncomplemento también ligado a losaños que ha estado vinculado al ban-co. Si el empleado recibe una ofer-ta de empleo indefinida, acorde consu perfil y posibilidades y la rehúsaperderá toda prima.

Las salidas serán progresivas amedida que el banco vaya clausu-

rando oficinas o pueda absorber lapérdida de empleo sin que se re-sienta el servicio. Bankia prevé car-gar todo el plan de reestructuracióncontra las cuentas de 2012, con loque dejaría atrás el impacto econó-mico, según fuentes sindicales, quecifran en 300 millones el coste delajuste de personal. A pesar del cen-so específico de salidas, las bajaspodría cubrirse también con exter-nalizaciones de servicios y reducirel impacto de prejubilaciones y ERE.La plantilla que permanezca veráreducida además su retribución deforma transitoria -no recibirá retri-bución fija o aportaciones a planesde pensiones durante unos años-.

E. Contreras MADRID.

Bankia se reservaba una última car-ta en las negociaciones sobre el ajus-te de plantilla. En el preacuerdo ru-bricado ayer, los representantes deComfia CCOO, Fes UGT, CGT, CSI-CA y la Confederación de Cuadros“salvaron” 400 puestos de trabajo,dejando el recorte previsto en elbanco en 4.500 empleados frente alos 4.900 de un inicio. En el restode empresas del grupo prescindiráde otros 1.000 trabajadores, biencon la venta de las subdiarias o mo-vilizando los trabajadores a firmasa las que subcontrate servicios -quie-re replicar el acuerdo ya firmadocon IBM, que incorporará a 100 desus trabajadores para prestar al ban-co ciertos servicios informáticos-.

El presidente de Bankia, José Ig-nacio Goirigolzarri, defendió en no-viembre pasado que intentaría mi-nimizar los despidos y acordar unmarco de salidas negociadas en elmismo momento que detalló queprescindiría de 6.000 de los 20.500trabajadores del grupo para cum-plir con las exigencias de Bruselas.

Según los sindicatos, se salvanpuestos porque se tocarán todas lasteclas del presupuesto laboral paracumplir con “la cifra de ahorros im-puestos por Bruselas, minimizan-do la pérdida de empleo”. El acuer-do, pendiente de rubricar a finalesde esta semana aunque cuenta conel apoyo del 98 por ciento de la re-presentación sindical, incluye unplan de prejubilaciones y fomentalas salidas voluntarias. Los trabaja-dores que cumplan 54 años en 2013podrán acogerse al retiro tempra-no, con una indemnización del 60por ciento de su retribución duran-te un máximo de cinco años.

El resto de bajas -unos 2.800- de-berán ir vía ERE. Para fomentar almáximo la salida ordenada y no trau-mática, el banco gratifica la volun-

Los sindicatos y Bankia reducen en un8% la plantilla afectada por despidosOfrece la prejubilación a empleados desde 54 años y con el 60% del sueldo bruto

Bruselas prorrogael aval públicopara la deuda dela banca españolaEl plan recogegarantías de hasta100.000 millones

El Economista MADRID.

La Comisión Europea ha auto-rizado una nueva prórroga, has-ta el 20 de junio de 2013, del plande España de avales públicos pa-ra las emisiones de deuda de labanca con un máximo de 100.000millones de euros.

El Ejecutivo comunitario con-sidera que el sistema sigue sien-do necesario para corregir una“grave perturbación” en la eco-nomía española y se ajusta a lasnormas comunitarias sobre ayu-das públicas porque “está bienenfocada, es proporcionada y es-tá limitada en tiempo y alcance”.

El sistema en cuestión se apro-bó en España y en la mayoría depaíses de la Unión Europea enotoño de 2008, cuando la crisisfinanciera se agravó por la quie-bra del banco estadounidenseLehman Brothers, y desde en-tonces la Comisión ha venidoprorrogando la autorización ca-da seis meses.

En el caso de España, Bruse-las lo aprobó por primera vez endiciembre de 2008 y lo extendióen junio y noviembre de 2009,en junio y noviembre de 2010 yen junio de 2011. El plan fue re-introducido por el nuevo Gobier-no de Mariano Rajoy en febrerode 2012 y prorrogado en juniode 2012 y forma parte del paque-te de medidas aprobadas paraauxiliar al sector financiero.

elEconomista MADRID.

Novagalicia Banco ha cifrado enel 43,51 por ciento el seguimientode la huelga convocada para ayerpor los sindicatos en protesta porel expediente de regulación de em-

pleo (ERE) para 2.508 personas.La entidad banco indicó que, has-ta el mediodía, el 56,49 por cientode los empleados acudieron alpuesto de trabajo.

El grupo gallego señaló que ha-bía podido atender en un 70 porciento su actividad normal, “sin in-cidencias por el soporte de los ca-nales y servicios centrales”.

Además, reiteró que respeta elderecho a huelga ejercido por “unaimportante parte” de los trabaja-

dores y pidió disculpas a los clien-tes que se hayan visto afectados porla protesta.

Los sindicatos elevaron el segui-miento de la huelga hasta el 90 porciento en las zonas de influencia dela antigua caja (Galicia, León y As-turias).

En el resto de la red, según los re-presentantes de los trabajadores, elparo fue secundado por el 35 porciento de la plantilla.

Los sindicatos señalaron que han

mantenido el paro en Novagaliciaporque la entidad no ha movidosus posiciones dentro de la nego-ciación, en contra de lo que ha su-cedido en Bankia y Banco de Va-lencia, donde la huelga se descon-vocó el martes tras los principiosde acuerdo alcanzados entre am-bas partes.

No obstante, en Novagalicia aúnhay margen para poder negociary los representantes de los emplea-dos esperan que la entidad fije me-

didas similares a las de las otrasdos nacionalizadas, donde se hamejorado la indemnización pordespido y se ha puesto sobre la me-sa las prejubilaciones para ajustarla plantilla.

Novagalicia y los sindicatos tie-nen el próximo lunes una nueva ci-ta para negociar el ERE, cuyo pe-riodo de consultas termina el día14. Para esa jornada los segundosse plantean otra huelga total si laentidad no cambia su actitud.

El 43% de la plantilla de Novagalicia secunda la huelgaLos sindicatos cifranel paro en el 90% enGalicia, Asturias y León

Más información enwww.eleconomista.es@

20DE JUNIOEs la fecha en la que vence laprórroga condedida por partede la autoridades europeas.

Detalle del edificio principal de Bankia en Madrid. S. MORENO

Un 39% de lasbajas podría iren jubilaciones

El plan de prejubilaciones po-dría resolver buena parte delajuste. Se ofrece a los trabaja-dores del banco que este añocumplan, al menos, 54 años.Según los sindicatos, hayunos 1.700 empleados en esasituación, que de acogerse ensu integridad resolvería el 39por ciento de las bajas. A estecolectivo, Bankia ofrece un 60por ciento de la retribuciónbruta de los últimos cincoaños y recibirán aportacionesa su plan de pensiones duran-te un año. El banco ha acor-dado un convenio especialcon la Seguridad Social paraestos trabajadores que llega-rá hasta los 63 años.

El banco cargaráel coste del plande reestructuraciónen las cuentasdel ejercicio 2012

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 9

Empresas & Finanzas

L. Miyar MADRID.

El presidente de la Asociación Hi-potecaria Española (AHE), SantosGonzález, abogó ayer por analizarcon cautela los cambios estructu-rales que se introduzcan en la Ley

Hipotecaria, de tal modo que se mi-de el coste-beneficio de cada mo-dificación.

El representante de la AHE com-pareció ayer en la Comisión de Eco-nomía del Cogreso, donde diversosexpertos analizan la reforma de laLey Hipotecaria. En su opinión, lasmedidas sociales, dirigidas a pro-teger al colectivo más desprotegi-do, y que deben ser coyunturales, acorto plazo y “no para todos ni to-do el tiempo”, no deben mezclarse

con medidas estructurales, que pue-den ocasionar una retirada de con-fianza de los inversores.

Según González, adoptar medi-das estructurales no es el mejor ca-mino “de solucionar un problemade morosidad que se deriva más delparo que del sistema financiero”.El presidente de la AHE mostró sudisposición a colaborar en temascomo la transparencia, la indepen-dencia de las tasadoras o los inte-reses de demora, si bien advirtió

que habrá otros aspectos “que noserán bien acogidos por el sectorporque podrían atentar contra laestabilidad, competencia, eficien-cia y credibilidad del mercado hi-potecario”.

González recordó que los bancoshan utilizado la dación en pago “enmultiplicidad de ocasiones y lo se-guirán haciendo”, tanto en el casode empresas como de familias. “Sila morosidad hipotecaria está en al-go más del 3 por ciento se debe a la

capacidad negociadora de la ban-ca”, afirmó.

Rechazó la dación en pago gene-ralizada y con efecto retroactivo yaque, seguró, “una medida de esa na-turaleza perjudica al mercado”, tie-ne efecto llamada y daña la finan-ciación.

Se mostró partidario de una Leyde segunda oportunidad, si bienmatizó que “la segunda oportuni-dad no se regala al deudor, se ganadespués de años de pago”.

La AHE alerta sobre los riesgos de cambiar las hipotecasAfirma que los cambiosestructurales podríanrestar credibilidad ydañar la financiación

La aseguradorade BBVA ganaun 6,7% más conmayor negocioLogra 285 millonestras mejorarun 13%la facturación

elEconomista MADRID.

BBVA Seguros alcanzó el pasa-do año un beneficio atribuido de285,6 millones de euros, cifra quesupone un incremento del 6,7por ciento respecto al año ante-rior, que la entidad atribuyó enun incremento sostenido de laactividad. El volumen de primasemitidas se situó en los 2.128 mi-llones de euros, lo que implicaun crecimiento del 13 por cien-to, gracias de manera especial ala comercialización de produc-tos de ahorro y de riesgo.

La compañía aseguradora, que-superó los 2,8 millones, experi-mentó en concreto un crecimien-to del 21 por ciento en el nego-cio de vida ahorro, donde supe-ró los 1.608 millones de euros enrecaudación por primas.

La actividad experimentadaen ahorro ha repercutido en uncrecimiento de los recursos ges-tionados de clientes de un 9 porciento interanual, alcanzando los9.577 millones de euros al cierredel ejercicio. En seguros de ries-go, tanto de Vida como de No vi-da alcanzó los 520 millones deeuros en recaudación por pri-mas emitidas, importe que, sinembargo, supone una caída del5,4 por ciento. La compañía des-tacó los 271 millones recaudadosen primas de Vida riesgo y los185 millones de euros en segu-ros de hogar e incendios.

2.128MILLONES DE EUROSEs la recaudación por primas.BBVA Seguros superó la barrerade 2,8 millones de clientes.

E. Contreras MADRID.

España imprimió en Mapfre en 2012el primer descenso de beneficios encinco años de crisis. A pesar de larecesión y caída del consumo, cose-chó unos “muy buenos” resultadoscon la actividad aseguradora, en pa-labras de su presidente AntonioHuertas y el director general Este-ban Tejera. Sin embargo, sufrió elempeñón del ladrillo y la deprecia-ción de las inversiones. Y es que, enun ejercicio de “prudencia”, cargócontra las cuentas más de 400 mi-llones en provisiones, en su mayorparte para ajustar a precio de mer-cado la posición en Bankia y el desus inversiones en suelo. Dotaciónque hizo caer un 42 por ciento el be-neficio de las filiales en España.

Con dicho esfuerzo deja la valo-ración de su 3 por ciento en Bankiaen 11,5 millones de euros -es decir

ha provisionado la mayoría de la in-versión, que alcanzó los 160 millo-nes en su día- y no incurrirá en ma-yores quebrantos salvo que siga de-teriorándose dicha participación.Porotrolado,dotaenun40porcien-to el valor de sus propiedades ensuelo, aconsejado por un experto ta-sador al que encargó estimar su po-tencial deterioro durante el próxi-mo trienio. También ha saneado to-da la exposición en deuda griega.

El ejercicio va enfocado a despe-jar las dudas del mercado sobre laprotección del balance frente a cual-quier foco de incertidumbre, perogolpea las cuentas en España y limi-ta, por extensión, el resultado delgrupo. El beneficio atribuido al gru-po cae por ese efecto un 30,9 porciento, hasta 665,7 millones de eu-ros. Sin las provisiones, el beneficiorecurrente y que muestra el pulsodel negocio sube, en cambio, un 9,6

por ciento, hasta 942 millones. Entérminos de ingresos, las primas re-caudadas crecieron un 10,1 por cien-to y rebasaron los 21.579 millones.La cifra de ingresos total aumentóun7,5porcientoyalcanzólos25.301,2millones, superior a los 25.000 mi-

llones que se marcó como reto.El negocio exterior, con gran fo-

co en Latinoamérica, se afianza co-mo el gran propulsor de las cuen-tas. España sumó apenas el 32,6 porciento de la recaudación por pri-

mas y el 38,3 por ciento del benefi-cio, perdiendo el puesto de merca-do con mayor contribución por vezprimera -en 2011 había generado el37,7 y 55,3 por ciento respectiva-mente-. Sin las provisiones, el be-neficio recurrente aporta aún un 52por ciento, cuota que recuperarácuando se normalicen las cuentas.

Brasil, en cambio, duplica la su-ma de beneficio y pasa de generarel 6,9 al 15,4 por ciento, contribu-yendo a que Latinoamérica tome elrelevo a España. Antonio Huertasconfirmó el interés en extender sualianza en Bankia al espacio que de-ja Aviva, cuando consumen la rup-tura de su acuerdo -Aviva distribuíaseguros en la antigua red de Ban-caja- y mostró su confianza en elpotencial del canal de bancasegu-ros cuando se cierre la reestructu-ración bancaria, que distrae a lasentidades de la actividad comercial.

El beneficio de Mapfre cae un 30,9% alsanear sus inversiones en 400 millonesLatinoamérica se afianza como el motor de crecimiento y aporta más que España

La aseguradoraaspira a extender sualianza con Bankiaal espacio que dejevacante Aviva

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Liberbankvende a Cerberus574 millones decréditos fallidosEl fondo paga 21,3millones por estacartera de préstamos

F. T. MADRID.

Liberbank da un paso para eje-cutar en su integridad el plan derecapitalización. La entidad havendido a Cerberus una carterade créditos fallidos concedidosa particulares y pymes por im-porte de 574 millones. El fondonorteamericano ha pagado un3,7 por ciento del nominal, es de-cir, 21,3 millones de euros, en elrango alto de los precios mane-jados en las últimas operacionespara este tipo de activos. El va-lor ronda entre el 1 y el 5 por cien-to del nominal.

La cartera de préstamos ven-dida forma parte de los activosdel grupo liderado por Cajastur,además de contratos pertene-cientes a su filial Banco CCM.Con esta desinversión, Liber-bank consigue sanear su balan-ce ligeramente.

El proyecto de recapitaliza-ción de la entidad pivota sobretres ejes: uno, la cesión de sus ac-

tivos inmobiliarios al banco ma-lo o Sareb, la salida a bolsa queya ha puesto en marcha y que es-tá previsto que se culmine en ju-nio y la inyección de 124 millo-nes de euros de ayudas públicasen forma de bonos convertiblesen acciones. Un cuarto eje con-siste en diversas desinversiones,entre la que se encuentran ya ma-terializadas la venta del 5 porciento de Enagás y esta carterade créditos fallidos.

La salida a bolsa, en marchaLiberbank se ha comprometidoa devolver las ayudas en dos años,aunque el objetivo es acelerar lomáximo posible este reembolso.La salida a bolsa, para la que yaha iniciado los trámites con laComisión Nacional de Mercadode Valores (CNMV), se articula-rá a través de un listing, es decir,sin ampliar capital.

Esta fórmula servirá para quelos tenedores de preferentes ysubordinadas tendgan liquidezuna vez que asuman la quita co-rrespondiente en esta inversióny este producto híbrido sea can-jeado por acciones.

124MILLONES DE EUROSEs el dinero de ayudas públicasque entidad va a recibir enbonos convertibles en acciones.

elEconomista MADRID.

El Frob y el Banco de España estánpresionando a Unicaja para que de-cida ya si va a cerrar o no la integra-ción de España-Duero (Ceiss). Am-bos organismos están tanteando a

otras entidades el posible interéspor hacerse con el grupo castella-no, que será nacionalizado en casode que la malagueña rechace la ope-ración. Ésta exige, antes de tomaruna decisión, conocer la valoraciónque va a realizar el fondo de resca-te, algo que se le está denegando,según fuentes conocedoras del pro-ceso. Además, reclama la quita quese va a fijar en los canjes de prefe-rentes y subordinadas por acciones.

En caso de que España-Duero sea

nacionalizada, el Frob cuenta conhasta cinco años para desprender-se de la participación que tome desu capital, que será previsiblemen-te del 100 por ciento.

A pesar de contar con este perio-do, el Frob y el Banco de España es-tán sondeando el mercado para rea-lizar una subasta exprés.

Este sondeo y la valoración de laentidad, que se conocerá esta se-mana o a principios de la próxima,servirían al Banco de España para

“presionar” a las partes en las ne-gociaciones, explican fuentes delsector.

España-Duero recibirá una ayu-da de 604 millones para recapitali-zarse en caso de que la integracióncon Unicaja no siga su curso. Des-de Ceiss, alguno de sus consejeroshan manifestado que la solución“idónea” de la entidad pasa por se-guir adelante en las negociacionescon Unicaja, al considerar que setrataría de la “mejor” opción.

El Frob presiona a Unicaja para integrar CeissTantea el interésde otros grupos encomprar España-Duero

El ‘banco malo’ echa a andar sinexpertos inmobiliarios en su cúpula

El ‘banco malo’ o Sareb ha echado a andar sincontar apenas en su cúpula con gestores conoce-dores del sector inmobiliario. Tanto el consejo deadministración como la alta dirección está reple-ta de consultores, auditores, expolíticos, banque-ros y registradores de la propiedad. Los expertosen la venta de inmuebles y la gestión de las pro-mociones brillan casi por su ausencia. En concre-to, sólo hay dos de quince, excluyendo a los re-presentantes de los accionistas privados, quehan colocado a personas de su confianza paravigilar y controlar la estrategia y la toma de deci-siones de la firma presidida por Belén Romana.

En el sector inmobiliario ha sorprendido lacomposición de los altos cargos de la que será laprimera gran promotora de Europa. Gestionaráentre pisos, suelo y créditos más de 50.000 mi-lllones de activos. La primera operación ha sidola venta a particulares de todos el ‘stock’ de vi-viendas cedidas por las entidades nacionaliza-das. Serán éstas las que se encarguen de la co-

mercialización a cambio de una comisión, pero laúltima decisión sobre las transacciones las toma-rá la Sareb, como propietaria.

La falta de expertos en el sector ha llevado a lacúpula a externalizar el ajuste en el plan de nego-cio que fue elaborado antes de su constituciónpor parte de Ávarez & Marshall. Ha contratadoa KPMG para afinar el proyecto ante las dudasexpresadas por la troika (Bruselas, BCE y FMI).Esta decisión ha sorprendido en las promotorasy en las entidades.

Del mundo del ladrillo pro-ceden el director general,Walter de Luna. Proviene dela división inmobiliaria deING. Y Juan Barba, llegado dela misma área del fondo bri-tánico de capital riesgoDoughty Hanson. Será el en-cargado de gestionar los pi-sos y el suelo propiedad de laSareb. De la ejecutiva, ningu-no de los seis miembros esconocedor de esta actividad.

En el consejo, los restante siete miembrosnombrados por el Gobierno, entre dominicalesen representación del Frob e independientes, nohay ninguno. Todos ellos son expolíticos de la

transición rescatados, como Rodolfo Martín Vi-lla, Luis Sánchez-Merlo y José Ramón ÁlvarezRendueles; y juristas y registradores, como JavierTrillo, Emiliano López Achurra y Celestino Pardo.Por último, Ana María Trujillo fue exconsejera delBanco de España, organismo que fue presididopor Álvarez Rendueles entre 1978 y 1984.

La falta de un plan de negocio claro está provo-cando malestar y desesperanza en las compa-ñías promotoras, cuya actividad está paralizada

a expensas de conocer cuálserá la estrategia a seguir porparte del ‘banco malo’. De elladepende, en parte, su futuro.No sólo por la competenciaque pueda hacer en cuestiónde precios, sino porque las re-financiaciones de deuda de-penderán de las decisionesque adopte la Sareb. Las in-mobiliarias han reclamadouna reunión con la cúpula deesta sociedad, pero todavía

no ha atendido a su petición.La cúpula de la Sareb aún no está completa.

En los próximos meses podrían incorporarseal equipo más personas, pero la maquinaria deventa ya se ha puesto en funcionamiento.

Redactor de Finanzas

A fondo

FernandoTadeo

La alta dirección del ‘banco malo’ o Sareb, con su presidenta Belén Romana. EFE

De los quincemiembros delconsejo y direcciónsólo dos procedendel sector promotor

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 11

Empresas & Finanzas

A. Vigario MADRID.

El doctor Javier Cortés, oncólo-go del Hospital Universitario Valld’Hebron de Barcelona, es unode los investigadores españolesmás reconocidos internacional-mente en cáncer de mama. Endeclaraciones a elEconomista, elmédico asegura que el retraso enla llegada a España de los nue-vos fármacos contra el cáncer haempeorado en los últimos años.

¿Están recibiendo los pacientesespañoles los últimos avancesen el tratamiento del cáncer?Los reciben, pero lo hacen conmucho mayor retraso que enotros países. Desde siempre, enEstados Unidos se aprueban an-tes los nuevos avances que enEuropa, alrededor de un año an-tes. Pasado ese tiempo suele seraprobado también por Europa.Y de ahí tiene que pasar a laAgencia Española del Medica-mento, que vuelve a evaluar elfármaco y negociar su precio. Elproblema es que este último pa-so se demora cada vez más.

¿Ha empeorado esta situaciónen el último año?Los datos de aprobaciones en elúltimo los tiene el Ministerio, pe-ro mi impresión personal es quesí, que cada vez el retraso es ma-yor. Yo tengo experiencia de nopoder usar un fármaco nuevohasta un año y medio despuésde utilizarse en otros países.

¿Este retraso hace que la onco-logía en España se resienta?La oncología médica que se rea-liza en España es de una calidadaltísima. Tanto la investigacióncomo los profesionales en nues-tro país están a la altura de losmejores. Pero, dicho esto, es ver-dad que el acceso a las últimasterapias en España no es el de-seable. Yo se lo digo a mis pacien-tes: tienes que saber que hayavances para tu enfermedad queno están disponibles en España.La realidad es esa.

Dr. Javier CortésOncólogo

EE

“La situaciónha empeoradoen el último año”

Imagen de una investigación médica en un laboratorio farmacéutico . GETTY

Alberto Vigario MADRID.

La exigencia de reducir el gasto sa-nitario en los presupuestos anualestiene sus riesgos. En la semana enque se conmemora en todo el mun-do la lucha contra el cáncer, nume-rosos profesionales sanitarios y pa-cientes han denunciado a elEcono-mista Sanidad una situación que vi-ven desde hace tiempo y que haempeorado en el último año: losnuevos avances en su tratamientotardan cada vez más en llegar a Es-paña y en algunos casos este retra-so se acerca ya a los dos años.

“Hay fármacos contra el cáncer,ya aprobados en Estados Unidos yen Europa, que han demostrado sueficacia y una mayor tasa de super-vivencia en los pacientes, que nopodemos usar todavía en Españaporque están parados en el Minis-terio de Sanidad a la espera de suautorización”, denuncia el doctorJavier Cortés, oncólogo del Hospi-tal Vall d’Hebron de Barcelona yuno de los investigadores españo-les más reconocidos internacional-mente en el cáncer de mama.

El doctor Cortés pone el ejemplode un medicamento actual en cán-cer de mama que está teniendo unagran respuesta en las pacientes “lle-va ya como un año y medio aproba-do y usándose en Estados Unidos yotros países de Europa, y todavía nopodemos utilizarlo con nuestras pa-cientes porque no está aprobado enEspaña”, asegura.

La situación del retraso en Espa-ña en este campo de la medicina noes nueva, aseguran los profesiona-les, pero lo preocupante es que “losretrasos están yendo a más desdehace un tiempo”, afirma este reco-nocido oncólogo.

El Ministerio alega precios altosDesde el Ministerio de Sanidad seacusa indirectamente a la industriafarmacéutica de esta situación alpresentar “precios excesivos paralos nuevos tratamientos contra elcáncer”, como afirma el directorgeneral de Cartera Básica de Servi-cios del SNS y Farmacia del Minis-terio, Agustín Rivero, que además

avisa de que “si no demuestran sercoste-efectivos no se financiaránpor el Sistema Nacional de Salud”.La negociación de estos precios nose diferencia mucho de cualquieracuerdo entre partes. La farmacéu-tica es la que ofrece un precio de sa-lida y, a partir de ahí, Sanidad ana-liza los beneficios terapéuticos decada indicación para, si es coste-efectivo, proponer el precio por elque está dispuesto a financiarlo.“Siempre se negocia hasta llegar aun acuerdo y, si no hay consenso,no se financia. Es un tira y afloja”,reconoce el director general de Far-macia del Ministerio.

Sin embargo, en el último año es-

te portavoz de Sanidad reconoceque ha habido dos medicamentoscontra el cáncer que “no han supe-rado el listón fijado” por Sanidad yha sido rechazada su financiación.

Rivero insiste en que el departa-mento de Ana Mato “apoya la in-novación y la introducción de to-dos los medicamentos contra el cán-cer que sean necesarios” pero, co-mo puntualiza, siempre que sucoste-eficacia sea “adecuado”.

Según el portavoz del Ministerio,los nuevos medicamentos autori-zados en Europa vienen con pre-cios “extremadamente gravosos”cuando además, en determinadoscasos “aportan pequeñas mejoras”con respecto al tratamiento ante-rior. “Yo entiendo que los preciosdeben ser altos porque hay muchainvestigación detrás, y los ensayosclínicos son muy caros, pero a ve-ces se evalúa el coste-eficiencia ynos parece caro para el sistema” se-ñala el alto cargo de Sanidad.

Desde la industria farmacéuticala situación se ve distinta. Para Fe-lipe Fernández, director de la Uni-dad de Oncología de Novartis, larealidad hoy en día en España esque teniendo en cuenta los proce-sos de revisión técnica y evaluacióneconómica, “un paciente oncológi-co en Europa tarda de media 12 me-ses más que un paciente en EstadosUnidos en acceder a la nueva tera-pia. Y en España la situación ha em-peorado sensiblemente el año pa-sado”, afirma. Para Fernández, “unaño o en algunos casos dos años deretraso para un paciente de cánceres mucho tiempo”, señala.

Sanidad retrasa la entrada de nuevosfármacos para el cáncer por su precioMedicamentos aprobados en EEUU y Europa tardan ya dos años en llegar a España

SanidadSanidadelEconomistaSanidadSanidadelEconomista

El caso Gürtel enfanga a Ana Mato: la ministra pierde autoridad ante las nuevas revelaciones Polémica | P6

Revista quincenal de gestión sanitaria Revista quincenal de gestión sanitaria Revista quincenal de gestión sanitaria Revista quincenal de gestión sanitaria

7 de febrero de 2013 7 de febrero de 2013 7 de febrero de 2013 7 de febrero de 2013 |||| NNNNº 13º 13º 13º 13

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Para reducir el gasto, el Ministerio está dilatando el periodo de autorización de los

nuevos avances en oncología que ya se utilizan en EEUU y muchos países de Europa Análisis | P3

RETRASOS DE HASTA 2 AÑOS EN LA APROBACIÓN

RETRASOS DE HASTA 2 AÑOS EN LA APROBACIÓN

LOS ÚLTIMOS AVANCES EN CANCER NO

LLEGAN A ESPAÑA

LOS ÚLTIMOS AVANCES EN CANCER NO

LLEGAN A ESPAÑAIndustria: Novartis arrebatará el número 1 mundial a Pfizer en 2018 Informe | P17

El caso Gürtel enfanga a Ana Mato: la ministra pierde autoridad ante las nuevas revelaciones Polémica | P6

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LLEGAN A ESPAÑAIndustria: Novartis arrebatará el número 1 mundial a Pfizer en 2018 Informe | P17

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JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

La distribucióndice que la ley dela cadena puedesubir los precios

J. R. MADRID.

Las tres principales patronalesdel sector de la distribución hanremitido una carta al Ministeriode Agricultura en la que apelana un “consenso” ante la futuranorma de la cadena alimentariaque pretende llevar el Gobiernoal Consejo de Ministros de esteviernes. Anged, Asedas y Acespiden al ministro Miguel AriasCañete algunas modificacionesen el texto y que recoja las reco-mendaciones de la Comisión Na-cional de la Competencia (CNC),porque entiende que debe evi-tarse que “la futura Ley no su-ponga un coste añadido para losconsumidores”.

En esta línea, la distribuciónasegura que “no se entenderíaque el Ministerio quisiera recha-zar esta propuesta de diálogo; yaque, por otro lado, trabaja con lapropia distribución para solu-cionar los problemas del sectoragrario en algunos sectores co-mo la leche o el aceite”. En la mi-siva, “la distribución proponeque, en coherencia con los pasosque está dando la Comisión Eu-ropea, se impulse un marco nor-mativo de autorregulación de lasprácticas comerciales”.

Hojiblanca cierrael año con unafacturación récordde 554 millones

elEconomista MADRID.

La cooperativa Hojiblanca cerróel año 2012 con una facturaciónrécord de 554 millones de euros,tras alcanzar en la campaña de2011 y 2012 una producción his-tórica de 247.000 toneladas deaceite. El grupo aceitero, que es-tá integrado por 96 aceiteras (27de Córdoba), 22 aceituneras (9cordobesas), 120 en suministrosy 3 en ganadería, se encuentra ala espera de que la Comisión Na-cional de la Competencia (CNC)se posicione sobre el proceso deconcentración con Deoleo.

La CNC observó posibles efec-tos sobre la competencia y unaposición de dominio de Deoleotras la adquisición de Hojiblan-ca, por lo que continuará con elanálisis de la operación antes deautorizarla definitivamente.

Las cifras para el próximo ejer-cicio son menos optimistas y seprevé una bajada de un 66 porciento, ya que esperan no alcan-zar más allá de las 90.000 tone-ladas.

Alstom ganaun contrato con labrasileña RenovaEl fabricante francés Alstomanunció ayer un contrato pa-ra la construcción, explota-ción y mantenimiento para laeléctrica brasileña Renova deparques eólicos con una po-tencia global de 1.200 mega-vatios como mínimo en el es-tado de Bahía, por un valor de1.000 millones de euros. Losequipos se fabricarán en laplanta que el grupo francéstiene en Camaçari, en el mis-mo estado de Bahía, que va adoblar su capacidad.

Impulso eléctricoen BalearesRed Eléctrica de España des-tinará 365 millones de eurosa la red de transporte eléctri-co de Baleares, para materia-lizar, entre otros proyectos, lainterconexión submarina Ma-llorca-Ibiza y el refuerzo de lazona metropolitana de Palma.

Disney ganaun 5,6% menosLa compañía estadounidenseThe Walt Disney Companyobtuvo en el primer trimestrede su ejercicio fiscal un bene-ficio neto de 1.382 millones dedólares (1.022 millones de eu-ros), un 5,6 por ciento menosque los 1.464 millones de dó-lares (1.083 millones de euros)que ganó en el mismo perio-do del ejercicio precedente.

Marks & Spencerregresa a EspañaLa cadena británica de gran-des almacenes Marks & Spen-cer regresará a España el pró-ximo 14 de febrero, 12 añosdespués de cesar sus activida-des en este país. Lo hará contiendas online.

Abelló apuestapor TelefónicaJuan Abelló volvió a apostarpor Telefónica y el Santander,y entró en BBVA en el últimotrimestre del año a través desu sociedad de inversión decapital variable (sicav), que acierre de 2012 tenía confiadosen estos valores un total de1,86 millones de euros.

En breve

Ferrovial construirá en Polonia una fábricade cobre por 30 millones de euroselEconomista MADRID.

Ferrovial pisa fuerte en Polonia. Através de su filial Budimex, la com-pañía que preside Rafael del Pinoha ganado otro contrato para cons-truir un complejo industrial desti-nado a la producción de cobre porun importe de 30 millones de eu-ros.

El complejo se ubicará en la ciu-dad de Glogów, al sureste del país,

y es un proyecto para la firmaKGHM Polska Miedz, uno de losmayores productores de cobre y pla-ta del mundo. La instalación con-tará con dos hornos de fluidizacióny eléctrico de varias naves, y conuna caldera de recuperación. Ten-drá también un edificio anexo denueve plantas para la generaciónde energía eléctrica.

En el último año Budimex ha vis-to crecer su participación en el sec-

tor de la construcción industrial enPolonia con la adjudicación de con-tratos relacionados con fábricas ce-menteras, plantas energéticas, ade-más de varias instalaciones de re-siduos y tratamiento de aguas. Enjulio de 2012, se adjudicó, en con-sorcio con Cespa y Keppel Seghers,firma belga de tecnología medioam-biental, la construcción de una plan-ta térmica de valorización de resi-duos en la ciudad de Bialystok.

Metrovacesa se frota lasmanos por el voto de Adelson

Maite Cabrerizo MADRID.

A pocas horas de que la Comunidadde Madrid dé a conocer la ubicacióndel futuro complejo de Eurovegas(en principio está previsto que lohaga mañana viernes), Alcorcón yase siente ganador absoluto. Las de-claraciones hechas el martes por elsegundo de Adelson dejaron clarala postura del magnate millonario“por su localización, topografía ydisponibilidad de terrenos”.

Aunque debe ser el Gobierno re-gional quien finalmente dé el nom-bre, los 200 dueños de los 12,3 mi-llones de metros cuadrados sobrelos que puede edificarse Eurovegasya hacen sus cuentas. La horquillase mueve entre el pico de los 150euros el metro cuadrado de super-ficie bruta transaccionada a los 80euros de las expropiaciones en laciudad financiera del Santander.Entre los grandes propietarios queviven la gran final están Metrova-cesa, Alcorca, Grupo Alonso, Es-pacio y Vallehermoso, la promoto-ra Tabuenka y Ros y Falcón.

Según explicó el portavoz de lacomisión gestora, Jesús VicenteAsenjo, dos terceras partes de losterrenos ofrecidos por el munici-pio y la Comunidad de Madrid a laempresa Las Vegas Sands están enmanos de unos ochenta propieta-rios. El tercio restante se divide enpequeñas parcelas de distinta titu-laridad.

“Vamos a esperar a que se hagaoficial, pero lo cierto es que desdeun principio sabíamos que Alcor-cón era la mejor”, dice convencidoJesús Vicente, que espera que Shel-don Adelson haga su oferta. Sea laque sea, lo cierto que este dineroviene llovido del cielo en un mo-mento complicado como el actual.

Sólo unas 80 familias se reparten la mayor parte del suelode Alcorcón que acogerá el complejo de ocio de Eurovegas

Sin ir más lejos, Metrovacesa, quedejó de cotizar en bolsa en enerodebilitada por la crisis, posee un 10por ciento del terreno. El hecho deque la inmobiliaria esté en manos

de entidades como Santander, BBVA,Banesto, BFA-Bankia, Sabadell yPopular, aseguran la financiacióndel proyecto.

Pero no sólo los propietarios desuelo se frotan las manos. En unmunicipio con 15.000 parados, Eu-rovegas se presenta con una am-plia oferta de 260.000 puestos detrabajo entre directos, indirectos einducidos.

Sólo queda abrir el sobre para sa-ber si habrá, como ya se denominaen el municipio madrileño, opera-ción alcorconazo.

LA COMUNIDAD DE MADRID LO ANUNCIARÁ MAÑANA

El solar, de más de12 millones demetros cuadrados,está sólo a 20minutos de Madrid

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 13

Empresas & Finanzas

Cosentino seconecta por fin ala red de gas antesu ampliaciónCarlos Pizá SEVILLA.

Cosentino va a ver satisfecha apartir del próximo año una desus reivindicaciones históricas:que su centro productivo de Can-toria (Almería) esté conectado ala red de gasoductos. Endesa Gasanunció ayer que ha firmado uncontrato de suministro con elgrupo andaluz líder mundial ensuperficies de cocina (es el fa-bricante de Silestone) por el queCosentino multiplicará por 30su consumo actual de gas natu-ral hasta los 600 gigavatios/ho-ra anuales.

Junto a la mejora de las cone-xiones por carretera, FranciscoMartínez Cosentino, su funda-dor, lleva años pidiendo un ga-soducto. La ampliación del com-plejo productivo, con una nue-va fábrica para la nueva superfi-cie Dekton y con un nuevo centrologístico, multiplica las necesi-dades energéticas de la compa-ñía. El gasoducto, de 134 kilóme-tros, conectará Baza (Granada)y Huércal-Overa (Almería), y su-pondrá una inversión de 40 mi-llones que se iniciará en junio.El resto de empresas del sectordel mármol de Almería y hasta130.000 habitantes se beneficia-rán de él.

Lorena López / Rubén Esteller MADRID.

Endesa Chile podría llegar hasta unarbitraje internacional con la britá-nica BG ante la intención de ésta decambiar los términos del contratode suministro a largo plazo a la pla-ta de Gas Natural Licuado El Quin-tero que se firmó en 2006.

Fuentes de la eléctrica explica-ron a elEconomista, que el grupo to-mará las medidas necesarias paradefender sus derechos contractua-les y la estabilidad del suministrodel contrato de gas.

En concreto, el conflicto derivaporque el contrato recoge una clau-sula por la que este año cambia lareferencia de indexación del pre-cio, de forma que en lugar de teneren cuenta la evolución del preciodel crudo se pasa a indexarse enfunción del Henry Hub, un merca-do que ha experimentado una fuer-te caída de precios como consecuen-cia de los hidrocarburos no conven-cionales, como es el shale gas.

La británica BG está negocian-do una opción que no perjudiquetanto sus intereses. De momento,ya ha llegado a un acuerdo con elresto de socios del consorcio de la

planta, Metrogas y Enap. Por su par-te, con Endesa todavía no se ha lle-gado a un acuerdo fructífero y lasconversaciones se han embarrado.Tal es así, que la seguridad del su-ministro se ha empezado a cuestio-nar.

En principio, con la nueva valo-ración que tiene que entrar en vi-gor según el contrato, el grupo bri-tánico no parece estar dispuesto amantener el mismo volumen de su-ministro. De hecho, los rumoresapuntan a que un barco que tendría

que llegar en abril a la planta chile-na se está usando como arma de ne-gociación. Endesa aseguró a estediario que no aceptará un eventualriesgo en el suministro como ele-mento de presión.

En cualquier caso, la compañíadestaca que no tendría problemasa la hora de obtener gas de distin-tos orígenes y suministradores.

BG justifica la reducción del su-ministro por los contratos en ori-gen en Egipto, que se han visto sal-picados por la Primavera Árabe.

Tal como publicó elEconomista,este enfrentamiento está paralizan-do la salida de BG de la planta pa-ra dar un mayor peso a Enagás, queya cuenta con un 20 por ciento y as-pira a hacerse con un paquete delmismo importe.

Unos operarios en una planta de gas. REUTERS

Endesa amenaza con demandar a BGsi reduce el suministro de gas a ChileLa eléctrica podría llegar a un arbitraje si se cambian los términos del acuerdo

Enersis afirmaque no aceptarála amenaza delsuministro comoarma de presión

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

2013 y un 3 por ciento el beneficiopor acción.

Sabadell estima también que elimpacto para Ence será limitado,aunque rebaja su precio objetivo un

4 por ciento. Para Iberdrola se ha-ría notar en sus resultados de 2014con 7 millones de euros, mientrasque Red Eléctrica podría recibir en-tre 10 y 20 millones de euros me-

nos de retribución. Según Sabadell,el impacto en su nivel de ebitda se-ría de un máximo del 1,6 por cien-to para este año, pero su precio ob-jetivo cae un 2 por ciento.

Uno de los sectores más dañadospor estos cambios es el eólico y ci-fra en 300 millones anuales el efec-to de las medidas.

Por su parte, Protermosolar creeque el impacto acumulado de lasreformas del último año asciendea unos 550 millones de euros paraesta tecnología. De este total, 200millones de euros son consecuen-cia de los últimos recortes. Todaslas patronales de renovables hancreado un frente común contra elúltimo recorte aprobado por valorde casi 800 millones anuales.

L. López/ R. Esteller MADRID.

El Ministerio de Industria quiererecular en el mecanismo impulsa-do en 2010 para obligar a las eléc-tricas a quemar por ley carbón na-cional a cambio de unos incentivos.

Según la resolución de la Secreta-ría de Estado de Energía, a la quetuvo acceso elEconomista, el volu-men que deberá ser quemado esteaño asciende a 18.228 gigavatios ho-ra (GWh), lo que supone una re-ducción del 20 por ciento.

La medida tiene dos objetivos.De un lado reducir los incentivosal mecanismo de restricciones delcarbón, esto es, los incentivos quereciben las eléctricas por la quemaobligada en nueve térmicas. Por

otro, se amplía el hueco térmico,con lo que se daría una mayor en-trada a los ciclos combinados, queactualmente están parados la ma-yoría de horas.

La resolución también fija el pre-cio a recibir por las centrales, don-de la más económica será Teruel,con 56 euros por megavatio hora,mientras que la que tendrá un ma-yor coste será la de Puentenuevo,con 124 euros. Una parte de la can-tidad a quemar provendrá de la

energía no generada en 2011 y 2012como “consecuencia de indispo-nibilidades sobrevenidas y causastécnicas”.

El documento también aclara queen los costes variables se añaden elpeaje de 0,5 euros por megava-tio/hora incluido en la reforma ener-gética para contener el déficit detarifa. Por su parte, la Comisión Na-cional de la Energía podrá realizarlas labores de inspección y contro-les aleatorios para determinar los

orígenes y calidades del carbón su-ministrado.

El sector minero se encuentraen una grave situación porque aúnno se han publicado las ayudas pa-ra este año por importe de 111 mi-llones y las empresas han iniciadoexpedientes de regulación de em-pleo. El Ministerio ha convocadouna nueva reunión con los sindi-catos y Carbunión para marzo conel objetivo de avanzar sobre el nue-vo plan.

Soria reduce el carbón que las eléctricas queman por leyCon esta medida seamplía el hueco térmicopara dar entrada al gas

Lorena Lopez / Rubén Esteller MADRID.

Los últimos recortes aprobados elpasado viernes golpean de lleno aAbengoa, Acciona e Iberdrola, y ensu conjunto se hará notar en 94 mi-llones de euros menos en su bene-ficio neto para este año, según sedesprende de los informes de BBVAy Banesto Bolsa.

Tampoco es baladí el efecto cal-culado para Endesa y Red Eléctri-ca, ya que en el primer caso se ha-rá notar con 34,3 millones de eu-ros menos y para la compañía quepreside José Folgado habrá un im-pacto negativo de 23,6 millones deeuros.

Banesto Bolsa considera queAbengoa es la más dañada por lasmedidas por su exposición al mer-cado termosolar en España. Por con-tra, cree desmesurado el castigo queha sufrido Acciona en bolsa en lasúltimas jornadas.

Esta entidad también valora “ne-gativamente” el paquete de medi-das que supone un repunte de “lainseguridad jurídica y de la primade riesgo regulatorio del sector”.

Según un informe de Banco Sa-badell, en el caso de la compañíaque preside José Manuel Entreca-nales, los cambios tendrán un im-pacto de igual magnitud que la re-forma energética que entró en vi-gor el pasado 1 de enero en su be-neficio después de impuestos,aunque varias firmas coiniden enseñalar que supondrá el 2 por cien-to de su ebitda.

En el caso de Abengoa, la elimi-nación de la opción mercado másprima y el cambio en la actualiza-ción del IPC tendrán un impactodel 11 por ciento en el precio obje-tivo que fija esta entidad de 2,31 eu-ros por título.

El informe calcula que los recor-tes mermarían un 1 por ciento subeneficio bruto de explotación en

Abengoa, Acciona e Iberdrola, lasmás penalizadas por el último recorteEstas compañías ganarán 94 millones de euros menos en conjunto este año

La nueva orden de tarifas se tramitapor el procedimiento de urgenciaLa nueva orden de tarifas para 2013 se está tramitando por el proce-dimiento de urgencia. Por tanto, las eléctricas y el resto del sector tansólo tienen una semana para hacer alegaciones. Nomura calcula queteniendo en cuenta que la propuesta se envió al regulador el pasado1 de febrero podría volver al Gobierno a principios de la próxima se-mana para publicarse en el Boletín Oficial del Estado. En esta ordende tarifas se recogen los últimos recortes que buscan recaudar entre600 y 800 millones, así como más dinero para la interrumpibilidad.

Grupo Norte da elsalto a la vigilanciade instalacionesnuclearesSe encargará de laseguridad de doscentros de Enusa

R. D. VALLADOLID.

Grupo Norte da el salto a la vi-gilancia de instalaciones nuclea-res. Su filial de seguridad ha lo-grado la adjudicación de dos con-tratos de Enusa para operar enla fábrica de elementos combus-tibles nucleares de Juzbado (Sa-lamanca) y en las antiguas mi-nas de Saelices El Chico.

El operativo que desplegaráGrupo Norte Soluciones de Se-guridad supondrá la incorpo-ración a la compañía de 30 pro-fesionales. El servicio en la fá-brica engloba a un total de 21vigilantes, dos vehículos y la re-novación de su sistema de con-trol de accesos con la instala-

ción de pasillos motorizados,un armario robotizado de ges-tión de llaves y un detector demetales. En el centro medioam-biental habrá un total de 9 vi-gilantes, un vehículo adaptadoa las condiciones del terreno yse mejora además el control delperímetro con la instalación deun sistema de captación de imá-genes térmicas.

El director general de GrupoNorte Soluciones de Seguridad,Alberto García de Castro, asegu-ra que estos contratos “suponenen la práctica un gran salto cua-litativo para nosotros porque nospermite poner en valor lo quehoy somos, una compañía de ser-vicios globales de seguridad”.

1.400PROFESIONALESSon los que emplea GrupoNorte Soluciones de Seguridad,que cuenta con 400 clientes.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 15

Empresas & Finanzas

La eólica baterécords y marcasu máximaproducciónLa energía superóayer también laaportación horaria

elEconomista MADRID.

La eólica ya es una realidad tan-gible en nuestro país. Esta fuen-te de energía alcanzó ayer dosnuevos récords, al marcar su má-xima producción instantánea,con 17.056 megavatios (MW), yhoraria, con 19.918 megavatioshora (MWh), según los datosofrecidos por Red Eléctrica deEspaña (REE).

Esta tecnología alcanza estosdos nuevos récord después dehaber logrado convertirse en elperiodo entre el 1 de noviembrey el 31 de enero por primera vezen la principal fuente de gene-ración eléctrica del país.

En esos tres meses, generó

16.410 GWh, un 36 por cientomás que en el mismo periodo delaño anterior, electricidad sufi-ciente para abastecer el 26 porciento de la demanda eléctricapeninsular durante un trimes-tre. Ello se debe, según REE, alos fuertes vientos que soplarondurante los meses noviembre,diciembre y enero.

El pasado 16 de enero, además,la eólica batió otro de sus récord,al lograr la máxima producciónhasta la fecha dentro de un mis-mo día, con un total de 345.011megavatios hora (MWh).

En el conjunto de 2012, la ge-neración eólica ascendió a 48.156GWh, tras crecer un 14,3 por cien-to en el año.

Á. S. MADRID.

Orizonia y Globalia ultiman los pre-parativos para hace efectiva su bo-da. Así, uno de los últimos pasosque ha dado el grupo turístico quepresidía Fernando Conte ha sido la

presentación de un Expediente deRegulación Temporal de Empleo(Erte) para el 80 por ciento de laplantilla, informa EP citando fuen-tes sindicales. Así, Orizonia, que es-tá pendiente del dictamen de la Co-misión Nacional de la Competen-cia (CNC) para darle el sí quiero de-finitivo a la compañía de Hidalgo,ha iniciado el proceso de ajuste que,en ningún caso, está vinculado a laoperación de compra por parte deGlobalia. “Son dos procesos dife-

rentes. Orizonia iba a llevar cabo elErte independientemente de la ofer-ta de Globalia”, aseguran fuentescercanas a la compañía.

De momento, el grupo turísticoha dado sólo el primer paso: noti-ficar el proceso a los sindicatos. Elsiguiente paso es constituir la me-sa de negociación el próximo vier-nes. A partir de ahí, el grupo y lostrabajadores tienen un mes parallegar a un acuerdo sobre el núme-ro de empleados afectados y el por-

centaje de sueldo y jornada labo-ral que se reducirá. Desde Orizo-nia no han confirmado cifras, pe-ro los sindicatos apuntan a que elajuste afectará a 4.000 empleadosde los 5.000 trabajadores que com-ponen la plantilla. “Orizonia hapresentado un plan temporal pa-ra adaptar las jornadas laboralesde la plantilla del grupo a la difí-cil coyuntura del sector; se tratade una medida transitoria. La me-dida evita la destrucción de em-

pleo en el grupo”, aseguró un por-tavoz del grupo turístico.

En principio, el proceso iba a coin-cidir con la formalización de la fu-sión pero, fuentes del sector asegu-ran que se han acelerado los plazosante el posible retraso por parte dela CNC. Según el organismo, si nohay ningún problema, la resolucióntendría que hacerse pública la se-mana que viene pero, todo apuntaa retrasos porque se han presenta-do recursos.

Orizonia ejecutará el Erte antes de su ‘boda’ con GlobaliaReducirá las jornadaslaborales y el sueldode 4.000 trabajadores

Rubén Esteller/ Lorena López MADRID.

La batalla judicial por el expolio deYPF acaba de recibir un invitadoimprevisto. El fondo de pensionesMonroe County Employees presen-tó el pasado 5 de febrero ante el Juz-gado del Distrito Sur de Nueva Yorkuna acción colectiva -class action-contra YPF y Repsol, así como con-tra los bancos que colocaron los ti-tulos de la petrolera argentina en2011: Goldman Sachs, Credit Suis-se y Morgan Stanley.

El fondo añade en su denunciauna acusación individual contra elpresidente de Repsol, Antonio Bru-fau, así como contra los represen-tantes del Gobierno argentino, dela familia Eskenazi y en su momen-to de Sacyr que se sentaban en elconsejo de YPF.

Este inversor acusa a los deman-dados de ocultar el riesgo de ex-propiación durante la OPV que rea-lizó la española. En su opinión, YPFno informaba correctamente de di-cho riesgo.

Repsol vendió 26,2 millones deacciones a un precio de 41 dólares.Según el texto de la class action, ala que tuvo acceso elEconomista,el fondo realizó compras de títu-los de YPF fuera de la OPV ya quesus compras se realizaron entre el4 de agosto y el 6 de octubre de2011 en los que en total adquirió580 acciones, una cantidad irriso-ria, a un precio de entre 42,97 y46,23 dólares por acción.

La demanda fue presentada el pa-sado 5 de febrero por el despachoneoyorquino Robbins Geller Rud-man & Dowd, un bufete especiali-zado en este tipo de acciones colec-tivas, y por Vanoverbeke Michaud& Timmony, con sede en Detroit.El bufete de Nueva York trabajó enel caso Enron, del que asegura querecuperó 7.300 millones de dólaresasí como en el escándalo Worldcon.

Un fondo con 580 acciones buscaaliados para ir contra el consejo de YPFMonroe utiliza al especialista en quejas colectivas que litigó en el caso Enron

ración de la misma. El fondo ade-más ha presentado en la misma de-manda acusaciones individuales.

Más reclamacionesEl despacho además pide ser nom-brado el líder de la demanda colec-tiva para abrir la puerta a que otrosaccionistas de YPF se puedan su-mar a la misma.

Esta demanda en los juzgados deEstados Unidos se convertirá en lasexta que analiza la expropiaciónde YPF. Repsol ha presentado tresdemandas contra Argentina, a lasque se añanden una denuncia conBank New York Mellon, contra Che-vron y una denuncia presentada porBridas contra la española por inten-tar torpedear su acuerdo con YPF.

Según los demandantes, en el fo-lleto presentado el 24 de febrero de2011 no se incluye entre los riesgosla expropiación por parte del Go-bierno argentino.

El fondo demandante aseguraque Eskenazi era un amigo y con-fidente del expresidente argentino,Néstor Kirchner, pero a pesar deello el Gobierno argentino estaba

descontento con la gestión de YPFpor la reducción de la producción,así como porque Argentina se ha-bía convertido en un importadorneto de gas natural y por los enor-mes dividendos que pagaba.

Fuentes de Repsol recordaronayer que sus acciones han sido lasúnicas que ha tomado el Gobiernode Kirchner y que en la época de laOPV la relación con el Gobierno eraexcelente, tal y como demuestranlas declaraciones que en aquellaépoca realizaba incluso la presiden-ta, Cristina Fernández.

El despacho de abogados toda-vía mantiene para la citación de sudemanda el antiguo domicilio so-cial de la petrolera en Madrid, loque hace entrever la escasa prepa-

3MESESEntre noviembre y enero, se haconvertido en la principal fuentede energía en nuestro país.

LA DEMANDA PRESENTADA POR MONROE COUNTY. El fondo de pensiones americano ha presentadouna demanda de acción colectiva contra los miembros del consejo de YPF por la falta de información sobrela expropiación. El fondo compró las acciones después y fuera de dicha colocación.

Ha presentadodemandasindividuales contraAntonio Brufau yEnrique Eskenazi

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

Michael Dell ha rejuvenecido casi 30 años.El fundador del tercer fabricante mundial deordenadores sorprendió el pasado martes alos mercados al poner sobre la mesa 24.400millones de dólares (casi 18.000 millones deeuros) con los que pretende recobrar lo másparecido a la libertad que gozaba en sus añosmozos. En el órdago lanzado para sacar sucompañía de bolsa y retribuir generosamen-te a los accionistas minoritarios contó con elapoyo financiero del fondo de capital riesgoSilver Lake y, en menor medida, con el empu-

je de Microsoft y de varios de sus bancosamigos: Merrill Lynch, Barclays, Credit Suissey RBC.

El caso es que Michael Dell, que en dos se-manas cumplirá 48 años, debe sentirse en es-tos momentos como cuando tenía 19 años ypergeñaba en su dormitorio del Dobie Center(Austin Texas) los mimbres de uno de los ico-nos tecnológicos de nuestros días. Eso sí, en-tonces tenía 1.000 dólares en bolsillo y ahoraronda los 16.000 millones de dólares.

A finales del siglo pasado vendía equipos alreclamo del “amigo, estás comprando unDell” y ahora debe aplicarse su propia medici-na a golpe de talonario, con una prima del 25por ciento para convencer a los minoritarios.El modelo de negocio de venta directa, a lamedida de los usuarios, tiene los meses con-tados. Por lo tanto, el reto del magnate con-

siste en reinventar la compañía para adaptar-se a los nuevos tiempos. La venta directa deordenadores ha tocado fondo y la superviven-cia en un cambiante entorno invita a elevarlas miras. Ya lo hizo con acierto IBM en sumomento, cuando vendió su negocio de PCsa la china Lenovo. HP también diversificó suestrategia abrazándose a los servicios.

Los competidores de Dell deberán moverserápido para aprovechar comercialmente elmomento convulso de su rival. Al mismotiempo, tendrán que asumir que la reinventa-da Dell promete plantear batalla en otros te-rrenos, como las tabletas y los smartphones,sin olvidarse de los servidores, el software, elalmacenamiento y los servicios. El mercadode los PCs cotiza a la baja, ante la pujanza delas tabletas, ultraportátiles y, muy pronto, delos phablets (móviles con pantallas de entre 5y 7 pulgadas). Ante esa situación, el espírituemprendedor de Dell le incita a moverse rápi-do para salvar a la niña de sus ojos. Apuestena que lo logrará. Por lo pronto, ya ha dado elprimer paso al proponer liberarse de WallStreet y la SEC, supervisor bursátil que ma-niata su irreductible capacidad de maniobra.

Redactor especializado en telecomunicaciones.

A fondo

AntonioLorenzo

Michael Dell recuperael espíritu de hace 30 años

lares (130 millones de euros) “unacifra conservadora”, según su opi-nión. Desde su punto de vista, la sin-tonía entre ambas entidades llega-rá de la mano de sus servicios de IT.“El acuerdo beneficia enormemen-te a los accionistas de Virgin” ase-gura por su parte Allan C. Nichols,

analista de Morningstar. Dicho es-to, Nichols pone de manifiesto queReino Unido es “un mercado mu-cho más competitivo, con BritishSky Broadcasting duplicando losclientes Virgin Media”. Además, se-gún este experto, Liberty Global seestá quedando sin objetivos de com-pra y es necesario que encuentre al-ternativas para garantizar el ascen-so en el precio de la acción de la es-tadounidense.

Telenet GroupAl fin y al cabo, el acuerdo de com-pra de Virgin Media se produce me-nos de un mes después de que Li-berty aumentase su participación

en el operador de cable belga Tele-net Group después de no poder asu-mir plenamente el control de la com-pañía tras la oferta realizada a losaccionistas.

“A pesar de que en general admi-ramos la capacidad Liberty pararealizar adquisiciones a buen pre-cio, no estamos de acuerdo su es-trategia sobre Telenet, es un aguje-ro para su posición de caja”, expli-ca Nichols.

Por el contrario, las recientes ad-quisiciones de Liberty Global enAlemania podrían ser mucho másrentables dado que el mercado dela televisión de pago en el país estácreciendo mucho más rápido.

Las sinergiaspodrían generar unareducción de costesde cerca de 130millones de euros

John Malone, presidente de Liberty Media. REUTERS

José Luis de Haro NUEVA YORK.

John Malone, la voz cantante de Li-berty Global, desembolsará 16.000millones de dólares (11.600 millo-nes de euros al cambio actual) pa-ra hacerse con el proveedor de In-ternet y televisión por cable britá-nico Virgin Media. Una operaciónque pretende poner contra las cuer-das al líder del sector, British SkyBroadcasting, y que confirma lasansias de la estadounidense por se-guir expandiendo sus tentáculos enel mercado europeo.

Según los pormenores del acuer-do, Liberty Global pagará 47,87 dó-lares por acción de Virgin Media,un coste que la entidad con sede enEnglewood, Colorado, pretende di-gerir a través de un intercambio deacciones y efectivo. Los inversoresde la británica no salen mal para-dos, según los expertos, ya que lafactura final supone un margen debeneficio de casi el 24 por ciento sitenemos en cuenta el coste de lostítulos de Virgin al cierre del pasa-do martes, cuando se situaron en45,61 dólares.

Como resultado de la emisión denuevas acciones de Liberty, la com-pañía espera que los actuales accio-nistas de Virgin Media posean el 36por ciento de las acciones en circu-lación de Liberty Global y cuentencon el 26 por ciento de los derechosde voto. Según dijo al Wall StreetJournal el consejero delegado deLiberty, Mike Fries, las sinergias en-tre Virgin y Liberty podrían redu-cir los costes en 180 millones de dó-

Liberty Media expande sus tentáculospor Europa tras la compra de VirginLa compañía estadounidense ha cerrado la operación en 11.600 millones

Ford plantea unrecorte salarialdel 15% en laplanta de ValenciaHasta que la filialeuropea del grupovuelva a beneficios

elEconomista VALENCIA.

Ford España ha planteado a losrepresentantes sindicales un“acuerdo de competitividad” pa-ra la planta de Almussafes (Va-lencia) que se concretará hoy yque, según UGT, supone una re-baja salarial y de otros concep-tos del 15 por ciento. La direc-ción de Ford ha convocado esteviernes una mesa de negociacióny fuentes de la planta indicaronque se ha hablado de “muchasposibilidades” dentro del “acuer-do de competitividad”, pero ne-garon que se haya pedido un 15por ciento de reducción salarial.

Desde UGT, sindicato mayo-ritario, explicaron que la direc-ción ha propuesto no pagar losatrasos de 2012 por la revisión

del IPC (del 1,9 por ciento), ycongelar el salario y la antigüe-dad durante 2013 hasta que FordEuropa vuelva a beneficios. El“perjuicio económico” sería deese 15 por ciento. Los sindicatosrechazarán la propuesta, ya quetienen firmada la revisión sala-rial de acuerdo con el IPC.

6.200TRABAJADORESSon los que forman la plantillade la factoría de Ford Españaen Almussafes (Valencia).

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 17

Empresas & Finanzas

Fuente: MasMovil y elaboración propia.

(*) Hasta a 100 destinos diferentes. La segunda marca de Orange, Amena, ofrece bajo condiciones restrictivas una tarifa para 3.600 min y hasta 150 destinos + 1GB a 29€ (contratación solo online, no válida para cliente de contrato de Orange, atención al cliente de pago). (**) Hasta 200 destinos; máximo 2 horas/llamada. Con permanencia de 24 meses por 35€/mes. Atención al cliente de pago (***) Hasta a 300 destinos diferentes. (****) Hasta a 150 destinos diferentes.

elEconomista

Comparativa de tarifas planas de voz y datosEn euros

MOVISTAR

90

Habla y navega 90

500 MB

1.500 min

18 cts/min

ORANGE

60

Delfín 60

750 Mb

1000 min*

18 cts/min

VODAFONE

43

Red

1,5 Gb

Sin límite**

20 cts/min

YOIGO

30

Infinita

1 GB

Sin límite ***

12 cts/min

AMENA

29

Amena 29

1 GB

Sin límite

8 cts/min

MÁSMÓVIL

28

Tarifa del pueblo

1 GB

Sin límite****

8 cts/min

SIMYO

19,95

Gigaplan

2 GB

150 min

7 cts/min

TARIFA

DATOS

LLAMADAS

EXCESO

Antonio Lorenzo MADRID.

MásMóvil, operador móvil virtualde bajo precio, presentó ayer unatarifa de telefonía que promete con-vencer a miles de usuarios con unapropuesta tan sencilla como con-tundente: 28 euros al mes. Se tratade la denominada Tarifa del Pueblo,con la que el usuario puede hablarsin límite (con todas las llamadas,minutos y destinos nacionales quequiera) así como enviar 50 mensa-jes cortos y navegar hasta un lími-te de 1 Gb al mes. Este plan de pre-cios rebaja en un euro la propues-ta de Amena, también de llamadasy SMS ilimitados junto con 1 GB dedatos para navegación por el móvil.La oferta de MásMóvil también me-jora la propuesta de Yoigo, hasta elmomento de 30 euros al mes, así co-mo la de Vodafone Red, de 43 eu-ros, aunque con 1,5 GB de navega-ción móvil. Los planes de preciosequivalentes de Orange y Movistarduplican con creces los del virtual,mientras que otros operadores debajo precio como Tuenti o PepePho-ne no cuentan con un producto queincida en el concepto de tarifa pla-na de voz y datos.

En el origen de la tarifa de Más-Móvil se encuentra Belén Esteban,popularmente conocida como laPrincesa del Pueblo, y responsablede Ahorro y Relaciones Públicas deloperador de móvil desde el pasado10 de enero. En la página web de lacelebrity televisiva se promovió unaencuesta para conocer las preferen-cias de los usuarios de móviles. Ba-jo la pregunta ¿Cómo debería ser tutarifa de móvil para no tener sorpre-sas a fin de mes?, Esteban recabócientos de miles de sugerencias delas que se ha extraído la referida ta-rifa.

Según fuentes de MásMóvil, lanueva tarifa plana sin límite es lamás barata del mercado, con reba-

MásMóvil rebaja el récord de Amenaen la telefonía móvil de bajo precioOfrece llamadas ilimitadas, más 1 GB de datos y 50 SMS por 28 euros al mes

jas de entre el 7 y el 221 por cientoque el resto de los productos simi-lares, lo que viene a representar unahorro anual de entre 62 y 744 eu-ros, según explica el operador.

La tarifa se puede contratar des-de hoy y hasta el próximo 15 de mar-zo a través de la página web del ope-rador. Fuentes de la empresa indi-can que el único límite fijado paralas llamadas afecta a los usuariosque realicen prácticas despropor-cionadas, propias de servicios delocutorio, por ejemplo.

Análisis del mercadoLas ofertas de los operadores de ba-jo precio más agresivos del merca-do marcan distancias respecto a lascompañías de referencia, como Mo-vistar, Vodafone y Orange, pese alesfuerzo de estas últimas en redu-cir las tarifas e integrar los serviciosmóviles junto con el acceso a Inter-net, la telefonía fija o la televisiónde pago, entre otros.

Meinrad Spenger, consejero de-legado y cofundador de MásMóvil,asegura que la nueva factura vienea responder la demanda de los pro-pios usuarios. “La gente nos pedíauna tarifa ilimitada por un preciojusto, razonable y asequible a todoslos bolsillos, por eso hemos decidi-do llamar a esta tarifa: la Tarifa delPueblo”, afirma.

“Hace meses revolucionamos elmercado lanzando la Tarifa Cero,la más económica de su categoríay la única que no cobraba el minu-to. Hoy volvemos a revolucionar elmercado con la tarifa sin límite dellamadas más asequible del merca-do, sólo 28 euros; una tarifa perfec-ta para que nuestros clientes pue-dan hablar y navegar tanto comoquieran, sin tener que preocupar-se por lo que pagan”, explica Spen-ger.

MásMóvil ofrece sus servicios detelefonía móvil a través de la infraes-tructura de red de Orange.

Los sindicatospiden sacrificios alos consejeros deVodafone EspañaProponen una rebajadel 50% del salariopara evitar 50 despidos

elEconomista MADRID.

Los sindicatos de Vodafone Es-paña que negocian el ERE plan-teado por la compañía que afec-taría a 900 puestos de trabajohan pedido reducir el sueldo un50 por ciento a los consejeros yevitar así el despido de 50 per-sonas. Dichos cálculos no coin-ciden con los de la empresa.Fuentes de ésta negaron que sepueda producir semejantes aho-rros a través de la reducción pro-puesta por los sindicatos.

Según informa CCOO y UGT,en el encuentro también plan-tearon eliminar los tickets-co-mida para los mandos fuera deconvenio en lugar de eliminar-los para todos los trabajadores,además de reducir la retribuciónvariable o la suspensión del 50

por ciento de la aportación de laempresa al plan de pensiones.

La parte social redujo tambiénsu petición de indemnizaciónpara los despidos de 65 a 60 dí-as por año trabajado y pidió pre-jubilaciones para los mayores de50 años, y que en la externaliza-ción de negocios se garantice elempleo durante 5 años para losafectados, según Efe. CCOO yUGT señalan que la empresa haexplicado que quiere externali-zar la actividad de la unidad demantenimiento de campo en redy la de gestión de cobros, queafectaría a 130 trabajadores.

A. L. MADRID.

Absténganse los malos conducto-res, especialmente los que infrin-gen las normas de tráfico y los lí-mites de velocidad. Tampoco inte-resa a los usuarios intensivos del

automóvil y los que suelen circularpor la noche. Para el resto de losconductores, la propuesta que ayerlanzó Movistar y Generali merecetoda la consideración. Bajo el recla-mo Pago como conduzco, la compa-ñía de telecomunicaciones y la com-pañía de seguros permiten rebajasen la póliza de hasta un 40 por cien-to al año respecto al resto del mer-cado. La gran aportación de ambascompañías se reduce a la instala-ción de un dispositivo telemático,

que funciona a través de la tecno-logía M2M (máquina a máquina),que actúa de chivato del conduc-tor. El sistema recopila los datos dela circulación del vehículo, los ho-rarios, los kilómetros recorridos,las velocidades medias y máximas,los tipos de vías frecuentadas y otrasdecenas de variables que ayudan aconocer los hábitos reales de con-ducción del asegurado. En funciónde lo anterior, Generali estableceun precio en sintonía con el mode-

lo de conducta al volante. En cual-quier caso, el asegurado siempretendrá conocimiento de la primamáxima de su seguro. Asimismo,según explican fuentes de Telefó-nica, “el cliente puede conocer entodo momento su evolución comoconductor a través tanto de una apli-cación móvil (iOS, Android) comode una página web, en las que tie-ne acceso a información detalladasobre los recorridos realizados y superfil de conducción”.

El nuevo sistema resulta espe-cialmente valioso en caso de acci-dente, ya que en esas circunstan-cias la aplicación activa un proto-colo de atención especial por la queel asegurado recibe una llamada pa-ra confirmar la necesidad de asis-tencia e intervención”. La tecnolo-gía de Telefónica también ayuda alocalizar el vehículo en caso de ex-travío o robo, gracias a los sistemaspermanentes de geolocalización através de la red celular.

Telefónica y Generali proponen el ‘pago como conduzco’Lanzan un dispositivo yaplicación que recoge loshábitos del conductor

60DÍAS POR AÑO TRABAJADOEs la indemnización queproponen los sindicatos, frente alos 32 que propone la empresa.

Ono gana laprimera batallaa Movistar

La Comisión del Mercado deTelecomunicaciones (CMT)ha aprobado la puesta enmarcha de medidas cautela-res para obligar a Telefónicapara que continúe ofreciendoacceso al operador móvil vir-tual de Ono. Además, debehacerlo en las “mismas condi-ciones” previstas en el contra-to firmado entre ambas com-pañías en marzo de 2007. Deesa forma, Ono continuaráofreciendo su servicio virtualmientras que el regulador de-cide la suerte de la renova-ción del contrato que mantie-nen Ono y Movistar.

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

Cuatrecasas sortea la crisis:sube un 1,2% su facturaciónP. Hidalgo MADRID.

El despacho de abogados Cuatre-casas ha burlado la crisis por se-gundo año consecutivo, al factu-rar 245,6 millones, lo que implicaun crecimiento del 1,2 por cientoen 2012, según anunciaron ayer elpresidente de la firma, Emilio Cua-trecasas y su consejero delegado,Rafael Fontana.

Unas cifras impulsadas en par-

te por la mejora a nivel interna-cional, un 15,8 por ciento el pasa-do año. Además de seguir en Lon-dres y Nueva York, creció un 25por ciento en Shanghai, y se tri-plicaron las cifras de facturaciónen São Paulo, respecto a 2011. Aello se suma el despacho de An-gola, que “empieza a arrancar”.

Cuatrecasas anunció tambiénsu acuerdo de Best Friend con otrascuatro firmas líderes en Europa.

Aidoud, director generalde Prosodie-CapgeminiAlba Brualla MADRID.

Nicolas Aidoud es el nuevo direc-tor general de la filial de Capge-mini, Prosodie-Capgemini, adqui-rida por la firma de consultoría enel año 2011. Aidoud, que se incor-poró a Capgemini Consulting en1996 y fue nombrado director ad-junto en 2006, ha renovado el co-mité ejecutivo con el doble obje-tivo de “aumentar las sinergias co-

merciales dentro del Grupo Capge-mini, particularmente en Francia,y potenciar el desarrollo de Pro-sodie-Capgemini a nivel interna-cional”. Según indica la compa-ñía, Aidoud es titulado superioren Matemáticas por la Universi-dad Dauphine (París). En 2010 seconvierte en director de desarro-llo comercial del grupo y en 2012se le confía el desarrollo interna-cional de Prosodie.

Javier Alfonso VALENCIA.

La industria cerámica españolacreció en 2012 por segundo añoconsecutivo, gracias a la exporta-ción, a pesar de que el mercadonacional acumula cinco años decaída, según dio a conocer ayer lapatronal Ascer, en el transcursode la feria Cevisama, que se clau-sura mañana en Valencia. La fac-turación del sector, según cifrasprovisionales, fue de 2.645 millo-nes de euros, un 2 por ciento másque en 2011, gracias a un creci-miento de las exportaciones del10 por ciento, hasta 2.080 millo-nes. Las ventas en España descen-dieron un 12 por ciento y la pro-ducción aumentó un 3 por cien-to, hasta casi 400 millones de me-tros cuadrados.

En materia de empleo, se des-truyeron unos 500 puestos, lo quesupone una caída del 3 por cien-to, hasta situarse en 15.500 traba-

jadores, más del 90 por ciento enla provincia de Castellón. A pre-guntas de los periodistas, el secre-tario general de Ascer, Pedro Ria-za, destacó que “la tendencia deaños anteriores de reducción yase ha minorado mucho” y, de he-cho, este año esperan “un escena-rio de estabilización en esa cifra”.

Por países, destaca el ascensode Arabia Saudí y Rusia, segundoy tercer compradores, respectiva-mente, de azulejos españoles, conascensos del 41,5 y el 29 por cien-

to sobre el año 2011. El mayor im-portador continúa siendo Fran-cia, pero su cifra de compras caeun 1,3 por ciento. Por detrás de Ru-sia están, por este orden, ReinoUnido, Alemania, Argelia, Esta-dos Unidos e Italia. Este últimopaís redujo sus compras de cerá-mica española un 16 por ciento.

La industria azulejeracreció en 2012 graciasa las exportacionesQuinto año consecutivode caída de ventas enEspaña y se sigue condestrucción de empleo

Piñón: “Crecela exportación,pero las ventas

nacionalescaen con

mucha fuerza”.

Alberto Echarri Socio director del área legal de Ernst & Young Abogados

“La inseguridad jurídicaha alejado a los inversores”

EL ECONOMISTA

A. Brualla / R. Esteller MADRID.

Alberto Echarri comenzó su anda-dura en Ernst & Young (E&Y) co-mo socio director del área legal ha-ce poco más de un año. Proceden-te de la abogacía tradicional, el di-rectivo vio que la evolución delsector se dirigía hacia los servicioscomplementarios, por eso se incor-poró a esta firma, que aprovechólos 25 años de experiencia de esteprofesional para dar impulso a suárea legal.

¿Qué valoración hace de la evolu-ción que ha registrado la firma enel último año?Desde que llegue nos hemos cen-trado en impulsar la imagen de al-ta calidad del despacho. Tenemosequipos especializados muy pun-teros y hemos traído a gente del ne-gocio tradicional, que aporta el ham-bre de venta de servicios y la ambi-ción. Nuestra facturación en el árealegal y fiscal ha crecido un 7 porciento y hemos conseguido acom-pañar a las empresas españolas ensu internacionalización.

¿Dónde están buscando negociolas empresas españolas y que sec-tores están saliendo más?Latinoamérica les interesa mucho,aunque normalmente las grandesya están ahí, con lo cual son bastan-te autónomas. Muchos de nuestrosclientes están viendo Oriente Me-dio y algunos países de Europa delEste, así como Asia. Por sectores,destacan las energéticas y las de in-geniería.

¿Qué posición tienen nuestras cons-tructoras en el extranjero?Lo que hace competitivas a las em-presas españolas es su conocimien-to del mercado y probablemente elprecio. Consiguen ser más compe-titivas que los americanos. Sin em-bargo, están empezando a tener pro-blemas en Latinoamérica, porquehay una pugna importante con loschinos por problemas de precios.Aunque en estos casos hay que te-ner cuidado con la calidad, hay mu-chos países en desarrollo que op-tan por estas alternativas.

¿Cómo se encuentra el mercado es-pañol de M&A (Fusiones y Adqui-siciones)?Desde 2008 no ha habido ningúnmovimiento significativo, entre otrosmotivos porque la inversión extran-jera, no puedo decir que ha desa-parecido, pero si es cierto que haestado reduciéndose alrededor deun 70 por ciento anualmente, y es-to ha tenido un impacto importan-te en este mercado.

¿Qué ha provocado esa huida delos inversores extranjeros?Se trata de una cuestión de imagen,la que estamos proyectando, queobviamente está aparejada a unarealidad. Una cierta inseguridad ju-rídica que ha provocado los cam-bios de rumbo en el tema energé-tico, sobre todo en las renovables.El problema es no saber muy biencuál es el criterio y si hay una segu-ridad jurídica cierta. A todo estohay que sumarle la inestabilidad fi-nanciera y económica del país, quetampoco ayuda. Es posible que larealidad no sea tan mala, pero locierto es que el inversor extranje-ro, de momento, ante un riesgo se-mejante, tiende a irse a otros mer-cados.

¿Qué opina de la polémica que ron-da en torno a las multinacionalessobre el pago de impuestos?Siempre hay problemas de inter-pretación, no sólo en temas fisca-les, lo que pasa es que los temas fis-cales salen siempre a la luz porquese habla de dinero, pero creo queno hay nada ilegal en optimizar unaestructura, siempre que esté conarreglo a la ley. En este sentido, lasnuevas normas de la OCDE te di-cen que está permitido, y que lasmultinacionales tienen la obliga-ción de cumplir con la ley y con suespíritu, yo creo que mientras secumpla esto no hay nada que decir.

¿Qué previsiones tiene E&Y Abo-gados para los próximos años?Tenemos una estrategia de creci-miento notable, tanto a nivel nacio-nal como global. Esperamos crecera doble dígito de manera constan-te de aquí a los próximos seis años.

¿Dónde enfocan su expansión?De momento nos hemos fijado enLatinoamérica, es un proyecto muypróximo, donde ya tenemos despa-chos y se van a realizar nuevas aper-turas muy pronto.

¿Y que sucede con Europa y el res-to de regiones?En Europa estamos en más de 35países y vamos a seguir ampliandopresencia geográfica y número deabogados. También es probable queabramos algo antes de final de añoen Asia.

¿Tienen las mismas expectativaspara España?En España, somos ambiciosos y va-mos a seguir creciendo en factura-ción, aunque es verdad que quizásestamos apostando más por la ca-lidad y el valor añadido. Ahora mis-mo estamos en la senda de contra-tar individualidades de distintosdespachos, aunque estamos abier-tos a posibles adquisiciones con uncriterio muy oportunista. Nuestrofoco de atención está centrado enBarcelona, Andalucía y Madrid.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013

Bolsa & Inversión

Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 19

M. López / C. García MADRID.

Desde que el Banco de España lan-zó la recomendación al sistema fi-nanciero de no abonar más del 1,75por ciento en los depósitos a docemeses, pocas son las excepcionesque puede encontrar el ahorradorespañol en este tipo de productos.Con esa especie de tregua que seinstauró de repente en la guerra delpasivo, el portugués Espirito Santo–que no está bajo la lupa del super-visor español– también relajó la se-mana pasada su oferta del 4,6 porciento al 3,5 por ciento que le man-tiene, aun así, liderando la liga deldepósito en cuestión de rentabili-dad.

También el Santander se desmar-có del resto del pelotón del depósi-to ofreciendo un 2 por ciento a do-ce meses, aunque a costa de una pe-nalización en su capital. Salvandosu caso, el de su filial Banesto, el deBankia y alguno más, una a una, elresto de entidades han ido sucum-biendo a la limitación del 1,75 porciento. Un rendimiento que a unahorrador común que no esté pen-sando en fondos de inversión y queno cuente con un gran capital le sa-be a poco. “Nosotros estábamos ofre-ciendo bonos de empresas sólidas-como alternativa a los depósitos,pero el problema es que las renta-bilidades han caído mucho”, seña-lan desde Capital at Work. Sin em-bargo, esta opción exige patrimo-nios bastante elevados. “El ahorra-dor está desesperado porque lasrentabilidades están cayendo en lamayor parte de los productos”, in-dican. De hecho, la rentabilidad me-dia del depósito ofrecido a un añoya ha caído por debajo del 2 porciento con esas sucesivas rebajas.

La Primera División de la Liga del Depósito a doce meses

* 11 meses** Con vinculación*** 13 meses

Rentabilidad media del depósito a un año: 1,93 %

1º2º3º3º3º3º3º8º9º

10º10º10º10º10º10º10º10º10º19º20º21º22º

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3,5

2,75

2,25

2,25

2,25

2,25

2,25

2,2

2,0

1,75

1,75

1,75

1,75

1,75

1,75

1,75

1,75

1,75

1,7

1,5

1,4

0,25

Espirito Santo

Unicaja

ING Direct

CatalunyaBank***

Openbank

Bankia

Deutsche Bank***

Banesto

Santander

CaixaBank**

Oficinadirecta

Popular

ActivoBank

Sabadell

Bankinter

Ibercaja

Popular-e

BBVA

NCG Banco

BMN

Barclays *

KutxaBank

la guerra del depósito, el Banco Po-pular, va a ser uno de los primerosen reaccionar. La entidad iniciarála próxima semana una campañapara comercializar un seguro deahorro individual con capital ga-rantizado –Dinero Seguro Referen-ciado XVII– que ofrecerá un 3 porciento TAE y que, aunque está re-ferenciado a cinco años, permiterescatar el capital a los 15 meses.

Otras entidades, sin embargo,afirman que por el momento nohan tomado el camino de potenciareste tipo de alternativas parael ahorrador insatisfecho. DesdeBankinter, que lanzó el año pasadovarios productos en este formatode seguro de ahorro que incorporaun seguro de vida, señalan que noes un producto por el que vayana apostar en especial en este mo-mento.

“No estamos en campaña ni es-tamos siendo proactivos en segu-ros de ahorro. Estamos más enfo-cados a fondos de inversión garan-tizados”, señalan fuentes de Saba-dell. Los fondos son la vía másnombrada por las entidades comoalternativa a los depósitos. En estesentido, fuentes de La Caixa asegu-ran que no han notado un incre-mento en la demanda de este tipode seguros desde la advertencia delBanco de España.

Pero sí se pueden encontrar pro-ductos de este tipo en la oferta dealgunas entidades. BBVA, por ejem-plo, comercializa un seguro de vi-da/ ahorro –el Europlazo 25 meses–,en el que el inversor hace una apor-tación única (el mínimo son 600 eu-ros) a un plazo de 25 meses, con unaremuneración máxima del 2,31 porciento. Permite rescatar el capital apartir del sexto mes.

Y ahí es donde entra el as en la man-ga que guarda la banca en su tras-tienda para clientes exigentes queno estén dispuestos a ponerse la ca-miseta del 1,75 por ciento: los segu-ros de ahorro. El propio vicepresi-dente de Mapfre, Esteban Tejera,reconoció ayer que mientras unaparte importante de los canales dedistribución de seguros de ahorro,como es la banca, “se dedica a pe-lear por los depósitos”, no vendeneste tipo de productos, por lo queaugura que su venta empiece a pro-liferar más ahora. Y quien esgrimióuna de las lanzas más agresivas en

La banca empieza a ofrecer segurosfinancieros frente a los bajos depósitosBanco Popular inicia la próxima semana unacampaña con la que ofertará un 3% a 15 meses

Mapfre cree que la limitación a las imposicionesa plazo fijo beneficiará a este tipo de productos

No es el Fondode Garantíade Depósitos...

...quien responde ante estetipo de productos comosí sucede con los depósitos,en los que se garantizan hasta100.000 euros por cliente encaso de que la entidad quie-bre. En este caso es la Direc-ción General del Seguro quiensupervisa la solvencia de lasaseguradoras, y una posiblequiebra está respaldada porel Consorcio de Compensa-ción de Seguros, dependientedel Ministerio de Economía.

1.600MILLONES DE EUROSEs la cantidad aproximadacon que cuenta el Consorciode Compensación de Seguros.

I. B. MADRID.

El nerviosismo de los inversoreshacia España se ha hecho sentir enlos últimos días. ¿Cómo? Por un la-do, a través de caídas en bolsa, quehan fulminado el avance que acu-

mulaba el Ibex 35 en el año. Por otro,con una oleada de ventas de bonosespañoles, que ha elevado la primade riesgo –el diferencial que exigeel mercado a la deuda española a10 años respecto a la alemana delmismo plazo– por encima de los380 puntos básicos.

Hoy llega una nueva vara paramedir la percepción de los inver-sores: una subasta de deuda públi-ca. La primera a la que se enfrentael Tesoro español desde que se han

puesto sobre la mesa los escánda-los de corrupción.

El organismo emisor se ha mar-cado como objetivo conseguir en-tre 3.500 y 4.500 millones de eurosa través de la emisión de bonos convencimiento en marzo de 2015 yenero de 2018 y obligaciones quese amortizarán en enero de 2029.

Se aprieta el precioLa última vez que el Tesoro colocódeuda a 2 y 5 años fue el 10 y el 17

de enero, respectivamente. Por losbonos de menor plazo desembolsóun interés medio del 2,476 por cien-to, mientras que por los títulos quevencen en 2018 pagó un rendimien-to del 3,77 por ciento. La diferenciaes que en esas subastas la prima deriesgo se encontraba en los 334 pun-tos básicos, en el primer caso, y en352 puntos, en el segundo.

Por tanto, el Tesoro podría en-frentarse a un mayor coste, ya quelos títulos de ese vencimiento coti-

zan a rentabilidades superiores enel mecado secundario, en el que seintercambian los bonos una vez emi-tidos. El rendimiento de la deudaespañola a dos años cerró ayer enel 2,85 por ciento y los bonos a cin-co años acabaron en el 4,16 por cien-to.

El otro calibre, la demanda de losinversores, también será medidocon lupa, puesto que en las últimassubastas el Tesoro ha contado conun fuerte respaldo.

El Tesoro sale hoy al mercado con la prima en 382 puntosEl organismo emisorpretende captar hasta4.500 millones de euros

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA20

Bolsa & Inversión

No se ajustará a larealidad económicamientras Europa notenga una políticaclara sobre quéhacer con el euro”Daniel ÁlvarezAnalista de XTB

“

Recomendamosincorporarse aprecios de 1,33-1,32en este procesoconsolidativo”Óscar GermadeAnalista de Cortal Consors

“

La incertidumbrepolítica puedeayudar a corregiral euro, pero aúnpodría irse a nivelesde 1,4 dólares ”Luis LorenzoAnalista de Dif Broker

“

La incertidumbre política en laUE frena el ascenso del euro

Isabel Blanco MADRID.

Esta semana se ha levantado la voz.“Europa está dejando al euro vul-nerable a los movimientos irracio-nales en una dirección u otra”. Esuna de las frases con las que el pre-sidente francés, François Hollan-de, instó a las instituciones euro-peas a diseñar un plan claro queproteja –y frene– a la moneda co-munitaria. Un euro que se ha apre-ciado en los últimos meses contradivisas como el dólar estadouniden-se o el yen ante las políticas de es-tos países para debilitar sus mone-das y ganar competitividad. En es-ta carrera alcista, el euro tropiezaahora con la inestabilidad política.

Tal como explica Marian Fernán-dez, directora de estrategia de In-versis, el euro no solo recoge la di-ferencia de los tipos de interés en-tre países, sino que también le afec-tan otras decisiones, los temores delmercado o las incertidumbres decorte político. Por ello, “sí que po-dría corregir”, opina Fernández,“pero si pasa este episodio de vola-tilidad, podríamos ver un euro unpoco más fuerte”, añade.

“Las incertidumbres políticas po-drían ayudar a ir corrigiendo al eu-ro puntualmente. Pero todavía po-dremos ver el cambio en niveles cer-canos a los 1,4 dólares” comparteLuis Lorenzo, de Dif Broker.

Algunos expertos creen que den-tro de la tendencia que ha seguidola moneda comunitaria europea po-dría tomarse un respiro. “Nosotroscreemos que el euro debería esta-bilizarse en el rango actual entre1,31-1,37 dólares”, señala Miguel Paz,director de gestión de Unicorp.

Desde Cortal Consors, Óscar Ger-made también apunta a un “proce-so correctivo/consolidativo” en el

Los expertos creen que la moneda puede corregir y que seestabilizará, aunque tampoco se descartan nuevas subidas

Fuente: Bloomberg. elEconomista

Su rango frente al dólar durante la crisisEvolución del cruce euro/dólar en los últimos 5 años, en dólares

1,60

1,55

1,50

1,45

1,40

1,35

1,30

1,25

1,20

1,35$

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

corto plazo. “Nuestra recomenda-ción sería incorporarse a precios de1,33-1,32”, indica el analista.

Y los bancos centrales...Más allá de tensiones políticas, lasestrategias seguidas por los princi-pales bancos centrales seguirán sien-do la clave en esta guerra de divisasen la que no todos los jugadores seinvolucran por igual. “El problemade que el euro cotice tan arriba esque en Europa no hay una políticasobre qué se quiere hacer con la mo-neda, mientras EEUU lo tiene muyclaro con su divisa”, argumenta Da-niel Álvarez, analista de XTB. “Sonprecios irreales”, subraya, a la vezque indica que no se ajustarán a larealidad económica mientras el BCEsiga teniendo las manos atadas.

De momento, el mercado mira a

la reunión de hoy. “El BCE lanzó enenero un mensaje optimista”, re-cuerda Marian Fernández. Eso sí,“no es lo mismo que no vaya a ba-jar los tipos a que los suba”, matizaMiguel Paz, que entiende que “elmercado sobrereaccionó a las pa-labras de Draghi” y que aún no lle-garán subidas, por lo que el euro po-dría relajarse hacia los 1,31.

En los últimos meses el apetitogeneral por el riesgo ha sido funda-mental para aupar al euro. Aunqueno se olvida el gran detonante. “Lasmayores expectativas de inflaciónen EEUU junto a su política de ti-pos cero justifican en principio unatendencia a apreciarse del euro fren-te al dólar”, explica Nicolás López,de MG Valores. “En este sentido esposible que en próximos meses vuel-va a acercarse al 1,5”, señala.

UN RESPIRO TRAS LA FUERTE APRECIACIÓN

El euro deberíaestabilizarse entrelos 1,31-1,37 dólaresy relajarse hastala parte baja deeste rango”Miguel Ángel PazDirector de gestión de Unicorp

“

Hay posibilidad decorrección, pero sipasa este episodiode volatilidad podríahacerse más fuerte”Marian FernándezDirectora de estrategia de Inversis

“

Puede acercarse alos 1,5 ante mayoresexpectativas deinflación en EEUUy su política detipos cero”Nicolás LópezDirector de análisis de MG Valores

“

P. C. MADRID.

Directa o indirectamente, los ban-cos centrales se están convirtiendoen los principales instigadores dela guerra de las divisas. Bueno, to-dos no. Alguno permanece al mar-gen. Como el Banco Central Euro-peo (BCE). Manteniendo la heren-cia dejada por Jean-Claude Trichet,el actual presidente de la institu-ción, Mario Draghi, no ha elevadosu voz para protestar por la forta-

leza del euro. Siendo justos, la ver-dad es que tampoco había tenidomucha ocasión desde que capita-nea el BCE. Pero hoy, en la segun-da reunión de política monetariade 2013, la situación es distinta. Laentidad tendrá que hacer un hue-co en su agenda a la fortaleza de lamoneda única, que se encuentra enmáximos contra el dólar desde no-viembre de 2011; contra la libra des-de octubre de 2011; y contra el yenjaponés desde abril de 2010.

En un contexto en el que la eco-nomía europea no anda sobrada, lapérdida de competitividad deriva-da de la apreciación de la divisa pue-de ser un lastre demasiado pesado.De ahí que Draghi tal vez puedaromper hoy su silencio. Es más, yase han escuchado las primeras vo-ces que le han pedido que pase a laacción. Como la del presidente fran-cés, François Hollande, quien hasolicitado al BCE que pase a la ac-ción para frenar al euro.

Lo que parece seguro es que larobustez del euro y los sobresaltosde las últimas jornadas, con una ma-yor tensión en la deuda periférica–sobre todo en la española e italia-na–, invitarán a que Draghi rebajeel tono optimista mostrado en ene-ro. “El BCE probablemente se mues-tre mucho más cauto a la hora devalorar tanto el reciente compor-tamiento de los mercados como lapropia evolución macroeconómi-ca”, anticipa José Luis Martínez

Campuzano, estratega de Citi enEspaña. Por el momento, sin em-bargo, resulta difícil que el BCE seatreva a bajar hoy mismo los tiposde interés, que están en el 0,75 porciento desde julio. En todo caso, po-dría reabrir la puerta a ejecutar nue-vos recortes en el futuro.

Además, el mercado está pen-diente de la posibilidad de que al-gún país, como Irlanda o Portugal,puedan estrenar el programa decompras de bonos (OMT) del BCE.

La ‘moneda única’ se cuela en el orden del día de Draghi

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 21

Bolsa & Inversión

La recuperación que mantie-ne el valor desde la zona35,6 es impecable. Sobre ellase jugaba el medio plazo ylos bajistas fracasaron de talforma que se recuperó vio-lentamente la directriz alcis-ta y se planteó un doble sue-lo que ayer se confirmaba.Con asa, circunstancia quepermite situar un ‘stop’ agre-sivo para parte de la posi-ción, la norteamericanamantiene un retraso relativoen los últimos meses que su-ponen un ajuste al impeca-ble proceso alcista de fondo que mantienen los precios y que enten-demos que esta formación que ayer se confirmaba parece confirmar;motivo por el cual en la jornada del martes noche abríamos posiciónlarga al 100 por ciento de un lote de ‘trading’ vía alerta web/móvil conobjetivo inicial 40 dólares.

Ha entrado Coca-ColaLa operación del día Carlos Doblado, Bolságora

Análisis y recomendaciones

Estrategia (alcista)Precio de apertura de la estrategia 38,1Primer objetivo 40Segundo objetivo Subida libreStop <

Qué comprar o vender (Últimas modificaciones y estrategias más recientes)

ÚLTIMAS MODIFICACIONES

Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encontrarapoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas).Estos análisis noconstituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsabiliza de las conse-cuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dólares.

PRECIO EN EUROSOBJETIVOINICIAL

OBJETIVOADICIONAL

‘STOP LOSS’ SITUACIÓNDE ‘TRADING’

PRECIODE ACTIVACIÓN*

38,09271811,6359,8917,6128,4914,8340,258,1666,48

40cobertura13,0/146718,5/2029,5/3017,2/17,645/4764/7275

----------

<37,35/36,50> 2.770<11,25< 58,7<16,3<27,35<14/ 13,3<39<52,5< 64,4

Nueva estrategiaMantenerAbrirMantenerMantenerAbrirMantenerMantenerAbrirMantener

Coca Cola (alcista)Nasdaq (alcista)Activision Blizzard (alcista)American Express (alcista)Endesa (alcista)D.B. Commodity Index (alcista)Electronic Arts (alcista)Total (alcista)Bed Bath & Beyond Inc. (alcista)Expedia Inc (alcista)

elEconomista

Llegaba la holandesa por suretraso relativo y su patrónen doble suelo –s1s2–, aménde una tendencia a me-dio/largo plazo, a años vista,claramente más alcista quebajista. Sin embargo prontose torcían las cosas, fallandolos precios en si primera re-sistencia. Habrá quien piense que debimos esperar a la ruptura de és-ta. Quizá, y luego al cierre del último gran hueco bajista para asumir‘stops’ impracticables. Podría ser buena idea si la vida no nos hubieseenseñado ya que aquí hay que equivocarse mucho y que no por rom-per una resistencia más ganas una ventaja realmente consistente alargo plazo. Ayer, con un doble techo –t1t2– que es el argumento in-verso al del posicionamiento, sólo procedía asumir la pérdida.

Salta el ‘stop’ de Fugro

El doble techo –t1t2– en zo-na de resistencia crecienteque se completaba el pasa-do viernes nos invitaba auna reducción de la exposi-ción en la apertura del lunes.Con fuerte presencia relati-va en nuestra tabla de segui-miento, un recorte del riesgoparecía razonable tratándose de una vuelta atrás que no esperába-mos dada la formación técnica dejada dentro del movimiento expan-sivo que puede verse en el gráfico adjunto. Esperábamos una ruptura,pero ésta se aleja y podría acabar por no llegar a la luz de lo que suce-de con activos comparables como es el caso de Fugro. Están crecien-do los motivos para empezar a ser claramente restrictivos, y situar un‘stop’ bajo el último mínimo podría ser una opción.

Técnicas ofrece un ‘stop’ agresivo

Desde el levantamiento de la prohibición de cortos so-bre valores españoles decretado por la CNMV el jueves31 de enero, las posiciones cortas sobre acciones espa-ñolas han aumentado en términos brutos. Pero ese he-cho no ha debilitado la estructura de la bolsa española,ni ha restado potencial de subidas. Ni siquiera ha pro-vocado caídas diferenciales hasta la fecha (más allá delas vistas el viernes, primera jornada con los bajistas devuelta). Desde entonces hasta hoy, el Ibex cae bastantemenos que la Bolsa de Milán, en la que los cortos yaestaban operando.

La experiencia demuestra que lainfluencia directa de las decisionessobre prohibiciones de cortos duraentre 24 y 72 horas. Cuando el regu-lador italiano anunció que levantabael veto a los cortos sobre valores fi-nancieros a mediados de septiem-bre del año pasado, el selectivo deMilán acusó la decisión durante losprimeros días. Pero al mes del levan-tamiento (el 15 de octubre) caía cer-ca del 5 por ciento, lo mismo que elIbex (con los cortos aún prohibidos).

El lunes, el Ibex se dejó un 3,77 por ciento, salpicadopor el Caso Bárcenas, un aumento de la prima de ries-go, y la incertidumbre sobre las elecciones italianas. Labolsa italiana cayó un 4,5 por ciento, y la francesa un 3por ciento. El martes, el índice español recuperaba un2,2 por ciento, mientras que la bolsa italiana y francesasubían un 1 por ciento, ¿qué parte de esa subida se de-bió al cierre de cortos?

A menudo se piensa que un mercado donde las posi-ciones cortas estén prohibidas contará con una estruc-tura más sólida para subir, creando más riqueza parasus inversores, y siendo por tanto deseable en términosabsolutos. Lo cierto es que no existe ninguna evidenciasobre la veracidad de ese silogismo. El estudio más ri-guroso sobre el efecto de la prohibición de los cortos enbolsa, “Market declines: what is accomplished bybanning short selling”, fue realizado por la Fed de Nue-va York tras la prohibición por parte de la SEC de loscortos sobre valores financieros americanos en 2008.Sus autores, Robert Battalio, Hamid Mehran y Paul

Schultz llegan a la conclusión de que las ventajas deprohibir los cortos son inferiores a los inconvenientes.

Lo único que sí que está demostrado es que la ausen-cia de posiciones cortas reduce apreciablemente el vo-lumen de contratación y la liquidez de los mercados.

Manual de instruccionesTomar una posición corta en un valor es mucho másparecido a una compra tradicional de lo que pudiera pa-recer, y no está limitada a grandes especuladores, sinoque cualquier inversor puede utilizarlas fácilmente (losCFDs son el producto estrella en este sentido).

Para llevarla a cabo, un inversor pide prestados unostítulos (normalmente a un gran poseedor institucional,como brókers, bancos privados o fondos), por los quepaga un coste de préstamo o tipo de interés. Ese inver-sor vende a precios de mercado los títulos prestados,

embolsándose el precio de la venta.Para cerrar la operación, el inversorcompra a precios de mercado accio-nes de la compañía (si las compra aun precio más bajo obtiene una plus-valía) que devuelve al prestamista ini-cial. De esta manera, el inversor quese ha puesto corto, aumenta la ofertade títulos en el momento de la venta(contribuyendo a disminuir el precio),pero contribuye también a aumentarla demanda de títulos al recomprar laacción (haciendo subir el precio del tí-

tulo). Exactamente igual que el inversor tradicional, pe-ro cambiando el orden de los factores.

Así, transcurrido un primer momento dónde se con-centra la apertura de cortos (tras un levantamiento dela prohibición, tras conocerse una noticia concreta queafecte a un valor o sector, o en un momento de pánicoextremo que afecte a un país o región), el efecto bajistade los mismos se diluye. Cuando esas posiciones cortasse cierren (los cortos tienen un plazo de duración mu-cho más breve que los largos), contribuyen a hacer queesos valores suban, teniendo finalmente un efecto neu-tral en el corto-medio plazo.

En estos momentos, los clientes de IG a nivel mundialcon posiciones abiertas sobre el Ibex están cortos en un47 por ciento. Este porcentaje es inferior a los cortosabiertos en el Dow Jones (83 por ciento), o en el FTSE100 (78 por ciento), y similar a los cortos en el Dax (48por ciento). Desde el 1 de febrero, el número de clientescon posición neta bajista sobre el Ibex es el mismo queel de posición neta alcista (50 por ciento-50 por cien-to).

Estratega de mercados de IG

A fondo

DanielPingarrón

Las verdaderas consecuenciasde las posiciones cortas

8.056,2

Fuente: Bloomberg. elEconomista

El Ibex vuelve a los 8.000 puntosEn puntos

8.700

8.600

8.500

8.400

8.300

8.200

8.100

8.000

7.900

ENERO

29 30 31 1 4 5 6

FEBRERO

Levantamiento de la prohibición de los ‘cortos’

-0,34%-0,82%

-2,45%

-1,59%

-3,77%-0,46%

2,20%

La ausencia delos ‘cortos’ reduceapreciablementeel volumen decontratación

Ecotrader

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA22

Bolsa & Inversión

m Abengoa (Clase B) 1,94 5,56 - -17,26 4.629 6,35 9,22 2,80 vm Abertis 12,51 1,79 2,30 0,72 34.348 5,22 13,88 14,00 cm Acciona 49,40 4,00 -22,99 -12,12 33.022 5,51 26,26 54,86 vm Acerinox 8,15 0,44 -26,13 -2,41 9.758 4,76 23,14 9,00 mq ACS 16,76 -1,38 -33,20 -11,97 17.226 8,57 6,77 19,00 mm Amadeus 19,05 1,36 73,18 0,00 222.353 2,51 14,07 20,00 mm ArcelorMittal 12,58 1,25 -22,14 -1,60 7.358 1,53 11,03 13,10 mq B. Popular 0,63 -1,26 -67,31 7,00 77.881 2,55 7,13 0,66 vq B. Sabadell 1,76 -0,90 -27,41 -11,14 22.346 2,85 8,73 1,75 vq Bankia* 0,44 -1,56 -87,43 13,04 4.114 0,00 4,75 0,30 vk Bankinter 3,70 0,00 -31,10 17,83 8.887 3,81 9,34 3,20 vq BBVA 7,13 -0,07 -1,33 2,37 245.842 5,89 7,98 7,29 mm BME 21,01 1,25 2,04 13,88 7.828 8,19 12,51 19,60 vq CaixaBank 2,80 -0,46 -29,22 6,03 13.409 6,97 30,06 2,90 vq Dia 5,50 -0,74 50,91 14,39 15.117 2,20 17,52 5,20 mq Enagás 17,46 -0,03 14,84 8,15 25.908 6,26 10,47 17,50 mm Endesa 16,79 0,57 9,85 -0,47 5.686 4,54 9,44 19,90 mq FCC 8,59 -0,42 -54,61 -8,35 10.582 9,40 8,31 10,00 vq Ferrovial 11,33 -0,61 19,24 1,12 20.771 10,57 33,81 12,90 cm Gas Natural 14,67 0,17 14,57 7,99 31.231 6,03 10,99 15,10 mq Grifols 25,09 -0,44 73,50 -4,84 13.668 0,60 21,01 25,00 mq Iberdrola 3,73 -1,22 -16,79 -11,04 156.834 8,36 9,35 4,32 mm IAG 2,51 1,09 11,64 12,65 7.648 0,00 22,23 2,53 mq Inditex 103,50 -0,58 53,76 -1,90 109.323 2,16 23,71 110,00 mm Indra 9,14 1,35 -16,39 -8,75 14.047 5,45 9,41 9,00 vq Mapfre 2,14 -3,96 -17,82 -7,78 29.333 6,51 6,45 2,50 mm Mediaset 5,19 1,87 4,96 1,89 14.806 1,62 28,65 4,45 vm OHL 22,70 1,09 7,35 3,42 9.434 2,67 8,44 26,25 cm Red Eléctrica 39,92 0,81 12,67 7,02 45.937 5,71 10,24 41,00 mq Repsol 15,76 -1,10 -22,29 2,77 172.632 5,59 9,34 18,77 mm Sacyr 1,71 1,78 -51,32 3,69 7.845 0,64 7,48 1,92 mq Santander 5,83 -0,49 -10,29 -4,41 391.677 10,26 8,13 6,11 vm Técnicas Reunidas 37,07 0,24 23,46 5,66 16.592 3,56 13,91 40,90 mq Telefónica 10,10 -1,46 -22,56 -0,93 335.947 1,15 8,27 11,76 vq Viscofan 38,24 -1,05 24,75 -10,69 16.878 2,83 15,47 39,80 m

1 ReyalUrbis 102,35 0,59 0,06 50 621 - - - -2 Banco Valencia 74,24 0,47 0,06 632 74 - - - -3 Montebalito 46,23 1,14 0,49 12 255 - - - 19,434 Natra 43,65 1,50 0,64 62 87 43,33 14,61 0,00 9,155 Cementos Portland 41,14 7,78 2,55 160 70 - - - 15,06

m Adolfo Domínguez 4,48 0,45 -9,31 14,58 22 0,00 - 3,58 vm Adveo 11,50 0,26 -2,95 1,23 103 4,93 9,13 16,74 ck Aisa 0,02 0,00 -58,54 0,00 - - - - -q Alba 34,92 -0,88 7,12 -1,10 380 2,91 10,23 36,11 mq Almirall 8,86 -0,78 51,97 18,93 2.173 1,91 24,61 8,55 cm Amper 1,72 0,58 -7,03 7,50 55 0,00 43,00 2,05 vm Antena 3 4,05 0,50 -22,86 3,85 3.557 2,77 33,20 4,00 vq Azkoyen 1,46 -0,34 10,23 6,99 31 0,00 20,49 1,60 vm B. Valencia 0,12 4,55 -73,86 74,24 74 - - - -q Banesto 3,56 -0,03 -11,40 0,17 608 4,04 6,53 3,20 vk Barón de Ley 47,79 0,00 9,64 6,67 - 0,00 12,36 51,80 mq Bayer 70,00 -7,71 28,09 -1,41 151 2,59 11,80 75,00 mm Biosearch 0,42 7,69 -9,68 12,00 79 - - - -m Bodegas Riojanas 4,94 2,28 2,92 9,78 5 - - - -q CAF 351,30 -0,62 -12,18 0,66 1.399 2,96 9,00 495,00 ck CAM 1,34 0,00 0,00 0,00 - - - - -q Campofrío 4,68 -0,21 -32,95 -3,51 68 0,62 13,68 6,10 mq Cata. Occidente 15,60 -0,19 14,79 13,29 649 3,82 9,26 16,35 mm Cementos Portland 4,22 4,20 -44,11 41,14 70 0,00 - 3,80 vm Cie Automotive 5,10 0,99 -9,09 -1,92 31 3,29 8,36 6,30 mk Cleop 1,15 0,00 -32,35 0,00 - - - - -k Clínica Baviera 4,09 0,00 -38,03 7,35 - 3,13 21,53 5,25 vm Codere 3,96 0,51 -43,43 6,45 95 0,00 8,72 4,30 mk CVNE 14,60 0,00 -2,99 0,00 - - - - -k Deoleo 0,30 0,00 -35,48 9,09 116 0,00 9,09 0,31 vq Dermoestética 0,32 -1,54 -44,35 1,59 3 0,00 - 0,18 vm Dinamia 5,08 1,60 51,03 -6,79 4 20,37 5,35 4,80 mk Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - -m Duro Felguera 5,27 0,57 0,96 9,56 1.092 7,63 8,61 6,40 cm EADS 35,21 0,69 29,07 19,76 247 1,77 13,27 39,60 cq Ebro Foods 14,59 -0,07 -2,69 -2,73 6.229 3,58 13,78 16,10 cm Elecnor 9,16 1,10 -7,94 -3,27 106 2,89 6,59 11,65 cm Ence 2,36 1,95 22,27 10,56 773 3,78 10,11 2,45 ck Enel G. Power 1,45 0,00 -9,44 0,21 4 2,00 14,21 1,70 mm Ercros 0,53 2,90 -23,53 33,25 294 - - 0,49 vm Europac 2,69 3,46 -7,24 32,19 785 2,08 10,89 2,95 cq Ezentis 0,16 -1,85 -32,31 5,87 172 - - 0,19 mm Faes Farma 2,16 0,93 51,05 30,91 264 2,45 22,50 1,68 mk Fersa 0,34 0,00 -55,92 -1,47 35 0,00 - 0,52 mm Fluidra 2,56 0,79 26,49 14,83 35 2,58 11,46 2,80 ck Funespaña 6,49 0,00 -6,89 5,02 0 - - - -m GAM 0,45 4,65 2,27 12,50 50 0,00 - 0,31 vq Gamesa 1,66 -1,31 -46,29 -0,18 2.624 1,33 207,13 1,45 vk Gen. Inversión 1,59 0,00 -4,22 0,63 - - - - -k Iberpapel 14,00 0,00 9,82 6,87 22 4,21 10,20 16,60 ck Inbesos 0,17 0,00 0,00 0,00 - - - - -k Indo 0,60 0,00 0,00 0,00 - - - - -q Inm. Colonial 1,23 -4,13 -36,27 -24,54 802 0,00 6,65 1,26 vm Inm. Del Sur 4,38 5,80 -20,65 7,09 3 - - - -k Inypsa 0,69 0,00 -28,50 6,98 - - - - -q Jazztel 5,42 -0,17 21,14 3,04 7.417 0,00 15,38 6,15 cq Lingotes 2,57 -1,15 -15,04 1,98 149 - - - -k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -k Metrovacesa 2,26 0,00 169,05 2,26 1.068 0,00 - 0,98 vm Miquel y Costas 23,24 0,43 19,55 13,37 167 2,57 10,53 26,35 cm Montebalito 0,78 4,73 -31,72 46,23 255 - - - -q Natra 1,30 -3,70 41,30 43,65 87 0,00 14,61 1,13 mq Natraceutical 0,15 -2,67 -13,10 13,18 19 0,00 - 0,18 vm NH Hoteles 2,94 1,55 8,69 12,64 578 0,00 - 2,80 vq Nicolás Correa 0,80 -0,62 -18,37 14,29 10 - - - -m Pescanova 16,50 0,92 -32,53 17,77 3.727 2,32 6,36 22,00 ck Prim 5,08 0,00 28,28 -3,05 337 - - - -q Prisa 0,25 -5,77 -70,66 4,26 418 0,00 10,21 0,55 mq Prosegur 4,30 -1,60 17,65 -3,15 3.821 2,58 12,80 4,40 mk Quabit 0,06 0,00 -35,56 26,09 331 - - 0,03 vq Realia 0,95 -3,06 -8,65 26,67 405 0,00 - 0,64 vm Renta Corporación 0,67 0,75 -27,17 10,74 16 - - 0,48 vk Renta 4 4,87 0,00 - 3,84 5 1,40 20,29 4,50 mq Reno Médici 0,13 -3,62 -6,34 -2,92 0 - 11,08 0,15 mm ReyalUrbis 0,17 8,86 -60,91 102,35 621 - - - -m Rovi 6,00 2,92 25,79 13,21 3.240 2,30 12,47 6,21 ck SanJosé 1,30 0,00 -42,73 14,04 30 - - - -q Seda de Barcelona 1,22 -4,16 -72,27 31,04 129 0,00 - 1,05 vm Service Point 0,14 1,49 -39,29 11,48 19 0,00 - 0,11 vm Sniace 0,65 2,20 -39,53 2,04 55 - - - -q Solaria 0,78 -4,29 -23,15 11,43 135 - 78,00 0,98 -m Meliá Hotels Internat. 6,08 1,33 14,72 5,28 462 0,53 45,71 6,30 mk Sotogrande 2,70 0,00 4,65 22,73 - - - - -m Tavex 0,24 3,90 -27,27 14,83 11 0,00 - 0,28 vm Tecnocom 1,21 0,41 -15,95 13,08 154 4,13 18,91 1,83 mk Testa Inmuebles 5,98 0,00 -0,66 4,55 - - - - -m Tubacex 2,49 1,22 5,96 25,44 398 0,24 11,69 2,55 mm Tubos Reunidos 1,81 0,84 1,97 0,84 330 2,15 9,14 2,25 mq Uralita 1,82 -0,27 19,80 14,15 296 0,00 - 0,94 vq Urbas 0,02 -6,25 -21,05 15,38 47 - - - -k Vértice 360º 0,09 0,00 -30,83 3,37 25 - - - -m Vidrala 23,89 0,59 29,34 14,09 150 2,16 10,80 23,45 ck Vocento 1,15 0,00 -41,33 11,65 9 0,00 - 1,43 mm Vueling 7,80 1,04 43,65 7,29 323 0,00 9,84 7,38 cm Zardoya Otis 10,48 0,77 1,79 -2,96 2.480 4,68 20,43 9,20 vm Zeltia 1,35 3,86 -30,13 10,70 335 0,00 21,69 1,51 v

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

8.000

9.000

06 feb. 201330 nov. 2012

8.056,20

ReyalUrbis 8,86Biosearch 7,69Inm. Del Sur 5,80Abengoa 5,14Montebalito 4,73GAM 4,65

Santander 391.677.400 539.375.200Telefónica 335.947.300 275.238.600BBVA 245.842.300 462.746.300Amadeus 222.353.200 78.441.520Repsol 172.631.800 147.488.400Iberdrola 156.834.100 136.902.400

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2013 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2013 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20133

PER20143

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20138.056,20 q -37,40 -0,46% -1,36%

Madrid 816,75 -0,47 -0,96París Cac 40 3.642,90 -1,40 0,05Fráncfort Dax 30 7.581,18 -1,09 -0,41EuroStoxx 50 2.617,35 -1,28 -0,70Stoxx 50 2.604,62 -0,47 1,05

Ibex 35

Los más negociados del día

Bayer -7,71Urbas -6,25Prisa -5,77Solaria -4,29Seda de Barcelona -4,16Inm. Colonial -4,13

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2013 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2013 (%)

PER20133

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOPRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2013 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2013 (%)

PER20133

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2013

Parrillas

Londres Ftse 100 6.295,34 0,20 6,74Nueva York Dow Jones 13.986,52 0,05 6,73Nasdaq 100 2.746,35 -0,31 3,21Standard and Poor's 500 1.512,11 0,05 6,02

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2013

115,88 q -0,50 -0,43% 2,32%

Puntos

130

06 febrero 201330 noviembre 2012

115,88

110

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más pe-so de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de lasrecomendaciones de 51 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2013

1.060,42 m 4,96 0,47% 3,46%

Puntos

1.100

30 noviembre 2012 06 febrero 2013

1.060,42

1.000

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También hacolaborado la consultora especializada en consenso de mercado, Fac-tSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Eco10 Eco30

*Bankia está temporalmente excluída del Ibex 35

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 23

la Agencia Tributaria. En junio de2011, Hacienda concluyó ya que ha-bría podido defraudado una cuotade 222.112 euros correspondientea su declaración del IRPF de 2006.Iglesias Villar habría “reflejado unasupuesta ganancia patrimonial encuantía de 558.196 euros derivadade la transmisión de un elementopatrimonial adquirido el 15 de ma-

yo de 1987, la cual estaría exenta detributación”. Si a todo eso se sumaahora que podría estar ocultandodinero en el extranjero, su situaciónjudicial se puede volver muy com-plicada.

Y eso a pesar de que el magistra-do del Tribunal Superior de Justi-cia de Madrid (TSJM) Antonio Pe-dreira había levantado la imputa-

Javier Romera / África SemprúnMADRID.

Rosalía Iglesias Villar. Es la mujerde Luis Bárcenas y, según sospechael juez de la Audiencia Nacional Pa-blo Ruz, podría estar ocultando di-nero negro procedente de Gürtel.Imputada desde abril de 2012 porun presunto delito fiscal, el juez hapedido ahora a la Agencia Tributa-ria que aclare si, al igual que su ma-rido, se acogió también a la amnis-tía fiscal.

Fuentes próximas a la investiga-ción han confirmado a elEconomis-ta que “se están buscando cuentasy sociedades en el extranjero, em-pezando lógicamente por Suiza yPanamá, que es donde Bárcenasocultaba gran parte de su fortuna”.

Según se ha podido demostrar através de las comisiones rogatoriassolicitadas, el extesorero del PP te-nía, al menos, dos cuentas abiertasen Suiza, une en el Dresdner Bank,en la que llegó a sumar 22 millonesde euros, y otra en Lombard Odier,de la que transfirió a una cuenta enBankia 1,55 millones para regulari-zar su situación con el fisco. Eso, almargen de una sociedad en Pana-má, Granda Global, y otra en Uru-guay, Tesedul.

Casada en régimen de separaciónde bienes y sin ingresos conocidos,Iglesias Villar tiene a su nombre lamayor parte de las propiedades in-mobiliarias de Bárcenas. En el Re-gistro de la Propiedad figuran, en-tre otros activos, la casa de Baquei-ra Beret y el piso en la urbanizaciónde Guadalmina, en Marbella, valo-rados en conjunto en casi 2 millo-nes de euros.

Ingresos sin justificarTodo ello, al margen de una cuen-ta en Bankia detectada ya por la jus-ticia en la que llegó a sumar un mi-llón de euros y una inversión de150.000 euros que realizó en el pro-yecto inmobiliario Twain Jones pa-ra la construcción de 16 viviendasde lujo en Majadahonda (Madrid),alimentado, según la Fiscalía, condinero blanqueado a través de so-ciedades radicadas en el extranje-ro y controladas desde paraísos fis-cales por Francisco Correa, el ce-rebro de Gürtel.

Las sospechas contra ella se de-rivan sin embargo de un ingresorealizado en una cuenta corrientepor un importe de medio millón deeuros en billetes de 500, que no pu-do justificar ante las preguntas de

ción el 6 de mayo de 2010 al no en-contrar indicios de delito.

Fue una decisión que Ruz revo-có en abril del año pasado “tras laaparición de nuevos datos” y anteel riesgo de que prescribieran lospresuntos delitos fiscales apenasdos meses después. Entre las líneasde investigación abiertas destacauna inversión de 50 millones de pe-

setas (300.000 euros) que la socie-dad Rustfield realizó en el proyec-to Twain Jones de Majadahonda.

La Fiscalía Anticorrupción con-sidera acreditado que esta firma,domiciliada en Londres, está par-ticipada conjuntamente por Fran-cisco Correa y Luis Bárcenas (enlos documentos encontrados apa-recen las iniciales PC y LB).

Dinero de paraísos fiscalesEl problema para el extesorero delPP y para su mujer se agrava por-que los especialistas de la Udef, laUnidad contra la Delincuencia Eco-nómica y Fiscal de la Policía Nacio-nal, han concluido ya que Rustfield,domiciliada en Londres, es en rea-lidad propiedad de otra empresa,denominada Pacsa, y que ésta, a suvez, pertenece a un holding llama-do Morning Star Holding, domici-liado en el paraíso fiscal antillanode la Isla de Nieves.

Al margen de las sospechas so-bre Iglesias Villar, el juez Ruz hapreguntado también a la AgenciaTributaria sobre las posibles regu-larizaciones, aprovechando la am-nistía fiscal, que pudieran haber eje-cutado los cabecillas de la red decorrupción Gürtel.

Entre otros, se ha interesado asípor la situación de Francisco Co-rrea, Pablo Crepso, Alberto LópezViejo o Jesús Sepúlveda, el exma-rido de la ministra de Sanidad, AnaMato, que sigue trabajando para elPartido Popular a pesar de que es-tá imputado y de que existen nu-merosas pruebas judiciales en sucontra. En todos los casos, la ideaes “arrojar luz” sobre dinero sin de-clarar en el extranjero. El ministrode Hacienda, Cristóbal Montoro,ha dejado ya claro que si hubo de-lito la amnistía no se aplicará enningún caso. De hecho, la AgenciaTributaria considera anulada ya larealizada por Bárcenas, entre otrascosas, para poder inculparle.

Hay que recordar, no obstante,que, en un principio, el Gobiernollegó a negar incluso que se hubieraacogido a la amnistía. Y eso, a pe-sar de que, según los técnicos e ins-pectores, hay mecanismos suficien-tes para saber si alguien se ocultapara hacerlo a través de una socie-dad. “Ya tenemos acuerdos de in-tercambio de información con al-gunos paraísos fiscales y se puedesaber quién está detrás de esas so-ciedades”, aseguró ayer José Ma-ría Mollinedo, el secretario generalde la asociación de técnicos Gestha.

El juez investiga si la mujer de Bárcenastiene dinero negro en Suiza y PanamáBusca cuentas y sociedades a nombre de RosalíaIglesias o de posibles testaferros del extesorero

Ruz ha preguntado ya a la Agencia Tributariasi se acogió como su marido a la amnistía fiscal

Bajo la sombra de la corrupción

Rosalía Iglesias Villar, mujer de Luis Bárcenas, imputada en Gürtel. EFE

Tres nuevasinvestigacionesen Valencia

El instructor de la causa porsupuesta financiación irregu-lar del PP valenciano en la eraCamps acordó ayer abrir tresnuevas piezas separadas, so-bre los contratos realizadoscon motivo de la visita del Pa-pa a Valencia, los conveniosentre la Generalitat y el grupode Correa, y supuestos delitosfiscales de Orange Market,empresa que dirigía ÁlvaroPérez, ‘El Bigotes’. Según elauto difundido por el TSJ va-lenciano, la primera de estasnuevas investigaciones deri-vadas del ‘caso Gürtel’ se re-fiere a la contratación de Ra-diotelevisión Valenciana conla empresa Teconsa para lacobertura de la visita del Papaa Valencia en julio de 2006,que pueden constituir delitosde prevaricación y cohecho.Además, el magistrado JoséFrancisco Ceres ordena inves-tigar la contratación entre laGeneralitat y Orange Market,un supuesto delito de prevari-cación. En tercer lugar, se in-vestigarán supuestos delitoscontra la Hacienda públicapor parte de Orange Market.Estas piezas se suman a lastres en que hasta ahora se di-vidía la causa: presunto delitoelectoral en los comicios au-tonómicos de 2007, supuestafalsedad documental en lasgenerales de 2008 y posibleprevaricación de la Generali-tat en la contratación deOrange Market en relacióncon los ‘stands’ de Fitur. Estaúltima instrucción está termi-nada y pendiente de juicio. Laprimera causa, ya juzgada,fue la de los trajes de Camps.

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA24

Economía Bajo la sombra de la corrupción

Á. S. / J. R. MADRID.

La sombra de la familia Bárcenasen el PP es cada vez más alargada.El hermano pequeño del extesore-ro, Juan Carlos Bárcenas, era con-sejero de la Sociedad Urbanísticade Pozuelo (Sumpasa), que presun-tamente otorgó las obras del ayun-tamiento que dirigía el exmaridode Ana Mato, Jesús Sepúlveda, auna constructora vinculada con lared Gürtel a cambio de sobornos.Pese a estar directamente vincula-do con el proceso de adjudicación

de las obras durante toda la legis-latura de Sepúlveda, el hermano deBárcenas no dejó la sociedad has-ta finales de octubre de 2011, pocoantes de ser nombrado asesor delgrupo parlamentario popular en elSenado. Según apuntan algunos me-dios, Juan Carlos Bárcenas está enla Cámara Alta desde el inicio deesta legislatura, extremo que el Par-tido Popular en el Senado no ha po-dido confirmar ni desmentir.

Según el auto que dictó BaltasarGarzón en 2009 “un hermano deBárcenas Gutiérrez aparece vin-culado a la sociedad UrbanísticaMunicipal de Pozuelo de Alarcón(Sumpasa) que presidía el exalcal-de de esta localidad Jesús Sepúl-veda y que ha realizado adjudica-ciones a la Constructora Hispáni-ca, que preside Alfonso García Po-

zuelo Asins, que habría hechopagos ilícitos a Francisco Correaen contraprestación a la interme-diación para la adjudicación deproyectos urbanísticos ante las Ad-ministraciones Públicas, entre losque se encuentra el Ayuntamien-to de Boadilla del Monte y el dePozuelo de Alarcón”.

Niega su relación con GürtelPese a las insinuaciones de Gar-zón, que vinculaba a Bárcenas conlas obras de Pozuelo a través de suhermano, Juan Carlos no ha sidoimputado en la causa y, en su día,negó cualquier tipo de vinculacióncon Hispánica asegurando que, co-mo consejero, sólo tenía que votara favor o en contra de la adjudica-ciones que decidiera el consejerodelegado, que en aquella época era

Fue consejero de laSociedad Urbanísticade Pozuelo hastaoctubre de 2011

Un hermano de Bárcenas gestionó obras para Sepúlvedael exmarido de Mato. No en vano,no hay ningún apunte dinerario asu nombre. Por su parte, tanto Se-púlveda como su hermano mayorfueron imputados y obligados a di-mitir.

Así, y pese a la relación familiar,el PP no ha considerado oportunoapartar de su partido al hermanopequeño de Luis Bárcenas, ya queha seguido en Sumpasa durante to-da la instrucción de caso. De todasformas, lo raro hubiese sido que sele apartara, ya que el propio LuisBárcenas ha mantenido un despa-cho en Génova hasta que el juez des-cubrió cuentas en Suiza con 22 mi-llones. El extesorero, que supues-tamente ha acusado al PP de pagarsobresueldos en negro, utilizó laamnistía fiscal impulsada por Ma-riano Rajoy para regularizar fondo.

Más del 82%de los españolesdesconfía deMariano RajoyEl PP pierde ventajasobre el PSOE antesdel ‘caso Bárcenas’

elEconomista MADRID.

La confianza en el presidente delGobierno, Mariano Rajoy, no pa-sa por un buen momento. El 82,1por ciento de los españoles des-confía del jefe del Ejecutivo. Ydesalentador también es el datoque obtiene el líder del princi-pal partido de la oposición, elPSOE, que empeora la cifra, yaque 88 por ciento de la pobla-ción no confía en él, de acuerdocon el Barómetro de Opinión queel CIS presentó ayer.

Respecto de la gestión políti-ca tampoco se registra una bue-na valoración de la opinión pú-blica. El 66 por ciento de los en-trevistados calificó de mala o muymala la labor del Gobierno. Pe-ro la de la oposición es aún pe-or: la critica el 69,3 por ciento.

Por otro lado, la encuesta re-fleja que los populares pierdenventaja electoral sobre los socia-listas, que se reduce a 4,8 pun-tos. Lo más llamativo es que lasentrevistas se llevaron a cabo en-tre los días 4 y el 14 de enero, esdecir, antes de que se conocierael caso Bárcenas. Así, las expec-tativas de voto sobre el PP se que-dan en el 35 por ciento y las delPSOE en el 30,2 por ciento.

La líder política mejor valora-da sigue siendo Rosa Díez, deUPyD, mientras que el portavozde CiU, Josep Antoni Duran iLleida pierde un punto, hasta los2,63 puntos, tras el caso Pallerols.

rrería a cargo del titular del Juzga-do de Instrucción número 5 de laAudiencia Nacional, Pablo Ruz, queinvestiga el caso Gürtel y la supues-ta financiación irregular del PP.

Barcenas tendrá que volver a de-clarar el próximo día 25 de febre-ro, aunque en este caso ante el juezRuz, que le ha citado para que ex-plique el hallazgo de 22 millones deeuros en Suiza. En un auto dictadoel pasado martes, el magistrado harechazado por el momento inves-tigar sin embargo la presunta con-tabilidad en B del partido.

A la espera de lo que diga la fis-calía, el magistrado concluye quepor ahora “no resulta suficiente-mente acreditada la conexión de losnuevos hechos denunciados con los

que vienen constituyendo el obje-to del presente procedimiento”.

Ayer, otro dirigente del PP, el se-cretario general del grupo en el Con-greso, José Antonio Bermúdez deCastro, asumió las disculpas pre-sentadas por su compañero RafaelMerino por el hecho de que el par-tido no detectase las cuentas opa-cas que su extesorero Luis Bárce-nas tenía en Suiza. “No haber podi-do descubrirlo a tiempo nos ha cau-sado un problema y esa es la razónpor la cual Merino ha pedido dis-culpas y me parece bien”, dijo.

Bárcenas volveráa declarar el día 25ante el juez Ruzpara explicar sucuenta en Suiza

Javier Romera MADRID.

Cada uno estuvo en su papel. Elexdiputado del PP Jorge Trías Sag-nier, quien ha reconocido pública-mente la existencia de sobresuel-dos en el Partido Popular, insistióen la misma teoría en su declara-ción ante la Fiscalía Anticorrupción.“He cumplido con mi deber”, ase-guró a su salida.

El extesorero del PP, Luis Bárce-nas, que ha negado la existencia depagos en negro, volvió en cambio adesmentir que hubiera cualquier ti-po de irregularidad, sometiéndoseincluso a una prueba caligráfica pa-ra intentar demostrar que los pape-les con sus supuestas anotacionespublicados por el diario El País sonfalsos. “La letra no es mía. Es unaburda manipulación”. Lo declaró adistintos medios de comunicaciónen los últimos días y se lo volvió adecir ayer al fiscal.

Abucheado en la calleIncrepado en la calle por ciudada-nos que gritaban “Chorizo, ladrón,delincuente” y “¿Dónde está mi so-bre?” , Bárcenas negó una y otra vezque hubiera una doble contabilidaden el partido. La tramitación de lasdiligencias de investigación puededemorarse ahora unos seis meses,prorrogables, tras los cuales el fis-cal encargado del asunto puede op-tar por archivar la causa, al no en-contrar indicios de delito, o bien ju-dicializarla.

De optarse por esta segunda op-ción, la instrucción del asunto co-

El exdiputado Trías Sagnier admite lossobresueldos que el extesorero niegaBárcenas hace una prueba caligráfica y desmiente las anotaciones contables

Luis Bárcenas a su llegada ayer a la Fiscalía Anticorrupción. ELISA SENRA

Aguirre sobreMato: “Dimitirno se lleva”

La situación política de la mi-nistra de Sanidad, Ana Mato,empieza a ser cuestionadadesde las propias filas popu-lares. Ayer, preguntada sobreuna posible dimisión de Mato,Esperanza Aguirre, líder delPP madrileño, aseguró que setrataba de “una cuestión per-sonal y es ella la que tieneque decidir”. Aguirre añadióque ella misma era una “dimi-sionaria, pese a que en Espa-ña la dimisión no se lleva”.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 25

Economía

Mas reclama limpieza, peroque los imputados no dimitan

Jordi Sacristán BARCELONA.

El president catalán, Artur Mas, re-clamó ayer hacer limpieza de todoslos asuntos de irregularidades y co-rruptelas que afectan a Cataluña.“Hay que terminar con todas lasirregularidades posibles y con la co-rrupción”, señaló a la salida de laprimera cumbre contra la corrup-ción que ayer se celebró en el Palaude la Generalitat. Esta cumbre serepetirá el próximo 22 de febrero,ya con propuestas por escrito paraluchar contra la corrupción.

Una de las pocas decisiones adop-tadas en el encuentro que Mas tu-vo ayer con los principales organis-mos de control catalanes es dar ran-go de ley a un código de autorregu-lación sobre finanzas de los partidosy funcionamiento de las campañaselectorales que los grupos del Par-lament acordaron en 2001, incor-porándolo a las futuras leyes cata-lanas de transparencia y electoral.

Sin embargo, la parte más con-trovertida de la comparecencia deMas fue cuando calificó como “muydura” la palabra imputación. En suopinión, que imputen a una perso-na puede ser un simple “indicio” y“no es ninguna prueba de fraude oirregularidad”. Así, el president seha referido de manera indirecta ala solicitud de la Fiscalía para la im-

El ‘president’ se refiere de forma indirecta a la imputaciónde Oriol Pujol por la trama de las ITV pedida por el fiscal

En el centro, Artur Mas acompañado de los asistentes a la cumbre anticorrupción organizada por el president. L. MORENO

haya acusaciones “para no introdu-cir una carga innecesaria de alar-ma ante la corrupción, cuando mu-chas veces eso no existe, al menosde una forma bastante evidente”.

Financiación de partidosSin embargo, Mas también ha pues-to excepciones a su norma y ha ad-mitido que un imputado debería di-mitir si durante el proceso judicialllega un momento en el que el de-venir del caso augura o hace sospe-char una sentencia condenatoria, ocuando, efectivamente, al fin hayuna condena. En cualquier caso, elasunto sobre qué hacer en caso deimputación, “debería depender deun pacto”. El president prefiere quese establezca por norma y “de ma-nera clara”, aunque no por ley, cuán-do un político con ocupación pú-blica debería apartarse del cargo.“Es imprescindible por el bien detodos que tengamos estas normasde conducta acordadas y que social-mente se entiendan”, indicó.

En cuanto a la financiación departidos, Mas considera que lo esen-cial es “aplicar las normas bien” por-que “difícilmente se podrán mejo-rar” estas normas. En este sentido,puso como ejemplo la auditoría ex-terna de las cuentas de los partidospolíticos que no se cumple casi nun-ca.

Duran diceque dimitiríasi le imputasen

El líder de UDC y diputado deCiU en el Congreso, JosepAntoni Duran i Lleida, asegu-ró ayer que dimitiría si estu-viese imputado, aunque de-fendió que debería acordarseentre todos los partidos uncódigo que concrete cómohay que actuar ante esta cir-cunstancia. “Si yo estuvieseimputado, que estoy conven-cido que no lo estaré, dejaríael acta de diputado”, afirmóDuran ayer en una entrevistaen Catalunya Radio, para ma-tizar que esta es su posiciónpersonal.

putación del portavoz parlamenta-rio de CiU, Oriol Pujol, en la tramade las ITV, por tráfico de influen-cias. Mas considera que no se pue-de desvincular a alguien de un car-go público “hasta que no se celebreun juicio”, porque los indicios “sepueden confirmar o pueden no que-dar en nada”, señaló. También semostró partidario de esperar a que

Carlos Pizá SEVILLA.

Más pruebas para cimentar la afir-mación de que la consejería deEmpleo (hoy integrada en la deEconomía) es la zona cero de lacorrupción en Andalucía. El de-partamento en el que se gestó elmacrofraude de los ERE entre2001 y 2010, que supera los milmillones con intereses incluidos,sigue siendo hasta incluso el pa-sado año fuente de potenciales ile-galidades y de falta de mecanis-mos de control en el uso de dine-ro público.

Es lo que denunció ayer el PPandaluz, que ha tenido acceso a119 expedientes de fiscalizaciónrealizados por la Intervención Ge-neral de la Junta en la consejeríade Empleo entre 2008 y 2012. Enellos, según aseguró ayer el por-tavoz del PP-A, Carlos Rojas, seadvierte de que se está actuando“fuera de la legalidad”, concedien-do subvenciones sin justificar y“sin control de ningún tipo”.

Los expedientes, que parlamen-tarios de este partido pudieronconsultar sólo parcialmente en lasede de la consejería de Hacien-da el pasado 29 de enero, se refie-ren a contratos publicitarios, in-demnizaciones por vivienda paraaltos cargos, pólizas de prejubila-ciones, subvenciones excepciona-les a agentes sociales, o transfe-rencias y subvenciones a agenciaspúblicas como Idea –la agenciaque pagaba las pólizas de los EREfraudulentos– o Faffe –extinta fun-dación icono del enchufismo quese ha integrado, aunque esta inte-gración está anulada provisional-mente por la justicia, en el Servi-

cio Andaluz de Empleo–. Estasnuevas denuncias se producencuando el caso de los ERE sigueproporcionando titulares y arro-jando dudas sobre el conocimien-to que del fraude tenía el hoy pre-sidente andaluz, José Antonio Gri-ñán, cuando era consejero de Ha-cienda (2004-2009). El diario Abcpublicó ayer que el exdirector ge-neral de Empleo que manejó a suantojo el que él mismo denominócomo fondo de reptiles para pre-jubilar trabajadores y apoyar a em-presas en crisis, Francisco JavierGuerrero, pactó en 2005 con la en-tonces directora general de Teso-rería de la Junta un calendario depagos. En él se recogen las canti-dades que la agencia Idea deberíade abonar para subvencionar EREen los que había intrusos –perso-nas que nunca trabajaron en lasempresas en cuyos expedientes

fueron incluidos– o para entregarayudas a empresas.

La dirección general de Teso-rería dependía en ese año del con-sejero Griñán. El exinterventorgeneral de la Junta entre 2000 y2010, Manuel Gómez, ya desvelóen la comisión de investigaciónparlamentaria sobre el caso el pa-sado agosto en el que Griñán fueadvertido de las irregularidadesen la gestión de los fondos paraERE en reiteradas ocasiones co-mo consejero, y no hizo nada.

La consejería de Hacienda se li-mitó a señalar ayer que es comúnestablecer calendarios de pago en-tre la dirección de Tesorería y losentes instrumentales, como Idea.

La Intervención de laJunta sigue detectandoilegalidades en EmpleoEl exdirector generalde los ERE pactó conla consejería de Griñánpagos fraudulentos

119EXPEDIENTES DE GASTOSon los que el PP andaluzha examinado y a los que laIntervención pone serios reparos.

Bajo la sombra de la corrupción

4.000 imputados por fraudepara viajar barato a BalearesMADRID.

La Guardia Civil ha imputado aalrededor de 4.000 personas entodo el territorio nacional, unas1.000 de ellas en Andalucía, porun supuesto delito de falsificacióny utilización de certificados de re-sidente en las Islas Baleares paraobtener bonificación en la com-pra de billetes de avión. Es la de-nominada Operación Resident. Se-

gún fuentes cercanas a la investi-gación, los hechos se detectan amediados de 2012, cuando se de-tuvo a dos personas que regenta-ban unas agencias de viajes. Seconstató que habría un “gran nú-mero” de certificados falsificadosutilizados por clientes que no ha-bían estado nunca empadronadosen Baleares, para así poder obte-ner el descuento del 50 por cien-to del precio del billete de avión.

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA26

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 27

Economía

elEconomista MADRID.

La agencia de calificación Fitch hasoltado una bomba. Cuando la cri-sis todavía arrecia y la situación fi-nanciera nacional está lejos de po-der presumir de una buena salud,

la firma de rating asegura que la ca-pacidad de España para gestionarla crisis es crucial para el futuro dela eurozona. ¿Por qué? Porque lacuarta mayor economía del grupotiene el potencial suficiente comopara debilitar al conjunto.

En concreto: “España es un paíscrucial con el potencial de llevarsepor delante de nuevo a la eurozo-na”, fueron las palabras pronuncia-das en una entrevista por Ed Par-ker, que ocupa el cargo de ejecuti-

vo de la agencia estadounidense.“Todavía hay un gran déficit públi-co que requerirá de varios años deausteridad para corregirse, estabi-lizarse y entonces poder reducir ladeuda desde sus altos niveles”, de-fendió Parker.

“La eurozona está en recesión,por lo que hasta que no veamos unarecuperación sostenible habrá unalto nivel de preocupación. La cri-sis no estará superada hasta queveamos una recuperación, lo que

es crucial para ayudar a reducir losratios de deuda, aliviar los proble-mas de la banca y en términos de lasituación política”, añadió el ejecu-tivo de Fitch.

Situación complicadaLo cierto es que la prima de riesgoha vuelto a subir en las últimas jor-nadas, envuelta en la nube de du-das de los inversores, que buscanrespuestas a la pregunta de cómova a generar crecimiento económi-

co la zona de la moneda única. Aun-que hay más datos preocupantes.Según las cifras del Instituto Na-cional de Estadística (INE), Espa-ña se contrajo un 0,7 por ciento enel último trimestre del año pasadoy un 1,8 por ciento interanual.

Una vez que la actuación del Ban-co Central Europeo (BCE) ha cal-mado a los mercados, ahora la preo-cupación se centra en la necesidadde afrontar el negro panorama eco-nómico del grupo.

Fitch: “España tiene potencial para tumbar la eurozona”La agencia afirma queel déficit tardará variosaños en corregirse

Carol P. San Gregorio BRUSELAS.

El presidente del Gobierno, Maria-no Rajoy, llega hoy a Bruselas paraencontrarse con sus homólogos dela Unión Europea, con el objetivode lograr que España mantenga elnivel de ayudas europeas que le ofre-cieron en la fracasada cumbre denoviembre. Aquella propuesta re-ducía los 20.000 millones de eurosque España hubiese perdido con laprimera propuesta del presidentedel Consejo Europeo, Herman VanRompuy, gracias a un paquete de2.800 millones para cohesión, 500para agricultura y una mejora de laprima para parados, entre otras par-tidas.

Según indicaron fuentes diplo-máticas citando cálculos de la Co-misión, España conseguiría, conaquella propuesta, mantenerse du-rante el periodo 2014-2020 comoreceptor neto respecto a su saldocon la UE, y no pasaría a la condi-ción de contribuyente junto a Ale-mania, Francia, Italia u Holanda.

Opción aceptablePor tanto, ese objetivo sería consi-derado, a priori, como un buen re-sultado, puesto que el clima actualentre los Estados miembros es derecortes generalizados, una posi-ción que parece haberse acentua-do desde el último encuentro a fi-nales de 2012 debido, sobre todo, alempecinamiento de Londres.

España podría verse beneficiadaa su vez del nuevo fondo específi-co destinado a combatir el paro ju-venil –y dotado con “varios milesde millones de euros”– anunciadopor el presidente del Consejo Eu-ropeo, puesto que se presume quese concentrará en los países y re-giones con más paro. España, conuna tasa de paro juvenil del 55,6 porciento, se encuentra de hecho a lacabeza de la UE junto a Grecia y se

El Gobierno pelea por continuar comoreceptor neto ante la Unión EuropeaVan Rompuy propondrá un recorte de 15.000 millones a las redes transeuropeas

planeado una negociación que arran-que en el punto en el que se quedóla discusión suspendida en noviem-bre, a la que añadirá una disminu-ción adicional de 15.000 millonesde euros, lo que elevaría el tajo a lapropuesta de la Comisión hasta los95.000 millones de euros y, por tan-to, dejaría el Presupuesto comple-to para los siete años por debajo delos 957.000 millones.

El político belga intenta así satis-facer a los países contribuyentes ne-tos como Reino Unido, Alemania,Holanda y los nórdicos, que recla-man todavía más ajustes en líneacon la austeridad exigida a las ca-pitales debido a la crisis. Por su par-te, la Comisión, junto con Italia,Francia, y casos como España, noquieren que se toquen más algunaspolíticas fundamentales de la Unióncomo la Política Agrícola Común ola cohesión.

calcula que aspiraría al 30-40 porciento de unos 3.000 millones deeuros nuevos que podrían movili-zarse para esta partida.

El presidente de la Comisión, Jo-sé Manuel Durão Barroso, pidióayer precisamente a los jefes de Es-tado y Gobierno de los Veintisieteque “no desaprovechen la oportu-nidad” que se presenta en el Con-sejo Europeo, para encontrar “he-rramientas” que permitan a los 25millones de parados europeos “unavida digna”. “Hoy insto a todos losgobiernos a limar asperezas y a ve-nir a Bruselas con espíritu de com-promiso y responsabilidad”, plan-teó durante una comparecencia enel Parlamento Europeo. Hay queevitar, dijo Barroso, “enviar un men-saje negativo en un momento eco-nómico frágil”.

Pero el ambiente en Bruselas espor ahora sombrío. Van Rompuy ha

Cajón desastre Napi

94POR CIENTO

Es el porcentaje del Presu-puesto europeo que las auto-ridades destinan a invertir encrecimiento y empleo, de mo-do que, por cada euro que serecorta en él, se pierden másde dos euros de fondos adi-cionales de inversión (porejemplo, del sector privado).Pese a lo enconado de las po-siciones desde el punto devista político, pues al fin y alcabo atañe a los Presupues-tos nacionales, lo cierto esque la cantidad que está endebate equivale al 1 por cien-to del Producto Interior Bruto(PIB) de la Unión Europea.

Irlanda y Portugalpiden solucionespara suavizar lacarga de la deuda

MADRID.

Las posibilidades de Irlanda desalir de su rescate internacionala finales de año recibieron ayerun fuerte impulso tras proponerDublín un acuerdo para reducirel coste de su deuda a cambio deuna liquidación más rápida delAnglo Irish Bank, el prestamis-ta fallido. El Gobierno acelera-ría el cierre del banco a cambiode un acuerdo de la UE para re-emplazar los pagarés de 28.000millones de euros que se usaronpara rescatar el banco en 2009.

Por su parte, Portugal advirtióde que bajar la deuda al nivel queexige Bruselas costará “más deuna generación”: el límite seráel 60 por ciento del PIB, y Lis-boa anota el doble.

El primer ministrotunecino anunciala creación de unGobierno técnico

elEconomista MADRID.

El asesinato ayer de Chokri Be-laïd, líder de un pequeño parti-do de izquierdas, convirtió el díadel primer ministro tunecino Ha-madi Jebali en un tsunami quedesembocó en una decisión cla-ve: el anuncio de la disolucióndel actual Gobierno tripartito yla formación de un nuevo gabi-nete de unidad nacional com-puesto por tecnócratas.

El anuncio de Jebali, dirigen-te del partido islamista Ennahda–que cuenta con mayoría en laAsamblea Constituyente–, no só-lo estuvo motivado por el crimende la mañana de ayer, sino tam-bién por las protestas en variasciudades del país. Un policía re-sultó muerto en los incidentesregistrados por la noche.

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA28

Economía

La canciller Alemana, Angela Merkel, saluda al presidente galo, François Hollande. REUTERS

Laia Vidal BERLÍN.

Hoy empieza la cumbre europea enla que se quieren cerrar los presu-puestos de la Unión para los próxi-mos años. Las reuniones entre losdiferentes mandatarios se sucedie-ron incluso hasta unas horas antesdel partido amistoso de fútbol queenfrentó ayer en París a las selec-ciones francesa y alemana. Poco an-tes del encuentro, la canciller ale-mana Angela Merkel y el presiden-te francés, François Hollande, –losdos amantes de este deporte–, pu-dieron también tener su propiomatch, en principio amistoso, don-de comentaron algunos de los pun-tos que se tratarán hoy y mañana.

Merkel insiste en un acuerdounánime de los VeintisieteLa canciller se aferra a la ‘línea roja’ de no incrementar lacontribución alemana y Hollande pide un euro más estable

En cualquier caso, el objetivo delencuentro era, según se comentóen círculos alemanes durante el día,limar diferencias con el mandata-rio francés, cosa que si se conseguía,facilitaría un gran acuerdo en lacumbre presupuestaria, especial-mente si se tiene en cuenta que es-tamos hablando de los dos paísesmás importantes de la eurozona,los que tradicionalmente han lle-vado las riendas de la política eu-ropea, y los que en estos momen-tos no comparten, al menos en par-te, la estrategia que se ha de seguirpara salir de la crisis.

Por tanto, no se buscaba ganarningún partido, al menos en el te-rreno diplomático, ni tampoco en-contrar una propuesta conjunta delos dos grandes estados. Más bien,se quería medir posiciones e inten-tar que fueran, en la medida de loposible, un poco menos distantes,en puntos concretos, del presupues-to que se debatirá.

Después de la cumbre del pasa-do noviembre, que se cerró sin nin-gún acuerdo, y con las posturas muyalejadas, la canciller ha aseguradoúltimamente que en esta ocasiónes mucho más posible que se lleguea un acuerdo global liderado porFrancia y Alemania. La situaciónno podría compararse con la deaquel mes, según fuentes guberna-mentales alemanas, aunque natu-ralmente el éxito no está garanti-zado. Por la parte francesa, se ase-guró que “una cosa está clara: si hayun fracaso, no será por culpa deFrancia y Alemania”.

Pocas diferenciasPor la parte francesa, se dijo queambos mandatarios no tenían “ne-cesidad de hablar mucho de sus res-pectivas posiciones para saber si es-tán o no de acuerdo”, resaltandoque ya tuvieron ocasión de hacer-lo hace un par de semanas.

El último punto de divergenciaentre los dos gobiernos fue la pro-puesta que Hollande presentó an-te el Parlamento Europeo, la inter-vención en forma de una políticade cambio, para hacer el euro “me-nos vulnerable” a las fluctuacionesdel mercado. El Ejecutivo alemánya respondió que éste “no es un ins-trumento adaptado para mejorar lacompetitividad”.

Si bien ambos mandatarios charla-ron bajo un manifiesto marco decordialidad, Merkel aprovechó pa-ra recordar que no quiere que na-die quede excluido del acuerdo, yque, por lo tanto, exige la firma delos 27. No sólo eso. La canciller con-templa como líneas rojas los lími-tes superiores de sus contribucio-nes –recordemos que Alemania seencuentra en año electoral– a pe-sar de que se da por hecho que lacontribución germana a la UE ten-drá que aumentar. A precios cons-tantes –sin contabilizar la inflación–dicha contribución se incrementa-rá en un 2 por ciento con respectoa los presupuestos comunitarios2007-2013, según estimaciones.

Berlín niegaconocer laspropuestas

Alemania aseguró descono-cer la propuesta de la CE y elConsejo Europeo, así como unsupuesto fondo comunitariopara fomentar el empleo juve-nil, una de las preocupacionesprioritarias de España. Pero,las altas tasas de paro entrelos jóvenes del sur de la UE esun tema importante, subraya-ron fuentes alemanas.

Grecia afronta unaño crucial para sufuturo y el de la UEEl riesgo de cola de una salidagriega ha disminuido drásti-camente desde que la troika yAlemania han comprendido laimportancia sistémica deGrecia en términos de conta-gio. Evitar su salida implica unsentimiento mejorado entrelas empresas griegas. Sin em-bargo, el paisaje macro irá apeor: la implementación delas reformas sigue siendo uninterrogante y los escándalospolíticos podrían acabar conla coalición mayoritaria. El au-mento del paro y el malestarsocial suponen riesgos impor-tantes para la estabilidad. Vaa ser un año crucial. El temora la salida de la eurozona po-dría amainar para siempre oel fracaso en la implantaciónde las reformas podría resuci-tar el espectro de la salida.

Carney todavíano aclara las dudasEl gobernador del Banco deCanadá (BoC) Mark Carney,comparecerá para testificarsobre su nombramiento comofuturo gobernador del Bancode Inglaterra (BoE) en julio. Laanticipación de un enfoquemás acomodaticio ha impul-sado la depreciación de la li-bra y Carney no ha hecho mu-cho para empañar las expec-tativas. Hace poco dejó lapuerta abierta a las políticasinconvencionales, y se co-menta que aseguró que la po-lítica monetaria debe garanti-zar que las economías “consi-gan velocidad de escape”.Aun así, mientras Carney sigagobernando el BoC no es pro-bable que sea más explícitosobre lo que piensa hacer almando del BoE. Por eso, no esprobable que sopese los cam-bios en el mandato del banco.

Presidente de Roubini Global Economics

La agenda de...Roubini

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 29

Economía

Eva M. Millán LONDRES.

Las cuentas siguen sin cuadrarle alministro del Tesoro británico. A pe-sar de la severa austeridad impues-ta desde 2010, el agujero de la deu-da a final de legislatura será 64.000

millones de libras (algo más de74.150 millones de euros) mayorque lo que preveía cuando se mu-dó al número 11 de Downing Street.Así lo estima el Instituto de Estu-dios Fiscales (IFS, en sus siglas eninglés), que considera que una evo-lución de la economía notablemen-te peor de lo esperado obligarán amantener la medicina de recortesy subidas de impuestos después delas próximas elecciones. Sobre to-do, porque no se espera que en el

año previo a la carrera por las ur-nas, George Osborne esté dispues-to a insuflar tijeretazos que alejentodavía más las esperanzas de losconservadores de alzarse con la ma-yoría absoluta y evitar así tener quereeditar la coalición de convenien-cia con los liberal-demócratas.

Es más, según el think tank in-dependiente más reputado de Rei-no Unido, el ministro estaría ya aflo-jando la intensidad del ajuste fis-cal, adaptándolo a circunstancias

demasiado arriesgadas para la re-ceta de los recortes. Aunque no hareducido su intensidad, el mayoragujero de las finanzas públicasque recibirá a las generales de 2015prueba que a Osborne no le quedamás remedio que asumir el aban-dono de los objetivos fiscales. Deahí que su estrategia pase por tirar,de momento, de préstamo, pese aldescenso de gasto público, dada laanemia de los ingresos tributarios.Y a partir de ahí, cuando la econo-

mía se haya reequilibrado, tirar derecortes adicionales en la próximalegislatura, incluyendo en áreasahora protegidas con líneas rojas.Todo ello, con departamentos queno entran en territorio intocablecon un presupuesto un tercio me-nor a la altura de 2018. Una de lasconsecuencias principales será elempleo en el sector público. Paraentonces, habrá caído en 1,2 millo-nes de efectos, hasta 300.000 másde lo previsto en 2010.

Ahogado: Reino Unido prepara más recortes e impuestosSu deuda en 2015será 74.100 millonesmayor de lo previsto

Agencias de ‘rating’, cuatrodécadas de irregularidades

José Luis de Haro NUEVA YORK.

El Gobierno de EEUU decidió elmartes tomar una decisión históri-ca al acusar de fraude a la agenciade rating S&P por su papel en la cri-sis de las hipotecas de alto riesgo.Un hecho loable que podría saldar-se con el pago de una multa de has-ta 5.000 millones de dólares. Sinembargo, las irregularidades de és-ta y otras compañías del sector, co-mo Moody´s y Fitch Ratings, se acu-mulan a una larga lista que lleva en-gordando desde la década de los 70.Las voces de alarma han sido con-tinúas. Incluso desde la Reserva Fe-deral se advirtió en el verano de2007 de que la credibilidad de lasnotas estaba “herida”.

“Existe bastante humo en la in-formación” que “está muy asocia-da con la pérdida de confianza enlas agencias de calificación de cré-dito”, reconoció el presidente de laFed, Ben Bernanke, en la reunióndel Comité de Mercado Abierto(FOMC, por sus siglas en inglés)del 7 de agosto de 2007. La credibi-lidad de las agencias “está herida”y por ello “es mucho más difícil vercómo el mercado es capaz de ac-tuar”, matizó Kevin Warsh, enton-ces gobernador de la Fed, recogenlas actas de dicha reunión analiza-das por la agencia Bloomberg.

Entre 2004 y 2007, antes del es-tallido de la crisis de las hipotecasbasura que provocó la peor rece-sión desde la Gran Depresión, S&Pemitió calificaciones de crédito so-bre hipotecas residenciales por va-lor de más de 2,8 billones de dóla-res y de valores respaldados hipo-tecas por cerca de 1,2 billones, se-gún el Departamento de Justiciade EEUU. El fraude ocurrió cuan-do la agencia restó importancia a

los riesgos de algunos de estos ac-tivos para ganar nuevos contratosy generar más negocios con los ban-cos de inversión que emitieron es-tos activos tóxicos.

Aun así, pese a que S&P se perfi-la como una de las piezas clave enel desarrollo de la hecatombe quehizo tambalear los pilares del capi-talismo, y se cobró la vida de Leh-man Brothers, la actividad de lasagencias de calificación lleva en eldisparadero casi medio siglo. A mu-chos expertos les viene a la mentela crisis de deuda sufrida por la ciu-

dad de Nueva York en la década delos 70, una etapa de la historia en laque las agencias no lograron, unavez más, alertar sobre la calidad delcrédito de distintos emisores.

Una enfermedad que se ha repe-tido en varias ocasiones desde en-tonces, y no sólo con la deuda so-berana, estatal o municipal, tam-bién con la empresarial. Durante elderrumbe del castillo de naipes enque se convirtió Enron, la compa-ñía energética que marcó un antesy un después en la historia del frau-de empresarial en EEUU, las agen-cias prefirieron vendarse los ojoshasta el final. De hecho, cuatro dí-as antes de que quebrara, su deudacontaba con “grado de inversión”por las principales agencias de ca-lificación de crédito del país.

El informe del Subcomité Per-manente de Investigaciones del Se-nado, que diseccionó las causas dela crisis financiera de 2008, identi-ficó el origen del problema en losratings de las agencias. “Debido aque las agencias de calificación emi-ten ratings sobre los emisores dedeuda y los bancos de inversión queles generan negocio, están sujetasa un conflicto de interese inheren-te que puede crear presión sobredichas agencias a la hora de emitircalificaciones favorables para atraernegocios”, reza el documento demás de 600 páginas.

Al mejor postorLa dinámica es sencilla a la par queviciosa. Los emisores y los bancosde inversión realizan “compras decalificaciones”, es decir, eligen a laque ofrezca las más altas califica-ciones. Este hecho debilita los es-tándares de calificación que las agen-cias emiten, pues las más benevo-lentes suelen hacer más negocio.

Ya en 2007, Bernanke alertó sobre las calificadoras,y el Senado de EEUU denuncia sus conflictos de intereses

Edificio de S&P en Nueva York. REUTERS

Precisamente, y enlazando conel comienzo de las irregularidadesde las agencias hace casi medio si-glo, los primeros síntomas comen-zaron a notarse en 1973, cuando laComisión de Mercados y Valores(SEC, por sus siglas en inglés) con-cedió a alguna de estas entidades lamarca de “Organizaciones de Cali-ficación con Reconocimiento Na-cional”. Entonces estas compañíascomenzaron a cambiar su modelode negocio, que pasó de cobrar a susclientes por los informes de califi-cación realizados a cobrar a los emi-

sores de deuda por ser calificados.Una transformación que dio pasoa los futuros conflictos de interésregistrados desde entonces.

El Gobierno federal de EEUU ha-bía incorporado los informes de lasagencias a sus decisiones regulato-rias desde comienzos de los 30, deahí que cuando la SEC respaldó aciertas compañías con su “recono-cimiento nacional” muchos emiso-res de deuda creyeron que ser cali-ficados por estas entidades podríabeneficiar su imagen antes sus in-versores y competidores.

PROTAGONISTAS DE LA CRISIS FINANCIERA

¿Venganzapor la rebajade EEUU?

El ‘WSJ’ abrió ayer la caja dePandora al manifestar que elDepartamento de Justicia hademandado sólo a la agenciaque quitó la máxima califica-ción al país en 2011. Además,mientras una agencia del Go-bierno acusa de fraude a S&Potras agencias del gobierno,como la SEC, obligan a losemisores de deuda a contarcon el ‘rating’ de una de lasentidades con reconocimientodel Gobierno, S&P, Moody´s yFitch, para cumplir con las le-yes regulatorias de la SEC.

5.000MILLONES DE DOLARESEs la cifra que podría costarel fraude a S&P tras unahistórica decision judicial.

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA30

EconomíaNormas & Tributos

El 70% de los despachos de asesoría piensacongelar salarios y bajar los precios este añoXavier Gil Pecharromán MADRID.

El 70 por ciento de los despachosprofesionales de asesoría aplicaráneste año la congelación salarial y un45,8 por ciento prevé una bajada delos precios de sus servicios profe-sionales.

Así se revela en las conclusionesdel V Informe Anual del Observato-rio del Despacho Profesional elabo-rado por la empresa de desarrollo

de soluciones y servicios de gestiónpara empresas Sage, entre las quecabe destacar, también, que a pesarde que una mayoría considera quela situación económica aún es muymala (52 por ciento de los entrevis-tados), como parte de su estrategiaempresarial, el 54 por ciento de lasasesorías y despachos tiene previs-to invertir en este decisivo 2013.

Las inversiones irán destinadascon preferencia a la mejora de sus

infraestructuras tecnológicas (35,3por ciento), a planes de formaciónpara los empleados (26 por ciento)y a la gestión documental en sus ne-gocios (12,1 por ciento).

Un 12 por ciento de los despachosha conseguido incrementar su fac-turación por encima del 6 por cien-to y un 42 por ciento ha consegui-do mantener su cifra de facturación.

Finalmente, la morosidad se asien-ta entre un 5 y un 30 por ciento.

El CGPJ duda de que la ley desu reforma sea constitucional

Lucía Sicre MADRID.

Tras un debate “tan amplio comointenso” que duró toda la jornadade ayer, el Pleno del Consejo Gene-ral del Poder Judicial (CGPJ) apro-bó finalmente un informe, especial-mente crítico con la reforma del Ór-gano, propuesta por el ministro deJusticia, Alberto Ruiz-Gallardón,con una conclusión clara: la postu-ra del Poder Judicial es crítica conpuntos como el nuevo sistema deelección de vocales, y duda de laconstitucionalidad de éste y de otrosaspectos del texto. Se censura, ade-más, un “desapoderamiento” de fun-ciones del órgano.

El informe, que fue redactado ensu versión inicial por la vocal pro-gresista Margarita Robles y queaporta una visión muy crítica de lareforma de la Ley Orgánica del Po-der Judicial, se aprobó con algunasenmiendas y con 15 votos a favor,cinco en contra y una abstención.Además, hubo cinco votos particu-lares y seis discrepantes. Estos úl-timos seis se mostraron en contrade la puesta en marcha de los Con-sejos Autonómicos de Justicia quereclaman algunos grupos parlamen-tarios nacionalistas.

Según explicó la portavoz del Con-sejo, Gabriela Bravo, lo más desta-cado del informe es que “critica elanteproyecto porque reduce las fun-ciones del CGPJ”, lo que supone un“desapoderamiento”, agravado porel hecho de que parte de estas fun-ciones van a pasar al Ministerio deJusticia, en concreto, en materia decarrera judicial. Se produciría, portanto, una “sumisión del Poder Ju-dicial al Ejecutivo”.

Sobre este asunto, cuatro de loscinco votos particulares entendie-ron que “no existe menoscabo de

El Pleno del Consejo debatió ayer durante toda la jornadasobre el nuevo sistema de elección que defiende Justicia

la independencia del Poder Judi-cial” y que ésta “la ejercita cada juezen el ejercicio de sus funciones”.

El informe es especialmente crí-tico con la renovación parcial delConsejo, que puede plantear “se-rias dudas de inconstitucionalidad”,según aseguró Bravo. Así, la Cons-titución establece que “una vez nom-brados por el Rey, el mandato seráde cinco años”, lo que contradice la

propuesta de Gallardón. En concre-to, el voto particular del vocal Gó-mez Benítez y de la propia Bravoplantean esa posible inconstitucio-nalidad.

El Pleno tampoco está a favor dela compatibilidad del ejercicio defunciones jurisdiccionales con lapertenencia al órgano de gobierno,ya que “podría quebrantar el artí-culo 127.1 de la Constitución”.

Sobre las funciones de la presi-dencia, el informe señala la necesi-dad de modificar el sistema de ma-yorías y exige “una mayoría cuali-ficada para el nombramiento delpresidente del Supremo como deotros órganos gubernativos”. Tam-poco gusta que el presidente pue-da cesar a cargos cuyo nombramien-to corresponde al Pleno.

HABLA DE “DESAPODERAMIENTO” DE FUNCIONES

Teresa Blanco MADRID.

La entidad bancaria en que setransforma una caja de ahorros nopuede promover una ejecuciónhipotecaria si no ha procedido ala cesión de la titularidad de la hi-poteca y a su inscripción en el Re-gistro de la Propiedad. Así lo de-clara un auto de la Audiencia Pro-vincial de Valencia, de 4 de febre-ro de 2013, “a pesar de que le hayacedido su patrimonio financieroy las obligaciones adquiridas”.

La magistrada Gaitón Redondorechaza que la operación de trans-misión constituya una sucesiónuniversal de los derechos y obli-gaciones de la caja de ahorros, apesar de que se haya realizado através de escritura notarial, al con-siderar que lo que realmente se haproducido es una “subrogación delos derechos, lo que obliga a ins-cribir la transferencia de derechosy obligaciones en escritura públi-ca y a su elevación al Registro dela Propiedad”.

En el caso concreto, se resuel-ve el recurso interpuesto por laCaja de Ahorros del Mediterrá-neo (CAM) contra la resolucióndel Juzgado de Primera Instancianúmero 1 de Catarroja que dio larazón al titular de la hipoteca ale-gando que la operación se consti-tuyó a favor de la CAM, que cuan-do pasó a ser Banco CAM no si-guió los pasos adecuados para sub-rogar su negocio financiero.

Y es que la hipoteca sobre la fin-ca constaba a favor de la CAM, conlo que el juez encargado del casosolicitó al Banco CAM que acre-ditara que la hipoteca se encon-traba inscrita a su nombre para

poder llevar a cabo la ejecuciónhipotecaria que solicitaba.

Ahora Gaitón Redondo entien-de que en estos casos la entidad acuyo favor se instituyó la hipote-ca es distinta de aquella otra queinstó la ejecución hipotecaria, sinperjuicio de que la caja fuera laúnica accionista del nuevo banco.

Un requisito “insalvable”Por tanto, considera que resultainsalvable el requisito a que se re-fiere el artículo 149 de la Ley Hi-potecaria, conforme al cual el prés-tamo o crédito garantizado conhipoteca podrá cederse en todo oen parte, si bien la cesión de la ti-tularidad, que garantice un crédi-to o préstamo hipotecario deberá

garantizarse en escritura públicae inscribirse en el Registro de laPropiedad.

En apoyo a este argumento, re-cuerda el auto la sentencia del Tri-bunal Supremo, de 7 de febrero de2007, en la que se establece comoprincipio general “el del rigor for-mal del procedimiento de ejecu-ción hipotecaria, en el que su ex-traordinaria limitación de la cog-nición procesal tiene como con-trapartida una escrupulosaobservancia de los requisitos for-males legalmente establecidos,por lo que la indefensión existecuando se priva al interesado dela defensa de sus derechos legíti-mos (...) dada, precisamente, la na-turaleza del proceso de ejecucióny la precariedad de medios quetiene el deudor para su defensa”.

Paso de cajas a bancos:la titularidad de lashipotecas no se traspasaUn auto paraliza unaejecución hipotecariaporque no se registróla cesión del crédito

Las solicitudes de patentesen España siguen cayendoT. B. MADRID.

Un año más la cifra de solicitudesde patentes en nuestro país siguendescendiendo. Según los datos Ofi-cina Española de Patentes y Mar-cas, en 2012 el número de paten-tes solicitadas fue de 3.338, un 5,4por ciento menos que en 2011,cuando se registraron 3.528 soli-citudes. También ese año se regis-tró una caída del 4 por ciento res-

pecto de 2010 -en que se solicita-ron 3.669-.

Según la Oficina, Madrid es lacomunidad autónoma donde sehan solicitado más patentes, conun 18,72 por ciento del total. Le si-guen, Cataluña, con el 17,41 porciento; Andalucía, con un 13,06; yValencia, con un 10,61 por ciento,son las regiones que más patenteshan solicitado en todo el territo-rio español.

“Lo que realmentese ha producido esuna transferenciade derechosy obligaciones”

El debate se cerró,finalmente, conun total de 5 votosparticularesy 6 discrepantes

La portavoz del CGPJ, Gabriela Bravo. ELISA SENRA

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013

Gestión Empresarial

Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es 31

Olipremium,I Salón de losmejores aceites deoliva virgen extra

A. M. MADRID

Acaba de nacer este interesanteSalón que será fiel testigo de larevolución que experimenta hoyel mundo del aceite de oliva ennuestro país. Olipremium, que secelebrará el 18 de febrero en elHotel Intercontinental de Ma-drid, será un escaparate de losmejores aceites de oliva y de unanueva generación de elaborado-res comprometidos con la cali-dad. España es primer productormundialdeaceite,unadelasgran-des joyas de la gastronomía y untesoro a preservar. El Salón tam-bién acogerá stands de produc-tos gastronómicos de alta gama.

Un libro originaly diferentesobre el pany su elaboración

A. M. MADRID

La calidad del pan, tanto tiemposubestimada y olvidada, está enauge y surgen profesionales dis-puestos a reivindicar su calidad.Editorial Everest ha publicadoPanes Creativos que, escrito porel periodista Álvaro Castro y elmaestro panadero Daniel Jordá,recoge recetas de panes tradicio-nales y creativos, desde el brio-che al pan de centeno y frutos se-cos, de canela y miel o candeal.También informa sobre harinas,trucos, consejos, maridajes (conplatos, vinos, otros productos),anécdotas, harinas, masa madrey redes sociales de referencia.

en fogones internacionales y trasabrir en Madrid La Kitchen, inau-gura este No en el que apuesta poruna carta muy actual que toca to-

dos los palos sin comprometerse yque recorre un mapa ya conocido:atractivas entradas, ensaladas, al-gún risotto,… sin que falten los to-ques japoneses y una buena ham-burguesa. Todo ello basado en labondad de las materias primas.

Así, nos encontramos con prepa-raciones como unas crujientes al-cachofas fritas con parmesano, tar-tar de atún rojo, huevos rotos conpatatas y jamón de bellota o meji-llones a la marinera. Entre los se-gundos, cuatro pescados y otras cua-tro carnes, desde una lubina salva-je al horno a un jarrete de cordero.

No falta una selección de sushis cor-tados por una de las primeras sushi-woman de España (para escándalode puristas). Golosos postres comopor ejemplo un buenísimo browniede chocolate con helado de vaini-lla.

Divertida terraza de invierno enuno de los enclaves más in de la ciu-dad, perfecta para ver y dejarse ver.En definitiva, un lugar ideal paratomar una copa de sobremesa o pe-dir algo de su Pica pica marca Es-paña, ya que mantienen abierta lacocina desde las doce del mediodíahasta la medianoche.

Ana Marcos MADRID

Uno de los restaurantes que se su-man a la oleada de aperturas que hahabido este otoño en la capital. Aun-que lo más especial que tiene No aprimera vista es su ubicación. Ynoporque se encuentre en pleno Ba-rrio de Salamanca y en uno de loscallejones más chic de la ciudad. Elmotivo es que se ubica donde haceaños estaba El Amparo que, gestio-nado por la gran Carmen Guasch,fue uno de los santuarios de la altacocina en Madrid. Aunque ahoraparezca mentira, en sus comienzosel callejón no estaba ni asfaltado,pero entrar en esa casa de tres altu-ras era un privilegio para la vista–era precioso– y el paladar.

Un espacio en blanco y negroTras algunos avatares de aperturasfallidas, parece que este No ha lle-gado para perdurar. Afortunada-mente han tenido el buen gusto depreservar la estructura original, conese lucernario y las vigas vistas, aun-que lo han despojado de cualquieradorno para dejar un espacio enblanco y negro. No nace con una fi-losofía inconformista y, como tal, elartista Javier Arce ha ilustrado al-gunas de sus paredes con hitos his-tóricos de rebeldía en figuras comoel político y homosexual HarveyMilk, Rosa Parks en su autobús o laaviadora Amelia Earhart.

Una atmósfera conectada con lafilosofía del chef Xavier Márquezque dice “no” a las extravaganciasen cocina. Con experiencia anterior

Una apuesta por la gastronomíamás reconocible y sin extravaganciasTras La Kitchen, el chef Xavier Márquez repite experiencia en el antiguo Amparo

A. M. Un vino multipremiado–la última vez ha sido medallade oro en los Premios Cinve–,que se elabora en la impresio-nante bodega que NormanFoster construyó para el GrupoFaustino en tierras burgalesas.Elaborado con tinta fina 100 porcien procedente de pagos debajo rendimiento, es un vinoque destila tonos de juventud.Carnoso, potente y elegante,rebosante de notas a frutamadura, es ideal para para asa-dos de cordero y platos contrufa negra.

Callejón de Puigcerdá, 8 (Callejón de Jorge Juan) Madrid. Tel: 914316456. Cierra domingosy lunes noche. Parking cercano. Terraza de invierno. Aparcacoches. www.norestaurant.es

Portia Prima 2010

B. Portia/ D.O. Ribera del Duero

PVP recomendado 15 €Calificación 9

La Cata

RestauranteNo

Gourmet

El MenúPrimero: Parrillada de vege-tales con queso de cabraSegundo: Chipirones a lasartén con aceite de boletusPostre: ‘Crème brûlée’ denaranjaPrecio medio: 35 euros

ELECONOMISTA

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elEconomista.esLíder de audiencia de la prensa económica El canal de información general de ‘elEconomista.es’eEeE Ecodiario.esMadrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Travessera de Grácia, 73-79. 08006 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid).Tel. 91 6707150 y Calle Metal-lúrgia, 12 - Parcela 22-A Polígono Industrial San Vicente. 08755 Castellbisbal (Barcelona) Tel. 93 7721582 © Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, re-producida, comunicada públicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. – Tfno.91.443.50.00- www.logintegral.com Publicación controlada por la

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EuropaÁmsterdam 2 6 NevAtenas 11 18 LluBerlín -2 3 NubBruselas 2 4 NevFráncfort -1 4 NevGinebra -2 2 NevLisboa 8 14 SolLondres 0 6 NubMoscú -2 0 NevParís 2 5 NubVarsovia -2 1 NevHelsinki -3 0 Nev

1.677,50Oro

Dólarespor onza

-7,3%

ProducciónindustrialNoviembre 2012Tasa interanual

0,2%

CostesLaborales3º Trimestre 2012

116,92PetróleoBrent

Dólares

0,616Euribor

Doce meses

1,3519Euro/Dólar

Dólares

29.463DéficitComercialMillonesEnero/Nov

26,02%

ParoEPA4º Trim. 2012

4%

Interéslegal deldinero2012

-7,8%

VentasminoristasNoviembre 2012Tasa interanual

-0,6%

ProductoInteriorBruto4º Trim. 2012

2,9%

Índice dePrecios deConsumoDiciembre 2012

Indicadores

Personal: nació en Astigarrag(Gipuzkoa) en 1963. Está ca-sada y tiene dos hijos.Formación: es ingeniera in-dustrial especializada en Elec-tricidad, y doctora por la Uni-versidad de Navarra.Trayectoria: empezó en elmundo universitario en la Uni-versidad de Navarra y en la delPaís Vasco (UPV-EHU). Des-pués llegó a la política, formóparte del Gobierno de Iba-rretxe y ha sido diputada delPNV en el Congreso.

Carmen Larrakoetxea BILBAO.

Unmacrodepartamentoeselquetie-ne bajo su responsabilidad esta gui-puzcoana que asume la nueva carte-ra de Desarrollo Económico y Com-petitividadenelnuevoGobiernovas-co. Bajo este ecléctico nombre seengloba nada menos que Industria,Innovación, Energía, Comercio, Tu-rismo, Agricultura y Pesca, materiasque a bote pronto parecen muy he-terogéneas y amplias, pero que ellave interrelacionadas.

Esto la convierte en uno de lospilares fundamentales del equipode Iñigo Urkullu, con quien, “ma-no a mano”, estuvo redactando lasdirectrices del programa electoralque ha permitido al PNV retornaral Palacio de Ajuria Enea.

Los que la conocen del mundouniversitario avalan sus conocimien-tos técnicos; y a los que les ha toca-do su faceta política, destacan sucapacidad de diálogo y de llegar aacuerdos.

Un verdadero reto es el que tie-ne ante sí Arantza Tapia en una co-munidad autónoma donde la indus-tria mantiene un fuerte peso, gra-cias a la cual la economía vasca halogrado aguantar mejor el embatede la crisis, pero que en 2012 mos-tró claros síntomas de agotamien-to al cerrar con un descalabro delÍndice de Producción Industrial(IPI) del -7,7 por ciento, tras dosaños de evolución positiva.

Sus primeras tomas de contactocon el mundo económico que hayal otro lado de su cartera fueron conel sector agrícola, después con lapatronal vasca Confebask y las Cá-maras de Comercio vascas, y final-mente, con el mundo turístico acom-pañando la campaña vasca en Fi-tur. La reunión con la cúpula de los

Una ingeniera para organizarla nueva estrategia públicaempresarial de Euskadi

ArantzaTAPIA OTAEGI

tructuras públicas, repartidas en-tre las diferentes Administracionesvascas, para optimizar las ayudas alas empresas y potenciar la I+D+i.Esta reorganización apunta a queserá especialmente intensa en lo re-lacionado con la potente Red deCiencia y Tecnología vasca, que Ta-pia conoce muy bien por su pasopor el mundo investigador.

En política energética, Tapia hatomado un camino muy diferenteal de su predecesor, Bernabé Unda,al manifestarse contraria al proyec-to de extraer gas no convencional(fracking) en Álava. Este descubri-miento iba a promover la inversiónde 100 millones para ver si era po-sible extraer ese gas, cuyas prime-ras estimaciones le otorgaban unvalor en el mercado de 30.000 mi-llones.

Tapia considera que la tecnolo-gía en esta materia no está por aho-ra lo suficientemente avanzada, ypone el acento en la necesidad decuidar al máximo las cuestiones me-dioambientales, lo que no es óbicepara que los sondeos y análisis dela bolsa de gas continúen.

Quienes laconocen destacansu carácterdialogante y suformación técnica

empresarios tuvo su anecdotario,ya que Tapia fue viceconsejera deTransportes en la etapa de Juan Jo-sé Ibarretxe, años en los que la ti-tular de la cartera en cuestión eraNuria López de Gereñu, actualmen-te secretaria general de Confebask.

Tapia ha apuntado la necesidadde “reordenar y organizar” las es-

TXETXU BERRUEZO

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

A&G FONDOS

A&G Tesor. 5,46 0,23 1,52 ★★★★ € Mny Mk 19,47

ABANTE ASESORES GESTIÓN

Abante Asesores Gbl 11,80 0,91 4,82 ★★★★ € Flex Allocation 60,10

Abante Blsa Absolut A 12,41 0,60 2,51 Alt - Fund of Funds - M 73,35

Abante Blsa 9,04 1,70 9,28 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 18,35

Abante Patrim Gbl A 13,61 1,16 3,05 Alt - Fund of Funds - M 17,93

Abante Rta 11,73 0,20 2,30 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 41,66

Abante Selección 10,77 0,76 5,12 ★★★ € Moderate Allocation 41,74

Abante Tesor. 12,16 -0,01 0,40 ★★★ € Mny Mk 34,00

Abante Valor 11,77 0,35 2,35 ★★★ € Cautious Allocation 29,92

Okavango Delta A 8,96 3,44 -0,94 € Aggressive Allocation 54,72

ACROPOLE AM

Acropole Convert Eurp A 1.138,80 1,60 4,13 ★★★ Convert Bond - Eurp 303,20

Acropole Convert Monde A 981,51 2,49 4,55 ★★ Convert Bond - Gbl € He 121,48

AHORRO CORPORACIÓN GESTIÓN

AC Cuenta Fondtes CP 1.399,69 0,59 1,15 ★ € Ultra Short-Term Bond 87,00

AC Fondepósito 11,82 0,24 1,75 ★★★★★ € Mny Mk 486,91

AC Fondtes LP 12,02 2,07 1,47 ★ € Dvsifid Bond 35,78

AC Gest Gbl Cons VaR 3 11,39 0,17 2,13 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 47,66

AC Ibex-35 Ind 17,69 0,00 -2,21 ★★★ Spain Eq 18,51

AC Inver Selectiva 17,15 1,98 4,93 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 25,73

AC Inver Selectiva Mod 10,73 2,32 2,41 ★★ € Moderate Allocation 16,07

AC Patrim Inmob FII 97,25 -0,86 -2,45 Prpty - Direct Eurp 116,50

AC Rend 9 Gar 11,93 0,71 4,41 Guaranteed Funds 61,04

AC Selección Acc Gar 11,28 0,52 0,64 Guaranteed Funds 18,24

CAI Gar 7 12,61 0,56 2,62 Guaranteed Funds 21,13

CAI Rend 110 11,70 3,76 2,91 Guaranteed Funds 24,98

Caixa Galicia Gar 4 Estrel 10,02 0,47 -0,16 Guaranteed Funds 20,58

Caixabank 3 por 3 Gar 12,41 0,59 3,56 Guaranteed Funds 25,41

Caixabank Eurib Gar II 10,29 0,13 -0,08 Guaranteed Funds 48,46

Caixabank Fondepósito 11,75 0,18 1,85 ★★★★ € Mny Mk 24,07

Caixabank Gest Cons VAR3 12,15 0,31 2,16 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 34,62

Caixabank Premium Rend V 12,21 1,07 4,04 Guaranteed Funds 199,44

Caixabank Solución 11,94 0,81 4,32 Guaranteed Funds 30,46

Caixabank Tipo Gar II 11,83 0,96 4,74 Guaranteed Funds 42,44

Caja Murcia Fondepósito Pl 11,86 0,26 2,03 ★★★★★ € Mny Mk 50,48

Caja Murcia Intres Gar. V 10,37 1,07 3,31 Guaranteed Funds 19,94

Caja Murcia Intres Gar. VI 12,39 1,25 7,35 Guaranteed Funds 32,49

Cajagranada Fondplazo Gara 12,97 1,20 3,34 Guaranteed Funds 19,01

Cajagranada Gar Acc 12,34 1,48 0,60 Guaranteed Funds 26,44

Fondo 3 Depósito 11,58 0,24 1,75 ★★★★★ € Mny Mk 104,42

Fondo Caja Murcia Intres G 12,38 0,74 4,01 Guaranteed Funds 20,60

Fondo Extremadura Gar. II 12,07 1,29 0,87 Guaranteed Funds 23,44

Fondo Extremadura Gar. VI 12,76 0,44 3,04 Guaranteed Funds 17,94

Galicia Rend 10,72 0,95 3,87 Guaranteed Funds 19,86

NovaCaixa Galicia Gar 1 12,25 0,34 2,30 Guaranteed Funds 120,89

NovaCaixaGalicia Fondepósi 11,23 0,27 1,86 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 32,04

NovaCaixaGalicia Gar 2 11,42 0,60 4,63 Guaranteed Funds 175,49

Novagalicia Gar 1 12,55 1,79 4,02 Guaranteed Funds 30,26

Novagalicia Gar 2 12,45 1,34 4,31 Guaranteed Funds 44,03

Novagalicia Gar 3 12,33 0,01 3,25 Guaranteed Funds 24,69

NovaGalicia Gest Cons 11,16 0,00 1,91 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,92

Selectiva España 19,04 0,90 -2,33 ★★ Spain Eq 48,60

Selectiva Europ 6,37 2,01 -0,02 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 16,42

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL

Alken S C Eurp R 96,28 5,50 11,12 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 34,41

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

AB Eurp Income A € 7,15 -0,84 7,97 ★★★★ € Flex Bond 176,91

AB Eurp Vle A 9,83 2,72 4,64 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 28,27

AB Eurozone Strat Vle Port 7,61 2,70 4,86 Eurozone Large-Cap Eq 25,20

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A.

Allianz BRIC Eq CT € 78,97 0,62 -0,45 ★ BRIC Eq 140,63

Allianz € Protect Dynam 121,69 -0,27 -2,15 Guaranteed Funds 75,43

Allianz Eurp Eq Gw CT € 153,72 2,11 17,76 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 3.698,24

Allianz Gbl Agricult Trend 134,02 7,04 13,90 ★★★★ Sector Eq Agriculture 237,45

Allianz Gbl EcoTrends A € 77,00 5,08 1,05 ★★ Sector Eq Ecology 155,24

Allianz Gbl Eq AT € 6,86 3,31 10,31 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 68,82

Allianz Gbl Sustainability 14,87 3,12 10,01 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 22,53

Allianz PIMCO € Bond AT € 14,07 -0,28 6,68 ★★★★ € Dvsifid Bond 262,71

Allianz Real Est Sec Eurp 89,34 -2,88 7,27 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 16,95

dit-Protect Glbl Winner 20 102,07 0,03 1,29 Other 27,96

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

Cartera Gest Defensiva 105,52 0,10 0,77 ★★ € Cautious Allocation 20,25

Cartera Gest Equilibrada 104,42 1,13 3,83 ★★★ € Moderate Allocation 16,24

Cartera Gest Moder 111,98 0,77 2,55 ★★ € Cautious Allocation 16,83

Eurovalor Ahorro Activo 109,41 0,48 1,87 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,30

Eurovalor Ahorro CP 941,15 0,22 1,40 ★★★★ € Mny Mk 282,28

Eurovalor Ahorro € 1.792,81 0,39 0,97 ★★ € Ultra Short-Term Bond 247,05

Eurovalor Ahorro Gar B 111,44 0,98 2,39 Guaranteed Funds 189,77

Eurovalor Asia 206,72 0,58 8,08 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 36,70

Eurovalor Blsa Eurp 50,56 0,19 2,32 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,93

Eurovalor Blsa 237,53 1,06 -0,95 ★★★ Spain Eq 69,08

Eurovalor Cons Dinam 119,06 0,10 2,03 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 215,74

Eurovalor Consolidado 5 74,22 0,13 0,18 Guaranteed Funds 179,90

Eurovalor Deuda Pública Eu 104,84 -0,31 0,54 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 26,07

Eurovalor Divdo Europ 102,77 -0,57 -3,23 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 31,41

Eurovalor Estados Unidos 88,55 3,63 10,05 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 27,52

Eurovalor Europ Este 269,38 2,00 2,78 ★★★ Emerg Eurp Eq 37,95

Eurovalor Europ Ptccion 115,12 0,43 -0,13 Guaranteed Funds 95,18

Eurovalor Gar. Euroconsoli 102,22 -0,07 0,81 Guaranteed Funds 134,59

Eurovalor Gar. Evolución E 103,82 0,57 -0,49 Guaranteed Funds 37,53

Eurovalor Gar. Índices Glo 117,61 1,27 0,86 Guaranteed Funds 60,89

Eurovalor Gar. Progresión 113,25 1,13 1,57 Guaranteed Funds 39,56

Eurovalor Gar. Selección G 81,18 0,15 0,31 Guaranteed Funds 133,26

Eurovalor Gar Crec 105,91 0,93 -0,21 Guaranteed Funds 160,72

Eurovalor Gar Dólar II 127,88 0,04 0,92 Guaranteed Funds 45,25

Eurovalor Gar Extra Luxe 141,03 2,37 7,97 Guaranteed Funds 73,68

Eurovalor Gar Mundial 101,62 0,52 0,08 Guaranteed Funds 63,65

Eurovalor Gar Oro 105,67 0,89 1,28 Guaranteed Funds 27,40

Eurovalor Gar Oro II 105,47 1,34 1,49 Guaranteed Funds 51,05

Eurovalor Iberoamérica 344,11 1,53 4,69 ★★★ Latan Eq 28,52

Eurovalor Mix 15 85,89 0,82 1,51 ★★ € Cautious Allocation 16,77

Eurovalor Mix 30 80,11 0,80 0,05 ★ € Cautious Allocation 33,28

Eurovalor Mix 50 73,46 0,74 -0,53 ★★ € Moderate Allocation 23,90

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos:Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos tres años. Fecha del fichero: 6 de febrero, según últimos datos disponiles.

PATRIMONIO VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA22 Fondos

Fondos

AXA WF Frm € Relative Vle 40,91 1,74 9,34 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 669,01

AXA WF Frm Eurp Emerg AC € 130,07 1,69 6,49 ★★★ Emerg Eurp Eq 26,53

AXA WF Frm Eurp Microcap A 103,19 4,04 9,06 ★ Eurp Small-Cap Eq 56,76

AXA WF Frm Eurp Opport AC 49,46 2,53 13,54 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 83,65

AXA WF Frm Eurp Real State 119,78 -2,92 8,98 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 159,07

AXA WF Frm Gbl Environment 59,54 -1,03 -3,82 ★★★ Sector Eq Ecology 15,86

AXA WF Frm Gbl Real State 92,03 0,01 16,16 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 58,14

AXA WF Frm Human Capital A 96,71 2,20 11,05 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 151,64

AXA WF Frm Hybrid Rsces AC 87,20 0,82 6,08 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 73,69

AXA WF Frm Italy AC € 134,22 5,02 4,61 ★★★★★ Italy Eq 71,53

AXA WF Frm Junior Energy A 103,46 3,37 8,96 ★★★ Sector Eq Energy 162,14

AXA WF Frm Talents Gbl AC 226,86 2,51 4,82 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 112,59

AXA WF Gbl Flex 100 AC € 57,82 1,69 7,34 ★★★★ € Aggressive Allocation 48,41

AXA WF Mny Mk € AD € 11.918,21 -0,03 0,13 € Mny Mk - Sh Term 56,15

AXA WF Optimal Income AC € 153,47 2,23 6,90 ★★★ € Flex Allocation 295,21

BANCA CÍVICA GESTIÓN DE ACTIVOS

Foncaixa Acc 10,31 -0,75 -3,03 ★★★ Spain Eq 23,02

Foncaixa Gar Eurostoxx II 10,11 0,09 0,44 Guaranteed Funds 52,10

Foncaixa Gest 15 687,56 1,02 -0,01 ★★ € Cautious Allocation 19,02

Foncaixa Gest 50 17,59 1,99 -0,84 ★★ € Moderate Allocation 15,63

Foncaixa Impulso 863,18 0,34 1,42 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 142,56

Foncaixa Patrim Gest. Atva 4,76 1,95 6,09 € Flex Allocation 20,59

Foncaixa Premium Rend. II 12,34 1,07 6,73 Guaranteed Funds 154,97

Foncaixa Premium Rend III 12,00 1,18 3,28 Guaranteed Funds 134,22

Foncaixa Premium Rend VII 390,44 1,23 2,25 Guaranteed Funds 133,77

Foncaixa Progreso 1.403,58 0,37 1,46 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 127,80

BANCO DE MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS

Banco Madrid Premium Ahorr 6,95 0,74 2,14 ★★ € Ultra Short-Term Bond 41,33

Banco Madrid Premium Rta F 8,02 1,56 5,14 € Dvsifid Bond 34,26

Premium JB Mod 769,50 0,57 1,37 ★★ € Cautious Allocation 15,46

BANK DEGROOF S.A.

Degroof Eqs Eurp Behaviora 30,24 3,49 4,83 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 207,34

Degroof Eq EMU High Div Yl 69,68 1,12 2,27 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 146,57

Degroof Gbl Ethical 94,55 1,46 2,80 ★★★ € Aggressive Allocation 20,28

Degroof Gbl Isis High C 65,77 2,21 6,01 ★★★ € Aggressive Allocation 442,78

Degroof Gbl Isis Low B Acc 71,91 0,01 3,98 ★★★ € Cautious Allocation 662,23

Share Energy 876,34 7,06 6,19 ★★★ Sector Eq Energy 22,60

Share € Selection 1.626,23 2,79 15,50 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 59,31

BANK JULIUS BÄR & CO. AG

JB Strategy Balanced-EUR A 101,43 0,99 6,88 ★★★ € Moderate Allocation 138,53

JB Strategy Income-EUR A 104,51 0,28 5,63 ★★★ € Cautious Allocation 197,00

BANKIA FONDOS

Arcalia Selección 9,72 0,03 0,34 ★★★★ € Aggressive Allocation 35,84

Bancaja Gar 10 7,53 -0,27 1,64 Guaranteed Funds 27,40

Bancaja Gar 12 117,29 0,77 1,18 Guaranteed Funds 21,34

Bankia Banca Privada Ind S 87,74 5,74 12,60 ★ US Large-Cap Blend Eq 15,62

Bankia Blsa Española 770,56 5,96 -3,09 ★★ Spain Eq 33,22

Bankia Blsa USA 3,93 2,59 9,05 ★★ US Large-Cap Blend Eq 18,33

Bankia Bonos CP 0-1 (I) 1.682,42 0,24 1,42 ★★ € Mny Mk 36,35

Bankia Bonos CP FIP 1,25 0,34 2,43 € Ultra Short-Term Bond 86,87

Bankia Bonos Duración Flex 10,85 -0,26 2,76 ★★ € Corporate Bond 34,92

Bankia Bonos Int 9,08 -2,90 2,94 ★★★ € Dvsifid Bond 21,17

Bankia BRICT 141,26 0,98 -0,88 ★★★★ BRIC Eq 20,10

Bankia Divdo España 11,68 -0,24 -3,01 ★★ Spain Eq 16,41

Bankia Divdo Europ 14,64 0,39 1,12 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 17,38

Bankia Duración Flex 0-2 10,07 0,31 1,99 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 221,74

Bankia Emerg 11,82 -0,60 3,45 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 32,78

Bankia € Top Ideas 5,77 0,59 5,81 € Aggressive Allocation 25,83

Bankia Evolución VAR 10 105,41 0,90 0,80 Alt - Fund of Funds - M 23,44

Bankia Evolución VAR 3 123,46 0,22 1,93 Alt - Fund of Funds - M 88,74

Bankia Evolución VAR 6 118,07 0,39 1,09 ★★ € Cautious Allocation 61,90

Bankia Fondtes CP 1.445,21 0,47 1,00 ★★ € Mny Mk 77,17

Bankia Fondtes LP 160,60 0,68 1,23 ★ € Gov Bond - Sh Term 65,68

Bankia Fonduxo 1.418,68 3,58 4,38 ★★★★ € Cautious Allocation 15,46

Bankia Gar 2016 92,65 2,58 1,72 Guaranteed Funds 119,00

Eurovalor Mix 70 2,91 1,08 2,82 ★★ € Aggressive Allocation 52,28

Eurovalor Rta Fija Corto 88,81 0,01 1,33 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,17

Eurovalor Rta Fija 6,78 -0,05 1,20 ★★ € Dvsifid Bond 52,89

AMISTRA

Amistra Gbl 0,90 1,57 -3,64 ★★★ € Flex Allocation 27,15

AMUNDI

Amundi Arb VaR 2 I 3.286,40 0,52 -0,41 Alt - Debt Arb 207,54

Amundi Arb Volatilité 13.858,39 0,03 0,69 Alt - Volatil 90,23

Amundi Dyarbt Internationa 6.565,40 3,18 -0,76 Alt - Dvsifid Arb 72,00

Amundi Dyarbt VaR 4 6.480,58 1,24 -1,11 Alt - Multistrat 109,33

AMUNDI IBERIA

Amundi Fondtes LP 188,69 0,45 3,16 ★★ € Gov Bond 77,69

ING Direct FN Cons 11,44 -0,46 1,60 ★★★ € Cautious Allocation 184,15

ING Direct FN Dinam 11,20 -1,07 2,60 ★★★★ € Cautious Allocation 21,12

ING Direct FN € Stoxx 50 9,27 -0,17 2,05 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 64,67

ING Direct FN Ibex 35 11,26 -2,15 -3,13 ★★★★ Spain Eq 162,07

ING Direct FN Mod 11,16 -1,10 1,98 ★★★★ € Cautious Allocation 122,66

ING Direct FN S&P 500 7,01 2,12 13,24 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 58,58

Rural Castilla La Mancha 80,37 0,23 1,35 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 23,99

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Absolut Forex SE- 101,34 1,06 0,63 Alt - Currency 130,30

Amundi F Absolut H Yld AE- 105,44 -0,04 1,73 Alt - Debt Arb 95,82

Amundi F Absolut Vol Arb A 118,20 0,02 0,65 Alt - Volatil 126,67

Amundi F Absolut Vol € Eqs 145,67 -3,68 1,20 Alt - Volatil 2.444,91

Amundi F Bd € Corporate AE 16,83 -1,52 4,14 ★★★ € Corporate Bond 1.069,35

Amundi F Convert Gbl AE-C 10,87 2,45 2,04 ★★ Convert Bond - Gbl € He 42,52

Amundi F Eq Emerg Eurp AE- 30,55 0,76 4,16 ★★ Emerg Eurp Eq 48,64

Amundi F Eq Eurp Restructu 69,24 2,84 5,73 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 21,20

Amundi F Eq Glbl Aqua AE-C 101,28 2,19 9,09 ★★★ Sector Eq Water 32,92

ARQUIGEST

Arquiuno 19,46 0,91 2,52 ★★★ € Cautious Allocation 20,48

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN

atl Capital Cartera Dinam 9,53 0,29 -1,95 ★★★ € Flex Allocation 17,57

atl Capital Lqdez 11,76 0,33 2,11 ★★★★★ € Mny Mk 28,05

Espinosa Partners Inversio 11,58 1,10 4,33 ★★★★★ € Flex Allocation 20,96

AVIVA GESTIÓN

Aviva CP B 13,40 0,28 1,67 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 553,75

Aviva Espabolsa 18,57 3,99 5,77 ★★★★★ Spain Eq 110,65

Aviva Eurobolsa 7,62 2,01 3,92 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 43,01

Aviva Fonvalor € B 10,02 3,20 4,57 ★★ € Moderate Allocation 51,77

Aviva Rta Fija B 14,94 1,83 3,17 ★★★ € Dvsifid Bond 65,51

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Glbl Real State Secu 9,87 -0,14 15,80 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 57,20

Aviva Investors Em Mkts Lo 14,97 -1,30 8,70 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 842,25

Aviva Investors € Rsve B 9,12 -0,09 -0,22 ★ € Mny Mk 26,95

Aviva Investors Eurp Aggre 12,14 -1,04 3,71 ★★★ € Dvsifid Bond 58,38

Aviva Investors Eurp Convg 4,23 -2,58 2,54 ★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 49,90

Aviva Investors Eurp Corp 3,11 -1,33 4,97 ★★★ € Corporate Bond 73,31

Aviva Investors Eurp Eq B 5,90 2,24 7,34 ★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 128,86

Aviva Investors Eurp Vle E 8,94 2,72 5,07 ★★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 165,34

Aviva Investors Eurp Real 8,42 -3,39 5,36 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 84,12

Aviva Investors French Eq 3,21 1,96 0,69 ★ France Large-Cap Eq 23,46

Aviva Investors Long Term 67,19 -1,81 4,33 ★★ € Bond - Long Term 77,31

Aviva Investors Sh Term Eu 14,22 -0,02 0,97 ★ € Gov Bond - Sh Term 34,10

Aviva Investors Sust Fture 6,12 2,76 10,09 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 85,42

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS S.A.

AXA Court Terme A Acc 2.412,44 0,00 0,40 € Mny Mk - Sh Term 855,41

AXA Trésor Court Terme Acc 2.463,64 0,00 0,47 € Mny Mk - Sh Term 575,37

AXA WF € Bonds AC € 49,71 -0,86 3,92 ★★★ € Dvsifid Bond 222,15

AXA WF € Credit Plus AD € 11,69 -1,18 5,65 ★★★★ € Corporate Bond 581,15

AXA WF Force 3 AC € 55,05 0,62 0,63 ★★ € Cautious Allocation 38,14

AXA WF Frm Em Markets AC € 102,10 -1,01 7,14 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 345,85

AXA WF Frm Em Markets Tale 110,35 -0,44 -3,03 ★ Gbl Emerg Markets Eq 63,32

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 3

Fondos

BL-Equities Eurp B € Acc 4.423,34 0,98 12,77 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 548,72

BL-Equities Horizon B 698,97 0,85 6,80 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 46,26

BL-Global 30 A 629,40 -2,66 2,03 ★★★★ € Cautious Allocation 415,78

BL-Global 50 A 780,96 -0,81 4,61 ★★★★ € Moderate Allocation 450,56

BL-Global 75 A 1.132,44 -0,13 7,43 ★★★★★ € Aggressive Allocation 360,30

BL-Global Bond A 308,38 -1,00 3,92 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 243,71

BL-Global Eq B 535,93 0,21 10,08 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 247,81

BL-Global Flex A 98,76 -1,27 3,07 ★★★★ € Flex Allocation 1.368,91

BL-Optinvest € 122,08 -0,51 1,75 ★★★★ € Aggressive Allocation 214,06

BANSABADELL INVERSIÓN

BG Gar Fija 1 6,59 0,94 2,48 Guaranteed Funds 29,98

BG índice Gar 10,69 0,93 0,75 Guaranteed Funds 23,92

Fidefondo 1.740,02 0,51 1,64 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,12

Inversabadell 25 6,91 1,28 2,16 ★★ € Cautious Allocation 73,44

Inversabadell 50 5,56 1,66 2,74 ★★ € Moderate Allocation 22,88

Inversabadell 70 15,64 2,26 4,02 ★★★ € Aggressive Allocation 17,62

Sabadell BS América Latina 10,99 0,23 -3,29 ★ Latan Eq 18,00

Sabadell BS Asia Em. Blsa 10,59 -0,77 5,71 ★★★ Asia ex Jpn Eq 20,41

Sabadell BS Bonos € 8,98 -0,43 2,37 ★★ € Dvsifid Bond 27,12

Sabadell BS Bonos Int 11,49 -3,94 2,25 ★ Gbl Bond 15,02

Sabadell BS CP € FIP 8,81 0,78 3,70 € Ultra Short-Term Bond 76,52

Sabadell BS España Blsa 8,39 1,18 0,81 ★★★★ Spain Eq 58,23

Sabadell BS España Divdo 12,24 2,48 -0,54 ★★★★ Spain Eq 36,80

Sabadell BS Estados Unidos 7,15 2,70 9,47 ★★ US Large-Cap Blend Eq 44,75

Sabadell BS € H Yld 16,34 -0,99 6,90 ★★★ € H Yld Bond 19,16

Sabadell BS Euroacción 10,86 2,61 0,58 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 48,05

Sabadell BS Europ Blsa 3,37 2,05 4,82 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 33,34

Sabadell BS Europ Valor 7,89 1,50 4,25 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 28,83

Sabadell BS Fondtes LP 8,10 0,56 2,03 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,74

Sabadell BS Gar 130 Aniver 11,36 0,45 2,69 Guaranteed Funds 188,65

Sabadell BS Gar Extra 1 8,12 0,41 -0,22 Guaranteed Funds 63,56

Sabadell BS Gar Extra 13 7,03 0,91 0,04 Guaranteed Funds 72,66

Sabadell BS Gar Extra 14 10,97 0,51 7,85 Guaranteed Funds 32,65

Sabadell BS Gar Extra 2 7,60 0,88 -0,12 Guaranteed Funds 70,76

Sabadell BS Gar Extra 3 6,33 0,08 -0,24 Guaranteed Funds 34,05

Sabadell BS Gar Fija 14 7,60 0,45 2,41 Guaranteed Funds 122,01

Sabadell BS Gar Fija 3 12,37 0,93 4,23 Guaranteed Funds 102,61

Sabadell BS Gar Fija 5 8,31 0,88 3,34 Guaranteed Funds 19,75

Sabadell BS Gar Fija 6 8,46 0,72 2,96 Guaranteed Funds 15,11

Sabadell BS Gar Fija15 8,03 0,94 1,36 Guaranteed Funds 113,44

Sabadell BS Gar Superior 3 6,86 0,61 -0,57 Guaranteed Funds 170,98

Sabadell BS Gar Superior 4 11,33 0,56 -0,72 Guaranteed Funds 23,48

Sabadell BS Gar Superior 9 9,76 0,83 0,26 Guaranteed Funds 139,42

Sabadell BS Inmob FII 118,89 -0,06 0,78 Prpty - Direct Eurp 979,66

Sabadell BS Intres € 1 19,91 0,62 2,25 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 47,75

Sabadell BS Mix 50 FIP 7,68 1,94 4,89 € Moderate Allocation 27,32

Sabadell BS Mix 70 FIP 7,41 2,56 6,23 € Aggressive Allocation 19,99

Sabadell BS Progresión € F 7,37 0,16 1,37 € Mny Mk 188,16

Sabadell BS Rend € FIP Acc 8,87 0,64 2,91 € Ultra Short-Term Bond 755,07

Sabadell BS Rend 11,38 0,51 1,72 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 344,64

Sabadell BS RF Mixta Españ 8,28 1,07 0,39 ★★ € Cautious Allocation 19,75

Sabadell Fondo CP 1.166,65 0,68 2,63 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 65,08

Sabadell Fondo Depósito 114,88 0,48 2,38 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 125,51

Sabadell Futur 10 Gar 9,36 2,01 3,00 Guaranteed Funds 20,64

Sabadell Mix Rta Fija 592,36 1,26 1,42 ★★ € Cautious Allocation 17,23

Urquijo Patrim Priv 2 19,72 0,14 2,50 ★★★★ € Cautious Allocation 31,33

BARCLAYS FUNDS

Barclays Bond € Convert A 12,59 1,27 1,81 ★★ Convert Bond - Eurp 87,84

Barclays Eq € A € Acc 12,89 2,88 5,91 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 152,08

BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA

Barclays Blsa España Selec 11,59 3,98 2,04 ★★★ Spain Eq 80,40

Barclays Blsa Europ 453,87 1,73 4,00 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 40,22

Barclays Blsa USA 4,59 4,11 9,73 ★★ US Large-Cap Blend Eq 55,18

Barclays Bonos Cons 1.245,72 0,15 0,75 ★★ € Ultra Short-Term Bond 138,04

Barclays Bonos Corpor 7,18 -0,51 1,10 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 93,78

Barclays Bonos Larg 995,72 -1,18 2,77 ★★★ € Dvsifid Bond 41,94

Bankia Gar Rentas 5 117,70 1,40 1,87 Guaranteed Funds 203,06

Bankia Gar Rentas 6 8,21 0,00 0,90 Guaranteed Funds 115,36

Bankia Gobiernos € LP 10,19 -1,49 1,80 ★★ € Gov Bond 40,86

Bankia Inmob FII 89,54 -4,30 -9,04 Prpty - Direct Eurp 332,72

Bankia Mix Rta Fija 15 11,04 0,45 3,23 ★★★★ € Cautious Allocation 44,38

Bankia Mix Rta Fija 30 9,99 0,49 2,66 ★★★★ € Cautious Allocation 53,10

Bankia Mix Rta Variable 50 13,40 1,02 3,17 ★★★ € Moderate Allocation 25,39

Bankia Mix Rta Variable 75 5,88 0,99 3,18 ★★ € Aggressive Allocation 16,69

Bankia Mix Rta Variable Es 21,67 0,61 0,37 ★★ € Aggressive Allocation 53,16

Bankia Rent. Objetivo CP 139,94 0,52 2,47 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 117,90

Bankia Rta Fija LP 16,05 0,31 2,38 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 64,57

Bankia Rentab Objetivo MP 14,96 0,85 5,17 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 37,65

Bankia RF CP I 1.747,48 0,55 1,22 ★★ € Mny Mk 225,88

Bankia Soy Así Cauto 116,66 0,02 1,21 ★★ € Cautious Allocation 18,66

Caja Madrid 1 € Stoxx 115,43 0,53 1,18 Guaranteed Funds 40,90

Caja Madrid 1 Ibex 107,57 0,98 1,13 Guaranteed Funds 36,10

Caja Madrid 2 € Stoxx 129,19 0,53 1,13 Guaranteed Funds 18,50

Caja Madrid Afianza 5 Años 100,62 0,91 -0,10 Guaranteed Funds 30,89

Caja Madrid Cesta Índices 8,47 0,44 0,71 Guaranteed Funds 105,40

Caja Madrid Europ Top Gar. 6,96 1,08 -0,45 Guaranteed Funds 94,16

Caja Madrid Eurostoxx 50 P 8,28 0,93 0,28 Guaranteed Funds 128,51

Caja Madrid Fondlibreta 20 124,67 1,25 3,29 Guaranteed Funds 81,54

Caja Madrid Fondlibreta 20 125,16 1,16 3,59 Guaranteed Funds 118,99

Fonmix Laietana 3 14,18 2,28 4,80 Guaranteed Funds 19,78

Gar Telecomunicaciones 1 11,16 1,19 0,18 Guaranteed Funds 126,46

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

Bankinter Ahorro Activos € 841,16 0,32 2,06 ★★★★ € Mny Mk 484,10

Bankinter Blsa España 893,84 1,53 -4,09 ★★★★ Spain Eq 45,34

Bankinter BRIC 2014 Gar 1.049,10 0,40 0,08 Guaranteed Funds 25,55

Bankinter Diner 1 716,01 0,32 1,60 ★★★★ € Mny Mk 79,25

Bankinter Diner 2 875,34 0,34 1,83 ★★★★ € Mny Mk 254,26

Bankinter Diner 1.405,30 0,34 1,46 ★★★ € Mny Mk 45,44

Bankinter Divdo Europ 853,92 0,10 -3,12 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 53,26

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 772,96 3,20 15,10 ★★★★ Sector Eq Tech 19,58

Bankinter Fondo Monetar 1.807,27 -0,04 0,16 ★ € Mny Mk 42,64

Bankinter Futur Ibex 77,13 0,38 -1,58 ★★★★ Spain Eq 95,58

Bankinter Gest Abierta 26,79 1,70 1,82 ★★ € Dvsifid Bond 32,61

Bankinter Ibex 2015 Gar 82,86 -1,15 11,73 Guaranteed Funds 15,25

Bankinter Ind América 627,04 5,69 13,56 ★★ US Large-Cap Blend Eq 127,49

Bankinter Ind Europeo 50 446,39 1,39 3,73 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 45,53

Bankinter Mix Flex 886,88 1,14 4,43 ★★★ € Moderate Allocation 45,26

Bankinter Mix Rta Fija 81,61 0,97 2,18 ★★★ € Cautious Allocation 26,80

Bankinter Multiselección 2 63,68 0,11 3,26 ★★★ € Cautious Allocation 26,44

Bankinter Multiselección D 791,35 1,07 5,95 ★★★★ € Moderate Allocation 19,70

Bankinter Plus 10 Gar 971,18 0,83 0,47 Guaranteed Funds 20,49

Bankinter Rta Fija 2017 Ga 96,53 1,92 1,53 Guaranteed Funds 63,42

Bankinter Rta Fija Aguamar 1.112,26 0,36 3,49 Guaranteed Funds 29,35

Bankinter Rta Fija CP 954,18 0,67 2,23 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,41

Bankinter Rta Fija LP 1.131,45 0,62 1,27 ★★★ € Dvsifid Bond 29,43

Bankinter Rta Variable € 51,84 2,04 -1,78 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 40,06

Bankinter RF 2014 III Gar 63,89 0,98 2,04 Guaranteed Funds 20,59

Bankinter RF 2014 IV Gar 1.307,17 0,81 -0,64 Guaranteed Funds 29,20

Bankinter RF 2015 Gar 1.561,76 0,62 3,06 Guaranteed Funds 42,47

Bankinter RF 2016 II Gar 74,49 0,36 5,41 Guaranteed Funds 54,52

BK Consold Gar 73,59 0,34 0,86 Guaranteed Funds 19,26

BK EE.UU. 55 Gar 1.332,50 1,77 2,42 Guaranteed Funds 19,96

BK Eurostoxx 55 Gar 689,37 -0,01 -0,12 Guaranteed Funds 16,91

BK Fondtes 40% LP 148,57 0,72 2,10 Guaranteed Funds 18,85

BK Multifondo Gar 772,80 0,98 1,47 Guaranteed Funds 16,14

BK Multifondo II Gar 925,37 0,56 2,12 Guaranteed Funds 22,75

BK Rta Fija 2013 Gar 907,08 0,92 2,06 Guaranteed Funds 145,67

Cuenta Fiscal Oro Bankinte 1.302,48 0,27 1,37 ★★★ € Mny Mk 36,02

Fondo Bankinter Multicesta 638,66 1,22 0,76 Guaranteed Funds 16,57

BANQUE DE LUXEMBOURG

BL-Bond € A 256,29 -1,32 3,11 ★★★ € Dvsifid Bond 194,38

BL-Emerging Markets A 117,86 0,04 12,45 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 224,11

BL-Equities Dividend A 102,39 -0,03 9,26 ★★★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 453,73

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA44 Fondos

Fondos

BBVA Gest Decidida 5,67 -0,52 2,46 ★ € Moderate Allocation 86,40BBVA Gest Moder 5,06 -0,43 3,17 ★★ € Moderate Allocation 91,87BBVA Gest Ptccion 2020 BP 10,06 1,61 -0,45 Guaranteed Funds 23,82BBVA Inver Europ II 10,61 0,81 0,73 Guaranteed Funds 47,53BBVA Multiactivo Cons 10,77 0,48 0,32 € Cautious Allocation 106,83BBVA Oportun Geográfica Ga 7,85 0,33 0,47 Guaranteed Funds 106,99BBVA Oportun Geográfica Ga 10,71 0,40 0,34 Guaranteed Funds 24,37BBVA Plan Rentas 2013 B 12,00 0,58 2,15 Guaranteed Funds 177,64BBVA Plan Rentas 2013 C 111,15 0,68 2,11 Guaranteed Funds 67,53BBVA Plan Rentas 2013 D 12,18 0,61 2,26 Guaranteed Funds 20,99BBVA Plan Rentas 2013 E 11,84 0,73 1,83 Guaranteed Funds 160,95BBVA Plan Rentas 2013 F 12,94 0,95 2,03 Guaranteed Funds 65,43BBVA Plan Rentas 2013 11,99 0,27 1,71 Guaranteed Funds 117,23BBVA Plan Rentas 2013 G 12,23 0,96 3,05 Guaranteed Funds 17,14BBVA Plan Rentas 2014 B 11,93 0,88 3,03 Guaranteed Funds 56,90BBVA Plan Rentas 2014 C 11,75 0,89 1,76 Guaranteed Funds 28,98BBVA Plan Rentas 2014 D 8,51 0,88 1,60 Guaranteed Funds 18,19BBVA Plan Rentas 2014 E 11,63 0,89 1,96 Guaranteed Funds 57,36BBVA Plan Rentas 2014 F 11,90 0,87 2,81 Guaranteed Funds 42,14BBVA Plan Rentas 2014 11,87 0,89 2,85 Guaranteed Funds 80,53BBVA Plan Rentas 2014 G 9,84 0,80 3,72 Guaranteed Funds 35,79BBVA Plan Rentas 2014 H 11,86 0,80 2,56 Guaranteed Funds 23,99BBVA Plan Rentas 2014 I 11,86 0,81 3,48 Guaranteed Funds 60,53BBVA Plan Rentas 2014 J 11,89 0,86 2,44 Guaranteed Funds 35,30BBVA Plan Rentas 2014 K 914,25 0,74 2,36 Guaranteed Funds 52,19BBVA Plan Rentas 2014 L 11,88 0,88 2,29 Guaranteed Funds 31,10BBVA Plan Rentas 2014 M 10,07 0,81 2,09 Guaranteed Funds 45,00BBVA Plan Rentas 2014 N 11,95 1,14 1,98 Guaranteed Funds 64,82BBVA Plan Rentas 2015 B 1.172,54 0,88 1,74 Guaranteed Funds 110,50BBVA Plan Rentas 2016 B 12,82 0,85 3,78 Guaranteed Funds 166,13BBVA Plan Rentas 2016 E 11,37 0,00 1,65 Guaranteed Funds 80,49BBVA Plan Rentas 2016 11,99 0,79 3,41 Guaranteed Funds 157,28BBVA Ranking 12,50 0,72 -0,35 Guaranteed Funds 160,49BBVA Ranking II 10,60 0,77 -0,06 Guaranteed Funds 33,29BBVA Revalorización Europ 9,45 -0,23 3,23 Guaranteed Funds 130,16BBVA Revalorización Europ 11,33 0,21 2,59 Guaranteed Funds 18,05BBVA Selección Blsa 11,37 1,90 4,32 Guaranteed Funds 28,39BBVA Selección Blsa II 11,37 0,29 2,71 Guaranteed Funds 50,02Multiactivo Gbl 691,55 -0,02 0,40 ★★★ € Flex Allocation 22,95Unnim Eurofons Borsa 12,76 1,53 7,62 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 16,09Unnim Fondipósit 12,88 0,13 2,34 ★★★★★ € Mny Mk 50,16

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Eurp Eq B € 231,90 2,67 7,53 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 123,15

BELGRAVIA CAPITAL

Belgravia Épsilon 1.481,41 2,02 3,09 ★★★★ € Flex Allocation 19,35

BESTINVER ASSET MANAGEMENT

Bestinfond 117,24 3,37 10,29 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.165,51

Bestinver Blsa 40,63 6,19 5,67 ★★★★★ Spain Eq 286,78

Bestinver Int 24,41 2,59 11,84 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.324,77

Bestinver Mix 22,21 5,07 4,75 ★★★★ € Aggressive Allocation 48,04

Bestinver Mix Int 6,65 2,07 9,39 ★★★★★ € Aggressive Allocation 72,45

BMN GESTIÓN DE ACTIVOS

BMN Blsa Eurp 3,55 4,28 2,43 Eurp Mid-Cap Eq 16,26

BMN Gar Selección IV 16,58 0,85 3,53 Guaranteed Funds 16,54

BMN Intres Gar 1 13,56 0,05 2,07 Guaranteed Funds 16,59

BMN Intres Gar 2 13,24 0,26 1,79 Guaranteed Funds 16,84

BMN Intres Gar 5 12,45 1,76 2,41 Guaranteed Funds 26,38

BMN Intres Gar 6 10,46 2,86 1,47 Guaranteed Funds 17,83

BMN RF CP 9,51 0,05 0,75 ★★ € Ultra Short-Term Bond 26,63

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES

Beta Deuda Fondtes LP 15,07 0,69 2,09 ★ € Gov Bond 32,84

BNP Paribas Blsa Española 14,75 3,20 0,83 ★★★ Spain Eq 15,72

BNP Paribas Cons 10,20 -0,15 0,38 ★★ € Cautious Allocation 29,85

BNP Paribas Dvsifid 8,90 0,39 2,73 ★★ € Moderate Allocation 15,53

BNP Paribas Equilibrado 13,80 0,64 5,55 ★★★ € Moderate Allocation 38,47

BNP Paribas € 8,82 0,67 2,37 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 50,06

BNP Paribas Gbl Ass Allc. 8,94 0,61 -0,41 ★★★ € Flex Allocation 53,73

BNP Paribas Gbl Dinver 9,84 0,74 -0,10 ★★★ € Moderate Allocation 41,91

BNP Paribas Mix Mod 9,68 -0,18 -1,34 € Cautious Allocation 15,16

Barclays Deuda Pública 6,43 0,94 2,61 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 138,95

Barclays Eurib Plus 7,86 0,94 2,19 Guaranteed Funds 79,74

Barclays Gar. Blsa EEUU 944,23 0,85 1,89 Guaranteed Funds 65,61

Barclays Gar. Blsa Zona € 8,12 -1,35 1,03 Guaranteed Funds 33,34

Barclays Gar. Blsa Zona € 8,82 -1,64 0,60 Guaranteed Funds 160,09

Barclays Gar Acc España 7,64 0,79 -0,10 Guaranteed Funds 182,65

Barclays Gar Europ 2013 895,46 0,41 -9,86 Guaranteed Funds 23,77

Barclays Gar Gig. Mundiale 6,65 0,75 -0,26 Guaranteed Funds 147,53

Barclays Gest 25 6,27 0,39 2,62 ★★★ € Cautious Allocation 44,18

Barclays Gest 50 5,99 1,05 4,43 ★★★ € Moderate Allocation 23,26

Barclays Gest Dinam 300 8,66 -0,11 -1,35 Alt - Fund of Funds - M 17,44

Barclays Gest Rta Fija 6,69 -0,16 1,77 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 31,76

Barclays Gest Total 5,04 1,21 4,89 ★★★ € Moderate Allocation 55,85

Barclays Inflación Plus 9.660,46 1,13 2,49 Other Bond 36,74

Barclays Intres Gar 1 8,13 0,78 3,65 Guaranteed Funds 67,41

Barclays Rta 2013 11,25 1,17 2,17 Other Bond 49,43

Barclays Tesor. 892,07 -0,01 0,52 ★★★ € Mny Mk 301,86

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

Baring Ch Select A € Inc 11,50 0,61 2,95 ★★★ Ch Eq 41,40

Baring Gbl Select A € Inc 10,28 2,49 9,13 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 38,12

BBVA ASSET MANAGEMENTBBVA 4X3 II 12,19 0,64 0,39 Guaranteed Funds 91,47BBVA 5-100 Eurostoxx 6,68 0,55 0,10 Guaranteed Funds 30,88BBVA Acción Europ II 11,08 0,94 0,25 Guaranteed Funds 66,53BBVA Acumulación Europ 12,08 0,66 3,55 Guaranteed Funds 80,62BBVA Ahorro CP 2.142,93 0,19 0,83 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.564,19BBVA Blsa Asia MF 18,77 -0,73 9,64 ★★★ Asia ex Jpn Eq 24,35BBVA Blsa Ch 9,37 0,91 4,69 ★★★★★ Ch Eq 40,52BBVA Blsa Desarrollo Soste 10,65 0,98 7,20 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,44BBVA Blsa Emerg MF 10,89 -0,63 7,14 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 50,95BBVA Blsa € 6,41 1,54 -0,77 ★ Eurozone Large-Cap Eq 215,28BBVA Blsa Europ 67,92 1,75 4,33 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 188,01BBVA Blsa 20,20 0,40 -2,88 ★★ Spain Eq 91,76BBVA Blsa Ind € 6,36 0,80 3,33 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 47,49BBVA Blsa Ind 16,35 -0,02 -2,22 ★★★ Spain Eq 76,06BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 10,25 5,97 12,23 ★ US Large-Cap Blend Eq 20,83BBVA Blsa Latam 1.397,25 2,26 1,60 ★★ Latan Eq 57,99BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 7,77 0,33 6,91 ★★★ Sector Eq Tech 109,87BBVA Blsa USA (Cubierto) 10,03 5,90 11,23 ★★ US Large-Cap Blend Eq 71,42BBVA Blsa USA 11,01 3,03 11,60 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 108,37BBVA Bonos Ahorro Plus 7.406,94 0,27 1,09 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 240,38BBVA Bonos Corpor LP 12,10 -1,11 3,67 € Corporate Bond 151,50BBVA Bonos CP 17,22 0,10 0,45 ★★ € Ultra Short-Term Bond 175,36BBVA Bonos CP Plus 15,74 0,26 1,93 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 57,60BBVA Bonos Dólar CP 62,45 -3,17 -0,83 ★ $ Mny Mk 64,14BBVA Bonos Int Flex 14,38 -1,66 0,95 ★★ Gbl Bond - € Biased 21,06BBVA Bonos LP Flex 14,52 0,33 1,40 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 112,34BBVA Bonos LP Gobiernos 11,47 -0,96 2,31 ★★ € Dvsifid Bond 15,49BBVA Cesta Gbl 760,60 1,10 -0,95 Guaranteed Funds 115,21BBVA Cesta Gbl II 1.063,69 0,97 -0,42 Guaranteed Funds 90,32BBVA Comb Europ 12,72 0,83 2,68 Guaranteed Funds 172,91BBVA Comb Europ II 9,21 0,83 2,82 Guaranteed Funds 120,53BBVA Comb Europ III 16,44 0,80 4,90 Guaranteed Funds 63,64BBVA Comb Europ IV 11,47 0,91 1,71 Guaranteed Funds 40,41BBVA Crec Europ Diversif. 10,61 0,00 1,12 Guaranteed Funds 42,12BBVA Crec Europ 10,98 0,88 1,24 Guaranteed Funds 58,03BBVA Diner Fondtes CP 1.463,58 0,39 1,29 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 263,32BBVA Estructurado Finanzas 6,87 -0,12 -6,79 Capital Protected 32,17BBVA Europ Consolidado 8,75 0,48 -0,61 Guaranteed Funds 95,24BBVA Europ Consolidado II 9,84 0,39 -0,57 Guaranteed Funds 29,65BBVA Europ Óptimo 11,21 0,90 -0,26 Guaranteed Funds 68,44BBVA Fon-Plazo 2013 B 11,55 0,62 2,07 Guaranteed Funds 132,32BBVA Fon-Plazo 2013 C 11,39 0,65 2,21 Guaranteed Funds 68,25BBVA Fon-Plazo 2013 E 1.008,27 0,93 1,75 Guaranteed Funds 115,02BBVA Fon-Plazo 2014 D 1.537,96 0,74 2,37 Guaranteed Funds 150,81BBVA Fon-Plazo 2014 F 1.196,87 0,82 2,63 Guaranteed Funds 274,38BBVA Fon-Plazo 2014 H 12,22 0,76 3,03 Guaranteed Funds 220,42BBVA Fon-Plazo 2014 I 1.248,13 0,90 2,05 Guaranteed Funds 32,76BBVA Fon-Plazo 2016 E 11,68 0,01 1,69 Guaranteed Funds 187,80BBVA Fon-Plazo 2016 11,57 0,13 2,63 Guaranteed Funds 104,10BBVA Gest Conserv 10,28 -0,28 1,11 ★ € Cautious Allocation 217,82

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

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RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 5

Fondos

Parvest Bond € C C 192,56 -0,79 2,89 ★★★ € Dvsifid Bond 1.638,91Parvest Bond € Corporate C 157,08 -1,36 4,14 ★★★ € Corporate Bond 2.100,56Parvest Bond € Gov C C 331,02 -0,76 3,13 ★★★ € Gov Bond 924,48Parvest Bond € Inflation-L 126,50 -1,36 1,24 ★★ € Inflation-Linked Bond 131,82Parvest Bond € Md Term C C 170,04 -0,55 2,40 ★★★ € Dvsifid Bond 987,61Parvest Bond € Sh Term C C 120,83 -0,02 1,10 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 745,59Parvest Bond Wrd Inflation 139,42 0,21 6,62 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 321,89Parvest Convert Bond Eurp 135,43 -0,36 4,41 ★★★ Convert Bond - Eurp 522,90Parvest Convert Bond Eurp 133,91 -0,32 8,35 ★★★★★ Convert Bond - Eurp 180,61Parvest Dvsifid Dynam C C 201,11 1,17 3,94 ★★★ € Moderate Allocation 73,67Parvest Enhanced Cash 18 M 118,43 0,41 0,58 ★★ € Corporate Bond - Sh T 92,53Parvest Enhanced Cash 6 Mo 108,58 0,05 0,52 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 276,57Parvest Environmental Oppo 97,87 2,85 1,79 ★★★ Sector Eq Ecology 129,29Parvest Eq Eurp Converging 108,71 -3,45 1,81 ★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 45,74Parvest Eq Eurp LS30 C C 82,50 1,90 11,22 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 34,15Parvest Eq Eurp S C C C 112,01 0,56 14,33 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 258,18Parvest Eq Eurp Vle C C 124,58 -0,18 5,13 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 66,72Parvest Eq France C C 398,91 0,73 4,92 ★★★ France Large-Cap Eq 45,07Parvest Eq High Dividend E 75,03 1,34 7,80 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 779,51Parvest Flex Assets € C C 108,44 0,10 -0,10 Alt - Fund of Funds - M 49,27Parvest Flex Bond Eurp Cor 47,71 -0,58 3,14 ★★ € Corporate Bond 279,18Parvest Gbl Environment C 112,80 2,56 8,14 ★★★★ Sector Eq Ecology 133,20Parvest Mny Mk € C C 209,52 0,00 0,43 ★★ € Mny Mk 1.197,96Parvest Multi-Strat Low Vo 104,46 0,20 0,40 Alt - Multistrat 132,67Parvest Sh Term € Premium 114,00 0,00 0,19 ★★ € Ultra Short-Term Bond 35,91Parvest STEP 90 € C C 1.089,06 -0,21 -5,18 Guaranteed Funds 161,50Parvest Stainble Bond € Co 128,25 -1,27 4,35 ★★★ € Corporate Bond 251,92Parvest Stainble Eq Eurp C 84,73 1,50 5,39 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 43,96Parvest Wrd Agriculture C 98,30 1,74 6,37 Commodities - Broad Agr 111,90Parworld Tget Ret 100 Guar 106,17 0,12 -0,08 Guaranteed Funds 67,13Parworld Track Continental 78,81 3,29 6,84 ★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 104,10Parworld Track Jpn C C 73,27 -1,69 0,75 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 115,46Parworld Track North Ameri 103,61 3,04 12,35 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 230,25Parworld Track UK C C 87,69 0,44 10,54 ★★ UK Large-Cap Blend Eq 21,09

BNY MELLON ASSET MANAGEMENT LTD.

BNY Mellon Gbl Em Mkts Eq 2,49 -1,81 2,00 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 17,01

BPA GLOBAL FUNDS ASSET MANAGEMENT

BPA Fondo Iber Acc 75,96 5,13 5,26 ★★★★ Spain Eq 19,45

BPERE Fondo Iber Adagio 107,08 -0,60 2,09 ★★★★ € Flex Allocation 40,54

BPI GLOBAL INVESTMENT FUND MGT CO S.A.

BPI GIF Europ (LUX) R 10,70 2,15 4,80 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 25,79

CAJA ESPAÑA FONDOS

Fondespaña Blsa Americana 72,59 2,39 4,64 Guaranteed Funds 24,19

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 61,09 1,65 -1,75 Guaranteed Funds 41,81

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 71,77 0,08 -0,34 Guaranteed Funds 27,63

Fondespaña Blsa Inter. Gar 76,42 1,02 0,28 Guaranteed Funds 56,38

Fondespaña Fondo 111 1.150,19 0,30 1,25 ★★ € Mny Mk 176,40

Fondespaña Fondtes CP 67,13 0,39 1,17 ★★ € Ultra Short-Term Bond 83,84

Fondespaña Int 8 79,01 0,06 2,32 Guaranteed Funds 48,02

Fondespaña Oro Gar 71,76 -0,20 1,74 Guaranteed Funds 42,82

Fondespaña-Duero BE Gar. I 313,06 0,17 1,29 Guaranteed Funds 17,48

Fondespaña-Duero Dólar Gar 96,43 1,05 1,28 Guaranteed Funds 74,99

Fondespaña-Duero Fondtes L 89,73 0,69 1,75 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 121,74

Fondespaña-Duero Gar. Rta 65,95 0,75 2,63 Guaranteed Funds 63,73

Fondespaña-Duero Gar. Rta 73,77 0,94 1,58 Guaranteed Funds 130,96

Fondespaña-Duero Gar. Rta 80,12 1,23 3,18 Guaranteed Funds 225,27

Fondespaña-Duero Gar. Rta 70,87 1,24 1,69 Guaranteed Funds 49,35

Fondespaña-Duero Gar. Rta 70,90 0,66 1,29 Guaranteed Funds 22,51

Fondespaña-Duero Gar. RF 4 84,41 1,46 1,33 Guaranteed Funds 50,87

Fondespaña-Duero Monetar 1.210,21 0,37 1,63 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 115,92

Fondespaña-Duero Rta Fija 12,91 0,67 1,24 ★★ € Cautious Allocation 30,93

Fondespaña-Duero RF LP 98,16 0,48 2,94 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 36,25

Fondespaña-Duero RV Españo 288,38 1,29 -1,32 ★★★★ Spain Eq 23,56

Fonduero Acc Gar 378,67 0,70 -0,49 Guaranteed Funds 31,40

Fonduero Acc Plus Gar. 445,32 2,44 0,66 Guaranteed Funds 31,81

Fonduero Capital Gar 1 354,08 2,28 -0,06 Guaranteed Funds 23,70

Fonduero Depósito 9,35 0,17 1,76 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,79

Fonduero Eurobolsa Gar 344,80 -0,39 3,46 Guaranteed Funds 78,41

Segunda Generación Rta 7,75 -0,32 0,45 ★★ € Cautious Allocation 28,81

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX

BNP Paribas Quam Fund 10/2 119,12 1,39 0,79 ★★★ € Cautious Allocation 466,68

BNPP L1 Absolut Rtrn Balan 111,61 -1,36 0,33 Alt - Gbl Macro 40,22BNPP L1 Absolut Rtrn Gw C 113,51 -2,69 -0,39 Alt - Gbl Macro 108,81BNPP L1 Absolut Rtrn Stabi 113,18 -0,63 0,03 Alt - Gbl Macro 94,27BNPP L1 Bond Currencies Wr 1.534,09 -1,06 8,38 ★★★★ Gbl Bond 228,13BNPP L1 Bond € Long Term C 605,83 -1,60 5,27 ★★★ € Bond - Long Term 83,77BNPP L1 Bond € Premium C C 136,58 -0,70 3,70 ★★★★ € Dvsifid Bond 264,89BNPP L1 Bond Eurp Emerg C 596,16 -0,50 6,49 ★★★ Emerg Eurp Bond 113,20BNPP L1 Bond Eurp Plus C D 23,32 -1,81 5,99 ★★★ Eurp Bond 796,30BNPP L1 Bond Wrd C C 302,61 -3,37 5,10 ★★★ Gbl Bond 116,38BNPP L1 Conv Bd Wrd C C 133,47 2,88 4,84 ★★ Convert Bond - Gbl € He 1.284,52BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 120,06 -0,55 5,44 Guaranteed Funds 99,39BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 112,93 -0,70 2,91 Guaranteed Funds 73,60BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 177,39 -0,10 4,42 ★★ € Moderate Allocation 484,01BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 178,75 0,43 5,65 ★★★ € Aggressive Allocation 208,32BNPP L1 Dvsifid Wrd High G 129,85 0,70 7,36 ★★ € Aggressive Allocation 47,83BNPP L1 Dvsifid Wrd Stabil 179,60 -0,54 2,96 ★★ € Cautious Allocation 170,22BNPP L1 Eq Best Sel Asia e 426,84 -1,52 9,59 ★★ Asia ex Jpn Eq 297,19BNPP L1 Eq Best Sel € C C 349,43 0,98 9,50 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 689,56BNPP L1 Eq Best Sel Eurp C 160,74 1,90 12,67 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.393,54BNPP L1 Eq Best Sel Eurp e 97,73 1,89 12,38 ★★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 59,97BNPP L1 Eq € C C 246,95 0,88 7,23 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 453,53BNPP L1 Eq Eurp C C 447,54 1,97 10,62 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 971,61BNPP L1 Eq Eurp Consumer G 190,27 2,28 13,89 ★★★ Sector Eq Consumer Good 19,22BNPP L1 Eq Eurp Emerg C C 1.186,61 1,63 3,02 ★★ Emerg Eurp Eq 212,69BNPP L1 Eq Eurp Energy C C 203,19 0,18 7,45 ★★★★ Sector Eq Energy 60,33BNPP L1 Eq Eurp Finance C 52,42 3,90 1,36 ★★ Sector Eq Financial Ser 46,21BNPP L1 Eq Eurp Gw C D 128,81 1,91 13,61 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 555,48BNPP L1 Eq Eurp Health Car 142,92 2,39 13,10 ★★★★ Sector Eq Healthcare 62,32BNPP L1 Eq Eurp Util C C 133,47 -2,36 -2,94 ★★ Sector Eq Util 21,35BNPP L1 Eq High Div Pac C 60,68 2,41 9,76 ★★★★ Asia-Pacific inc. Jpn E 37,67BNPP L1 Eq High Div Wrd C 34,17 5,01 8,50 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 40,17BNPP L1 Eq Netherlands C C 709,30 -1,42 3,42 ★ Netherlands Eq 408,55BNPP L1 Eq Russia C C 103,16 3,88 6,04 ★★★★ Russia Eq 1.613,59BNPP L1 Eq Wrd C C 169,92 3,52 6,86 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 111,22BNPP L1 Eq Wrd Cons Durabl 94,30 2,81 18,70 ★★★ Sector Eq Consumer Good 34,29BNPP L1 Eq Wrd Cons Goods 470,30 3,24 13,73 ★★★ Sector Eq Consumer Good 51,20BNPP L1 Eq Wrd Energy C C 606,80 4,56 6,54 ★★★★ Sector Eq Energy 201,36BNPP L1 Eq Wrd Finance C C 248,08 3,63 6,69 ★★ Sector Eq Financial Ser 33,28BNPP L1 Eq Wrd Health Care 504,51 5,44 11,82 ★★★ Sector Eq Healthcare 186,03BNPP L1 Eq Wrd Low Vol C C 276,71 1,14 11,59 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 198,10BNPP L1 Eq Wrd Materials C 83,84 -0,60 7,77 ★★ Sector Eq Industrial Ma 114,04BNPP L1 Eq Wrd Tech C C 333,69 1,35 7,58 ★★★ Sector Eq Tech 55,51BNPP L1 Eq Wrd Telecom C D 282,63 1,00 11,57 ★★★★ Sector Eq Communication 58,31BNPP L1 Eq Wrd Util C C 100,63 -0,83 -0,14 ★★★ Sector Eq Util 50,88BNPP L1 Model 2 C C 65,94 -0,12 3,48 ★★★ € Cautious Allocation 48,14BNPP L1 Model 3 C C 60,24 0,15 5,26 ★★★★ € Moderate Allocation 241,21BNPP L1 Model 4 C C 52,07 0,29 6,30 ★★★★ € Aggressive Allocation 238,60BNPP L1 Model 5 C C 42,93 0,94 7,82 ★★★ € Aggressive Allocation 68,35BNPP L1 Model 6 C C 34,46 2,07 7,88 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 19,01BNPP L1 Opport Wrd C C 97,18 -0,60 5,53 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 129,71BNPP L1 Real State Secs Eu 167,94 -0,74 5,72 ★★ Prpty - Indirect Eurp 465,93BNPP L1 Real State Secs Wr 38,51 -0,90 14,25 ★★ Prpty - Indirect Gbl 32,86BNPP L1 Safe Balanc W1 C D 142,82 -0,31 3,43 Capital Protected 178,33BNPP L1 Safe Balanc W10 C 123,39 -0,40 4,34 Capital Protected 206,94BNPP L1 Safe Balanc W4 C D 126,13 -0,32 1,63 Capital Protected 133,24BNPP L1 Safe Balanc W7 C D 124,24 -0,21 2,87 Capital Protected 211,51BNPP L1 Safe Conservative 107,02 -0,38 0,87 Capital Protected 18,68BNPP L1 Safe Conservative 98,10 -0,50 0,70 Capital Protected 15,56BNPP L1 Safe Gw W1 C D 158,79 -0,17 4,61 Capital Protected 81,64BNPP L1 Safe Gw W10 C D 140,88 -0,08 6,05 Capital Protected 57,62BNPP L1 Safe Gw W4 C D 132,93 -0,05 2,29 Capital Protected 34,14BNPP L1 Safe Gw W7 C D 127,59 0,02 3,70 Capital Protected 41,06BNPP L1 Safe Stability W1 121,79 -0,31 0,99 Capital Protected 220,89BNPP L1 Safe Stability W10 108,35 -0,36 1,29 Capital Protected 237,51BNPP L1 Safe Stability W4 113,59 -0,36 0,09 Capital Protected 146,23BNPP L1 Safe Stability W7 114,55 -0,42 1,00 Capital Protected 218,83BNPP L1 Stainble Act Alloc 353,62 -0,87 3,66 ★★★★ € Cautious Allocation 42,70BNPP L1 Stainble Divers Eu 307,46 -0,04 4,38 ★★★ € Moderate Allocation 50,66BNPP L1 Stainble Divers Eu 250,63 0,60 4,67 ★★★ € Aggressive Allocation 15,63Fundquest International Eu 69,25 2,09 2,15 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 43,67

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

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MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

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%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA66 Fondos

Fondos

CX Diner 7,50 0,08 1,55 € Mny Mk 66,37

CX Gar 1 11,46 0,66 2,98 Guaranteed Funds 25,35

CX Gar 3 8,26 0,77 3,51 Guaranteed Funds 27,60

CX Liquiditat 1.762,01 0,11 0,63 ★★ € Ultra Short-Term Bond 23,78

CX Mundiborsa 24,65 3,98 -0,46 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 18,87

CX Propietat 5,66 -1,70 -4,90 Prpty - Direct Eurp 105,38

CONSULNOR GESTIÓN

Consulnor Fonconsul 18,96 0,24 2,15 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 23,12

Consulnor Tesor. 8,03 0,17 1,39 ★★★★ € Mny Mk 55,87

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT

Convictions Premium P 1.576,51 0,65 -0,47 ★★★ € Flex Allocation 556,81

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR 3-5 € SR P 449,52 -0,41 2,63 ★★★ € Gov Bond 47,89

CPR Credixx Invest Grade P 11.237,50 0,44 1,96 ★★ Gbl Bond - € Biased 76,85

CPR Long Sh Eq P 986,74 0,03 -0,26 Alt - Mk Neutral - Eq 24,40

CPR Oblindex-i P 298,23 0,36 -0,22 Other Inflation-Linked 29,90

CREDIGÉS

IK Ahorro 985,58 0,40 1,86 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 25,75

IK Multiprotección 5 Gar 12,00 -0,11 0,46 Guaranteed Funds 21,89

IK Rta Fija Gar VI 9,50 0,91 1,68 Guaranteed Funds 15,17

CRÉDIT AGRICOLE LUXEMBOURG

Lux Intl Strategy Active M 1.214,49 0,28 3,56 ★★★ € Moderate Allocation 127,18

Lux Intl Strategy Eq PB-EU 817,16 1,73 5,18 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 29,64

CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN

Bankoa Intres Gar 2 831,13 1,46 2,71 Guaranteed Funds 30,93

Bankoa Intres Gar 3 987,61 0,86 -0,91 Guaranteed Funds 21,04

Bankoa Intres Gar 100,46 1,15 3,01 Guaranteed Funds 62,95

Bankoa-Ahorro Fondo 110,29 0,24 1,70 ★★★★ € Mny Mk 25,91

C.A. Mercapatrimonio 14,28 0,06 2,01 ★★★ € Cautious Allocation 17,53

C.A. Selección 6,72 0,40 0,70 Alt - Fund of Funds - M 20,15

Credit Agricole Dinerkoa 1.245,82 0,17 1,21 ★★★ € Mny Mk 31,63

Fondgeskoa 213,23 0,47 -0,59 ★★ € Moderate Allocation 23,00

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS BF (Lux) Corporate Sh D 92,53 -0,36 2,00 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 378,19

CS BF (Lux) Inflation Link 106,45 -0,63 2,21 ★★ € Inflation-Linked Bond 363,65

CS Eq Fund (Lux) Eurp Prpt 14,36 -3,17 7,62 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 30,83

CS Eq Fund (Lux) Gbl Prest 17,78 4,77 25,76 ★★★ Sector Eq Consumer Good 253,41

CS Eq Fund (Lux) Gbl Vle B 7,37 5,59 7,33 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 273,68

CS Eq Fund (Lux) Italy B 267,46 4,40 -1,10 ★★ Italy Eq 37,92

CS Eq Fund (Lux) S/M C Ger 1.356,01 6,65 17,66 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 289,20

CS Portfolio Fund (Lux) Ba 142,67 0,41 6,37 ★★★★ € Moderate Allocation 291,84

CS Portfolio Fund (Lux) Gw 129,17 1,03 6,71 ★★★ € Aggressive Allocation 78,09

CS Portfolio Fund (Lux) In 112,48 -0,19 5,50 ★★★★ € Cautious Allocation 404,12

CS Portfolio Fund (Lux) Re 71,59 -0,14 3,97 ★★★ € Cautious Allocation 92,39

CSF (Lux) Relative Ret Eng 133,18 -1,38 4,53 ★★★★ € Dvsifid Bond 192,23

CRÉDIT SUISSE GESTIÓN

CS Blsa 131,28 1,31 1,07 ★★★★ Spain Eq 15,46

CS Duración Flex 1.028,00 0,40 0,32 € Cautious Allocation 92,36

CS Monetar 12,59 0,32 1,61 ★★★ € Mny Mk 187,23

CS Renta Fija 0-5 768,41 1,16 0,67 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 28,65

Patribond 14,27 2,12 3,47 ★★★★ € Aggressive Allocation 50,00

Patrival 8,82 2,59 3,77 ★★★ € Aggressive Allocation 36,79

DB PLATINUM ADVISORS S.A.

DB Platinum CROCI Wrd R1C- 108,83 3,94 8,89 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 127,59

DB Platinum IV CROCI € R1C 146,09 1,28 4,88 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 119,17

DB Platinum IV Dyn Alt Pf 109,30 3,05 0,67 Alt - Multistrat 23,31

DB Platinum IV Dyn Bd Stab 128,26 0,83 5,51 ★★★ € Cautious Allocation 71,31

DB Platinum IV Dyn Cash R1 101,09 -0,02 0,19 ★ € Mny Mk 589,66

DB Platinum IV Dynam Bd Pf 145,16 -1,08 3,49 ★★★ € Dvsifid Bond 33,64

DB Platinum IV Sov Plus R1 147,04 -0,54 3,87 ★★★★ € Cautious Allocation 40,91

DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

Degroof Gbl Isis Md B Acc 84,40 1,02 5,68 ★★★ € Moderate Allocation 1.680,67

Fonduero Europeo Gar 372,06 1,74 0,23 Guaranteed Funds 33,17

Fonduero Gar 456,57 0,21 0,48 Guaranteed Funds 43,62

CAJA INGENIEROS GESTIÓN

Caja Ingenieros 2015 2E Ga 7,02 1,61 1,77 Guaranteed Funds 37,72

Caja Ingenieros 2015 Gar 10,49 1,51 3,16 Guaranteed Funds 31,48

Caja Ingenieros Emerg 10,71 -0,67 5,37 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 16,41

Caja Ingenieros Gest Alt. 6,59 -0,07 0,50 Alt - Fund of Funds - M 20,28

Caja Ingenieros Rta 11,14 1,89 5,89 ★★ € Aggressive Allocation 15,12

Fonengin ISR 10,97 -0,18 2,89 ★★ € Cautious Allocation 20,10

CAJA LABORAL GESTIÓN

Caja Laboral Ahorro 10,86 0,28 1,00 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 19,84

Caja Laboral Blsa 16,06 -0,31 -2,15 ★★★ Spain Eq 15,08

Caja Laboral Blsa Gar. XV 7,02 1,30 2,28 Guaranteed Funds 16,05

Caja Laboral Bolsas Eurp 5,54 1,84 9,32 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 16,52

Caja Laboral Confianza 6,93 0,58 1,59 Guaranteed Funds 26,48

Caja Laboral Diner 1.166,64 0,01 0,14 ★ € Mny Mk 37,71

Caja Laboral Patrim 12,91 0,31 0,87 ★★ € Cautious Allocation 17,41

Caja Laboral Rta Asegurada 9,20 0,99 3,24 Guaranteed Funds 66,48

Caja Laboral Rta Asegurada 9,15 0,77 7,72 Guaranteed Funds 36,11

Caja Laboral Rta Asegurada 7,09 1,00 2,36 Guaranteed Funds 37,01

Caja Laboral Rta 14,18 0,71 3,15 Guaranteed Funds 34,03

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,30 0,83 3,26 Guaranteed Funds 74,17

Caja Laboral RF Gar. II 10,15 0,79 2,45 Guaranteed Funds 161,84

Caja Laboral RF Gar III 10,77 0,19 1,40 Guaranteed Funds 48,53

Caja Laboral RF Gar V 10,04 0,80 0,95 Guaranteed Funds 26,22

Caja Laboral RF Gar VI 8,61 0,94 1,23 Guaranteed Funds 46,21

CAPITAL INTERNATIONAL

C Int Eurp Gw and Inc B 17,60 3,90 9,19 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 68,80

C Int Gbl Gw and Income B 12,09 2,81 10,92 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 102,96

CAPITALATWORK

CapitalAtWork As Eq at Wor 146,38 2,02 4,73 ★★ Asia-Pacific inc. Jpn E 125,43

CapitalAtWork Cash+ at Wor 149,29 -0,15 2,15 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 138,39

CapitalatWork Contrarian E 358,74 4,28 14,47 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 256,92

CapitalAtWork Corporate Bo 227,35 -1,53 7,32 ★★★★ € Corporate Bond 488,06

CapitalAtWork Eurp Eq at W 350,67 1,41 10,73 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 194,64

CapitalAtWork Gbl Markets 15.000,01 -0,80 4,81 ★★★ € Aggressive Allocation 15,50

CapitalAtWork Inflation at 175,39 -0,19 7,43 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 27,13

CARMIGNAC GESTION

Carmignac Capital Plus A € 11.091,87 0,34 3,10 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 846,08

Carmignac Commodities A € 291,93 0,42 2,37 ★★ Sector Eq Natural Rsces 917,30

Carmignac Court Terme A € 3.753,76 0,02 0,58 € Mny Mk - Sh Term 247,93

Carmignac Emergents A € Ac 754,41 -0,17 11,89 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 2.267,59

Carmignac Emerg Discovery 1.111,10 1,01 8,73 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 267,61

Carmignac Euro-Patrimoine 309,83 3,24 6,63 ★★★★★ € Moderate Allocation 855,27

Carmignac Gbl Bond A € acc 1.132,96 -0,75 6,27 ★ Gbl Bond 694,08

Carmignac Grande Eurp A € 150,06 3,65 7,87 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 415,33

Carmignac Investissement A 908,43 2,94 8,05 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 8.347,01

Carmignac Patrim A € Acc 553,82 0,55 4,41 ★★★★★ € Moderate Allocation 28.420,03

Carmignac Profil Réactif 1 179,58 3,92 9,18 ★★★★ € Flex Allocation 210,31

Carmignac Profil Réactif 5 169,53 2,07 5,49 ★★★★★ € Moderate Allocation 524,15

Carmignac Profil Réactif 7 201,53 3,34 7,45 ★★★★ € Aggressive Allocation 268,03

Carmignac Sécurité A € Acc 1.624,76 -0,10 2,73 ★★★★ € Dvsifid Bond 6.017,50

CARTESIO INVERSIONES

Cartesio X 1.525,97 0,59 4,17 ★★★★★ € Cautious Allocation 144,24

Cartesio Y 1.576,34 2,50 4,64 ★★★★ € Flex Allocation 105,46

CATALUNYACAIXA INVERSIÓ

Caixa Catalunya Borsa 12 8,23 0,32 1,51 Guaranteed Funds 33,62

Caixa Catalunya Borsa 14 6,18 0,39 1,98 Guaranteed Funds 31,71

Caixa Catalunya Euroborsa 6,79 1,06 1,71 Guaranteed Funds 61,65

Caixa Catalunya Gar 3-C 7,44 0,49 3,87 Guaranteed Funds 82,58

Caixa Catalunya Previsió 22,27 0,74 4,89 Guaranteed Funds 30,07

CX Crec 42,48 2,95 8,59 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 21,78

CX Dinàmic 100 50,01 1,76 0,77 ★★ € Flex Allocation 44,75

CX Dinàmic 30 31,84 0,33 0,50 ★★ € Cautious Allocation 51,01

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 7

Fondos

East Capital (Lux) Russian 82,94 4,77 3,95 ★★★ Russia Eq 206,70

East Capital Lux Eastern E 71,50 3,08 3,37 ★★★ Emerg Eurp Eq 122,26

EDM FUND MANAGEMENT S.A.

EDM International Credit P 240,26 1,29 10,05 ★★★★ € H Yld Bond 104,07

EDM Intl Strategy 313,11 3,00 8,89 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 107,66

EDM GESTIÓN

EDM-Ahorro 23,74 -0,18 3,39 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 63,26

EDM-Inversión 36,96 0,42 2,07 ★★★★★ Spain Eq 43,76

EDM-Renta 10,43 0,31 1,83 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 29,24

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

E. Rothschild Eurp Convert 214,86 1,11 2,08 ★★★ Convert Bond - Eurp 31,72

EdR Allocation Dynamique C 122,38 2,36 5,32 ★★★ € Aggressive Allocation 24,49

EdR Allocation Patrim C 128,03 1,15 1,95 ★★★ € Moderate Allocation 25,08

EdR Allocation Rendement C 136,80 0,50 1,33 ★★★ € Cautious Allocation 104,12

EdR Bond Allocation C 177,52 -0,29 1,76 ★ € Corporate Bond 113,08

EdR Capital C 5.822,48 -1,68 3,45 ★★★★ € Dvsifid Bond 18,96

EdR Ch A 190,81 0,77 -10,76 ★★ Ch Eq 87,58

EdR Emerg Bonds C 4.245,57 0,32 9,64 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 84,86

EdR € Leaders C 272,43 3,33 4,97 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 195,58

EdR € SRI A 268,68 2,13 6,12 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 18,97

EdR Eurp Convert A 502,02 1,08 2,88 ★★★ Convert Bond - Eurp 903,53

EdR Eurp Synergy A 114,61 1,32 9,02 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.493,92

EdR Eurp Vle & Yld C 88,01 1,53 5,84 ★★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 425,88

EdR Geo Energies C 156,34 3,42 0,48 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 28,48

EdR Gbl Emerg A 131,77 0,02 3,86 Gbl Emerg Markets Eq 156,37

EdR Gbl Healthcare A 513,03 5,74 13,66 ★★★★ Sector Eq Healthcare 118,31

EdR India A 187,47 -1,42 0,69 ★★★ India Eq 102,85

EdR Infrasphere A 108,68 1,68 9,40 ★★★★ Sector Eq Infras 52,84

EdR Monde Flex A 218,45 1,66 0,17 ★★ € Aggressive Allocation 42,46

EdR Monétrésor R 104.348,91 0,00 0,21 € Mny Mk - Sh Term 29,07

EdR Patrim A 186,38 0,64 1,43 ★★★ € Moderate Allocation 113,57

EdR Signatures 12M A 177,79 -0,01 1,42 ★★ € Ultra Short-Term Bond 311,23

EdR Signatures 1-3 € Inves 140,92 -0,36 1,92 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 145,89

EdR Signatures € H Yld C 290,08 -0,33 8,10 ★★ € H Yld Bond 297,61

EdR Signatures € IG C 306,36 -1,16 3,55 ★★★ € Corporate Bond 125,55

EdR Tricolore Rendement D 179,46 3,54 1,73 ★★★★ France Large-Cap Eq 1.380,30

EdR US Vle & Yld C 123,02 4,56 9,92 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 821,43

ERSTE-SPARINVEST KAG

ESPA Bond Danubia A € 66,89 -1,49 7,43 ★★★★ Emerg Eurp Bond 619,80

ESPA Bond Emerg Markets A 74,33 -1,90 10,40 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 428,14

ESPA Bond Emerg Markets Co 113,70 0,34 11,18 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 418,51

ESPA Bond Euro-Midterm A 62,60 -0,70 2,61 ★★★ € Dvsifid Bond 168,66

ESPA Bond USA H Yld A 93,29 0,85 9,57 H Yld Bond - Other Hedg 155,49

ESPA Cash Asset-Backed A 73,74 1,91 14,75 Other Bond 49,20

ESPA Sh Term Emerging-Mark 84,35 0,31 3,50 Other Bond 64,17

ESPA Stock Asia Infras A 5,56 -0,71 -2,27 ★★ Sector Eq Infras 38,81

ESPA Stock Eurp Active A 83,54 2,40 8,26 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 142,08

ESPA Stock Europe-Emerging 94,15 1,64 4,43 ★ Emerg Eurp Eq 115,24

ESPA Stock Istanbul A 379,15 1,21 9,34 ★★ Turkey Eq 57,64

ESPA Stock Russia A 6,63 4,41 1,00 ★★ Russia Eq 29,56

ESAF INTERNATIONAL

E.S. Gbl Bond 226,52 2,49 11,37 ★★★★★ Gbl Bond - € Biased 98,63

E.S. Gbl Enhancement 758,72 -0,75 7,68 ★★ € Corporate Bond 52,26

E.S. Gbl Eq 83,24 2,20 3,20 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 16,54

ESPÍRITO SANTO GESTIÓN

ESAF 10 26,53 0,77 0,76 ★★★ € Cautious Allocation 106,50

ESAF 70 177,44 0,72 -0,07 ★★★ € Aggressive Allocation 24,22

ESAF Blsa Selección 10,92 4,03 -3,65 ★ Spain Eq 22,56

ESAF Capital Plus 1.712,16 0,48 2,90 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 177,22

ESAF Fondepósito V 1.090,16 0,02 2,64 Other Bond 74,65

ESAF Fondtes LP 16,73 0,73 0,33 ★ € Gov Bond 50,82

ESAF Gar 5 Estrellas 871,82 0,21 0,23 Guaranteed Funds 23,15

ESAF Gar Blsa Eurp 2 7,46 0,78 1,04 Guaranteed Funds 25,14

ESAF Gar Blsa Eurp 3 8,45 0,00 0,12 Guaranteed Funds 44,95

ESAF Gar Blsa Eurp 4 987,65 0,18 0,22 Guaranteed Funds 30,36

DEKA INTERNATIONAL S.A.

Deka-Commodities CF (A) 76,48 4,14 2,64 Commodities - Broad Bas 223,22

Deka-ConvergenceAktien CF 173,71 2,00 5,10 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 492,04

Deka-ConvergenceRenten CF 51,84 -2,24 5,99 ★★★★ Emerg Eurp Bond 390,85

Deka-Global ConvergenceRen 46,36 -1,61 10,34 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 344,16

DekaLux-Deutschland TF (A) 87,48 0,92 9,99 ★★ Germany Large-Cap Eq 566,41

Deka-MiddleEast and Africa 104,64 1,29 1,28 ★★★ Africa & Middle East Eq 49,60

DEXIA ASSET MANAGEMENT

Dexia Eqs L Emerg Mkts C A 579,84 -0,73 6,67 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 371,85

Dexia Eqs L € 50 C Acc 415,40 0,73 -0,06 ★ Eurozone Large-Cap Eq 81,69

Dexia Eqs L Eurp C Acc 746,66 1,75 7,60 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 561,80

Dexia Eqs L Eurp Innovatio 1.186,76 1,88 7,92 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 67,57

Dexia Eqs L France C Acc 311,38 1,34 0,42 ★★ France Large-Cap Eq 20,23

Dexia Eqs L Germany C Acc 331,12 0,93 10,53 ★★★ Germany Large-Cap Eq 93,66

Dexia Eqs L Netherlands C 229,69 1,50 4,49 ★★ Netherlands Eq 25,84

Dexia Eqs L Sust Emerg Mkt 103,76 -0,84 6,00 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 49,78

Dexia Eqs L Sust Wrd C Acc 192,49 3,43 10,20 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 129,34

Dexia Long Sh Risk Arb C 39.545,55 -0,05 -0,50 Alt - Event Driven 120,90

Dexia Mny Mk € AAA C Acc 105,25 -0,01 0,51 ★★ € Mny Mk 1.247,23

Dexia Sust € Bds C Inc 254,62 -1,49 2,97 ★★ € Dvsifid Bond 144,51

Dexia Sust € Corp Bds C Ac 408,37 -1,41 3,89 ★★ € Corporate Bond 190,11

Dexia Sust € Sht Trm Bds N 244,99 -0,31 - € Dvsifid Bond - Sh Ter 73,97

Dexia Sust Eurp C Acc 19,38 1,68 8,08 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 192,58

Dexia Sust Wrd Bonds C Acc 2.733,86 -2,89 4,67 ★★ Gbl Bond 20,07

Dexia Sust Wrd C Acc 17,91 4,61 10,07 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 44,47

Dexia Stainble High Acc 313,04 -1,01 4,99 ★★★ € Aggressive Allocation 34,64

Dexia Stainble Low Acc 3,92 -1,05 4,07 ★★★★ € Cautious Allocation 50,91

Dexia Stainble Md Acc 5,61 -1,03 4,52 ★★★ € Moderate Allocation 154,76

DUX INVERSORES

Dux Rentinver Rta Fija 11,88 0,81 2,13 ★★ € Dvsifid Bond 18,45

DWS INVESTMENT GMBH

DWS Akkumula 579,92 1,21 3,36 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.913,16

DWS Aktien Strategie Deuts 194,57 3,52 18,17 ★★★ Germany Large-Cap Eq 1.066,68

DWS Biotech-Aktien Typ O 81,04 4,65 19,51 ★★★ Sector Eq Biotechnology 247,18

DWS Convert 119,56 -0,50 1,69 ★★★★ Convert Bond - Gbl 538,79

DWS Covered Bond Fund 50,39 -0,08 3,58 € Corporate Bond 1.537,63

DWS Deutschland 127,66 1,45 16,18 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 2.838,60

DWS Emerg Markets Typ O 83,69 -2,50 3,47 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 168,06

DWS Gbl Gw 67,95 2,60 12,43 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 546,85

DWS Health Care Typ O 112,99 4,72 12,01 ★★★★ Sector Eq Healthcare 239,86

DWS High Income Bond Fund 26,07 -0,42 8,41 ★★★ € H Yld Bond 86,21

DWS Internationale Renten 106,70 -4,18 3,46 ★★★ Gbl Bond 176,93

DWS Tech Typ O 70,04 1,11 10,99 ★★★ Sector Eq Tech 167,99

DWS Top Dividende 85,91 1,67 11,03 ★★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 9.087,18

DWS Top Eurp 101,27 2,40 11,78 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 954,53

DWS US EquitiesTyp O 202,85 4,07 10,54 ★★★ US Mid-Cap Eq 39,18

DWS INVESTMENT S.A.

DWS Emerg Asia 319,21 -2,84 7,69 ★ Asia ex Jpn Eq 118,17

DWS € Rsve € 134,36 0,07 0,93 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 149,79

DWS €renta 51,99 -2,09 2,76 ★★★ Eurp Bond 727,03

DWS India 1.385,17 2,34 -0,09 ★★ India Eq 215,89

DWS Invest Income Strategy 111,68 -0,08 0,16 Alt - Long/Short Debt 33,77

DWS Osteuropa 697,76 3,59 5,85 ★★★ Emerg Eurp Eq 339,36

DWS Russia 208,32 3,89 6,54 ★ Russia Eq 549,94

DWS Türkei 234,94 2,89 10,96 ★★ Turkey Eq 128,42

FPM F Stockp Germany Small 182,10 5,77 15,28 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 36,36

DWS INVESTMENTS (SPAIN)

DWS Acc Españolas 22,51 0,88 -1,23 ★★★ Spain Eq 29,90

DWS Ahorro 1.333,51 0,10 0,81 ★★ € Ultra Short-Term Bond 138,87

DWS Crec A 8,95 0,35 4,76 ★★★ € Moderate Allocation 62,66

DWS Fondepósito Plus A 7,90 0,14 1,38 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 540,45

DWS Mixta A 22,73 0,62 0,80 ★★★ € Moderate Allocation 28,55

DWS Selección Altern 7,15 0,26 1,14 Alt - Fund of Funds - M 23,06

EAST CAPITAL AB

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA88 Fondos

Fondos

GESALCALÁ

Alcalá Blsa Mix 11,91 0,59 0,64 ★★★ € Moderate Allocation 16,29

Alcalá Uno 15,54 0,17 1,15 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 24,85

Fonalcalá 27,82 0,61 -1,23 ★★★ € Moderate Allocation 16,99

GESBUSA

Fonbusa Fd 61,59 1,18 3,10 ★★ € Aggressive Allocation 20,21

Fonbusa Mix 98,46 0,24 1,51 ★★★ € Moderate Allocation 22,77

GESCONSULT

Gesconsult Cons A 82,74 0,26 2,20 € Dvsifid Bond - Sh Ter 81,91

Gesconsult CP 678,10 0,33 2,15 ★★★★★ € Mny Mk 113,68

Gesconsult León Valores Mi 18,70 1,87 -0,25 ★★ € Moderate Allocation 25,60

Gesconsult Rta Fija Flex 23,90 1,13 0,98 ★★★ € Cautious Allocation 36,54

GESCOOPERATIVO

Gescooperativo Deuda Sob. 665,80 0,23 1,20 ★★★ € Mny Mk 81,89

Gescooperativo Fondepósito 653,31 0,09 1,07 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 198,50

Rendicoop 1.257,65 0,16 1,03 ★★ € Ultra Short-Term Bond 39,21

Rural 10,60 Gar Rta Fija 967,93 1,36 2,39 Guaranteed Funds 39,86

Rural 12,60 Gar Rta Fija 722,51 3,06 2,36 Guaranteed Funds 167,96

Rural 13 Gar Rta Fija 777,13 0,95 2,93 Guaranteed Funds 118,69

Rural 14 Gar Rta Fija 639,18 1,40 2,58 Guaranteed Funds 85,05

Rural 2013 Gar 813,87 0,67 0,33 Guaranteed Funds 135,12

Rural 6,13 Gar RF 864,50 1,14 2,93 Guaranteed Funds 51,03

Rural 9 Gar Rta Fija 683,36 1,52 1,51 Guaranteed Funds 43,99

Rural Blsa 2013 Gar 645,69 0,81 0,05 Guaranteed Funds 39,19

Rural Blsa € Gar 628,36 0,10 0,64 Guaranteed Funds 20,72

Rural Bonos 2 Años 1.104,71 1,12 4,31 € Gov Bond - Sh Term 18,50

Rural € Rta Variable 449,16 0,57 3,27 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 15,79

Rural Gar. 14,50 Rta Fija 598,48 2,11 4,02 Guaranteed Funds 55,42

Rural Gar. Rta Fija 2013 736,37 0,91 2,40 Guaranteed Funds 145,05

Rural Gar 2016 818,74 1,05 1,37 Guaranteed Funds 16,02

Rural Gar Eurobolsa 613,24 0,83 0,32 Guaranteed Funds 19,03

Rural Gar 10,70 Rta Fija 727,10 1,07 -2,81 Guaranteed Funds 67,36

Rural Gar BRIC 721,02 1,10 3,41 Guaranteed Funds 20,32

Rural Gar RF 2015 695,30 1,79 2,64 Guaranteed Funds 81,99

Rural Gar RF I 1.176,16 0,66 1,58 Guaranteed Funds 27,51

Rural Gar RF II 925,80 1,03 3,05 Guaranteed Funds 101,20

Rural Gar RV IV 1.016,85 0,89 6,22 Guaranteed Funds 29,59

Rural Ind Ganador Gar 885,64 0,47 2,85 Guaranteed Funds 38,44

Rural Mix 25 777,37 1,25 0,24 ★★ € Cautious Allocation 28,00

Rural Oro Gar 920,77 0,51 1,20 Guaranteed Funds 35,64

Rural Rend 8.314,19 0,13 0,92 ★★ € Ultra Short-Term Bond 24,07

Rural Rta Fija 3 1.187,46 0,44 1,65 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,38

Rural Rta Variable España 475,74 1,15 -5,01 ★ Spain Eq 24,96

Rural Valor 1.140,77 0,86 0,79 Guaranteed Funds 43,98

GESIURIS

Catalana Occidente Patrim 13,88 -1,84 -0,49 ★★ € Flex Allocation 16,71

Catalana Occidente Rta Fij 11,66 0,14 1,48 ★★★★ € Mny Mk 17,08

Gesiuris Fixed Income 11,97 0,55 3,22 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 90,89

Gesiuris Patrimonial 13,65 -1,74 -1,27 Other Allocation 18,31

Privary F2 Discrecional 112,01 -0,13 0,95 Other Allocation 26,09

GESNORTE

Fondonorte Eurobolsa 4,81 1,72 4,86 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 19,40

Fondonorte 3,62 0,41 2,93 ★★★★ € Cautious Allocation 471,20

GESPROFIT

Fonprofit 1.746,09 1,41 3,85 ★★★★ € Moderate Allocation 194,44

Profit Diner 1.602,78 0,36 2,46 ★★★★★ € Mny Mk 61,72

GESTIFONSA

Dinercam 1.211,19 0,80 3,14 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 88,82

Foncam 1.638,33 1,29 3,33 ★★★★ € Dvsifid Bond 25,57

Fondo Seniors 8,28 1,30 2,87 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 21,81

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

GLG Gbl Sustainability Eq 67,32 6,70 8,04 ★★★ Sector Eq Ecology 26,72

GOLDMAN SACHS ASSET MNGMT INTL

ESAF Gar Oro 4,57 1,34 5,81 Guaranteed Funds 65,81

ESAF Gbl Flex 0-100 10,15 -0,82 -1,32 ★ € Cautious Allocation 25,35

ESAF Patrim 837,88 0,37 1,42 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 74,09

ESAF Rend Fijo Gar. 7,15 1,25 3,62 Guaranteed Funds 72,95

ESAF Rta Fija Larg 94,05 -1,05 3,13 ★★★ € Dvsifid Bond 19,55

Esaf Solidez Gar II 12,51 0,49 6,37 Guaranteed Funds 22,87

Fongarantía Europ 8.659,77 -0,30 1,08 Guaranteed Funds 16,71

Gar Ptccion 895,12 0,60 3,31 Guaranteed Funds 79,13

Gar Ptccion II 7,32 1,13 1,41 Guaranteed Funds 17,16

Gesdivisa 17,84 -0,97 2,45 Other Allocation 66,87

Gbl Best Selection 11,13 0,99 4,56 ★★★★ € Cautious Allocation 17,54

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV E A 119,33 1,14 5,77 ★★★★★ € Cautious Allocation 3.636,79

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon EasyFund Absolut A 109,40 0,91 1,10 Alt - Multistrat 292,29

Eurizon EasyFund Absolut P 112,24 0,63 1,35 Alt - Long/Short Debt 274,55

Eurizon EasyFund Cash € R 113,67 0,16 0,84 ★★★ € Mny Mk 3.048,90

Eurizon EasyFund Eq Engy & 139,12 1,27 6,21 ★★★★ Sector Eq Energy 59,15

Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 89,54 -3,42 3,85 ★★★ Ch Eq 162,81

Eurizon EasyFund Eq € R 79,83 0,67 1,97 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 122,62

Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 53,20 -0,28 -0,15 ★★ Jpn Large-Cap Eq 286,93

Eurizon EasyFund Orizzonte 117,76 0,74 0,51 Capital Protected 20,06

Eurizon EasyFund Orizzonte 111,38 0,51 0,40 Capital Protected 15,53

F&C MANAGEMENT LIMITED

F&C Eurp Eq A 13,52 1,88 13,66 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 42,16

F&C Eurp H Yld Bond A 13,27 -0,52 8,98 ★★★ Eurp H Yld Bond 51,90

F&C Eurp S C A 17,04 4,41 20,59 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 32,26

F&C Gbl Convert Bond A 15,32 -0,07 6,07 ★★★★ Convert Bond - Gbl 791,95

F&C HVB-Stiftungsfonds A 924,79 0,02 1,59 ★★★ € Cautious Allocation 298,02

F&C Jap Eq A 18,11 -1,68 -1,00 ★★ Jpn Large-Cap Eq 135,61

FIDELITY (FIL (LUXEMBOURG) S.A.)

Fidelity € Currency Fund 17,86 0,00 0,05 ★ € Mny Mk 32,32

FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Agressor 1.357,33 3,82 11,47 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 1.112,29

Echiquier Agenor 188,51 4,59 8,18 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 429,14

Echiquier Major 167,13 2,44 12,05 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 905,84

Echiquier Patrim 808,69 0,75 1,69 ★★★ € Cautious Allocation 508,80

FONDITEL GESTIÓN

Fonditel Albatros A 8,36 0,64 2,21 Alt - Multistrat 54,90

Fonditel Diner 4,79 0,02 1,05 ★★★ € Mny Mk 15,76

Fonditel Rta Fija Mixta In 7,29 -0,16 0,82 ★★ € Cautious Allocation 47,83

Fonditel Velociraptor 8,27 1,41 2,23 Alt - Multistrat 47,78

FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT FUNDS

Franklin Eurp Sm-Md C Gr A 23,67 2,51 10,17 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 294,87

G.I.I.C. FINECO

Fon Fineco Diner 953,51 0,02 0,22 ★ € Mny Mk 37,27

Fon Fineco Eurolíder 9,86 0,40 4,34 ★★ € Cautious Allocation 28,62

Fon Fineco Excel 7,25 -0,47 0,42 Capital Protected 49,77

Fon Fineco I 11,64 1,66 0,87 ★★ € Aggressive Allocation 20,97

Fon Fineco Multifondo Amér 11,29 5,25 10,06 ★ US Large-Cap Blend Eq 17,21

Fon Fineco Rta Fija A 11,76 0,15 1,47 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 19,09

Multifondo Europ 12,66 2,01 8,32 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 15,10

GAMAX MANAGEMENT AG

Gamax Funds Top 100 A 7,54 2,03 1,98 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 83,60

GENERALI INVESTMENTS SICAV (LUX)

Generali IS GaranT 1 DX 114,46 -0,61 2,83 Guaranteed Funds 60,29

Generali IS GaranT 2 DX 103,16 -0,59 1,13 Guaranteed Funds 71,92

Generali IS German Eq DX 92,97 0,34 8,17 ★ Germany Large-Cap Eq 16,76

GES. FIBANC

Medcorrent 1.721,56 0,63 1,88 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 18,50

Mediolanum Fondcuenta 2.591,65 0,47 1,58 ★★★ € Mny Mk 54,03

Mediolanum Prem 1.053,24 0,85 2,24 ★★★★ € Mny Mk 42,27

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 9

Fondos

ING (L) Invest Industrials 395,11 2,19 11,66 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 51,19

ING (L) Invest Materials X 1.122,18 -1,60 2,46 Sector Eq Industrial Ma 96,67

ING (L) Invest Prestige & 608,19 2,95 21,80 ★★ Sector Eq Consumer Good 116,73

ING (L) Invest Stainble Eq 187,73 1,73 9,57 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 152,20

ING (L) Invest Wrd P Inc 1.207,22 2,73 9,57 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 185,49

ING (L) Patrimonial Aggres 536,90 1,24 8,66 ★★★★ € Aggressive Allocation 59,31

ING (L) Patrimonial Balanc 1.052,09 0,40 7,43 ★★★★ € Moderate Allocation 206,61

ING (L) Patrimonial € P Ac 529,73 0,18 3,99 ★★★ € Moderate Allocation 130,40

INTERMONEY GESTIÓN

Cajamar CP 1.175,47 0,24 1,79 ★★★★ € Mny Mk 62,85

Cajamar Multigest Mod 1.114,64 0,24 3,40 ★★★ € Cautious Allocation 16,77

INVERCAIXA GESTIÓN

Europ Innovación 11,97 0,34 2,01 Guaranteed Funds 17,98

FonCaixa 1 RF Corto Dólar 0,36 -2,47 0,80 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 36,46

FonCaixa 75 Gbl 6,19 0,17 0,78 Alt - Multistrat 21,37

FonCaixa Blsa Div. Europ E 4,73 1,80 6,53 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 73,68

FonCaixa Blsa € 23,14 -0,26 1,09 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 163,08

FonCaixa Blsa Gest España 28,36 -0,68 0,63 ★★ Spain Eq 51,52

FonCaixa Blsa Gest € Están 16,04 0,66 -1,53 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 27,13

FonCaixa Blsa Gest Europ E 5,02 0,94 5,50 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 24,58

FonCaixa Blsa Gest Suiza E 31,12 6,22 9,56 ★★ Switzerland Large-Cap E 94,13

FonCaixa Blsa Indice Españ 5,89 -2,15 -3,51 ★★ Spain Eq 19,92

FonCaixa Blsa Sel. Asia Es 7,97 -1,16 7,60 ★★ Asia ex Jpn Eq 30,97

FonCaixa Blsa Sel. Emerg. 7,48 -1,43 5,64 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 84,06

FonCaixa Blsa Sel. Europ E 9,21 3,31 6,88 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 103,13

FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est 7,20 1,63 6,74 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 44,47

FonCaixa Blsa Sel. USA Est 7,47 1,99 9,78 ★★ US Large-Cap Blend Eq 30,44

FonCaixa Blsa USA 6,55 2,10 12,10 ★★ US Large-Cap Blend Eq 18,42

FonCaixa Cartera Blsa 5,03 6,70 5,89 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 95,07

FonCaixa Cartera Blsa USA 7,66 2,11 12,23 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 36,45

FonCaixa Cartera Gbl 7,41 -0,19 2,85 ★ Gbl Emerg Markets Bond 94,07

FonCaixa Cartera RF Duraci 7,33 -0,18 3,44 ★★ € Gov Bond 83,39

FonCaixa Gar. Euroacciones 6,61 0,80 0,90 Guaranteed Funds 123,55

FonCaixa Gar. Eurobolsa 3 6,14 -0,32 0,61 Guaranteed Funds 36,52

FonCaixa Gar. Eurobolsa 4 6,59 -0,23 2,72 Guaranteed Funds 78,77

FonCaixa Gar. Europ Protec 6,41 1,21 0,53 Guaranteed Funds 103,62

FonCaixa Gar. Europ Protec 6,30 0,33 -0,01 Guaranteed Funds 92,32

FonCaixa Gar. Europ Ptccio 6,35 0,50 0,16 Guaranteed Funds 199,80

FonCaixa Gar. Ibex Ptccion 10,97 0,39 1,09 Guaranteed Funds 182,10

FonCaixa Gar. Ibex Ptccion 6,21 1,47 -0,26 Guaranteed Funds 134,24

FonCaixa Gar. Ptccion Emer 6,58 0,51 -0,25 Guaranteed Funds 29,54

FonCaixa Gar. Rta Fija 18 6,94 0,19 2,09 Guaranteed Funds 56,43

FonCaixa Gar. Rta Fija 19 6,97 0,78 1,94 Guaranteed Funds 262,58

FonCaixa Gar. Rta Fija 22 7,60 1,04 2,17 Guaranteed Funds 245,45

FonCaixa Gar. RF 2017 Está 6,94 0,00 1,61 Guaranteed Funds 254,26

FonCaixa Monetar Rentas 600,87 0,08 0,83 ★★★ € Mny Mk 59,94

FonCaixa Multifix 25 RV 16,50 0,81 2,28 ★★★ € Cautious Allocation 28,74

FonCaixa Multisalud 9,14 5,16 13,04 ★★★ Sector Eq Healthcare 17,73

FonCaixa RF Alta Calidad C 8,65 -1,39 3,04 ★★★ € Dvsifid Bond 21,95

FonCaixa RF Corporativa 6,87 -1,11 3,50 € Corporate Bond 114,62

FonCaixa RF Sel. Emerg Est 9,63 -0,89 9,32 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 44,70

FonCaixa Selección Oportun 20,70 5,14 4,57 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 33,87

FonCaixa Top Class 75 RV 12,07 4,36 6,36 ★★★ € Aggressive Allocation 48,90

INVERSEGUROS GESTIÓN

Nuclefón 131,03 -0,03 1,22 € Cautious Allocation 18,43

Segurfondo Rta Variable 114,56 0,91 -2,39 ★★★★ Spain Eq 20,36

Segurfondo USA A 12,44 4,80 13,04 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 206,13

IPCONCEPT (LUXEMBURG) S.A.

Lacuna - Adamant Asia Pac 132,99 4,14 8,55 ★★ Sector Eq Healthcare 54,30

Lacuna - Biotech 169,61 5,17 9,60 ★ Sector Eq Biotechnology 19,37

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

Janus Gbl Life Sciences A 14,92 9,14 14,23 Sector Eq Other 51,73

Janus Gbl Real State A € A 12,52 3,22 12,30 Prpty - Indirect Other 131,46

Janus Gbl Tech A € 5,19 3,80 10,76 Sector Eq Other 21,67

JEFFERIES SWITZERLAND LTD

GS € Fixed Income A Inc 10,64 -1,02 4,02 ★★★ € Dvsifid Bond 16,04

GS Eurp CORE Eq Base Inc 10,20 2,20 6,73 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 99,05

GS Eurp Portfolio Base € 108,30 3,59 9,46 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 53,28

GS Glbl Fixed Income + Hdg 11,43 -0,09 4,80 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 155,88

GS Glbl Fixed Income Hdgd 10,93 -0,91 3,79 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 188,19

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Dynamisme I Inc 2.155,55 1,57 4,04 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 61,33

Groupama Etat € CT I Inc 1.454,77 -0,09 2,16 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 68,79

Groupama Index Inflation M 1.381,50 0,46 7,06 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 73,09

Groupama Monétaire Etat I 222,19 0,00 0,71 ★★★ € Mny Mk 18,63

GVC GAESCO GESTIÓN

GVC Gaesco Constantfons 9,07 0,08 0,54 ★★ € Mny Mk 81,06

GVC Gaesco Emergentfond 181,71 0,85 4,89 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 17,00

GVC Gaesco Patrimonialista 10,62 0,67 0,79 € Flex Allocation 27,64

IM 93 Rta 12,33 0,53 5,83 ★★★★★ € Flex Allocation 17,27

HENDERSON MANAGEMENT S.A.

Henderson Gartmore Fd Emer 10,59 -0,56 6,62 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 72,99

Henderson Gartmore Fd Lata 17,61 1,62 5,41 ★★★ Latan Eq 820,73

Henderson Gartmore Fd Pan 6,95 4,76 13,76 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 34,83

Henderson Gartmore Pan € R 4,00 3,37 11,35 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 131,40

Henderson Horizon Euroland 27,18 2,41 8,41 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 53,22

Henderson Horizon Pan Eurp 12,25 4,17 7,10 Alt - Long/Short Eq - E 90,14

Henderson Horizon Pan Eurp 18,63 2,59 10,28 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.822,27

Henderson Horizon Pan Eurp 21,96 -2,62 9,23 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 311,00

Henderson Horizon Pan Eurp 25,09 6,36 13,41 ★★ Eurp Small-Cap Eq 585,68

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)

Alternatime I (EUR) 130.891,12 0,29 -0,04 Alt - Currency 48,49

IBERCAJA GESTIÓN

Ibercaja Ahorro Dinam A 7,39 -0,17 1,08 Alt - Multistrat 425,51

Ibercaja Ahorro 18,93 0,49 1,94 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 134,86

Ibercaja Blsa A 17,31 0,81 -0,74 ★★★ Spain Eq 62,30

Ibercaja Blsa Europ A 5,50 2,47 4,73 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 57,06

Ibercaja Blsa Gar 6,10 0,89 -0,71 Guaranteed Funds 22,65

Ibercaja Blsa USA A 6,50 4,01 10,69 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 17,74

Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,43 0,10 4,25 ★★ Gbl Bond - € Biased 36,69

Ibercaja BP Rta Fija A 6,81 0,99 2,20 € Dvsifid Bond - Sh Ter 132,32

Ibercaja Capital 18,97 0,55 -0,35 ★★★ € Aggressive Allocation 39,58

Ibercaja Crec Dinam A 7,04 -0,53 0,99 Alt - Multistrat 105,60

Ibercaja Din 1.816,48 0,57 1,67 € Ultra Short-Term Bond 821,54

Ibercaja Dólar A 5,85 -2,84 -0,73 ★ $ Mny Mk 29,63

Ibercaja Emerg A 12,17 1,63 6,43 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 39,49

Ibercaja Fondtes CP 1.309,68 0,40 1,04 ★★ € Ultra Short-Term Bond 145,06

Ibercaja Futur A 11,48 0,79 2,71 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 58,91

Ibercaja Gest Gar 5 6,80 1,07 0,25 Guaranteed Funds 40,16

Ibercaja Gest Gar 7 11,47 -0,62 0,66 Guaranteed Funds 47,59

Ibercaja H Yld A 6,57 -0,19 6,32 ★★ € H Yld Bond 46,19

Ibercaja Horiz 9,37 0,32 2,37 ★★ € Dvsifid Bond 31,38

Ibercaja Index 4 8,49 0,52 1,01 Guaranteed Funds 45,37

Ibercaja Objetivo 2015 9,93 0,99 0,88 Other Bond 39,37

Ibercaja Patrim Dinam 7,28 0,21 1,60 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 236,55

Ibercaja Prem 6,97 -0,27 2,92 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 22,90

Ibercaja Rta Europ 7,20 0,94 1,37 ★★ € Moderate Allocation 29,27

Ibercaja Rta 17,18 0,13 0,53 ★★ € Cautious Allocation 43,90

Ibercaja RF 1 año-1 6,72 0,27 1,85 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 38,28

Ibercaja RF 1año-2 6,80 0,45 2,11 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 36,19

Ibercaja Selección Rta Fij 11,17 0,21 2,59 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 33,87

Ibercaja Util A 9,79 -1,09 -5,32 ★★★ Sector Eq Util 16,16

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG

ING (L) Invest Emerg Eurp 60,62 0,55 7,14 ★★★ Emerg Eurp Eq 120,58

ING (L) Invest EURO Eq P A 104,78 1,82 4,80 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 299,77

ING (L) Invest € Income P 241,57 1,07 4,06 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 157,03

ING (L) Invest Eur Real Es 704,86 -2,06 8,93 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 145,83

ING (L) Invest Eurp Hi Div 299,35 1,71 5,48 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 409,28

ING (L) Invest Eurp Eq X A 38,89 2,34 6,42 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 239,63

ING (L) Invest Glbl Hi Div 283,65 2,45 8,93 ★★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 352,53

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA1010 Fondos

Fondos

Kutxagarantizado Septiembr 712,34 1,81 3,74 Guaranteed Funds 27,76

Kutxainver 2 860,48 -0,81 5,16 ★★★★★ € Dvsifid Bond 52,87

Kutxainver 1.422,97 -0,02 3,27 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 57,23

Kutxaplus 1.337,47 0,22 1,04 ★★ € Ultra Short-Term Bond 44,73

Kutxarent 1.645,24 0,25 0,99 ★★ € Ultra Short-Term Bond 157,19

Kutxavalor 1.104,09 0,29 -1,38 ★ Spain Eq 20,96

Kutxavaloreuropa 373,23 0,76 2,35 ★ Eurozone Large-Cap Eq 27,49

Multifondos Vital 832,69 0,58 2,71 Other Allocation 31,63

Vital Deuda I 1.223,61 1,22 0,91 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 22,10

Vital Diner 931,00 0,25 1,28 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 132,32

Vital G1 10,39 1,47 1,75 Guaranteed Funds 94,72

Vital G15 1.152,70 1,08 1,70 Guaranteed Funds 74,39

LA FRANÇAISE AM

LFP Oasis Obligataire 2013 1.227,06 0,08 2,49 Other Bond 43,04

LAZARD FRÈRES GESTION

Norden 135,53 5,11 13,11 ★★★★ Nordic Eq 514,95

Objectif Alpha € A A/I 292,15 3,69 6,75 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 526,89

Objectif Alpha Eurp A A/I 371,97 3,63 8,19 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 56,29

Objectif Convert A A/I 767,69 0,00 6,07 ★★★ Convert Bond - Gbl 111,46

Objectif Crédit Fi. C 11.108,56 -1,01 2,51 ★ € Corporate Bond 157,18

Objectif S Caps € A A/I 404,78 6,91 8,39 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 316,57

LEGG MASON GLOBAL FUNDS PLC (DUBLIN)

Legg Mason BM Eurp Eq A In 122,18 0,76 8,26 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 59,92

Legg Mason WA € Core+ Bd A 93,86 -1,12 4,24 ★★★ € Dvsifid Bond 117,31

LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)

Legg Mason Multi-Mgr Balan 130,22 0,65 7,23 ★★★★ € Moderate Allocation 24,01

Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv 126,24 -0,13 5,35 ★★★★ € Cautious Allocation 20,53

Legg Mason Multi-Mgr Perf 133,18 1,20 8,21 ★★★★ € Moderate Allocation 26,89

LIBERBANK GESTIÓN

Liberbank Acc Europ Garant 7,51 1,03 0,24 Guaranteed Funds 29,10

Liberbank Ahorro 9,07 0,04 2,52 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 63,86

Liberbank Cartera Conserv 6,70 0,38 1,82 ★★★ € Cautious Allocation 26,28

Liberbank Continental Gara 7,62 0,95 0,07 Guaranteed Funds 45,37

Liberbank Diner 839,72 0,32 1,38 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 139,01

Liberbank Eurodólar Gar 7,59 0,14 1,72 Guaranteed Funds 33,39

Liberbank Gbl 7,60 0,81 2,74 ★★★★ € Flex Allocation 63,51

Liberbank Mix RF 8,67 0,54 3,04 ★★★ € Cautious Allocation 16,77

Liberbank Rta 2014 Gar 8,60 1,44 3,12 Guaranteed Funds 63,24

Liberbank Sectorial Gar 8,31 1,87 4,07 Guaranteed Funds 61,11

Liberbank Telecomunicacion 6,89 1,51 -0,27 Guaranteed Funds 24,73

LLOYDS INVESTMENT ESPAÑA

Lloyds Blsa 21,88 0,68 -0,36 ★★★★ Spain Eq 34,91

Lloyds Fondo 1 16,20 1,09 2,87 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 18,03

Lloyds Premium CP 879,93 0,70 1,54 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 35,74

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds - Convert Bond (E 14,79 1,68 4,06 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 2.147,81

LO Funds - € Credit Bond 11,71 -1,09 4,36 ★★★★ € Corporate Bond 323,08

LO Funds - € Inflation-Lkd 11,65 -0,87 4,93 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 49,44

LO Funds - Golden Age (EUR 10,71 6,80 5,91 ★ Sector Eq Healthcare 175,14

LO Funds - Short-Term Mny 112,33 0,00 0,61 € Mny Mk - Sh Term 273,01

LO Funds - Total Rtrn Bond 12,38 -0,34 2,09 € Dvsifid Bond 50,45

LO Funds - William Blair G 10,72 1,18 14,31 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 71,13

M&G GROUP

M&G Eurp Strategic Vle A € 10,46 3,10 7,54 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 98,85

M&G Gbl Real State Secs A 12,68 -0,96 15,79 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 100,19

M&G Jpn Smaller Companies 12,59 -1,51 9,40 ★★★★ Jpn Small/Mid-Cap Eq 63,08

MAPFRE INVERSIÓN DOS

Fondmapfre Blsa América 6,44 3,11 10,34 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 61,60

Fondmapfre Blsa Asia 6,03 -0,65 2,82 ★★★ Asia-Pacific inc. Jpn E 28,15

Fondmapfre Blsa 23,49 1,06 1,48 ★★★ € Aggressive Allocation 173,98

Fondmapfre Blsa Gar VII 7,89 0,22 -1,59 Guaranteed Funds 93,16

Fondmapfre CP 1.504,23 0,38 1,33 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 64,78

Fondmapfre Diversf 12,56 1,26 2,88 ★★★ € Aggressive Allocation 94,99

Jefferies Eurp Convert Bon 11,93 0,32 4,97 ★★★★ Convert Bond - Eurp 166,06

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Aggressive St 78,25 1,47 12,07 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 136,56

Jyske Invest Emerg Local M 169,02 -1,88 9,26 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 80,96

Jyske Invest Emerg Mk Bond 259,83 -1,63 10,45 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 42,16

Jyske Invest German Eq 98,19 1,37 12,68 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 35,82

KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

Horizon Access As Infras A 448,69 0,59 4,51 ★★★ Sector Eq Infras 29,17

Horizon Access Brazil Acc 786,55 -0,33 -1,41 ★★ Brazil Eq 34,41

Horizon Access Russia Acc 442,56 3,40 4,48 ★★★★ Russia Eq 39,05

KBC Bonds Central Eurp Acc 890,87 -1,80 5,48 ★★★★ Emerg Eurp Bond 202,57

KBC Select Immo Wrd Plus A 1.036,97 -0,17 15,41 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 24,14

KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

KBC Bonds Capital Acc 806,08 -3,30 3,75 ★★★ Gbl Bond 69,76

KBC Bonds Convert Acc 652,64 -0,71 3,08 ★★★ Convert Bond - Gbl 394,19

KBC Bonds Corporate € Acc 747,19 -1,25 4,89 ★★ € Corporate Bond 1.277,32

KBC Bonds € Candidates Acc 925,83 -4,69 3,62 ★★★ Emerg Eurp Bond 67,54

KBC Bonds Eurp Acc 234,54 -2,32 4,30 ★★★★ Eurp Bond 53,77

KBC Bonds Gbl Emerg Opport 650,88 -1,79 7,02 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 200,01

KBC Bonds High Interest Ac 2.032,49 -1,40 6,04 ★★ Gbl Bond 1.191,52

KBC Bonds Inflation-Linked 890,74 -0,57 3,39 ★★★ € Inflation-Linked Bond 195,21

KBC Rta €renta B Acc 2.473,19 -0,93 3,48 ★★★ € Dvsifid Bond 1.278,09

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.

KBL Key Fund Natural Rsces 474,86 0,17 0,87 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 55,90

KUTXABANK GESTIÓN

Baskeplus 10,82 1,42 1,02 ★★★ € Moderate Allocation 29,67

BBK Blsa EE.UU. Nueva Econ 2,18 1,60 13,30 ★★★ Sector Eq Tech 17,25

BBK Blsa € 4,34 0,11 4,28 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 76,52

BBK Blsa 13,77 -1,27 -1,13 ★★★★ Spain Eq 31,19

BBK Blsa Japón 2,35 6,30 2,21 ★ Jpn Large-Cap Eq 19,68

BBK Bono 9,60 0,54 2,73 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 288,00

BBK Dinamico 6,54 0,12 0,47 ★★ € Ultra Short-Term Bond 65,91

BBK Divdo 7,52 -0,42 4,03 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 132,50

BBK Fondinero 814,82 0,24 1,06 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 61,52

BBK Fondo Int 6,45 3,36 7,34 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 132,65

BBK Gar. Ind Europ 6,92 0,54 0,34 Guaranteed Funds 17,52

BBK Gar Blsa 5 6,46 0,19 0,25 Guaranteed Funds 61,06

BBK Gar Blsa Europ 2 7,40 0,42 0,62 Guaranteed Funds 48,51

BBK Gar Blsa Europ 6,87 0,18 0,61 Guaranteed Funds 32,64

BBK Gar Inflación 2 6,71 0,73 1,73 Guaranteed Funds 27,18

BBK Gar Inflación 8,04 0,32 2,13 Guaranteed Funds 15,54

BBK Gest Atva Patrim 9,25 0,83 2,78 ★★★ € Cautious Allocation 69,13

BBK Gest Atva Rend 18,40 1,32 3,81 ★★★ € Moderate Allocation 50,18

BBK Rta Fija 2014 7,49 1,05 3,45 Other Bond 35,11

BBK Rta Gbl 19,32 0,59 2,87 ★★★★ € Cautious Allocation 45,71

BBK Sectores Int 4,24 2,09 5,65 ★★★ Sector Eq Private Eq 19,96

Bizkaifondo 1.732,94 0,29 1,12 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 195,53

Diner Activo IV 1.495,77 0,51 2,09 Guaranteed Funds 70,84

KutxaAhorro 835,50 0,32 1,21 ★★★ € Cautious Allocation 120,29

Kutxabank Blsa EEUU 5,95 5,28 10,48 ★★ US Large-Cap Blend Eq 97,14

Kutxabank Blsa Emerg 9,60 -0,08 6,29 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,88

Kutxabank Gar I 6,33 1,23 0,26 Guaranteed Funds 82,61

Kutxabank Gar II 953,11 1,38 -0,24 Guaranteed Funds 50,58

Kutxabank Gar VI 1.459,46 0,25 2,32 Guaranteed Funds 20,28

Kutxabank Horiz 2015 I 6,67 1,11 -0,35 Other Bond 60,72

Kutxabank RF 2015 Cajasur 1.056,04 0,00 1,40 Other Bond 50,37

Kutxabank RF Abril 2015 (2 7,02 0,00 1,59 Other Bond 152,40

Kutxabank RF Abril 2015 7,18 1,63 -0,95 Other Bond 122,35

Kutxafond 15,18 0,60 3,89 ★ € Cautious Allocation 31,01

Kutxagarantizado 2013 411,36 0,48 10,35 Guaranteed Funds 162,17

Kutxagarantizado 8 6,40 0,19 2,03 Guaranteed Funds 61,60

Kutxagarantizado 9 6,20 1,29 2,66 Guaranteed Funds 73,97

Kutxagarantizado Enero 201 871,34 0,95 2,44 Guaranteed Funds 66,37

Kutxagarantizado Junio 201 5,89 1,68 1,79 Guaranteed Funds 18,30

Kutxagarantizado Marzo 201 925,21 1,62 2,47 Guaranteed Funds 57,32

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 11

Fondos

MLIS Marshall Wace Tops UC 110,55 2,17 3,12 Alt - Mk Neutral - Eq 222,90

METAGESTIÓN

Metavalor Gbl 61,91 0,48 -0,12 € Flex Allocation 24,00

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS Meridian Absolut Rtrn 17,06 -1,95 4,08 Alt - Multistrat 18,85

MFS Meridian Emerg Mkts Eq 12,87 -0,85 8,77 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 125,44

MFS Meridian Eur Sm Cos A1 31,43 1,29 20,35 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 247,05

MFS Meridian Eur Vle A1 € 23,92 1,70 11,71 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.054,66

MFS Meridian Eurp Research 22,69 1,75 11,20 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 600,70

MFS Meridian Glbl Eq A1 € 17,44 3,87 13,62 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 1.656,06

MIRABAUD GESTIÓN

Mirabaud Funds Sh Term 12,12 0,30 2,00 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 34,08

Venture Gbl 9,28 0,43 -1,14 ★★★ € Flex Allocation 19,97

MIRABAUD GESTION AM

Mirabaud € Actions Acc 138,44 1,51 1,96 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 90,27

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

MS INVF Absolut Rtrn Curre 22,74 -1,90 -3,39 Alt - Currency 17,31

MS INVF EMEA Eq B 55,55 0,73 5,88 ★★ EMEA Eq 202,38

MS INVF € Bond A 13,91 -1,07 4,53 ★★★ € Dvsifid Bond 684,94

MS INVF € Corporate Bond A 41,88 -0,85 5,49 ★★★ € Corporate Bond 1.589,79

MS INVF € Liq A 12,89 0,00 0,12 € Mny Mk - Sh Term 83,42

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond 18,49 -0,48 9,22 ★★★ Eurp H Yld Bond 606,33

MS INVF Eurp Prpty A 22,01 -1,87 8,40 ★★ Prpty - Indirect Eurp 197,51

MS INVF Eurozone Eq Alpha 8,31 2,72 8,76 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 164,70

MUTUACTIVOS

Mutuafondo A 30,28 0,40 2,39 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 576,86

Mutuafondo Blsa A 104,20 3,40 2,56 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 110,34

Mutuafondo Bolsas Emerg A 310,86 0,40 8,17 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 48,98

Mutuafondo CP A 130,32 0,28 1,00 ★★★ € Mny Mk 259,60

Mutuafondo Fd A 103,45 2,26 8,67 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 15,53

Mutuafondo Gest Óptima Con 145,04 0,05 0,81 ★★★★ € Cautious Allocation 130,76

Mutuafondo Gest Óptima Din 127,77 3,55 -0,06 ★★★ € Aggressive Allocation 55,83

Mutuafondo Gest Óptima Mod 149,86 1,20 0,20 ★★★★ € Moderate Allocation 166,67

Mutuafondo LP A 147,45 -0,06 3,57 ★★★★ € Dvsifid Bond 165,39

Mutuafondo Tecnológico A 60,10 2,60 13,82 ★★★★★ Sector Eq Tech 17,86

Mutuafondo Valores A 178,75 3,61 2,54 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 38,04

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains € R Acc 437,54 -0,86 5,12 ★★★★ € Gov Bond 991,25

NEUFLIZE PRIVATE ASSETS

Neuflize Optum C 736,37 0,37 2,59 ★★★★ € Moderate Allocation 811,38

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Nordea-1 Eurp Alpha AP 8,42 2,43 9,53 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 47,42

Nordea-1 Eurp Corporate Bo 40,62 -1,02 5,68 ★★★★ € Corporate Bond 479,13

Nordea-1 Eurp Covered Bond 10,39 -0,29 5,10 ★★★★ € Dvsifid Bond 87,06

Nordea-1 Eurp Sm & Mid C E 381,17 1,62 11,59 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 247,80

Nordea-1 Eurp Vle BP 41,12 2,09 11,08 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 998,53

Nordea-1 Gbl Bond BP 14,20 -4,95 3,82 ★★★ Gbl Bond 51,56

Nordea-1 Gbl Stable Eq BP 10,74 5,60 8,97 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 247,81

Nordea-1 Gbl Vle BP 12,85 3,05 9,27 ★★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 37,49

Nordea-1 Latin American Eq 12,35 2,75 9,14 ★★★★ Latan Eq 52,58

Nordea-1 Nordic Eq BP 58,95 5,08 10,95 ★★ Nordic Eq 481,74

Nordea-1 Nordic Eq S C BP 11,86 4,68 11,09 ★★★★ Nordic Eq 45,27

Nordea-1 Stable Rtrn BP 13,20 1,07 5,85 ★★★★★ € Moderate Allocation 140,91

NORDKAPP GESTIÓN

Fondo Valencia Europ 818,63 -0,12 1,83 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 15,08

Fondo Valencia Gar. Rta Fi 121,58 1,89 2,84 Guaranteed Funds 16,13

ODDO ASSET MANAGEMENT

Oddo Convert A 125,54 0,92 3,09 ★★★ Convert Bond - Eurp 503,30

Oddo Convert Taux A 144,48 0,68 3,68 ★★★★ Convert Bond - Eurp 462,58

Oddo Génération Eurp A 309,60 2,03 7,51 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 62,84

Oddo Proactif Eurp A 159,54 1,15 8,45 ★★★★ € Flex Allocation 347,87

OFI ASSET MANAGEMENT

Fondmapfre Divdo 47,36 -0,18 -0,25 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,39

Fondmapfre Estabilidad 12,92 0,31 1,06 ★★ € Ultra Short-Term Bond 19,96

Fondmapfre Gar 004 8,72 0,90 -0,85 Guaranteed Funds 71,68

Fondmapfre Gar 007 6,12 1,00 -0,42 Guaranteed Funds 99,95

Fondmapfre Gar 011 11,43 0,76 -0,60 Guaranteed Funds 57,21

Fondmapfre Gar 1104 7,35 0,63 0,43 Guaranteed Funds 40,25

Fondmapfre Gar 1107 6,91 -0,33 0,14 Guaranteed Funds 54,69

Fondmapfre Gar 1111 2,06 0,94 1,72 Guaranteed Funds 47,38

Fondmapfre Gar 907 14,53 0,45 0,72 Guaranteed Funds 76,96

Fondmapfre Gar 911 7,18 0,97 -1,18 Guaranteed Funds 92,60

Fondmapfre Multiselección 5,71 2,23 7,28 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,63

Fondmapfre Rend I 7,74 0,05 -0,87 Other Bond 44,36

Fondmapfre Rta 17,64 0,64 1,53 ★ € Dvsifid Bond 58,64

Fondmapfre Rta Larg 10,59 0,82 2,78 ★★ € Dvsifid Bond 34,36

Fondmapfre Rta Mix 8,55 1,07 1,59 ★★ € Cautious Allocation 59,23

Mapfre Fondtes LP 14,98 0,70 1,65 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 195,66

Mapfre Puente Gar 10 1.285,87 0,67 3,59 Guaranteed Funds 68,53

Mapfre Puente Gar 3 7,52 0,42 0,47 Guaranteed Funds 42,72

Mapfre Puente Gar 5 7,94 1,11 1,90 Guaranteed Funds 52,61

MARCH GESTIÓN DE FONDOS

Fonmarch 26,15 0,84 2,22 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,49

March Blsa Mix 99,48 3,02 4,41 ★★★★ € Aggressive Allocation 18,98

March Diner 97,27 0,40 2,01 ★★★★ € Mny Mk 99,25

March Eurobolsa Gar 1.005,87 1,55 4,42 Guaranteed Funds 22,17

March Gbl 617,09 5,12 6,16 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 30,44

March Rta Fija 2014 Gar 11,78 0,94 2,37 Guaranteed Funds 23,73

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB Aggressive C 8,74 2,07 7,02 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 145,12

Mediolanum BB BlackRock Gl 5,28 2,43 5,67 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 398,79

Mediolanum BB Dynam Collec 9,53 1,36 5,01 ★★ € Moderate Allocation 27,50

Mediolanum BB Emerg Mkts C 10,41 -0,61 6,97 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 483,09

Mediolanum BB € Fixed Inco 5,96 -0,18 0,61 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 350,13

Mediolanum BB Eurp Collect 5,25 1,94 8,27 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 214,23

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 9,30 -2,30 8,24 ★★ Gbl H Yld Bond 2.291,17

Mediolanum BB Gbl Tech Col 1,72 1,53 7,63 ★★★ Sector Eq Tech 65,90

Mediolanum BB JPMorgan Glb 5,21 2,42 6,12 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 290,38

Mediolanum BB MS Glbl Sel 5,75 1,06 9,31 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 323,31

Mediolanum BB Pac Collecti 5,20 -0,19 2,13 ★★ Asia-Pacific inc. Jpn E 129,92

Mediolanum BB US Collectio 3,72 3,28 8,00 ★★ US Large-Cap Blend Eq 224,58

Mediolanum Ch Counter Cycl 3,54 2,43 8,80 ★★ Sector Eq Healthcare 624,98

Mediolanum Ch Cyclical Eq 4,40 2,06 10,95 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 535,78

Mediolanum Ch Emerg Mark E 8,14 -1,57 5,30 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 857,82

Mediolanum Ch Energy Eq L 6,80 1,51 5,35 ★★★★ Sector Eq Energy 456,04

Mediolanum Ch € Bond L B 6,14 -1,22 2,31 ★★ € Gov Bond 440,87

Mediolanum Ch € Income L B 4,95 -0,12 0,68 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 414,06

Mediolanum Ch Eurp Eq L A 4,50 2,13 6,04 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 686,50

Mediolanum Ch Financial Eq 2,75 2,66 4,71 ★★★ Sector Eq Financial Ser 520,60

Mediolanum Ch Flex L A 4,59 -1,14 -1,21 ★★★ € Flex Allocation 310,12

Mediolanum Ch Germany Eq L 4,65 0,93 7,64 ★★ Germany Large-Cap Eq 125,09

Mediolanum Ch Internationa 8,57 -1,38 3,42 ★ Gbl Bond 428,62

Mediolanum Ch Internationa 7,50 1,82 6,86 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.052,48

Mediolanum Ch Internationa 7,08 -0,39 -0,04 ★ Gbl Bond 199,56

Mediolanum Ch Italian Eq L 3,62 4,98 -1,24 ★★ Italy Eq 177,43

Mediolanum Ch Liquity € L 6,73 0,04 0,64 ★★ € Ultra Short-Term Bond 323,69

Mediolanum Ch Liquity US $ 4,00 -2,63 -0,36 Mny Mk - Other 47,72

Mediolanum Ch North Americ 5,37 2,80 10,51 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.496,39

Mediolanum Ch Pac Eq L A 5,23 -0,42 3,35 ★★ Asia-Pacific inc. Jpn E 640,46

Mediolanum Ch Spain Eq S A 13,37 1,94 -0,90 ★★★ Spain Eq 63,32

Mediolanum Ch Tech Eq L A 2,20 1,38 6,43 ★★★ Sector Eq Tech 321,94

Mediolanum Ch Total Rtrn S 10,98 -0,08 1,70 Other 530,84

MERCHBANC

Merchfondo 38,32 3,96 18,53 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 39,71

Merch-Fontemar 22,72 1,01 -0,91 ★★ € Cautious Allocation 29,70

Merchrenta 23,01 -0,23 -0,29 ★★ Gbl Bond - € Biased 38,52

Merch-Universal 35,33 2,83 1,75 ★★★ € Moderate Allocation 35,14

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA1212 Fondos

Fondos

Raiffeisen-Euro-Corporates 116,44 -1,13 5,24 ★★★★ € Corporate Bond 279,27

Raiffeisen-Euro-Rent 85,87 -0,77 5,26 ★★★★★ € Dvsifid Bond 479,94

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 280,29 2,42 6,68 ★★★ Emerg Eurp Eq 583,55

Raiffeisen-Russland-Aktien 78,89 3,78 4,44 ★★★★ Russia Eq 65,20

RENTA 4 GESTORA

ING Direct FN Rta Fija 12,06 0,78 2,83 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 241,31

Rta 4 Blsa 18,97 1,00 -1,00 ★★★ Spain Eq 16,69

Rta 4 CTA Trading 8,13 0,92 1,37 Alt - Systematic Future 22,75

Rta 4 Fondcoyuntura 234,82 0,26 -2,22 ★★★ € Flex Allocation 16,94

Rta 4 Pegasus 13,94 0,43 4,70 ★★★★★ € Cautious Allocation 160,72

RIVA Y GARCÍA GESTIÓN

High Rate 15,55 -0,01 6,94 Other Allocation 23,63

Riva y García Acc I 18,43 -0,40 -0,41 ★★ € Aggressive Allocation 17,49

RIVOLI FUND MANAGEMENT

Rivoli Long Sh Bond Fund P 168,21 -0,79 1,54 Alt - Long/Short Debt 53,25

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco 24,73 4,21 10,47 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.058,63

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

Robeco Active Quant Emerg 135,79 -1,35 10,82 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 520,88

Robeco All Strategy € Bond 78,37 -0,67 4,47 ★★★ € Dvsifid Bond 1.844,37

Robeco Asia Pac Eq D € 96,82 0,36 10,89 ★★★★★ Asia-Pacific inc. Jpn E 792,71

Robeco Chinese Eq D € 55,22 -2,18 6,73 ★★★ Ch Eq 622,10

Robeco Emerg Markets Eq D 141,01 -2,18 5,98 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 2.161,59

Robeco Emerg Stars Eq D € 158,66 -0,48 7,71 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 824,31

Robeco € Credit Bonds DH 121,14 -1,11 5,89 ★★★ € Corporate Bond 666,41

Robeco € Gov Bonds DH 131,11 -0,71 4,22 ★★★ € Gov Bond 646,12

Robeco Eurp HY Bds DH 162,79 -0,26 10,29 ★★★★ H Yld Bond - Other Hedg 107,28

Robeco Flex-o-Rente DH € 107,40 -0,47 -0,22 Alt - Long/Short Debt 246,44

Robeco Gbl Consumer Trends 91,25 1,12 18,42 ★★★ Sector Eq Consumer Good 442,70

Robeco Lux-o-rente DH € 126,38 -1,18 3,67 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 2.726,39

Robeco Natural Rsces Eq D 84,32 -0,39 0,60 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 98,43

Robeco New Wrd Financial E 37,50 6,66 8,06 ★★★ Sector Eq Financial Ser 135,52

Robeco Prpty Eq D € 109,27 -1,21 15,41 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 364,52

ROBECOSAM AG

SAM Smart Energy € B 15,38 -1,47 -4,90 ★★★★ Sector Eq Alternative E 342,74

SAM Smart Materials € B 130,04 0,12 10,66 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 61,67

SAM Stainble Climate € B 81,45 3,04 -0,39 ★★★ Sector Eq Ecology 58,40

SAM Stainble Eurp Eq D 34,72 1,52 7,57 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 464,45

SAM Stainble Healthy Livin 110,71 3,32 9,71 ★★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 186,30

SAM Stainble Water € B 159,15 2,88 5,97 ★★ Sector Eq Water 630,15

ROTHSCHILD & CIE GESTION

R Club C 109,56 3,65 4,24 ★★★★ € Flex Allocation 164,98

R Conviction Convert Eurp 222,09 1,33 -0,71 ★★ Convert Bond - Eurp 147,41

R Conviction € C A/I 121,07 4,25 1,51 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 459,55

R € Crédit C 367,32 -0,51 5,94 ★★★★★ € Corporate Bond 164,45

R Valor C 1.106,15 3,00 9,51 ★★★★ € Flex Allocation 517,23

RUSSELL INVESTMENTS

MSMM Eurozone Agg B Eur 1.105,38 3,39 7,95 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 47,81

Russell IC Cont € Eq A 26,97 3,78 9,13 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 430,93

Russell IC II € Fixed Inco 1.553,62 -0,86 4,40 ★★★ € Flex Bond 176,40

Russell IC II US Quant C 895,24 3,65 13,46 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 77,49

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

Altair Patrim 7,63 1,36 5,00 ★★★★★ € Cautious Allocation 19,50

Banesto Ahorro A 17,06 0,82 1,69 ★★ € Ultra Short-Term Bond 665,14Banesto Ahorro Activo 111,69 0,07 1,24 Alt - Fund of Funds - M 291,29Banesto Bolsas Eurp 5,44 1,84 2,70 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 25,97Banesto Decidido Activo 59,15 0,39 2,42 Alt - Multistrat 61,66Banesto Divdo Europ 8,90 2,26 2,54 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 29,07Banesto G 5 Veces Mejor Re 11,97 0,82 -0,41 Guaranteed Funds 59,83Banesto G Eurostoxx 50 111,28 0,84 0,10 Guaranteed Funds 52,21Banesto G Índices 9,54 1,88 0,56 Guaranteed Funds 32,09Banesto G Mercados 14,92 1,83 2,82 Guaranteed Funds 52,94Banesto Gar. Ibex Top 2 133,73 -0,16 0,45 Guaranteed Funds 18,38Banesto Gar. Rentas Consta 9,95 0,74 2,38 Guaranteed Funds 39,47

Ofi Convert C 64,18 1,34 3,24 ★★★ Convert Bond - Eurp 294,83

Ofi Convert Taux € C 299,62 0,39 2,24 ★★★ Convert Bond - Eurp 236,14

OFI Risk Arbitrages 138,02 -1,31 0,69 Alt - Event Driven 199,00

ÖKOWORLD LUX S.A.

ÖkoWorld ÖkoVision® Classi 102,20 3,04 8,78 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 343,83

PETERCAM S.A.

Petercam Bonds Eur A 45,69 -0,89 2,91 ★★★ € Gov Bond 377,51

Petercam Eq Emerg Mkts EME 81,53 0,05 -4,95 ★ EMEA Eq 18,16

Petercam Eq Energy & Rsces 76,26 3,84 2,27 ★ Sector Eq Energy 62,13

Petercam Eq Euroland A 101,85 1,30 11,06 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 421,00

Petercam Eq Eurp A 77,03 1,09 11,90 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 212,29

Petercam Eq Eurp Dividend 124,88 0,79 7,37 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 267,76

Petercam Eq Eurp S & Midca 105,90 1,58 10,31 ★★ Eurp Small-Cap Eq 96,69

Petercam Eq Wrd 3F B 113,18 0,85 10,58 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 277,15

Petercam L Bonds € Quality 135,94 -1,24 5,76 ★★ € Corporate Bond 687,22

Petercam L Bonds Higher Yl 84,86 0,46 9,00 ★★ € H Yld Bond 597,02

Petercam L Bonds Universal 124,30 -2,17 5,98 ★★★ Gbl Bond - € Biased 532,65

Petercam L Liq EUR&FRN A 115,58 1,34 4,30 Other Bond 33,75

Petercam Securities Real S 209,28 -1,80 8,52 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 150,56

PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.

Pictet Eastern Europe-P EU 374,01 1,98 4,96 ★★ Emerg Eurp Eq 293,23

Pictet € Bonds-P 457,40 -0,83 5,52 ★★★ € Dvsifid Bond 182,24

Pictet € Corporate Bonds-P 170,79 -1,14 4,31 ★★★ € Corporate Bond 1.697,06

Pictet Eurp Index-P € 123,85 2,11 9,38 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.078,85

Pictet Eurp Eq Select-P € 502,06 2,56 9,16 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 184,30

Pictet Short-Term Mny Mk € 137,78 -0,01 0,43 € Mny Mk - Sh Term 1.418,28

Pictet S C Europe-P € 643,69 2,58 13,27 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 193,72

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

Pioneer F Abs Ret Currenci 5,23 1,36 0,58 Alt - Currency 82,36

Pioneer F Commodity Alpha 44,07 0,36 1,02 Commodities - Broad Bas 377,47

Pioneer F € Aggt Bd A € 68,40 -0,65 5,34 ★★★★ € Dvsifid Bond 1.497,79

Pioneer F € Bond E € 8,84 -0,63 4,77 ★★★★ € Gov Bond 1.195,59

Pioneer F € Cash Plus E € 64,74 0,20 2,20 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.444,38

Pioneer F Glbl Aggregate B 70,49 -3,56 5,56 ★★★ Gbl Bond 467,16

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc 53,49 1,38 8,00 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 65,51

Pioneer F Glbl H Yld A € 80,92 -0,72 10,33 ★★ Gbl H Yld Bond 3.573,55

Pioneer F Gbl Ecology A € 166,05 2,35 6,29 ★★★★ Sector Eq Ecology 2.412,00

Pioneer F Gbl Select A € 56,74 2,23 7,65 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 845,58

Pioneer F North Amer Bas V 50,10 4,53 9,73 ★★★★ US Large-Cap Vle Eq 638,86

Pioneer F Strategic Inc A 7,63 -1,80 7,63 ★★★★ $ Flex Bond 3.574,19

Pioneer F US $ Agg Bd A € 65,14 -2,59 6,78 ★★★★ $ Dvsifid Bond 636,20

Pioneer F US Research E € 5,45 3,44 13,47 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 2.559,29

Pioneer Inv Total Rtrn A € 48,08 -0,10 4,09 Alt - Multistrat 520,88

Pioneer PF Glbl Defensive 6,97 -0,24 4,82 ★★★★ € Cautious Allocation 108,22

Pioneer SF € Commodities A 43,47 1,76 2,83 Commodities - Broad Bas 194,22

Pioneer SF € Cv 10+ year E 6,43 -1,73 5,65 ★★★ € Bond - Long Term 296,04

Pioneer SF € Cv 1-3 year E 5,94 -0,05 1,65 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 1.186,18

Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,34 -0,70 3,26 ★★★ € Gov Bond 451,55

Pioneer SF € Cv 7-10 year 6,67 -0,85 4,32 ★★★★ € Gov Bond 511,28

Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr 5,50 -4,15 0,31 ★★ Gbl Bond 29,31

POLAR CAPITAL LLP

Polar Capital Healthcare O 10,01 5,15 15,96 ★★★★ Sector Eq Healthcare 702,98

POPULAR GESTIÓN PRIVADA

PBP Ahorro CP 8,37 0,23 1,63 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 112,33

PBP Alto Rend Selección 6,14 0,05 0,74 ★ € Corporate Bond 24,08

PBP Diner Fondtes CP 1.224,01 0,29 -0,31 ★ € Ultra Short-Term Bond 16,79

PBP Estrategias 5,24 0,08 -0,48 Alt - Fund of Funds - M 23,45

PBP Gest Flex 5,48 2,69 3,83 ★★ € Flex Allocation 65,02

PBP Objetivo Rentab 9,07 2,02 4,17 Other 23,93

PBP Rta Fija Flex 1.596,87 0,48 -3,08 Alt - Long/Short Debt 40,17

PRIVAT BANK PATRIMONIO

Privat Ahorro CP 11,62 0,75 2,70 ★★★★★ € Mny Mk 45,71

Privat Rta Fija 17,03 2,77 3,73 ★★★ € Dvsifid Bond 44,80

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 13

Fondos

Santander RV España Repart 7,09 1,59 -3,97 ★★★ Spain Eq 33,08Santander Selección RV Asi 214,31 -0,53 8,84 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 35,53Santander Selección RV Nor 36,20 3,26 9,55 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 178,65Santander S Caps España 112,58 4,43 1,49 ★★★ Spain Eq 24,92

SANTANDER REAL ESTATE

Santander Banif Inmob FII 1.092,37 -0,86 -5,52 Prpty - Direct Eurp 2.213,28

SANTANDER SICAV

Santander € Credit AD 99,58 -0,31 - € Corporate Bond 47,18

Santander € Eq A 102,70 1,14 - Eurozone Large-Cap Eq 95,20

Santander Mix Europ 911,29 -0,22 -0,70 ★★ € Moderate Allocation 20,08

Santander Sh Duration € A 7,17 -0,02 -0,61 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 76,35

Santander Spanish Eq A 9,15 1,57 -4,23 ★ Spain Eq 21,78

SARASIN INVESTMENTFONDS SICAV

Sarasin EquiSar - Gbl A 144,35 2,40 8,91 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 268,65

Sarasin EquiSar - IIID (EU 143,56 2,11 4,51 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 120,98

Sarasin Gbl Rtrn (EUR) A 127,03 0,67 3,92 ★★★★ € Cautious Allocation 66,87

Sarasin GlobalSar Balanc € 267,14 1,20 6,00 ★★★★ € Moderate Allocation 81,22

Sarasin GlobalSar Gw € 117,43 2,46 6,33 ★★★ € Aggressive Allocation 51,56

Sarasin New Power Fund B 43,79 1,46 -7,82 ★★★ Sector Eq Alternative E 67,81

Sarasin OekoSar Eq - Gbl A 120,07 2,19 6,31 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 304,22

Sarasin Real State Eq - Gb 124,04 -1,13 14,64 ★★ Prpty - Indirect Gbl 104,35

Sarasin Structured Rtrn Fu 126,84 -2,08 4,22 ★★★★★ € Moderate Allocation 32,56

Sarasin Stainble Bond € A 106,61 -1,50 3,19 ★★★ € Dvsifid Bond 186,93

Sarasin Stainble Bond € Co 155,87 -1,29 7,13 € Corporate Bond 126,54

Sarasin Stainble Eq - Eurp 67,87 0,92 7,68 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 54,11

Sarasin Stainble Eq - Gbl 100,80 1,95 9,99 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 85,15

Sarasin Stainble Portfolio 166,37 0,65 7,35 ★★★★ € Moderate Allocation 203,58

Sarasin Stainble Water A 113,30 2,24 10,58 ★★★ Sector Eq Water 215,80

Sarasin Sustnbl Eqty - Rel 112,20 -1,60 11,72 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 41,62

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF Em Eur Dbt Ab 18,17 0,28 0,82 ★★ Emerg Eurp Bond 62,66

Schroder ISF Emerg Eurp A 24,03 1,52 9,43 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 637,35

Schroder ISF Eur Smaller C 21,99 4,54 10,60 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 90,40

Schroder ISF € Corporate B 17,60 -0,85 3,95 ★★★ € Corporate Bond 3.577,29

Schroder ISF EURO Gov Bond 6,20 -0,70 4,68 ★★★ € Gov Bond 344,33

Schroder ISF € Liq A 122,52 -0,03 0,39 Mny Mk - Other 1.073,95

Schroder ISF € S/T Bd A In 4,35 0,01 1,64 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 519,80

Schroder ISF Eur Eq Alpha 41,27 1,60 6,22 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 322,20

Schroder ISF Eur Special S 115,84 1,46 11,45 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.680,26

Schroder ISF Eurp Dividend 84,38 1,01 8,19 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 138,06

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 9,48 1,39 8,60 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 31,45

Schroder ISF Eurp Large C 152,90 2,91 10,52 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 110,80

Schroder ISF Glbl Clmt Chg 9,28 2,88 6,01 ★★★★ Sector Eq Ecology 137,57

Schroder ISF Glbl Credit D 107,15 -0,45 -0,09 ★★ € Flex Bond 234,87

Schroder ISF Glbl Emerg Mk 12,97 -0,69 3,41 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 839,89

Schroder ISF Glbl Infl Lnk 29,17 -0,17 6,41 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 630,60

Schroder ISF Italian Eq A 17,63 0,74 -0,47 ★★★★ Italy Eq 103,33

Schroder ISF Middle East € 10,18 3,56 12,39 ★★★★ Africa & Middle East Eq 157,09

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

SEB Ass Selection C 13,98 2,64 1,46 Alt - Systematic Future 807,64

SEGUROS BILBAO FONDOS

Fonbilbao Acc 45,82 0,89 -0,89 ★★★★ Spain Eq 140,23

Fonbilbao Eurobolsa 4,97 0,54 1,03 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 40,30

Fonbilbao Int 5,98 0,98 5,78 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 31,64

SIA FUNDS AG

LTIF Alpha 145,97 3,63 -0,36 Alt - Long/Short Eq - G 22,40

LTIF Classic 258,31 4,00 5,22 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 217,32

LTIF Natural Rsces 99,61 4,11 -4,00 Sector Eq Natural Rsces 29,91

SKANDIA FUND MANAGEMENT (IRELAND) LTD

Skandia Eurp Best Ideas A1 11,79 2,99 11,53 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 353,83

Skandia Eurp Eq A1 0,67 2,65 9,45 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 102,61

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

SSgA EMU Index Eq Fund P 221,50 1,79 5,23 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.563,85

SSgA € Corporate Industria 185,38 -1,14 5,03 ★★★★ € Corporate Bond 218,06

Banesto Gar. Selección Eur 11,34 0,98 0,09 Guaranteed Funds 29,73Banesto Gar. Selección Eur 7,79 0,85 0,28 Guaranteed Funds 32,23Banesto Gar. Selección Ibe 102,05 1,08 0,55 Guaranteed Funds 20,02Banesto Gar. Selección Ibe 7,44 0,75 1,13 Guaranteed Funds 26,19Banesto Gar. Selección Mun 74,20 0,81 0,27 Guaranteed Funds 41,84Banesto Gar 3 Años III A1 79,43 0,68 2,18 Guaranteed Funds 71,15Banesto Gar Consold 124,05 1,06 -0,59 Guaranteed Funds 46,06Banesto Mix Rta Fija 75-25 6,90 0,01 1,50 ★★★ € Cautious Allocation 33,68Banesto Mix Rta Fija 90-10 7,77 0,48 1,75 ★★★ € Cautious Allocation 160,06Banesto Mix RV 50-50 88,11 -0,32 -0,89 ★ € Moderate Allocation 15,96Banesto Rta Fija 1-3 8,88 -0,25 0,46 ★ € Dvsifid Bond 31,41Banesto Rta Fija Bonos 13,63 0,53 0,69 ★ € Dvsifid Bond 22,24Banesto Rta Variable Españ 167,38 0,83 -2,17 ★★★ Spain Eq 35,27Banif Cartera Dinam 246,77 1,47 2,19 ★★★ € Aggressive Allocation 29,74Banif Cartera Emergente 108,16 -1,27 5,88 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 128,70Banif Cartera Moder 9,21 0,59 0,45 ★ € Cautious Allocation 219,19Banif CP B 2.100,35 0,42 1,44 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 374,89Banif Divdo Europ (Acum.) 147,94 2,11 3,26 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 50,37Banif Fondepósitos 9,32 0,33 1,84 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 253,34Banif RV España 17,23 3,27 -1,04 ★★★ Spain Eq 138,32Banif Selección I 12,22 -0,04 1,18 Guaranteed Funds 66,05Banif Tesor. Fondtes CP 1.287,00 0,37 1,69 ★★★ € Mny Mk 154,94Citicash 1.174,84 0,35 1,73 ★★ € Ultra Short-Term Bond 42,15Citifondo Bond 1.015,87 1,54 2,29 ★ € Dvsifid Bond 31,03Fondo Anticipación Mod 116,56 0,00 0,39 Guaranteed Funds 107,84Fondo Artac 79,83 0,58 3,48 ★★★★ € Cautious Allocation 33,76Fondo Depósitos Plus 7,98 0,35 1,93 ★★★★ € Mny Mk 20,40Fondo Jalón 11,77 1,10 2,71 Other Allocation 36,38Fondo Urbión 86,63 0,92 1,80 ★ € Gov Bond 20,87Inveractivo Confianza 14,13 1,30 2,44 € Cautious Allocation 39,77Inverbanser 25,92 0,61 1,28 ★★★ € Flex Allocation 61,78Openbank CP 0,17 0,39 2,17 ★★★★★ € Mny Mk 59,38Openbank Ibex 35 73,04 0,03 -2,02 ★★★ Spain Eq 15,34Santander 100 por 100 90,68 0,64 2,85 Guaranteed Funds 23,63Santander 104 USA 2 135,76 2,27 3,50 Guaranteed Funds 108,20Santander 104 USA 138,21 2,22 3,73 Guaranteed Funds 91,92Santander 105 Europ 2 109,82 1,02 1,32 Guaranteed Funds 44,83Santander 105 Europ 3 113,42 0,79 1,00 Guaranteed Funds 73,79Santander 105 Europ 744,41 1,14 1,75 Guaranteed Funds 33,32Santander Acc Españolas A 13,71 3,39 -1,69 ★★★ Spain Eq 117,13Santander Acc € 2,47 1,83 2,91 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 242,61Santander Acc Latinoameric 27,53 0,68 1,71 ★★ Latan Eq 81,93Santander Beneficio Europ 113,29 2,82 6,69 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 16,49Santander Brict 185,69 1,31 -0,41 ★★★ BRIC Eq 54,55Santander Carteras Gar 2 112,40 1,02 2,61 Guaranteed Funds 158,05Santander Carteras Gar 3 114,80 1,18 2,34 Guaranteed Funds 89,90Santander Carteras Gar 1.415,54 1,22 0,74 Guaranteed Funds 76,53Santander CP Dólar 55,70 -2,88 -0,99 ★ $ Mny Mk 23,11Santander Divdo Europ 6,25 2,28 2,86 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 197,49Santander Emerg Europ 152,29 -0,33 3,50 ★★★★ Emerg Eurp Eq 33,95Santander Equilib Activo 67,79 0,28 1,83 ★★★★ € Flex Allocation 58,20Santander Fondtes CP 1.404,31 0,37 1,14 ★★ € Ultra Short-Term Bond 487,65Santander Gar. Banc Europe 66,46 2,82 6,45 Guaranteed Funds 85,94Santander Gar Atva Mod. 2 99,88 0,66 1,04 Guaranteed Funds 28,95Santander Gar Atva Mod. 99,79 0,67 1,01 Guaranteed Funds 26,00Santander Gar España 102,12 1,06 0,62 Guaranteed Funds 34,97Santander Gar Europ 2 742,36 1,04 -0,32 Guaranteed Funds 45,09Santander Gar Europ 1.331,12 1,02 -0,12 Guaranteed Funds 35,66Santander Memor 2 131,71 2,95 3,61 Guaranteed Funds 88,88Santander Memor 3 126,24 1,32 2,87 Guaranteed Funds 55,08Santander Memor 4 117,27 1,91 0,40 Guaranteed Funds 223,41Santander Memor 5 43,25 2,09 3,01 Guaranteed Funds 140,83Santander Memor 137,24 1,00 1,04 Guaranteed Funds 169,51Santander Mix Acc 34,38 0,76 -0,93 ★ € Moderate Allocation 111,97Santander Mix Rta Fija 75/ 13,93 -0,02 1,91 ★★★ € Cautious Allocation 182,66Santander Mix Rta Fija 90/ 12,61 0,55 1,71 ★★★ € Cautious Allocation 333,58Santander Rta Fija 2016 121,59 0,98 2,52 Guaranteed Funds 125,23Santander Rta Fija 2017 A 111,66 1,02 2,56 Guaranteed Funds 141,98Santander Rta Fija € 1-3 86,39 -0,36 1,18 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 19,62Santander Rta Fija LP A 121,91 -0,22 2,66 ★ € Bond - Long Term 30,57Santander Rta Fija Privada 93,15 -0,97 3,01 ★★ € Corporate Bond 302,07Santander Responsabilidad 123,92 0,89 2,31 ★★★★ € Cautious Allocation 17,55Santander Revalorización A 68,34 0,42 2,52 Alt - Fund of Funds - M 272,67Santander RF Convert 857,23 0,41 3,15 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 116,01

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA1414 Fondos

Fondos

UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq 14,65 2,38 6,38 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 403,34UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 11,50 3,42 5,69 ★★ € Flex Allocation 803,12UBS (Lux) Md Term BF € P A 197,26 -0,36 2,34 ★★ € Dvsifid Bond 832,35UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 836,01 -0,01 0,39 ★★ € Mny Mk 1.836,85UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU 441,43 -0,01 0,36 ★★ € Mny Mk 333,16UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.109,61 0,42 4,96 ★★★ € Moderate Allocation 418,71UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 318,72 2,48 6,38 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 69,62UBS (Lux) SF Fixed Income 2.446,60 -1,51 2,90 ★★ Gbl Bond - € Hedged 453,82UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 2.515,61 1,13 5,54 ★★★ € Aggressive Allocation 160,47UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 2.862,81 -0,20 3,98 ★★★ € Cautious Allocation 697,18UBS (Lux) SS Fixed Income 211,35 -1,58 2,63 ★★ € Dvsifid Bond 301,53

UBS GESTIÓN

Dalmatian 8,14 0,49 1,45 ★★★ € Cautious Allocation 27,69

Tarfondo 13,15 0,47 5,99 € Dvsifid Bond - Sh Ter 28,61

UBS Diner P 6,18 0,25 1,68 ★★★★ € Mny Mk 120,36

UBS España Gest Atva 8,93 2,00 2,38 ★★★ Spain Eq 16,20

UBS Retorno Activo 5,67 0,48 2,81 ★★ € Cautious Allocation 81,94

UNIGEST

Unifond 2013-IV 9,92 0,70 2,00 Guaranteed Funds 59,55

Unifond 2013-VI 9,09 0,54 2,32 Guaranteed Funds 101,16

Unifond 2013-X 10,52 1,10 2,30 Guaranteed Funds 144,36

Unifond 2013-XI 6,43 0,84 2,23 Guaranteed Funds 19,07

Unifond 2013-XII 7,65 1,28 1,96 Guaranteed Funds 74,37

Unifond 2014-I 7,10 0,03 1,79 Guaranteed Funds 99,44

Unifond 2014-III 9,52 1,11 -0,29 Guaranteed Funds 40,83

Unifond 2014-IV Crec 7,30 1,75 2,68 Guaranteed Funds 72,47

Unifond 2014-V 8,85 1,24 2,42 Guaranteed Funds 24,62

Unifond 2014-VI 8,03 1,66 2,07 Guaranteed Funds 69,12

Unifond 2014-VII 7,62 0,96 2,90 Guaranteed Funds 138,70

Unifond 2015-IV 9,66 1,78 4,65 Guaranteed Funds 20,16

Unifond 2015-VII 9,60 1,18 2,62 Guaranteed Funds 78,85

Unifond 2016-VI 10,16 1,59 3,02 Guaranteed Funds 49,78

Unifond 2017-I 7,67 0,04 1,77 Guaranteed Funds 27,34

Unifond 2017-II 7,98 1,48 3,91 Guaranteed Funds 33,92

Unifond Diner 1.250,31 0,26 2,17 ★★★★ € Mny Mk 129,87

Unifond Estr 7,43 0,52 0,50 Guaranteed Funds 22,84

Unifond Fondandalucía 10,12 2,08 2,04 Guaranteed Funds 40,43

Unifond Gar 2014 8,00 1,18 2,94 Guaranteed Funds 97,71

Unifond Noviembre 2013 7,13 0,77 2,45 Guaranteed Funds 74,11

Unifond Tranquilidad 7,96 4,08 2,26 Guaranteed Funds 80,29

UNIGESTION

Uni-Global Min Variance Eu 1.994,79 1,26 10,85 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.725,97

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC € 1.470,15 1,04 4,86 ★★★★ Convert Bond - Eurp 446,73

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UniAsiaPacific A 101,11 0,01 11,34 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 523,01

UniDividendenAss A 48,03 2,02 7,56 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.214,46

UniEM Fernost 1.231,47 -0,52 10,05 ★★★ Asia ex Jpn Eq 137,89

UniEM Gbl 73,44 0,22 5,74 ★ Gbl Emerg Markets Eq 401,16

UniEM Osteuropa 2.349,63 2,36 4,92 ★★★ Emerg Eurp Eq 235,91

UniEuroRenta Emerg Markets 57,10 -1,89 9,81 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 138,83

UniFavorit: Renten 26,89 0,00 -0,24 ★ Gbl Bond - € Biased 90,79

UniValueFonds: Europ A 39,68 2,51 6,87 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 132,01

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 72,66 5,46 15,03 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 405,20

UniKapital 109,95 0,03 1,98 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 635,85

UniNordamerika 139,69 5,35 12,10 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 173,69

WELZIA MANAGEMENT

Welzia Ahorro 5 10,42 -0,31 3,10 ★★★ € Cautious Allocation 32,84

Welzia Crec 15 9,41 4,65 5,66 ★★ € Moderate Allocation 27,41

WESTLB MELLON ASSET MGMT (LUX) S.A.

WestLB Me Co Fd € S C Eq C 9,63 5,13 6,60 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 83,54

ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

Zest Gbl Strategy R 140,87 1,14 6,18 Alt - Gbl Macro 599,16

SSgA Eurp Index Eq Fund P 171,99 2,10 9,11 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 657,09

SSgA Germany Index Eq Fund 123,11 1,01 12,09 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 32,69

SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT AG

JB BF ABS-EUR A 76,33 1,48 6,17 Other Bond 116,01

JB BF Absolut Ret EM-EUR A 103,78 -0,10 1,11 Alt - Long/Short Debt 134,28

JB BF Credit Opportunities 105,84 -0,32 7,12 ★★★★ € Flex Bond 213,78

JB BF Emerg (EUR)-EUR A 136,25 -1,71 10,35 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 296,35

JB BF € Government-EUR A 107,13 -0,62 3,57 ★★ € Gov Bond 49,77

JB BF Euro-EUR A 121,98 -0,76 5,75 ★★ € Dvsifid Bond 132,41

JB BF Gbl Convert-EUR A 67,30 0,90 2,85 ★ Convert Bond - Gbl € He 295,23

JB BF Total Return-EUR A 45,36 -0,40 4,86 ★★★ € Flex Bond 333,12

JB EF Central Europe-EUR A 203,45 3,64 3,70 ★★ Emerg Eurp Eq 30,57

JB EF Euroland Value-EUR A 110,97 -0,28 6,86 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 38,06

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 122,70 5,16 11,28 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 71,95

JB EF Eurp Selection-EUR A 60,53 1,36 4,69 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 65,57

JB EF Europe-EUR B 288,46 2,48 5,02 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 85,56

JB EF German Value-EUR A 170,30 2,79 12,22 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 101,48

JB EFEmerg Mkts-EUR B 81,70 -1,05 4,65 ★ Gbl Emerg Markets Eq 47,72

JB EF Global-EUR A 66,09 1,65 4,95 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 43,47

JB EF Special Value-EUR A 102,14 3,20 6,80 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 177,34

JB Multicash Mny Mk Fund € 2.071,50 -0,02 0,28 ★★ € Mny Mk 271,65

JB Multicooperation Commod 73,91 2,24 6,13 Commodities - Broad Bas 68,97

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Synergy Smaller Cies A 373,73 5,51 7,95 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 155,66

THAMES RIVER CAPITAL LLP

Thames River Gbl Bond (€) 12,45 0,89 1,01 ★★ Gbl Bond - € Biased 213,13

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

Threadneedle Eurp Corp Bd 1,16 -0,95 5,95 ★★★ € Corporate Bond 83,96

Threadneedle Eurp Hi Yld B 1,81 0,22 9,24 ★★★★ Eurp H Yld Bond 921,96

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Em Mkt 14,57 0,28 7,25 ★ Gbl Emerg Markets Bond 68,13

Threadneedle (Lux) Pan Eur 18,55 2,83 20,70 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 30,99

Threadneedle(Lux) € Active 25,40 -0,47 4,89 ★★★★ € Dvsifid Bond 26,06

Threadneedle(Lux) Eurpn Qu 10,96 3,01 7,55 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 20,16

Threadneedle(Lux) Gbl EM S 14,72 0,07 9,02 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 84,53

Threadneedle(Lux) Pan Eurp 40,81 2,31 13,65 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 77,08

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.

TreeTop Convert Intl A € 228,46 0,92 7,71 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 779,45

TreeTop Convert Pac A € 262,98 0,89 5,06 ★★★ Convert Bond - Asia/Jap 55,36

TreeTop Gbl Opport A € 119,21 8,14 6,89 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 144,28

TreeTop Sequoia Pac Eq A € 61,16 0,86 -2,66 Other Asia-Pacific Eq 31,14

TRESSIS GESTIÓN

Adriza Neutral 10,98 1,99 3,97 ★★★ € Moderate Allocation 20,04

UBS (LUX) STRUCTURED SICAV

UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 92,82 4,13 6,22 Commodities - Broad Bas 132,38

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp 138,21 1,58 5,00 ★★★ Convert Bond - Eurp 328,39UBS (Lux) BF € P-acc 346,26 -0,86 4,24 ★★★ € Dvsifid Bond 667,15UBS (Lux) BF € H Yld P-dis 48,27 0,40 11,92 ★★★★ € H Yld Bond 944,62UBS (Lux) BS Convt Glbl € 11,07 2,88 5,53 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 706,70UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 13,33 -1,11 4,12 ★★ € Corporate Bond 226,43UBS (Lux) BS Eurp Converge 166,66 0,40 10,12 ★★★★★ Emerg Eurp Bond 81,07UBS (Lux) BS Srt Term € Co 120,75 -0,20 2,62 € Corporate Bond - Sh T 536,38UBS (Lux) EF Central Eurp 168,80 -3,44 1,36 ★★ Emerg Eurp Eq 86,25UBS (Lux) EF Emerg Mkts € 23,90 -2,77 6,01 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 913,25UBS (Lux) EF € Countrs M-S 109,13 1,11 3,03 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 600,93UBS (Lux) EF € Countrs Opp 61,89 1,91 6,87 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 91,05UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 97,69 0,71 4,04 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 61,68UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 138,44 0,01 2,24 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 278,85UBS (Lux) EF Eurp Gw € P-a 30,89 2,76 7,62 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 37,58UBS (Lux) EF Eurp Opp (EUR 531,58 2,23 9,22 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 335,18UBS (Lux) EF Financial Svc 69,54 2,93 4,80 ★★★ Sector Eq Financial Ser 26,28UBS (Lux) EF Glbl Innovato 48,76 2,83 -2,88 ★★ Sector Eq Ecology 141,90UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 197,58 1,32 12,25 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 111,47UBS (Lux) KSS € Bonds € P- 103,25 0,16 5,19 ★★★ € Dvsifid Bond 15,18

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

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RENTAB.3 AÑOS

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MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

El caso Gürtel enfangaa Ana Mato: la ministrapierde autoridad ante lasnuevas revelaciones Polémica | P6

Revista quincenal de gestión sanitaria 7 de febrero de 2013 | Nº 13

SanidadSanidadelEconomista

La ministra deSanidad, Ana

Mato. EFE

Para reducir el gasto, el Ministerio estádilatando el periodo de autorización de los

nuevos avances en oncología que ya se utilizanen EEUU y muchos países de Europa Análisis | P3

RETRASOS DE HASTA 2 AÑOSEN LA APROBACIÓN

RETRASOS DE HASTA 2 AÑOSEN LA APROBACIÓN

LOS ÚLTIMOS AVANCESEN CANCER NO

LLEGAN A ESPAÑA

LOS ÚLTIMOS AVANCESEN CANCER NO

LLEGAN A ESPAÑAIndustria:Novartis arrebataráel número 1 mundiala Pfizer en 2018 Informe | P17

2 Sanidad7 FEBRERO 2013

es queAna Mato no lleva una cartera cualquiera. Ha sido la encargada de realizar uno de los mayores recortes de

la historia en el gasto sanitario -7.000 millones-, con medidas que han recaído directamente en el bolsillo del

ciudadano. Y le queda aún por recortar. Exactamente, aún debe recaudar unos 5.500 millones en nuevos copagos

como la aportación de los pacientes para el traslado en ambulancia -5 euros por trayecto- o el

pago del 40 por ciento a los usuarios de las muletas. ¿Tiene Mato la autoridad moral

necesaria para pedir estos nuevos esfuerzos a los ciudadanos? Sinceramente, desde

elEconomista Sanidad creemos que no.

Si seguimoselmismoargumentario queMatoutilizó al presentarel códigoético de su parti-

do en 2009, el PP no puede exigir regeneración a los demás si no asume un compromiso de

autoexigencia.Ello incluyeabstenersedeconductasque,aunsiendo legales,dañen la imagen

o la honorabilidad del partido y prohíbe aceptar regalos que no respondan a los usos y

costumbressociales. Desde luego, no responden aesteconceptoni losviajesyfiestas

a lafamilia, ni losbolsosdeVuitton, segúnrecogeel informedelaPolicía.YMatohahe-

chocasoomisodesuspropiaspalabras.

Losciudadanos, aquienesseexigeunesfuerzoextraparamantenerel serviciopú-

blico más valorado por los españoles, no pueden admitir que la ministra encargada

del recorteestébajosospecha.AnaMatono tieneautoridadmoral paraexigirsacrifi-

ciosydebecesaroserdestituidaporRajoy.

La ministra de Sanidad Ana Mato ha perdido la autoridad moral para poder seguir ocupando su cargo en el Gobierno de Mariano

Rajoy. Los datos del último informe de la Unidad de Delincuencia Económica de la Policía (Udef), que le atribuye haber aceptado

viajes y regalos para su familia por parte de la trama Gürtel por importe superior a los 62.000 euros, dejan a la ministra en una

situación insostenible. Más, si tenemos en cuenta, que fue la propia Mato la que en 2009 abanderó el llamado Código Ético del

Partido Popular, que prohibía exactamente “aceptar cualquier regalo que no responda a los usos o costumbres sociales”.

Ana Mato debe dimitir yaEdita: Editorial Ecoprensa S.A.Presidente de Ecoprensa:

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Infografía: Nerea BilbaoRedacción:Rodrigo Gutiérrez y

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EDIT

ORIA

LSanidadSanidadelEconomistaSanidadSanidadelEconomista

3Portada

Los últimos avancescontra el cáncer

llegan con dos añosde retraso a España

Y

ÍNDI

CE 6Actualidad

Los nuevos datosdel caso Gürteldejan a Mato al

borde de la dimisión

10Reportaje

Boticarios rurales:los últimos de

Filipinas tras elcierre de Urgencias

17Industria

Novartis arrebataráa Pfizer el número 1

mundial en ventasen el año 2018

18EntrevistaJavier Ellena,

presidente de lafarmacéutica Lilly en

España

20Emprendedor

Carestream: laempresa que ha

llevado la radiologíaal iPad

F. VILLAR

3 Sanidad7 FEBRERO 2013

Lo nuevo en cáncerllega 2 años tardeLos nuevos fármacos aprobados contra el cáncer llegan a lospacientes españoles con un retraso de entre 12 y 24 meses.Esta situación, según los expertos, ha empeorado en el último año.

ALBERTO VIGARIO

podemos usar todavía en España porque están parados en el Ministerio de Sanidad a

la espera de su autorización”, denuncia el doctor JavierCortés, oncólogo del Hospital

General Vall d’Hebron de Barcelona y uno de los investigadores españoles más

reconocidos internacionalmente en cáncer de mama.

El doctorCortés pone el ejemplo de un medicamento actual en cáncer de mama que

está teniendo una gran respuesta en las pacientes “lleva ya como 1 año ymedio

aprobado y usándose en Estados Unidos y otros países de Europa, y todavía no

podemos utilizarlo con nuestras pacientes porque no está aprobado en España”.

La situación del retraso en España en este campo de la medicina no es nueva,

aseguran los profesionales, pero lo preocupante es que “los retrasos están yendo a más

desde hace un tiempo”, asegura este oncólogo.

Desde el Ministerio de Sanidad se acusa directamente a la industria farmacéutica de

esta situación al presentar “precios excesivos para los nuevos tratamientos contra el

TEM

ADE

PORT

ADA

GETTY

L aexigencia de reducir el gasto sanitario en los presupuestos anuales tiene sus

riesgos. En la semana en que se conmemora en todo el mundo la lucha contra el

cáncer, numerosos profesionales sanitarios y pacientes han denunciado a elEconomista

Sanidaduna situación que viven desde hace tiempo y que ha empeorado en el último

año: los nuevos avances en su tratamiento cada vez tardan más en llegar a España y

en algunos casos este retraso se acerca ya a los dos años.

“Hay fármacos contra el cáncer, ya aprobados en Estados Unidos y en Europa, que

han demostrado su eficacia y una mayor tasa de supervivencia en los pacientes, que no

4 Sanidad7 FEBRERO 2013

cáncer, según asegura el director general de Cartera Básica de Servicios del SNS y

Farmacia del Ministerio, Agustín Rivero, que además avisa de que “si no demuestran

ser coste-efectivos no se financiarán por el Sistema Nacional de Salud”.

La negociación de estos precios no se diferencia mucho de cualquier acuerdo entre

partes. La farmacéutica es la que ofrece un precio de salida y, a partir de ahí, Sanidad

analiza los beneficios terapéuticos de cada indicación y si es coste-efectivo para

proponerel precio por el que está dispuesto a financiarlo. “Siempre se negocia hasta

llegar a un acuerdo y, si no ha consenso, no se financia. Es un tira y afloja”, reconoce el

director general de Farmacia del Ministerio.

Aunque “casi siempre suele haber acuerdo”, asegura, en el último año este portavoz

de Sanidad reconoce que ha habido dos medicamentos contra el cáncer que “no han

superado el listón fijado” porSanidad y ha sido

rechazada su financiación.

Rivero insiste en que el departamento deAna

Mato “apoya la innovación y la introducción de todos

los medicamentos contra el cáncer que sean

necesarios” pero, como puntualiza, siempre que su

coste-eficacia sea “adecuado” y contribuya “de

forma real” al incremento de la salud. Según el

portavoz del Ministerio, los nuevos medicamentos autorizados en Europa vienen con

precios “extremadamente gravosos” cuando además, en determinados casos “aportan

pequeñas mejoras” con respecto al tratamiento anterior, lo que obliga a “un gran

esfuerzo de valoración y negociación” antes de decidir si se financia o no, asegura.

“Yo entiendo que los precios deben ser altos porque haymucha investigación

detrás, y los ensayos clínicos son muy caros, pero a veces se evalúa el

coste-eficiencia y nos parece caro para el sistema, y para el beneficio-riesgo

que ofrece”, sañala el alto cargo de Sanidad.

Desde la industria farmacéutica la situación se ve distinta. Para Felipe

Fernández, director de la Unidad de Oncología de Novartis, la realidad

hoy en día en España es que teniendo en cuenta los procesos

de revisión técnica y evaluación económica, “un paciente

oncológico en Europa tarda de media 12 meses

más que un paciente en Estados Unidos

en acceder a la nueva terapia. Yen

España la situación ha empeorado

sensiblemente el año pasado”.

Es evidente que un año o en algunos casos dos años de

retraso para un paciente de cáncer es mucho tiempo. Para la

TEM

ADE

PORT

ADA

Fármacosque no se apruebanEl Ministerio reconoce queha rechazado dos nuevosavances por su alto precio

¿La evaluación económica de las

innovaciones en cáncerdebe serdistintas

a la del resto demedicamentos?

La idea general es que puede que no

sea cierto el argumento de que todas

las ganancias de salud sean iguales.

Existen razones, desde un punto de

vista teórico, para abogarporque en la

evaluación económica se dé un

tratamiento diferenciado de los

fármacos oncológicos o, para sermás

precisos, de los tratamientos a

pacientes en situaciones terminales.

En primer lugar, el valor que un

individuo asigna a una mejora en su

salud, medido como su disposición a

pagar dinero, es mayor cuanto menor

es su expectativa de vida, debido a

que el coste de oportunidad de ese

dinero es menor, a que la posibilidad

de que se logre un avance en los

tratamientos durante el tiempo de vida

adicional que pueda ganar también

tiene un valor -argumento de la

“esperanza”; y debido a que el valor

que damos las personas a nuestra

vida no decrece de manera lineal con

nuestra esperanza de vida restante.

En segundo lugar, desde un punto de

vista social, también hay argumentos

teóricos que sustentan la idea de dar

un trato preferencial por los que están

en peor situación de salud. Éste sería

el argumento de la gravedad.

Fernando SánchezDoctor en CienciasEconómicas de laUniversidad de Murcia

“Losfármacos decáncer hande tener otraevaluación”

“Hay quedar tratopreferenciala los casosmás graves”

“El cáncer debe tenerun trato especial”

5 Sanidad7 FEBRERO 2013

TEM

ADE

PORT

ADA

¿Hay un riesgo actual de que no se

financien nuevas terapias oncológicas?

Dada la lamentable inexistencia de un

marco bien establecido de evaluación

de la eficacia incremental de los

nuevos tratamientos y de la elevada

incertidumbre sobre los resultados de

muchas terapias nuevas, el riesgo en

la situación actual es que tienda a

predominarmás la necesaria

preocupación por el impacto

presupuestario que la evidencia sobre

la efectividad del tratamiento. Para

garantizar la solvencia del SNS hay

una condición necesaria que supone

cambiar lo que hemos hecho hasta

ahora: la financiación pública debe

centrarse en los tratamientos e

intervenciones con más valor en

términos de salud –no todo lo nuevo

es innovador- y desinvertir en los

tratamientos de nula o dudosa

efectividad. El hecho de que,

lamentablemente, en muchos casos

sean tratamientos para la etapa final

de la vida, no puede servir de excusa

para salirnos de la regla del

comprador eficiente: pagar por lo que

ha demostrado aportación terapéutica,

mejor supervivencia y/o calidad de

vida. El coste de no hacerlo así se

mide en los años de vida de otros

pacientes que no serán atendidos con

un tratamiento efectivo.

Jaume Puig-JunoyProfesor de laUniversidad PompeuFabra

“Preocupamás elpresupuestoque eltratamiento”

“Se debefinanciar loque tengamás valoren salud”

“Ahora se prioriza elgasto a la eficacia”

industria farmacéutica, evidentenmente también. “En Novartis queremos abrir un

debate plural y transparente entre los diferentes agentes del sistema público de salud.

No sólo en términos de coste individual de las terapias, sino en relación al valor añadido

que estos tratamientos proporcionan a la sociedad en mejora de las condiciones de vida

o la expectativa de vida de los pacientes.

Aumenta el coste para los enfermos

Aparte del retraso en los nuevos fármacos, laAsociación Española contra el Cáncer

(Aecc) ha denunciado esta semana el aumento de los costes asociados a la

enfermedad tras los últimos recortes sanitarios. Según un estudio presentado por la

asociación, un afectado por un tumormaligno que se tenga que pagarel servicio de

ambulancia para recibir quimioterapia o radioterapia tendrá que destinar un 150 por

ciento más de sus ingresos al tratamiento que otro con las mismas condiciones pero

con el transporte sanitario cubierto. LaAecc calcula que un paciente con cáncer destina

a su salud un 7,2 por ciento del dinero que gana durante el tratamiento, si tiene el

transporte sanitario cubierto, o un 18 por ciento, si no lo tiene.

De este modo, una afectada por un cáncer de mama en activo, con un salario de

18.000 euros anuales, y que necesitase tratamiento durante ocho meses habría de

pagarpor él 451,54 euros si el transporte sanitario se lo cubriera la Seguridad Social.

GETTY

6 Sanidad7 FEBRERO 2013

E l21 de diciembre de 2009, apenas diezmeses después de estallar el caso

Gürtel, la entonces vicesecretaria general de Organización del Partido Popular,

Ana Mato, presentó en nombre de su partido el llamado Código de Buenas Prácticas.

En su intervención, afirmaba que este documento representaba “un compromiso de

autoexigencia y de autorresponsabilidad con los ciudadanos españoles que reclaman

que los partidos políticos sean vanguardistas y no miren para otro lado cuando se dan

conductas inadecuadas, sino que pongan soluciones a los posibles problemas que se le

puedan plantear”.

Mato, hoyministra de Sanidad en el Gobierno de Mariano Rajoy, abanderó este

documento, que para el partido suponía un antes y un después en la exigencia de

transparencia y lucha contra la corrupción interna. El código hace especial hincapié en

la aceptación de regalos, como resaltóAna Mato en aquella ocasión. “Se incluye la

prohibición de aceptar cualesquiera regalos, atenciones o liberalidades que no

respondan, por su importe o causa, a los usos y costumbres sociales”, destacó

entonces la dirigente popular, tal y como recoge el documento del partido.

Un asunto, el de los regalos, con el que la ministra ya se había visto salpicada

entonces poresta trama. Ese mes de marzo se conoció que el cabecilla de la red,

ACTU

ALID

AD

La ministra, en elalambre: Ana Matopierde la confianzaSegún un nuevo informe policial, la trama Gürtel pagó 62.000 euros enobsequios a la familia de la ministra de Sanidad. Varias voces del sector ponenen entredicho la autoridad moral de Mato para seguir con los recortes.

A. VIGARIO / Á. SEMPRÚN

Ana Mato declaró estasemana que no tieneintención de dimitir. EFE

7 Sanidad7 FEBRERO 2013

Francisco Correa, había pagado en 1999 un coche marca Jaguar -valorado en

52.000 euros- que el entonces marido de Mato, Jesús Sepúlveda -alcalde de Pozuelo

deAlarcón- había regalado posteriormente a la dirigente del PP. En aquella ocasión,

Mato dijo desconocer quién había pagado el automóvil y el juez del caso desestimó su

inclusión en el proceso.

Pero en aquella presentación de 2009, la ahora ministra fue incluso más allá de la

aceptación de regalos. Mato prometía que, a partir de ese momento, el partido adquiría

con aquel código “un compromiso para actuar bajo los principios de integridad, de

transparencia, de responsabilidad, de ejemplaridad y, también, por supuesto, de

honradez”, resaltó la ministra.

Sin embargo, esta semana se han conocido nuevos datos de la Unidad de

Delincuencia Económica y Fiscal (Udef) sobre el caso, que ponen en entredicho esta

ejemplaridad. El informe recoge que la red de Correa también sufragó fiestas de

cumpleaños con payasos y otros eventos particulares para la ahora ministra y su

familia, por valor de unos 11.800 euros.

No quedó ahí el compromiso de Mato y los suyos en 2009 con la limpieza de sus

actuaciones. “Con estas normas internas se quiere irmás allá de las previsiones que la

propia ley establece”, dijo Mato y recoge el documento ético de la formación política.

Ahora se ha conocido, según el informe incorporado al sumario del caso Gürtel, que la

trama también regaló a la familia de la ministra de Sanidad, y a su entonces marido,

Jesús Sepúlveda, viajes turísticos por valor de 50.000 euros, entre billetes de avión y

tren, coches de alquiler y estancias hoteleras en España y fuera de nuestro país, según

detalla esta Unidad de la policía.

50.000 euros en viajes, más otros 12.000El nuevo informe de la Unidad de Delincuencia Económica y Fiscal

(Udef ) asegura que la red Gürtel regaló a la familia de la ministra de

Sanidad, y a su entonces marido, Jesús Sepúlveda, viajes turísticos

por valor de 50.000 euros, más otros 12.000 euros porotros gastos.

SEGÚN EL INFORME DE LAUDEF

La FADSP pide sudimisión inmediataEl presidente de la Federación de

Asociaciones para la Defensa de la

Sanidad Pública (FADS), el doctor

Marciano Sánchez-Bayle, considera

en declaraciones a elEconomista

Sanidadque, tras este informe, la

ministraAna Mato debería dimitir

inmediatamente de su cargo en el

Gobierno tras conocerse las nuevas

revelaciones del caso.

SANIDAD PUBLICA

Mato, en 2013: “No creo que deba dimitir”La ministra de Sanidad ha declarado esta semana que no tiene

intención de dimitir ya que no tiene ninguna responsabilidad

respecto a lo publicado en los medios de comunicación. “Los

nuevos datos publicados no aportan nada nuevo”, según Mato.

REACCIÓN DE LAMINISTRA

Mato, en 2009: “Se prohíben los regalos”AnaMato presentó en diciembre de 2009 el Código Ético del PP, en

el que se dice: “Se incluye la prohibición de aceptar cualesquiera

regalos, atenciones o liberalidades que no respondan, por su

importe o causa, a los usos y costumbres sociales”.

CÓDIGO DE BUENAS PRÁCTICAS

REDACCIÓN MÉDICA

ACTU

ALID

AD

Jesús Sepúlveda, exmarido de la ministraAna Mato. A. MARTÍN

8 Sanidad7 FEBRERO 2013

L apartida pública para financiar losmedicamentos con receta se ha convertido en el

comodín para cuadrarpresupuestos e incluso sufragarotros gastos yagujeros

autonómicos.

Desde 2009, el gasto en recetas financiadas porel SistemaNacional de Salud (SNS)

se ha reducido en 2.868,84millones de euros, un 22,6 porcientomenos, según los

últimos datos del Ministerio de Sanidad. Sólo el año pasado las regiones gastaron 1.365,5

millones de eurosmenos que en 2011, hasta dejar

este capítulo en niveles de 2004, pordebajo de los

10.000millones.

Porel contrario, y a falta de conocerel cierre del

gasto sanitario de 2012, las comunidades bajaron su

presupuesto en salud en tan sólo 2.220,38millones

de euros durante el mismo periodo, según lamisma

fuente, con lo que las recetas están soportando casi

en exclusiva el peso de los recortes sanitarios. Este es, al menos, el ajuste recogido sobre

un papel que lo resiste todo, porque la deuda hospitalaria quemantienen las regiones con

los principales proveedores sanitarios ha vuelto a dispararse hasta los 6.019millones de

euros, según las facturas pendientes de pago a 31 de diciembre reclamadas por

Farmaindustria yFenin.

Lo que resulta evidente es que el intento de controlarel gasto sanitario está

El recorte enmedicamentos‘salva’ el déficitLas comunidades autónomas siguen presionando en sus cuentas de2013 para reducir por cuarto ejercicio consecutivo el capítulo de farmaciapara así ‘maquillar’ su cifra de déficit a final de año.

JUAN MARQUÉS

ACTU

ALID

AD

Las recetasFinanciadaspor el Sistema Nacional deSalud se ha reducido en2.868 millones desde 2009

GETTY

9 Sanidad7 FEBRERO 2013

ACTU

ALID

AD

LACAIDADE LOS MEDICAMENTOS EN ESPAÑA,

El gasto público percapita enmedicamentos

deEspaña ya está pordebajo de lamedia de

los 17 países de la zona euro. En 2010, según

los últimos datos de laOCDE, este gasto

ascendió a 290,4 euros porpersona, un –8,8

porciento inferioral gastomedio percápita de

la Eurozona. Si se suma la fuerte caída del

gasto en esta partida durante los dos últimos

años, este indicadorse encuentra yamuypor

debajo del gasto que correspondería a

España porsu nivel de riqueza comparada.

Un gasto por debajo dela zona euro

22%Las regiones hanahorrado el 22,6%de la factura enrecetas de 2009.

2.220Es el recorte enmillones del gastoen salud de lasCCAA desde 2009

6.019La deuda, enmillones de laindustria sanitariael pasado año

17,21%El peso del gastoen recetas en lascuentas sanitariasde 2012.

fracasando, a la vista de la nueva escalada de la deuda impagada, ysólo se está

frenando a costa de jibarizar los ingresos del sector farmacéutico y, enmenormedida, de

cargara los usuarios con parte del ajuste en farmacia. Yes que, porprimera vezen el caso

de los pensionistas, los usuarios se han visto obligados a reducirsu consumode recetas

públicas porel medicamentazo o el nuevo sistema de copago. Comoha recordado

Sanidad, nunca antes se había recortado el número de recetas. En total, se facturaron 59,5

millonesmenos, un –6,12 porciento, hasta situarse en 913,69millones, sin olvidarque los

precios de los fármacos siguen bajando yel gasto

medio porreceta, con bajadas, descuentos y

deducciones, ya se sitúa en niveles de 1999.

Lo peorpara el sector farmacéutico es que, a pesar

de la fuerte caída del gasto público en recetas, no se

ha tocado fondo. El departamento que dirige la

ministraAnaMato está dispuesto a serviren bandeja

a las comunidades un nuevo recorte en farmacia en

2013 de la profundidad del año pasado. Las nuevasmedidas adoptadas hasta ahora, como

el copago, la revisión continua de losmedicamentos financiables o el mecanismo de precio

más bajo, asegurarán hastamitad del año reducciones al ritmomarcado durante los últimos

seismeses. Desde que entró en vigoren julio el nuevo sistema de aportación farmacéutica,

la factura de recetas se ha reducido en 1.107millones de euros.

Los gobiernos autonómicos incidirán en esta vía de ahorro, ya que sus presupuestos de

farmacia de 2013 incluyen recortes demás de 1.300millones de euros, mientras que sus

cuentas sanitarias reflejan un ajuste de 3.388millones. Se trata de lamayorbajada en

salud sobre el papel desde que estallara la crisis, con el objetivo de reducirel déficit publico

autonómico a lamitad, hasta el 0,7 porcientomarcado porel Gobierno en 2013.

La partida de farmacia volverá a ser lamás castigada al absorberun impacto superioral

13 porciento, que contrasta con el recorte del 6 porciento de los gastos autonómicos en

personal o el –6,5 porcientomenos destinado a salud respecto a 2012.

Las comunidades apretarán todavíamás para reducirel gasto en recetas, sobre todo,

aquellas como laComunidad Valenciana quemantienen impagos con sus farmacias. El

consejero valenciano deSanidad, Manuel Llombart, ya ha adelantado que la Comunidad

aplicará nuevas “líneas de ajuste” este año, que afectarán a las áreas de farmacia

hospitalaria yambulatoria, mientras queAndalucía ha aprobado una segunda subasta de

medicamentos que el Gobierno volverá a recurrir.

LaministraAnaMato tiene asía su alcance el objetivo de reducirel peso presupuestario

de losmedicamentos hasta el 15 porciento del gasto sanitario. Demomento, este capítulo

ya representa el 17,21 porciento del presupuesto sanitario de 2012.

El Ministerio deSanidad no ha adelantado nuevasmedidas, pero su secretaria general,

PilarFarjas, sí ha asegurado que su política farmacéutica es “una apuesta por la

sostenibilidad y la viabilidad del sistema nacional de salud” al “reducirel gasto público en

recetas”. Es, demomento, la única herramienta de la reforma sanitaria que le está dando

resultados al Gobierno en su objetivo de ahorrar7.206millones de euros.

Los recortesen los presupuestosde farmacia de los gobier-nos autonómicos incluyenmás de 1.300 millones

Pilar Farjas,secretaria generalde Sanidad. EFE

10 Sanidad7 FEBRERO 2013

El riesgo de pueblos sin UrgenciasEl cierre aprobado de las urgencias nocturnas de 21 ambulatoriosde Castilla-La Mancha deja a muchas poblaciones con el únicoauxilio sanitario de la farmacia de guardia.

JUAN MARQUÉS

M uchos farmacéuticos rurales tienen la sensación de estarcorriendo lamisma

suerte que los últimos de Filipinas. Como el aguerrido destacamento español, que

no se rindió aunque la guerra estaba ya perdida, siguen abriendo sus farmacias todos los

días del año a pesarde que no son rentables ya pesarde que la desregulación de la

propiedad que plantea el Ministerio de Economía yCompetitividad puede ser la puntilla de

un modelo que sigue demostrando seruna pieza clave en la atención sanitaria. El cierre

aprobado del servicio de urgencias por la noche de los centros de salud de 21 municipios

en Castilla-LaMancha ha dejado a los farmacéuticos de las localidades afectadas como el

único puesto de socorro en caso de urgencia sanitaria. Las razones de “baja afluencia” y

“despilfarro”, expuestas porel GobiernoMaría Dolores deCospedal para tomaresta

drástica decisión -suspendida cautelarmente en un

principio porel Tribunal Superiorde Justicia de

Castilla-LaMancha en las siete localidades que han

recurrido el cierre-, llevarían también a liquidarel

servicio de guardias de las farmacias españolas por

su nula rentabilidad económica.

El titularde la farmacia deTembleque, el licenciado

Juan Ignacio Calero, reconoce que la farmacia es el

único servicio sanitario que quedaría en el pueblo para atendercualquierurgencia de sus

vecinos de forma inmediata.Además de los dos días de guardia durante la semana que

debe hacer, según el sistema de rotación con otrosmunicipios cercanos, su botica

también permanece abierta a lo largo de todo el fin de semana, desde el viernes a

domingo. El número de atenciones es “mínima y la rentabilidad nula”, admite, si bien este

horario de atención ofrece a los vecinos seguridad ygarantía de atención porparte de un

profesional sanitario.

Lamisma situación se produce en otrosmunicipios afectados porel cierre del servicio

de urgencias nocturnas, comoAlmunacid de Zorita, donde su farmacia permanece abierta

las 24 horas durante los siete días de la semana, o en Villanueva de la Fuente. La titular

REPO

RTAJ

E

Imagen de unafarmacia ruralG. L.

EFE

La farmacia,único servicio sanitarioque quedaría en los pueblospara atender cualquierurgencia de sus vecinos

11 Sanidad7 FEBRERO 2013

REPO

RTAJ

Enúcleos de población inferiores a 500

habitantes, con el fin de sustituirestas

oficinas porbotiquines o farmacias

auxiliares, como se está haciendo en

Andalucía yExtremadura.

Es la situación que atraviesan

farmacéuticos de comunidades autónomas

escasamente pobladas, como la dos

castillas o Extremadura, y también de

comunidades comoMadrid. “O cierras o no

te puedes cogervacaciones”, aseguraba

María Garrido, una farmacéutica de un

pueblo de la sierramadrileña (Alameda del

Valle) que abre su farmacia todos los días

para atendera 237 habitantes yque no le

llega para contratarsustitutos ni para pagar

dietas pordesplazamiento a su farmacia,

situada a 91 kilómetros deMadrid.

Lomás gravoso para estas farmacias

sigue siendo ofrecerun servicio de guardia

de 24 horas, ya que siete de cada diez farmacias no factura nada durante estas guardias.

El sistema de ayudas aprobado en 2011 para las farmacias con viabilidad económica

comprometida, que podría compensara las oficinas rurales, apenas se ha aplicado, salvo

en algunas excepciones en Castilla-LaMancha, Extremadura o LaRioja.Apesarde que

las ayudas no llegan, las boticas ruralesmantienen abiertas sus puertas y resisten al pie

del cañón el asedio de los impagos, la caída en las ventas o la amenaza desreguladora

con rentas de subsistencia. Lejos de sacarbandera blanca, los farmacéuticos quieren

hacervalersu extensa red de boticas que ofrece servicio sanitario al 99 porciento de la

población, sin importarsu localización o la rentabilidad del negocio.

de una de las dos boticas abiertas en la

localidad ciudadrealeña, María Pérez

Montero, explica que el cierre del servicio de

urgencias nocturno obligaría a reunificarel

servicio de guardia de las farmacias, que se

renueva cada seismeses, ya que no sería

obligatoriomantenerabiertas las puertas

como hasta ahora porel cierre. “Hasta que

se tome una decisión, cada botica del pueblo

se turna porsemanas para atender las 24

horas”, explica. Mientras tanto, el servicio de

guardias es una garantíamás del sistema

regulado de farmacias en España aunque

sea completamente deficitario, como

demostró un estudio deAntares Consulting

de 2010 sobre las farmacias rurales de

Castilla-LaMancha. La facturación media

porguardia nocturna en las boticas de los

municipios demenos de 5.000 habitantes

ascendió a 4,76 euros demedia para

atendera 0,23 pacientes cada noche o 1,29 pacientes en las guardias diurnas.

Así se encuentran 137 oficinas de farmacia repartidas porCastilla-LaMancha, ubicadas

en municipios inferiores a 500 habitantes, el 11 porciento del total, que deben haceruna

media de 180 guardias al año.

Estas cifras se podrían extrapolar, según la consultora, al resto de la red española de

farmacias rurales, la más extensa de Europa sin contaraGrecia yBélgica. Más de 3.000

boticas están abiertas en municipios demenos de 2.000 habitantes.

El exconsejero de Sanidad deCastilla-LaMancha, Fernando Lamata, prometió a los

farmacéuticos de su región paralizar la convocatoria de nuevas aperturas de farmacias en

THINKSTOCK

Cambio en el sistemaManuel Llombart, consejero de Sanidad de la

Comunidad Valenciana, estudia la propuesta de

reducir el número de oficinas de guardia por las

noches, donde funcionan durante las 24 horas.

REDUCCIÓN DE FARMACIAS

Condenados al cierreLa nueva amenaza que representa el plan presentado

porel ministro de Economía para desrregular la

propiedad de las farmacias, condenaría amuchas

farmacias rurales de España a cerrarsus puertas.

DESRREGULARIZACION

Guardias con nula rentabilidadLa facturaciónmedia porguardia nocturna de las boticas

de pueblos demenos de 5.000 habitantes apenas

supera los 4 euros demedia para atendera 0,23

pacientes cada noche ó1,29 pacientes en las diurnas.

FACTURACIÓN MEDIA

12 Sanidad7 FEBRERO 2013

“Suena un poco a broma pero o hacemos un pacto de estado o se nos va al garete el

SistemaNacional de Salud”.Así se expresaba recientemente uno de los grandes

expertos de la sanidad española, MáximoGonzález Jurado, ante lo que considera “un

desconcierto absoluto”, donde el Estado va porun sitio y las comunidades autónomas de

signos políticos distintos porotro.

El presidente del ConsejoGeneral de Enfermería volvió ayera reiteraren el Congreso la

necesidad de cerrar la brecha política abierta en el SistemaNacional de Salud con un gran

acuerdo que ponga punto final a la creciente conflictividad política ysocial provocada por la

aplicación del último decreto de reforma sanitaria y las

distintas políticas autonómicas de control del gasto.

Yes que la sanidad española ha entrado en una

fase donde son los tribunales los que están

decidiendo quémedidas aprobadas porel Gobierno y

las comunidades autónomas se aplican ycuáles no o

exigiendo el cumplimiento de la normativa estatal en

vigorante las políticas de insumisión impulsadas

desde algunas regiones.

El último conflicto en estallares la subasta andaluza demedicamentos de dispensación

en farmacia. El Gobierno está a la espera del dictamen del Consejo deEstado para

interponerun segundo recurso de inconstitucionalidad contra el nuevo concurso de

medicamentos de la Junta deAndalucía. Los servicios jurídicos del Ministerio deSanidad

estudian también interponerun recurso contencioso-administrativo para frenaren seco esta

segunda subasta que tan sólo ha cubierto 207medicamentos de las 939 presentaciones

ofertadas. Tan bajo índice de participación estámotivado por la amenaza deSanidad de

Los tribunales están decidiendo qué medidas se aplican y cuáles noen materia sanitaria en resoluciones que ponen en cuarentena losobjetivos de ahorro tanto de las regiones como del Gobierno

JUAN MARQUÉS

POLÍ

TICA

La sanidad entraen el juzgado

JOSÉ RODRÍGUEZ

La sanidadEspañola ha entrado enuna fase donde son los tribu-nales los que están decidien-do qué medidas se aplican

13 Sanidad7 FEBRERO 2013

imponera los laboratorios seleccionados por

la Junta lamisma bajada de precio adjudicada

en el concurso andaluzen el resto del mercado

nacional.

Otra de las polémicas que ha tenido que

digerirel SNS ha sido el euro porreceta. El

Tribunal Constitucional deberá

decidiren los próximosmeses si

levanta lasmedidas cautelares

contra la aplicación de esta tasa en

Cataluña yenMadrid, tras admitira

trámite los dos recursos interpuestos

porel Gobierno central. El impacto

social ypolítico de estamedida ha

sidomayúsculo yno sólo por

enfrentara ejecutivos del mismo

partido político, en el casomadrileño. El

cobro del gravamen ha sidomuycontestado en

la calle hasta el punto de que enMadrid sonmiles los

ciudadanos que se han negado a pagarel euro porreceta. La

medida, como se recoge en la argumentación jurídica del Gobierno,

“rompe el principio de igualdad” en el acceso a la prestación farmacéutica. Un

principio constitucional que, con el ajuste político entre gobiernos y la descentralización

de competencias sanitarias, ha saltado en España por los aires.

La aplicación del nuevo sistema de copago farmacéutico que entró en vigorel

pasado 1 de julio también se ha dilucidado en los tribunales. El nuevoGobierno vasco

de ÍñigoUrkullu no ha visto otra salida que aplicar la resolución judicial del

Constitucional que incumplió el anteriorEjecutivo dePatxi López, si bien se ha dado un

margen de tiempomuyamplio para hacerlo, “antes de que finalice el año, los vascos

contarán con el copago farmacéutico”, se ha asegurado desdeAjuriaAnea en otro claro

signo de que el acceso a la sanidad depende de la comunidad autónoma de residencia.

Porsu parte,Asturias,Andalucía yPaísVasco también han rechazado los nuevos

copagos acordados en ambulancias, ortoprótesis ydietoterápicos en el últimoConsejo

Interterritorial del SNS de diciembre.

Igual de incierta está siendo la retirada de la tarjeta sanitaria a los inmigrantes sin

papeles. Cataluña ha sido la última comunidad en sumarse aAndalucía, PaísVasco,

Navarra yAsturias al anunciarque recurrirá el real decreto-leydeSanidad que obliga a

aplicarestamedida desde el 1 de septiembre.

Polémicas 37,5 horasEl sindicato médico madrileñoAmyts

recurrirá la extensión de la jornada

laboral en 2013 por ser “un acuerdo

ilegítimo impuesto sin negociación”.

MADRID

Paralización millonariaEl Gobierno catalán dejará de recaudar

38millones de euros por la suspensión

de la tasa del euro por receta yMadrid

76millones.

EURO POR RECETA

Planificación regionalEl Tribunal Superior de Castilla-La

Mancha ordenó la suspensión cautelar

del cierre de las guardias nocturnas de

21 ambulatorios.

C.-LAMANCHA

Duelo de recursosCataluña anunció el recurso contra la

retirada de la tarjeta sanitaria a los sin

papeles seis días después de

suspenderse el euro por receta.

TARJETASANITARIA

LUIS MORENO

THINKSTOCK

14 Sanidad7 FEBRERO 2013

M egusta recordarque fue el gran médico italiano Bernardino Ramazzini, con su

libroDeMorbisArtificum Diatriba, que data del siglo dieciocho, quien sentó las

bases de la especialidad médica que, con el tiempo, recibiría el nombre deMedicina del

Trabajo. Protegery prevenir a los trabajadores de los problemas de salud y las

enfermedades que puedan derivarse de la actividad laboral desempeñada es un objetivo

primordial que recae sobre la Organización Internacional del Trabajo en colaboración con

la Organización Mundial de la Salud. En pleno siglo veintiuno, es todo un reto

socioeconómico y empresarial optarpor la mejormodalidad de servicio de prevención.

En este contexto, las Mutuas deAccidentes de Trabajo y Enfermedades

Profesionales, constituidas con el principal objetivo de colaborar con la Seguridad

Social, son pilares fundamentales en la gestión y formación en materia preventiva.

Iniciativa pionera ha sido la primera edición de Premios deAsepeyo a las mejores

prácticas y acciones preventivas de las empresas asociadas a la Mutua. Se ha

galardonado a aquellas compañías que han destacado por sus resultados en materia

de prevención de riesgos laborales. Tanto en modalidad de pequeña empresa, como

general, en un reciente acto celebrado en el Hospital Asepeyo de San Cugat -

Barcelona-, en presencia de PilarMadrid Yagüe, directora del Gabinete del secretario

de Estado de la Seguridad Social y de PilarRuiz-Larrea, subdirectora general de

Entidades Colaboradoras de la Seguridad Social.

Importantes empresas de ámbito diverso, fueron premiadas porpromovery divulgar la

realización de prácticas y acciones eficaces de prevención de riesgos laborales, así

como por impulsary reconocermejoras dirigidas a prevenir riesgos del accidente de

Unas adecuadas medidas preventivas disminuirán de manerasignitificativa el índice de accidentes laborales. Por ello, es justoreconocer la relevancia clínica y social que posee.

SALU

DLA

BORA

L

Compromiso en losriesgos laborales

CORBIS

Dra. Sonia VidalEspecialista en Traumatología y Cirugía Ortopédica. Investigación Biomédica

15 Sanidad7 FEBRERO 2013

trabajo, la enfermedad profesional y prácticas de gestión para la integración de la

actividad preventiva en la empresa.

Comomédicos sabemos del carácter imprevisto de la enfermedad y la importancia de

un riguroso estudio teórico y práctico deMedicina del Trabajo. Las Ciencias Médicas y

Sociales están abocadas a un entendimiento continuo. LamutuaAsepeyo coopera en el

desarrollo de actividades docentes y de investigación para que los empresarios tengan a

su disposición las mejores herramientas que les permitan, día tras día, conservary

mejorar la salud de todos sus empleados. Es

importante establecery participaren planes y

campañas que se organizan, en colaboración con las

Administraciones Públicas, en beneficio de una

actividad profesional saludable. La primera edición

de los premios otorgados por la mutuaAsepeyo,

pone demanifiesto su compromiso con los

problemas individuales de salud de cada trabajador,

para conocer los factores de riesgo o agentes desencadenantes de una determinada

patología creada o agravada en el ambiente laboral. Esta actividad quedamuchas veces

en la sombra. Porello es justo reconocer la relevancia clínica y social que posee.

Unas adecuadasmedidas preventivas disminuirán demanera significativa el índice de

accidentes laborales, pero sabemos que el destino es caprichoso y, en un bajo

porcentaje, es posible que el trabajadorsufra un grave accidente en el desempeño de

SALU

DLA

BORA

L

sus funciones. Las secuelas derivadas del mismo pueden convertirle en un gran

dependiente que necesitará cuidados para su higiene, alimentación y resto de

actividades de la vida diaria. No hablamos de una determinada enfermedad, sino de una

determinada situación vital que requiere sensibilidad, formación y comunicación para

cuidadores y pacientes. TambiénAsepeyo resulta líderen iniciativa asistencial. Ofrece

asistencia hospitalaria a través de la unidad de grandes inválidos. Un espacio, creado en

estructura y organización únicamente para este fin. Se han establecido diversas líneas

de actuación que permiten ofrecerunamayorcalidad de vida a estas personas,

admirables en coraje y lucha constante en superación personal. Tras ellas, un equipo

multidisciplinaren continua evolución.

LaEscuela del cuidadores un nuevo proyecto deAsepeyo, con el que se pretende

poder llegara los pacientes dependientes y sus cuidadores, difundiendo conocimientos,

hábitos y conductas adecuadas para la atención de los mismos y así facilitar su

recuperación. Sin duda “la otra cara del accidente de trabajo”.

En la España actual, es constante la búsqueda porcrecery evolucionary en ella,

todos en mayoromenormedida encontramos resistencias y afrontamos obstáculos; tal

vez uno de los más difíciles sea la tasa de desempleo por la que nuestro país atraviesa.

Muchas son las medidas adoptadas y esfuerzos empleados para que la situación mejore.

Los cambios positivos van llegando. Tiempo atrás quisimos correrantes de haber

aprendido a andar. En materia preventiva, la mutuaAsepeyo ha querido contribuir y

premiara quienes dan sus pasos en el camino de la plena salud laboral.

Es un retoeconómico y empresarialoptar por la mejormodalidad de serviciode prevención

CORBIS

16 Sanidad7 FEBRERO 2013

SEGU

ROS

Mapfre apostará por la cobertura sanitariaLa aseguradora Mapfre ha asegurado que apostará este año por “popularizar”

los seguros de salud en los próximos años, ya que advierte de que la sanidad

pública no mejorará ni volverá a situaciones previas a la crisis, según el

consejero delegado de Mapfre Familiar, Francisco J. Marco.

6%Es el porcentajeque han subidolos ingresos ensalud en 2 años

5,3%Es la caída en lafacturación deltotal del sector deseguros en 2012

1,93%Porcentaje depérdida de losseguros de novida en 2012

1,51%Es la cifra que haaumentado larama de segurosde vida

PRIMERAASEGURADORA

El seguro de salud, la únicapóliza que sigue creciendo

L os seguros de salud siguen manteniendo el tipo en un momento difícil para el

sector. Según laAsociación Empresarial del Seguro (UNESPA), que ha

presentado recientemente los datos correspondientes al balance del sector en 2012, las

aseguradoras han dejado de ingresar durante este año un 5,3 por ciento menos que en

2011. Una caída provocada porel descenso de los ingresos en los seguros de vida,

pero que han conseguido frenar los que no son de vida, en concreto, las pólizas en

salud.

En total, el sector del seguro facturó 57.381 millones de euros en primas en 2012, lo

que supone una caída del 5,32 por ciento respecto al ejercicio anterior, que no obstante

ha registrado un incremento del 3 por ciento de los ingresos relativos a los seguros de

salud. Estos seguros han sido los únicos capaces de salvar el año en el sector de las

aseguradoras. En dos años sus ingresos han aumentado en un 6 por ciento, de los

6.393 millones de euros de 2010 a los 6.801 de 2012.

Así lo aseguró la presidenta de esta entidad, PilarGonzález de Frutos, quien

destaca que esta subida es importante si se tiene en cuenta que un ambiente

socioeconómico como el actual es “enormemente hostil” para un seguro de doble pago

como el de salud privado.

En términos generales, el ahorro gestionado en productos del seguro de vida

durante el año pasado se elevó a 156.184 millones de euros (+1,51 por ciento

Los seguros de salud incrementaron sus ingresos un 3 por cientoen 2012, mientras que el sector del seguro en general facturó elaño pasado un 5,32 por ciento menos que en 2011

ELECONOMISTA

respecto a 2011), según las estimaciones realizadas por ICEA, la entidad de

Investigación Cooperativa entre EntidadesAseguradoras. González de Frutos indica

que esta mejora se debe a la reacción de este tipo de seguro ante las dificultades

creadas por la crisis y la situación comprometida de las rentas de hogares y empresas,

que ha permitido su consolidación. Mientras tanto, los ingresos en primas del seguro

de no vida alcanzaron los a 31.119 millones de euros, lo

que supone una caída del 1,93 por ciento respecto al

año anterior. Unespa atribuye esta caída a la evolución

negativa de la actividad económica del país.

“La situación de la solvencia se ha consolidado

todavía más, conformando un seguro de no vida

español sobradamente capitalizado, situación

que sin duda ha mostrado su cara más útil y

eficiente en estos tiempos de

crisis”, afirma la presidenta

de la patronal.

THINKSTOCK

17 Sanidad7 FEBRERO 2013

INDU

STRI

APfizer perderá el liderato mundial frente a Novartis en 2018

L afarmacéutica norteamericana Pfizer perderá el liderato

mundial en el ránking de laboratorios en favor de la suiza

Novartis en el año 2018. Así lo afirma del estudioWorld Preview

2018: Embracing the Patent Cliff, elaborado por la consultora

especializada EvaluatePharma.

Las previsiones de la consultora apuntan a que Novartis podría

estar facturando unos 51.300 millones de dólares en 2018, frente a

los 46.700 millones que registró en 2011. Esto supondría en términos

reales una pérdida de más de medio punto de su cuota de mercado

en el área de prescripción. Sin embargo, los datos de Pfizer, que

tendría un descenso de unos dos puntos porcentuales ,podría

posibilitar un cambio al frente de la clasificación.

Según el informe, parte de los buenos resultados de la compañía

suiza se debe a su éxito en el campo de los genéricos y su apuesta por los productos

maduros a través de su filial Sandoz. De hecho, en 2011, esta compañía ya compite por

el primerpuesto de genéricos con la firma líder hasta ahora, la israelí Teva.

Otro de los apuntes sorpresa del informe es el ascenso de la danesa Novo Nordisk,

que podría escalar seis puestos hasta colocarse en la undécima posición gracias a un

aumento significativo de sus ventas, de los 12.400 millones en 2011 a unos 20.300 en

2018, según recoge el informe.

Los analistas de la consultora EvaluatePharma vaticinan que el crecimiento del

La primera farmacéutica del mundo, la estadounidense Pfizer,perderá el liderato de los laboratorios... en el año 2018. Así loafirma un estudio de la consultora EvaluatePharma

ELECONOMISTA

sector, entre 2011 y 2018, será de un 3,1 por ciento anual, un 0,9 por ciento menos que

durante los últimos años. AnthonyRaeside, uno de los jefes deAnálisis de

EvaluatePharma, indica que “el futuro de las compañías no lo va a marcar sólo la

pérdida de las patentes, sino la gestión de esta situación”.

El estudio también ratifica la creciente importancia en valores del área de la diabetes,

dado que considera que el medicamento más vendido para 2018 será sitagilptina, de

MSD. También indica que, para ese año, el inhibidor de la polimerasa contra la hepatitis

GS-7977, de Gilead, será el producto más valioso.

REUTERS

Gilead, otra de las que subenEl laboratorio norteamericano Gilead, especializado

en tratamiento del sida, podría pasar de no aparecer

en el top 20 a situarse en el grupo de las 15

primeras compañías farmacéuticas a nivel mundial.

APUESTAPOR SIDA

Boehringer y Lilly, a la bajaEn cuanto a las caídas más significativas, podrían

destacarse la de Boehringer Ingelheim, que perdería

cinco puestos (del 15 al 20) en la clasificación, así

como Eli Lilly, que pasaría del décimo al puesto 17.

BAJAN PUESTOS

Novo Nordisk, al alzaLa farmacéutica danesa Novo Nordisk, líder en

diabetes, podría escalar seis puestos hasta colocarse

en la 11 posición gracias al aumento de sus ventas, de

12.400 millones en 2011 a unos 20.300 en 2018.

LIDER EN DIABETES

18 Sanidad7 FEBRERO 2013

¿Cómo ha encontrado el sector farmacéutico en España tras tres años fuera?

He encontrado un sector farmacéutico en el que había un gasto en fármacos en

mayo de 2010 que, comparado con el que será al final de 2012, es un tercio

inferior. Esto es brutal. Hemos perdido un tercio del mercado en menos de tres

años. Además de esto, se ven más dificultades, que veremos cómo se van

aclarando, en función de cómo se corrijan o aprueben iniciativas que hay en

estos momentos abiertas y que van a ser fundamentales para la industria, en

relación a la fijación de precios para el medicamento.

¿Cómo afectan estos cambios a una compañía dedicada sólo a innovación?

Mucho. El espacio de oportunidad para las compañías innovadoras es ahora

sólo del 33 por ciento, porque el 67 por ciento de todas las recetas que se

dispensan en España son de genéricos o de medicamentos que han perdido la

patente y tienen precio de genérico. Esto quiere decir que las administraciones

deberían dejar de repetir un dato que utilizan, porque ya no procede. Eso de que

tenemos que promocionar el uso del genérico porque solamente representa el

30 por ciento es falso. Lo digo con todas las letras. Falso. Es incorrecto. Da igual

cuántas sean las compañías de genéricos. Lo que importa, si tienes un sistema

de precios de referencia, es saber cuántas de cada diez recetas se dispensan a

precio de genérico. Debería dar igual si el proveedor de ese medicamento a

precio de genérico es una compañía de genéricos o es una compañía

innovadora que pone el precio igualando el del genérico.

¿Qué trabas encuentra el medicamento innovadoren España?

Muchos, porque impera solamente el criterio puramente económico y su impacto

en la factura farmacéutica. Es decir, la utilización de un nuevo medicamento

innovadores cierto que puede incrementar la factura en medicamentos a corto

plazo, pero es coste-eficiente si valoras los costes que ahorra por tratar esta

enfermedad. La pregunta que nos hacemos desde la industria innovadora es si

se va a evaluar así. Si se van a tener en cuenta estos criterios para validar un

fármaco. Y también quién va a tener la última palabra para hacerlo: si la FDA

americana, la Emea europea, el Ministerio, las CCAA, los hospitales...

¿Ycómo ve una compañía americana que cada comunidad autónoma tenga su

propio criterio?

Pues ahora tenemos casos como que una comunidad autónoma, después de

tener un medicamento innovador aprobado, dice que no se puede utilizar

durante tres o cuatro años porque no tiene todavía experiencia clínica. Yexisten

toda una serie de estudios que se han tenido que realizar para aprobar el

fármaco que no los tiene en cuenta. Además, las diferencias entre regiones son

muy grandes ymás con la crisis.

JAVIER

ELLENAALBERTO VIGARIO

ENTR

EVIS

TAPresidente de la farmacéutica Lilly en España, Grecia y Portugal

El número 1 de la farmacéuticaamericana en España es una de lasvoces más respetadas del sector

“Los laboratorioshemos perdido en3 años un terciodel mercado”

ELISA SENRA

19 Sanidad7 FEBRERO 2013

eleconomista.es/economiareal

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¿SON VIABLES 32 ALES PÚBLICOS?

La Princesa enovó

SSRTO 12 CENTROS EN 10 AÑOS

la gestión de seis centros e seis centros Análisis | P3

Imagen del Hospital público La Princesa, en Madrid. MARCOS

REBOLLO

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La Princesa enovó

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IImagen delHHospitaal púúblicoLLa PPrinccesa, ennMMadddrid. MAARCOS

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20 Sanidad7 FEBRERO 2013

diagnóstico por imagen, el Vue Motion. Se trata de un visor ligero que permite

acceder a las imágenes e informes radiológicos de forma rápida y sencilla a

través de cualquier navegador de Internet o dispositivo móvil, siendo el

primero del mercado basado en HTML 5 que cuenta con la aprobación de la

FDApara su uso móvil en el iPad. Además, Vue Motion posibilita el flujo de

trabajo e información integrado, de forma que las imágenes de los estudios, el

historial del paciente y el informe están disponibles de forma segura y en línea

a través de Internet. El sistema también permite que los pacientes, una vez

registrados, puedan ver los exámenes radiográficos desde su navegador y

compartirlos con su médico, aumentando la efectividad en la gestión de la

asistencia sanitaria. El Vue Motion permite comparar varios estudios

diagnósticos de un mismo paciente y ver la evolución de los mismos, lo que

supone un ahorro de tiempo para el equipo médico.

Manuel

FROWEINALBERTO VIGARIO

Director general de Carestream Health Iberia

La compañíaque ha llevadola radiología a lapantalla del iPadTras cinco años en España, lafirma suministra su tecnología porimagen a la mayoría de hospitales

L acompañía Carestream nació el 1 de mayo de 2007 a raíz de la compra

de la división de salud de Kodak por la empresa canadiense Onex.

Ahora es uno de los mayores proveedores mundiales de tecnologías de salud

por imagen. En España, el despegue no se ha quedado atrás. Ya cuenta con

100 empleados y oficinas en Madrid y Sevilla, además de en Lisboa. La

compañía ya factura en España más de 28 millones de euros anuales. El

responsable es Manuel Frowein, que se incorporó a la compañía en 2011

después de pasar porGeneral Electric. Actualmente, Carestream suministra a

los principales hospitales españoles los sistemas de imágenes médicas,

dentales y soluciones sanitarias de IT; además de películas de Rayos X

digitales y sistemas de Rayos X para pruebas no destructivas ymateriales

avanzados para las películas de precisión y electrónica. Recientemente, ha

presentado en España una de sus últimas novedades en el campo del

EMPR

ENDE

DORE

S

CARESTREAM