ESTRATEGIAS DE POLÍTICA ESTRATEGIAS DE POLÍTICA ECONÓMICA EN UN MUNDO ECONÓMICA EN UN MUNDO

INCIERTOINCIERTO

Ricardo MartnerÁrea de Políticas Presupuestarias y Gestión Pública, ILPES, CEPAL, Naciones Unidas

Vivimos en un mundo incierto: cuál es el modelo?

““La Economía es la ciencia de pensar en términos de La Economía es la ciencia de pensar en términos de modelo, unida al arte de escoger los modelos que son modelo, unida al arte de escoger los modelos que son

adecuados para el mundo contemporáneo”adecuados para el mundo contemporáneo”

John Maynard Keynes, 1938John Maynard Keynes, 1938

Washington ConsensusOriginal:Disciplina fiscal Focalización del gasto públicoReforma tributariaLiberalización FinancieraTipos de cambio unificados Liberalización del comercioApertura a la inversión extranjeraPrivatizaciónDesregulaciónDerechos de propiedad

Aumentado; lista original más: reformas legales/políticas Instituciones Regulatorias Lucha contra la Corrupción flexibilidad mercado del trabajo Acuerdos OMC Códigos y Estándares financieros Apertura “prudente” del mercado de

capitales Regímenes no intermedios de tipo de

cambio Redes de seguridad social Reducción de la pobreza

En realidad, muchos de estos aspectos son el resultado del desarrollo económico más que un requisito

El FMI: del orden monetario al desorden financiero

Vigilar y defender el sistema de Bretton-Woods: intermediario a nivel global entre los países deficitarios y los excedentarios.

Con la flexibilización cambiaria y el auge de los flujos de capital privado, el FMI pierde su misión original y se transforma en una agencia garante de la disciplina de los países endeudados.

En la actualidad, apoya los programas de reducción de la pobreza (PRGF) en los países de menores ingresos, ejerce vigilancia global (artículo IV), y aplica condicionalidad en los países de ingresos medios.

Número promedio de condiciones estructurales por año de programa

2.0

3.5

4.3

9.2

4.8

11.5

8.8 8.9 8.9

12.4

16.9

12.7

14.3

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Fuente: Structural Conditionality in Fund-Supported Programs , Fondo Monetario Internacional, Febrero 2001

Sabemos poco...Sabemos poco...

• Llama la atención la distancia que separa la certidumbre de las recomendaciones con la fragilidad del análisis empírico:– El problema de la identificación es lo suficientemente grave para incitar a la

modestia; la complejidad de interacción entre variables observables y no observables hace difícil el ejercicio de identificar regularidades estadísticas

– La teoría económica tiene debates fundamentales en cuanto a las causalidades, en la explicación de las patologías macroeconómicas, como la inflación y el desempleo.

– Las dificultades de orden estadístico, sobre todo en lo que se refiere a comparaciones internacionales o a medidas del entorno institucional, hacen que cualquier conclusión sea provisoria

……y somos muy diversosy somos muy diversos

• La observación no impone modelos únicos: la situación de los países es de una gran diversidad;

• Cada país es singular, con una tradición, una cultura, un sistema antropológico específico;

• La alquimia que lleva al éxito es compleja, y difícilmente transferible a otras realidades.

QUÉ ES EL BIENESTAR?QUÉ ES EL BIENESTAR?

• INDIVIDUAL– AMOR

– TRABAJO

– SALUD

• ECONÓMICO– PRODUCTIVIDAD

– DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO

– EMPLEO

SI ESTAS COSAS ANDAN BIEN, LO DEMÁS NO PUEDE IR TAN MAL; SI ESTAS COSAS ANDAN MAL, NADA PUEDE IR BIEN.

ESTE BIENESTAR NO ESTÁ DIRECTAMENTE RELACIONADO CON DECISIONES PROPIAS

EXISTEN POCAS POSIBILIDADES DE ACCIONES DE POLÍTICA EN EL CORTO PLAZO

PIB PER CAPITA BAJO TRES PIB PER CAPITA BAJO TRES ESCENARIOS DE CRECIMIENTOESCENARIOS DE CRECIMIENTO

96096

1000

10000

100000

1870 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000

País A: g = 3%

PIB PER CAPITA BAJO TRES PIB PER CAPITA BAJO TRES ESCENARIOS DE CRECIMIENTOESCENARIOS DE CRECIMIENTO

96096

26770

2000

7364

1000

10000

100000

1870 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000

País A: g = 3%País B: g = 2%

País C: g = 1%

• PREGUNTA: COMO ELEVAR LA PRODUCTIVIDAD PARA PASAR DEL PAÍS C AL PAÍS A?

• RESPUESTA: SUFRIENDO SI USTED QUIERE MÁS OUTPUT, AUMENTE SUS INPUTS:

DELE AL TRABAJADOR MÁS CAPITAL Y MÁS EDUCACIÓN; TRABAJE MÁS CONSUMA MENOS HOY PARA OBTENER MÁS RECURSOS PARA LA

INVERSIÓN ENVÍE A SUS HIJOS MÁS HORAS AL COLEGIO, Y PÁGUELE

PROFESORES PARTICULARES

• ESPERE 10 AÑOS (O 20?) PARA QUE LA MAYOR PRODUCTIVIDAD COMPENSE LOS SACRIFICIOS PRESENTES

Ingreso

Recursos Productividad

Esquema 1: ¿Cómo los economistas piensan la determinación del ingreso?

Crecimiento PIB per capita

=Intensidad

Capital+

Acumulación Capital humano

+Crecimiento

Productividad

ahlkly

hlaky

ˆˆ)1()ˆˆ(ˆˆ

)( 1

Esquema 2: Todo sobre economía del desarrollo en una página

endógeno

parcialmente endógeno

exógeno

Ingreso

Recursos Productividad

Comercio Instituciones

Geografía

Correlación parcial entre el ingreso y la distancia al EcuadorCorrelación parcial entre el ingreso y la distancia al Ecuador

Fuente: Dani Rodrik, Arvind Subramanian, Francesco Trebbi (2002)Fuente: Dani Rodrik, Arvind Subramanian, Francesco Trebbi (2002)

Correlación parcial entre el ingreso y la aperturaCorrelación parcial entre el ingreso y la apertura

Fuente: Dani Rodrik, Arvind Subramanian, Francesco Trebbi (2002)Fuente: Dani Rodrik, Arvind Subramanian, Francesco Trebbi (2002)

Correlación parcial entre el ingreso y la calidad de las institucionesCorrelación parcial entre el ingreso y la calidad de las instituciones

Fuente: Dani Rodrik, Arvind Subramanian, Francesco Trebbi (2002)Fuente: Dani Rodrik, Arvind Subramanian, Francesco Trebbi (2002)

Qué es el indicador de calidad de las instituciones, o de gobernabilidad?1. “Voz y respondabilidad” (Medición de diversos aspectos del proceso político, libertades

civiles y derechos)

2. “Estabilidad política y ausencia de violencia”3. “Eficacia de Gobierno” (calidad de la provisión de servicios, de la burocracia...)4. Eficacia regulatoria (medición del exceso de regulación)5. “Rule of Law”6. Control de la corrupción

“Not everything that can be counted counts,and not everything that counts can be counted”

“El poder de la información: la gobernabilidad puede ser medida, monitoreada y rigurosamente analizada”

Qué acelera el crecimiento?

Porcentaje de aceleraciones (Δg≥2% por 8 años) precedidas o acompañadas por (Haussman, Pritchet, Rodrik, 2004) :

Liberalización económica 15%Cambios de régimen político 50.7%Shocks externos 27.5%

Se postula una dicotomía entre las fluctuaciones y el crecimiento de largo plazo: En el corto plazo, los cambios del PIB son dominados por movimientos en la demanda agregada. La (dura) realidad es keynesiana. En el tiempo, la economía tiende a volver a su trayectoria de mediano plazo . El estado estacionario (el paraíso terrenal) es neo-clásico.

T

Y

LA COSMOVISION MACROECONOMICALA COSMOVISION MACROECONOMICA

• Principales mecanismos de interacción:

– Proceso shumpeteriano de “destrucción creativa”– Desacumulación de capital físico y humano: Irreversibilidad (es más costoso hacer y deshacer que no hacer nada) Incertidumbre (De los escenarios futuros posibles, sólo el más desfavorable

tiene relación con la propensión a realizar un proyecto de inversión) “Learning By Doing”

• Empíricamente, relación negativa: la reducción de una desviación estándar aumenta el crecimiento promedio anual de 0.3 a 0.6%.(Ramey, Ramey, 1995)

VOLATILIDAD Y CRECIMIENTO DE LARGO VOLATILIDAD Y CRECIMIENTO DE LARGO PLAZOPLAZO

VOLATILIDAD Y CRECIMIENTOVOLATILIDAD Y CRECIMIENTO1985-20001985-2000

Argentina

Bolivia

Brasil

ChileColombia Costa Rica

Ecuador

El Salvador

Guatemala

Honduras

México

Nicaragua Panamá

Paraguay

Perú

República Dominicana

Uruguay Venezuela

0

0.01

0.02

0.03

0.04

0.05

0.06

0.07

1 2 3 4 5 6

Tasa de crecimiento promedio

Desvia

ció

n e

stá

nd

ar

VOLATILIDAD Y CRECIMIENTOVOLATILIDAD Y CRECIMIENTO1991-20051991-2005

Venezuela

Uruguay

R. DominicanaPerú

ParaguayPanamá

Nicaragua

México

Honduras

Guatemala

El Salvador

Ecuador Costa RicaColombia

Chile

Brasil Bolivia

Argentina

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0 1 2 3 4 5 6 7

Tasa de crecimiento promedio (%)

Desvia

ció

n e

stá

nd

ar

La regulación macroeconómica: una La regulación macroeconómica: una construcción socialconstrucción social

Programa de Tinbergen-Theil: Controlar las variables objetivo con instrumentos seleccionados, bajo la restricción de un modelo macroeconómico, para un conjunto dado de variables exógenas.

• Objetivos:– El cuadrado mágico: inflación, desempleo, sector externo, déficit público

• Modelo– Cómo funciona la economía?– Qué efectos de las políticas, y en qué lapso?

• Instrumentos:– Política monetaria y cambiaria– Política fiscal

El sesgo procíclico

Los mercados son pro-cíclicosLos mercados son pro-cíclicos por naturaleza, y las liberalizaciones del sector financiero doméstico y de la cuenta de capitales generan sesgos en la misma dirección.

Las agencias internacionales son pro-cíclicasEl contagio del optimismo lleva a todos los agentes a subestimar los riesgos inherentes a comportamientos pro-cíclicos. Las agencias calificadores de riesgos tienden a multiplicar la euforia o el pesimismo. La función de vigilancia y de prevención del FMI ha sido débil, e inclusive perversa.

Las autoridades nacionales son pro-cíclicasLas políticas en el mundo en desarrollo no son autónomas, pues deben actuar de una manera que genera “credibilidad”en los mercados. El hecho de que se hayan seguido políticas de austeridad durante las crisis genera presiones para expandirse durante los auges, distorsionando los incentivos de las autoridades y agentes a lo largo del ciclo económico.

Múltiples dilemas entre objetivosMúltiples dilemas entre objetivos

PIBDESEMPLEO

INFLACIÓN

DÉFICIT PÚBLICO

DÉFICIT EXTERNO

Múltiples dilemas entre objetivosMúltiples dilemas entre objetivos

PIBDESEMPLEO

INFLACIÓN

DÉFICIT PÚBLICO

DÉFICIT EXTERNO

Almuerzo gratis?

LA COSMOVISIÓN MACROECONÓMICA

EXPANSIONMONETARIA

DEFICIT FISCAL

CORTO PLAZO LARGO PLAZO

Y i P Y i P

Impacto de un aumento de la masa monetaria en Estados Unidos

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

0 1 2 3 4 5 6

INTERLINK

DRI

LINK

MINIMOD

MCM

“Las ideas de los economistas y de los pensadores políticos, tanto cuando tienen razón

como cuando están equivocados, son más poderosas que lo que se cree. Los hombres

prácticos, que se creen liberados de cualquier influencia intelectual, son en general esclavos

de algún economista difunto”.Lord Keynes