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ETF 市场介绍. ETF 概述 国际 ETF 市场发展概况 国内 ETF 市场发展现状 ETF 交易规则 ETF 产品应用. 何谓 ETF ？. 交易型开放式 指数证券投资基金. 开放式基金. 指数基金质的跨越. 投资更方便：上市交易. 投资更及时：买卖股票实时申赎. 操作更透明：跟踪指数. ETF ： Exchange Traded Fund. 何谓 ETF ？. 《 上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则 》 - PowerPoint PPT Presentation
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04/20/23
ETF 市场介绍
04/20/23
ETF 概述国际 ETF 市场发展概况国内 ETF 市场发展现状ETF 交易规则ETF 产品应用
04/20/23
何谓 ETF ？
开放式基金开放式基金
投资更方便：上市交易投资更方便：上市交易
操作更透明：跟踪指数操作更透明：跟踪指数
投资更及时：买卖股票实时申赎投资更及时：买卖股票实时申赎
交易型开放式
交易型开放式
指数证券投资基金
指数证券投资基金
交易型开放式
交易型开放式
指数证券投资基金
指数证券投资基金
指数基金质的跨越
指数基金质的跨越
ETF： Exchange Traded FundETF： Exchange Traded Fund
04/20/23
何谓 ETF ？• 《上海证券交易所交易型开放式指数基金
业务实施细则》– 本细则所称交易型开放式指数基金 ( 以下简称
交易型指数基金 ), 是指经依法募集的 , 投资特定证券指数所对应组合证券 ( 以下简称组合证券 ) 的开放式基金 , 其基金份额用组合证券进行申购、赎回 , 并在本所上市交易。
04/20/23
ETF 的双重交易机制
ETF基金
投资人（卖出 ）
参与券商（PD）
参与券商（PD）
投资人（赎回）
投资人（申购）
投资人（买入 ）
申赎对价（一篮子股票等）ETF份额现金
04/20/23
ETF 采用股票换份额的申购赎回机制，基金公司每日公布股票篮子清单
实物申赎机制保证了 ETF 与指数走势保持高度一致 避免了现金申赎对管理人带来的冲击成本和现金拖累成本 ETF 的持股比例不低于 90% ，大多数情况约为 99%
ETF基金成份股一
成份股二
成份股 N
申购 赎回
实物申赎机制
成份股一
成份股二
成份股 N
04/20/23
ETF 的特点与优势 ETF 是低成本的指数基金
购买 ETF 相当于购买了一篮子成份股｡ ETF 跟踪复制某一个指数，该指数由某些成份股组成，购买 ETF 相当于购买了由这些股票组成一篮子股票｡
ETF 可以上市交易普通的指数基金只能以当日净值申购赎回ETF 如同股票，投资可以在交易时间内连续随时买进卖出。
高度透明普通的指数基金每日只公布一次净值ETF 交易时间内随时有价格信息，每 15 秒公布一次参考净值，每日公布投资组合
04/20/23
ETF 的特点与优势 ETF 管理费用低
从国内的情况看， ETF 的管理费率和托管费率分别为 0.50%和 0.10% ，而普通指数基金的管理费率分别在 0.50%-1.30% 之间，托管费率分布在0.10%-0.25% 之间｡
ETF 交易费用低
投资者买卖 ETF 的单方向成本一般不超过 0.3% 或更低，与封闭式基金的佣金相同｡普通的开放式基金申购赎回费用约为 2% 。
ETF 投资起点低
ETF 的交易单位最低为 1 手，即 100 份。
ETF 资金效率高
T 日买入的 ETF 份额， T+1 可卖出； T 日卖出 ETF 的资金可当天用于证券交易。
04/20/23
ETF 与股票投资差异ETF 股票
投资风险 低成本实现指数化投资，避免选错股票的风险
较高
价格波动 较小 较大
交易成本 较低无印花税无过户费交易佣金低（交易经手费0.0045% ）
较高印花税（千分之一）过户费（面额千分之一）交易佣金高（交易经手费0.011% ）
交易方式 二级市场买卖申购赎回
二级市场买卖
交易策略 多 少
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ETF 封闭式基金 开放式基金管理费用 最低，国内 ETF 产品
费率普遍为 0.5%较高，国内一般为1.25%
较高，国内一般为1.5%
交易便利性 较高，投资者可在任何券商使用股票账户直接购买
较高，投资人可在任何券商使用股票账户直接购买
较低，投资人只能通过特定银行或券商购买，还需开立不同的基金账户
申购赎回费用
较低，最高不超过0.5%
NA 较高，国内申购股票基金普遍为 1.5% ，赎回费则为 0.5%
投资门槛 较低，一手 100 股 较低，一手 100 股 较高，有最小申购门槛
交易价格 市场价格与基金单位净值几乎一致
市场价格一般低于基金单位净值
基金单位净值
ETF 与普通基金投资差异
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国际市场发展概况与趋势 1993 年第一只完整
意义上的 ETF 产品 SPDR S&P500 ETF在美国上市
全球金融市场增长最快的产品。目前 ETF管理资产达 1.3 万亿左右。
过去 10年 ETF 资产管理规模的复合增长率约 30% ，预计未来 5–10 年仍将以每年 20–30% 速度增长
资产规模（亿美元） 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 May-2011
ETF合计 82 176 396 743 1048 1416 2120 3098 4121 5656 7967 7111 10360 13113 14466 股权类ETF 82 176 396 743 1047 1375 2059 2863 3896 5265 7299 5964 8416 10538 11578 固定收益类ETF - - - 1 1 40 58 231 213 358 599 1040 1670 2073 2285 大宗商品类ETF - - - - - 1 3 5 12 34 63 100 256 457 543 ETP 合计 - - 20 51 39 41 63 93 159 325 546 612 1197 1713 1902ETF/ETP资产规模总计 82 176 416 794 1087 1457 2183 3191 4280 5981 8513 7723 11557 14826 16368 ETF产品数量 21 31 33 92 202 280 282 336 461 713 1170 1595 1944 2460 2747 ETP产品数量 - - 2 14 17 17 18 21 63 170 371 625 750 1083 1158ETF/ETP产品数量总计 21 31 35 106 219 297 300 357 524 883 1541 2220 2694 3543 3905
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
资产规模（亿美元）
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
产品数量
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国际市场发展概况与趋势金融危机后 ETF 基金逆势增长2008-2011/11 ，全球共同基金分别净流出 1360 亿、净流入 1100 亿、净流出 980 亿、净流出 1080 亿同期， ETF 净流入 2720 亿， 1690 亿， 1730 亿和 1130 亿
- 400
- 200
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011/ 11
共同基金 ETF
10
亿美元
10
亿美元
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国际市场发展概况与趋势美国在 ETF 数量和市场规模上占有绝对优势
欧洲和亚洲近年来增长迅速
ETF全球 市场份额分布（按资产规模）
68%
21%
6% 3% 2%
美国欧洲亚洲加拿大其它
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国际市场发展概况与趋势
34. 9%北美股票 16. 4%固定收益
14. 1%商品 12. 9%新兴市场股票
7. 7%欧洲股票 5. 4%亚太地区股票
5. 9%跨境（国际）股票 0. 6%外汇
0. 6%货币市场 0. 3%另类资产 0. 1%混合资产
全球 ETF 资产类别日益丰富和齐全固定收益、商品、跨境 ETF 占比不断提高
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国际市场发展概况与趋势
24. 6%
3. 9%
14. 7%
46. 8%
8. 7%
3. 6%
8. 1%4. 3%
16. 5%
1. 7%
0. 0%
5. 0%
10. 0%
15. 0%
20. 0%
25. 0%
30. 0%
35. 0%
40. 0%
45. 0%
50. 0%
– 全球最大交易所：NYSE 交易量达到24.6%， 2010 年数据显示超过 30% 。
– ETF 交易量占比最大：墨西哥交易所，ETF 已占到近半壁。
– 欧洲、亚洲主要交易所 ETF 交易量占1/10-1/20 左右
– 全球前 50 名交易所平均为 8% 。
ETF 在主流交易所的交易占比显著
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海外 ETF 融资融券活跃度
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
2
4
6
8
10
12
14
2005-09 2005-11 2006-01 2006-03 2006-05 2006-07 2006-09 2006-11
融券换手率（右轴） A50 ETF价格（左轴）
香港 A50ETF 是香港市场最活跃的融券对象，其日均融券交易量占ETF 总交易量的 15% 左右，最高可以达到当日成交总量的 50%融资融券在美国的主要参与者由对冲基金和交易活跃的个人投资者组成，全球参与最活跃的 ETF 融券余额占比超过 50%
香港 A50ETF 是香港市场最活跃的融券对象，其日均融券交易量占ETF 总交易量的 15% 左右，最高可以达到当日成交总量的 50%融资融券在美国的主要参与者由对冲基金和交易活跃的个人投资者组成，全球参与最活跃的 ETF 融券余额占比超过 50%
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ETF 市场发展的驱动力指数化投资理念不断被市场认可
25% 主动基金
50% 主动基金
75% 主动基金
45% 主动基金
91% 主动基金
70% 主动基金
77-79 年：超越 25% 主动基金
80-82 年：超越 50% 主动基金
83-90 年：超越 75% 主动基金
91-93 年：超越 45% 主动基金
94-96 年：超越 91% 主动基金
03-08 年：超越 70% 主动基金资
料来源： BGI
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ETF 市场发展的驱动力透明、高效、低成本的优势
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ETF 市场发展的驱动力为各种类型的投资者提供了多样化应用机构投资者
资产配置战术资产调整风险对冲进入新的投资领域…
个人投资者低成本的组合投资指数波段交易模拟机构策略进入新的投资领域…
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ETF 市场发展的驱动力ETF 不断与新的资产类别与金融技术融合
资产类型股票、债券、黄金、商品、外汇、混合…
指数类型宽基、风格、行业、主题、策略…
投资运作反向、杠杆、量化、主动…
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上交所 ETF 市场初具规模 规模指数 ETF形成完整系列
超大盘 ETF 、大盘 (50、 180ETF) 、中盘 ETF 、中小盘 ETF 、小盘（ 380ETF ）
主题、风格、行业 ETF渐成发展主流 主题 ETF ：央企 / 民企，商品 / 消费，周期 / 非周期 、
红利、龙头、治理、责任、小康行业 ETF ：金融 ETF风格 ETF: 价值 / 成长，综指 ETF ：上证综指 ETF
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上交所 ETF 产品列表
基金代码 基金名称 指数类型
510050 50ETF 规模指数510180 180ETF 规模指数510130 中盘 ETF 规模指数510220 中小 ETF 规模指数510020 超大 ETF 规模指数510280 380ETF 规模指数
510880 红利 ETF 主题指数510010 治理 ETF 主题指数510060 央企 ETF 主题指数510070 民企 ETF 主题指数510120 非周 ETF 主题指数510110 周期 ETF 主题指数
基金代码 基金名称 指数类型
510150 消费 ETF 主题指数
510160 小康 ETF 主题指数
510170 商品 ETF 主题指数
510190 龙头 ETF 主题指数
510260 新兴 ETF 主题指数
510090 责任 ETF 主题指数
510270 国企 ETF 主题指数
510210 综指 ETF 综合指数
510030 价值 ETF 风格指数
510280 成长 ETF 风格指数
510230 金融 ETF 行业指数
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国内投资者结构
账户类型 账户数 交易量 交易额 交易额占比个人 684,351 402,808,244,891 550,223,786,522.17 65.5%机构 10,501 210,940,926,255 290,138,738,984.59 34.5%合计 694,852 613,749,171,146 840,362,525,506.76 100.0%
份额（份） 市值（元） 份额（份） 市值（元） 份额（份） 市值（元）10,708,078,098 13,537,427,007 27,722,751,308 24,748,597,315 38,430,829,406 38,286,024,322
27.9% 35.4% 72.1% 64.6% 100.0% 100.0%
个人持有 机构持有 总计
结束日期：2010-12-31
ETF 名称：全部
个人、机构二级市场交易量汇总
统计日期：2010-12-31
个人、机构帐户持有数量ETF品种分布
起始日期：2010-01-01
•ETF现状——机构持有，个人交易 2010 年全年，个人交易额占比占 2/3 ，机构投资者持有量占比约 3/4
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国内地域分布
截至： 2011-06-30
地区名称 个人持有市值 机构持有市值 总市值 占比
上海 3,782,187,937
14,307,786,137
18,089,974,074
37.9%
北京 1,720,737,970
6,287,951,165 8,008,689,135 16.8%
深圳 1,871,688,055
3,176,033,317 5,047,721,372 10.6%
湖北 402,858,490 2,065,546,908 2,468,405,398 5.2%
广东 1,484,095,130
463,384,484 1,947,479,614 4.1%
浙江 719,046,810 731,830,803 1,450,877,613 3.0%
江苏 1,019,449,069
428,742,444 1,448,191,513 3.0%
福建 493,056,863 637,566,526 1,130,623,389 2.4%
黑龙江 315,001,693 398,418,593 713,420,286 1.5%
山东 417,502,016 86,916,650 504,418,665 1.1%
•ETF现状——分布不均，高度集中 上海占全国超 1/3 ，前 5 大省市 75% ，前 10 大占 85% ，
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国内 ETF 市场发展潜力巨大 市场参与度：沪市持有 ETF账户占证券账户比例约 2.5%，平
均持有 ETF占账户资产比例约 0.5%；美国 40% 的人口持有共同基金，在 100共同基金持有人中，有 5 个直接持有 ETF ，即每100 个人中有 2 个持有 ETF
交易活跃度：沪市 ETF日交易量占股票交易量占比约 1-2%，最活跃 ETF日换手率最高 7%；纽交所 ETF平均占比为 20-30%， 最活跃品种日换手率最高超过 30%
资产规模：国内 ETF资产规模占公募基金 3.6%，美国约为10%
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ETF产品规划
持续的风险控制和市场生态环境优化
ETF 期权等相关衍生品
准主动 ETF （策略化、量化投资） ；分级 ETF ；杠杆、反向 ETF ；130/30ETF
单市场
跨市场
跨境
跨系统
•宽基 ETF
•风格 ETF
•行业 ETF
•沪深 300ETF
•中证系列 ETF
•单国家地区ETF
•跨国家地区ETF
•新兴市场 ETF
•另类 ETF
•黄金 ETF
•债券 ETF
•商品ETF （ CTA ）•货币 ETF
04/20/23
ETF 融资融券标的
ETF 成为融资融券标的的条件如下：上市交易超过三个月近三个月内的日平均资产规模不低于 20 亿元基金持有户数不少于 4000 户
上交所现 4只 ETF 可融资融券上证 180ETF 、上证 50ETF
上证红利 ETF 、上证治理 ETF
04/20/23
ETF 融资融券相对股票融资融券的优势
不会出现长期停牌等非系统性流动风险对指数的走势判断相对于个股更为简单券源更易获得
相对股指期货的优势杠杆率适中交易门槛相对较低更容易实现对细分行业和板块做空
04/20/23
ETF 融资融券 成为双融标的前后一个月内， 4只 ETF 日均交易量平均增长 14.58%
，特别是融券卖出增长迅速
04/20/23
ETF 融资融券 ETF 融资买入占 ETF 交易整体的比重日均为 4.00%，ETF 融券卖出占比日均为 1.62% 融资买入的占比趋向稳定，而融券卖出的占比还在不断攀升
04/20/23
在 ETF 基金募集期间，投资者一般有三种认购方式
网上现金认购（券商客户）
网下现金认购（直销）
网下股票认购（券商客户）
用股票认购是一种特殊方式，和现金认购有显著区别，对于一些持有特定股票的投资者可能会带来特殊价值
ETFETF 发行发行
04/20/23
ETF 二级市场交易 交易时间、交易手数、报单方式、涨跌幅与股票相同
最小价格变动单位： 0.001 元 T 日买入、 T+1 卖出 T 日卖出的资金当日可用
04/20/23
ETF信息披露 ETF 申赎清单
– 由基金管理人编制的用以公告申购对价、赎回对价等信息的文件
ETF 参考净值（ IOPV ）– 在交易时间内根据申购、赎回清单计算并发布的基金
份额参考净值
04/20/23
ETF 申购赎回清单示例
04/20/2335
ETF 申购赎回清单示例
100 万份ETF
基金份额
股票代码 股票简称 股票数量 替代标志 溢价比例 替代金额 ( 单位 : 元 )
600000 浦发银行 9000 允许 10%
600010 包钢股份 2000 允许 10%
600015 华夏银行 2800 禁止
600016 民生银行 18000 允许 10%
600019 宝钢股份 4200 允许 10%
600028 中国石化 3300 允许 10%
600030 中信证券 3200 允许 10%
600031 三一重工 2400 允许 10%
600036 招商银行 10400 允许 10%
600048 保利地产 2800 允许 10%
600050 中国联通 6900 允许 10%
601328 交通银行 19500 允许 10%
601398 工商银行 100 必须 434.000
04/20/23
ETF 申购赎回
申购赎回最小单位申购赎回对价
– 组合证券、现金替代、现金差额及其他对价日终股 份交收、 现金替代资金清算
ETF 成 交回报、 下单赎回
收到 组 合证 券 ， 下单 卖出组合
买 入ETF 报单
收 到 卖出回报
T 日现金替代资金交收，现金差额清算
T+1 日
现金差额交收，现金替代补退款清算
T+2 日
现 金替代补退款交收
T+2后的 3 日内
04/20/23
ETF 申购赎回 当日申购的基金份额 , 同日可以卖出 ,但不得赎回 当日买入的基金份额 , 同日可以赎回 ,但不得卖出 当日赎回的证券 , 同日可以卖出 ,但不得用于申购基金份额 当日买入的证券 , 同日可以用于申购基金份额 ,但不得卖出
ETF
一篮子股票 现金
买入买入
申购申购 卖出卖出
买入买入赎回赎回
卖出卖出
04/20/2338
ETF 的套利机制
ETF价格>实时净值 ETF价格<实时净值
现金
按照申赎清单买入一篮子股票 买入 ETF
提交 ETF申购指令
成功后得到 ETF
提交 ETF赎回指令
成功后得到一篮子股票
卖出 ETF 卖出一篮子股票
现金
04/20/23
中小投资者如何选择 ETF明确投资目标和风险承受能力 考察标的指数
指数类型指数类型 加权方式加权方式 波动性波动性 估值水平估值水平
ETF 交易和运作指标流动性（是否可融资融券）流动性（是否可融资融券）跟踪偏离度与跟踪误差跟踪偏离度与跟踪误差
基金公司管理团队
