Finantarea Ciclului de Exploatare 7

7/25/2019 Finantarea Ciclului de Exploatare 7

1/20

Universitatea Dunrea de Jos Galai

Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor

FINANAREA I!U!UI DE E"#!$A%ARE

&'eciali(are) *ana+ement financiar ,i -ancar

Anul) II

Galai

./00


2/20

CUPRINS

1. Coninutul deciziei de fnanare a ciclului de exploatare.......................32. Surse proprii......................................................................................4

3. Surse atrase !atorii din exploatare"...................................................#

4. Surse $%pru%utate...........................................................................11

&. Studiu de caz...................................................................................13

Concluzii..............................................................................................1'

(i)lio*rafe..........................................................................................2+

2


3/20

FINANAREA I!U!UI DE E"#!$A%ARE

1. Coninutul deciziei de fnanare a ciclului de exploatareDecizia de finanare a ciclului de exploatare finalizeaz echilibrul financiar dintre nevoia

de finanare a activelor circulante i sursele mobilizate pentru finanarea acesteia. Alegerea

surselor proprii, atrase sau mprumutate se realizeaz astfel nct s se asigure optimizarea

relaiei rentabilitaterisc.!

"biectul acestei decizii l constituie selecia i mobilizarea operativ a surselor de

capitaluri circulante, la cel mai redus cost al procurrii acestora, n condiii de reducere a riscului.

#$%& '$%&

#$( $(

Fi+1 01 Relaia de ec2ili-ru funcional al ciclului de e3'loatare

)i*loacele de procurare a capitalurilor circulante sunt sursele proprii, atrase i

mprumutate. Decizia de finanare a ciclului de exploatare d finalitate ntregii gestiuni a

capitalurilor circulante, respectiv echilibrului ce trebuie asigurat ntre nevoia de finanare a

ciclului de exploatare +#$%& i sursele de finanare a acesteia +'$%&. -n sintez este vorb

despre rezolvarea ecuaiei #$%& '$%&, n condiiile de eficient economico / financiar.

Apelarea surselor proprii, atrase sau mprumutate, se va face n condiiile de armonizare a relaiei

rentabilitate / lichiditate i de diminuare a riscului. &ursele 'ro'rii, chiar dac implic

participarea 0investitorilor de capitaluri1 la proprietate i la distribuia profitului net, constituie,totui, cea mai sigur surs de finanare, determin autonomia financiar i elimin riscul

retragerii fortuite a capitalurilor. &ursele atrase +datoriile de exploatare sunt neoneroase, dar

nesigure. &voluia lor este strns legat de evoluia i caracteristicile ciclului de exploatare care

determin att mrimea datoriilor de exploatare, ct i durata lor de exigibilitate. -n sfrit,

1Brbu-Miu Nicoleta - Management fnanciar, Editura Europlus Galai, 2011, pg. 65

!tocuri

"rea#te$lte acti%ecircula#te

!urse proprii

!urse atrase!ursei&pru&utate

're(oreria


4/20

sursele 4m'rumutateprezint principalul avanta* al mobilitii lor, pentru a amortiza diferena

continuu fluctuant dintre necesarul de finanat i sursele proprii i atrase de capitaluri circulante.

-n funcie de context, aceast diferen variaz fie n acelai sens, fie n sensuri contrare. Dar, pe

lng caracterul oneros, acestea determin creterea gradului de ndatorare a ntreprinderii.

$ deci(ie o'timde finanare a ciclului de exploatare poate fi aceea care echilibreaz

relaia contradictorie dintre creterea autonomiei financiare +prin folosirea surselor proprii,

folosire ce este nsoit de o rigiditate n finanarea nevoilor mai mari dect cele minime i

permanente i necesitatea apelrii la surse mobile, elastice de capitaluri, care s acopere nevoile

temporare i s vin n completarea surselor proprii +apelare care este nsoit de o intensificare a

controlului bancar, n legtur cu utilizarea creditelor i cu garania rambursrii lor. Decizia este,

astfel, destul de complex, dar criteriul de optim va fi realizarea obiectivelor financiare de

rentabilitate, lichiditate i diminuare a riscului.2

2. Surse proprii

&ursele 'ro'rii5 chiar dac implic participarea investitorilor de capitaluri la proprietate

i la distribuia profitului net, constituie totui cea mai sigur surs de finanare, determin

autonomie financiar i elimin riscul retragerii fortuite a capitalurilor.

(ennoirea permanent a stocurilor i creanelor pentru asigurarea continuitii produciei

si a ritmicitii vnzrilor determin o nevoie de capital cvasipermanent. Astfel, se pune

problem existenei unor surse permanente pentru finanarea acestor nevoi permanente. Aceast

resurs permanent este fondul de rulment13

'urplusul de surse permanente, dega*at din finanarea pe termen lung a nevoilor

permanente, l constituie fondul de rulment.

Acest surplus reprezinta o mar*a de siguranta pentru activitatea de exploatare care

beneficiaza de o sursa sigura de capital mobilizat pe un termen lung, si pentru care nu exista

preocupare de a fi reinnoita.$ondul de rulment +%apitaluri proprii 4 Datorii financiare +pe termen lung

global +$(5 6mobilizari

2!ta#cu, )o# * Finante, Editura Eco#o&ica, Bucuresti, 1++, pg. 6-6+ Brbu-Miu Nicoleta - Management fnanciar, Editura Europlus Galai, 2011, pg. 65


5/20

$ondul de rulment %apitaluri proprii 6mobilizari

propriu +$(7

$ondul de rulment $ondul de rulment global / $ond de rulment propriu

imprumutat +$(68

-ntruct toi termenii pri a doua a ecuaiei de mai sus sunt variabili, mrimea fondului

de rulment nregistreaz variaii pe toat perioad viitoare. Aceste variaii sunt determinate de

diferena dintre fluxurile de venituri i cele de cheltuieli din partea de sus a bilanului9 creteri de

capital, contractri de noi mprumuturi pe termen lung, rambursri mprumuturi anterioare,

profituri i amortizri nerepartizate, provizioane constituite, rezerve reglementate etc. -n aceste

condiii, previziunea fondului de rulment va face apel la rezultatele tabloului de finanare. -nfuncie de previziunile bugetului investiiilor, ale bugetelor exploatrii, se poate aprecia mrimea

fondului de rulment viitor. Afectarea unei pri a capitalurilor permanente pentru acoperirea

nevoilor ciclice este motivat de caracterul continuu rennoibil al stocurilor i creanelor, care

fac, din aceste active temporare, o necesitate cvasipermanenta de capitaluri bneti.

$iind o surs permanent, este recomandabil c mrimea $( s fie egal cu o nevoie

cvasipermanenta din domeniul exploatrii, or, se tie c n cadrul ciclului de exploatare, stocurile

i creanele sunt reinnoibile. 7entru rennoire, ntreprinderea are permanent nevoie de capitalurica si constituie un stoc optim de materiale i de produse. Deci caracterul rennoibil al stocului

face c, i n ciclul de exploatare, s se manifeste o nevoie permanenta de capitaluri. "dat cu

rennoirea stocurilor i a creanelor n pasivul bilanului se rennoiesc, n aceeai proporie, i

datoriile ctre furnizori.

-n domeniul ciclului de exploatare exist o nevoie net de capitaluri +#$( i acestea ar fi

contrapartid fondului de rulment +$( ca surs de finanare.

#$( Active circulante 7asive %irculante

+'tocuri 4 %reane +Dat. de expl.

(einnoibile continuu reinnoibile continuu

/i#tila, G. * Gestiunea fnanciara a intreprinderii, Editura idactica si edagogica,

Bucuresti, 2002, pg. 25

5


6/20

$( optim ar fi cel necesar pentru acoperirea nevoii de fond de rulment +#$(, minim i

permanent.

#$( este relativ fluctuant, n raport cu variaiile cifrei de afaceri +%A. 7entru realizarea

unei cifre de afaceri, mai mare dect cea anterioar, se vor anga*a stocuri i creane mai mari.

Acestea pot determina o cretere a #$( chiar i atunci cnd are loc creterea concomitent a

datoriilor de exploatare.

Aceast cretere a #$( se va finana din fondul de rulment i, n completare, din credite

bancare.

-n cazul reducerii #$(, surplusul de $( se va regsi n trezoreria net +:#. 7oate fi

aceasta plasat pe piaa monetar, la o dobnd care s depeasc costul procurrii $(; 'e tie

c, n general, costul creditelor pe termen lung este mai mare dect dobnd la depozitele pe

termen scurt. -n aceste condiii, surplusul de $( trebuie s fie ct mai mic +costul surselor petermen lung < costul creditelor de trezorerie.

Deci, $( trebuie s fie minim i trebuie s acopere #$( minim i permanent, urmnd

ca surplusurile #$( s fie acoperite din credite de trezorerie sau alte credite pe termen scurt mai

ieftine=.

-n gestiunea activelor circulante trebuie s existe o preocupare important de a

fundamenta o mrime optim a fondului de rulment, adic o mrime strict necesar, care s

anga*eze costuri de capital minime +dividende pentru fondul de rulment propriu i dobnzi pentrufondul de rulment mprumutat i s ofere sigurana echilibrului financiar.

" data cu reinnoirea stocurilor se produce si reinnoirea in proportii aproximativ egale a

datoriilor de exploatare +salariati, furnizori, stat, etc.>

-n legtur cu nivelul fondului de rulment se pot adopta urmtoarele strategii9

'tabilirea unui fond de rulment care s acopere necesarul de finanare mediu al

exploatrii, ceea ce determin ca n perioada de vrf a activitii, ntreprinderea s apeleze la

credite bancare, iar n perioada de minim al activitii s apar un excedent de fond de rulment?

'tabilirea unui fond de rulment superior oscilaiilor trimestriale ale activelor circulante,

ceea ce permite obinerea n permanen a unor excedente de lichiditi?

'tabilirea unui fond de rulment inferior oscilaiilor trimestriale, ceea ce face c

5!ta#cu, )o# * Finante, Editura Eco#o&ica, Bucuresti, 1++, pg. 6+-606/i#tila, G. * Gestiunea fnanciara a intreprinderii, Editura idactica si edagogica,

Bucuresti, 2002, pg. 25

6


7/20

ntreprinderea s apeleze n permanen la creditele de trezorerie i astfel s ridice nivelul

costurilor.@

3. Surse atrase !atorii din exploatare"&ursele atrase5 respectiv datoriile de exploatare sunt neoneroase, dar nesigure. &voluia

lor este strns legat de evoluia i caracteristicile ciclului de exploatare, care determin att

mrimea datoriilor de exploatare, ct i durata lor de exigibilitate.

Datoriile din exploatare rezult din relaiile contractuale ale ntreprinderii cu terii +care

asigur furnizarea de materii prime, materiale, manoper, servicii sau cu statul +ctre care

ntreprinderea are obligaia, prin lege, de a plti impozite i taxe. 7e intervalul de la intrarea i

recepia materialelor, serviciilor, manoperei sau de la naterea datoriilor ctre stat i pn la

momentul plii efective a acestei datorii, ntreprinderea beneficiaz de o surs de capitaluri,

furnizat de aceti teri n mod gratuit.

Aceste resurse n practica financiar sunt cunoscute sub denumirea de resurse atrase,

care se refer de fapt la pasivele de exploatare.

Astfel, echilibrul financiar pe termen scurt se bazeaz, n cea mai mare parte, pe sursele

temporar atrase de la teri n intervalul cuprins ntre momentul constituirii datoriilor i cel al

scadenei plii. Aceast amnare la plat fa de momentul datorrii apare din cauza sistemului

de decontare a plilor existente n economie i a termenelor fixe de plat stabilite prin acte

normative.

-ntruct activele circulante reprezint anumite decala*e de ncasri nefavorabile

+caracterizate de o anumit durat de lichiditate, ntreprinderile vor admite n compensare

anumite decala*e de pli favorabile +caracterizate de un termen de exigibilitate. Deci, se

urmrete realizarea echilibrului ntre durata de lichiditate a activelor circulante i termenul de

exigibilitate al datoriilor de exploatare.

" gestiune eficient a pasivelor circulante ar fi aceea care realizeaz un volum aldecala*elor de pli favorabile superior decala*elor de ncasri, aceasta ntruct datoriile

ntreprinderii ctre teri reprezint pn la scadena lor surse de capital atrase gratuit de ctre

aceast, n timp ce decala*ele de ncasri, reprezentnd capitaluri interne atrase gratuit de ctre

Brbu-Miu Nicoleta - Management fnanciar, Editura Europlus Galai, 2011, pg. 65Brbu-Miu Nicoleta - Management fnanciar, Editura Europlus Galai, 2011, pg. 66


8/20

clieni, sunt nefavorabile ntreprinderii.

%aracterul neoneros al datoriilor ar determina trezorierul ntreprinderii s creasc, att

mrimea lor, ct i intervalul cuprins ntre apariia i plata acestora. -ns, depirea termenelor

legale de plat privind obligaiile fiscale fiind nsoit de amenzi i penaliti semnificative,

ntreprinderile sunt tentate s amne datoriile fa de furnizori. 7e ansamblu, efectele decala*elor

de ncasri i pli se vor concretiza n ncetinirea rotaiei capitalurilor, cu consecine

nefavorabile asupra rentabilitii acestora.

-n consecin,pasivele circulante sunt o manifestare a fenomenului de utilizare a unor

disponibiliti ce aparin altora, pentru acoperirea unor pli corespunztoare mi*loacelor

circulante +pasive de tipul 6 sau a creditului comercial de care beneficiaz ntreprinderea

respectiv +pasive de tipul 66.B

Avnd n vedere caracterul avanta*os al acestei surse de capital, ntreprinderea ar puteaprofita prin creterea, ca volum, a acestor datorii +anga*area lor i prin amnarea termenului

efectiv de plat. %um ns anga*area acestor datorii este reglementat prin contracte sau prin

legile de impozitare, ntreprinderea va fi penalizat prin depirea termenului de plat.

%u toate acestea, amenzile i penalizrile pentru amnarea plii furnizorilor fie c nu se

aplic, fie c nu sunt destul de penalizatoare, ceea ce face c amnarea plii furnizorilor s

devin un fenomen real i critic n economia romneasc. Din motive ce in de ntreprindere

+lips de lichiditi, dar i de sistemul bancar +privind ncetinirea decontrii plilor, sa a*uns laun bloca* financiar considerabil, cu o cretere foarte mare a arieratelor +plti ntrziate, de circa

3C din 76E la nivelul anului !BB8.

Fn serviciu de trezorerie activ va cuta s anga*eze ntotdeauna datorii cu scadene

relaxate +ntinse n timp, n raport cu ncasrile pentru care se va cuta s se realizeze foarte

repede. Dac trezorierul va a*unge s aib datorii de exploatare mai mari dect stocurile i

creanele ntreprinderii, el va reui s realizeze a #$( negativ, adic s aib un surplus de

pasive circulante, un surplus de trezorerie, provenit gratuit de la teri +este adesea cazul

ntreprinderilor de comer cu ridicat i cu amnuntul.

$ondul de rulment nu poate fi singur surs de finanare activelor circulante, ntruct

acestea, reprezentnd anumite decala*e de ncasri, admit, im compensare, anumite decala*e de

pli, favorabile ntreprinderii. Altfel spus, datoriile ntreprinderii ctre teri reprezint, pn la

+Brbu-Miu Nicoleta - Management fnanciar, Editura Europlus Galai, 2011, pg. 66


9/20

scaden lor surse atrase de capital pentru finanarea activelor circulante.!C

$iind surse +ratuite de capital, o gestiune eficient a pasivelor circulante ar fi aceea care

reuete un volum al decala*elor favorabile de pli, mai mare dect al decala*elor nefavorabile

de ncasri. Aceste decala*e de ncasri sunt nefavorabile ntreprinderii, ntruct reprezint

capitaluri interne, atrase gratuit de ctre clienii acesteia.

-n literatura noastr de specialitate sursele atrase de capitaluri circulante sunt denumite

pasive stabile, respectiv datorii ale ntreprinderii ctre teri +furnizori, personal, stat, etc.,

minime i atrase pe o perioad de timp cvasipermanenta, ca urmare a rennoirii continue a

acestora. -n mrime efectiv, acestea se evalueaz la nivelul soldurilor datoriilor de exploatare

din bilan, iar ca mrimi previzionate se estimeaz dup dou metode9 analitic i sintetic.

-n previziunea pasivelor de exploatare este necesar s se ia n calcul numai soldul minim

al pasivelor, ceea ce asigur un caracter stabil i permanent acestora, astfel nct o parte dinresursele atrase pot fi denumite pasive stabile. (ezult c pasivele stabile reprezint datorii ale

ntreprinderii ctre teri / furnizori, personal, stat etc. , minime i rennoibile permanent n

termenele legale de scaden.

Deoarece aceste resurse au un caracter permanent, pasivele stabile sunt asimilate

fondurilor proprii i influeneaz fondul de rulment n sensul c ele reduc necesarul de fond de

rulment. (ezult deci c pasivele stabile reprezint datoriile minime i cu caracter de permanen

ale ntreprinderilor fa de diferite persoane fizice sau *uridice, rezultate din decala*ul n timpdintre apariia obligaiilor de plat i efectuarea plilor.

-n mod concret, previzionarea acestor resurse atrase impune gruparea acestora n dou

categorii9

Datorii cu sold zilnic cresctor pn n ziua plii i cu termene fixe de plat +pasive

stabile de tipul 6, stabilite prin acte normative sau contracte +convenii cum sunt9 datoriile

aferente salariilor, contribuiile privind asigurrile i protecia social, impozitul pe salarii,

impozitul pe profitGvenit, tax pe valoarea adugat, decontrile privind plile planificate pentru

energie electric, termic, ap, gaze etc.

Datorii cu sold variabil i cu termene de plat variabile pe parcursul unei luni de zile i a

cror durat de utilizare ca surs de finanare este diferit n funcie de felul datoriei. -n cadrul

acestora se includ9 datorii fa de furnizori pentru aprovizionrile cu materii prime, materiale,

10!ta#cu, )o# * Gestiunea fnanciara a agentilor economomici, Editura Eco#o&ica, 1++,pg.22

+


10/20

piese de schimb etc., datoriile pentru constituirea de rezerve, garanii, unele preliminri de

fonduri pentru efectuarea de reparaii capitale, preliminri pentru plata concediilor etc. +pasive

stabile de tipul 66.!!

*etoda analiticse folosete pentru estimarea surselor atrase din datorii, cu termene

fixe de plat i cu olduri cresctoare, pn n momentul plii acestora. 'unt grupate n categoria

'asivelor sta-ile 6 0i se refer la datorii cu salariile, cu impozitele, cu energia, cu asigurrile,

etc.

7asivele stabile / ! se planific dup metoda 4nsumrii soldurilor (ilnice1, care

necesit parcurgerea a > etape9

! alegerea trimestrului cu activitate minim, ntruct pasivele stabile, calculate pentru

acest trimestru, se vor regsi cu siguran in cadrul celorlalte trimestre?

2 determinarea datoriei (ilnice?3 determinarea soldului la 4nce'utul unei lunidin trimestrul minim?

8 calcului soldurilor din fiecare (iale lunii luate n calcul?

Frmtoarele dou etape nsumeaz rezultatele etapelor !8, efectuate pentru fiecare

datorie component a pasivelor stabile !?

= 4nsumarea soldurilor din fiecare (ide la toate pasivele stabile / ! +se va obine un

old zilnic pentru toate pasivele stabile !?

> ale+erea soldului (ilnic total cel mai micdin luna de calcul.)etoda sintetic se folosete pentru previzionarea surselor atrase din celelalte decala*e de

pli ale ntreprinderii, care nu au termene fixe de plat i care au sold variabil pe parcursul unei

luni de zile. 'unt grupate n categoria pasivelor stabile / 2 i se refer la datoriile fa de

furnizorii de materiale, combustibil, piese de schimb etc., la datoriile pentru constituirea de

rezerve, de garanii etc.

7asivele stabile din categoria 2 au marimi specifice in fiecare in fiecare trimestru.!2

7asivele stabile 2 se planific dup metoda global n funcie de nivelul trimestrial total

al acestor datorii i de durat medie a decala*ului de pli. -n fapt, este o estimare n funcie de

vitez de rotaie a acestor pasive9!3

11Brbu-Miu Nicoleta - Management fnanciar, Editura Europlus Galai, 2011, pg. 66 - 612/i#tila, G. * Gestiunea fnanciara a intreprinderii, Editura idactica si edagogica,

Bucuresti, 2002, pg. 2+

1!ta#cu, )o# * Finante, Editura Eco#o&ica, Bucuresti, 1++, pg. 61-65

10


11/20

Aprovizionari

trim. totale Durata medie a

7' 2 H decala*elor de plati

BC

Datorii medii zilnice t

4. Surse $%pru%utate

'ursele mprumutate prezint principalul avanta* al mobilitii lor, pentru a amortiza

diferena continuu fluctuant dintre necesarul de finanat i sursele proprii i atrase de capitaluri

circulante. -n funcie de context, aceast diferen variaz fie n acelai sens, fie n sensuricontrare. Dar, pe lng caracterul oneros, acestea determin creterea gradului de ndatorare a

ntreprinderii.

Deci, dac sursele proprii i cele atrase nu sunt suficiente pentru finanarea stocurilor i

cheltuielilor de exploatare ntreprinderea apeleaz la creditele bancare pe termen scurt, de

trezorerie sau de scont. %reditele de trezorerie se acord ntreprinderilor de ctre bncile

comerciale n limita unui plafon convenit anterior.

#ecesarul creditelor de trezorerie se stabilete trimestrial n cadrul 7lanului de trezorerie,

c diferen ntre soldul stocurilor i cheltuielilor, pe deo parte, i totalul resurselor proprii,

atrase i al ncasrilor, pe de alt parte. %omparnd nevoia de capitaluri circulante cu resursele de

capitaluri circulante rezult un deficit sau un excedent de trezorerie, dup cum nevoile sunt mai

mari sau mai mici dect resursele.!8

#ecesar trimestrial de credite de trezorerie + stocuri 4 alte active 4 cheltuieli pentru

realizarea productiei / +fond de rulment 4 surse atrase 4 incasari din vanzarea productiei.!=

-n completarea surselor proprii i atrase, ntreprinderea apeleaz la credite -ancare de

trezorerie sau de scont. Acestea au rol de amortizor ntre creterea sau reducerea nevoii decapitaluri circulante i diminuarea sau ma*orarea surselor proprii i atrase de capitaluri

circulante. Aceste oscilaii se vor reflecta n mrimea soldului creditelor bancare. $a de

1Brbu-Miu Nicoleta - Management fnanciar, Editura Europlus Galai, 2011, pg. 6 - 615/i#tila, G. * Gestiunea fnanciara a intreprinderii, Editura idactica si edagogica,

Bucuresti, 2002, pg. 2+

11


12/20

perioad precedent, soldul creditelor poate fi diminuat prin excedentul de trezorerie dega*at n

perioada respectiv sau poate fi ma*orat pentru acoperirea +prin credite noi a deficitului de

trezorerie rezultat la finele perioadei precedentei. )a*orarea soldului creditelor bancare poate fi

fcut pn la o limit i anume cea a unui plafon stabilit de banc n relaiile sale de credit cu

ntreprinderea.

Deficitul de tre(orerie constituie nivelul noilor credite pe care ntreprinderea le va

solicita n trimestrul respectiv, peste cele aflate n soldul n trimestrul anterior.

E3cedentul de tre(orerieconstituie volumul creditelor care urmeaz a se rambursa n

trimestrul urmtor. 'oldul creditelor bancare, la nceputul trim. 6 este preluat din bilanul contabil

la nchiderea exerciiului contabil anterior, iar la nceputul trimestrelor urmtoare este influenat,

n plus, cu deficitul de trezorerie din trimestrul anterior sau, n minus, cu excedentul de trezorerie

din trimestrul anterior.-n situaia n care banca nu mai acord credite de trezorerie, ca urmare a depirii

plafonului, pentru acoperirea deficitului de trezorerie, ntreprinderea poate mobiliza alte surse

cum ar fi9 creditul de scont, dac ntreprinderea are efecte comerciale de vndut i creditele de

factoring, dac exist pe piaa financiar societi de factoring care preiau contra unui comision,

facturile ntreprinderii spre urmrire i ncasare.!>

7entru ndeplinirea obiectivelor sale, decizia de finanare a ciclului de exploatare va face

un arbitra* ntre creditele de trezorerie i creditele de scont posibile de mobilizat de la bnci,pentru acoperirea deficitului de trezorerie. 'elecia unuia sau altuia dintre credite se va face pe

baz analizei temeinice a costului real al acestora.!@

&. Studiu de caz

'% &'5 %"#':(F%: '(I adopta urmatoarele strategie de finantare a activelor

circulante de exploatare.

Activelele imobilizate sunt in valoare de @3C.33@ lei in anul 2CCB +2CC.CCC lei trim. 6,

[email protected]@ lei trim. 66 si !=C.CCC I&6 trim. 666, 2!C.CCC lei trim. 6J si !.C@@.B>! lei in 2C!C+2@=.CCC lei trim. 6, 22=.CCC lei trim. 66 si 2@@.B>! trim. 666. 3CC.CCC lei trim. 6J . Activele

circulante sunt constituite din 3CC.CCC lei parte fixa +@=.CCC lei parte fixa in fiecare trimestru, iar

partea variabila se prezinta astfel9

16Brbu-Miu Nicoleta - Management fnanciar, Editura Europlus Galai, 2011, pg. 61!ta#cu, )o# * Finante, Editura Eco#o&ica, Bucuresti, 1++, pg. 66-6

12


13/20

pentru anul 2CCB este de !>=.3=8 lei +3=.CCC lei trim. 6, 8C.CCC lei trim. 66 si =C.3=8 lei

trim. 666, 8C.CCC trim. 6J

pentru anul 2C!C este de [email protected] lei +!3C.CCC lei trim. 6, !2=.CCC lei trim. 66 si 2C8.C38

lei trim. 666, !2C.CCC lei trim. 6J.

%apitalul propriu se prezinta astfel9

pentru anul 2CCB este de =2C.B lei +!=8.2B lei trim. 6, !3=.CCC lei trim. 66 si !83.>CC

lei trim. 666, .CCC trim. 6J

pentru anul 2CCB este de =2>.2>Clei +!3!.=>= lei in fiecare trimestru

'tiind ca rata trimestriala a dobanzii la imprumuturile pe termen lung este de 3,=, iar

pentru imprumuturile pe termen scurt este de = si ca dobanda se plateste trimestrial, analizam

urmatoarele variante de finantare a activelor circulante pentru intreprindere9

a 7entru trim. ! anul 2CCB !CC.CCC lei finantat prin imprumuturile pe termen lung sirestul prin credite bancare pe termen scurt?

b 7entru trim. 66 anul 2CCB BC.CCC lei finantat prin imprumuturile pe termen lung si

restul prin credite bancare pe termen scurt?

c 7entru trim. 666 anul 2CCB >=.!B@ lei finantat prin imprumuturile pe termen lung si

restul prin credite bancare pe termen scurt?

d 7entru trim. 6J anul 2CCB =C.CCC lei finantat prin imprumuturile pe termen lung si

restul prin credite bancare pe termen scurt?e 7entru trim. ! anul 2C!C @8.=CC lei finantat prin imprumuturile pe termen lung si restul

prin credite bancare pe termen scurt?

f 7entru trim. 66 anul 2C!C >C.CCC lei finantat prin imprumuturile pe termen lung si restul


g 7entru trim. 666 anul 2C!C =C.C>= lei finantat prin imprumuturile pe termen lung restul


h 7entru trim. 6J anul 2C!C =C.CCC lei finantat prin imprumuturile pe termen lung restul


1


14/20

1


15/20

,le%ente

2++- /,I 2+1+

/,I

0ri%. I 0ri%.

II

0ri%.

III

0ri%.

I

0ri%. I 0ri%.

II

0ri%.

III

0ri%

I

$cti%ei&obili(ate#ete

200.000

10.

150.000

210.000

25.000

225.000

2.+61

00.00

$cti%ecircula#teper&a#e#te

5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 5.00

Nevoipermente

275.000

245.337

225.000

285.000

350.000

300.000

352.!"

375.00

$cti%e

circula#te%ariabile

5.000 0.000 50.5 0.000 10.00

0

125.00

0

20.0

120.0

0

ispo#ibilitati

- - - - - -

Nevoitemporare

35.000 40.000 50.354 40.000 "30.000

"25.000

204.034

"20.00

TOTAL

ACTIV

310.0

00

285.3

37

275.3

54

325.0

00

480.0

00

425.0

00

556.9

95

495.0

00

"apitalpropriu

15.2+

15.000

1.600

.000 11.56

5

11.56

5

11.56

5

11.5

5

)&pru&uturi pe ter&e#&ediu silu#g

100.000

+0.000 65.1+ 50.000 .500 60.000 50.065 50.00

#esursepermanente

254.28

225.000

208.77

"38.000

20!.0!5

"".5!5

"8".!30

"8".55

#esursetemporare

55.702 !0.337 !!.557 "87.000

273.35

233.435

375.3!5

3"3.45

TOTAL

PASIV

310.0

00

285.3

37

275.3

54

325.0

00

480.0

00

425.0

00

556.9

95

495.0

00

15


16/20

leiDtlItrim

=CC.3CCC.!CCKD=,32CCBL. ==

leiDtlIItrim

!=C.3CCC.BCKD=,32CCBL. ==

leiDtlIIItrim B,2A!.2!B@.>=KD=,32CCBL.

==

leiDtlIVtrim

@=C.!CCC.=CKD=,32CCBL. ==

leiDtl B,>A!.!C@=C.!B,2A!.2!=C.3=CC.32CCB =+++=

leiDtsItrim

!,@A=.2@C2.==KD=2CCBL. ==

leiDtsIIItrim

A=,[email protected]==@.>>KD=2CCBL. ==

leiDtsIVtrim

3=C.BCCC.!A@KD=2CCBL. ==

leiDts A,8@B.!A3=C.BA=,[email protected]=,C!>.3!,@A=.22CCB =+++=

leiDt @,!>!.2BA,8@B.!AB,>A!.!C2CCB =+=

leiDtlItrim

=,>[email protected]=CC.@8KD=,32C!CL. ==

leiDtlIItrim

!CC.2CCC.>CKD=,32C!CL. ==

leiDtlIIItrim

2A,@=2.!C>=.=CKD=,32C!CL. ==

leiDtlIVtrim

@=C.!CCC.=CKD=,32C!CL. ==

leiDtl @A,2CB.A@=C.!2A,@=2.!!CC.2=,>[email protected]!C =+++=

leiDtsItrim

@=,>B>.!3B3=.2@3KD=2C!CL. ==

leiDtsIItrim

@=,>@!.!!83=.233KD=2C!CL. ==

leiDtsIIItrim

2=,@>A.!A3>=.3@=KD=2C!CL. ==

16

leiDtsIItrim

A=,C!>.333@.>CKD=2CCBL. ==


17/20

leiDtsIVtrim

@=,>@!.!=83=.3!3KD=2C!CL. ==

leiDts =,ACA.=B@=,>@!.!=2=,@>A.!A@=,>@!.!!@=,>B>.!32C!C =+++=

leiDt 2A,C!A.>A=,ACA.=B@A,2CB.A2C!C

=+=

)# ur&a a#ali(arii re(ultatelor obti#ute au re(ultat ur&atoarele

- !" E!G "3N!'4"' !4 a i#registrat i# a#ul 2010 o scadere a datoriilor pe

ter&e# &ediu si lu#g de 27 8ata de a#ul a#terior si o crestere &a9ora a

datoriilor pe ter&e# scurt de la 6+.5+6 lei i# 200+ la 1.1+6.10 lei i# 2010.

- oba#(ile a8ere#te datoriilor pe ter&e# &ediu si lu#g au 8ost 10.61,+ leii# a#ul 200+, iar i# a#ul 2010 s-a i#registrat o scadere de 2.2,12 lei.

oba#(ile pe#tru i&pru&uturile pe ter&e# scurt au crescut co#siderabil i#

a#ul 2010 cu 1.2, lei 8ata de a#ul 200+.

1


18/20

Concluzii

(egulile fundamentale ale echilibrului financiar sunt doua9 +! nevoile permanente pentruconstituirea activelor fixe trebuie finantate din surse permanente, mobilizate pe termen lung sau

pe termen nelimitat si +2 nevoile temporare trebuie acoperite din surse temporare. -n decizia de

finantare, principala alegere se face ntre sursele proprii si cele mprumutate. %riteriul de selectie

l reprezinta costul procurarii capitalului, urmarinduse reducerea costului mediu ponderat al

capitalului si, n consecinta, cresterea valorii firmei.

1


19/20

Apelarea surselor proprii, atrase sau mprumutate, se va face n conditii de armonizare a

relatiei rentabilitatelichiditate si de diminuare a riscului. 'ursele proprii, chiar dacM implicM

participarea Ninvestitorilor de capitaluriO la proprietate si la distributia profitului net constituie

totusi cea mai sigura sursa de finantare, determina autonomie financiara si elimina riscul

retragerii fortuite a capitalurilor. 'ursele atrase +datoriile curente de exploatare sunt numeroase

dar nesigure. &volutia lor este strns legata de evolutia si caracteristicile ciclului de exploatare

care determina att marimea datoriilor curente +de exploatare, ct si durata lor de exigibilitate.

-n sfrsit, sursele mprumutate pe termen scurt prezinta principalul avanta* al mobilitatii lor,

pentru a amortiza diferenta continuu fluctuanta dintre necesarul de finantat si sursele proprii si

atrase de capitaluri circulante. -n functie de context, aceasta diferenta variaza fie n acelasi sens,

fie n sensuri contrare. Dar, pe lnga caracterul oneros, sursele mprumutate determina cresterea

gradului de ndatorare al firmei." decizie optima de finantare a ciclului de exploatare poate fi aceea care echilibreaza

relatia contradictorie dintre cresterea autonomiei financiare +prin folosirea surselor proprii,

folosire ce este nsotita de o anumita rigiditate n atragerea acestor surse si n costul cel mai

ridicat al acestora si necesitatea apelarii la credite pe termen scurt, flexibile, care sa acopere

nevoile temporare si sa vina n completarea surselor proprii +apelarea care este nsotita de o

intensificare a controlului bancar n legatura cu utilizarea creditelor si cu garantia rambursarii

lor. Decizia este, astfel, destul de complexa, dar criteriul optim va fi realizarea obiectivelorfinanciare de rentabilitate, lichiditate si diminuare a riscului.

Ia rndul lor, sursele proprii si mprumutate sunt n corelatie directa cu sursele atrase din

decala*ele favorabile de plati catre furnizori, stat, salariati etc, respectiv datoriile curente din

exploatare comerciale, fiscale, sociale etc. 7na la scadenta lor si uneori chiar peste scadenta,

aceste datorii reprezinta capitaluri atrase gratuit de la cei catre care firma are obligatii de plati.

1+


20/20

(i)lio*rafe

!. Erbu)iu #icoleta )anagement financiar, &ditur &uroplus 5alai, 2C!!

2. Jintila, 5. / 5estiunea financiara a intreprinderii, &ditura Didactica si 7edagogica,

Eucuresti, 2CC2,

3. 'tancu, 6on / $inane, &ditur &conomic, Eucureti, !BB@

8. 'tancu, 6on / 5estiunea financiar a agenilor economomici, &ditur &conomic, !BB8

20

Documents

Finantarea Ciclului de Exploatare 7