Economa Internacional

UNIDAD 2

Economa Internacional

COMERCIO: el anlisis del Comercio Internacional pone el nfasis en las transacciones reales de la economa internacional.

FINANZAS: pone el acento del lado monetario o financiero.

Ejemplo de Comercio: compra-venta de bienes fsicos.

Ejemplo de Finanzas: compra de U$S por parte de residentes locales.

Ejemplo de Conflicto Comercial Internacional: subvenciones a determinados productos.

Ejemplo de Conflicto Financiero Internacional: tipo de cambio (valor del U$S en las distintas economas).

Son interdependientes y en algunos casos complementarios

FINANZAS: estudian los flujos de efectivo y la valuacin de activos.

FINANZAS INTERNACIONALES: se refieren a los flujos de efectivo a travs de las fronteras nacionales y la valuacin de activos ubicados en diferentes pases y denominados en diferentes monedas.

ADMINISTRACIN FINANCIERA INTERNACIONAL: es un proceso de decisiones financieras efectuada por ejecutivos de empresas multinacionales en un entorno global.Estas decisiones involucran a reas como: Marketing, Abastecimiento, Operaciones, Inversin, Financiamiento, etc.

El punto central de las Finanzas Internacionales lo constituyen la Balanza de Pagos y los procesos de ajuste a los desequilibrios de dicha balanza

La variable fundamental es el Tipo de Cambio

FINANZAS INTERNACIONALES

El concepto de Finanzas Internacionales es abarcativo de aspectos que hacen a la: Economa Internacional (Regmenes Cambiarios, Sistema Monetario Internacional, Procesos de Ajuste a los desequilibrios de la Balanza de Pagos, Factores que determinan el Tipo de Cambio, Condiciones de Paridad, etc.)

Finanzas Corporativas Internacionales (Mercados Financieros Internacionales, Operaciones escala mundial, Evaluacin y Administracin del Riesgo Cambiario, Financiamiento Internacional, Inversin de Portafolios Internacionales, etc.)

Las finanzas Internacionales guardan muchas semejanzas con las Finanzas Locales, no obstante debe tenerse en cuenta:

Riesgo Poltico: peligro del cambiose las reglas de juego en diferentes pases (permisos, impuestos, leyes laborales, restricciones, etc.)

Riesgo de Tipo de Cambio: peligro que representa la alteracin de los flujos de efectivo, producto de la variacin del tipo de cambio.

Imperfecciones del Mercado: costo del conocimiento respecto de cmo funcionan los mercados locales que se conectan a travs de la operacin (transaccin, informacin, sistemas impositivos, obstrucciones, etc.)

La necesidad de conocer el Entorno Internacional se deriva de la creciente GLOBALIZACIN de la economa

El conocimiento de las Finanzas Internacionales permite a los tomadores de decisiones entender cmo los acontecimientos internacionales pueden afectar a su empresa y qu medidas deben adoptar para evitar los riesgos y aprovechar las oportunidades que ofrece la constante transformacin del entorno mundial

LAS EMPRESAS QUE OPERAN EXCLUSIVAMENTE DENTRO DE LAS FRONTERAS NACIONALES NO PUEDEN ESCAPAR A LOS CAMBIOS EN EL ENTORNO INTERNACIONAL

MONEDA LOCAL Competencia Extranjera MONEDA LOCAL Costo de Insumos Importados

POLTICA MONETARIA RESTRICTIVA Tasa de Inters y Costos de DE EEUU Financiamiento

La Globalizacin es un proceso de integracin que tiende a crear un solo mercado mundial. En dicho proceso participan aspectos econmicos, polticos, financieros, culturales, ambientales, etc.Por ejemplo, es abarcativo del proceso de homogeneizacin de gustos a nivel mundial, la supuesta prdida de identidad nacional, etc. (Creciente gusto por el BIG MAC en pases donde, hasta hace poco, este producto era totalmente desconocido)

Los factores que ms contribuyeron a la creciente Globalizacin incluyen:

Reduccin de Barreras Comerciales y auge del Comercio Mundial post 2 Guerra Mundial

Estandarizacin de Bs. y Ss.

Homogeneizacin de gustos

El mundo parece mas pequeo por mejoras en comunicaciones y transportes (tarifas mas bajas)

El colapso del Sistema Comunista, el fin de la Guerra Fra y la afirmacin del movimiento hacia el liberalismo (menor participacin del estado en las relaciones econmicas)

La denominada Tercer Revolucin Industrial (cambios tecnolgicos, organizativos, sociales y polticos)

Ejercicio: Son causas o efectos?

Transicin: Camino con muchas dificultades

Qu evidencias tenemos de la Globalizacin?

de la participacin de las exportaciones en el PBI mundial (+ del 20 %)

Crecimiento de las > Crecimiento del Exportaciones PBI

del % de la produccin industrial que se atribuye a empresas multinacionales (en algunos pases -los de economa mas abierta- supera el 70%)

del monto de las transacciones financieras internacionales.

del grado de internacionalizacin de los portafolios de inversin.

LA GLOBALIZACIN Y EL TIPO DE EMPRESA

- INTERNACIONAL: empresa involucrada en exportaciones e importaciones (venta de productos, adquisicin de insumos, mquinas o equipos)

- MULTINACIONAL: empresa que traslada a otro pas una parte de sus operaciones (diseo, investigacin, publicidad, produccin, etc.) Existe una clara distincin entre matriz donde se toman las decisiones importantes y las filiales o sucursales ubicadas en otros pases donde se ejecutan.

- TRANSNACIONAL: empresas en las que sus actividades multinacionales forman una red tan compleja que resulta difcil determinar el pas de origen y, por ende, diferenciar matriz de sucursales.

Las investigaciones indican que:

las utilidades de las organizaciones multinacionales son mayores y menos variables que las nacionales. son mas eficientes y productivas sus trabajadores perciben salarios de un 25% a 100% mayores que los de las nacionales. Registran mayores tasas de crecimiento

Algunos autores afirman que una empresa no puede crecer mas all de cierto tamao si no se convierte en una multinacional

VENTAJAS DE LAS EMPRESAS MULTINACIONALES

Mercados de mayor tamao (economas de escala) Diversificacin Acceso a fuentes de financiamiento mas baratas Mayor conocimiento de modas, necesidades y tendencias (por presencia en distintos mercados)

El crecimiento del Comercio Internacional y de la Globalizacin est vinculado con nuevas formas de produccin o comercializacin: licencias, franquicias, Joint-ventures, etc.

GLOBALIZACIN A NIVEL MACRO-ECONMICO

Afirmaciones o preguntas?

la competencia por la inversin extranjera favorece la estabilidad M.E, la baja inflacin, finanzas sanas e instituciones financieras slidas, y por ello se desalienta la fuga de capitales, se fomenta el ahorro y la inversin y, se acelera el crecimiento econmico.

Las polticas de apertura al exterior fomenta la competencia, la productividad y la eficiencia en la asignacin de recursos.

La necesidad de mantener la competitividad internacional favorece las reformas estructurales, la inversin en infraestructura y capital humano.

La transferencia rpida de conocimientos cientficos, tecnolgicos y administrativos.

CRTICAS A LA GLOBALIZACIN

Excesiva volatilidad de precios que dificulta la planificacin a largo plazo.

Efecto contagio

Tendencia a la Deflacin para mejorar la competitividad las empresas instalan una capacidad excesiva lo que genera sobreproduccin (exceso de oferta) y tratan de reducir los salarios (agrava la situacin ya que reducen la demanda)

de la Desigualdad Distributiva: la brecha entre ricos y pobres se ensancha. El problema de la desigualdad no tiene solucin en tanto que el de la pobreza tiene mitigantes (sistema impositivo, ayuda social, etc.)

GLOBALIZACIN: ASPECTOS PARA ANALIZAR

1. Los pases que ms se beneficiaron con la Globalizacin fueron los pases asiticos. Hace 40 aos cuando iniciaron el proceso de insercin a la economa global eran MUCHO ms pobres que Amrica Latina y desde entonces su crecimiento fue espectacular.En cambio los pases que siguieron polticas aislacionistas y proteccionistas experimentaron deterioro y estancamiento.

2. En principio la globalizacin perjudica a los trabajadores de los pases ricos ya que se desplaza la produccin mano de obra intensiva hacia pases de mano de obra barata (caen los puestos de trabajo y bajan los salarios). Los gobiernos de los pases ricos deben ayudar a encontrar nuevos trabajos en industrias modernas. A largo plazo una transicin exitosa mejora el nivel de vida.

3. En cierto sentido la Globalizacin reduce la Soberana Nacional ya que los Gobiernos se ven imposibilitados dehacer lo que se le de la gana, impone disciplina y crea incentivos para que se apliquen polticas correctas.

4. La causa de las crisis es el cambio de opinin de los mercados internacionales acerca del futuro econmico de un pas. Cuando hay optimismo el capital a corto plazo fluye hacia l en abundancia - provocando fuertes distorsiones en los mercados cambiarios y financieros cuando hay un cambio de opinin la salida es an ms rpida.

GLOBALIZACIN

Hasta aqu se analiz la Globalizacin como la integracin econmica de los pases. Hoy podra sintetizarse como LA INTEGRACIN DE LOS PASES (con aspectos que exceden lo econmico como los sociales, polticos, culturales, etc.).

Cuando pensamos nicamente como integracin econmica aparecen 4 componentes:

Comercio Internacional Flujos Financieros Internacionales Internacionalizacin de los procesos productivos Armonizacin de las instituciones econmicas nacionales

UNIDAD 3

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Es el marco institucional establecido para efectuar pagos internacionales, armonizar los flujos internacionales de capital y determinar los tipos de cambio entre las diferentes monedas.

Es un conjunto de acuerdos internacionales, instituciones, mecanismos, reglas y polticas necesarias para que funcione la economa global

REGMENES CAMBIARIOS

Los pases siguen reglas distintas en materia de regmenes cambiarios y grado de apertura.En un entorno de liberalizacin y desregulacin el mercado es el que define las reglas e impone las disciplinas.La volatilidad de las variables - en particular de los tipos de cambio es la caracterstica principal de los Mercados Financieros Internacionales.La administracin del Riesgo Cambiario surge como una necesidad atento que es imposible pronosticar tipos de cambio futuros.El rgimen cambiario es un conjunto de reglas que describen el rol que desempea el Banco Central en la determinacin del tipo de cambio.En trminos generales los regmenes cambiarios se clasifican en las siguientes categoras:1. No existe moneda nacional legal (U$S o EURO)2. Moneda nacional convertible a una moneda fuerte por ley.3. Moneda nacional pegada a una moneda o a una canasta de moneda.4. Tipo de cambio con ajuste gradual (crawling peg)5. Tipo de cambio ajustable dentro de una banda.6. Flotacin administrada sin ruta anunciada7. Flotacin libre

El tipo de cambio es fijo si el Banco Central establece su valor y luego interviene para mantenerlo.

El tipo de cambio es flexible si el Banco Central permite el libre juego de oferta y demanda sin intervencin.

Se afirma que los pases en vas de desarrollo, pobres o pequeos pueden optar por la dolarizacin o el tipo de cambio fijo. La principal ventaja es la Estabilidad (baja inflacin, bajas tasas de inters) y la confianza ya que todo ello fomenta la inversin y el crecimiento econmico.La principal desventaja es la renuncia a una poltica monetaria independiente y un menor margen de maniobra frente a cambios externos.

Adems, un supervit en la balanza de pagos o la permanente entrada de capitales genera presiones inflacionarias.

Ningn Rgimen Cambiario funciona adecuadamente si no est acompaado de polticas - fiscal y monetaria - responsables y prudentes.

En un rgimen de tipo de cambio fijo el incremento del precio de la moneda extranjera - en trminos de moneda local se llama DEVALUACIN y es una decisin poltica de alto nivel. Lo contrario es la REVALUACIN.

En un rgimen de libre flotacin el debilitamiento de la moneda local se denomina DEPRECIACIN y el fortalecimiento APRECIACIN.La devaluacin y la depreciacin tienen el mismo significado econmico: DEBILITAMIENTO pero la primera es la consecuencia de una decisin poltica y la segunda es el resultado de las fuerzas del mercado.

Apreciacin del Dlar

el $ pasa de 4 a 12

( 12 - 1 ) 100 = 200% 4

Depreciacin del $

1 ( 12 1 ) 100 = ( 4 1 ) 100 = ( 0,333 1 ) 100 = - 66,67% 1 12 4

En las economas abiertas la poltica cambiaria est en el centro de la poltica macroeconmica y su conduccin depende de: INFLACIN, DESEMPLEO, TASA DE INTERS, BALANZA COMERCIAL Y CRECIMIENTO ECONMICO.

PATRN ORO 1875 1914

Durante la vigencia de patrn oro los flujos internacionales de bienes y capitales eran relativamente libres, Londres era el Centro Financiero Mundial, el oro y la libra esterlina los pilares del sistema.

Cada pas estableca el valor de su unidad monetaria en trminos de oro y garantizaban la convertibilidad de los billetes en metal.

La cantidad de dinero que circulaba en cada pas estaba limitada por la cantidad de oro en manos de la autoridad monetaria.

La cantidad de oro estaba directamente vinculada con los resultados de la Balanza de Pagos:

Un supervit en la Balanza de Pagos implicaba una entrada de oro y un incremento en la oferta monetaria.

Un dficit resultaba una salida de oro y una reduccin del circulante.

AJUSTE DE LOS DESEQUILIBRIOS EN LA BALANZA DE PAGOS

El dficit en la B de P genera una salida de oro, se reduce la cantidad de dinero en la economa y esto tiene dos consecuencias:

Se reducen los precios internos al haber menos dinero en comparacin con el producto bruto interno.

Sube la tasa de inters que representa el costo del dinero que ahora es ms escaso.

La reduccin del nivel de precios internos mejora la competitividad internacional, se abaratan sus exportaciones y se encarecen las importaciones, se las exportaciones, se las importaciones lo que mejora la Balanza Comercial y la Cuenta corriente.Tambin, las altas tasas de inters atraen el Capital extranjero a corto plazo generando un supervit en la cuenta de capital. Como resultado se restablece el equilibrio externo.En caso de supervit en la balanza de pagos el proceso de ajuste funciona de manera opuesta.

En la prctica el proceso de ajuste no funcionaba tal como lo indicaba la teora.

La reduccin de precios no era frecuente y solo se lograba luego de un largo perodo de recesin. A corto plazo, contraer la demanda tiene ms efecto sobre la produccin que sobre los precios.

Una consecuencia inevitable de cualquier ajuste a un dficit en la B de P era la recesin.

Esto induce a las autoridades de cada pas a buscar maneras no recesivas de lograr el equilibrio externo: proteccionismo, restricciones a los movimientos internacionales de capital, las polticas de esterilizacin, etc.

EL PERODO DE ENTREGUERRAS (1918 1939)

La primera guerra interrumpi el funcionamiento eficaz del patrn oro, la mayora de los pases lo abandon, utilizando la emisin del papel moneda para financiar actividades blicas.

La emisin excesiva y la reduccin de la capacidad productiva contribuy a la INFLACIN e incluso a la implementacin de economas de guerra (se sustituye al mercado por la planificacin centralizada).

Despus de la guerra prevalecieron condiciones caticas tanto en el Comercio como en las Finanzas Internacionales y es el nico LAPSO en la historia moderna durante el cual el Comercio Internacional se desarroll a un ritmo inferior al crecimiento econmico promedio.

Hubo hiperinflacin y los intentos de restablecer el PATRN ORO fracasaron ante la imposibilidad de establecer tipos de cambio que reflejasen las realidades econmicas de la posguerra.

Muchos pases recurrieron al mtodo de DEVALUACIONES COMPETITIVAS ya que sin tener problemas de Balanza de Pagos recurran a este mecanismo para exportar ms, importar menos y favorecer el pleno empleo interno.

Otro mecanismo empleado fueron las restricciones al comercio (prohibiciones, altos aranceles, cuotificacin, medidas administrativas, etc.) que intentan lograr el pleno empleo y generan represalias y guerras comerciales que perjudican a todos los participantes.

La libre flotacin de las divisas en los mercados cambiarios no estableca las paridades cambiarias. Exista especulacin y los movimientos de los capitales de corto plazo se volvieron desestabilizadores.

Aparecen nuevos centros financieros internacionales (Nueva York, Pars, etc.)

SISTEMA DE BRETTON WOODS (1944-1971)

El sistema de Bretton Woods tuvo como objetivo fomentar - a nivel mundial el crecimiento econmico, el intercambio comercial y la estabilidad econmica (interna y externa).Se bas en tres pilares fundamentales

FMI BM GATT : acuerdo general sobre aranceles aduaneros y comercio

Segn el rgimen de BW cada pas fija el valor de su moneda en trminos de oro (o dlares) y mantiene el tipo de cambio dentro de un intervalo de variacin del 1 %. Los dficit temporales se cubran con reservas y con prstamos del FMI.A pesar del xito inicial el sistema de BW padeca de algunos problemas, entre otros, en materia de ajuste de tipos de cambio los pases industrializados se oponan a modificar el valor de la moneda en tanto los pases en va de desarrollo devaluaban con frecuencia.(Se comenz con la ampliacin de la capacidad de prstamo del FMI)

El sistema demostr la NO VIABILIDAD ya que al depender de un solo pas: EEUU, no logra resolver la contradiccin fundamental entre liquidez y confianza.

En la medida que las economas crecen y aumenta el intercambio comercial los pases necesitan mas reservas internacionales. Si el dlar es la nica moneda de reserva, para que otros pases puedan acumular reservas es necesario que EEUU tenga dficit crecientes en su Balanza de Pagos.

Por ello, estos dficit, tan necesarios para la liquidez del sistema socavan la confianza en el dlar y ponen en duda la capacidad de EEUU de poder intercambiar por oro todos los dlares en manos de los extranjeros.

La falta de confianza se traducir en una conversin masiva de dlares a oro y el colapso del sistema.

EL COLAPSO

En 1971 las expectativas de la devaluacin del dlar provocaron una gran fuga de capitales de EEUU (a esta situacin se llega por la incapacidad de EEUU de controlar sus crecientes dficit y la gran cantidad de dlares en el mundo)

Simultneamente los Bancos Centrales Europeos intentaron convertir sus reservas de dlares a oro, EEUU suspendi la convertibilidad. Consecuentemente:

Se devalu el U$S Se revaluaron otras monedas fuertes Se suspendi la convertibilidad Se ensanch la banda de flotacin

Por un par de aos pareci superarse la crisis pero a partir de 1973 los principales pases adoptaron el rgimen cambiario de libre flotacin.

CAUSAS

El sistema dependa de la confianza internacional en un solo pas (EEUU) Las polticas expansivas de EEUU crearon el fenmeno de EXPORTACIN DE LA INFLACIN, lo que llev a otros pases - para no importar esa inflacin a dejar flotar libremente esas monedas.

REGMENES CAMBIARIOS Y LA INFLACIN

Si EEUU tiene un dficit en la Balanza de Pagos, sus socios comerciales tienen Supervit. Las reservas internacionales de un pas superavitario aumentan, lo que implica un aumento de su base monetaria y la cantidad de dinero en circulacin.Si los Supervit son altos y persistentes, su esterilizacin mediante la colocacin de bonos resulta cada vez ms difcil. De esta forma al crecer la oferta monetaria a un ritmo mayor que la produccin, los precios suben y el pas superavitario importa la inflacin del pas Deficitario.La nica opcin parecera ser dejar que su moneda se aprecie.

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Trata de ajustarse a las cambiantes condiciones de la economa mundial y todo parece indicar que, en un mundo que experimenta procesos de cambios estructurales profundos, la mejor opcin es el sistema de cambios flexibles.

Para su comprensin debe tenerse en cuenta:

Constante transformacin del poder econmico relativo de los distintos pases EEUU, increble ascenso econmico de Asia (primero Japn, luego los 4 tigres Hong Kong, Taiwan, Corea del Sur y Singapur - ) y del Bloque Sovitico, de China, India y Brasil. Modificacin contante de precios relativos (petrleo, metales, cereales, etc.) Creacin de bloques econmicos regionales.

PROCESO DE GLOBALIZACIN

Durante los ltimos aos se observa una HOMOGENEIZACIN DE FACTO de los pases que se incorporan al proceso de globalizacin:

Eliminar las barreras comerciales Otorgar autonoma a los Bancos Centrales Bajar la inflacin Sanear las finanzas pblicas y modernizar el sistema impositivo. Desregular las economas y fortalecer la economa de mercado Privatizar las empresas estatales Impulsar la competencia Fomentar el ahorro y la inversin Invertir en Infraestructura fsica y Capital Humano

Todo parecera indicar que los mercados financieros internacionales actuaran sobre la base de una lista de polticas econmicas correctas y evaluaran a cada pas continuamente segn esa lista.Los pases que mejor aplican esa lista son generosamente recompensados con: acceso al crdito, entrada de inversin extranjera directa, bajas tasas de inters, etc., en tanto aquellos que no lo hacen son castigados con: negacin del crdito, fuga de capitales, tasas altas.

DOLARIZACIN?

Se habla mucho de las ventajas de la Dolarizacin en aquellos casos en que la debilidad de la moneda local le impide desempear eficientemente las funciones del dinero:

No sirve como unidad de cuenta No sirve como depsito de valor No sirve como medio de pago

La inestabilidad provoca fuga de capitales, los inversores locales invierten ms fuera de su pas que en el propio.La inflacin reduce el ahorro y la inversin desacelera el crecimiento econmico y profundiza la desigualdad distributiva.Se afirma que la dolarizacin, tiene las siguientes ventajas:

Fomenta el ahorro, la inversin, el crecimiento econmico y genera empleo. Elimina el riesgo cambiario y profundiza la integracin econmica. Promueve la repatriacin de capitales, aumenta la disponibilidad de crditos y baja las tasas de inters. Obliga al gobierno a mantener disciplina fiscal y un sistema impositivo eficiente. Fomenta la competencia Impulsa la modernizacin estructural

SNTESIS

El sistema monetario internacional es el conjunto de acuerdos internacionales e instituciones que facilitan el flujo internacional de productos y capitales y posibilitan los ajustes a los desequilibrios en la balanza de pagos de los pases participantes.

Existe toda una gama de regmenes cambiarios entre dos extremos: el uso de la moneda de otro pas (dolarizacin) y el tipo de cambio flexible.

El tipo de cambio es el precio ms importante en una economa abierta y su nivel influye en forma decisiva sobre el equilibrio interno y externo.

Los desequilibrios externos afectan la oferta monetaria del pas y desencadenan los procesos automticos de ajustes que consisten en cambios en el nivel de precios o cambios en el nivel de actividad.

El Banco Central desempea un papel crucial en el proceso de ajuste. Reduce la oferta monetaria en caso de dficit y la aumenta en caso de supervit. Adems, si la prioridad es el equilibrio interno el Banco Central puede TEMPORARIAMENTE aislar la oferta monetaria de los desequilibrios externos (ESTERILIZACIN).

El funcionamiento correcto del Sistema Monetario Internacional requiere cooperacin y coordinacin entre los pases. La fata de reciprocidad y un exceso de rivalidad perjudica a todos los participantes.

El gran xito del Sistema de Bretton Woods se deba en gran parte al rgimen de tipos de cambio fijos basados en el patrn dlar. Sin embargo, este sistema result insostenible por la contradiccin entre la necesidad de liquidez y la confianza. Cuando EEUU proporcion toda la liquidez necesaria, el mundo perdi la confianza en el dlar.

El sistema Monetario Internacional contemporneo se basa en los tipos de cambio flexibles. Es un sistema en constante transicin caracterizado por crisis globales.

MERCADOS INTERNACIONALES DE DINERO Y CAPITALES

Mercado de Dinero es el mercado financiero en donde se negocian instrumentos de deuda de corto plazo (menos de un ao).Mercado de Capitales se negocian instrumentos de deuda a largo plazo y acciones.

Banca Internacional son los que operan en varios centros financieros y atienden Clientes Corporativos. El tamao de un banco se mide por el VALOR CONTABLE (diferencia entre activos y pasivos) y el valor de los Activos que maneja.Facilitan el financiamiento del Comercio Internacional, la Inversin Extranjera y diversas Operaciones Transfronterizas, instrumentan coberturas de riesgo (contratos forward y swap), ayudan a las corporaciones a obtener fondos a travs de la emisin de valores y prstamos sindicados, proporcionan consultora en administracin de riesgos, etc.

Estas instituciones poseen ventajas sobre las puramente domsticas:

Economas de Escala: la centralizacin de las funciones de administracin reduce los costos fijos en tanto que el mantenimiento de las filiales extranjeras y saldos en moneda extranjera permiten bajar los costos de transaccin y reducir el riesgo cambiario. Mayor Conocimiento: las filiales utilizan el conocimiento de las matrices y a cambio proporcionan informacin detallada sobre las condiciones de negocios de los pases en los que operan. Prestigio y Marca: el reconocimiento de nombre a nivel mundial atrae clientes. Ventaja en Reglamentacin: una institucin c/varias filiales puede transferir actividades a pases que ofrecen un marco legal o regulatorio mas favorable.

Los bancos que desean operar a nivel internacional tienen varias opciones:

Banco Corresponsal: consiste en establecer un vnculo con una institucin de otro pas para realizar actividades mutuas de corresponsala. Oficina Representativa: sirve para ayudar a los clientes corporativos en otro pas (tiene limitaciones en cuanto a las operaciones) Sucursal Extranjera: opera como banco local pero es parte del Banco MADRE. Cumple la legislacin tanto del pas de origen como del pas husped. Filial Extranjera: es un banco local cuyo dueo es un banco extranjero y est sujeto a la legislacin del pas de residencia.

OFFSHORE BANKING CENTERS

Algunos pases pequeos o centros financieros para atraer a Bancos e Inversionistas Internacionales ofrecen concesiones en materia de reglamentacin e impuestos.Los bancos que establecen sucursales en estos centros generalmente- no estn sujetos a requisitos de reserva, seguros de depsitos o leyes de divulgacin de informacin lo que les concede una ventaja competitiva en relacin con los bancos que solo operan en el pas de origen.

INSTRUMENTOS

FRA (FORWARD RATE AGREEMENT) :

Para cubrir el riesgo de la tasa de inters que enfrentan los bancos se desarrollo un mercado de contratos FORWARD.Si la tasa de inters se reduce por debajo de la tasa acordada, el comprador del FRA paga al vendedor la diferencia entre la tasa de mercado y la tasa acordada multiplicada por el principal.Si la tasa de mercado sube por encima de la tasa acordada, el vendedor del FRA paga al comprador el incremento en el costo del inters.

EURONOTAS:

Son instrumentos de deuda a corto plazo de clientes corporativos, respaldados por uno o varios bancos.Las notas se venden con descuento a plazos de 3 o 6 meses y al vencimiento pagan el valor nominal.Normalmente, las sobretasas de las euronotas sobre la LIBOR es menor que la sobretasa de los prstamos sindicados.

EUROPAPEL COMERCIAL (EURO COMMERCIAL PAPER):

Es la deuda no garantizada a corto plazo de las grandes empresas. Se venden con descuento del valor nominal y los plazos tpicos son de 1 a 6 meses.

BONO GLOBAL:

Es un instrumento de deuda emitido por empresas grandes que se coloca simultneamente en Amrica, Europa y Asia. Los emisores pueden ser empresas grandes o gobiernos.

BONOS CUPON CERO:

Tambin llamados bonos de descuento puro no paga ningn inters durante su vida y reembolsa el valor nominal al vencimiento

BONOS A TASA FIJA:

Son instrumentos de deuda a largo plazo que pagan intereses peridicamente en forma de cupones

NOTAS A TASA FLOTANTE:

Son bonos a mediando plazo que pagan cupones trimestrales o semestrales indexados segn la tasa de referencia (usualmente LIBOR)

BONOS VINCULADOS A ACCIONES:

El dueo de un bono convertible (CONVERTIBLE BOND) tiene el derecho a cambiarlo por cierto nmero de acciones de la empresa emisora.

BONOS EN DOS MONEDAS:

El bono en dos monedas paga cupones a tasa fija en la misma moneda que el principal, pero al vencimiento ste se paga en otra moneda. El tipo de cambio del pago final se determina en el momento de la emisin.

ACCIONES:

Las grandes empresas pueden obtener financiamiento emitiendo deuda o acciones. Las nuevas acciones se venden en el mercado primario y puede ser por primera vez (oferta pblica inicial) o, aquellas que ya cotizan emitir nuevas acciones generalmente para financiar proyectos de inversin

ADR (AMERICAN DEPOSITORY RECEIPT):

Un intermediario financiero tpicamente un banco adquiere cierta cantidad de acciones de una empresa extranjera y contra ese fondo emite los ADR que representan el derecho a una cantidad especfica de esas acciones. Se negocian tanto en bolsas como en mercados OTC.

WEBS (WORLD EQUITY BENCHMARK SHARES):

Tienen semejante estructura que los ADR pero en lugar de acciones individuales ofrecen portafolios de acciones

LISTADO CRUZADO DE ACCIONES (CROSS LISTING OF SHARES):

Muchas empresas transnacionales tienen sus acciones listadas en varias bolsas de valores en diferentes pases. La empresa con listados mltiples tiene que cumplir con la reglamentacin tanto del pas de origen como del pas husped.

SNTESIS

1. Los bancos internacionales facilitan el comercio internacional, la cobertura del riesgo cambiario, la inversin internacional y la emisin internacional de valores.

2. Los grandes bancos pueden tener instituciones corresponsales, oficinas representativas, filiales y sucursales fuera del pas husped. Adems existen centros bancarios internacionales (offshore banking centers).

3. Los principales instrumentos del mercado de dinero internacional son: los depsitos en euromonedas, los contratos forward de las tasas de inters (FRA), las euronotas y el europapel comercial.

4. Las diversas crisis internacionales de la deuda indican que los bancos internacionales todava no dominan la administracin del riesgo de crdito.

5. Los bonos extranjeros emitidos por los deudores de otros pases se denominan en moneda nacional y se venden a los inversionistas nacionales. Los eurobonos se denominan en una moneda y se venden en los mercados financieros que usan una moneda diferente. Los bonos globales se venden simultneamente en todos los mercados principales.

6. El bono ms comn es el bono con cupones a tasa fija. Adems existen bonos a tasa flotante, bonos cupn cero, bonos convertibles, bonos con warrants y bonos denominados en dos monedas.

7. Los mercados internacionales de acciones estn cada vez ms integrados. El Global Equity Market permite negociar, en cada bolsa nacional participante, las acciones de las empresas listadas en otras bolsas participantes.

8. La inversin internacional en acciones se facilita por los ADR, las WEB y el listado cruzado de acciones.

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