Giuseppe De Arcangelis © 20121Economia Internazionale Bilancia commerciale, tassi di cambio e ripercussioni internazionali

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Bilancia commerciale, tassi di cambio e ripercussioni internazionali

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Piano della Lezione

•Deprezzamento della valuta nazionale e miglioramenti nella bilancia commerciale

•L’effetto locomotiva internazionale


Deprezzamento e Bilancia Commerciale

•Un deprezzamento della valuta nazionale comporta sempre un miglioramento nei conti con l’estero?

•Ipotesi:• Prezzi delle esportazioni in valuta nazionale e prezzi delle

importazioni in valuta estera• Prezzi fissi di esportazioni e importazioni, ma il tasso di

cambio varia• Domanda di esportazioni dall’estero e domanda di

importazioni dall’interno dipendono dai prezzi relativi



•Valutiamo il saldo di bilancia commerciale in valuta estera (scelta neutrale del numerario)

NX* = EP EXP(EP/P*) – P* IMP(EP/P*)

•Ipotesi A: Poiché P e P* sono costanti, possiamo porli =1 per semplicità

NX*(E) = E EXP(E) – IMP(E)

•Ipotesi B: Assumiamo che la bilancia commerciale sia inizialmente in pareggio

E EXP(E) = IMP(E)



•NX*(E) = E EXP(E) – IMP(E)•Se E :

- le IMP diminuiscono poiché i beni nazionali divengono relativamente meno costosi

- Le EXP in quantità aumentano poiché i beni nazionali divengono relativamente meno costosi

- Ma, poiché E , non sappiamo se il valore delle esportazioni (E EXP) aumenta o diminuisce

•Domanda: Sotto quali condizioni (delle funzioni EXP e IMP) il deprezzamento della valuta nazionale porta ad un miglioramento della bilancia commerciale?


Deprezzamento e Bilancia Commerciale•Definiamo:

- [EXP/EXP]/[E/E] – |EXP| (elasticità della domanda di esportazioni al tasso di cambio)

- [IMP/IMP]/[E/E] IMP (elasticità della domanda di importazioni al tasso di cambio)

•NX*/ E = EXP {1 – |EXP| – IMP }

•Affinché la bilancia commerciale migliori quando si ha un deprezzamento della valuta nazionale occorre cheNX*/ E < 0. Quindi: {1 – |EXP| – IMP }< 0

Ovvero |EXP| + IMP > 1

Questa è la condizione di Marshall-Lerner


Esempio

•EXP sono 50Kg di gelato a 20€ al Kg

•IMP sono 100 barili di petrolio a 10$ ognuno

•Cambio euro-dollaro: 1$/1€•NX$ = 1000$ - 1000$ = 0 •NX€ = 1000€ - 1000€ = 0

•Vediamo l’effetto di un deprezzamento del 5% dell’euro (cambio dollaro-euro da 1$ a 0,95$) in 3 casi


Esempio: Caso 1

•Caso 1: EXP più del 5%. Ad es. |EXP|=2 quindi EXP da 50 Kg a 55 Kg

•IMP meno del 10% da 100 a 98 barili (i.e. IMP=0,4)

•NX$ = (0,95$)(20€)(55) - (10$)(98) = 1045$ - 980$ = 65$ > 0

•NX€ = 68,42€


Esempio: Caso 2

•Caso 2: EXP meno del 5%, elasticità vicina a 1,|EXP|=0,8 quindi EXP da 50 Kg a 52 Kg

•IMP meno del 10% da 100 a 98 barili (i.e. IMP=0,4) Condizione ML soddisfatta: |EXP| + IMP = 0,8 + 0,4 > 1

•NX$ = (0,95$)(20€)(52) - (10$)(98) = 988$ - 980$ = 8$ > 0

•NX€ = 8,42€


Esempio: Caso 3

•Caso 3: EXP meno del 5%. Ad es. |EXP|=0,4 quindi EXP da 50 Kg a 51 Kg

•IMP meno del 10% da 100 a 98 barili (i.e. IMP=0,4) • Condizione ML non soddisfatta: |EXP| + IMP= 0,4 + 0,4< 1

•NX$ = (0,95$)(20€)(51) - (10$)(98) = 969$ - 980$ = -11$ > 0

•NX€ = -11,42€



•È verificata la condizione di ML?

•Dipende dall’orizzonte temporale:

• Nel breve/brevissimo termine solo effetto prezzo (ML non vale) deficit

• Nel medio termine effetto quantità (ML vale) surplus

• Nel lungo periodo il deprezzamento nominale non ha effetti duraturi sulle quantità neutralità


Curva a J e curva a S

tempo

O

saldo bil. comm.

breve per. medio periodo lungo periodo


Alcune Riflessioni

•Ipotesi di prezzi costanti in valuta: poco plausibile, soprattutto in caso di mercati non concorrenziali

•Pass-through del tasso di cambio: diversi modi di legare le condizioni non concorrenziali dei mercati alle variazioni dei prezzi in valuta in seguito a variazioni dei tassi di cambio


Pass-through del tasso di cambio

•Prezzo in dollari di un esportatore europeo : P$ = P€ E•Ipotesi:

un deprezzamento del dollaro pari al 20%, ovvero E aumenta del 20%

L’esportatore europeo può variare P€

•Due possibilità per l’esportatore: Non variare il prezzo in euro e lasciar salire il prezzo in dollari del

20%; si ha aumento dei ricavi in valore, ma possibile diminuzione di quantità venduta in mercati non concorrenziali e perdita di quote di mercato (producer-price stabilization; no pass-through sui prezzi nazionali)

Diminuire il prezzo in euro del 20% e lasciare invariato il prezzo in dollari in modo da non perdere quote di mercato (local-currency price stabilization; pass-through pieno)


Bilancia Commerciale, mercato dei beni nazionali e PIL

•Poiché le importazioni aumentano con il reddito, la bilancia commerciale peggiora sempre se l’economia è in forte espansione? Esiste un vincolo estero alle espansioni economiche?

•Cosa succede alla produzione in Europa se negli USA c’è la ripresa?


Contabilità Nazionale

•Y C + I + G + EXP – IMP

•A C + I + G – IMP domanda di beni nazionali da parte dei residenti (domanda interna)

•EXP domanda estera (esportazioni)


Ipotesi di Comportamento (1)

•Consumo: C = c0 + c1 (Y – T)

•Dove c0 > 0 e 0 < c1 < 1

•Investimenti programmati esogeni: I = I0

•Spesa pubblica (G) e tassazione (T) esogene


Ipotesi di Comportamento (2)

•Ipotesi iniziale: Paese Piccolo

•Importazioni: IMP = IMP0 + m Y

•Dove IMP0 >0 , 0< m <1 e 0 < (c1 – m) < 1

•Esportazioni esogene: EXP = EXP0

A C + I + G – IMP A- + a Y

•Dove: A- c0 + I0 + G – IMP0 – c1T ; con a (c1 – m)


Due Paesi Grandi

•Se non ci sono altri paesi, le esportazioni del paese nazionale corrispondono alle importazioni del paese estero e viceversa

•EXP = IMP0* + m Y*

•IMP0 + m Y = EXP*


Equilibrio Internazionale

•Domanda totale nel paese nazionale:A + EXP = A- + aY + IMP0 + mY* = A0,0 + aY + mY*

•Equilibrio: Y = A + EXP Y = A0,0 + a Y + m Y*

-Ovvero nell’economia domestica:

- Mentre nell’economia estera:

**

0,0

11Ya

m

a

AY

Ya

m

a

AY

**

*0.0*

11


Effetti di un aumento di G

•Effetto iniziale sul reddito nazionale

•Effetto sul reddito estero

•Aumento successivo del reddito interno

•Effetto sui saldi di bilancia commerciale: deficit nell’economia nazionale e surplus nell’economia estera


Effetti di un aumento di G

Y

O Y*

A’

' *1

mY A Y

a

45°A’

* '1

mY A Y

a

Y0

YR

YSR

Y0* YR*


Alcune Considerazioni

•Le ripercussioni internazionali rendono maggiore il moltiplicatore di economia aperta

•Anche il reddito del paese in cui non c’è alcuna variazione nella domanda autonoma vede aumentare il suo reddito

•Dilemma del prigioniero: chi mette in moto la ripresa mondiale?


Economie industrializzate ed emergenti nel ciclo economico

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