BİST-100 Kapanış (TL/$) 78,271 / 28,211

Değişim TL $

Günlük 0.25% -0.16%

Aylık -5.07% -7.76%

YBB -8.69% -23.42%

Günlük İşlem Hacmi (mn) 2,855 1,029

3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,492 1,304

Yabancı Takas Oranı 63.77%

Gösterge Bileşik Faiz 10.01%

Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.2%

Eurobond spread 167.6

Döviz Sepeti 2.9204

Günlük Değişim -0.01%

YBB 15.32%

XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 206,773

XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 64,570

Araştırma Kapsamı 2014 2015T 2016T

F/K 11.1 10.4 9.1

FD/FVAÖK 9.5 7.9 6.8

F/DD (Bankalar) 0.9 0.8 0.7

Satış Büyümesi 10% 11% 12%

FVAÖK Büyümesi 9% 15% 16%

Kar Büyümesi (Banka dışı) 39% 11% 14%

Kar Büyümesi (Banka) -9% 4% 13%

Kar Büyümesi (Toplam) 13% 8% 13%

TEKNİK ANALİZ

PİYASA EKRANI

Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler

ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.

İletişim : arastirma@garanti.com.tr

DEĞERLEME TABLOSU

SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ

PİYASALARA BAKIŞ

EKONOMİ HABERLERİ

GÜNE BAŞLARKEN

31 Temmuz 2015

GÜNDEM

79,000-79,100 DİRENÇ BÖLGESİ ÖNEMLİ

Düne satıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli

destek bölge üzerinde etkili olan tepki alımlarıyla kapanış %0.2’lik

yükselişle 78,271 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne

göre %11 oranında artışla 2.830mnTL olurken; BİST100 endeksine

dahil 51 hisse değer kaybetti, 38 hisse değer kaybetti.

BİST100 endeksinin güne hafif alıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz.

Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp

aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem

taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-79,100 direnç bölgesini izliyoruz.

Söz konusu trend aşılmadıkça yükseliş denemelerinin yeni bir ivme

kazanmasını beklemiyoruz. Günlük bazda takip edeceğimiz destek

bölge ise 77,700-77,500 aralığıdır. 77,500 bölgesi altındaki kırılmalar

volatiliteyi yeniden artırabilir.

ARAŞTIRMA

1

Garanti Bankası (GARAN, Not Yok): Garanti 2Ç15’te 1,031mn TL net kar elde etti;

konsensüs beklentisi olan 960mn TL’nin üzerinde gerçekleşti.

Halkbank (HALKB, EÜ): Halkbank 2Ç15’te 646mn TL net kar açıkladı(+)

Yapı Kredi (YKBNK, EP): Yapı Kredi 2Ç15’te 407mn TL net kar açıkladı

Turkcell (TCELL, EP): Turkcel 2Ç15’te 712mn TL net kar açıklamıştır. (+)

Bankacılık Sektörü: Sektörün Haziran ayı net karı 2,835mn TL olarak gerçekleşti.

Bu rakam aylık bazda %8, yıllık bazda ise %24 artışa denk geliyor.

Türk Traktör (TTRAK, EP): 1Y15 finansal sonuçları analist notları

Telekom: 4G ihale şartname değişikliği

Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP): 2Ç15’te 193mn TL net kar açıklamıştır.

İş GYO (ISGYO, EÜ): İş GYO 2Ç15'te 15mn TL net kar açıkladı. (Nötr)

Adana Çimento (ADANA, EA): 2Ç15'te 45mnTL net kar açıkladı

Bolu Çimento (BOLUC, EP): 2Ç15'te 31mnTL net kar açıkladı (+)

Mardin Çimento (MRDIN, EA): MRDIN 2Ç15 finansal sonuçlarında 13mnTL net

kar açıklayarak, beklentimiz olan 9mnTL'nin üzerinde kar elde etti. (+)

31 Temmuz Cuma

Rusya Merkez Bankası Faiz Kararı

Önceki Veri: %11.50 / Beklenti: %11.00

PGSUS 2Ç15 Trafik

10:00 – Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran)

Önceki Veri: $-6.75 / Beklenti: m.d.

16:45 – ABD Chicago PMI (Temmuz)

Önceki Veri: 49.4 / Beklenti: 50.0

17:00 – ABD Michigan Üniversitesi Endeksi (Temmuz)

Önceki Veri: 93.3 / Beklenti: 94.0

FED’in yıl içerisinde faiz artırması yönündeki beklentileri destekleyen ABD büyüme

verilerinin ardından Yunanistan’a ilişkin medyada yer alan haberler piyasalarda

volatiliteye neden oldu. Haberlere göre IMF, Yunanistan’a yönelik üçüncü kurtarma

paketinde yer almayabilir. Bu aşamada taraflardan resmi bir açıklama gelmemiş

durumda. Haber sonrası oluşan volatilitenin ise sınırlı kaldığını görüyoruz. Haftanın

ve ayın son işlem gününde veri trafiği global tarafta zayıf, Rusya Merkez Bankası

faiz kararı izlenecek. Yurtiçinde ise Haziran ayı dış ticaret dengesi rakamları takip

edilecek. Türk Lirası cinsi varlıklar açısından koalisyon görüşmeleri süreci ön

planda kalmaya devam ediyor. AKP ve CHP’li komisyonlar arasında dün

gerçekleşen üçüncü tur koalisyon görüşmelerinin ardından sürece ilişkin ipucu

olabilecek bir açıklama gelmedi. 1 Ağustos ve 3 Ağustos tarihindeki görüşmelerle

sürece devam edilecek. 3 Ağustos tarihindeki görüşmenin komisyonlar açısından

nihai olacağını ve ardından parti genel başkanlarına görüşmeler hakkında rapor

sunıulacağını hatırlatalım. Hükümet kurulması yönünde devam eden belirsizlik

paralelinde Türk Lirası’nda zayıf eğilimin devam ettiğini görüyoruz. BİST100

endeksinde ise beklentilerin üzerinde kar açıklayan Garanti Bankası, Halkbank ve

Turkcell etkisiyle sınırlı alıcılı eğilimle açılış öngörmekteyiz. Olası sınırlı pozitif

açılışın ardından kısa vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim

toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-79,100

direnç bölgesini izlemekteyiz. Yeni günde Akbank , İş Bankası ve Aksigorta’nın

2.çeyrek finansallarının açıklanmasının beklendiğini belirtelim.

Enflasyon Raporu III: Dün, Merkez Bankası Erdem Başçı yılın 3. Enflasyon

raporunun sunumunu gerçekleştirdi. Enflasyon raporunda, 2015 sonu enflasyon

tahmini %6.8’den %6.9’a yükseltildi. Beklediğimiz şekilde çok sınırlı bir revizyon. (yıl

sonu tahminimiz çok yakın, %7.0). 2016 tahmini ise %5.5. Dünkü Erdem Başçı

sunumdaki en önemli ayrıntı ise, TCMB’nin mevcut para politikası çerçevesinden

(faiz koridoru ve çoklu faiz penceresi) ortodoks bir para politikasına geçebileceği

yönündeki ifadelerdi. Özellikle yeni politika faizinin ilerleyen dönemde tam olarak

hangi kademede oluşacağına dair bundan sonraki süreçte çok fazla rapor ve bilgi

akışı söz konusu olacaktır.

Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Haziran 2015: Haziran ayı dış ticaret verisi bugün

günü saat 10’da açıklanacak. Haziran dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.3 milyar

dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret açığı yaklaşık 78

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2 ARAŞTIRMA

PİYASALARA BAKIŞ

FED’in yıl içerisinde faiz artırması yönündeki beklentileri destekleyen ABD büyüme verilerinin ardından Yunanistan’a

ilişkin medyada yer alan haberler piyasalarda volatiliteye neden oldu. Haberlere göre IMF, Yunanistan’a yönelik üçüncü

kurtarma paketinde yer almayabilir. Bu aşamada taraflardan resmi bir açıklama gelmemiş durumda. Haber sonrası

oluşan volatilitenin ise sınırlı kaldığını görüyoruz. Haftanın ve ayın son işlem gününde veri trafiği global tarafta zayıf,

Rusya Merkez Bankası faiz kararı izlenecek. Yurtiçinde ise Haziran ayı dış ticaret dengesi rakamları takip edilecek.

Türk Lirası cinsi varlıklar açısından koalisyon görüşmeleri süreci ön planda kalmaya devam ediyor. AKP ve CHP’li

komisyonlar arasında dün gerçekleşen üçüncü tur koalisyon görüşmelerinin ardından sürece ilişkin ipucu olabilecek bir

açıklama gelmedi. 1 Ağustos ve 3 Ağustos tarihindeki görüşmelerle sürece devam edilecek. 3 Ağustos tarihindeki

görüşmenin komisyonlar açısından nihai olacağını ve ardından parti genel başkanlarına görüşmeler hakkında rapor

sunıulacağını hatırlatalım. Hükümet kurulması yönünde devam eden belirsizlik paralelinde Türk Lirası’nda zayıf eğilimin

devam ettiğini görüyoruz. BİST100 endeksinde ise beklentilerin üzerinde kar açıklayan Garanti Bankası, Halkbank ve

Turkcell etkisiyle sınırlı alıcılı eğilimle açılış öngörmekteyiz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa vadeli alçalan

trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu paralelde 79,000-

79,100 direnç bölgesini izlemekteyiz. Yeni günde Akbank , İş Bankası ve Aksigorta’nın 2.çeyrek finansallarının

açıklanmasının beklendiğini belirtelim.

Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil dün %10.04 bileşik ile işlem görürken, ertesi gün valörlü

işlemlerin ortalaması %10.01’e geriledi. Gösterge tahvilin gün içinde %9.80-10.20 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.

TCMB Enflasyon Raporu sunumu sonrasında tahvil piyasasına ilişkin detaylı görüşümüzü bu linkte bulabilirsiniz.

Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi dün 236 – 238.5 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 238

baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $166.8 seviyesinde.

Döviz Piyasası: USD, ABD’de dün açıklanan 2. çeyrek büyüme verisi ve haftalık işsizlik maaşı başvuruları verilerinin

ardından diğer para birimleri karşısında değer kazanmaya devam etti. Dolar endeksi 97 seviyesi üzerinde kalırken,

EUR/USD paritesi ise 1.0893 seviyesine kadar geriledi. Yurtiçinde ise TL, hem USD’nin gelişmekte olan ülke para

birimleri karşısındaki değer kazancı, hem de yurtiçi politik risklerin devamında değer kaybetti. USD/TL, dün 2.7914

seviyesine kadar yükseldi. Bu sabah ise €/$ 1.0945, $/Yen 123.9, €/Yen 135.6 seviyesinde işlem görüyor. $/TL

paritesinde işlemler 2.7835 seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2.76-2.79 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.

2.7760 ve 2.7650 destek, 2.7860 ve 2.8000 ise direnç seviyeleridir.

Uluslararası Piyasalar: ABD’de Dow Jones ve S&P 500 endeksleri, ABD 2. Çeyrek büyüme verisi ve şirket

bilançolarının ardından günü yatay tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.25, Brent petrol varil fiyatı ise $53

seviyesinde. Asya borsaları bugün yükseliş göstermesine rağmen aylık bazda düşüş kaydetmeye doğru ilerlerken,

vadeli Dow Jones sözleşmesi ise bu sabah yatay seyrediyor. Bugün, Avrupa’da Avrupa Bölgesi işsizlik oranı ve TÜFE

verileri takip edilirken, ABD’de ise Chicago PMI verisi takip edilecek.

Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,084, gümüş ise $14,7 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $984,

paladyum $620 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.37 seviyesinden işlem görüyor.

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3 ARAŞTIRMA

Teknik Analiz

79,000-79,100 DİRENÇ BÖLGESİ ÖNEMLİ… BİST100 (Günlük, TL)

BİST100 (Günlük, ABD$)

Düne satıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli destek bölge üzerinde etkili olan tepki alımlarıyla

kapanış %0.2’lik yükselişle 78,271 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %11 oranında artışla

2.830mnTL olurken; BİST100 endeksine dahil 51 hisse değer kaybetti, 38 hisse değer kaybetti.

BİST100 endeksinin güne hafif alıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz. Olası sınırlı pozitif açılışın ardından kısa

vadeli alçalan trendin aşılıp aşılamaması yönündeki eğilim toparlanma çabaları açısından önem taşımaktadır. Bu

paralelde 79,000-79,100 direnç bölgesini izliyoruz. Söz konusu trend aşılmadıkça yükseliş denemelerinin yeni bir

ivme kazanmasını beklemiyoruz. Günlük bazda takip edeceğimiz destek bölge ise 77,700-77,500 aralığıdır. 77,500

bölgesi altındaki kırılmalar volatiliteyi yeniden artırabilir.

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4 ARAŞTIRMA

VİOP Teknik Analiz

VİOP Endeks30 Ağustos Kontratı

Düne satışlarla başlayan kontrat gün içinde dalgalı seyrine devam etti ve günü %0.2 değer kayıpla 96.500 seviyesinden

kapattı. Gün içi artan oynaklıkla birlikte 97.500 seviyesinde zorlanan kontratta yükselişler bu aşamada sınırlı tepki alımı

niteliğinde kalıyor. Kısa vadeli sıkışma formasyonu oluşan kontratta 97.100-97.500 direnç seviyeleri iken, 96.000-95.500

gün içi takip edeceğimiz destek seviyeleridir. İlk aşamada 97.500 seviyesi yön arayışı açışından kritik bir seviye. 97.500

direnç seviyesinin aşılması halinde ise 98.000-98.200 ikincil direnç bölgesi olarak ön plana çıkabilir.. Kontratın güne

hafif alıcılı bir seyirle başlamasını bekliyoruz.

Endeks30 – Ağustos Kontratı (30dk)

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5 ARAŞTIRMA

EKONOMİ HABERLERİ

Enflasyon Raporu III: Dün, Merkez Bankası Erdem Başçı yılın 3. Enflasyon raporunun sunumunu gerçekleştirdi.

Enflasyon raporunda, 2015 sonu enflasyon tahmini %6.8’den %6.9’a yükseltildi. Beklediğimiz şekilde çok sınırlı bir

revizyon. (yıl sonu tahminimiz çok yakın, %7.0). 2016 tahmini ise %5.5. Dünkü Erdem Başçı sunumdaki en önemli

ayrıntı ise, TCMB’nin mevcut para politikası çerçevesinden (faiz koridoru ve çoklu faiz penceresi) ortodoks bir para

politikasına geçebileceği yönündeki ifadelerdi. Özellikle yeni politika faizinin ilerleyen dönemde tam olarak hangi

kademede oluşacağına dair bundan sonraki süreçte çok fazla rapor ve bilgi akışı söz konusu olacaktır. Bu da piyasada

bir tur daha para politikasına dair belirsizlik yaratabilir. Piyasa politika faizinin yüksek bir yerde oluşmasını beklerken

TCMB’nin, piyasanın beklentisinden daha farklı bir yaklaşımı söz konusu olabilir. Bu da piyasa açısından olumlu

sonuçlanmaz. Bu sürecin TCMB tarafından çok iyi yönetiliyor olması gerekir yoksa bir tur daha kredi kaybına sebep

olma riski var. Ağustos’ta yayınlanacak olan teknik raporu görmemiz gerekiyor öncelikle.

Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Haziran 2015: Haziran ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10’da açıklanacak.

Haziran dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.3 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret

açığı yaklaşık 78 milyar dolar seviyesine gerileyecek.

SEKTÖR HABERLERİ

Telekom: Medyada 4G ihale şartnamesinin değiştiğine dair haberler yer almaktadır. Bilgi Teknolojileri ve İletişim

Kurumu (BTK) Başkanvekili Ömer Fatih Sayan, 4G ihalesinin daha önce belirtildiği gibi 26 Ağustos'ta yapılacağını

ancak ihalenin şartnamesinde değişiklik yapıldığını belirtmiştir. Değişikliklerin ardından 4.5G teknolojisiyle hizmete

başlanacağını ve 5G teknolojisine yerli teknolojiyle geçilmesinin önünün açılacağını ifade etmiştir. Fatih Sayan,

haberleşme ve bilgi teknolojileri sektörünün stratejik önemi sebebiyle, ihale şartnamesinde zorunlu yerli ürün kullanım

oranlarının artırıldığını, yerli ürün kullanım oranları ilk şartnamede yüzde 3-8-15 olarak belirlenmişken yeni şartnamede

ise birinci yıl için en az yüzde 30, ikinci yıl için en az yüzde 40 ve üçüncü yıl ile devam eden yıllarda en az yüzde 45 yerli

ürün kullanma zorunluluğu getirildiğini belirtmiştir.

Yorum: 4G ihalesi şartnamesinin daha fazla yerli ürün ve teknoloji kullanılması lehine değişiklik yapılmış olup ihalenin

ertelenmesi veya iptali söz konusu değildir. Hatırlatmak gerekirse 4G ihalesi, 800 ile 2,600 MHz frekansları arasında

(800Mhz, 900Mhz, 1,800Mhz, 2,100Mhz ve 2,600Mhz), 20 ayrı bant genişliğinde satış yapılacak olup toplam asgari

frekans değeri ise 2.29mlr € olarak belirlenmişti.

Bankacılık Sektörü: Sektörün Haziran ayı net karı 2,835mn TL olarak gerçekleşti. Bu rakam aylık bazda %8, yıllık

bazda ise %24 artışa denk geliyor. Sektörün net karı ise 2Ç15’te 7,054mn TL olurken, bir önceki çeyreğe göre %5.3

artmıştır. Temettü gelirleri hariç bakıldığında ise, 2Ç15’teki sektör net karı bir önceki çeyreğin %3.9 üzerindedir. Haziran

2015 verilerinde öne çıkan noktalar; ücret ve komisyon gelirlerindeki hızlı büyüme (aylık bazda %24 artış), tahsilat

gelirlerinde artış, swap maliyetleri nedeniyle ticari işlemler zararındaki artış ve özel karşılıkların yaklaşık iki katına

çıkmasıdır. Aylık bazda net faiz marjın 14 baz puan artarak %4.47 olarak gerçekleştiğini görüyoruz. TL kredi

getirilerindeki gerileme neticesinde, TL kredi mevduat makasında aylık bazda 21 baz puanlık gerilemeye rağmen, artan

TÜFEX gelirlerinin bu etkiyi telafi ettiğini görmekteyiz. Aktif kalitesi tarafında ise özel risk maliyeti aylık bazda 5 baz puan

artarak 120 baz puan olarak gerçekleşti. Sektörün sermaye yeterlilik oranı ise aylık bazda 6 baz puan artarak %15.4

oldu. Haziran 2015 itibarıyla %15.4 seviyesindedir.

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6 ARAŞTIRMA

ŞİRKET HABERLERİ

Garanti Bankası (GARAN, Not Yok, Fiyat:7.86TL, Piyasa Değeri TL33,012mn): Garanti Bankası 2Ç15’te 1,031mn

TL solo net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 960mn TL’nin %7 üzerinde gerçekleşti. Garanti Bankası’nın

2Ç15 net karı çeyreksel bazda %31 artarken, yıllık bazda da %27 artış gösterdi. 2015’in ilk yarısındaki toplam kar ise

yıllık bazda %16 artarak 1,816mn TL oldu. Özkaynak karlılığı ise 1Y15’te %14.7 olarak gerçekleşti, 2014’teki özkaynak

karlılığı ise %13.2 idi. 2Ç15’te öne çıkan başlıklar; TÜFEX gelirlerindeki artış sonucunda net faiz marjında iyileşme,

güçlü varlık kalitesi ve fonlama yapısındaki değişim sonucu artan swap maliyetleri oldu. Banka yönetimi 2015 için GSYH

büyümesi tahminini %3.7’den, %3’e düşürürken; piyasadaki belirsizlikler ve volatilite nedeniyle YP kredilerde %8

büyüme hedefinde aşağı yönlü risklerin olduğunu belirtti. Banka net faiz marjı ve varlık kalitesi tahminlerinde değişiklik

yapmazken; ücret ve komisyon gelirlerinde yukarı yönlü, faaliyet giderlerinde aşağı yönlü risklerin varlığını vurguladı.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/GARAN2C15.pdf

Halkbank (HALKB, EÜ, Fiyat:11.65TL, Piyasa Değeri TL14,563mn): Halkbank 2Ç15’te 646mn TL net kar açıkladı,

açıklanan net kar çeyreklik bazda %11, yıllık bazda ise %2 artışa işaret ediyor. 2015’in ilk yarısı itibariyle net kar ise

1,229mn TL olurken, yıllık bazda %6 artış göstermiştir. Halkbank’ın özkaynak karlılığı 1Y15’te %14.3 olarak gerçekleşti.

(2014: %14.5) Açıklanan net kar piyasa tahmini olan 584mn TL’nin ve bizim tahminimiz olan 580mn TL’nin yaklaşık %11

üzerinde gerçekleşti. Beklentileri aşan karlılık performansının nedenleri; tahsilat gelirlerinin beklentilerin üzerine çıkması

ve genel karşılıklar nedeniyle fiili vergi oranındaki azalmadır. Banka yönetimi net faiz marjı ve kredi büyümesine ilişkin

beklentilerinde değişiklik yapmazken, herhangi bir revizyon için siyasi konjonktürün daha öngörülebilir olması

gerektiğinin altını çizdi. Ayrıca; net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık büyüme tahmini %10’dan, %15-20’ye çıkarken;

faaliyet giderlerindeki yıllık büyüme beklentisi ise %11-13 seviyesinden, %16-17 seviyesine revize edildi. Halihazırda

makroekonomik ve siyasi belirsizlikler göz önünde bulundurulduğunda, sigorta iştirakinin satışının ve katılım bankası

biriminin kurulmasının 2016’ya kadar ertelenebilineceği belirtildi. Halkbank için 2016 ve 2017 tahminlerimizde bir

değişiklik yapmazken, hisse için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 16.10TL’de bir

değişiklik yapmıyoruz.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/HALKB2C15.pdf

Yapı Kredi (YKBNK, EP, Fiyat:3.70TL, Piyasa Değeri TL16,084mn): Yapı Kredi 2Ç15'de 407mn TL net kar açıkladı.

Bu rakam çeyreklik bazda %19, yıllık bazda ise %5 azalmaya denk geliyor. 1Y15 itibariyle ise Banka’nın net karı 908mn

TL oldu, böylece 2015’in ilk yarısındaki net kar, 2014’ün aynı dönemi ile aynı seviyede gerçekleşti. Yapı Kredi’nin

özkaynak karlılığı 1Y15'de %8.9 oldu. (2014: %10.2). Yapı Kredi’nin 2Ç15 net karı, bizim beklentimiz olan 363mn TL’nin

%12, piyasa beklentisi olan 354mn TL’nin yaklaşık %15 üzerinde gerçekleşti. Aradaki farkın temel nedeni ise,

muhasebe uygulamasındaki değişim sonucu artan diğer gelirler kalemi oldu. Öte yandan; faaliyet giderleri beklentimizin

üzerinde gerçekleşirken, artan TÜFEX gelirleri dengeleyici bir işlev gördü. 2Ç15’te öne çıkan en önemli faktör ise,

kredilerdeki hızlı büyümenin devam etmesine rağmen TL kredi mevduat makasındaki iyileşme oldu. Varlık kalitesi

açısından 2Ç15 olumlu bir çeyrek olurken, takipteki kredilerde gerileme, tahsilat gelirlerinde ise artış gerçekleşti. Yapı

Kredi için 2015 ve 2016 tahminlerimizde bir değişiklik yapmıyoruz. Yapı Kredi hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız

4.50TL’yi, ve “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/YKBNK2C15.pdf

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7 ARAŞTIRMA

ŞİRKET HABERLERİ

Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP, Fiyat:17.60TL, Piyasa Değeri TL8,800mn):Tofaş 2Ç15’te piyasa beklentisi olan

195mn TL ile uyumlu, bizim beklentimiz olan 215mn TL'nin hafif altında 193mn TL net kar açıklamıştır. Operasyonel

sonuçlar da hem bizim hem de piyasa beklentisi ile genel olarak uyumludur. Net karı 40mn TL tutarındaki ertelenmiş

vergi geliri olumlu etkilerken, Ticari Alacaklar ve Borçlardan kaynaklanan 26mn TL net gider beklentilerimizin

üzerindedir.2Ç15'te Tofaş 279mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Bu rakam hem bizim hem de piyasa beklentisiyle uyumludur.

FVAÖK marjı da bu dönemde %10.9 olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte üretim yıllık %39 artarak 71,600 adet olmuştur.

KKO ise Mayıs ayında kısa süreli yaşanan sendika grevine rağmen bu dönemde %72 olarak gerçekleşmiştir. Tofaş,

2Ç15'te satış öngörülerinde yukarı yönlü revizyona gitmiştir. Buna göre özellikle yurtiçi pazar beklentilerini yaklaşık

40bin adet artırırken, Tofaş hacimlerinde daha minör değişikliklere gitmiştir. Açıklanan sonuçların hisse etkisini nötr

olarak değerlendiriyoruz. Tofaş 2015 yılı tahmini rakamlarına göre 11x FD/FVAÖK, 11.8x F/K çarpanlarıyla işlem

görmektedir. Hisse, global benzerlerine göre primlidir. Şirket için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Tofaş, bugün bir analist

toplantısı düzenleyecektir. Toplantının ardından tahminlerimizi ve tavsiyemizi gözden geçireceğiz.

Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TOASO2C15.pdf

İş GYO (ISGYO, EÜ, Fiyat:1.53TL, Piyasa Değeri TL1,141mn): İş GYO 2Ç15 finansallarında 14mn TL olan

tahminimizle uyumlu ve 11mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 15mn TL net kar açıkladı. Şirket'in 2Ç15'te elde

ettiği 21mn TL FVAÖK bizim 28mn TL olan tahminimizin altında olsa da 22mn TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur.

2Ç15 sonuçlarının hisse üzerindeki etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. 2Ç15'te İş GYO'nun kira gelirleri yıllık bazda %18

artmıştır. İş GYO için "Endeks Üzeri" tavsiyemizi koruyoruz. ISGYO’yu kira gelirine yönelik yapısı, düşük risk profili ve

projeleri ile sunduğu büyüme potansiyeli sebebiyle beğenmeye devam ediyoruz.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/ISGYO2C15.pdf

Bolu Çimento (BOLUC, EP, Fiyat:4.96TL, Piyasa Değeri:710mnTL): BOLUC 2Ç15 finansal sonuçlarında 31mnTL net

kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 24mnTL ve konsensüs beklentisi 28mnTL'nin üzerinde. Bolu Çimento 2Ç15'te

110mnTL net satış açıklarken, bu rakam da beklentimiz olan 96mnTL ve konsensüs beklentisi 110mnTL'nin üzerinde.

Bu tabloya uygun olarak, şirketin net satışlarında yıllık bazda %22 artış görülüyor. Açıklanan net kar rakamı ile

beklentiler arasındaki fark, yüksek satışların FVAÖK ve net kar rakamlarını artırmasından kaynaklanıyor. Şirketin

FVAÖK'ü 41mnTL olarak açıklanırken, bu rakam beklentimiz olan 33mnTL ve konsensüs beklentisi 37mnTL'nin

üzerinde. Buna paralel olarak, Bolu Çimento'nun 2Ç15 FVAÖK marjı olan %37.5, yıllık bazda neredeyse yatay bir

görünüm çiziyor. Şirketin marjlarını koruyabilmesi ve güçlü faaliyet performansın sürdürülmesi göz önünde

bulundurarak; sonuçları şirket açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz; BOLUC için Endekse Paralel Getiri (EP)

tavsiyemizi koruyoruz.

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8 ARAŞTIRMA

ŞİRKET HABERLERİ

Mardin Çimento (MRDIN, EA, Fiyat:4.13TL, Piyasa Değeri:452mnTL): MRDIN 2Ç15 finansal sonuçlarında 13mnTL

net kar açıklayarak, beklentimiz olan 9mnTL'nin üzerinde kar elde etti. Farkın ana sebebi, açıklanan satış rakamlarının,

öngördüğümüz satışlardan yüksek gelmiş olması. Şirketin net satışları 2Ç15'te 49mnTL olarak açıklandı. Bu rakam yıllık

bazda %22 daralmaya işaret ederken, beklentimiz olan 36mnTL'den daha yüksek geldi. 2Ç15'te yurtiçi satışların yıllık

bazda %10 daralmasına karşın, çeyreksel bazda neredeyse iki katına yükseldi; bu artışın ana sebepleri beklenenden

yüksek gelen yurtiçi talep, mevsimsellik etkisi ve 1Ç15'ten gelen düşük baz etkisi. Şirketin ihracat performansı 2Ç15'te

durgun kalmaya devam ederek yıllık bazda %79 düşüş kaydetti, bu düşüşün ana sebepleri Ortadoğu'da yükselen siyasi

gerilimler ve önemli maliyet avantajlarına sahip İran şirketlerinden gelen rekabetin artış göstermesi. Önümüzdeki

çeyreklerde ihracat rakamlarında önemli bir toparlanma beklemiyoruz. Yurtiçi talepte 1Ç15'e nazaran görülen,

beklenenden iyi toparlanma sebebiyle 2Ç15 finansal sonuçlarının olumlu bir etkisi olmasını bekliyoruz. MRDIN için

Endeksin Altında Getiri (EA) tavsiyemizi koruyoruz.

Ünye Çimento (UNYEC, EP, Fiyat: 4.24TL, Piyasa Değeri: 524mnTL): UNYEC 2Ç15 finansal sonuçlarında 18mnTL

net kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 14mnTL'nin üzerinde. Açıklanan net kar ile beklentimiz arasındaki farkın ana

sebebi, artan ihracatlar neticesinde TL’deki değer kaybının da etkisiyle beklenenden fazla artış gösteren çimento

fiyatlarının sonucunda artan ihracat gelirleri (çeyreksel bazda iki katından fazla artış), tahminimizden daha güçlü marjlar

sağlayarak, yatırımlardan daha yüksek getiri oluşturması. Net satışlar yıllık bazda %12 azalırken, FVAÖK marjı 2Ç15'te

yıllık bazda 5.5 baz puan daralma göstererek %33.9 oldu, ancak bu rakam bizim beklentimiz olan %27.9’un üzerinde

gerçekleşti. Sonuçların şirket hisse performansına olumlu etki etmesini bekliyoruz. UNYEC için Endekse Paralel Getiri

(EP) tavsiyemizi koruyoruz.

Turkcell (TCELL, EP, Fiyat:12.45TL, Piyasa Değeri TL27,390mn): Turkcel 2Ç15’te piyasa beklentisinin ve bizim

beklentimizin üzerinde 712mn TL net kar açıklamıştır. Şirket 2Ç14’te 493mn TL ve 1Ç15’te 141mn TL net kar

açıklamıştı. Karın yıllık ve çeyreksel olarak artışında, satış ve pazarlama giderlerindeki iyileşmenin desteklediği daha

yüksek FVAÖK rakamı (yıllık %10 ve çeyreksel %7 artış), kur hareketlerinin olumlu katkısıyla gerçekleşen 397mn

TL’lik net finansal gelir (2Ç14’te 47mn TL net finansal gelir, 1Ç15’te 483mn TL net finansal gider) ve daha düşük vergi

oranı etkili olmuştur. Net karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde beklentilerimizden daha güçlü faaliyet karlılığı

ve daha yüksek kaydedilen net finansal gelir etkili olmuştur. 2Ç15 sonuçları sonrasında Turkcell 2015 yılı hedeflerini

korumuştur. Turkcell 2015 yılında 12.8-13.1mlr TL aralığındaki konsolide gelir (%6 – %9 gelir büyümesi), 3.85–4.05mlr

TL aralığında konsolide FVAÖK (%31-32 FVAÖK marjı) beklemektedir. 2Ç15’te ticari anlaşmaların sonlandırılmasından

kaynaklanan bir defaya mahsus 80mn TL’lik gider, net karı olumsuz etkilemesine rağmen, Turkcell’in 2Ç15 sonuçları

beklentilerin üzerinde ve güçlü olup hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Turkcell için Endekse Paralel olan

tavsiyemizi 12 Aylık hedef fiyatımız olan 13.95TL ile sürdürüyoruz.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TCELL2C15.pdf

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9 ARAŞTIRMA

ŞİRKET HABERLERİ

Türk Traktör (TTRAK, EP, Fiyat:73.20TL, Piyasa Değeri TL3,907mn): 2015 yurtiçi traktör talebi beklentisi:

Yönetim, traktör talebinin 2014’ten daha yüksek olmasını bekliyor. 9A15 için şimdiden güçlü talep gözlemleniyor.

5A15’te pazar %25 artış göstererek 25,246 üniteye ulaştı. Dolayısıyla, yurtiçi talebin 2015’i 65bin traktör rakamıyla

kapatmasını bekliyoruz (2014’te 59bin idi). Tüm yıl için tahminimiz yıllık bazda %10 artışa işaret ediyor. 2015’te Türk

Traktör için yurtiçi pazarda %9 satış hacmi artışı bekliyoruz. 1Y15’teki yurtiçi hacim artışı yıllık bazda %15 olarak

kaydedilmişti. İhracat: Şirket, Türkiye ve Pakistan haricindeki pazarların durgun (hatta küçülmekte) olduğunu belirtirken,

bunun ihracat rakamlarına da yansıdığı görülüyor. Şirketin ihracat hacmi 1Y15’te yıllık bazda %14 daralma göstererek

7bin rakamına ulaştı. Buna benzer olarak, 2015’te Türk Traktör’ün ihracat hacminde yıllık bazda %14’lük düşüş

bekliyoruz. Marjlar: Haziran 2014’te açılan ikinci fabrikadan dolayı, 2014 Şirket’in gerçek performansını yansıtan bir yıl

değildi. Yeni fabrikanın tam entegrasyonunun tamamlanması ile birlikte marjalrdaki gelişme görüleceğine inanıyoruz,

Bunun ilk örneğinin 2Ç15’de yaşandığını kanısındayız. Şirket, marjlardaki iyileşmenin büyük oranda yeni fabrikadaki

verimsizliklerin giderilmesine bağlı olduğunu belirtiyor. Şirket, hem yılın başında , hem de Haziran ayında traktör

fiyatlarında artış yaptığını belirtti. İlk fiyat artışının 2Ç15 sonuçlarına olumlu yansıdığı şirket yönetimi tarafından

belirtiliyor. Dahası, ürün gamındaki çeşitliliğin karlılığa olumlu etki eden bir diğer bileşen olduğunu düşünüyoruz. Yüksek

marjlı combine satışlar bu yıl artış göstererek 1Y15’te 244 üniteye ulaştı, bu rakam 1Y14’te 177 idi (2Ç15’te 152 vs.

2Ç14’te 146). Aynı zamanda toplam satış gelirleri/hacminin yurtiçi pazardaki artışının (2Ç15’te yaklaşık %75, 2Ç14’te

yaklaşık %65) karlılığı artıran bir diğer etken olduğunu düşünüyoruz. İkinci fabrikanın getirilerini yeniden ele alacak

olursak: Haziran 2014’te açılan yeni parça montaj fabrikasının getirdiği lojistik avantajlarla beraber şirketin yurtiçi ve

yurtdışı ihracat satışlarını genişletmesi bekleniyor. Yeni fabrikanın ana faaliyeti montaj ve boyahane olurken, Ankara

fabrikası motor/şanzıman üretim merkezi olmaya devam edecek. Montaj fabrikasının hizmete alınmasıyla beraber

şirketin yıllık üretim kapasitesi 35,000 traktörden 50,000’e çıkacak. Yeni fabrikanın yüksek teknolojiyle tasarlanan iki

montaj hattı bulunurken, Türk Traktör’ün yüksek beygirgücüne (110 HP üzeri) sahip traktörleri üretebilmesini sağlayan

operasyonel verimliliği sağlıyor. İkinci fabrikanın tam entegrasyonuyla beraber şirketin nakit dönüşüm döngüsü 1Y14’teki

91 günden, 1Y15’te 74 güne indi. Stok gün sayısı 1Y15’te 74 gün olurken, 1Y14’te 95 gün idi.

Lütfen Türk Traktör’ün 2Ç15 finansal sonuçları hakkındaki raporumuz için ekteki dosyaya bakınız:

http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TTRAK2C15.pdf

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10 ARAŞTIRMA

KURUMSAL İŞLEMLER

31.07.2015 Şirket BIST Kodu Tarih

Hisse

Başına

Brüt (TL)

Brüt

Temettü

Verimi

Bedelli

(%)

Bedelsiz

(%)

Mevcut Sermaye (mn

TL)

Kapanış

(TL)

Referans

Fiyat (TL)

1 Gubre Fabrikalari GUBRF 31.07.2015 0.15 2% 334.0 7.70 7.58

2 Anel Elektrik ANELE 24.08.2015 0.01 1% 110.0 0.96

3 Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY 15.09.2015 0.18 1% 37.3 17.75

4 Bak Ambalaj BAKAB 15.09.2015 0.05 2% 36.0 2.47

5 Pinar Sut PNSUT 30.09.2015 0.81 3% 45.0 23.85

6 Pergamon Status PSDTC 30.09.2015 0.35 4% 4.5 9.11

7 Bim Birlesik Magazalar BIMAS 21.10.2015 0.40 1% 303.6 47.25

8 Saf G.M.Y.O. SAFGY 30.10.2015 0.12 12% 886.6 1.05

9 Hektas HEKTS 27.11.2015 0.24 9% 75.9 2.53

10 Aslan Cimento ASLAN 10.12.2015 0.72 2% 73.0 47.00

11 Kardemir (A) KRDMA 11.12.2015 0.04 2% 240.3 1.80

12 Kardemir (B) KRDMB 11.12.2015 0.04 2% 119.5 1.93

13 Kardemir (D) KRDMD 11.12.2015 0.04 3% 780.2 1.45

14 Mardin Cimento MRDIN 15.12.2015 0.51 12% 109.5 4.13

15 Unye Cimento UNYEC 15.12.2015 0.45 11% 123.6 4.24

16 Bolu Cimento BOLUC 15.12.2015 0.16 3% 143.2 4.96

17 Emek Elektrik EMKEL 21.12.2015 0.01 1% 24.3 1.07

18 Park Elek. Madencilik PRKME 31.12.2015 0.61 18% 148.9 3.45

19 Is G.M.Y.O. ISGYO 746.0 1.53

20 Is Yatirim ISMEN 355.0 1.07

21 Karsusan Karadeniz Su UrunleriKRSAN 155 4.9 5.54

22 Ozak G.M.Y.O. OZKGY 59.24 250.0 1.64

23 Sanko Pazarlama SANKO 38.03 50.0 3.01

24 Temapol Polimer Plastik TMPOL 170 14.2 5.07

Sermaye Artırımı

AÇIKLANAN BİLANÇOLAR

Net Kar (mn TL) Çeyreksel Kümülatif Değişim

Şirket Sermaye 2Ç14 1Ç15 2Ç15 6A14 6A15 6A15/6A14 2Ç15/2Ç14 2Ç15/1Ç15

ADANA.IS Adana Çimento (A) 88 23 18 25 39 43 9% 9% 36%

ADBGR.IS Adana Çimento (B) 83 15 12 16 26 28 9% 9% 36%

ADNAC.IS Adana Çimento (C) 165 4 3 5 7 8 9% 9% 36%

ASLAN.IS Aslan Çimento 73 30 10 16 37 26 -29% -46% 59%

BOLUC.IS Bolu Çimento 143 27 19 31 44 50 14% 17% 67%

EGGUB.IS Ege Gübre 10 3 -9 -1 6 -10 a.d. a.d. a.d.

FINBN.IS Finansbank 2,835 215 283 221 344 504 47% 3% -22%

GARAN.IS Garanti Bankası 4,200 810 785 1,031 1,571 1,816 16% 27% 31%

GYHOL.IS Gedik Yatırım Holding m.d. 0 1 0 0 1 298% a.d. -37%

HALKB.IS Halk Bankası 1,250 632 584 646 1,163 1,229 6% 2% 11%

HEKTS.IS Hektaş 76 9 13 11 23 24 6% 25% -11%

HLGYO.IS Halk G.M.Y.O. 743 9 10 13 19 23 25% 40% 23%

ISGYO.IS İş G.M.Y.O. 746 23 6 15 41 21 -49% -34% 165%

ISMEN.IS İş Yatırım 355 28 12 11 32 23 -28% -62% -12%

KRONT.IS Kron Telekomünikasyon 14 0 1 0 1 1 188% a.d. -61%

MAALT.IS Marmaris Altınyunus 6 0 1 1 1 2 57% 62% -22%

MRDIN.IS Mardin Çimento 110 21 4 13 34 18 -48% -37% 203%

OYAYO.IS Oyak Y.O. 20 1 -1 0 1 0 a.d. -60% a.d.

TCELL.IS Turkcell 2,200 493 142 712 853 854 0% 45% 403%

TOASO.IS Tofaş Otomobil Fab. 500 135 205 193 269 399 48% 44% -6%

UNYEC.IS Ünye Çimento 124 23 5 18 32 23 -27% -21% 289%

VESBE.IS Vestel Beyaz Eşya 190 41 1 55 82 55 -33% 34% 8991%

VKGYO.IS Vakıf G.M.Y.O. 205 4 7 8 5 15 177% 81% 12%

YKBNK.IS Yapı Ve Kredi Bankası 4,347 450 522 386 937 908 -3% -14% -26%

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11 ARAŞTIRMA

TAVSİYE LİSTESİ

30.07.2015 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T

FİNANSAL

Bankalar Banks 7.3 6.5 0.81 0.73 13.6% 14.0%

Akbank AKBNK EÜ 7.29 9.20 26% 10,510 83.9 8.9 7.9 1.04 0.94 12.3% 12.5%

Garanti Bankası GARAN - 7.86 - - 11,898 332.3 - - - - - -

Halk Bankası HALKB EÜ 11.65 16.10 38% 5,249 109.7 5.9 5.0 0.78 0.69 13.9% 14.7%

İş Bankası ISCTR EÜ 5.28 6.90 31% 8,564 84.3 7.0 6.7 0.74 0.68 11.0% 10.6%

Vakıfbank VAKBN EÜ 4.04 5.45 35% 3,640 109.2 5.5 5.0 0.62 0.57 11.7% 11.9%

YKB YKBNK EP 3.70 4.50 22% 5,797 32.6 8.6 7.0 0.78 0.71 9.4% 10.6%

TSKB TSKB EÜ 1.71 2.30 34% 1,079 2.5 7.2 6.9 1.13 1.00 16.8% 15.4%

Sigorta ve Emeklilik Banks

Anadolu Hayat ANHYT EÜ 5.25 6.35 21% 776 0.2 17.9 14.3 3.20 2.88 18.6% 21.3%

Avivasa AVISA EÜ 49.45 60.00 21% 638 0.7 16.1 12.7 4.49 3.76 30.3% 32.1%

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T

Holdingler

Akfen Holding AKFEN EP 8.06 7.15 -11% 761 0.5 20.8 19.3

Doğan Holding DOHOL GG 0.55 - - 519 5.3 - -

Koç Holding KCHOL EP 12.00 13.90 16% 10,968 22.8 12.5 10.2

Sabancı Holding SAHOL EÜ 9.26 11.90 29% 6,810 20.3 7.7 6.6

Şişe Cam SISE EP 3.05 3.31 8% 2,089 4.5 9.6 8.1

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T

GYO

Emlak GYO EKGYO EÜ 2.53 3.90 54% 3,465 35.9 7.2 6.4 6.4 5.7

İş GYO ISGYO EÜ 1.53 1.81 18% 411 2.0 16.3 7.4 13.2 7.4

Sinpaş GYO SNGYO EP 0.71 1.10 55% 154 1.1 - - 28.1 21.7

Torunlar GYO TRGYO EÜ 3.21 4.30 34% 578 1.2 2.6 2.5 12.6 6.5

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T

SANAYİ 12.5 11.0 9.5 7.9 6.8 1.2

Adana Çimento ADANA EA 6.73 7.20 7% 214 0.2 8.8 9.4 7.5 7.7 2.3 2.2

Anadolu Efes AEFES EP 20.95 27.54 31% 4,471 2.1 20.2 16.1 7.9 7.0 1.4 1.2

Akçansa AKCNS EP 15.80 18.70 18% 1,090 0.6 11.6 10.5 7.9 7.2 2.1 1.9

Ak Enerji AKENR EP 0.95 1.60 68% 250 2.4 - 52.7 12.5 10.2 2.0 1.7

Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.93 3.80 30% 648 3.8 - 11.2 9.2 7.6 1.6 1.4

Anadolu Cam ANACM EÜ 1.79 2.50 40% 286 1.3 11.0 7.4 4.8 4.4 0.9 0.8

Anel Elektrik ANELE GG 0.96 - - 38 0.7 7.2 5.0 6.9 6.4 0.6 0.6

Arçelik ARCLK EÜ 14.55 17.18 18% 3,544 8.0 13.7 12.5 9.0 8.3 1.0 0.9

Aselsan ASELS EP 15.05 13.87 -8% 2,712 4.3 18.4 12.9 13.5 11.5 2.5 2.2

Aygaz AYGAZ EÜ 10.40 11.37 9% 1,125 1.1 9.7 9.8 8.4 8.2 0.5 0.4

Bağfaş BAGFS EP 13.15 15.85 21% 213 3.4 19.7 13.1 12.6 9.4 1.6 1.2

Banvit BANVT EÜ 2.36 3.70 57% 85 0.5 6.2 4.1 5.4 4.5 0.4 0.3

BİM BIMAS EP 47.25 52.20 10% 5,170 13.0 25.3 20.9 16.5 13.5 0.8 0.7

Bizim Toptan BIZIM EP 12.20 19.35 59% 176 2.2 22.2 16.3 6.4 5.4 0.2 0.2

Brisa BRISA EÜ 8.15 9.50 17% 896 1.7 13.0 11.8 10.3 9.3 1.8 1.7

Bolu Çimento BOLUC EP 4.96 6.70 35% 256 0.5 8.3 6.6 6.1 5.4 2.0 1.6

Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 38.10 59.50 56% 3,493 4.2 16.7 13.8 9.4 7.9 1.6 1.4

Çimsa CIMSA EÜ 15.80 19.30 22% 769 1.0 10.0 10.2 7.0 6.4 2.0 1.8

Doğuş Otomotiv DOAS - 15.80 - - 1,253 4.5 - - - - - -

Enka İnşaat ENKAI EÜ 4.98 6.06 22% 7,180 9.1 12.1 11.6 14.4 5.8 0.9 1.0

Ereğli Demir Çelik EREGL EP 4.13 4.80 16% 5,210 19.5 11.1 10.9 6.5 6.2 1.3 1.2

Ford Otosan FROTO EÜ 32.65 33.43 2% 4,129 4.3 16.4 12.3 9.4 7.7 1.0 0.9

Gübretaş GUBRF EP 7.70 7.36 -4% 927 4.8 12.5 11.5 4.7 4.3 0.8 0.7

Indeks INDES EÜ 5.69 7.50 32% 115 0.3 9.0 7.5 8.6 7.4 0.2 0.2

Kardemir (D) KRDMD EP 1.45 2.16 49% 408 24.2 4.9 4.3 4.7 4.3 1.1 0.9

Mardin Çimento MRDIN EA 4.13 5.01 21% 163 0.2 8.0 7.2 5.8 5.4 1.8 1.7

Migros MGROS EÜ 20.65 26.70 29% 1,325 3.8 29.9 21.8 9.5 8.6 0.6 0.5

Otokar OTKAR EP 85.85 71.70 -16% 743 9.6 21.5 24.2 14.4 15.1 1.8 1.9

Petkim PETKM EP 4.08 4.32 6% 1,471 10.2 25.0 19.3 10.6 8.4 0.7 0.7

Pegasus PGSUS EÜ 24.10 31.65 31% 888 14.9 13.0 8.8 7.9 6.2 0.8 0.7

Soda Sanayii SODA EP 4.39 4.59 5% 1,044 2.0 9.8 8.6 6.3 5.5 1.5 1.4

Tat Konserve TATGD EP 6.84 4.90 -28% 335 2.5 27.4 20.7 15.1 13.3 1.1 1.0

TAV Havalimanları TAVHL EÜ 20.75 24.20 17% 2,717 7.6 10.9 9.6 7.1 6.8 3.2 3.1

Tekfen Holding TKFEN EÜ 4.21 6.89 64% 561 13.2 7.1 6.3 4.1 4.1 0.3 0.3

Turkcell TCELL EP 12.45 13.95 12% 9,872 38.0 14.3 11.8 5.9 5.5 1.8 1.7

Türk Hava Yolları THYAO EÜ 8.83 11.25 27% 4,392 82.9 6.8 7.4 7.7 6.7 0.9 0.8

Tümosan TMSN GG 6.48 - - 269 17.6 15.9 13.3 10.4 8.8 1.5 1.3

Tofaş TOASO EP 17.60 16.73 -5% 3,172 9.0 11.8 9.9 7.6 5.9 1.2 1.0

Trakya Cam TRKCM EÜ 1.99 3.25 63% 642 3.4 8.0 6.8 4.5 4.0 0.9 0.8

Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.71 - - 8,465 8.5 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK EP 73.20 82.00 12% 1,408 2.1 13.6 12.1 10.8 9.6 1.6 1.5

Tüpraş TUPRS EÜ 70.35 77.20 10% 6,350 25.8 11.7 9.6 8.4 7.1 0.6 0.5

Ülker ULKER EÜ 15.55 21.30 37% 1,917 5.4 23.3 18.7 14.8 12.3 1.8 1.6

Ünye Çimento UNYEC EP 4.24 5.36 26% 189 0.1 7.5 6.7 5.3 5.0 1.6 1.5

BİST-100 XU100 78,271 95,570 22% 175,538 1,465 10.4 9.1 7.9 6.8 1.1 1.0

Hedef

Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

Hedef

Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD

(mnTL) prim / iskonto

2,949 -28%

- -

32,267 -6%

30,400 -38%

6,752 -14%

Hedef

Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK F/DD

Trailing

1.1

1.0

0.4

0.4

Hedef

Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış

*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12 ARAŞTIRMA

VERİ AKIŞI

31 Temmuz Cuma

Rusya Merkez Bankası Faiz Kararı – Önceki Veri: %11.50 / Beklenti: %11.00

PGSUS 2Ç15 Trafik

AKBNK 2Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 667mnTL / Konsensüs: 660mnTL

AKGRT 2Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: m.d. / Konsensüs: 12mnTL

ISCTR 2Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 904mnTL / Konsensüs: 882mnTL

09:45 – Fransa ÜFE (Yıllık) (Haziran) – Önceki Veri: -%1.7 / Beklenti: m.d.

10:00 – Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran) – Önceki Veri: $-6.75 / Beklenti: m.d.

12:00 – AB İşsizlik Oranı (Haziran) – Önceki Veri: %11.1 / Beklenti: %11.0

12:00 – AB TÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2

12:00 – AB Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %0.8 / Beklenti: %0.8

16:45 – ABD Chicago PMI (Temmuz) – Önceki Veri: 49.4 / Beklenti: 50.0

17:00 – ABD Michigan Üniversitesi Endeksi (Temmuz) – Önceki Veri: 93.3 / Beklenti: 94.0

20:00 – ABD Baker Hughes Petrol Kuyusu Sayısı (31 Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.

3 Ağustos Pazartesi

AK Parti ve CHP Koalisyon Görüşmeleri için Toplanacak

VAKBN 2Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 391mnTL / Konsensüs: 405mnTL

10:00 – Türkiye Markit PMI (Temmuz) – Önceki Veri: 49.0 / Beklenti: m.d.

10:00 – Türkiye TÜFE (Aylık) (Temmuz) – Önceki Veri: %-0.51 / Beklenti: m.d.

10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %7.20 / Beklenti: m.d.

10:00 – Türkiye ÜFE (Aylık) (Temmuz) – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: m.d.

10:00 – Türkiye ÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %6.73 / Beklenti: m.d.

10:50 – Fransa Markit İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.

10:55 – Almanya Markit İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.

11:00 – AB Markit İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.

11:30 – İngiltere Marlit İmalat PMI (mevs. Arınd) (Temmuz) – Önceki Veri: 51.4 / Beklenti: m.d.

15:30 – ABD Bireysel Gelir (Haziran) – Önceki Veri: %0.5 / Beklenti: m.d.

15:30 – ABD Bireysel Harcamalar (Haziran) – Önceki Veri: %0.9 / Beklenti: m.d.

16:45 – ABD Markit İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.

17:00 – ABD ISM İmalat (Temmuz) – Önceki Veri: 53.5 / Beklenti: m.d.

3 Ağustos – 7 Ağustos

FROTO 2Ç15 (NS/FVAÖK/NK): GY beklentisi: 3,857/ 302/ 197mnTL / Konsensüs: 3,959/ 303/ 186mnTL

4 Ağustos Salı

12:00 – AB ÜFE (Aylık) (Haziran) – Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: m.d.

17:00 – ABD Fabrika Siparişleri (Haziran) – Önceki Veri: %-1.0 / Beklenti: m.d.

GÜNE BAŞLARKEN 31 Temmuz 2015

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13 ARAŞTIRMA

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım

danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel

sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk

ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım

kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece

GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve

yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,

Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce

hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye

özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda

kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr

Tavsiye Tanımları

EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.

EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.

EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.