GT Tai Chinh Doanh Nghiep

8/22/2019 GT Tai Chinh Doanh Nghiep

1/78

----- -----

Gio trnh

Ti chnh

doanh nghip

Bin son: Nguyn Tuyt Khanh


2/78

Chng 1

PHN TCH BO CO TI CHNH

1.1 BNG CN I K TON

1.1.1. Bn cht v mc ch ca bng cn i k ton

Bng cn i k ton l mt bng bo co ti chnh tng hp, phn nh tng qut ton

b gi tr ti sn hin c v ngun hnh thnh ti sn vo mt thi im nht nh(thng vo cui k kinh doanh).

Bng cn i k ton dng tin biu hin gi tr ti sn di hai gc : hnh thi tn

ti ca ti sn v ngun hnh thnh ti sn . Thng qua s liu trn bng cn i k ton,

ngi s dng bo co ti chnh c th nhn xt, nh gi khi qut thc trng ti chnh

ca doanh nghip vo thi im bo co.

1.1.2 Ni dung v kt cu ca bng cn i k ton

Bng cn i k ton c chia thnh hai phn: Ti sn v ngun vn-Phn ti sn: Cc ch tiu phn ti sn phn nh ton b gi tr ti sn hin c ca

doanh nghip ti thi im bo co theo c cu ti sn v hnh thc tn ti ca chng trong

qu trnh sn xut kinh doanh. Ti sn c chia thnh:

A: Ti sn lu ng v u t ngn hn

B: Ti sn c nh v u t di hn

-Phn ngun vn(ngun hnh thnh ti sn) phn nh ngun hnh thnh ti sn hin cca doanh nghip ti thi im bo co. Cc ch tiu ngun vn th hin trch nhim php

l ca doanh nghip i vi ti sn m mnh ang qun l v s dng. Ngun vn c

chia thnh:

A: N phi tr

B: Vn ch s hu

- Mi quan h ch yu gia cc ch tiu trn BCKT bao gm:

Ti sn = Ngun vn = N phi tr + Vn ch s hu



3/78

Vn ch s hu = Ti sn - N phi tr

Vn lu ng rng = Ti sn lu ng - N ngn hn

- Ni dung tm lc ca bng cn i k ton nh sau:

n v:

BNG CN I K TON

Ngy thng nm

n v tnh:

KHON MC M SS U

NM

S CUI

NMTI SN

A. Ti sn lu ng v u t ngn hn 100I. Tin 110II. Cc khon u t ti chnh ngn hn 120III. Cc khon phi thu 130IV. Hng tn kho 140V. Ti sn lu ng khc 150VI. Chi ph s nghip 160

B. Ti sn c nh v u t di hn 200I. ti sn c nh 210II. Cc khon u t ti chnh di hn 220

III. chi ph xy dng c bn d dang 230IV. Cc khon k qu k di hn 240Tng cng ti sn 250

NGUN VN

A. N phi tr 300I. N ngn hn 310II. N di hn 320III. N khc 330

B. Ngun vn ch s hu 400

I. Ngun vn, qu 410II. Ngun kinh ph 420

Tng cng ngun vn 430

Ly v d ti Cng ty C phn Bnh ko Hi H vo thi im lp 31/12/2007

(BCTC c kim ton cho nm ti chnh kt thc ngy 31/12/2007) nh sau :

CNG TY C PHN BNH KO HI H25 Trng nh, Qun Hai B Trng Bo co ti chnh

Thnh ph H Ni, CHXHCN Vit Nam Cho nm ti chnh kt thc ngy 31/12/2007



4/78

BNG CN I K TON

Ti ngy 31 thng 12 nm 2007

MU B 01-DNn v: VND

TI SN M

s

Thuyt

minh31/12/2007 01/01/2007

A TI SN NGN HN

(100 = 110+120+130+140+150)

I Tin v cc khon tng ng tin

1. Tin

II Cc khon phi thu ngn hn1. Phi thu khch hng

2. Tr trc cho ngi bn

3. Phi thu ni b ngn hn

4. Cc khon phi thu khc

5. D phng phi thu ngn hn kh i

III Hng tn kho

1. Hng tn kho

VI Ti sn ngn hn khc

1. Thu GTGT c khu tr2. Ti sn ngn hn khc

B TI SN DI HN

(200 = 210+220+240+250+260)

I- Ti sn c nh

1. Ti sn c nh hu hnh

- Nguyn gi

- Gi tr hao mn ly k

2. Ti sn c nh v hnh

- Nguyn gi

- Gi tr hao mn ly k

II Ti sn di hn khc

1. Chi ph tr trc di hn

2. Ti sn thu thu nhp hon li

100

110

111

130

131

132

133

135

139

140

141

150

152158

200

220

221

222

223

227

228

229

260

261

262

5

6

7

8

112.787.674.471

25.992.087.833

25.992.087.833

24.665.844.523

23.474.582.944

897.716.880

177.825.332

115.719.367

-

60.298.486.991

60.298.486.991

1.831.255.124

525.818.6521.305.436.472

84.402.391.779

80.623.934.163

80.623.934.163

179.273.015.736

(98.649.081.573)

-

95.000.000

(95.000.000)

3.778.457.616

3.612.905.890

165.551.726

120.226.709.858

19.614.041.893

19.614.041.893

36.027.212.962

35.034.082.423

356.221.361

228.645.348

408.263.830

-

63.455.956.431

63.455.956.431

1.129.498.572

481.414.689648.083.883

46.626.534.902

42.599.277.076

42.599.277.076

128.095.383.828

(85.496.106.752)

-

95.000.000

(95.000.000)

4.027.257.826

3.794.149.068

233.108.758

TNG CNG TI SN (270 = 100+200) 270 197.190.066.250 166.853.244.760

BNG CN I K TON (tip theo)Ti ngy 31 thng 12 nm 2007



5/78

MU B 01-DN

n v: VND

NGUN VN

M

s

Thuyt

minh

A N PHI TR (300 = 310+330)

I N ngn hn

1. Vay v n ngn hn

2. Phi tr ngi bn

3. Ngi mua tr tin trc

4. Thu v cc khon phi np Nh nc

5. Phi tr ngi lao ng

6. Chi ph phi tr

7. Phi tr ni b

8. Cc khon phi tr, phi np ngn hn khcII N di hn

1. Phi tr di hn khc

2. Vay v n di hn

3. D phng tr cp mt vic lm

B VN CH S HU (400 = 410+430)

I- Vn ch s hu

1. Vn u t ca ch s hu

2. Vn khc ca ch s hu

3. Qu u t pht trin4. u d hn ti chnh

300

310

311

312

313

314

315

316

317

319330

333

334

336

400

410

411

413

417418

91.851.124.473

72.474.685.367

10.718.100.000

35.704.431.549

487.204.510

3.961.230.669

12.623.346.276

2.314.847.102

4.035.366

6.661.489.89519.376.439.106

175.760.000

18.125.102.788

1.075.576.318

105.338.941.777

99.736.389.540

54.750.000.000

3.656.202.300

31.317.718.2482.621.218.992

94.032.385.447

77.037.882.503

16.941.900.000

33.661.897.553

722.831.881

4.254.582.032

19.394.339.466

1.477.593.952

-

584.737.61916.994.502.944

163.760.000

16.126.289.778

704.453.166

72.820.859.313

68.628.237.935

36.500.000.000

3.656.202.300

21.296.315.7571.700.790.951

TNG CNG NGUN VN(440 = 300+400) 440 197.190.066.250 166.853.244.760

Trn Hng Thanh Th Kim Xun

Tng Gim c K ton trng

Ngy 25 thng 02 nm 2008

1.2 BNG BO CO KT QU HOT NG SN XUT KINH DOANH

1.2.1 Bn cht v mc ch ca bng bo co kt qu kinh doanh

Bo co kt qu kinh doanh l mt bo co ti chnh tng hp, phn nh tng qut

tnh hnh v kt qu hot ng kinh doanh v cc hot ng khc trong mt k k ton ca

doanh nghip, tnh hnh thc hin ngha v vi ngn sch Nh nc v thu v cc khon

phi np khc.

S liu trn bng bo co kt qu kinh doanh cho php ngi s dng nh gi mt

cch khi qut v kh nng sinh li ca ng vn u t vo doanh nghip. N cho bit

qu trnh hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip em li li nhun hay gy ra

tnh trng l vn...



6/78

Cc yu t c bn ca bo co kt qu hot ng kinh doanh :

- Doanh thu ( Sales Revenue)

- Tr gi vn hng bn (Cost of Goods Sold)

- Li gp (Gross Margin/ Gross Profit)

- Chi ph kinh doanh (Operating Expenses)

Chi ph bn hng

Chi ph qun l

- Cng chi ph kinh doanh (Total Operating Expenses)

- Li t hot ng kinh doanh (Income from Operation)

- Li tc v chi ph khng kinh doanh (Non Operating Income and Expenses)

- Li (l) trc thu (Income before Tax)

- Thu thu nhp doanh nghip (Income Tax Expenses)

- Li rng (Net Income after Tax)

1.2.2 Ni dung v kt cu ca bng bo co kt qu kinh doanh

Bng bo co kt qu hot ng kinh doanh bao gm cc khon mc ch yu sau y :

- Phn 1 : Li l trong kinh doanh c phn nh theo k trc, ca k ny v lu

k t u nm theo 3 ch tiu doanh thu, chi ph v li nhun.

- Phn 2 : Tnh hnh thc hin ngha v Nh nc

- Phn 3 : Thu gi tr gia tng

BNG BO CO KT QU HOT NG KINH DOANH

n v tnh :Ch tiu M s K trc K ny



7/78

1. Doanh thu thun 102. Gi vn hng bn 113. Li nhun gp (10-11) 204. Chi ph bn hng 215. Chi ph qun l doanh nghip 226. Li nhun thun t hot ng kinh doanh 307. Li nhun t hot ng ti chnh 408. Li nhun bt thng 509. Tng li nhun trc thu (30+40+50) 6010. Thu thu nhp doanh nghip phi np 7011. Li nhun rng (60-70) 80

Ly v d ti Cng ty c phn bnh ko Hi H vo thi im lp 31/12/2007

nh sau :

CNG TY C PHN BNH KO HI H

25 Trng nh, Qun Hai B Trng Bo co ti chnh

Thnh ph H Ni, CHXHCN Vit Nam Cho nm ti chnh kt thc ngy 31/12/2007

BO CO KT QU HOT NG KINH DOANH

Cho nm ti chnh kt thc ngy 31 thng 12 nm 2007



8/78

MU B 02-DN

n v: VND

CH TIUM

s

Thuyt

minh

Nm 2007 Nm 2006

1. Doanh thu bn hng v cung cp dch v

2. Cc khon gim tr doanh thu

3. Doanh thu thun v bn hng v cung cp

dch v (10 = 01-02)

4.Gi vn hng bn

5. Li nhun gp v bn hng v cung cp dch

v (20 = 10-11)

6. Doanh thu hot ng ti chnh

7. Chi ph ti chnh

Trong : Chi ph li vay

8. Chi ph bn hng

9. Chi ph qun l doanh nghip

10. Li nhun thun t hot ng kinh doanh

{30 = 20+(21-22)-(24+25)}

11. Thu nhp khc

12. Chi ph khc

13. Li nhun khc (40 = 31-32)

14. Tn l i nhu n k ton trc thu

01

02

10

11

20

21

22

23

24

25

30

31

32

40

15

15

16

1819

20

344.275.125.590

3.027.162.890

341.247.962.700

279.834.193.874

61.413.768.826

1.133.514.299

2.650.537.212

2.608.180.322

20.427.322.414

16.374.014.179

23.095.409.320

3.074.801.435

1.583.406.996

1.491.394.439

329.839.905.075

4.009.870.301

325.830.034.774

274.458.442.279

51.371.592.495

1.072.050.017

3.539.937.693

3.406.283.304

19.876.596.734

12.537.408.982

16.489.699.103

1.818.832.757

836.054.335

982.778.422




1.3 BNG BO CO LU CHUYN TIN T

Bo co lu chuyn tin t cn gi l bo co ngn lu hay bo co lu kim, l bo

co ti chnh cn thit khng nhng i vi nh qun tr hoc gim c ti chnh m cn lmi quan tm ca nhiu i tng n tnh hnh ti chnh ca doanh nghip. Bo co ngn

lu th hin lu lng tin vo, lu lng tin ra ca doanh nghip. Kt qu phn tch

ngn lu ca doanh nghip iu phi lng tin mt (tin mt ti qu, tin gi ngn hng,

cc chng th c gi tr nh tin: c phiu, tri phiu, tn phiu,...) mt cch cn i gia

cc lnh vc: hot ng kinh doanh, hot ng u t, hot ng ti chnh. Ni mt cch

khc, bo co ngn lu ch ra cc lnh vc no to ra ngun tin, lnh vc no s dng tin,

kh nng thanh ton, lng tin tha, thiu v thi im cn s dng c hiu qu cao

nht, ti thiu ho chi ph s dng vn.

Bo co ngn lu c tng hp t 3 dng ngn lu rng, t 3 hot ng ca doanh nghip :



9/78

- Hot ng kinh doanh: Hot ng chnh ca doanh nghip sn xut, thng mi,

dch v...

- Hot ng u t: Trang b, thay i TSC, u t chng khon, lin doanh, hn

vn, u t kinh doanh bt ng sn, ...- Hot ng ti chnh: Nhng hot ng lm thay i c cu ti chnh: thay i trong

vn ch s hu, n vay, pht hnh tri phiu, pht hnh v mua li c phiu, tr c tc,...

Mu bo co lu chuyn tin t theo mu quy nh :

CNG TY C PHN BNH KO HI H25 Trng nh, Qun Hai B Trng Bo co ti chnhThnh ph H Ni, CHXHCN Vit Nam Cho nm ti chnh kt thc ngy 31/12/2007

BO CO LU CHUYN TIN T

Cho nm ti chnh kt thc ngy 31 thng 12 nm 2007

(Theo phng php gin tip) MU B 03-DNn v: VND



10/78





CH TIUM s

Nm 2007 Nm 2006

I. Lu chuyn tin t hot ng kinh doanh

1. Li nhun trc thu

2. iu chnh cho cc khon- Khu hao ti sn c nh

- Li, l chnh lch t gi hi oi cha thc hin

- L t hot ng u t

- Chi ph li vay

3. Li nhun t hot ng kinh doanh trc thay i

vn lu ng

- Tng cc khon phi thu

- Gim hng tn kho

- Tng cc khon phi tr (khng k li vay phi tr, thu

thu nhp doanh nghip phi np)

- Gim chi ph tr trc

- Tin li vay tr

- Thu thu nhp doanh nghip np

- Tin thu khc t hot ng kinh doanh

- Tin chi khc t hot ng kinh doanh

Lu chuyn tin thun t hot ng kinh doanh

II. Lu chuyn tin t hot ng u t

1. Tin chi mua sm, xy dng TSC v cc ti sn di

hn khc

2. Tin thu t thanh l, nhng bn TSC v cc ti sn di

hn khc

3. Tin chi cho vay, mua cc cng c n ca n v khc

4. Tin thu hi cho vay, bn li cc cng c n ca n v

khc

5. Tin thu li cho vay, c tc v li nhun c chia

Lu chuyn tin thun t hot ng u t

III. Lu chuyn tin t hot ng ti chnh

1. Tin thu t pht hnh c phiu, nhn vn gp ca ch SH

01

02

04

05

06

08

09

10

11

12

13

14

15

16

20

21

22

23

24

27

30

24.586.803.759

13.210.660.772

36.125.690

(1.151.922.922)

2.614.411.522

39.296.078.821

10.727.168.919

3.157.469.440

1.799.863.710

181.243.178

(2.715.329.760)

(3.147.587.470)

102.035.000

(1.354.259.743)

48.046.682.095

(51.334.446.397)

29.090.908

(38.250.000.000)

38.250.000.000

1.122.832.014

(50.182.523.475)

17.472.477.525

12.689.570.526

-

(1.155.667.501)

3.406.283.304

32.412.663.854

(7.834.593.718)

2.345.232.991

1.759.289.036

97.163.945

(2.660.641.480)

(709.255.414)

134.507.040

(1.109.303.246)

24.435.063.008

(10.410.371.725)

223.073.593

(34.000.000.000)

34.000.000.000

934.469.472

(9.252.828.660)


11/78

PHN TCH BO CO DNG TIN

1.3.1 Lp bo co dng tin (theo chun mc quc t v k ton

International Accounting Standards).

Bo co dng tin cho thy mt tm lc dng tin trong mt thi k. Boco dng tini khi cn c gi l bo co ngun v s dng ngun, th hin mt cch nhn v dng

tin hot ng, dng tin u t, v dng tin ti tr. Nhng dng tin nht qun vi

nhng thay i trong tinmt v chng khon th trng trong sut mt thi k.

Cng nn ch n chng khon th trng, s d c tn gi nh th l bi v chng c

tnh thanh khon cao v c xem nh l tin mt. C hai khon mc tin mt v chng

khon th trng c xem nh l mt ni hp th cc thanh khon do nhng thay i tng

ln hoc gim i trong tngdng tin thu vo hoc chi ra ca doanh nghip.

Dng tin ca doanh nghip c hnh thnh t ba hot ng:(1) Hot ng kinh doanh Dng tin hot ng

(2) Hot ng u t Dng tin u t

(3) Hot ng ti tr (hot ng ti chnh) Dng tin ti tr

Dng tin hot ng l dng tin vo v ra, c lin quan trc tip n vic sn xut v

tiu th hng ho hoc dch v. Nhng dng tin ny c th thu thp c t bo co thu

nhp (bo co hot ng kinh doanh) hoc trn cc giao dch hin ti trn ti khon k ton

pht sinh trong mt thik. Mc d vic vay n thuc dng tin ti tr nhng chi ph tr li

vay thli nm trong dng tin hot ng. S d nh th l do ch ph tr li vay c xemnh l cc chi ph duy tr cc hot ng kinh doanh ca doanh nghip v c hch

ton vo chi ph trc khi tnh thu thu nhp doanh nghip. Lu l trong chun mc k

ton Vit Nam, cc dng tin lin quan n cc hot ng mua bn chng khon v mc

ch thng mi c phn loi l cc dng tin t hot ng kinh doanh.

Bng 1.3.1a. Ni dung phn nh dng tin t hot ng kinh doanh

Dng chi Dng thu

Tin chi tr cho ngi cung cp hngho v dch v

Tin thu c t vic bn hng v cungcp dch v



12/78

Tin chi tr cho ngi lao ng v tin

lng, tin thng, tr h ngi

lao ng v bo him, tr cp,...

Tin thu c t doanh thu khc

(tin thu bn quyn, ph, hoa hng, v

cc khon khc tr cc khon thu c

xcnh l lung tin t hot ngu t v hot ng ti tr)

Tin chi tr li vay

Tin chi np thu thu nhp doanh nghip Tin thu do c hon thu

Tin chi tr cng ty bo him v ph

bo him, tin bi thng v cc khon

tin khc theo hp ng bo himTin chi tr do b pht, b bi thng do

doanh nghip vi phm hp ng kinh t

Tin thu do c khch hng vi phm

hp ng kinh t bithng

Dng tin u t l dng tin gn vi vic mua v bn ti sn c nh v cc khon tham

gia u t ca doanh nghip (bussiness interests). Thut ng tham gia u t ch hm n cc khon chi u t gp vn v thu hi vn gp, tin thu li cho vay, c tc v li

nhun nhn c.

Nh vy, cc khon thu nhp (hoc chi ra) t vic bn cc cng c n hoc c phiu v

mc ch thng mi khng c xem l dng tin u t.

Bng 1.3.1b. Ni dung phn nh dng tin t hot ng u t

Dng thu Dng chiTin chi mua sm, xy dng ti sn c

nh v cc ti sn dihn khc, bao gm

c nhng khon tin chi lin quann chi

ph trin khai c vnho l ti sn c

nh v hnh.

Tin thu t vic thanh l, nhng bn ti sn

c nh v ti sn di hn khc.

Tin chi cho vay i vi bn khc,tr tin

chi cho vay ca ngn hng, t chc

tn dng v cc t chc ti chnh.

Tin thu hi cho vay i vi bn khc,

tr tin thu hi cho vayca ngn hng, t

chc tn dng v cc t chc ti chnh.Tin chi mua cc cng c n cacc n

v khc, tr trng hp tin chi mua cc

Tin thu do bn li cc cng c nca ccn v khc, tr trng hp thu tin t bn



13/78

cng c n c coi l cc khon tng

ng tin v mua cc cng c n dng

cho mc ch thng mi.

cccng c n c coi l cc khontng

ng tin v bn cc cng c n dng

cho mc ch thng mi.Tin chi u t gp vn vo n v

khc, tr trng hp tin chi mua c

phiu v mc ch thng

Tin thu hi u t gp vn vo n v

khc, tr trng hp tin thu t bn li c

phiu mua v mc ch thng

Tin thu li cho vay, c tc v li nhun

nhn c.

Dng tin ti tr (hot ng ti chnh) l kt qu t cc quyt nh ti trbng vn vay v

vn c phn trong cc quyt nh ti tr ca doanh nghip. C th cc hot ng ny linquan n dng tin t vic vay n vhon tr khon vay (hoc l trn cc khon n ngn

hn hoc l trn cckhon n di hn) v chng to ra nhng thay i tng ng trong dng

tin thu vo v chi ra. Tng t, vic bn c phiu s to ra dng tin thu vo v thanh

ton c tc cng nh mua li c phiu to ra dng tin chi ra.

Bng 1.3.1c. Ni dung phn nh dng tin t hot ng ti tr

Dng chi Dng thuTin chi tr vn gp cho cc ch s hu,

mua li c phiu cachnh doanh nghip phthnh.

Tin thu t vic pht hnh c phiu,

nhn vn gp ch s hu.

Tin chi tr cc khon n gc vay. Tin thu t cc khon i vay ngn hn, di hn.Tin chi tr n thu ti chnh.C tc, li nhun tr cho ch s hu.

Tng hp li, dng tin hot ng, dng tin u t v dng tin ti tr trong

mt thi k no s tc ng n s d tin mt v chng khon th trng cadoanh nghip.

a. Phn loi ngun v s dng tin mt

Sinh vin in Bin hc k phn ny (hc k l thuyt s dng lm bi tp) c th lp bo co dng tin chnh xc v d dng, u tin hy tm lc bo co

ngun v s dng tin mt trong mt thi k. Lu rng bo co ngun v s dng tin mt

chnh l cch tip cn u tin v tmlc nht vbo co dng tin.

Chng hn nu nh cc khon phi tr tng ln 100 ng th ngun tin mt thay

i l 100 ng v nu nh hng tn kho tng 2.500 ng th s dng tin mt thay i l



14/78

2.500 ng.

Sau y l cch thc phn bit cc tng gim trong Ngun v s dng tin mt:

Bng 1.3.1d. Nguyn tc phn nh Ngun v S dng tin mt

Ngun S dng tin mtGim trong ti sn Tng trong ti snTng trong vay n Gim trong vay n Li nhun rng sau thu Gim trong vay n Khu hao v cc chi ph khng bng

tin mt khc

Chi tr c tc

Pht hnh c phiu Mua li hoc thu hi li c phiu pht hnhGim trong ti sn s to ngun tin mt ca doanh nghip trong khi mt gia tng

trong ti sn li l s dng tin mt.

Khu hao v cc chi ph khng bng tin mt c xem l dng tin ca doanh

nghip v phi c cng tr li li nhun sau thu c c dng tin hot

ng sau thu.

Bi v khu hao c xem nh l mt ngun tin mt, cho nn ch c nhngthay i gp trong TSC, ch khng phi nhng thay i rng, s xut hin trong bo co

dng tin trnh tnh trng 2 ln.

Cc bt ton trc tip ca nhng thay i trong li nhun gi li khng c tnh trong

dng tin. Thay vo l nhng khon mc c kh nng tc ng n li nhun gi li

s xut hin, chng hn nh l li rng hoc l sau thu v c tc.b. Trin khai bo co dng tin

Bo co dng tin c th c trin khai ra thnh 5 bc: Bc 1, 2 v 3 l chun b boco ngun v s dng tin mt. Bc 4, nhn cc d liu cn thit t bo co thu nhp (bo

co kt qu hot ng kinh doanh). Bc 5 phn loi v a ra cc d liu thch hp tbc 1 n bc 4. Tin trnh 5bc ny s c minh ho thng qua trng hp bo co

dng tin ca cngty VDEC vi s liuban u thu thp c nh sau:

Bng 1.3.1e . Bng cn i k ton cng ty VDEC n ngy 31-12-2004

(n v tnh: triu $)



15/78

TI SN Nm 2004 Nm 2003

1. Vn bng tin

2. Chng khon th trng

3. Cc khon phi thu4. Hng tn kho

TI SN LU NG

5. Ti sn c nh

TI SN C NH

TNG TI SN

NGUN VN

6. Cc khon phi tr

7. Vay ngn hn ngn hng8. N di hn n hn tr

9. N ngn hn khc

N NGN HN

10. N di hn

TNG N

11. Vn c phn

2.540

1.800

18.32027.530

50.190

31.700

31.700

81.89 0

9.721

8.5002.000

5.302

25.523

22.000

47.523

34.367

2.081

1.625

16.85026.470

47.026

30.000

30.000

77.0 2 6

8.340

5.6352.000

4.900

20.875

24.000

44.875

32.151

TNG NGUN VN 81.89 0 77.0 2 6

Bng 1.3.1f . Bo co thu nhp ca cng ty VDEC n ngy 31-12-2004

(n v tnh: triu $)

Khon mc Nm 2004



16/78

1. Doanh thu thun

2. Gi vn hng bn

3. Li gp

4. Chi ph hot ngChi ph bn hng

Chi ph qun l (trong khu hao 520)

5. Ton b chi ph hot ng

6. Li trc thu v li vay (EBIT)

7. Li vay

8. Li trc thu

9. Thu thu nhp doanh nghip (40%)

10. Li rng11. C tc c phn u i

12. Thu nhp c phn thng

13. Li nhun gi li

14. S lng c phn thng (ngn c phn)

15. Gi tr th trng mi c phn ($)

16. Gi tr s sch mi c phn ($)

17. Thu nhp mi c phn (EPS - $)

18. C tc mi c phn ($)

112.760

85.300

27.460

6.540

9.400

15.940

11.520

3.160

8.360

3.344

5.0162.800

2.216

1.329,6

1.300

20

26,44

1,705

0,681Bc 1: Tnh ton nhng thay i trn bng cn i k ton trong ti sn,cc khon n

v vn c phn. (Ch : tnh ton thay i trong ti sn c nh gp cho ti khon ti sn c

nh cng vi bt k nhng thay i no trongkhu hao tch lu).

Bc 2: S dng phn loi trong Bng phn loi mi thay i c tnh trong bc

1 hoc l ngun (N), hoc l s dng (SD). Lu l nhng thay i tng ln trong khu

hao tch lu c phn loi nh l ngun, v gim trong khu hao tch lu l s dng.

Nhng thay i trong tikhon vn c phn c phn loi cng nh cch phn loi cc

khn n tng ln l ngun v gim i l s dng.

Bc 3: Tng hp tt c ngun v s dng t bc 1 n bc 2. Nu bo co c

chun b mt cch chnh xc, th tng ngun s bng vi tng sdng.

Bng 1.3.1g . Bo co ngun v s dng tin mt ca cng ty VDEC vo cuingy

31-12-2004 (n v tnh: triu $)



17/78

Ti sn 2004 2003 Thay i

Phn loi

N SD

1. Vn bng tin

2. Chng khon th trng3. Cc khon phi thu

4. Hng tn kho

Ti sn lu ng

5. Ti sn c nh gp

6. Khu hao

Ti sn c nh

2.540

1.80018.320

27.530

50.190

35.220

-3.520

31.700

2.081

1.62516.850

26.470

47.026

33.000

-3.000

30.000

459

1751.470

1.060

3.164

2.220

-520

1.700

520

459

1751.470

1.060

2.220

TNG TI SN 81.890 77.026 4.864

Ngun vn

7. Cc khon phi tr

8. Vay ngn hn ngn hng

9. N di hn n hn tr

10. N ngn hn khc

N ngn hn

11. N di hnTng n

12. Vn c phn

C phn u i

C phn thng

Thng d vn so vi mnh gi

Thu nhp gi li

9.721

8.500

2.000

5.302

25.523

22.00047.523

34.367

7.886,4

1.300

22.751

2.429,6

8.340

5.635

2.000

4.900

20.875

24.00044.875

32.151

7.000

1.300

22.751

1.100

1.381

2.865

0

402

4.648

-2.0004.648

2.216

886,4

0

0

1.329,6

1.381

2.865

402

886,4

2.000

TNG NGUN VN 81.890 77.026 4.864

Tng cng 7.384 7.384

Bc 4: Chnh l qu trnh thu thp 3 s liu nhp lng t bo co thu nhp

chuyn vo trong bo co dng tin. Nhng nhp lng ny l (1) li rng sau thu (2)

khu hao v bt k nhng thay i no trong cc chi ph khng bng tin mt v (3) thanh



18/78

ton c tc tin mt.

Trong bc 4, li rng sau thu v khu hao c th ly trc tip t bo co thu nhp.

Chng hn li rng sau thu v khu hao trn bo co thu nhp l 5.016$ v 520$.

Cn c tc c th c tnh ton t phng trnh sau:

C tc = li sau thu thay i trong li nhun gili

Li sau thu tp hp c t bo co kt qu hot ng kinh doanh cn thay i

trong li nhun gi li c th c tm thy trong bo co ngun v s dng tin mt, hoc

bng cch s dng bng cn i k ton u nm v cui nm. Nu gi tr c tc l c sn

trn bo co thunhp, c th ly chng trc tip t y.

Phn loi v trnh by cc thng tin thch hp

Cc d kin thch hp t bo co ngun v s dng tin mt trong cc bc 1, 2, v 3

cng vi li rng, khu hao v c tc t bo co thu nhp nhn c trong bc 4 s c sdng chun b cho vic lp bo co dng tin.

Bng: Phn loi ngun d liu ca bo co dng tin

Cc khon mc v ngun d liu Ngun d liu*Dng tin hot ng

Li rng (hoc l) sau thu

Khu hao hoc chi ph khng bng tin mt khc

Thay i trong tng ti sn ngn hn ngoi tr

khon vay ngn hn

BCTN

BCTN

N&SD

Dng tin u t

Thay i trong nguyn gi ti sn c nh

Thay i trong cc khon tham gia u t ca DN

N&SD

N&SD

Dng tin ti tr (hot ng ti chnh)

Thay i trong vay ngn hn

Thay i trong n vay di hn

N&SD

N&SD

*N&SD: Bo co ngun v s dng tin mt. BCTN: Bo co thu nhp

Bc 5: Phn loi ton b cc d kin thch hp thnh 1 trong 3 dng tin:

(1) Dng tin hot ng

(2) Dng tin u t

(3) Dng tin ti tr



19/78

Bng cch xem Bng trn, chng ta s pht hin tt c nhng thay i trong ti

sn lu ng (tr cc khon tin mt v chng khon th trng do chng tng

trng cho dng tin thun cn li cui cng trong mt thi k) v n ngn hn (ngoi tr

cc khon vay ngn hn).

Cc ngun tin mt v li sau thu cng vi khu hao c xem nh l cc gi tr dng

th hin dng tin thu vo. Trong khi tt c cc khon s dngv l cng vi c tc l

cc gi tr m th hin dng tin chi ra. Tng hp tt c cc dng tin hot ng, u t vti tr chng ta s nhn c kt qutng hoc gim thun trong tin mt v chng

khon th trng. Khi kim tra li, chng ta s thy con s ny l nht qun vi thay

i tht s trong tin mt v chng khon th trng m chng ta tnh c t s u k v

cui k trn bng cn i k ton hoc t trn bo congun v s dng tin mt trong k.

c. Phng php lp bo co dng tin hot ngDoanh nghip phi bo co dng tin hot ng theo mt trong hai phng php sau:

- Phng php gin tip

- Phng php trc tip

Cn i vi dng tin u t v dng tin ti tr th lp theo phng php trc tip.

Phng php gin tip: Phng php gin tip thng cc nh qun tr ti

chnh chuyn nghip la chn v cch lm ngn gn (xem kt qu trong Bng ). Khi thc

hnh trong thc t, do s liu trn bo co thu nhp l tng li nhun t cc hot ng ca

doanh nghip nn chng ta nh ly tng li nhun v iu chnh cho cc khon sau:- Cc khon doanh thu, chi ph khng phi bng tin nh khu hao ti sn

c nh, cc khon d phng.

- Li l, chnh lch t gi hi oi cha thc hin

- Cc khon thay i trong k ca hng tn kho, cc khon phi thu v

khon phi tr t hot ng kinh doanh.

- Li l t hot ng u t.

Phng php gin tip bt u t:

- Li nhun rng trn bo co thu nhp,- Sau iu chnh cc khon hch ton thu chi khng bng tin mt

(khu hao, trch lp d phng, nh gi li ti sn, chnh lcht gi hi oi),

- Loi tr cc khon li t hot ng u t v hot ng ti tr,

- Sau iu chnh nhng thay i ca ti sn lu ng (tng, gim)

trn bng cn i k ton i n dng tin rng t hot ng kinh doanh.



20/78

Bng . Bo co dng tin ca cng ty VDEC nm 2004 (trong dngtin hot ng

c lp theo phng php gin tip)

Dng tin hot ng

Li nhun rng (hoc l) sau thu 5.016Khu hao 520

Tng cc khon phi thu -1.470

Tng hng tn kho -1.060

Tng khon phi tr 1.381

Gim cc khon phi tr khc 0

Tng dng tin hot ng 4.387

Dng tin u t

Tng nguyn gi ti sn c nh -2.220

Thay i trong cc khon tham gia u t ca DN 0

Tng dng tin u t -2.220

Dng tin ti tr

Tng vay ngn hn 2.865

Tng vay ngn hn khc 402

Gim n di hn -2.000

Thay i trong vn c phn ngoi tr li nhun gi li 886,4

Chi tr c tc -3.686,4

Tng dng tin ti tr -1.533

Gia tng rng trong tin mt v CK th trng 634

Phng php trc tip:

Theo phng php ny cc ch tiu phn nh cc dng tin vo v cc dng tin ra c

xc nh theo mt trong 2 cch sau y:

Phn tch v tng hp trc tip cc khon tin thu v chi theo tng ni dung thu, chi t



21/78

cc ghi chp k ton ca doanh nghip.

iu chnh doanh thu, gi vn hng bn v cc khon mc khc trong bo co hot

ng kinh doanh cho:

- Cc thay i trong k ca hng tn kho, cc khon phi thu v cc

khon phi tr t hot ng kinh doanh;

- Cc khon mc khng phi bng tin khc.

- Cc dng tin lin quan n hot ng u t v hot ng ti tr.

Sau y l bo co dng tin ca VDEC nm 2004 c lp theo phng php trc

tip:

Thu tin bn hng = Doanh thu bn hng + (thay i trong khon ng trc ca khch

hng ) (thay i trong khon phi thu) = 112.760$ + (0) 1.470$= 111.290$.

Chi tin mua hng = Gi vn hng bn + (thay i trong hng tn kho) (thay i trongkhon phi tr ngi bn) = 85.300$ + 1.060$ - 1.381$ = 84.979$

Chi tr chi ph hot ng (thc s bng tin) = Chi ph hot ng + (thay i trong chi

ph tr trc) (thay i trong chi ph phi tr) = (15.940$ - 520$) +(0$)(0$)=15.420$

Chi tr thu thu nhp = Thu phi tr trong k + (thay i trong khon thu tr trc)

(thay i trong khon thu phi tr) = 3.344$ + (0$) (0$) = 3.344$

Chi ph tr li vay = Chi ph tr li vay + (thay i trong khon li vay tr trc) (thayi trong khon li vay phi tr) = 3.160$ + (0$) (0$) = 3.160$

Bng . Bo co dng tin ca VDEC nm 2004 (trong dng tin hot ngc lp theo phng php trc tip).

Dng tin hot ng

Thu tin bn hng 111.290

Chi tin mua hng -84.979

Chi tr chi ph hot ng -15.420

Chi tr thu thu nhp doanh nghip -3.344

Chi tr li vay -3.160

Tng dng tin hot ng 4.387

Dng tin u t

Tng nguyn gi ti sn c nh -2.220



22/78

Thay i trong cc khon u t ca doanh nghip 0

Tng dng tin u t -2.220

Dng tin ti tr

Tng vay ngn hn 2.865

Tng vay ngn hn khc 402

Gim n di hn -2.000

Thay i trong vn c phn ngoi tr li nhun gi li 886,4

Chi tr c tc -3.686,4

Tng dng tin ti tr -1.533

Gia tng rng trong tin mt v CK th trng 634

Phn l thuyt: 3 dng tin trong bo co lu chuyn tin t

Phn bi tp: Bo co ngun v s dng.



23/78

Chng 2

PHN TCH CU TRC VN

2.1. CC QUYT NH CU TRC VN

2.1.1. Khi nim

Cu trc vn ca doanh nghip c nh ngha l s kt hp s lng nngn hnthng xuyn, n di hn, c phn u i v vn c phn thng c dng ti tr

cho quyt nh u t ca mt doanh nghip. Ngc li, cu trc ti chnh l s kt hp

n vay ngn hn, n di hn, c phn u i, v vn c phn thng c dng titr cho quyt nh u t mt doanh nghip. Nh vy, cu trc vn ch l mt

phn ca cu trc ti chnh, tiu biu cho cc ngun thng xuyn ca ti tr mt doanhnghip.

minh ho cho khi nim cu trc vn, gi d cng ty Baker Oil hin c 10 triu

la n ngn hn thng xuyn, 40 triu n di hn cha thanh ton, 10 triu c phn u

i, v 40 triu c phn thng. Trong trng hpny, cu trc vn hin ti ca Baker

l 50% n, 10% c phn u i v 40% c phn thng. Nh vy, cu trc vn

lin quan n ttrng ca n thng xuyn, c phn u i, v c phn thng th hin

trnbng cn i k ton.

Trong phn tch cu trc vn, cn nhn mnh n cu trc vn mc tiu di hn; tc lcu trc vn m theo daonh nghip hoch nh cc chin lc ti u hot ng. i

vi hu ht cc doanh nghip, cu trc vn hin ti v cu trc vn mc tiu hu nh

ging nhau, v vic tnh ton cu trc vn mc tiul mt qu trnh n gin.

Tuy nhin, i khi cc doanh nghip li thy rng cn phi thay i cu trc vn

hin ti sang mt cu trc vn mc tiu khc. L do ca s thay i ny c th lin quan

n vic thay i trong hn hp ti sn ca doanh nghip (v do mt thay i trong

ri ro ca doanh nghip) hay mt gia tng trong cnh tranh c th tim n nhiu ri ro

hn. V d, p ng vi ri ro v cnh tranh gia tng trong cng nghip in cng tch,

Standard v Poors, mt cng ty chuyn xp hng tri phiu, gim t l n mong

mun trong cu trc vn ca cc doanh nghip ngnh cng tch (phc v in, nc) xp

hng AA t phm vi 42% n 47% xung cn 39% n 46%. Kt qu l nhiu cng ty

cng tch thay i cu trc vn thin v bo th hn.2.1.2 Cu trc vn ti u

Cu trc vn ti u l mt hn hp n di hn, c phn u i, v vn c phn thng

cho php ti thiu ho chi ph s dng vn bnh qun ca doanh nghip. Vi mtcu trc vn c chi ph s dng vn bnh qun c ti thiu ho, tng gi tr cc

chng khon ca doanh nghip (v, v vy, gi tr ca doanh nghip) c ti a

ho. Do , cu trc vn c chi ph s dng vn ti thiu c gi l cu trc vn ti u. 23


24/78

S lng n trong cu trc vn ti u ca doanh nghip c gi l kh nng vayn ca doanh nghip. Cu trc vn ti u v, do , kh nng vay n ca mt doanh

nghip c xc nh bi cc yu t: ri ro kinh doanh ca doanh nghip, thu sut thu thu

nhp doanh nghip v thu thu nhpc nhn, mc ph sn c th c, chi ph i l, vaitr ca chnh sch cu trc vn trong vic cung cp cc tn hiu v thnh qu ca doanh

nghip cho cc th trng vn.

2.1.3 Cc gi nh ca phn tch cu trc vn

u tin, gi nh l chnh sch u t ca doanh nghip gi nguyn khng i khi ta

xem xt tc ng ca cc thay i trong cu trc vn i vi gi tr doanh nghip v gi

tr ca c phn thng. Gi nh ny c ngha l mc v tnh kh bin ca li trc v

li vay (EBIT) c d kin khng i khi xem xt cc thay i trong cu trc vn. V

vy, cc thay i v cu trc vn ch tc ng n phn phi li trc thu v li vaygia cc tri ch, c ng u i v c ng thng.

Bng gi nh mt chnh sch u t khng i, chng ta gi nh rng vic u t do

doanh nghip thc hin khng lm thay i kh nng tr nc th chp ca doanh

nghip. Trn thc t, gi nh ny khng phi lc no cng ng, nhng i vi

phn ln cc d n u t, y l mt gi nh c tnh thc t, gip chng ta ch trng

vo cc yu t quyt nh ch yu ca mt cu trc vn ti u.

2.1.4 Cc yu t khc cn xem xt trong quyt nh cu trc vn

Cc tiu chun ngnh

Mt s nghin cu cho thy cu trc vn gia cc ngnh cng nghip khc nhau rt

nhiu. Cc nh phn tch ti chnh, cc ngn hng u t, cc c quan xp hng tri

phiu, cc nh u t c phn thng v cc ngnhng thng mi thng so snh ri

ro ti chnh ca doanh nghip, o lng bi cc t s kh nng thanh ton li vay, kh

nng thanh ton chi ph ti chnh c nh v t l n by, vi cc tiu chun hay nh

mc cangnh hot ng. C chng c r rng l cu trc vn ca doanh nghip

thay i mt cch nh k gia cc ngnh hot ng. C chng c M chng hn,trong thp nin 90, t l n di hn bnh qun trong ngnh xe hi vo khong 43%.

T l ny ny ca ngnh nh hng l 49%, ngnh phn phi kh thin nhin

45%, ngnh in cng ch l 50% v ngnh my tnh l 21%.

Cuc nghin cu ca Kester cho thy t l n trn vn c phn thng ca doanh

nghip trong ngnh giy l 1,36 ln, so vi 0,079 ca cc doanh nghip trong ngnh

dc phm. Kester tm thy rng cc doanh nghip cng sinh li cao, cng c

khuynh hng s dng t n. Mt s nghin cu khc cho thy t l n by ti chnh

trong cu trc vn ctng quan ph nh vi tn sut ph sn trong ngnh.Cng c chng c rng cc doanh nghip pht sinh cc dng tin n nh qua chu k

kinh doanh thng c khuynh hng c t l n by ti chnh cao hn. Ni chung, cc

24


25/78

doanh nghip c khuynh hng tp trung st vi t l n ca ngnh, c th phn nh s

kin l phn ln ri ro kinh doanh m mt doanh nghip gp phi l do ngnh hot ng

n nh. Mt doanh nghip chp nhn cu trc vn khc bit ln vi mc bnh qun

ngnhs phi thuyt phc cc th trng ti chnh l r ro kinh doanh ca mnh cng skhc bit ng k vi ri ro ca mt doanh nghip trung bnh trong ngnh bo m

cho cu trc vn khc bit ny.

Tm li, cc nghin cu v tc ng ca ngnh hot ng i vi cu trc vn thng

i ti kt lun l c mt cu trc vn ti u cho cc doanhnghip c th. Th trng s

tng thng cho cc doanh nghip t c cutrc vn ny.

Tc ng ca tn hiu

Khi doanh nghip pht hnh chng khon mi, s kin ny c th c coi l ang

cung cp mt tn hiu cho th trng ti chnh v vin cnh trong tng lai ca doanhnghip hay cc hot ng tng lai do cc gim c ca doanh nghip hoch nh.

Stephen Ross lp lun rng nhng tn hiu do cc thay i cu trc vn cung

cp l ng tin cy v nu cc dng tin tng lai khng xy ra, doanh nghip

phi chu s tin pht tc chi ph ph sn c th c. Ni chung, cc nghin cu

v thay i cu trc vn u cho rng cc cung ng chng khon mi a ti cc p

ng gi chngkhon gim. Vic mua li c phn thng l s a ti cc li nhun c

cng b dng ln t c phn thng ca doanh nghip. Cc hnh ng lm tng n

by ti chnh thng gn vi thu nhp c phn dng v cc hnh ng l gim n

by ti chnh gn vi thu nhp c phn m.

Kt qu ca nhiu cuc nghin cu v thay i cu trc vn lun nht qun vi cc

tc ng trc tip ca thay i, chng hn nh cc li ch ca tm chn thu ln hn, v

vi c cc tc ng thng tin gin tip. V vy, khi mt doanh nghip thc hin quyt

nh thay i v cu trc vn, doanh nghip phi ch n tn hiu c th c v cc vin

cnh thu nhp tnglai v hin ti ca doanh nghip cng nh cc d nh ca cc

gim c m giao dch c xut s chuyn n th trng.Tc ng ca u tin qun tr: l thuyt trt t phn hng

Myers cho rng c th khng c mt cu trc vn mc tiu ring. L thuyt trtt phn hng ca Myers hm rng cc doanh nghip thch ti tr ni b hn. Myers

lp lun rng cc gim c iu chnh t l chi tr c tc trnh vic bn c phn

thng ra bn ngoi trong khi trnh cc thay i ln trong s lng c phn. Nu

cn phi c ti tr tbn ngoi, Myers cho rng cc chng khon an ton nht nn c

pht hnh trc. C th n thng l chng khon u tin c pht hnh v vn c

phn bn ra bn ngoi l giiphp cui cng.u tin cho ti tr ni b da trn c mun trnh cc bin php k lut v gim st s

xy ra khi bn chng khon mi ra cng chng. Ngoi ra, Myers lp lun rng trt t

25


26/78

phn hng ti tr c th phn nh cc chi ph pht hnh tng i cho nhiu loi chng

khon khc nhau. L thuyt trt t phn hng gip gii thch ti sao cc doanh nghip

sinh li cao thng c tl n thp.

Cc hm v qun tr ca l thuyt cu trc vnCc nghin cu cu trc vn v l thuyt cng nh thc nghim cung cp cho cc

gim c ti chnh nhng hiu bit su sc quan trng. Quyt nh cu trc vn l mt

trong nhng quyt nh quan trng m cc gim c ti chnh phi quan tm. Trc

ht, hu nh chc chn cc thay i trong cu trc vn s a n cc thay i trong gi

tr th trngca doanh nghip.

Th hai, li ch ca tm chn thu t n a n gi tr doanh nghip giatng, t nht

l n im m chi ph i l v chi ph ph sn gia tng lm b trli th v thu ca

n. Th ba, cu trc ti u chu nh hng nng n bi ri ro kinh doanh ca doanhnghip. Th t, khi cc gim c thc hin cc thay i hin hin trong cu trc vn ca

doanh nghip, cc hnhng ny s chuyn cc thng tin quan trng n cc nh u t.

Cc vn o c: Tc ng ca mua li bng vn vay (LBO) i vi cng

Tc nhanh chng ca cc v sp nhp v mua li trong thp nin 1980 nu ln

nhin vn ng ch lin quan n quyn ca nhiu c ng khc nhau trong

cc giao dch ny. Cc mua li bng vn vay a n cc gia tng ln hn trong s

lng n dng ti tr mt doanh nghip trong vitrng hp ln n 95%

cu trc vn.

Vic s dng s lng n ln ny cho php mt nhm nh cc nh u t mua li

quyn s hu v kim sot mt doanh nghip ln ch vi mt u t vn c phn tng

i nh. Gnh nng cc chi ph ti chnh c nh t vic ti tr ncng buc cc gim cgia tng ti a hiu nng hot ng ca doanh nghip va mua li. Cc li ch ny ca cc

mua li bng vn vay cchng minh v ghi nhn tt trong cc ti liu.

Tuy nhin, cc li ch ny khng phi km theo cc chi ph ng k. V d, hiu nng

hot ng gia tng thng t bng cch ct gim vic lm, ctgim tin lng, v ngca cc nh my hot ng khng hiu qu. Vic mua li bng vn vay cng ty Safeway

lm cho 63.000 gim c vnhn vin b mt vic do bn v ng ca cc ca hng. Cc

nhn vin ny khic cc ch mi ca cc ca hng ny ti tuyn dng phi chp nhn

mc lng thp hn trc rt nhiu. Nhiu t chc b mt cc ng gp v h tr

rt ln ca cng ty Safeway ho phng trc y.

Cc tri ch ca cng ty va b mua li cng gnh chu mt khon thu l ln trong gi

tr tri phiu ca h khi mt mua li bng vn vay c cng b. Trong vic mua li RJR

Nabisco, Cng ty Metropolitan Life Insuarance vcc tri ch khc khi kin v ccthua l m cc tri ch ca RJRphi gnh chu vo lc mua li ny.

Mua li bng vn vay t ra cc vn o c quan trng. Cc quyn li c tnh

26


27/78

cnh tranh ca c ng s c gii quyt nh th no trong cc mua li bng vn vay v

trong cc giao dch ti chnh quan trng khc? Tuynhin, cc cu hi ny t khi c c

cu tr li n gin. Mt vi vn cn xem xt khi tho lun v tnh o c ca cc

mua li bng vn vay.- C phi vic duy tr s lng nhn vin v cc c s hot ng khng

hiu qu lm gim kh nng cnh tranh ca doanh nghip vi cc doanh nghip khc l

v li ch lu di ca nhn vinkhng?

- Trong cc giao dch mua li bng vn vay, cc tri ch c thc s bthit hi, khitnh n cc iu khon bo v trong hp ng k kt lc h mua tri phiu vi mi lin

h gia li tc tri phiuv tho hip bo v khng?

Cc i hi ca nh cho vay v c quan v c quan xp hng tri phiu

Cc nh cho vay v cc c quan xp hng tri phiu thng nh ra cc gii hn chovic la chn cu trc vn ca doanh nghip nh l mt iu kin cung cp tn dng

hay duy tr xp hng ca tri phiu hoc c phn u i. Th d, Standard & Poors

lp cc nh chun trong bng diy xp hng n ca ngnh in cng ch. Cc t

s trong bng ny khng ch l cc yu t c xem xt khi lp bng xp hng tri phiucho mt doanh nghip, m cn l cc hng dn rt quan trng m mt doanh nghip

phi tunth nu mun duy tr hay ci tin xp hng tn nhim ca mnh.

Hng Kh nng thanh ton li vay n by ti chnh

AAA Ln hn 4,5 ln t hn 41%

AA T 3,5 n 5,0 ln T 39 n 46%A T 2,5 n 4,0 ln T 44 n 52%BBB T 1,5 n 3,0 ln T 50 n 58%BB t hn 2,0 ln Ln hn 56%

Bng 2.1. Tiu chun xp hng tri phiu in cng ch

S khng thch ri ro ca cp qun l

Vic cp qun l c sn lng chp nhn ri ro hay khng thng c tc

ng ln n cu trc vn m doanh nghip la chn. Mt vi gim c chp nhn cc

cu trc vn c nhiu ri ro mt cch khcthng hay c mc ri ro thp mt cch khc

thng. Khi mt cu trc vn di ti u c chn, th trng ti chnh s pht

doanh nghip vhnh ng (la chn) ny.

Th d, t l n trung bnh ca ngnh nc gii kht M trong thp nin 90 l 41%.

T l n ca cng ty Adolph Coors l 0%, do chnh sch ti tr va l ch nhn va lgim c cc k bo th. Hu ht cc nh phn tch u ng rng Coors c th thm

mt s lng n vo cu trc vn ca mnhmt cch an ton t h thp c chi

27


28/78

ph s dng vn bnh qun vlm gia tng gi tr th trng ca doanh nghip. Cooors c

kh nng duy tr cu trc vn ny v gianh Coors kim sot 100% c phn c quyn b

phiu. Nu quynkim sot ca ch nhn kim iu hnh ny khng hin hu, rt c th

Coors sb cc ch nhn mi mua li v ch nhn mi ny ny s iu chnhcu trcvn ca cng ty mt cch ng k. Cc khc bit trong chnh sch v cu trc vn thch

hp cho mt doanh nghip l mt ng lc chnh ng sau nhiu mua li bng vn vay

(LBO).

2.2. PHN TCH CU TRC VN

2.2.1. Phn tch EBIT EPS

Phn tch EBIT-EPS l mt k thut phn tch c dng xc nh cc tnh hung

mt doanh nghip nn s dng n by ti chnh. V c bn, nlin quan n tnh tonthu nhp mi c phn ti cc mc EBIT khc nhau cho cc phng n ti tr c s dng

n by ti chnh v ti trhon ton bng vn cphn. V thng tin ny c th c dng

th ho thu nhp mi c phn so vi im ho vn EBIT v xc nh cc mc EBIT

m n by ti chnh s c li cho doanh nghip.

Ly v d ti cng ty Macbeth Spot Removers hin c mt cu trc ch gm c c

phn thng (35 triu c phn). Gi d l Macbeth ang xem xt vic m rng hot ngv ang thm nh hai phng n ti tr la chn. Phng n 1, ti tr hon ton

bng vn c phn, lin quan n vic bn thm 15 triu c phn thng vi gi 20$ mic phn. Phng n 2, ti tr thm bngn, lin quan n vic pht hnh 300 triu la

tri phiu li sut 10%.

Nu chp nhn phng n 1, cu trc vn ca cng ty vn l cu trc vn ti tr hon

ton bng vn c phn. Nhng nu chp nhn phng n 2, cu trc vn ca cng ty s

chuyn sang cu trc vn c s dng n by ti chnh. V phng n 2 lin quan n

vic s dng n by ti chnh nn vn c bn m phng thc ti tr ny t ra l liu

vic s dng n by tichnh c em n li ch tt nht cho cc c ng hin hu cadoanh nghip hay khng.

n v tnh: triu la

EBIT= 75 EBIT= 125

28


29/78

Phng n 1 Ti tr hon ton bng vn c phn

EBIT 75 125

Li vay - -

EBT (li trc thu) 75 125

Thu thu nhp doanh nghip (40%) 30 50

EAT (li sau thu) 45 75

S c phn cha chi tr (triu c phn) 50 50

EPS 0,9 0 1,5 0

% thay i trong EBIT +66,67%

% thay i trong EPS +66,67%

Phng n 2 Ti tr c s dng n by ti chnh

EBIT 75 125

Li vay 30 30

EBT (li trc thu) 45 95

Thu thu nhp doanh nghip (40%) 18 38

EAT (li sau thu) 27 57

S c phn cha chi tr (triu c phn) 35 35

EPS 0,7 7 1,6 3

% thay i trong EBIT +66,67%

% thay i trong EPS +112%

Bng 2.2. Phn tch EBIT EPS cng ty Macbeth

Bng 2.2 minh ho tnh ton EPS ti hai mc EBIT gi nh khc nhau cho c hai

phng thc ti tr. V mi lin h gia EBIT v EPS l tuyn tnh, hai im tnh trong

bng 2.2 c th c dng th ho mi lin h chomi phng n ti tr.

Nu EBIT thp hn 100 triu la, thu nhp mi c phn ca phng n ti tr hon

ton bng vn c phn cao hn phng n ti tr phng n 2.Tng ng, cc mc

EBIT ln hn 100 triu la, thu nhp mi cphn cao hn khi s dng phng n ti trc s dng n by ti chnh. Con s 100 triu la c gi l im ho vn EBIT.

Theo nh ngha, ti im ho vn EBIT, thu nhp mi c phn ca hai phng n ti tr

29


30/78

c s dng n by tichnh v ti tr hon ton bng vn c phn th bng nhau:

EPSDE =EPSE (2.1)

Phng trnh xc nh im ho vn EBIT c vit nh sau:

DEE NtIEBIT

NtEBITEPS )1)(()1( ==

Vi NE tiu biu cho s c phn thng cha chi tr tng ng ca phng n ti tr

hon ton bng vn c phn. NDE tiu biu cho s c phn thng cha chi tr ca

phng n ti tr c s dng n by ti chnh.

Phng trnh ny c th c dng tnh ton trc tip mc EBIT ho vn.

Ti mc EBIT ho vn ny, thu nhp mi c phn ca hai phng n ti tr bng nhau.

Vi cc d liu cho trn ta c mc EBIT l 100 triu USD ti im ho vn:

35%)401)(30(

50%)401(

=

=EBITEBITEPS

21EBIT=30EBIT900

9EBIT=900

EBIT = 100 (triu la)

Trong phng n ti tr hon ton bng vn c phn, mt gia tng 66,67% trong EBIT

(t 75 triu la ln 125 triu la) a n mt gia tng 66,67% trong thu nhp mi c

phn (t 0,9$ ln 1,5$), hay nghing nby ti chnh l 1,68. Mt st gim tng t

trong thu nhp mi c phn s xy ra nu EBIT gim.

Bin thin rng hn ny trong thu nhp mi c phn xy ra vi phng n ti tr c s

dng n by ti chnh l mt minh ho ca ri ro ti chnh, v ri ro ti chnh c nh

ngha l tnh kh bin gia tng trong thu nhp mi c phn do vic s dng n by ti

chnh ca doanh nghip. Khi cc yu t khc bng nhau, mt gia tng trong t l ti tr

c s dng n by ti chnh s lmgia tng ri ro ti chnh ca doanh nghip.

Bc 1: Tnh ton mc EBIT d kin sau khi m rng hot ng. Cn c trn kinh

nghim hot ng qua ca Macbeth v mt d kin v tc ng ca vic mrng kinh doanh, gim c ti chnh c tnh EBIT d kin s l 125 triu $/nm trong

cc iu kin hot ng bnh thng.

Phn tch EBIT EPS:

Bc 2: c lng tnh kh bin ca mc li nhun kinh doanh ny. Da trn thnh

qu qu kh ca cng ty qua nhiu chu k kinh doanh, lch chun ca li nhun kinh

doanh c c lng vo khong 25 triu$/nm.(Gi d li trc thu v li vay c

phn phi chun hay t nhtvo khong ).

Bc 3: Tnh ton im ho vn EBIT gia hai phng n ti tr thm n mi hay duy trcu trc vn 100% vn c phn. Dng phng php phn tch EBIT EPS va trnh by,

gim c ti chnh tnh c im ho vn EBIT l 100 triu $.

30


31/78

Bc 4: Phn tch cc c lng ny trong bi cnh ri ro m cng ty sn sng chp nhn.

Sau nhiu cuc tho lun, cng ty quyt nh sn sng chp nhn mt c hi

25% li trc thu v li vay trong mi nms thp hn im ho vn v mt c hi 5%

doanh nghip s phi boco l trong tng nm. hon tt phn tch ny, cn tnh xcsut li trc thu v li vay s thp hn im ho vn EBIT; tc l xc sut EBIT s t

hn 100 triu $.

Bc 5: Xem xt cc chng c th trng xc nh cu trc vn xut c qu ri rokhng. Vic lm ny lin quan n cc im sau: mc ri ro kinh doanh ca doanh

nghip, nh mc ngnh cho cc t s n by v ch s kh nng thanh ton, khuyn co

ca cc ngn hng i vi doanhnghip.

Bc ny ch thc hin sau khi cu trc vn xut p ng c cc th nghim nib v tnh kh thi ca n. n by ti chnh l mt con dao hai li: lm tng li nhund kin nhng cng lm tng ri ro. Nu gia tng trong ri ro cm nhn c ln hn gia

tng trong thu nhp d kin, chi ph s dng vn bnh qun ca doanh nghip c th tng

thay v gim, v gi tr cadoanh nghip s st gim.

n by ti chnh v gi c phn: Cu hi quan trng nht t ra t phn tch EBIT

EPS l tc ng ca n by ti chnh i vi gi c phn thng ca doanh nghip nh

th no? C th, phng n ti tr no slm cho gi c phn cao hn? Gi d Macbeth

c th hot ng mc EBIT 125 triu la. Nu cng ty chn phng n ti tr c s

dng nby ti chnh, EPS s bng 1,63$ v nu cng ty chn phng n ti tr hon

ton bng vn c phn. EPS s bng 1,5$. Nhng gi c phn li tu thuc vo t s gi

thu nhp (P/E) m th trng chng khon phn b cho mi phng n. Ni cch khc,

gi c phn khng ch tu thuc vo EPS m cn ph thuc vo t s gi thu nhp P/E

ca doanh nghip. Gi d th trng chng khon s phn tch v d bo t s P/E l 10,0

cho c phn thng ca cng ty nu chn phng n ti tr hon ton bng c phn

thng v 9,8 nu chn phng n ti tr c s dng n by ti chnh. C th tnh gi c

phn thng P0 cho c hai phng n sau:P0 =EPSxP/E

Phng n ti tr hon ton bng c phn thng: P0 =10,0x1,50$=15$

Phng n ti tr c s dng n by ti chnh:P0 = 9,8 x 1,63$ = 15,97 hay tnh trn 16$

Cc tnh ton trn cho thy trong trng hp ny th trng chng khon t mt

gi tr cao hn cho c phn thng ca cng ty nu phng n ti trcs dng n by

ti chnh c chn thay v phng n ti tr hon ton bng vn c phn. Lu rng

th trng chng khon cng c th phn b mt t s P/E hi thp hn cho phng n

ti tr c s dng n by ti chnh, bi v th trng chng khon tha nhn gia tng

ri ro ti chnhgn vi phng n ti tr ny. Nhng cng c th ri ro gia tng ny s

n b nhiu hn bng gia tng EPS c th c khi s dng n by ti chnh v iu ny c

31


32/78

th lm cho gi c phn ca phng n ti tr bng n by ti chnh s cao hn phng n

ti tr bng vn c phn.

Nhng minh ho cho thy rng ngay c khi doanh nghip t c trn im ho

vn EBIT l 100 triu $ th doanh nghip cng cha th xy dng mt cu trc vn c sdng n by ti chnh. Nhn nh ny tri ngchon ton vi suy ngh ca chng ta

trc y khi cho rng nu doanh nghip vt qu im ho vn EBIT th mt cu

trc vn thin v s dng n by ti chnh c v nh lm li cho c ng nhiu hn so

EPS cao hn.

Nhn nh ny b qua yu t gi c phn ca doanh nghip, c th EPS tng ln

nhng gi c phn li khng tng hoc thm ch c th gim. Vy lm th no bit

c mc EBIT m ti lm ti a ho gitr th trng ca doanh nghip.

im ho vn gi th trng l im m ti nu EBIT d kin thp hn im hovn th trng th cu trc vn thin v s dng vn c phn s c li hn. Ngc li nu

EBIT d kin vt qua im hon vn gi tr th trng th cu trc vn thin v s

dng n by ti chnh s lm ti a ho gi tr th trng ca doanh nghip.

im ho vn th trng c xc nh bng phng trnh:

DE

E

E

E

NExPtIEBIT

NExPtEBIT /)1)((/)1(

=

358,9)30(6,0

50106,0 xEBITxxEBITx

=

EBIT = 105 triu$

Nu nh gim c ti chnh d bo EBIT thp hn im ho vn gi tr th trng l105 triu $, cu trc vn c phn s lm tng gi tr th trng ca doanh

nghip. Ngc li, nu EBIT d kin vt im ho vngi tr th trngl 105 triu $

th cu trc vn thin v s dng n by ti chnh s lm gia tng gi tr th trng.

Tm li, doanh nghip c th gia tng thu nhp cho c ng bng cch gia tng mc

ri ro ti chnh. Tuy nhin, v gia tng ri ro c khuynh hng lm gia tng chi ph sdng vn (tng t nh mt st gim trong t s P/E), gim cti chnh phi nh gi,

xem xt vic nh i gia thu nhp mi c phn cao hn cho cc c ng vi chi ph s

dng vn cao hn t a ra mt quyt nh hiu qu hn.

2.2.2. Phn tch mt kh nng chi tr tin mt

Cc t s kh nng thanh ton li vay, kh nng thanh ton cc chi ph c nh v khnng thanh khon khng cho ta mt hnh nh y v v th kh nng thanh ton ca

doanh nghip. Mt doanh nghip b coi l mt kh nng thanh ton v mt k thut

nu khng p ng c ccngha v n hin hnh (ngn hn). Do chng ta cn mt so ton din hn v kh nng p ng cc ngha v n ca mt doanh nghip khi doanh

nghip s dng thng tin ny trong vichoch nh cu trc vn. S o ny phi tnh c

32


33/78

tin mt c sn v tinmt d kin pht sinh trong tng lai. Donaldson cho rng mc

ca cc chi ph ti chnh c nh ca mt doanh nghip (bao gm li vay, c tc u

i, ngha v qu hon tri v thanh ton tin thu ti sn) th hin kh nng vay n ca

mt doanh nghip s tu thuc vo s d tin mt v ccdng tin rng d kin c sntrong mt trng hp xu nht (giai on suy thoi). Phn tch ny i hi chun b mt

ngn sch tin mt chi tit theo cc iu kin suy thoi gi nh.

Donaldson nh ngha s d tin mt rng CBR ca mt doanh nghip trong k suy

thoi l: CBR=CB0 +FCFR

Vi CB0 l s d tin mt (v cc chng khon th trng) vo u k suy thoi, v

FCFR l cc dng tin t do d kin pht sinh trong k suy thoi. Chng hn,

vo thng 9 nm 1999, AMAX Corporation, mt cng ty ti nguyn thin nhin M,

bo co mt s d tin mt v cc chng khon th trng khong 154 triu la. Sau

nhiu ln tho lun, gi d gim c ti chnh d bo rng dng tin t do l 210 triu

la trong mt k suy thoi d kin 1 nm. Dng tin t do ny phn nh cc dng tin

hot ng trong sut thi k suy thoi v cc chiph ti chnh c nh ngn hn i hi.

Vi cu trc hin ti, gm khong32% n, s d tin mt vo cui k suy thoi s l 364

triu la (154 triu la cng vi 210 triu la). Gi d rng ban qun l ca AMAX

ang xem xt mt thay i trong cu trc vn, s lm tng thm 280 triu la tin li

sau thu hng nm v chi tr qu hon tri (tc l cc chi ph ti chnhc nh). Kt qul mt s d tin mt vo cui k suy thoi bng:

CBR = 154 triu + 210 triu 280 triu = 84 triu

Cc gim c ti chnh ca AMAX phi quyt nh xem s d tin mt d kin 84 triu la ny c to mt khong cch an ton (tri m) trong mt k suy thoi hay

khng.

Phn tch ny c th nng ln thnh ngh thut nu gim c ti chnh xc nh c

phn phi xc sut ca cc dng tin t do d kin trong mt k suy thoi. Th d, nu

cc gim c ca AMAX, qua kinh nghim trong qu kh, tin rng cc dng tin t doc phn phi gn (xp x) chunvi gi tr d kin trong k suy thoi mt nm l 210

triu la v mt lch chun 140 triu la, h c th tnh c xc sut cn tin

mt nu vay thm n mi.

2.2.3. Xc nh cu trc vn da trn t sut li nhun trn vn CSH:

Cc phng php phn tch truyn thng trn c phn tch nh lng thng

qua th s cho ngi ra quyt nh c ci nhn chin lc i vi ti chnh ca

doanh nghip trong tng lai, trong phn tch EBIT EPS th i tng phn tch

l cc cng ty c phn c NE (s cphn thng cha chi trtng ng ca phng n

ti tr hon ton bng vn c phn) hay NDE (s c phn thng cha chi tr ca

phng n ti tr c s dng n by ti chnh).Trn thc t cc gim c ti chnh ti

33


34/78

cc doanh nghip c th quytnh cu trc vn thch hp thng qua ch tiu t sut li

nhun trn vn CSH m khng cn thng qua NE v NDE. Cc gi nh cn nghin

cu nhsau:

T l li nhun trc thu v li vay trn tng ti sn l a%.Ton b n l n vay, li sut n vay doanh nghip khi vay l b%.

Thu sut thu thu nhp doanh nghip l t% (tc li nhun sau thu l (1-t%) x li

nhun trc thu).

T nhng gi nh trn ta s phn tch thy c nh hng ca c cu n trong

tng ti sn n t sut li nhun sau thu trn vn ch s hu.

Li nhun trc thu + li vay = a% x Ti sn

Li nhun trc thu + b% x n = a% (n + Vn ch s hu)Li nhun trc thu =

(a-b)% x n + a% x Vn ch shuLi nhun sau thu= (1-t%) (a-b)% n + (1-t%) a% x Vn ch s hu

T sut li nhun trn vn CSH = %%)1()%%)(1(

atVCSH

Nobat+

T cng thc trn v da vo phng trnh k ton:

TI SN = N PHI TR + VN CH S HU Ta rt ra cc trng hp sau:

(1) Nu a < b : Cng tng n th cng lm tng t l n trn vn ch s hu trongcng mt gi tr ti sn, dn n gim t sut li nhun trn vn ch s hu v a b l

mt s m.

(2) Nu a = b: T sut li trn vn ch s hu = (1-t%)a% l mt t l c nh, d tl n v vn ch s hu thay i.

(3) Nu a > b: Cng tng n th cng lm tng t l n trn vn ch s hu trong

cng mt gi tr ti sn, dn n tng t sut li nhun trn vn ch shu v a b l

mt s dng.

lm r cho cc trng hp ny, chng ta c th xem xt chng trong iu

kin c cho v d sau:C s liu chung ca 3 doanh nghip A, B, C cng ngnh nh sau:

Ti liu 1:

Tng TS = 3.000 triu ng, li sut n vay di hn l 10%/nm (b%)

Ti liu 2:

Gi s doanh nghip A khng vay (VCSH = 3.000 triu ng), doanh nghip

B vay 1.000 triu ng (VCSH = 2.000 triu ng) v doanh nghip C vay 2.000 triu

ng (VCSH = 1.000 triu ng).

Ti liu 3:

Ch tiu Trng hp 1 Trng hp 2 Trng hp 3

34


35/78

LN trc thu v li vay

(triu ng) 240 300 360

T l LN trc thu v li vay

trn TS (a%) 8% 10% 12%

Sau y ta s xem xt s thay di ca t sut li nhun sau thu trn vn ch s hu

trong cc trng hp c cu vn khc nhau: Trng hp 1 (a < b)

Ch tiu

DNA khng vay

(VCSH=3.000)

DNB vay 1000

(VCSH=2.000)

DNC vay 2000

(VCSH =1.000)

LN trc thu v li vay 240 240 240

Chi ph li vay 0 100 200

Li nhun trc thu 240 140 40

Thu thu nhp ( t%= 28%) 67,2 39,2 11,2

Li nhun sau thu 172,8 100,8 28,8

T sut LN/VCSH 5,76% 5,04% 2,88%

Cng tng n cng lm gim t sut LN/VCSH

Trng hp 2 (a = b)

DNA khng vay

(VCSH=3.000)

DNB vay 1000

(VCSH=2.000)

DNC vay 2000

(VCSH=1.000)



Li nhun trc thu 300 200 100Thu thu nhp (t= 28%) 84 56 28

Li nhun sau thu 216 144 72

T sut LN/VCSH 7,2% 7,2% 7,2%

Tng n khng lm thay i t sut LN/VCSH Trng hp 3 (a > b)

DNA khng vay

(VCSH=3.000)

DNB vay 1000

(VCSH=2.000)

DNC vay 2000

(VCSH=1.000)


35


36/78


Li nhun trc thu 360 260 160

Thu thu nhp (t = 28%) 100,8 72,8 44,8Li nhun sau thu 259,2 187,2 115,2

T sut LN/VCSH 8,64% 9,36% 11,52%

Cng tng n cng lm tng t sut LN/VCSH

Nh vy ty theo tnh hnh kinh doanh (bng cch so snh a v b) m cc nh qun l c

th quyt nh tng hoc gim n vay trong cu trc ti chnh ca doanh nghip. gia

tng t sut li nhun trn vn ch s hu.

Ngoi ra khi so snh 3 doanh nghip trn ta gi s rng c ba doanh nghip cng c

vn l 3.000 triu ng nhng cch s dng vn ca mi doanh nghip l khc nhau. Doanh

nghip B v C c vay s s dng phn vn ch s hu cn li u t vo mt c hi khc.

Trong iu kin kinh doanh thun li (trng hp 3) cng tng n vay trong c cu ti

sn s cng lm tng t sut li nhun trn vn ch s hu, chng t vn ch s hu cs dng c hiu qu. Nu trong c cu n c mt phn khng phi n vay m l

n chim dng c ca doanh nghip khc (khng phi tr li) th li n vay s gim

bt v linhun trc thu cng nh sau thu s tng ln tng ng, dn n t sut linhun trn vn ch s hu s cao hn trng hp n hon ton l n vay.

Hc k phn phn tch EBIT EPS

Xc nh cu trc vn da trn t sut li nhun trn vn CSH

Chng 3

36


37/78

D BO V HOCH NH TI CHNH

3.1 D BO DOANH THU

Doanh thu bn hng l im khi u ca hu ht cc d bo ti chnh. C nhiu bins khc nhau c d kin th hin trong mi lin h vi mc doanh s bn c tnh. Do

, tnh chnh xc ca d bo tng th ph thuc phn ln vo s chnh xc ca mc doanh

s bn c tnh.

3.1.1 Phng php d bo bnh qun di ng

Theo phng php ny, kt qu d bo ca thi k sau bng s bnh qun ca tng

thi gian ngn c khong cch u nhau ca nhng thi k trc .

Nh vy ta c s d bo:

3321

4

yyyy

++= ;

3432

5

yyyy

++=

Trong , y1, y2, y3: dy s thi gian (thng, qu, nm)

y4, y5: s D bo BQD theo tng nhm ba thng mt

Cng thc tng qut:

n

yyyyY ntttt

12111

...+

+

++++=

Yt: Doanh thu d bo

yt: Doanh thu hin ti

n: S im d liu qu kh

V d 1: Tnh s BQD theo tng nhm 3 thng mt ca mt ca hng c doanh thu

nh sau:

Thng Doanh thu thc t (tr) Doanh thu d bo (tr)1

2

3

4

5

6

10

12

11

13

18

21

(10+12+11):3 = 11

(12+11+13):3 = 12

(11+13+18):3 = 14V d 2: VT: triu ng

Thi k

(t)

Doanh thu

thc t (yt)

Doanh thu d

bo (Yt+1)

Sai s tuyt

i (|AD|) tyAD || (AD)2

37


38/78

1

2

3

45

6

7

8

9

10

255

280

268

272290

289

289

292

288

296Tng s 292 53,66 0,185 612,2334

Bng 3.1 D bo doanh s theo phng php bnh qun di ngSai s c tnh nh sau: AD = y t Yt-1

Do , AD4 = 272 267,67 = 4,33

T l sai s c tnh bi cng thc:t

t yAD

r||

=

Do r4 = 4,33/272 = 0,016

Gi tr ca sai s bnh phng:

( AD4)2 = 4,332 = 18,7489

Sau khi hon thnh bng, chng ta s dng tng sai s tuyt i, tng t l sai s sovi thc t v tng bnh phng cc sai s tnh:

- lch tuyt i bnh qun (MAD), c tnh theo cng thc:

6657,7310

66,53=

=

=

nt

ADMAD

- lch bnh phng bnh qun (MSE), c tnh theo cng thc:

4619,87310

2334,6122

=

=

=

nt

EMSE t

- T l phn trm sai s tuyt i bnh qun (MAPE), c tnh theo cng thc:

%64,2310

185,0100

||

=

=

xnt

y

E

t

t

3.1.2 Phng php san bng s m gin n

Phng php ny cng l k thut bnh qun di ng, nhng khng cn nhiu s liu

ca qu kh. Phng php d bo bnh qun di ng khng c trng s tng ng vi mi

im d liu. Do , tng tnh chnh xc, chng ta c th s dng trng s trong tnh

ton vi nguyn tc l chn gi tr trng s cng gn thi im d bo th gi tr trng s

cng ln v ngc li.

Cng thc tnh nh sau:

38


39/78

)( 111 += tttt FAFF

Trong :

Ft: S d bo ca thi k t

Ft-1: S d bo ca thi k (t-1)At-1: S thc t ca thi k (t-1) : Trng s hay h s san bng s m (0 1 )

(t chn sao cho ph hp v t sai s. Thc t ngi ta ly em kim chng vi sliu thc t xem c ph hp hay khng v s ph hp c tn ti trong mt thi gian di hay

khng. Nu khng th phi iu chnh ).

V d3: Tnh doanh thu d bo cho Ca hng A, c th hin qua cc doanh thu thc

t ca cc thng nh sau

Thng S liu thc t Nhu cu d bo, = 0,21

2

3

10

15

17

F1 = 9 (gi nh)

F2 = F1 + (A1-F1) = 9 + 0,2(10 9 = 9,2

F3= 10,36 Chn h s san bng :

V m hnh san bng s m rt d s dng nn c nhiu doanh nghip, t chc p

dng khi d bo. Tuy nhin, cn phi la chn h s sao cho thch hp t c kt

qu d bo chnh xc l mc tiu ca m hnh d bo san bng s m.

- Ta c th xc nh chnh xc ca m hnh d bo san bng s m bng cchso snh gi tr d bo vi gi tr thc t thu thp. Ta c:

Sai s d bo = Nhu cu thc t - d bo

chn h s , ta da vo lch tuyt i bnh qun MAD. MAD nh trnh

by cch tnh ton trn, bng tng sai s lch tuyt i bnh qun chia cho s thi k

tnh ton. MAD cng nh th tr s cng hp l, v n cho bit kt qu d bo cng t sai.

V d: Trong thng 8 thng qua, ca hng A c s doanh thu kh ln. Doanh thu

thc hin trong thng 1 l 180 triu ng, nhng con s d bo cng thng ny l 175 triu

ng. Hy chn mt trong hai gi tr =0,1 v = 0,5 xem gi tr no thch hp hn.

y ta cn tnh lch tuyt i AD v lch tuyt i bnh qun MAD theo tng

h s .

MAD = /cc sai s d bo/

nNh vy, h s no cho MAD nh hn s c chn. Ta c bng:

QuDoanh thu

thc t (tr)

= 0,1 = 0,5Dthu DB c quy

trnAD

Dthu DB c quy

trnAD

39


40/78

1

2

3

45

6

7

8

180

168

159

175190

205

180

182

175

176

175

173173

175

178

178

5

8

16

217

30

2

4

175

178

173

166170

180

193

186

5

10

14

920

25

13

4 AD 84 AD 100

Nh vy, ta c MAD tng ng vi 2 tr s nh sau:

- = 0,1: MAD = 84/8 = 10,5

-

= 0,5: MAD = 100/8 = 12,5Vy, vi = 0,1 cho kt qu DB chnh xc hn so vi = 0,5 v c MAD nh hn.

Do , ta dng = 0,1 DB cho thng 9 tip theo.

178,22 + 0,1(182 178,22) = 179 (tr).

3.1.3 Phng php san bng s m bc 2 (c nh hng)

Do phng php san bng s m gin n va xt trn, khng th hin r xu hng

bin ng ngi ta phi s dng thm k thut iu chnh xu hng - tc l c nh

hng. Phng php ny c tin hnh qua ba bc nh sau:

Bc 1: Tnh nhu cu d bo thi k t (Theo phng php san bng s m gin n).Ft = Ft-1 + (At-1 Ft-1)

Bc 2: Tnh i lng nh hng ca thi k t: T t c tnh nh sau:

Tt = Tt-1 + (Ft Ft-1)

Trong : Tt: i lng nh hng ca thi k t.

Tt-1: i lng nh hng ca thi k (t-1) (Ly thi k u tin T 1 = 0)

: H s san bng s m bc hai m ta la chn, ngha v cch s

dng h s ny cng ging nh h s (trong thc t phi chn sao cho ng

biu din c vut thng c nh hng).

Bc 3: Tnh nhu cu DB c nh hng ca thi k t ( c vut thng).

FtTt = Ft(h) = Ft + Tt

Tnh nhu cu DB c nh hng Ft(h) ca x nghip A c th hin qua s sn phm

thc t ca cc thng sau:

Thng S thc t Ft Tt Ft(h)1

2

3

10

15

17

F1 = 9

F2 = 9 + 0,2(10-9) = 9,2

F3 = 9,2 + 0,2(15-9,2) = 10,36

T1 = 0

T2 = 0 + 0,4 (9,2-9)=0,08

T3=0,08+0,4(10,36-9,2)=0,54

F1(h) = 9

F2(h) = 9,28

F3(h) = 10,9

40


41/78

Gi s rng h s c chn: = 0,2; = 0,4 v gi nh DB nhu cu trong thng 1

l: 9 triu ng; gi nh i lng nh hng (iu chnh) thi k u tinT1 = 0, ta s

tnh c Ft, Tt, Ft(h) nh trong bng.

3.1.4 Phng php bnh phng b nhtPhng php ny c p dng trong trng hp tng (gim) u theo thi gian (xu

hng bin ng tuyt tnh).

Ta c phng trnh DB: y = ax + b

Trong :

nxx

nyy

xayb

xx

xynyxa

==

=

=

;

.

22

Vi: x: S th t cc thi k (thi gian)

n: S thi k tnh ton (d bo)

y: S thc t (nu l thi k qu kh)

S d bo (nu l cc thi k tng lai)

Lu : Trng hp a > 0: ng biu din i ln; a < 0: ng biu din dc xung;

a = 0: ng biu din nm ngang.

V d: Mt doanh nghip c s liu thc t doanh thu trong 7 thng c thng k

trong bng sau, hy dng phng php b nht DB nhu cu cho 2 thng tip theo.

Thng (x) S thc t (y) x.y x 2

1

234567

40

505565607580

40

100165260300450560

1

4916253649

=28x =425y = 875.1.yx =1402x

Ta cn tnh a v b

Vi: 47/28;607

425======

n

xx

n

yy

Thay vo ta c:

71,35425,671,60

25,6167140

71,60471875.

22

===

=

=

=

xxayb

x

xx

xx

xynyxa

Vy ta c phng trnh khuynh hng l: y = 6,25x + 35,71

D bo doanh thu cho 2 thng tip theo (8 v 9) l:

y8 = 6,25 x 8 + 35,71 = 86 (tr)

y9 = 6,25 x 9 + 35,71 = 92 (tr)

3.2 CCH LP BO CO THU NHP D KIN

41


42/78

C hai phng php thng c s dng chun b bo co thu nhp: Phng

php t l phn trm doanh s v phng php chi tiu theo k hoch.

3.2.1 Phng php t l phn trm doanh s

Phng php t l phn trm doanh s l mt phng php kh n gin. V c bn nda vo trn gi thit cho rng tt c cc chi ph thnh phn s chim mt t l n nh

trong doanh s bn trong tng lai, khng thay i so vi t l ca chng trong qu kh.

Cc s liu qu kh c s dng l t l trung bnh ca nhng nm gn nht.

Bng 3.2.1 minh ha cch dng phng php t l phn trm doanh s bn chun b

bo co thu nhp nm 20x7 ca cng ty ABC. Nhng trong thc t, vic p dng phng

php ny thng c lch chun, song trong chng trnh ny chng ta khng cp n

yu t ny.

T l phn trm doanh s bn p dng trong bng l t l chi ph trung bnh trong hainm 20x5 v 20x6 v mi khon mc ca bo co thu nhp d kin c tnh theo t l

phn trm trung bnh ca doanh s.

Bng 3.2.1: Bo co thu nhp d kin nm 20x7 ca cng ty ABC tnh theo

phng php t l phn trm doanh s.

Khon mc

S liu qu khBo co thu nhp d

kin 20x7 (gi s

doanh s 15.600 tr)

20x5 20x6

T l phn

trm TB ca

doanh s (%)(1) (2) (3) (4) (5)

Doanh thu thun

Chi ph hng bn

Chi ph chung phn b cho nm

Li nhun gp

Khu hao

Chi ph bn hng

Chi ph qun l chungThanh ton tin thu TS

Thu nhp trc thu v li vay

Chi ph tr li vay ngn hn

Chi ph tr li tri phiu

Chi ph tr li cho cc giy n

Thu nhp trc thu

Thu li tc (40%)

Li nhun rng

Chia li tc c phn

Li nhun gi li

12 474

8 308

900

3 266

600

295

45450

1 867

100

96

60

1 611

644

967

450

517

12 520

8 778

920

2 822

680

366

49850

1 228

82

96

100

950

380

570

450

120

100

68,36

7,28

24,36

5,12

2,64

3,810,4

12,39

0,73

0,77

0,64

10,25

4,1

6,15

42


43/78

Khi tm c t l phn trm trung bnh ca doanh s, th vic xy dng bo co thu

nhp d kin cho nm 20x7 theo phng php phn trm ca doanh s s tr thnh kh

n gin, nh ct (4) trong bng. iu ng lu l chng ta cn gi nh tng doanh s

ca nm cn d bo. iu cn lu cui cng l li tc c phn c chia theo quyt nhca Hi ng qun tr nn khng da vo s liu ca qu kh. Do , nh qun tr phi xc

nh mc chia li tc c phn d kin hon chnh bo co.

3.2.2 Phng php chi tiu theo k hoch

Phng php t l phn trm ca doanh s tuy kh n gin nhng km linh hot v

n c xy dng da trn nhng s liu qu kh. Cn phng php chi tiu theo k

hoch c xy dng da trn nhng thng tin lin quan n thi k tng lai m doanh

nghip s xy dng bo co d kin cho n. Tnh hp l ca phng php ny l t l ca

cc khon mc k vng s c thay i so vi qu kh. Do , iu hin nhin l ban lnho cng ty phi quyt nh cn dnh bao nhiu ngun lc ca cng ty t c nhng

mc tiu ra.

3.2.3 Phng php kt hp

Hai phng php d ton ngn sch trn u c nhng mt li v bt li, do c mt

phng php d ton ngn sch da trn s kt hp ca c hai phng php c th t

c mt kt qu tt nht. Bi trong mt s mt bn bo co thu nhp, mt s khon mc

c khuynh hng t l thun vi doanh thu v khng phi tn nhiu cng sc d on

gi tr tng lai ca chng. Trong khi , c nhng khon mc khc c nhng bin ng

rt ln so vi t l trn doanh thu ca chng trong qu kh. Nhng chi ph thuc loi t c

bin ng l nhng chi ph nh khu hao, tr tin thu ti sn v lng qun l, v.v.

Bng 3.2.3 trnh by bo co thu nhp d kin nm 20x7 ca cng ty ABC c xy

dng da trn c s ca c hai phng php trn. Trong bng, cc khon chi ph nh khu

hao, chi ph qun tr chung, tr tin thu v tr li vay c a vo d tho ngn sch da

trn nhng s liu c th tnh ton trc. Tt c nhng khon mc chi ph cn li c gi

nh l ph thuc vo doanh thu v c tnh theo t l phn trm trung bnh ca hai nmtrc . Li nhun rng d kin tnh theo phng php kt hp ny l 1070 tr, li tc

chia cho c ng d kin l 560 tr v li nhun gi li l 510 tr.

Khon mc

S liu qu khBo co thu nhp d

kin 20x7 (gi s

doanh s 15.600 tr)20x5 20x6

T l phn

trm TB ca

doanh s (%)

(1) (2) (3) (4) (5)Doanh thu thun

Chi ph hng bn

Chi ph chung phn b cho nm

12 474

8 308

900

12 520

8 778

920

100

68,36

7,28

43


44/78

Li nhun gp

Khu hao

Chi ph bn hng

Chi ph qun l chungThanh ton tin thu TS

Thu nhp trc thu v li vay

Chi ph tr li vay ngn hn

Chi ph tr li tri phiu

Chi ph tr li cho cc giy n

Thu nhp trcthu

Thu li tc (40%)

Li nhun rngChia li tc c phn

Li nhun gi li

3 266

600

295

45450

1 867

100

96

60

1 611

644

967450

517

2 822

680

366

49850

1 228

82

96

100

950

380

570450

120

24,36

CTKH

2,64

CTKHCTKH

0,73

CTKH

CTKH

720

52550

96

100

Hc k cc dng bi tp phn ny.

Chng 5

QUN TR D N U T CA DOANH NGHIP

5.1 U T5.1.1 Khi nim u t

Hot ng u t c th c hiu khc nhau tu theo gc nghin cu v lnh vc

p dng: 44


45/78

- Theo quan nim thng thng: u t l vic b tin ra thu li.

- Nu xem xt di gc ca doanh nghip th u t l hot ng b vn ra

hnh thnh nn mt ti sn no (ti sn vt cht hay ti sn ti sn ti chnh, cc ti sn

c bit khc nh thng tin, b quyt cng ngh,) v khai thc n kim li.- T gc nn kinh t: u t l hot ng s dng cc ti nguyn (lao ng, t

ai, t bn) to nn c s vt cht k thut ca nn kinh t sn xut ra sn phm hay

cung cp dch v nhm thu v li ch ti chnh v mang li cc li ch kinh t - x hi.

5.1.2 Mc tiu u t

Mc tiu ca hot ng u t lun c xem xt t hai gc : mc tiu ca doanh

nghip (gc vi m) v mc tiu ca nn kinh t quc dn (gc v m).

i vi tng doanh nghip, tng c s sn xut kinh doanh trong mi giai on nht

nh, mc tiu u t c th l nhm tng sn lng sn phm sn xut ra, nng cao chtlng sn phm, dch v; Tn dng, pht huy nng lc sn xut hin c; tng cng uy tn,

tn tui ca doanh nghip; Chim lnh th phn; To thm vic lm hoc gim bt lao ng

nng nhc, nguy him cho ngi lao ng; (mc tiu cui cng l li nhun).

i vi x hi: trn quan im nn kinh t quc dn, mc tiu u t nhm ng gp

vo s tng trng GDP, to cng n vic lm cho ngi lao ng, nng cao mc sng cho

dn c, ci thin phn phi thu nhp gia cc ngnh, vng v a phng, khai thc, s

dng hp l ti nguyn, bo v mi trng

5.1.3 Phn loi u t

Phn loi theo chc nng qun l vn u t

- u t gin tip:

L hnh thc u t trong ngi b vn khng trc tip tham gia qun l v s

dng b ra. Ngi b vn khng chu trch nhim v kt qu u t, ch c ngi qun

l v s dng vn u t chu trch nhim v kt qu u t.

Hot ng u t gin tip nh hot ng tn dng ca cc t chc tn dng, ngn

hng, l vic t chc hoc c nhn cho vay vn, mua cc chng ch c gi nh c phiu,chng khon, tri phiu, (u t ti chnh), li nhun ca h thu c thng qua vic thu

li vay hay li tc.

- u t trc tip

L hnh thc u t m ngi b vn v ngi s dng vn l mt ch th. Ngi b

vn trc tip tham gia qun l, iu hnh qu trnh thc hin v vn hnh kt qu u t.

Phn loi theo tnh cht hot ng ca kt qu u t

Cc loi u t c chia thnh: u t c bn v u t vn hnh.

u t c bn nhm to ra cc ti sn c nh mi hay nng cao tnh nng hot ng

ca cc ti sn c nh ang hot ng.

45


46/78

u t vn hnh nhm to ra cc ti sn lu ng cc c s sn xut kinh doanh mi

hnh thnh hay tng thm ti sn lu ng cho cc c s hin c, p ng nhu cu hot

ng ca c s vt cht k thut.

Gia u t c bn v u t vn hnh c mi quan h cht ch vi nhau. u t cbn l c s quyt nh u t vn hnh, u t vn hnh l iu kin ca u t c bn

pht huy tc dng.

Phn loi theo mc tiu u t

- u t mi: l hot ng u t nhm hnh thnh cc cng trnh mi. u t

mi gn lin vi vic mua sm thit b mi, xy dng cc phn xng mi hoc m rng

cc phn xng chnh hin c, xy dng thm cc cng trnh ph tr mi nhm mc ch

tng cgn sut hoc tng chng loi mt hnh, tng kh nng phc v cho nhiu loi i

tng so vi cc hot ng ban u.- u t chiu su: u t chiu su bao gm vic thay i, ci tin cc thit b c

hao mn trn c s k thut mi nhm nng cao cc thng s k thut ca thit b, hin

i ha hay ng b ha dy chuyn sn xut trn c s cc cng trnh c sn m bo

nng cao cht lng sn phm v tit gim chi ph; u t chiu su cng nhm xy dng

cng trnh bo v cn bng sinh thi, bo v, lm sch mi trng khu vc doanh nghip

ang hot ng. Trn c s quy trnh cng ngh v k thut mi c ci tin, hin i

ha, doanh nghip hon thin trnh t chc qun l v sn xut.

5.1.5 Cc hnh thc u t

i vi u t trong nc

Theo iu 2 Ngh nh 51/1999/N-CP ca Chnh ph v Quy ch chi tit thu hnh

lut Khuyn khch u t trong nc (sa i), hot ng u t trong nc c th c

thc hin thng qua cc hnh thc sau:

1- Cng ty trch nhim hu hn

2- Cng ty c phn

3- Cng ty hp danh4- Doanh nghip t nhn

5- Hp tc x, lin hip hp tc x

6- Doanh nghip Nh nc

7- C s gio dc, o to t thc, dn lp, bn cng; C s y t t nhn, dn lp; C

s vn ho dn tc c thnh lp v hot ng hp php.

8- Doanh nghip ca cc t chc chnh tr, chnh tr - x hi, hi ngh nghip c ng

k kinh doanh theo quy nh ca Php lut.

9- C nhn, nhm kinh doanh c thnh lp v hot ng theo Ngh nh s

66/HBT ngy 02/3/1992 ca Hi ng B trng (nay l Chnh ph).

i vi u t nc ngoi

46


47/78

Theo iu 4 Lut u t nc ngoi ti Vit Nam, cc nh u t nc ngoi c

u t vo Vit Nam di cc hnh thc sau y:

- Hp ng hp tc kinh doanh

- Doanh nghip lin doanh- Doanh nghip 100% vn nc ngoi

Ngoi ra cc nh u t nc ngoi u t xy dng cc cng trnh kt cu h tng c

th k kt vi cc c quan Nh nc Vit Nam c thm quyn u t di cc hnh

thc sau:

- Hnh thc u t BOT: hp ng xy dng kinh doanh - chuyn giao; BTO:

hp ng xy dng - chuyn giao kinh doanh; BT: hp ng xy dng - chuyn giao.

- Hp ng phn chia sn phm

- Thu thit b

5.2 NGUN VN U T

Khi nim

Xt trn phm vi quc gia, tng ti sn quc gia c chia thnh hai nhm: Tng ti

sn sn xut v tng ti sn phi sn xut. Trong tng ti sn sn xut l mt thnh phn

ca ti sn quc gia tham gia trc tip vo qu trnh v c hnh thnh trn c s cc hot

ng u t. Qua qu trnh s dng, cc ti sn ny s b hao mn, v vy cn phi thng

xuyn tin hnh vic b p s hao mn ; ng thi p ng yu cu pht trin cng

cn thng xuyn b sung thm cc ti sn mi.

T gc cc doanh nghip, trong qu trnh hot ng sn xut kinh doanh, do tc

ng ca hao mn hu hnh v hao mn v hnh, nh xng, my mc, cc trang thit b

ca doanh nghip s b h hng dn v khng cn ph hp trong iu kin sn xut mi.

Do , doanh nghip phi tin hnh sa cha, ci to, nng cp v thay th chng. Bn

cnh , cc doanh nghip mi hnh thnh, cc doanh nghip ang hot ng mun m

rng quy m sn xut phi mua sm my mc, trang thit b mi, xy dng mi hay xydng thm nh xng, (hnh thnh cc ti sn c nh); phi mua sm nguyn nhin vt

liu, tr lng cng nhn trong chu k sn xut kinh doanh (to vn lu ng gn lin

vi s hot ng cc ti sn c nh).

Qu trnh ny c thc hin thng qua hot ng u t. Hot ng u t ch c th

c tin hnh trn c s c ngun vn cn thit. Tuy nhin, s tin vn cn thit ny l

rt ln, khng th trch ra cng mt lc t cc khon chi tiu thng xuyn ca x hi, ca

cc doanh nghip v iu ny s lm xo trn hot ng bnh thng ca SXKD v sinh

hot x hi. Nh vy: vn u t l tin tch lu ca x hi, ca cc c s SXKD, l tintit kim ca dn c v huy ng t nc ngoi c a vo s dng cho cc hot ng

47


48/78

u t trong qu trnh ti sn xut x hi nhm duy tr v to ra nng lc ln hn cho

SXKD v sinh hot x hi.

Ngun hnh thnh vn u t

Ngun vn trong nc:- Ngun vn t ngn sch Nh nc (t tit kim ca Chnh ph)

- Ngun ti sn cng v ti sn quc gia

- Ngun vn u t t li nhun li ca DN Nh nc

- Ngun vn u t t tit kim ca khu vc t nhn

Ngun vn t nc ngoi

- Vn h tr pht trin chnh thc (ODA)

- Vn kiu hi

- Vn vay thng mi t nc ngoi

- Vn u t ca cc c quan ngoi giao, t chc quc t v cc c quan nc

ngoi khc

- Ngun ti tr khc t nc ngoi

5.3 D N U T

5.3.1 Khi nim d n u t

Ngn hng th gii (WB Word Bank) nh ngha: D n l mt tp hp ring bitnhng hot ng u t, vch chnh sch, xy dng th ch v cc hot ng khc c tr

tnh thc hin mt hoc mt nhm mc tiu trong thi gian nht nh.

Theo T chc Tiu chun quc t (ISO): D n l mt qu trnh bao gm cc hot

ng c phi hp thc hin v qun l trong mt giai on xc nh nhm t c mt

mc tiu c th trong iu kin hn ch v ngun lc.

Vit Nam: D n u t l mt tp hp nhng xut v vic b vn to mi, m

rng hoc ci to nhng i tng nht nh nhm t c s tng trng v s lng,

ci tin hoc nng cao cht lng ca sn phm hay dch v no trong thi gian xcnh.

Nh vy, mt d n u t bao gm cc yu t c bn sau:

- Cc mc tiu ca d n.

- Cc hot ng (gii php v t chc, kinh t, k thut).

- Cc ngun lc v con ngi, ti chnh v vt cht cn thit thc hin cc hot

ng ca d n.

- Ngun to nn vn u t ca d n.

- Thi gian v a im thc hin cc hot ng ca d n.

- Cc sn phm hay dch v c to ra ca d n.

48


49/78

Ni cch khc, d n u t l tng th cc hot ng d kin c b tr theo mt k

hoch cht ch v thi gian v a im vi cc ngun lc v chi ph cn thit t c

nhng mc tiu t ra trong thi gian xc nh.

V mt hnh thc, d n u t l mt tp h s trnh by mt cch chi tit v c hthng cc vn nu trn.

5.3.2 c im ca d n u t

- D n khng phi l mt d nh hay mt phc tho m c tnh c th v mc

tiu xc nh nhm p ng mt nhu cu nht nh.

- D n khc vi d bo.

- D n l mt thc th s hnh thnh trong tng lai nn lun cha ng yu t ri

ro.

- Bt k d n no cng phi c hon thnh trong mt thi gian nht nh gi lthi hn u t. Thi hn ny do ch u t kin ngh v c xt duyt. Mi tnh ton

trong d n phi ph hp vi thi hn u t.

- D n lun chu s gii hn v cc ngun lc

5.3.3 Yu cu i vi d n u t

m bo tnh kh thi, mt d n u t phi p ng c cc yu cu c bn sau:

1- Tnh php l

2- Tnh khoa hc

3- Tnh hp l

4- Tnh thc tin

5- Tnh hiu qu

5.3.4 Phn loi d n u t

Phn loi theo nhm

tin hnh qun l v phn cp qun l, cc d n u t trong nc c phn

theo ba nhm: A, B, C; cc d n u t trc tip nc ngoi c phn thnh hai nhm:

A v B. Vic phn loi d n u t theo cc nhm da trn hai tiu thc: lnh vc u tv quy m vn u t.

Phn loi theo mc chi tit ca ni dung d n

1- D n tin kh thi

2- D n kh thi

Phn loi theo mi quan h gia cc d n

- Cc d n c lp vi nhau

Hai d n c gi l c lp v mt kinh t nu vic chp nhn hay t b mt d n

ny khng nh hng n dng tin t ca d n khc. Khi hai d n c lp v mt kinh

t, vic thm nh, nh gi chp nhn u t hay t b d n ny khng tc ng n

quyt nh chp nhn hay t b d n kia.

49


50/78

- Cc d n ph thuc nhau

Tnh ph thuc v mt kinh t gia hai d n xut hin trong trng hp quyt nh

chp nhn hay t b d n ny c nh hng n dng tin t ca d n kia. ng nhin,

nu mt d n ph thuc v mt kinh t vo d n kia th ngc li, d n th hai cng phthuc v mt kinh t vo d n th nht. Cc d n ph thuc v mt kinh t vi nhau c

th tc ng theo hai hng, l cc d n c tnh b sung cho nhau v cc d n c tnh

trit gim nhau.

- Cc d n loi tr nhau

Hai d n c gi l loi tr nhau nu nh quyt nh chp nhn d n ny s dn

n quyt nh phi t b d n kia v ngc li. C th xem cc d n loi tr nhau l

trng hp ph thuc c bit ca cc d n.

5.3.5 Chu k d n Khi nim

Chu k d n cn c gi l chu trnh d n, l cc bc hoc cc giai on ma mt

d n phi tri qua t khi d n mi l cho n khi d n hon thnh a vo s dng

v chm dt hot ng.

Cc giai on ca chu k d n

Qu trnh hnh thnh v thc hin mt d n u t tri qua ba thi k: Chun b u

t, thc hin u t v kt thc u t.CHUN B U T THC HIN U T KT THC U T Nghin cu c

hi u t

Nghin cu

tin kh thi

Nghin cu

kh thi

Thc hin

d n

Vn hnh

d n

nh gi

d n

Thanh l

d n

5.4 QUN TR D N U T

5.4.1 Khi nim

Mt cch khi qut, qun tr d n l qu trnh thc hin cc hot ng hoch nh, t

chc, iu hnh v kim tra ca cc ch th qun l n qu trnh hnh thnh trin khai

thc hin v kt thc d n nhm t c cc mc tiu ca d n trong mt mi trng

hot ng nht nh vi khng gian v thi gian xc nh.

Qun tr d n c thc hin tt c cc giai on ca chu k d n. C th l cc

qu trnh sau:

- Son tho d n.

- Thm nh, ph duyt d n.

- Thc hin d n.

- Khai thc d n.- nh gi kt qu, hiu lc thc t ca d n.

- Kt thc d n, thanh l, phn chia ti sn.

Mc ch ca qun tr d n l nhm m bo: 50


51/78

- Lin kt tt c cc hot ng ca d n.

- Pht hin sm v gii quyt cc tr ngi, thc y d n pht trin.

- Rt ngn thi gian, gim chi ph thc hin d n.

- Tng cng s phi hp gia cc b phn ca d n.- To ra sn phm, dch v c cht lng cao, tng kh nng thu li nhun cho cc

doanh nghip.

5.4.2 Cc chc nng qun tr d n

- Chc nng lp k hoch

- Chc nng t chc

- Chc nng iu hnh

- Chc nng kim tra

5.4.3 Mt s phng php k thut s dng trong qun tr d na. Phng php s GANTT

Phng php s GANTT ra i nm 1917, mang tn nh ho hc ngi M Henry

L. Gantt tng nim ng l ngi pht minh ra phng php ny. T khi ra i n

nay, phng php ny tr thnh mt cng c qun tr tin trnh cc cng vic c hiu

qu, n gin v ph bin trong qun tr d n.

Phng php s GANTT l k thut qun tr tin trnh v thi hn cc cng vic

ca d n trn h trc ta hai chiu; trong , trc honh biu din thi gian thc hin

cng vic; trc tung biu din trnh t tin trnh cc cng vic.

Ni dung ca phng php s GANTT:

Bc 1: Phn tch cc cng vic ca d n mt cch chi tit.

Bc 2: Xc nh thi gian hon thnh ca tng cng vic.

Bc 3: Xc nh trnh t thc hin cc cng vic mt cch hp l.

Bc 4: V s GANTT vi cc quy c sau:

Trc honh biu din thi gian (nm, thng, tun, ngy,).

Trc tung biu din trnh t tin hnh cc cng vic.Mi tn biu din thi gian hon thnh cng vic ( )

V d: p dng phng php s GANTT xc nh tin trnh v thi hn cc

cng vic ca mt d n c cc s liu di y:

- Cng vic I: Bt u ngay t u, thi gian hon thnh 3 tun.

- Cng vic II: Bt u ngay t u, thi gian hon thnh 1 tun.

- Cng vic III: Sau khi kt thc cng vic I, thi gian hon thnh 5 tun.

- Cng vic IV: Sau khi kt thc cng vic I, thi gian hon thnh 2 tun.

- Cng vic V: Sau khi kt thc cng vic II, thi gian hon thnh 4 tun.- Cng vic VI: Sau khi kt thc cng vic III, IV, thi gian hon thnh 8 tun.

- Cng vic VII: Sau khi kt thc cng vic V, thi gian hon thnh 6 tun.

51


52/78

- Cng vic VIII: Sau khi kt thc cng vic VI, VII, thi gian hon thnh 2 tun.

Sinh vin t v S GANTT.

Nhn xt: Phng php s GANTT cho thy:

- D n gm cc cng vic c th no.- Trnh t tin hnh cc cng vic.

- di thi gian thc hin tng cng vic, thi im bt u v kt thc tng cng vic.

- Tng thi gian thc hin d n.

Tuy nhin, phng php ny c nhng hn ch sau:

- Khng cho thy r mi lin h ph thuc gia cc cng vic vi nhau.

- Khng cho thy r cng vic no l trng tm, cn tp trung gii quyt.

- Khng cho bit phi lm th no rt ngn tng thi gian thc hin d n.

b sung cho phng php s GANTT, trong qun tr d n ngi ta cn s dngph bin phng php s PERT (Program Evaluation abg Review Technique).

b. Phng php s PERT

Phng php s PERT cn c gi l k thut nh gi v thm nh chng

Documents

GT Tai Chinh Doanh Nghiep