HAFTALIK RAPOR 11 Ocak 2016

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

1

Geçtiğimiz hafta yurtiçinde Aralık ayı enflasyonu ile Kasım ayı sanayi üretim endeksi verileri açıklandı. Enflasyon

Aralık ayında beklentilerin üzerinde bir artış gösterdi ve yılı TCMB beklentisinin üzerinde %8.8 seviyesinde

sonlandırdı. Ekim ayında arındırılmamış verilerle son beş yılın en yüksek yıllık artışını kaydeden sanayi üretim

endeksi ise, Kasım ayında ivme kaybetse de artmaya devam etti ve yıllık bazda %3.6 artış kaydetti. Bu haftaki

raporumuzda enflasyon ve sanayi üretim endeksinin ayrıntılarını bulabilirsiniz.

Enflasyon 2015 yılını %8.81’den sonlandırdı.

Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Aralık ayında bir

önceki aya göre piyasa beklentisinin üzerinde %0.21

arttı (VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Beklentisi:

%0.0, Piyasa Beklentisi: -%0.04). Yıllık bazda ise TÜFE

Kasım ayındaki %8.10 seviyesinden, Aralık ayında

%8.81’e yükseldi. Böylece enflasyon 2015 yılını %8.8

seviyesinden sonlandırdı. Aralık ayında enflasyonun

beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde giyim ve

ayakkabı grubu fiyatlarındaki düşüşün beklentimizin

altında gerçekleşmesi etkili oldu.

Aralık ayında aylık bazda en yüksek artışı gıda ve

alkolsüz içecekler grubu gösterdi. Gıda ve alkolsüz

içecekler grubu fiyatları bir önceki aya göre

beklentimize yakın %1.24 oranında arttı. Böylece söz

konusu grup aylık enflasyona 0.3 puan yukarı yönlü

katkıda bulundu. Enflasyon sepeti içindeki ağırlığı

bakımından gıda ve alkolsüz içecekler grubunun

ardından ikinci sırada gelen konut grubu geçmiş

yıllar ortalamasına uygun şekilde bir önceki aya göre

%0.43 oranında artarken aylık enflasyonu da 0.07

puan artış yönlü etkiledi. Aralık ayında giyim ve

ayakkabı, ulaştırma, haberleşme ile eğlence ve

kültür gruplarında düşüş yaşandı. Giyim ve ayakkabı grubu fiyatları bir önceki aya göre %1.98 oranında düştü.

Aralık ayında sezon indirimlerinin başlamış olması, kurda yaşanan düşüş ve Rusya’yla olan tekstil ticaretinin

kesintiye uğramış olması nedeniyle düşüşün daha yüksek oranda olacağını düşünüyorduk. Ancak düşüşün sınırlı

kalmasıyla birlikte grubun enflasyona düşüş yönlü katkısı da 0.15 puan oldu. Ulaştırma grubu fiyatları ise küresel

petrol fiyatlarındaki düşüşün yurtiçi akaryakıt fiyatlarına yansıması sonucu bir önceki aya göre %0.57 geriledi ve

enflasyonu 0.09 puan düşüş yönlü etkiledi.

Çekirdek enflasyon (I endeksi) Aralık ayında bir

önceki aya göre %0.11 azaldı ve yıllık bazda Kasım

ayındaki %9.22 seviyesinden Aralık ayında %9.51

seviyesine yükseldi. Böylece çekirdek enflasyon

yıllık bazda 2014 yılı Ağustos ayından sonraki en

yüksek seviyeye yükseldi. Çekirdek enflasyonda

yaşanan yükseliş manşet enflasyonda yukarı yönlü

risklere işaret etmesi bakımından önemini koruyor.

Aylık bazda ise giyim ve ayakkabı grubunda ve

kurda yaşanan düşüşün gecikmeli etkisi çekirdek

enflasyonda aylık bazda düşüş yaşanmasında belirleyici oldu. Mevsimsellikten arındırılmış, 3 aylık hareketli

-0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Konut

Lokanta ve Oteller

Ev Eşyası

Ulaştırma

Giyim ve Ayakkabı

Eğlence ve Kültür

Alkollü İçecekler ve Tütün

Sağlık

Haberleşme

Eğitim

TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan)

YıllıkAylık

Kaynak: TÜİK

9.51

-5

0

5

10

15

06

.20

07

12

.20

07

06

.20

08

12

.20

08

06

.20

09

12

.20

09

06

.20

10

12

.20

10

06

.20

11

12

.20

11

06

.20

12

12

.20

12

06

.20

13

12

.20

13

06

.20

14

12

.20

14

06

.20

15

12

.20

15

Çekirdek Enflasyon (I Endeksi) (y-y, %)

Çekirdek Enflasyon Momentumu

Kaynak: TÜİK

8.81

4

6

8

10

12

14

Mar

.08

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2M

ar.1

3H

az.1

3Ey

l.13

Ara

.13

Mar

.14

Haz

.14

Eyl.1

4A

ra.1

4M

ar.1

5H

az.1

5Ey

l.15

Ara

.15

Kaynak: TÜİK

TÜFE (y-y, %)

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2

ortalaması alınarak yıllıklandırılan ve çekirdek enflasyon momentumu olarak adlandırılan göstergede ise Aralık

ayında belirgin bir düşüş yaşandı.

Yurt İçi Üretici Fiyatları Endeksi (Yİ-ÜFE) Aralık

ayında bir önceki aya göre %0.33 düştü ve yıllık

bazda Kasım ayındaki %5.25 seviyesinden Aralık

ayında %5.71’e yükseldi. Yİ-ÜFE’de Aralık ayında

yaşanan düşüşteki ana belirleyici petrol

fiyatlarında yaşanan düşüş oldu. Bunun yanı sıra

kurdaki düşüşün de Yİ-ÜFE’ye olumlu yansıdığını

görüyoruz. Ana sanayi grupları bazında

bakıldığında Aralık ayında enerji, ara malı ve

dayanıklı tüketim malı alt gruplarında düşüş

yaşanmasının Yİ-ÜFE’de aylık bazda düşüş

yaşanmasında belirleyici olduğu görülüyor. Özellikle enerji grubundaki aylık %2.22’lik düşüş dikkat çekici oldu.

Enerji grubu fiyatları yıllık bazda da düşmeye devam etti. Sektörler ve alt sektörler bazında bakıldığında ise en

yüksek düşüşün madencilik ve taşocakçılığı sektöründe yaşandığı bu sektörü ise elektrik, gaz, buhar ve

iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörünün takip ettiği görülüyor. Madencilik ve taşocakçılığı sektöründe

yaşanan düşüşte ise aylık bazdaki %7.73’lük gerileme ile ham petrol ve doğal gaz ürünleri etkili oldu. İmalat sanayi

sektöründe aylık bazda düşüş yaşanması da Yİ-ÜFE’de Aralık ayında düşüş yaşanmasında belirleyici oldu. İmalat

sanayiindeki düşüşte ise aylık bazdaki %9.75’lik gerileme ile kok ve rafine petrol ürünleri etkili oldu. TÜFE için

öncül olarak kabul edebileceğimiz Yİ-ÜFE’deki yıllık bazdaki yükseliş TÜFE’nin önümüzdeki dönem hareketi

açısından olumlu görünmüyor.

Sonuç olarak enflasyon Aralık ayında beklentilerin üzerinde %0.21 arttı ve yılı %8.81 seviyesinden sonlandırdı.

Aralık ayında çekirdek enflasyon aylık bazda düşmesine rağmen, yıllık bazda yükselmeye devam etti ve %9.51 ile

Ağustos 2014’ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Yİ-ÜFE’de de aynı şekilde aylık bazda düşüş yaşanırken, yıllık

bazda ise iki ayın ardından tekrar yükseliş yaşandı. Kurdaki düşüşün etkilerini TÜFE’de değil ancak çekirdek

enflasyon ve özellikle Yİ-ÜFE’de görüyoruz. Aralık ayında aylık bazdaki en yüksek artış gıda ve alkolsüz içecekler

grubunda görüldü. Ancak Kasım ayında Rusya ile yaşanan gerginliğin ardından Rusya, Türkiye’ye bir takım

yaptırım kararı almıştı. Söz konusu yaptırımların arasında Türkiye’den yaş meyve sebze ile tavuk ithalatını

durdurmak da bulunuyor. Rusya ülkedeki enflasyonu yükseltmemek adına bu yaptırımların uygulanmasını Ocak

ayına bırakmıştı. Söz konusu gıda gruplarında önemli bir ithalatçı olan Rusya’nın ithalatı durdurması ürünlerin

yurtiçinde bollaşmasına ve bu nedenle fiyatların düşmesine neden olabileceği için gıda ve alkolsüz içecekler

grubunda Ocak ayında düşüş görebiliriz. Aynı etkiyi giyim ve ayakkabı grubunda da görmemiz mümkün

görünüyor. Bununla birlikte Aralık ayında giyim ve ayakkabı grubunda Rusya etkisinin sınırlı kaldığını gördük. Bu

nedenle Ocak ayında da etki sınırlı kalabilir. Öte yandan yeni yılda sigara ve alkollü içecekler ile elektrik gibi başlıca

kalemlere zamlar geldi. Söz konusu zamlar Ocak ayında enflasyonu artış yönlü etkileyecektir. Bu etkinin yıllık

bazda 0.5 ila 1 puan arasında olması bekleniyor. Bunun yanı sıra yeni yılda asgari ücrete yapılan %30’luk zammın

da 2016 yılında enflasyonu 0.5 ila 0.8 puan arasında artış yönlü etkilemesi olası görünüyor. Tüm bunlar göz

önünde bulundurulunca 2016 yılında enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskıların devam edebileceği düşünülüyor.

5.71

-5

0

5

10

15

20

Ağu

.04

Nis

.05

Ara

.05

Ağu

.06

Nis

.07

Ara

.07

Ağu

.08

Nis

.09

Ara

.09

Ağu

.10

Nis

.11

Ara

.11

Ağu

.12

Nis

.13

Ara

.13

Ağu

.14

Nis

.15

Ara

.15

Yİ-ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TÜİK

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

3

Sanayi Üretim Endeksi Kasım ayında yıllık bazda arındırılmamış verilerle %3.6 artış gösterdi.

Sanayi üretim endeksi, 2015 yılının Kasım ayında arındırılmamış verilerle yıllık bazda %3.6 oranında arttı. (Piyasa

beklentisi: 5.28, Vakıfbank beklentisi: 4.57) Böylece Ekim ayında yıllık bazda 2011 yılı Ocak ayından sonraki en

yüksek artışını kaydeden arındırılmamış verilerle sanayi üretim endeksinin, Kasım ayında sert bir şekilde ivme

kaybetse de artmaya devam ettiği görülüyor. Öncül verilerde görülen iyileşmenin Kasım ayında sanayi

üretimindeki artışı desteklediğini düşünüyoruz. Kasım ayında yaşanan ivme kaybında ise, Ekim ayında aylık ve

yıllık bazda sert yükseliş gösteren beyaz eşya ve otomobil üretimindeki yavaşlamanın yanı sıra ihracat ve ara malı

ithalatındaki gerileme etkili olduğunu düşünüyoruz. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim

endeksi ise bir önceki aya göre %0.9 (Vakıfbank beklentisi: %1.1) düşüş kaydederken, takvim etkisinden

arındırılmış sanayi üretim endeksi ise bir önceki yılın aynı ayına göre %3.5 artış gösterdi. Arındırılmış sanayi üretim

endeksinin aylık değişiminin 3 aylık hareketli ortalaması alınıp yıllıklandırılması ile hesaplanan endeksin

momentumunun ise yönünü tekrar aşağıya çevirdiği görülüyor.

Sanayi üretim endeksine ana sanayi grupları

bazında baktığımızda, ana sanayi gruplarının yıllık

artış hızlarında genel bir yavaşlama olduğu

görüldü. 2015 yılı Kasım ayında takvim etkisinden

arındırılmış ana sanayi üretim endeksi bir önceki

yılın aynı dönemine göre %3.5 artış gösterirken,

Kasım ayında %10.3 ile en yüksek artışın sermaye

malı imlatında gerçekleştiği görüldü. Sermaye

malı imalatındaki söz konusu artışın önümüzdeki

dönemde yatırımları arttırması ve dolayısıyla

imalat sanayini desteklemesi mümkün olabilir.

Dayanıklı tüketim malları imalatının yıllık artış

hızındaki sert yavaşlama ise dikkat çekti. Diğer yandan arındırılmış verilerle son iki aydır yıllık artış hızında sert

gerilemeler görülen dayanıksız tüketim malları imalatının ise Kasım ayında sanayi üretimine katkısının belirgin bir

şekilde azaldığı görüldü. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış verilere bakıldığında ise Kasım ayında bir önceki

aya göre ana sanayi gruplarında düşüşler görülürken, %6.5’lik düşüşle en sert gerileme dayanıklı tüketim malları

imalatında yaşandı. Bu kapsamda arındırılmış verilerde sanayi üretim endeksindeki yavaşlamaya en yüksek

katkının dayanıklı tüketim malları imalatından kaynaklandığı söylenebilir.

-0.9

4.09

-5.00

0.00

5.00

10.00

Kas

.11

Mar

.12

Tem

.12

Kas

.12

Mar

.13

Tem

.13

Kas

.13

Mar

.14

Tem

.14

Kas

.14

Mar

.15

Tem

.15

Kas

.15

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi

(a-a, %) momentum

Kaynak: TÜİK, Vakıfbank

4.35.6

1.2

3.5

11.1

4.7

2.81.5

0.92

10.3

3.5

Ara Malı DayanıklıTük.

Malları

DayanıksızTük.

Malları

Enerji SermayeMalı

Toplam

Ana Sanayi Grupları Bazında Yıllık % Değişim(Takvim Etkisinden Arındırılmış Endeks)

Ekim Kasım

Kaynak:TÜİK

3.6

3.5

-10-505

101520

Kas

.11

Mar

.12

Tem

.12

Kas

.12

Mar

.13

Tem

.13

Kas

.13

Mar

.14

Tem

.14

Kas

.14

Mar

.15

Tem

.15

Kas

.15

Arındırılmamış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, % Değişim)

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi(y-y, % değişim)

Kaynak: TÜİK

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

4

Arındırılmış sanayi üretiminin alt sektörlerine yıllık bazda bakıldığında, Kasım ayında arındırılmış sanayi

üretiminde yaşanan yavaşlamada imalat sanayi, madencilik ve taş ocakçılığı ve elektrik, gaz, buhar ve

iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörlerinde yaşanan gerilemenin etkili olduğu görülüyor. Kasım ayında en

sert düşüş yıllık bazda %6.6 ile madencilik ve taş ocakçılığı sektöründe gerçekleşirken imalat sanayindeki ve

elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörlerindeki pozitif katkının bir miktar yavaşlasa da

devam ettiği görülüyor.

Ekim ayında arındırılmamış verilere göre yıllık bazda %14.7 artış kaydeden sanayi üretiminin Kasım ayında %3.58

artışla sert bir şekilde ivme kaybettiği dikkat çekiyor. Kasım ayında yaşanan ivme kaybında, Ekim ayında aylık ve

yıllık bazda sert yükseliş gösteren beyaz eşya ve otomobil üretimindeki yavaşlamanın yanı sıra ihracat ve ara malı

ithalatındaki gerileme etkili oldu. Kasım ayında ivme kaybetmesine rağmen artmaya devam eden sanayi

üretimine, öncül olarak görülen verilerin genel olarak olumlu bir tablo çizmesinin destek verdiğini düşünüyoruz.

Sonuç olarak Ekim ayında arındırılmamış verilerle son beş yılın en yüksek yıllık artışını kaydeden sanayi üretim

endeksinin, Kasım ayında ivme kaybetse de artmaya devam ettiği görülüyor. Sanayi üretim endeksinin ana sanayi

gruplarından dayanıklı tüketim malları üretimindeki yavaşlama dikkat çekerken, beyaz eşya ve otomobil

üretimindeki yavaşlamanın yanı sıra ihracat ve ara malı ithalatındaki gerileme de sanayi üretim endeksinin Kasım

ayındaki yavaşlamasında etkili olmuştur. Kasım ayında seçim öncesi belirsizliklerin ortadan kalkmasına rağmen

sanayi üretiminin ivme kaybetmesine karşın, bu yavaşlamanın Ekim ayında görülen sert artışın düzeltmesi

olabileceği söylenebilir. Sanayinin öncülü olarak görülen verilerden PMI imalat endeksinin Aralık ayında son on

üç ayın zirvesinde gerçekleşmiş olması önümüzdeki dönemde sanayi üretimini aylık bazda bir miktar

destekleyebilir.

-15

-10

-5

0

5

10

-2

-1

0

1

2

3

Şub

.14

Nis

.14

Haz

.14

Ağu

.14

Eki.1

4

Ara

.14

Şub

.15

Nis

.15

Haz

.15

Ağu

.15

Eki.1

5

Ara

.15

Kapasite Kullanım Oranı (y-y, puan)

PMI (y-y, %, sağ eksen)

Kaynak: TCMB,

20000

40000

60000

80000

100000

1200000

1600000

2000000

2400000

Ağu

.13

Kas

.13

Şub

.14

May

.14

Ağu

.14

Kas

.14

Şub

.15

May

.15

Ağu

.15

Kas

.15

Beyaz Eşya Üretimi (adet)

Otomobil Üretimi (adet- sağ eksen)

Kaynak: Hazine

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

5

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

11.01.2016 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Kasım) -0.13 Milyar Dolar -2.1 milyar dolar

(açıklandı)

12.01.2016 Fransa İş Dünyası Güven Endeksi (Aralık) 98 98

İngiltere Sanayi Üretimi (Kasım, y-y) %1.7 %1.7

Japonya Cari İşlemler Dengesi (Kasım) 1458.4 Milyar Yen 895.0 Milyar Yen

Dış Ticaret Dengesi (Kasım) 200.2 Milyar Yen -172.3 Milyar Yen

Tüketici Güven Endeksi (Aralık) 42.6 42.4

13.01.2016 ABD Fed Bej Kitap Raporu -- --

Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Kasım, a-a) %0.6 -%0.2

Fransa TÜFE (Aralık, y-y) %0.0 %0.1

Cari İşlemler Dengesi (Kasım) -1.4 Milyar Euro --

14.01.2016 Türkiye TCMB Beklenti Anketi (Ocak) -- --

ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 277 Bin Kişi 275 Bin Kişi

Almanya GSYH (2015) %1.6 %1.7

İtalya Sanayi Üretimi (Kasım, a-a) %0.5 %0.2

İngiltere Merkez Bankası (BOE) Toplantısı (Ocak)) %0.50 %0.50

Japonya Makine Siparişleri (Kasım,a-a) %10.7 -%7.3

ÜFE (Aralık,a-a) -%0.1 -%0.4

15.01.2016 Türkiye Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Aralık) 0.80 Milyar TL --

İşsizlik Oranı (Ekim) %10.3 --

ABD Perakende Satışlar (Aralık, a-a) %0.2 %0.1

ÜFE (Aralık,y-y) -%1.1 -%1.0

New York Fed İmalat Endeksi (Ocak) -4.59 -4.00

Kapasite Kullanım Oranı (Aralık) %77.0 %76.8

Sanayi Üretimi (Aralık, a-a) -%0.6 -%0.2

Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Ocak, öncül) 92.6 92.6

Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Kasım) 24.1 Milyar Euro 23.0 Milyar Euro

İtalya TÜFE (Aralık, y-y) %0.1 %0.1

Haftalık Veri Takvimi (11 Ocak– 15 Ocak 2016)

6

TÜRKİYE

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-5

-3

-1

1

3

5

7

-5

0

5

10

15

20

Kas

.12

Mar

.13

Tem

.13

Kas

.13

Mar

.14

Tem

.14

Kas

.14

Mar

.15

Tem

.15

Kas

.15

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

Ara

.02

Haz

.03

Ara

.03

Haz

.04

Ara

.04

Haz

.05

Ara

.05

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Ara

.14

Haz

.15

Ara

.15

Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi

Sanayi Ciro Endeksi

70

90

110

130

150

170

190

210

230

Tem

.11

Eki.1

1

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2

Oca

.13

Nis

.13

Tem

.13

Eki.1

3

Oca

.14

Nis

.14

Tem

.14

Eki.1

4

Oca

.15

Nis

.15

Tem

.15

Eki.1

5

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

05Ç

12

005

Ç3

20

06Ç

12

006

Ç3

20

07Ç

12

007

Ç3

20

08Ç

12

008

Ç3

20

09Ç

12

009

Ç3

20

10Ç

12

010

Ç3

20

11Ç

12

011

Ç3

20

12Ç

12

012

Ç3

20

13Ç

12

013

Ç3

20

14Ç

12

014

Ç3

20

15Ç

12

015

Ç3

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-10

0

10

20

30

40

50

20

11-I

20

11-I

I2

011

-III

20

11-I

V

20

12-I

20

12-I

I

20

12-I

II

20

12-I

V

20

13-I

20

13-I

I

20

13-I

II

20

13-I

V

20

14-I

20

14-I

I2

014

-III

20

14-I

V

20

15-I

20

15-I

I

20

15-I

II

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

Kaynak: TÜİK

-10

-5

0

5

10

15

20

11-I

I

20

11-I

II

20

11-I

V

20

12-I

20

12-I

I

20

12-I

II

20

12-I

V

20

13-I

20

13-I

I

20

13-I

II

20

13-I

V

20

14-I

20

14-I

I

20

14-I

II

20

14-I

V

20

15-I

20

15-I

I

20

15-I

II

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Kaynak:TÜİK

7

55

60

65

70

75

80

85

Eki.0

7

May

.08

Ara

.08

Tem

.09

Şub

.10

Eyl.1

0

Nis

.11

Kas

.11

Haz

.12

Oca

.13

Ağu

.13

Mar

.14

Eki.1

4

May

.15

Ara

.15

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kapasite Kullanım Oranı

Beyaz Eşya Üretimi

700000900000

110000013000001500000170000019000002100000230000025000002700000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

52.20

30

35

40

45

50

55

60

Ara

.05

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Ara

.14

Haz

.15

Ara

.15

PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

8

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

100120140160180200220240260

30

.04

.200

9

30

.09

.200

9

26

.02

.201

0

30

.07

.201

0

31

.12

.201

0

31

.05

.201

1

31

.10

.201

1

31

.03

.201

2

31

.08

.201

2

31

.01

.201

3

30

.06

.201

3

30

.11

.201

3

30

.04

.201

4

31

.09

.201

4

31

.02

.201

5

31

.07

.201

5

31

.12

.201

5

5007009001100130015001700190021002300

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

Kaynak: Bloomberg

8.81

9.51

0

2

4

6

8

10

12

14

Ara

.04

Haz

.05

Ara

.05

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Ara

.14

Haz

.15

Ara

.15

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Ara

.04

Haz

.05

Ara

.05

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Ara

.14

Haz

.15

Ara

.15

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

-5

0

5

10

15

20

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Ara

.14

Haz

.15

Ara

.15

Gıda Enerji TÜFE

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

5.5

6

6.5

7

7.5

8

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

Reel Efektif Döviz Kuru

98.45

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Ara

.14

Haz

.15

Ara

.15

TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon

ÜFE

9

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

35373941434547495153

İşgücüne Katılma Oranı (%)

İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

7.08.09.0

10.011.012.013.014.015.016.017.0

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)

İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

7001,2001,7002,2002,7003,2003,7004,2004,7005,2005,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

İşsizlik Oranı

10

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

İthalat-İhracat

Dış Ticaret Dengesi

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni

-11000

-9000

-7000

-5000

-3000

-1000

1000

3000

-84000

-74000

-64000

-54000

-44000

-34000

-24000

-14000

-4000

6000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)

Kaynak: TCMB

Cari İşlemler Dengesi

0

5000

10000

15000

20000

25000

May

.04

Kas

.04

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

May

.14

Kas

.14

May

.15

Kas

.15

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

Kas

.03

May

.04

Kas

.04

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

May

.14

Kas

.14

May

.15

Kas

.15

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

55.0

65.0

75.0

85.0

95.0

105.0

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-20000

-10000

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)

Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)

Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)

Kaynak: TCMB

Sermaye ve Finans Hesabı

0

5000

10000

15000

20000

25000

Kas

.03

Kas

.04

Kas

.05

Kas

.06

Kas

.07

Kas

.08

Kas

.09

Kas

.10

Kas

.11

Kas

.12

Kas

.13

Kas

.14

Kas

.15

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

11

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

-60000

-50000

-40000

-30000

-20000

-10000

0

10000

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

May

.14

Kas

.14

May

.15

Kas

.15

Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak: TCMB

Bütçe Dengesi

30.5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku

İç ve Dış Borç Stoku

Faiz Dışı Denge

-3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

60

110

160

210

260

310

200

250

300

350

400

450

500

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

12

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5

0

5

10

15

20

Haz

.04

Ara

.04

Haz

.05

Ara

.05

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Ara

.14

Haz

.15

Ara

.15

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge/GSYH (%)*

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven

Endeksi

ABD 2.1 0.5 -2.25 0.50 96.5

Euro Bölgesi 1.6 0.2 2.04 0.05 -5.70

Almanya 1.7 0.20 7.40 0.05 95

Fransa 1.10 0.10 -0.93 0.05 -14.70

İtalya 0.93 0.10 1.91 0.05 117.60

Macaristan 2.40 0.50 3.98 1.35 -19.20

Portekiz 1.40 0.60 0.56 0.05 -11.70

İspanya 3.40 0.00 0.80 0.05 5.40

Yunanistan -1.10 -0.10 0.93 0.05 -61.10

İngiltere 2.10 0.10 -5.90 0.50 2.00

Japonya 1.60 0.30 0.53 0.10 42.60

Çin 6.90 1.60 2.12 4.35 103.80

Rusya -4.10 12.90 3.20 11.00 --

Hindistan 5.30 6.72 -1.34 6.75 --

Brezilya -4.45 10.67 -4.42 14.25 96.30

G.Afrika 1.00 4.80 -5.80** 6.25 -13.80

Türkiye 3.96 8.81 -5.83 7.50 73.58

Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2014 yılı verileridir. ** 2013 verileri.

TCMB Faiz Oranı

Reel ve Nominal Faiz

0

5

10

15

20

25

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Ara

.14

Haz

.15

Ara

.15

Borç Alma Faiz Oranı (%)

Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Kaynak:TCMB

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

13

2013 2014 En Son Yayımlanan

2015 Yılsonu

Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 567 289 1 749 782 518 637 (2015 3Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 4.2 2.9 4.0 (2015 3Ç) --

Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) 7.0 2.6 3.5 (Kasım 2015) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 76.0 74.6 75.8 (Aralık 2015) --

İşsizlik Oranı (%) 9.2 9.9 10.3 (Eylül 2015) 10.7

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y, %) 7.40 8.17 8.81 (Aralık 2015) --

ÜFE (y-y, %) 6.97 6.36 5.71 (Aralık 2015) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 225,331 251,991 311,998 (01.01.2016) --

M2 910,052 1,018,546 1,195,802 (01.01.2016) --

M3 950,979 1,063,151 1,231,810 (01.01.2016) --

Emisyon 67,756 77,420 92,302 (01.01.2016) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 112,002 106,314 92,922 (01.01.2016) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 7.50 7.25 (08.01.2016) --

TRLIBOR O/N 8.05 11.27 11.28 (08.01.2016) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Dengesi -64,658 -45,846 -2,105 (Kasım 2015) -35.7

İthalat 251,661 242,182 15,973 (Kasım 2015) --

İhracat 151,802 157,627 11,737 (Kasım 2015) --

Dış Ticaret Açığı 99,858 84,508 4,236 (Kasım 2015) --

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 403.0 414.6 439.5 (Kasım 2015) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 182.8 197.3 236.8 (Kasım 2015) --

Kamu Net Borç Stoku 197.6 187.4 187.4 (2014) --

Kamu Ekonomisi (Milyar TL)

2013 Kasım 2014 Kasım

Bütçe Gelirleri 36.918 39.219 43.806 (Kasım 2015) --

Bütçe Giderleri 30.496 35.618 43.008 (Kasım 2015) --

Bütçe Dengesi 6.423 3.601 7.980 (Kasım 2015) --

Faiz Dışı Denge 8.180 6.788 4.667 (Kasım 2015) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr

Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 0212-398 18 98 Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 0212-398 18 91 Naime Doğan Eriş Uzman naimedogan.eris@vakifbank.com.tr 0212-398 18 93 Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 0212-398 19 02 Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr 0212-398 18 92 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr 0212-398 19 05 Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr 0212-398 19 03

Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.