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HSBC Utilities Day

27 de novembro de 2008

Manoel Zaroni Torres – Diretor Presidente

Processo de Sazonalização de

Energia Hidrelétrica da Tractebel

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Na CCEE, os “recursos” de uma geradora são comparados com suas vendas mensalmente.

“Recursos” são formados por:

Compras de terceiros

Geração termelétrica

Energia hidrelétrica alocada A diferença entre “recursos” e vendas é liquidada ao preço spot (PLD).

A disponibilidade da Tractebel está quase totalmente contratada até 2010.

A Tractebel tem direito ao reembolso de combustíveis através da CDE sempre que suas termelétricas a carvão são despachadas por ordem de mérito ou inflexibilidade.

Histórico

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Geração Termelétrica Exposição ao PLD

2008

Energia Assegurada

(Port. MME 303)Exposição ao PLD~ 375 MWmed

Inflexibilidade (CDE)~ 375 MWmed

t

Nota: valores referenciados ao Centro de Gravidade da CCEE.

DespachoMáximo

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~ 375 MWmed

~ 375 MWmed

Despacho por Inflexibilidade (baseado na compra de

200.000 toneladas de carvão por mês)

Energ.Substituição Termelét.(Mérito)

Energ.Assegurada

Termelétrica

Liquidação por PLD (despesa)

TBLE tem direito ao reembolso do carvão (CDE)

2008

Despacho Mínimo

~ 280 MWmedLiquidação por PLD (receita)Despacho Termelétrico

(Mérito)

Inflexibilidade

t

1

2

BRL/MWh

Permanência

Curva PLD

Custo SubstituiçãoTermelétrica

1 – Custo Mínimo de Exposição

2 - Custo Máximo de Exposição

Geração Termelétrica Exposição ao PLD

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Ano

Energia Assegurada Hidrelétrica

Sazonalizada

Despacho Máximo

Despacho Real

Energia Alocada (MRE)

A geração hidrelétrica acima ao abaixo daEnergia Assegurada Sazonalizada éliquidada a TEO (~ R$ 8/MWh)

Energia Alocada acima ou abaixo daEnergia Assegurada Sazonalizadaé liquidada a PLD

Energia Secundária (MRE): liquidação a PLD (receita)

GSF < 1 (MRE): liquidação a PLD (despesa)

t

O impacto financeiro é menos significativo do que o da substituição termelétrica

Geração Hidrelétrica Exposição ao PLD

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Mecanismos de Mitigação da Exposição Termelétrica

Energia Assegurada Hidrelétrica

Total de Contratos de Venda

Contratos de Compra

Inflexibilidade Termelétrica

Exposição aoPLD

Geração Termelétrica

Por Mérito

ok

Comprador Líquido na

CCEE

Vendedor Líquido

na CCEE

... etc

m m+1 m+2 m+3

Portfólio x Recursos

Uma alocação mensal apropriada dos recursos hidrelétricos ao longo do ano pode mitigar a exposição resultante da energia de substituição termelétrica, comprada a PLD

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PLD no primeiro semestre do ano tende a ser menor que no segundo semestre

PLD Dados Históricos

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Ano X1

Energia Assegurada Hidrelétrica

InflexibilidadeTermelétrica

Energia Assegurada

Termelétrica

Contratos de Venda

Expectativa do PLD

Energia Assegurada pode ser alocada mensalmente ao

longo do ano x1

Decisão deve ser tomada em dez. do Ano x0

(não podendo ser alterada posteriormente)

t

Contratosde Compra

Alocação Mensal dos Recursos Hidrelétricos

9

Ano X1

Energia Assegurada Hidrelétrica

Energia AsseguradaTermelétrica

Contratos de Venda

Comprador Líquido na CCEEVendedor Líquido na CCEE

Despacho Termelétrico

Expectativa do PLD

Inflexibilidade Termelétric

a

t

Contratosde Compra

Alocação Mensal dos Recursos Hidrelétricos

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Incertezas regulatórias• Mecanismos de aversão a riscos (Curva de Aversão a Risco e Nível

Alvo)• Alterações no modelo de precificação do PLD• Despacho termelétrico fora da ordem de mérito

GSF resultante da alocação hidrelétrica global Indisponibilidade inesperada de usinas Preço e disponibilidade da energia de curto prazo comprada de terceiros

para (i) reduzir uma posição compradora líquida e (ii) alavancar uma sobre-alocação futura

Trade off: vendas de energia no curto prazo a PLD+Δ% X alavancagem de uma sobre-alocação futura

Armadilhas da Decisão