1

hoav

Định hướng xuyên suốt trong những năm

qua là ưu tiên ổn định vĩ mô nên Chính phủ

luôn yêu cầu phải giữ được mặt bằng lãi

suất ổn định. Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà

nước cũng xác định phấn đấu giảm lãi suất

cho vay trong năm 2018 là một nhiệm vụ

trọng tâm. Có thể thấy, trong bối cảnh

chính sách tài khóa có nhiều hạn chế thì

nới lỏng chính sách tiền tệ đang là yếu tố

hỗ trợ để phấn đấu đạt mục tiêu tăng

trưởng. Ngoài ra, để chính sách nới lỏng

tiền tệ phát huy hết hiệu quả thì việc giữ ổn

định mặt bằng lãi suất ở mức phù hợp là

điều kiện rất quan trọng.

Tin nổi bật

Quan trọng vẫn là lãi suất!

Cảnh báo chuyển "tiền đen" ra nước ngoài

Tháng 02: TTCK biến động mạnh - khối

ngoại mua ròng 2.679 tỷ đồng nhờ VRE

Sức ép lạm phát 2018 sẽ lớn hơn

Kinh tế Việt Nam hai tháng đầu năm có gì

đặc biệt?

Chủ tịch FED bớt lạc quan về kinh tế Mỹ

trong phiên điều trần thứ 2

BẢNG CHỈ SỐ

Chứng khoán (ngày 01/3)

VN - Index 1.115,79 0,51%

HNX - Index 127,10 0,74%

D.JONES CK Mỹ 24.608,98 1,68%

STOXX CK C.Âu 3.399,16 1,16%

CSI 300 CK TQ 4.049,09 0,63%

Vàng (SJC cập nhật 08h10 ngày 02/3)

SJC Ng.đ/L 36.690 - 0,00%

Quốc tế USD/Oz 1.302,90 0,96%

Tỷ giá

USD/VND BQ LNH 22.468 0,02%

EUR/USD 1.2271 0,70%

Dầu

WTI USD/th 61,19 0,62%

6

Thứ Sáu , ngày 02/3/2018

BP.NGHIÊN CỨU&PHÁT TRIỂN – PHÒNG KẾ HOẠCH

[a] 266-268 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Phường 8, Quận 3, TP.HCM

[t] (08) 38 469 516 (1813/1815) – [e] kehoach@sacombank.coms

2

Quan trọng vẫn là lãi suất!

LS luôn là biến số được quan tâm nhiều nhất do có sức ảnh hưởng khá

lớn lên nền KT. Thực tế cho thấy mặt bằng LS khá ổn định trong 3 năm

gần đây, liệu 2018 sẽ có diễn biến như thế nào? Ngày 26/01, NHNN

ban hành TT số 01/2018/TT-NHNN quy định về cho vay đặc biệt đối với

TCTD, có hiệu lực từ 29/01/2018, tạo cơ sở pháp lý rõ ràng giúp TCTD

yếu kém có cơ hội vay nguồn vốn ưu đãi từ NHNN với LS 0% theo Đề

án tái cơ cấu được phê duyệt. Đây được xem là quyết sách quan trọng

cho Đề án tái cơ cấu ngành NH trong giai đoạn tiếp theo. Do đó, áp lực

huy động vốn của NH yếu kém có thể giảm đi phần nào, từ đó có cơ hội

giảm LS huy động đầu vào… Trước đó, ngay đầu năm nay, NHNN đã

chính thức giảm LS cho vay trên OMO từ 5% xuống còn 4,75% và giảm

chi phí tiếp cận thông tin tín dụng từ CIC nhằm hỗ trợ hệ thống có cơ

hội tiết giảm chi phí đầu vào, tạo điều kiện giảm thêm LS theo y/c của

Chính phủ. Ngoài ra, với NQ 42 về xử lý nợ xấu được thông qua kỳ

vọng giúp đẩy nhanh tiến trình xử lý nợ xấu của toàn hệ thống. Trong

bối cảnh USD vẫn đang suy yếu trên thị trường thế giới sẽ giúp nhà

điều hành kiểm soát tỷ giá “dễ thở” hơn. Việc giữ tỷ giá ổn định cũng là

1 trong những yếu tố quan trọng để giảm áp lực lên LS VND, vì nếu

VND được dự báo mất giá mạnh sẽ kích thích dòng vốn chuyển dịch từ

kênh tiền gửi NH sang nắm giữ lướt sóng USD, gây áp lực lên thanh

khoản NH. So với đầu năm nay, chỉ số đo lường sức mạnh USD tiếp tục

2,5%... Một số quan điểm cho rằng triển vọng giá dầu tiếp tục hồi

phục trong 2018 có thể gây áp lực lên lạm phát, từ đó tác động tiêu cực

đến LS. Tuy nhiên, thị trường dầu thế giới vừa qua đã chứng kiến sự gia

tăng vượt kỳ vọng và dự báo của giới phân tích, do đó khả năng từ giờ

đến cuối năm chỉ củng cố chứ khó tăng mạnh hơn nữa, vì vậy khó có

thể gây áp lực lên LS trong thời gian còn lại của năm nay. Ngược lại,

theo UBGSTCQG, áp lực lạm phát 2018 sẽ chủ yếu đến từ việc điều

chỉnh tăng giá DV công như y tế, giáo dục và giá thực phẩm, nghĩa là

những yếu tố nằm trong tầm kiểm soát của Chính phủ. Vì vậy, không

loại trừ tình huống nếu nhận thấy lạm phát có khả năng tăng cao, Chính

phủ có thể trì hoãn việc tăng giá DV công để hỗ trợ cho nền KT.

Tài chính – Ngân hàng

3

Cảnh báo chiêu chuyển "tiền

đen" ra nước ngoài

Phó Tổng cục trưởng Tổng cục Hải quan Vũ Ngọc Anh vừa ký văn bản

gửi Cục Hải quan các tỉnh, thành phố cảnh báo về hiện tượng chuyển

ngoại tệ ra nước ngoài bằng thủ đoạn nhập khống phần mềm. Tổng

cục Hải quan cho biết qua theo dõi, quản lý, rà soát thực hiện thủ tục

hải quan, 1 số DN có dấu hiệu chuyển ngoại tệ trái phép ra nước ngoài

bằng thủ đoạn khai báo NK khống phần mềm có trị giá lớn. Các DN này

có đặc điểm chung là nhà XK chỉ là công ty thương mại, không phải

công ty SX phần mềm, tên hàng không rõ ràng, phần mềm được khai

báo chung chung (phần mềm quản lý nhân sự, kế toán...), không có tên

phần mềm cụ thể, không có nhà SX, không có thời hạn sử dụng, thông

tin về bản quyền và phương thức thanh toán là T/T (chuyển tiền bằng điện

- Telegraphic Transfer). Đáng lưu ý, cách khai báo trên tờ khai cũng rất

giống nhau về hình thức lẫn nội dung, chứng từ invoice, packing list,

không hợp lý về số lượng mặt hàng khai báo sv số trọng lượng của lô

hàng. Những DN này có thể thành lập nhằm lợi dụng chính sách NK

phần mềm thông qua vật chứa đựng (tách riêng trị giá phần mềm và trị giá

vật chứa đựng) trên tờ khai hải quan với giá trị phần mềm rất cao để thực

hiện việc chuyển tiền ra nước ngoài bằng số tiền khai báo trên tờ khai

hải quan đã được thông quan. Lợi dụng chính sách về phần mềm để

NK hàng hóa cấm NK (thiết bị công nghệ thông tin đã qua sử dụng). Có dấu

hiệu kê khai sai số thuế GTGT đầu vào và đầu ra. Đây cũng là dấu hiệu

mua bán hóa đơn GTGT. Để chủ động phòng ngừa, ngăn chặn những

hành vi bất hợp pháp trên, Tổng cục Hải quan y/c Cục Hải quan các

tỉnh, thành phố tăng cường kiểm tra các lô hàng NK khai báo là phần

mềm (phần mềm kế toán, phần mềm đấu giá, phần mềm quản lý nhân sự...)

có giá trị lớn. Các lô hàng này phải được phân luồng đỏ kiểm tra chi tiết

hồ sơ và kiểm tra thực tế phần mềm sử dụng đối với những trường hợp

này. Nếu phát hiện dấu hiệu nghi vấn thì kịp thời báo cáo Tổng cục Hải

quan để được hướng dẫn cụ thể.

Tháng 02 TTCK biến động mạnh

Tháng 02, TTCK VN đã có khoảng thời gian khó quên đối với NĐT với

những biến động trồi sụt rất mạnh. Tuy nhiên, những diễn biến của thị

trường ở các phiên nay trước và sau Tết Nguyên Đán lại đi ngược hoàn

toàn. Cả 2 chỉ số liên tục bứt phá mạnh nhờ lực đẩy của các dòng cổ

phiếu như NH, dầu khí, CK... Thị trường đã gần như lấy lại được hết

những gì đã mất ở đợt sụt giảm có phần 'thái quá' trước đó. VN-Index

kết thúc phiên giao dịch cuối cùng của tháng 02 ở 1.121,54 điểm

4

(1,01% sv cuối tháng 01). HNX-Index 1,71% lên 128.05 điểm… Một

điểm đáng chú ý nữa của TTCK trong tháng 02 là việc khối ngoại giao

dịch có không còn tích cực. Cụ thể, khối ngoại trên HOSE và HNX đã

mua ròng trên HOSE nhưng tiếp tục bán ròng trên HNX. Họ mua vào

457 triệu cổ phiếu, trị giá 22.093,6 tỷ đồng, trong khi bán ra 394 triệu cổ

phiếu, trị giá 19.414,7 tỷ đồng. Tổng khối lượng mua ròng đạt 63 triệu

cổ phiếu, tương ứng giá trị mua ròng đạt 2.679 tỷ đồng. Trên HOSE,

khối ngoại có tháng mua ròng thứ 5 liên tiếp, với giá trị 69% sv tháng

01 và đạt 2.810 tỷ đồng, tương ứng khối lượng mua ròng đạt 70 triệu cổ

phiếu. Tại HNX, khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 131,5 tỷ đồng, 73%

sv tháng 01, tương ứng khối lượng bán ròng đạt 6,7 triệu cổ phiếu

5

Thủ tướng: Sức ép lạm phát năm

nay sẽ lớn hơn

Phát biểu khai mạc phiên họp Chính phủ thường kỳ tháng 02, Thủ

tướng cho rằng, trước giá cả, tình hình thế giới có nhiều biến đổi, tất cả

các cấp, các ngành, các địa phương phải chú trọng ổn định KTVM, cần

lưu ý sức ép lạm phát 2018 sẽ lớn hơn…Về tình hình tháng 02, KTXH

chuyển biến mạnh mẽ, đạt nhiều kết quả tích cực, đặc biệt là KTVM ổn

định. CPI tháng 02, tháng có mức tiêu dùng cao, 0,73%. Lạm phát cơ

bản được kiểm soát. XK tiếp tục tăng mạnh, xuất 13,4 tỷ USD, 2th đạt

33,6 tỷ USD, #23%, đặc biệt nông sản XK #28%. Đặc biệt, XK KV

KT trong nước 25,7%, cao hơn KV FDI (21,8%). Xuất siêu 1,08 tỷ USD

trong khi tháng 02/2017, siêu #50 triệu USD. Các ngành KT tiếp tục

phát triển ổn định, đặc biệt SX công nghiệp tăng mạnh. Mặc dù vào

tháng Tết nhưng chỉ số SX công nghiệp 8%, lũy kế 2th 15,2%, trong

đó ngành chế biến chế tạo 17,7%, khai khoáng 5,7%. Tổng mức

bán lẻ hàng hóa và doanh thu DV tiêu dùng 2th 10,1%. Khách quốc tế

tăng mạnh đạt >2,86 triệu lượt, 29,7%. Vốn FDI thực hiện đạt 1,7 tỷ

USD, 9,7% (cùng kỳ 3,3%). Đặc biệt, góp vốn và mua cổ phần của

NĐTNN 102,5%. Trong tháng Tết, có 7.864 DN đăng ký thành lập

mới và 2th có #19.000 DN đăng ký thành lập mới, #30%. Tuy nhiên,

còn nhiều tồn tại, hạn chế, bất cập, không được chủ quan, cần chỉ đạo

khắc phục sớm. Cụ thể là, vốn đầu tư thực hiện từ NSNN vẫn đạt thấp,

2th đạt #9% kế hoạch năm. Tình hình thế giới có nhiều biến đổi, trong

nước có những yếu tố cần quan tâm, tất cả các cấp, các ngành, các địa

phương đều phải chú trọng mục tiêu kiểm soát lạm phát, ưu tiên ổn

định KTVM. Cần lưu ý sức ép lạm phát 2018 sẽ lớn hơn khi mà giá dầu

thô, giá hàng hóa trên thị trường thế giới có xu hướng tăng và chúng ta

hấp thụ 1 lượng ngoại tệ lớn từ FDI, từ đầu tư gián tiếp, kiều hối..

Kinh tế Việt Nam hai tháng đầu

năm có gì đặc biệt?

Tính chung 2th đầu năm, chỉ số SX toàn ngành công nghiệp 15,2% sv

cùng kỳ 2017, cao hơn nhiều mức 2,4% của cùng kỳ 2017. Trong đó,

ngành công nghiệp chế biến, chế tạo 17,7%, đóng góp 13,2 điểm %

vào mức tăng chung; ngành SX và phân phối điện 11,2%, đóng góp 1

điểm %; ngành khai khoáng 5,7%, đóng góp 0,9 điểm %; ngành cung

Kinh tế Việt Nam

6

cấp nước và xử lý rác thải, nước thải 4,3%, đóng góp 0,1 điểm %. DN

thành lập mới tăng nhanh về số lượng nhưng vốn đăng ký BQ 1 DN

giảm nhẹ; Sv cùng kỳ 2017, cả nước có 18.703 DN đăng ký thành lập

mới với tổng vốn đăng ký là 197.300 tỷ đồng, 29,4% về số DN và

29,3% về số vốn đăng ký. Vốn đăng ký BQ 1 DN thành lập mới đạt

10,5 tỷ đồng, 0,1%. Có 6.878 DN quay trở lại hoạt động, 13,8%; Số

DN tạm ngừng hoạt động là 17.132 DN, 4,5%. Số DN hoàn tất thủ tục

giải thể là 2.529 DN, 0,2%, trong đó 2.320 DN có quy mô vốn <10 tỷ

đồng, chiếm 91,7%; Đầu tư trực tiếp của nước ngoài từ đầu năm đến

thời điểm 20/02 thu hút 411 dự án cấp phép mới với số vốn đăng ký đạt

1.391,2 triệu USD, 31,3% về số dự án và 31,4% về vốn đăng ký.

Có 133 lượt dự án đã cấp phép từ các năm trước đăng ký điều chỉnh

vốn đầu tư với số vốn tăng thêm đạt 700,3 triệu USD, 7,8%. Như vậy,

tổng số vốn đăng ký cấp mới và vốn tăng thêm trong 2th đạt 2.091,5

triệu USD, 25%. Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài thực hiện ước đạt

1,7 tỷ USD, 9,7%. Có 873 lượt góp vốn, mua cổ phần của NĐTNN với

tổng giá trị góp vốn là 1.253,4 triệu USD, 102,5%.

Phân bổ các ngành SX công nghiệp

Phân bổ số lượng DN

Phân bổ vốn FDI đi vào các ngành

Vốn đăng ký FDI vào các tỉnh

Singapore giữ ngôi vương về đầu tư vào VN

Xuất siêu 1,08 tỷ USD trong 2th

7

Một số mặt hàng XK chủ lực

Một số mặt hàng NK chủ lực

Kim ngạch hàng hóa XK ước đạt 33,62 tỷ USD, 22,9%. Trong đó KV

KT trong nước đạt 9,66 tỷ USD, 25,7%; KV có vốn đầu tư nước ngoài

(kể cả dầu thô) đạt 23,96 tỷ USD, 21,8%. Kim ngạch hàng hoá NK ước

đạt 32,54 tỷ USD, 15,3%. Trong đó KV KT trong nước đạt 13,34 tỷ

USD, 16,4%; KV FDI đạt 19,20 tỷ USD, 14,5%. Tính chung 2th đầu

năm xuất siêu 1,08 tỷ USD trong đó KV KT trong nước nhập siêu 3,68

tỷ USD; KV FDI xuất siêu 4,76 tỷ USD..

8

Chủ tịch FED bớt lạc quan về

kinh tế Mỹ trong phiên điều trần

Các bình luận của tân Chủ tịch FED trong phần 2 phiên điều trần đầu

tiên trước Nghị viện được cho là ít lạc quan hơn sv thông điệp trước Ủy

ban DV Tài chính Hạ viện vào ngày 27/02. Theo đó, LS TPCP Mỹ ngày

1/3 giảm khi ông cho biết không có nhiều bằng chứng cho thấy nền KT

Mỹ đang tăng trưởng nóng quá mức và có thể đẩy mức lương lên cao.

Đường cong LS đi sâu hơn sau khi bình luận của ông làm giảm kỳ vọng

rằng FED đã sẵn sàng tăng LS nhanh hơn sau khi luật thuế cải cách

được thông hồi cuối năm 2017 cùng với dấu hiệu lạm phát đang tăng

lên. Vào lúc 1h00 ngày 2/3 (giờ VN), LS trái phiếu kỳ hạn 10 năm của

chính phủ Mỹ đạt 2,848%, 2 điểm cơ bản sv cuối ngày hôm trước.

Trước đó, LS trái phiếu kỳ hạn này đã chạm đáy 2 tuần ở 2,824%. LS

trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm xuống 2,25% sau khi lên cao nhất trong

hơn 9 năm ở 2,286% vào ngày 28/02. Trước đó, quan điểm của ông

trong phiên điều trần ngày 27/02 đã làm dấy lên lo ngại FED có thể đẩy

nhanh tốc độ tăng LS. Thị trường dự báo FED sẽ tăng LS 4 lần trong

2018, thay vì 3 lần như dự báo hồi tháng 12/2017.

Chứng khoán châu Á rực lửa sau

tuyên bố áp thuế của Tổng thống

Donald Trump

Ông D.Trump cho biết rằng Mỹ sẽ áp thuế 25% lên thép và 10% lên

nhôm. Thuế suất này sẽ được thực thi trên diện rộng, mà không nhắm

cụ thể vào 1 quốc gia nào cả. TTCK giảm mạnh sau thông tin trên, vì

NĐT lo ngại về các động thái phản ứng của các đối tác thương mại của

Mỹ - điều có thể gây ra một cuộc chiến tranh thương mại. Chưa hết,

hàng rào thuế quan trên cũng làm gia tăng giá NK hàng hóa, qua đó

nâng cao mức giá mà người tiêu dùng phải trả. Tính tới 9h ngày 02/3,

Nikkei 225 605,75 điểm, #2,79%, khi cổ phiếu thép giảm mạnh.

Kospi 35,9 điểm, #1,48%. ASX 200 50,4 điểm, #0,84%.

Shanghai Composite 21,39 điểm, #0,65%), Hang Seng 395,28

điểm, #1,27%. Đêm qua, trên Phố Wall, Dow Jones 420,22 điểm,

#1,68% xuống 24.608,98 điểm, S&P 500 36,22 điểm, #1,33% còn

2.677,61 điểm và Nasdaq Composite 92,45 điểm, #1,27% xuống

7.180.56 điểm. Trước đó, tại buổi điều trần thứ 2 trước Ủy ban NH

Thượng viện, tân Chủ tịch FED đã đưa ra những phát biểu thận trọng

về lạm phát,..

Kinh tế Quốc tế

9

Tài liệu tham khảo:

Bảng chỉ số https://www.hsx.vn/Modules/Cms/Web/ViewArticle/b6d10da6-7c26-40d8-b720-20e298a4ed06

https://hnx.vn/

https://www.bloomberg.com/markets/stocks

http://www.sjc.com.vn/

https://goldprice.org/vi/index.html

https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/tg?_afrLoop=515501331129000

Tin Tài chính - NH https://vietstock.vn/2018/03/canh-bao-chieu-chuyen-tien-den-ra-nuoc-ngoai-757-584761.htm

http://ndh.vn/thang-2-ttck-bien-dong-manh-khoi-ngoai-mua-rong-2-679-ty-dong-nho-vre-

20180301103329120p4c146.news

https://vietstock.vn/2018/03/quan-trong-van-la-lai-suat-757-584706.htm

Tin KT vĩ mô http://cafef.vn/kinh-te-viet-nam-hai-thang-dau-nam-co-gi-dac-biet-20180301143538401.chn

http://vietnambiz.vn/thu-tuong-suc-ep-lam-phat-nam-nay-se-lon-hon-47248.html

Tin KT Quốc tế http://vietnambiz.vn/chu-tich-fed-bot-lac-quan-ve-kinh-te-my-trong-phien-dieu-tran-truoc-uy-ban-

ngan-hang-thuong-vien-47303.html

https://vietstock.vn/2018/03/chung-khoan-chau-a-ruc-lua-sau-tuyen-bo-ap-thue-cua-donald-trump-

773-584946.htm

10

Danh mục viết tắt

Bảo hiểm tiền gửi BHTG Lãi suất LS

Bảo hiểm y tế BHYT Liên ngân hàng LNH

Bảo hiểm thất nghiệp BHTN Lợi nhuận trước thuế LNTT

Bảo hiểm xã hội BHXH Lợi nhuận sau thuế LNST

Bất động sản BĐS Mua bán, sáp nhập M&A

Chi nhánh/phòng giao dịch CN/PGD Ngân hàng NH

Chỉ số giá tiêu dùng CPI Ngân hàng bán lẻ NHBL

Chính sách tiền tệ CSTT Ngân hàng Nhà nước NHNN

Cơ sở hạ tầng CSHT Ngân hàng thương mại cổ phần NHTMCP

Doanh nghiệp Nhà nước DNNN Ngân hàng thương mại Nhà nước NHTMNN

Doanh nghiệp tư nhân DNTN Ngân hàng nước ngoài NHNNg

Doanh nghiệp vừa và nhỏ DNVVN Ngân sách Nhà nước NSNN

DN có vốn đầu tư nước ngoài DN FDI Ngân sách trung ương NSTW

Dự án DA Nhập khẩu NK

Dự trữ bắt buộc DTBB Sản xuất kinh doanh SXKD

Đăng ký Kinh doanh ĐKKD Tài sản bảo đảm TSBĐ

Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI Tổ chức tín dụng TCTD

Giấy chứng nhận GCN Tổng tài sản TTS

Giá trị gia tăng GTGT Tổng SP quốc nội GDP

Hợp đồng tín dụng HĐTD Trung Quốc TQ

Khách hàng doanh nghiệp KHDN Trái phiếu Chính phủ TPCP

Khách hàng cá nhân KHCN Trái phiếu Doanh nghiệp TPDN

Kinh tế vĩ mô KTVM Thị trường chứng khoán TTCK

Kho bạc Nhà nước KBNN Việt Nam VN

Khu vực KV Vốn điều lệ VĐL

Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia UBGSTCQT Vốn tự có VTC

Cục dự trữ liên bang Mỹ FED Xã hội XH

Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF Xuất khẩu XK

Ngân hàng thế giới World Bank Hiệp hội Chế biến và XK thuỷ sản VN VASEP

Ngân hàng Phát triển châu Á ADB Hiệp hội Lương thực VN VFA

Ngân hàng trung ương châu Âu ECB Hiệp hội Cà phê - Ca cao VN VICOFA

Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á ASEAN Hiệp hội Thép VN VSA

Khu vực sử dụng đồng Euro EUROZONE Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX

Liên minh châu Âu EU Sở Giao dịch chứng khoán Tp.HCM HOSE

Tổ chức Nông Lương Liên Hợp Quốc FAO

Tổng cục thống kê GSO