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8/10/2019 Informe de Coyuntura Macroeconmica N38
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NDICE
1 Actividad econmica 3
2 Industria 10
3 Precios, salarios y ocupacin 13
4 Adquisicin de divisas en el mercado oficial 19
5 Reservas Internacionales 20
6 Recaudacin 21
7 Finanzas pblicas 22
8 Construccin 24
9 Emisin monetaria, prstamos y depsitos 25
10 Tipo de cambio real multilateral 30
11 Panorama internacional 32
12 Turismo 34
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Resumen Ejecutivo
La actividad econmica se contrajo en el tercer trimestre de 2014 y
acus un estancamiento entre enero y septiembre.
El consumo contina mermando, con menores crecimientos reales
de las ventas en supermercados y shoppings, y mermas en autos,
motos y comercios minoristas.
El avance en los precios se ha estabilizado en torno al 1,3% mensual,
acumulando un 22,7% entre enero y noviembre.
La situacin de la actividad econmica est fuertemente asociada a
la contraccin en la produccin industrial del 2,5% en el periodo
enero-noviembre de 2014, principalmente debido al sector
automotriz.
La cada en la actividad econmica repercuti en un estancamiento
en la distribucin del ingreso, pero cay el empleo informal en el
tercer trimestre del ao.
Las reservas internacionales del Banco Central siguen en franca
recuperacin.
En diciembre creci la demanda de dlar para ahorro y
atesoramiento, luego de la merma en noviembre, encontrando un
nuevo piso.
Mejor entre enero y noviembre la competitividad del pas a travs
de su tipo de cambio, pero se deteriora en los ltimos meses.
Se registr supervit fiscal primario en noviembre.
En octubre sigui creciendo el ingreso de turistas no residentes al
pas, mientras que volvieron a caer las salidas de argentinos al
exterior, con cada en el gasto efectuado por los viajeros dentro y
fuera del pas.
El crecimiento econmico a nivel global sigue siendo magro, yatraviesa un contexto de dudas e incertidumbre, tanto en los pases
desarrollados como en los emergentes.
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1 Actividad econmica
El PBI se contrajo un 0,8% en el tercer trimestre1
Fue en relacin al mismo periodo de 2013. Asimismo, en relacin al segundo
trimestre, el PBI cay un 0,5%.
La actividad econmica en el lapso julio-septiembre contina siendo
afectada por la baja en las exportaciones (-8,4% i.a.), importaciones (-15,2%
i.a.), consumo de los hogares (-1,4% i.a.) e inversin (-4,7% i.a.). El nico
componente que evit que la cada fuera mayor ha sido, como en los
ltimos aos, el consumo pblico (+1% i.a.), producto de un Estado que
interviene en la economa a efectos de impulsar la actividad.
1Indec.
Grfico 1. Evolucin del PBI. Variaciones interanuales
(*) Dato Provisorio(**) Dato Provisional(***) Dato preliminar
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
De esta forma, en el periodo enero-septiembre de este ao, el PBI de
Argentina present una variacin nula (0%) respecto a idntico periodo de
2013.
En el primer trimestre se haba apreciado un crecimiento anual del 0,8%,
que se redujo a un estancamiento del 0% en el segundo trimestre.
9,28,4
8
3,1
0,1
9,5
8,4
0,8
2,9
0,80
-0,8
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 I
(*)
2014 II
(**)
2014
III(***)
2014: 0%
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La actividad econmica creci levemente en octubre luego de tres meses
de cadas
El Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE) mostr un
crecimiento del 0,1% interanual en octubre en base a la estimacin
provisoria del Indec, quebrando una tendencia de tres meses de cadas
anuales consecutivas. El estimador, que anticipa el comportamiento del PBI,
exhibe retrocesos para 5 de los 10 meses del ao entre enero y octubre.
Asimismo, la actividad creci un 0,8% respecto al pasado mes de
septiembre.
La Bolsa portea concluy 2014 con un crecimiento del 59,14%
A pesar de las cadas de los ltimos meses, el ndice Merval de la bolsa
portea, representativo de las acciones lderes, concluy 2014 con un alza
del 59,14%, significativamente superior a los porcentajes observados en
otros mercados del mundo y de la regin.
En la ltima jornada de 2014, el ndice Merval se elev un 1,6%, cerrando en
8.579,02 puntos, con un monto total operado en acciones de $216 millones.
Entre las acciones de mejor perfomance en 2014 en la Bolsa se encuentran:
Transener (233%); Banco Francs (161,4%); Edenor (148%); Banco Patagonia
(144,6%); Hipotecario (144,4%); y Pampa (133,3%), encabezando el ranking
anual.
A nivel mundial, el Bovespa de Brasil merm un 2,91% en 2014; el Dow
Jones de Nueva York creci 8,5%; Londres, 1,02%; Pars, 2,4%; Alemania,
2,65%, Miln, 2,98%; Hong Kong 4,85% y el Nikkei, 8,91%.
Grfico 2. Variacin mensual en el ndice Merval
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
11,7%
-3,9%
10,2%
6,4%
13,7%
2,3%3,8%
19,9%
27,8%
-12,2% -11% -12,5%
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Consumo en shoppings y supermercados
Las ventas a precios corrientes en supermercados2 crecieron 40,5% en
valores en noviembre respecto al mismo mes del ao pasado y un 5,8% en
relacin a octubre pasado.
Por su parte, sin considerar el alza en los precios, las ventas a precios
constantes crecieron 4,6% en noviembre respecto al mes previo.
La variacin interanual de las ventas a precios corrientes para el periodo
enero-noviembre fue del 38%. Segn la encuesta llevada a cabo, los precios
en estos establecimientos crecieron 25,9% en el lapso mencionado,
superando a la variacin general en los precios reflejada en el IPCNu
(22,7%).
2Fuente: Indec.
Grfico 3. Variacin mensual en las ventas en Supermercados
A precios constantes
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
El empleo en estos establecimientos acusa ligeramente el impacto de los
menores niveles de consumo y actividad econmica. Pese a que la cantidad
de personal ocupado asalariado se elev un 0,2% en octubre en relacin al
mismo mes de 2013, descendi 0,3% desde enero.
Por su parte, las ventas a precios corrientes en los centros de compras
(shopping centers) en noviembre se incrementaron 32,7% respecto al mismo
mes del ao anterior, mientras que retrocedieron un 12,5% en relacin a
-20,6%
-8,7%
11,6%
-3,6%
4,2%
-0,6% -0,7%
4,3%
-8,3%
10,6%
4,6%
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octubre. De esta forma, el crecimiento acumulado entre enero y noviembre
fue del 32,3% respecto a idntico periodo de 2013.
Quitando el efecto de los precios sobre las ventas, las mismas
experimentaron una variacin negativa en noviembre del 18,4% respecto al
mes anterior.
Grfico 4. Variacin mensual en las ventas en Shoppings
A precios constantes
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
El incremento en los precios de los shoppings fue menor al de los
supermercados conforme al relevamiento oficial, alcanzando un 14% en el
periodo enero-noviembre del presente ao.
La venta de autos nuevos sigui su derrotero bajista en noviembre
En noviembre se patentaron 38.573 vehculos nuevos en Argentina, 37,57%
por debajo del registro para el mismo mes de 20133.
A pesar del pronunciado retroceso que acusan las ventas en este mercado,
que llega al 27,85% respecto al mismo periodo de 2013, el presidente de la
Asociacin de Concesionarios de la Repblica Argentina (ACARA), Abel
Bomrad, asegur que, "no es malo un mercado de 680 mil patentamientos",
que constituye la previsin para todo 2014. Los patentamientos acumulados
entre enero y noviembre ascienden a 653.665 unidades.
Bomrad considera que el rcord de ventas alcanzado en 2013 (956.884
unidades), no representan un mercado "normal" de una plaza como laArgentina. "Hubo hechos contextuales que llevaron a una mayor cantidad de
ventas, pero tcnicamente el mercado argentino es de 720.000
3Fuente: Acara.
-44,7%
-6,2%
24%
-0,5%
7,8%
12,1%
-7,8%
-1,2%
-7,6%
24,9%
-13,2%
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patentamientos", expres. Juzga que la estimacin para 2014 no es buena,
pero tampoco tan mala como podra sealarse.
Grfico 5. Evolucin de los patentamientos de automvilesVariaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ACARA.
"Advertimos a los concesionarios de que no comprometieran estructuras
pensando en esas cifras de 2103, porque eran ventas que difcilmente se
podran sostener al mediano plazo", explic.
An no se han dado a conocer las proyecciones para 2015, debido a que la
entidad no dispone por el momento de ciertos datos que pueden variar el
escenario, como el programa oficial Pro.Cre.Auto (que gener alrededor de
40.000 ventas y fue bien recibido por las concesionarias) o alguna eventual
modificacin en la escala del impuesto interno a autos de alta gama.
Autos usados: contina la cada pero en menor intensidad que en los
vehculos 0km
En el penltimo mes del ao, la merma fue del 14,64% en comparacin al
mismo mes del ao pasado4. El descenso respecto a octubre pasado
ascendi al 18%.
En el periodo enero-noviembre de este ao, fueron transferidos 1.504.491
vehculos usados, 11,83% menos que en idntico lapso de 2013.
El titular de la Cmara del Comercio Automotor, Alberto Prncipe, seal que
no existen expectativas de cambio de tendencia para el mes de diciembre.
Estim que la venta de autos usados en 2014 exhibir una merma del 12%.
Prncipe expres su queja respecto al sistema financiero, declarando que
Estamos convencidos de que si los bancos nos hubiesen tendido la mano
acompaado con financiacin acorde al mercado -un anhelo solicitado
desde hace varios aos inclusive cuando en 2013 se registro el rcord
4Fuente: Cmara del Comercio Automotor (CCA).
-50,0%
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
ene-12
mar-12
may-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
mar-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
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histrico de ventas en el pas- sin ninguna duda estaramos hablando de un
ao muy bueno.
No se puede trabajar sin financiacin. Nuestro mercado viene operando de
contado o entrega de usado y efectivo. Al no tener esta herramienta,
cuando caen las ventas, nuestras estructuras se resienten y tenemos que
agudizar el ingenio para mantenerlas vivas, indic.
Asever que preservar las fuentes de empleo es la prioridad. Las empresas
del interior estn en una situacin muy complicada. Y si le sumamos la venta
ilegal en las calles, el tema se complica an ms.
De cara a 2015, el directivo afirm que espera que tengan lugar reuniones
con autoridades del sector para tratar de aunar esfuerzos y buscar un poco
de aire fresco para el sector.
Motos: continu la merma en las ventas de unidades nuevas en noviembre
La venta de motos en Argentina volvi a desplomarse en noviembre, con un
nivel de patentamientos que alcanz las 32.169 unidades5, equivalente a
una merma del 43,3% interanual.
De esta forma, entre enero y noviembre (454.314 unidades vendidas) la
cada asciende al 31,2% respecto a idntico lapso de 2013, que fue rcord
para el sector. Este nivel de 2014 es similar al que se comercializaba en
2010. Con respecto a octubre, la cada es de 26,3%.
El presidente de la Cmara de Fabricantes de Motovehculos (Cafam), Lino
Stefanuto, sostuvo que 2014 termina con una cada importante en el nivel
de ventas, del 34% respecto al ao anterior, ya que no vamos a llegar a las
500 mil unidades patentadas. Este ao llegaremos a alrededor de 480.000,
muy por debajo de las 718.000 patentadas en 2013.
Entre las razones que motivaron esta cada, Stefanuto explic que por la
suba de impuestos internos a las unidades de alta gama, que constituyen un
9% del total comercializado, las terminales facturaron menos. Por eso,
5Asociacin Argentina de Motovehculos (Mottos).
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estamos reclamando al Gobierno que suba el piso actual de 28.000 pesos
para aplicar ese gravamen, para que lo lleve a $70.000 $80.000.
A su vez, el directivo dijo que: Lo que ms afecta ahora a nuestra actividad
es el aumento de las tasas de inters para obtener financiamiento.
En cuanto al programa oficial Precios Cuidados, analiz: Es un pequeo
alivio, pero la cantidad de motovehculos que se han vendido este ao por
medio de esa operatoria, se ubica en torno al 6% del total del mercado. Es
que hay que abonarlas en efectivo o con las tarjetas Argentina o Nativa.
"Este ao fue muy difcil", afirm Damin Szapkievich, director ejecutivo de
Mottos. El impuesto a las unidades de alta gama afect el 3% ms rentable
del sector, o sea, "el producto del que las concesionarias obtenan ms
rentabilidad", cont. Por otro lado, segn indic Szapkievich, las terminales
incrementaron sus precios un 35% despus de la devaluacin de fines de
enero. "Esos precios congelaron el mercado y no fueron convalidados por el
consumidor", describi.
"Adems tuvimos una fuerte restriccin financiera con suba de la tasa de
inters, acortamiento de plazos y suma de requisitos", explic el directivo.
No obstante, "la respuesta del Gobierno fue inmediata", a travs del plan
Precios Cuidados y el programa Ahora 12, contribuyendo a amortiguar la
cada.
El mercado de las motos atraviesa una coyuntura de mermas en la demanda
del consumidor final sumada al faltante de oferta. "El concesionario debi
comenzar a usar su propio stock sin poder reponerlo. En agosto, septiembre
y octubre usaron 70.000 unidades propias", seal Szapkievich. Segn sus
datos, la cada de la oferta fue en octubre de un 50%.
De acuerdo con las concesionarias, las terminales especulan y no entregan
producto. "Hoy no hay oferta, no hay variedad. Si las cosas se mantienen as,
hay riesgo en el empleo", afirm Szapkievich. "El sector motopartista est
destruido", agreg el ejecutivo.
En las terminales aducen que la falta de oferta tiene que ver con la
restriccin de divisas que el Gobierno impone a la importacin. El cupo para
el sector es de US$ 20 millones mensuales.
En el sector, hay un 14% de unidades importadas y un 86% de nacionales.
Pero lo cierto es que, como ocurre con los electrnicos producidos en Tierra
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del Fuego, la integracin nacional es muy baja (del 15%). O sea, que la
produccin nacional es bsicamente ensamblaje de piezas importadas de
China, lo que genera un impacto negativo en la balanza comercial del sector.
Por otra parte, y al igual que en el golpeado mercado automotor, en Mottos
reclamaron una modificacin de la ley de impuestos internos y la formacin
de una mesa permanente de la cadena de valor dividida en dos espacios
diferenciados (institucional y tcnico).
La situacin es compleja y por eso ya se piensa en un plan para recuperar las
operaciones y llegar a 600.000 unidades, que sera el nmero ptimo para
2015 pero muy lejano de la realidad.
A fin de enfrentar las dificultades que presenta la coyuntura, Mottos
present una propuesta con distintas alternativas enfocadas a lograr un
mercado con crecimiento, luego de un 2014 complejo.
La Secretara de Comercio respald estas estimaciones y comprometi los
recursos necesarios para que la cadena de valor pueda alcanzarlo.
Al respecto, Dinitz indic que uno de los factores fundamentales de nuestra
propuesta es sostener el nivel de empleo del sector de motovehculos, que
en toda su cadena de valor supera los 15.000 puestos de trabajo en forma
directa.
2 Industria
La industria acumula 16 meses de cadas en la produccin
El estancamiento de la actividad econmica est fuertemente ligado a la
contraccin de la produccin industrial, que lleg al 2,5% en el periodo
enero-noviembre de 2014 respecto al mismo periodo de 2013 6, luego de la
merma del 1,2% anual en noviembre, mostrando una desaceleracin
respecto a los tres meses previos. La contraccin en la actividad se evidencia
en una menor utilizacin de la capacidad instalada en la industria, que lleg
al 73,2% en noviembre, por debajo del 75,3% del mismo mes de 2013, y
constituyendo el menor nivel para el mes de noviembre desde 2004.
La utilizacin promedio de 2014 asciende al 70,8%, inferior al 72,8% del
periodo enero-noviembre de 2013.
6Fuente: Estimador Mensual Industrial (EMI). INDEC.
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Grfico 6. Evolucin de produccin industrial
En % respecto al ao pasado
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
La contraccin en la produccin fabril tiene como principal explicacin al
sector automotriz, golpeado por la cada en la demanda por parte de Brasil,
y lejos del ciclo virtuoso que lo llev a posicionarse como la estrella de la
industria nacional en la ltima dcada, alcanzando un rcord histrico de
produccin en 2011, con 828.771 unidades. La utilizacin de la capacidad
instalada en este sector fue de apenas el 59,6% en octubre, la menor entre
el resto de los sectores industriales del pas e inferior al 75,2% para el mismo
mes de 2013.
Asimismo, constituye un sector que moviliza a una gran cantidad de
actividades econmicas vinculadas, como el caso de los neumticos, cuya
produccin merm 7,2% este ao.
Grfico 7. Evolucin de la produccin industrial por sectores
Variaciones interanuales para el lapso enero-noviembre de 2014
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
Produccin, ventas y exportacin de autos en Argentina durante
noviembre de 2014
La Asociacin de Fbricas de Automotores (ADEFA), que nuclea a las
principales terminales del pas, inform que en el anteltimo mes del ao la
Noviembre:
-1,2%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
-21,9%-5,1%
-1,1%
-0,5%
-0,1%
0,4%
0,9%
1,2%
2,0%
2,8%
3,9%
5,0%
Vehculos automotores
Caucho y plstico
Resto de la industria metalmecnica
Papel y cartn
Refinacin de petrleo
Productos minerales no metlicos
Textil
Tabaco
Alimenticia
Sustancias y productos qumicos
Edicin e impresin
Industrias metlicas bsicas
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produccin automotriz se contrajo un 12,3% en relacin al mismo mes de
2013, mostrando una desaceleracin en la cada respecto a la mayor parte
de los meses de este ao.
Grfico 8. Variaciones interanuales en la produccin de vehculos
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ADEFA.
De esta forma, la produccin acumulada entre enero y noviembre se
encontr un 22,7% por debajo del registro de idntico lapso de 2013,
sumando 576.693 unidades.
No obstante la desaceleracin que destacamos, las ventas mayoristas de las
terminales a los concesionarios sufrieron la peor merma desde noviembre
de 2002, al caer un 45% en forma interanual, mientras que retrocedieron un
35,9% en el lapso enero-noviembre.
Grfico 9. Variaciones interanuales en las ventas mayoristas a
concesionarios
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ADEFA.
Cabe subrayar que en materia de exportaciones, se observa que volvieron a
crecer luego de 8 meses consecutivos con contracciones, expandindose un
15,9% en noviembre en forma anual, al tiempo que acusan una disminucin
del 19,7% entre enero y noviembre frente a 2013.
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
ene-12
mar-12
may-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
mar-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
-50,0%
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
ene-12
mar-12
may-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
mar-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
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Grfico 10. Variaciones interanuales en las exportaciones de vehculos
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a ADEFA.
Sin lugar a dudas, el escenario de 2014 exhibe un mercado ms pequeo. Sin
embargo, desde ADEFA sealan que son conscientes del potencial del
mercado argentino y confan en continuar trabajando en forma
mancomunada con toda la cadena de valor y el Gobierno en ciertos
lineamientos esenciales a efectos de volver al sendero de crecimiento de los
aos recientes.
Las estrategias del sector pasan por esfuerzos a mediano plazo orientados a
la permanente mejora de la competitividad, el desarrollo de proveedores, y
una mayor insercin internacional particularmente en el vnculo comercial
estratgico con Brasil y Mxico considerando el fuerte perfil exportador del
sector para garantizar un nivel de actividad por encima del de este ao.
3
Precios, salarios y ocupacin
Los precios en Argentina promediaron un incremento del 22,7%7 en los
primeros 11 meses de 2014, luego de registrar un ascenso mensual del 1,1%
en noviembre, evidenciando la menor suba mensual del ao. De esta forma,
si bien la inflacin se mantiene elevada, se ha estabilizado en torno al 1,3%
desde mayo, y se espera que en 2015 la variacin de los precios sea
levemente menor a la de este ao.
Grfico 11. Variacin mensual de los precios a nivel nacional (IPCNu)
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
7Fuente: Indec - IPCnu
-50,0%
-30,0%
-10,0%
10,0%
30,0%
50,0%
70,0%
ene-12
ma
r-12
may-12
ju
l-12
sep-12
nov-12
ene-13
ma
r-13
may-13
ju
l-13
sep-13
nov-13
ene-14
ma
r-14
may-14
ju
l-14
sep-14
nov-14
3,7% 3,4%
2,6%
1,8%1,4% 1,3% 1,4% 1,3% 1,4% 1,2% 1,1%
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Dentro de las alzas ms significativas en los precios se encuentran los rubros
de Atencin mdica y gastos para la salud (27,8%) y Transporte y
comunicaciones, con un 26,8%.
Grfico 12. Evolucin acumulada de los precios a nivel nacional (IPCNu)
Enero-noviembre de 2014
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
Por el lado de los ingresos, los salarios en Argentina se elevaron un 30,2% en
los primeros 10 meses de 20148.
8Fuente: Indec.
Asimismo, los salarios crecieron un 34,9% en octubre en la comparacin
respecto al mismo mes de 2013.
Los ms beneficiados pasaron a ser los empleados del sector pblico que
vieron incrementados sus salarios un 31,7% entre enero y octubre de este
ao, y un 34,5% en relacin a octubre de 2013.
En segundo lugar se hallaron los salarios de quienes se desempean en el
sector privado no registrado (informal, en negro), que se expandieron un
31,6% en el lapso enero-octubre. No obstante, ocupan el primer lugar en al
alza acumulada anual, ya que sus ingresos treparon 40,6% respecto a
octubre del ao pasado.
Finalmente, los menos beneficiados resultaron los asalariados del sector
privado registrado (formal, en blanco). Sus salarios promedio treparon
29,1% en lo que va de 2014, y fueron un 33,3% superiores a los de
septiembre del ao 2013.
19,1%19% 21%
22% 23,5%25,2%
25% 27,8%29%
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Grfico 13. Evolucin promedio de los salarios en los ltimos 12 meses
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
Es esperable que esta tasa se mantenga estable o decrezca en lo que resta
del ao, ya que se transitarn meses en los que ya habrn impactado los
efectos de los incrementos salariales acordados en los acuerdos de la
primera parte del ao.
Los salarios se vieron beneficiados luego de que en el marco del Acto de
clausura de la 20 Conferencia Anual de la Unin Industrial Argentina (UIA),
la presidente Cristina Fernndez anunciara que todos los trabajadores cuyos
ingresos no superen los $35.000 se encontraran eximidos del pago del
Impuesto a las Ganancias sobre el medio aguinaldo de diciembre.
Explic que 1.053.000 trabajadores pagan el Impuesto a las Ganancias en
Argentina, entre el 10 y el 11% de los trabajadores, y aadi que del total de
los que abonan habitualmente el impuesto no van a pagar el tributo sobre el
aguinaldo 784.779 trabajadores.
Declar que en la dcada de los 90, el impuesto constitua el 14,3% de la
recaudacin, mientras que en los ltimos diez aos represent el 20,8%.
Respecto al destino de la recaudacin por este impuesto, precis que 20% se
dirige a la Anses; 34% al Tesoro Nacional; y 46% a las provincias.
La medida apunta a recomponer el poder adquisitivo de la clase trabajadora,
con un impulso estimado de entre $1.000 y $2.000 millones al consumo.
El programa Precios Cuidados continuar en 2015 con nuevos productos
El programa implementado por el Gobierno cumple en enero su primer ao
de vigencia. Los precios sern actualizados en forma trimestral en sus
variantes ofrecidas en los distintos canales de comercializacin, como
27,3% 29,1% 29,5%
33% 32,3%33,5%
35% 35,5% 34,6% 34,9%
ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14
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16
hipermercados, supermercados regionales, supermercados chinos y los
almacenes de la red Comprar.
La Secretara de Comercio mantiene contactos con los sectores proveedores
y comercializadores para actualizar el programa con el agregado de algunos
productos.
Cabe mencionar que el incremento promedio de la canasta de Precios
Cuidados fue del 11,9% entre enero y noviembre de 2013, por debajo del
crecimiento de los rubros incluidos en la canastas en el IPCNu en el perodo
(22,7%).
El Programa Precios Cuidados, amn de buscar conservar el poder
adquisitivo de la poblacin, sirve como referencia de valores para los
consumidores y, al mismo tiempo, funciona como una estrategia de
atraccin de clientes.
Las cifras del Gobierno exhiben que actualmente implican al menos un 20%
de la facturacin de los supermercados y su demanda creci un 75% en
relacin a 2013.
De acuerdo con las evaluaciones oficiales, seis de cada diez consumidores
buscan frecuentemente estos productos cuando hacen sus compras y la
evaluacin positiva del Programa alcanza el 65%. En el gobierno se seala
que los indicadores del programa mejoraron sistemticamente: 99.9% de
cumplimiento de precios y 82% de cumplimiento en abastecimiento.
Descendi el trabajo informal en el tercer trimestre
En el tercer trimestre de 2014, el desempleo informal (en negro) se situ
en el 33,6% de la poblacin trabajadora9. Si bien se mantiene en niveles
significativos, mostr un descenso respecto al mismo trimestre del ao
pasado, cuando haba afectado al 34,6% de los trabajadores.
La tasa de empleo no registrado es ms pronunciada en las provincias del
norte del pas. En la regin Noreste, afecta al 36,6% de los asalariados,
exhibiendo un significativo descenso respecto al 41,7% del mismo lapso de
2013. En tanto, en la regin Noroeste el 41,6% de la clase trabajadora se
encontr en esta situacin en el periodo julio-septiembre, por debajo del
42,2% de idntico lapso de 2013.
9Fuente: Indec.
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17
Grfico 14. Proporcin de empleados informales
Asalariados sin descuento jubilatorio
Fuente: Singerman & Makon en base a INDEC.
En la regin de Cuyo, el 33,5 % de los empleados no se encuentra registrado
(vs. 35,9% de 2013), en tanto que en el Gran Buenos Aires el 33,3% (vs.
35,1%) y en la Regin Pampeana, el 33,2% (vs. 31,3% en el mismo lapso del
ao pasado).
El mejor marco laboral tiene lugar en la Patagonia, con una informalidad del
18,6%, que sin embargo creci en relacin al mismo periodo de 2013,
cuando haba sido del 18%. En tanto, en la Ciudad Autnoma de Buenos
Aires ascendi al 21,6%, mejorando en relacin al 22,4% evidenciado en el
tercer trimestre del ao pasado.
A pesar del pronunciado descenso de los ndices de desempleo a lo largo de
los ltimos aos y los logros en materia de inclusin social, pareciera
afianzarse un ncleo duro de informalidad y de empleo no registrado, lo cual
se expresa como una inclusin desigual. Si bien menor al 45,5% de mayo de
2003, la cifra actual resulta preocupante y la tendencia declinante encontr
un piso en 2012. No obstante, la tendencia es declinante.
La prdida de dinamismo econmico a nivel local, regional y global, impactasobre el mercado de trabajo, y dificulta avances en esta materia.
El empleo informal, que constituye un fenmeno decreciente en relacin al
nivel educativo de las personas, favorece y propicia las condiciones para la
aparicin y subsistencia de la precarizacin en las condiciones de trabajo.
Sumado a ello, los asalariados no registrados perciben salarios menores al
promedio de la actividad que se realiza, sufren con mayor intensidad lainflacin y se encuentran en una situacin de mayor vulnerabilidad y
fragilidad en lo referente a la conservacin del empleo.
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
II.0
3
I.04
IV.0
4
III.05
II.0
6
I.07
IV.0
7
III.08
II.0
9
I.10
IV.1
0
III.11
II.1
2
I.13
IV.1
3
III.14
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19
Por su parte, en cuanto al ingreso per cpita familiar, el Coeficiente fue de
0,434 puntos al trmino del tercer trimestre, por encima del 0,429 del
mismo perodo de 2013 y superior a los 0,418 puntos del segundo trimestre
de 2014.
El Coeficiente de Gini posee otra medida. Mide, tambin, la igualdad segn
el promedio del ingreso total de las familias, y arroj una mejora en relacin
al mismo lapso de 2013, llegando a 0,393 puntos respecto a los 0,396 de
igual periodo del ao pasado, pero empeor en comparacin al segundo
trimestre de este ao (0,381), lo cual evidencia las dificultades para
distribuir armnicamente el ingreso en un contexto de recesin econmica.
4
Adquisicin de divisas en el mercado oficial
La venta de dlares para ahorro y atesoramiento creci 5% en diciembre
Las ventas de divisas a travs del mercado oficial autorizadas por la AFIP
totalizaron en diciembre u$s 424,3 millones, representando un incremento
del 5% respecto a los u$s 403,6 adquiridos en noviembre pasado. De esta
manera, se aprecia que la demanda en este mercado ha encontrado un
nuevo piso en los u$s 400 millones por tercer mes consecutivo.
La de diciembre fue el mes con la segunda mayor adquisicin de divisas del
ao, tras el rcord de u$s 446,5 millones de octubre.
Segn la informacin oficial difundida por el organismo recaudador, en 2014
se efectivizaron ventas por u$s 2.965,4 millones (con ms de 4 millones de
transacciones), siendo adquiridos en su mayora por trabajadores en
relacin de dependencia (93,7%), y dentro de esta categora, pertenecientes
al sector privado (63,7%).
La tendencia muestra que el 91,5% de las divisas adquiridas son retiradas de
las entidades bancarias por los ahorristas, abonando un adicional de 20%,
mientras que el resto opta por dejarlo depositado por un periodo de 365
das, lo cual evita la percepcin mencionada.
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Grfico 15. Montos adquiridos de moneda extranjera para tenencia y
ahorro
En millones de dlares
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a AFIP.
5 Reservas Internacionales
Recuperacin y expectativas de una estabilizacin
Al 24 de diciembre, las mismas muestran una recuperacin en el mes de
alrededor de u$s 2.205 millones respecto a fines de noviembre, totalizando
tres meses consecutivos de recuperacin. En el mes, el saldo entre las
compras y ventas del Banco Central (BCRA) fue positivo en u$s 908 millones
por segundo consecutivo, y el concepto otras operaciones con el Sector
Pblico registr un saldo positivo por tercer mes consecutivo, llegando a
ser de u$s 3.783 millones hasta la tercer semana de diciembre.
Entre febrero y julio de este ao, el saldo entre compra y venta de divisas
del BCRA haba siso positivo, pero a partir de agosto comienzan a
evidenciarse las dificultades de la autoridad monetaria para adquirirlas, y su
necesidad de venderlas oportunamente para contener el alza en el dlar
oficial. Sin embargo, en paralelo a la aceleracin en la liquidacin de divisas
de los sectores agroexportadores, la autoridad monetaria recuper su
capacidad de adquisicin, y al 24 de diciembre las reservas se situaron en
u$s 31.116 millones.
Merced a esta recuperacin, las reservas internacionales crecieron en u$s
517 millones en 2014.
94,9
167,7148,0 133,4 140,5
161,6
205,7
260,1
379,1
446,5
403,6 424,3
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Grfico 16. Variaciones de las Reservas Internacionales: Factores
Hasta el 24 de diciembre de 2014. En millones de US$.
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.
6 Recaudacin
La recaudacin tributaria en diciembre ascendi a los $101.837 millones,
monto que supera en un 38,4% al obtenido en el mismo mes del ao
anterior10, y exhibe un crecimiento del 35,6% en el acumulado de enero-
noviembre respecto al mismo lapso de 2013.
Nuevamente, el alza mensual estuvo impulsada por los tributos asociados al
Impuesto a las Ganancias (+61,8% i.a.). Cabe recordar que este ao no se ha
procedido a una actualizacin el mnimo no imponible de este impuesto y en
las escalas del mismo, llevando a que los incrementos salariales acordados
en las paritarias lo superaran, incluyendo en el pago a muchos trabajadores
que hasta el momento se encontraban exentos. Asimismo, su recaudacin
fue la que ms creci este ao (44,8%), y su participacin entre los tributos
que componen la recaudacin viene incrementndose con el correr de los
meses.
Por su parte, la recaudacin por IVA (+28% i.a.) represent un rcord
histrico y mostr una aceleracin respecto al mes previo, lo cual mostrara
cierta recuperacin en el consumo, pese a que constituye una tasa que se
halla por debajo del promedio del ao y a que su recaudacin acumuladacreci un 32,7% i.a. entre enero y noviembre, similar al avance en el nivel de
precios.
10Fuente: AFIP
517,0
5.819,0
-443,1
7.244,2
-4.393,7
-7.650,2
Var RI Compra deDivisas
Org.Internac.
Otras Oper.Sector Pb.
EfectivoMnimo
Otros
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Los Ingresos Totales crecieron a una tasa del 57,5% en el mes, mientras que
el Gasto Total se expandi a un ritmo del 44,6%, respecto al mismo mes de
2013. De esta forma, en el periodo enero-noviembre de este ao, se
evidencia un dficit fiscal primario de $-15.225,5 millones y un resultado
financiero de $-77.822,6 millones. En el periodo, los Ingresos Totales
treparon un 42,7%, mientras que el Gasto Total lo hizo a una tasa mayor, del
45,2%.
En materia de ingresos, en el penltimo mes del ao se destacan los
Recursos Tributarios, que crecieron un 42,6% en forma interanual, al tiempo
que las Contribuciones a la Seguridad Social se expandieron un 41,9% i.a.
Por otra parte, el incremento del gasto respondi principalmente a las
Prestaciones de la Seguridad Social, las Transferencias Corrientes a personas
y empresas privadas y las Remuneraciones. Las primeras se elevaron 32,8%
i.a., debido a los incrementos de haberes que se otorgan 2 veces al ao por
la Ley de Movilidad Jubilatoria y por la mayor cantidad de casos cubiertosentre los cuales se encuentran, aunque en forma incipiente, los originados
por la sancin de la Ley N 26.970 sobre moratoria previsional.
Las Transferencias Corriente al Sector Privado crecieron 46,1% i.a. en
respuesta a las polticas de proteccin social (Asignaciones Familiares, las
coberturas asistenciales administradas por el PAMI y los diversos programas
asociados a compensaciones destinadas a usuarios de energa y transporte).
En tercer lugar, las Remuneraciones se elevaron 45,2% i.a. por los
incrementos otorgados a lo largo de 2014 en todo el mbito del Sector
Pblico Nacional.
Finalmente, los Gastos de Capital (+37,8% i.a.) estuvieron destinados en su
mayora al desarrollo de la infraestructura econmica y social del pas, cuyo
crecimiento es explicado mayoritariamente por las Transferencias de Capital
(+66,5% i.a.), que tienen como principal destino a las Provincias.
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Grfico 18. Evolucin de los ingresos y gastos del SPN
Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a Ministerio de Economa
8
Construccin
La actividad de la construccin, que constituye uno de los principales
componentes de la inversin y de fuentes de trabajo, amn de su carcter
como dinamizador de otras industrias satlites, creci por cuarto mes
consecutivo en noviembre. En el undcimo mes del ao, la expansin
interanual fue del 4,2%. De esta forma, la merma acumulada asciende a un
ligero 0,5% entre enero y noviembre11.
En materia de la evolucin en las ventas al sector de los insumos
considerados para el estudio de la actividad, en el periodo mencionado se
aprecian, en comparacin al mismo perodo del ao pasado, subas del 12,3%
en pisos y revestimientos cermicos, 1,3% en hierro redondo para hormign
y 2,4% en ladrillos huecos.
Por el lado de las bajas, se encuentra el asfalto (-5,8%), cemento (-3,5%) y
pinturas para construccin (-1,1%).
La superficie a construir registrada por los permisos de edificacin 12 para
obras privadas en una nmina representativa de 42 municipios registr en
noviembre cadas del 13% respecto al mes previo, y del 15,2% en relacin a
igual mes de 2013. Sin embargo, la superficie cubierta autorizada acumulada
durante los primeros 11 meses del ao en su conjunto registra una suba del3,1% con respecto al mismo lapso del ao pasado.
11Fuente: Indicador Sinttico de la Actividad de la Construccin (ISAC). INDEC.
12Los permisos de edificacin privada constituyen un importante indicador de las intenciones
de construccin por parte de los particulares, anticipando la futura actividad de la
construccin y la oferta real de unidades inmobiliarias.
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
55,0%60,0%
65,0%
70,0%
en
e-14
fe
b-14
mar-14
abr-14
ma
y-14
ju
n-14
jul-14
ag
o-14
se
p-14
oct-14
no
v-14
Ingresos totales
Gastos totales
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Grfico 19. Variaciones anuales en la actividad de la construccinIndicador Sinttico de la Actividad de la Construccin (ISAC)
Fuente: Estudio Singerman & Makon en base a INDEC.
Expectativas de las empresas de la construccin para 2015 en Argentina
El 80% de los empresarios de la construccin prevn que en este ao elnivel de actividad del rubro ser igual o peor al del ao pasado y ms del
50% no pronostica invertir en bienes de capital13.
13Fuente: Indec.
Asimismo, ms del 60% no tomarn nuevo personal, y entre el 20% y el 30%
prescindirn de puestos laborales.
La industria de la construccin perdi el ao pasado prcticamente 26 mil
puestos de trabajo con relacin al hito del 4T de 2011, debido a la retraccin
del rubro.
9 Emisin monetaria, prstamos y depsitos
La emisin monetaria volvi a acelerarse en noviembre
Los pesos que circulan en la economa (la base monetaria), que entre mayo y
septiembre haban ido creciendo del 17,6% al 20% anual, lo hicieron en
octubre al 19,7% anual, pero volvieron a acelerarse, creciendo 20,5% en
noviembre y terminaran por confirmar esta tendencia en diciembre.
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
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Grfico 20. Evolucin de la tasa de variacin interanual de la Base
Monetaria
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.
Las licitaciones semanales de deuda del Central lograron retirar $5.351
millones del mercado en noviembre, suma inferior al promedio de $9.100 delos primeros diez meses del ao. El Banco Central se resiste a elevar las tasas
de inters de estos instrumentos. Por su parte, los pases y redescuentos
contrajeron la base monetaria en $24.441 millones en el mes, reduciendo el
fondeo de las entidades bancarias comerciales.
Entre los factores que explicaron el incremento en la base monetaria en
noviembre, emerge el efecto expansivo del sector pblico como principal
factor explicativo, por $30.637 millones, el mayor del ao, llevando a que
entre enero y noviembre de 2014 el concepto exhiba una expansin anual
del 36,7%, llegando a los $128.587 millones.
Grfico 21. Factores de Explicacin de la Base Monetaria Noviembre 2014.
Promedio diario mensual. En millones de pesos.
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.
40,7%
23,5%
20,5%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
ene-13
mar-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
$ 1.688
$ 1.311
$ 30.637
-$ 24.441
-$ 5.351
-$ 468
BM Compra de
Divisas
S. Pb P y R Ttulos BCRA Otros
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27
En relacin a los niveles, la BM para noviembre se ubic en $407.830
millones aproximadamente, representando una variacin respecto al mes
anterior del 1,7%. Entre enero y noviembre, la tasa interanual ascendi al
19,4% en promedio, en tanto que para el mismo periodo del ao pasado se
situaba en el 31,4%.
Grfico 22. Evolucin de la Base Monetaria
Promedios mensuales de saldos diarios. En millones de pesos
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.
A fin de ofrecer un panorama de la poltica monetaria que viene
desarrollando el Banco Central, debe focalizarse el anlisis sobre el
acumulado a noviembre de 2014.
Como puede observarse en el grfico a continuacin, la base monetaria ha
crecido en $31.928 millones (8,3% ms que en enero-noviembre de 2013),
con principales consecuencias provenientes de las transferencias al sector
pblico ($128.587 millones) y la compra de divisas ($40.266 millones), que
no pudieron ser compensadas por la significativa poltica de esterilizacin
que implic una contraccin de $96.521 millones a travs de la colocacin
de ttulos del BCRA (que super en un 794% a la del mismo periodo de 2013)
y en Pases y Redescuentos ($37.630 millones).
$ 0
$ 50.000
$ 100.000
$ 150.000
$ 200.000
$ 250.000
$ 300.000
$ 350.000
$ 400.000
$ 450.000
en
e-12
mar-12
may-12
j
ul-12
se
p-12
no
v-12
en
e-13
mar-13
may-13
j
ul-13
se
p-13
no
v-13
en
e-14
mar-14
may-14
j
ul-14
se
p-14
no
v-14
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Grfico 23. Sesgo de la Poltica Monetaria a Noviembre del 2014 (en
millones).
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.
Depsitos: en noviembre se confirm la reversin en la tendencia
declinante previa
En noviembre, los depsitos se ubicaron en torno a los $804,8 millones,
hecho que signific un crecimiento mensual del 2,7% y del 23% en la
variacin interanual, creciendo en esta comparacin por segundo mes
consecutivo y rompiendo con la tendencia declinante desde comienzos de
ao, en lnea con el progresivo descenso que haban experimentado las
tasas de inters que remuneran los depsitos y que se incrementaron a
partir de la regulacin del Banco Central tendiente a fomentar el ahorro en
moneda nacional.
Grfico 24. Evolucin de los depsitos totales
Variacin interanual en noviembre (en %)
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.
El crecimiento interanual en noviembre fue explicado principalmente por la
significativa alza en los depsitos en cuenta corriente (+41,7%), exhibiendo
el mayor incremento anual del ao; seguidos por los plazos fijos ajustados
$ 31.928 $ 40.266
$ 128.587
-$ 37.630
-$ 96.521
-$ 2.776
BM Compra deDivisas
S. Pb P y R TtulosBCRA
Otros
41,7%
32,8%
9,2%
8,0%
13,0%
18,0%
23,0%
28,0%
33,0%
38,0%
43,0%
ene-13
mar-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
Cta Cte C. Ah P.Fijos
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por CER (34,3%); los depsitos en cajas de ahorro (32,8%) y los plazos fijos
no ajustados por CER (9,2%).
Los depsitos en dlares crecieron en noviembre (3,8% interanual), llegando
a los u$s 8.401 millones un registro que exhibe luego de que 2011 y 2012
exhibieran una masiva fuga de divisas del sistema, actualmente se han
estabilizado, mostrando leves crecimientos. An no se ha logrado devolverle
a los ahorristas la confianza para volver a depositar sus tenencias en
moneda extranjera en las entidades bancarias, mxime en un contexto de
escasez de los mismos.
Crecieron los prstamos en noviembre merced al programa Ahora 12
Los prstamos al sector privado se ubicaron en $533.448 millones en
noviembre, representando un incremento mensual del 2,1%, mientras que
crecieron un 20,6% interanual en el mes.
En noviembre se observ un alza mensual del 5,6% en los prstamos contarjeta de crdito, evidenciando el impulso al consumo propiciado por el
programa Ahora 12, mediante el cual se ofrecen compras con hasta 12
cuotas sin inters, que en trminos financieros la prctica operan como un
descuento. En forma anual, estos prstamos se expandieron un 37,7%.
Sin embargo, an se sigue observando una merma real en otros prstamos
para el consumo (crditos prendarios y personales) y para la adquisicin de
viviendas y automotores, consistente con la cada en la actividad econmica
y la merma en la inversin.
La persistente cada en los documentos y el rubro otros, indican indicando
cierta parsimonia en el financiamiento de la actividad y la inversin, dado
que en el primer caso se agrupan las lneas de crdito para la inversin
productiva y en el segundo las restantes financiaciones comerciales.
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Grfico 25. Evolucin de los prstamos al sector privado
Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a BCRA.
10 Tipo de cambio real multilateral
La mejora en la competitividad de la Argentina por la depreciacin del Tipo
de Cambio Real Multilateral se reduce en los ltimos meses
Al estudiar la competitividad de la Argentina reflejada en su tipo de cambio,
se observa que en noviembre el ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral
(BCRA), que mide el precio relativo de los bienes y servicios de Argentina con
respecto a los de sus principales socios comerciales, mostr una apreciacin
(prdida de competitividad) del 2,7% en forma mensual, la mayor de 2014,
lo que se traduce en un leve encarecimiento de los bienes y servicios
argentinos y acumulando 7 meses de apreciaciones consecutivas.
El TCRM mejora cuando el peso se deprecia por sobre las monedas de los
socios comerciales y se deteriora con un incremento en el nivel de precios
local mayor al de estos pases.
Desde abril pasado, luego del efecto del efecto del abrupto deslizamiento
cambiario que tuvo lugar a fines de enero, la prdida de competitividad por
tipo de cambio ascendi al 8,7%.
En los primeros 11 meses de 2014, tuvo lugar una mejora en la
competitividad por una depreciacin real del peso del 6,1%, siendo del 6,7%
respecto a Brasil y del 11% con EE.UU., pero el peso exhibi una apreciacindel 0,2% en relacin a la Zona del Euro.
23,0%
12,2%6,8%
18,9%
37,7%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
nov-12
feb-13
may-13
ago-13
nov-13
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ago-14
nov-14
Adel Doc Hipo Prend Pers Tarj
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Los riesgos externos que enfrenta la Argentina si busca mantener un tipo de
cambio real alto, estable y competitivo, pasan, principalmente por la
depreciacin experimentada por el Real brasileo respecto al dlar en lo que
va de 2014.
La prdida de valor de la moneda del principal socio comercial de nuestro
pas respecto a la divisa norteamericana en 2014 fue del 14,1%, llegando a
los 2,69 reales por dlar, en el mayor nivel desde 2005.
Grfico 26. Evolucin de la paridad Real-Dlar estadounidense en 2014
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a mbito Financiero.
En 2013, el real se desvaloriz un 12,96% respecto al dlar, mientras que un
ao antes concluy con una baja del 8,55%.
Esta depreciacin genera preocupacin en la Argentina, debido a que un
dlar ms caro, podra impactar en el nivel de las transacciones entre ambos
pases, tornando las exportaciones argentinas ms caras.
Asimismo, y como comentramos en nuestro ltimo informe, un riesgo
latente para nuestro pas es la decisin que podra tomar la FED de
incrementar en algn momento de 2015 sus tasas de inters de referencia,
en funcin de la evolucin de los precios, el desempleo y la actividad
econmica de los Estados Unidos.
Esto podra provocar una reversin de los flujos de inversin y
financiamiento de los que gozaron muchos pases emergentes, lo que
inducira una depreciacin en sus monedas respecto al dlar, como est
sucediendo en Brasil y otros pases de la regin. Este fenmeno podrainfluir en una prdida de competitividad del peso argentino respecto a los
principales socios comerciales, perjudicando la competitividad de sus
exportaciones.
2
2,1
2,2
2,3
2,4
2,5
2,6
2,7
2,8
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11 Panorama internacional
La CEPAL espera que el crecimiento de Amrica Latina y el Caribe repunte
en 2015
Las ltimas estimaciones de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el
Caribe (CEPAL) exhiben que las economas de Amrica Latina y el Caribe se
recuperarn en 2015, alcanzando un crecimiento promedio del 2,2%. Las
proyecciones muestran un incremento del PBI del 4,1% para Centroamrica
ms Hait y el Caribe de habla hispana, 1,8% para Amrica del Sur y un 2,2%
en los pases del Caribe de habla inglesa.
Conforme al organismo regional de las Naciones Unidas, este escenario
futuro caracterizado por una moderada expansin, tendr lugar en el marco
de una lenta y heterognea recuperacin de la economa a nivel mundial,
con una tendencia a la baja en los precios de las materias primas y un bajo
dinamismo de la demanda externa de la regin, sumado al incremento en la
incertidumbre financiera.
El impacto de la evolucin de la economa mundial diferir entre los pases y
subregiones el ao prximo, tal y como ha sucedido en 2014.
Los mayores crecimientos sern experimentados por Panam (+7%), Bolivia
(5,5%), Per, Repblica Dominicana y Nicaragua (5%).
En 2014, el crecimiento promedio regional ser de apenas el 1,1%, siendo el
peor incremento desde 2009. El desempeo regional muestra una gran
heterogeneidad entre pases y subregiones: Centroamrica ms Hait y el
Caribe de habla hispana crecieron 3,7%, Amrica del Sur 0,7% y el Caribe de
habla inglesa 1,9%.
A pesar de la menor actividad econmica, la tasa de desempleo abierto
urbano exhibir en 2015 un descenso, llegando al 6%, desde el 6,2% de
2014.
La CEPAL destaca que la desaceleracin de la inversin evidenciada desde
2011, y que durante 2014 retroceder aproximadamente un 3,5%,
constituye un factor relevante en la cada del PBI de las naciones de laregin.
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Pases 2009 2010 2011 2012 2013 2014a
2015b
Argentina 0,1 9,1 8,6 0,9 2,9 -0,2 1
Bolivia 3,4 4,1 5,2 5,2 6,8 5,2 5,5
Brasil -0,3 7,5 2,7 1 2,5 0,2 1,3
Chile -1 5,8 5,8 5,4 4,1 1,8 3
Colombia 1,7 4 6,6 4 4,7 4,8 4,3
Ecuador 0,6 3,5 7,9 5,2 4,6 4 3,8
Mxico -4,7 5,2 3,9 4 1,4 2,1 3,2
Paraguay -4 13,1 4,3 -1,2 14,2 4 4
Per 1 8,5 6,5 6 5,8 2,8 5
Uruguay 2,4 8,4 7,3 3,7 4,4 3,5 3,5
Venezuela -3,2 -1,5 4,2 5,6 1,3 -3 -1Am. Latina y el Caribe -1,3 6,1 4,2 2,6 2,7 1,1 2,2
Grfico 27. Evolucin del PBI de los pases de la regin
En %. Pases seleccionados.
aEstimacinbProyeccin
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a CEPAL
Empeoran las proyecciones econmicas del Banco Central Europeo
El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, anunci las
ltimas proyecciones macroeconmicas de los expertos del BCE que
revelaron una significativa revisin a la baja tanto de las previsiones de
crecimiento como de inflacin para la Eurozona.
La proyeccin de crecimiento para 2014 se recort al 0,8% desde el 0,9%
previsto en septiembre. Asimismo, la previsin para 2015 se redujo al 1%
desde el 1,6%. Por su parte, las perspectivas para 2016 disminuyeron del
1,9% al 1,5%. Tanto la demanda interna como las exportaciones netas
tambin fueron revisadas a la baja.
Draghi ha sealado que En particular, el dbil ritmo de crecimiento de la
zona del euro, junto a los riesgos geopolticos de altura, tiene el potencial de
amortiguar la confianza y la inversin sobre todo privada. Adems, los
avances insuficientes en las reformas estructurales en los pases de la zona
del euro constituyen un riesgo a la baja para las perspectivas econmicas.
Estimaciones de la ONU para la economa mundial
Conforme a la Organizacin de las Naciones Unidas (ONU), la economa
mundial crecer 2,6% en 2014, 2,1% en 2015 y 3,3% en 2016.
No obstante advirti que aunque algunos indicadores econmicos son
positivos y se estn moviendo en la buena direccin para una potencial
vuelta gradual a un crecimiento econmico consistente, hay muchos riesgos
e incertidumbres.
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Entre los peligros subray los resabios relevantes de la crisis financiera, crisis
geopolticas como la de Ucrania, el contraste en el desempeo de los precios
y las altas tasas de desempleo en muchas naciones.
La economa de los EE.UU. seguira avanzando desde un 2% en 2014, 2,8%
en 2015 y 3,1% en 2016.
Sin embargo, y como sealamos previamente, el desempeo de los pases
que conforman la Eurozona continuar siendo muy moderado, con una
expansin del 0,8% en 2014, 1,3% en 2015 y 1,7% en 2016, lo mismo que el
de Japn.
Se espera que Amrica Latina y el Caribe crezcan el 1,3% en 2014, 2,4% en
2015 y 3,1% en 2016, en tanto que Asia y frica avanzarn a porcentajes
mayores.
12 Turismo
El ingreso de turistas extranjeros sigui creciendo en octubre y volvieron a
disminuir las salidas de argentinos al exterior
En octubre, ingresaron al pas 468,4 miles de turistas extranjeros a travs de
todos los pasos al pas, equivalentes a un alza interanual del 15,8%. El
panorama es auspicioso, ya que las llegadas acumuladas entre enero y
octubre del presente ao superan en un 14,6% a las del mismo periodo de
2013.
No sucede lo mismo con las constantes mermas en el turismo emisivo. En
octubre las salidas al exterior de los turistas argentinos (457,1 miles),
volvieron a caer, esta vez un 5% en relacin a octubre de 2013. Asimismo, se
observa un descenso del 3,7% entre enero y octubre en comparacin a igual
lapso del ao pasado.
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Grfico 28. Variaciones interanuales en el movimiento de turistas
En %
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC
En octubre, el crecimiento en el arribo de turistas sigui siendo impulsado
por el acceso a travs de los pasos terrestres (+26,4% i.a.), empleado por el
42,9% de los turistas. La cantidad de turistas arribados por este medio
crecieron un 36,2% en lo que va de 2014.
El 48,2% de los turistas no residentes emple la va area (+10,7% i.a. en las
llegadas). Entre enero y octubre, los turistas que llegaron por esta va
treparon un 3,6% en relacin al mismo periodo de 2013.
Los turistas restantes llegaron por la va martima y fluvial (+0,8% i.a.), con
una cada del 8,5% en los primeros 10 meses del ao.
Los principales pases emisores durante octubre fueron Brasil, Chile y
Uruguay, que en conjunto representaron el 58,1% del total del turismo
receptivo.
Por su parte, en el caso de las salidas de turistas argentinos se aprecia una
influencia determinante en el descenso del 6,4% de los viajes por va area,
utilizado por el 51,2% de los turistas argentinos; la merma del 4,2% en los
viajes por va terrestre y en menor medida por la retraccin en las salidas a
travs de la va martima/fluvial (-0,9%).
Los principales pases de destino en el mes fueron Chile, Brasil y Uruguay,
que conjuntamente representaron el 53,3% del total del turismo emisivo.
13,6%
20,8%
11,5%
32,8%
16,2%
6,2% 6,6%
20,9%
4,1%
15,8%
-1,4%
-6,9%
4,1%
-26%
14,3%
-4,4%-1,3%
7%
-6,8%-5%
ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14
Llegadas Salidas
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Aeropuertos de Ezeiza y Aeroparque
La slida evolucin del turismo receptivo se evidencia, asimismo, en las
cifras que arroja al flujo de turistas que arribaron al pas por medio del
Aeropuerto internacional de Ezeiza y del Aeroparque Jorge Newbery. En
octubre, llegaron 213,5 miles de turistas extranjeros a travs de ambos
aeropuertos, incrementndose un 11% respecto al mismo mes de 2013. En
el lapso enero-octubre, el acumulado de las llegadas exhibe un incremento
del orden del 3,9% en comparacin a idntico periodo del ao pasado.
Grfico 29. Llegada de turistas no residentes por Ezeiza y Aeroparque
Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC
Segn el pas de residencia habitual de los turistas extranjeros arribados a
Ezeiza y Aeroparque, en octubre se observ que la mayor participacin la
obtuvo Brasil (30,7%), seguido por Resto de Amrica (24,8%), Europa
(17,3%), Chile (10,4%), EE.UU. y Canad (8,2%), Resto del mundo (5,8%) y
Uruguay (2,8%).
Por su parte, las salidas de turistas argentinos (208,5 miles) al exterior a
travs de dichos aeropuertos retrocedieron un 8,1% en forma interanual. De
esta forma, en los primeros 10 meses del ao, los egresos retrocedieron
4,4%.
-12,4%
-14,9%-15,1%
-18,3%
-12,3%
-7,5%-8,7%
-2,9%
1,3%
0%
4,4%4,4%
-1,9% -2,4%
3,8%
7,3% 7,5%
-2,9%
2%
13,4%
2,5%
10,9%
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
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Grfico 30. Salida de turistas residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque
Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC
El gasto de los turistas que visitaron el pas volvi a crecer, y caysignificativamente el gasto de los argentinos en el exterior
El gasto estimado para el conjunto de turistas extranjeros fue de U$S 226,2
millones (+7% i.a.) en octubre. De esta forma, en el periodo enero-octubre,
el gasto de los turistas extranjeros en Argentina se elev ligeramente un
0,2%.
Grfico 31. Gasto de turistas extranjeros arribados por Ezeiza y AeroparqueVariaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC
Por su parte, el gasto realizado por los turistas argentinos en el exterior se
estim en U$S 219,5 millones (-28,4% i.a.). Asimismo, en el acumulado de
los primeros 10 meses de 2014, el desembolso de los viajeros argentinos en
el exterior descendi un 1,9% respecto a idntico lapso de 2013.
5,3%
-0,6%
8%
15,2%
-6,6%
8%9,9%
7,4%5,5%6%
9,1% 9,7%
-1,3%-0,9%
-5,8%
-25%
11,5%
-4,4%-6,1%
7%
-5,9%-8,1%
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
-22,9%
-19,2%
-19%
-20,6%
-19,6%
-16,5%-20,7%
-6,6%
-12,1%
1,7%
7,9%
6,7%
0,7%
-6,7%
1,8% 2,9%
-6,0%
-6,7%
-9,1%
20,3%
-1,3%
7%
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
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ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
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ago-14
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oct-14
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Grfico 32. Gasto de turistas argentinos que salieron por Ezeiza y
Aeroparque
Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman & Makn en base a INDEC
Esto llev a que el saldo de divisas que se desprende de este relevamiento
muestre su segundo mes de resultados positivos en 2014 (U$S 6,7 millones).
En el ltimo ao, slo tres meses exhibieron un supervit en este sentido. El
dficit acumulado del lapso enero-octubre descendi un 10,3% respecto al
mismo periodo del ao pasado.
Los pernoctes de los pasajeros argentinos en el exterior siguen cayendo y
retrocedieron los de los extranjeros en nuestro pas
Las pernoctaciones de los turistas extranjeros mermaron un 5% i.a. en
octubre, de acuerdo a este relevamiento, luego de dos crecimientos
consecutivos. De esta forma, acumulan un descenso del 1,5% entre enero y
octubre.
Por su parte, los pernoctes de los turistas argentinos en el extranjero
siguieron descendiendo, encadenando cinco meses de disminuciones. En
octubre tuvo lugar una fuerte merma del 17,1%, contribuyendo a un
descenso del 4,2% en los primeros diez meses de 2014.
La ocupacin hotelera sigui creciendo en octubre
La ocupacin hotelera en Argentina sigui creciendo en octubre de 2014,
conforme a las cifras arrojadas por la Encuesta de Ocupacin Hotelera(EOH)14.
14Indec.
-4,6%
5,5%
-6,2%-2,3%
-9,1%
-17,9%
-0,3% -0,3%
17,3% 17,3%
8,4%
-2,6%
21,1%
14,6%
-2,2%
-10,3%
13,5%
-3,6%
-16,5%
4,3%
-3%
-28,4%
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sep-13
oct-13
nov-13
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ago-14
sep-14
oct-14
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Pernoctaciones: en octubre, se registraron 3,9 millones de pernoctaciones
en establecimientos hoteleros y parahoteleros a lo largo del pas, superando
en un 8,5% al registro del mismo mes del ao pasado. Las pernoctaciones de
viajeros argentinos crecieron 8,9% en forma interanual, mientras que las de
los extranjeros se elevaron 7,1%. En los primeros 10 meses del ao, las
pernoctaciones crecieron un 2,9% respecto al mismo perodo del ao 2013.
Las pernoctaciones de viajeros locales se incrementaron 2% y las de los
extranjeros, 6,5%.
Viajeros hospedados: mostraron un crecimiento del 6,9% en octubre en
relacin al registro del mismo mes del ao pasado, llegando a los 1,7
millones de viajeros, siendo en su mayora argentinos (1,4 millones). En el
lapso enero-octubre de este ao, la cantidad de viajeros hospedados se
expandi un 1,4% frente al mismo perodo de 2013, alcanzando 16,1
millones de viajeros.
Tasa de Ocupacin Hotelera: en habitaciones fue del 44,1%, mientras que en
el caso de las plazas (camas) fue de 33,5%.
La cantidad de habitaciones y/o unidades disponibles exhibi una leve baja
del 0,5% en comparacin a octubre de 2013, y la cantidad de habitaciones
ocupadas en todo el pas present una suba interanual del 6,1%.
Por su parte, el nmero de camas disponibles se expandi un 0,7% con
respecto a octubre del 2013, mientras que la cantidad de camas ocupadas
en todo el pas, durante el perodo bajo estudio, trep un 8,5% en relacin a
idntico mes del ao pasado.
Breves
Las reservas de vuelos regulares hacia Argentina en agencias de viajes del
exterior se elevaron en septiembre
Las reservas de vuelos regulares hacia la Argentina realizadas en agencias de
viajes del exterior exhibieron un incremento del 9,2% en relacin a
septiembre de 201315. De esta forma, contina la tendencia favorable de los
anteriores 14 meses.
15Amadeus
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Compras de turistas extranjeros por Tax Free Shopping
En octubre, las compras de los turistas extranjeros por Tax Free Shopping
crecieron un 54% en relacin al mismo mes de 2013. La mayor cuota de
mercado en el periodo considerado correspondi al mercado uruguayo, con
el 38% de las compras. Asimismo, la mayor variacin interanual la presenta
ese mismo mercado (+93%).