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INFORME DE COYUNTURA
MACROECONÓMICA
N° 43 Marzo 2017
P á g i n a | 2
RESUMEN
EJECUTIVO
Informe de Coyuntura Macroeconómica N° 43 Marzo 2017
La economía continúa desacelerándose, pero muestra signos de recuperación. El Estimador Mensual de la Actividad Económica en diciembre presentó una caída interanual del -0,57%, pero un aumento del 1,6% con respecto al mes anterior. El FMI estima que el crecimiento económico para el 2017 sería de 2,73%.
Preocupa el desempeño del sector industrial. El Estimador Mensual Industrial presentó en diciembre una caída interanual del -2,3%. Durante el 2016 la actividad industrial cayó -4,6% con respecto al 2015.
La tasa de inflación interanual a diciembre de 2016 fue del 41,05%, según datos de la Ciudad de Buenos Aires. El BCRA proyecta que en el 2017 la tasa de inflación se ubicará entre el 12% y el 17%. Las expectativas de mercado estiman que la inflación anual en 2017 se ubicará en torno al 20,7%.
Durante el 2016 el salario se incrementó en promedio un 32,58%, mientras que la inflación acumulada para dicho periodo fue del 34,9%. Así, se puede observar una caída del salario real de los trabajadores.
El saldo de la balanza comercial fue deficitario en enero, pero mostró una mejora ya que se redujo el déficit en un 40% con respecto a igual periodo del año anterior.
El Plan de Sinceramiento Fiscal generó un incremento en los ingresos tributarios del gobierno. Este incremento del ingreso no alcanzó para hacer frente a la cancelación de deuda flotante que se realizó ese mes, generando un importante aumento del déficit primario y financiero.
La tasa de interés de referencia, dada por las operaciones de pase a siete días fue del 24,75%. Las altas tasas de interés dificultan la reactivación de la actividad económica.
Se incrementaron interanualmente la salida de turistas argentinos y la llegada de turistas extranjeros. El turismo emisivo volvió a ser mayor que el receptivo, pero su saldo negativo se redujo.
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Índice
1. SECTOR REAL 4
1.1 ESTIMADOR MENSUAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA 4
1.2 ESTIMADOR MENSUAL INDUSTRIAL 5
1.3 VENTAS MINORISTAS 7
1.5 INFLACIÓN 8
1.6 MERCADO DE TRABAJO 10
2. SECTOR EXTERNO 12
2.1 BALANZA COMERCIAL 12
2.2 EXPORTACIONES 12
2.3 IMPORTACIONES 13
3. SECTOR FISCAL 15
3.1 PANORAMA DEL SECTOR FISCAL 15
3.2 INGRESO CORRIENTE 18
3.3 GASTO CORRIENTE 18
3.4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO Y SUS APLICACIONES FINANCIERAS 19
4. SECTOR MONETARIO 20
4.1 TASA DE INTERÉS Y TIPO DE CAMBIO 20
4.2 ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO REAL 23
4.3 RESERVAS INTERNACIONALES 23
5. TURISMO 24
5.1 EVOLUCIÓN DEL TURISMO INTERNACIONAL 24
5.2 EVOLUCIÓN DE LOS VIAJES ORGANIZADOS CON PAQUETES TURÍSTICOS 26
5.3 TURISMO INTERNO 28
6. ECONOMÍAS REGIONALES 30
6.1 SECTOR PESQUERO 30
6.2 COMPLEJO BOBINO 31
6.3 COMPLEJO ALGODONERO 32
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1. Sector Real
1.1 Estimador Mensual de la Actividad Económica
El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) es un índice que busca sintetizar lo que ocurre con
el PBI mes a mes, siendo una medida resumen del mismo. Teniendo en cuenta que las publicaciones del PBI son
trimestrales, este indicador permite tener un indicio de la evolución de la economía mensualmente.
Según el último dato publicado por el INDEC, el EMAE correspondiente al mes de diciembre muestra que la
variación con respecto al mes anterior fue del 1,6%, lo que indica un segundo mes de crecimiento después de
la caída del -0,6% en el mes de septiembre y luego de haberse mantenido constante en octubre. Dado el
crecimiento que muestra el EMAE en los dos últimos meses es de esperar que el PIB del último trimestre
del 2016 muestre un crecimiento con respecto al tercer trimestre de dicho año.
En comparación a diciembre del 2015, la variación interanual refleja una caída de -0,57%. Este decrecimiento de
la actividad se viene registrando desde el mes de febrero. Debido a esto se esperar que el PIB del último
trimestre del 2016 muestre una caída con respecto al mismo periodo del 2015.
Gráfico 1.1 Evolución mensual del EMAE de Argentina, variación mensual
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC.
-0,62
1,60
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
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je (
%)
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Recuadro 1: Después de la caída…¿llegará la recuperación?
1.2 Estimador Mensual Industrial
El Estimador Mensual Industrial (EMI), mide el desempeño del sector manufacturero, teniendo en cuenta
sectores relevantes como la industrial de alimentos y bebidas, petrolera, de productos químicos, metálica y
automotriz entre otras. El cálculo del EMI se efectúa en base a unidades físicas de producción de distintos sectores
industriales. El sector manufacturero es uno de los sectores que se tienen en cuenta en la medición del EMAE.
Después de la caída del crecimiento económico del -1,76% registrado en Argentina en 2016, el Fondo
Monetario Internacional (FMI) estima una recuperación económica proyectando para el 2017 un
crecimiento del 2,73%, llegando a alcanzar el nivel de producción del 2013. Según proyecciones del
organismo se espera que la economía argentina crezca más que el promedio de América Latina, el cual
se espera que sea 1,60%.
Preocupa la baja expectativa de crecimiento del Brasil, principal socio comercial de Argentina, con
un crecimiento proyectado de 0,49% para este año. Un bajo crecimiento del PBI de Brasil afecta a la
producción Argentina a través del canal comercial, principalmente por la magnitud de productos
exportados. Ante una baja del PBI de Brasil el sector industrial argentino es quien se ve más perjudicado,
ya que las exportaciones industriales tienen como principal destino al vecino país.
Gráfico 2. Evolución de la tasa de crecimiento económico, en porcentaje
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a Fondo Monetario Internacional
Nota: Los datos a partir de 2017 son proyecciones realizadas por el FMI
-1,761
2,731 2,767 2,897 3,12 3,268
-4
-3
-2
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1
2
3
4
2016 2017 2018 2019 2020 2021
PO
RC
ENTA
JE (
%)
Argentina Brasil América Latína y Caribe Mundo
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En diciembre del 2016 el EMI registró, según datos del INDEC, una variación del -2,3% con respecto a igual mes
del año anterior. Esta caída interanual se originó por una disminución de la industria textil (-27,4%), las industria
metálicas básicas (-12,6%), productos minerales no metálicos (-13,2%), edición e impresión (-8%), papel y cartón
(-5,3%), metalmecánica (-5%), la industria química (-4,5%), y a refinación del petróleo (-3,8%). Las industrias que
presentaron crecimiento fueron la industria automotriz (31,4%), la industria del tabaco (3%), productos de caucho
y plástico (2%) y la industria alimenticia (1,9%).
En el acumulado anual de 2016, el EMI presenta una disminución de -4,6% con respecto al año anterior. Para
esta comparación se registran caídas en: las industrias metálicas básicas (-14,6%), la industria del tabaco (-8,4%),
la industria automotriz (-8,3%), la edición e impresión (-6,7%), los productos minerales no metálicos (-6,2%), la
metalmecánica excluida la industria automotriz (-5,9%), la industria textil (-4,3%), la refinación del petróleo (-4,2%),
los productos de caucho y plástico (-1,5%), la industria química (-1,4%), la industria alimenticia (-1,2%) y el bloque
de papel y cartón (-1,2%).
El sector que más cayó en el acumulado anual de 2016 con respecto al acumulado del año anteriror fueron
las industrias de metales básicas. Esta caída se originó principalmente por una reducción en la producción de
acero crudo ( -17,8%) y en la producción de laminados terminados en caliente (-15,7%) .
Entre los laminados no planos cabe mencionar que, según datos del Indicador Sintético de la Actividad de la
Construcción (ISAC), el consumo interno de hierro redondo para hormigón en el total del año 2016, disminuyó
un 19,4% en comparación con el año anterior. Según fuentes del sector, para los próximos meses se espera
una recuperación de la producción de acero vinculada principalmente al crecimiento de la agroindustria y
a la mejora del sector de la construcción y de la industria automotriz.
El EMI muestra una caída mensual continua desde febrero hasta diciembre del 2016, pero los meses de noviembre
y diciembre muestran una caída menor que la registrada el resto del año.
La Utilizaciones de la Capacidad Instalada de la Industria (UCII), que mide la proporción utilizada de la
capacidad productiva del sector industrial, alcanzó en diciembre del 2016 un 63,6% dejando ocioso el 36,4% del
capital invertido por las industrias.
Gráfico 1.2 Evolución mensual del EMI de Argentina, variación mensual
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC.
-2,3
-12,0
-7,0
-2,0
3,0
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1.3 Ventas Minoristas
Las ventas minoristas, según datos de la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), cayeron en
diciembre del 2016 un -5,4% en relación a diciembre del 2015. El rubro que más cayó en dicho periodo fue
electrodoméstico, que presentó una baja del -14%, seguida por el rubro materiales para la construcción (-9%) y
textil (-7,8%), siendo el rubro alimentos y bebidas el que presenta un menor descenso (-2,6%).
Gráfico 1.3. Evolución de ventas minoristas
Fuente Singerman & Makon en base a CAME
1.4 Índice de Confianza del Consumidor
El Índice de Confianza del Consumidor es
construido por el Centro de Investigación en
Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella
(UTDT) y consiste en 6 preguntas que se le
realizan a los encuestados respecto a su
situación económica personal y de la
economía en general. Este índice sirve como
referencia de cómo viene evolucionando el
consumo doméstico mes a mes.
El Índice de Confianza del Consumidor fue de
44,47 puntos para enero del 2017. Se refleja
una disminución de -0,03% con respecto al
mes anterior y una variación interanual de -
18,97% con respecto a diciembre del 2015. De
esta manera se puede observar que las
personas esperan que su situación económica personal y la macroeconómica en general no mejoren
sustancialmente.
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ENTA
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Alimentos y Bebidas Electrodomésticos
Materiales para la Construcción Textil
Variación Total
Gráfico 1.4 Índice de Confianza del Consumidor
Fuente Singerman & Makon en base a UTTD
44,47
33
38
43
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1.5 Inflación
La inflación de febrero del 2017 según datos del INDEC fue de 2,5%, siendo 1,2 puntos porcentuales mayor que
en el mes anterior. El aumento de precios en la división alimentos y bebidas fue de 1,9%, mientras que en
viviendas y servicios básicos fue de 8,4%. Dentro de esta división se incluyen el alquiler de la vivienda, combustible
para la vivienda (luz y gas principalmente) y gastos de reparación de vivienda, captando el efecto que tuvo la suba
de las tarifas de servicios básicos en ese mes. En la división transporte y comunicaciones se observa un
incremento mensual del 2,3%, incluyendo en la misma el transporte público de pasajeros, adquisición de vehículos
y el mantenimiento del mismo.
Las expectativas de inflación realizadas por el BCRA estimada para febrero habían sido de 1,8%, mostrando una
clara subestimación en el cálculo realizado por esta metodología.
Gráfico 1.5 Evolución de la Tasa de Inflación
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
Teniendo en cuenta que entre enero y abril de 2016 las nuevas autoridades del INDEC decidieron suspender
temporalmente la publicación de datos producto del cambio en las metodologías utilizadas, no se cuentan con
cifras oficiales de la inflación anual. Razón por la cual se toma como dato alternativo la estimación de la inflación
interanual de la Ciudad de Buenos Aires y la del Gobierno de San Luis.
La tasa de inflación interanual de diciembre del 2016 fue del 41,05% según datos de la Ciudad de Buenos Aires.
Según las proyecciones de inflación del Gobierno de San Luis, la inflación para dicho periodo fue del 31,40%.
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
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8%
10%
12%
may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 ene.-17 feb.-17
Alimentos y Bebidas Vivienda y servicios básicos
Transporte y comunicaciones Nivel General
Tarifazo de luz y gas
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Gráfico 1.6 Evolución anual IPC CABA e IPC San Luis
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a DGEyC y Gobierno de San Luis
Recuadro 2: Inflación y los aumentos que se vienen
26,60%
38,04%
26,92%
41,05%
31,94%
39,01%
31,57% 31,40%
2013 2014 2015 2016
IPC CABA IPC San Luis
La tasa de inflación interanual de diciembre del 2016 según datos del Centro de Estadísticas de la Ciudad de
Buenos Aires fue del 41,05%. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) proyecta en enero del 2017
que la tasa de inflación anual para el 2017 se ubicará entre el 12% y el 17%. Según el Relevamiento de
Expectativas de Mercado (REM), que consiste en un seguimiento de los principales pronósticos
macroeconómicos de corto y mediano plazo según analistas especializados locales y extranjeros, arroja que
la inflación anual se ubicará en torno al 20,7%.
Considerando que en el tercer trimestre del 2016 la tasa de desempleo fue del 8,5% y la tasa de subempleo
demandante, es decir trabajadores que tiene una jornada de tiempo parcial y desearían trabajar a tiempo
completo, ascendió al 14,20%, la capacidad de negociar salarios por parte de los trabajadores es baja debido
a la alta y creciente tasa de desocupación. Por eso es de esperar que el salario no genere elevados
incrementos de costos que se trasladen a precios.
Por otro lado, el incremento reciente de la energía eléctrica y el anuncio de un nuevo aumento en el gas tendrá
un fuerte impacto, indirecto y directo, sobre la tasa de inflación. El impacto indirecto se da por un incremento
en los costos de producción de las industrias, ya que la electricidad y el gas constituyen dos insumos claves
para la producción. Se espera que este incremento de los costos se traslade a precios pujando hacia arriba la
tasa de inflación.
El impacto directo se da a través del aumento de valor en el consumo familiar de dichos servicios. El valor de
la canasta familiar también se va a incrementar por el aumento en el boleto de transporte anunciado este mes
por el gobierno, además de los constantes aumentos en la canasta de alimentos. Así, el incremento en los
servicios y de transporte eleva el índice de inflación.
Considerando el impacto del incremento de las tarifas preocupa que no se llegue a alcanzar la meta de
inflación anual establecida por el BCRA.
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1.6 Mercado de Trabajo
En enero del 2017 se regitró un Salario Mínimo Vital y Movil (SMVM) de $8.060, lo que representó una variación
interanual del 33% con respecto a enero del 2016. La tasa de inflación interanual de enero del 2017 fue de 38,01%
según datos de Ciudad de Buenos Aires. Así el SMVM aumento 5,01 punto porcentuales menos que la tasa de
inflación.
El índice de variación salarial (IVS) que mide la evolución de los salarios pagados en la economía (salario
promedio), presentó en diciembre del 2016 un incremento del 1,06% para el sector privado registrado con respecto
al mes anterior. Para el sector público registrado el incremento fue del 1,14%.
El IVS acumulado para el sector público durante 2016 fue de 32,58% mientras que para el sector privado
registrado fue del 32,91. Durante dicho periodo la inflación acumulada medida por la Dirección de Estadísticas de
la Ciudad de Buenos Aires fue del 34,9%. Así, se puede observar la caída del salario real de los trabajadores en
ambos.
Durante todos los meses del año 2016 la inflación acumulada fue mayor que la variación salarial
acumulada tanto para el sector público como para el privado registrado, lo que refleja una clara pérdida
del poder adquisitivo de los trabajadores.
Gráfico 1.7 Índice de Variación Salarial – IPC CABA acumulada
Fuente: Estudio Singerman – Makón en base a INDEC y DGEyC
La demanda de trabajo para Gran Buenos Aires, según datos del Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad
Social (MTEySS), muestra que en diciembre del 2016 el 72,8% del total de compañías encuestadas no realizaron
búsqueda de personal y el 89,8% de las mismas lograron cubrir la totalidad de los puestos vacantes. Estos
números denotan la baja demanda de trabajo en el sector privado que se presenta en la actualidad y en el futuro
próximo.
Sólo el 2,1% de las empresas encuestadas realizaron búsqueda de personal, el 3,6% demanda trabajo no
calificado y el 1% demanda profesionales.
32,91 %
32,58 %
34,9%
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IS Sector Privado IS sector público IPC CABA
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Tabla 1 Evolución de la demanda de trabajo en Argentina. Jul – Dic 2016
Período jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16
No realizaron búsquedas de personal 72,2% 68,8% 67,5% 69,5% 70,9% 72,8%
Tasa de búsqueda según calificación
Total 2,3% 2,3% 2,3% 2,4% 2,6% 2,1%
Profesionales 1,6% 2,0% 1,8% 1,8% 1,3% 1%
Técnicos 1,6% 1,8% 1,8% 1,7% 1,7% 1,3%
Operativos 2,0% 1,9% 2,1% 2,2% 2,3% 2,1%
No calificados 4,0% 3,8% 3,6% 3,8% 4,7% 3,6%
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a Encuesta de Indicadores Laborales MTEySS
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2. Sector externo
2.1 Balanza Comercial
El saldo de la balanza comercial en enero del 2017 fue negativo en US$ 105,8 millones, lo que representa una
reducción del déficit de 40,39% con respecto al mismo mes del año anterior, en donde el saldo fue deficitario en
US$ 177,50 millones. Esta mejora se dio por un incremento interanual mayor de las exportaciones en relación al
aumento de las importaciones, siendo las mismas 9,28% y 7,10% mayores que en enero de 2016.
El acumulado de exportaciones durante el 2016 fue de US$ 57.736 millones, reflejando un aumento de las mismas
del 1,67%. Con respecto a las importaciones, el volumen acumulado durante ese año fue de US$ 55.609 millones,
evidenciando una caída del 6,94%. Así, el saldo de la balanza comercial fue positivo en US$ 2.127 millones en el
acumulado del año. El saldo positivo se debió principalmente a la caída de las importaciones y no tanto al
crecimiento de las exportaciones.
Gráfico 2.1 Saldo y composición de la Balanza Comercial, en millones de dólares
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
2.2 Exportaciones
La composición de las exportaciones en enero del 2017 fue 43,17% de manufactura de origen agropecuario
(MOA), un 26,75% de manufacturas de origen industrial (MOI), un 25,32% de productos primarios (PP) y un 4,80%
de combustibles.
Dentro de las MOA lo que más se exportó fue residuos y desperdicios de la industria alimenticia (US$ 913
millones), grasas y aceites (US$ 311 millones), carnes y preparados (US$ 150 millones), preparados de hortalizas,
legumbres y frutas (US$ 94 millones), productos lácteos (US$ 72 millones) y pieles y cueros (US$ 71 millones).
-1200
-1000
-800
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0
200
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6
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6
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-17
Importaciones Exportaciones Saldo Comercial (eje derecho)
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Respecto a las MOI lo que más se exportó fue material de transporte terrestre (US$ 282 millones), productos
químicos y conexos (US$ 284 millones), piedras, materiales preciosos y sus manufacturas, monedas (US$ 183
millones), máquinas y aparatos, material eléctrico (US$ 84 millones) y metales comunes y sus manufacturas (US$
111 millones).
En las exportaciones de PP se destacaron cereales (US$ 666 millones), minerales metalíferos (US$ 66 millones),
pescados y mariscos (US$ 109 millones), hortalizas y legumbres sin elaborar (US$ 94 millones) y semillas y frutos
oleaginosos (US$ 67 millones).
En el rubro combustibles se distingue carburantes (US$ 92 millones), petróleo crudo (US$ 65 millones) y gas de
petróleo y otros hidrocarburos gaseosos (US$ 41 millones).
Grafico 2.2 Composición de las Exportaciones. Enero del 2017
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
2.3 Importaciones
La composición de las importaciones en enero del 2017 fue 28% de bienes intermedios, 22,3% de bienes de
capital, un 21,5% de piezas y accesorios de bienes de capital, 14,80% de bienes de consumo, 7,8% de vehículos
de pasajeros y 6% de combustible.
Dentro de los bienes intermedios las principales importaciones fueron suministros industriales elaborados (US$
1.163 millones) y alimentos y bebidas elaborados fundamentalmente para la industria (US$ 30 millones).
Respecto a los bienes de capital se destacaron las importaciones de bienes de capital, excluido equipos de
transporte (US$ 777 millones) y equipos de transporte industriales (US$ 186 millones).
En el rubro bienes de consumo se distinguen los bienes duraderos (US$ 62 millones), semi duraderos (US$ 177
millones) y alimentos y bebidas elaborados para el hogar (US$ 86 millones).
43,17%
26,74%
25,32%
4,84%
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Gráfico 2.3 Composición de las Importaciones. Enero del 2017
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
Recuadro 4: ¿Qué pasará con la balanza comercial en 2017?
27,60%
22,30%
21,50%
14,80%
7,80%
6,00%
A diferencia de la tendencia superavitaria observada en el saldo de la balanza comercial en los últimos
meses del 2016, el primer mes del año arrojó un saldo negativo de US$ 105 millones. Si bien enero suele
ser un mes deficitario producto de las menores exportaciones de productos primarios, habrá que seguir de
cerca lo que ocurra con esta cuenta a lo largo del 2017.
Por el lado de las exportaciones, se deberá ver qué impacto tendrán efectivamente las inundaciones
sufridas en distintas zonas de la provincia de Buenos Aires y Santa Fe sobre la cosecha de este año.
También será importante observar el comportamiento que tendrá el sector industrial, luego de un 2016
marcado por una fuerte caída en su actividad. Si bien algunas industrias importantes presentaron una mejora
hacia finales del año, como el caso de la industria automotriz, otras continúan en crisis. Lo mismo sucede
con las economías regionales, las cuales aportan una porción considerable de las exportaciones de nuestro
país. Las expectativas más optimistas se basan en el aumento de la cosecha de trigo, hecho que fue
clave en la mejora de las exportaciones del año pasado.
En relación a las importaciones, la apertura comercial impulsada por el gobierno a través de la quita de
aranceles en ciertos sectores podría impactar positivamente en esta variable, principalmente vía el aumento
de la importación de bienes de capital por parte del sector industrial. La caída que registró este rubro durante
el año 2016 fue clave para revertir el déficit de la cuenta corriente, y un cambio en esta tendencia podría
generar el efecto inverso.
P á g i n a | 15
3. Sector Fiscal
3.1 Panorama del Sector Fiscal
Observando la evolución de los ingresos y gastos corrientes1 del gobierno en el último trimestre de 2016, se
destaca cómo los gastos corrientes han crecido fuertemente respecto al trimestre anterior. Los ingresos corrientes
también presentaron una importante suba producto del éxito que tuvo el blanqueo de capitales, pero no alcanzó
para contrarrestar el aumento del gasto generado por la cancelación de deuda flotante2. Esto derivó en un
considerable incremento tanto del déficit primario (diferencia entre ingresos y gastos corrientes) como del déficit
financiero (resultado primario luego de los pagos percibidos y efectuados por rentas de la propiedad3).
Gráfico 3.1 Evolución de los Ingresos Corrientes, Gastos Corrientes y Resultados Primario y Financiero, en
millones de pesos
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas
Respecto a las fuentes de financiamiento que utilizó el gobierno para cubrir estos déficits se destaca el uso de
deuda pública y en menor medida, la disminución de inversiones financieras. Dentro de la deuda, se observa un
incremento tanto de la deuda en moneda extranjera como de la deuda en moneda local, registrando esta última
un aumento sustancial en el cuarto trimestre de 2016.
1 Representan los ingresos y gastos habituales que realiza el gobierno, como por ejemplo lo que recauda de impuestos y lo que gasta en sueldos de empleados públicos. 2 La deuda flotante del gobierno es aquella que se contrae en un muy corto plazo para pagar distintos vencimientos, sobre todo en los últimos meses del año. 3 Las rentas de la propiedad percibidas son las del BCRA y las del Fondo de Garantía de la Sustentabilidad de ANSES, mientras que las rentas de la propiedad pagadas son las de la Deuda.
-200.000
-100.000
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
I-14 II-14 III-14 IV-14 I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16
Ingresos Corrientes Gastos Corrientes Resultado Primario Resultado Financiero
P á g i n a | 16
Observando las aplicaciones financieras del gobierno se destacan la amortización de deudas y las inversiones
financieras. Debido a la política de endeudamiento adoptada por la actual gestión, hubo durante todo el año un
incremento considerable del pago de interés por deuda, sobre todo la adquirida en moneda local. En el último
trimestre se registró un fuerte aumento de las inversiones financieras realizadas por el gobierno.
Tabla 2. Esquema Ahorro-Inversión Financiamiento, en millones de pesos
I-16 II-16 III-16 IV-16
Ingresos Primarios Corrientes 327.374 380.385 400.051 505.201
- Ingresos tributarios 185.929 235.424 224.738 330.572
- Contribuciones a la Seguridad Social 125.977 128.400 151.921 151.789
- Ingresos no tributarios 7.969 9.391 11.338 12.583
- Otros Ingresos 7.499 7.169 12.054 10.257
Gastos Primarios Corrientes 339.625 409.271 456.534 585.359
- Gastos de Consumo y Operación 71.175 72.209 93.237 109.550
- Prestaciones a la Seguridad Social 150.461 188.399 174.141 221.717
- Transferencias Corrientes 100.067 135.819 171.421 239.408
- Otros Gastos 17.922 12.844 17.735 14.685
Resultado Primario -49.645 -71.558 -101.861 -136.318
Resultado Financiero -34.566 -98.656 -50.739 -181.208
Fuentes Financieras 193.755 436.528 331.643 938.934
- Disminución de Inversiones Financieras 54.175 111.918 49.446 225.723
- Endeudamiento Público 138.993 322.114 280.925 707.848
- Contribuciones Figurativas para Aplic. Finan. 588 1.771 1.272 5.364
Aplicaciones Financieras 159.189 337.873 280.904 757.726
- Inversión Financiera 59.402 157.740 74.771 367.412
- Amortización de deudas y disminución de pasivos 99.200 178.362 204.861 384.951
- Gastos Figurativos para Aplic. Finan. 588 1.771 1.272 5.364
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas
P á g i n a | 17
Recuadro 5: Cancelando deuda con los ingresos del blanqueo
El exitoso Plan de Sinceramiento Fiscal llevado a cabo por el gobierno en los últimos meses de 2016 tuvo
un fuerte impacto en la recaudación impositiva, dándole al gobierno más aire en los números fiscales luego
de un año marcado por la profundización del déficit primario y financiero. En el siguiente gráfico se observa
cómo ésta medida generó un pico en la recaudación del mes de diciembre, generando un incremento en los
ingresos tributarios del gobierno. Sin embargo, esto no alcanzó para hacer frente a la enorme cancelación
de deuda flotante que realizó el gobierno en ese mes, hecho que derivó en un importante aumento del déficit
primario y financiero.
Habrá que seguir de cerca lo que ocurra con la segunda fase del sinceramiento fiscal que vence el 31 de
marzo para ver si el gobierno podrá contar nuevamente con esta importante fuente de ingresos en el
comienzo del año, y así perfilarse de una mejor manera para intentar cumplir la meta de llevar el déficit fiscal
a 4,2% del PBI propuesta en el Presupuesto 2017. De no darse esto, el panorama fiscal se volvería bastante
complicado teniendo en cuenta el aumento del gasto en obra pública previsto para este año, los gastos
previsionales indexados y la reparación histórica a los jubilados.
Evolución de la recaudación de los principales impuestos, en millones de pesos
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a AFIP
91.107
-
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero
IVA Neto Ganancias Otros (incluye blanqueo)
Seguridad Social Recursos Aduaneros Total
P á g i n a | 18
3.2 Ingreso Corriente
Los ingresos corrientes del gobierno aumentaron 21,9%
en 2016. Analizando hacia el interior de los estos,
vemos que la principal fuente de recursos propios
fueron los ingresos tributarios y las contribuciones a
la seguridad social.
Respecto a los ingresos tributarios, según datos de
AFIP los impuestos que más recaudaron en 2016 fueron
el IVA y el Impuesto a las Ganancias, representando en
conjunto el 44% de la recaudación acumulada anual.
En el último trimestre del año el blanqueo de capitales
tuvo un gran impacto sobre la recaudación, alcanzando
una cifra cercana a los $106.000 millones. La variación
de los ingresos tributarios respecto al tercer trimestre
fue de 47% producto de esta medida. De esta manera
el gobierno logró contrarrestar la merma en la recaudación impositiva producto del escenario económico recesivo
vivido durante el año.
Respecto a la evolución que tendrán los ingresos corrientes en este año habrá que ver el impacto real que tendrán
en los ingresos tributarios la modificación del impuesto de las ganancias, la quita de retenciones y la eliminación
de aranceles a la importación de ciertos productos. También será clave el grado de éxito que tenga la segunda
fase del blanqueo de capitales para equilibrar esas disminuciones de la recaudación.
3.3 Gasto Corriente
Durante el 2016 el crecimiento del gasto corriente fue
de 29%. Respecto a los componentes del mismo, los
más importantes han sido las prestaciones a la
seguridad social, las transferencias corrientes y los
gastos de consumo y operación.
Observando la evolución de estos rubros a lo largo del
año 2016, vemos que el aumento del gasto corriente
se explica principalmente por el incremento de las
trasferencias corrientes, que aumentaron 61% en el
año. Dentro de estas, se destaca un considerable
aumento de las transferencias al sector privado, sobre
todo en el último trimestre en donde hubo una
importante cancelación de deuda flotante por parte del
gobierno nacional, con una variación trimestral de
40%.
Gráfico 3.2 Evolución trimestral del Ingreso
Corriente y sus componentes, en millones de
pesos
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a
Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
I-16 II-16 III-16 IV-16
Otros Ingresos
Contribuciones a la Seguridad Social
Ingresos Tributarios
Gráfico 3.3 Evolución trimestral del Gasto Corriente y sus componentes, en millones de pesos
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a
Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
I-16 II-16 III-16 IV-16
Otros Gastos
Transferencias Corrientes
Prestaciones a la Seguridad Social
Gastos de Consumo y Operación
P á g i n a | 19
También se evidencia un gran aumento de las prestaciones a la seguridad social, que incrementaron 37,2% en
2016, mientras que los gastos de consumo y operación presentaron un incremento anual de 28,9%.
Para el 2017 se espera que el gasto del gobierno siga creciendo, en vísperas de un año electoral en el que se
prevé un aumento importante en obra pública, y considerando el elevado grado de indexación de los gastos
previsionales y los compromisos referidos a la reparación histórica de los jubilados.
3.4 Fuentes de Financiamiento y sus Aplicaciones Financieras
Analizando las fuentes de financiamiento que utilizó
el gobierno nacional a lo largo del 2016 se ve cómo
la deuda en moneda extranjera ha ido tomando un
rol importante como fuente de recursos, al igual que
la disminución de inversiones financieras. La
toma de deuda en moneda local fue estable en los
tres primeros trimestres del año, pero en el último
presentó un formidable aumento debido a que el
gobierno nacional tuvo que salir a buscar más
financiamiento luego de la cancelación de deuda
flotante realizada en ese periodo. Esto también llevó
a que aumente la deuda en moneda extranjera y a
que el gobierno tenga que desprenderse de más
inversiones financieras.
Respecto a lo que se espera para este año, el
Ministerio de Finanzas presentó un programa
financiero en el que proyecta cómo hará para
financiar el déficit del gobierno. En el mismo se
destaca la toma de deuda en el mercado local como
principal fuente de financiamiento, seguido por la toma de deuda en mercados internacionales.
Además de cubrir el déficit primario y financiero del gobierno, los recursos obtenidos de estas fuentes de
financiamiento han sido dirigidos a distintas aplicaciones financieras, principalmente a la amortización de deuda
pública y a inversiones financieras por parte del gobierno.
Gráfico 3.4. Evolución trimestral de las fuentes de financiamiento del gobierno nacional, en millones de pesos
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a Ministerio
de Hacienda y Finanzas Públicas
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
I-16 II-16 III-16 IV-16
Otras Fuentes
Disminución de Inversiones Financieras
Endeudamiento en Moneda Extranjera
Endeudamiento en Moneda Local
P á g i n a | 20
4. Sector Monetario
4.1 Tasa de Interés y Tipo de Cambio
Las Letras del Banco Central (LEBAC) son títulos de deuda a corto plazo que licita el Banco Central de la
República Argentina (BCRA) los martes de cada semana, con pago total y único al vencimiento (instrumento bullet)
y cuyo rendimiento o costo financiero surge de una tasa de descuento implícita para el período en cuestión.
Durante 2016 las autoridades del BCRA utilizaron esta tasa como la tasa de interés de referencia de la economía.
Ante el cambio de autoridades y la división del Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas en diciembre de ese
año, la nueva tasa de referencia es la tasa de las operaciones de pase en pesos a 7 días.
Observando la evolución de la tasa de
interés de referencia de la política
monetaria en los últimos meses se
evidencia que la misma se ha mantenido
constante en 24,75%. Si bien continúa
siendo elevada como para poder
fomentar la reactivación de la economía
(a estas tasas los inversionistas siguen
prefiriendo invertir en activos financieros
en vez de en emprendimientos
productivos), las autoridades del Banco
Central han decidido no continuar con la
disminución tasas que venían haciendo
en 2016, optando por una postura más
precavida respecto a la evolución de la
inflación. Al no haber señales claras de
que la misma esté disminuyendo, se
espera que la tasa de interés siga
constante, en línea con el modelo de
metas de inflación seguido por el Banco
Central.
Gráfico 4.1: Tipo de cambio nominal y tasa de interés de referencia
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a BCRA
24,75%
$15,485
13,00
13,50
14,00
14,50
15,00
15,50
16,00
16,50
22
23
24
25
26
27
28
29
Pes
os
po
r d
óla
r
Tasa
de
Inte
rés(
%)
Tasa de interés de referencia (eje izq.)
Tipo de Cambio Nominal (eje der.)
P á g i n a | 21
Respecto a la evolución del tipo de cambio
nominal, se observa que en el inicio de 2017 el
dólar se mantuvo cercano a los valores máximos
que registró en diciembre del año pasado,
superando el techo de los $16. Sin embargo,
hacia fines de enero y principios de febrero volvió
a apreciarse llegando a un valor de $15,48. En
los últimos días presentó una depreciación que lo
llevó a superar nuevamente la barrera de los $16.
Las expectativas para este año son que el
dólar se mantenga estable y levemente
apreciado, suponiendo que no haya grandes
cambios en el contexto internacional que
generen shocks en la cotización de la moneda.
En el gráfico 4.2 se muestra el valor de los futuros de dólar en el ROFEX4, evidenciando que las expectativas del
tipo de cambio son que llegue a $18 hacia finales del año.
4 El ROFEX es el Mercado a Término de Rosario, donde se operan derivados – futuros y opciones – financieros
y agrícolas. Los derivados tal como su nombre indica son instrumentos cuyo valor se deriva del precio de otro activo, ya sea financiero (dólar) o agrícola (soja).
Gráfico 4.2. Cotización de los futuros de dólar hasta diciembre de 2017
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a ROFEX
$18,05
15
15,5
16
16,5
17
17,5
18
18,5
feb
.-1
7
mar
.-1
7
abr.
-17
may
.-1
7
jun
.-1
7
jul.-
17
ago
.-1
7
sep
.-1
7
oct
.-1
7
no
v.-1
7
dic
.-1
7
Pes
os
po
r d
óla
r
P á g i n a | 22
Recuadro 7: Reduciendo la montaña de LEBACs: el dilema de la expansión monetaria
Durante el primer año de gestión del actual gobierno la herramienta clave de política monetaria fueron
las LEBACs emitidas por Banco Central. A través de ellas el organismo logró quitar de circulación una
enorme cantidad de pesos, con el objetivo de disminuir las presiones sobre la inflación y sobre el tipo de
cambio. A su vez, debido a las altísimas tasas de interés que este instrumento pagaba (las LEBACS a 35
días llegaron a pagar 38% de interés) logró captar capitales del extranjero, generando una importante fuente
de divisas para el Central. Si bien en cada ronda de negociación el organismo fue renovando la mayoría de
estas LEBACs, se generó una enorme bola de nieve que llevó a que el stock de letras pasara de
$257.000 millones en diciembre de 2015 a $631.000 millones en diciembre de 2016, es decir un
aumento anual de 145%.
Evolución del stock de LEBACs ene 2015-dic 2016, en millones de pesos
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a BCRA
Ante esta situación se espera que en el corriente año el Banco Central comience a desarmar ese stock
de LEBACs, hecho que implicaría una expansión de la base monetaria. El primer demandante de esta
liquidez será el Tesoro Nacional que, como se explicó en el capítulo 3 del presente informe, debe cubrir un
considerable déficit primario. Sin embargo, el Banco Central no puede darle financiamiento al Tesoro por
más de $150.000 millones, por lo tanto será indispensable que la demanda de dinero del sector privado
acompañe a esta expansión monetaria. Para ello deberá haber una reactivación económica que permita que
las empresas y los particulares puedan tomar crédito de los bancos y captar parte de esa liquidez. La mejora
de los salarios reales a lo largo del año será una condición necesaria para que esto último ocurra. De no
darse este aumento de la demanda de dinero, el Banco Central se verá obligado a absorber el exceso de
liquidez generado por la disminución de LEBACs a través de las operaciones de pase, lo que podría llevar a
un aumento de la tasa de interés de referencia y su consecuente efecto contractivo sobre la actividad
económica. El peor escenario que podría darse es que el exceso de liquidez derive en presiones sobre el
tipo de cambio y sobre la variable que más necesita controlar el gobierno: la inflación.
$ 257.833
$ 631.226
-
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
ene.
-15
feb
.-1
5
mar
.-1
5
abr.
-15
may
.-1
5
jun
.-1
5
jul.-
15
ago
.-1
5
sep
.-1
5
oct
.-1
5
no
v.-1
5
dic
.-1
5
ene.
-16
feb
.-1
6
mar
.-1
6
abr.
-16
may
.-1
6
jun
.-1
6
jul.-
16
ago
.-1
6
sep
.-1
6
oct
.-1
6
no
v.-1
6
dic
.-1
6
P á g i n a | 23
4.2 Índice de Tipo de Cambio Real
El Índice de Tipo de Cambio Real (ITCR)
sintetiza cómo es la relación de precios entre
una misma canasta de bienes y servicios
medida a precios domésticos y a precios de
otros países, ajustada por el tipo de cambio
correspondiente. El ITCR multilateral mide
esos precios respecto a un conjunto de
países, mientras que el ITCR bilateral lo
mide respecto a un país en particular. Este
indicador es utilizado como medida del nivel
de competitividad precio de nuestro país
respecto al resto del mundo. Cuando el ITCR
sube (se deprecia), más barato es nuestro
país respecto al resto, mientras que si el
ITCR baja (se aprecia) ocurre lo contrario.
En el grafico 4.3 se ve cómo la suba del dólar en el mes de diciembre y enero superando el techo de los $16 le
permitió a nuestro país recuperar algo de competitividad a través de la depreciación tanto del TCRM como del
TCRB con Brasil. Este último presentó una depreciación más marcada producto de la apreciación que sufrió el
real brasileño en el mes de enero. Sin embargo, la caída que tuvo el tipo de cambio nominal en lo que va de
febrero puede repercutir negativamente en el tipo de cambio real.
4.3 Reservas Internacionales
Analizando la evolución de las reservas
internacionales del Banco Central en el inicio
del 2017, se observa un incremento
sustancial en las mismas luego de la
colocación de títulos por parte del Tesoro
Nacional por un total de US$ 9.849 millones,
llevando a que el stock de reservas alcance
los US$ 46.887 millones a fines de enero.
Los principales factores que explican esta
evolución son: la entrada de divisas producto
de los préstamos otorgados a nuestro país
por parte de organismos multilaterales; las
colocaciones de títulos públicos en los
mercados internacionales; la entrada de capitales atraídos por las elevadas tasas de interés de las LEBACs y el
blanqueo de capitales llevado a cabo en los últimos meses
Gráfico 4.3: Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral e Índice de Tipo de Cambio Real Bilateral con Brasil
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a BCRA
87,7
107,5
85
90
95
100
105
110
ene.
-16
feb
.-1
6
mar
.-1
6
abr.
-16
may
.-1
6
jun
.-1
6
jul.-
16
ago
.-1
6
sep
.-1
6
oct
.-1
6
no
v.-1
6
dic
.-1
6
ene.
-17
feb
.-1
7
ITCRM ITCRB Brasil
Gráfico 4.4. Reservas Internacionales, promedio mensual
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a BCRA
US$ 47.403
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
Mill
on
es d
e U
S$
P á g i n a | 24
5. Turismo
5.1 Evolución del Turismo Internacional
En diciembre, el turismo emisivo volvió a ser mayor al turismo receptivo, aunque el saldo negativo se redujo
significativamente respeto a noviembre. Se estimó un total de 222,4 mil llegadas en diciembre, superando las
212,6 mil llegadas del mes anterior. Diciembre experimentó un incremento interanual de 5,3%. Las salidas al
exterior de argentinos alcanzaron 235,7 mil, dato menor a los 254,7 mil del mes anterior. Un aumento de 6,8%
con respecto al mismo mes del año anterior.
En el gráfico 5.1 se puede apreciar que la diferencia entre las llegadas de extranjeros y las partidas de residentes
tienden a converger al equilibrio.
Gráfico 5.1. Evolución mensual de arribos internacionales por EZE y AEP. Años 2015 y 2016. En miles de arribos.
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a ETI-INDEC.
211,3
222,4
140
160
180
200
220
240
260
Receptivo Año 2015 Receptivo Año 2016
P á g i n a | 25
La complementariedad económica entre Argentina y Brasil también se verifica en los flujos turísticos entre ambos
países. Diciembre volvió a mostrar un incremento del arribo de turistas brasileros en comparación con el mismo
mes de 2015: un 31,2% interanual. Es el quinto mes consecutivo de crecimiento interanual.
A diferencia del mes anterior, diciembre presentó variaciones negativas en el flujo provenientes de Resto de
América y Resto del mundo. En noviembre los flujos de todas las regiones habían sido positivos.
Gráfico 5.2. Arribos internacionales por EZE y AEP. Variación interanual diciembre 2016/2015
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a ETI-INDEC
5,30
31,2
4,1 4,1 4,0
-3,7
3,4
-4,3
Total Brasil Chile Uruguay EstadosUnidos yCanadá
Resto deAmérica
Europa Resto delmundo
P á g i n a | 26
Gráfico 5.3. Evolución de arribos internacionales por mercados turísticos. Año 2016. En miles de arribos.
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a ETI-INDEC
5.2 Evolución de los viajes organizados con paquetes turísticos
El escenario comienza a ser optimista a partir de la recuperación de los viajes organizados por paquetes turísticos,
tanto en el turismo emisivo como en el turismo receptivo. El turismo receptivo organizado por agencias de viajes
del cuarto trimestre registró un incremento interanual del 6,2% respecto al mismo trimestre de 2015. En tanto
que, para el mismo período, el incremento interanual del turismo emisivo organizado con paquetes turísticos fue
de 4,7%.
Gráfico 5.4 Evolución de turismo internacional por agencia de viajes, por trimestres para los años 2015 y 2016, en miles de arribos y salidas.
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a ETI-INDEC
0
10
20
30
40
50
60
70
80
ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16
Títu
lo d
el e
je
Brasil Chile Estados Unidos y Canadá Resto de América Europa
100…
60,074,9
82,385,1
51,5
74,287,4
109,9
129,3
151,5
120,0
147,2
116,1
103,2
125,7
I - 2015 II III IV I - 2016 II III IV
Turismo receptivo Turismo emisivo
Vacaciones de
invierno. Brasileros
en centros de esquí
argentinos
Zona de definición. Comienzo de
temporada alta argentina.
P á g i n a | 27
El análisis de los arribos y salidas internacionales de los viajes según su forma de organización (con o sin paquetes
turísticos) permite ver una evolución dispar. Por el lado del turismo receptivo, las variaciones van en la misma
dirección: cuando cae la cantidad de turistas sin paquetes también cae la cantidad de turistas con paquetes. Sin
embargo, se observa que, en los períodos de descenso, los turistas con paquetes caen en mayor proporción. En
el cuarto trimestre sucede lo contrario: los turistas con paquetes suben en menor proporción que los sin paquetes.
Gráfico 5.5 Variación interanual de los arribos internacionales organizados con paquetes turísticos y sin paquetes turísticos, por trimestre, Año 2016.
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a ETI-INDEC
En el caso del turismo emisivo se puede apreciar un desacople en las tendencias en dos períodos. Durante el
segundo y tercer trimestre las salidas sin paquetes turísticos aumentaron respecto al año anterior, pero las salidas
con paquetes sufrieron importantes descensos. Es decir, mientras el número de personas que salieron del país
sin paquetes turísticos aumentó, el número de personas que salieron del país con paquetes descendió. Es decir,
mientras el número de personas que salieron del país sin paquetes turísticos aumentó, el número de personas
que salieron del país con paquetes descendió.
Gráfico 5.6 Variación interanual de las salidas internacionales organizados con paquetes turísticos y sin paquetes turísticos, por trimestre, Año 2016.
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a ETI-INDEC
-6,4%-4,9%
0,0%
7,3%
-15,6%-14,2%
-0,9%
6,2%
I - 2016 II - 2016 III - 2016 IV - 2016
Receptivo organizado sin paquete Receptivo organizado con paquete
26,2% 23,2% 22,1%
8,2%
34,0%
-10,2%
-31,9%
4,7%
I - 2016 II - 2016 III - 2016 IV - 2016
Emisivo organizado sin paquete Emisivo organizado con paquete
Desacople de
tendencias
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5.3 Turismo interno
Según datos correspondientes a la Encuesta de Ocupación Hotelera (EOH) en el mes de diciembre de 2016 las
pernoctaciones se estimaron en 3,7 millones, lo que representó un aumento del 4,8% respecto al mismo mes del
año anterior. El total de viajeros hospedados también se incrementó un 8,0% respecto al mismo mes del año
anterior. No obstante, la dinámica de los viajeros residentes y no residentes muestra diferencias significativas
tanto en las pernoctaciones como en los viajes.
INDEC da cuenta que la cantidad de viajeros residentes se incrementó un 8,2% respecto al año anterior. Así
finalmente la cantidad de viajeros residentes hospedados en diciembre de 2016 superan a los de diciembre de
2015. Sin embargo, el comunicado también informa de un incremento interanual de la cantidad de pernoctaciones,
siendo estas 3,3% mayores a las del año anterior. Ambos datos implican una reducción de las estadías promedio.
De hecho, el comunicado advierte una reducción de las estancias de los argentinos de 4,6% interanual
El escenario para el turismo internacional resulta diferente. La cantidad de viajeros no residentes en hospedajes
sigue aumentando, y diciembre muestra un crecimiento interanual de 7,3%. Y las pernoctaciones también
aumentaron; es decir que no sólo hay más turistas extranjeros, sino que además permanecen un tiempo mayor
en Argentina, en promedio. INDEC informa un crecimiento interanual de 10,1%.
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Gráfico 5.7. Cantidad de viajeros Residentes, período Oct-Dic, 2015 vs 2016
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a
EOH-INDEC.
Gráfico 5.8. Pernoctaciones de Residentes, período Oct-Dic, 2015 vs 2016
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a
EOH-INDEC.
Gráfico 5.9. Cantidad de viajeros No residentes, período Oct-Dic, 2015 vs 2016
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a
EOH-INDEC.
Gráfico 5.10. Pernoctaciones de No residentes
período Oct-Dic, 2015 vs 2016
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a
EOH-INDEC
1.375.714
1.347.588 1.275.4531.341.482
1.229.2181.178.590
O C T N O V D I C
Residentes Año2016 Residentes Año2015
2.660.412
2.841.917 2.890.451
3.048.461
2.660.412
2.798.406
Oct Nov Dic
Residentes Año2016 Residentes Año2015
346.924
413.595
368.808
306.036
376.750 343.628
O C T N O V D I C
No residentes Año2016 No Residentes Año2015
853.718
916.767
853.651
718.819
853.718
775.252
O C T N O V D I C
No residentes Año2016
No residentes Año2015
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6. Economías Regionales
6.1 Sector Pesquero
El complejo pesquero está compuesto por el pescado fresco y el pescado congelado. En su conjunto representó
el 2,7% del total de exportaciones registradas en el primer semestre del 2016. Su valor exportado se incrementó
en un 12,3% en relación a igual periodo del 2015.
Gráfico 6.1 Exportaciones del Complejo Pesquero, en millones de dólares
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
El principal destino de las exportaciones del complejo pesquero en el primer semestre del 2016 fue la Unión
Europea (EU) donde se comercializo el 38,19% del total de las ventas extranjeras. El segundo destino de mayor
relevancia fue China, donde el 16,06% de las exportaciones del sector lo tuvieron como destino. El bloque
económico NAFTA (Canadá, Estados Unidos y México) representó el 12,01% del total de exportaciones.
Gráfico 6.2 Exportaciones por Destino
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
605656 659
470
0
100
200
300
400
500
600
700
1er Semestre 2013 1er semestre 2014 1er semestre 2015 1er semestre 2016
UE38,19%
NAFTA12,01%
China16,06%
Otros33,74%
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6.2 Complejo Bobino
El complejo bovino está compuesto por los sectores de carne, cuero y lácteo. En su conjunto representó el 4,5%
del total de exportaciones registradas en el primer semestre del 2016. Su valor exportado se redujo un -14,71%
en relación a igual periodo del 2015, como consecuencia de una caída de las exportaciones de cuero (-18,89%) y
de lácteos (-14,71%).Sólo las exportaciones de carne registraron un aumento (3,91%)
Tabla 3 Exportaciones del Complejo Bobino, en millones de dólares
Sector 1er Semestre 2013 1er semestre 2014 1er semestre 2015 1er semestre 2016
Sector Carne 638 597 563 585
Sector Cuero 441 512 450 365
Sector Lácteo 544 643 441 291
Total Complejo Bobino 1622 1752 1455 1241
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
El principal destino de las exportaciones del complejo bobino en el primer semestre del 2016 fue la Unión Europea
(EU) donde se comercializo el 23,03% del total de las ventas extranjeras, seguido por el China (20,85%) y
MERCOSUR (14,82%).
El principal mercado del sector carne en el primer semestre del 2016 fue la UE: el 36,58%del total de carne
exportada tuvo como destino Europa. Respecto al sector de cueros, China fue el principal destino con una
participación del 25,21%. En el sector lácteo las exportaciones se direccionaron mayoritariamente hacia
MERCOSUR, con una participación total exportados del 49,14%.
Gráfico 6.3 Exportaciones por Destino
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
UE23,03%
China20,85%
Mercosur14,82%
Otros41,30%
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6.3 Complejo Algodonero
El complejo algodonero está compuesto por los sectores algodonero textil y aceite de algodón. Su valor exportado
durante el primer semestre del 2016 se redujo un -28,33% en relación a igual periodo del 2015. Esta caída se
generó consecuencia de una reducción del -26,83% del sector algodonero textil y un -31,58% en el sector aceite
de algodón.
Tabla 4. Exportaciones del Complejo Bobino, en millones de dólares
Sector 1er Semestre 2013
1er semestre 2014
1er semestre 2015
1er semestre 2016
Sector Algodonero Textil 54 56 41 30
Sector Aceite de Algodón 8 10 19 13
Total Complejo Algodonero 62 66 60 43
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
El principal destino de las exportaciones del complejo algodonero en el primer semestre del 2016 fueron los países
miembros del MERCOSUR donde se comercializó el 26,19% del total de las ventas extranjeras, seguido por Corea
(11,90%) y el resto de los países miembros de ALADI (11,90%). Respecto al sector algodonero textil fueron los
países del MERCOSUR hacia donde mayoritariamente se dirigieron las exportaciones, con una participación del
33,33%. El principal mercado del sector de aceite de algodón en el primer semestre del 2016 fue Corea, del total
de cueros exportado el 38,46% tuvo como destino ese país.
Gráfico 6.4 Exportaciones por Destino
Fuente: Estudio Singerman & Makón en base a INDEC
Mercosur26,19%
Corea11,90%
Resto de ALADI11,90%
Otros50,00%
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Directores Lic. Pablo Singerman
Lic. Camilo Makón
Equipo Técnico Lic. Leandro V. Choi
Lic. Gastón De la Cruz Lic. Danna Acosta
Lic. María Nieves Sosa Augusto Bosani
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