Informe estrategia de inversión semanal 23.04.2012

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Semana del 23 al 30 de abrilRealizado: 9:13 AM

13-abr-12 % sem. % año

DJI 12.849,6 1,4% 6,6% S&P 500 1.370,3 0,6% 9,6%

NASDAQ 100 2.699,0 -0,9% 15,2% Nikkei 225 9.638,0 -0,8% 13,1%

EuroStoxx50 2.291,5 0,9% -0,2% IBEX 35 7.250,6 -2,9% -17,8% DAX 6.583,9 2,5% 14,4%

CAC 40 3.189,1 0,0% 0,9% FTSE 100 5.651,8 2,1% 3,6%

FTSEMIB 14.359,5 0,3% -4,6% TOPIX 688,2 -0,7% 12,6%

KOSPI 2.008,9 -1,7% 8,2% HANG SENG 20.701,0 1,5% 14,0%

SENSEX 17.094,5 1,6% 12,4%Australia 4.323,3 1,0% 7,6%

Middle East 2.512,3 -0,5% 4,1% BOVESPA 62.105,6 0,6% 10,1%

MEXBOL 39.137,0 0,6% 6,1% MERVAL 2.502,1 -6,5% -5,0%

FuturosÚltimo Var. Pts. % día

1er.Vcto. mini S&P 1.370 -6 -0,4%

1er Vcto. DAX 6.696,0 -39,0 -0,6%1er Vcto. EuroStoxx50 2.225 -20 -0,9%

1er Vcto.Bund 140,8 0,2 0,2%

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/

Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

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Bolsas

5.772,2

14.401,8

3.188,6

2.500,2

13.029,3

39.354,9

1.974,7

21.010,6

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

2.338,5

62.494,1

4.366,5

1.378,5

9.561,4

liDiferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.)

683,7

17.373,8

2.676,0

6.750,1

7.040,6

Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg

*Var. desde cierre nocturno.

Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

20-abr-12

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: "Una serie de catastróficas desdichas… pero

indicadores de pánico relajados."23-abr-12

2.311,3

-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmaceúticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Tecnología

Distribución

Cíclicos

Lo sucedido la semana pasada trae a la memoria el título de una película en la que 3 niños soportaban todo tipo de desgracias. Hoy, esos niños bien podrían ser algunos países europeos, España entra ellos. Los bancos españoles sufrieron extraordinariamente después de que publicara una tasa de mora en aumento (8,2% vs 7,9%), Repsol fue inaceptablemente expropiado de YPF y ACS se vio forzada a empezar a vender su posición en Iberdrola, lo que perjudicó violentamente a ambas compañías, aparte de generar la sensación de que puede ser sólo el inicio de un proceso generalizado y no un caso singular. Además, la tensión previa ante las subastas españolas del martes (letras) y jueves (bonos) castigó particularmente al mercado europeo, no sólo a España, aunque finalmente los desenlaces fueron más que aceptables considerando las circunstancias. Fuera de España, pero todavía en la Eurozona, la bajada de rating a Francia por parte de Moody’s parecía inminente (S&P ya retiró al país su AAA hace tiempo), lo que intensificó el castigo a las bolsas europeas. El viernes por fin tuvimos un respiro tras un IFO inesperadamente bueno (109,9 vs 109,5 esperado) y una espontánea relajación de la tensión tras el sufrimiento previo. Wall Street aguantó muy bien, con saldo neto más o menos plano en la semana. Los indicadores macro salieron algo mixtos, perdiendo algo de energía, pero tomaron el relevo (en positivo) los resultados empresariales, en general mejores de lo esperado en nombres clave, como W.Fargo o GE. Lo “bueno”, aunque no para nosotros los españoles, es que la violencia se centra en la bolsa española y no en las de otros países u otros activos. Los principales “indicadores de pánico” - yen, oro, volatilidad y primas de riesgo - no dan síntomas de alarma. El JPY no está apreciándose bruscamente (107,2) y el Bund no ha regresado al entorno de 1,60% (está en 1,7%). Si las caídas de las bolsas fueran generalizadas y yen o Bund se apreciaran bruscamente, entonces sí nos preocuparíamos seriamente. Pero como eso no sucede, sencillamente pensamos que las dudas se centran en España y que no se trata de una nueva etapa de problemática global. Lo “malo” es que desde España estamos arrastrando al resto. Lo “bueno” es que, como eso es así, desde “fuera” tendrán que hacer algo para solucionarlo. En este sentido parece que la postura del FMI está cambiando a mejor con respecto a España y también identificamos síntomas parecidos desde personas clave en la Eurozona, como incluso Schauble en el seno del G-20 este fin de semana. Pensamos que la violencia se está centrando en España, pero fundamentalmente en la bolsa. Nosotros ya llevamos varios trimestres diciendo que no encontramos valor en la bolsa española y al final es lo que estamos viendo: España no crece y eso hace que el activo que realmente encaje el golpe sea el Ibex. Esta semana podría ser menos mala, pero en cualquier caso sostenemos que lo que se está poniendo de manifiesto es que las bolsas están más bien “baratas” y los bonos soberanos de calidad (Bund, Gilt…) más bien caros, incluso ofrecen una cierta burbuja. Creemos que en los próximos días las elecciones presidenciales griegas y francesas, además de las locales italianas, distraerán algo la atención de España y la presión se aliviará. Por ejemplo, Moody's ha retrasado a mayo su revisión a los bancos españoles, a los que parece podría permitírseles una segregación de los activos inmobiliarios. La macro americana confirmará su pérdida de influencia positiva, pero los resultados corporativos compensarán este vacío, probablemente con cierta holgura. China bajará coeficientes de caja de los bancos y/o tipos en cualquier momento y Japón podría ampliar de nuevo el viernes su programa de compra de activos, cambios que podrían ayudar a las bolsas. Esta semana emite Francia letras hoy lunes, que no es el día más adecuado al haberse celebrado ayer la 1ª vuelta electoral, con victoria de Hollande pero al ser plazos cortos no debería haber problema. En España emitimos mañana, pero son también letras y considerando los antecedentes de la semana pasada el desenlace debería ser cómodo. Sin embargo, Italia emite martes, jueves y viernes, por lo que puede introducir algo de tensión, aunque nada grave seguramente. Con los principales “indicadores de pánico” casi relajados y el impacto de la incertidumbre concentrado en las bolsas (europeas sobre todo), el mercado debería ir mejorando poco a poco si la política no lo complica. Elevando un poco la perspectiva, defendemos que el activo “barato” es la bolsa (pero no el Ibex, al menos no todavía), mientras que el “caro” los bonos alemanes y similares.

4,34

1,44

4,07

19,94

6,52

10,16

3,46

0,81

3,28

224,99

4,90

9,83

0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00

ESP

FRA

ITA

GRE

IRL

POR

2A 10A

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Semana del 23 al 30 de abril

13-abr-12 +/- sem. +/- año

Alemania 2 años 0,13% -0,4 -2,2

Alemania 10 años 1,74% -5,1 -14,5

EEUU 2 años 0,27% -0,4 2,3

EEUU 10 años 1,98% -3,3 7,3

* Diferenciales en puntos básicos.

Divisas: “La política del BoJ debilitaría el yen”

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

13-abr-12 +/- sem. % año

Euro-Dólar 1,3159 1,3078 0,8 1,6%

Euro-Yen 105,830 99,0 -6,8%

Euro-Libra 0,825 -0,7 1,9%

Euro-CHF 1,20 1,203 -0,1 1,2%

Principales indicadores macroeconómicos de la semanaDía País Dato Mes Tasa (e) Previo

L;11:00h UEM Deuda/PIB % - - 85.4%

M;15:00h EEUU Var.P. vivda. S&P/CaseShiller FEB a/a -3,40% -3,78%

M;16:00h EEUU Confianza del consumidor ABR Ind. 69,8 70,2

M;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva MAR 000 320K 313K

X;8:00h JAP Ped. Maq. (adelantado) MAR a/a - - 2.4%

X;10:30h GB PIB a/a 1T a/a 0.3% 0.5%

X;14:30h EEUU Pedidos Bienes Duraderos MAR m/m -1,70% 2,20%

X;14:30h EEUU Ped. Bs.Durad. Ex TransporteMAR m/m 0.5% 1.6%

X;18:30h EEUU Tipos de la Fed % 0.25% 0.25%

X;22:15h EEUU Rueda de prensa de Bernanke

J;14:00h ALE IPC adelantado ABR a/a - - 2.1%

J;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m MAR m/m 1.5% -0.5%

País V;s/h JAP Tipos del BoJ % - - 0.10%

ALE V;1:30h JAP Tasa de paro MAR %s/pa. 4.5% 4.5%

L; 15:00h FRA Emisión de letras V;1:30h JAP IPC MAR a/a - - 0.3%

ESP V;1:50h JAP Prod. Industrial (Prelim) MAR m/m 2,30% -1,60%

ITA Bonos cupón cero V;9:00h ESP Vtas. Minoristas Ajustadas MAR a/a - - -6.4%

X; 11:30h ALE 3.000M€ Bonos a 10 años V;9:00h ESP Tasa de paro (EPA) 1T %s/pa. - - 22.85%

X; 19:00h EEUU Emisión de bonos a 5 años V;14:30h EEUU Deflactor PIB (1ª estim.) 1T 2,10% 0,90%

ITA V;14:30h EEUU PIB t/t anualiz. (1ª estim.) 1T a/a 2,50% 3,00%

ITA Emite bonos V;14:30h EEUU Consumo personal 1T m/m 2,30% 2,10%

Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg


Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/

Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

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0,82

Curva de Tipos EEUU vs Alemania

V; 11:00h

106,82

M; 11:00h

M; 10:30h

L; 11:30h

EmisiónDía

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

Subasta de letras

1,68%

Tipos de interésBonos: "España, en un afortunado segundo plano."

J; 11:00h

Emisiones de la semana

3.000M€ en letras a 12 meses

Letras a 3 y 6 meses

Último

0,12%

0,26%

1,95%

Evolución semanal principales divisas

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

20-abr-12

Análisis: Estrategia de inversión semanal

Bolsas, divisas y tipos de interés

0,32 0,41 0,54

0,73 0,85 0,94 1,03 1,20

1,35

0,32 0,43 0,60

0,80 0,91 1,01 1,10 1,29

1,44

0,0

1,0

2,0

1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes

Eurodólar (€/$): El euro aguantó bastante bien los envites de la crisis de deuda europea. De hecho, durante la semana logró apreciarse de 1,3120 a 1,32 en su cruce con el dólar ayudado por un buen IFO alemán. Esta semana se reúne la Fed, que probablemente mejore sus previsiones económicas alejando la posibilidad de un QE3. Esto, y la victoria de Hollande en Francia pueden pesar sobre el cruce provocando cierta depreciación del euro. Rango esperado: 1,30-1,32. EuroYen (€/JPY).- El BoJ, se podría ver obligado a responder a las demandas del Gobierno, ampliando las mediadas de política monetaria expansiva a través de la compra de bonos a plazos más largos (superior a 2 años). Probablemente esta medida se produzca en la reunión del viernes, mientras tanto, esperamos una semana en al que los acontecimientos en la vida política francesa podrían afectar sobre el cruce entre ambas divisas. Rango estimado: 106,0/107,5. Eurolibra (€/GPB): la libra se apreció durante la semana pasada, especialmente con unas actas del BoE cuyo mensaje respaldaba en menor medida que en anteriores meses, una política monetaria más laxa. Una mayor preocupación por la inflación fue el motivo principal. Esta semana, la atención podría desviarse hacia Francia desde España, pero en cualquier caso la presión seguirá sobre el €, mientras que no descartamos que el dato de PIB 1T en Reino Unido que se publica esta semana sorprenda positivamente soportando a la esterlina. Rango estimado: 0,817/0,825. Eurosuizo (€/CHF): Tal como se esperaba, la semana pasada Thomas Jordan fue nombrado oficialmente gobernador del SNB. Su fuerte compromiso para detener la apreciación del franco suizo, reforzaba la expectativa de que la divisa helvética seguirá intervenida durante bastante tiempo. Si bien el franco suizo se mantuvo relativamente estable en 1,202. Esta semana se publicará la balanza comercial de Suiza, de la que se espera un incremento muy reducido de las exportaciones (+1% vs +9,2% ant). Tratándose de una economía tan dependiente del comercio exterior, el impacto debería de ser depreciatorio para el franco suizo. Rango esperado: 1,201/1,205.

0

1

2

3

4

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania EEUU

-2,0

0,0

2,0

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

La deuda española salió indemne de una semana que parecía muy complicada a priori. Las emisiones de deuda se colocaron sin problemas, y la prima de riesgo cerró en 425 puntos básicos, un nivel similar al de la semana anterior a pesar de que el Bund mantiene su fortaleza y su TIR llegó a ser inferior a 1,70%. Fijando nuestra perspectiva en esta semana, pensamos que España saldrá cederá protagonismo y se retirará del centro del escenario, un hecho que consideramos positivo en este entorno de mercado. En los próximos días, el mercado prestará más atención a los factores de riesgo político derivados de las elecciones presidenciales en Fracia y las consecuencias que puedan tener sobre la estabilidad del eje franco-alemán y el pacto fiscal. Creemos que la emisión de Letras del Tesoro del martes tendra una buena acogida, y el aumento de los diferenciales podria afectar a Francia e Italia en mayor medida que a España. El recorrido alcista del Bund está prácticamente agotado, pero la percepción de riesgo en el conjunto de Europa provocará que se mantenga en un rango estimado 1,70%/1,75%.

200

250

300

350

400

55,0

65,0

75,0

85,0

95,0

105,0

115,0

125,0

135,0

Precio Brent

(USD/Bb)

Precio WTI

(USD/Bb)

Indice CRB


Jesús Amador

Análisis: Noticias de compañías


Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín

http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Jesús Amador Victoria Sandoval Joaquín Otamendi

Ana de Castro

1.- Entorno Económico

REINO UNIDO.- Ventas por menos de marzo mejores de lo esperado: m/m +1,8% vs +0,5% esperado, con lo que la tasa a/a se eleva hasta +3,3% vs +1,5% esperado y vs +1,0% en febrero. ALEMANIA.- Sorpresa positiva en el IFO de abril, que repunta contra pronóstico y se sitúa al borde de los 110 puntos: 109,9 vs 109,5 esperado y repunta 1 décima con respecto al registro de marzo; mejora la componente de expectativas (desde 117,4 hasta 117,5 vs 117,0 esperado), mientras que la situación real se sitúa por encima de lo esperado (102,7 vs 102,3) y repite el registro anterior. FMI.- Los estados miembros aportarán finalmente 430.000M extra. Aunque es un 14% menos de lo pretendía Lagarde (500.000M), es más de lo esperado por el mercado. Este importe podría unirse al EFSF/ESM, por lo que el total superaría 1bn que podrían emplearse en asistir la Eurozona en caso necesario. Creemos que es una magnífica noticia que ayudará al arranque del mercado esta semana. Sin embargo, la conclusión rápida de las reuniones en relación a la actitud de los bancos centrales, y en particular el BCE, es que se resisten a adoptar más medidas de flexibilización, argumentando que la tarea es ahora de los gobiernos. FRANCIA.- En la 1ª vuelta de las elecciones presidenciales del domingo ha ganado Hollande con el 28,6%, seguido de Sarkozy (27,1%) y Le Pen (18,0%). La 2ª vuelta será el 6 de mayo y parece que Le Pen puede ejercer de “bisagra” para decidir, en función de la recomendación que realice a sus votantes, quién será el ganador de las elecciones. HOLANDA.- Se ha roto la coalición de gobierno, tras lo cual podrían empezar a cuestionarse los objetivos de déficit. Esto podría contribuir a distraer, poco a poco, la atención de España. CHINA.- Recuperación del PMI según HSBC (que suele ser un buen adelantado del dato oficial) en abril: 49,1 vs 48,3 ant. Sin embargo, cualquier cifra inferior a 50 sigue indicando contracción y deja abierta la posibilidad de que el Gobierno baje tipos y/o coeficiente de caja de los bancos, algo que puede suceder en cualquier momento. Creemos que ha sido un dato lo suficientemente bueno como para generar expectativas de recuperación, pero no tanto como hacer desaparecer la expectativa de que se aplique medidas de flexibilidad, por lo que el mercado debería interpretarlo positivamente.

JAPÓN.- Ventas en supermercados en marzo: -2,4% a/a vs +0,3% ant. Dato flojo.

AUSTRALIA.- Precios Producción 1T’12: a/a +1,4% vs +2,2% (e) vs+2,9% ant. Buen dato. Sin indicios de inflación.

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2.- Bolsa española

SECTOR FINANCIERO.- El Gobierno estudia alternativas para recapitalizar el FGD, en el que solo quedan aprox. 2.000M, importe insuficiente para cerrar la venta del B. Valencia, por ejemplo. Parece que la opción con más posibilidades es que el sector otorgue un préstamo remunerado al FGD con el cual llevar adelante las siguientes fusiones. Por otra parte, parece que se estudia la posibilidad de permitir que los bancos puedan desconsolidar los activos inmobiliarios que tienen en balance, siempre y cuando estos se encuentren ya provisionados al máximo según el último RD sobre provisiones. Es decir, una vez saneados los activos, segregarlos. Se trataría de permitir la gestión separada de los negocios financiero e inmobiliario, incluso excluyendo estos últimos de los balances de las entidades. Esto podría tener la ventaja estética de presentar ambas actividades por separado, pero también la ventaja de liberar recursos propios. Por otra parte, Moody’s ha pospuesto su revisión a los bancos españoles hasta mayo (inicialmente debía hacerla esta semana), probablemente influido por la decisión de los bancos daneses de prescindir de sus servicios. Finalmente, De Guindos rechazó que en las reuniones del G-20 de este fin de semana se haya tratado o sugerido que el sistema financiero europeo, ni en particular el español, sea capitalizado con fondos europeos (EFSF/ESM). IBEX-35: El Comité Asesor Técnico del Ibex se reúne hoy de forma extraordinaria para decidir qué valor sale del IBEX. En diciembre se decidió incorporar DIA y desde entonces el selectivo cuenta con 36 valores. Los principales candidatos a abandonar el índice son Sacyr o Ebro Foods. NH HOTELES (Cierre: 2,34€; Var. Día: -5,65%): Firman la refinanciación de su deuda por valor 730M€.- La cadena hotelera cierra el proceso de refinanciación englobando el crédito sindicado de 2007 con un capital pendiente de amortizar de 455M€ y el total de sus líneas de circulante que ascendían a 275M€. El pasado mes de marzo contaban con la aprobación de ¾ partes de las entidades financieras y hoy cuenta con la aprobación total de esta refinanciación de 730M€, a un plazo de entre 3 y 5 años y a un tipo de interés fijado en Euribor + 450 pb. Por otro lado, los 75M€ de la deuda que la hotelera tiene en Italia, también se refinanciarían a un plazo de 3 años, ampliables hasta 5. Impacto: Positivo.

3.- Bolsas europeas

PHILIPS (Vender; Cierre 14,34€; Var. Día: +1,8%): Buenos resultados en el 1T pero cautela en 2012.- Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters: Ingresos 5.608M€ (+7%) vs 5.436M€e, EBITDA 552M€ (+26%) vs 433M€e, BNA 249M€ (+80%) vs 186M€e. Ahora bien, estos resultados recogen el efecto de hechos puntuales como la venta de su participación en Senseo coffee (160M€) y la venta de varios edificios (425M€). De cara al resto del año, la compañía continúa cautelosa por las incertidumbres existentes en Europa. Impacto: Positivo.

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Jesús Amador






Ana de Castro

NESTLE (Cierre: 57,10CHF Var. Día: -0,17 %): Comprar la unidad de nutrición infantil de Pfizer por 11.850 M$.- Nestlé estima que dicha adquisición generará ventas por valor de 2.400 M$ este año e incrementará sus márgenes gracias a su gran exposición a mercados emergentes (85% de las ventas) donde la población crece rápidamente. Impacto: Positivo.

DANONE (Cierre: 52,43€; Var. Día: -3,55%): Podría aumentar su participación en la japonesa Yakult.- La compañía francesa tiene actualmente un 20% de la japonesa Yakult, y podría aumentar su participación hasta 28% según el diario Kyodo News, el cual añade que podría llegar al 35% del capital. Danone reclama un puesto en el consejo de la compañía nipona, a lo cual esta se niega. El incremento del 8% en el capital de Yakult podría costarle a Danone unos 475 M$. Impacto: Positivo.

TOTAL (Comprar, Cierre: 36,45€; Var. Día: +0,32%): El holding qatarí declara participación en la compañía.- El fondo, unidad del fondo soberano del país, ha publicado su participación del 3% indicando que todavía no ha decidido si tomará más posición en la compañía. Impacto: Positivo. VODAFONE (Comprar, Cierre: 1,71GBP; Var. Día: -0,49%): Lanza oferta por Cable & Wireless Worldwide.- Esta mañana la compañía de telecomunicaciones anunciaba el posible acuerdo. Así, los accionistas de CWW podrán recibir 0,38GBP/acción lo que valora la compañía en 1.040M GBP ofreciendo una prima del 18,75% con respecto al cierre del viernes, y del 92% desde febrero, donde ya indicaba su interés por la misma. CWW ha tenido unos años difíciles desde que en marzo de 2010 se llevara a cabo la división del grupo. No obstante, la compañía cuenta con una red de fibra óptica que mejorará la capacidad de oferta de Vodafone y generará sinergias de costes, así como contratos de voz, data y host con el gobierno británico y algunas compañías. El 18,58% de los accionistas ya respalda la operación. Impacto: Positivo. ASTRAZENECA (Cierre: 2867GBp Var. Día: +1,54%): Adquiere la compañía americana de biotecnología Ardea Biosciences por 1.260M$ especializada en la enfermedad de la gota.- Los accionistas de la compañía americana recibirán 32$/acción lo que supone ofrecer una prima del 53% con respecto al cierre del viernes. Con esta compra la farmacéutica quiere hacer frente a la competencia de los fármacos genéricos en varios de sus productos principales (Seroquel). El 30% de los accionistas de Ardea ya respaldan la venta. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Utilities +1,03%; Consumo básico +0,87%; Industriales +0,76%.

Los peores: Tecnología -0,54%; Financieras -0,51%; Energía -0,09%.

Hasta el momento han publicado 122 compañías del S&P con un incremento medio del BPA ajustado de +5,32% frente al +0,6% esperado para 1T’12 al inicio de la temporada. El 80,3% ha sorprendido positivamente, el 10,7% sin sorpresas y el 9,0% se ha quedado por debajo de las expectativas. El viernes publicaban: Schlumberger 0,98 vs. 9,969 e.; GE 0,34 vs. 0,328e.; Kimberly-Clark 1,24 vs. 1,17e.; Honeywell 1,04 vs. 0,986; McDonalds 1,23 vs. 1,228 e. Hoy publican (compañías más importantes): 13h DR. Horton (0,03e.); 13:15h Xerox (0,224e.); 14h ConocoPhillips (2,075e. ); 22:05h Netflix (-0,269e. ). GENERAL ELECTRIC (Cierre: 19,36$; Var. Día: -1,15%).- Resultados que baten expectativas. Ingresos 1T´12 : 35.200M$ (-8%) vs. 34.700M$ e. ; BPA: 0,34$ (-12%) vs. 0,328$ e..La compañía suele ser claro reflejo de la marcha de la economía en EE.UU. y en este caso destaca en sus divisiones de transporte, salud y energía, mientras que sus cuentas han padecido la ausencia de ingresos del negocio televisivo NBC, que vendió a Comcast. En cuanto a su negocio industrial, aumentó +14% su facturación gracias al grupo financiero GE Capital. En líneas generales los resultados se vieron impulsados por la fuerte demanda de sus equipos de energía y locomotoras, con unos pedidos industriales que aumentaban +20% en este trimestre siendo capaz de incrementar los precios de venta en casi todos sus negocios. Actividad: Conglomerado industrial. MCDONALD´S (Cierre: 95,94$; Var. Día: +0,69%).- Resultados 1T´12 en línea. Ingresos: 6.546M$ (+7%)vs. 6.540M$ e.; BPA: 1,23 $/acc. (+6,95%) vs. 1, 228$ e. Las ventas comparables aumentaron +7,3% frente a 6,7% esperado y estima que en abril aumenten +4%. Por regiones, todas ellas aumentaron, destacando el impulso de sus principales mercados Europa (+5%) y EE.UU. (+8,9%). Nuevas ofertas de productos en sus menús (menú

Jesús Amador






Ana de Castro

ahorro y económico en Reino Unido y Alemania y ampliación de horarios en EE.UU. han tenido un impacto positivo calmando algunas dudas que la crisis europea generaba sobre la compañía. Actividad: Comida rápida. SCHLUMBERGER (Cierre: 71,7$; Var. Día: +2,72%) Resultados positivos. Ingresos 11.000M$ (+22%); BPA sin extraordinarios 0,98$ vs. 0,97$ e. y mantiene su perspectiva de inversión en 4.500M$. Destaca entre sus planes, el crecimiento esperado para sus plataformas fuera de Norteamérica (+10%) y una visión más optimista respecto a los precios en los mercados internacionales. La aceleración de la actividad internacional es clave para compensar la debilidad del negocio de servicios de extracción (fracking) de gas natural donde la actividad sigue cayendo ante la presión a la baja del precio. Actividad: servicios de extracción. SECTOR AEROLINEAS: US Airways (Cierre: 9,34$ Var. Día: -1,79%) y American Airlines anunciaban el viernes su fusión. Recordemos que American Airlines, con 55.000 trabajadores, se encuentra desde noviembre de 2011 en bancarrota, al acogerse al Capítulo 11. Con este nuevo anuncio, el sector de las compañías aéreas estadounidense da un nuevo paso en la reestructuración que comenzó en 2010, año en que se materializó la fusión de United Airlines y Continental Airlines, y dos años antes la de Delta Air Lines y Northwest Airlines.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor

Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Sector

Ideas singulares

Ideas de la semana

Comentarios

Semana Pasada

ETF directo

Acción

Esta semana

ETF directo


Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf


20,21 21,25

Tocó nivel de stop loss (-2,96% de rentabilidad)17,03 18,25

XHB/SPDR S&P

Homebuilders

DXSP/Inverso sobre

ES50

Tocó nivel de stop loss (-2,5% de rentabilidad)

85% 35%

Bonos High Yield Bonos corporativos

70% 55%

Alemania

XHB/SPDR S&P

Homebuilders

Mantenemos una semana más.

Rentabilidad acumulada: -3,23% € y -1,96% $

Repsol

Brasil

Industriales

Farma - Original

Consumo básico

Farma-Genéricos

Turismo

Profit taking

Mat. Primas Industr(Minerales básicos)

India

Utilities

Petróleo

Bolsas

Seguros

Europa del Este

Inmobiliario (activos) Petroleras

UEM, España

Bonso Cupón Flotante

Telecos

Canadá

Construcción

Aerolíneas

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

50%

Conservador

Bonos soberanos: Francia

Inmuebles

Mat. Primas Agrícolas

Moderado

Latam (ex-Brasil)

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

30%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los

grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

DinámicoAgresivo

Oro

80%Defensivo

25%Defensivo

25%65%

EEUU

Bonos soberanos (EE.UU., Alemania)

Activo

Órdenes límite recomendadas

Stop loss

Bancos

Recom. Tipo

Sector Lujo

Bonos soberanos: Italia Bonos soberanos: España

Bonos Convertibles

Concesiones

Japón, Corea del Sur

Irlanda

Australia

Media

GreciaChina

Sobreponderar/ComprarVender/Infraponderar

Agresivo

PortugalRusia

Dinámico Moderado

Neutral

21,25

Reino Unido Middle East

34,32Comprar

Consumo cíclico

Tecnología Inmobiliario (compañías)

Renovables

36,26ETF inverso

Comprar

Comprar

Comprar Mantenemos una semana más 20,21


Resultados principales compañías americanas Variación mensual

Compañía BPAe BPA 1T11 % 30d Capit. G. Industrial

23-abr-12 Check Point Software Technolog0,720 $/acc 0,750 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,1% 13.148 Software

23-abr-12 ConocoPhillips 2,065 $/acc 2,010 $/acc 14:00 Confirmed -6,0% 92.797 Oil&Gas

23-abr-12 Netflix Inc -0,175 $/acc 0,730 $/acc 22:05 Confirmed -6,9% 5.935 Internet

23-abr-12 Texas Instruments Inc 0,286 $/acc 0,400 $/acc 22:30 Confirmed -2,7% 37.418 Semiconductors

24-abr-12 3M Co 1,483 $/acc 1,350 $/acc Confirmed -2,9% 60.286 Miscellaneous Manufactur

24-abr-12 Alexion Pharmaceuticals Inc 0,389 $/acc 0,260 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,1% 16.993 Biotechnology

24-abr-12 Amgen Inc 1,461 $/acc 1,130 $/acc Aft-mkt Confirmed -0,7% 52.523 Biotechnology

24-abr-12 Apple Inc 9,965 $/acc 13,870 $/acc Aft-mkt Confirmed -3,0% 548.187 Computers

24-abr-12 AT&T Inc 0,574 $/acc 0,400 $/acc 14:00 Confirmed -3,3% 182.250 Telecommunications

24-abr-12 Baidu Inc/China 5,418 $/acc 5,870 $/acc Aft-mkt Confirmed 5,4% 50.535 Internet

24-abr-12 Baker Hughes Inc 0,825 $/acc 1,200 $/acc Bef-mkt Confirmed -14,2% 17.949 Oil&Gas Services

24-abr-12 CH Robinson Worldwide Inc 0,651 $/acc 0,670 $/acc 22:15 Confirmed 2,5% 10.782 Transportation

24-abr-12 Life Technologies Corp 0,934 $/acc 0,760 $/acc Aft-mkt Confirmed -0,1% 8.256 Biotechnology

24-abr-12 Norfolk Southern Corp 1,122 $/acc 1,390 $/acc Aft-mkt Confirmed 2,6% 23.850 Transportation

24-abr-12 PACCAR Inc 0,789 $/acc 0,910 $/acc Confirmed -9,4% 15.171 Auto Manufacturers

24-abr-12 Sigma-Aldrich Corp 0,990 $/acc 0,910 $/acc Confirmed -1,9% 8.643 Chemicals

24-abr-12 United Technologies Corp 1,195 $/acc 1,470 $/acc Bef-mkt Confirmed -3,4% 73.073 Aerospace/Defense

25-abr-12 Akamai Technologies Inc 0,379 $/acc 0,320 $/acc Confirmed 3,0% 6.780 Software

25-abr-12 Boeing Co/The 0,926 $/acc 1,300 $/acc 13:30 Confirmed -2,7% 54.512 Aerospace/Defense

25-abr-12 Caterpillar Inc 2,129 $/acc 2,250 $/acc 13:30 Confirmed -3,1% 69.519 Machinery-Constr&Mining

25-abr-12 Citrix Systems Inc 0,507 $/acc 0,580 $/acc Aft-mkt Confirmed 1,8% 14.519 Software

25-abr-12 General Dynamics Corp 1,689 $/acc 2,040 $/acc Bef-mkt Confirmed -4,7% 24.786 Aerospace/Defense

25-abr-12 National Oilwell Varco Inc 1,395 $/acc 1,370 $/acc Bef-mkt Confirmed -4,5% 33.149 Oil&Gas Services

25-abr-12 Southern Co/The 0,467 $/acc 0,300 $/acc 13:30 Confirmed 3,4% 39.429 Electric

25-abr-12 Stericycle Inc 0,758 $/acc 0,750 $/acc Confirmed 2,2% 7.398 Environmental Control

25-abr-12 Virgin Media Inc 0,057 $/acc 0,180 $/acc 08:00 Confirmed -3,0% 6.601 Telecommunications

25-abr-12 Williams Cos Inc/The 0,361 $/acc 0,420 $/acc Aft-mkt Confirmed 2,8% 19.993 Pipelines

25-abr-12 Xilinx Inc 0,407 $/acc 0,560 $/acc 23:00 Confirmed -2,8% 9.172 Semiconductors

26-abr-12 Altria Group Inc 0,488 $/acc 0,500 $/acc 13:00 Confirmed 5,5% 65.011 Agriculture

26-abr-12 Amazon.com Inc 0,364 $/acc 0,380 $/acc Aft-mkt Confirmed -0,6% 86.091 Internet

26-abr-12 Bristol-Myers Squibb Co 0,641 $/acc 0,540 $/acc Confirmed 2,6% 57.277 Pharmaceuticals

26-abr-12 Celgene Corp 1,126 $/acc 0,970 $/acc Confirmed 4,1% 34.499 Biotechnology

26-abr-12 Cerner Corp 0,499 $/acc 0,520 $/acc Aft-mkt Confirmed -2,9% 12.603 Software

26-abr-12 Colgate-Palmolive Co 1,237 $/acc 1,300 $/acc Bef-mkt Confirmed 2,6% 47.085 Cosmetics/Personal Care

26-abr-12 Dow Chemical Co/The 0,595 $/acc 0,250 $/acc Confirmed -1,0% 41.441 Chemicals

26-abr-12 Expedia Inc 0,151 $/acc 0,450 $/acc 22:00 Confirmed -6,7% 4.217 Internet

26-abr-12 Exxon Mobil Corp 2,047 $/acc 1,970 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,5% 401.026 Oil&Gas

26-abr-12 Ford Motor Co 0,359 $/acc 0,200 $/acc Estimated -7,0% 44.493 Auto Manufacturers

26-abr-12 Gilead Sciences Inc 0,939 $/acc 0,930 $/acc 22:05 Confirmed 11,4% 39.624 Biotechnology

26-abr-12 KLA-Tencor Corp 1,098 $/acc 1,170 $/acc 22:15 Confirmed 1,3% 8.899 Semiconductors

26-abr-12 Lockheed Martin Corp 1,708 $/acc 2,650 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,1% 29.370 Aerospace/Defense

26-abr-12 Maxim Integrated Products Inc0,278 $/acc 0,440 $/acc Aft-mkt Confirmed -2,8% 8.094 Semiconductors

26-abr-12 Mylan Inc/PA 0,507 $/acc 0,400 $/acc Bef-mkt Confirmed -2,9% 9.431 Pharmaceuticals

26-abr-12 Occidental Petroleum Corp 1,949 $/acc 2,020 $/acc Confirmed -9,9% 71.551 Oil&Gas

26-abr-12 O'Reilly Automotive Inc 1,037 $/acc 0,930 $/acc 00:30 Confirmed 6,8% 12.221 Retail

26-abr-12 PepsiCo Inc 0,669 $/acc 1,180 $/acc 13:00 Confirmed 1,3% 103.898 Beverages

26-abr-12 Raytheon Co 1,158 $/acc 1,740 $/acc 13:00 Confirmed 1,5% 17.854 Aerospace/Defense

26-abr-12 Starbucks Corp 0,390 $/acc 0,500 $/acc Aft-mkt Confirmed 9,5% 44.307 Retail

26-abr-12 United Parcel Service Inc 1,012 $/acc 1,280 $/acc 13:45 Confirmed -0,7% 76.563 Transportation

26-abr-12 VeriSign Inc 0,429 $/acc 0,290 $/acc 22:05 Confirmed 9,8% 6.643 Internet

26-abr-12 Vertex Pharmaceuticals Inc 0,716 $/acc 0,990 $/acc Aft-mkt Confirmed -10,4% 7.711 Biotechnology

27-abr-12 Apache Corp 3,055 $/acc 2,940 $/acc Estimated -12,8% 35.412 Oil&Gas

27-abr-12 Chevron Corp 3,175 $/acc 2,580 $/acc Confirmed -6,0% 202.219 Oil&Gas

27-abr-12 Merck & Co Inc 0,976 $/acc 0,950 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,6% 116.768 Pharmaceuticals

27-abr-12 Procter & Gamble Co/The 0,922 $/acc 1,030 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,0% 183.360 Cosmetics/Personal Care

Bankinter Análisis Pág. 6 de 8 http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Jesús Amador Eva del Barrio Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/

Ana de Castro Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 2928046 Madrid

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AnálisisRdos. empresariales: Desde 23 abril

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Check Point …

ConocoPhillips

Netflix Inc

Texas …

3M Co

Alexion …

Amgen Inc

Apple Inc

AT&T Inc

Baidu Inc/China

Baker Hughes …

CH Robinson …

Life …

Norfolk …

PACCAR Inc

Sigma-Aldrich …

United …

Akamai …

Boeing Co/The

Caterpillar Inc

Citrix Systems …

General …

National …

Southern Co/The

Stericycle Inc

Virgin Media Inc

Williams Cos …

Xilinx Inc

Altria Group Inc

Amazon.com Inc

Bristol-Myers …

Celgene Corp

Cerner Corp

Colgate-…

Dow Chemical …

Expedia Inc

Exxon Mobil …

Ford Motor Co

Gilead Sciences …

KLA-Tencor Corp

Lockheed …

Maxim …

Mylan Inc/PA

Occidental …

O'Reilly …

PepsiCo Inc

Raytheon Co

Starbucks Corp

United Parcel …

VeriSign Inc

Vertex …

Apache Corp

Chevron Corp

Merck & Co Inc

Procter & …

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Resultados principales compañías europeas Variación mensualCompañía BPAe BPA 1T11 % 30d Capit. G. Industrial

23-abr-12 BinckBank NV 0,210 Eur/acc 0,080 Eur/acc Confirmed -18,28% 539 Diversified Finan Serv

23-abr-12 Koninklijke Philips Electronic0,165 Eur/acc -1,390 Eur/acc 07:00 Confirmed -12,05% 14.211 Electronics

23-abr-12 Orion OYJ 0,406 Eur/acc 0,340 Eur/acc 11:00 Confirmed -11,28% 2.092 Pharmaceuticals

23-abr-12 Saipem SpA 0,550 Eur/acc 0,518 Eur/acc Confirmed -4,03% 16.495 Oil&Gas Services

23-abr-12 STMicroelectronics NV -0,070 Eur/acc n.d. Confirmed -17,42% 4.617 Semiconductors

23-abr-12 STMicroelectronics NV -0,070 Eur/acc 0,410 Eur/acc Confirmed -16,82% 4.639 Semiconductors

24-abr-12 ARM Holdings PLC 0,031 Eur/acc 0,020 Eur/acc 08:00 Confirmed 3,93% 8.360 Semiconductors

24-abr-12 Associated British Foods PLC n.d. n.d. Confirmed 3,37% 9.706 Food

24-abr-12 Enagas SA 0,360 Eur/acc 0,366 Eur/acc Confirmed -6,06% 3.240 Gas

24-abr-12 Kemira OYJ 0,205 Eur/acc 0,200 Eur/acc 07:30 Confirmed -7,66% 1.535 Chemicals

24-abr-12 Kone OYJ 0,372 Eur/acc 0,560 Eur/acc 11:30 Confirmed -0,21% 11.023 Machinery-Diversified

24-abr-12 Koninklijke KPN NV 0,202 Eur/acc 0,280 Eur/acc 07:30 Confirmed -21,73% 9.553 Telecommunications

24-abr-12 Nordea Bank AB n.d. n.d. 07:00 Confirmed -12,86% 25.923 Banks

24-abr-12 Novartis AG 1,308 Eur/acc 1,130 Eur/acc Bef-mktConfirmed 0,79% 139.890 Pharmaceuticals

24-abr-12 Rautaruukki OYJ -0,078 Eur/acc 0,320 Eur/acc 08:00 Confirmed -14,78% 1.011 Iron/Steel

24-abr-12 Snam SpA n.d. 0,085 Eur/acc Bef-mktConfirmed -7,72% 12.213 Gas

24-abr-12 Stora Enso OYJ 0,103 Eur/acc 0,170 Eur/acc 12:00 Confirmed -6,87% 4.360 Forest Products&Paper

25-abr-12 ASM International NV 0,258 Eur/acc 0,910 Eur/acc 00:00 Confirmed 5,13% 1.580 Semiconductors

25-abr-12 Banco Bilbao Vizcaya Argentari0,195 Eur/acc 0,245 Eur/acc Confirmed -24,35% 25.575 Banks

25-abr-12 Credit Suisse Group AG 1,038 Eur/acc 0,480 Eur/acc 06:45 Confirmed -10,60% 29.334 Banks

25-abr-12 Ebro Foods SA n.d. 0,160 Eur/acc Confirmed -7,10% 2.063 Food

25-abr-12 GlaxoSmithKline PLC 0,290 Eur/acc 0,218 Eur/acc 13:00 Confirmed 1,43% 73.323 Pharmaceuticals

25-abr-12 Konecranes OYJ 0,240 Eur/acc 0,260 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,66% 1.350 Hand/Machine Tools

25-abr-12 Mediq NV 0,390 Eur/acc 0,280 Eur/acc Confirmed -7,51% 685 Pharmaceuticals

25-abr-12 Polymetal International PLC n.d. n.d. Other Confirmed 5,42% 3.868 Mining

25-abr-12 SAP AG 0,515 Eur/acc 0,490 Eur/acc Bef-mktConfirmed -8,69% 60.569 Software

25-abr-12 Siemens AG 1,493 Eur/acc 3,200 Eur/acc Confirmed -10,94% 63.866 Miscellaneous Manufactur

25-abr-12 Standard Life PLC n.d. n.d. Confirmed -6,81% 5.378 Insurance

25-abr-12 TomTom NV 0,044 Eur/acc -2,200 Eur/acc Confirmed -19,51% 653 Software

26-abr-12 Admiral Group PLC n.d. n.d. Confirmed 0,92% 3.280 Insurance

26-abr-12 Alcatel-Lucent/France -0,027 Eur/acc 0,020 Eur/acc 07:00 Confirmed -20,79% 3.367 Telecommunications

26-abr-12 AstraZeneca PLC 1,772 Eur/acc 1,160 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,40% 35.904 Pharmaceuticals

26-abr-12 Banco de Sabadell SA 0,035 Eur/acc 0,050 Eur/acc 08:30 Confirmed -24,33% 4.088 Banks

26-abr-12 Banco Santander SA 0,180 Eur/acc 0,151 Eur/acc Confirmed -24,37% 43.843 Banks

26-abr-12 Bankinter SA 0,040 Eur/acc 0,109 Eur/acc Confirmed -35,02% 1.479 Banks

26-abr-12 Barclays PLC 0,121 Eur/acc 0,040 Eur/acc 08:00 Confirmed -13,52% 25.904 Banks

26-abr-12 Bayer AG 1,475 Eur/acc 0,900 Eur/acc 07:30 Confirmed -2,96% 43.332 Chemicals

26-abr-12 Bolsas y Mercados Espanoles SA0,400 Eur/acc 0,440 Eur/acc Bef-mktConfirmed -11,19% 1.480 Diversified Finan Serv

26-abr-12 Cargotec Oyj 0,559 Eur/acc 0,690 Eur/acc 11:00 Confirmed -8,74% 1.826 Transportation

26-abr-12 Deutsche Bank AG 1,713 Eur/acc 1,280 Eur/acc Bef-mktConfirmed -12,62% 31.510 Banks

26-abr-12 Ferrovial SA n.d. 0,120 Eur/acc Aft-mktConfirmed -12,45% 5.938 Engineering&Construction

26-abr-12 Fiat SpA 0,155 Eur/acc 1,057 Eur/acc Confirmed -17,24% 4.836 Auto Manufacturers

26-abr-12 Fortum OYJ 0,537 Eur/acc 0,530 Eur/acc 08:00 Confirmed -11,94% 14.551 Electric

Kesko OYJ 0,262 Eur/acc 08:00 2.310 Food

26-abr-12 Kesko OYJ 0,262 Eur/acc 0,550 Eur/acc 08:00 Confirmed -9,14% 4.879 Machinery-Diversified

26-abr-12 Metso OYJ 0,598 Eur/acc 0,450 Eur/acc 11:00 Confirmed -7,52% 2.294 Oil&Gas

26-abr-12 Neste Oil OYJ 0,166 Eur/acc 0,250 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,32% 1.736 Machinery-Constr&Mining

26-abr-12 Outotec OYJ 0,456 Eur/acc 0,170 Eur/acc 08:00 Confirmed -7,58% 4.455 Commercial Services

26-abr-12 Randstad Holding NV 0,340 Eur/acc 0,440 Eur/acc Bef-mktConfirmed -11,97% 166.842 Oil&Gas

26-abr-12 Royal Dutch Shell PLC 1,058 Eur/acc 1,390 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,25% 136.369 Oil&Gas

26-abr-12 Royal Dutch Shell PLC 1,058 Eur/acc 1,390 Eur/acc 08:00 Confirmed -5,12% 136.369 Oil&Gas

26-abr-12 Royal Dutch Shell PLC 1,058 Eur/acc 1,390 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,60% 11.223 Pharmaceuticals

26-abr-12 Shire PLC 0,505 Eur/acc 0,372 Eur/acc 13:00 Confirmed -7,51% 9.729 Oil&Gas Services

26-abr-12 Technip SA 1,025 Eur/acc 1,150 Eur/acc 07:00 Confirmed 1,99% 15.973 Metal Fabricate/Hardware

26-abr-12 Tenaris SA 0,318 Eur/acc 0,243 Eur/acc Confirmed -11,28% 62.322 Food

26-abr-12 Unilever PLC n.d. n.d. Tentative 0,24% 4.819 Forest Products&Paper

26-abr-12 UPM-Kymmene OYJ 0,127 Eur/acc 0,570 Eur/acc 08:30 Confirmed -11,19% 54.771 Auto Manufacturers

26-abr-12 Volkswagen AG 4,087 Eur/acc 10,040 Eur/acc Confirmed -4,55% 3.265 Lodging

26-abr-12 Whitbread PLC n.d. n.d. Confirmed 6,07% 2.250 Iron/Steel

27-abr-12 Acerinox SA n.d. 0,136 Eur/acc Confirmed -13,29% 4.241 Banks

27-abr-12 Banco Popular Espanol SA 0,070 Eur/acc 0,075 Eur/acc Bef-mktConfirmed -24,33% 59.710 Chemicals

27-abr-12 BASF SE 1,560 Eur/acc 1,590 Eur/acc 07:00 Confirmed -3,30% 43.560 Auto Manufacturers

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Publicación

AnálisisRdos. empresariales: 23 abril

-18,3%

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BinckBank NV

Koninklijke …

Orion OYJ

Saipem SpA

STMicroelect…

STMicroelect…

ARM …

Associated …

Enagas SA

Kemira OYJ

Kone OYJ

Koninklijke …

Nordea Bank …

Novartis AG

Rautaruukki …

Snam SpA

Stora Enso OYJ

ASM …

Banco Bilbao …

Ebro Foods SA

GlaxoSmithK…

Konecranes …

Mediq NV

Polymetal …

SAP AG

Siemens AG

Standard Life …

TomTom NV

Admiral …

Alcatel-…

AstraZeneca …

Banco de …

Banco …

Bankinter SA

Barclays PLC

Bayer AG

Bolsas y …

Cargotec Oyj

Deutsche …

Ferrovial SA

Fiat SpA

Fortum OYJ

Kesko OYJ

Kesko OYJ

Metso OYJ

Neste Oil OYJ

Outotec OYJ

Randstad …

Royal Dutch …

Royal Dutch …

Royal Dutch …

Shire PLC

Technip SA

Tenaris SA

Unilever PLC

UPM-…

Volkswagen …

Whitbread PLC

Acerinox SA

Banco …

BASF SE




Resultados principales compañías europeas Variación mensual

Compañía BPAe BPA 1T11 % 30d Capit. G. Industrial27-abr-12 Daimler AG 1,190 Eur/acc 1,510 Eur/acc 07:30 Confirmed -9,31% 43.560 Auto Manufacturers

27-abr-12 Deutsche Boerse AG 1,050 Eur/acc 0,960 Eur/acc Aft-mktConfirmed -5,42% 9.072 Diversified Finan Serv

27-abr-12 Elisa OYJ 0,289 Eur/acc 0,290 Eur/acc 07:30 Confirmed -9,57% 2.678 Telecommunications

27-abr-12 ENI SpA 0,626 Eur/acc 0,350 Eur/acc 07:45 Confirmed -11,88% 65.047 Oil&Gas

27-abr-12 Outokumpu OYJ 0,002 Eur/acc 0,073 Eur/acc 08:00 Confirmed -9,86% 1.852 Iron/Steel

27-abr-12 Sanofi 1,654 Eur/acc n.d. 07:30 Confirmed -4,54% 74.796 Pharmaceuticals

27-abr-12 Total SA 1,365 Eur/acc 1,210 Eur/acc 08:00 Confirmed -12,81% 85.892 Oil&Gas

27-abr-12 USG People NV 0,077 Eur/acc -0,290 Eur/acc 07:00 Confirmed -25,61% 493 Commercial Services

27-abr-12 WPP PLC n.d. n.d. #N/A N/AConfirmed 0,94% 10.782 Advertising

27-abr-12 YIT OYJ 0,275 Eur/acc 0,370 Eur/acc 07:00 Confirmed -5,73% 1.967 Engineering&Construction

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AnálisisRdos. empresariales: 23 abril

Publicación

-9,3%

-5,4%

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-4,5%

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-25,6%

0,9%

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-30,0% -20,0% -10,0% 0,0% 10,0%

Daimler AG

Deutsche Boerse AG

Elisa OYJ

ENI SpA

Outokumpu OYJ

Sanofi

Total SA

USG People NV

WPP PLC

YIT OYJ




Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial23-abr-12 09-may-12 LENNAR CORP-A Regular Cash 0,0400 USD 0,62% 4.718.729.980 New York Home Builders

23-abr-12 09-may-12 LOWE'S COS INC Regular Cash 0,1400 USD 1,77% 37.945.527.344 New York Retail

23-abr-12 11-may-12 CLOROX COMPANY Regular Cash 0,6000 USD 3,42% 9.117.302.734 New York Household Products/Wares

25-abr-12 15-may-12 PROCTER & GAMBLE CO/THE Regular Cash 0,5620 USD 3,33% 185.949.500.000 New York Cosmetics/Personal Care

25-abr-12 23-may-12 TYCO INTERNATIONAL LTD Regular Cash 0,2500 USD 1,81% 25.486.763.672 New York Electronics

25-abr-12 01-jun-12 CLIFFS NATURAL RESOURCES INCRegular Cash 0,6250 USD 3,71% 9.588.223.633 New York Iron/Steel

26-abr-12 08-may-12 BANK OF NEW YORK MELLON CORPRegular Cash 0,1300 USD 2,28% 27.253.560.547 New York Banks

26-abr-12 11-may-12 CR BARD INC Regular Cash 0,1900 USD 0,77% 8.243.630.859 New York Healthcare-Products

26-abr-12 15-may-12 MORGAN STANLEY Regular Cash 0,0500 USD 1,14% 34.581.347.656 New York Banks

26-abr-12 15-may-12 ONEOK INC Regular Cash 0,6100 USD 2,95% 8.605.522.461 New York Pipelines

26-abr-12 18-may-12 NISOURCE INC Regular Cash 0,2300 USD 3,77% 6.888.018.066 New York Gas

26-abr-12 18-may-12 UNUM GROUP Regular Cash 0,1050 USD 1,80% 6.676.577.637 New York Insurance

26-abr-12 21-may-12 TEXAS INSTRUMENTS INC Regular Cash 0,1700 USD 2,09% 37.177.226.563 NASDAQ GS Semiconductors

26-abr-12 01-jun-12 CONAGRA FOODS INC Regular Cash 0,2400 USD 3,66% 10.903.296.875 New York Food

27-abr-12 15-may-12 AON PLC Regular Cash 0,1575 USD 1,27% 16.193.921.875 New York Insurance

27-abr-12 15-may-12 HASBRO INC Regular Cash 0,3600 USD 4,01% 4.659.183.594 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies

27-abr-12 15-may-12 PEOPLE'S UNITED FINANCIALRegular Cash 0,1600 USD 5,16% 4.278.099.121 NASDAQ GS Savings&Loans

27-abr-12 01-jun-12 DIAMOND OFFSHORE DRILLINGSpecial Cash 0,7500 USD 0,73% 9.533.143.555 New York Oil&Gas

27-abr-12 01-jun-12 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,5250 USD 4,40% 5.219.078.613 New York Electric

30-abr-12 17-may-12 SEAGATE TECHNOLOGY Regular Cash 0,2500 USD 3,42% 13.107.274.414 NASDAQ GS Computers

30-abr-12 30-may-12 FASTENAL CO Regular Cash 0,1700 USD 1,41% 14.273.600.586 NASDAQ GS Distribution/Wholesale

30-abr-12 01-jun-12 FORD MOTOR CO Regular Cash 0,0500 USD 1,75% 43.539.394.531 New York Auto Manufacturers

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial

23-abr-12 07-jun-12 OLD MUTUAL PLC Special Cash 22,8571 GBp 4,28% 8.267.026.367 London Diversified Finan Serv

25-abr-12 17-may-12 MAN GROUP PLC Final 4,8667 GBp 20,91% 1.740.067.017 London Diversified Finan Serv

25-abr-12 21-may-12 GKN PLC Final 4,4444 GBp 3,19% 3.244.672.119 London Auto Parts&Equipment

25-abr-12 21-may-12 REED ELSEVIER PLC Final 17,6667 GBp 4,54% 6.422.311.035 London Media

25-abr-12 23-may-12 FRESNILLO PLC Final 0,4444 USD 4,39% 11.704.053.711 London Mining

25-abr-12 24-may-12 GDF SUEZ Final 0,6700 EUR 8,03% 42.090.507.813 EN Paris Electric

25-abr-12 13-jun-12 CENTRICA PLC Final 12,3444 GBp 5,30% 16.701.775.391 London Gas

25-abr-12 04-jul-12 ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC Return of Capital10,6000 GBp 15.577.121.094 London Aerospace/Defense

25-abr-12 06-jul-12 TESCO PLC Final 11,3 GBp 5,10% 25.858.980.469 London Food

27-abr-12 27-abr-12 MUENCHENER RUECKVER AG-REGRegular Cash 6,2500 EUR 5,43% 20.695.976.563 Xetra Insurance

27-abr-12 03-may-12 ANHEUSER-BUSCH INBEV NVRegular Cash 1,2000 EUR 2,17% 88.656.765.625 EN Brussels Beverages

27-abr-12 03-may-12 L'OREAL Regular Cash 2,0000 EUR 2,18% 55.485.832.031 EN Paris Cosmetics/Personal Care

30-abr-12 30-abr-12 BASF SE Regular Cash 2,5000 EUR 3,78% 60.803.285.156 Xetra Chemicals

30-abr-12 30-abr-12 BAYER AG-REG Regular Cash 1,6500 EUR 3,07% 44.431.906.250 Xetra Chemicals


Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29

28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

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Análisis Dividendos de Empresas entre el 23 de abril y el 30 de abril

Importe0,6%

1,8%

3,4%

3,3%

1,8%

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3,4%

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1,8%

0% 2% 4% 6%

LENNAR CORP-A

LOWE'S COS INC

CLOROX …

PROCTER & …

TYCO …

CLIFFS …

BANK OF NEW …

CR BARD INC

MORGAN …

ONEOK INC

NISOURCE INC

UNUM GROUP

TEXAS …

CONAGRA …

AON PLC

HASBRO INC

PEOPLE'S …

DIAMOND …

PINNACLE …

SEAGATE …

FASTENAL CO

FORD MOTOR CO

4,3%

20,9%

3,2%

4,5%

4,4%

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2,2%

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3,1%

0% 10% 20% 30%

OLD MUTUAL

PLC

MAN GROUP PLC

GKN PLC

REED ELSEVIER

PLC

FRESNILLO PLC

GDF SUEZ

CENTRICA PLC

ROLLS-ROYCE

HOLDINGS PLC

TESCO PLC

MUENCHENER

RUECKVER AG-

REG

ANHEUSER-

BUSCH INBEV

NV

L'OREAL

BASF SE

BAYER AG-REG


Rentab. Próximo D/FFPP2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e

Ibex-35 7.041 -2,9% -18,3% -17,8% 344.209 9,0 x 7,6 x 7,0 x 34.957 39.011 12% 47.351 21% 7,5%Abertis 11,41 -3,3% -9,9% -7,5% 8.854 11,1 x 11,3 x 10,1 x 720 825 15% 797 -3% 6,2% 31/10/12 17,8% 24,4% 21,0% 3,3 x 2,8 x 2,8 x 2,3 x Comprar 25,71Abengoa 11,31 0,4% -33,3% -31,1% 1.023 6,3 x 4,5 x 4,1 x 257 187 -27% 219 17% 2,2% 05/07/13 23,2% 11,5% 13,0% 3,2 x 2,2 x 0,8 x 0,6 x Comprar En revisiónACS 15,01 -11,7% -35,0% -34,5% 4.723 5,2 x 4,7 x 4,4 x 962 895 -7% 977 9% 13,1% 05/07/12 35,8% 23,7% 22,1% 2,7 x 2,7 x 1,4 x 0,9 x Neutral 32,30Acerinox 9,20 2,6% -15,5% -7,1% 2.294 15,7 x 9,5 x 8,8 x 74 147 99% 243 66% 4,9% 05/07/12 -0,5% 8,3% 13,0% 0,6 x 1,8 x 1,3 x 1,2 x Comprar 13,60Amadeus 15,23 9,3% 16,8% 21,5% 6.814 12,5 x 11,5 x 10,1 x 729 537 -26% 590 10% 2,7% 23/07/12 #¡VALOR! 35,3% 31,1% 1,8 x #N/A N/A 5,4 x 3,5 x Comprar En revisiónAcciona 45,83 -3,5% -24,1% -31,3% 2.912 16,0 x 12,9 x 10,6 x 202 179 -12% 221 24% 6,7% 25/07/12 10,5% 3,3% 3,9% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónBBVA 5,10 -2,4% -24,0% -22,1% 26.350 7,5 x 5,9 x 5,4 x 3.004 3.585 19% 4.784 33% 7,7% 08/05/12 12,5% 8,6% 10,5% 5,5 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar En revisiónBankia 2,55 0,1% -28,7% -29,2% 5.079 #N/A N/A 7,8 x 5,3 x 305 13 -96% 685 5203% 1,8% n.d. -2,3% 3,6% 6,5 x #N/A N/A 0,3 x 0,3 x Neutral 0,00Bankinter 3,16 -4,0% -39,6% -33,6% 1.505 9,3 x 7,4 x 6,7 x 181 176 -3% 223 27% 4,8% 02/07/12 n.d. 5,7% 7,0% 8,9 x 1,4 x 0,5 x 0,5 x Restringido RestringidoBME 17,59 -3,1% -17,7% -15,4% 1.471 10,2 x 10,3 x 10,1 x 155 144 -7% 144 9,7% 04/05/12 n.d. 32,2% 31,5% 70,0 x 4,5 x 3,3 x 3,3 x Vender 15,43CaixaBank 2,55 -2,7% -35,2% -32,8% 9.792 11,0 x 7,8 x 6,5 x 1.053 932 -11% 1.418 52% 7,8% 26/06/12 N.A. 4,3% 6,2% 4,7 x #N/A N/A #N/A N/A 0,5 x En Revisión 5,50DIA 3,46 1,5% -6,5% -1,0% 2.351 14,1 x 11,8 x 10,0 x 98 162 64% 199 23% 3,0% 24,3% 84,3% 72,2% 9,9 x #N/A N/A 7,8 x Comprar 4,00Ebro Foods 13,37 -2,2% -10,1% -6,9% 2.056 12,7 x 11,7 x 11,1 x 152 161 7% 175 9% 3,7% 11/01/13 16,9% 9,7% 10,0% 0,3 x 1,5 x 1,3 x 1,2 x Comprar 15,82Endesa 13,40 -2,5% -12,6% -15,5% 14.182 6,8 x 6,6 x 6,5 x 2.212 2.058 -7% 2.148 4% 6,3% 02/07/12 19,9% 10,5% 10,0% 0,6 x 1,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisiónEnagas 13,70 0,4% -4,5% -4,1% 3.271 8,8 x 8,2 x 7,7 x 365 372 2% 397 7% 7,9% 21/12/12 20,0% 19,2% 19,0% 2,6 x 2,5 x 1,8 x 1,5 x Neutral 15,34FCC 13,09 -6,6% -31,5% -34,7% 1.666 7,6 x 7,2 x 6,7 x 108 207 91% 215 4% 9,3% 02/07/12 9,4% 8,3% 8,0% 3,4 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Neutral 26,40Ferrovial 8,22 0,4% -9,9% -11,8% 6.030 39,9 x 32,9 x 20,9 x 1.269 150 -88% 188 25% 5,6% 15/11/12 23,1% 2,6% 3,3% 1,2 x 2,2 x 0,9 x 1,1 x Comprar En revisiónGamesa 2,26 0,8% -31,3% -29,8% 558 16,3 x 9,1 x 6,4 x 51 33 -36% 62 89% 2,2% 20/07/12 4,6% 2,4% 3,5% 0,8 x 2,3 x 0,3 x 0,3 x Neutral 3,02Gas Natural 10,59 -2,2% -20,2% 10.502 7,9 x 7,5 x 6,8 x 1.325 1.344 1% 1.421 6% 8,4% 02/07/12 12,0% 9,9% 9,8% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisiónGrifols 16,69 5,2% 21,2% 28,3% 4.976 19,8 x 15,2 x 12,5 x 50 259 414% 341 32% 0,8% 02/07/12 n.d. 14,8% 16,7% 1,9 x 4,7 x 2,1 x 2,6 x Comprar En revisiónIAG 2,10 -1,1% 2,8% 20,9% 3.902 47,8 x 12,7 x 8,9 x 562 109 -81% 353 225% 01/08/12 2,0% 6,7% 0,9 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable 0,7 x Vender 4,20Iberdrola 3,59 -5,3% -20,8% -25,8% 21.449 7,5 x 7,3 x 6,9 x 2.805 2.865 2% 2.948 3% 9,0% 13/07/12 10,2% 8,4% 8,3% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Neutral 7,00Indra 7,73 -5,4% -28,0% -21,4% 1.269 8,3 x 7,5 x 6,8 x 181 153 -15% 166 9% 7,0% 05/07/12 20,1% 13,6% 14,1% 0,6 x 2,9 x 1,2 x 1,1 x Neutral 14,79Inditex 69,70 1,3% 3,7% 10,1% 43.446 20,1 x 17,9 x 16,3 x 1.932 2.161 12% 2.422 12% 4,4% 02/05/13 27,9% 27,1% 26,7% 0,0 x 5,1 x 5,9 x 4,7 x Comprar En revisiónMapfre 2,20 -2,7% -13,1% -10,3% 6.778 6,5 x 6,2 x 6,0 x 963 1.032 7% 1.074 4% n.d. 22/06/12 15,2% 13,9% 13,5% 0,2 x 0,8 x Comprar 3,62Arcelor 12,94 -2,0% -21,6% -8,5% 20.190 8,4 x 5,8 x 5,1 x 2.263 3.159 40% 4.732 50% 4,4% 22/02/13 2,9% 5,1% 7,2% 0,4 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x Comprar 18,70OHL 20,62 3,5% -6,9% 6,4% 2.057 0,3 x 7,6 x 6,2 x 223 236 6% 269 14% 1,3% 01/06/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 2,2 x 0,9 x 0,8 x Comprar En revisiónBanco Popular 2,37 -3,2% -32,0% -32,8% 4.308 60,7 x 9,2 x 7,0 x 480 159 -67% 599 278% 3,6% 27/06/12 8,2% 2,0% 6,1% 7,0 x 1,1 x 0,4 x 0,5 x Neutral 4,79Red Eléctrica 32,09 1,8% -6,3% -3,0% 4.340 8,7 x 7,8 x 7,2 x 460 505 10% 557 10% 7,6% 02/01/13 25,4% 25,8% 25,5% 3,0 x 3,5 x 2,4 x 2,0 x Comprar 50,00Repsol 14,92 -14,6% -32,3% -37,1% 18.215 7,9 x 7,1 x 6,6 x 2.193 2.274 4% 2.619 15% 8,0% 05/07/12 14,2% 9,1% 10,2% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x Neutral 20,50Banco Sabadell 1,78 -2,8% -29,4% -29,5% 4.100 24,4 x 9,3 x 7,2 x 232 192 -17% 542 183% 2,8% 04/09/12 7,2% 2,3% 6,4% 6,4 x 1,1 x 0,5 x 0,6 x Vender 1,79Santander 4,75 -2,3% -17,3% -15,7% 44.912 6,8 x 5,7 x 5,4 x 5.351 6.995 31% 8.444 21% 11,6% 03/05/12 10,9% 8,9% 10,5% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 1,60 -20,1% -59,2% -59,7% 676 4,6 x 3,9 x 3,9 x -1.604 146 -91% 173 19% 3,7% 25/05/12 -8,5% 5,3% 5,9% 3,8 x 1,1 x 0,3 x 0,2 x Vender 19,50Telefónica 11,06 -1,8% -17,4% -17,4% 50.478 7,6 x 7,2 x 7,3 x 5.403 6.424 19% 6.721 5% 11,8% 07/11/12 35,8% 30,6% 30,3% 2,4 x 3,9 x 2,3 x 2,3 x Neutral 15,50Mediaset 3,60 -10,1% -21,5% -18,5% 1.463 14,6 x 10,0 x 9,1 x 111 100 -9% 143 42% 5,9% 06/05/13 9,7% 7,3% 10,3% 0,0 x 4,7 x 1,0 x 1,0 x Vender 4,00Técnicas Reunidas 28,75 0,7% 1,5% 3,5% 1.607 11,5 x 11,0 x 10,5 x 130 138 6% 142 3% 4,7% 16/07/12 41,9% 34,0% 30,6% 0,1 x 7,0 x 4,5 x 3,2 x Comprar 30,27

No Ibex:

Antena 3 4,06 -1,2% -14,9% -12,7% 857 13,7 x 11,8 x 9,5 x 93 62 -33% 73 18% 5,7% 27/04/12 31,1% 21,6% 24,1% 0,3 x 4,8 x 2,7 x 2,6 x Vender 4,40NH Hoteles 2,34 -5,5% -8,2% 7,3% 577 #N/A N/A 41,8 x 20,7 x 6 -9 -243% 14 62% 0,3% -3,4% 0,1% 1,5% 0,9 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónSol Meliá 4,42 -3,7% -10,1% 13,5% 817 31,8 x 19,5 x 14,0 x 40 23 -42% 33 40% 0,8% 10/08/12 4,3% 1,7% 2,9% 1,3 x 1,1 x 0,8 x 0,7 x Neutral 15,60

Tubacex 1,91 -3,3% -6,2% 2,1% 253 12,7 x 8,3 x 6,6 x 4 20 446% 33 1,9% 15/07/13 -3,7% 7,7% 13,3% 1,1 x 1,7 x 1,1 x 1,0 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,79 -3,8% 13,3% 16,6% 313 8,3 x 6,9 x 5,9 x 24 38 54% 45 20% 2,9% 17/09/12 1,7% 12,6% 16,4% 0,7 x 1,8 x 1,4 x 1,1 x Comprar En revisiónVocento 2,00 -2,9% 15,6% 28,6% 250 #N/A N/A#N/A N/A 74,1 x -54 -9 -117% -1 -107% 0,0% 21/05/12 -4,7% -2,8% -0,7% 0,4 x 1,3 x 0,5 x 0,7 x Vender 1,84Prisa 0,45 -16,0% -42,9% -48,9% 515 8,1 x 4,5 x 3,2 x -451 53 -88% 85 61% 0,0% 19/03/13 -8,3% 2,9% 4,7% 1,7 x 0,9 x 0,3 x 0,2 x Vender 1,04Zeltia 1,40 -3,1% -28,1% -18,9% 310 45 x 20,8 x 31,0 x 5 8 63% 9 11% 0,0% 16/07/12 -21,3% 13,3% 25,1% 3,9 x 15,4 x 7,8 x 4,8 x Neutral 6,00Banesto 2,91 -5,1% -22,9% -22,0% 1.997 #N/A N/A 5,4 x 4,2 x 125 -81 -165% 366 351% 1,3% 7,1% -1,8% 6,9% 6,9 x 1,1 x 0,4 x 0,4 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,60 -2,6% -0,3% 0,0% 638 8 x 7,0 x 6,5 x 61 79 30% 88 12% 3,9% 11,1% 16,8% 17,4% 1,7 x 2,1 x #N/A N/A 1,2 x Comprar En revisiónProsegur 42,54 -5,5% 19,8% 25,9% 2.625 14 x 12,1 x 10,1 x 167 185 11% 211 14% 2,7% 16/07/12 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,6 x 2,7 x Neutral En revisión

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi

Beatriz Martín Ana de Castro Victoria Sandoval

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

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23 de abril de 2012

Recomendació

n

Capitaliza

ción (1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 20-abr-12

Ratios compañíasIbex 35

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

Cierre % Var 5D% Var

3M

% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo


Rentab. Próximo D/FFPP Rec.2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e

EuroStoxx 50 2.311 0,9% -5,3% -0,2% 1.682.107 9,2 x 8,2 x 7,6 x 135.990 186.050 37% 208.147 53% 5,1%

AB INBEV 55,20 2,0% 16,5% 16,7% 88.657 16,5 x 15,1 x 13,7 x 5.855 7.042 20% 7.711 9% 2,6% 24/04/13 15,3% 17,2% 16,9% 1,0 x 2,4 x 3,1 x 2,5 x NeutralAir Liquide 98,08 1,8% 0,5% 2,6% 27.852 17,0 x 15,3 x 13,8 x 1.535 1.639 7% 1.824 11% 2,8% 13/05/13 16,9% 16,0% 16,2% 0,7 x 3,0 x 2,8 x 2,4 x ComprarAllianz 84,66 -1,0% 14,5% 38.546 7,6 x 7,1 x 6,7 x 2.545 5.161 103% 5.522 7% 5,5% 10/05/13 9,8% 10,5% 11,0% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x VenderInditex 69,70 1,3% 3,7% 10,1% 43.446 20,1 x 17,9 x 16,3 x 1.932 2.161 12% 2.422 12% 2,9% 02/05/13 27,9% 27,1% 26,7% 0,0 x 5,1 x 5,9 x 4,7 x ComprarArcelor Mittal 12,94 -2,0% -21,6% -8,5% 20.190 8,4 x 5,8 x 5,1 x 2.263 3.159 40% 4.732 50% 4,4% 22/02/13 2,9% 5,1% 7,2% 0,4 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x ComprarAXA 10,70 -1,3% -11,2% 6,5% 25.210 5,8 x 5,3 x 4,8 x 4.324 4.422 2% 4.868 10% 7,0% 29/04/13 8,2% 9,5% 9,9% 0,3 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x NeutralBasf 66,20 7,4% 12,3% 22,8% 60.803 11,1 x 10,1 x 9,5 x 6.188 5.503 -11% 5.879 7% 3,9% 29/04/13 19,6% 20,9% 20,2% 0,5 x 2,2 x 2,5 x 2,1 x NeutralBayer 53,73 6,4% 0,9% 8,8% 44.432 10,7 x 9,6 x 8,9 x 2.470 3.879 57% 4.310 11% 3,2% 29/04/13 9,2% 18,7% 20,0% 0,6 x 2,4 x 2,3 x 1,9 x NeutralBBVA 5,10 -2,4% -24,0% -22,1% 26.350 7,5 x 5,9 x 5,4 x 3.004 3.585 19% 4.784 33% 7,7% 08/05/12 12,5% 8,6% 10,5% 5,5 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x ComprarBMW 69,84 3,5% 9,3% 34,9% 44.309 8,9 x 8,6 x 8,3 x 4.881 5.195 6% 5.366 3% 3,8% 15/05/13 11,6% 17,7% 16,1% 2,5 x 1,2 x 1,7 x 1,3 x ComprarBNP Paribas 29,61 -2,6% -17,9% -2,5% 35.755 5,4 x 5,1 x 4,7 x 6.050 6.617 9% 7.283 10% 5,0% 20/05/13 10,3% 9,3% 9,3% 12,7 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x NeutralCarrefour 15,22 -2,1% -10,8% -13,6% 10.336 10,6 x 9,6 x 8,8 x 371 980 164% 1.092 11% 4,4% 20/06/12 3,9% 11,8% 12,8% 1,5 x 2,3 x 1,5 x 1,2 x VenderVolkswagen 125,40 -2,6% -6,8% 8,3% 54.679 6,5 x 5,8 x 5,2 x 15.409 8.632 -44% 9.788 13% 2,9% 19/04/13 16,4% 13,7% 14,3% 1,5 x 1,5 x 1,0 x 0,8 x ComprarCRH 15,15 1,2% -5,3% -1,4% 10.900 16,7 x 13,6 x 10,9 x 590 648 10% 807 25% 4,2% 29/08/12 5,6% 6,1% 7,4% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 1,0 x En revisiónDaimler 41,23 2,3% -1,1% 21,6% 43.965 7,9 x 6,9 x 6,3 x 5.667 5.607 -1% 6.437 15% 5,3% 11/04/13 6,6% 13,4% 14,2% 1,7 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x ComprarDanone 52,43 4,3% 11,5% 7,9% 33.673 16,3 x 14,8 x 13,2 x 1.671 1.943 16% 2.137 10% 2,8% 07/05/13 15,0% 15,0% 15,1% 0,7 x 2,6 x 2,6 x 2,2 x NeutralDeutsche Bank 34,48 1,3% 2,9% 17,1% 32.049 7,0 x 6,1 x 5,5 x 4.132 4.693 14% 5.320 13% 2,3% 03/06/13 9,4% 8,6% 9,2% 5,2 x 0,8 x 0,6 x 0,5 x VenderDeutsche Boerse 47,59 0,9% 12,0% 10,4% 9.185 10,2 x 9,5 x 9,2 x 849 859 1% 928 8% 5,1% 16/05/13 20,4% 25,1% 23,8% 0,6 x 4,8 x 3,0 x 2,2 x En revisiónDeutsche Telek. 8,55 -0,2% -2,7% -3,6% 36.926 13,1 x 12,5 x 11,7 x 557 2.772 398% 2.883 4% 8,2% 24/05/13 2,3% 7,8% 8,6% 1,2 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x ComprarE.ON 17,11 2,8% 7,7% 2,6% 34.227 12,1 x 9,5 x 8,7 x -2.219 2.737 23% 3.437 26% 6,4% 03/05/13 10,3% 7,1% 8,9% 0,8 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x NeutralEnel 2,49 2,6% -18,1% -20,8% 23.414 6,8 x 6,6 x 6,3 x 4.148 3.394 -18% 3.483 3% 6,2% 24/06/13 14,7% 8,7% 8,6% 1,2 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x NeutralENI 16,52 2,3% -4,4% 3,2% 66.169 7,3 x 6,8 x 6,6 x 6.860 8.217 20% 8.897 8% 6,4% 24/09/12 11,8% 14,3% 14,4% 0,5 x 1,4 x 1,1 x 0,9 x ComprarFrance Telecom 10,06 -0,5% -12,1% -17,1% 26.648 7,5 x 7,6 x 7,6 x 3.895 3.598 -8% 3.530 -2% 12,4% 05/09/12 14,1% 12,8% 12,4% 1,3 x 1,7 x 1,0 x 1,0 x ComprarGdF-Suez 18,69 4,0% -8,2% -11,5% 42.091 11,3 x 10,5 x 9,5 x 4.003 3.731 -7% 4.094 10% 8,1% 07/11/12 7,2% 5,7% 6,2% 0,7 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x ComprarGenerali 10,27 -0,2% -17,1% -11,7% 15.989 7,7 x 6,9 x 6,6 x 856 1.997 133% 2.240 12% 4,3% 20/05/13 8,2% 11,9% 12,1% 1,2 x 1,9 x 1,0 x 0,8 x VenderIberdrola 3,59 -5,3% -20,8% -25,8% 21.449 7,5 x 7,3 x 6,9 x 2.805 2.865 2% 2.948 3% 9,0% 13/07/12 10,2% 8,4% 8,3% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x VenderING 5,57 3,0% -21,5% 0,2% 21.349 4,4 x 4,1 x 3,9 x 5.766 4.684 -19% 5.178 11% 2,0% 09/08/12 5,3% 10,1% 10,0% 4,8 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderIntesa 1,14 -1,6% -21,4% -11,6% 18.672 7,2 x 5,8 x 5,1 x -8.190 2.584 -68% 3.201 24% 5,7% 24/06/13 -1,9% 5,0% 6,0% 2,1 x 0,7 x 0,4 x 0,3 x VenderL'Oreal 91,92 -0,2% 13,9% 13,9% 55.486 19,6 x 18,1 x 16,7 x 2.438 2.817 16% 3.048 8% 2,4% 29/04/13 15,0% 15,5% 15,3% 0,1 x 3,4 x 3,1 x 2,7 x ComprarLVMH 123,40 -2,9% 2,4% 12,8% 62.675 17,1 x 15,3 x 13,7 x 3.065 3.592 17% 4.034 12% 2,4% 29/11/12 16,1% 15,6% 15,8% 0,3 x 2,7 x 2,7 x 2,3 x ComprarMunich RE 115,40 6,3% 16,2% 21,8% 20.696 7,9 x 7,6 x 7,3 x 702 2.609 272% 2.718 4% 5,6% 26/04/13 8,5% 11,1% 10,8% 0,2 x 0,9 x 0,9 x 0,8 x VenderNokia 2,79 -8,9% -36,6% -26,0% 10.448 #N/A N/A 32,1 x 15,5 x -1.164 -842 -172% 253 -70% 5,3% 03/05/13 3,7% -11,9% -1,5% 0,4 x 3,1 x 1,0 x 1,2 x VenderPhilips 14,34 3,7% -5,4% -11,9% 14.469 12,5 x 9,6 x 8,3 x -1.295 1.052 -19% 1.324 26% 5,3% 02/05/13 1,0% 7,3% 9,9% 0,3 x 1,2 x 1,1 x 1,0 x VenderRepsol 14,92 -14,6% -32,3% -37,1% 18.215 7,9 x 7,1 x 6,6 x 2.193 2.274 4% 2.619 15% 8,0% 05/07/12 14,2% 9,1% 10,2% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x ComprarRWE 33,97 -0,3% 29,2% 25,1% 20.791 8,2 x 8,5 x 7,7 x 1.806 2.571 42% 2.491 -3% 6,1% 19/04/13 21,1% 15,6% 14,6% 1,3 x 2,5 x 1,3 x 1,2 x NeutralSaint Gobain 30,51 2,1% -11,8% 2,8% 16.340 9,3 x 8,2 x 7,1 x 1.284 1.737 35% 1.987 14% 4,3% 13/06/13 5,1% 9,5% 10,4% 0,6 x 1,1 x 0,9 x 0,8 x NeutralSanofi 56,67 2,5% 2,2% -0,1% 75.990 9,7 x 9,3 x 8,5 x 5.693 7.700 35% 8.027 4% 4,8% 16/05/13 10,8% 12,4% 12,8% 0,3 x 1,4 x 1,3 x 1,2 x NeutralSantander 4,75 -2,3% -17,3% -15,7% 44.912 6,8 x 5,7 x 5,4 x 5.351 6.995 31% 8.444 21% 11,6% 03/05/12 10,9% 8,9% 10,5% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x ComprarSAP 49,64 -0,6% 12,3% 21,5% 60.975 16,3 x 14,3 x 12,3 x 3.438 3.586 4% 4.124 15% 1,7% 24/05/13 24,2% 24,5% 23,9% 0,3 x 4,8 x 4,7 x 3,4 x ComprarSchneider Electric 47,39 3,2% -2,5% 16,5% 26.012 11,8 x 10,8 x 9,7 x 1.820 2.162 19% 2.374 10% 3,8% 29/04/13 10,7% 12,9% 13,3% 0,5 x 1,7 x 1,6 x 1,4 x NeutralSiemens 70,68 -1,3% -9,8% -4,4% 64.616 11,0 x 9,7 x 8,9 x 6.145 5.562 -9% 6.383 15% 4,4% 24/01/13 14,4% 16,7% 17,8% 0,6 x 2,3 x 1,9 x 1,7 x NeutralSoc. Generale 17,30 -2,8% -24,1% 0,6% 13.426 5,3 x 4,1 x 3,6 x 2.385 2.569 8% 3.317 29% 4,7% 31/05/13 6,1% 5,8% 6,9% 13,7 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x VenderTelecom Italia 0,82 2,9% 0,4% -1,2% 15.050 6,4 x 6,3 x 6,0 x -4.726 2.442 -48% 2.485 2% 5,6% 20/05/13 -0,3% 8,9% 8,5% 1,6 x 0,9 x 0,7 x 0,5 x VenderTelefonica 11,06 -1,8% -17,4% -17,4% 50.478 7,6 x 7,2 x 7,3 x 5.403 6.424 19% 6.721 5% 11,8% 07/11/12 35,8% 30,6% 30,3% 2,4 x 3,9 x 2,3 x 2,3 x NeutralTotal 36,45 0,1% -8,9% -7,7% 86.164 6,7 x 6,4 x 6,3 x 12.276 12.261 0% 12.907 5% 6,4% 24/09/12 18,2% 16,5% 15,8% 0,5 x 1,9 x 1,2 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 143,25 1,5% -2,8% 3,1% 13.151 15,4 x 14,5 x 13,6 x 1.328 877 -34% 924 5% 5,8% 06/05/13 6,4% 7,4% 7,6% 0,8 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x VenderUnicredit 2,99 -1,5% -18,3% -29,3% 17.326 8,5 x 5,6 x 4,5 x -9.206 2.049 -78% 3.060 49% 3,8% 20/05/13 -3,6% 3,8% 5,1% 5,4 x 0,6 x 0,2 x 0,3 x VenderUnilever 25,78 4,5% 1,9% -3,0% 77.278 16,0 x 14,6 x 13,6 x 4.252 4.742 12% 5.160 9% 3,6% 09/05/12 30,7% 28,3% 27,2% 0,9 x 5,1 x 5,1 x 3,9 x ComprarVinci 33,82 -2,9% -8,7% 0,2% 19.167 9,6 x 9,2 x 8,6 x 1.904 1.949 2% 2.035 4% 5,3% 12/12/12 16,2% 14,6% 14,5% 1,5 x 2,0 x 1,4 x 1,3 x VenderVivendi 12,90 1,7% -20,4% -23,8% 16.090 6,1 x 6,1 x 6,0 x 2.681 2.619 -2% 2.612 0% 8,6% 06/05/13 8,5% 11,7% 11,0% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 38,20 2,7% 13,6% 17,6% 16.038 14,0 x 11,7 x 10,3 x 1.467 1.125 -23% 1.343 19% 1,2% 26/04/13 26,7% 29,5% 28,5% 0,2 x 4,2 x 4,4 x 3,2 x ComprarAreva 13,36 -0,5% -33,5% -30,0% 5.120 24,9 x 10,8 x 10,1 x -2.424 199 -92% 468 135% 0,4% 27/06/13 -4,3% 2,6% 6,6% 0,9 x 2,1 x 0,8 x 0,7 x NeutralColruyt 30,00 0,1% 3,4% 2,5% 5.055 14,2 x 13,3 x 12,5 x 338 329 -3% 348 6% 3,2% 28/09/12 27,5% 21,2% 20,4% 0,0 x 5,0 x 3,3 x 2,7 x NeutralDelhaize 36,52 -0,4% -13,6% -15,9% 3.721 7,4 x 6,6 x 6,2 x 475 474 0% 563 19% 4,3% 29/05/13 11,1% 8,1% 9,7% 0,6 x 1,2 x 0,7 x 0,6 x NeutralRoyal Dutch Shell 26,07 1,5% -5,6% -7,4% 167.909 7,6 x 7,1 x 7,1 x 30.918 27.919 -10% 29.815 7% 5,0% 08/08/12 14,4% 15,7% 15,2% 0,2 x 1,5 x 1,3 x 1,1 x ComprarRenault 35,50 -1,3% 6,6% 32,4% 10.497 5,0 x 3,6 x 3,3 x 2.092 2.021 -3% 2.824 40% 4,8% 13/05/13 8,0% 9,8% 1,3 x 0,6 x 0,4 x 0,4 x VenderCredit Agricole 3,74 -4,3% -28,3% -14,2% 9.340 4,8 x 3,4 x 2,9 x -1.470 1.928 31% 2.814 46% 5,2% 27/05/13 0,7% 4,9% 6,4% 18,1 x 0,6 x 0,2 x 0,2 x RestringidoEADS 30,59 1,2% 19,3% 26,6% 25.196 16,5 x 12,1 x 9,8 x 1.033 1.509 46% 2.060 37% 2,0% 03/06/13 3,4% 15,3% 18,2% 0,6 x 1,4 x 2,8 x 2,1 x ComprarSwatch 341,20 -2,2% 6,2% 18,7% 17.868 15,4 x 13,6 x 12,1 x 1.269 1.443 14% 1.633 13% 1,4% 21/05/13 15,5% 16,4% 16,2% 0,0 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,1 x ComprarAdidas 59,25 1,5% 7,9% 17,9% 12.396 16,0 x 13,7 x 11,7 x 671 779 16% 909 17% 2,0% 10/05/13 11,3% 14,1% 14,9% 0,2 x 2,3 x 2,3 x 1,9 x Comprar

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 8 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi

Beatriz Martín Ana de Castro Victoria Sandoval

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Informe estrategia de inversión semanal 23.04.2012