Internazionalizzazione e finanza

5/26/2018 Internazionalizzazione e finanza

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BANCA DITALIA

E U R O S I S T E M A

Internazionalizzazione e finanza

Stefano Federico

Banca dItalia, Roma

27 febbraio 2014


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Introduzione

Analisi delle principali evidenze aggregate

Internazionalizzazione commerciale (esportazioni)

Internazionalizzazione produttiva (investimenti diretti)

Duelavoridi ricercasul sostegno delle banchealleesportazioni:

Continuit nellerogazione del credito(volumi/tipologia)

Rilevanza dellorganizzazione bancaria(rete estera dellebanche)

Introduzione

Outline


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Le banche supportano linternazionalizzazione

commerciale e produttiva delle imprese mediante:

Finanziamenti

Ordinari Specifici per operazioni di import/export (trade finance)

Straordinari per operazioni di M&A

Garanzie

Lettere di credito (che facilitano i pagamenti internazionali)

Altre garanzie commerciali o finanziarie

Servizi informativi e di assistenza alle imprese

Introduzione

Sistema bancario e internazionalizzazione


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Introduzione

Vincoli finanziari e internazionalizzazione

Sostegno finanziario

per diventareunimpresa internazionalizzata?

per imprese giinternazionalizzate, in periodi di tensionisul mercato delcredito?

nelle diverse fasi della crisi(2008-09 vs 2011-2013)? per linternazionalizzazione commercialevs quella produttiva?

Vincoli finanziari

principalmente un problema di adeguatezza dei volumidel creditoerogato? O rilevano anche caratteristiche qualitative delloffertabancaria in termini di:

finanziamenti specifici (trade finance)

dimensione delle banche

struttura organizzativa estera delle banche


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Introduzione

Spunti dalla teoria

Domanda di credito:

Elevati costi fissidellinternazionalizzazione (+)

Esportazioni pi credit-intensivedelle vendite sul mercatointerno (+)

Imprese internazionalizzate pi produttive e finanziariamentesolide (happy few) (-)

Offerta di credito:

Banche meno inclini a ridurre il credito verso clienti meno

rischiosie con migliori prospettive (+) Trade finance pi sensibile a rischio paesee condizioni sui

mercati interbancari (-)


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Evidenze aggregate

I vincoli finanziari alle esportazioni sono stati

relativamente pi intensi nelle due fasi della crisi

Giudizi qualitativi delle imprese esportatrici (indagine Istat)

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T4-200

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T2-201

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T4-201

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T2-201

3

T4-201

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Totale manifattura

2008Q4-2009Q1

2012-2013


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Evidenze aggregate

Lintensit dei vincoli finanziari alle esportazioni

diversa tra settori

Giudizi qualitativi delle imprese esportatrici (indagine Istat)

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T1-201

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T2-201

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T3-201

3

T4-201

3

beni intermedi beni strumentali

beni di consumo


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Evidenze aggregate

La quota di imprese che hanno chiesto e non ottenuto

credito in queste due fasi mostra un andamento simile tra

esportatori e non esportatori

0

5

10

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20

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

imprese non esportatrici

imprese esportatrici

Indagine Invind.


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I maggiori costi fissi derivanti dallinternazionalizzazioneproduttivapotrebbero determinare maggiori esigenze disupporto finanziario (e.g. De Bonis, Ferri e Rotondi2013)

I fattori finanziari sono un ostacolorilevanteallinternazionalizzazione (Cristadoro e DAurizio, 2014)per:

il 18%delle imprese che hanno rinunciato a investireallestero

l8%delle imprese gi presenti allestero

Le interviste alle affiliate estere di imprese italianeconfermano lampio ricorso allautofinanziamentoe scarsiproblemi di accesso al credito (Marra 2014)

Evidenze aggregate

Vincoli finanziari e internazionalizzazione produttiva


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Trade and finance: is there more than just trade

finance? Evidence from matched bank-firm data

(Silvia Del Prete, Stefano Federico)

Bank internationalization and firm exports:

evidence from matched bank-firm data

(Raffaello Bronzini, Alessio DIgnazio)

Internazionalizzazion e e finanza

I lavori


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Dati: Centrale dei Rischi, Centrale dei Bilanci, Invind, Segnalazioni

di Vigilanza, Orbis Microdati banca-impresa: relazioni creditizie per il 2007-2010

di un campione di circa 5000 imprese esportatrici italiane

Le evidenze descrittive rilevanti: Il segmento delle garanzie destinate alle operazioni di

export/import molto concentratonelle banche di maggioredimensione

meno concentrato invece il segmento dei prestiti di tradefinance

Il trade finance solo una parte del credito complessivochericeve unimpresa esportatrice

Trade finance ed espo rtazion i

Trade f inanceed esportazioni:

le evidenze descrittive


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Motivazioni e obiettivo: Shock sui mercati interbancari internazionali nel

2008-09

Effetti sullofferta delle diverse tipologie di prestiti(trade finance vs credito ordinario) Effetti sulle esportazionidelle imprese

Cosa aggiunge alla letteratura: Primo lavoro che utilizza microdati banca-impresa

sulle singole relazioni creditizie con distinzione tratrade finance e credito ordinario



le motivazioni


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Risultato 1:

Lo shock del 2008-09 ha ridotto soprattutto loffertadi credito ordinarioa medio e a lungo termine e

meno il trade finance breve termine, basso rischio e garanzia della transazionesottostante

Risultato 2:

Lo shock sullofferta di credito ha avuto un effettonegativo e significativosulle esportazioni

Lo shock stato pi forte per le imprese piccole efinanziariamente fragili



i principali risultati


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Dati: Centrale dei Rischi, EFIGE, Segnalazioni di Vigilanza Microdati banca-impresa su un campione di imprese che

esportano per la prima volta in un determinato paese nel2008

Le evidenze descrittive rilevanti: Le nuove imprese esportatrici affrontano dei costi fissi

country-specificdi entrata Le PMI italiane fanno ricorso a servizi non strettamente

bancariofferti dalle banche (Bartoli et al. 2011) Consulenza legale e finanziaria sui mercati esteri

Selezione delle controparti estere

Individuazione di opportunit di investimento

Formazione del personale commerciale

Internazional izzazione del le banche ed espor tazion i

Internazionalizzazione delle banche ed esportazioni:

le evidenze descrittive


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Motivazioni e obiettivo: Verificare se le imprese hanno una maggiore

probabilit di cominciare ad esportarenei paesi in

cui le loro banche sono presenti con proprie filiali

Cosa aggiunge alla letteratura:

Scarsa letteratura sulla relazione tra caratteristichedel rapporto banca-impresae le decisioni di export Prime evidenze su un canale informativo

aggiuntivo a quello dei vincoli finanziari



motivazioni


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Risultato 1 Le imprese hanno una maggiore probabilit di cominciare a

esportarein quei paesi dove le proprie banche hannostabilito una filiale

Risultato 2 Leffetto sulla probabilit di esportare pi elevato quando la

relazione tra limpresa e la banca intensa e duratura

I risultati non dipendono da strategie follow-the-customer

(una delle principali motivazioni dellinternazionalizzazionedelle banche: Birindelli e Del Prete, 2006; Bartoli et al., 2011) Evidenza indiretta a favore di un canale informativo

Le imprese superano le barriere informative sui mercati esterigrazie alla presenza in loco delle banche



i principali risultati

I i l i i f i


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Vincoli finanziari alle esportazioni

- relativamente pi intensi in due fasi (2008-09, 2012-13)- soprattutto nel settore dei beni strumentali(operazioni a medio

lungo termine)- le imprese esportatrici comunque non risultano pi razionate

rispetto ai non esportatori

Vincoli finanziari allinternazionalizzazione produttiva

- rilevanti per le imprese che hanno rinunciatoa investire allestero- non rilevanti per quelle gi internazionalizzate

Lofferta bancaria a sostegno dellinternazionalizzazione- Alcune forme di credito (trade finance, in particolare garanzie) sonoofferte da banche di maggiore dimensione

- Ma sembra contare soprattutto il credito ordinario- Le imprese richiedono servizi non solo finanziari ma anche

informativi(ruolo delle strutture organizzative estere)

Internazionalizzazion e e finanza

Conclusioni


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Grazie per lattenzione

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