Is 120928 플랫폼

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가치를 더하는 플랫폼 기업

구글 신고가 경신과 플랫폼 기업 관심 증가

구글이 5년만에 신고가를 기록하며 미국 증시 시가총액 5위로 올라섰다. 검색광

고 시장의 강점을 바탕으로 온라인 광고를 넘어 모바일 광고에서도 두각을 나타

내고 있다. 또한 단순 광고 비즈니스가 아닌 모바일, 동영상, 위치정보, 클라우드

컴퓨팅 등 전 영역을 아우르는 플랫폼 기업으로 변신이 주가 강세의 원인으로 판

단된다.

국내외 플랫폼 기업은 지배적 사업자로 진화 중

플랫폼 기업의 특징은 고객이 일단 플랫폼을 선택한 후에는 다른 사업자를 찾을

때 전환비용이 발생한다는 점이다. 스마트폰의 경우에도 이용자는 글로벌 지배적

사업자 플랫폼의 편리성과 네트워크 효과로 인해 이동이 쉽게 발생하지 않는 특

징이 있다. 구글, 애플은 각각 안드로이드, iOS라는 플랫폼을 바탕으로 앱스토어

시장을 장악했으며 NHN, 카카오톡의 경우 메신저 플랫폼에서 최근 게임 등으로

의 플랫폼 확장을 진행중이다.

최근 트렌드는 모바일 플랫폼과 전자상거래

내부와 외부, 외부와 외부간 연결을 가능하게 해주는 ‘플랫폼’의 형태중에서도 스

마트 기기의 다양화와 소셜 미디어의 발달로 인해 ‘모바일 플랫폼’의 중요성이 증

대되고 있다. 이에 따라 모바일 광고 및 전자상거래 시장 규모도 커지고 있어 관

련주에 대한 접근이 요구된다.

플랫폼 관련주

종목명 코드 포인트

NHN 035420 모바일 플랫폼인 라인을 통해 일본 모바일시장 지배력 강화 전망

인터파크 035080 높은 플랫폼 인지도를 바탕으로 컨텐츠 다양화 및 B2B사업 진행

KG이니시스 035600 신용카드 결제대행 1위 업체로 전자상거래시장 성장에 따른 수혜

한국사이버결제 060250 온오프라인 전 영역 결제서비스 진행으로 시장변화에 빠르게 대응 중

자료: 신한금융투자

2012 년 9 월 28 일

김병주 ☎ 02) 3772-3158

수석연구원 [email protected]

[ Analyst ]

…2

ISSUE PAPER 가치를 더하는 플랫폼 기업 2012년 9월 28일

구글 신고가와 플랫폼의 부각

구글이 사상 최고가를 경신했다. 단순 검색기업으로 시작한 구글이 불투명한 경기 사이클속에서

도 꾸준하게 수익을 내고 있는 이유는 무엇일까?

무엇보다도 플랫폼의 핵심이 되는 검색엔진을 장악한 것이 성공의 가장 큰 비결이라고 판단된

다. 초창기에 기존 사이트들이 주로 사용하던 일방적인 배너 형식의 광고를 배제하고 사용자 기

반의 맞춤형 광고를 시도했다. 이와 같은 구글의 광고 플랫폼은 구글 뿐만 아니라 대형 언론사,

개인 블로거까지 참여가 가능하게 만들어 광고 수익을 공유하는 장점을 보유하고 있다.

또한 기본적으로 광고라는 수익 모델을 두고 웹 플랫폼에서 클라우드 컴퓨팅 기반의 서비스를

제공하고 있는 점도 글로벌 경쟁력의 근간이 되고 있다.

구글 주가 차트

자료: Bloomberg, 신한금융투자

한편 IT의 발달로 플랫폼의 구축 및 운영비용이 낮아짐에 따라 생산, 마케팅, 유통, 서비스 등

다양한 부문에서 플랫폼이 등장하고 있다. 최근 플랫폼이 핵심 경쟁력으로 부상하고 있어 기업

별로 상황에 맞는 전략적인 대응이 요구된다.

또한 소셜 미디어의 급격한 증가도 플랫폼 가치 부각에 큰 부문을 차지하며 국내외 인터넷 기

업 뿐만 아니라 삼성전자 등 제조업를 비롯하여 SKT, KT 등 통신사들도 플랫폼 시장에 뛰어

들고 있는 상황이다.

소셜 미디어 시장의 성장 동인

구분 내용

소셜 미디어 이용자 증가 2012년 전세계 소셜 미디어 이용자가 10억명을 돌파할 것으로 예상

이용자 증가는 클릭률 증가로 이어져 소셜 광고 시장 성장을 견인

소셜 광고 시장의 성장 2012년 소셜 광고 시장은 88억 달러 규모에 이를 전망이며 전체 소셜 미디어 시장의 약 52%를 차지할 전망

소셜 광고는 여전히 소셜 미디어 시장의 가장 큰 수익 모델

소셜 게임의 성장 급성장중인 소셜 게임의 2012년 시장 규모는 62억 달러에 이를 전망

자료: Gartner, 신한금융투자

구글, 검색사업 기반에서 플랫폼 기업 변신 성공

200

300

400

500

600

700

800

01/09 01/10 01/11 01/12

($)

…3


대세는 모바일 플랫폼

먼저, 플랫폼이란 ‘핵심 가치를 담은 틀을 제공하고, 내부와 외부, 외부와 외부 간에 상호 연결

을 가능케 해주는 그 무엇’으로 정의 될 수 있다.

일례로 플랫폼은 제조기반, IT 인프라, 물리적 구조 등 다양한 형태로 지칭된다. 다양한 상품을

생산하거나 판매하기 위한 자동차 플랫폼이나 상품거래를 할 수 있는 온라인 쇼핑몰(홈쇼핑 포

함)등 제조업과 서비스업에서 여러가지 형태로 등장한다.

플랫폼이 될 수 있는 조건은 내부적으로 핵심가치를 제공할 수 있어야 하며, 외부 기업이 그것

을 기반으로 가치를 창출할 수 있어야 한다. 1세대 정보혁명이 개인용 PC에서 시작되었다면, 2

세대 정보혁명의 주체는 이통통신사나 휴대전화 제조사가 아닌 구글, 애플, 아마존과 같은 플랫

폼 사업자들이다.

본고에서는 외부 공급자와 거래관계를 맺어주는 거래 플랫폼의 형태중에서 최근 부각받고 있는

모바일 플랫폼에 중점을 두고 접근하고자 한다.

최근 인터넷과 스마트 기기의 활성화, SNS를 통한 개인의 기록, 동영상 컨텐츠 유통 증가, 사물

통신(M2M) 등으로 데이터는 기하급수적으로 늘어가고 있다. 새로운 형태의 패러다임이 부각

되면서 전자상거래 , 모바일 광고, 모바일 게임 등도 동반 성장함에 따라 관련업종에 대한 관심

이 더욱 요구된다.

글로벌 소셜 미디어 이용자 현황 및 전망

자료: eMarketer, 신한금융투자

주: 한달에 한번 소셜 미디어를 이용하는 사람을 이용자로 정의

플랫폼의 종류

종류 제품 플랫폼 고객 플랫폼 거래 플랫폼

정의 다양한 최종 제품을 생산하는데 활용하는 공통 부문

기업이 목표로 하는 핵심 고객 집단 외부 공급자와 거래 관계를 맺는 인프라

활용 목적 비용 절감 (추가적인 모델 개발 및 생산 비용의 하락)

수익증대 (판매 품목 다양화로 매출 증대)

산업주도 (고객 고착화, 협력관계를 통한 세력 확장)

범위 기업 내부 기업 외부

사례

노키아 (시리즈 C, E, N, X 등 10개 내외의

플랫폼 사용, 2009년 80여종의 모델, 4억 3,000만 대의 휴대폰 생산)

웅진코웨이 (1998년 정수기 렌탈서비스를 도입하며 방문

서비스 네트워크 구축, 이후 공기청정기, 비데 등으로 품목 확대)

애플 (아이튠즈 스토어를 활용하여 외부의 컨텐츠 업체로부터

음악 1,400만곡, 앱 30만개확보)

자료: 언론자료, 신한금융투자

스마트 기기 활성화로 모바일 플랫폼 부상

1.0

1.3

1.5

1.8

2.0

2011 2012F 2013F 2014F

(십억명)

…4


플랫폼 도입 이후의 기업 변화

과거 플랫폼과 관련이 없던 기업들이 플랫폼 기업으로 변신하면서 어떻게 성공하고 있는지 뚜

렷한 실적의 변화를 나타내고 있는 기업의 사례를 살펴보고자 한다.

아마존은 1995년 인터넷 온라인 서점으로 출발하여 1999년부터 기존의 소매점 전략을 버리고

플랫폼 비즈니스 모델을 구축했다. 모든 재고를 자신이 통제하기 보다는 협력업체가 직접 통제

하고 2008년부터 아마존의 웹 서비스 플랫폼 전략을 더욱 강화시키면서 단순 유통업에서 플랫

폼을 통한 디지털화된 중개업자로 변신에 성공했다.

아마존은 2009년 본격적인 플랫폼 비즈니스 활성화로 매출액과 영업이익은 전년대비 28%,

34%를 증가했으며 이후에도 고성장세를 지속중이다.

중국 기업중에서 유명브랜드 업체들로부터 주문을 받아 의류 생산을 대행해주는 리앤펑도 중요

한 전략이 인수합병과 플랫폼의 확립이었다. 리앤펑의 플랫폼은 패션 의류와 관련된 산업의 공

급 사슬에서 소매업체와 제조업체를 연결하고 둘 사이에서 필요한 제품과 서비스를 충족시켜주

는 글로벌 소싱 인터페이스이다.

1985년과 2011년 사이에 모두 31개의 기업을 인수해 공급 사슬상에서의 효율성과 규모의 경

제를 높이는데 성공한 케이스이다.

1997년 이후 아마존 주가 및 매출액 추이


1995년 이후 리앤펑 주가 및 매출액 추이


아마존과 리앤펑, 플랫폼

기업으로 변신 이후 실적

증가세

0

10

20

30

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013F

0

100

200

300리앤펑 매출액 (우축)

리앤펑 주가 (좌축)

($)

경쟁사 인수합병

인터넷 플랫폼 완성

(억달러)

0

50

100

150

200

250

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013F

0

200

400

600

800

1,000아마존 매출액 (우축)

아마존 주가 (좌축)

($)

소매업에서 플랫폼 기반

대리인으로 전환

플랫폼에 주요

소매업체 참여

(억달러)

…5


플랫폼 강화를 위한 M&A 활발히 진행 중

과거 구글은 광고기업, 애플은 단말기 제조기업, 마이크로소프트는 소프트웨어 개발기업, 아마

존은 온라인 유통기업이라는 테두리 내에서 성장했다. 하지만 최근 이들 기업들의 플랫폼 전략

은 수직 혹은 수평적인 통합을 하고 있다. 이와 같은 통합 전략이 최근 기업간 특허 이슈 발생

으로 이어지고 있다.

글로벌 대표 IT기업인 애플, 구글, MS, 아마존 등은 각자 경쟁우위가 다르지만 컨텐츠, 단말기,

플랫폼 등 모든 영역에서 경쟁력을 갖추고 있다. 이들 기업들이 고유 영역을 파괴하면서까지 다

른 영역으로 진입하는 이유는 스마트 시대가 도래하면서 모든 영역에서 경쟁력을 갖추고 규모

의 경제를 실현하기 위함이다.

애플은 취약한 영역을 중심으로 핵심 기술을 보유한 소규모 기업을 인수하고 있으며, 구글은 기

본적으로 광고기업에 기반을 둔 상태에서 미디어 컨텐츠를 강화하고 있다. 아마존의 경우도 온

라인 쇼핑몰로 입지를 넓히는 전략으로 기업 인수에 나서고 있다.

최근 모바일 플랫폼 시장에서 벌어지고 있는 M&A 및 특허 분쟁의 이슈는 결국 구글과 反구글

진영간의 분쟁으로 접근할 수 있는데 대형 플랫폼 기업의 움직임속에서도 국내 기업중 차별화

된 컨텐츠 제공 및 자체 플랫폼 경쟁력을 늘려나가고 있는 기업에 대한 접근이 요구된다.

글로벌 플랫폼 업체 M&A 현황

일자 피인수 기업 주요사업 관련 서비스 인수 배경

구글 2011.08.15 Motolora Mobilty 모바일 기기 제조업체 특허 취득을 통한 안드로이드 OS 진영의 보호 및 자사 단말기 직접 제조

2011.08.01 Dealmap 위치기반 소셜 커머스 업체 Google Offers

2011.07.23 PittPat 얼굴 인식 기술 보유업체 Google, Youtude

2011.06.09 Admeld 온라인 디스플레이 광고 퍼브리싱 플랫폼 온라인 디스플레이 광고

2011.04.08 PushLife 음악 동기화 앱 개발업체 클라우딩 기반 음악스트리밍

애플 2012.07.30 AuthenTec 지문인식 보압업체 지문인식 강화

2010.09.20 Polar Rose 얼굴 인식 기술 업체 얼굴 인식 서비스 강화

2010.07.14 Poly9 온라인 3차원 지도업체 위치기반 서비스 내재화

2010.01.05 Quattro Wireless 모바일 광고 플랫폼 모바일 광고 강화

2009.09.07 Placebase 전자지도 서비스 업체 온라인 스트리밍 확대 대응

마이크로소프트 2011.06.07 Prodiance 기업용 리스크 관리 솔루션 업체 스프레드시트 보안 강화

2010.10.29 Canesta 3D 센싱 기술업체 Xbox, 휴대폰용 Kinect 개발활용

2009.12.10 Opalis Software 기업용 IT 프로세스 자동화 소프트웨어 제공 자동화 역량 강화

2009.06.01 Rosetta Biosoftware 생명과학 연구용 솔루션 제공업체 서비스 통합

2009.05.07 BigPark 인터렉티브 온라인 게임 업체 스포츠 게임 개발

아마존 2011.07.04 The Book Depository 온라인 서적 판매상 사업 확장 및 강화

2011.01.20 Lovefilm 영국의 DVD 및 온라인 영화 대여업체 유럽지역 동영상 컨텐츠 강화

2010.02.03 Touchco 터치스크린 기술 보유업체 터치스크린 기능 강화 아이패드에 대응

2010.06.30 Woot 온라인 쇼핑몰 충성도 높은 고객 확보

2009.06.22 Zappos 온라인 신발 , 의류 전문샆 아마존의 의류/신발사이트 실패 만회


글로벌 4대 IT기업, 플랫폼 강화의 수단은 M&A

…6


플랫폼과 전자상거래

플랫폼 관점으로 접근했을 때 전자상거래시장은 네트워크 상에서 개인과 개인, 기업과 기업간의

다양한 거래를 통해 수익을 창출할 수 있는 가장 확실한 형태의 플랫폼이다.

미국의 온라인 전자상거래 시장은 향후 5년간 11.3% 이상의 견조한 성장세를 나타낼 전망이다

(자료: eMarketer). 기존에는 모바일을 통한 주요 컨텐츠들이 여행, 먹거리, 영화 등이었으나

모바일을 통한 접속비중이 기하급수적으로 증가함에 따라 타업종에서도 모바일 컨텐츠 공급을

위한 플랫폼 구축이 빠르게 적용되고 있다.

미국의 경우 인구의 17%가 하루 1회 이상 스마트폰을 통해 쇼핑몰에 접속하고 있으며, 28%는

일주일에 1회 이상은 스마트폰을 통해 쇼핑몰을 이용하며 최근 트렌드를 반영하고 있다.

한편 중국 시장 또한 중국만의 방식으로 전자상거래 시장이 고속 성장하고 있다. 중국의 경우

최대 검색엔진인 ‘바이우’를 통한 검색을 차단하고 있다. 이에 따라 중국 소비자들은 직접 온라

인 쇼핑몰을 통한 검색으로 소비하고 있다.

현재 중국의 B2C 거래규모는 1,791억 위안으로 중국 전체 인터넷 쇼핑 시장 거래 총액에서 차

지하는 비중이 23.2%에 달한다. 또한 인터넷 쇼핑 이용자수는 연간 20% 수준의 증가가 지속

되며 2013년에는 4억명에 이를 전망이다.(자료: iresearch)

미국 전자상거래 시장 규모 및 전망


중국 인터넷 쇼핑 시장 거래 규모

자료: iresearch, 신한금융투자

전자상거래 시장, 플랫폼 기반으로 고속 성장 중

0

100

200

300

400

2010 2011 2012F 2013F 2014F 2015F

(십억불)

0

10,000

20,000

30,000

2010 2011 2012F 2013F 2014F 2015F

(억위안)

…7


플랫폼과 모바일 광고

미국 내 모바일 광고 시장은 구글과 애플이 양강 구도를 형성하고 있다. 이는 안드로이드, iOS

등의 모바일 OS 플랫폼이 모바일 광고 시장에서도 강력한 지배력을 미치고 있는 것으로 플랫

폼의 영향을 보여준 대표적인 사례이다.

모바일 광고는 시간과 장소의 제약없이 타깃 고객을 대상으로 음성, 문자, 동영상 등 다양한 형

태로 내용을 전달하는 모바일 마케팅 수단을 의미한다. 특히 동 시장은 기업 입장에서도 여타

미디어대비 광고단가(신문대비 1/14, 인터넷 포털대비 1/5 수준)가 저렴하여 최근 급성장을 지

속중이다.

국내의 경우 2012년 모바일 광고 시장 규모가 약 2,000~3,000억원 수준에서 2015년에는 1

조원 규모까지 성장할 전망이다. 이는 스마트폰, 태플릿 PC 등 다양한 스마트 기기 보급으로 이

용자의 광고노출 시간이 지속적으로 증가할 전망이기 때문이다.

미국 모바일 광고 집행 비용


국내 온라인/모바일 플랫폼 광고 시장 추이 및 전망

자료: IMCK, 신한금융투자 추정

플랫폼 영향력, 모바일 광고시장도 지배

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

2010 2011 2012F 2013F 2014F 2015F

(백만불)

0

1

2

3

4

2010 2011 2012F 2013F 2014F 2015F

모바일 광고

디스플레이광고

검색광고

(조원)

…8


차별화된 플랫폼 전쟁

글로벌 플랫폼 중에서 가장 영향력을 크게 발휘하고 있는 구글, 애플, MS, 아마존의 경우에는

M&A를 통하여 강력한 플랫폼을 구축하고 있다. 아마존은 킨들파이어 출시로 모바일 시장에

성공적인 진입을 하였다. 구글도 구글플러스 출시로 소셜 네트워크 서비스를 강화하고 있다.

한편 최근 상장한 페이스북은 10억명의 가입자를 확보하고 있는 대표 소셜미디어 플랫폼이다.

페이스북은 향후 차별화된 플랫폼 경쟁력을 바탕으로 개인정보를 활용한 온라인 광고를 포함해

부분 유료화 정책 전환, 모바일 OS 출시 등으로 다양한 수익모델을 창출할 전망이다.

국내의 경우 독자적인 모바일 메신저 플랫폼을 구축한 ‘카카오톡’과 일본을 중심으로 6천만의

가입자를 확보한 NHN의 ‘라인’ 등으로 차별화된 시장을 선도하고 있다.

플랫폼에서 가장 중요한 부분이 흥미와 가치를 부여하여 사용자들의 트래픽을 증가시키는 것인

데 국내에서 NHN이 기존 인터넷 포털 1위 사업자로서 지위를 활용한 종합 플랫폼 정책을 펼

칠 전망이다. 중국의 경우에도 1위 사업자인 텐센트 홀딩스의 모바일 메신저 ‘’QQ 메신저’의

월 액티브 유저수가 7.8억명으로 컨텐츠 플랫폼의 역할을 할 전망이다.

라인 가입자 추이

0

20

40

60

80

10/11 12/11 02/12 03/12 04/12 07/12 08/12 09/12

(백만명)

자료: NHN, 신한금융투자

카카오톡, 플랫폼 다변화 진행

자료: 카카오톡, 신한금융투자

해외업체와 차별화된 플랫폼 시장 구축 중

글로벌 플랫폼 기업 밸류 체인 및 서비스

구분 컨텐츠 플랫폼 단말기

구글 직접 YouTube, 구글의 웹서비스, 안드로이드 마켓 Android 모토롤라 스마트폰, 태플릿 PC

제휴 Google TV 등의 미디어 컨텐츠

애플 직접 iTunes, AppStore iOS, Mac OS 아이팟, 아이폰, 아이패드 맥북에어, 애플 TV

제휴 ITunes, 애플 TV 등의 미디어 컨텐츠

MS 직접 Windows Media Center, MS의 서비스(메일, 메신저), Windows Marketplace, Zune Marketplace Windows OS, Windows Mobile OS Zune, Xbox(Kinect)

제휴 Windows Media Center,Zune Marketplace, Xbox Live 등의 미디어 컨텐츠

Nokia, HTC 등의 스마트론, 태플릿PC

아마존 직접 아마존의 컨텐츠 서비스 (인스턴트 비디오, TV 및 영화, MP3 음악, 아마존 App) Kindle

제휴 영화, 방송, 음악 등의 미디어 컨텐츠 아마존 태플릿 PC

자료: 신한금융투자

…9


플랫폼 관심주

다품종 소량생산, 경쟁 심화, 업종간 컨버젼스, IT 발달 등은 향후에도 지속될 트렌드이기 때문

에 플랫폼의 중요성은 더욱 강조될 전망이다.

특히 익숙하게 사용중인 플랫폼(스마트 앱) 내에서 컨텐츠를 활용하는 멀티 플랫폼화가 진행중

이어서 국내외 지배적 사업자의 지위는 더욱 강화될 전망이다.

이에 본고에서는 인터넷 포탈 지배적 사업자에서 모바일 사업자로의 성공적인 변신을 시도하고

있는 NHN(035420), 1위 전자상거래 업체로 B2C(기업간 고객) 뿐만 아니라 아이마켓코리아

인수를 통해서 B2B(기업간 기업)분야까지 범위를 확장한 인터파크(0305080)를 플랫폼 관심

주로 제시한다.

또한 모바일 플랫폼 확대에 따른 전자상거래 시장확대로 결제대행 업체인 KG이니시스

(035600), 한국사이버결제(060250)의 수혜가 기대된다.

국내 플랫폼 관심주

종목명 종목코드 시가총액 매출액 영업이익

(억원) 2012F 2013F 2012F 2013F

NHN 035420 133,073 23,859 27,802 6,466 8,294

인터파크 035080 4,125 4,682 5,228 278 413 KG이니시스 035600 2,632 2,198 2,634 233 300 한국사이버결제 060250 1,312 1,483 1,935 87 123

자료: Fnguide, 신한금융투자

주: NHN, 인터파크는 IFRS연결 기준, KG이니시스, 한국사이버결제는 IFRS개별 기준

NHN, 인터파크, KG이니시스, 한국사이버결제 상대수익률

자료: WISEfn, 신한금융투자

관심주 4선: NHN, 인터파크, KG이니시스, 한국사이버결제

0

200

400

600

800

01/09 03/09 06/09 08/09 11/09 01/10 04/10 07/10 09/10 12/10 02/11 05/11 08/11 10/11 01/12 03/12 06/12 08/12

KOSPI

NHN

인터파크

KG이니시스

한국사이버결제

(2009.01.02=100)

…10


국내외 플랫폼 관심주 및 주가

각 국가별 플랫폼 관련 업체

지역 종목명 기업 내용

미국 구글 글로벌 검색엔진시장 1위 업체로 다양한 사업구조 확보에 따른 성장성 부각

아마존 온라인 소매시장 지배적 사업자로 킨들파이어 출시로 모바일 시장 공략

중국 텐센트홀딩스 중국 최대 회원수 확보한 게임 및 메신저 포털업체로 플랫폼 업체 지위 강화

알리바바 중국 B2B(전자상거래) 업체로 중국인에 맞는 차별성으로 글로벌 전자상거래 시장 선도

한국 NHN 모바일 플랫폼인 라인을 통해 일본 모바일시장 지배력 강화 전망

인터파크 높은 플랫폼 인지도를 바탕으로 컨텐츠 다양화 및 B2B사업 진행


2009년 이후 구글/이베이 주가 추이

0

100

200

300

400

01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12

구글 이베이(2009.01.02=100)


2009년 이후 NHN/인터파크 주가 추이

60

100

140

180

220

01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12

NHN 인터파크(2009.01.02=100)

자료: 한국거래소, 신한금융투자

2009년 이후 텐센트홀딩스/알리바바 주가 추이

0

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중앙유통단지영업소 02) 2101-3621 동대문 02) 2232-7100 남부터미널영업소 02) 522-7861 영등포 02) 2677-7711

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광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911 정읍 063) 531-0606 수완 062) 956-0707

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262

강원지역 제주지역

강릉 033) 642-1777 서귀포 064) 732-3377 제주 064) 743-9011

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반포 02) 3478-2400 스타 02-875-1851 압구정중앙 02) 547-0202 해운대 051) 701-2200

PB센터

강남 02) 3011-5500 여의도 02) 6337-3300 분당 031) 783-1400 서초 02) 3482-1221 부산 051) 608-9500

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이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김병주). 당사는 NHN를 기초자산으로 하는 ELS, ELW를 발행하였으며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다. 자료 제공일 현재 당사는 상기 회사가 발행한 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않으며, 지난 1년간 상기 회사의 유가증

권(DR, CB, IPO 등) 발행과 관련하여 대표 주간사로 참여한 적이 없습니다. 자료 제공일 현재 조사분석 담당자는 상기회사가 발행한 주식 및 주식관련사채에 대하여 규정상 고지하여야 할 재산적 이해관계가 없으며, 추천의견을 제시함에 있어 어떠한 금전적 보상과도 연계되어 있지 않습니다. 당자료는 상기 회사 및 상기회사의 유가증권에 대한 조사분석담당자의 의견

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