메디젠휴먼케어 (236340)

KB RESEARCH 2017년 6월 12일

[코넥스 상장기업 보고서] 유전자 분석 서비스, 내수/수출 고른 성장

� 유전 정보 기반 맞춤 헬스케어 서비스 제공

� 2017년 실적 턴어라운드 예상

� 규제 완화가 또 다른 성장의 기회

� 유전 정보 기반 맞춤형 헬스케어 서비스 제공

메디젠휴먼케어는 2012년 7월 설립되어 2016년 1월 코넥스에 신규 상장되었다.

국내에서 유전 질병 위험도와 발병 확률을 확인해 주는 M-CHECK 및 건강 관리

서비스용 유전체 분석 패키지인 MELTHY 서비스를 제공한다. 2017년 메디젠휴먼케어는

1) 약국 등 다양한 판로를 통한 MELTHY 매출 확대, 2) 암 진단과 관련된 유전체 분석에

건강보험 적용으로 M-CHECK 수요 증가, 3) 동양인 유전체 기반 서비스 상품인 멜시

아시아 (MELTHY ASIA) 출시를 통해 중국 등 아시아로 시장 확장에 따른 실적

턴어라운드가 예상된다.

� 2017년 실적 턴어라운드 기대

메디젠휴먼케어는 2016년 매출액 16억원 (+58.9% YoY), 영업손실 13억원 (적지

YoY)을 기록했다. 2017년 매출액은 75억원, 영업이익은 흑자전환을 예상한다.

2017년에는 M-CHECK와 MELTHY의 공급망 확장을 통해 수익성을 높일 예정이다.

M-CHECK는 유전적 질병 발생이나 약물 반응 등을 예측해 질병의 예방 및 조기 진단을

가능하게 한다. 기존 건강검진세터 중심으로 공급했으나 최근에는 한독과의 제휴를 통해

전국 대학병원, 병의원, 그리고 해외시장까지 공급할 예정이다. 현재 온라인에서

제공되는 12개의 항목에 대한 유전자 검사 및 맞춤형 케어 서비스인 MELTHY는

국내뿐만 아니라 대만, 중국 등에 진출 중에 있다.

� 규제 완화가 성장의 기회: 메가트렌드에 주목하자

유전체 검사 등을 기반으로 환자별로 최적화된 치료법을 제공하는 정밀 의학 시장의

개방은 4차 산업 혁명과 맞물려 세계적으로 일어나는 메가트렌드이다. 유전자 검사를

통해 1) 질병에 대한 예측이 가능해져 예방이 가능하고, 2) 환자에게 빠른 치료 옵션을

제공 가능하며, 3) 질환에 대한 예후 관리도 쉬워져 개인의 건강 수명 연장 및 의료

비용을 절감할 수 있다. 하지만 국내는 개인 유전체 검사에 대한 법적인 규제로 인해

시장 성장이 제한적이다. 국내에서 규제가 완화되면 검사할 수 있는 유전자 항목 확대로

제공할 수 있는 서비스를 늘려 해외 업체 대비 경쟁력을 강화할 수 있다.

제약/바이오 Analyst 서근희 Ph.D. 02-6114-2922 keunheeseo@kbfg.com

RA 이지수 02-6114-2926 jisoo.lee@kbfg.com

Not Rated

목표주가 (원) NA

Upside / Downside (%) NA

현재가 (6/9, 원) 11,400

Consensus Target price (원) NA

Forecast earnings & valuation

결산기말결산기말결산기말결산기말 2013A2013A2013A2013A 2014A2014A2014A2014A 2015A2015A2015A2015A 2016A2016A2016A2016A

매출액 (십억원) 0 1 1 2

영업이익 (십억원) -1 -2 -1 -1

순이익 (십억원) -1 -2 -2 -2

EPS (원) -795 -799 -820 -670

증감률 (%) NA 적지 적지 적지

PER (X) NA NA NA NA

EV/EBITDA (X) NA NA NA NA

PBR (X) NA NA NA NA

ROE (%) 800.0 -161.9 -95.0 -200.0

배당수익률 (%) NA NA NA NA

Performance

주가상승률주가상승률주가상승률주가상승률 (%)(%)(%)(%) 1M1M1M1M 3M3M3M3M 6M6M6M6M 12M12M12M12M

절대수익률 -8.8 -12.3 -26.2 -23.7

Trading Data

시가총액 (억원) 263

Free float (%) 63.3

거래대금 (3M, 백만원) 8.2

주요주주 지분율 (%) 신동직 36.7

하재기 외 5 인 16.0

자료: 메디젠휴먼케어, KB증권

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

6/16 9/16 12/16 3/17

주가(원)

2017년 6월 12일 메디젠휴먼케어(236340)

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메디젠휴먼케어: 유전자 진단 서비스로 일보 전진 중

회사 소개 메디젠휴먼케어는 2012년 7월 설립되어 2016년 1월 코넥스에 신규 상장되었다.

국내에서 유전 질병 위험도와 발병 확률을 확인해 주는 M-CHECK 및 건강 관리

서비스용 유전체 분석 패키지인 MELTHY 서비스를 제공한다.

2017년 메디젠휴먼케어의 사업 방향성은 1) 약국 등 다양한 판로를 통한 MELTHY

매출 확대, 2) 암 진단과 관련된 유전체 분석에 건강보험 적용으로 M-CHECK 수요

증가, 3) 동양인 유전체 기반 서비스 상품인 멜시 아시아 (MELTHY ASIA) 출시를

통해 중국 등 아시아로 시장 확장이다.

표 1. 메디젠휴먼케어 연혁

자료: 메디젠휴먼케어, KB증권

그림 1. 2016년 사업부별 매출액 비중 그림 2. 메디젠휴먼케어 주주구성

자료: 메디젠휴먼케어, KB증권 자료: 메디젠휴먼케어, KB증권

시기 주요 내용

2012년 7월 메디젠 휴먼케어 법인 설립2012년 10월 기업부설연구소 등록 (한국산업기술진흥협회)2013년 5월 유전자 검사기관, 유전자 연구기관 등록 (질병관리본부)

기관생명윤리위원회 등록 (질병관리본부)2013년 9월 벤처기업 등록 (기술보중기금)2014년 1월 중소기업진흥공단 패밀리기업 선정2016년 1월 코넥스 상장

2016년 2월 매경헬스와 업무제휴 협약 체결2016년 11월 대만 바이오업체 코아시아 바이오텍에 유전체 검사 서비스 독점 공급2016년 12월 한독과 유전자 분석 서비스 'M-CHECK' 공동 마케팅을 위한 업무협약 체결

2016년 12월 힐라리스와 스마트 웰니스 융합 서비스를 위한 MOU 체결2017년 1월 키움인베스트먼트로부터 투자 유치2017년 1월 비즈테크파트너스와 유전체 검사 MOU 체결

2017년 1월 중국 바이두와 유전체 검사 서비스 공급 협약 체결2017년 2월 LSK인베스트먼트와 BNH인베스트먼트로부터 투자 유치2017년 3월 피부노화 및 색소침착, 암질환까지 120개 항목을 예측 검사할 수 있는 서비스 '멜시 아시아' 출시

2017년 4월 복약안내문 프로그램 전문 팜포트솔루션과 MOU 체결2017년 5월 바이두-수대한과 중국 내 유전체검사 서비스 사업에 대한 본 계약 체결

M-check

99.2%

기타

(연구과제)0.7%

타액키트

0.1%

신동직 외

최대주주37%

케이투

22%마이벤처

5%

기타

36%

2017년 6월 12일 메디젠휴먼케어(236340)

3

실적 메디젠휴먼케어는 2016년 매출액 16억원 (+58.9% YoY), 영업손실 13억원 (적지

YoY)을 기록했다. 2017년 매출액은 75억원, 영업이익은 흑자전환을 예상한다.

MMMM----CHECKCHECKCHECKCHECK

국내 최대의 한국인, 동양인 유전 정보 데이터 베이스와 비교해 암 등을 포함한

다양한 질병에 대한 유전자 분석 서비스를 제공한다. 서비스 종류는 분석하는 유전자

개수에 따라 저가부터 고가까지 (10~200만원) 다양하다. 주요 수요처는 국내

건강검진센터들이며, 최근에는 한독과의 제휴를 통해 국내 병, 의원뿐만 아니라

해외에도 유통이 가능해졌다.

MELTHYMELTHYMELTHYMELTHY

체내 대사 관련 항목 (중성지방농도, 콜레스테롤 수치 등)과 피부, 미용 관련 항목

(피부 탄력, 피부 노화 등) 등 총 12개의 항목에 대한 다양한 패키지로 구성되어 있다.

일반 소비자 대상으로 온라인에서 제공되고 있고, 국내뿐만 아니라 대만, 중국 등에

진출 중에 있다.

그림 3. 메디젠휴먼케어 손익

자료: 메디젠휴먼케어, KB증권

표 2. 메디젠휴먼케어 상품 구성

자료: 메디젠휴먼케어, KB증권

6

10

16

-16 -14 -13

-17 -19

-16

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2014 2015 2016

(억원) 매출액 영업손실 당기순손실

M Check Bronze(18 표현형, 보급형)

M Check Silver(27 표현형)

M Check Gold(43~45 표현형)고급형 (혈액검사 포함)

M Check VIP(64~67 표현형)(혈액검사 포함)

서비스 기간 2주

DNA 공급원 혈액 (타액, 상피세포)

유전자 마커DB 현황

동양인

인종별 맞춤형서비스

기획 중

상품 종류

2017년 6월 12일 메디젠휴먼케어(236340)

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리스크 및 성장 기회 정밀 의학 시장의 개방은 4차 산업 혁명과 맞물려 세계적으로 일어나는

메가트렌드이다. 하지만 국내는 개인 유전체 검사에 대한 법적인 규제로 인해 시장

성장이 제한적이다. 1) 국내에서 제공할 수 있는 유전자 항목 개수가 제한적이고, 2)

해외 업체에 대해서는 규제가 적용되지 않아 국내 수요가 해외로 빠져나가고 있다.

국내에서 유전자 진단 관련 규제가 완화되면 검사할 수 있는 유전자 항목 확대로

제공할 수 있는 서비스를 늘려 해외 업체 대비 경쟁력을 강화할 수 있다

그림 4. 글로벌 유전체 시장 그림 5. 지역별 유전체 시장

자료: Global Genomics Market, KB증권 자료: Global Genomics Market, KB증권

0

2

4

6

8

10

12

14

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

(%)(백만USD)수익 (좌) YoY (우)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

(백만USD) 북미 유럽 아시아 기타 국가

2017년 6월 12일 메디젠휴먼케어(236340)

5

포괄손익계산서포괄손익계산서포괄손익계산서포괄손익계산서 재무상태표재무상태표재무상태표재무상태표

(십억원) 2012A2012A2012A2012A 2013A2013A2013A2013A 2014A2014A2014A2014A 2015A2015A2015A2015A 2016A2016A2016A2016A (십억원) 2012A2012A2012A2012A 2013A2013A2013A2013A 2014A2014A2014A2014A 2015A2015A2015A2015A 2016A2016A2016A2016A

(적용기준) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-) (적용기준) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-)

매출액 NA 0 1 1 2 자산총계 NA 2 4 4 3

매출원가 NA 0 0 0 1 유동자산 NA 1 2 3 2

매출총이익 NA 0 0 1 1 현금 및 현금성자산 NA 1 1 2 1

판매비와관리비 NA 1 2 2 3 단기금융자산 NA 0 1 0 0

영업이익 NA -1 -2 -1 -1 매출채권 NA 0 0 0 1

EBITDA NA -1 -1 -1 -1 재고자산 NA 0 0 0 0

영업외손익 NA 0 0 -1 0 기타유동자산 NA 0 0 0 0

이자수익 NA 0 0 0 0 비유동자산 NA 0 2 1 1

이자비용 NA 0 0 0 0 투자자산 NA 0 1 0 0

지분법손익 NA 0 0 -1 0 유형자산 NA 0 1 1 1

기타영업외손익 NA 0 0 0 0 무형자산 NA 0 0 0 0

세전이익 NA -1 -2 -2 -2 기타비유동자산 NA 0 0 0 0

법인세비용 NA 0 0 0 0 부채총계 NA 2 1 3 3

당기순이익 NA -1 -2 -2 -2 유동부채 NA 0 0 0 1

지배기업순이익 NA -1 -2 -2 -2 매입채무 NA 0 0 0 0

수정순이익 NA -1 -2 -2 -2 단기금융부채 NA 0 0 0 0

기타유동부채 NA 0 0 0 0

성장성 및 수익성 비율성장성 및 수익성 비율성장성 및 수익성 비율성장성 및 수익성 비율 비유동부채 NA 2 1 2 2

(%) 2012A2012A2012A2012A 2013A2013A2013A2013A 2014A2014A2014A2014A 2015A2015A2015A2015A 2016A2016A2016A2016A 장기금융부채 NA 2 1 2 2

매출액 성장률 NA NA 500.0 66.7 60.0 기타비유동부채 NA 0 0 0 0

영업이익 성장률 NA NA 적지 적지 적지 자본총계 NA 0 2 2 0

EBITDA 성장률 NA NA 적지 적지 적지 자본금 NA 1 1 1 1

지배기업순이익 성장률 NA NA 적지 적지 적지 자본잉여금 NA 0 4 2 2

매출총이익률 NA 100.0 66.7 90.0 68.8 기타자본항목 NA 0 0 0 0

영업이익률 NA -1100.0 -266.7 -140.0 -81.3 기타포괄손익누계액 NA 0 0 0 0

EBITDA이익률 NA -900.0 -183.3 -100.0 -62.5 이익잉여금 NA -2 -3 -2 -4

세전이익률 NA -1200.0 -283.3 -190.0 -100.0 지배지분 계 NA 0 2 2 0

당기순이익률 NA -1200.0 -283.3 -190.0 -100.0 비지배지분 NA 0 0 0 0

현금흐름표현금흐름표현금흐름표현금흐름표 주요투자지표주요투자지표주요투자지표주요투자지표

(십억원) 2012A2012A2012A2012A 2013A2013A2013A2013A 2014A2014A2014A2014A 2015A2015A2015A2015A 2016A2016A2016A2016A (X, %, 원) 2012A2012A2012A2012A 2013A2013A2013A2013A 2014A2014A2014A2014A 2015A2015A2015A2015A 2016A2016A2016A2016A

영업활동 현금흐름 NA -1 -1 -1 -1 Multiples

당기순이익 NA -1 -2 -2 -2 PER NA NA NA NA NA

유무형자산상각비 NA 0 1 0 0 PBR NA NA NA NA NA

기타비현금손익 조정 NA 0 0 1 0 PSR NA NA NA NA 24.6

운전자본증감 NA 0 0 0 0 EV/EBITDA NA NA NA NA NA

매출채권감소 (증가) NA 0 0 0 0 EV/EBIT NA NA NA NA NA

재고자산감소 (증가) NA 0 0 0 0 배당수익률 NA NA NA NA 0.0

매입채무증가 (감소) NA 0 0 0 0 EPS NA -795 -799 -820 -670

기타영업현금흐름 NA 0 0 0 0 BPS NA -193 1,041 670 0

투자활동 현금흐름 NA 0 -3 0 0 SPS (주당매출액) NA 66 282 431 670

유형자산투자감소 (증가) NA 0 -1 0 0 DPS (주당배당금) NA 0 0 0 0

무형자산투자감소 (증가) NA 0 0 0 0 배당성향 (%) NA NA NA NA NA

투자자산감소 (증가) NA 0 -1 0 0 수익성지표

기타투자현금흐름 NA 0 0 0 0 ROE NA 800.0 -161.9 -95.0 -200.0

재무활동 현금흐름 NA 2 4 2 0 ROA NA -160.0 -64.2 -48.1 -44.1

금융부채 증감 NA 1 -1 1 0 ROIC NA -275.0 -133.3 -96.6 -92.9

자본의 증감 NA 0 4 1 0 안정성성지표

배당금 당기지급액 NA 0 0 0 0 부채비율 NA -600.0 58.3 156.3 NA

기타재무현금흐름 NA 0 0 0 0 순차입비율 NA -366.7 순현금 순현금 NA

기타현금흐름 NA 0 0 0 0 유동비율 NA 5.5 9.5 7.5 3.4

현금의 증가(감소) NA 0 0 1 -1 이자보상배율 (배) NA NA NA NA -10.0

기말현금 NA 1 1 2 1 활동성지표

잉여현금흐름 (FCF) NA -1 -2 -1 -1 총자산회전율 NA 0.1 0.2 0.3 0.5

순현금흐름 NA -1 1 0 -2 매출채권회전율 NA NA 6.0 3.3 3.6

순현금 (순차입금) NA -1 0 0 -1 재고자산회전율 NA NA 12.0 6.7 6.4

자료: 메디젠휴먼케어, KB증권

2017년 6월 12일 메디젠휴먼케어(236340)

6

투자자투자자투자자투자자 고지사항고지사항고지사항고지사항

���� 투자의견투자의견투자의견투자의견 및및및및 목표주가목표주가목표주가목표주가 변경내역변경내역변경내역변경내역 ((((주가주가주가주가 ----, , , , 목표주가목표주가목표주가목표주가 ----))))

� KB증권 (구KB투자증권)은 메디젠휴먼케어의 코넥스 상장 (2016년 1월 26일) 시 지정자문인 업무를 수행하였음을 고지드립니다. KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본

자료를 작성한 조사분석담당자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실하게 작성되었음을 확인합

니다.

� 본 자료는 한국거래소 (KRX)가 주관하는 ‘코넥스 기업분석 보고서 발간지원 (KRP)’에 따라 작성한 보고서입니다.

� 투자의견 분류 및 기준

종목 투자의견 (6개월 예상 절대수익률 기준)

BUY: 15% 초과 HOLD: 15% ~ -15% SELL: -15% 초과

비고: 2017년 2월 23일부터 KB증권의 기업 투자의견 체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform)에서 3단계 (BUY, HOLD, SELL)로 변경되었습니다.

산업 투자의견 (6개월 예상 상대수익률 기준)

Overweight: 시장수익률 상회 Neutral: 시장수익률 수준 Underweight: 시장수익률 하회

� 투자등급 비율 (2017. 03. 31 기준)

매수 (BUY) 중립 (HOLD) 매도 (SELL)

84.3 15.7 - * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준

� 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 KB증권이 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일

시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 KB증권이 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며, 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하

한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다.

6,000

10,800

15,600

20,400

15/6 15/10 16/2 16/6 16/10 17/2 17/6

메디젠휴먼케어(원)종목명종목명종목명종목명 변경일변경일변경일변경일 투자의견투자의견투자의견투자의견 목표주가 목표주가 목표주가 목표주가 ((((원원원원))))

메디젠휴먼케어 17/06/12 Not Rated NA