Introduccin a la Macroeconoma

I.- La Economa Chilena

Profesor Guillermo Le Fort V.

Los Datos en Chile: Imacec y PIB

IMACEC

IMACECTasa de Variacin en 12 Meses

-5,0

-3,0

-1,0

1,0

3,0

5,0

7,0

9,0

11,0

13,0

15,0

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

PIB y Demanda Interna

-5,00%

-3,75%

-2,50%

-1,25%

0,00%

1,25%

2,50%

3,75%

5,00%

6,25%

7,50%

8,75%

10,00%

11,25%

12,50%

13,75%

15,00%

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

CrecimientoPIB tendencial FP

CrecimientoPIB

Crecimiento Demanda Interna

Un Siglo de Crecimiento en Chile

Chile: Crecimiento del PIB en el Largo Plazo(Tasa de Variacin Anual)

y = 0.0003x + 0.0212

-25.0%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

Crecimiento Anual

Lineal (Crecimiento Anual)

Crecimiento de la economa chilena

En los ltimos 100 aos el crecimiento de la economa chilena medido por la tasa de variacin anual del PIB real presenta una tendencia creciente, empezando en 1900 torno a 2% y terminando cerca de 4%.

Pero en mucho aos el PIB chileno ha crecido muy por sobre la tendencia y en otros muy por debajo esta, incluso con profundas recesiones (crecimiento

PIB trimestral en ltimo ciclo: efectivo y de tendencia

1986=100, Tendencia HP con lambda 1600, Fuente PIB-SA: BCCh.

PIB trimestral: efectivo (ajustado estacionalmente) y de tendencia

1986=100, Tendencia HP con lambda 1600

Vaivenes Cclicos de la economa chilena.

La brecha del PIB, diferencia entre el PIB efectivo y el tendencial se usa para medir la posicin cclica de la economa. Con brecha positiva hay alta utilizacin de recursos, con brecha negativa baja utilizacin y desempleo.

Cuando el crecimiento es irregular implicando distintos grados de utilizacin de la capacidad instalada se generan amplios vaivenes cclicos. Su costo social es importante, alto desempleo y pobreza en los bajones que no alcanza a ser recuperado en las expansiones.

La volatilidad cclica y la inflacin de los ltimos 20 aos es claramente inferior a la que se registraba en cualquiera de los perodos anteriores. El crecimiento del PIB de tendencia es tambin ms elevado.

La desesperacin derivada de un bajo crecimiento puede llevar a polticas de demanda stop and go que amplifican la volatilidad

La inflacin alta resulta de expansiones de demanda excesivas y se relaciona con amplias fluctuaciones del ciclo.

Brecha del PIB

Chile: Brecha de utilizacin de la capacidad productiva.

-3%

-2%

-1%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Brecha del PIB tendencial

Indice de Intensidad de Uso del trabajo (Solow)

Ciclo Econmico en Chile

Promedioa anualescrec PIB Inflacin brecha del PIBtend IPC max min volatilidad

1900-1923 2.2% -- 17.6% -15.5% 8.1%

1923-1945 2.8% 9.0% 22.4% -37.3% 13.4%

1945-1966 3.9% 29.6% 6.5% -8.4% 3.7%

1966-1992 3.4% 78.3% 16.0% -14.5% 6.9%

1992-2011 4.6% 5.7% 5.9% -3.4% 2.6%

Episodios importantes de la economa chilena. De los bajones cclico en Chile muchos son atribuibles a

fenmenos monetarios-cambiarios. El de 1956 por la misin Klein-Sacks, una consultora que apoy

el ajuste anti-inflacionario del segundo gobierno de Ibez.

El de 1960 por el colapso del tipo de cambio fijo del gobierno de Jorge Alessandri.

El de 1982 por el colapso de tipo de cambio fijo durante el gobierno de facto de Pinochet.

El de 1999, por el alza desmedida de la tasa de inters en un intento por evitar una rpida devaluacin del peso.

Crecimiento, inflacin, y volatilidad del ciclo indican que los ltimos 20 aos han sido los mejores en la historia econmica nacional desde inicios del siglo XX.

Los Datos en Chile: Inflacin

El Banco Central que es independiente esta con misin cumplida (velar por la estabilidad de precios). Pero, cautelar la estabilidad exige atencin permanente. A modo de eliminar los componentes ms voltiles (bencina, perecibles, servicios pblicos entre otros) se usa el IPC subyacente.

Inflacin y Meta

Tasas de Inflacin en 12 meses

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2000

,01

2001

,0120

02,0

120

03,01

2004

,0120

05,0

120

06,0

120

07,01

2008

,01

2009

,0120

10,0

120

11,0

120

12,01

2013

,01

2014

,01

2015

,01

Inflacin IPC Meta Borde

Meta Borde Meta Centro

Inflacin Subyacente (SAE) y de Alimentos y Energa

Tasas de Inflacin Efectiva (IPC) y Subyacente (IPCX1 e IPC_SAE) ( en 12 meses)

-3,0%

-1,0%

1,0%

3,0%

5,0%

7,0%

9,0%

2010

,01

2010

,07

2011

,01

2011

,07

2012

,01

2012

,07

2013

,01

2013

,07

2014

,01

2014

,07

2015

,01

2015

,07

meta centro

IPC_SAE

IPC

IPC_Alim y Ene

Un Siglo de Inflacin en Chile

La inflacin medida por la tasa de variacin anual del IPC se caracteriz por ser moderadamente alta en el siglo XX en Chile; excepto en la dcada de 1970 cuando fue altsimas, y en la dcada de 1990 cuando baj a solo un digito (

17

Chile: Inflacin IPCen el Largo Plazo(Tasa de Variacin Anual)

0.0%

25.0%

50.0%

75.0%

100.0%

125.0%

150.0%

175.0%

200.0% Inflacin IPC Anual

10 per. media mvil (Inflacin IPCAnual)

Un Siglo de Inflacin en Chile

19

Un Siglo de Inflacin en Chile

La inflacin medida por la tasa de variacin anual del IPC se caracteriz por ser moderadamente alta en el siglo XX en Chile; excepto en la dcada de 1970 cuando fue altsimas, y en la dcada de 1990 cuando baj a solo un digito (

Los Datos en Chile: Balanza de Pagos

Exportaciones de Chile

Importaciones de Chile

La Balanza de Pagos

Chile: Precio del Cobre y Cuenta Corriente

La Posicin de Inversin Internacional

Los Datos en Chile: Las Cuentas Fiscales

El Sector Pblico: Balance Efectivo y Estructural

Deuda Pblica Bruta y Neta

Deuda Pblica en el Mundo

Deuda Pblica y Spreads Financieros

Las Polticas Macroeconmicas

Las polticas macroeconmicas son el conjunto de instrumentos y estrategias con los que la autoridad intenta influir sobre los resultados o rendimiento macroeconmico.

Podemos distinguir tres tipos de poltica: la monetaria y cambiaria, la fiscal y tributaria, y la de regulaciones financieras.

La poltica monetaria cambiaria define la forma de determinacin del tipo de cambio (valor de la moneda en trminos de otra) y el ancla nominal que usar la economa, la que puede ser cambiaria, monetaria o de metas de inflacin. La define el Banco Central.

La poltica fiscal y tributaria determina el tamao del estado y su forma de intervencin en la economa, definiendo el volmen de gasto pblico su orientacin y objetivos, y la forma como se financia. La autoridad fiscal reside en el Ministerio de Hacienda.

Las regulaciones financieras han ganado importancia. Hoy se habla de polticas macro prudenciales. Las define el banco central y las Superintendencias de bancos, de AFP, de valores.