1

Latvijas makro 2015-2017: kas notiek un ko (ne)gaidīt?

Mārtiņš Kazāks, PhD

2015.gada oktobris

2

Pasaule: lokomotīves mainās, Latvija ir pareizajā vilcienā

• nevienmērīgi un pieticīgi, bet pasaule aug; turklāt attīstītās valstis dod lielāku pienesumu

• izejvielu supercikls beidzies: zema inflācija laba patērētājiem, bet sāpīga ražotājiem

• ASV drīz cels likmes, bet eiro zonā tās vēl ilgi būs zemas

• … bet riski arvien ļoti nopietni: FED ceļ likmes un sašūpo tirgus, Ķīna sabremzējas

straujāk, Krievija politiski un ekonomiski

2007 2009 2011 2013 2015

SpānijaFrancijaSomijaItālija

-15

-10

-5

0

5

10

15

2007 2009 2011 2013 2015

VācijaLielbritānijaZviedrijaASV

3

IKP: aug, bet ļoti nevienmērīgi; attīstītajās valstīs izaugsme nostiprinās, kamēr attīstības

valstīs tā kļūst lēnāka; mums tas ir OK

Avots: Macrobond

IKP gada izaugsme, %

-15

-10

-5

0

5

10

15

2007 2009 2011 2013 2015

KrievijaĶīnaIndija

2007 2009 2011 2013 2015

Francija

Itālija

Spānija

virs 50 nozīmē izaugsmi

4

Noskaņojums: kā pa celmiem, bet kopumā joprojām plusos, t.i., gaidām mērenas

izaugsmes turpināšanos; mums tas ir OK

Avots: Macrobond

Apstrādes rūpniecības iepirkumu menedžeru indekss (PMI), 2015.g. jūlijs

30

40

50

60

70

2007 2009 2011 2013 2015

VācijaLielbritānijaZviedrijaASV

30

40

50

60

70

2007 2009 2011 2013 2015

Ķīna Krievija

Indija

5

Eirozona: šķiet, atsākas kredītu izaugsme, t.i., konkurenti sāk uzņemt apgriezienus;

mums tas ir OK

6

Cenas: izejvielu supercikla beigas; inflācija būs zema, bet deflācijas draudi bija pārspīlēti;

ražotājiem deflācija vai inflācijas trūkums traucēs; kopumā mums tas ir OK

7

Procentu likmes: ASV drīz sāks celt, eiro likmes vēl ilgi būs ļoooti zemas; mums

tas ir OK

8

Eiro: lēts, bet zem paritātes ar USD laikam tomēr nebūs; mums tas ir OK

… par Grieķiju – vecos niķus mainīt būs ļoti grūti, bet mūs tas būtiski neietekmēs

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Valūtas maiņas kurss, USD par EUR

Avots: Macrobond

Perioda vidējais

Avots: www.karikatura.lv; Autors: Gatis Šļūka

9

Bāzes prognoze 2015-2017: lēna izaugsme un krietni straujāk arī nebūs; bāzes

scenārijs mums ir OK, bet jāpatur prātā riski

-2

0

2

4

6

8

10

ASV Eirozona Ķīna Japāna Lielbritānija Pasaule

IKP gada izaugsme (2013.-2017.gg), %

Avots: Reuters Ecowin, Swedbank prognozes (2015.g. augusts)

Pasaules procentu likmju un valūtu kursu pieņēmumi

2015 2015 2016 2016 2017 2017

14-Oct 31-Dec 30-Jūn 31-Dec 30-Jūn 31-Dec

Procentu likmes, %

Federālo rezervju sistēma 0.25 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50

Eiropas Centrālā banka 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.25

Valūtu kursi

EUR/USD 1.14 1.04 1.10 1.13 1.15 1.15

Avots: Reuters Ecowin un Swedbank prognozes (2015.g. augusts)

Ķīna: ups?!… nekā īsti jauna, jo izaugsmes palēnināšanās jau tika gaidīta un tagad tas

vienkārši notiek

10

11

Krievija: recesija kļūs dziļāka un diez vai beigsies ātrāk par 2016.gada pavasari

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Mazumtirdzniecības, algas un patēriņa cenu gada izaugsme, (%)

Patēriņa cenasReālā bruto algaMazumtirdzniecības apgrozījums

Avots: Macrobond

250

325

400

475

550

30

50

70

90

110

Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15

Rubļa valūtas kurss un naftas cena (01.01.14=100), centrālās bankas rezerves

Brent nafta, USD

USD/RUB, tirgusaizvēršanās cenaĀrējās rezerves,miljards USD (l.a.)

Avots: Macrobond

12

Krievija: galvenā problēma ir nevis recesijas dziļums, bet izaugsmes vājums pēc tās – tas

nozīmē pastāvīgus politiskus riskus

-12

-8

-4

0

4

8

12

-60

-40

-20

0

20

40

60

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

IKP gada izaugsme, %

IKP (l.a.) InvestīcijasMājsaimniecību patēriņš EksportsImports Avots: Macrobond

13

Latvija: vai 3 ir jaunais 5?

• eksportētājiem ir veicies labāk nekā cerēts

• iedzīvotājiem ienākumi aug, bet tērē viņi piesardzīgi (līdz šim)

• kreditēšana: sunim jau pārkāpts un palikusi tikai aste

• augam mēreni un īpašus pozitīvus pārsteigumus gaidīt nav pamata

• riski: budžeta veidošanas kļūdas, ārējie riski (skatīt iepriekš)… vai «bise izšaus»?

Avots: www.karikatura.lv; Autors: Gatis Šļūka

IKP: 2015.g. līdz šim pat mazliet labāks nekā varēja gaidīt, bet kopumā diezgan mēreni

14

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

EirozonaIgaunijaLatvijaLietuva

IKP gada izaugsme, %

Avots: Eurostat

Lēna izaugsme: patēriņš noturīgs, eksports ir pozitīvi pārsteidzis, investīcijas ir

arvien ļoti vārgas un nepietiekamas straujai izaugsmei

15

IKP (l.a.) Eksports Mājsaimniecību patēriņš Investīcijas pamatkapitālā

Avots: Macrobond

IKP, eksports, mājsaimniecību patēriņš un investīcijas, gada izaugsme (%)

Igaunija Latvija Lietuva

Eksports: uz Krieviju strauji lejā, bet citur turamies diezgan labi

16

Preču eksporta gada izaugsme, 3 mēnešu vidējais (%)

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

2009 2011 2013 2015

Kopā

Uz RU

Igaunija

2009 2011 2013 2015

Kopā

Uz RU

Latvija

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

2009 2011 2013 2015

KopāLT izcelsmes, kopāUz RULT izcelsmes, uz RU

Lietuva

Avots: Nacionālie statistikas biroji

Darba tirgus: algas augs; jaunu darba vietu būs maz; panākumu atslēga ir ražīguma

kāpums… bet sakarsīs, turklāt jau diezgan drīz

17

Darba tirgus indikatori, %

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2007 2009 2011 2013 2015

Igaunija

2007 2009 2011 2013 2015

Latvija

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2007 2009 2011 2013 2015

Lietuva

Darba meklētāju īpatsvars Reālās bruto algas gada izaugsmeProduktivitātes gada izaugsme (pilna laika ekvivalents) Avots: Reuters EcoWin

Darba tirgus: algas augs, bet vai uzņēmumi to varēs atļauties? Panākumu atslēga ir

ražīguma kāpums

18

Avots: Eurostat, Swedbank aprēķini

Bruto vidējie ienākumi uz 1

strādājošo 2014.gadā, % no

Latvijas līmeņa

Jo tumšāka krāsa, jo lielāki ienākumi

* 2013.gada dati par Poliju

Latvijas eksports: Krievijas loma strauji sarūk, to aizņem Eiropa un citi reģioni…

pat beidzoties recesijai Krievijā, nekas īpaši drošs un aizraujošs tur nebūs

19

-20

-10

0

10

20

30

40

2010 2011 2012 2013 2014 8M15

Galveno preču grupu devums eksporta izaugsmē, procentpunkti

Citi

Minerālprod.

Metālapstrāde

Mašīnas, iekārtas

Ķīmīja, būvmat.,plastmasaKoksne, mēbeles,papīrsPārtika

Kopā, %

Avots: CSP

-40

-20

0

20

40

60

80

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Latvijas preču eksporta gada izaugsme (12 mēn. vidējā), %

Krievija BaltijaZiemeļvalstis Citur ESNVS (izņ. Krieviju) Citur pasaulē

Avots: CSP

Banku sektors: kredīti… vājais posms ir pieprasījums un ēnu ekonomika

20

Rezidentu kredītportfelis, %

-20

0

20

40

60

80

100

120

2008 2010 2012 2014

Igaunija

2008 2010 2012 2014

Latvija

2008 2010 2012 2014-20

0

20

40

60

80

100

120Lietuva

Uzņēmumu kredītportfelis, % no IKP Mājsaimniecību kredītportfelis, % no IKPUzņēmumu kredītportfelis, gada izaugsme % Mājsaimniecību kredītportfelis, gada izaugsme %

Avots: Baltijas valstu centrālās bankas

21

Investīcijas: mazliet labāk kā gaidīts, bet joprojām par maz!

0

4

8

12

16

0

1

2

3

4

2005 2007 2009 2011 2013 2015

Darba meklētāju īpatsvars un darba samaksas gada izaugsme eirozonā, %

Darba meklētāju īpatsvars (l.a.)Darba samaksa uz strādājošo

Avots: ReutersEcowin

-50-40-30-20-10

01020304050

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Devums investīciju pamatkapitālā izaugsmē (faktiskajās cenās), pp

Dzīvojamās ēkas Citas ēkas un būvesTransports Citas iekārtas un mašīnasIntelektuālais īpašums Kopā, % izaugsme

Avots: CSP

Valsts budžets: pašlaik nav nemaz tik slikti, bet ar īpaši gudru rīcību politikas

veidotāji nudien neizceļas… lāpīšanu uztver par labāko risinājumu

22

Avots: www.karikatura.lv; Autors: Gatis Šļūka

23

Bāzes scenārijs 2015-2017: 3 ir jaunais 5… bet bise var arī (no/iz)šaut, t.i.

riski vēl arvien ir ļoti redzami

2014 2015p 2016p 2017p

Reālā IKP gada izaugsme, %

Igaunija 2.1 1.9 2.8 2.8Latvija 2.4 2.1 3.3 3.0Lietuva 3.0 1.8 3.3 3.0

Darba maklētāju īpatsvars, %

Igaunija 7.4 6.6 6.7 6.8Latvija 10.8 9.9 9.2 8.3Lietuva 10.7 9.3 8.3 7.8

Patēriņa cenu gada izaugsme, %

Igaunija -0.1 -0.2 1.9 2.5Latvija 0.6 0.5 2.0 2.3Lietuva 0.1 -0.8 2.5 3.0

Reālās neto algas gada izaugsme, %

Igaunija 4.2 6.7 4.6 3.7Latvija 7.9 5.5 3.6 3.6Lietuva 5.1 5.6 4.0 2.8

Avoti: Nacionālā statistika un Swedbank 2015.g. augusta prognozes

24

Digitalizācija: vide mainās, to nevar vienkārši mēģināt izsēdēt

Autors: Gatis Šļūka, Avots: www.karikatura.lv

25

Digitalizācija: patērētāju uzvedība mainās

0

50

100

150

200

250

300

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Mazumtirdzniecības apgrozījuma apjomi, 2010=100 (s.i.)

Degviela Pārtika

Nepārtikas preces Pasts, internets

Avots: CSP

2014.gadā EUR 120m, t.i. aptuveni 5% no nepārtikas preču apgrozījuma

26

Tehnoloģijas: spēles noteikumi mainās

27

Paldies!