7/29/2019 Lietuvos investuotoj tyrimas

1/334 2013 sausis

I pirmo vilgsnio matome, kad kokionors smarkiai isiskirianio paskirstymo va-rianto aptikti nepavyko. Lietuvos investuo-tojai ir 100 % saugaus, ir 100 % rizikingoportelio variantus mgsta vienodai, t. y. vie-n arba kit paskirstym pasirink po 17 %

respondent.

Taiau pakapsius giliau tendencijos ry-kesns. Pavyzdiui, analizuodami moter ir

vyr portelius pamatme, kad vyrai link

ormuoti rizikingesnius portelius (100 %riziking porteli tarp vyr yra 1,6 kar-to daugiau nei 100 % saugi), o moterysatvirkiai saugesnius (dvigubai daugiaumoter renkasi 100 % saug portel nei

Vien geriausi vis laik investuotoj Warren Buett savo investicij metiniu udarbiutikisi aplenkti madaug tredalis Lietuvos investuotoj vyr ir deimtadalis moter.

Vyrai link formuotirizikingesniusportfelius, o

moterys atvirkiai saugesnius.

nukelta 36 p.

Lietuvos investuotoj tyrimas

urnale Investuok (2012 m. Nr. 9) raydamas apie investuotoj psichologij minjau,kad modernioji investicij portelio teorija pastatyta ant vienos esmins prielaidos visi investuotojai racionals ir savo sprendimais siekia maksimalios ekonomins

naudos. i teorija teigia, kad individai visus fnansinius sprendimus priima orientuodamiesi maksimali gr ir visada stengiasi minimizuoti rizik.

Lukas Macijauskas, UAB Synergy Finance fond valdytojas, Investavimas.lt lektorius

inVestaVimo strateGijos

Be to, vienas i esmini ios koncepcijosteigini yra toks, kad visi investuotojai, siek-dami didiausio investicij pelningumo irrizikos santykio, naudojasi visa jiems priei-nama inormacija ir nuodugniai ianalizuoja

visas alternatyvas. Taigi investuotoj lkes-iai ir tikslai taip pat turt bti racionals.

Kadangi racionalumo tema jau kuris lai-kas kirbjo mintyse, UAB Synergy Financenusprend atlikti Lietuvos investuotoj tyri-m ir panagrinti, ar ms investuotoj l-kesiai reals.

kAiP Atrodo stAtistiNislietuvos iNvestuotojAs?

Daugiau nei keturis mnesius vykusiametyrime dalyvavo 426 respondentai i pagrin-dini Lietuvos miest. Apklausos anket su-dar 29 klausimai, tarp kuri buvo skirt su-rinkti bendrai inormacijai (lytis, amius,isilavinimas ir pan.), taip pat klausim in-

vestavimo lkesiams isiaikinti ir galiau-siai keli klausimai, galintys padti aptikti ira-cionalumo apraikas.

Kad tolesn skaii mirain bt len-gviau suvirkinama, supaprastinkime Lietu-

vos investuotoj imt ir prilyginkime j 100.Taigi, tarkime, kad Lietuva yra miniatiri-n alis ir joje i viso tra 100 investuotoj.Tuomet, remiantis ms atliktu tyrimu, 65(95 % utikrintumas ir 5 investuotoj pa-klaida) i j yra vyrai, 39 investuotojai yra

jaunuoliai, kuri amius nevirija 25 met,39 yra 2640 met, o kiti 22 vyresni nei 40

met. Auktj isilavinim turi 70 ms in-vestuotoj, 42 teigia turintys aiki investa-vimo strategij, o 6 savo investavimo iniaslaiko labai geromis ir priskiria save prie pro-esional.

dAugumA Portfeli iki 10 000 lit

Paklausti apie asmeninius investicij port-elius, 46 pasakyt, kad j portelis nesiekia10 000 lit, 37 teigt nansines priemonesinvestav didesn nei 10 000 lit, bet 100 000lit nevirijani sum. Tik 16 i 100 msinvestuotoj galt pasigirti didesniu nei

100 000 lit investicij porteliu.Kalbant apie pagrindines turto klases

(pinig rinkos priemones, obligacijas, ak-cijas, aliavas, nekilnojamj turt), dau-giausia ini sukaupta apie pinig rinkospriemones ir investavim akcijas, ma-

iausiai inoma apie aliavas. Vertinantinias apie pagrindines investavimo prie-mones (skolos vertybiniai popieriai, nuo-savybs vertybiniai popieriai, investiciniaiondai, biroje prekiaujami ondai (ETF),ivestins inansins priemons), daugiau-

siai Lietuvos investuotojai nusimano apieinvesticinius ondus, o maiausiai supran-ta apie ivestines inansines priemones irbiroje prekiaujamus ondus.

Taigi, akivaizdu, kad Lietuvoje dominuo-ja ne vyresni kaip 40 met, auktj isilavi-nim turintys, smulkieji investuotojai, kurieengia tik pirmuosius ingsnius iki ku-pinoje investavimo kelionje.

tArP rizikos ir sAugumoSiekdami paprasiau klasikuoti galimus

investicini porteli variantus, iskyrmedvi turto klasi kategorijas: saugios (gry-

nieji, indliai, obligacijos ir pan.) ir rizikin-gos (akcijos, aliavos, auksas, nekilnojama-sis turtas ir pan.). Tyrimo dalyvi papramevardyti, kokiomis proporcijomis tarp rizi-king ir saugi turto klasi paskirstyti yra jporteliai (1 pav.).

7/29/2019 Lietuvos investuotoj tyrimas

2/336 2013 sausis

100 % riziking).Kita aiki tendencija tarp proesionalais

save laikani investuotoj. N vienas pro-esionalas nepaymjo, kad investuoja tik saugias turto klases, sulig kiekvienu rizikoslaipteliu labai gerai savo investavimo inias

vertinani respondent taip pat daugjo.Taigi investavimo proesionalai Lietuvoje la-biau link rizik, o ne saugum.

lietuvosiNvestuotoj lkesiAi

Kiekvien mokym pradioje ir prie pra-ddami dirbti su naujais klientais visadaklausiame: Kokios metins gros siekiate

investuodami?Esame tikri, kad tai vienas i pagrindi-

ni klausim, kuriuos reikia uduoti pra-dedant dirbti su klientais. Kodl? Atsaky-mas labai paprastas nustatyti, ar klientolkesiai reals. Jeigu mogus investuoda-mas inans rinkose (ne savo versl) tiki-si udirbti didesn kaip 20 % metin gr,galima drsiai teigti, kad jis arba prastaiinormuotas apie tai, kokia yra tikrov,arba dl psichologinio alikumo turi ne-gyvendinamus lkesius. Abiem atvejaisdiagnozuojamas auktas iracionalumo ly-

gis ir, jeigu dar ne per vlu, reikalinga sku-bi pagalba.

Na, bet grkime prie ms tyrimo. Anke-toje pateikme du kontrolinius klausimus in-

vestuotoj lkesiams identikuoti:1) Kokio vidutinio metinio pelningumo

tikits i savo investicij?2) Kok maksimal portelio verts kriti-

m nuo piko galtumte toleruoti?Abiem iais klausimais siekme ne tik

susidaryti bendr vaizd, kaip galt atro-dyti statistinio Lietuvos investuotojo pel-ningumo ir rizikos proilis, bet taip patnorjome suinoti, kokia dalis investuoto-

j turi nereal ius lkesius. Rezultatus pa-teikiu 2 ir 3 pav.

Taigi, rezultatai rodo, kad daugiau neipus investuotoj i savo investicij permetus tikisi udirbti daugiau kaip 8 %(daugiau nei ketvirtadalis tikisi viryti 12 %

atkelta i 34 p.

Jeigu investuodamas fnans rinko-se mogus tikisi udirbti daugiau kaip 20 %

per metus, galima drsiai teigti, kad jis arbaprastai inormuotas apie tikrov, arba dlpsichologinio alikumo turi susidars ne-gyvendinamus lkesius, perspja LukasMacijauskas, UAB Synergy Finance ondvaldytojas.

Investavimo profe-sionalai Lietuvoje

labiau link rizik, one saugum.

inVestaVimo strateGijos

rib!). Apklausa taip pat parod, kad tik19 % apklaustj toleruot 50 % ir dides-n portelio verts kritim. Tai okiruojan-tys rezultatai, kurie tik dar kart patvirtinams praktik. Kodl okiruojantys ir ko-dl akcentuoju btent 8% gr ir 50% kri-tim? Leiskite paaikinti.

reAls rezultAtAiPateikiu pagrindini turto klasi indeks

19802012 m. kitimo grakus (4 pav.). Kaipmatome, pasaulio akcijos (MSCI World In-dex) 19802012 m. kasmet vidutinikaiaugo beveik po 9 %. Taiau didiausi indek-so kritimai siekdavo 4555 %. Taip pat reikiaatkreipti dmes, kad obligacijos (BarclaysCapital Aggregate Bond Index), kuriomsmintas laikotarpis buvo tiesiog antastikas,kasmet gteldavo po 8,5 %.

Priminsiu, kad tokius rezultatus pasiek-ti manoma bt tik perkant ir laikant mi-ntus indeksus, nepatiriant joki ilaid.Deja, i tikrj nemokam malonum ne-bna ir kur buv kur nebuv prisistato vai-rs mokesiai (sskaitos palaikymo mo-kesiai, prekybos komisiniai, dividend

apmokestinimas ir t. t.). Taigi reals, betvis dar kalbant teorikai, investuotoj re-zultatai (tiesiog perkant ir laikant) artimes-ni 8 %. Kol kas viskas lyg ir gerai, sakysite,ia tra indeksai, kuriuos traukiamos tiekgeros, tiek blogos mons. Pasinaudojvairiomis analizmis ir atsikrat blogjmoni mano nubrt 8 % rib turtumenesunkiai viryti.

PrAstos NAujieNosDeja. Viena ymesni periodikai tirian-

ti, kokius rezultatus pasiekia neproesiona-ls investuotojai, analitin grup Dalbaria tema turi prast naujien. i organizacija,bendradarbiaudama su vairiomis maklerimonmis ir investicij brokeriais, kasmetanalizuoja individuali investicini sskaitbalansus ir skaiiuoja, koks yra realus meti-nis investuotoj udarbis.

skaiiuojant visk, t. y. prekybos ko-misinius, mokesius valstybei, investavi-

mo sprendim klaidas ir pan., j duome-nimis (Dalbar study 2012), individualsinvestuotojai 19922011 m. per metus vi-dutinikai udirbdavo vos po 3,5 %. Tai yradaugiau kaip 2 kartus maiau, nei augo pa-grindinis JAV akcij indeksas S&P 500(7,8 %), ir vos lenkia vidutin to laikotarpioiniacij (2,6 %).

Vadinasi, arba investuotojai yra labai ne-racionals (perka ir parduoda veikiami psi-chologinio alikumo, pvz., baim, godumas,

viltis), arba j naudojamos vairios analizsne tik negeneruoja pridtins verts, bet darir pablogina rezultatus.

ProfesioNAl rezultAtAiBe abejo, galime pairti ir proesio-

nal rezultatus. Tyrimai rodo (Vanguard,Strategic Insight ir kt.), kad rink ap-lenkti bandani ond (tradiciniai akty-

1 pav.

2 pav.

3 pav.

7/29/2019 Lietuvos investuotoj tyrimas

3/32013 sausis 37

viai valdomi akcij ir obligacij investici-niai ondai) rezultatai taip pat susiduria sutuo nelemtu 89 % metinio udarbio barje-ru. Nagrinjant tyrim ivadas aikja, kadkasmet pralenkti pagrindin JAV akcij in-deks S&P 500 pavyksta tik apie 40 % akty-

viai valdom akcij ond. MorningStarduomenimis, tikimyb, kad ondas (po mo-kesi) aplenks indeks S&P 500 trejus me-tus i eils, tra 12 %.

Dar svarbiau pairti, kaip sekasi on-dams ilgesnje distancijoje. Investicins gru-ps Vanguard krjo Johno C. BogleioKnygelje apie proting investavim (LittleBook of Common Sense Investing) pateikiama19702005 m. apimanio tyrimo ivad in-terpretacija skamba madaug taip: daugiaukaip 80 % ond indekso S&P 500 aplenktinepavyksta, o udirbti 10 % ir daugiau suge-ba tik 7 ondai i 100.

tikisi PrAleNktiWArreN buffett

Pasinaudosiu proga ir priminsiu vie-n geriausi vis laik investuotojWarren Bufett. Danas investuotojasapie mog yra girdjs, taiau retas galipatikti, kad, pvz., 19902010 m. laikotar-piu W. Bufetto metinis udarbis (remian-tis jo vadovaujamos kompanijos BerkshireHathaway akcij kain istorija) tesiek13,88 % (maksimalus kritimas nuo didiau-sios reikms ir per 20012003 m. Dot.com kriz, ir per pastarj globali nan-s kriz siek 45 %). Jeigu j btume pri-kalbin dalyvauti ms apklausoje, is in-

vestavimo empionas, pagalvojs apie savo

pastarj 20 met rezultatus, atsakydamas klausim apie investicij gr greiiausiaiymt nuo 12 % iki 16 %. Lygiai taip patkaip ir 9,93 % ms tyrimo dalyvi.

Taigi reziumuodami Synergy Finan-ce Lietuvos investuotoj tyrimo rezulta-

tus galime teigti, kad daugiau nei pus res-pondent pagal metin galim investicijudarb tikisi patekti tarp 10 % geriausipasaulio investuotoj. Net ketvirtadalis ti-kisi nenusileisti geriausiam pasaulio inves-tuotojui W. Bufettui.

Perasi elementari ivada, kad bent jauketvirtadalis Lietuvos investuotoj galibti susidar tikrovs neatitinkanius in-

vestavimo lkesius. Investuotoj elgsen

tyrinjantys specialistai i situacij len-gvai paaikins per didelio pasitikjimo sa-

vimi (angl. overconfidence) problema. Tur-bt teko girdti apie vairias socialinesapklausas, kuri rezultatai rodo, kad 80 %

vairuotoj mano es geresni u vidurk,7080 % student tikisi patekti tarp pusspaangiausij ir pan. Taiau, mano nuo-

mone, ia taip pat mekos paslaug msinvestuotoj lkesiams padar spdingas20002007 m. Baltijos ali akcij kainkilimas. Tik indeksas Nasdaq OMX Vil-nius nuo 2000 m. sausio 1 d. iki 2008 m.sausio 1 d. paaugo 414,23 %, o tai sudaronet 22,71 % vidutin metin udarb.

kAs tie 25 %?Remiantis ms surinkta statistika, di-

desn nei 12 % metin udarb pasiekti tikisimadaug tredalis apklaust vyr ir deim-tadalis moter. Taigi utikrint daugumioje kompanijoje sudaro stipriosios lytiesatstovai. Greiiausiai jie yra 2640 met,savo investavimo inias vertinantys kaip la-bai geras. Kad ir kaip keista, vos ne kas an-tras aikios investavimo strategijos neturi,taiau dauguma j per metus atlieka bentpo 10 sandori.

Lietuvos investuotojai ir 100 % saugaus, ir 100 % rizikingo portelio variantus mgsta vie-nodai, t. y. vien arba kit paskirstym pasirink po 17 %.

inVestaVimo stateGijos

Ketvirtadalis inves-tuotoj susiformav

realybs neatitin-kanius investavimo

lkesius.

4 pav.