LINEAMIENTOS APROBADOS POR EL COMIT DE ANLISIS DE RIESGOS (CAR) SOBRE LOS ELEMENTOS MNIMOS QUE DEBEN PREVER LOS CONTRATOS

FIRMADOS POR LAS AFORES PARA ESTABLECER MANDATOS DE INVERSIN

El propsito de este documento es describir los elementos mnimos que deben ser incorporados en los contratos de tercerizacin de las inversiones que las Afores suscriban con administradores de fondos especializados.

Para los efectos de los presentes lineamientos quedan comprendidas las definiciones establecidas en la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, su Reglamento, las Disposiciones de carcter general que establecen el rgimen de inversin al que debern sujetarse las sociedades de inversin especializadas de fondos para el retiro (Disposiciones del RI) y las Disposiciones de carcter general en materia financiera de los Sistemas de Ahorro para el Retiro (CUF).

1. Establecimiento de un contrato para la administracin de recursos.

La tercerizacin de las carteras de inversin de las Siefores se podr realizar con la firma de mandatos de administracin, pactados entre la Afore, a nombre de las Siefores que opera, y Mandatarios elegibles de conformidad con los trminos de los presentes criterios. Deber firmarse un contrato de mandato de inversin para cada Siefore con cada Mandatario. Por acuerdo de ambas partes se definir la vigencia del contrato, la cual podr ser por tiempo indefinido (contrato abierto). En caso de tener una vigencia predeterminada, debern contemplar las causas de terminacin anticipada. En caso de ser un contrato abierto, ste podr ser cancelado en cualquier momento, por voluntad de cualquiera de las partes. En cualquier caso, deber establecerse contractualmente el nmero mximo de das y los trminos para que el Mandatario finiquite las operaciones pendientes. En el contrato deben preverse claramente los derechos y las obligaciones de cada una de las partes, as como los motivos de recisin y las penalidades por incumplimiento del contrato. Entre otras, deben considerarse como causas de recisin el incumplimiento grave de los trminos acordados para la ejecucin del mandato, como pueden ser violaciones al rgimen de inversin (RI), a clusulas de confidencialidad, a criterios de transparencia, auditabilidad y/o de integridad, as como un inadecuado control operativo. Las modificaciones a los contratos se presentarn a la Comisin en forma de adenda para su no objecin.

2. Dictaminacin de contratos por expertos en la materia.

Los contratos deben ser dictaminados por abogados de reconocida experiencia y prestigio en la materia, a fin de dar certeza legal a la Afore, incluso en lo referente a la jurisdiccin a la que debe someterse en caso de disputas, la cual deber quedar claramente establecida y ser determinada en algn pas elegible de conformidad con la normatividad vigente aplicable a las Siefores. Dichos dictmenes tambin deben confirmar que los contratos observan los presentes lineamientos. Los contratos debern ser aprobados por el comit de inversin y contar con el visto bueno de los consejeros independientes.

3. Mandato de inversin con pleno cumplimiento del rgimen de inversin

vigente.

El contrato debe prever que la administracin de las carteras de las Siefores por parte de los Mandatarios debe apegarse en todo momento al mandato de inversin, el cual debe respetar el RI vigente de la Siefore que corresponda, con las salvedades que se establezcan en la normatividad vigente de dicha Siefore. La Afore debe establecer claramente, a travs de un anexo al contrato, el RI vigente que deber obedecer el Mandatario, y el procedimiento para mantenerlo actualizado. Las minusvalas imputables a la gestin de recursos por parte del Mandatario son responsabilidad de la Afore ante la CONSAR. A su vez, el Mandatario es responsable ante la Afore por cualquier incumplimiento del RI vigente. En particular, la Afore debe establecer clusulas con polticas de penalizacin especficas derivadas de incumplimientos del Mandatario al RI, por violaciones a los lmites de riesgos preestablecidos o por la adquisicin de activos no permitidos, entre otros.

4. Subcontratacin de Mandatarios por el Mandatario.

Los Mandatarios no podrn contratar a su vez a otros Mandatarios para la gestin de los recursos ni adquirir Activos Objeto de Inversin permitidos a travs de Vehculos.

5. Los Mandatarios deben ser elegibles para gestionar un porcentaje de las

carteras de inversin de las Afores.

Al respecto, para ser elegibles los Mandatarios deben satisfacer cuando menos los siguientes criterios:

No ser parte del mismo grupo financiero del de la Afore contratante.

No tener conflictos de inters al gestionar los recursos de la Afore

contratante, de conformidad con el punto 17 de los presentes

lineamientos.

Ser un negocio de administracin de recursos financieros enfocados a la

operacin de los siguientes vehculos: fondos mutuos, ETFs o mandatos

de inversin en los cuales el Mandatario debe estar regulado y

supervisado por alguna autoridad de un Pas Elegible para Inversiones

(autoridad competente).

Tener al menos 10 aos de experiencia en las actividades descritas en

el inciso (vieta) anterior y, en el caso de gestionar activos

internacionales en mercados internacionales, demostrar que administra

cuando menos un monto de 50 mil millones de dlares americanos o su

equivalente en pesos.

Para el caso de las Mercancas, el Mandatario elegible deber

demostrar una experiencia administrando Mercancas a travs de los

vehculos anteriormente descritos de al menos 5 aos y gestionar un

monto de 2 mil millones de dlares americanos o su equivalente en

pesos en dicha clase de activo. Tener experiencia probada cuando

menos de 5 aos en las inversiones en pases, regiones, sectores

econmicos, clases de activos e instrumentos financieros en los que se

plantee gestionar las inversiones de los recursos de la Afore contratante.

Los funcionarios que gestionen los mandatos deben contar con

experiencia de al menos 10 aos en las labores que a cada quien le

corresponda.

El Mandatario elegible no debe tener investigaciones pendientes ante

alguno de los reguladores de los Pases Elegibles para Inversiones por

motivos relacionados con el incumplimiento de las normas financieras de

los pases en que operan, fraudes de sus funcionarios o ex-funcionarios

o incumplimiento de su responsabilidad fiduciaria.

Los activos tercerizados con cualquier Mandatario debern ser hasta del

5% del Activo Total de la Sociedad de Inversin en mandatos

especializados ya sea en una sola clase de activo autorizada, o bien,

una combinacin de estos.

Las Afores no podrn tercerizar, con un mismo Mandatario, la gestin de

Mercancas por ms del 3% del Activo Total de la Sociedad de Inversin

que la Afore opere.

6. Proceso de seleccin del Mandatario.

Para seleccionar a los Mandatarios, las Afores deben invitar a varios

Mandatarios prospectivos a competir para obtener la asignacin de un

mandato de inversin.

Dicha invitacin, as como la discriminacin se har con base en los

criterios que la Afore determine, a travs de sus comits, y deber

emplear como herramienta los documentos denominados en ingls

Request for Proposal (RFP).

En la invitacin a participar en la competencia por el mandato, la Afore

debe definir claramente el objetivo perseguido, los entregables, el marco

de accin y los medios permitidos para alcanzarlo.

Para la seleccin del Mandatario deben incluirse en el RFP, entre otras,

preguntas que permitan conocer:

o Informacin general del Mandatario prospectivo (por ejemplo:

misin de la empresa, pertenencia a algn grupo comercial y/o

financiero como filial o matriz, activos administrados, experiencia

en administracin de activos y de mandatos, principales clientes,

principales competidores, potenciales ejecutivos y operativos

encargados del mandato, rganos de gobierno, etc.).

o Cuestionario amplio indagatorio de la personalidad del

Mandatario prospectivo. Entre otros elementos, la efectividad

para apegarse a los criterios de inversin y de riesgos definidos y

aprobados por los respectivos comits, as como la capacidad de

ejecucin del mandato y los costos de la gestin del mismo.

o Elementos legales, criterios de transparencia, auditabilidad,

integridad y de confidencialidad aplicados por el Mandatario de

manera estndar.

o Otros medios a travs de los cuales la Afore pueda profundizar

en el conocimiento del Mandatario prospectivo.

7. Los recursos tercerizados deben mantenerse en cuentas segregadas del

patrimonio del administrador del mandato.

El contrato debe asegurar que los recursos de las Afores sean resguardados todos los das por un Custodio. La contratacin del Custodio le corresponder a la Afore. El Custodio contratado puede ser una entidad independiente del Mandatario o pertenecer al mismo grupo financiero o de control del Mandatario o de la Afore. El Custodio debe cumplir con los criterios establecidos en la normatividad vigente del SAR y la emitida por el CAR. La Afore debe contratar a un nico Custodio para el resguardo de los recursos administrados por todos los Mandatarios internacionales que contrate dicha Afore. El Mandatario remitir las instrucciones de la Afore al Custodio para que ste registre las operaciones que se hayan llevado a cabo en la cuenta de la Afore. La liquidacin de operaciones podr realizarse conforme a las prcticas de mercado enfocadas a reducir costos de operacin siempre que los recursos negociados en dichas operaciones sean individualizados para cada Siefore conforme a reglas transparentes.

8. rganos de Gobierno del Mandatario.

El contrato debe prever que se explique formalmente la estructura, conformacin y funciones de los rganos de gobierno del Mandatario y en caso de haber cambios en los nombramientos de los funcionarios hasta de segundo nivel del Mandatario, as como modificaciones sustanciales en el funcionamiento de los rganos de gobierno de ste deben ser notificados a la Afore. El Mandatario deber proveer a la Afore el cdigo de tica profesional que norme la conducta del personal involucrado en la administracin de los recursos. Este manual deber estar a disposicin de la CONSAR.

9. Riesgo operativo del Mandatario.

El contrato debe prever que el Mandatario provea a la Afore un manual de administracin de riesgo operativo referente a las actividades inherentes a los procesos de inversin contratados por la Afore. Dicho manual debe prever procesos para identificar, monitorear, controlar y en su caso mitigar los riesgos operativos, para lo cual debe contener, entre otros elementos, planes de contingencia y procesos que garanticen la continuidad de la gestin en los trminos acordados. La Afore contratante deber prever que el Mandatario cuenta con sistemas robustos que permitan el procesamiento de las operaciones, la valuacin y el control de riesgos. Asimismo, los sistemas informticos de procesamiento de datos con los que cuente el Mandatario debern tener un adecuado respaldo y control, en el que incluya la recuperacin de datos. El Mandatario deber contar con procedimientos claros para verificar en forma sistemtica que durante la vigencia de las operaciones, stas se encuentran debidamente registradas, contabilizadas confirmadas e incluidas en los reportes. El Mandatario deber comunicar a la Afore, en el momento que se conozca, cualquier desviacin a los lmites establecidos en el RI.

10. Los Mandatarios y los Custodios no deben ejercer el control de alguna

empresa por cuenta de las Afores.

En caso de que a travs de las inversiones de los recursos de las Afores, el Mandatario, o en su caso el Custodio, por cuenta y representacin de la Afore, pudiera tomar control de alguna empresa listada en algn mercado reconocido, deber apegarse a las decisiones de la mayora del resto de los accionistas.

11. Estructura de comisiones por administracin y servicios que debern

proveerse.

El contrato debe contener los costos totales anuales que sern cubiertos por los servicios de tercerizacin los cuales debern incluir los costos que se generen por la administracin del mandato, excepto los costos de corretaje, as como los servicios a los que la Afore tenga derecho (por ejemplo, reuniones con los funcionarios del fondo, reportes peridicos de las inversiones incluyendo las medidas de rentabilidad y de riesgos acordadas, capacitacin en materia financiera, etc.). Las comisiones por la gestin de los recursos tercerizados deben obedecer las polticas aprobadas referentes a los costos, as como los conceptos sobre los cuales se permita basar dichas comisiones.

12. Valuacin de la cartera tercerizada.

Debe efectuarse una valuacin diaria de las carteras, que ser realizada por valuadores independientes del Mandatario, contratados por el Custodio, quienes deben apegarse a las prcticas de valuacin con base en estndares internacionales, as como aplicar y demostrar que emplean los estndares conocidos con el acrnimo GIPS (Global Investment Performance Standards).

13. Informacin peridica a detalle sobre las inversiones y evaluacin del

Mandatario.

La Afore debe establecer en el contrato la periodicidad mnima con que recibir informacin a detalle acerca de las inversiones tercerizadas con fines de determinar el cumplimiento del mandato. Los informes peridicos deben identificar y cuantificar claramente los riesgos de mercado, liquidez y crdito a que estn expuestas las inversiones tercerizadas. Dichos informes deben contener, adems, pruebas de carteras bajo escenarios de estrs, entre los cuales deben contemplarse situaciones de mercados ilquidos. Se deber informar a la CONSAR respecto a las medidas de riesgos previstas en las disposiciones emitidas por la CONSAR, as como en los presentes lineamientos, que debern reportar los Mandatarios a la Afore. Adicionalmente, con fines de comparar retrospectivamente el desempeo de los Mandatarios contratados, stos deben proveer a la Afore informacin sobre su desempeo (en los horizontes definidos) elaborado por una entidad independiente que haya realizado sus clculos con base en los GIPS. El Mandatario debe realizar y entregar a la Afore un anlisis retrospectivo que muestre la contribucin al rendimiento obtenido (para horizontes de tiempo de 1, 2 y 3 aos, cuando stos ya apliquen) de cada clase de activo que conforma la cartera tercerizada.

14. Estrategia de inversin, empleo de instrumentos derivados e inversiones

alternativas.

El Mandatario debe informar peridicamente a la Afore las caractersticas de la inversin objetivo en el mediano plazo (Asset allocation), sealando informativamente los retornos y riesgos esperados. La Afore debe especificar claramente en el contrato si el Mandatario requiere de su aprobacin para ejecutar las inversiones objetivo en el mediano plazo (Asset allocation), as como los ajustes que se realicen a stas. El contrato deber especificar los objetivos de inversin buscados al emplear instrumentos derivados y con activos alternativos autorizados en el RI. El Mandatario puede hacer uso slo de los instrumentos derivados autorizados en el RI, el cual establece las contrapartes, los tipos de operacin de derivado, los mercados y los subyacentes autorizados. Para el caso de los instrumentos derivados negociados a nombre de la Siefore, stos sern vlidos slo cuando se compruebe que el Mandatario los hubiera negociado como agente en representacin de la Siefore y bajo los lineamientos del mandato. El Mandatario podr negociar derivados autorizados nicamente cuando stos se encuentren listados en alguna bolsa de derivados reconocida en el RI o en mercados extraburstiles (denominados Over the Counter, OTC) pertenecientes a Pases Elegibles para Inversiones de conformidad con la normatividad vigente. Asimismo el Mandatario debe sealar el apalancamiento, que en su caso, se instrumente para lograr los objetivos acordados. El Mandatario no puede adquirir pasivos por cuenta de la Afore, distintos de los relacionados con las operaciones con instrumentos derivados, prstamos de valores y reportos permitidos en la normatividad vigente aplicable a las Siefores. Dichas restricciones debern quedar plasmadas en el contrato de intermediacin.

15. Medidas de riesgo de mercado aplicables al mandato.

La Afore contratante deber sealar al Mandatario alguna de las siguientes medidas de riesgos a la que deber apegarse en la gestin de la cartera de inversin tercerizada:

El Valor en Riesgo (VaR) diario histrico con las caractersticas previstas en las Disposiciones del RI.

El VaR regulatorio aplicado a una fecha de estrs.

Otras medidas de riesgo que se sometan a la aprobacin del CAR.

Asimismo, las Administradoras debern prever que los Mandatarios calculen y reporten peridicamente a la Administradora las siguientes medidas de riesgo:

La sensibilidad de la cartera ante movimientos de 1 por ciento de las principales variables financieras y factores de riesgos.

La prdida de la cartera tercerizada ante un cambio de 6 desviaciones estndar de las principales variables financieras y factores de riesgo.

16. Auditoras al administrador del mandato.

El contrato debe prever que la Afore pueda conocer los reportes de los auditores externos e internos que en su caso se hagan sobre la situacin de la gestin de los recursos tercerizados a nombre de las Siefores operadas por la Afore contratante. Asimismo, el contrato debe prever lo siguiente:

El Mandatario debe sujetarse a dichas auditoras que, en su caso, la Afore

requiera. Cualquier auditora debe estar confinada a aquellos asuntos

relacionados con el desempeo del mandato, incluyendo de forma no

limitativa, los costos de administracin del mandato.

La periodicidad con que se efectuarn las auditorias al Mandatario, las

cuales se realizarn durante la vigencia del contrato o bien en una fecha

posterior al trmino del contrato acordada entre las partes.

El auditor ser determinado por la Afore y el Mandatario de comn acuerdo.

Los dictmenes debern estar a disposicin de la CONSAR y ser dados a

conocer al Comit de Riesgos Financieros y de Inversiones. En caso de

que hubiera discordancia en el dictamen elaborado por el auditor, la Afore

podr requerir una nueva auditora realizada por un auditor seleccionado

por la Afore.

El Mandatario debe cooperar con el auditor contratado por la Afore.

17. Conflictos de inters.

El Mandatario:

No puede tener la calidad de sociedad relacionada con la Afore que contrata

sus servicios.

No puede tomar posicin propia, ni para las sociedades relacionadas con el

propio Mandatario, con activos objeto de inversin propiedad de las Siefores

operadas por la Afore contratante, ni pueden comprar por cuenta de dicha

Siefore instrumentos de la propiedad del Mandatario o de sociedades

relacionadas con el Mandatario o de entidades con nexos patrimoniales con

la Afore contratante.

No puede adquirir instrumentos financieros cuando el agente colocador sea

una entidad que forma parte del mismo grupo financiero al que pertenezca

el Mandatario o una entidad con nexo patrimonial con la Afore contratante.

No puede realizar operaciones con instrumentos derivados con una

contraparte relacionada con el Mandatario o bien que dicha contraparte

tenga nexos patrimoniales con la Afore contratante.

No puede actuar como contraparte de la Siefore en operaciones de

derivados, prstamos de valores ni reportos.

No puede adquirir activos por cuenta de la Siefore que sean emitidos,

aceptados, avalados o formen parte de la cartera, del propio Mandatario o

de entidades con las que el Mandatario o la Siefore tengan nexos

patrimoniales.

18. Informacin peridica a detalle sobre las inversiones con fines de

supervisin.

El contrato debe prever que, con fines de supervisin, la CONSAR reciba la informacin con el detalle de las inversiones de la cartera tercerizada con la periodicidad que la Comisin haya notificado a las Afores.

19. Alcance de la gestin de los Mandatarios.

Hasta en tanto este Comit no valore un criterio diferente, los Mandatarios

gestionarn nicamente con Valores Extranjeros que operen en mercados

internacionales elegibles y Mercancas.

Los presentes lineamientos no son aplicables a los mandatos de

Instrumentos Estructurados, excepto para los Vehculos de Inversin

Inmobiliaria, listados en mercados accionarios de Pases Elegibles para

Inversiones, distintos de Mxico, definidos en las Disposiciones del RI

(conocidos con el acrnimo de REITS).