Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta ... · Julkinen Suomen Pankki Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta. Suomen talouden näkymistä Helsingin yliopisto

Julkinen

Suomen Pankki

Maailman ja euroalueen

taloudesta ja rahapolitiikasta.

Suomen talouden näkymistä

Helsingin yliopisto 6.2.2017

16.2.107

Erkki Liikanen

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Teemat

Maailmantalouden ja euroalueen

talouskehityksestä

EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa

Kotimaan talouden näkymät

6.2.107 Erkki Liikanen 2


Maailmantalouden näkymät



Eurooppa

Milloin pohjainflaatio

alkaa kiihtyä?

Nousevat taloudet

- Taseiden kunto

- Raaka-aineiden hinnat

Kiina

Talouskasvun

hidastuminen,

rakennemuutos

Öljy ja muut raaka-aineet

- Venäjän talous

- Hintakehitys

Osa epävarmuustekijöistä on taloudellisia…

USA

- Fedin korkoura

- Tuottavuuden

heikko kehitys

- Finanssi- ja

kauppapolitiikka

4Erkki Liikanen6.2.107


Yhdysvallat

Politiikan

polarisoituminen

Eurooppa

- BREXIT

- Terrori-iskut

- Pakolaistilanne

Globaali

Ilmastonmuutoksen

seuraukset

Lähi-itä

- Geopoliittiset riskit

- Turkin kehitys

… mutta joidenkin riskien taloudellisen merkityksen arviointi on vaikeaa

Yhdysvallat ja Eurooppa

- Vapaakaupan vastustaminen

- Riski käpertymisestä sisäänpäin

Venäjä

Rooli kv-

yhteisössä

Globalisaation

hyötyjen

epätasainen

jakautuminen



-4

-2

0

2

4

6

8

1960 1970 1980 1990 2000 2010

OECD Maailma

%, BKT:n vuosimuutos

Lähde: World Bank.

1960-1973

1974-2007 2010-2015

Kehittyneiden maiden kasvu ollut

vaimeaa 2010-luvulla



Suurilla talousalueilla kasvu jatkunut,

mutta ei nopeana



Työttömyys vähentynyt kehittyneissä

talouksissa



Inflaatio on ollut globaalisti vaimeaa..



..mutta öljyn hinnan nousu on kiihdyttänyt ja

kiihdyttää inflaatiota lähiaikoina



USA:n talouspolitiikan linjan odotetaan

lisää tietoa

Markkinareaktiot kertovat odotuksista

– Korkojen nousu, dollarin vahvistuminen ja pörssikurssien

kohoaminen

Finanssipoliittinen ohjelma: investoinnit ja

veronalennukset

Mahdolliset sääntelymuutokset (Dodd-Frank)

– Meksikon peson ja Aasian valuuttojen heikentyminen

Kauppapoliittiset toimet

Aasian maiden kasvanut dollarimääräinen velka



Valtionlainojen korot ovat kohonneet

hieman



Yhdysvaltain dollari on vahvistunut


He

ikke

ne

eV

ah

vis

tuu


.. ja osakekurssit ovat nousseet



Euroalueen talouskehitys



Eurojärjestelmän joulukuun ennuste:

bruttokansantuote



Eurojärjestelmän joulukuun ennuste:

inflaatio



Talouden luottamus on kohentunut



.. ja teollisuustuotanto piristynyt



Euroalueen kasvunäkymät

Euroalueen talouskasvun odotetaan saavan yhtä vahvemmin jalansijaa (we expect the economicexpansion to firm further).

Rahapolitiikka tukee kysyntää euroalueella ja on helpottanut velkaantumisen vähentämisessä.

Yritysten parantunut kannattavuus ja suotuisat rahoitusolosuhteet tukevat investointeja.

Eurojärjestelmän ennuste, joulukuu 2016:

BKT 2016: 1,7 % 2017: 1,7 %2018: 1,6 %2019: 1,6 %



Kehittyneiden talouksien aikaisempaa hitaampi kasvu on

vaikuttanut rahapolitiikan ympäristöön ja korkoihin

Erkki Liikanen 216.2.107


Työikäisen väestön määrän kasvu

hidastunut kehittyneissä talouksissa

-0,6

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030

15-64-vuotiaiden määrän vuotuinen muutos, %, 5 v. liukuva keskiarvo

*) Eurooppa, Pohjois-Amerikka, Australia, Uusi-Seelanti ja Japani.Lähde: YK. 33899

Kehittyneet taloudet*



Työn tuottavuuden kasvu hidastunut

kehittyneissä maissa

-2

0

2

4

6

8

10

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi

Työn tuottavuuden* vuotuinen muutos, 5 vuoden liukuva keskiarvo %

*) Tuotanto työtuntia kohti. 33899

Lähde: Conference Board.

1

23



Pitkät reaalikorot ovat laskeneet

maailmanlaajuisesti

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi

10 v. valtionlainan reaalinen* korko, %

*) Nimellisen koron ja toteutuneen 12 kuukauden inflaatiovauhdin erotus.Lähteet: Macrobond ja OECD. 33899



Luonnollinen korko on laskenut (*)

Luonnollinen korko = reaalikorko, joka vallitsee, kun tuotantomahdollisuudet täydessä käytössä ja hintakehitys vakaata

Luonnollisen koron arvioidaan laskeneen kehittyneissä talouksissa, kun tuotantopotentiaalinkasvu on hidastunut

Jos rahapolitiikka halutaan pitää keveänä, täytyy reaalisen rahapolitiikkakoron olla luonnollisen koron alapuolella

(*) ks. Houston, Laubach & Williams, FRBSF WP. 2016-11, Lauri Vilmi, E&t 4/2016).



Keskuspankit ovat laskeneet

ohjauskorkojaan

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Euroalue Ruotsi Tanska Japani Sveitsi

Efektiiviset ohjauskorot, %

Lähde: Macrobond. 32422

Efektiiviset ohjauskorot: Euroalue:deposit rate; USA:Fed funds rate; UK:O/N interbank rate; Japani: deposit rate; Ruotsi: repo rate; Tanska: certificates of deposit rate; Unkari: deposit rate; Sveitsi: 3kk libor target.



Reaalisten talletuskorkojen vaihtelu

yleistä



EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa



Rahapoliittiset ohjauskorot

poikkeuksellisen matalalla



Epätavanomaiset rahapolitiikkatoimet

kasvattavat eurojärjestelmän tasetta



EKP:n neuvosto 8.12. ja 19.1.:

Rahapolitiikka pysyy kasvua tukevana

EKP:n neuvosto päätti 8.12. jatkaa laajennettua

arvopapereiden osto-ohjelmaa vuoden 2017

loppuun asti

– ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes EKP:n neuvosto katsoo

inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi.

Muut voimassaolevat toimet

– Rahapoliittiset korot matalat

– Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot

Ennakoiva viestintä

– Rahapolitiikka tulee pysymään kevyenä pidemmän aikaa



Kevyt rahapolitiikka välittyy euroalueen

lainakorkoihin..



.. ja ylläpitää lainakantojen kasvua



Euroalueen inflaatio-odotukset ovat

viime kuukausina kohonneet…



.. mutta pohjainflaatio on yhä vaimeaa



Hintavakaustavoitteen täyttymisen neljä

edellytystä

1. Hintavakaus on määritelty ja sen toteutumista tarkastellaan keskipitkällä aikavälillä.

2. Inflaation tulee konvergoitua tavoitteeseen kestävällä tavalla; ohimenevä hintojen nousu ei riitä.

3. Inflaation tulee toteutua niin, että se pitää itseään yllä; eli hintakehitys on tavoitteen mukaista myös tilanteessa, jossa rahapolitiikan nykyinen erittäin kevyt mitoitus poistetaan.

4. Tavoite on määritelty koko euroalueen kattavalle keskimääräiselle inflaatiolle; yksittäiset maat voivat poiketa selvästikin keskiarvosta.



Kotimaan talouden näkymät



Kotimaan taloudesta positiivisia uutisia

Työmarkkinat vahvistuneet

Teollisuustuotannon alamäki taittunut

Kilpailukykysopimus parantaa hintakilpailukykyä

Rahapolitiikka tukee kasvua

Luottamus talouteen vahvistunut

60

70

80

90

100

110

120

130

2006 2008 2010 2012 2014 2016

Indikaattori

Lähteet: Euroopan komissio, Suomen Pankin laskelmat.2.9.2016eurojatalous.fi

30384@Koko talouden luottamus

Koko talouden luottamusindikaattoriKasvukynnys ja 90 % luottamusväli



Kilpailukykysopimus parantaa

hintakilpailukykyä

Yksikkötyökustannusten

kasvu jää selvästi muuta

euroaluetta hitaammaksi

Työn kysyntä kasvaa

Osa kustannusten

alenemisesta välittyy

hintoihin

Vienti vauhdittuu, samoin

investoinnit

6.2.107 Erkki Liikanen

-2

0

2

4

6

8

10

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Suomi Euroalue

Prosenttimuutos edellisestä vuodesta

Lähteet: Eurostat, EKP ja Suomen Pankin laskelmat.

Yksikkötyökustannukset

39


Pitkä taantuma jäänyt taakse


Kokonaistuotanto, %

Joulukuu

2016

2016e 1,0

2017e 1,3

2018e 1,2

2019e 1,2-10

-5

0

5

10

140

160

180

200

220

2000 2005 2010 2015

Prosenttimuutos edellisvuotisesta (oikea asteikko)

Viitevuoden 2010 hinnoin (vasen asteikko)

Mrd. euroa%

Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.

13.12.2016eurojatalous.fi24078 @E&T 5_2016

Kokonaistuotannon määrä

40


Pitkäaikaistyöttömyys kasvanut

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

2005 2007 2009 2011 2013 2015

Työttömät työnhakijat (vasen asteikko)

Pitkäaikaistyöttömien osuus kaikista työttömistä (oikea asteikko)

%

Lähde: TEM.

Hlö



Julkinen velka kasvanut nopeasti – alijäämä

supistuu hitaasti


-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

20

30

40

50

60

70

80

2000 2005 2010 2015

Julkisyhteisöjen rahoitusjäämä (oikea asteikko)

Julkisyhteisöjen velka (vasen asteikko)

% BKT:sta % BKT:sta

Lähteet: Suomen Pankki (ennusteet 2016-2019) ja Tilastokeskus.

Julkisyhteisöjen alijäämä ja velka

42


Kiitos!


Documents

Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta ... · Julkinen Suomen Pankki Maailman ja euroalueen taloudesta ja rahapolitiikasta. Suomen talouden näkymistä Helsingin yliopisto