Macro Views September 2013

Macro Views

September 2013

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (30 ส.ค.) ดชนดาวโจนสลดลง 30.64 จด หรอ -0.21% ปดท 14,810.31 จด หลงจากสหรฐเปดเผยขอมลเศรษฐกจทออนแอ และ

นกลงทนยงคงวตกกงวลเกยวกบสถานการณซเรย ดชน NASDAQ ลดลง 30.43 จด หรอ -0.84% ปดท 3,589.87 จด ดชน S&P ลดลง 5.20 จด หรอ -

0.32% ปดท 1,632.97 จด

■ ตลาดหนเอเชย (30 ส.ค.) ดชนนกเกอลดลง 70.85 จด หรอ 0.53% ปดท 13,388.86 จด เนองจากนกลงทนวตกวา สหรฐอาจจะตดสนใจเพยงฝาย

เดยวในการใชกาลงทางทหารโจมตซเรย ดชนเซยงไฮคอมโพสตเพมขน 1.16 จด หรอ 0.06% ปดท 2,098.38 จด ดชนฮงเสงเพมขน 26.59 จด หรอ

0.12% ปดท 21,731.37 จด ตลาดหนไทย SET เพมขน 1.77 จด หรอ 0.14% ปดท 1,294.30 จด เปนการปรบตวในทศทางเดยวกบตลาดในกลม TIP

Macroeconomic Policy Bureau ประจาวนท 2 กนยายน พ.ศ. 2556 Page 1

MACRO VIEWS

มมมองมหภาค

HighLight : ทาเนยบประธานนาธบดสหรฐ ยนรางการตดสนใจสงกองกาลงตอตานรฐบาลซเรย และอตราเงน

เฟอญป น ก.ค. เพมข น 0.7% จาก -0.1% ในเดอนกอน

Global : ■ สหรฐ: ทาเนยบประธานนาธบด ยนรางการตดสนใจสงกองกาลงสหรฐเพอปฏบตการตอตานรฐบาลซเรย ตามขอกลาวหาเกยวกบการใชอาวธเคมใน

เขตชานเมองดามสกสเมอวนท 21 ส.ค.ทผานมา ตอรฐสภา

: ดชนความเชอมนผบรโภคเดอน ส.ค. ลดลงส 82.1 จาก 85.1 ในเดอนกอน เพราะอตราดอกเบยจานองสงขน รวมถงเหตในอยปตและซเรยสงผลให

ราคานามนสงขน และยอดบรโภคสวนบคคลเดอน ก.ค. เพมขน 0.1% ในเดอน ก.ค. ซงขยายตวนอยกวาทตลาดคาด จากการทชาวอเมรกนชะลอการซอ

สนคาคงทนและซอสนคาทใชในชวตประจาวนลดลง

: ดชน PMI เดอน ส.ค. เขตชคาโกเพมขนสระดบ 53.0 จาก 52.3 ในเดอน ก.ค. โดยไดรบปจจยหนนจากกจกรรมในภาคธรกจและราคาสนคาทปรบตว

สงขน

■ องกฤษ : ยอดปลอยสนเชออสงหารมทรพยเดอน ก.ค. เพมขนเปน 60,624 ราย จาก 58,283 รายในเดอนกอน จากการทรฐบาลมมาตรการออกมา

กระตนกาลงซออสงหารมทรพย

■ ยโรโซน: ดชน CPI เดอน ส.ค. เพมขน 1.3% จาก 1.6% ในเดอน ก.ค. โดยการชะลอตวเปนผลจากราคาพลงงานทลดลง

: อตราการวางงานในเดอนก.ค. คงอยในระดบเดมท 12.1% ซงนบวาเปนระดบทสง แมวาจานวนผวางงานไดลดลง 15,000 คนมาท 19.23 ลานคน แต

พบวาอตราการวางงานของคนวยหนมสาวยงคงอยในระดบทนาเปนหวงท 24% สงขนจากระดบ 23.9% ในเดอนม.ย.

: ดชนความเชอมนของกลมยโรโซนเดอนส.ค. เพมขนเปนเดอนท 4 ตดตอกนไปสระดบ 95.2 จากระดบ 92.5 ในเดอนกอนหนา ซงเหนอกวาทตลาด

คาดการณไวท 93.0

■ จน: ดชน PMI เดอน ส.ค. เพมขนสระดบ 51.0 จาก 50.3 ในเดอนก.ค. ขยายตวตอเนอง 2 เดอน และขยายตวสงสดในปน จากกจกรรมการผลตท

แขงแกรงขนอยางตอเนอง บงขวาเศรษฐกจของจนไดผานพนชวงการชะลอตวแลว

■ ญป น: อตราเงนเฟอเดอน ก.ค. เพมขน 0.7% จาก -0.1% ในเดอนกอนหนา สงสดนบตงแตป 51 อนเปนผลดมาจากมาตรการแกปญหาเงนฝดของ

รฐบาลและของธนาคารกลางญปน

ทมา : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จดทาโดย : สวนวเทศและสถาบนสมพนธ สานกนโยบายเศรษฐกจมหภาค Email: [email protected]

Thailand : ■ ทประชมคณะกรรมการตดตามเรงรดการใชจายงบประมาณภาครฐ เหนชอบมาตรการเรงรดตดตามการใชจายเงนปงบประมาณ พ.ศ. 57 โดย

กาหนดเปาหมายการเบกจายงบประมาณในภาพรวมไมนอยกวารอยละ 95 ของวงเงนงบประมาณ (2,525,000 ลานบาท) และเปาหมายการ

เบกจายรายจายลงทนไมนอยกวารอยละ 82 ของวงเงนงบประมาณ

■ เงนบาทปดตลาด (30 ส.ค.) ทระดบ 32.15/17 บาท/ดอลลาร แขงคาขนเลกนอย สอดคลองกบสกลเงนในเอเชย

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (26 ส.ค.) ตลาดหนดาวโจนสปดท าการเนองในวนแรงงาน ■ ตลาดหนเอเชย (26 ส.ค.) ตลาดวนนดชนนกเกอเพมขน 1.37% ดชนเซยงไฮคอมโพสตปดตลาดดชนเพมขน 0.07 จด ตลาดหนไทย SET ปดทระดบ 1,323.70 จด เพมขน 29.40 จด หรอ +2.27% มลคาการซอขายอยท 3.46 หมนลบ.

Macroeconomic Policy Bureau ประจ ำวนท 3 กนยำยน พ.ศ. 2556 Page 1

MACRO VIEWS

มมมองมหภำค

HighLight : ดชน PMI ภาคการผลตเดอนส.ค.ในเขตยโรโซน ขยายตวแรงสดนบตงแตเรมเกบสถตฝรงเศสเตรยมสงใหสภาตดสนใจเรองซเรย

Global: ■ยโรโซน:ดชน PMI ภาคการผลตเดอนส.ค.ในเขตยโรโซน ขยายตวแรงสดนบตงแตเรมเกบสถต: ดชน PMI ภาคการผลตเพมขนเปน 51.4 จดในเดอนส.ค.จาก 50.3 จดในเดอนก.ค. ใกลเคยงกบท คาด 51.3 จด ■องกฤษ: ราคาบานในองกฤษเพมขนสงสดนบตงแตป 2550: ราคาบานเฉลยเพมขน 0.4% mom ในเดอนส.ค. จากเดอนก.ค.ท +0.3% mom สวนยอดจดทะเบยนการซอบานใหมเพมขน 1.1% mom เทากบเดอนก.ค.ทเพมขน แตจ านวนจดทะเบยนบานใหม เพมขนชะลอตวจาก 2.4% mom เดอนก.ค.เปน 0.8% mom เดอนส.ค. -ดชน PMI การผลตขององกฤษท าระดบสงสดในรอบ 2 ปครง: เดอนส.ค.ดชน PMI อยท 57.2 จด จากเดอนก.ค.ท 54.8 จด และดกวาท คาดท 55.0 จด ทงนผลผลตและค าสงซอใหมเพมขนในอตราสงสดนบตงแตป 2547 แตตนทนการผลตเพมขนดวยเชนกน ■ ฝรงเศส: ฝรงเศสเตรยมสงใหสภาตดสนใจเรองซเรย: ประธานาธบด Hollande เตรยมเสนอแผนการจดสงทหารเขาซเรยสสภาคองเกรส เพอพจารณา การหารอจะเรมขนในวนท 4 ก.ย. ■ จน: ราคาบานในเดอนส.ค.เพมขนสงสดนบตงแตเดอนธ.ค. 2555: ราคาบานเฉลย เพมขน 8.6% yoy ในเดอนส.ค. เปน 10,422 หยวน/ตร.เมตร จากการส ารวจ 100 เมองหลกของ SouFun ถอเปนการเพมขนสงสดนบตงแตเดอนธ.ค.ปทแลว ทงนราคาบานใน 10 เมองหลกเพมขน 12.0% yoy โดยราคาบานในเขตธรกจของมณฑล Guangzhou เพมขน 24.0% yoy และเขตปกกง เพมขน 22.0% yoy เปนตน -ดชน HSBC PMI ภาคการผลตของจนขยายตวเปนครงแรกในรอบ 4 เดอน: อยทระดบ 50.1 จด เพมขนจาก 47.7 จดในเดอน ก.ค. ใกลเคยงกบ คาด 50.2 จด

Thailand updates : ■ กระทรวงพาณชยเผยอตราเงนเฟอทวไปของไทยเดอน ส.ค.2556 อยท 105.41 เพมขน 1.59%YoY แตลดลง 0.01%MoM เปนการเพมขนในอตราทชะลอตว จากการปรบตวลงของราคาขายปลกน ามนในประเทศและผกสด ขณะทอตราเงนเฟอพนฐานเดอน ส.ค.2556 อยท 103.14 เพมขน 0.75%YoY และเพมขน 0.07%MoM ■ คาเงนบาท (2 ก.ย.) เคลอนไหวในกรอบ 31.99-32.21 บาท/ดอลลารสหรฐ ปดตลาดทระดบ 32.03 บาท/ดอลลารโดยนกลงทนยงรอดประเดนทมผลตอเงนบาท ไดแก ความเปนไปไดทธนาคารกลางสหรฐ (เฟด) อาจลดขนาดมาตรการผอนคลายเชงปรมาณ (QE) ในเดอน ก.ย.น สถานการณในซเรย

ทมำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จดท ำโดย : สวนวเทศและสถำบนสมพนธ ส ำนกนโยบำยเศรษฐกจมหภำค Email: [email protected]

GLOBAL RESEARCH : น ำมนเชอเพลงจะเปนอยำงไร ? ในหวงเวลำทซเรยโดนบอมบ

Source: Bank of America Merrill Lynch “Legend of the Fall” : Phatra Securities Public Company Limited : 30 August 2013

รายงานฉบบนจดท าเพอเผยแพรทวไป ทางผจดท าไมสามารถรบผดชอบหรอมภาระผกพนใดๆ ในความเสยหายทเกดจากผใชขอมล

“ในชวงนตลาดหนยงมความไมแนนอนสงจากปจจยกดดนในบางประเทศซงเปนสงทอยเหนอการควบคม โดยประเดนหลกขณะนคอความกงวลวาเหตการณในซเรยจะรนแรงถงขนเกดสงคราม และยงมความไมสงบในอยปต ทงน หากวเคราะหความเคลอนไหวของตลาดหนในชวงนจะมความผนผวนทางลง ซงอาจจะมการรบาวนไดบาง แตเปนแคชวงสนเทานน โดยหนทยงพอถอไวไดในคอหนกลมพลงงานทโดยปจจยพนฐานแลวในไตรมาส 2/56 ผลประกอบการไดผานจดต าสดไปแลว และจะดขนในครงปหลง และหากราคาน ามนยงคงปรบตวขนตอเนองจากปจจยซเรยและอยปต จะสงผลใหหนพลงงานมก าไรจากสตอกน ามนใน Q3/56”

ประโยคขางตนเปนทอนหนงของบทวเคราะหของนายธนเดช รงษธนานนท ผอ านวยการฝายวเคราะหหลกทรพย บล.กรงศร จ ากด (มหาชน) ทกลาวในรายการ “หนโคงสดทาย” เมอชวงปลาย ส.ค.56 ซงสอดคลองกบตลาดหนสหรฐฯทปดซอขายสนสดเดอนส.ค.ในแดนลบ ทมปจจยส าคญนอกเหนอไปจากความกงวลจากกระแสการคาดการณเกยวกบการเรมชะลอมาตรการผอนคลายเชงปรมาณของธนาคารกลางสหรฐฯ (QE) ในการประชมนโยบายการเงนวนท 17-18 ก.ย. ทก าลงจะมาถงน แลว อกปจจยส าคญกคอความกงวลกรณซเรย ท าใหดชนหนทง 3 ในสหรฐตางกอดคอกนรวง เรมจากดชนดาวโจนสลดลง 30.64 จด หรอ 0.21% ปดท 14,810.31 จด สวนดชนเอสแอนดพ 500 ลง 5.20 จด หรอ 0.32% ปดท 1,632.97 จด เชนเดยวดชนแนสแดก รวงลง 30.43 จด หรอ 0.84% ปดท 3,589.87 จด 1

โดยสาเหตส าคญทท าใหดชนทงในไทยและตางประเทศตางเกดความผนผวนในทางลง เนองจากเหตการณซเรยทมสทธททสหรฐอเมรกาจะสงกองก าลงทหารเขาแทรกแซงนน อาจจะท าใหการผลตน ามนดบในซเรยหยดชะงกลง และสงผลกระทบใหราคาน ามนปรบตวสงขน ซงแมซเรยจะเปนประเทศผสงออกน ามนในปรมาณทนอย แตหากพจารณาอยางลกซงแลว จะเหนวาสงครามกลางเมองในซเรยนนไมใชความขดแยงทจ ากดวงอยแตเฉพาะฝายรฐบาล ทน าโดยประธานาธบด บาซาร อล อสซาด กบกลมกบฎแลว แตไดกลายสภาพเปนสงครามตวแทนไปแลว โดยฝายรฐบาลไดรบการสนบสนนทงดานเงนทนและอาวธจากอหรานและกลมกองก าลงเฮซบอลเลาะหในเลบานอน ขณะทฝายตอตานไดรบการหนนหลงจากซาอฯ ตรก อสราเอล และรฐบาลจากชาตตะวนตก ดงนนหากสหรฐเขาแทรกแซง จงเสมอนเปนการไปดงเอาประเทศตางๆ ทหนนหลงแตละฝายออกมาเผชญหนากน และยง

อาจกลายเปนตนเหตน าไปสการบนทอนเสถยรภาพในภมภาคตะวนออกกลางทเปนแหลงผลตน ามนและเสนทางขนสงน ามนถง 1 ใน 3 ของโลกใหมากยงขนไปจากเดมทมปญหาความขดแยงในอยปตอยกอนแลว เนองจากประเทศตางๆ ลวนมบทบาทในการเปนผผลตและสงออกน ามนรายใหญ โดยเฉพาะซาอฯ ทยงถอวาเปนผผลตน ามนเบอร 1 ของโลก ขณะทอหราน แมถกตะวนตกคว าบาตรในการซอขายน ามน แตกมบทบาทส าคญตอตลาดน ามนโลก เพราะควบคมเสนทางขนสงน ามนทส าคญแหงหนงของโลก อยางชองแคบฮอรมซไวในก ามอ (น ามนดบถง 17 ลานบารเรลตอวนเดนทางผานชองแคบฮอรมซ ซงถาเกดการหยดชะงกจะเปนปญหาทใหญกวาในกรณคลองสเอซทอยปตถกปด) ซงในดานของโกลดแมน แซคส คาดการณวาในอนาคตอนใกลอาจไดเหนราคาน ามนพงขนไปแตะอยท 115 เหรยญสหรฐตอบารเรลได !!!!

1 United States : The civil war in Syria is now starting to impact the oil and equity markets. During the Arab Spring in 2011, oil prices rose about $20 bbl .This acted like a tax on consumer budgets. One way to gauge this impact is to look at the extra inflation caused by higher energy prices: by the spring of 2011,higher energy prices were adding 1.8 pp to year-over-year CPI inflation. That is a fairly big “tax” considering that wage and salary income was only growing at about 4% at the time (Chart 8). That price pressure presumably contributed to the growth “soft patch” during that spring and summer

Macroeconomic Policy Bureau ฉบบท 27 ประจ าวนท 3 กนยายน พ.ศ. 2556 Page 2/3

GLOBAL RESEARCH : น ำมนเชอเพลงจะเปนอยำงไร ? ในหวงเวลำทซเรยโดนบอมบ

Source: Bank of America Merrill Lynch “Legend of the Fall” : Phatra Securities Public Company Limited : 30 August 2013


อยางไรกตาม จากค าถามและขอกงวลระคนสงสยทวาหากชาตตะวนตกเขาแทรกแซงซเรยจะท าใหราคาน ามนโลกสงขนระยะยาว......หรอไม ? ซงมหลายปจจยทชวยบรรเทาขอกงวลดงกลาว และหวงวาอาจไมเปนจรง ดงน 1) ราคาน ามนดบทอยในระดบสงในเวลานเปนผลมาจาก Supply ทหยดชะงกมากกวาความแขงแกรงของ Demand ทเพมขน โดยบารเคลยสประ

เมนวาปจจบนซพพลายน ามนขาดแคลนประมาณ 3 ลานบารเรลตอวน โดย 1 ใน 3 ของปรมาณดงกลาวมาจากสถานการณในลเบยทมการประทวงของแรงงาน อยางไรกตามดเหมอนวาซพพลายในสวนดงกลาวเรมมเพมมากขน ขณะทปญหาซพพลายในภมภาคอนๆ เชน แคนาดาและทะเลเหนอกเรมคลคลายหรอจะคลคลายไดในไมชา

2) ในดานการบรโภค มอรแกนสแตนลยเหนวา ความตองการน ามนดบของโรงกลนมโอกาสลดลงประมาณ 2.4 ลานบารเรลตอวนในชวงไมกเดอนขางหนาเมอพจารณาจากแนวโนมตามฤดกาล

3) ส าหรบประเทศจนซงเปนตลาดน ามนทก าลงเตบโต แมวาการน าเขาน ามนดบในเดอนกรกฎาคมจะเพมขน 20% เมอเทยบกบปกอน แตสวนใหญเปนน ามนทถกเกบเขาคลง อตราการเพมขนของความตองการมแนวโนมลดลง โดยมขอมลทระบวาการน าเขาน ามนดบของจนถงจดสงสดในชวง 3 เดอนแรกของป 2555

4) Stock น ามนของสหรฐเองมปรมาณเพมขน และจะชวยรองรบความตองการในกรณทเกดสงครามทดแทนการน าเขาน ามนดบ (โดยปจจบน สหรฐฯ มสตอกน ามนดบและน ามนส าเรจรปในปรมาณทสามารถรองรบการน าเขาน ามน 269 วน เพมขนจาก 150 วนเมอ 5 ปกอน โดยน ามนดบสวนใหญทสหรฐน าเขานนมาจากแคนาดา นอกจากน หากสหรฐเลอกทมเทสรรพก าลงเพอเชกบลรฐบาลซเรยอยางรวดเรว (เหมอนทเคยท ากบอรกเมอป 2003 กท าใหความ

ขดแยงจบเรวขน และจะไมสนคลอนราคาน ามนในระยะยาวใหเพมมากขน แต...หากมองกลบไปทสหรฐทยงมปญหาดานเศรษฐกจและขาดดลงบประมาณ อกทงปญหาเพดานหนทจะถงก าหนด 16.7 ลานเหรยญสหรฐในเดอน ต.ค.น กอาจท าใหวกฤตความขดแยงลากยาวตอไปและเลยงไมไดทจะกระทบทศทางราคาน ามนในระยะยาวใหสงขน

ส าหรบผลกระทบในเชงเศรษฐกจของไทยนน เหนวาการประเมนผลกระทบสทธตอตวเลขประมาณการเศรษฐกจและเงนเฟอของ

ไทยในป 2556 จากประเดนความขดแยงในซเรย ณ ขณะน ยงคงท าไดยาก เพราะขนอยกบความรนแรงและความยดเยอของสถานการณ แตในระยะยาว เรายงคงหวงวาคงไมเปนปญหาตอเศรษฐกจไทยมากนก เพราะการโจมตทเกดขนในตะวนออกกลาง ไมใชเกดขนเปนครงแรก และขณะเดยวกน รฐบาลไทยไดใหความส าคญกบพลงงานทดแทนมากขน จงเชอวาผลกระทบตอสงครามซเรยไมนาจะเปนปญหาตอไทยในระยะยาว

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (3 กย.) ดชนดาวโจนสปรบตวขน 23.65 จด หรอ 0.16% ปดท 14,833.96 จด ดชน S&P 500 ขยบขน 6.80 จด หรอ 0.42% ปดท 1,639.77 จด ดชน Nasdaq เพมขน 22.74 จด หรอ 0.63% ปดท 3, 612.61 จด ■ ตลาดหนเอเชย (3กย.) ดชนนกเกอปดพงขน 405.52 จด หรอ 2.99% แตะท 13,978.44 จด ซงเปนระดบปดสงสดนบแตวนท 14 ส.ค.เนองมาจากออนคาของเงนเยน ดชนเซยงไฮคอมโพสตพง 24.66 จด หรอ 1.18% ปดท 2,123.11 จด จากนายกฯจนกบโกลดแมน แซคส ไดยนยนการขยายตวของเศรษฐกจจน ดชนฮงเสงเพมขน 219.24 จด หรอ 0.99% ปดวนนท 22,394.58 จด SET Index ปดท 1,315.41 จด ลดลง 8.29 จด หรอ -0.63% ดวย มลคาซอขาย 39,942 ลานบาท สวนทางกบเพอนบานทปรบตวขนจากขาวทรสเซยตรวจพบขปนาวธ 2 ลกทถกยงจากทะเลเมดเตอรเรเนยน

Macroeconomic Policy Bureau ประจ ำวนท 4 กนยำยน พ.ศ. 2556

MACRO VIEWS


HighLight :ตวเลขเศรษฐกจสหรฐออกมำดกวำคำดและผน ำจนยนยนเศรษฐกจจนปนโตตำมเปำ7.5%

Global : ■ สหรฐ : ดชน PMI ภาคการผลตส.ค. อยท 53.1 จด จากคาด 53.9 จด และเดอนกอนหนา 53.7 จด ทงนค าสงซอใหมเพมขนอยางแขงแกรงในแงของการยนเหนอ 50.0 จดเปน 55.7 จด แตลดลงเมอเทยบกบชวงกลางเดอนท 56.5 จด -ดชน ISM ภาคการผลตส.ค.ปดท 55.7 จด ดกวาคาด 53.8 จด และเดอนกอนหนา 55.4 จด โดยค าสงซอเพมขนอยางแขงแกรง เปน 63.2 จด เพมขนจากเดอนกอนหนา 4.9 จด -ยอดการกอสรางก.ค.เพมขน 0.6% mom ดกวาคาด 0.3% โดยการกอสรางทอยอาศยสวนบคคลเพมขนแขงแกรง 1.3% mom จากเดอนม.ย. -0.9% mom ■ ยโรโซน : OECD ปรบเพมคาดการณ GDP ของประเทศในยโรป โดยปรบ GDP ในปนขององกฤษเปน 1.5% จากทประเมนไวในเดอน พ.ค. 0.8% สวนฝรงเศส ปรบเพมจาก -0.3% เปน +0.3% และเยอรมน ปรบขนจาก 0.4% เปน 0.7% : ยโรสแตทเผยดชน PPI ของยโรโซนขยายตว 0.3% ในเดอนก.ค.บงชถงเงนเฟอในกลมอยระดบปานกลาง สวนดชน PPI ในอย ขยายตว 0.4% ในเดอนก.ค. เมอเทยบเปนรายปแลว ดชน PPI ของยโรโซนขยายตว 0.2% ในเดอนก.ค. และดชน PPI ของอย ขยายตว 0.7% ในเดอนเดยวกน ■ เยอรมน : ยอดเกนดลการคาในครงปแรกปรบตวเพมขน 8.38% (y-o-y) สระดบ 8.5 พนลานยโร คดเปน 0.6% ของGDP ผลจากอตราการวางงานทลดลง ท าใหยอดจดเกบรายไดเพมขน ขณะทGDP Q2/56 ขยายตว 0.7% จากไตรมาสกอนหนา ■ จน :นาย Li Keqiang ยนยน จนจะเตบโตทางเศรษฐกจท 7.5% ในปนตามเปาหมาย จากตลาดการจางงาน และอตราเงนเฟอททรง : ดชน PMI ภาคบรการ ส.ค.ของจนชะลอตวลงเลกนอยอยท 53.9 จดจากก.ค. 54.1 จด ดชนทอยเหนอระดบ 50 บงชวายงคงขยายตว ■ ญป น: รฐบาลจะใชเงนประมาณ 4.7 หมนลานเยน (473 ลานดอลลารสหรฐฯ) เพอควบคมการรวไหลของสารกมมนตรงสจากโรงงานไฟฟานวเคลยรฟกชมา โดย 2.1 หมนลานเยนจะมาจากทนส ารองงบประมาณ ■ ออสเตรเลย : ธนาคารกลางออสเตรเลยคงอตราดอกเบยนโยบาย: ไวท 2.50% เปนระดบต าสดนบตงแตป 2554 เพอคาดหวงการกระตนเศรษฐกจ และการลงทน พรอมสงสญญาณลดอตราดอกเบยในอนาคตไดอก หากมความจ าเปน



Thailand : ■ กระทรวงอตสาหกรรม รายงานวาภาวะการสงเสรมการลงทนของประเทศในชวงครงแรกของป 56 มค าขอรบการ จ านวน 1,055 โครงการ และมลคาลงทนรวม 632,700 ลานบาท เพมขนจากชวงเดยวกนของป 55 รอยละ 6 และรอยละ 47 โดยการลงทนจากตางประเทศในชวงครงแรกของป 2556 มมลคา 278,600 ลานบาท ญปนลงทนมากทสดทงจ านวนโครงการและมลคาการลงทน คดเปนสดสวนรอยละ 54 และรอยละ 66 ของการลงทนจากตางชาตทงหมด ■ เงนบาทปดตลาด (3 กย.) ทระดบ 32.14 บาท/ดอลลาร แขงคาขนเลกนอย ตามภมภาค

US & Asia ■ ตลาดหนนวยอรก (5 ก.ย..) ตลาดหนดาวโจนสปรบตวขน 96.91 จด หรอ +0.65% ปดท 14,930.87 จด ปรบตวขนวนท 2 ตดตอกน หลง Beige Book รายงานวาเศรษฐกจทง 12 เขตของสหรฐฯ มการขยายตวเลกนอยถงปานกลางดชน S&P 500 ปดเพมขน 0.81% และดชน Nasdaq ปดปรบตวขน1.01% ■ ตลาดหนเอเชย (5 ก.ย.) ดชนนกเกอตลาดหนโตเกยวปดบวกในวนน โดยดชนปดสงสดในรอบ 1 เดอนทเหนอระดบ 14,000 จด เนองจากนกลงทนเขาซอหลงจากเงนเยนออนคาลงดชนเซยงไฮคอมโพสตบวก 4.51 จด หรอ 0.21% ปดท 2,127.62 จดดชนฮงเสงลดลง 68.36 จด หรอ 0.31% ปดวนนท 22,326.22 จด ตลาดหนไทย SET ปดทระดบ 1,303.21 จด ลดลง 12.20 จด หรอ -0.93% มลคาการซอขายอยท 3.36 หมนลบ.

Macroeconomic Policy Bureau ประจ ำวนท 5 กนยำยน พ.ศ. 2556 Page 1/3

MACRO VIEWS


GLOBAL RESEARCH : Abenomics ไมกระทบเศรษฐกจจน HighLight : รสเซยกลบสงสญญำณคดคำนสหรฐบกซเรยจนเลอกทจะใหเศรษฐกจทจะเตบโตชำเพอปฎ

รปโครงสรำง

Global: ■สหรฐ: คณะกรรมการสภาสงดานการตางประเทศสหรฐฯ พจารณาแผนบกซเรย: อนมตแผนดวยเสยง 10-7 โดยการด าเนนการจะไมเกน 60 วน

ทงน โอบามาสามารถเสนอยดระยะเวลาออกไปไดอก 30 วน และจะไมมการจดสงทหารเขาไปใน ขณะเดยวกน รสเซยกลบสงสญญาณคดคาน

ทางออม ดวยการยนยนจะเขารวมปฎบตการกบทาง UN เทานน ภายใตเงอนไขวา หลกฐานททาง UN เขาไปตรวจสอบ ยนยนวาเปนการใชอาวธเคม

:ดชนภาวะธรกจนวยอรกจากสถาบนจดการดานอปทานของสหรฐ (ISM) ใน สค.ชะลอตวลงสระดบ 60.5 หลงจากทเคลอนไหวอยางผนผวนหลายเดอน

ตดตอกน โดยดชนภาวะธรกจนวยอรกอยทระดบ 67.8 ในเดอนกค. ซงเปนระดบสงสดในรอบกวา 2 ป

:ยอดน าเขาสนคาในเก.ค.เพมขน 1.6% m-o-m สระดบ 2.2859 แสนลานดอลลารสหรฐฯ จากการทชาวอเมรกนซอรถยนต ของเลน และเครองใชไฟฟา

จากตางประเทศมากขน ขณะทยอดสงออกหดตวลง 0.6% สระดบ 1.8945 แสนลานดอลลารสหรฐฯ เปนเครองบงชไดวา เศรษฐกจโลกยงคงออนแอ

สงผลใหยอดขาดดลการคาขยายตว 13.3% สระดบ 3.915 หมนลานดอลลารสหรฐฯ

■ยโรโซน: ส านกสถตของสหภาพยโรปไดคงการประมาณการอตราการเตบโตทางเศรษฐกจของกลมยโรโซนในไตรมาสทสองไวท 0.3% ซงไดเตบโตจากทเคยหดตวถง 0.5% ในไตรมาสกอน :ดชน ISM ภาคบรการเดอนส.ค. ขยบขนเปน 60.5 จด จากเดอนก.ค.ท 60.2 จด และดกวาท คาด 59.7 จด ถอเปนการขยายตวทดสดนบตงแตป 2549 ■ จน: ดชนผจดการฝายจดซอ (PMI) ภาคบรการของจนในเดอนสงหาคมเพมขนแตะ 52.8 ซงเปนระดบสงสดในรอบ 5 เดอน จาก 51.3 ในเดอนกรกฎาคม โดยดชนทสงกวา 50 แสดงใหเหนวากจกรรมภาคบรการยงคงมการขยายตว : ผน าจนนาย Xi Jinping กลาววารฐบาลเลอกทจะใหเศรษฐกจเตบโตชาลง เพราะตองการแกไขปญหาเชงโครงสรางเศรษฐกจ เพอการพฒนาทย งยน ทงนจะรกษาการเตบโตของเศรษฐกจอยางยงยนท 7% ใน 10 ปขางหนา ส าหรบเศรษฐกจจนในไตรมาสทสองปนขยายตว 7.5% จากไตรมาสเดยวกนปกอน ซงสงผลใหเศรษฐกจจนขยายตวต ากวา 8% ตดตอกนแลว 5 ไตรมาส ซงถอวายาวนานทสดในรอบกวา 20 ป

Thailand updates : ■ กระทรวงการคลงออกประกาศกระทรวง วนท 4 ก.ย ปรบโครงสรางภาษอตราภาษสราใหม ท าใหราคาสราและเบยรปรบราคาขนเฉลย 7-8% และรฐมรายไดเพมขนประมาณ 2 หมนลานบาท ■ คาเงนบาท (5 ก.ย.) คาเงนบาทเชานเปดตลาดท 32.18-32.20 บาท/ดอลลาร แขงคาขนจากทปดตลาดวานนทระดบ 32.20-32.23 บาท/ดอลลาร นกลงทนจบตาตวเลขเศรษฐกจสหรฐ



GLOBAL RESEARCH: “Likonomics” กระทบนกลงทนแคไหน?

Sorce : HSBC: Daily Market Commentary “China’s Aug service PMI accelerated” – 4 Sep 2013


หลงจากทสหพนธพลาธการและการจดซอของจน (CFLP) ไดเปดเผยดชน PMI ภาคบรการ (เมอวนท 4 กย.น) โดยเพมขนแตะ 54.1 ในเดอน ก.ค.56 จาก 53.9 ในเดอนกอนหนา ซงสอดคลองกบขอมลภาคการผลตทมการเปดเผยกอนหนาน (โดยดชน PMI ภาคการผลตของจนเพมขนเชนกน โดยแตะ 50.3 ในเดอนก.ค. จาก 50.1 ในเดอนม.ย.) ทงน หากพจารณาในชวงตนปทผานมา เศรษฐกจจนประสบกบ

ภาวะชะลอตวอยางยดเยอ โดยชะลอลงแตะ 7.5% ในไตรมาสสอง จาก 7.7% ในชวง 3 เดอนแรกปน และ 7.9% ในไตรมาสสดทายของปทแลว ท าใหเกดความวตกกงวลวา การชะลอตวทยดเยอของจนจะสงผลกระทบตอเศรษฐกจโลกหรอไม ?? แตจากขอมลดชนภาคบรการและภาคการผลตทถกเปดเผยขนดงกลาว นบเปนขอบงชถงการเรมตนทดส าหรบเศรษฐกจจนในชวงครงปหลง "แมความทาทายตางๆยงคงมอย แตเศรษฐกจจนกมพนฐานทจะขยายตวอยางตอเนอง"

และหากถามวา PMI ส าคญยงไง ?? ...................... กอนอนตองรทมาของ PMI หรอ Purchasing Managers Index (ดชน

ผจดการฝายจดซอ) เสยกอน โดยมาจากการส ารวจผจดการฝายจดซอในบรษทเพอวดการผลต โดยหากดชนมากกวา 50 แปลวาเศรษฐกจเตบโตและขยายตวอยางแขงแกรง หากดชนระหวาง 43-50 เปนชวงเฝาระวง และหากต ากวา 43 กจะแปลวาเศรษฐกจตกต า ทงน ขอดของ PMI คอคอนขางแมนย าและอานแนวโนมไปขางหนา (LEADING Indicator) ตวอยางเชน ถาผจดการซอของมาเยอะๆ แปลวาบรษทเชอมนจะวาจะผลตของในปรมาณมากขน และจะท าใหผลผลตอตสาหกรรม (Industrial Production) เพมขน เพราะผประกอบการมนใจวาเมอผลตออกมาแลวสามารถขายออก โดย 2-3 เดอนหลงจากนนตวเลขตางๆทางเศรษฐกจจะออกมาด หรอ GDP ม

แนวโนมขยายตว เปนตน เมอยอนกลบมาทจนกจะเหนวาในชวงประมาณ 3 ปทผานมา (2010-2012) แมวาทศทางของ Industrial Production และ GDP การชะลอ

ตว...แตกเปนทศทางการชะลอแบบอยในระดบทสง (โดย%annual of GDP growth = 10.4 9.3 7.8 ในป 2010-2012 ตามล าดบ)

กระทงเมอนายกรฐมนตรคนใหม Mr. Li Keqiang เขามารบต าแหนง และเหนวาจนจ าเปนตองควบคมระดบหนของตนเอง และเพลามอจากการโหมปลอยกเพอกระตนลงทน (โดยขอมลของ Morgan Stanley ชใหเหนแลววา นบตงแตวกฤตการเงนในป 2551 นโยบายทมไมอนท าใหหนทงหมดของจนปรบตวเพมสงขนมาแตะระดบ 220% ตอ GDP ในปจจบน ซงเปนระดบหนทมหาศาลทอาจสงผลคกคามเศรษฐกจจนไดทกเมอ) นายกฯ คนใหม จงมนโยบายทส าคญ คอ “การไมทมงบกระตนเศรษฐกจ โดยมงใชนโยบายการคลงแบบขยายตวและไมละเลงงบประมาณการใชจายเพอกระตนเศรษฐกจมากเกนไป แตจะหนมาเนนการเตบโตในเชงคณภาพ ไมใชเปนเพยงการเตบโตเชงปรมาณมแตตวเลขทสวยหร โดยตงเปาการเตบโตของ GDP เฉลยตอปไวทรอยละ 7.5” เพอลดปญหาชองวางทางรายไดระหวางคนในเขตเมองและชนบท และหนมาใชมาตรการกระจายความเจรญและกระตนการบรโภคภายในประเทศ โดยเฉพาะนโยบายสรางความเปนเมองใหกบชนบท (Urbanization) และมงกระจายทรพยากรทางการเงนไปสชนบทจนในระดบรากหญา และการหนมาเขมงวดและสงสญญาณเชงเตอนใหรฐบาลทองถนมอเตบของจนตองใชจายอยางระมดระวงและหยดการทมงบโครงการกอสรางตางๆ จนเกดภาวะ Over-Supply1 ดงเชนทเคยเกดในอดต

1 นโยบายของรฐบาลจนชดเกาไดน ามาตรการกระตนเศรษฐกจมาใชในชวงวกฤตการเงนแฮมเบอรเกอรป 2008 สงถง 4 ลานลานหยวน จนท าใหมสภาพคลองในจนลนเกนสงผลใหรฐบาลทองถนจนกยมมาแขงขนกนลงทนกอสรางสารพดโครงการ ทงการสรางถนน สะพาน สนามบน ทางรถไฟ และตกสง เปนตน จนสรางภาระหนลนพนตวใหกบรฐบาลทองถนจนเหลานน (จากรายงานจนถงป 2010 หนสาธารณะของรฐบาลทองถนจนมยอดสงถง 10.7 ลานลานหยวน โดยมหนคางช าระเปนสดสวนสง)

Macroeconomic Policy Bureau ฉบบท .. ประจ ำวนท 5 กนยำยน พ.ศ. 2556 Page 2/3

GLOBAL RESEARCH : “Likonomics” กระทบนกลงทนแคไหน?

http://www.bangkokbiznews.com/home/search/?cx=009233870810540600983%3Ahkyg0dlysoo&cof=FORID%3A9&ie=windows-874&q=%A8%D5%B9



http://www.bangkokbiznews.com/home/search/?cx=009233870810540600983%3Ahkyg0dlysoo&cof=FORID%3A9&ie=windows-874&q=%E0%B4%D7%CD%B9%A1.%A4.

http://www.bangkokbiznews.com/home/search/?cx=009233870810540600983%3Ahkyg0dlysoo&cof=FORID%3A9&ie=windows-874&q=%E0%B4%D7%CD%B9%A1.%A4.




Sorce : HSBC: Daily Market Commentary “China’s Aug service PMI accelerated” – 4 Sep 2013


ดงนน แนวทางเศรษฐกจของ Li Keqiang ทเรยกวา “Likonomics” เปนเสมอนยาขมของจนทตองยอมล าบากในวนน เพอผลดในภายหนา เปนการยอมเจบตวระยะสนเพอปรบสมดลระยะยาว จงเปนความตงใจทจะเตบโตชาหนอยแตจะเตบโตอยางยงยนในรปแบบโมเดลใหมเนนพงการบรโภคของตนเองมากกวายมจมกตางประเทศหายใจ รฐบาลจนชดนจงยงคงใจเยนใหเวลากบการปฏรปปรบโครงสรางเศรษฐกจ และใชความอดทนตอภาวะเศรษฐกจทชะลอตว ยอมเตบโตชาลง เพอใชโอกาสนปรบโมเดลเศรษฐกจหนมาเนนการบรโภคภายในประเทศอยางยงยน

นนเอง

นอกจากน จนยงมกนชนหรอ Buffer ทส าคญ 2 ประการทชวยปองกนการบาดเจบจาก QE Tapering และเปนการเสรมความเชอมนตอนกลงทกอกชนหนง ไดแก

1) รฐบาลจนยงคมอ านาจเบดเสรจเดดขาดในระบบการเงนของตนเอง ทงนโยบายการเงนทวไป นโยบายอตราแลกเปลยน และนโยบายเรองเงนทนส ารองระหวางประเทศ ท าใหการบรหารจดการในยามทประสบปญหาภาวะตางๆ เปนไปไดอยางรวดเรว (ผลกคอท าใหกระแสทนตางชาตไหลเขามาภายในแดน

มงกรแหงนไดยากเมอเทยบกบประเทศอนๆ โดยเฉพาะอยางยงในชวงเวลาทท งโลกลนทวมไปดวยเงนจากนโยบาย QE จาก FED BOJ และ ECB หรอ ธนาคารกลางสหรฐ ญปน และยโรป ตามล าดบ ดงนน เมอ FED สงสญญาณ QE tapering สงผลใหนกลงทนแหขนเงนกลบไปหาสหรฐฯ จนจงไมคอยจะไดรบผลกระทบโดยตรงมากนกเมอเทยบกบประเทศอนๆ เชน อนโดนเซยและอนเดย)

2) รฐบาลจนไดกาวขนมาเปนหนงในชาตมหาอ านาจทมอทธพลตอประเทศขนาดเลกกวา ซงชวยใหการเอยปากของจนแตละครงมความหมายและมน าหนกมากพอทรฐบาลหลายประเทศตองยอมและตองฟง ขณะเดยวกน การควบคมทรฐมอ านาจเบดเสรจเดดขาด สะดวกและเปนไปในทศทางเดยวกน ซงเปนสงจ าเปนตอการลงมอท ายามทเกดวกฤต

ทงน แมพนฐานทางเศรษฐกจของจนยงคงนาเคลอบแคลงในสายตาของนกลงทนไมมากกนอย แตกระนน สถานะอ านาจของจนทพวงดวยการเปนประเทศคคาอนดบหนงเกอบทกประเทศในเอเชยแซงหนาสหรฐ ท าใหไมใชเรองยากทจนจะเรยกความเชอมนจากนกลงทนทวโลก และคอยๆ ฟนกลบขนมาอกครง ยนยนไดจากตวเลข PMI ภาคบรการ และ PMI ภาคการผลตทมทศทางบวกดงกลาว สะทอนวาจนเรมกลบมามเสถยรภาพอกครง และเปนปจจยเสรมความเชอมนตอรฐบาลแดนมงกรวาจนจะสามารถท าใหเศรษฐกจเตบโตอยางมเสถยรภาพตามเปาทตงไว 7.5% ในปนอยางแนนอน

****************************************************

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (5 กย.) ดชนดาวโจนสปรบตวขน 6.61 จด หรอ +0.04% ปดท 14,937.48 จด ปรบตวขนวนท 3 ตดตอกน หลงขอมลเศรษฐกจสหรฐฯ ออกมาดตอเนองดชน S&Pปดท 1,655.08 จด เพมขน 2.00 จด หรอ +0.12% ดชน Nasdaq ปดท 3,658.78 จด เพมขน 9.74 จด หรอ +0.27% ■ ตลาดหนเอเชย (5กย.) ดชนดชนนกเกอตลาดหนโตเกยวปดบวกสงสดในรอบ 1 เดอนทเหนอระดบ 14,000 จด เนองจากนกลงทนเขาซอหลงจากเงนเยนออนคาลง ซงชวยสกดปจจยลบจากการทนกลงทนเทขายท าก าไรหลงจากนกเกอพงขนในชวงทผานมา ดชนเซยงไฮคอมโพสตบวก 4.51 จด หรอ 0.21% ปดท 2,127.62 จด ดชนฮงเสงลดลง 68.36 จด หรอ 0.31% ปดวนนท 22,326.22 จดปดตลาดดชนอยทระดบ 1,313.49 จด เพมขน 10.28 จด หรอ +0.79% มลคาการซอขายอยท 3.38 หมนลบ.


MACRO VIEWS


HighLight :ประชม G-20 ท งจน รสเซย อตำล เยอรมน ไมเหนดวยกบสหรฐฯ กรณซเรยและ ECB – BOE

คงนโยบำยกำรเงน

Global : ■ สหรฐ : การประชม G20 ความเหน ผน ารสเซย เสนอใหสหรฐฯ ผอนคลายความกงวลเกยวกบกรณซเรยลง พรอมกบอตาลเตอนการเขาแทรกแซงทางการทหารในซเรย จะกลายเปนการสรางความเสยงใหแกเศรษฐกจโลก ในการประชม ทงอตาล และเยอรมน ไดรวมกน รสเซย และจน ไมสนบสนนการเขาไปแทรกแซงกจการทางทหารในซเรย ทสหรฐฯ อยระหวางการพจารณาแผนในสภาคองเกรส และกลม BRICS ตกลงรวมกนทจะลงเงน US$1.0 แสนลานจากเงนทนส ารองระหวางประเทศของกลม เพอปองกนความผนผวนของอตราแลกเปลยน และตลาดเงน หากเกดกรณสงครามในซเรย : การจางงานภาคเอกชนสหรฐฯส.ค.เพมขน 1.76 แสนต าแหนง เทยบกบคาด 1.77 แสนต าแหนง และยอดขอสวสดการวางงานสนสดสปดาหกอนหนา 3.23 แสนต าแหนง เทยบกบคาด 3.30 แสนต าแหนง และสปดาหกอนหนา 3.32 แสนต าแหนง :ดชน ISM ภาคบรการสหรฐ ส.ค.อยท 58.6 จด สงกวา คาด 55.0 จด และเดอนกอนหนา 56.0 จด ทงนค าสงซอใหม และการจางงาน เพมขนอยางแขงแกรงตอเนอง และค าสงซอโรงงานเดอนก.ค.หดตว 2.4% mom เทยบกบ คาด -3.4% mom และเดอนกอนหนา +1.6% mom โดยค าสงซอทลดลงมาจากเครองบน ยานพาหนะ หากตดรายการยานพาหนะออก ค าสงซอจะเพมขน 1.2% mom ■ ยโรโซน :ECB คงอตราดอกเบยนโยบายท 0.50% พรอมสงสญญาณเพมมาตรการไดอกในอนาคต หากผลตอบแทนพนธบตรในยโรโซน เพมขน เพอใหมนใจวา นกลงทนเอกชนของยโรปจะมตนทนทางการเงนทต าแล BOE คงอตราดอกเบยนโยบายท 0.50% จนกวาจะเหนการจางงาน รายไดและการใชจายฟนตวอยางตอเนองและมเสถยรภาพ และธนาคารกลางในสวส คงอตราดอกเบยนโยบายท 1.0% เปนครงท 4 ทงนธนาคารกลางจะคงอตราดอกเบยต าไปจนกวาจะเหนภาพเศรษฐกจฟนตวอยางชดเจน และอตราเงนเฟอทขยบขน ■ ญป น : BoJ คงอตราดอกเบยนโยบายท 0.10% และการเขาซอสนทรพย 60-70 ลานลานเยน/ป นอกจากน BoJ พรอมเพมมาตรการทางการเงน หากการขนภาษ VAT จะสงผลกระทบตอการฟนตวทางเศรษฐกจ ■ อนเดย : ธนาคารกลางอนเดยไดประธานคนใหมคนท 23 นาย Rajan วางเปาหมายหลกในการสรางเสถยรภาพทางการเงน พรอมกบการควบคมใหอตราเงนเฟออยในระดบต าและมเสถยรภาพ



Thailand : ■ มหาวทยาลยหอการคาไทย เปดเผยวา ดชนความเชอมนผบรโภคในเดอนส.ค. 56 อยท 79.3 ลดลงจาก 80.03 ในเดอนก.ค. 56 ลดลงตอเนองเปนเดอนท 5 และเปนระดบต าสดในรอบ 9 เดอนนบแต ธ.ค.55ขณะท ดชนความเชอมนเกยวกบเศรษฐกจไทยโดยรวมอยท 69.5ดชนความเชอมนเกยวกบโอกาสการหางานท าอยท 71.6 และดชนความเชอมนเกยวกบรายไดในอนาคตอยท 96.7 ■ เงนบาทปดตลาด (5 กย.) ท 32.33/35 บาท/ดอลลาร ออนคาจากความกงวลเศรษฐกชะลอตวหลงดชนความเชอมนผบรโภคออกมาไมด

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (6 กย.) ดชนดาวโจนสปดปรบตวลง 14.98 จด หรอ -0.1% ปดท 14,922.50 จด ปรบตวลงในรอบ 4 วนท าการ หลงตวเลขจางงานนอกภาคเกษตรเดอน ส.ค.เพมขนต ากวาคาด ดชน S&P 500 ปดขน 0.01% และดชน Nasdaq ปดขน 0.03% ■ ตลาดหนเอเชย (6 กย.) ดชนนกเกอปดลดลง 204.01 จด หรอ 1.45% ปดท 13,860.81 จด ดชนเซยงไฮคอมโพสตพง 17.56 จด หรอ 0.83% ปดท 2,139.99 จด SET Index ปดตลาดอยทระดบ 1,336.25 จด เพมขน 22.76 จด หรอ +1.73% มลคาการซอขายอยท 3.47 หมนลบ.


MACRO VIEWS


HighLight : อตรำกำรวำงงำนสหรฐฯส.ค.ลดลง 7.3% และเศรษฐกจเยอรมนเตบโตปำนกลำงและมเสถยรภำพ

Global : ■ สหรฐ : ประธานเฟดสาขาแคนซส เสนอใหลด QE เปน US$7.0 หมนลาน/เดอน จากปจจบน US$8.5 หมนลาน/เดอน ซงควรลดวงเงนตงแตการประชมครงถดไป และในอนาคตการเขาซอตราสารหน ควรจะแบงวงเงนใหเทากนระหวางพนธบตรรฐบาล และ MBS : อตราการวางงานเดอนส.ค.ลดลงเหลอ 7.3% เทยบกบคาด 7.4% และเดอนกอนหนา 7.4% โดยการจางงานนอกภาคการเกษตรเดอนส.ค.เพมขน 1.68 แสนต าแหนง เทยบกบคาด 1.75 แสนต าแหนง และเดอนกอนหนา 1.04 แสนต าแหนง :การจางงานภาคเอกชนเดอนส.ค. 1.52 แสนต าแหนง ต ากวาคาด 1.78 แสนต าแหนง และเดอนกอนหนา 1.27 แสนต าแหนง ■กลมประเทศ BRICS: ประธานาธบดวลาดเมยร ปตนของรสเซยเปดเผยวา กลมประเทศเกดใหมในกลม BRICS ซงประกอบดวยบราซล, รสเซย, อนเดย, จน และแอฟรกาใต จะจดตงกองทน 1 แสนลานดอลลารสหรฐฯ เพอสรางเสถยรภาพในตลาด มาตรการรรเรมเพอจดตงแหลงทนส ารองปรวรรตเงนตราของกลม BRICS ก าลงอยในขนตอนสดทาย ทงนจนไดสมทบทน 4.1 หมนลานดอลลารสหรฐฯ ขณะทบราซล, อนเดย และรสเซยสมทบทนประเทศละ 1.8 หมนลานดอลลารสหรฐฯ และแอฟรกาใต 5 พนลานดอลลารสหรฐฯ ■ เยอรมน: ผลผลตภาคอตฯ ชะลอตว เดอนก.ค. -1.8% mom เทยบกบคาด 0.5% mom เทยบกบเดอนกอนหนา 2.0% mom สะทอนเศรษฐกจเยอรมนเตบโตปานกลางและมเสถยรภาพ ■ ญป น : GDP ใน 2Q56 ของญปนขยายตว+3.8% qoq จาก 1Q56 ทเตบโต 2.6% qoq และใกลเคยงกบ คาด 3.9% qoq ทงนเปนผลจากเงนลงทน และระดบสตอกทดข น นอกจากนเศรษฐกจญปนมแนวโนมทจะเตบโตแขงแกรงในชวง 4Q56 จากฤดกาลของการใชจาย

■ จน : จนเตรยมผอนคลายการเคลอนยายเงนทนในเซยงไฮ: และเพอใหสอดคลองกบแผนการจดตงเขตการคาเสรในเซยงไฮ รวมถงการเปดใหตางชาตเขามาลงทนในเซยงไฮไดตงแตอตฯ ธนาคาร จนถง โรงพยาบาล :การสงออกเดอนส.ค.เพมขน 7.2% yoy เทยบกบคาด 5.5% yoy และเดอนก.ค.ท 5.1% yoy ทงนการสงออกไปยงสหรฐฯ และยโรปฟนตวเปนเดอนท 2 แตการสงออกไปยงญปนกลบหดตวเปนเดอนท 2 อก 2.2% yoy การน าเขาเพมขน 7.0% yoy เทยบกบ คาด 11.3% yoy และก.ค.+10.9% yoy



Thailand : ■ ดชนความเชอมนราคาทองค าไทย(Gold Price Sentiment Index) ในเดอนกนยายนเพมขนตดตอกนเปนเดอนท 2 โดยคาดชนอยทระดบ 63.99 จด หรอเพมขน 10.64 จด หรอ 19.94% (m-o-m) สะทอนทศนคตเชงบวกของกลมตวอยางทมตอราคาทองค าในประเทศ โดยพบวากลมผลงทนมความเชอมนสงกวากลมผคาทองค า ■ เงนบาทปดตลาด (6กย.) เปดตลาดท 32.23/25 แขงคาตามภมภาค หลงดอลลารออน จบตาสถานการณซเรย คาดแกวงในกรอบ 32.20-32.40 บาท/ดอลลาร

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (9 กย.) ตลาดหนดาวโจนสปรบตวขน 140.62 จด หรอ +0.94% ปดท 15,063.12 จด ปรบตวขนแรงหลงจนรายงานยอดสงออกเดอน ส.ค. +7% yoy ดกวาคาด ดชน S&P 500 ปดเพมขน 1.00% และดชน Nasdaq ปดปรบตวขน 1.26% ■ ตลาดหนเอเชย (9กย.) ดชนนกเกอปดพงขน 344.42 จด หรอ 2.48% แตะท 14,205.23 จด ซงเปนระดบสงสดนบตงแตวนท 6 ส.ค.เพราะแรงหนนจากการทกรงโตเกยวไดรบเลอกใหเปนเจาภาพจดงานโอลมปกฤดรอน 2020 และปรบเพมการ จดพในชวงไตรมาส 2 ปนดชนเซยงไฮคอมโพสตพง 72.52 จด หรอ 3.39% ปดท 2,212.52 จด ดชนฮงเสงเพมขน 129.43 จด หรอ 0.57% ปดวนนท 22,750.65 จดSET Index ปดตลาดดชนอยทระดบ 1,384.31 จด เพมขน 48.06 จด หรอ +3.60% มลคาการซอขายหนาแนนอยท 5.21 หมนลบ.


MACRO VIEWS


HighLight : โอบำมำเหนดวยกบรสเซยเสนอใหซเรยน ำอำวธเคมอยภำยใตกำรดแลของUN และดชนควำมเชอม นภำคบรกำรของญป นลดลงเปนเดอนท 5 ตดตอกน

Macroeconomic Policy Bureau ฉบบท ... ประจ ำวนท 10 กนยำยน พ.ศ. 2556 Page 2/3

Global: ■ สหรฐ : ประธานาธบดโอบามา มความเหนเปน “บวก” ตอขอเสนอของรสเซยทใหน าอาวธเคมของซเรย อยภายใตการดแลของสหประชาชาต หรอโอบามาเสนอใหประธานาธบดของซเรย ยตการใชอาวธเคม แผนการทางทหารของสหรฐฯ กจะยตลงเชนกน ขณะทโอบามาเองกไมม นใจวาสภาคองเกรสจะอนมตแผนการเขาแทรกแซงทางการทหารในซเรยเชนกน : John Williams ประธานธนาคารกลางสหรฐ (Fed) สาขาซานฟานซสโก กลาวเตอนวา นโยบายและกฎระเบยบดานการเงนอาจกระตนภาวะฟองสบอสงหารมทรพยทอาจสงผลกระทบตอเศรษฐกจไดในระยะยาว โดยระบวา การทรดตวของราคาทรพยสน เชน การทรดตวลงของราคาบานในชวงเรมตนของภาวะเศรษฐกจถดถอยครงใหญ (Great Recession) ไมไดเปนไปตามทฤษฎทยอมรบโดยทวไป เนองจากไมไดเกดจากเหตการณไมคาดฝนจากภายนอก แตเปนผลมาจากการท างานของตลาดการเงน ■องกฤษ: รมว.คลงเตอน BoE หากปรบนโยบายการเงนเรวเกนไปจะสงผลกระทบตอเศรษฐกจ โดยการกลบมาใชนโยบายการเงนแบบเขมงวดทเรวเกนไป จะสงผลกระทบตอการฟนตวทางเศรษฐกจองกฤษ ขณะทรฐบาลจะเดนหนาปรบลดการขาดดลงบประมาณอยางตอเนอง ■ ญป น : ส านกงานคณะรฐมนตรญปนเปดเผยผลส ารวจดชนความเชอมนภาคบรการของญปนลดลงเปนเดอนท 5 ตดตอกนในสค.ซงเปนสญญาณทแสดงวาความเชอมนเชงบวกทเกดจากนโยบายกระตนเศรษฐกจของนายกรฐมนตรชนโซ อาเบะนน ไดเรมทจะปรบตวลง ทงนดชนความเชอมนทางธรกจของผประกอบอาชพในภาคบรการอาท คนขบรถแทกซ พนกงานโรงแรม และพนกงานรานอาหาร อยทระดบ 51.2 ในสค. ลดลง 1.1 จดจากกค. สวนดชนแนวโนม หรอดชนความเชอมนทมตอสถานการณในอนาคตอยท 51.2 ในเดอนสค. ลดลง 2.4 จดจากเดอนกค. ■ จน : อตราเงนเฟอเดอน ส.ค.ของจนขยายตวเทากบคาด: +2.6% yoy เทากบท คาด และใกลเคยงกบเดอน ก.ค. +2.7% yoy นบเปนเดอนท 8 ทอตราเงนเฟออยในระดบทต ากวาเปาหมายท 3.5% ขณะทดชนราคาผผลตหดตวเปนเดอนท 18 ตดตอกน แตผอนคลายลงโดยหดตวเพยง -1.6% yoy เปนการหดตวนอยกวา คาด -1.7% yoy และเทยบกบเดอน ก.ค. -2.3% yoy

Thailand updates : ■ ประชมคณะกรรมการนโยบายยางธรรมชาต (กนย.) มมตใหเพมเงนชวยเหลอดานปจจยการผลตแกเกษตรกรชาวสวนยางเปน 2,520 บาท/ไร จากเดม 1,260 บาท/ไร คาดใชงบประมาณราว ในวงเงน 21,248.95 ลานบาท เรม 1 ก.ย.-31 ม.ค.57 รวม 7 เดอน ■ เงนบาทเปดตลาดเชานอยทระดบ 32.10/12 บาท/ดอลลาร แขงคาขนจากชวงเยนวานน(9 กย.) ทปดตลาดทระดบ 32.16/18 บาท/ดอลลารแขงคาขนตามทศทางของคาเงนในภมภาค



GLOBAL RESEARCH : เศรษฐกจญป นกระเตอง : ผลของนโยบำยธน 3 ดอก (Three Arrows)

Source: “The good news train keeps rollin’ : Q2 13 Japan GDP revised up” : HSBC Global Research : 9 Sep 2013


หลงจำกททรำบผลอยำงเปนทำงกำรแลว

วำกรงโตเกยวจะไดเปนเจำภำพจดงำนโอลมปกฤดรอนในป ค.ศ. 2020 ไดไมนำน กมอก 1 ขำวดตอประเทศญป น ตำมมำอก 1 ขำว นนคอ รฐบำลญป นปรบเพมกำรประเมนตวเลขอตรำกำรขยำยตวทำงเศรษฐกจจดพทแทจรง (Real GDP) ประจ ำไตรมำส 2 ป 2556 โดย Real GDP ขยำยตวในอตรำ 3.8% ตอป (เพมขนจำกกำรประเมนครงกอนทระดบ 2.6% ตอป) สงผลใหบรรยำกำศกำรซอ-ขำยในตลำดหลกทรพยโตเกยวในวนแรกของสปดำห (จนทรท 9 ก.ย.56) เปนไปอยำงคกคก ดวยกำรเปดบวกทนท 2.03% กอนปรบเพมอก 2.82% หรอ 390.21 จด มำอยท 14,251.02 จด สวนอตรำแลกเปลยนระหวำงสกลเงนเยนกบดอลลำรสหรฐในชวงเปดตลำดอย ท 99.74 เยน ตอ 1 ดอลลำรสหรฐ

สะทอนวา นโยบายนโยบาย “Three Arrows (ธน

สามดอก)” ของนายกอาเบะทมงเปาส าคญ ไดแก “Japan is Back หรอ การฟนคนประเทศญปน” เรมเหนผล ....ทงน นบจากทญปนประสบปญหาเศรษฐกจซบเซาภายหลงเหตการณ “ฟองสบแตก” เมอราว 20 ปทผานมา และเปนหวงเวลา 2 ทศวรรษกวาๆ ทชาวญปนทกคนไมมวนลม ทมลคาของตลาดหนญปนตกลงเกอบ 90% ปอมปราการทางการเงนอนแขงแกรงของญปนตองถกพายของระบบทนนยมเขาพดท าลายลงอยางยอยยบ ท าลายความเชอมนตอการลงทนและการบรโภคของชาวญปน ซงเปนปจจยส าคญทท าใหญปนตกอยในสภาพเงนฝด (deflation)

ตอเนองเรอยมา เศรษฐกจญปนในชวงหลายปทผานมาจงเปรยบเสมอนเปนอมพฤกษ ขยบตวไดล าบากมากหรอไมไดเลย .....แตแลว เมอ 3 เดอนทแลว (12 ม.ย.) ในกำรประชม Industrial Competitiveness Council (ICC) ทมนำยอำเบะเปนประธำน มวำระหนงทนำยอำเบะไดประกำศยทธศำสตรกำรเตบโตทำงเศรษฐกจ โดยอำศยธน 3 ดอก ไดแก

1) ธนดอกแรก ไดแก นโยบำยดำนกำรเงน โดยมเปาหมายใหอตราเงนเฟอเปนรอยละ 2 ภายในระยะเวลา 2 ป 2) ธนดอกทสอง ไดแก นโยบำยดำนกำรคลง โดยรฐบาลญปน ไดตงงบประมาณใหภาครฐเพมการลงทนในโครงสราง

พนฐานทางเศรษฐกจ จ านวน 10.3 ลานลานเยน โดยมวตถประสงคเพอกระตนเศรษฐกจญปน และเพมเงนหมนเวยนในตลาดญปน และ

3) ธนดอกทสำม ไดแก ยทธศำสตรกำรเตบโตทำงเศรษฐกจ โดยใชแรงจำกภำคเอกชนเปนตวผลกดน โดยตงเปาหมาย ใหคาเฉลย GDP เตบโต เพมขนรอยละ 2 และรายไดประชาชาต (GNI) ตอคนเพมขน มากกวา 1.5 ลานเยน ใน 10 ป

GLOBAL RESEARCH : เศรษฐกจญป นกระเตอง : ผลของนโยบำยธน 3 ดอก (Three Arrows)

Source: “The good news train keeps rollin’ : Q2 13 Japan GDP revised up” : HSBC Global Research : 9 Sep 2013


ซงหำกพจำรณำกลไกกำรท ำงำนของธนแตละดอก ดงน ธนดอกแรกและดอกทสอง อำศยมำตรกำรดำนกำรเงนและกำรคลง ผานการกระตนเศรษฐกจดวยการอดฉดเมดเงนเขาไปในระบบ โดยการพมพธนบตรเยน (Yen QE) ใหมากเพอหวงฟนเศรษฐกจ ทงน กตองแลกดวยการเขาไปซอพนธบตรรฐบาลจากนกลงทนเพอหวงวานกลงทนจะน าเงนทรฐบาลซอจากพนธบตรพวกเขาไปน าเอาเงนดงกลาวไปลงทนในญปนใหมากขน และผลจำกกำรทรฐบำลเขำไปซอพนธบตรอยำงมหำศำลสงผลใหผลตอบแทนจำกพนธบตรแกผซอพนธบตรนน มผลตอบแทนทต ำกวำตลำด และสงผลใหภำคธรกจและธนำคำรหอบเงนไปลงทนในททให

ผลตอบแทนมำกกวำ อยำงเชน กำรไปลงทนในตำงประเทศ (อำท เงนเยนไหลเขำสตลำดทนตลำดเงนของไทยสงผลใหเงนบำทไทยมคำเงนทแขงขน) อยำงไรกด รฐบำลกพยำยยำมลดขอบกพรองของสองมำตรกำรแรก โดยรฐบำลพยำยำมดงเมดเงนมำกระตนภำยในประเทศโดยใชนโยบำยปฏรปโครงสรำงประเทศระยะยำวผำนกำรลงทนในโครงสรำงพนฐำน (โดยสวนหนงเปนการบรณะโครงสรางพนฐานทเสยหายจากภยพบตสนาม และการปรบปรงระบบสาธารณปโภคทเรมมสภาพเกาลง) รวมถงกำรสนบสนนสภำพคลองใหแก SMEs ทตองกำรออกไปซอกจกำรหรอขยำยกำรลงทนในตำงประเทศ ซงกมสวนชวยกระตนกจกรรมทำงเศรษฐกจในญป นใหขบเคลอนไปไดดขนและสงผลใหรฐบำลญป นมกำรปรบเพมประมำณ Real GDP ประจ ำไตรมำส 2 ดงกลำว

ขณะทธนดอกทสำม นน ทตองอำศยแรงจำกภำคเอกชนเปนตวผลกดน ผำนยทธศำสตรกำรปรบโครงสรำงทำงเศรษฐกจ (Structural Reforms) ไปดวย ซงกคอกำรทจะตองลดควำมอภสทธของ 2 อำชพ ทไดรบกำรสนบสนนจำกภำครฐเรอยมำ ไดแก อำชพทเกยวของกบบรษทยำ (ดเทลยำ แพทย) และอำชพเกษตรกรรม (ทไดรบกำรคมครองจำกรฐบำลแบบไมลมหลมตำตงแตสงครำมโลกครงทสองเรอยมำ) โดยในสวนทำงดำนเวชภณฑ นน รฐบำลพยำยำมลดขนตอนควำมยงยำกในกำรซอโดยกำรเสนอใหกำรซอขำยสนคำเวชภณฑบนอนเตอรเนทเพอใหเกดควำมรวดเรวส ำหรบทกๆคน เพอลดกำรผกขำดสนคำประเภทนแกบรษทยกษใหญเพยงบำงรำย ในสวนทำงภำคเกษตรกรรม นน รฐบำลพยำยำมยกเลกระบบขนตอนตำงๆทซ ำซอนเพอท ำใหตลำดโดยรวมเกดควำมคลองตวมำกขน ซงตองอำศยวธกำรทละมนละมอม (เพอลดแรงตำนจำกเกษตรกรญป น) นนคอ กำรเขำรวม TPP (Trans Pacific Partnership) โดยกำรผนวกเนอททำงภำคเกษตรกรรมมำกขน (consolidating lands into bigger plots) ซงวธดงกลำวจะท ำใหคนหนมทมหวใจประกอบกำรสำมำรถใชประโยชนจำกพนททำงกสกรรมไดดขน อยำงเชนกำรน ำเนอททำงภำคเกษตรกรรม ไปใชในเรองกำรท ำ market gardening หรอกำรท ำ food processing

ทงน เทำทผำนมำจำก ม.ค.56 จนถงปจจบน ปรำกฏวำนโยบำย “ธน 3 ดอก” ของนำยอำเบะ ไดรบกำรสนบสนนจำกประชำชนกวำ 70% ซงไมเคยมนำยกของญป นทผำนๆมำสำมำรถไดรบควำมนยมมำกมำกเชนน

แลวไทยจะไดประโยชนอะไรจำกกำรฟนตวของญป น ??...แนนอน เนองจำกญป นเปนประเทศคคำ และเปนประเทศทชำวญป นเขำมำลงทนเปนล ำดบตนๆ ดงนน ภำคกำรสงออก และภำคกำรลงทน จะไดรบอำนสงสโดยตรง โดยเฉพาะสนคาส าคญๆ ไดแก กลมวตถดบอตสาหกรรม เชน อปกรณและสวนประกอบยานยนต (ทประเทศไทยเปนเปนสวนหนงใน Supply Chain ของอตสาหกรรมญปนมาชานาน) ชนสวนอเลกทรอนกส เครองจกรกลและสวนประกอบ รวมถงสนคาเพอการบรโภค เปนตน ขณะเดยวกน แนวโนมการเคลอนทพนกลงทนญปนทยงออกไปลงทนในตางประเทศจากผลของ Yen QE ดงกลาว มนยตอไทยทงดานบวกและดานทตองระวง โดยสงทไทยตองตระหนกคอ แมนกลงทนญปนยงคงใหความสนใจลงทนในไทย แตไทยกก าลงเผชญแนวโนมทหลายๆ ประเทศอาเซยนกาวเขามาเปนคแขงดงดดการลงทนจากญปนมากขน ดงนน ผประกอบการไทยเองกตองมการเตรยมความพรอมออกไปด าเนนธรกจและแขงขนกบคแขงในตางประเทศดวยเชนกน

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (10 กย.) ดชนปรบตวขน 127.94 จด หรอ +0.85% ปดท 15,191.06 จด ปรบตวขนขนแรงวนท 2 ตดตอกน จากนกลงทนคลายความวตกหลงมขอเสนอทชวยหลกเลยงการโจมตทางทหารของชาตตะวนตกตอซเรย ดชน S&P 500 ปดเพมขน 0.73% และดชน Nasdaq ปดปรบตวขน0.62% ■ ตลาดหนเอเชย (10 กย.) ดชนนกเกอปดทระดบ 14,423.36 จด ปรบเพมขน 218.13 จด หรอคดเปน 1.54% หนทไดรบประโยชนจากการไดรบคดเลอกจดการแขงขนโอลมปกในป 2020 ดชนเซยงไฮคอมโพสตพง 1.2% ปดท 2,237.98 จด ดชนฮงเสงเพมขน ปดท22,976.65 หรอ 1.0% ปดวนนท 22,750.65 จด SET INDEX ปดท 1393.17 จด บวกเปนวนท 4 อก 8.86 จด มลคาการซอขาย 70,621 ลานบาท


MACRO VIEWS


HighLight : ยอดขำยบำนใหมของสหรฐในเดอนก.ค.ลดลง 13.4% ต ำสดในรอบ 9 เดอน และเศรษฐกจยโรโซน

มแนวโนมทดข น

Global : ■ สหรฐ :สมาชกสภาคองเกรส เหนดวย หากประธานาธบดโอบามา จะเลอนการลงคะแนนตอแผนการเขาแทรกแซงกจการทางการทหารในซเรย ในประเดนการควบคมอาวธเคมทจะให UN เปนผควบคม ■ยโรโซน: ดชนความเชอมนของนกลงทนในยโรโซนเดอน ก.ย. เพมขน 11.3 จดสระดบ +6.5 ซงสงสดและอยในแดนบวกไดในรอบกวา 2 ป เนองจากมมมองของนกลงทนทวาเศรษฐกจยโรโซนก าลงจะพนจากภาวะถดถอยและมแนวโนมขยายตวไดตอเนอง :ธ.กลางฝรงเศส เพมคาดการณการขยายตวทางเศรษฐกจในชวงไตรมาส 3 จาก 0.1% เปน 0.2% เนองจากภาคธรกจมความเชอมนทจะลงทนมากขน พรอมทงระบวา ฝรงเศสฟนตวจากภาวะถดถอยแลว หลงจากท GDP ในไตรมาสแรกขยายตวไดสงเกนคาดท 0.5% :ธ.กลางอตาล รายงานวายอดหนเสยภาคธนาคารเดอน ก.ค. เพมขน 22.3%yoy และGDP ใน 2Q56 ของอตาล -0.3% qoq เทยบกบการประเมนรอบแรกในตนเดอนส.ค.ท -0.2% qoq โดยการใชจายภาคการบรโภคภายในประเทศ -0.4% qoq สงออกเพมขน 1.2% qoq ■เยอรมน : มดส รบเพมมมมองทมตอระบบการธนาคารของเยอรมนเปนมเสถยรภาพ จากเดมทอยในเชงลบมาตงแตเม.ย. 51 การปรบเปลยนมมมองครงนสะทอนใวา ภาคการธนาคารของเยอรมนสามารถรบมอกบภาวะวกฤตไดมากขน ■ ญป น : • ยอดเกนดลบญชเดนสะพดของญปนในเดอน ก.ค. ลดลง 12.9% จากปกอน มาอยท 5.773 แสนลานเยน ซงมสาเหตหลกมาจากคาเงนเยนออนลง สงผลใหตนทนสนคาน าเขาสงขน โดยเฉพาะน ามนและกาซธรรมชาต ■ จน :ผลผลตภาคอตสาหกรรม ส.ค.ของจนขยายตวมากสดในรอบ 17 เดอน: +10.4% yoy จากเดอน ก.ค. +9.7% yoy เทยบกบ คาด +9.9% yoy และยอดคาปลกขยายตว +13.4% yoy มากกวาทตลาดคาด +13.3% yoy และเดอน ก.ค. +13.2% yoy : ยอดสนเชอใหมสกลเงนหยวนเพมขน อยทระดบ 7.11 แสนลานหยวน จากเดอน ก.ค. 7.00 แสนลานหยวน แตยงต ากวาท คาด 7.30 แสนลานหยวน :การลงทนในสนทรพยถาวรใน 8M56 ขยายตวมากกวาคาด: ขยายตว 20.3% yoy สงกวาท คาด 20.2% yoy ■ ออสเตรเลย: S&P และ Moody’s คงอนดบความนาเชอถอของออสเตรเลยท AAA เนองจากมความยดหยนทางการเงน มการปรบตวทางเศรษฐกจ และเสถยรภาพของ

นโยบายสาธารณะของประเทศนอกจากน ยงคาดวารฐบาลใหมจะใชยทธศาสตรทางการคลงทมงลดการขาดดลงบประมาณในอนาคต

■ สหรฐ: ยอดขายบานใหมเดอน ก.ค. ปรบตวลดลง 3.4% สระดบ 394,000 หลง ลดลงต าสดในรอบ 9 เดอน ผลจากอตราดอกเบยการจ านองทสงขน สงผลใหตนทนการซอบานปรบตวสงขน และท าใหผทสนใจซอบานชะลอการซอบานไป : อปสงคปโตรเลยมโดยรวมเดอน ก.ค. เพมขน 1.7% เมอเทยบเปนรายป เปนระดบสงสดในรอบ 3 ป เนองจากในเดอน ก.ค. เปนชวงฤดรอนและฤดทองเทยว สงผลใหความตองการเชอเพลงปรบตวเพมขน ■ ยโรป: เศรษฐกจยโรโซนมแนวโนมทดข น สะทอนจากตวเลขดชน PMI ทปรบตวดขน 5 เดอนตดตอกน จากระดบ 50.5 ในเดอนก.ค. เปน 51.7 ในเดอนส.ค.สงกวาทคาดวาจะอยท 50.9 และเปนระดบทสงทสดในรอบมากกวา 2 ป รวมถงมการขยายตวในภาคบรการในหลายประเทศ เชน อตาล สเปน และไอรแลนด ซงเปนการบงชวาเศรษฐกจยโรโซนไดผานพนภาวะถดถอยแลว ■ เยอรมน: ยอดเกนดลการคาในครงปแรกปรบตวเพมขน 8.38% (y-o-y) สระดบ 8.5 พนลานยโร คดเปน 0.6% ของGDP ผลจากอตราการวางงานทลดลง ท าใหยอดจดเกบรายไดเพมขน ขณะทGDP Q2/56 ขยายตว 0.7% จากไตรมาสกอนหนา ■ จน: ก.พาณชย เผย จนไดรบการลงทน FDI คดเปนมลคา 7.14 หมนลานดอลลารสหรฐ ในชวง 7 เดอนแรกของปน เพมขน 7.1% (y-o-y) ทงนเฉพาะในเดอนก.ค.ไดรบ FDI คดเปนมลคา 9.4 พนลานดอลลารสหรฐฯเพมขน 24.1% (y-o-y) ■ ญป น: รมว.นโยบายเศรษฐกจและการคลง เผย นายกอาเบะ จะตดสนใจครงสดทายในเรองการขนภาษการบรโภค กอนการประชมเอเปคทจะจดขนวนท 7 ต.ค. เนองจากตองรอดผลส ารวจความเชอมนทางธรกจทจะเปดเผยในวนท 1 ต.ค. กอน โดยรฐบาลญปนวางแผนจะขนภาษการขายเปน 8% จากเดมท 5% ในเดอน เม.ย. 57 และเพมเปน 10% ในเดอน ต.ค. 58 ■ อนโดนเซย: ประกาศมาตรการแกปญหาการขาดดลบญชเดนสะพด ดวยการขนภาษสนคาฟมเฟอย พรอมกบคนภาษใหกบผประกอบการทลงทนในภาคเกษตรกรรมและอตสาหกรรม ลดภาษการน าเขาน ามน รวมถงลดขนตอนการอนญาตใหลงทนในประเทศ



Thailand : ■ก.การทองเทยวฯรายงานความเสยหายดานการทองเทยว จากสถานการณการชมนมของชาวสวนยางวา ไดสงผลกระทบตอการทองเทยวใน 5 จงหวดภาคใต มลคาความเสยหาย 475 ลานบาท โดย จ.นครศรธรรมราช เสยหายสงสดประมาณ 158 ลานบาท รองลงมาคอ จ.สราษฎรธาน ชมพร พทลง และประจวบครขนธ ตามล าดบ และดานก.คมนาคม รายงานวาสมาคมผประกอบการขนสงและโลจสตกสระบไดรบความเสยหายจากการชมนมของชาวสวนยางในชวง 10 วนทผานมา เฉลยวนละ 300 ลานบาท รวมเสยหายกวา 3,000 ลบ. ■ คาเงนบาทเปดตลาดเชาน(11 กย.)ทระดบ 32.12-32.14 บาทตอดอลลาร ทรงตวจากทปดตลาดวานน ตลาดยงเฝาตดตามแถลงการณของโอบามา

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (1 2 กย.) ดชนเฉลยอตสาหกรรมดาวโจนสปดท 15,300.64 จด ลดลง 25.96 จด หรอ -0.17% ดชน S&P500 ปดท 1,683.42 จด ลดลง 5.71 จด หรอ -0.34% ดชน Nasdaq ปดท 3,715.97 จด ลดลง 9.04 จด หรอ -0.24% เนองจากนกลงทนเทขายท าก าไรหลงจากตลาดทะยานขนแขงแกรงตดตอกนในชวง 3 วนท าการกอนหนาน และตวเลขแรงงานออกมาด นกลงทนเกรงวา FED จะใชเปนเหตลด QE ■ ตลาดหนเอเชย (12 กย.) ดชนนกเกอปดตลาดปรบลดลง 37.80 จด หรอ 0.26% มาอยท 14,387.27 จด ดชนเซยงไฮคอมโพสตบวก 14.34 จด หรอ 0.64% ปดท 2,256.61 จดขนขานรบแผนการปฏรปดานการเงนทนายกรฐมนตรจน และดชน SET ปดอยทระดบ 1,397.90 จด ลดลง 13.28 จด หรอ -0.94% มลคาการซอขายอยท 4.78 หมนลบ.นกลงทนตางชาตซอสทธตลาดหนไทยเพยง 74 ลานบาท แตซอสทธในตลาดตราสารหนมากถง 8,077 ลานบาท


MACRO VIEWS


HighLight : ยอดผขอรบสวสดกำรวำงงำนสหรฐลดลง 31,000 รำย และอนโดนเซยขนอตรำดอกเบย 0.25% ส

ระดบ 7.25% สงสดในรอบ 4 ป เพอชะลอกำรออนคำของเงนรเปยห

Global : ■ สหรฐ :ยอดผขอรบสวสดการวางงานรายใหมสนสดวนท 7 กย.ปรบตวลดลง 31,000 ราย มาอยทระดบ 292,000 ราย ซงเปนระดบต าสดนบตงแตป 2549 และตรงขามกบทนกวเคราะหคาดวาจะเพมขนแตะระดบ 330,000 ราย ตลาดการเงนจบตาดตวเลขจางงานอยางใกลชด :ราคาสนคาสงออกสค.ตวลดลง 0.5% (m-o-m) ตรงขามกบคาดวาจะเพมขน 0.4% โดยเปนการท าสถตลดลงตดตอกนเปนเดอนท 6 มาจากราคาสนคาสงออกในภาคการเกษตรและนอกภาคการเกษตรปรบตวลงอยางมาก ขณะทราคาน าเขาทรงตว ตรงขามกบทคาดวาจะเพมขน 0.4% สะทอนใหเหนวา อปสงคทวโลกและเศรษฐกจภายในประเทศของสหรฐชะลอตวลง นอกจากน ยงสะทอนใหเหนวาภาวะเงนเฟออยในระดบทคอนขางต า ■ฝรงเศส: ส านกงานสถตแหงชาตเปดเผยวา ดชนราคาผบรโภค (CPI) ในเดอนสงหาคมปรบตวขน 0.5% momและ ดชน CPI เพมขน 0.9%yoy จากราคาสนคาหลายประเภททเพมสงขน อาท ราคาเสอผาและรองเทาพงขน 6.9% จากเดอนกอน ขณะทราคาสนคาภาคการผลตดดตวขน 1.1% ■อตาล: ส านกงานสถตแหงชาตของอตาล (Istat) รายงานอตราวางงานโดยรวมในเดอนกรกฎาคมลดลงเลกนอยสระดบ 12.0% จาก 12.1% ในเดอนมถนายน ขณะทจ านวนผขอรบสวสดการวางงานลดลง 0.3% จากเดอนมถนายน มาอยท 3.76 ลานคนในเดอนกรกฎาคม ■ ญป น : ส านกงานคณะรฐมนตร ไดเปดเผยผลส ารวจทจดท ารวมกนวาดชนผลส ารวจธรกจ (BSI) ส าหรบความเชอมนของผผลตรายใหญ อยท +15.2 ในไตรมาสเดอนก.ค.-ก.ย. ซงเปนระดบสงสดในรอบ 4 ป เทยบกบ +5.0 ในไตรมาสเดอนเม.ย.-ม.ย. : ยอดสงซอเครองจกรทรงตวในกรกฎาคมเมอเทยบกบเดอนมถนายน ท าใหเกดความไมแนใจตอภาวะการใชจายดานทนของญปน กอนหนานนกเศรษฐศาสตรคาดวายอดสงซอเครองจกรพนฐาน ซงไมรวมยอดสงซอเรอ และอปกรณไฟฟา จะเพมขน 2.4% หลงจากทลดลง 2.7% ในเดอนมถนายน ■ จน :ก.คลงของจนเปดเผยวา รายไดของภาครฐเพมขน 9.2% ในสงหาคมyoy สระดบ 8.588 แสนลานหยวน (1.403 แสนลานดอลลารสหรฐฯ) โดยชะลอตวลงจากทเพมขน 11% ในเดอนกรกฎาคมส าหรบในชวง 8 เดอนแรกปนรายไดของภาครฐเพมขน 8.1% ■ เกาหลใต: ธนาคารกลางเกาหลใตคงอตราดอกเบยซอคนพนธบตร 7 วนไวท 2.50% ตอเนองเปนเดอนท 4 ซงตรงกบการคาดการณ ■ อนโดนเชย: ธนาคารกลางอนโดนเซยประกาศขนอตราดอกเบยนโยบาย 0.25% สระดบ 7.25% ซงเปนระดบสงสดในรอบ 4 ป โดยเปนการขนอตราดอกเบยเปนครงท 4 ตดตอกนเพอชะลอการออนคาของเงนรเปยห



Thailand : ■ส านกงานบรหารหนสาธารณะ คาดวาความตองการระดมทนประจ าปงบประมาณ พ.ศ. 2557 จะมวงเงนรวม 7.6 แสนลานบาท แบงเปนการกเงนเพอปรบโครงสรางหน (Rollover) การกอหนใหมในปงบประมาณ พ.ศ. 2557 โดยจะออกพนธบตร รนอาย 5 ป 10 ป 15 ป 30 ป และ 50 ป ประมาณ 375,000 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 50 ของปรมาณการระดมทนทงหมด 7.6 แสนลานบาท ■ คาเงนบาทปดตลาด (12 กย.) อยทระดบ 31.75 บาท/ ดอลลาร เนองจากมแรงไหลเขาของเงนทนจากตางประเทศ ระหวางวนเงนบาทต าสดทระดบ 31.63/64 บาท/ดอลลาร

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (1 3กย.) ดชนดาวโจนสปดเพมขน 75.42 จด 0.49% ปดท 15,376.06 จด เนองจากนกลงทนคาดวาเฟดอาจไมเรงปรบลดมาตรการผอนคลาย QEหลงจากมการเปดเผยขอมลเศรษฐกจทต ากวาคาด ดชน S&P500 บวก 4.57 จด หรอ 0.27% ปดท 1,687.99 จด และดชน Nasdaq ปรบตวสงขน 6.21 จด หรอ 0.17% ปดท 3,722.18 จด ■ ตลาดหนเอเชย (13 กย.) ดชนนกเกอปดเพมขน 17.40 จด หรอ 0.12% แตะท 14,404.67 จด ดชนเซยงไฮคอมโพสตปรบตวลง 19.39 จด หรอ 0.86% ปดท 2,236.22 จด ดชนฮงเสงลดลง 38.44 จด หรอ 0.17% ปดวนนท 22,915.28 จด จากทจนเผยมาตรการจดการมลพษทางอากาศ ซงเกยวโยงกบการลดใชถานหน SET INDEXปดตลาดดชนอยทระดบ 1,401.08 จด เพมขน 3.18 จด หรอ +0.23% มลคาการซอขายอยท 4.18 หมนลบ.


MACRO VIEWS


HighLight : ดชนควำมเชอม นผบรโภคสหรฐลดลงอยำงหนก และญป นปรบเพมกำรประเมนภำวะเศรษฐกจ

Global : ■ สหรฐ :ดชนความเชอมนผบรโภคทจดท าโดย Reuters/มหาวทยาลยมชแกนในชวงตนของเดอนกนยายนลดลงอยางหนก ไปอยทระดบ 76.8 จากระดบ 82.1 ในชวงทายเดอนสงหาคม มากกวาทสวนใหญคาดไววาจะลดลงสระดบ 82.0 โดยดชนภาวะความเชอมนผบรโภคในปจจบนตกลงสระดบ 91.8 จากระดบ 95.2 ในการประเมนครงกอน :ยอดคาปลกประจ าเดอนสค.ปรบตวเพมขน 0.2% (m-o-m) นอยกวาทคาดวาจะเพมขน 0.4% โดยไดรบปจจยหนนจากพงขนของยอดขายยานยนต :ดชนราคาผผลต (PPI) เดอนสงหาคม ปรบตวเพมขน 0.3% (m-o-m) ไดรบปจจยหนนจากราคาพลงงานทสงขน โดยราคาพลงงานทพงขน 0.8% :สหรฐและรสเซยบรรลขอตกลงเรองกรอบการท าลายอาวธเคมของซเรยในการเจรจาทกรงเจนวา โดยซเรยจะตองสงมอบรายชอของคลงอาวธเคมภายใน 1 สปดาห และคณะผตรวจสอบจะตองลงพนทในซเรยภายในเดอนพ.ย. ขณะทการท าลายอาวธเคมจะตองด าเนนการใหแลวเสรจชวงกลางป 57 ■ยโรโซน: ผลผลตภาคอตสาหกรรมของยโรโซนลดลง 1.5% (m-o-m) ในเดอนกรกฎาคม จากทเพมขน 0.6% ในเดอนมถนายน และลดลงมากกวาตวเลขทคาด ไววาจะหดตว 0.3% :ระดบหนสาธารณะของสเปนสงกวาเปาหมายทก าหนด: ระดบหนสาธารณะ ณ สน 2Q56 อยท 92.2% ของ GDP หรอ 9.43 แสนลานยโร เทยบกบ ณ สน 1Q56 ท 90.1% ของ GDP และเปาหมายของรฐบาล ณ สนป 2556 ท 91.4 ■ ญป น : รฐบาลญปนไดปรบเพมการประเมนภาวะเศรษฐกจในเดอนกนยายน โดยเปนการปรบเพมมมมองเปนครงท 7 ในปน บงชวารฐบาลมองวาเศรษฐกจมความแขงแกรงพอทจะรบมอกบการขนภาษมลคาเพม (VAT) ตามก าหนด และนายทาโร อาโซะ รมว.คลงญปน เปดเผย วา รฐบาลจะพจารณาออกมาตรการกระตนเศรษฐกจโดยไมมการออกพนธบตรใหม ทงนหนสาธารณะของญปนมมลคาสงเกน 1,000 ลานลานเยน (10.09 ลานลานดอลลารสหรฐฯ) แลว หรอมากกวา 2 เทาของจดพ เปนครงแรกในเดอนมถนายนทผานมา



Thailand : ■ส านกงานคณะกรรมการสงเสรมการลงทน (BOI) ระบวา ไดด าเนนโครงการศกษาวเคราะหความเชอมนของนกลงทนตางชาตในประเทศไทย ประจ าป 2556 พบวา ในชวงป 2556 - 2557 นกลงทนสวนใหญ หรอรอยละ 63 มแผนจะรกษาระดบการลงทนในประเทศไทย และนกลงทนประมาณหนงในสาม หรอรอยละ 34 มแผนทจะขยายการลงทนในประเทศไทย โดยนกลงทนจากญปน จน และสหภาพยโรป เปนกลมทมแผนขยายการลงทนในสดสวนทสงกวาชาตอน ■ คาเงนบาทปดตลาด (13 กย.) อยทระดบ 31.89/91 บาท/ดอลลาร เปดเตลาดเชาน 16 กย.ทระดบ 31.72/74 บาท/ดอลลาร

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (16 ก.ย..) ดชนเฉลยอตสาหกรรมดาวโจนสปดท 15,494.78 จด เพมขน 118.72 จด หรอ +0.77% ขานรบขาวทวานายลอวเรนซ ซมเมอรส อดตรฐมนตรคลงสหรฐ ไดถอนตวจากการชงต าแหนงประธานธนาคารกลางสหรฐ (เฟด) คนใหม ดชน S&P500 ปดท 1,697.60 จด เพมขน 9.61 จด หรอ +0.57% ดชน Nasdaq ปดท 3,717.85 จด ลดลง 4.33 จด หรอ -0.12% ■ ตลาดหนเอเชย (16ก.ย.) ตลาดหนโตเกยวปดท าการในวนน ดชนเซยงไฮคอมโพสตออนตว 4.82 จด หรอ 0.22% ปดท 2,231.40 จด ดชนฮงเสงทะยานขน 337.13 จด หรอ 1.47% ปด ท 23,252.41 จด ดชน SET ปดทระดบ 1,445.11 จด เพมขน 44.03 จด, +3.14% มลคาการซอขาย 55,206.03 ลานบาท


MACRO VIEWS


HighLight : : นำยลอวเรนซ ฯอดตรฐมนตรคลงสหรฐ ไดประกำศถอนตวชงประธำน FED และควำมสำมำรถในกำรช ำระหนของภำคครวเรอนเกำหลใตย ำแย

Global: ■สหรฐ:นายลอวเรนซ ซมเมอรส อดตรฐมนตรคลงสหรฐ ไดประกาศถอนตวจากการชงต าแหนงประธานธนาคารกลางสหรฐ (เฟด) คนใหม ตอจากนายเบน เบอรนนเก ซงจะครบวาระการด ารงต าแหนงในชวงตนปหนา :ยอดสตอกคาสง ■ยโรโซน: ยโรสแตท เปดเผยวาดชนราคาผบรโภค (CPI) ในยโรโซน ปรบตวลดลงแตะ 1.3% ในเดอนส.ค. จากระดบ 1.6% ในเดอนก.ค. ขณะทเงนเฟอรายปในสหภาพยโรป (อย) อยท 1.5% ลดลงจากระดบ 1.6% ในเดอนก.ค. โดยประเทศสมาชกทมอตราเงนเฟอรายปทต าทสดคอ กรซ ทระดบตดลบ 1.0% สวนอตราเงนเฟอสงสดอยทเอสโทเนยทระดบ 3.6% ทงน ดชน CPI ออนตวลงเปนครงแรกนบตงแตเดอนพ.ค.2556 ซงบงชถงแรงกดดนดานเงนเฟอทบรรเทาลงในภมภาค ■ อนเดย: กระทรวงพาณชยอนเดยเผยเงนเฟอในระดบคาสงของอนเดยในเดอนส.ค.ขยายตว 6.1% จากชวงเดยวกนของปกอน และเทยบกบเดอนก.ค.ทเงนเฟอขยายตว 5.79% ในขณะทคาเงนรปปรบตวลงท าใหตนทนในการน าเขาสงขน ซงถอเปนการสรางแรงกดดนตอธนาคารกลางอนเดยในการหนนคาเงนเงนรปอยางตอเนอง ■ เกาหลใต: เกาหลใต และสาธารณรฐประชาธปไตยประชาชนเกาหล (DPRK) เปดเขตนคมอตสาหกรรมแกซองอกครงในเชาวนน หลงปดด าเนนการมา 5 เดอนทามกลางความตงเครยดดานการเมองในเรองคาบสมทรเกาหล :ธนาคารกลางเกาหลใต เปดเผยวา ความสามารถในการช าระหนของภาคครวเรอนเกาหลใตลดลงในQ2/56 เนองจากหนสนทางการเงนขยายตวรวดเรวกวาสนทรพย ภาคครวเรอนเกาหลใตและองคกรไมแสวงผลก าไรมหนสนเปน จ านวน 1,182.2 ลล.วอน (1.1 ลล.ดอลลารสหรฐ) ณ สนเดอนม.ย.ปน ซงเพมขน 25.1 ลล.วอน qoq การขยายตวดงกลาวถอเปนระดบทสงสดนบตงแตQ4/54 ซงปรมาณหนสนไดเพมขน 28.1 ลล.วอน

Thailand updates : ■ ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย(ตลท.) ระบวา ภาวะการซอขายหลกทรพยเดอน ส.ค.56 ดชนตลาดหลกทรพย (SET Index) ปดท 1,294.30 จด ปรบลดลง 7.01% จากสนป 55 และลดลง 9.05% จากสนเดอนกอนหนา ซงเปนการปรบลดลงมากทสดในภมภาค ■ คาเงนบาท (16 ก.ย.) เงนบาทปดตลาดวนนทระดบ 31.71/72 บาท/ดอลลาร จากตอนเปดชวงเชาทอยทระดบ 31.72/74 บาท/ดอลลาร คอนขางทรงตว เนองจากสวนใหญรอวนส าคญคอการประชมคณะกรรมการก าหนดนโยบายการเงนเฟด วนท 17-18 ก.ย.น



GLOBAL RESEARCH : ปฏกรยำ Fed ตอมำตรกำร QE หลงกำรถอนตวของนำย Summer

Source: “Lawrence Summers pulled his name from Fed Shortlist” : HSBC Daily Market Commentary : 16 Sep 2013


เมอ 16 ก.ย.56 นกวเคราะหในตลาด SET มการคาดการณวาดชนตลาดหนมการเคลอนไหวขนลงในกรอบแคบๆ (Sideway Up) ในแนวตาน 1414/1422 จด และแนวรบ 1393/1387 จด โดยไดรบแรงหนนจากการทนาย Lawrence Summers ประกาศถอนตวจากการประกาศถอนตวเขาชงประธาน Fed คนใหม (ตอจากประธาน Fed คนปจจบน: นาย Bernanke วย 59 ป ทประกาศตองการอ าลาต าแหนง หลงครองเกาอมานบตงแต ก.พ.49) ซงการถอนตวของนาย Summers สงผลใหตลาดตอบรบในเชงบวก (เนองจากนาย Summers เปนสายไมสนบสนนนโยบาย QE แตไหนแตไรมา อกทงจากกระแสวจารณวานาย Summers มสมพนธใกลชดกบบรรดานายทนใน Wall Street ซงอาจกอใหเกด Conflict of Interest หรอการขดกนของประโยชนได)

อยางไรกด การประชมคณะกรรมการนโยบายการเงนของ Fed (FOMC) กจะยงคงด าเนนตอไป โดยเรมในวนท 17 ก.ย.น ซงการประชมครงน จะเปนการชชะตาครงส าคญตอทศทางนโยบาย QE วา Fed จะปรบลดวงเงนทนท จากระดบ 8.5 หมนลาน ลงส 7.5 หมนลานเหรยญสหรฐเลยหรอไม? หรอวา Fed จะใชมาตรการอยางคอยเปนคอยไปเพอรอดผลกระทบตอเศรษฐกจ โดย FOMC อาจลดการซอพนธบตรเพยง 5,000-20,000 ลานดอลลารตอเดอน และรอดผลกระทบตอเศรษฐกจกอนทจะตดสนใจลดเพมเตม? หรออาจรอตดสนใจในการประชม FOMC หนงในสองครงทเหลออยของปนคอ ในเดอน ต.ค. และ ธ.ค. โดยอาจพจารณาสภาวะการณของตลาดงานซงขณะนยงไรความแนนอน นอกจากนยงมความเสยงจากวกฤตซเรย และการตอสเกยวกบญตตทางการคลงในรฐสภา?

ทงน หากพจารณาขอมลเศรษฐกจของสหรฐ ณ ส.ค.56 พบวาสภาพเศรษฐกจอาจสงผลให Fed ตดสนใจไปในทศทางใดกไดดงกลาวขางตน (ลด QE ทนท หรอ คอยๆ ลดตามสถานการณ) นนคอ แมบางตวเลขจะบงทศทางเศรษฐกจไปในทางบวกทเออตอการปรบลด QE ไดแก การขยายตวของเศรษฐกจไตรมาส 2 ไดรบการยกระดบปรบสงขนเปน 2.5% และอตราวางงานกกระเตองขนมาอยท 7.3% จาก 8.1% ในเดอนเดยวกนปทแลว ขณะทตวเลขการปลดพนกงานทงภาครฐและเอกชนบงชแนวโนมทดขน ทวา กมบางตวเลขเศรษฐกจทยงคงไมดนก ซงอาจสงผลให Fed ชะลอการปรบลด QE ไดแก ตวเลขการสรางงานใหมในชวงเดอนม.ย.-ส.ค. ทลดลงอยางมาก และอตราวางงานทดขนสวนใหญเปนผลจากการทคนจ านวนมากตดสนใจลาถอยออกจากตลาดแรงงาน1 นอกจากน อตราดอกเบยขาขนยงดเหมอนบนทอนการฟนตวของภาคอสงหารมทรพย และขอมลยอดคาปลกในวนศกรทผานมา (13 ก.ย.) บงชวา หากไมนบการซอรถใหมแลว ผบรโภคอเมรกนยงคงระแวดระวงการใชจายอยางมาก2

อยางไรกด แมวาทศทาง Fed ยงไมชดเจนแนนอน แตสงทเปนความแนนอนกคอ ใครกตามทจะขนมาด ารงต าแหนงตอจากนาย Bernanke จะตองเผชญกบ งานทยากล าบากในการสะสางปญหาความปนปวนของตลาดในชวงทผานมาทสงผลกระทบท าใหสนทรพยเสยงและพนธบตรรฐบาลสหรฐไดรวงลงอยางหนกนบตงแต นาย Bernanke กลาวเมอวนท 22 พ.ค.วา Fed อาจจะเรมปรบลดวงเงน ในมาตรการซอพนธบตร 8.5 หมนลานดอลลาร

1 กระทรวงแรงงานสหรฐเปดเผยวา จ านวนผขอรบสวสดประจ าสปดาหทส นสดวนท 31 ส.ค.ปรบตวลดลง 9,000 ราย มาอยทระดบ 323,000 ราย ซง

ปรบตวลดลงมากกวาทนกวเคราะหคาดการณไวกอนหนานวาจะลดลงมาอยทระดบ 330,000 ราย จากสปดาหกอนหนาทระดบ 331,000 ราย สวน

จ านวนผขอรบสวสดการวางงานตดตอกนโดยเฉลย 4 สปดาห ปรบตวลง 3,000 ราย สระดบ 328,500 ราย ทงน กอนหนานเจาหนาทระดบสงของเฟด

ไดออกมาสงสญญาณเปนระยะๆวา เฟดอาจจะปรบลดขนาด QE หากมขอมลบงชวาตลาดแรงงานและภาวะเศรษฐกจโดยรวมของสหรฐฟนตวขน

อยางตอเนอง

2 กระทรวงพาณชยสหรฐเผยยอดคาปลกประจ าเดอนส.ค.ปรบตวเพมขน 0.2% จากเดอนกอนหนาน ซงนอยกวาทนกวเคราะหคาดวาจะเพมขน

0.4% โดยสดสวนทเพมขนสวนใหญไดรบปจจยหนนจากการพงขนของยอดขายยานยนต ซงในเดอนทผานมา ยอดขายยานยนตฟนตวขนจากทรวงลง

อยางตอเนอง จากผลกระทบของภาคครวเรอนทเลอนเวลาซอรถยนตคนใหมออกไป และหากไมนบรวมยอดขายยานยนตพบวา ยอดคาปลกเพมขน

เพยง 0.1% ทงน ปจจยแวดลอมดานภาษการจางงานทเพมขน การขยายตวดานการจางงานทจ ากด และการขยายตวของรายไดทตงตวลวนสงผล

กระทบตอการใชจายผบรโภคซงมสดสวนคดเปน 70% ของระบบเศรษฐกจ

Macroeconomic Policy Bureau ประจ าวนท 17 กนยายน พ.ศ. 2556 Page 2/3

GLOBAL RESEARCH : ปฏกรยำ Fed ตอมำตรกำร QE หลงกำรถอนตวของนำย Summer

Source: “Lawrence Summers pulled his name from Fed Shortlist” : HSBC Daily Market Commentary : 16 Sep 2013


นอกจากน เนองจากความเชอมโยงทางเศรษฐกจการเงนระหวางประเทศทมมากขน ท าใหมาตรการ QE ไมเพยงสงผลกระทบตอประเทศทด าเนนนโยบายเทานน แตสงผลถงประเทศอนๆ อกดวย โดยชวงทผานมาเงนทนตางชาตกยงคงไหลออกจากประเทศเศรษฐกจตลาดเกดใหม (EMEs) หลายๆ ประเทศอยางตอเนอง (ทสงผลใหคาเงนของบรรดาประเทศเหลานนรวงลงมหาศาล ทง อนเดย อนโดฯ มาเลย เปนตน เนองจากเปนประเทศททมการสะสมความเปราะบางไวสงในชวงทผานมา เชน เกดภาวะฟองสบในภาคอสงหารมทรพยและสนเชอ หรอขาดดลบญชเดนสะพดสงตอเนอง)

ทงน หากวเคราะหผลของการลด QE ตอประเทศไทย นน เรายงมความหวงวาผลกระทบจะไมรนแรงนก โดยทผานมาจะเหนวายงมเงนทนทไหลเขามายงไทยอยางตอเนอง สวนหนงเปนเพราะพนฐานเศรษฐกจทปรบดขน ประกอบกบความเสยงดานเศรษฐกจและการเมองทลดลงในระยะหลง ท าใหประเทศไทยเปนทสนใจของนกลงทนมากขน แมวาในชวงหลงจากทมขาวเรอง QE tapering ประกอบกบภาวะเศรษฐกจไทยเรมชะลอลง จะท าใหมการไหลออกของเงนทนบางสวน อยางไรกดหากประเทศไทยยงคงสามารถรกษาบรรยากาศการลงทนและพฒนาปจจยพนฐานของประเทศอยางตอเนอง รวมถงใหความมนใจกบนกลงทนในการแกไขปญหาเชงโครงสรางระยะยาวของประเทศไดกจะชวยลดโอกาสทจะเกดภาวะเงนทนไหลออกฉบพลนในระยะตอไปได

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (17กย.) ดชนเฉลยอตสาหกรรมดาวโจนสปดท 15,529.73 จด เพมขน 34.95 จด หรอ +0.23% ดชน S&P500 ปดท 1,704.76 จด เพมขน 7.16 จด หรอ +0.42% ดชน Nasdaq ปดท 3,745.70 จด เพมขน 27.85 จด หรอ +0.75%โดยดชนดาวโจนส และ S&P 500 ใกลระดบสงสดเปนประวตการณ ขณะทนกลงทนจบตาดการประชมของเฟด อยางใกลชด ■ ตลาดหนเอเชย (17 กย.) ดชนนกเกอปดลง 93 จด หรอ 0.65% ปดท 14,311.67 จดจากการแขงคาของสกลเงนเยน ดชนเซยงไฮคอมโพสตรดลง

45.84 จด หรอ 2.05% ปดท 2,185.56 จด สวนดชนหนเสนเจนรวง 165.22 จด หรอ 1.91% ปดท 8,493.78 จด ดชนฮงเสงลดลง 71.89 จด หรอ

0.31% ปดวนนท 23,180.52 จด ตลาดหนไทย SETปดลบ 1.33 จด มาอยท 1443.78 จด มลคาการซอขาย 45,757 ลานบาท


MACRO VIEWS


HighLight : เงนเฟอสหรฐส.ค.56 เพมเพยงเลกนอย สวนตลำดทอยอำศยเก.ย.56 ขยำยตวในอตรำทชะลอลง และยอดขำยรถยนตเดอนส.ค.ในยโรโซนหดตวลง ท ำระดบต ำสดนบต งแตเร มสถต

Global : ■ สหรฐ :อตราเงนเฟอเดอนส.ค.เพมเทากบทคาด 0.1% mom แตลดลงจากเดอนกอนหนา 0.2% mom ทงนราคาพลงงานลดลง 0.3% mom เทยบกบเดอนก.ค.ท +0.2% mom และราคาอาหารเพมขน 0.1% mom เทากบเดอนก.ค. :ดชนตลาดบานเดอนก.ค.ทรงตวอยท 58 จด เทยบกบ คาด 59 จด และเดอนกอนหนา 58 อยางไรกตาม ดชนทอยสงกวา 50 บงชถงการขยายตว ปจจยทท าใหตลาดทอยอาศยชะลอการเตบโต คอ อตราดอกเบยจ านองระยะยาวทปรบขน โดยอตราดอกเบยระยะเวลา 30 ปเพมขนมากกวา 1% นบตงแตเดอนพ.ค.56 มาเปน 4.8% ในสปดาหทผานมา ■ยโรโซน:ยอดขายรถยนตเดอนส.ค.ลดลง 4.9% yoy เปน 686,957 คน และท าใหยอด 8M56 ลดลง 5.2% yoy เปน 8.14 ลานคน เปนระดบต าสดนบตงแตเรมสถตป 2533 ■เยอรมน:ดชนความเชอมนนกลงทนเยอรมนเพมขนเปนเดอนท 2: ดชนฯ อยท 49.6 จด ในเดอนก.ย. จาก 42.0 จดในเดอนส.ค. และดกวา คาด 45.0 จด หลงภาพรวมเศรษฐกจในยโรโซน มเสถยรภาพมากยงขน ■องกฤษ:อตราเงนเฟอในองกฤษเรมชะลอตวเดอนส.ค.เพมขน 2.7% yoy ลดลงจากเดอนก.ค.ท 2.8% yoy เทากบทคาด ทงน อตราเงนเฟอทแทจรง (ไมรวมอาหารและพลงงาน) เพมขน 2.0% yoy ■ จน :กระทรวงพาณชยจนเปดเผยตวเลขการลงทนโดยตรงจากตางประเทศ (FDI) ของจนในเดอนส.ค.เพมขน 0.62% จากชวงเดยวกนของปกอน แตะระดบ 8.38 พนลานดอลลาร นบวาชะลอลงจากเดอนก.ค. ซงตวเลขพงขน 24.13% จากเดอนก.ค.ปทแลว มาอยท 9.408 พนลานดอลลาร ส าหรบชวง 8 เดอนแรกของปน ตวเลข FDI เพมขน 6.37% เมอเทยบรายป แตะระดบ 7.98 หมนลานดอลลาร :มอรแกน สแตนลย เผยอตราการขยายตวทางเศรษฐกจจนในอนาคตจะมลกษณะแบบ U-shape เมอพจารณาจากกระบวนการลดภาระหนสนของจนและการขยายตวของอปสงคภายในประเทศ



Thailand : ■ รฐบาลจะเลอนการประชมคณะรฐมนตรสญจรพนท 4 จงหวดภาคกลาง คอ ลพบร, อางทอง, สงหบร และชยนาท ในระหวางวนท 19-20 ก.ย.นออกไปไมมก าหนด เพอใหรฐมนตรและหนวยงานทเกยวของเขาชแจงพ.ร.บ.ใหอ านาจกระทรวงการคลงกเงนเพอพฒนาโครงสรางพนฐานดานคมนาคมขนสงของประเทศ พ.ศ...วงเงน 2 ลานลานบาทตอสภาในวนท 19-20 ก.ย.56 ■ คาเงนบาทปดตลาด (17 กย.) ทระดบ 31.74-31.75 บาท/ดอลลาร ซงเปนระดบทแขงคาทสดของวน ขณะทเคลอนไหวออนคาสดอยท 31.84 บาท/ดอลลาร ลนผลการประชมคนน

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (18 กย.) ดชนเฉลยอตสาหกรรมดาวโจนสปดท 15,676.94 จด เพมขน 147.21 จด หรอ +0.95% ขานรบขาวเฟดตดสนใจเดนหนาใชมาตรการQEตอไป เพอกระตนเศรษฐกจใหฟนตวอยางยงยน ดชน S&P500 ปดท 1,725.52 จด เพมขน 20.76 จด หรอ +1.22% ดชน Nasdaq ปดท 3,783.64 จด เพมขน 37.94 จด หรอ +1.01% ■ ตลาดหนเอเชย (18กย.) ดชนนกเกอปดท 14,505.36 จด ปรบตวสงขน+193.69จด หรอ1.35% น าโดยหนในกลมเดนเรอและสายการบน ดชนเซยง

ไฮคอมโพสตปดเพมขน 0.29 % สวนดชนฮงเสงวนนปดตลาดลดลง 63.07จด หรอ 0.27 %อยท 23,117.45 จด ตลาดหนไทย SET ปดตลาดปรบ

ลดลง 0.32% ท 1,439.13 จด ดวยมลคาการซอขาย 4.1 หมนลานบาทนกลงทนตางชาตขายหนสทธ 1,035 ลานบาท


MACRO VIEWS


HighLight : เฟดคง QE สวนทำงกบทตลำดคำดและBoE คงอตรำดอกเบยนโยบำย

Global : ■ สหรฐ : ธนาคารกลางสหรฐ (Fed) มมตคงอตราดอกเบยระยะสน (fed funds rate) ทระดบ 0 - 0.25% และจะยงคงเดนหนาโครงการซอสนทรพยในวงเงนปจจบนท 8.5 หมนลานดอลลาร/เดอน (ซอพนธบตรรฐบาลสหรฐในวงเงน 4.5 หมนลานดอลลาร/เดอน และซอหลกทรพยทไดรบการค าประกนจากสญญาจ านอง (MBS) วงเงน 4 หมนลานดอลลาร/เดอน) เพอกระตนการเตบโตของเศรษฐกจนอกจากน Fed ยนยนวาจะยงไมปรบขนอตราดอกเบยระยะสน จนกวาอตราวางงานจะลดลงมาอยทระดบ 6.5% และอตราเงนเฟอไมเคลอนไหวสงกวาระดบ 2.5% : FED แถลงการณหลงประชม FOMC วาเศรษฐกจสหรฐขยายตวปานกลาง โดยภาวะตลาดแรงงานปรบตวดขนตอเนอง แตอตราวางงานยงคงอยในระดบสง การใชจายในภาคครวเรอนและการลงทนในสนทรพยถาวรของภาคธรกจมความคบหนา และภาคทอยอาศยมความแขงแกรง แตอตราดอกเบยจ านองไดปรบตวขน และเงนเฟอไดปรบตวต ากวาเปาหมาย คาดระยะยาวยงคงทรงตว :ยอดการเรมสรางบานใหมในเดอนสงหาคมปรบตวเพมขน 0.9% mom สระดบ 891,000 ยนต นอยกวาทคาดวาจะขยายตวสระดบ 915,000 ยนต บงชถงการขยายตวอยางตอเนองในตลาดอสงหาฯ แมจะมสญญาณดานอปสงคทออนตวลงกตาม ■ยโรโซน: การประชม BoE คงอตราดอกเบยนโยบาย และวงเงนการเขาซอพนธบตร GBP3.75 แสนลาน พรอมกบภาพเศรษฐกจทดขน จงไมจ าเปนตองเพมวงเงนการกระตนเศรษฐกจ ■ จน :ส านกงานสถตแหงชาตของจนระบวาราคาบานใหมในกรงปกกงเพมขน 14.9% ในเดอนสงหาคมเทยบกบชวงเดยวกนของปกอน หลงจากเพมขน 14.1% ในเดอนกรกฎาคม สวนราคาบานใหมในเซยงไฮเพมขน 15.4% ในเดอนสงหาคม หลงจากเพมขน 13.7 % ในเดอนกรกฎาคม จนยงคงเผชญกบภาวะราคาบานสงเปนประวตการณ โดยมสาเหตสวนหนงมาจากการทรฐบาลทองถนตอตานมาตรการควบคมภาคอสงหารมทรพยของรฐบาลกลางของจน โดยรฐบาลทองถนสวนใหญตองพงพารายไดจากการขายทดน

■ ออสเตรเลย:S&P ลดอนดบความนาเชอถอออสเตรเลยตะวนตกลงเปน AA+: จาก AAA สงผลใหเหลอ 2 รฐใน 6 รฐของออสเตรเลยทยงคงอนดบความนาเชอถอท AAA ทงนรฐดานตะวนตก มระดบหนทสง และเศรษฐกจขนอยกบการบรโภคภายในรฐคอนขางสง ท าใหมความเสยงตอการชะลอตวทางเศรษฐกจ



Thailand : ■ ประธานสภาอตสาหกรรมแหงประเทศไทย (ส.อ.ท.) เปดเผยวา ดชนความเชอมนภาคอตสาหกรรม จากการส ารวจผประกอบการ 1,031 ราย ในเดอน ส.ค. อยท 91.3 ลดลงจากเดอน ก.ค. อยท 91.9 ต าสดในรอบ 22 เดอน และต ากวา 100 ตดตอกนเปนเดอนท 14 จากความกงวลเศรษฐกจไทย และโลกทชะลอลง สวนดชนความเชอมนคาดการณ 3 เดอนขางหนา อยทระดบ 98.1 เพมขนจากระดบ 97.2 ในเดอนก.ค. เปนผลจากมยอดค าสงโดยรวมเพมขน ซงถอเปนสญญาณทด แสดงใหเหนวา ผประกอบการเรมมความเชอมนตอเศรษฐกจไทย ■ คาเงนบาทปดตลาด (18 กย.) ปดตลาดทระดบ 31.25 บาท/ดอลลารสหรฐ ขณะทเชานเคลอนไหวในกรอบ 31.05-31.27 บาท/ดอลลารสหรฐ

US & Asian markets : ■ ตลาดหนนวยอรก (19 กย.) ดชนเฉลยอตสาหกรรมดาวโจนสปดท 15,636.55 จด ลดลง 40.39 จด หรอ -0.26% ดชน S&P500 ปดท 1,722.34 จด ลดลง 3.18 จด หรอ -0.18% เนองจากนกลงทนเทขายท าก าไรหลงจากดชนดาวโจนส และ S&P 500 พงขนแตะระดบสงสดเปนประวตการณ ภายหลงจาก เฟดตดสนใจเดนหนาใชมาตรการ QE นอกจากน ตลาดยงไดรบแรงกดดนจากรายงานทวาจ านวนคนวางงานรายสปดาหของสหรฐปรบตวสงขนดชน Nasdaq ปดท 3,789.38 จด เพมขน 5.74 จด หรอ +0.15% ■ ตลาดหนเอเชย (19กย.) ปรบตวขนแรงทงภมภาค โดยเฉพาะประเทศในกลม TIPs ทง ไทย อนโดนเซย และฟลปปนส จากกระแสเงนทนตางชาตทไหลกลบเขา

สตลาดหนเอเชยเกดใหมหลงเฟด ยงไมปรบลดขนาด QE ดชนนกเกอพงขน 260.82 จด หรอ 1.80% ปดท 14,766.18 จด ซงเปนระดบปดสงสดรอบ 8

สปดาห ดชนฮงเสงทะยานขน 385.06 จด หรอ 1.67% ปดวนนท 23,502.51 จด สวนSET INDEX ปดตลาดดชนอยทระดบ 1,489.06 จด เพมขน

49.93 จด หรอ +3.47% มลคาการซอขายหนาแนนอยท 8.49 หมนลบ.


MACRO VIEWS


HighLight : ดชนแนวโนมธรกจสหรฐฯก.ย.ทะยำนสระดบ 22.3 สงสดในรอบ 30 เดอนและ ยอดคำปลกองกฤษหดตวลงแรงสดในรอบ 10 เดอน

Global: ■ สหรฐ : เฟด สาขาฟลาเดลเฟยเปดเผยวา ดชนแนวโนมธรกจเดอนก.ย.ทะยานขนสระดบ 22.3 สงสดในรอบ 30 เดอน หลงจากทรวงลงแตะ 9.3 ในเดอนส.ค. ดชนยอยตางๆปรบตวขนโดยทวไปในเดอนก.ย. โดยดชนค าสงซอใหมพงขนแตะ 21.2 ซงเปนระดบสงสดนบแตเดอนเม.ย.54 จาก 5.3 ในเดอนส.ค. ขณะทดชนการสงออกทะยานสระดบ 21.2 ในเดอนน ซงสงสดนบแตเดอนพ.ค.54 จาก -0.9 ในเดอนกอนหนา สวนดชนคาดการณภาวะทางธรกจในชวง 6 เดอนปรบตวขนมาอยท 58.2 จาก 38.9 ในเดอนส.ค. โดยแสดงใหเหนวากลมผผลตในฟลาเดลเฟยมมมมองบวกเกยวกบอนาคต ซงไดชวยหนนการปรบตวดขนในภาพรวม : คอนเฟอเรนซ บอรด รายงานวาดชนชน าเศรษฐกจสหรฐปรบตวขน 0.7% ในเดอนส.ค. ตอเนองจากเดอนก.ค. ซงสงสญญาณถงการขยายตวทางเศรษฐกจทดขน สวนดชนชน าในเดอนก.ค.มการปรบทบทวนมาเปนเพมขน 0.5% จากเดมทรายงานวาปรบตวขน 0.6% ระบวาองคประกอบในดานการเงนและตลาดแรงงานปรบตวดขน รวมทงค าสงซอใหมในภาคการผลต ซงเปนปจจยหลกทหนนใหดชนชน าเศรษฐกจเดอนส.ค.เพมขน แมวาการกอสรางทอยอาศย, การคาดการณของผบรโภคและตลาดหนอยในภาวะออนแรง :กระทรวงพาณชยสหรฐเปดเผยวา ยอดเกนดลบญชเดนสะพดในไตรมาส 2 ปน ลดลง 5.7% เมอเทยบกบไตรมาสแรก มาอยทระดบ 9.889 หมนลานดอลลาร ซงเปนระดบต าสดนบตงแตไตรมาส 3 ของป 2552 และมากกวาทนกวเคราะหคาดวาจะลดลงมาอยทระดบ 9.70 หมนลานดอลลาร จากไตรมาสแรกทระดบ 1.061 แสนลานดอลลาร ■องกฤษ:ยอดคาปลกเดอนส.ค.ลดลง 0.9% mom เทยบกบคาด +0.4% mom ทงนเปนผลจากยอดขายอาหาร -2.7% mom หลงเพมขน 2.7% mom ในเดอนก.ค. ซงถอเปนการเพมขนแรงสดนบตงแตเดอนเม.ย. 2554

Thailand updates : ■ ส านกงานบรหารหนสาธารณะ (สบน.) เปดเผยถงสถานะหนสาธารณะคงคาง ณ สนเดอน ก.ค.2556 มจ านวน 5.21 ลานลานบาท หรอคดเปน 44.11% ของผลตภณฑมวลรวมในประเทศ (จดพ) ลดลง 1.27 หมนลานบาท จากเดอนกอนหนา ซงแบงเปนหนตางประเทศ 3.59 แสนลานบาท หรอ 6.9% และหนในประเทศ 4.85 ลานลานบาท หรอ 93.1% ของยอดหนสาธารณะคงคาง และเปนหนระยะยาว 5.08 ลานลานบาท หรอ 97.56% หนระยะสน 1.27 แสนลานบาท หรอ 2.44% ของยอดหนสาธารณะคงคาง ■ คาเงนบาทปดตลาด (18 กย.) ทระดบ 30.96/98 บาท/ดอลลาร แขงคาตอเนองจากชวงเชาทเปดตลาด 31.19/20 บาท/ดอลลาร ระหวางวนลงไประดบต าสดท 30.93 บาท/ดอลลาร



GLOBAL RESEARCH : HK กลบมาผงาดแหลงระดมทนโลก (IPO) : ทามกลางความเสยงและภย

คกคาม

Source: “Hong Kong IPO Market Perks Up” : The Wall Street Journal : 18 Sep 2013


“ฮองกงจอผงาดแหลง IPO โลก หนใหมจอเขา

ตลาดเพยบ โดยการท า IPO ในตลาดฮองกง สง

สญญาณกลบมามชวตชวาอกครงในรอบหลายเดอน

เมอมบรษทมากถง 8 ราย ตงเปาระดมทนมากถง

14,000 ลานดอลลารกอนสนปน สงกวายอดระดมทน

ตลอดทงปนถง 2 เทา ...” หวขอขาวเมอ 18 ก.ย.56

เกยวกบการฟนตวของฮองกงตอการกลบมาผงาดเปน

ศนยกลาง IPO โลกดงกลาว นบเปนสญญาณทนายนดตอ

นกลงทนในตลาดฮองกง แลวถามวาการเปนศนยกลาง IPO นมนดอยางไร?? กอนอนตองท าความเขาใจถงบทบาทส าคญของ

“ตลาดทน” นนคอ การเปนตวกลางระหวางผตองการเงนทน (Demander) และผออม (Supplier) ในธรกจทตองการเงนทน

ประเภทนนๆ ซงชองทางส าหรบการ matching Demander กบ Supplier กมหลายวธ หนงในนนกคอ การท าการเสนอ

ขายหลกทรพย โดยท าไดทงในวงจ ากด (Private Placement: PP) และ “เสนอขายตอนกลงทนทวไปทเรยกวา IPO (Initial

Public Offering)” นนเอง โดยอกนยยะหนงของ IPO กคอ การน าบรษทเขาจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย ผานการ

เสนอขายหนใหมทไมเคยมการซอขายมากอนตอสาธารณะ หรอ ประชาชนทวไปเปนครงแรก โดยจ ากดใหประชาชน

ทวไปเทานนทจะซอหน IPO ได (ผถอหนรายใหญ กรรมการและผบรหาร ผจดจ าหนายหนนน ๆ หามจองซอหน IPO ของ

บรษทตวเอง) ซงการจะมหน IPO ออกเสนอขายหรอไมนนขนอยกบวา บรษทมองหาแหลงเงนทน (ทนอกเหนอจากเงนก) เพอ

ขยายกจการหรอไม ถาบรษทตองการเงนทนและ

กระจายการถอครองหนใหประชาชนทวไป ก

สามารถน าหนของตนออกเสนอขายได โดยตอง

ด าเนนการผานบรษทหลกทรพยทรบเปนผจด

จ าหนายหลกทรพย (underwriters)

ทงน ขอดของการท า IPO

1) การทบรษทสามารถขยายกจการผานการ

เรยกระดมทนจากประชาชนรายยอย หรอนก

ลงทนรายใหญทงจากในและตางประเทศ โดยเงนทไดมาจากการระดมทนนนกสามารถเอาไปตอยอดดวยการขยบขยายกจการ

ภายในบรษท

2) IPO เ ท าใหบรษท

(โดยทเจาของเดมยงคงสถานะเปนผถอหนใหญอย)

3) การเพมความโปรงใส เนองจาก บรษททจดทะเบยนอยในตลาดหลกทรพยมกฎขอบงคบตามกฎหมายในการทจะตองเปดเผย

ขอมลทเปนความจรงตอสาธารณชน และสามารถตรวจสอบได ดงนน IPO สามารถสรางภาพลกษณทดนาเชอถอ

ใหกบบรษท เพราะกวาการทจะไดจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยตองผานกระบวนการตรวจสอบอยางละเอยด มเงนทนจด

ทะเบยนจ านวนมหาศาล มความโปรงใสสามารถตรวจสอบได มผบรหารทเปนมออาชพระดบสากล อนจะสงผลในทางทดตอ

ความนาเชอถอใหกบคเจรจาการคาทงในและตางประเทศ

Macroeconomic Policy Bureau ประจ าวนท 20 กนยายน พ.ศ. 2556 Page 2/3

GLOBAL RESEARCH : HK กลบมาผงาดแหลงระดมทนโลก (IPO) : ทามกลางความเสยงและภยคกคาม

Source: “Hong Kong IPO Market Perks Up” : The Wall Street Journal : 18 Sep 2013


ดงนน แนนอนวาขาวคราวการกลบมาผงาดเปนแหลง IPO โลกของฮองกง ยอมท าใหภาพลกษณของฮองกงดดขน

สะทอนถงความนาสนใจในการเขามาลงทน

ของนกลงทนอกครง หลงจากทบรษทจดหา

ขอมลดานการลงทน "ดลอจก" รายงานวา

ฮองกง ซงเคยเปนปลายทางอนดบหนงของการ

ขายหนไอพโอระดบโลก ระหวางป 2552-2554

รวงลงมาอยเปนอนดบอนดบ 6 ในปจจบน!!!1

ทงทในยคหนงฮองกงเคยเปนสวรรคอนดบหนงของ

การขายหน IPO ระดบโลก อยางไรกด ฮองกง

ยงคงมเสนหดงดดนกลงทนดวยระบบระเบยบและ

โครงสรางพนฐานตางๆ ทเออตอการลงทน ไดแก

1) การเปนดนแดนทมวฒนธรรมผสมผสานทเปดรบชาวตางชาตในฐานะคคาและผอาศยมาชานาน 2) ท าเลทต งของฮองกงท

เชอมตอกบประเทศจน ซงก าลงเปนบอเงนบอทองส าหรบนกลงทนตางชาตนน ถกเตมความนาสนใจดวยโครงการรถไฟ

ความเรวสงทเชอมตอระหวางเกาลนฝ งตะวนตกไปยงเซนเจนและกวางโจว เขตเศรษฐกจและแหลงผลตเวลาในการเดนทางท

เหลอเพยง 48 นาท 3) บทบาทของพอคาคนกลางในการสงออกตอ (Re–Export) ซงเตบโตควบคไปกบภาคบรการทไดรบผลด

จากระบบการคาเสร อตราภาษรายไดบคคลและนตบคคลทต า (ไมเกนรอยละ 17.5) สงผลใหตกระฟาผดขนมากมายใสฮองกง

เพอรองรบกจการดานบรหารจดการ การเงน ไอท และทปรกษาธรกจ ทงทเปนบรษทในฮองกงเองและส านกงานใหญของบรษท

ขามชาตทขยายกจการมายงเอเชยแปซฟก จนในปจจบนภาคบรการมมลคาคดเปนรอยละ 90 ของ GDP และสกลเงนฮองกงม

การปรมาณคาขายในตลาดเงนโลกมากเปนอนดบ 8 4) ทาอากาศยานนานาชาตฮองกงยงถกจดเปนอนดบหนงในการบรหาร

สนคาทมปรมาณการขนสงมากเปนอนดบหนงของโลก โดยในป 2010 มยอดการขนสง 4.17 ลานตน ขณะททาเรอฮองกงแมวา

จะเพงเสยอนดบหนงในการขนสงทางเรอใหกบนครเซยงไฮและสงคโปร แตกยงคงเปนดานการคาส าคญทตองรบมอกบปรมาณ

สนคาในป 2012 ถง 18.10 ลานตคอนเทนเนอร 5) ความเปนหนสวนการคากบจน ตามขอตกลง Closer Economic

Partnership Arrangement (CEPA) ระหวางจนและฮองกงทเกอหนนซงกนและกน โดยนกลงทนตางชาตทเขาไปลงทนใน

ฮองกงจะไดรบสทธประโยชนดานการคาและการลงทนตางๆ เชน การยกเวนภาษศลกากรในการคาขายกบตลาดจน

อยางไรกด การท Location ของฮองกงตดกบจนนน (ผนวกกบขอตกลง CEPA ดงกลาว) กกลบสรางโอกาสใหกบ

จนและสรางภยคกคามใหกบฮองกงเองดวยในเวลาเดยวกน เนองจากจะเปนการเออใหกบนกลงทนจนทตองการออก

สตลาดโลกใหสามารถใชฮองกงเปนทเปดตวและสรางความเปนสากลใหกบธรกจดวยบรการดานบญช กฎหมาย

เทคโนโลย การออกแบบ และการสรางแบรนดทมอยอยางมากมายในฮองกง นอกจากน ฮองกงยงมความเสยงและภย

คกคามจากการทนครเซยงไฮของจนก าลงจะเปดเขตการคาเสรแหงใหมภายใน 5 ปน ทจะเปนทงศนยกลางทางการคา

และการเงนสากลขนมาแขงกบฮองกง ซงเปนเรองทาทายเขตเศรษฐกจเสรของฮองกงอยางมาก เนองจากเซยงไฮจะ

เปนเขตการคาแหงใหมทจะสงเสรมใหมการตงธนาคารทเปนการรวมลงทนกบตางชาต และตอนรบสถาบนการเงนเอกชน ซงเมอ

เปดเขตการคาเสรทเซยงไฮ กจะท าใหอตราแลกเปลยนสกลเงนหยวนเคลอนไหวอยางอสระมากขน

1 โดยตลอดทงป 2556 มการท า IPO ขนาดใหญในฮองกงเพยง 2 รายเทานน โดยบรษททวางแผนขายหน IPO ในฮองกงในชวงเวลาท

เหลอของปนทชดๆ คอ “China Huishan Dairy” ผผลตนมจากววน าเขา และ "Xinta Asset Management" รฐวสาหกจจน ทหวงระดมทน

2,000 ลานดอลลารสหรฐ

http://www.bangkokbiznews.com/home/search/?cx=009233870810540600983%3Ahkyg0dlysoo&cof=FORID%3A9&ie=windows-874&q=%E4%CD%BE%D5%E2%CD

http://www.bangkokbiznews.com/home/search/?cx=009233870810540600983%3Ahkyg0dlysoo&cof=FORID%3A9&ie=windows-874&q=%CE%E8%CD%A7%A1%A7

Documents

Macro Views September 2013