Metode za procjenu investicijskih projekata

Uvod Meu najvanije odluke menadmenta trvtke ubrajaju se odluke iz domene planiranja kapitalnih ulaganja. Planiranje investicijskih ulaganja

Kapitalna ulaganja

...nastavak Projekti koji su proputeni u fazu detaljne financijske analize mogu se ocijeniti primjenom jednostavnijih ili sofisticiranijih metoda metoda koje respektiraju vremensku vrijednost novca.

Jednostavne metodeU jednostavne metode ubrajaju se: - metoda perioda povrata (PBP) - raunovodstvena stopa povrata (ARR)

Metode koje respektiraju vremensku vrijednost novcaMetoda interne stope povrata (IRR) Metoda modificirane interne stope povrata (MIRR) Indeks profitabilnosti (PI) Neto sadanja vrijednost (NVP)

Metoda koja predstavlja unapreenje metode perioda povrata: - Metoda diskonitranog perioda povrata (DPBP)

Metode za procjenu investicijskih ulaganja polaze od slijededih pretpostavka: Jednakost kamatnih stopa na uzimanje i odobravanje zajmova, Jednakost kamatnih stopa za sve pojedince i tvrtke, Gotovinski tijekovi se javljaju na kraju perioda, Inicijalni izdatak.

Raunovodstvena stopa povrata (ARRAccounting Rate of Return) Rauna se iz podataka danih u raunu dobiti i gubitka

...nastavak...ARR pravilo odluivanja: 1. ARR > unaprijed utvrena min. stopa : usvojiti projekt 2. ARR1 > ARR2 : usvojiti projekt s ARR1, odnosno ARRmax

...nastavakKarakteristike metode: 1. Ne temelji se na gotovinskim tijekovima ved na raunovodstvenoj kategoriji dobitka. 2. Ne respektira vremensku vrijednost novca i dinamiku gotovinskih tijekova. 3. Nije direktno vezana s kriterijem maksimalizacije bogatstva dioniara. 4. Jednostavna metoda.

Metoda otplatnog perioda (PBR-Payback Period Method) Otplatni period = razdoblje potrebno da se investicijsko ulaganje pokrije oekivanim pozitivnim gotovinskim tijekovima.

po broj perioda do otplate (pokrida) GTt gotovinski tijek u periodu t Io inicijalni izdatak

...nastavak...PBP pravilo odluivanja: 1. PBP < unaprijed utvreni (maksimalni) prihvatljivi period: usvojiti projekt 2. PBP10: projekt se prihvda 2. NPV1>NPV2: prihvada se projekt NPV1, odnosno NPVmax

...nastavakKarakteristike metode: 1. Usklaena s ciljem maksimiziranja bogatstva dioniara.

2. Respektira vremenske vrijednosti novca i dinamike gotovinskih tijekova.3. Respektira sve relevantne informacije.

Metoda interne stope rentabilnosti INTERNA STOPA RENTABILNOSTI JE stopa koja izjednaava sadanju vrijednost oekivanih izdataka sa sadanjom vrijednodu oekivanih primitaka. Temeljna IRR jednadba:

r = interna stopa rentabilnosti, a ostali simboli su jednaki kao u NPV jednadbi

Krivulja(profil) NPV

IRR

IRR pravilo odluivanja:Za projekte investicijskog tipa ako su prvi negativni, pa potom pozitivni gotovinski tijekovi , treba usvojiti projekt ako je IRR > traene granine stope povrata

Kod meusobno iskljuivih projekata s uobiajenim gotovinskim tijekovima trebalo bi usvojiti projekt s IRR > traene stope povrata i s maksimalnom IRR .

Kod zavisnih i meusobno iskljuivih projekata financijskog tipa ako su prvo pozitivni, a potom negativni gotovinski tijekovi, treba usvojiti projekt ako je IRR < traene stope povrata

Kod zavisnih i meusobno iskljuivih projekata s viestrukom promjenom predznaka gotovinskih tijekova ne bi bilo pogodno koristiti IRR metodu

Nije direktno povezana s ciljem maksimalizacije bogatstva dioniara. Ova metoda se bavi relativnim brojevima , a ne apsolutnim iznosima Kad su gotovinski tijekovi konstantni iz perioda u period, radi se o anuitetu pa se IRR moe lako izraunati. U suprotnom sluaju, bez upotrebe raunala ili financijskog raunala, izraun je sloen.

Karakteristike IRR metode:

Daje informaciju o mari sigurnosti projekta, te daje ideju o osjetljivosti projekta na podbaaj oekivanih gotovinskih tijekova i izloenost gubitka inicijalnog uloga

Pored vanih informacija uzima u obzir i jednu netonu pretpostavku , reinvestiranje gotovinskih tijekova po IRR , tonije uzima pretpostavku da je IRR troak kapitala

Uvaava vremensku vrijednost novca i dinamiku gotovinskih tijekova

Ne daje uvijek jasnu i nedvosmislenu odluku

Indeks profitabilnosti Omjer sadanje vrijednosti neto bududih primitaka i inicijalnog uloga Temeljna jednadba glasi:

PI pravilo odluivanja Projekt se usvaja ako je PI> 1 kada se gotovinski tijekovi diskontinuiraju odgovarajudom diskontnom stopom

Projekt se odbacuje kad je PI < 1

Ako je PI = 1 tada smo indiferentni prema projektu

Karakteristike PI metode Daje isti rezultat kao i NPV (metoda neto sadanje vrijednosti) metoda

Uvaava dinamiku gotovinskih tijekova i vremensku vrijednost novca

PI metoda ne odi izravno rauna o maksimalizaciji bogatstva dioniara

Zakljuak Metode za procjenu investicijskih projekata su jako vane pri donoenju odluka da li je neki projekt financijski opravdan i da li treba nastaviti sa daljnjom izvedbom tog programa Ukoliko se pokae da projekt nije opravdan ili je neizvodljiv, prestaje se s daljnjim aktivnostima. Pomodu metoda realnije sagledavamo financijsku situaciju nekog poduzeda ili projekta