MODULO FINANZAS CORPORATIVAS

JUNIO 2015

PLANIFICACION DE EVALUACIONES

Primera Prueba : ELA Sábado 20 de Junio del 2015

Segunda Prueba : Jueves 02 de julio del 2015

Tercera Prueba : Jueves 09 de julio del 2015

Prueba recuperativa : Martes 14 de Julio del 2015

Examen :Sábado 18 de Julio del 2015

Examen de repetición : Martes 21 de Julio del 2015

REVISION PRUEBA DIAGNOSTICO

1.- Defina Capital de Trabajo

Resp.

Capacidad de una compañía para llevar a cabo sus actividades con normalidad en el corto plazo.

Fondo económico que utiliza la empresa para seguir reinvirtiendo y logrando utilidades para así mantener la operación corriente del negocio.

2.- Defina Apalancamiento financiero

Resp.

Grado en que una empresa depende de su deuda.Cuanto llega a recurrir una empresa durante su tiempo de vida a los prestamos.

3.- Definir concepto de Portafolio

Resp.

Combinación de inversiones realizadas por una institución o individuo

4.- Explique, cual es el objetivo básico de las finanzas en las empresas

Resp.

•Rentabilizar la empresa y maximizar las Ganancias.

•Desarrollar de manera eficiente las actividades de custodia, control, manejo y desembolso de fondos, valores y documentos negociables que administra la empresa.

•Efectúa los registros contables y estados financieros relativos a los recursos económicos, compromisos, patrimonios y los resultados de las operaciones financieras de la empresa.

•Realiza la clasificación, distribución de manera eficaz y oportuna del pago de todo el personal que labora en la empresa.

5.- Lee con atención el siguiente caso y responde las siguientes preguntas Caso:  Una fábrica cuesta $800 000. Usted calculó que produciría una entrada, después de incluir los costos operativos, de $170.000 al año durante 10 años. Si el costo de oportunidad del Capital es de 14%. 5.1.- ¿Cuál es el valor presente de la fábrica?

Valor presente de una anualidad para n periodos de pago

VP = 170.000 * 1 - 1 ______ __________________

0 .14 (0.14* (1+0.14) ^10)

VP= $886.740

5.2.- ¿Cuánto valdrá la fábrica dentro de cinco años?

Valor futuro de una anualidad

VF(A)= 170000 * ( 1 + 0.14 )^5 - 1 _________________

0.14

VF(A)= 170.000 * (1.14^5 - 1) _____________

0.14

VF(A)= $1.123.718

RESUMEN DE LA CLASE ANTERIOR:

1. CALENDARIO

2. UNIDAD Nº 1: INTRODUCCIÓN A LA RENTA

VARIABLE

4.1. El Manejo sobre los activos

4.1.1 Conceptos de riesgos y retorno

4.1.2. Volatilidad

4.1.3. Asignación de activos.

CLASE Nº 211 DE JUNIO DE 2015

De la clase anterior rescatamos que generalmente hay recompensa por correr un riesgo, esto es rentabilidad y que normalmente mientras mas riesgo corremos mayor será la rentabilidad.

Riesgo : Incertidumbre de si habrá rendimiento o no en una inversión

Rentabilidad : Capacidad de generar rendimientos.

Rendimiento : Es lo que uno espera obtener por encima de lo que se está invirtiendo en el mercado.

Volatilidad : Riesgo que existe en el portafolios. Es la desviación estándar, medida empleada habitualmente para evaluar el riesgo total.

Asignación de activos : O distribución de activos. Practica que consiste en distribuir las inversiones para así minimizar riesgos y obtener un beneficio.

Ejercicio de Riesgo y Rendimiento

1.- Una acción a principios del año tiene un precio unitario de $37 dólares. Supongamos que compramos 100 acciones. Habremos desembolsado $ 3.700 dólares. Durante el año la acción pago un dividendo de $1.95 dólares por acción.

Al terminar el año se habrá recibido un ingreso de:

Dividendo : 1.95*100 = $195 dólares

El valor de la acción ha aumentado a $42 dólares al final de año, por lo tanto las acciones valen ahora $4.200 dólares lo que nos entrega una ganancia de capital de:

Ganancia de Capital = (42 – 37)*100

= $500

En el caso de que el precio hubiera caído a $35 dólares se tendría perdida de capital.

Perdida de Capital = (35 – 37 ) * 100 = -$200

PERDIDA DE CAPITAL = GANANCIA NEGATIVA DEL CAPITAL

El rendimiento total en dólares de la inversión será la suma del dividendo y la ganancia del capital

Rendimiento Total $ = ingreso de dividendos + ganancia o perdida del capital

Rendimiento Total $ = 195 + 500 _= $695 dólares

Si se vende la acción al final de año, se tendría un total de efectivo igual a:

inversión inicial + rendimiento total

EFECTIVO TOTAL (si se vendiesen las acciones) = INVERSION INICIAL + RENDIMIENTO TOTAL

Efectivo Total = 3700 + 695 = $4.395

2.- se compra acciones a principios del año por 25 dólares. Al final del año el precio es de 35. Se recibió dividendos de 2 dólares por acción.

2.1¿ Cual es el rendimiento de los dividendos?2.2¿ Cual es el rendimiento de las ganancias de capital?2.3 Calcule el rendimiento porcentual2.4 Si la inversión total fue de 1000 dólares ¿Cuánto tiene al final del año?

Rendimiento de los dividendos: 2/25 = 0.08 = 8%

La ganancia de capital por acción es de 10 dólares por lo que:

Rendimiento de las ganancias de capital = (35-25) / 25 = $10 / 25 = 40%

Por lo tanto el rendimiento porcentual es de = 48%

Si se hubiera invertido $1000 tendríamos $1480 dólares al terminar el año lo que corresponde a un incremento de 48%

Comprobación:

total de acciones compradas = 1000 dólares / 25 = 40 acciones

Dividendos: 40 * 2 = $ 80 dólares

Ganancia total = 10*40 = $400 dólares

Rendimiento total = 400 + 80 = $480 dólares

RENDIMIENTO ESPERADO

Rendimiento Esperado

Considérese por un año se cuenta con dos acciones, L y U.

Se espera que la acción L tenga un rendimiento de 25% el año entrante y que la acción U tenga un rendimiento de 20% durante el mismo periodo.

En estas situaciones:

¿para qué querría alguien la acción U? ¿Para qué invertir en una acción si se espera que otra tenga un mejor comportamiento?

la respuesta depende del riesgo de las dos inversiones.

El rendimiento de la acción L, aunque se espera que sea de 25%, podría resultar mayor o menor.

Si la economía fuese en alza se piensa que la acción L tendrá un rendimiento de 70%. Si la economía entra en una recesión, uno piensa que el rendimiento será de −20%.

En este caso se dice que hay dos estados de la economía, lo cual significa que son las únicas dos situaciones posibles.

RENDIMIENTO ESPERADO

Suponga que un alza y una recesión tienen una probabilidad de 50% cada una.

En la tabla 1 se ilustra la información básica descrita

Se observa que la acción U gana 30% si hay una recesión y 10% si hay un auge económico.

Estado de la economia

Probabilidad del Estado de la economía

Tasa de rendimiento en cada estado

Acción L Acción U

RECESION 0.50 -20% 30%

AUGE 0.50 70 10

1.00

Tabla 1: Estados de la economia y rendimientos accionarios

RENDIMIENTO ESPERADO

Suponga que las probabilidades son las mismas al paso del tiempo. Si se conserva la acción U durante varios años se ganará 30% la mitad de las veces y 10% la otra mitad.

En este caso se dice que el rendimiento esperado sobre la acción U, E(RU), es de 20%:

E(RU) = .50 × 30% + .50 × 10% = 20%

Tabla 1: Estados de la economia y rendimientos accionariosEstado de la economia

Probabilidad del Estado de la economía

Tasa de rendimiento en cada estado

Acción L Acción U

RECESION 0.50 -20% 30%

AUGE 0.50 70 10

1.00

Calculo del rendimiento esperado

RENDIMIENTO ESPERADO

ACCION L ACCION U

(1) Estado de la economia

(2)Probabilidad del estado de la economía

(3) Tasa de Rendimiento en cada estado

(4)Producto

(2) X (3)

(5)Tasa de Rendimiento en cada estado

(6)Producto

(2) X (5)

Recesion 0.5 -0.2 -0.10 0.30 0.15

Auge 0.5 0.70 0.35 0.10 0.05

1.0 E(Rl)=0.25 = 25%

E(Ru)=0.2=20%

RENDIMIENTO ESPERADO

Prima de Riesgo: Diferencia entre el rendimiento de una inversión riesgosa y el rendimiento de una inversión sin riesgo.

Con los rendimientos proyectados es posible calcular la prima de riesgo proyectada o esperada como la diferencia entre el rendimiento esperado de una inversión riesgosa y el rendimiento seguro de una inversión libre de riesgo.

Por ejemplo, supóngase que en la actualidad las inversiones libres de riesgo ofrecen 8%. Se dirá que la tasa sin riesgos, que se denominará Rf, es de 8%. Dado lo anterior, ¿cuál es la prima de riesgo proyectada de la acción U? ¿Y de la acción L? Como el rendimiento esperado de la acción U, E(RU), es 20%, la prima de riesgo proyectada es:

Prima de riesgo = rendimiento esperado − tasa libre de riesgo [1]= E(RU) − Rf= 20% − 8%= 12%

La prima de riesgo de la acción L es 25% − 8 = 17%.

Resumiendo, el rendimiento esperado sobre un valor o cualquier otro activo es igual a la sumade los rendimientos posibles, multiplicados, cada uno, por su probabilidad; al final se suman losresultados parciales. El resultado total sería el rendimiento esperado. Así, la prima de riesgo seríala diferencia entre este rendimiento esperado y la tasa libre de riesgo.

Considere las tasas de rendimiento posibles de las acciones A y B durante el siguiente año:

Estado de la economía

Probabilidad de que ocurra el estado

Rendimiento de A si ocurre el estado (%)

Rendimiento de B si ocurre el estado (%)

Recesión 0.2 7 -5

Normal 0.5 7 10

Auge 0.3 7 25

a. Determine los rendimientos esperados, las varianzas y las desviaciones estándar correspondientes a la acción A y a la B.

b. Determine el rendimiento esperado de un portafolio conformado por A y B con ponderaciones de 50% de cada activo.

Desarrollo

a) E(RA)= (0.20)(0.07) + (0.50)(0.07) + (0.30)(0.07)= 0.07= 7%  Sigma ^2 A= (0.20)(0.07 -0.07)2 + (0.50)(0.07 -0.07)2 + (0.30)(0.07 -0.07)2= 0

Sigma ^2 A =0

E(RB)= (0.20)(-0.05) + (0.50)(0.10) + (0.30)(0.25)= 0.1150= 11.50%  Sigma ^2 A = (0.20)(-0.05- 0.1150)2 + (0.50)(0.10- 0.1150)2 + (0.30)(0.25 - 0.1150)2 = 0.011025 Sigma A = (0.011025) ^1/2 = 0.1050 =10.50% 

b) E(RP) = (WA)[E(RA)] + (WB)[E(RB)]

= (0,5)(0.07) + (0,5)(0.115) = 0.0925 = 9.25%

RESUMEN DE LA CLASE:

1. PLANIFICACION DE EVALUACIONES

2. REVISION PRUEBA DE DIAGNOSTICO

3. RESUMEN CLASE ANTERIOR

4. EJERCICIOS RIESGO Y RENDIMIENTO

5. RENDIMIENTO ESPERADO